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月7日至4月11日镍市综述：印尼供应扰动与中美关税博弈主导市场情绪
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本周，镍价呈现暴跌后低位震荡走势
。SMM1号电解镍价格在118,750至124,800元/吨之间波动，而上期所镍期货价格（2505合约）在115,450元/吨至121,850元/吨之间浮动。
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本周镍价经历了先暴跌后震荡修复的过程，其核心驱动因素为中美关税政策的反复以及印尼镍矿供应的扰动。4月7日，沪镍主力合约开盘跌停，单日跌幅达到7.51%，收于118,640元/吨，此次暴跌主要受到美国宣布对华加征34%关税的影响，市场恐慌情绪蔓延。随后的4月10日，由于美国宣布暂停关税90天的消息刺激市场情绪，沪镍主力合约反弹，最高触及121,640元/吨，涨幅为2.26%。4月11日收于121,300元/吨附近，周内累计跌幅约为8.38%，上方压力位在125,000元/吨附近。
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在供需方面，预计四月份的产量可能会出现小幅下滑因为原材料方面的紧张程度加深。受关税影响，周一下游企业的购买意愿迅速增强，但真实需求并未显著增长，此举更可能是出于价格暴跌后进行的备库考虑。
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截至4月11日，金川品牌的升贴水在2,800元/吨至3,800元/吨之间，平均为3,250元/吨。短期内，镍价在中美关税政策反复的影响下，情绪剧烈波动，预计下周金川升贴水将小幅走弱。
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总体来看，中美关税政策的反复引发了市场情绪的剧烈波动，但印尼矿端供应偏紧以及对PNBP政策本月落地的预期依然较高，这对镍成本形成了一定支撑，然而上行驱动力仍显不足。短期内，镍价预计将偏弱运行。预计下周SMM1号电解镍价格将在118,100-127,700元/吨之间波动，期货价格的波动区间则为118,000-125,000元/吨。
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周内保税区库存较上周维持一致
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库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为6,300吨，与上周库存水平保持一致。
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库存
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SMM六地库存累计达到43,308吨，较上周减少2,702吨。本周库存的下降可能与周一镍价的暴跌有关，终端客户的采购意愿因价格下滑有所增强。

【SMM分析 】镍价暴跌后震荡修复 印尼供应扰动与中美关税博弈主导市场情绪

SMM04
月11日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,000-3,400元/吨，平均升水为3,200元/吨，与上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为100至400元/吨，平均升水为250
元/吨，与上一交易日下跌25元/吨。
期货方面：今日镍价早盘窄幅震荡。截至11：30收盘价为120,810元/吨，较上一交易日结算价上涨1.54%，最高触及121,890元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格与上一交易日持平，近期镍价波动幅度有限，预计金川镍短期内仍将维持震荡格局。
从宏观角度分析，近期镍价的矛盾仍然还是围绕政策方面的扰动。后续需关注&ldquo;关税冷静期&rdquo;内国际局势的变化。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格120,200-124,000元/吨，平均价格122,100元/吨,较前一交易日现货价格上涨75元/吨。目前纯镍贴水硫酸镍约为6,100元/吨，后续需持续关注价差的变化。

4月11日镍价早盘窄幅震荡【SMM镍现货午评】

SMM04
月10日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,100-3,300元/吨，平均升水为3,200元/吨，与上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100至500元/吨，平均升水为300元/吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价早盘继续走强。截至11：30收盘价为120,370元/吨，较上一交易日结算价上涨1.23%，最高触及120,950元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格下跌150元，主要原因或为近期镍价呈现回升趋势，贸易商适当降低升水来促进市场成交。
从宏观角度分析，近期镍价价格波动较大，短期内脱离基本面分析，宏观主导价格走势。后续需关注欧洲方面对美国新税收政策的相关措施。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格120,000-124,050元/吨，平均价格122,025元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,250元/吨。目前纯镍贴水硫酸镍约为6,200元/吨，后续需持续关注价差的变化。

4月10日镍价早盘走强【SMM镍现货午评】

SMM04
月9日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,200-3,500元/吨，平均升水为3,350元/吨，与上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100至500元/吨，平均升水为300元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。
期货方面：今日镍价走势震荡走强。截至11：30收盘价为119,090元/吨，较上一交易日结算价下跌0.09%，最高触及117,400元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格下跌150元，主要原因或为周一镍价大跌后终端多数选择大量采购作为库存。但近期需求并未得到有效提升，导致采购意愿重新回落，贸易商选择降低升水来促进成交。
从宏观角度分析，近期镍价价格波动较大，短期内脱离基本面分析，宏观主导价格走势。后续需关注欧洲方面对美国新税收政策的相关措施。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格118,750-122,800元/吨，平均价格120,775元/吨,较前一交易日现货价格下跌975元/吨。目前纯镍贴水硫酸镍约为7,450元/吨，后续需持续关注价差的变化。

4月9日镍价早盘震荡走强【SMM镍现货午评】

SMM04
月7日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,800-3,000元/吨，平均升水为2,900元/吨，与上一交易日上涨1,000元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至500元/吨，平均升水为200元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。
期货方面：今日镍价开盘后震荡走稳。截至11：30收盘价为121,180元/吨，较上一交易日结算价下跌5.53%，最低触及115,450元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格上涨1,000元，主要原因受到中美双方的关税政策影响，导致镍价迅速滑落，贸易商被迫提高升水以保障成本。
从宏观角度分析，清明假期间，中美双方的关税博弈对镍价的走势造成了扰动。尽管市场对此已有预期，但政策落地后实际走低的趋势仍超出预期。但给予镍矿方面供应仍较为紧张的情况，短期内镍价仍弱势运行。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格120,400-124,800元/吨，平均价格122,600元/吨,较前一交易日现货价格下跌6,500元/吨。受关税影响今日纯镍贴水硫酸镍6300元/吨，后续需持续关注价差的变化。

镍价受关税政策影响 下跌幅度约达6%【SMM镍现货午评】

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月31日至4月3日镍市综述：镍价震荡下行 供需紧张与宏观压力交织影响市场走势
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本周，镍价表现出震荡下行的趋势。SMM1号电解镍价格在127,700至132,400元/吨之间波动，而上期所镍期货价格（2505合约）在127,200元/吨至132,250元/吨之间浮动。
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尽管本周印尼PNBP政策未能如期发布，但镍矿供应偏紧的状况仍未得到有效缓解，从而对镍成本形成了一定支撑。镍价围绕13万元/吨震荡。受美国关税政策的影响，今日（2025.04.03）有色金属整体走低，镍价收盘于127,300元/吨。国内方面，合金需求复苏仍较为缓慢，加之截至4月2日LME镍库存已累计至19.90万吨，这些因素共同抑制了镍价的上行空间。
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在供需方面，三月份纯镍产量约为3.4万吨，环比增长20.83%。但近期镍价一直在13万元附近波动，终端市场依然按需采购。当价位低于13万元时，下游企业的购买意愿显著增强。
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截至4月3日，金川品牌的升贴水在1,300元/吨至2,000元/吨之间，平均为1,700元/吨。受印尼政策发布时间的不确定性影响，预计下周金川升贴水将继续窄幅震荡。
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总体来看，宏观因素与库存过剩压力依然在进行博弈，但后续宏观影响可能逐渐减弱，市场将转向镍成本与库存之间的较量。短期内，镍价存在继续上涨的空间。预计下周现货镍价将波动于128,000-136,700元/吨之间，期货价格的波动区间则为128,000-135,000元/吨。
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周内保税区库存较上周维持一致
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库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为6,300吨，与上周库存水平保持一致。
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库存
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SMM六地库存累计达到46,010吨，较上周减少1,413吨。本周库存的下降表明，终端企业在镍价低于13万元的情况下积极采购，推动了去库的进程。

【SMM分析 】镍价震荡下行 供需紧张与宏观压力交织影响市场走势

SMM04
月3日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-2,000元/吨，平均升水为1,900元/吨，与上一交易日上涨150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至300元/吨，平均升水为100元/吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价震荡走低。截至11：30收盘价为127,380元/吨，较上一交易日结算价下跌1.52%，最低触及127,300元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格上涨150元，主要原因可能是美国新关税政策对整体有色金属市场造成压力，导致价格回落。因此，贸易商选择适度提高升水，以保障自身成本。
从宏观角度分析，美国新关税政策的实施使市场情绪低迷，推动镍价下行。然而，镍矿端供应仍较为紧张，预计对镍价有一定的支撑作用。后续需密切关注印尼PNBP政策的具体落地时间，以评估对市场的进一步影响。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格127,700-130,500元/吨，平均价格129,100元/吨,较前一交易日现货价格下跌950元/吨。与硫酸镍价差范围大约保持在370元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘震荡下滑【SMM镍现货午评】

SMM04
月1日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,600-1,800元/吨，平均升水为1,700元/吨，与上一交易日上涨250元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至200元/吨，平均升水为50元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。
期货方面：今日镍价在夜盘走低后今日小幅回升。截至11：30收盘价为130,080元/吨，较上一交易日结算价下跌0.34%，最高触及130,140元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨250元。主要因为夜盘镍价走低，贸易商适当提高升水以保障自己的成本。
从宏观角度分析，沪镍期货合约近期均在窄幅震荡，可能因为市场需求仍较弱且印尼政策带来的情绪影响有所褪去，叠加做多资金离场。但因矿端供应仍较为紧张，镍价在当前位置有一定成本支撑，短期仍存在上涨的空间。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格128,950-131,150元/吨，平均价格130,050元/吨,较前一交易日现货价格下跌950元/吨。价差范围大约在1,595元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

夜盘下滑后 镍价早盘重拾升势【SMM镍现货午评】

2025年3月，全国精炼镍产量环比增加22.32%，同比增加39.12%。行业开工率为65%，较上月相比提高11%。随着3月份生产天数增加，企业开工率有所提升，供给增长。
在价格方面，3月镍价整体呈现区间震荡，但较2月呈现出上升趋势。短期内，印尼镍矿价格仍保持强势，主要原因如下：（1）印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧；（2）印尼PNBP政策推动情绪走高。供需偏紧下，镍矿价格在3月继续上涨，进而导致镍价成本上升。综合来看，近期镍价受到较强的成本支撑，仍存在一定的上涨空间。
2025年3月，全国精炼镍产量环比增长22.32%，同比增长39.12%。与此同时，3月企业的开工率普遍上升。然而，需求的回复较慢，加之镍价波动剧烈，许多企业选择观望。供给方面，部分企业在3月实现了增产或正式投产新项目，整体行业供应仍然维持在高位。截至3月28日，SMM六地的库存累计达到47,423吨，基本面依旧呈现供需过剩的格局。
4月，继续关注需求复苏情况。供需过剩下，预计4月产量环比上涨0.40%，同比增加41.10%。

2025年3月 全国精炼镍产量环比增加22.32% 同比增加39.12%

SMM03
月31日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,300-1,600元/吨，平均升水为1,450元/吨，与上一交易日下滑200元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至100元/吨，处于贴水50元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。
期货方面：今日镍价在开盘后一路走低。截至11：30收盘价为128,940元/吨，较上一交易日结算价下跌1.46%，最低触及128,580元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日下滑200元。由于下游需求复苏不及预期，市场仍以刚需补库为主，贸易商选择适度降价以测试市场能否重新提振需求。
从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘走低，可能受到今日整体有色金属产品普遍下跌的影响。后续需关注印尼方面政策的落实情况，短期内镍价仍可能以震荡为主。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,600-132,400元/吨，平均价格131,000元/吨,较前一交易日现货价格下跌1,100元/吨。价差范围大约在2,550元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘随整体有色金属市场下滑【SMM镍现货午评】

3月24日至3月28日镍市综述：印尼政策扰动主导镍价震荡走强&nbsp;与过剩压力仍在博弈
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本周，镍价表现出震荡走强的趋势。现货价格在128,600至133,300元/吨之间波动，而上期所镍期货价格（2505合约）则在128,250元/吨至132,000元/吨之间浮动。
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影响镍价的核心因素仍然是印尼政策的扰动和成本端的支撑。印尼能矿部计划于3月31日（开斋月前）发布镍矿特许权使用费的调整政策，这将对镍价形成一定的支撑，并可能带来上涨空间。
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在供需方面，预计三月份纯镍产量约为3.5万吨，环比增长25.14%。然而，需求方面的复苏尚未显现明显好转，终端用户依然以观望为主，大多数企业仍采取按需采购策略。
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截至3月28日，金川品牌的升贴水在1,500元/吨至2,200元/吨之间，平均为1,850元/吨。受宏微观因素的影响，预计下周市场升贴水可能会出现小幅走弱的情况。
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总体来看，镍的成本支撑与库存过剩压力之间仍在进行博弈，短期内价格存在继续上涨的空间。预计下周现货镍价将波动于127,450-136,500元/吨之间，期货价格的波动区间则为127,500-135,000元/吨。
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周内保税区库存较上周增长800吨
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库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为6,300吨，较上周库存增长800吨。
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库存
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SMM六地库存累计达到47,108吨，较上周增加315吨。本周库存轻微累库或主要受需求端未见明显好转的影响。后续将关注第二季度需求复苏的情况，以评估市场走势。

【SMM分析 】印尼政策扰动主导镍价震荡走强 与过剩压力仍在博弈

SMM03
月28日讯：
今日合约切换为2505.现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,500-1,800元/吨，平均升水为1,650元/吨，与上一交易日下滑200元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至0元/吨，处于贴水100元/吨，与上一交易日下滑100元/吨。
期货方面：今日镍价在开盘
后一路走高后轻微回落。截至11：30收盘价为130,480元/吨，但较上一交易日结算价仍上涨0.15%，最高触及132,080元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下滑200元。主要因为今日正值换月期间，月差范围在200元-300元之间。因此，今日升贴水的价格调整更多受月差因素影响。
从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后走高略微回落，短期内的镍价手到矿端政策的影响叠加镍铁价格偏稳运行，短期内仍具有一定韧性并存在一定上涨的空间。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格130,900-133,300元/吨，平均价格132,100元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,250元/吨。价差范围大概在3,650元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘冲高后轻微回落【SMM镍现货午评】

SMM03
月27日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-1,900元/吨，平均升水为1,850元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘
后窄幅震荡。截至11：30收盘价为129,900元/吨，但较上一交易日结算价仍上涨0.11%，最低触及129,600元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨50元。近期镍价处于震荡状态，贸易商为保障利润，适当抬高升水幅度，以及观望市场需求复苏情况。
从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡小幅下跌，但因印尼方面开采进度以及放量仍未达到预期，镍价受到一定支撑，后续关注税收政策的发布进展。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,700-132,000元/吨，平均价格130,850元/吨,较前一交易日现货价格下跌25元/吨。价差范围大概在2,531元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价夜盘冲高后早盘震荡回落【SMM镍现货午评】

SMM03
月26日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-1,900元/吨，平均升水为1,800元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘后震荡走弱。截至11：30收盘价为129,530元/吨，但较上一交易日结算价仍上涨0.54%，最低触及128,530元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌50元。昨日夜盘走强，今日升水小幅下跌以促进市场成交。
从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡下跌，或受近期印尼税收政策放缓的影响，但依然存在冲高的可能性，具体关注印尼新政的落地政策。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,400-132,350元/吨，平均价格130,875元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,025元/吨。价差范围大概在2,556元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘震荡走弱【SMM镍现货午评】

SMM03
月25日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-2,000元/吨，平均升水为1,850元/吨，与上一交易日下跌200元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日上涨25元。
期货方面：今日镍价在开盘后震荡走强。截至11：30收盘价为128,920元/吨，较上一交易日结算价下滑0.36%，最低触及128,100元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌200元。今日盘面呈上行趋势，贸易商选择适当降价以促进成交。
从技术角度分析，沪镍期货合约仍以震荡走势为主，国内仍在等待印尼方面的政策落地的具体情况。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格128,600-131,100元/吨，平均价格129,850元/吨,较前一交易日现货价格下跌200元/吨。价差范围大概在1,850元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘震荡走强【SMM镍现货午评】

SMM03
月24日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,200元/吨，平均升水为2,050元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-150至100元/吨，平均贴水为-25元/吨，与上一交易日上涨25元。
期货方面：今日镍价在开盘后宽幅震荡。截至11：30收盘价为129,740元/吨，较上一交易日结算价下滑0.05%，最低触及128,640元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨100元。贸易商选择适当提高升水来判断市场的需求意愿。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后震荡走高，主要受到印尼政府近期对镍产业政策频繁调整的影响，这或将推动镍价走强。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格128,600-131,500元/吨，平均价格130,050元/吨,较前一交易日现货价格下跌550元/吨。价差范围大概在2,231元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘宽幅震荡【SMM镍现货午评】

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月17日到3月21日镍市综述：镍价短期内偏强看待，长期库存仍面临过剩压力
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本周，镍价呈现震荡走弱。现货价格在129,800至132,400元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在128,000元/吨至134,000元/吨之间浮动。
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根据印尼政府的税收政策计划，镍矿税率将从10%上调至14%-19%（按HMA价格浮动），同时镍铁、镍锍等中间品税率也同步上调，政策实施预期逐渐增强。若这一政策落实，镍矿的成本预计将增加2-4.5美元/湿吨，镍铁的成本将上升20-45元/镍。尽管政策调整尚未正式确认，但市场普遍预期其实施，因而对镍价短期走势产生一定支撑。综合来看，短期内，镍价受印尼税收政策驱动，价格有一定上涨空间。
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在供需方面，下游采购仍以刚需补库为主，需求复苏较为缓慢，市场仍处于观望状态。总体而言，虽然市场的过剩局面尚未得到缓解，需求尚未强劲回升，但印尼税收政策将抬升成本，预计短期镍价有一定的上行潜力。
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截至3月21日，金川品牌的升贴水为1,300元/吨至2,100元/吨，平均为1,700元/吨。受印尼税收政策影响，预计下周价格仍有一定的上升空间，偏强看待。
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综上所述，考虑到政策预期持续发酵与基差修复需求，短期价格可能继续上涨。预计下周现货镍价将波动于127,000-136,900元/吨之间，盘面价格的波动区间则为127,000-135,000元/吨。
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周内保税区库存较上周维持相同水平
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库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为5,500吨，与上周库存持平。
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库存：
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SMM六地库存累计达到47,108吨，较上周减少2,130吨。这一变化可能受到本周中镍价回落至13万元以下的影响，促使下游企业和贸易商适度增加采购和囤货。

【SMM分析 】镍价短期内偏强看待，长期库存仍面临过剩压力

SMM03
月21日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-2,100元/吨，平均升水为1,950元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至100元/吨，平均贴水为-50元/吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘震荡走势不一。截至11：30收盘价为129,150元/吨，较上一交易日结算价下滑0.32%，最低触及129,100元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨100元。这主要是由于近期镍价波动幅度较大，贸易商选择适当提高升水以谋求合理利润。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后先行震荡走高，但随后回落，表明印尼政策从最初的配额削减计划到最新的税收政策调整所引发的市场情绪有所缓解，弱基本面开始对镍价反弹形成压制。后续需密切关注税收政策的实际落地情况，该政策可能推动成本端价格上涨，进而带动镍价走强。。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,200-132,000元/吨，平均价格130,600元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,200元/吨。价差范围在2,872元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘震荡走高后回落【SMM镍现货午评】

SMM03
月20日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-1,900元/吨，平均升水为1,850元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至100元/吨，平均贴水为-50元/吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘震荡走势不一。截至11：30收盘价为129,686元/吨，较上一交易日结算价下滑1.31%，最低至127,940元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨50元。这一涨幅主要是由于昨夜夜盘走低，导致贸易商适当提高升水，以谋求利润。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后出现走低的趋势，可能是因为印尼方面的炒作情绪有所降温，进而导致部分多头资金选择减仓离场，叠加价格重新跌回13万关口，整体市场情绪显得较为谨慎。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格127,800-131,000元/吨，平均价格129,400元/吨,较前一交易日现货价格下跌1,625元/吨。价差范围在1,673元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘走低后震荡【SMM镍现货午评】

SMM03
月18日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,500-1,700元/吨，平均升水为1,600元/吨，与上一交易日上涨200元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至0元/吨，平均贴水为-100元/吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘震荡走势不一。截至11：30收盘价为130,743元/吨，较上一交易日结算价下滑2.31%，最低至129,810元/吨。
现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日
上涨200
元。昨夜盘面有所下滑，贸易商为保本，选择适当抬升价格。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后走低，可能表明前期印尼政策带来的情绪影响已经有所消退。后续需密切关注下游需求端的复苏情况。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,700-132,050元/吨，平均价格130,875元/吨,较前一交易日现货价格下跌2,675元/吨。价差范围在102,775左右， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

镍价早盘走低【SMM镍现货午评】

2025年2月，全国精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%。行业开工率为52%，较上月相比有所降低。主因春假假期刚刚结束，部分企业尚未完全复工，且2月份自然天数较少，导致产量有所下滑。
2月镍价震荡走低后冲高，再回落并震荡。短期内印尼镍矿价格仍维持偏强，具体原因有以下几个方面：（1）下雨天影响矿开采进度；（2）矿水分较高的情况下，每单位有效价值运输成本增加；（3）雨季影响陆运效率，且雨季矿易液化，易引发运输车辆侧翻，运输成本抬升。因此近期成本支撑较强。
纯镍供需方面，2月在春节假期影响下，下游企业大多处于半开工状态，叠加自然天数较少，以及现货市场交易平淡。国内需求整体在2月偏淡。供给方面，2月虽有部分企业减产，但行业整体供给仍位于高位。库存方面截止到2.28，SMM六地库存累计45,456吨，短期基本面供需过剩格局不变。
3月，春节假期的影响完全消除，需求或能复苏至正常水平。供需过剩下，预计3月产量环比上涨13.56%，同比增加29.16%。

2025年2月，全国精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%【SMM分析】

2025年1月，全国精炼镍产量环比减少4.9%，同比增加18.7%。行业开工率为69%，较上月相比有所降低。主因过年春节，部分企业放假，开工率降低。
1月，镍价呈现震荡走势。印尼镍矿配额信息不断扰动镍价，但最终，随着APNI最新消息称2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨。镍矿预计将延续供应偏松，对镍价形成压制。同时宏观方面，关税政策反复，特朗普表示将对墨西哥和加拿大征收25%的关税，市场情绪有所回落。多重因素影响下，本月镍价，呈现先涨后跌的走势。
纯镍供需方面，1月在春节假期影响下，下游企业大多已提前完成备货，现货市场交易平淡。国内需求整体在1月偏淡。供给方面，1月虽有部分企业减产，但行业整体供给仍位于高位。库存方面，SMM六地库存累计41273吨，基本面供需过剩格局不变。
2月，受春节假期影响，行业仍处于传统淡季。供需过剩下，预计2月产量环比下降0.4%，同比增加22%。
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2025年1月，全国精炼镍产量环比减少4.9%，同比增加18.7%【SMM分析】

SMM 1月23日讯：1月23日，在印尼开采配额或增加、宏观氛围偏空以及下游需求减弱等因素的拖累下，沪镍今日震荡下行，以近3%的跌幅领跌内盘基本金属。截至日间收盘，沪镍主连以2.74%的跌幅报124150元/吨。
伦镍方面，今日同样呈现下跌态势，截至16:48分，伦镍以0.85%的跌幅报15585美元/吨。
现货方面，据SMM现货报价显示，截至1月23日，
SMM 1#电解镍
现货报价在今日也难逃下跌的命运，在下跌2700元/吨之后，SMM 1#电解镍现货报价跌至123950~126950元/吨，均价报125450元/吨，单日跌幅达2.11%。
》点击查看SMM镍品目现货报价
对于近日镍价下跌的原因，SMM认为，主要有以下三方面原因：
一方面是宏观氛围偏空
，当地时间1月21日，美国总统特朗普声称，美国政府正在讨论从2月1日起对中国出口到美国的商品征收25%的关税，外交部发言人毛宁表示，关于这个问题，我们多次表明了中方的立场。我们始终认为，贸易战、关税战没有赢家，中方始终坚定维护国家利益。
目前，特朗普对中国的关税政策暂时尚有不确定性，征收关税的幅度目前市场上也众说纷纭，有市场观点认为此举是为了增加谈判筹码，市场正在持续等待政策细节，美元指数维持在108上方，令有色金属承压运行。
二是消息面上，近期印尼开采配额可能会增加
，据最新消息，APNI秘书长梅迪&middot;卡特琳&middot;伦克（Meidy Katrin Lengkey）表示，2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨，目前印尼镍矿石产量已占全球总产量的63%，这种情况导致全球镍市场供应过剩。
而针对此前其讨论的削减产量的议题，其表示&ldquo;
减产可能会针对那些新成立的企业，这些企业尚未获得政府批准的RKAB。
对于那些刚提交申请的企业，可能会被重新审核。目前还有很多公司尚未获得批准。&rdquo;
因此，目前来看，印尼RKAB的相关消息对市场难以形成提振，全球镍市场在2025年上半年环比去年同时期来看相对宽松。
》点击查看详情
三是需求转弱的拖累。
据SMM调研，下游主要消费板块&mdash;&mdash;不锈钢市场，据SMM了解，不锈钢企业在小年前迎来第二波集中放假时间段，年前冬储氛围较为浓厚，不锈钢市场目前累库较多，节后预计市场以消化库存为主。下游消费转弱，也令镍价承压下行。
库存方面：
截至1月17日，SMM纯镍社会库存总计42397吨，相较1月10日增加2542吨，增幅达6.38%。上周镍价震荡上行，市场成交清淡，贸易商为出货主动降低升贴水，国内现货升贴水快速下降。
本周纯镍最新库存数据将在1月24日发布，考虑到下游大部分企业已经放假，需警惕后续纯镍库存持续累库的风险。
综合来看，镍矿供应有宽松预期，纯镍市场依旧延续过剩态势，叠加春节来临下游消费转弱，镍价承压下行。后续，还需关注宏观方面的指引，以及节后下游复苏情况和印尼镍产业政策的相关动态，短期预计镍价或维持震荡运行。
机构评论
上海中期期货表示，镍矿供应边际宽松，纯镍过剩延续，海内外库存继续累库。需求端&ldquo;两新&rdquo;政策延续，房地产行业下行收窄，需求存在一定的预期。但美对华加征关税及货币政策等宏观扰动仍牵动市场。我们预计，纯镍定价的主要逻辑仍围绕成本，上下弹性关注美元指数、节后下游复苏情况及印尼镍产业政策，建议区间操作为主。
期货日报评价称，近日印尼政府官员表态，承认当地政府正在审核配额情况，但目前尚未实施减产，将在企业需求与产能之间保持平衡。由此可以判断，印尼政府旨在限制企业扩产为镍价托底，并非进行供应端大幅收缩。去年以来，海外高成本镍企有所减产，但中国和印尼新增产能逐步释放，对冲了海外产能减量，镍产业链过剩格局仍难以扭转，国内外镍库存持续攀升，对镍价形成较大压力。印尼削减镍矿配额的消息逐步被市场消化，在基本面偏弱的格局下，叠加宏观氛围偏空，沪镍承压大跌。
金瑞期货表示，今年印尼镍矿预计维持紧平衡，限制冶炼扩产而非阻止，故过剩格局仍然明确，维持成本定价逻辑，政策风险有所缓释。短期内印尼方面或无进一步政策行动，仍建议区间操作，等待区间低位可适当做多。
迈科期货表示，国内中央金融办印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，关注今晨国内召开的新闻发布会。海外特朗普上台后政策反复，放大波动。恰逢长假来临，市场资金谨慎防御，规避风险为主。现货市场进入假期模式采销冷清，现货升水回落，LME仓单继续上涨，节前或偏震荡，中期震荡偏多。震荡。

供应过剩格局难改 沪镍遭“多方打压”跌近3% 后续关注这几点！【SMM分析】

2024
年
11
月，全国精炼镍产量环比增加
0.4%
，同比增加了
33.64%
，行业月度开工率为
71.53%
，较上个月相比基本持平。月内，全国精炼镍产量略有增加，增长点主要来源于头部企业的持续增产。
11
月月内，
特朗普上台及美联储降息兑现扰动宏观，一些宏观利好情绪在盘面上成功兑现，但是，海内外的持续累库、
12
月印尼镍矿升贴水和镍矿价格的松动、头部电镍企业的持续增产造就了明显偏空的基本面，宏观的利好多次被快速消化，镍价整体震荡运行。后续来看，出口盈利仍有较大空间，有海外交割资质的企业或仍不会放弃盈利的机会而继续增产。预计
2024
年
1
2
月，全国精炼镍产量将环比增加
2.4%
，同比增加
27.68%

11月全国精炼镍产量略有爬升【SMM分析】

在刚刚过去的一周中，国内纯镍价格呈现震荡上行的态势，现货价格运行于124,000至129,000元/吨之间。尽管价格有所上升，但市场的基本面与此前相比无明显的结构性变化。
在供应方面，尽管短期内国内纯镍现货供需受下游补库节奏影响有所收紧，但整体消费疲软预期并未受到影响。供需收紧主要受到电镍企业直接向终端用户销售以及国产电积镍出口增加的影响。现货市场供应的缩减导致现货升水有所抬升，但整体需求仍显疲软。
需求端方面，三元前驱体、不锈钢及合金电镀的市场需求未见明显改善，延续了疲软的态势。这些领域的需求难以对纯镍价格的提升产生积极作用，下游企业主要以刚需补库为主。SMM认为，需求的乏力仍将是制约纯镍价格的重要因素。
从镍产业链的其他环节看，镍矿方面，印尼内贸红土镍矿价格仍呈现下行趋势。硫酸镍市场则处于供需两弱的状态，盐厂的挺价情绪依然存在，价格在上下游博弈中继续震荡运行。NPI市场成交价格新低不断，供需矛盾导致价格承压。
结合多个环节的市场表现，SMM分析认为，当前纯镍价格缺乏上行的动力，尽管现货市场短期内略有收紧，但在需求无显著改善的情况下，纯镍价格仍将徘徊在上周的高位区间。预计下周镍价的运行区间将在122,000至128,000元/吨之间。
展望未来，镍市场需密切关注国际市场的宏观经济变化及终端用户需求的恢复情况。

纯镍价格震荡上行 需求疲软局面难改【SMM分析】

10月，国内宏观政策的调整有效提振了消费市场的信心，加之美国大选带来的政治不确定性，导致镍价在高位震荡。印尼镍矿审批进度更新后，市场对印尼镍矿供应紧张的担忧情绪有所缓解，镍价应声回落。10月，镍价运行区间为每吨122,000至136,000元。
从基本面来看，印尼镍矿供应仍是市场关注的焦点。10月中旬，印尼批准放量约1,600万湿吨。根据SMM的数据，预计年内需求为2.4至2.8万亿湿吨，而此前已获批准的镍矿量为2.48亿湿吨，加上新增的放量，总量达到了2.62亿湿吨。这表明供需紧张格局有所缓解，即便整体紧张局面尚未扭转，但审批进度的推进无疑给市场注入了一剂强心针，导致镍价出现拐点并回落。
在镍产业链的其他领域，硫酸镍价格整体呈下行趋势。尽管镍价受宏观因素提振引发生产成本上升，前半月硫酸镍价格小幅上涨，但由于三元前驱体的订单较差，对硫酸镍的采购意愿低，市场成交持续冷清，导致镍价在后半个月回落，并带动硫酸镍价格加速下行。
不锈钢市场方面，受财政及货币政策影响，现货价格涨幅扩大，利润提升，整体产量环比增加，对镍生铁的需求较为乐观，高品位镍生铁成交集中，使得10月高镍生铁现货价格突破年内高位。然而，这种节奏性的刚性需求采购难以维持npi价格高位，导致价格月内回落。需求疲软，加之供应端较稳定且无明显变数，基本面对镍价的压力依然存在。
展望11月，美国总统大选结果出炉，降息如期兑现，加上国内利好政策持续发力，可能助推镍价在高位震荡。同时，市场对印尼镍矿定价不确定性的担忧浮现，或使镍价下行空间受到限制。考虑到npi及镍盐预期去库存的节奏，基本面对镍价的压力有望得到缓解。因此，预计11月镍价可能在122,000至134,000元/吨之间波动，呈现相对高位宽幅震荡的态势。

宏观影响走弱 镍价回归基本面运行？【SMM分析】

近期，纯镍市场表现出明显的震荡下行趋势，价格运行区间为每吨124,000至129,000元。从基本面来看，市场结构较上周无显著变化。然而，多重因素共同作用导致镍价持续承压。
首先，需求方面，主要应用领域如三元前驱体、不锈钢以及合金电镀的需求持续疲软。三元前驱体对硫酸镍的采购意愿较低，导致硫酸镍市场供需双弱，价格持续阴跌。而在不锈钢领域，由于价格疲软，NPI（镍铁）的价格也出现了小幅回调。这显示出下游行业对镍的需求增长动力依然不足。
其次，从宏观经济环境来看，虽然上周五美国降息预期兑现带来了一定的利好消息，但不足以扭转市场低迷的基本面形势。国内外镍库存水平较高，对价格形成了持续的压力。
具体分析镍产业链各环节，以纯镍为例，其下游合金铸造订单在年前相对饱和。然而，第四季度虽为民用镍基合金的需求旺季，实际订单却不及预期，部分纯镍被废料替代，加之企业原材料库存存在，一定程度限制了对镍需求的增量。此外，在电镀领域，市场需求也表现疲软，采购积极性不高，整体观望情绪浓厚，没有出现集中性备货的情况，使得镍板活跃度较低。
综合来看，本周市场在宏观经济走弱的背景下，叠加基本面利空因素，镍价下行的驱动力得到增强。展望未来，市场情绪仍然谨慎，预计下周镍价将继续延续当前的震荡下行态势，价格下跌的空间仍然存在。SMM认为，在多重压力下，镍市场在短期内难以见到明显的反弹迹象。为了应对价格波动，市场参与者需关注宏观经济变化及库存动态，以调整经营策略。

镍价震荡下行 短期何看？【SMM分析】

SMM 11月13日讯：10月沪镍价格受宏观以及消息面的影响较为明显，10月上旬国内政策利好频发，带动镍价高位震荡，随后市场对美国大选的不确定性以及印尼矿端的消息，叠加基本面需求疲软等因素综合影响下，镍价一路走低......因此，10月镍价整体呈现前高后低的态势，自10月14日以来其价格接连下探，截至10月31日，沪镍主连收于123840元/吨，月线下跌5.52%。
伦镍在10月中下旬同样呈现&ldquo;跌跌不休&rdquo;的态势，10月31日收于15735美元/吨，月线大跌11.16%。
现货方面：
据SMM现货报价显示，SMM 1#电解镍在10月中上旬小幅冲高之后快速回落，10月31日SMM 1#电解镍现货报价跌至124300元/吨，较10月8日的135600元/吨下跌11300元/吨，跌幅达8.33%。
》点击查看SMM金属现货报价
宏观面
10月上旬国内利好政策频出，不论是9月环比上升的PMI数据、商务部加快推动消费品以旧换新亦或是存量房贷利率调整迎重大进展等消息，均有效提振消费市场情绪，叠加资金对美国大选导致的政治不确定性进行博弈，引发镍价持续高位震荡。不过10月中下旬，随着印尼镍矿审批进度更新引发市场对印尼镍矿供应紧张的担忧情绪有所缓解，需求略显疲软，加之市场宏观面对美国大选的不确定性，避险情绪拖累镍价开始出现回落。
基本面
供应端：
据SMM数据显示，全国精炼镍产量环比减少2.6%，同比上升27.78%，累积同比为37.84%，月度开工率为71.18%，较上月下降。月内全国精炼镍产量出现下降，主因为10月正逢国庆假期，因此，部分小厂开工率下降。另一方面，10月，基本面偏弱仍使镍价承压，镍价震荡下行。因此，整体精炼镍产量较9月有所下滑。
展望11月，美国大选加剧政治不确定性，叠加镍矿端扰动仍在持续，市场情绪或驱动镍价整体上行，叠加月内生产日多于10月，因此，SMM预期2024年11月，全国精炼镍产量或环比小幅增加。
至于矿端，据SMM调研显示，10月基本面焦点依旧在印尼镍矿端。月内印尼RKAB审批进度更新，印尼镍矿放量1600万湿吨左右。SMM预测，年内需求2.4-2.8万亿湿吨左右，前期共计审批2.48亿湿吨，叠加新增放量，累计放量2.62亿湿吨左右。较先前相比，供需紧张格局再度得到部分缓解。尽管整体紧张格局并未得到扭转，但审批进度的更新无疑给市场打了一剂强心针。也正因此，镍价出现拐点，开始回落。
库存方面：
据SMM数据显示，10月
SMM纯镍社会库存
整体呈现累增态势，截至11月1日，纯镍社会库存总计37423吨，较9月底的31813吨增加5610吨，增幅达17.63%。
》点击查看SMM数据库
对于库存累增的原因，SMM认为，尽管10月供应端国内精炼镍产量小幅减产，但因10月上旬镍价受宏观面提振居于高位，市场整体成交氛围较为清淡。步入10月下旬，受镍价回调影响，市场现货升贴水上调，因此，市场成交活跃度无起色，因此，整体纯镍库存持续累库。
随着下游终端步入年底，或逐步开始主动去库，采购活跃度或仍将维持较低水平。SMM预计后续纯镍累库情况将持续。
下游消费端：
从不锈钢侧对镍需求情况来看，10月不锈钢受财政以及货币政策的传导，现货价格涨幅扩大的同时利润走扩，不锈钢整体产量环比增长，对镍生铁需求量较为乐观，高品位镍生铁成交集中，带动10月高镍生铁现货价格突破年内高位。但节奏性刚需采购难以使npi价格维持高位，npi价格月内仍出现回落。
需求疲软，叠加供应端较为稳定无明显变数之时，基本面对镍价压力仍存。
SMM展望
步入11月，美国总统大选落定，降息如期兑现，叠加国内利好政策的不断发力，或助推镍价于高位震荡。叠加市场对印尼镍矿端定价不确定性的担忧浮现市场，或使镍价下行空间有限。且npi及镍盐预期维持去库节奏，或缓解基本面对镍价压力。因此，预期11月镍价或将位于相对高位宽幅震荡。
更多精彩内容，还请关注SMM于每月中旬发布的
中国镍铬不锈钢产业链月报
！

10月伦镍跌超11% 宏观及基本面多重因素致镍价承压11月有何看点【SMM分析】

2024
年10月，全国精炼镍产量环比减少2.6%，同比上升27.78%，累积同比为37.84%，月度开工率为71.18%，较上月下降。月内全国精炼镍产量出现下降，主因为10月正逢国庆假期，因此，部分小厂开工率下降。另一方面，10月，基本面偏弱仍使镍价承压，镍价震荡下行。因此，整体产量较上一月减量。预计11月，美国大选加剧政治不确定性，叠加镍矿端扰动仍在持续，市场情绪或驱动镍价整体上行。叠加月内生产日多于10月。因此，预期2024年11月，全国精炼镍产量环比增加1.79%，同比上升35.37%，累积同比为37.59%

10月全国精炼镍产量环比下降【SMM分析】

2024
年9月，全国精炼镍产量环比增长7.7%，同比上升48.3%，累积同比为39.24%。从国内精炼镍增产节奏来看，尽管部分镍企业对于增产持谨慎的预期态度，但整体市场增量仍较为可观。一方面，部分年内新增投产项目也存在一定的产量爬坡。预计后续产量仍存一定的增量空间。另一方面，下旬宏观政策带来的一系列利好情绪传导至盘面，带来十一长假前后的盘面价格上行，也进一步提振市场信心。尽管市场不乏对于短期内镍价强预期弱现实的担忧，但从整体来看，市场仍旧对于后续第四季度的镍价存在一定的上行期待。预计10月在此预期下，全国精炼镍产量环比上行0.95%，同比上行32%，累计同比上行38.4%。

9月全国精炼镍产量维持增长【SMM分析】

在国庆节期间，伦镍盘面呈现震荡上行后回落的态势，低点维持在17000美元左右，高点达到了18200美元左右。据SMM分析，本次镍价的上行主要受宏观层面的提振所致。然而，镍价在短暂上行后出现回落，主要原因是基本面驱动力不足。
宏观提振因素
在国内，中国政府先后公布了一系列利好政策，包括降低存款准备金率、降低存量房贷利率以及统一房贷的最低首付比例。这些政策的出台，提升了市场信心，激发了消费预期。
在国际方面，美国9月非农就业新增人数高达25.4万，远超市场普遍预期的15万和前一次公布的14.2万。海内外政策及宏观数据的良好表现，有效提振了市场情绪，推高了有色金属的价格，使伦镍价格表现强势。
基本面分析
从不锈钢和三元材料两端来看，消费的疲软仍然压制了镍产业链各环节的表现。
三元材料端
三元前驱体部分需求前置至9月，加之国内正逢假期，开工率相对较低，维持在较为悲观的水平。而在硫酸镍方面，尽管受限于原料价格高位及供给相对紧张，开工率同比去年有所下降。但由于镍盐厂利润部分修复，开工率环比回升。因此，硫酸镍的供需结构相对于前期有所宽松。
不锈钢端
年内消费整体疲软，进入四季度，不锈钢厂对镍的需求难以增加，且部分厂家或存在去库存行为。因此，SMM对不锈钢端镍消费的驱动因素持相对悲观的态度。从不锈钢原料供给端来看，高品位镍矿供应相对紧张导致NPI原料价格持续攀升，NPI现有项目产量出现减量。但2024年下半年新增项目的投产，使得整体NPI产量仍维持增量态势。从NPI供需来看，下半年供需紧张程度得到缓解，开始显现过剩。预计过剩幅度将继续走阔。
原料端分析
原料端分为镍矿及中间品两个维度。
镍矿端
临近年底，当前RKAB审批额度已达2.48亿湿吨，而据SMM测算，2024年全年对印尼镍矿需求量约为2.4-2.8亿湿吨左右。整体来看，镍矿供应虽仍相对紧张，但较前期有所缓解。低品位镍矿及菲律宾镍矿价格由于下游采买动力不足，已出现松动。但高品位镍矿因供应较紧张，价格仍相对坚挺。因此，镍矿价格仍是市场核心关注点及镍价炒作的焦点，需密切关注印尼政府发布的相关政策。
中间品端
湿法中间品方面，低品位镍矿供应相对充足，印尼新增湿法中间品项目顺利投产，前期减产项目产量逐步恢复，供应维持增量。而需求端，硫酸镍产量回升，电积镍稳定增量，带来对MHP的需求增量。因此，MHP环节紧平衡预期不改，但下游利润被挤压使高价原料接受度较低，这或导致后续MHP价格出现小幅松动。
火法中间品方面，高冰镍项目在2024年将迎来投产高峰期。因此，高冰镍供应增量明显，但利润持续被挤压导致现有项目出现减量。综合来看，新增项目较多，整体高冰镍仍能维持相对稳定的供应总量。然而，上游生产企业卖价坚挺，下游采买动力不足，供需结构小幅走松。
纯镍市场
电积镍持续增产而下游消费有限，累库趋势不改。
镍价核心判断
目前镍价的理论下边界需聚焦一体化中间品生产电镍端的成本情况。以当前镍矿价格为锚点计算，外采原料生产电镍产能较小，且亏损明显。电解镍生产成本居于16000-16500美元附近，这已接近盈亏平衡值。一体化MHP生产纯镍端成本约为14000美元，而一体化高冰镍生产纯镍端成本约为16000美元。因此，在部分产线已出现亏损情况下，纯镍价格下行空间相对有限。
未来，镍矿价格对中间品生产纯镍成本的影响较大，因此仍需关注镍矿相关政策及价格走势。
综上所述，宏观层面的利好暂时提振了镍价，但基本面因素的不足限制了其上行空间。未来市场需密切关注原料供应、政策发布及上下游需求等多方面因素。

国庆节镍价回顾与展望：从基本面&成本端来看【SMM分析】

中秋节期间，镍价呈现出震荡运行的态势。开盘价位于相对低点，随后震荡上行，最终小幅回落。整体运行区间在15855美元/吨至16355美元/吨之间波动。
从宏观层面来看，市场情绪呈现多空交织。美联储降息预期正在交投中逐步发酵。8月美国的CPI年率较前值有所下行，增加了市场对美国经济降温的预期。持续低迷的制造业数据进一步拖累了美国国债收益率，10年期美债收益率一度触及3.60%的低点，这是自2023年6月以来的新低。
欧洲方面，德国经济的持续低迷对欧元区造成了不小的压力。欧央行在9月再次大幅降息，基准利率下调25个基点，主要再融资利率降息60个基点。尽管欧央行仍然坚持2024年通胀将高于预期的论调，但实际缩窄利率走廊的决策也表明经济活动面临压力。
回到国内，中国8月的CPI较前值有所回暖。然而，对第三季度GDP增速的悲观预期使得当前的去杠杆和去泡沫政策推行面临挑战。
从基本面来看，市场的关注焦点依然集中在矿端。印尼的RKAB审批进展缓慢，加之印尼红土镍矿内贸价格再度小幅上扬，使市场对镍矿供应的担忧依然存在。尽管如此，印尼镍矿供应的紧张程度相较先前有所缓和，价格上行空间因此受到限制。
在其他板块方面，硫酸镍受需求疲弱影响，价格继续阴跌；中间品持续投产及放量加剧了镍元素的过量供应；镍铁从短缺转为逐步累库，价格再次跌破成本线；不锈钢和新能源需求双侧的&ldquo;金九&rdquo;未能兑现，市场对&ldquo;银十&rdquo;的预期也较为悲观。综合来看，纯镍的累库趋势不改，并且随着电镍的持续增产，后续累库预期加剧。
综上所述，尽管宏观经济的提振作用带动镍价小幅反弹，但整体基本面对价格的支撑依旧较为有限。此外，市场仍存在对9月RKAB审批更新的预期，或将对镍矿价格形成压力，从而导致成本再度下移。因此，SMM认为，镍价上行压力依旧存在，后续仍有下行空间。
通过此次市场回顾与展望，我们可以看出，尽管宏观经济指标以及政策变化对镍价产生了一定影响，但基本面的情况依然是决定其未来走势的关键因素。期待市场能够在更多利好消息的支撑下逐步走出阴霾。

中秋节市场回顾与展望：镍价震荡走势的背后【SMM分析】

SMM9月13日讯，
本周沪镍价格预期将呈现区间震荡。为了全面分析镍价走势，我们从多个维度进行考量：
一、资金层面
从技术面来看，目前市场结构显示空头力量仍在积极抛售，压低镍价。然而，市场上的散单却显示出略微偏向多单的趋势。这种矛盾的现象背后，有以下几方面原因：
空头大单少量离场
：大单空头锚定全球低成本电积镍产能，且在印尼镍矿配额或将超预期提前批复的情绪作用下，未来空单继续下场可能仍存。
散单多单倾向
：市场散单偏向多单的原因在于，镍产业链的其他环节受到镍期货价格的影响，许多镍产品的价格已经接近成本线。如果价格进一步下行，这些产业链上的企业可能出现亏损并减产，从而对镍价形成支撑。
二、宏观经济数据
宏观经济数据同样对镍价走势有重大影响：
美联储政策
：美联储的降息周期临近，市场之前对此有积极预期。最新披露的CPI数据显示美国经济缓慢着陆，衰退预期有所下降。
大宗商品价格
：受CPI提振金银及大宗商品稳步上升，镍价随大盘在本周下旬开启反弹通道。
三、短期基本面分析
在宏观支持力不足的情况下，镍价短期内更多将随基本面波动：
国内市场
：国内电镍市场可能还有小幅下探的空间，预计会在12万元附近。若价格进一步下跌，可能会导致超跌现象，这时投资者可以考虑多配保策略。
国际市场：
中秋节前后，印尼市场对于镍矿RKAB审批配额在月内出现新进展的预期进一步细化清晰，且市场对于月内中下旬较多批复配额量释放的预期观点逐渐趋同，镍矿现货市场也已在这一观点下尝试提前兑现下行镍矿价格，后续预计印尼方面原料端供应增量，中游冶炼端成本支撑走弱。
四、关键数据关注
根据CPI数据和美联储官员的发言，有可能为后续9月的镍价走势提供新的动力。如果宏观环境向好，镍价可能会突破13万元的水平。核心关注点仍然是下周三（1８号），美国最新一期美联储议息会议结果，这是影响后续镍价走势的关键因素。
综合以上分析，我们认为下周沪镍价格区间为１２１０００－１２８００元／吨，均价１２４５００元／吨。投资者应密切关注宏观数据尤其是美国CPI数据的变化，以调整相应策略。

【SMM分析】镍价是否还将震荡　多维分析镍价走势

近日，全球宏观经济和地缘政治的发展对大宗商品市场，特别是镍市场，产生了显著影响。两大事件&mdash;&mdash;美国CPI数据下降与俄罗斯潜在的大宗商品出口限制政策&mdash;&mdash;正成为市场关注的焦点。
美国CPI数据传递的积极信号
根据最新数据，美国8月的消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，较之前的2.9%有所下降。这意味着美国的通货膨胀速度正在放缓，是经济健康的一个积极信号。值得注意的是，这种放缓已经持续了五个月，可能表明美联储的货币政策（如加息）正在逐步达到预期效果，降低了市场对经济衰退的担忧。 通货膨胀放缓不仅利好美国经济，也有助于提升全球市场的信心。宏观情绪的回暖通常会带动大宗商品需求的上升，因为经济活动的增加会刺激金属、能源等基础原材料的使用。而镍作为一种重要的工业金属，广泛应用于不锈钢、电池和电子产品的制造，其需求量的增加通常与全球经济的复苏密切相关。
俄罗斯出口限制政策的潜在威胁
另一方面，地缘政治风险再度凸显。俄罗斯总统普京提出考虑限制镍、钛和铀等大宗商品的出口，作为对西方制裁的回应。这一政策如果实施，将对全球大宗商品市场产生显著冲击。特别是镍，作为俄罗斯的一大出口商品，其任何出口限制措施都可能引发市场动荡。 如果限制措施仅针对特定镍产品，如镍矿或镍中间品（镍铁等），则其对全球镍产业的影响可能相对有限。然而，若涉及纯镍，影响或被放大。根据数据，俄罗斯纯镍的出口量在其总产量中占据重要比例。从现货市场来看，限制镍出口可能导致俄罗斯国内市场无法消耗全部镍产品，进而倒逼企业减少生产。但考虑到全球镍市场目前仍处于供应过剩状态，再加上中国企业电积镍项目的持续投产，供应侧受到的实际影响可能被削弱。 在期货市场方面，中国新增电积镍品牌积极注册交仓资格，叠加全球产能过剩，使俄罗斯镍出口限制对伦敦金属交易所（LME）及上海期货交易所（SHFE）库存的影响被进一步弱化。因此，SMM认为市场更多或受到情绪面的驱动。
市场情绪与后续关注
数据显示，2024年上半年俄罗斯镍的出口量已经出现同比下滑，这表明潜在的出口限制政策早已在一定程度上被市场消化。这可能是由于市场需求变化、生产成本上升或者国内消费增加等多种因素共同作用的结果。尽管具体限制政策尚未落地，但市场已经对此产生了反应，短期内的情绪扰动不可避免。
综上所述，美国CPI数据的下降为全球经济健康状况提供了积极信号，而俄罗斯潜在的出口限制政策则为大宗商品市场带来了不确定性。这两方面的发展都需要持续关注，以更准确地评估其对全球经济和镍市场的影响。

周内全球宏观经济动态对镍市场的综合影响分析【SMM分析】

SMM7月31日讯：今日基本金属普涨，其中沪镍主连涨幅靠前，主要受资金层面的影响。当前基本面需求偏弱，供应预期相对宽松，并不给予镍价上行动力。截至今日日间收盘，沪镍主连涨3.49%，截至15:03分伦镍涨1.98%。
沪、伦镍走势变化：
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现货市场
今日，
SMM 1#电解镍
现货均价报132250元/吨，较前一日涨3.00%，连续四日飘红。昨日，
SMM调研
显示，现货市场升水受换月影响明显下调。
SMM 1#电解镍现货价格变化走势：
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基本面
供需端：
产量方面，SMM预计7月精炼镍产量环比将继续增加，调研显示进入7月镍价展现出一定韧性，可以出口的镍企产量持续增加，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。
国内精炼镍月度产量变化走势：
库存：
国内方面，上周（7月26日）国内纯镍社会库存分地区延续去库，较前一周减超500吨。周内盘面震荡下行，下游补库备库情绪仍然延续。整体来看周内现货市场成交氛围较暖，国内库存小幅去库符合基本面现状。
LME方面，伦镍库存近期延续增加趋势，
7月30日库存
较前一日增超700吨，增幅集中在新加坡和高雄仓库。
国内分地区纯镍总社会库存及伦镍总库存变化走势：
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需求端：
据SMM调研显示，当前镍下游以刚需采购为主，终端需求仍未回暖，整体表现较差。
SMM展望
整体来看，基本面供需矛盾仍存，国内精炼镍产量为增加预期，下游需求偏弱，纯镍库存近期持续减少。SMM认为，短期内镍价或仍偏弱运行，去库一定程度上限制跌幅，后续价格走势关注宏观消息及需求情况。
》点击了解：2024 SMM（第九届）亚太镍铬锰不锈钢大会

受资金层面影响 沪镍主连一改弱势涨近3.5% 现价连续四日反弹【SMM评论】

SMM7月22日讯：基本面需求端表现偏弱，今日沪镍主连延续下滑，刷2024年2月21日以来新低至128100元/吨后跌幅有所收窄，截至午间收盘跌1.22%。伦镍今日震荡运行，截至11:57分涨0.12%。
沪、伦镍走势变化：
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现货市场
今日，
SMM 1#电解镍
现货均价飘绿，报129400元/吨，较前一日跌1.18%。上周镍价下跌，导致下游采购情绪回暖，周内社会库存再次减少，市场成交火热。但需要注意的是，这仅是由于前期高镍价下下游保守采购导致的刚需补库，并非终端需求的真正回暖。
SMM 1#电解镍现货价格变化走势：
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基本面
供需端：
产量方面，SMM预计7月精炼镍产量环比将继续增加，调研显示进入7月镍价展现出一定韧性，可以出口的镍企产量持续增加，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。
国内精炼镍月度产量变化走势：
矿方面，据SMM调研，受限于6月下旬菲律宾全境降雨量较高的因素影响，月内周装船率明显降低。预计7月菲律宾镍矿发船仍将受天气因素限制我国进口量有所放缓。
库存：
国内方面，当前国内纯镍社会库存分地区总量延续去库，上周（7月19日）库存较前一周减3.40%。周内盘面震荡下行，下游补库备库情绪仍然延续。整体来看周内现货市场成交氛围较暖，周内国内库存小幅去库符合基本面现状。
LME方面，上周伦镍库存继续上行，截至7月19日较前一周增4.07%。
国内分地区纯镍总社会库存及伦镍总库存变化走势：
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需求端：
当前镍价进入下行通道后，终端需求未有明显提升，后续现货市场成交或将出现转变。
SMM展望
整体来看，基本面国内精炼镍供应为宽松预期，矿端虽有扰动但具体影响尚未显现，终端需求没有明显提升尽管现货成交有所好转。SMM预计本周镍价或维持震荡走弱的趋势。
》点击了解：2024 SMM（第九届）亚太镍铬锰不锈钢大会

沪镍主连触5个月新低 现货成交火热 终端需求并未真正回暖【SMM评论】

SMM7月17日讯：受美元抬升、需求端不锈钢进入淡季影响，6月以来，沪、伦镍期价持续走弱，沪镍月度跌幅为9.98%，伦镍月度跌幅为12.79%。7月初沪镍主连运行有所抬升，中旬便继续滑落，截至17日日间收盘月内跌2.66%；伦镍7月上旬区间震荡，中旬逐渐走弱，截至17日17:22分月内跌3.71%。
沪、伦镍走势变化：
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现货市场
6月上旬，
SMM 1#电解镍
现货均价几乎俯冲式滑落，下旬至今整体运行相对平稳，6月均价环比跌9.90%，截至7月17日均价月内跌1.91%。6月现货成交回暖，由于前两个月的高镍价叠加自身订单增量不明显，下游采购态度较为谨慎。在原料价格下跌后，下游采购热情恢复，整体需求较5月小幅回升。此外，6月内外市场价差持续扩大，使得各镍企倾向于出口以获取外汇和价差利润。部分镍企几乎不在国内交易，产量主要用于外销，导致国内市场国产镍板现货供应紧张。6月现货整体呈现供弱需强的状态。
SMM预计7月镍价延续下行趋势，其运行逻辑仍未发生显著变化。LME加强了对俄罗斯镍交仓的限制，宣布自今年10月3日起暂停接受俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Norilsk Nickel PJSC）在芬兰Harjavalta工厂的纯镍产品交割；其次，国内供应宽松的压力因持续增加的出口得到短暂缓解。这两方面因素共同作用，使镍价展现出较强的韧性。
SMM 1#电解镍现货价格变化走势：
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宏观面
美元：
6月美元指数整体呈上行趋势，月度涨幅为1.14%，7月以来持续走弱，截至7月17日10:59分月内已跌1.54%。美联储主席鲍威尔7月15日表示，近期的通胀数据增强了政策制定者的信心，即物价压力正处于持续回落的道路上，提振了市场对9月可能降息的预期。
美元指数变化走势：
国内：
7月15-18日，三中全会于北京召开，会议重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，对围绕中国式现代化进一步全面深化改革作出总体部署。 (央视新闻)
综上：
当前，美联储降息预期增强，同时，国内三中全会或释放更多利好消息，为大宗商品价格提供偏暖的宏观氛围。
基本面
供需端：
产量方面，6月国内精炼镍产量环比增3.7%，同比增40.54%。6月部分镍企设备检修完毕，产能顺利释放至满产附近。另一方面，此前受少原料紧缺的影响而减产停产的镍企开始恢复正常生产，产能顺利释放。且内外价差尚未恢复，国产镍板出口盈利空间仍然丰厚，因此6月期间华东地区部分电解镍生产企业产量有所增加。
SMM预计7月精炼镍产量环比将继续增加，调研显示进入7月镍价展现出一定韧性，可以出口的镍企产量持续增加，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。
国内精炼镍月度产量变化走势：
矿方面，据SMM调研显示，6月尽管印尼RKAB红土镍矿审批配额量出现一定进展，但受限于月内印尼当地降雨频率提高，印尼红土镍矿装运效率明显下降，叠加当前印尼RKAB审批配额中仍存一部分湿法矿配额，因此月内印尼红土镍矿供应偏紧局面仍未完全改善。
6月菲律宾镍矿运往国内仍以低镍高铁镍矿为主，少量中品位红土镍矿。国内冶炼厂受6月整体镍生铁现货价格偏弱运行影响，镍矿采买意向持续低迷。受印尼镍矿价格价格坚挺的因素影响及印尼冶炼厂镍矿补库的需要，月内菲律宾流向印尼方向红土镍矿量进一步增加。6月印尼方面派船预计逾25船，苏拉威西岛及哈马黑拉岛均存在明显采买增量。但受限于6月下旬菲律宾全境降雨量较高的因素影响，月内周装船率明显降低。预计7月菲律宾镍矿发船仍将受天气因素限制有所放缓。
库存：
国内方面，6月以来，国内纯镍分地区六地总库存整体呈去库模式，截至6月28日库存环比减22.24%。7月上旬库存延续减少，截至7月12日月内库存已减6.29%。据SMM分析，受镍价下行影响，下游采购情绪相比5月明显提升，月内低价出现备库现象。另一方面，内外盘价差，出口镍板利润仍然可观，国内部分纯镍生产企业仍然保持大部分产量出口的规划。预计7月在镍价下行至区间低位时，叠加出口镍板仍是镍企主流操作，7月纯镍社会库存或持续去库。
LME方面，6月伦镍库存不断增加，截至6月28日库存环比增13.50%。进入7月库存继续上行，截至7月15日月内已增4.31%。
国内分地区纯镍总社会库存及伦镍总库存变化走势：
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需求端：
不锈钢方面，6月初不锈钢市场行情表现疲软，上旬现货价格整体平稳，下旬开始持续下跌。进入传统淡季，终端消费明显走弱，需求负反馈导致高镍生铁价格在6月整体回落，国内不锈钢成本支撑减弱。
展望7月，不锈钢需求仍较疲软，供应过剩格局难以改善，不锈钢社会库存和厂库压力增加，现货价格上涨受阻，镍矿升水有所抬头，镍生铁价格止跌，成本继续下降的概率较小。
SMM展望
整体来看，宏观面关注美联储降息预期及国内三中全会。基本面国内纯镍供应相对宽松，不锈钢处于消费淡季对镍原料的需求较弱。
同时，当前镍矿供应仍偏紧、纯镍库存持续减少、内外价差下镍板出口增加、纯镍现货成交好转等因素利好镍价。SMM预计7月下旬国内镍价或下行空间有限，LME镍库存持续累库将给予伦镍价格一定程度的压力。
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6月伦镍跌超12% 国内纯镍现货成交好转等利好或使镍价后市跌幅受限【SMM分析】

SMM5月20日讯：据SMM调研，印尼当地实际仍有部分镍矿配额得到审批，但这部分批复量也远不能满足一级镍、二级镍在2024年的产能需求。而新喀与澳大利亚的镍矿又因各自原因无法正常供应。受镍矿供紧影响，近期沪镍持续上行，今日刷2023年9月21日以来新高至159800元/吨，一度涨6.11%，截至日间收盘涨4.71%。伦镍涨幅虽较沪镍小，但仍刷2023年8月4日以来新高至21730元/吨，一度涨近2.00%，截至15:59分涨1.92%。
沪、伦镍走势变化：
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现货市场
近日，
SMM 1#电解镍
现货均价持续上涨，今日较前一日涨3.51%，报156350元/吨，连续七日上涨。
SMM 1#电解镍现货价格变化走势：
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基本面
供应端：
镍矿方面，据SMM了解，截至目前印尼红土镍矿RKAB审批配额量1-5月共计2.176亿湿吨，共计通过92份申请。相较于3月底公布的1.52169亿湿吨的数值环比增长42.99%，而通过的申请数量占总申请数量的约为26.21%。根据SMM之前的预期测算，当前批复进展的2.176亿湿吨的量级。尽管，这一数值相较于之前3月底时的63.14%而言出现了明显的增幅，但值得注意的是，由于今年的审批具备一定的特殊性，为三年配额的批复量级而非一年的配额，这意味着当前1-5月的印尼镍矿RKAB配额批复总量并不会全部于今年内被印尼市场需求所消化。因此，根据三年的周期来看，当前的印尼镍矿批复量级仍较为有限，整体印尼市场镍矿供应偏紧的局面并未得到完全缓解。
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产量方面，SMM预计
5月国内精炼镍产量为
2.58万吨，环比增4.45%。5月19日调研显示，4月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性恢复，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。另外，西北地区停减产的电镍生产企业预计将在5月产量恢复至减产前水平，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。
国内精炼镍月度产量变化走势：
库存：
自2023年9月以来，国内分地区纯镍社会库存逐渐增加，截至2024年5月17日库存约3.59万吨，较前一周累库977吨，较年初增幅为118.89%。上周期货震荡上行，据SMM调研显示，下游受镍价影响，采购情绪仍然维持较低水平，现货市场成交氛围较差。
LME镍库存自2023年12月开始便逐渐抬升，截至2024年5月17日库存约为8.18万吨，较年初增幅为27.50%。
国内分地区纯镍总社库及LME镍库存变化走势：
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需求端：
据SMM调研显示，不锈钢二季度需求持续走弱，而新能源方面虽然终端需求上涨但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。
SMM展望
整体来看，镍市基本面供应端印尼镍矿RKAB配额批复量有限，以及新喀里多尼亚爆发冲突令镍矿供应受阻、澳大利亚某矿山受成本等影响出现供应问题，矿端整体供应呈偏紧预期；需求端整体表现偏弱；库存仍处于较高水平。SMM认为，短期内受矿端供应偏紧的提振，镍价或走势偏强。

印尼镍矿批复量有限及新喀等矿供应受阻 提振沪镍一度涨超6%【SMM评论】

SMM 5月16日讯：5月16日盘，沪镍主力合约开盘价144870元/吨，收盘价146620元/吨，较上一交易日收盘价增加2240元/吨。盘内交易较上一成交日增强，成交量为240731手，持仓量为78605手，较上一交易日成交量增加24866手，持仓量增加19手。该组合表示市场成交活跃，多方力量大于空方力量，虽然多空双方都在增仓，但新进入的多方多为主动增仓，这表明看多者对后续的上涨较为乐观。今日沪镍主力合约盘中震荡运行，早盘迅速上升到达最高点144300元/吨后有所回调，之后以较为平稳的幅度进行波动，日内最终涨跌为+1.71%。
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市场成交活跃 日内最终涨跌+1.71%【SMM期镍简评】

周内，SMM8-12%高镍生铁周度均价为1010.9元/镍点（出厂含税），较上周均价下调了19.35元/镍点，创下今年来最大单周跌幅，市场价格下行通道明显，成交重心持续下移。
供给方面
，国内市场上，随着菲律宾雨季的基本结束，发船数量较前期有了明显增加，这缓解了国内冶炼厂镍矿紧缺的情况。然而，由于市场价格已逼近成本线，多数冶炼厂维持较低开工率，产量依然维持在低位。除此之外，印尼方面，在开斋节假期结束后，冶炼厂的生产负荷逐步恢复，原料供应有所增加，但由于印尼对增加镍矿税率的政策仍未明确，主产区的生产情况依然持稳。
需求方面
，清明节过后，受到特朗普&ldquo;对等关税&rdquo;政策的影响，全球商品经济进入短期下跌通道。不锈钢市场价格跌至近年来的低点，不锈钢厂对未来市场预期走弱，因此对原料的采购情绪较为观望。此外，部分贸易商出现恐慌情绪，导致低价抛售现象频发，因此预计短期内高镍生铁价格将继续承压运行。
原料经济性
来看，本周高镍生铁价格较电解镍平均贴水192.9元/镍点，较上周贴水幅度收窄了69.48元/镍点。高镍生铁价格快速下跌主要受到宏观经济因素的影响，特别是不锈钢价格的快速下跌对原料市场产生了负反馈，尽管供需情况偏紧，但高镍生铁价格仍出现较大幅度的回落。
纯镍市场
方面，受宏观层面影响，清明节期间特朗普的&ldquo;对等关税&rdquo;政策落地，对有色金属市场形成利空影响，导致国内外镍价大幅下跌，其中伦敦金属交易所（LME）镍价跌至近年来的低点。在基本面上，尽管纯镍产量在增长，但下游合金、铸造、不锈钢等领域需求因宏观因素的不确定性而走弱，供需过剩预期进一步加深，纯镍价格承受下行压力。
短期展望
，宏观经济对高镍生铁及纯镍市场的影响仍存，不锈钢市场的负反馈作用继续施压高镍生铁价格，使其进一步下移。而从纯镍方面来看，印尼对镍矿税率上调可能支撑纯镍成本，加上中间品供应短期内趋弱，纯镍价格可能出现修复性上涨。预计下周，高镍生铁较电解镍的平均贴水幅度可能再次扩大。
成本端
，以25天前的镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周冶炼厂利润较节前走弱。辅料价格本周虽然持稳运行，但由于下游钢厂铁水产量回升，以及双焦和动力煤库存处于中低位水平，冶炼厂的辅料成本线本周依然保持稳定。而镍矿方面，由于25天前的菲律宾处于雨季，镍矿价格仍然保持稳定运行，但预期未来随着菲律宾镍矿供应紧张的情况改善，镍矿价格可能维持平稳。总体来看，预计下周在高镍生铁价格预期走弱的情况下，冶炼厂可能再次面临亏损状态。
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高镍生铁价格大幅回落  不锈钢负反馈拖累短期市场【SMM分析】

4.11
镍晨会纪要
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纯镍：
SMM04
月10日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,100-3,300元/吨，平均升水为3,200元/吨，与上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100至500元/吨，平均升水为300元/吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价早盘继续走强。截至11：30收盘价为120,370元/吨，较上一交易日结算价上涨1.23%，最高触及120,950元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格下跌150元，主要原因或为近期镍价呈现回升趋势，贸易商适当降低升水来促进市场成交。
从宏观角度分析，近期镍价价格波动较大，短期内脱离基本面分析，宏观主导价格走势。后续需关注欧洲方面对美国新税收政策的相关措施。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格120,000-124,050元/吨，平均价格122,025元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,250元/吨。目前纯镍贴水硫酸镍约为6,200元/吨，后续需持续关注价差的变化。
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硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
4
月10日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27955元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27920-28500元/吨，均价较昨日持稳运行。&nbsp;
在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。伦镍方面，近期受美国关税政策影响，伦镍价格持续下跌。镍盐厂整体生产成本有所回落。供应端来看，本周基于生产成本降低的原因，部分镍盐厂报价有所下移。部分镍盐厂由于二季度原料库存暂未备足且MHP系数持续在高位的原因，报价暂未调整。从需求端来看，部分下游心理接受价位有所走低，前驱体厂依旧保持谨慎观望，市场询价活跃度较低。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。
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镍生铁：
4
月10日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1005.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调6元/镍点。供给端来看，国内方面，当前国内冶炼厂镍矿库存低位，菲律宾镍矿发运量有所增加，但到国内港口仍需周期，叠加当前冶炼厂利润微薄，生产驱动较弱下产量低位运行。需求端来看，特朗普&ldquo;对等关税&rdquo;政策发酵，清明假期外盘有色品种跌幅较深，镍价跌至近年内历史低位。不锈钢现货价格表现较弱，今日市场询盘较为冷清，高镍生铁在下游采购清淡下价格有所回落，预计短期内高镍生铁价格承压下行。
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不锈钢：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
4
月10日，美国在进一步加码对华关税政策的同时，宣布对其他国家增加关税的政策将暂缓 90 日。这一举措使得外盘市场情绪明显好转，受此带动，国内不锈钢期货日盘开盘后便止跌反弹。在现货市场，早间存在的部分偏低价格货源，随着期货盘面的回升而基本消失，价格也随之企稳。
期货方面，主力合约2505宽幅震荡。上午10:30，SS2505报12775元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在445-745元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8300元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13250元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24250元/吨，佛山地区24500元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。
当下，在仓单低价货源的冲击下，不锈钢现货市场以低价、刚需成交为主流。不过，市场已经显露出持稳反弹的迹象。而且，市场对于不锈钢成本支撑相对乐观。倘若后续政策面与消息面的扰动因素逐渐减弱，预计短期内不锈钢价格将维持稳定运行态势。
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镍矿：
上周菲律宾低镍高铁矿、中高品镍矿价格持稳，从供需角度出发，周内苏里高地区矿山中高品镍矿报盘出货明显增加，但受到南部地区周内降雨的影响，供应量恢复速度有所受限，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈，采购积极性比较强烈。虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨。另外，4月开始，印尼镍矿价格出现大幅上涨，整体来看，SMM预计，继3月月内受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响下，菲律宾价格冲高后，后续菲律宾镍矿价格短期内或持稳运行。
目前市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，印尼火法镍矿四月再次迎来上涨，目前4月大K岛主流升水为24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，上周为印尼开斋节假期，当地矿山及工人普遍放假，周内成交谈单相对冷清，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求端支撑仍存。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，PNBP政策落地时间有所推迟，据SMM了解，印尼政府相关部门仍在就该政策的一些细节进行商讨，市场仍对政策能于近期落地持较强预期。湿法矿方面，下游MHP短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，SMM预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。
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MHP系数持续高位运行  不锈钢期货止跌反弹【SMM镍晨会纪要】

4.10
镍晨会纪要
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纯镍：
SMM04
月9日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,200-3,500元/吨，平均升水为3,350元/吨，与上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100至500元/吨，平均升水为300元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。
期货方面：今日镍价走势震荡走强。截至11：30收盘价为119,090元/吨，较上一交易日结算价下跌0.09%，最高触及117,400元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格下跌150元，主要原因或为周一镍价大跌后终端多数选择大量采购作为库存。但近期需求并未得到有效提升，导致采购意愿重新回落，贸易商选择降低升水来促进成交。
从宏观角度分析，近期镍价价格波动较大，短期内脱离基本面分析，宏观主导价格走势。后续需关注欧洲方面对美国新税收政策的相关措施。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格118,750-122,800元/吨，平均价格120,775元/吨,较前一交易日现货价格下跌975元/吨。目前纯镍贴水硫酸镍约为7,450元/吨，后续需持续关注价差的变化。
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硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
4
月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27963元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27920-28500元/吨，均价较昨日减少。&nbsp;
在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。伦镍方面，近期受美国关税政策影响，伦镍价格持续下跌。镍盐厂整体生产成本有所回落。供应端来看，本周基于生产成本降低的原因，部分镍盐厂报价有所下移。部分镍盐厂由于二季度原料库存暂未备足且MHP系数持续在高位的原因，报价暂未调整。从需求端来看，部分下游心理接受价位有所走低，前驱体厂依旧保持谨慎观望，市场询价活跃度较低。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。
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镍生铁：
&nbsp; 4
月9日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1011.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调7.5元/镍点。供给端来看，国内方面，当前国内冶炼厂镍矿库存低位，菲律宾镍矿发运量有所增加，但到国内港口仍需周期，叠加当前冶炼厂利润微薄，生产驱动较弱下产量低位运行。印尼方面，近期正处于开斋节假期中，部分园区工人放假，生产负荷降低，叠加当前印尼镍矿放量仍维持偏紧的格局未改，虽在部分新增产能释放下，整体产量仅维持平稳运行。需求端来看，特朗普&ldquo;对等关税&rdquo;政策发酵，清明假期外盘有色品种跌幅较深，镍价跌至近年内历史低位，今日不锈钢盘面震荡下跌，且头部不锈钢厂期货盘价下调，短期内市场仍持续关注宏观走势，随不锈钢价格继续走弱，高镍生铁在下游采购清淡下价格有所回落，预计短期内高镍生铁价格承压下行。
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不锈钢：
4
月9日，美国关税政策的影响持续发酵，市场甚至传出将对中国加税 50% 的消息，受此冲击，国内期货市场日盘开盘后普遍下跌。不锈钢期货价格进一步走低，一度逼近 12600 元 / 吨。在期货市场大幅下挫的压力下，不锈钢现货市场毫无抵抗之力，钢厂原本的挺价策略难以维系，市场上低价货源频繁涌现。然而，由于市场普遍存在买涨不买跌的心态，成交情况十分惨淡。
在期货方面，主力合约 2505 跌势加剧。上午 10:30，SS2505 报价为 12685 元 / 吨，相较于前一交易日下跌了 195 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水处于 585 - 885 元 / 吨区间。现货市场中，各地价格如下：无锡、佛山两地冷轧 201/2B 卷均报价 8300 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷，无锡均价 13250 元 / 吨，佛山均价 13300 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24250 元 / 吨，佛山地区 24500 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，在两地均报 23550 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7500 元 / 吨。
目前，美国关税政策的具体落地细则仍不明确，受市场恐慌情绪影响，不锈钢价格跌幅明显。但深入分析，不锈钢的基本面并未发生实质性改变，且不锈钢厂当前已处于成本价格倒挂状态。基于此，未来随着市场情绪的平复，不锈钢价格有望重新获得成本端的有力支撑。后续，市场各方需持续紧密关注美国关税政策的实际落地情况及其对整个不锈钢市场产生的后续影响，以便及时调整策略，应对市场变化。
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镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿、中高品镍矿价格持稳，从供需角度出发，周内苏里高地区矿山中高频镍矿报盘出货明显增加，但受到南部地区周内降雨的影响，供应量恢复速度有所受限，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈，采购积极性比较强烈。虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨，。另外，4月开始，印尼镍矿价格出现大幅上涨，整体来看，SMM预计，继3月月内受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响下，菲律宾价格冲高后，后续菲律宾镍矿价格短期内或持稳运行。
目前市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，印尼火法镍矿四月再次迎来上涨，目前4月大K岛主流升水为24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，上周为印尼开斋节假期，当地矿山及工人普遍放假，周内成交谈单相对冷清，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求端支撑仍存。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，PNBP政策落地时间有所推迟，据SMM了解，印尼政府相关部门仍在就该政策的一些细节进行商讨，市场仍对政策能于近期落地持较强预期。湿法矿方面，下游MHP短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，SMM预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。
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MHP系数持续上涨  前驱体厂依旧谨慎观望【SMM镍晨会纪要】

4.9
镍晨会纪要
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纯镍：
SMM04
月8日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,200-3,800元/吨，平均升水为3,500元/吨，与上一交易日上涨600元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100至400元/吨，平均升水为250元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。
期货方面：今日镍价走势震荡。截至11：30收盘价为119,460元/吨，较上一交易日结算价上涨0.14%，最高触及120,080元/吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格上涨600元，主要原因是镍价因关税影响而大幅下跌，贸易商为保障成本而提高升水。
从宏观角度分析，近期镍价仍受到关税的影响，价格波动较大。镍矿供应虽然依旧紧张，但印尼内贸湿法矿价短期内或仍维持偏弱运行，镍价可能继续呈现弱势运行。后续需关注欧洲和美国在税收政策方面的最新动态。
与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格119,700-123,800元/吨，平均价格121,750元/吨,较前一交易日现货价格下跌850元/吨。目前纯镍贴水硫酸镍约为7200元/吨，后续需持续关注价差的变化。
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硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
4
月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28135元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28070-28650元/吨，均价较昨日持平。&nbsp;
在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。伦镍方面，近期受美国关税政策影响，伦镍价格持续下跌。镍盐厂整体生产成本有所回落。供应端来看，本周基于伦镍价格波动较大的原因，部分镍盐厂已停止报价，此外其余镍盐厂基于供应紧张的原因继续坚挺价格，报价持稳于上周。从需求端来看，多数前驱体厂谨慎观望，市场询价活跃度较低。目前镍盐买卖双方都保持谨慎观望状态。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。
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镍生铁：
4
月8日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1019元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调3元/镍点。供给端来看，国内方面，当前国内冶炼厂镍矿库存低位，菲律宾镍矿发运量有所增加，但到国内港口仍需周期，叠加当前冶炼厂利润微薄，生产驱动较弱下产量低位运行。印尼方面，近期正处于开斋节假期中，部分园区工人放假，生产负荷降低，叠加当前印尼镍矿放量仍维持偏紧的格局未改，虽在部分新增产能释放下，整体产量仅维持平稳运行。需求端来看，特朗普&ldquo;对等关税&rdquo;政策发酵，清明假期外盘有色品种跌幅较深，镍价跌至近年内历史低位，今日不锈钢盘面震荡下跌，且头部不锈钢厂期货盘价下调，下游不锈钢厂对高镍生铁询盘冷清，短期内市场仍持续关注宏观走势，随不锈钢价格继续走弱，高镍生铁在下游采购清淡下价格有所回落，预计短期内高镍生铁价格承压下行。
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不锈钢：
4
月8日，美国关税政策对不锈钢期货盘面的影响持续发酵。尽管今日沪镍已止跌反弹，但不锈钢期货却跟随黑色系走势，价格持续下行。在现货市场，下游企业在清明假期前基本已完成备货，市场成交本就清淡。受买涨不买跌心态的影响，下游接货意愿极为低迷。部分贸易商为促进出货，选择让利销售，致使市场上低价货源频繁出现 。
期货方面，主力合约2505进一步走弱。上午10:30，SS2505报12880元/吨，较前一交易日下跌90元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在590-790元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8250元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13400元/吨，佛山均价13450元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24350元/吨，佛山地区24550元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。
在镍矿的支撑作用下，高镍生铁价格下跌速度较为缓慢，而高碳铬铁价格依旧强势上涨。依据当前不锈钢现货价格来核算，不锈钢厂面临着较大的成本压力。短期内，受期货市场以及市场悲观预期的带动，不锈钢价格仍将呈现偏弱运行态势。不过，不锈钢的基本面尚未发生根本性变化，随着后续发展，不锈钢价格有望重新获得成本端的有力支撑。后续需持续关注美国关税政策的实际落地情况及其产生的影响。
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镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿、中高品镍矿价格持稳，从供需角度出发，周内苏里高地区矿山中高频镍矿报盘出货明显增加，但受到南部地区周内降雨的影响，供应量恢复速度有所受限，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈，采购积极性比较强烈。虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨，。另外，4月开始，印尼镍矿价格出现大幅上涨，整体来看，SMM预计，继3月月内受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响下，菲律宾价格冲高后，后续菲律宾镍矿价格短期内或持稳运行。
目前市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，印尼火法镍矿四月再次迎来上涨，目前4月大K岛主流升水为24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，上周为印尼开斋节假期，当地矿山及工人普遍放假，周内成交谈单相对冷清，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求端支撑仍存。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，PNBP政策落地时间有所推迟，据SMM了解，印尼政府相关部门仍在就该政策的一些细节进行商讨，市场仍对政策能于近期落地持较强预期。湿法矿方面，下游MHP短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，SMM预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。
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沪镍已止跌反弹  高镍生铁市场询盘冷清【SMM镍晨会纪要】

4.8
镍晨会纪要
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纯镍：
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SMM4
月7日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,800-3,000元/吨，平均升水为2,900元/吨，与上一交易日上涨1,000元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至500元/吨，平均升水为200元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。
期货方面：今日镍价开盘后震荡走稳。截至11：30收盘价为121,180元/吨，较上一交易日结算价下跌5.53%，最低触及115,450元/吨。
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现货升贴水方面，金川品牌镍价格上涨1,000元，主要原因受到中美双方的关税政策影响，导致镍价迅速滑落，贸易商被迫提高升水以保障成本。
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从宏观角度分析，清明假期间，中美双方的关税博弈对镍价的走势造成了扰动。尽管市场对此已有预期，但政策落地后实际走低的趋势仍超出预期。但给予镍矿方面供应仍较为紧张的情况，短期内镍价仍弱势运行。
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与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格120,400-124,800元/吨，平均价格122,600元/吨,较前一交易日现货价格下跌6,500元/吨。
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硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
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4
月7日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28145元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28070-28650元/吨，均价较上周持平。
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在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。伦镍方面，近期受美国关税政策影响，伦镍价格持续下跌。镍盐厂整体生产成本有所回落。供应端来看，本周基于伦镍价格波动较大的原因，部分镍盐厂已停止报价，此外其余镍盐厂基于供应紧张的原因继续坚挺价格，报价持稳于上周。从需求端来看，多数前驱体厂谨慎观望，市场询价活跃度较低。目前镍盐买卖双方都保持谨慎观望状态。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。
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镍生铁：
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4
月7日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1022元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调8.5元/镍点。供给端来看，国内方面，当前国内冶炼厂镍矿库存低位，菲律宾镍矿发运量有所增加，但到国内港口仍需周期，叠加当前冶炼厂利润微薄，生产驱动较弱下产量低位运行。印尼方面，近期正处于开斋节假期中，部分园区工人放假，生产负荷降低，叠加当前印尼镍矿放量仍维持偏紧的格局未改，虽在部分新增产能释放下，整体产量仅维持平稳运行。需求端来看，特朗普&ldquo;对等关税&rdquo;政策发酵，清明假期外盘有色品种跌幅较深，镍价跌至近年内历史低位，今日沪镍及不锈钢低开震荡，市场对美国宏观预期持观望态度，下游不锈钢厂对高镍生铁询盘冷清，短期内市场仍持续关注宏观走势，随镍价下跌，高镍生铁在下游采购清淡下价格有所回落，预计短期内高镍生铁价格承压下行。
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不锈钢：
4
月7日讯，
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清明假期结束首日，受节前美国加征关税政策影响，节中外盘期货市场普遍下跌，国内期货盘面也受到波及。今日沪镍、不锈钢开盘即跳空低开。在不锈钢现货市场方面，期货盘面下跌，高镍生铁价格回落，使得不锈钢成本支撑有所减弱。加之近期不锈钢供给增加，而下游需求未能同步匹配，不锈钢价格主要依赖成本支撑以及不锈钢厂的挺价操作。在当前期货市场的带动下，现货价格也随之下跌。期货方面，主力合约2505高位震荡。期货方面，主力合约2505跳空低开。上午10:30，SS2505报12970元/吨，较前一交易日下跌445元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在700-900元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8350元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13600元/吨，佛山均价13600元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24350元/吨，佛山地区24550元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。
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今日，由于价格大幅波动，部分不锈钢贸易商选择封盘不报价。304 不锈钢主流报价普遍下跌 50 - 100 元 / 吨，市场上也出现了一些试探性的低价报价，导致市场报价较为混乱。不过，目前不锈钢基本面变化不大，高碳铬铁价格依旧强势，期货盘面也在逐步修复，市场情绪的稳定仍需一定时间。
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镍矿：
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上周菲律宾低镍高镍矿、中高品镍矿价格持稳，从供需角度出发，周内苏里高地区矿山中高频镍矿报盘出货明显增加，但受到南部地区周内降雨的影响，供应量恢复速度有所受限，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈，采购积极性比较强烈。虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨，。另外，4月开始，印尼镍矿价格出现大幅上涨，整体来看，SMM预计，继3月月内受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响下，菲律宾价格冲高后，后续菲律宾镍矿价格短期内或持稳运行。
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目前市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，印尼火法镍矿四月再次迎来上涨，目前4月大K岛主流升水为24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，上周为印尼开斋节假期，当地矿山及工人普遍放假，周内成交谈单相对冷清，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求端支撑仍存。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，PNBP政策落地时间有所推迟，据SMM了解，印尼政府相关部门仍在就该政策的一些细节进行商讨，市场仍对政策能于近期落地持较强预期。湿法矿方面，下游MHP短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，SMM预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。
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特朗普关税政策发酵  镍价跌至近年内历史低位【SMM镍晨会纪要】

4.7镍晨会纪要
纯镍：
上周镍价呈现震荡下行的趋势，SMM1号电解镍价格在127,700至132,400元/吨之间波动，上期所镍期货价格（2505合约）则在127,200元/吨至132,250元/吨之间浮动。宏观面上，印尼政府计划上调镍矿税率至14%-19%，市场普遍预期政策实施将增加镍矿和镍铁的成本，短期内对镍价形成一定支撑。基本面方面，菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期增加，但当前供应仍偏紧，中高品镍矿价格有所松动，而印尼镍矿价格持稳偏强。国内镍矿供应紧张导致冶炼厂生产驱动较弱，印尼镍铁产量稳定运行。下游需求方面，不锈钢板块整体表现疲软，春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限，市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢库存累库。宏观方面，当地时间4月2日下午，美国特朗普政府宣布了酝酿已久的&ldquo;对等关税&rdquo;计划，标志着美国贸易政策发生了根本性转变，也是1947年现行多边贸易体系建立以来最重大的政策变革之一。受宏观情绪影响下，镍价短期波动较大。
硫酸镍：
上周SMM电池级硫酸镍指数价格为28150元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28070-28650元/吨，均价较上周有所上涨。 从供应端来看，部分镍盐厂的原料库存有限，导致其产量有所减少。镍盐厂的库存水平维持在较低位置，使得市场上的硫酸镍供应相对紧张。此外，原料价格攀升促使镍盐厂整体提升价格，情绪高涨。从需求端来看，本周市场活跃度相较于上周有所增加，部分前驱体厂依然对镍盐有补库需求，本周前驱体厂对镍盐价格的接受度也有所提升。综合来看，鉴于镍盐供应紧张以及依存的采购需求，预计下周硫酸镍价格将继续呈上行趋势。
镍生铁：
上周周内SMM8-12%高镍生铁均价1030.25元/镍点（出厂含税），较上周均价上调5.25元/镍点。上周高镍生铁价格延续稳中偏强运行。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿发运量有所增加，但到国内仍需周期，冶炼厂镍矿库存低位，高镍生铁产量增幅较为有限。印尼方面，前期印尼降水量较为充沛，镍矿开采以及运输方面较为受限，冶炼厂原料库存低位，且在平均品位下滑背景下，产量持稳运行。需求端来看，不锈钢现货价格韧性较强，节前备库的需求良好，但受到原料端价格上行，不锈钢厂对于原料采购意愿偏淡，预计短期内高镍生铁价格或有下行预期。
不锈钢：
上周不锈钢现货市场活跃度一般，下游需求不旺，采买积极性不高。部分不锈钢现货商因厂家盘价上调和成本增加，拉高各系不锈钢价格。期货方面，主力合约2505高位震荡，维持在13350-13550元/吨的价位。截止4月3日上午10:30，SS2505报13415元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-655元/吨区间。
周度现货市场中，不锈钢成材各系价格都有不同程度的上涨，成交平淡。受成本支撑，期货现货在情绪面被带动，价格上升。实际上在不锈钢成交方面，价格冲后，下游拿货仍有一定的下浮空间。截止至上周四，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8350元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价14050元/吨，佛山均价13975元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24350元/吨，佛山地区24550元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。
预计清明节后，随着下游原料库存去化，下游或将在节后集中补库；另外，因成本端的有力支撑，不锈钢价格或将坚挺态势。
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿、中高品镍矿价格持稳，从供需角度出发，周内苏里高地区矿山中高频镍矿报盘出货明显增加，但受到南部地区周内降雨的影响，供应量恢复速度有所受限，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈，采购积极性比较强烈。虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨，。另外，4月开始，印尼镍矿价格出现大幅上涨，整体来看，SMM预计，继3月月内受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响下，菲律宾价格冲高后，后续菲律宾镍矿价格短期内或持稳运行。
目前市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，印尼火法镍矿四月再次迎来上涨，目前4月大K岛主流升水为24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，上周为印尼开斋节假期，当地矿山及工人普遍放假，周内成交谈单相对冷清，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求端支撑仍存。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，PNBP政策落地时间有所推迟，据SMM了解，印尼政府相关部门仍在就该政策的一些细节进行商讨，市场仍对政策能于近期落地持较强预期。湿法矿方面，下游MHP短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，SMM预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。

不锈钢厂市场恢复较慢 整体表现疲软【SMM镍晨会纪要】

周内，SMM 8-12%高镍生铁周均价为1030.25元/镍点（出厂含税），较上周的均价上调了5.25元/镍点。本周高镍生铁价格继续呈现稳中偏强的运行态势。
从供给端来看，国内方面，尽管菲律宾镍矿发运量有所增加，但镍矿到达国内仍需要一定周期，导致国内冶炼厂镍矿库存维持在低位状态，因此高镍生铁的产量增幅相对有限。印尼方面，由于前期降水量较为充沛，镍矿的开采和运输受限，冶炼厂原料库存也处于低位，且镍矿的平均品位下滑，伴随新增产能爬产以及部分产线生产恢复的提振，产量维持稳定。
在需求端方面，不锈钢现货价格表现出较强的韧性，节前备库需求良好。但由于原料端价格持续上行，不锈钢厂对于原料采购的意愿有所减少，预计短期内高镍生铁价格可能会面临一定下行压力。
另一方面，周内高镍生铁较电解镍的平均贴水为262.38元/镍点，较上周贴水幅度收窄了10.67元/镍点。其中，高镍生铁价格的稳中偏强运行主要得益于其较强的成本支撑以及下游不锈钢需求的延续。
纯镍方面，宏观层面，本周纯镍价格继续呈现出偏弱的走势。消息面上，由于受到印尼开斋节的影响，印尼镍产业政策的落地时间延后，市场交易情绪减弱。同时，美国关税边际走强，美元指数快速上涨，对有色金属形成较大压力，使得纯镍价格波动加大。
短期来看，高镍生铁成本支撑依然较强，但下游不锈钢消费端增量有限，价格传导动力减弱，因此高镍生铁价格可能会出现回调。从镍价方面来看，纯镍基本面仍维持过剩预期，但在湿法中间品系数坚挺的情况下，成本支撑依旧较强，价格回落的空间有限。
预计下周，高镍生铁较电解镍平均贴水或将小幅走扩。从成本角度看，25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂利润小幅收缩。原料端来看，本周辅料价格整体保持稳定，冶炼厂辅料成本线平稳运行。
此外，25天前菲律宾处于雨季，镍矿价格稳中偏强运行。本周冶炼厂利润的小幅下滑，主要因为镍矿价格上涨所致。预计下周，辅料价格或在下游钢材需求疲弱的负反馈下价格震荡走弱，镍矿端价格可能保持稳定运行。而高镍生铁价格在下游不锈钢消费有限的情况下，可能会有所回落，预计下周高镍生铁冶炼厂利润将进一步走弱。
》点击查看SMM不锈钢现货历史价格
》点击查看SMM不锈钢产业链数据库
&nbsp;

周内高镍生铁价格小幅上调  短期内或面临回调压力【SMM分析】

4.3
镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
SMM04
月
2
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,700-1,800
元
/
吨，平均升水为
1,750
元
/
吨，与上一交易日上涨
50
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-100
至
300
元
/
吨，平均升水为
100
元
/
吨，与上一交易日上涨
50
元
/
吨。
期货方面：今日镍价窄幅震荡。截至
11
：
30
收盘价为
129,530
元
/
吨，较上一交易日结算价上涨
0.67%
，最高触及
130,120
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨
50
元。近期，镍价在
129,000
元附近震荡，贸易商为保障利润，选择适当提高升水。
从宏观角度分析，印尼新税收政策虽未能如期发布但市场对其落地预期仍偏高，因此对镍价成本有一定支撑，叠加近期矿端供应仍较为紧张。短期内，镍价存在一定的上涨空间。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
128,880-131,300
元
/
吨，平均价格
130,050
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格持平。与硫酸镍价差范围仍大约保持在
1,595
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
4
月
2
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
28109
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
28040-28600
元
/
吨，均价较昨日有所上涨。
在成本方面，
MHP
市场流通量偏紧，
MHP
价格系数在本周有所上涨，推动镍盐生产成本有所上调。在供应端，部分镍盐厂基于原料成本上涨及现货库存偏少的原因保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。
&nbsp;
镍生铁：
&nbsp;4
月
2
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1030.5
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，近日成交较为活跃且价格范围在市场主流范围区间，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。
&nbsp;
不锈钢：
4
月
2
日，不锈钢出货市场活跃度欠佳，下游采购积极性不高。部分不锈钢因厂家盘价上调和成本增加，价格出现上行。期货方面，主力合约
2505
高位震荡。上午
10:30
，
SS2505
报
13570
元
/
吨，较前一交易日上涨
65
元
/
吨。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
200-500
元
/
吨区间。
现货市场中，
200
系价格上行，
304
价格趋稳，
316L
热轧卷价格上涨。受成本支撑，价格虽有上升，但市场成交情况一般。具体来看，无锡、佛山两地冷轧
201/2B
卷均报
8350
元
/
吨；冷轧切边
304/2B
卷，无锡均价
14050
元
/
吨，佛山均价
13975
元
/
吨；无锡地区冷轧
316L/2B
卷
24350
元
/
吨，佛山地区
24550
元
/
吨；热轧
316L/NO.1
卷，在两地均报
23700
元
/
吨；无锡、佛山两地冷轧
430/2B
卷均为
7500
元
/
吨。
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内
FOB
价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平，
刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调
0.5
美元
/
湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。
&nbsp;
目前市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
51
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
周度价格为
26
美金
/
湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前
4
月升水
23~25
美元在谈，湿法矿
CIF
价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加
NPI
存增量预期，需求端支撑仍存。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，
PNBP
政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游
MHP
短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，
SMM
预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。
&nbsp;

不锈钢市场活跃度欠佳  印尼新税政策落地预期仍偏高【SMM镍晨会纪要】

4.2
镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
SMM04
月
1
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,600-1,800
元
/
吨，平均升水为
1,700
元
/
吨，与上一交易日上涨
250
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-100
至
200
元
/
吨，平均升水为
50
元
/
吨，与上一交易日上涨
100
元
/
吨。
期货方面：今日镍价在夜盘走低后今日小幅回升。截至
11
：
30
收盘价为
130,080
元
/
吨，较上一交易日结算价下跌
0.34%
，最高触及
130,140
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨
250
元。主要因为夜盘镍价走低，贸易商适当提高升水以保障自己的成本。
从宏观角度分析，沪镍期货合约近期均在窄幅震荡，可能因为市场需求仍较弱且印尼政策带来的情绪影响有所褪去，叠加做多资金离场。但因矿端供应仍较为紧张，镍价在当前位置有一定成本支撑，短期仍存在上涨的空间。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
128,950-131,150
元
/
吨，平均价格
130,050
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格下跌
950
元
/
吨。价差范围大约在
1,595
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
4
月
1
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
28045
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
27970-28550
元
/
吨，均价较昨日持平。
在成本方面，
MHP
市场流通量偏紧，部分硫酸镍厂尚未完成二季度的
MHP
备货。由于近期
MHP
的产量不及预期，预计供需缺口或将进一步扩大的，从而导致
MHP
价格系数继续上涨。尽管如此，纯镍生产成本可能会限制其上涨幅度。在供应端，部分镍盐厂出于库存告急的原因，已经停止报价。此外，还有部分镍盐厂基于镍盐流通量相对紧张，因此保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。
&nbsp;
镍生铁：
&nbsp; 4
月
1
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1030.5
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日上涨
1
元
/
镍点。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，近日成交较为活跃且价格范围在市场主流范围区间，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。
&nbsp;
不锈钢：
4
月
1
日，不锈钢市场现货价格上行，市场询盘活跃，但成交平平。下游观望情况较浓，优化消化原料库存，补库积极性低。期货方面，主力合约
2505
震荡上行，上午
10:30
，
SS2505
报价
13505
元
/
吨，涨
60
元
/
吨。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
265-565
元
/
吨区间。
今日，现货价格上升。成本支撑使得价格上行，现货商抬高报价，实单量大可议价。现货价格分系别来看，冷轧
201/2B
卷在无锡地区价格为
8275
元
/
吨，佛山地区
8300
元
/
吨。冷轧切边
304/2B
卷无锡均价
14050
元
/
吨，佛山均价
13975
元
/
吨；冷轧
316L/2B
卷在无锡地区价格为
24350
元
/
吨，佛山地区
24550
元
/
吨。热轧
316L/NO.1
卷在无锡地区价格为
23600
元
/
吨，佛山地区
23650
元
/
吨。冷轧
430/2B
卷在无锡地区价格为
7500
元
/
吨，佛山地区
7475
元
/
吨。
&nbsp;
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内
FOB
价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平，
刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调
0.5
美元
/
湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。
&nbsp;
目前市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
51
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
周度价格为
26
美金
/
湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前
4
月升水
23~25
美元在谈，湿法矿
CIF
价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加
NPI
存增量预期，需求端支撑仍存。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，
PNBP
政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游
MHP
短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，
SMM
预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。
&nbsp;

菲律宾镍矿补充乏力  高镍生铁价格将偏稳运行【SMM镍晨会纪要】

4.1
镍晨会纪要
纯镍：
SMM03
月
31
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,300-1,600
元
/
吨，平均升水为
1,450
元
/
吨，与上一交易日下滑
200
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-200
至
100
元
/
吨，处于贴水
50
元
/
吨，与上一交易日上涨
50
元
/
吨。
期货方面：今日镍价在开盘后一路走低。截至
11
：
30
收盘价为
128,940
元
/
吨，较上一交易日结算价下跌
1.46%
，最低触及
128,580
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日下滑
200
元。由于下游需求复苏不及预期，市场仍以刚需补库为主，贸易商选择适度降价以测试市场能否重新提振需求。
从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘走低，可能受到今日整体有色金属产品普遍下跌的影响。后续需关注印尼方面政策的落实情况，短期内镍价仍可能以震荡为主。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
129,600-132,400
元
/
吨，平均价格
131,000
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格下跌
1,100
元
/
吨。价差范围大约在
2,550
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
3
月
31
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
28030
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
27970-28550
元
/
吨，均价较上周持平。
在成本方面，
MHP
市场流通量偏紧，部分硫酸镍厂尚未完成二季度的
MHP
备货。由于近期
MHP
的产量不及预期，预计供需缺口或将进一步扩大的，从而导致
MHP
价格系数继续上涨。尽管如此，纯镍生产成本可能会限制其上涨幅度。在供应端，部分镍盐厂出于库存告急的原因，已经停止报价。此外，还有部分镍盐厂基于镍盐流通量相对紧张，因此保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。
&nbsp;
镍生铁：
SMM3
月
31
日讯，
3
月
31
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1029.5
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日上涨
1.5
元
/
镍点。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。
&nbsp;
不锈钢：
3
月
31
日讯，
因成本支撑，不锈钢现货价格呈上升趋势，但下游观望情况较浓，成交平平。期货方面，主力合约
2505
震荡下行，上午
10:30
，
SS2505
报价
13445
元
/
吨，下行
45
元
/
吨；受沪镍价格下行影响，不锈钢主力合约价格下行。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
325-625
元
/
吨区间。
今日，现货价格上升。成本支撑使得价格上行，部分不锈钢厂上提盘价和现货商报价上行，只是成交平淡。现货价格分系别来看，冷轧
201/2B
卷在无锡地区价格为
8200
元
/
吨，佛山地区
8225
元
/
吨。冷轧切边
304/2B
卷无锡均价
14025
元
/
吨，佛山均价
13950
元
/
吨；冷轧
316L/2B
卷在无锡地区价格为
24300
元
/
吨，佛山地区
24550
元
/
吨。热轧
316L/NO.1
卷在无锡地区价格为
23600
元
/
吨，佛山地区
23650
元
/
吨。冷轧
430/2B
卷在无锡地区价格为
7500
元
/
吨，佛山地区
7475
元
/
吨。
&nbsp;
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内
FOB
价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平，
刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调
0.5
美元
/
湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。
目前市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
51
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
周度价格为
26
美金
/
湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前
4
月升水
23~25
美元在谈，湿法矿
CIF
价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加
NPI
存增量预期，需求端支撑仍存。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，
PNBP
政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游
MHP
短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，
SMM
预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。
&nbsp;

部分镍盐厂已停止报价  菲律宾镍矿价格仍将偏强运行【SMM镍晨会纪要】

3.31
镍晨会纪要
纯镍：
上周镍价呈现震荡走强的趋势，现货价格在128,600至133,300元/吨之间波动，上期所镍期货价格（2505合约）则在128,250元/吨至132,000元/吨之间浮动。宏观面上，印尼政府计划上调镍矿税率至14%-19%，市场普遍预期政策实施将增加镍矿和镍铁的成本，短期内对镍价形成一定支撑。基本面方面，菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期增加，但当前供应仍偏紧，中高品镍矿价格有所松动，而印尼镍矿价格持稳偏强。国内镍矿供应紧张导致冶炼厂生产驱动较弱，印尼镍铁产量稳定运行。下游需求方面，不锈钢板块整体表现疲软，春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限，市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢库存累库。预计下周沪镍价格将继续受到印尼税收政策的影响，维持偏强震荡。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
上周SMM电池级硫酸镍指数价格为28023元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27970-28550元/吨，均价较上周有所上涨。 从供应端来看，由于镍盐厂对MHP价格的接受度有限，部分镍盐厂已有减产，导致市场上硫酸镍的供应量相对有限。镍盐市场供应紧张，促使镍盐厂挺价情绪弥漫。在需求端方面，3月期间前驱体厂主要通过去库来满足生产需求，目前其库存已降至较低水平，对镍盐补库需求较为强烈。本周前驱体厂对镍盐现货价格的接受度也有所提升。一些前驱体厂已经开始洽谈二季度长单，但由于近期镍盐厂挺价意愿坚挺，二季度合同的谈判仍在进行中并出现博弈局面。综合来看，鉴于镍盐市场供应紧张和盐厂的挺价情绪，预计下周硫酸镍价格将继续呈上涨趋势。
&nbsp;
镍生铁：
上周周内SMM8-12%高镍生铁均价1025元/镍点（出厂含税），较上周均价上调8.5元/镍点，印尼NPIFOB指数较上周上调0.7美元/镍点。本周高镍生铁价格进一步上抬。供给端来看，国内方面，当前镍矿价格走高，国内生产成本上抬，加之原料库存低位，生产驱动有限产量持稳运行。印尼方面，周内莫罗瓦利园区受到强降雨影响，洪水较为剧烈，但对火法冶炼厂暂未有所影响，印尼整体产量仍维持小幅增量。需求端来看，不锈钢社会库存去库较为缓慢，不锈钢厂对原料的采购意愿偏淡，但贸易商对后市预期偏强，周内仍有大量采购，导致市场可流通资源进一步偏紧。预计短期内高镍生铁价格仍延续稳中偏强运行。
&nbsp;
不锈钢：
上周不锈钢期货市场整体呈现震荡上行趋势。期货主力合约2505价格从周初的13350元/吨附近攀至周五的13550元/吨，强势拉升。成本端方面，高镍铁等原料价格走强，支撑期货价格；供需面方面，下游刚需采购，库存仍处相对高位。整体来看，成本支撑和供应宽松局面未改，短期或维持震荡偏强态势，长期则需关注下游需求恢复情况。预计下周，期货市场因下游需求预期和原料侧成本支撑，或将偏强震荡。
镍矿：
上周
菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内
FOB
价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调
0.5
美元
/
湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。
目前市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
51
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
周度价格为
26
美金
/
湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前
4
月升水
23~25
美元在谈，湿法矿
CIF
价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加
NPI
存增量预期，需求端支撑仍存。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，
PNBP
政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成
本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游
MHP
短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，
SMM
预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。

镍矿、镍铁的成本增加 支撑镍价震荡走强【SMM镍晨会纪要】

周内，SMM8-12%高镍生铁（出厂含税）均价为1025元/镍点，与上周均价相比上调了8.5元/镍点。而印尼NPI FOB指数也较上周上涨了0.7美元/镍点。本周高镍生铁价格继续呈现上涨趋势。
从供给端的情况来看，首先，在国内市场，由于当前镍矿价格不断攀升，国内生产成本因此上升。另外，原料库存处于低位，使得生产驱动力有限，因此国内产量保持稳定运行状态。与此同时，在印尼方面，周内莫罗瓦利园区受到强降雨影响，导致洪水相当严重，但火法冶炼厂暂时未受显著影响，因此印尼整体的产量仍然维持小幅增长。
在需求端方面，不锈钢社会库存去库进程较为缓慢，不锈钢厂对原料的采购意愿相对冷淡。然而，贸易商对未来市场持乐观态度，因此本周内继续大量采购，导致市场上高镍生铁可流通资源进一步紧张。预计短期内，高镍生铁价格将继续稳中偏强运行。
另外，本周高镍生铁较电解镍平均贴水273.05元/镍点，较上周贴水幅度收窄了12.55元/镍点。由于市场可流通资源紧张及成本预期上升，本周高镍生铁价格进一步走高。
在纯镍市场方面，宏观层面上，由于关税及地缘政治不确定性较强，本周内有色及贵金属价格都出现先回落后再上扬的走势，导致镍价本周震荡。消息层面上，印尼洪水影响了莫罗瓦利园区的湿法项目生产，导致纯镍成本预期有望继续上升，从而使得前期开始回调的纯镍价格再次走强。
短期来看，高镍生铁成本支撑进一步增强，而供应方面由于矿端资源偏紧，产量增幅有限，价格预期仍然偏强运行。展望镍价方面，短期内美国关税局势可能进一步走强，有利于有色金属市场，镍价有望继续向上修复。在成本端，矿端价格上调以及中间品因素提升导致纯镍成本线进一步上升。预计下周，高镍生铁较电解镍的平均贴水或将小幅收窄。
从原料端来看，本周辅料价格受下游黑色钢材价格继续走弱的负反馈影响，动力煤及双焦价格进一步下降，导致高镍生铁冶炼厂辅料成本线下移。从矿端来看，25天前，菲律宾仍处于雨季，仅依靠部分矿山出量，价格较为稳定。本周，冶炼厂利润基本恢复。
预计下周，辅料价格可能延续偏弱的趋势。但镍矿端价格或有小幅上涨，因此高镍生铁价格在成本支撑下可能继续上升，尽管空间有限，预计高镍生铁冶炼厂利润可能小幅走弱。
》点击查看SMM不锈钢现货历史价格
》点击查看SMM不锈钢产业链数据库
&nbsp;

高镍生铁价格继续上涨  市场资源紧张推动成本预期上升【SMM分析】

3.28
镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
SMM03
月
27
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,800-1,900
元
/
吨，平均升水为
1,850
元
/
吨，与上一交易日上涨
50
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-100
至
100
元
/
吨，处于平水位置，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘后窄幅震荡。截至
11
：
30
收盘价为
129,900
元
/
吨，但较上一交易日结算价仍上涨
0.11%
，最低触及
129,600
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨
50
元。近期镍价处于震荡状态，贸易商为保障利润，适当抬高升水幅度，以及观望市场需求复苏情况。
从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡小幅下跌，但因印尼方面开采进度以及放量仍未达到预期，镍价受到一定支撑，后续关注税收政策的发布进展。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
129,700-132,000
元
/
吨，平均价格
130,850
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格下跌
25
元
/
吨。价差范围大概在
2,531
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
3
月
27
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
28023
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
27970-28550
元
/
吨，均价较昨日持稳运行。
在成本方面，
MHP
市场流通量持续偏紧，多数贸易商库存已临近告罄。近期，
MHP
成交系数呈上涨态势，短期内并无下行动力。硫酸镍辅料方面，硫酸价格的上涨推动了
MHP
成本的增加。供应端，受
MHP
价格攀升影响，部分镍盐厂接受程度有限，尚未完成二季度
MHP
备库，存在减产预期。镍盐厂库存维持在较低水平，市场上镍盐流通量显著紧缺，致使镍盐厂挺价情绪浓厚。需求侧，本周作为传统采购节点，前驱体厂将集中备货，对硫酸镍价格的接受度有所提升。当前，买卖双方仍处于价格博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间。
&nbsp;
镍生铁：
3
月
27
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1025.5
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日上涨
0.5
元
/
镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。
&nbsp;
不锈钢：
SMM
调研显示，
3
月
27
日不锈钢市场，部分价格稳中上行。市场活跃度一般，成交平平。期货主力合约
2505
横盘震荡，上午
10:30
，
SS2505
报价
13385
元
/
吨，上涨
25
元
/
吨；全天价格在
13390-13440
元区间窄幅波动。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
2185-435
元
/
吨区间。
今日不锈钢现货市场，冷轧
201/2B
卷在无锡地区价格为
8000
元
/
吨，佛山地区
8025
元
/
吨。冷轧切边
304/2B
卷无锡均价
14025
元
/
吨，佛山均价
13950
元
/
吨；冷轧
316L/2B
卷卷在无锡地区价格为
24145
元
/
吨，佛山地区
24475
元
/
吨。热轧
316L/NO.1
卷在无锡地区价格为
23200
元
/
吨，佛山地区
23450
元
/
吨。冷轧
430/2B
卷在无锡地区价格为
7500
元
/
吨，佛山地区
7475
元
/
吨。
后市，不锈钢市场价格维持横盘震荡态势。
&nbsp;
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，
1.
作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑
2.
从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平，
刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。
上周市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
49.5
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
品位周度价格为
26.5
美金
/
湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于
19-21
美金
/
湿吨
,CIF
价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于
15
日的
3
月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升，
1.2
品位矿上涨
0.26
美金，
1.6
品位上涨
0.46
美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外，
3
月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。
政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出
PNBP
政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看，
SMM
预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。
&nbsp;
&nbsp;

纯镍现货持续震荡  硫酸镍仍贴水于纯镍【SMM镍晨会纪要】

3.27
镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
SMM03
月
26
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,700-1,900
元
/
吨，平均升水为
1,800
元
/
吨，与上一交易日下跌
50
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-100
至
100
元
/
吨，处于平水位置，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘后震荡走弱。截至
11
：
30
收盘价为
129,530
元
/
吨，但较上一交易日结算价仍上涨
0.54%
，最低触及
128,530
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌
50
元。昨日夜盘走强，今日升水小幅下跌以促进市场成交。
从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡下跌，或受近期印尼税收政策放缓的影响，但依然存在冲高的可能性，具体关注印尼新政的落地政策。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
129,400-132,350
元
/
吨，平均价格
130,875
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格上涨
1,025
元
/
吨。价差范围大概在
2,556
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
3
月
26
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
27991
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
27960-28500
元
/
吨，均价较昨日持稳运行。
在成本方面，
MHP
市场流通量持续偏紧，多数贸易商库存已临近告罄。近期，
MHP
成交系数呈上涨态势，短期内并无下行动力。硫酸镍辅料方面，硫酸价格的上涨推动了
MHP
成本的增加。供应端，受
MHP
价格攀升影响，部分镍盐厂接受程度有限，尚未完成二季度
MHP
备库，存在减产预期。镍盐厂库存维持在较低水平，市场上镍盐流通量显著紧缺，致使镍盐厂挺价情绪浓厚。需求侧，本周作为传统采购节点，前驱体厂将集中备货，对硫酸镍价格的接受度有所提升。部分电镍厂同样存在外采硫酸镍需求，进一步加剧了镍盐的紧俏局面。当前，买卖双方仍处于价格博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间。
&nbsp;
镍生铁：
&nbsp; 3
月
26
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1025
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日上涨
1
元
/
镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。
&nbsp;
不锈钢：
SMM
调研显示，
3
月
26
日不锈钢市场价格坚挺上行。市场活跃度增加，贸易高挺价上行，因下游需求不及预期，成交平平。临近月底，部分下游视库存情况，刚需补库。期货主力合约
2505
横盘震荡，上午
10:30
，
SS2505
报价
13360
元
/
吨，上涨
25
元
/
吨；全天价格在
13380-13410
元区间窄幅波动。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
210-460
元
/
吨区间。
今日不锈钢现货市场，冷轧
201/2B
卷在无锡地区价格为
7850
元
/
吨，佛山地区
7900
元
/
吨；冷轧切边
304/2B
卷无锡均价
14025
元
/
吨，佛山均价
13950
元
/
吨；冷轧
430/2B
卷在无锡地区价格为
7475
元
/
吨，佛山地区
7460
元
/
吨。
短期内，不锈钢市场价格大概率横盘震荡，后续走势得看下游需求能否显著放量。
&nbsp;
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，
1.
作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑
2.
从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平，
刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。
上周市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
49.5
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
品位周度价格为
26.5
美金
/
湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于
19-21
美金
/
湿吨
,CIF
价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于
15
日的
3
月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升，
1.2
品位矿上涨
0.26
美金，
1.6
品位上涨
0.46
美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外，
3
月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。
政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出
PNBP
政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看，
SMM
预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。
&nbsp;
&nbsp;

MHP库存临近告罄  不锈钢市场或将横盘震荡【SMM镍晨会纪要】

3.26
镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
SMM03
月
25
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,700-2,000
元
/
吨，平均升水为
1,850
元
/
吨，与上一交易日下跌
200
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-100
至
100
元
/
吨，处于平水位置，与上一交易日上涨
25
元。
期货方面：今日镍价在开盘后震荡走强。截至
11
：
30
收盘价为
128,920
元
/
吨，较上一交易日结算价下滑
0.36%
，最低触及
128,100
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌
200
元。今日盘面呈上行趋势，贸易商选择适当降价以促进成交。
从技术角度分析，沪镍期货合约仍以震荡走势为主，国内仍在等待印尼方面的政策落地的具体情况。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
128,600-131,100
元
/
吨，平均价格
129,850
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格下跌
200
元
/
吨。价差范围大概在
1,850
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
3
月
25
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
27989
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
27960-28500
元
/
吨，均价较昨日小幅上涨。
在成本方面，
MHP
市场流通量持续偏紧，多数贸易商库存已临近告罄。近期，
MHP
成交系数呈上涨态势，短期内并无下行动力。硫酸镍辅料方面，硫酸价格的上涨推动了
MHP
成本的增加。供应端，受
MHP
价格攀升影响，部分镍盐厂接受程度有限，尚未完成二季度
MHP
备库，存在减产预期。镍盐厂库存维持在较低水平，市场上镍盐流通量显著紧缺，致使镍盐厂挺价情绪浓厚。需求侧，本周作为传统采购节点，前驱体厂将集中备货，对硫酸镍价格的接受度有所提升。部分电镍厂同样存在外采硫酸镍需求，进一步加剧了镍盐的紧俏局面。当前，买卖双方仍处于价格博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间。
&nbsp;
镍生铁：
3
月
25
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1024
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日上涨
1.5
元
/
镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。
&nbsp;
不锈钢：
SMM
调研显示，
3
月
25
日不锈钢市场价格整体平稳。各系产品报价稳定，部分实单有议价空间，市场交投氛围冷清。期货主力合约
2505
横盘震荡，上午
10:30
，
SS2505
报价
13335
元
/
吨，较之前降
45
元
/
吨，延续下行趋势；全天价格在
13340-13380
元区间窄幅波动。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
185-385
元
/
吨区间。
今日不锈钢现货市场，冷轧
201/2B
卷在无锡地区价格为
7770
元
/
吨，佛山地区均价
7780
元
/
吨；冷轧切边
304/2B
卷无锡均价
13920
元
/
吨，佛山均价
13820
元
/
吨。此外，其他
300
系和
400
系不锈钢产品价格保持平稳。
从市场趋势来看，预计短期内不锈钢市场价格仍将维持横盘震荡态势，后续走势有待下游需求进一步放量来带动。
&nbsp;
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，
1.
作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑
2.
从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平，
刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。
上周市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
49.5
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
品位周度价格为
26.5
美金
/
湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于
19-21
美金
/
湿吨
,CIF
价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于
15
日的
3
月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升，
1.2
品位矿上涨
0.26
美金，
1.6
品位上涨
0.46
美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外，
3
月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。
政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出
PNBP
政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看，
SMM
预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。
&nbsp;
&nbsp;

市场镍盐流通量紧缺 硫酸镍价格仍有上行空间【SMM镍晨会纪要】

3.25
镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
SMM3
月
24
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,900-2,200
元
/
吨，平均升水为
2,050
元
/
吨，与上一交易日上涨
100
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-150
至
100
元
/
吨，平均贴水为
-25
元
/
吨，与上一交易日上涨
25
元。
期货方面：今日镍价在开盘后宽幅震荡。截至
11
：
30
收盘价为
129,740
元
/
吨，较上一交易日结算价下滑
0.05%
，最低触及
128,640
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨
100
元。贸易商选择适当提高升水来判断市场的需求意愿。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后震荡走高，主要受到印尼政府近期对镍产业政策频繁调整的影响，这或将推动镍价走强。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
128,600-131,500
元
/
吨，平均价格
130,050
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格下跌
550
元
/
吨。价差范围大概在
2,231
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
3
月
24
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
27926
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
27900-28420
元
/
吨，均价较上周小幅上涨。
在成本方面，近期
MHP
的成交系数小幅走高。硫酸镍辅料方面，硫酸价格略有上涨，导致
MHP
的成本略有上升。在需求方面，本周是传统的采购节点，前驱体厂将于本周进行备货，对硫酸镍价格的接受度也有所增加。从供应的角度来看，镍盐厂的库存保持在较低水平，市场上镍盐的流通量紧缺，镍盐厂挺价情绪弥漫。目前，买卖双方仍在进行价格上的博弈，预计短期内价格还有上涨空间，但上涨幅度有限。
&nbsp;
镍生铁：
3
月
24
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1022.5
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日上涨
2.5
元
/
镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。今日华南某不锈钢厂招标价格较上期涨幅较大，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。
&nbsp;
不锈钢：
据
SMM
调研显示，
3
月
24
日不锈钢市场整体价格保持小幅波动。由于某大厂开展安全检修工作，使得
200
系不锈钢价格上行。
300
系冷轧
304
不锈钢价格稳中下行。市场交投清淡。期货主力合约
2505
横盘震荡，上午
10:30
，
SS2505
报价
13380
元
/
吨，降
35
元
/
吨。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
140-340
元
/
吨区间。
今日不锈钢现货市场，无锡地区
201/2B
卷价格微微上行，均价降至
7770
元
/
吨，较上周五涨
5
元
/
吨；佛山地区均价为
7780
元
/
吨，涨
10
元
/
吨。
304/2B
卷切边价格方面，无锡均价
13920
元
/
吨，佛山均价为
13820
元
/
吨，分别下行
10
元
/
吨。其他系不锈钢产品价格平稳。
预计，不锈钢市场价格仍将弱势波动。
&nbsp;
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，
1.
作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑
2.
从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平，
刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。
SMM
预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。
上周市场成交价格：火法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.6%
周度价格为
49.5
美元
/
湿吨，湿法矿方面
SMM
印尼内贸矿
1.2%
品位周度价格为
26.5
美金
/
湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于
19-21
美金
/
湿吨
,CIF
价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于
15
日的
3
月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升，
1.2
品位矿上涨
0.26
美金，
1.6
品位上涨
0.46
美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外，
3
月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。
SMM
预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。
政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出
PNBP
政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的
NPI
价格和
MHP
价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看，
SMM
预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。
&nbsp;
&nbsp;

印尼镍矿放量不及预期 不锈钢市场仍将弱势波动【SMM镍晨会纪要】

据
SMM
了解，当前印尼当地部分镍相关企业及民间组织，对根据&ldquo;《政府条例修订版》（
PP
）第
26/2022
号计划&rdquo;中，将镍矿版税由
10%
上调至
14%~19%
的政府提议，向政府部门提出了反对意见。相关企业及民间组织认为，拟议中的镍矿版税提高致
14%~19%
是&ldquo;不现实&rdquo;的，主要源于当前全球镍价的偏弱运行及矿山、冶炼项目成本的高企，使得部分产业相关企业利润空间较小甚至倒挂，若该提案若落地，将削弱印尼镍产品在全球市场的竞争力，且将迫使矿山为提高开采品位加速开发镍矿，降低生产水平并缩短矿山寿命，最终影响政府的长期收入。相关企业及民间组织提议，希望政府考虑制定一个&ldquo;渐进、现实且公平的政策&rdquo;。
据
SMM
了解，印尼当地多方仍在就此展开讨论，印尼当地部分镍矿山企业、冶炼企业及民间组织在与政府商议，适当降低镍矿版税上调的幅度。
SMM
将实时追踪印尼对
PNBP
政策调整的信息，并为市场提供第一手咨询。
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&nbsp;
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【SMM印尼镍矿热点：计划税费比例或不达预期？】

3.24镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
上周，镍价呈现震荡走弱态势，沪镍主连价格在128,000元/吨至134,000元/吨之间浮动。宏观面上，印尼政府计划上调镍矿税率至14%-19%，镍铁、镍锍等中间品税率也同步上调，市场普遍预期政策实施将增加镍矿和镍铁的成本，短期内对镍价形成一定支撑。基本面方面，菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期增加，但当前供应仍偏紧，中高品镍矿价格有所松动，而印尼镍矿价格持稳偏强。国内镍矿供应紧张导致冶炼厂生产驱动较弱，印尼镍铁产量稳定运行。下游需求方面，不锈钢板块整体表现疲软，春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限，市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢库存累库。预计下周沪镍价格将继续受到印尼税收政策的影响，维持偏强震荡。
&nbsp;
硫酸镍：
上周SMM电池级硫酸镍指数价格为27888元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27820-28420元/吨，均价较前一周有所上涨。
供应端方面，虽然伦镍价格有所回落，但镍盐厂即期成本倒挂程度有所减轻，库存仍维持在低位水平，市场流通镍盐量较少，因此镍盐厂在价格上并未有让步迹象。需求端方面，随着前驱体厂成本倒挂程度加剧，采购节奏有所放缓，本周成交相对冷清。然而，仍有部分前驱体厂存在刚需备库的需求。综合分析，考虑到市场依然存在需求，及镍盐厂的低库存水平及挺价情绪，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。
&nbsp;
镍生铁：
上周周内，SMM8-12%高镍生铁均价较上周上调，印尼NPI FOB指数较上周上调。高镍生铁行情整体稳中偏强运行，价格持续小幅上涨。供给端来看，国内方面，接近菲律宾雨季末期，镍矿放量仍需时间，镍矿价格持稳，冶炼厂生产驱动较弱，产量低位运行。印尼方面，近期降雨较为充沛叠加镍矿端供应紧张，冶炼厂镍矿库存低位运行，在新增产能的释放下，产量仅维持小幅增量。不锈钢现货行情方面，不锈钢期货接单较为理想，废不锈钢价格跟随成品价格走高，废不锈钢经济性优势减弱，不锈钢厂对高镍生铁采购情绪转暖，市场询盘活跃。综上，短期内高镍生铁成本支撑较强，加之供需收紧，价格预计仍将维持稳中偏强运行。
&nbsp;
不锈钢：
上周不锈钢市场整体价格保持稳定态势。由于某大厂开展安全检修工作，市场供应有所减少，进而推动200系和400系产品价格上行。与之不同的是，300系产品价格维持平稳状态。临近周末，市场观望情绪渐浓，整体成交表现一般。期货主力合约2505震荡下行，随着交仓动作的进行，价格下探。上午10:30，SS2505报价13415元/吨，升5元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在105-325元/吨区间。
&nbsp;
镍矿：
上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，1.作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑2.从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。SMM预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。
上周市场成交价格：火法矿方面SMM印尼内贸矿1.6%周度价格为49.5美元/湿吨，湿法矿方面SMM印尼内贸矿1.2%品位周度价格为26.5美金/湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于19-21美金/湿吨,CIF价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于15日的3月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升，1.2品位矿上涨0.26美金，1.6品位上涨0.46美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外，3月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。
政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出PNBP政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的NPI价格和MHP价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看，SMM预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。

高镍生铁行情稳中偏强 镍矿价格或将上涨【SMM镍晨会纪要】

周内，SMM8-12%高镍生铁（出厂含税）均价为1016.5元/镍点，较上周上调了15元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数也上调了1.9美元/镍点。本周高镍生铁价格依旧保持强势上涨的趋势。
从供给端来看，国内方面，菲律宾雨季即将结束，预计国内冶炼厂的原材料供应会有所增加。随着利润的逐步恢复，产量可能会上升。而印尼方面，由于近期降水频繁，镍矿的运输和开采未达预期，冶炼厂的库存处于低位，再加上部分产线进入阶段性检修和低负荷运行，即使增加了产能，总体产量的增长也十分有限。
从需求端来看，不锈钢市场消费仍然疲软，不锈钢现货价格在上涨后出现小幅下跌，钢厂对原材料的采购态度谨慎，市场成交情绪有所回落。预计短期内，在供需仍然紧张的情况下，高镍生铁的价格将保持稳定。
此外，本周高镍生铁较电解镍的平均贴水为285.6元/镍点，较上周收窄了36.1元/镍点，显示出高镍生铁价格仍在上涨。市场可流通资源进一步紧张，上游报价坚挺，加之下游刚需补库，价格进一步上行。
从纯镍方面来看，宏观因素上，美国经济的&ldquo;软数据&rdquo;疲软正在向&ldquo;硬数据&rdquo;传导，多项联邦调查指标显示，近期公司开始撤回资本支出计划。此外，美国通胀数据放缓，海外市场继续交易&ldquo;衰退&rdquo;预期，使有色金属市场承压。消息面上，前期印尼对镍资源开发政策的不确定性增加导致市场情绪波动，当前镍价有所回调。周内，高镍生铁较电解镍平均贴水震荡收窄主要来源于镍价的快速回调。
短期来看，高镍生铁价格受下游不锈钢现货价格走弱的影响，市场成交情绪较为低迷，但镍矿价格依旧坚挺，各方成本支撑下价格或将保持稳定。从镍价方面来看，短期内宏观及消息面存在较多利空因素，而镍矿升水可能进一步上升，对应镍价成本中枢仍较为坚挺，镍价可能回落但幅度有限。
预计下周，高镍生铁与电解镍的贴水幅度可能会出现小幅震荡收窄。从成本角度来看，根据25天前镍矿价格计算，高镍生铁冶炼厂的亏损情况在本周有所改善。原材料方面，辅料价格在宏观经济表现不佳和生铁需求疲弱的情况下进一步下滑。而镍矿价格则保持稳定，国内接货量有限的背景下，价格持稳运行。预计下周辅料价格或将继续走弱，但镍矿价格仍保持平稳，高镍生铁价格在不锈钢需求疲弱的压力下可能会受影响，冶炼厂亏损幅度将窄幅波动。
》点击查看SMM不锈钢现货历史价格
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高镍生铁价格持续上涨  供需两端呈现复杂局势【SMM分析】

3.21
镍晨会纪要
&nbsp;
纯镍：
SMM03
月
20
日讯：
现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为
1,800-1,900
元
/
吨，平均升水为
1,850
元
/
吨，与上一交易日上涨
50
元
/
吨。俄镍的升贴水报价区间则为
-200
至
100
元
/
吨，平均贴水为
-50
元
/
吨，与上一交易日持平。
期货方面：今日镍价在开盘震荡走势不一。截至
11
：
30
收盘价为
129,686
元
/
吨，较上一交易日结算价下滑
1.31%
，最低至
127,940
元
/
吨。
现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨
50
元。这一涨幅主要是由于昨夜夜盘走低，导致贸易商适当提高升水，以谋求利润。
从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后出现走低的趋势，可能是因为印尼方面的炒作情绪有所降温，进而导致部分多头资金选择减仓离场，叠加价格重新跌回
13
万关口，整体市场情绪显得较为谨慎。
与硫酸镍价差方面：今日
SMM1#
电解镍价格
127,800-131,000
元
/
吨，平均价格
129,400
元
/
吨
,
较前一交易日现货价格下跌
1,625
元
/
吨。价差范围在
1,673
元
/
镍吨，
硫酸镍仍贴水于纯镍。
&nbsp;
硫酸镍：&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
3
月
20
日，
SMM
电池级硫酸镍指数价格为
27867
元
/
吨，电池级硫酸镍的报价区间为
27800-28400
元
/
吨，均价较昨日持平。
在成本方面，本周，部分贸易商上调了
MHP
中钴的计价系数，提升幅度约为
5
个点。
MHP
系数依然维持在较高水平，目前来看，整个二季度的原料系数下行驱动力不足。昨日伦镍价格相对昨日有所下降，镍盐厂成本支撑小幅走弱。但盐厂挺价情绪依存，暂未传导至镍盐市场。在需求方面，受钴市场波动的影响，前驱体厂的采购节奏有所放缓，但部分前驱体厂仍然存在刚需的备库需求。从供应角度来看，原料价格在高位震荡，镍盐厂的挺价情绪蔓延。镍盐厂的库存水平维持在低位，市场镍盐流通量趋紧。综合分析，考虑到市场依然存在需求，及镍盐厂的低库存水平及挺价情绪，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。
&nbsp;
镍生铁：
3
月
20
日讯，
SMM8-12%
高镍生铁均价
1019
元
/
镍点（出厂含税），较前一工作日上涨
1.5
元
/
镍点。供给端来看，国内方面，当前接近菲律宾雨季末期，镍矿放量仍需要时间放量，镍矿价格持稳冶炼厂生产驱动较弱，产量低位运行。印尼方面，近期降雨较为充沛叠加镍矿端供应仍较为紧张，冶炼厂镍矿库存低位运行，在新增产能的释放下，产量仅维持小幅增量。需求端来看，不锈钢期货接单较为理想，加之废不锈钢价格跟随成品价格走高，废不锈钢经济性优势走弱，不锈钢厂对高镍生铁采购情绪转暖，市场询盘较为活跃。短期内高镍生铁成本支撑走强，加之供需收紧，短期内价格仍维持稳中偏强运行。
&nbsp;
不锈钢：
据
SMM
调研，
3
月
20
日不锈钢市场整体价格稳定，报价却呈下行态势，且成交极为清淡。期货主力合约
2505
震荡下行，随着交仓动作的进行，价格下探。上午
10:30
，
SS2505
报价
13410
元
/
吨，降
40
元
/
吨。无锡地区
304/2B
现货升贴水在
110-330
元
/
吨区间。
现货市场，不同型号的不锈钢价格表现各有差异。其中，
201/2B
卷价格出现了较为明显的下滑。无锡地区的均价降至
7760
元
/
吨，较前一日下跌了
50
元
/
吨；佛山地区的市场情况类似，均价同样为
7760
元
/
吨，跌幅也是
50
元
/
吨。
304/2B
卷毛边价格方面，无锡均价稳定在
13460
元
/
吨，佛山均价则继续维持在
13350
元
/
吨，与前一日持平。
316L/2B
卷的价格走势相对平稳，无锡和佛山均价分别为
24125
元
/
吨、
24175
元
/
吨，均未出现价格波动。
430/2B
卷的价格同样波澜不惊，无锡均价为
7440
元
/
吨，佛山均价为
7330
元
/
吨，两地价格均保持稳定。
下游市场在当前价格下行的背景下，观望情绪愈发浓重。众多采购商出于对市场价格进一步下跌的担忧，纷纷选择持币观望，导致市场整体成交数量极少，这也在一定程度上抑制了不锈钢市场的活跃度，使得市场陷入了一种僵持的局面。
&nbsp;
镍矿：
上周周内，菲律宾低镍高铁市场方面，周内价格整体持稳，国内工厂整体需求较弱，成本倒挂下，对价格上涨接受程度有限，低品镍矿方面，本周鲜有成交，价格整体持稳，中高镍品位镍矿方面，受到印尼矿价格走高的影响，菲律宾矿山挺价意愿仍存，矿山报盘价格走高。供应方面：南部主要矿区处雨季末期，但影响仍存，后续来看，菲律宾后续出货量持增加预期；需求方面：下游
NPI
价格的持续上涨对于镍矿价格形成拉动，且冶炼企业中高品镍矿库存处于较低水平，工厂补库需求较为强烈，海运费方面，目前出现部分
11
美金
/
吨的海运费，随着南部主要矿区雨季的结束，出货地的转移或使得海运费有所抬升。综上，供需双强下，
SMM
预计后续菲律宾价格或偏强运行。
目前市场成交价格：火法矿方面印尼镍矿三月主流升水价格大
K
岛为
19-21
美金
/
湿吨，
SMM
印尼内贸红土镍矿
1.2%(
到厂价
)
价格范围为
25.5~27.5
美元
/
湿吨；
SMM
印尼内贸红土镍矿
1.6%(
到厂价
)
价格范围为
46.5~51.5
美元
/
湿吨，三月上半期
1.2
品位镍矿
HPM
为
15.49
美元
/
湿吨，
1.6%
品位镍矿
HPM
为
27.01
美元
/
湿吨，下半期
HPM
将于
3
月
15
日左右公布。供需状况来看，供需结构于上周相比无明显变化，供应方面，随着雨季陆续结束，供应量仍保持向好预期，需求方面，冶炼厂延续刚需采购，周内出货活跃度持续回暖。库存状况，下游冶炼企业库存水平偏低，采购需求仍存。供应端有所走松，但政策不确定性导致的市场对镍矿供应的担忧情绪仍存，下游冶炼厂对镍矿需求维持缓增情况下叠加库存水平仍较低，后续
SMM
预计，虽供应量持增加预期，但供需双强延续下，价格支撑仍存。政策方面：继
HPM
价格逻辑公式改变和外汇管控政策后，现在正在商议流程中的镍矿
royalty
（版税）增加，市场对该政策在年内落地持较强预期，若落地，将会直接导致矿山的成本显著增加，镍矿市场卖方议价权较强，
royalty
造成的成本或较多增加转嫁给下游，导致镍矿价格上涨。
&nbsp;

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
电解镍价格	120200 - 124000	122100	+75	元/吨	2025-04-11
金川镍价格	123100 - 124000	123550	+25	元/吨	2025-04-11
进口镍价格	120200 - 121000	120600	-25	元/吨	2025-04-11
镍豆价格	119600 - 120200	119900	+25	元/吨	2025-04-11

今日镍价

镍价分析

今日镍价格

现货镍价格分析

期货镍价格分析

镍市场深度分析