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铜价格变动的影响因素

2019-01-08    来源:    
    1、供求关系----影响价格波动的根本因素

    根据微观经济学原理,当某一商品出现供大于求时,其价格下跌,反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求,即当价格上涨时,供应会增加而需求减少,反之就会出现需求上升而供给减少,因此价格和供求互为影响。    体现供求关系的一个重要指标就是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。    报告库存又称“显性库存”(visible stocks或apparent stocks),是指交易所库存,目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所(LME),纽约商品交易所(NYMEX)的COMEX分支和上海期货交易所(SHFE)。三个交易所均定期公布指定仓库库存。     非报告库存,又称“隐性库存”(invisible stocks),指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存.由于这些库存不会定期对外公布,因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。近年来,在社会总库存中,消费商库存的比例下降,交易所库存的比例上升。所以在分析库存水平时,一定要考虑到这种趋势。[next]    2、国际国内经济形势     铜是重要的工业原材料,其需求量与经济形势密切相关。经济增长时,铜需求增加从而带动铜价上升,经济萧条时,铜需求萎缩从而促使铜价下跌。例如,20世纪90年代初期,西方国家进入新一轮经济疲软期,铜价由1989年的2969美元回落至1993年的1995美元/吨;1994年开始,美国等西方国家经济开始复苏,对铜的需求有所增加,铜价又开始攀升;1997年亚洲经济危机爆发,整个亚洲地区(中国除外)用铜量急据下跌,导致铜价连续下跌至20年来最低点;相反,1999年下半年亚洲地区经济出现好转,铜价又逐步回升。     在分析宏观经济时,有两个指标是很重要的,一是经济增长率,或者说是GDP增长率,另一个是工业生产增长率。    3、进出口政策、关税;    长期以来由于我国在铜进出口方面一直采取“宽进严出”的政策,因而当国内铜价高于国际铜价时,贸易商的进口将缩小两个市场的价差;反之则不然。随着国家逐步取消出口关税,铜基本可以自由进出口,从而使国内国际铜价互为影响。     4、用铜行业发展趋势的变化;    消费量是影响铜价的直接因素,而用铜行业的发展则是影响消费量的重要因素。例如,80年代中期,美国、日本和西欧国家的精铜消费中,电气工业所占比重最大,中国也不例外。而进入90年代后,国外在建筑行业中管道用铜增幅巨大,成为国外铜消费最大的行业,美国的住房开工率也就成了影响铜价的因素之一。1994、1995年铜价的上涨,原因之一来自于建筑业的发展。而在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量.此外,随着科技的日新月异,铜的应用范围在不断拓宽,铜在医学、生物、超导及环保等领域已开设发挥作用。最近,IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝,这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。    5、铜的生产成本    随着科技的发展,新冶炼法的采用,铜的生产成本不断下降。目前国际上火法炼铜平均成本为1400-1600美元/t,湿法炼铜成本为800-900美元/t。使用湿发炼铜的总产量迅速增加,预计2000年所占比重将达20%。[next]    6、国际对冲基金及其他投机资金的交易方向    基金业的历史虽然很长,但直到90年代才得到蓬勃的发展,与此同时,基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看,基金在1994-1995年、1996年上半年-1997年上半年铜价的飙升中和1998-1999年铜价的暴跌中都起到了推波助澜的作用。    基金有大有小,操作手法也相差很大。一般而言,基金可以分为两大类,一类是宏观基金(Macro fund),如套利基金,它们的规模较大,少则几十亿美元,多则上百亿美元,主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金,这是由CTA(Commodity Trading Advisors)所管理的基金,规模较小,一般在几千万美元左右,靠技术分析进行短线操作,所以又称技术性基金。

    根据2000年年初ED&F Man经纪公司的一份调查,目前CTA管理的资产约为400亿美元,其中10%,即约合39亿美元投资于金属市场。而在这39亿美元中,用于LME期货合约买卖的大约为23亿美元。[next]     尽管由于基金的参与,铜价的涨跌都可能出现过度,但价格的总体趋势是不会违背基本面的,从COMEX的铜价与非商业性头寸(普遍被认为是基金的投机头寸)变化来看,铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”,所以了解基金的动向也是把握行情的关键。     7、相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响    原油和铜都是国际性的重要工业原材料,它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏,所以从长期看,油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关,因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致,短期看,原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。    如果说油价从不到10美元上涨到20美元左右是价格的合理回归,更是经济复苏的表现的话,那么油价的回升应该是与铜价的上扬是一致的,因为都是经济见底回升所带动的。但如果油价上涨到一定的水平后,大家关心的不是经济复苏,而是担心油价的飚升对未来经济发展的负面影响,甚至导致经济衰退,从而导致需求的总体下降(不可避免地影响到对铜的需求),这时油价的上扬反而成了铜市场的利空因素。    总的来说,长期看,铜价与油价有一定的正相关性,尤其是经济刚刚启动或刚刚见顶回落时可能最为明显。要着重指出的是,这种相关性是中长期意义上的,应该从经济周期的角度上去理解。短期看,原油价格的涨跌与铜价的起落没有严格的关联性。宏观经济的好坏才是影响到铜未来需求的最根本因素,而油价只是影响未来经济的众多因素之一。    8、汇率    国际上铜的交易一般以美元标价,而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元的正式启动,国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。回顾整个90年代,在欧元启动前,美元与日元的比价是外汇市场的焦点,而自欧元诞生后,美元与欧元的汇率成为外汇市场的中心。    由于这三中主要货币之间的比价经常发生较大变动,以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响,这一点可以从1994-1995年美元兑日元的暴跌和1999-2000年欧元的持续疲软中可以反映出来。    根据以往的经验,日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动,但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一些的影响,但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系,汇率因素不能改变铜市场的基本格局,而只是在涨跌幅度上可能产生影响。
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