2026年7月29日锡午评
今日国内外锡市整体呈现开盘下探后快速拉升、随后震荡整理的运行态势。沪锡主力合约开盘&nbsp;412,400 元/吨，今日上午主要围绕&nbsp;41.6 万&mdash;41.7 万元/吨附近横盘整理，上午收盘报 416,800 元/吨，较上一交易日结算价录得涨幅 0.44%。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报 54,005 美元/吨，涨幅 1.12%。
宏观方面：
（1）国家统计局数据显示，2026 年 1&mdash;6 月全国规模以上工业企业实现利润总额 39,479.9 亿元，同比增长 18.7%，增速较一季度加快 3.2 个百分点；其中 6 月单月利润同比上涨 15.1%，反映出国内工业企业盈利正处于稳步修复通道，为国内工业大宗商品构筑了偏温和的实体宏观底色。
（2）当地时间 7 月 24 日特朗普公开表态，称美方拥有足够耐心推进美伊外交谈判，多方斡旋下双边正在开展深度磋商；但同时明确划定底线，若谈判无法达成共识，美方将立刻重启并加码军事进攻，美军兵力与弹药均处于准备就绪状态。目前本轮谈判核心聚焦于霍尔木兹海峡航运通行规则及备忘录重启，美方仍维持对伊海上封锁，地缘不确定性依然存在。
（3）美联储议息会议结果公布在即，市场资金普遍抱持观望态度，海外宏观情绪整体处于多空拉锯的僵持状态。
现货方面，今日上午现货市场交投依然偏淡，市场成交多为小量刚需采购。在盘面震荡且价格维持高位的情况下，下游企业观望情绪较重，主动点价意愿受限。对比今日上午的清淡表现，昨日夜盘盘面探低时低价挂单较多，挂单区间集中在 40.6 万&mdash;40.8 万元/吨，表明下游在价格出现回调时仍具备刚需接货意愿，但在现有高位区间难以形成大体量的放量成交。
综合来看，当前锡市处于&ldquo;基本面持稳、宏观与海外情绪僵持&rdquo;的横盘阶段。宏观维度上，美联储议息决议前夕资金交投谨慎，海外情绪缺乏明确方向；产业基本面维度，缅甸复产缓慢与国内低库存依然为盘面提供了底部支撑，但下游高位观望、仅靠低价零星刚需承接的偏淡成交现状，又形成了实质性的上方压制。在缺乏强有力的新信号打破打破平衡之前，预计短期内沪锡主力合约仍将延续&ldquo;下有库存支撑、上有淡成交限制&rdquo;的供需格局，维持在 41 万&mdash;42 万元/吨的区间内横盘震荡运行。

宏观观望情绪浓厚与现货交投平淡交织 沪锡主力合约横盘震荡【SMM锡午评】

2026年7月28日锡午评
今日沪锡主力合约（sn2609）重心下探后横盘整理，开盘 421,510 元/吨，最低下探至 410,900 元/吨，上午收盘报 412,190 元/吨，跌幅 1.37%。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报 53,525 美元/吨，跌幅 1.57%。
宏观方面：
（1）美股大盘呈价值抗涨、科技杀跌的割裂行情。道指上涨 0.51%，标普 500 微涨 0.02%；纳指则收跌 0.18%，下跌由半导体及算力存储板块影响。费城半导体指数大跌 2.23%，英伟达大跌近 5%，AMD 跌超 5%，存储板块全线溃败（SK海力士美股ADR大跌7.47%、闪迪暴跌11.02%、美光科技走弱），AI 算力与存储芯片集中获利了结。
（2）美股芯片悲观情绪传导至亚太市场。韩国 KOSPI 指数低开，盘中跌幅突破 8% 触发全市场熔断（暂停交易 20 分钟），为年内第 8 次熔断；韩国股市高度绑定存储双巨头，三星电子盘中最深跌 9.5%，SK 海力士最深跌超 11%；日本铠侠盘中暴跌 18%，全球 HBM 与 DRAM 产业链风险偏好快速降温。
（3）美伊地缘局势方面，美伊谈判重新重启且军事打击宣布暂停。
现货方面，锡价重心松动刺激了部分下游及终端企业的月底刚需采购情绪，整体市场成交有所回暖。部分贸易商积极出货，小幅下调升水，市场主流报价区间拉开至 500 - 1800 元/吨。
综合来看，盘面重心的松动主要受海外科技与半导体股集中下跌带来的资金情绪冲击，当前市场正处于&ldquo;AI 叙事的验证期&rdquo;，集中关注三大指标：
&middot;SK 海力士（7月29日）财报： 重点核对 HBM 扩产计划与资本开支总额，若维持高投入，则存储板块回调大概率仅为短期情绪释放，远期耗锡逻辑不变；反之则需下调高端用锡增量预期。
&middot;美联储议息会议定调： 降息落地的窗口期将决定半导体估值中枢及全球科技硬件资本开支周期（宏观流动性）。
&middot;英伟达与 AMD 最新订单指引： 用于验证 AI 服务器订单是否真的走弱，决定算力用锡上行的持续性（AI 实际需求验证）。
整体而言，虽然情绪面扰动致盘面震荡，但基本面持稳，预计短期内沪锡市场呈&ldquo;观望僵持&rdquo;的横盘格局，随情绪震荡运行。

海外芯片股下跌扰动市场情绪 盘面重心向下整理【SMM锡午评】

2026年7月27日锡午评
国内外锡市整体维持高位震荡。沪锡主力合约开盘&nbsp;416,310 元/吨，盘中一度推升至 422,290 元/吨的高位，随后高适度回吐，围绕 419,500 元/吨附近整理，上午收盘报 419,550 元/吨，较上一交易日结算价录得涨幅 1.86%。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报 54,250 美元/吨，涨幅 0.48%。
宏观方面：
（1）中东紧张局势出现阶段性降温信号。特朗普于 7 月 24 日下令暂停对伊朗的空袭行动（此前已连续 13 晚实施空袭），主因防空拦截弹储备消耗过快以及为潜在的外交谈判留出窗口空间；随后伊朗于 26 日回应宣布暂停对等军事打击。地缘避险情绪降温致使能源市场大幅挤出溢价，布伦特原油周一开盘大跌 5% 至 92 美元/桶附近，WTI 原油亦跌至 84.70 美元/桶附近。
（2）美联储即将在 7 月 29 日召开议息会议，当前市场普遍预期美联储将继续按兵不动，维持 3.50%-3.75% 的联邦基金利率目标区间不变，海外流动性环境短期维持平稳博弈。
现货方面，上午现货市场交投依然维持清淡格局。随着盘面价格再次快速拉升并重回 42 万元/吨的高位区间，下游及终端买方的观望情绪进一步加重。盘中市场询价气氛低迷，仅有极少数刚需企业保持零星小单采买。
综合来看，中东局势的阶段性缓和带动原油等能源大宗价格回调，缓解了市场对通胀二次抬升的隐忧，配合美联储议息会议前的稳定预期，宏观氛围总体趋于平稳。回到锡基本面，逻辑依然延续多空拉锯态势：一方面，国内社会库存低位叠加缅甸供给端恢复缓慢，支撑价格下限；另一方面，盘面价格冲高后现货市场交投淡静、高价对消费的压制依然显著，限制了价格向上突破的空间。预计短期内沪锡主力合约仍将延续高位区间震荡运行。

中东局势阶段性缓和 沪锡重心上移高位震荡【SMM锡午评】

2026年6月27日锡日评
今日沪锡主力合约开盘&nbsp;416,450 元/吨，盘中重心一度下探至日内低点 409,010 元/吨，随后窄幅回调，下午收盘报 414,190 元/吨，较上一交易日结算价录得跌幅 0.84%。外盘方面，伦敦三个月期当前暂报 53,680 美元/吨，涨幅 0.45%。
宏观方面：
（1）当地时间 7 月 23 日，美国总统特朗普公开表态，称正在认真考虑重启针对伊朗的大规模军事作战行动，新一轮打击规模或将超过此前空袭，且美方各类军事筹备工作已全部落地。特朗普指责伊朗谈判意愿不足，并表示美军可独立完成作战。中东局势的再度紧绷，持续推升市场对地缘风险与能源供给端的不确定性担忧。
（2）国内货币政策方面，央行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，2026 年 7 月 24 日中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了 5000 亿元 1 年期 MLF（中期借贷便利）操作，有效稳定了国内金融市场的流动性预期。
现货方面，市场交投氛围依然没有出现明显改善，整体成交延续平淡。虽然盘面重心出现松动，但绝对价格依然维持在 41 万元/吨的高位区间。盘中价格的窄幅回落带动了少量刚需订单的入市询价，但下游及终端企业依然缺乏大体量采购的意愿，逢高观望态度明确，市场整体缺乏大规模实单承接。
综合来看，当前锡市基本面与宏观面均处于多空平衡的胶着状态，盘面维持横盘震荡格局。在基本面维度，国内社会库存处于相对低位对价格形成了底部支撑，而现货市场交投淡静、高价抑制终端消费的现状则构成了上方的实质阻力；宏观维度上，地缘冲突的持续激化与海外流动性预期的演变交织在一起，进一步增加了资金的观望情绪。预计短期内沪锡主力合约仍将延续&ldquo;下有库存支撑、上有成交限制&rdquo;的供需双向约束，维持横盘震荡走势。

沪锡主力合约维持41万上方横盘震荡 下游观望情绪浓厚仅按需采买【SMM期锡简评】

2026年7月23日锡午评
国内外锡市整体呈现宽幅震荡、重心小幅上移的运行态势。沪锡主力合约开盘报 416,330 元/吨，盘中走势波折，最低下探至 415,290 元/吨后震荡走高，最高触及 419,880 元/吨，上午收盘报 418,710 元/吨，较上一交易日结算价录得微涨 0.27%。外盘方面亦维持震荡，伦敦三个月期锡，当前暂报 54,130 美元/吨，微涨 0.06%。
宏观方面：
（1）中东局势持续紧张，美军开启连续第十二晚打击伊朗境内军事目标。特朗普公开警告，若伊朗袭击海峡商船，美方将打击伊朗桥梁、发电厂等民用基建；伊朗则强硬回应，本土基础设施遇袭将对等报复中东全域美方相关设施。受此影响，霍尔木兹海峡航运持续萎缩，大量商船绕行，此前调解方提出的 10 天临时停火方案推进受阻。
（2）
市场正密切等待美国新版关税方案公布。现有的 10% 全球临时进口关税将于 7 月 24 日到期，美方拟依托 301 调查框架推出 10%-12.5% 的替代政策以求无缝衔接。贸易保护政策的延续，使得电子元器件及工业金属的出口贸易成本压力短期内难以缓解。
（3）
AMD 与 AI 企业 Anthropic 签署长期战略协议，最高将向其投资 50 亿美元。Anthropic 计划自 2027 年上半年起部署至多 2 吉瓦的 AMD MI450 系列 AI 加速芯片以扩充算力集群。全球 AI 资本开支的持续扩张，将显著拉动服务器硬件采购需求，中长期利好先进封装及 PCB 产业链的耗锡订单预期。
现货方面，今日上午现货市场交投依然偏淡。当前盘面价格处于高位且震荡幅度过大，叠加终端企业实际新增订单有限，下游企业采购意愿低迷，入市仅维持按需采购，市场整体以刚需零星成交为主。
综合来看，当前锡市呈现出明显的&ldquo;基本面设限、宏观定幅&rdquo;特征。在基本面维度，缅甸地区复产节奏始终偏缓、国内社会库存处于相对低位为价格托底，而终端新增订单缺席及现货交投疲弱则构成了上方压制，供需双向拉扯共同限制了价格向上或向下的绝对空间。与此同时，终端地缘冲突的反复、美元走势以及 AI 产业端的高景气度等多重情绪交织，成为刺激盘面宽幅震荡的催化剂。预计短期内沪锡主力合约仍将受到宏观情绪扰动，延续区间内的宽幅震荡走势。

低库存与弱需求交织限制空间 宏观反复催化沪锡宽幅震荡【SMM锡午评】

2026年7月22日锡午评
沪锡市场高位横盘运行，震荡区间收窄，主力合约开盘418,870元/吨，盘中一度强势拉升至423,000元/吨高位，随后高位获利盘小幅回吐，围绕418,000元/吨附近震荡整理，上午收盘418,160元/吨，较上一交易日结算价录得涨幅1.11%。外盘方面，伦敦三个月期锡震荡微跌，当前暂报53,970美元/吨，跌幅0.25%。
宏观方面：
（1）美国贸易代表预告将很快推出新关税政策，以替代本周五到期的 10% 全球进口关税，计划依托 301 调查框架对 60 个经济体征收 10%-12.5% 的关税。
（2）海外区域金融政策方面，印尼财政部长普尔巴亚在议会法案辩论总结演讲中表示，印尼计划设立印尼国际金融中心（PFII），旨在吸引外资与可持续投资，拓宽长期融资渠道，助力本国经济提速发展。
现货方面，今日上午现货市场交投依然较为淡静。盘面价格的高位横盘对下游及终端企业的采买意愿形成了较为明显的压制，买方普遍保持较强的畏高观望情绪。日内实际成交多为个位数吨位的零星刚需订单，规模性买盘承接不足，持货商随行就市报价，市场总体流转速度偏慢。
综合来看，当前宏观与产业多空因子交织，盘面主要由宏观情绪与产业叙事共同定价。美联储现已正式进入7月29日议息会议前的静默期，市场基于此前6月CPI及PPI数据的持续降温，主流预期7月维持利率不变，海外流动性环境短期趋于平稳；不过机构仍保持警惕，若后续中东局势再度推动油价冲高，9月重启加息的风险仍未能完全排除。与此同时，韩国半导体及AI出口数据的强劲表现，持续向市场传递AI算力链条的高景气度，结构性&ldquo;AI叙事&rdquo;偏强对锡价构成了有力提振。尽管高盘面价格对现货消费产生了一定抑制，但在低库存托底与AI消费情绪加持下，预计短期内沪锡主力合约仍将维持高位震荡的运行格局。

AI情绪偏强提振市场偏好 沪锡偏强震荡收复41.8万【SMM锡午评】

2026年7月21日锡午评
国内外锡市整体维持高位震荡的运行态势。沪锡主力合约开盘414,130元/吨，盘中最低下探至408,680元/吨附近后快速回升，上午收盘415,100元/吨，涨幅0.77%。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报53,480美元/吨，涨幅0.36%。
宏观方面：
（1）卡塔尔、巴基斯坦作为调解方，向美伊双方提出10天临时停火方案，拟在停火窗口期内磋商修复并恢复此前双方达成的谅解备忘录，以缓解海上封锁与跨境军事打击冲突。伊朗外交部发言人巴加埃确认已收到调解提议，表示将基于本国核心利益评估谈判可能性；同时指出美方率先违背备忘录发起封锁与空袭，伊朗自卫与外交行动将同步推进。
（2）7月20日上午，证监会主席吴清赴证券营业部调研并主持投资者座谈会，邀请大、中、小各类投资者代表参会收集诉求。投资者代表建议强化一二级市场逆周期调节，多渠道引导保险、社保、年金等中长期资金入市，同时从严规范量化交易与AI程序化应用，进一步稳定市场预期。
现货方面，今日上午交投表现较为平静，整体维持刚需成交的特征。在盘面震荡冲高的行情下，下游及终端买方普遍保持观望态势，入市积极性有限，日内采买主要以少量按需挂单为主。。
综合来看，锡市库存处于相对低位，对价格底部进行支撑；但伴随现货交投转淡、下游企业观望意愿浓厚且仅维持刚需零星采买，形成了明显的上行阻力。在此背景下，中东局势等海外时事新闻成为了宏观情绪辅助与短期波动的催化角色，并未扭曲供需双向约束的本质。预计短期内沪锡主力合约仍将维持宽幅震荡运行。

调解方提议美伊停火10天 情绪拉扯下低库存托底锡价高位震荡【SMM锡午评】

2026年7月20日锡午评
沪锡主力合约开盘402,000元/吨，上午盘中最高触及417,880元/吨的高位，随后高位整理，上午收盘报415,360元/吨，涨幅1.65%。外盘方面，伦敦三个月期锡维持窄幅盘整，当前暂报53,550美元/吨，涨幅0.31%。
宏观方面：
（1）美媒援引五角大楼知情人士爆料，伴随美伊冲突持续加剧，美军紧急从德国、英国驻欧基地抽调兵力，向中东增派 F-16 战机编队、F-35 隐身战机联队，同步调配多架空中加油机配套保障，市场担忧区域战事存在扩大风险，五角大楼暂未官方证实部署细节。同时，伊朗最高领袖军事顾问雷扎伊公开警告，美伊此前海上谅解备忘录已实质失效；若美方持续实施跨境空袭、海上封锁等军事行动，伊朗将转入全面进攻阶段，中东全域美军基地均被列为合法反击目标，霍尔木兹海峡航运管控措施或将全面收紧。
（2）财政部、海关总署、税务总局联合发布公告，自 2026 年 9 月 1 日起分步调整电池产品消费税：钠离子电池、固态电池、燃料电池，以及光伏赛道钙钛矿、叠层、砷化镓电池全额免征消费税，扶持新型储能与前沿光伏产业发展。
现货方面，今日上午现货市场整体成交表现冷清，随着盘面绝对价格再度拉升并突破41.5万元/吨，市场反馈下游企业询价明显减少。上午仅有少量零星刚需企业抱持试探心态进行低价挂单采买，规模性实单承接力度较为疲弱。
综合来看，虽然中东局势仍在持续激化，但当前的市场波动并非直接与即时地缘新闻强绑定，更倾向于锚定落地的经济数据。近期美国温和的就业以及超预期回落的CPI与PPI数据，使通胀担忧的实际影响效果有所缓解，尽管美联储官员表态不能仅凭单月回落的 CPI 判定抗通胀任务完成，但市场目前仍以实际数据为主导，美元指数回落令有色金属板块保有了一定上行的动力。不过地缘局势的反复依然增加了整体环境的风险与不稳定性，预计短期内沪锡主力合约仍将维持区间内的宽幅震荡运行。

美伊冲突升级加剧情绪分化 沪锡主力合约上午高位震荡【SMM锡午评】

2026年7月17日锡午评
沪锡主力合约开盘报408,780元/吨，重心震荡下行后企稳，上午收盘报406,870元/吨，跌幅0.78%。外盘方面协同偏弱整理，伦敦三个月期锡当前暂报52,620美元/吨，跌幅0.72%。
宏观及政策方面：
（1）美联储内部多位核心官员密集发声，但政策取向在高度依赖实时数据的前提下呈现明显分歧。联储理事丽莎・库克指出，当前通胀上行风险仍高于就业走弱风险，受AI投资、关税及中东能源冲突带来的持续物价压力影响，若短期看不到通胀持续降温迹象，将准备采取收紧货币政策行动；达拉斯联储主席洛根（FOMC投票委员）则持更明确的鹰派立场，直言6月通胀数据边际改善尚不充分，单月回落不足以缓解政策紧缩的必要性，其仍支持适度上调利率；相比之下，美联储副主席杰斐逊的表态相对温和，认为当前政策区间基本适宜，暂时维持利率不变即可，但同样补充强调，若通胀未能持续降温则需要重新评估货币政策立场。
（2）中东博弈与关键航道风险再度升级。伊朗官方发出严厉警告，称若美军持续打击本国电力、交通基础设施，将采取措施封锁关键航运通道；与此同时，也门胡塞武装正与伊朗协调应急方案，必要时将同步管控曼德海峡。针对持续激化的地缘局势，巴基斯坦外交部公开呼吁美伊双方保持克制，并重启技术性谈判。
现货方面，今日上午现货市场整体表现不温不火，交投氛围相对平淡。持货商报价维持积极，随行就市出货，但目前下游及终端企业整体抱持谨慎观望态度，操作多以逢低少量挂单为主，实单流转多为刚需散单。
综合来看，当前锡价走势的波动仍与宏观流动性情绪绑定，美联储内部针对未来路径的分歧，政策预期方向的不统一使得市场未形成单边共识。基本面方面，国内社会库存仍处于较低水平，对价格底部提供部分支撑。预计短期内沪锡主力合约仍将受到多空情绪的交替引导，维持区间内的震荡运行。

美联储调息政策定调拉扯 沪锡主力合约上午区间震荡【SMM锡午评】

2026年7月16日锡午评
沪锡主力合约开盘报413,000元/吨，盘中重心下探404,750元/吨，随后盘面重心小幅回升，上午收盘报411,210元/吨，跌幅1.34%。外盘方面，伦敦三个月期锡同步震荡，当前暂报53,180美元/吨，涨幅0.74%。
宏观方面：
（1）美国 6 月&nbsp;PPI 环比下降 0.3%，创 2020 年 4 月以来最大单月跌幅；同比上涨 5.5%，低于预期值 6.2%。剔除食品与能源的核心 PPI 同比上涨 4.7%，低于市场预期的 5.1%。分项中商品价格环比大跌 1.4%，其中汽油价格环比暴跌 12%，能源价格回落成为本轮上游通胀走弱的核心驱动力。继 CPI 后 PPI 再度降温，促使 CME 利率期货大幅下调 7 月美联储加息概率至 10% 以内，短期政策收紧的紧迫性明显下降。
（2）国家统计局数据，2026 年上半年我国 GDP 同比增长 4.7%；其中集成电路产量达 2798 亿块，同比大增 23.1%。官方指出，AI 算力与存储芯片需求的爆发，正持续拉动半导体产能释放，电子制造产业链的新动能延续高景气度。
现货方面，今日上午现货市场询价氛围有所回暖。随着盘面绝对价格出现一定程度的回落，此前持观望态度的下游企业入市意愿小幅提升。不过整体成交表现依旧一般，市场依然以满足刚需为主，多数买方仅在低位区间进行零星的按需采买，大规模主动点价意愿尚显不足，现货流转速度整体维持常态化节奏。
综合来看，美国 CPI 与 PPI 数据的接连超预期降温，令海外流动性收紧的预期压力得到阶段性释放，为金属板块提供了宏观情绪上的缓冲支撑。基本面层面，虽然现货市场在价格拉锯中维持刚需平淡，一定程度上抑制价格涨幅，但社会库存的相对低位对盘面提供部分支撑。预计短期内沪锡主力合约仍将延续区间内的宽幅震荡运行格局。

海外紧缩紧迫性下降 沪锡基本面托底维持宽幅震荡【SMM锡午评】

2026年7月15日锡午评
沪锡市场上午整理运行，主力合约开盘421,000元/吨，上午收盘报416,520元/吨，涨幅1.36%。外盘方面，伦敦三个月期锡日内窄幅盘整，当前暂报53,650美元/吨，涨幅0.28%。
宏观方面：
（1）美国6月消费者价格指数（CPI）同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%；美国6月CPI环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。在美国6月CPI数据公布后，交易员将美联储加息预期推迟至10月。
（2）进出口数据方面，2026年上半年我国进出口总值25.47万亿元，同比增长16.9%；其中出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%。出口结构持续优化，机电产品出口9.36万亿元，同比增长20.1%，占出口总值63.5%；高技术产品出口3.26万亿元，增幅39%。电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口合计5.13万亿元，同比大增56.6%。
现货方面，今日上午现货市场整体成交表现偏淡。随着盘面绝对价格回升至41万元/吨以上，下游买方的采买心态愈发谨慎，普遍倾向于保持观望以等待价格进一步回落或持稳。在操作层面上，市场多以满足刚需为主，前期盘面下探至40万元/吨附近时进行低位挂单进行试探性采购。面对当前价格区间的上移，买方观望情绪转浓，现货交投氛围平淡。
综合来看，此前中东地缘政局出现阶段性缓和，霍尔木兹海峡通航风险的暂时性解除驱动全球原油供应链溢价回落，从能源成本端缓解了市场的通胀压力。由于通胀预期好转，流动性压力有所缓解，驱动金属价格重心上行。不过，近期中东局势再度出现反复，虽然目前来看商品市场对该地缘事件的即时反应有所钝化，但局势的不确定性仍将在一定程度上抑制盘面的上冲空间。预计短期内沪锡主力合约仍将维持在现有区间内维持震荡的走势。

美通胀超预期降温提振市场情绪 沪锡主力合约于41万上方盘整【SMM锡午评】

2026年7月14日锡午评
沪锡主力合约震荡运行，开盘报411,000元/吨，上午收盘报409,810元/吨，跌幅0.70%。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报52,830美元/吨，涨幅1.11%。
宏观方面：
（1）美国宣布将正式执行针对所有伊朗港口及沿海区域的海上封锁，未经授权的船舶可能被拦截或扣押，同时将对所有经由霍尔木兹海峡运输的货物收取20%的费用；地缘局势恶化导致该航道航运风险大幅上行。
（2）美联储理事沃勒表示，若本周核心通胀数据再度走强，FOMC将不得不考虑在短期内收紧货币政策，强调关税、能源波动及AI算力投资带来的需求扩张正持续推升物价，需防范通胀持续高企的风险。
现货方面，今日上午现货市场整体成交表现冷清，下游及终端企业采买心态谨慎。因前期价格回落时需求集中释放，当前区间内买方多持观望态度，以少量低价挂单试探为主，持货商虽积极报价但下游市场实际承接力有限。
综合来看，市场对地缘因素的频繁反复已产生了一定的边际钝化表现。从基本面来看，国内锡社会库存当前整体处于较低水平，前期价格回调期间的去库表现为盘面提供了底部支撑；但由于主力合约持仓总额较前期高点有所下移，同时宏观反复市场当前观望为主，价格进一步大幅上冲的动能稍微受到制约。预计短期内沪锡主力合约仍将维持宽幅震荡的运行格局。

地缘反复下市场观望为主  沪锡主力受低库存支撑于40万上方震荡运行【SMM锡午评】

2026年7月13日锡午评
国内外锡市整体呈现高位震荡回落的运行态势。沪锡主力合约开盘413,000元/吨，上午收盘报410,470元/吨，跌幅1.51%。外盘方面，伦敦三个月期锡偏弱震荡，当前暂报52,700美元/吨，跌幅1.63%。
宏观方面：
（1）当地时间 7 月 11 日美军对伊朗境内军工设施实施多轮空袭，此前美伊 60 天临时停火协议失效；伊朗外交部宣布中东全部美军基地为合法反击目标，霍尔木兹海峡航运风险大幅上行。当地时间12日，美国总统特朗普表示，美国前一晚对伊朗实施了&ldquo;猛烈打击&rdquo;。对于霍尔木兹海峡的通航状况，各方表态存在分歧。伊朗波斯湾海峡管理局12日在社交媒体发布公告称，霍尔木兹海峡目前无法通行。特朗普则表示，&ldquo;就美国而言，霍尔木兹海峡仍然开放&rdquo;。
（2）国内出口政策方面，商务部、海关总署决定对氦气（海关商品编号：2804290010）实施临时禁止出口管理。本土氦气资源优先保障国内晶圆、HBM 存储、先进封装产线；氦气为半导体光刻、冷却刚需特种气体，海外晶圆厂原料供给边际收紧。
现货方面，今日上午现货市场整体成交冷清，交投氛围较为平淡。持货商出货意愿尚可，报价维持积极，但受盘面绝对价格整体依然处于相对高位影响，下游及终端企业态度普遍偏向谨慎，多保持观望。
综合来看，当前锡市整体呈现多空博弈的震荡格局。基本面维度，国内锡锭社会库存当前整体处于较低水平，对价格底部形成支撑；然而从资金层面看，本月主力合约总持仓量较6月初有所下滑，一定程度上意味着盘面大幅上冲的动能部分受限。目前市场核心关注点聚焦于流动性情绪的变化，而近期影响流动性预期的两大因素近期均呈现拉扯状态。中东地缘政局陷入&ldquo;谈和、不作数、再打&rdquo;的反复局面；美联储方面虽经济数据已落地，且市场预期调息并非迫在眉睫，但多位官员在充满前提条件下的偏鹰派发言，令市场选择对宏观情绪的实际发展保持敏感与动态观望。预计短期内沪锡主力合约仍将维持在现有区间内宽幅震荡运行。

受弱成交影响和低库存支撑 沪锡主力合约“上下两难”震荡运行【SMM锡午评】

2026年7月10日锡午评
国内外锡市高位震荡运行。沪锡主力合约开盘报418,000元/吨，上午收盘报417,660元/吨，较上一交易日结算价录得涨幅2.33%。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报53,700美元/吨，涨幅0.70%。
宏观方面：
（1）Meta CEO 扎克伯格公开否认 AI 算力过剩担忧，宣布自研 Iris AI 芯片 9 月启动量产，由台积电代工；公司规划 2027 年算力规模翻倍至 14 吉瓦，全年 AI 基建投入最高 1450 亿美元，已锁定三星存储长期供货协议。
（2）据伊朗媒体报道，7月9日伊朗南部多地遭到袭击。伊朗伊斯兰革命卫队9日发表声明称，在对美军行为进行回应的第二阶段行动中，其航空航天部队当天使用10枚弹道导弹打击了美方在西亚的指挥控制中心以及位于约旦阿兹拉克的空军基地。声明警告称，若美军再次发动军事行动，美国在地区的其他基地将面临猛烈打击。
现货方面，&nbsp;今日上午市场整体成交表现偏弱。受盘面重心再度走高压制，加之临近周末，下游及终端企业的采买意愿明显减弱，市场整体交投氛围偏淡。日内仅有少数下游企业抱持试探心理进行低价挂单，个位数的零星成交。持货商虽报价积极但多随行就市，市场观望为主。
综合来看，当前金属板块整体面临宏观预期的边际重塑。美联储货币政策框架自7月以来出现定调微调，由此前4&mdash;6月中旬大量官员释放的集体偏鹰和明确加息倾向，统一转为&ldquo;必要情况下才加息&rdquo;的弱确定性表态。由于后续重启加息被全面改为&ldquo;通胀持续反弹、能源冲击扩散&rdquo;等前提下的条件式表述，市场提前交易紧缩降温预期。美元指数表现偏弱，为工业金属板块提供了宏观缓冲窗。在板块整体震荡的背景下，锡品种由于受到全球AI服务器及高带宽存储（HBM）产业链扩产等结构性&ldquo;AI叙事&rdquo;的支撑，投资关注情绪较好，展现出一定的抗跌韧性。此外，对于中东局势的反复，市场情绪灵敏度已有所下降，资金正逐步转向关注地缘溢价向原油价格传导后的实际通胀表现。预计短期内沪锡主力合约维持高位震荡，后续需关注周末地缘情势的边际演变以及市场的情绪流向。

海外紧缩预期有所弱化 沪锡主力合约于41.6万附近整理运行【SMM锡午评】

2026年7月9日锡日评
国内外锡市全天呈现宽幅震荡、午后快速上行的走势。沪锡主力合约开盘报408,000元/吨，随后于下午快速拉升，最高触及418,350元/吨，下午收盘报416,230元/吨，涨幅0.99%。外盘方面，伦敦三个月期锡同样在震荡后走强，当前暂报53,480美元/吨，涨幅2.48%。
宏观方面：
（1）7 月 8 日晚间美联储公布 6 月 FOMC 会议纪要，多数官员警示通胀上行风险，少数委员当时即支持 6 月加息，若物价持续反弹，9 月存在重启加息空间；CME 数据显示 9 月加息概率升至 51.5%，美债收益率全线走高。
（2）美军于当地时间7月8日完成了新一轮对伊朗的打击，以进一步削弱伊朗在霍尔木兹海峡攻击商船和无辜平民海员的能力，连续两日打击约170个军事目标。
现货方面，今日市场成交随着盘面波动呈现出阶段性特征。全天盘面维持宽幅震荡态势，当盘中价格低幅下探至40万元/吨附近时，现货成交较昨日出现小幅回暖，部分企业表现出一定的试探性采买意愿，进行了小批量采购。然而，随着下午盘面价格上行冲高，买方市场的追高情绪迅速降温。
综合来看：，当前锡市走势仍与宏观情绪保持高度绑定，但从基本面来看，前期价格回调期间下游的刚需释放对现货货源形成了一定消耗，低库存与弱成交僵持。预计短期内沪锡主力合约仍将维持震荡走势。

多空因素交织扰动 沪锡主力合约日内维持宽幅震荡走势【SMM期锡简评】

2026年7月8日锡日评
国内外锡市整体呈现高位整理的运行态势。沪锡主力合约开盘报411,300元/吨，下午收盘报411,580元/吨，涨幅0.55%。全天盘面延续了近期开盘冲高、随后期间震荡运行，涨幅收窄的走势特征。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报53,110美元/吨，录得涨幅0.21%。
宏观方面：
（1）国家外汇管理局 7 月 8 日发布 6 月末外汇储备数据，我国外汇储备规模 34163 亿美元，环比减少 260 亿美元、降幅 0.75%；黄金储备 7544 万盎司，环比增持 48 万盎司，实现连续 20 个月增持。
（2）美国中央司令部表示，美军中央司令部部队已开始对伊朗发动一系列强力打击，以回应伊朗针对国际水道中由平民船员操作的商业航运实施瞄准和袭击。
现货方面，今日整体交投反馈较弱，伴随盘面价格在41万元/吨上方高位整理，下游及终端制造企业入市主动点价的意愿较少，少量低价挂单。持货商今日出货积极性尚可，多随行就市报价，当前市场主流品牌现货升水报价集中在800&mdash;1200元/吨区间。
综合来看，当前锡市整体处于高位整理的阶段。尽管中东地缘冲突升级和美方的打击动作在一定程度上推高了原油等能源价格，但市场对地缘因素的频繁反复已产生了一定的钝化与脱敏表现。从资金面来看，美元指数近期回落整理，对部分基本金属板块形成溢价重组，而锡市场由于自身体量相对某些大金属板块较小，市场关注度得以保持，使其在板块震荡中维持了较强的抗跌韧性。基本面维度，海外供应端暂无明显增量释放，加之此前价格回调期间下游集中补库导致货源快速去化，这为盘面提供了较为扎实的底部支撑。预计短期内沪锡主力合约仍将维持区间内的宽幅震荡走势。

宏观反复锡价维持高位整理 现货市场成交氛围清淡【SMM期锡简评】

2026年7月7日锡午评
锡价维持高位，宽幅震荡。沪锡主力合约开盘报410,350元/吨，上午收盘报407,330元/吨，跌幅0.26%。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报52,610美元/吨，跌幅0.92%。
宏观方面：
（1）美联储理事沃勒公开发声，提出前瞻性指引并非越多越好，特殊环境下可完全放弃使用；当前通胀上行带来的风险优先级已超过就业走弱风险，货币政策需优先锚定物价稳定，若通胀反弹不排除重启加息操作。
（2）国家发改委 7 月 6 日官宣 2026 年全部 &ldquo;两重&rdquo; 建设项目清单下达完毕，配套超长期特别国债资金 1935 亿元，覆盖科创制造、电子产业、新能源基建等领域。
现货市场，今日上午市场成交较为冷清，整体交投氛围偏淡。持货商随行就市积极报价，但面对目前处于高位区间波动的盘面绝对价格，买方市场的恐高与抵触情绪依旧明显，市场整体反馈相对冷淡。日内缺乏大单入市采购，多数交易表现为下游及终端企业维持刚需采买节奏，多采用低价少量挂单的方式进行谨慎试探，现货流转速度再度放缓。
综合来看，目前盘面基本延续宏观资金情绪主导的博弈逻辑，而现货端的僵持或将对上行空间形成一定抑制。预计短期内沪锡主力合约整体维持宽幅震荡，受美元指数回升影响，重心窄幅偏弱。

美联储“偏鸽派”理事立场转“鹰” 沪锡主力合约高位震荡重心偏弱【SMM锡午评】

SMM7月6日讯：
6月市场对美联储加息预期升温，美元指数当月涨幅超2%；叠加电子行业步入传统淡季、终端需求偏弱，市场对 AI 产业行情持续性存疑，前期高位获利盘集中了结，多重因素共同拖累锡价下行，6月沪锡月线跌7.08%，伦锡6月月线跌6.68%。进入7月以来，沃什在辛特拉论坛发言时表示 &ldquo;过去四周通胀预期有所下降，通胀风险也有所下降&rdquo;，叠加美国 6 月非农就业数据不及预期，市场对美联储加息预期有所降温；同时科技股迎来反弹，多重利好推动锡价7月初震荡上行，截至7月6日16:51分左右，伦锡涨1.26%，报52970美元/吨，其7月月线暂时涨2.56%；沪锡涨3.09%，报410360元/吨，其7月月线暂时涨5.4%。
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现货方面
6 月锡价跌逾8% 7月现货连涨但市场观望情绪浓厚
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锡现货价格方面：SMM1#锡现货价格出现了四连涨，其7月6日的报价为406900~415300元/吨，其均价为411100元/吨，较前一交易日涨2.96%。随着锡价的反弹，现货市场观望情绪升温，仅有部分刚需进行采购，市场成交活跃度不高。
从锡现货价格的月度走势来看，SMM1#锡现货6月30日的均价为387800元/吨，与5月29日的均价425000元.吨相比，一个多月的时间里下跌了37200元/吨，跌幅为8.75%。值得注意的是，在锡价跌至38万元/吨附近时，下游企业补库需求出现了阶段性释放。
基本面
►产量方面：
6月精炼锡产量环比增加
根据SMM基于市场交流加工的数据，2026年6月，我国精炼锡的产量较前一月出现了环比小幅增长，整体产量比较平稳。
6月精炼锡产量小幅抬升，主要由两大因素带动：一方面原料供给出现边际好转，前期海外锡矿进口增量显现，缅甸矿山复产虽节奏偏缓，但不断有矿石流出，一定程度缓解国内原料紧缺压力；另一方面进口矿到港货源增多，带动冶炼加工费持续上行，原料长期紧张的局面迎来阶段性缓和，为冶炼企业提升开工、增加产出创造条件。
不过后续产量扩张存在多重约束：每年5至7月是缅甸传统雨季，露天采矿作业与矿石外运均会受限，短期海外矿进口量存在环比回落预期。
综合来看，现阶段精炼锡供给端边际宽松，但下游行业步入传统消费淡季，供需两端同步偏弱，短期内产出难以出现大幅放量。
►进口方面：
5月锡矿进口量同环比均上升 从缅甸进口锡矿量同比暴增384.5%
5月份国内锡矿进口量为1.68万吨（折合约6408金属吨）环比7.07%，同比25.61%，较4月份增涨1221金属吨（4月份折合约5187金属吨）。1-5月累计进口量为8.59万吨，累计同比71.41%。5月份国内锡锭进口量为1838吨，环比-34.4%，同比-11.46%，1-4月累计进口量为11196吨，累计同比17.75%。
2025年至2026年5月的锡产业链进出口数据显示，全球锡市供需格局正经历显著的结构性调整，整体呈现出海外矿山供应加速恢复、国内原料供应压力缓解，而下游冶炼环节因原料成本下降导致供应增加、叠加海外需求疲软使得出口受阻的特征。在原料供应端，2026年1-5月锡矿累计进口量达到85998吨，同比大幅增长71.41%，5月单月进口量为16831吨，环比增长7.07%，同比激增25.61%。这一强劲反弹主要由缅甸矿的恢复驱动，
从缅甸进口的锡矿量在5月达到6634吨，同比暴增384.5%，
1-5月累计同比更是高达203.49%；相比之下，从缅甸以外国家进口的锡矿量虽保持34.72%的累计正增长，但5月单月同比仍下降15.23%，显示非缅甸矿源的供应恢复相对平缓。
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►库存方面：
SMM周度锡锭三地社会库存连续四周持续去库
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国内锡锭社会库存：据SMM统计数据显示，截至2026年7月4日，国内锡锭三地社会库存总量录得7299吨，较上周(6月26日)的8673吨环比大幅下降1374吨，降幅达15.84%。从趋势上看，自6月初13604吨的阶段高点以来，国内锡锭社会库存已连续四周呈现去化态势，近一个月累计去库幅度高达46.4%，去库斜率呈现&ldquo;前缓后陡&rdquo;特征，当前库存水平已回落至年内低位，市场供需格局边际改善显著。分区域观察，上海地区库存降至3750吨，单周减少996吨，贡献了全周72.5%的去库量，是本轮去库的主导力量，反映出华东地区贸易流转加快及下游采购意愿的实质性回升；广东地区库存同步降至3449吨，环比减少378吨，占去库总量的27.5%，印证了华南地区以焊料企业为代表的下游刚需保持韧性，备货节奏有所提速。究其背后逻辑，一方面源于价格回调后的补库驱动，前期高锡价对下游采购的抑制作用随着近期价格的理性回归而逐步消退，积压的刚性订单集中释放，加速了显性库存的消化。
LME锡库存：
6月30日LME锡库存数据为8575吨，5月29日的LME锡库存数据为8850吨，LME锡库存在6月出现了下降。
SMM展望
宏观方面：
7月海内外多项宏观事件将持续扰动锡价运行。海外重点关注6月美联储议息会议纪要、美国CPI、PCE通胀数据，以及月末美联储议息会议。此前沃什表态通胀风险回落，叠加6月非农数据不及预期，市场加息押注阶段性降温；若后续通胀数据再度反弹、美联储释放偏鹰论调，美元走强将压制锡价走势，反之宽松预期延续，将持续给锡价带来估值支撑。国内层面，央行加大流动性投放、超长期特别国债稳步落地，叠加高端制造技改、设备更新相关刺激政策逐步落地见效，中长期利好半导体、AI 算力、新能源等锡下游产业消费；但短期电子行业淡季弱势格局难以快速扭转，内需政策红利的释放节奏，将直接决定下游现货补库力度。
基本面：
供应端，锡矿整体供应偏紧格局不变，不过边际增量信号有所增多，冶炼厂维持平稳生产，暂无大规模减产行为。需求端步入传统消费淡季，下游焊料企业采购整体偏谨慎，市场仅依靠刚需拿货，高价对采购意愿形成明显抑制。库存端，海内外锡品库存均维持去库趋势，给锡价带来库存方面的支撑。
综上，
宏观预期变化叠加科技板块行情表现，将影响锡价波动幅度。矿端供给偏紧、整体库存低位形成较强基本面底部支撑，对锡价存在托底作用；但当前淡季需求不佳会持续拖累盘面，将限制锡价上行空间。后市需重点跟踪美联储政策风向、半导体产业链景气度，同时持续观察海内外去库节奏，等待需求端出现实质性回暖，方能给锡价带来新的上行驱动力。
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锡价6月承压下跌 宏观预期转向叠加库存低位 淡季之下反弹能走多远？【月度展望】

2026年7月6日锡午评
国内外锡市高位整理运行。沪锡主力合约开盘报402,800元/吨，上午收盘报409,610元/吨，涨幅2.90%。外盘方面，伦敦三个月期锡当前暂报52,860美元/吨，涨幅3.94%。
宏观方面：
（1）央行 7 月 3 日发布公告，7 月 6 日开展 10000 亿元 3 个月期（91 天）买断式逆回购，操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标模式，到期日 2026 年 10 月 5 日，遇节假日顺延；本月到期 8000 亿元同期限买断式逆回购，本次操作净投放 2000 亿元，结束连续 3 个月缩量续作，平稳对冲政府债券发行、中期资金到期压力，维持市场流动性合理充裕。
（2）国务院 7 月 3 日公开发布《美丽中国建设 &ldquo;十五五&rdquo; 规划》（国发〔2026〕20 号），规划明确将稳妥推进碳达峰作为核心任务，实施积极应对气候变化国家战略，落实自主贡献目标，全面推行碳排放总量、强度双控制度，统筹产业绿色转型与生态治理，中长期推动有色、电子制造等高耗能行业低碳改造。
（3）美光 7 月 6 日官宣日本广岛工厂扩建落地，总投资 1.5 万亿日元加码 HBM 高带宽存储产线，全球 AI 服务器存储配套产能持续扩张。工厂预计将于2028年夏季左右开始出货。
现货方面， 今日上午现货市场整体成交表现较为平淡，交投氛围冷清。持货商随行就市积极报价，但伴随盘面价格再度快速拉升并逼近41万元/吨关口，买方市场畏高情绪再度转浓。日内仅有少量的刚需挂单零星成交，下游企业持观望态度，多倾向于等待价格回落或持稳后再做采买。
综合来看，美元指数下行，全球风险偏好回升。从资金流向来看，金、锡、煤炭成为今日资金流入最多的三个板块，多头加仓驱动盘面走强，预计短期内沪锡主力合约仍维持高位震荡运行，重心或继续上探。国内央行买断式逆回购操作实现资金净投放，结束连续三个月缩量状态，有效缓解了年中流动性压力；美观海外扩产计划再度明确了AI算力与存储硬件链条对高阶电子制造需求的长期逻辑，宏观及产业长期预期向好。

沪锡主力合约高位整理上探41万 现货市场成交冷清【SMM锡午评】

2026年7月3日锡午评
价格方面，沪锡主力合约夜盘持续试探40万元/吨整数关口，夜盘自高位回落后在39万元/吨上方震荡运行；今日早盘开盘后再度发力走强，开盘报398,240元/吨，上午收盘报398,800元/吨，录得涨幅0.66%。外盘方面，伦敦三个月期锡开盘报51,060美元/吨，当前暂报51,900美元/吨，涨幅2.05%。
宏观方面：
（1）美国劳工统计局 7 月 2 日公布 6 月非农数据，新增就业仅 5.7 万人，远低于市场预期 11.5 万人；4、5 月前值合计下修 7.4 万人，失业率回落至 4.2%，但劳动参与率下滑 0.3 个百分点，劳动力供给收缩。数据落地后美元指数短线跳水近 40 点至 100.58，创两周低点；CME 利率期货显示 7 月加息概率降至 17.6%，维持利率不变概率升至 82.4%。
（2）辛特拉央行论坛现场，美联储主席 Kevin Warsh 明确放弃固定利率前瞻指引，政策完全锚定通胀、就业实时数据；重申缩表节奏维持不变，未释放宽松信号。
（3）周五，美元有望创下近三个月来最大的单周跌幅，美国6月就业增长大幅降温，促使交易员降低了对美联储近期加息的预期，市场目前预计9月会议上加息的可能性为52%，低于前一交易日的64%。
现货方面，今日上午市场整体成交表现较少，下游企业采买情绪低迷。由于上周盘面回落期间，现货交投明显回暖，下游刚需及阶段性采购补料已兑现一轮，导致目前持货商手中的现货货源整体表现偏紧，日内市场主流报价集中在升水800&mdash;1200元/吨区间。伴随今日盘面重心再度上探至40万元/吨关口附近，买方畏高情绪显现，日内仅有少量刚需挂单采购，现货市场在货源收紧与价格走高的双重制约下交投重回平静。
&nbsp;回顾本周，锡价在经历前期的剧烈洗盘后，逐步转入宽幅震荡与情绪修复的筑底阶段。周初市场核心逻辑仍在消化海外央行的偏鹰派框架，美元指数一度冲高对有色金属板块形成系统性压制；地缘政治方面，中东美伊谈判围绕多哈会晤各执一词，随后伊朗高层针对8月中旬通航协议到期后的通行费表态，令地缘不确定性延续僵持。然而周尾阶段，美国6月ADP与非农就业数据连续爆冷，劳动力市场的大幅降温促使紧缩交易骤然降温，美元指数正在走向三个月来最大单周跌幅，资金面对近期加息预期的下修触发了有色板块的反弹，锡价重回40万边缘。
综合来看，预计短期内沪锡主力合约仍将维持区间震荡的运行格局，关注40万元/吨整数关口的资金流向及持仓变化。

非农爆冷触发美元跳水 沪锡主力合约再度试探40万关口【SMM锡午评】

外盘：LME三月锡隔夜收53,405美元/吨，跌1.72%，领跌伦敦基本金属（铅-0.29%、铝-0.60%、铜-0.64%、锌-1.22%、镍-1.56%）。前一交易日（7/28）伦锡收54,445美元/吨、涨390美元，隔夜一跌把涨幅全数回吐，54,000上方阻力确认有效。
国内（7/28日盘&rarr;7/29早盘）：沪锡2609周二晚小幅震荡，多头获利离场推动回调收至413500元/吨，下跌0.36%。
库存：国内锡锭社会库存短期下降，&quot;低库存+矿紧&quot;仍是底部核心托手。
宏观
（1）美联储7月议息凌晨02:00揭晓，加息预期存变数。​ 美国初请失业金数据创四年新低，加息预期仍存在变数，是当前压制有色板块上方空间的主要宏观风险。市场屏息等待最终结果，议息前盘面大概率维持谨慎震荡。
（2）美伊非正式停火告吹，原油大涨。​ 伊朗今晨向美军基地发射导弹，伊朗副外长称过去15天未收到美方谈判请求，原油上行、基本金属偏弱震荡。地缘风险&rarr;原油&rarr;通胀&rarr;利率链条重新收紧，对零息资产锡形成宏观压制。
（3）算力链高景气延续。​ 国家统计局：上半年全国规上工业企业利润同比+18.7%，算力需求大增带动电子行业利润+96.9%，其中集成电路制造利润+近26倍，计算机整机制造+近7倍&mdash;&mdash;锡的&quot;AI焊料&alpha;&quot;长期逻辑未被破坏，但短期被宏观与高价压制。
基本面
（1）供应：矿紧锭少格局未改，佤邦复产继续低于预期。​ 缅甸佤邦实际月产量1200金属吨左右，曼相锡矿复产水平仅禁矿前40%-50%，预计缅甸2027年方可实现全面复产。1-6月自缅甸进口锡精矿1.32万吨，同比下降75.96%。
印尼6月精锡出口2,995吨（环比+5.09%、同比-32.55%），RKAB年度配额仅5.5-6万吨+出口税费管控持续收紧。
（2）需求：高价抑制成交，淡季+畏高双重压制。​ 下游畏高观望、主动补库意愿不强，现货成交转淡。AI服务器与先进封装对高纯锡需求持续释放，但短期高价让焊料厂、家电、光伏客户挂单偏谨慎。8月下旬苹果/华为新机备货是下一波需求触发点。
现货市场（7/28复盘）
价格：SMM 1#锡均价412900元/吨跌6350元。
成交：偏弱。冶炼厂持价惜售但出货量有限，贸易商跟盘小幅调降升水，但下游畏高观望、采购节奏放缓，市场成交转淡。产业端&quot;矿紧锭少+低库存&quot;托底逻辑未破，但高价对下游的挤出效应非常明显。41万上方焊料厂抵触情绪短时难消，若2609早盘回踩400,000&ndash;402,000区间，可能触发零散刚需点价。
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美联储凌晨议息   沪锡2609考验41万支撑【SMM锡早讯】

沪锡主力合约收报418780元/吨，涨0.28%，隔夜LME期锡收涨1.11%至54,341美元/吨。周末美伊局势缓和带动油价大幅回落、通胀担忧减弱，有色板块风险偏好向暖，锡价借势高开。
科技板块：AI+存储链双轮提振锡焊料需求预期
&bull;长鑫科技昨日科创板上市暴涨465.82%，市值3.28万亿元登顶A股，半导体设备材料子板块全线走强，至纯科技涨停、北方华创获主力净买入2.98亿元
&bull;三星电子、SK海力士将与英伟达等美国科技巨头达成高达9500亿美元的存储芯片长期供应合作，AI算力Capex景气度延续
&bull;SEMI上调2026年全球半导体设备销售额增长预期至23.2%，全球五大设备商交付周期延长50%-100%，国产替代逻辑强化
&nbsp;基本面：矿端偏紧+低库存构筑底部支撑
&bull;缅甸佤邦复产缓慢：受雨季延续、矿区积水影响，6月锡矿仅6392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平，全面复产推迟至2027年
&bull;库存处历史低位：截至7月25日LME锡库存7,231吨附近，上期所库存5,456吨
&nbsp;风险提示
本周宏观事件窗口密集&mdash;&mdash;美联储7月议息（7/28-29）、国内政治局会议、海外科技巨头财报集中落地，波动率前置放大。隔夜费城半导体指数跌2.38%、两日累跌6.6%，英伟达、美光遭&quot;大空头&quot;伯里加码做空，美股半导体深度回调或向A股存储/半导体板块传导，锡价短期或随科技股情绪双向波动。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

沪锡偏强震荡  锡价站上41.8万元/吨【SMM锡早讯】

2026年7月27日SMM锡早讯：
上一交易日（7月24日）沪锡主力合约收报414,190元/吨，较前一交易日下跌0.84%；夜盘时段沪锡主力一度涨超1%，与外盘形成共振。LME期锡最新报53,990美元/吨，周涨1.43%，海外库存去化势头延续，对沪锡形成低位托底。今日早盘沪锡主力围绕41万元/吨上方窄幅震荡，多空在宏观事件窗口前均显谨慎。
宏观：
（1）
海外宏观事件窗口临近，波动率前置放大。
​ 未来一周国内外宏观事件频发&mdash;&mdash;月底国内重要会议、美联储FOMC议息及海外算力大厂Capex数据集中落地，市场振幅放大，警惕价格波动风险。近期油价大幅抬升、联储鹰派预期抬头，有色金属及权益市场整体承压回落，锡价金融属性受抑。
（2）
AI叙事仍是需求侧核心变量。
​ 海外算力大厂Capex数据即将披露，市场对其是否延续高景气投入存在分歧；韩国半导体出口数据强劲、费城半导体指数自低位反弹约5.74%，从底层印证AI相关焊料需求韧性，为锡价提供中长期需求锚点。
（3）
中东地缘溢价回落。
​ 美伊冲突出现通过外交途径解决的迹象，国际油价回落、通胀担忧缓和，市场风险偏好有所回暖，但特朗普关于重启对伊军事行动的表态仍使地缘风险未能完全定价，避险情绪对金属的压制边际减弱。
基本面：
（1）
供应：矿端偏紧未改，边际小幅转松。
​ 缅甸佤邦复产持续受雨季、民爆审批、矿区排水三重阻碍，全年仅能恢复至停产前四至五成产能，全面复产预计推迟至2027年。锡精矿加工费月内呈抬升走势，侧面印证阶段性矿源补充缓解冶炼原料压力，但全球锡矿资源储备持续萎缩，原料刚性支撑锡价底部。
（2）
需求：淡季深入，但AI+半导体托底。
​ 7月光伏焊带及消费电子仍处于传统淡季，下游畏高观望，仅维持刚需小单采购；但AI算力投资高景气延续，韩国半导体出口大增、费城半导体指数企稳反弹，显示半导体焊料需求预期正在修复。下一波需求触发点聚焦8月下旬苹果/华为新机备货启动。
（3）
库存：双库同步去化，处历史偏低水平。
​ SHFE锡库存报4322吨，较前日减少43吨；LME锡库存7月23日最新数据7,085吨，较前日减少140吨，连降势头未止且仍处历史偏低水平。交易所库存极低放大供给扰动的涨价弹性，为锡价构成坚实托底。
现货市场：
市场交投氛围依然没有出现明显改善，整体成交延续平淡。盘面重心虽有松动但仍维持在41万元/吨的高位区间，下游焊料及电子加工企业畏高观望情绪浓厚，采买意愿受到明显抑制。仅当盘中价格出现窄幅回调时，有少量刚需点价与挂单成交释放，市场整体以按需零星采购为主，缺乏规模性买盘承接，&quot;有价无市&quot;特征显著。
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宏观事件窗口密集  低库存托底格局未改【SMM锡早讯】

2026年7月24日SMM锡早讯：
昨日（7月23日）夜盘沪锡主力合约整体呈低开震荡走弱的态势。夜盘开盘报413750元/吨，较昨收下跌0.94%，盘中最高触及416450元/吨后乏力回落，价格重心持续下移，夜盘区间最低下探410000元/吨，全天振幅约6450元/吨，成交量放大至67705手，持仓微降至23300手，显示空头主动压制意图明显。
宏观：
（1）7月24日7时33分，中科宇航力箭一号运载火箭在东风商业航天创新试验区成功发射，以一箭多星模式，将甘德星座一期LX630首发星&mdash;&mdash;甘德一号01星等5颗卫星精准送入预定轨道，发射任务圆满成功。甘德一号01星是梁溪空天科技集团与遨天科技合作共建的LX630星座系统首发星，也是国内首颗商业空间碎片监测卫星。卫星入轨后太阳帆板展开正常，姿态稳定，发射任务取得圆满成功。此次首发星成功发射，标志着遨天甘德星座组网建设正式拉开序幕。
（2）据知情人士透露，Stripe正在洽谈收购OpenRouter。OpenRouter是一家热门初创公司，致力于帮助开发者在各种人工智能模型之间进行选择。知情人士表示，交易可能很快宣布，但也存在谈判破裂或出现其他竞购者的可能性。目前尚不清楚具体的洽谈价格，但有消息称，该公司的出售估值可能在100亿美元左右。知情人士补充道，此前也有多家大型科技公司关注过收购OpenRouter的机会。OpenRouter成立于2023年，其销售的软件能让客户轻松访问由OpenAI和Anthropic开发的AI模型，以及任何人都可以免费下载和运行的&ldquo;开放权重&rdquo;（open-weight）模型。收购OpenRouter将使Stripe能够把握AI市场中一个热门的增长领域。
（3）据韩联社，韩国科学技术部长裴庆勋表示，他计划当地时间周四晚些时候出发前往美国硅谷。在首尔市中心与本土电信运营商首席执行官举行会谈后，裴庆勋表示，此次访问的重点在于&ldquo;加强合作，促使大型科技公司投资韩国&rdquo;。他表示，双方讨论将围绕AI合作、市场拓展、AI数据中心以及半导体领域展开。裴庆勋还表示，他计划利用此次访问推广韩国的AI生态系统，并称此次行程是一场旨在向全球展示&ldquo;K-AI&rdquo;（韩国人工智能）实力的峰会。裴庆勋于周四当天晚间启程前往旧金山，并与包括博通、OpenAI、Anthropic以及英伟达(NVDA.O)在内的美国大型科技企业相关人士举行会谈。
基本面：
（1）供应：佤邦雨季收尾+TC上调，边际转松但仍受限。
​ 锡矿加工费
上调500元/吨，累计上调1,750元/吨
，反映阶段性矿源补充缓解冶炼压力；佤邦雨季（5-7月）进入收尾，
复产节奏启动但全年仍仅恢复禁矿前40-50%
，全面复产推迟至2027年，8月后是否放量到1800吨/月金属量是关键变量。
印尼6月精锡出口2995吨，环比+5.09%但同比-32.55%
，1-6月累计18,715吨同比-25%，出口腰斩基调未改。
（2）需求：淡季深入，但AI+半导体托底。
7月光伏焊带+消费电子传统淡季，下游畏高观望；
8月下旬起苹果/华为新机备货是下一波需求触发点
。
现货市场：高位锡价对下游的抑制作用明显，市场观望情绪延续，下游采购意愿较低，整体以刚需补库为主，主动追涨意愿不足。
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需求淡季压制  沪锡夜盘走弱考验41万支撑【SMM锡早讯】

2026年7月23日SMM锡早讯：
国内夜盘：上期所基本金属夜盘涨跌不一，沪锡2608跌0.23%跟随伦锡，沪金涨116%领涨部分有色。
宏观：
（1）据中国汽车工业协会统计分析，2026年6月，中国品牌乘用车共销售181.2万辆，环比增长7.3%，同比增长6.2%，占乘用车销售总量的75.5%，销量占有率比去年同期提升8.2个百分点。2026年1&mdash;6月，中国品牌乘用车共销售913.8万辆，同比下降1.4%，占乘用车销售总量的71.8%，销量占有率比去年同期提升3.3个百分点。
（2）特斯拉CEO马斯克透露，美光科技(MU.O)近期向特斯拉(TSLA.O)提供了&ldquo;大量&rdquo;存储芯片，满足了这家汽车制造商对这种日益紧缺物资的需求。马斯克表示，在存储芯片一货难求且价格高企的背景下，美光向特斯拉提供的这批芯片交易条款非常合理。从长远来看，马斯克正致力于自主生产半导体。这位亿万富翁启动了一项名为&ldquo;Terafab&rdquo;的宏大计划，旨在以前所未有的规模生产计算芯片和存储芯片。就目前而言，特斯拉仍需依赖美光。数据显示，特斯拉和SpaceX并未跻身美光的前十大客户之列。
（3）英伟达(NVDA.O)与美国海军研究生院（NPS）周三宣布，这家人工智能芯片巨头已向该校相关联的一家非营利组织捐赠了一台搭载其最新芯片的超级计算机。英伟达和NPS未透露该系统的具体规模，但确认该系统已安装在位于加利福尼亚州蒙特雷的NPS校园内；美国印太司令部司令塞缪尔&middot;J&middot;帕帕罗上将与英伟达首席执行官黄仁勋计划在那里举行活动，正式宣布该系统的启用。
基本面：
（1）供应：佤邦雨季收尾+TC上调，边际转松但仍受限。
​ 锡矿加工费
上调500元/吨，累计上调1,750元/吨
，反映阶段性矿源补充缓解冶炼压力；佤邦雨季（5-7月）进入收尾，
复产节奏启动但全年仍仅恢复禁矿前40-50%
，全面复产推迟至2027年，8月后是否放量到1800吨/月金属量是关键变量。
印尼6月精锡出口2995吨，环比+5.09%但同比-32.55%
，1-6月累计18,715吨同比-25%，出口腰斩基调未改。
（2）需求：淡季深入，但AI+半导体托底。
7月光伏焊带+消费电子传统淡季，下游畏高观望；
8月下旬起苹果/华为新机备货是下一波需求触发点
。
现货市场：7月22日锡锭现货随盘面上涨至41.85万元/吨一线，对沪锡2608合约升水维持，持货商挺价意愿较强，但下游焊料及光伏订单受淡季与高价双重压制，入市仅维持刚需小单，贸易商多数成交仅个位数吨，&quot;有价无市&quot;特征明显。
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沪锡夜盘小幅回调  下游畏高仅刚需小单【SMM锡早讯】

2026年7月22日SMM锡早讯：
外盘：LME三月锡7/21收54,105美元/吨，涨1.53%，盘中试探54,200阻力；LME库存延续去化（上周末7,595吨，本周继续去库方向），注销仓单高位，海外挺价结构未破。
国内（7/21夜盘）：上期所基本金属夜盘涨跌不一，沪锡2609涨1.02%跟随伦锡反弹，沪铜涨1.69%领有色，沪铅独跌0.95%。
宏观：
（1）据韩媒《朝鲜日报》，韩国政府表示，已与主要出口企业举行座谈会，讨论通过加强政府与企业合作稳定汇率。韩国企划财政部第二次官许章（Heo Jang）21日在首尔政府大楼与三星电子、SK海力士、现代汽车&middot;起亚、HD韩国造船海洋、韩华海洋、三星重工等主要出口企业举行会议。许章表示，今年6月举行出口企业座谈会前，韩元兑美元汇率一度贬至1550韩元附近，但随着出口企业扩大外汇结汇、造船企业增加远期外汇卖出，以及SK海力士发行ADR带来的资金流入，韩元兑美元汇率近期已回落至1400韩元高位区间，外汇供需失衡现象有所缓解。他预计，下半年随着半导体出口持续向好，韩国外汇供需状况将进一步改善。与会企业表示，将进一步配合政府稳定外汇供需，推动近期供需改善趋势持续，并促进外汇市场保持稳定。
（2）据韩媒《中央日报》，SK海力士(SKHY.O)正与英特尔(INTC.O)谈判，拟收购后者位于美国俄亥俄州的大型半导体园区，目标是在五年内于该地启动存储芯片的前道工序生产。据悉，SK海力士目前正就此收购事宜进行内部评估并履行政府审批程序，具体的收购价格和时间表尚在协调之中。若交易达成，SK海力士将能够满足美国政府关于本土生产的要求，同时也能为资金吃紧的英特尔提供助力，助其陷入困境的代工业务渡过难关。(金十数据APP)
（3）英伟达(NVDA.O)表示，其最新一代Vera Rubin芯片架构正在向客户交付，有助于巩固其在业界的领先地位。英伟达副总裁兼总经理Ian Buck表示，基于Vera Rubin技术的计算系统已经交付给主要AI企业，并进入部署阶段。&ldquo;我们已经全面进入量产阶段，所有主要客户都正在部署相关系统。&rdquo;
基本面：
（1）供应：佤邦雨季收尾+TC上调，边际转松但仍受限。
​ 锡矿加工费
上调500元/吨，累计上调1,750元/吨
，反映阶段性矿源补充缓解冶炼压力；佤邦雨季（5-7月）进入收尾，
复产节奏启动但全年仍仅恢复禁矿前40-50%
，全面复产推迟至2027年，8月后是否放量到1800吨/月金属量是关键变量。
印尼6月精锡出口2995吨，环比+5.09%但同比-32.55%
，1-6月累计18,715吨同比-25%，出口腰斩基调未改。
（2）需求：淡季深入，但AI+半导体托底。
7月光伏焊带+消费电子传统淡季，下游畏高观望；
8月下旬起苹果/华为新机备货是下一波需求触发点
。
现货市场：偏弱，刚需+后点价为主。贸易商普遍反映&quot;现价点价少、后点价居多&quot;，焊料厂41万上方抵触明显，41.2万+基本不下单；家电排产订单不足、光伏531抢装后环比下滑，传统淡季+高价双重压制，7月订单整体仍淡。
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韩系巨头频释扩张信号  沪锡夜盘涨逾1%重返41万【SMM锡早讯】

2026年7月21日SMM锡早讯：
外盘
：LME三月锡7月20日收
53,290美元/吨
，涨0.11%，周线微涨；LME锡库存
7,520吨
，较前日-75吨，连降势头未止，仍处历史偏低，注销仓单占比20%。
国内
：沪锡主力2609合约7月20日日盘收
412,480元/吨
，涨0.95%，增仓1,043手至3.18万手；夜盘受油价+利率预期扰动冲高回落，23:00前后报
410,610元/吨
（较日盘-1,300），早盘围绕41.0-41.3万整理。
宏观：
（1）韩国海关周二公布的数据显示，在人工智能（AI）热潮持续推动下，半导体出口强劲，带动韩国7月前20天出口同比增长52.3%。数据显示，7月1日至20日期间，韩国出口总额达到549亿美元，而去年同期为360亿美元。同期进口额同比增长20%，达到427亿美元，实现贸易顺差122亿美元。从行业来看，半导体出口继续领跑整体增长，激增180%至221亿美元。汽车出口则下降10.6%，至32.4亿美元。从出口目的地来看，对华出口近乎翻倍，达到133亿美元；对美出口增长39.6%，达到89.6亿美元。截至周一，韩国今年累计出口额达5512亿美元，同比增长48.7%。
（2）近几个月来，AI交易持续扰动亚洲股市，而澳大利亚市场则展现出较强韧性。澳大利亚S&amp;P/ASX200指数有望连续第二个月跑赢MSCI亚太指数，创下自2024年11月以来最长的连续跑赢纪录。澳大利亚股市对芯片制造商的敞口有限，在AI行情上涨期间曾被视为一项劣势，如今却成为市场韧性的来源。随着韩国、日本等市场的半导体股纷纷下跌，这一特点帮助澳大利亚股市抵御了市场冲击。这一变化也凸显出，随着市场波动加剧，投资者对拥挤的AI交易愈发谨慎，并开始将资金轮动至其他市场。
（3）据日经新闻，住友化学计划最早于2028财年开始量产一种适用于电动汽车的新型固态电池电解质材料；此举有望在不牺牲性能的前提下降低成本。这种新型电解质采用卤化物（Halide）体系，以氯等元素为主要组成成分，有望成为硫化物和氧化物电解质材料的替代方案。该材料由住友化学与京都大学、鸟取大学共同开发。
基本面：
（1）供应：佤邦雨季收尾+TC上调，边际转松但仍受限。
​ 锡矿加工费
上调500元/吨，累计上调1,750元/吨
，反映阶段性矿源补充缓解冶炼压力；佤邦雨季（5-7月）进入收尾，
复产节奏启动但全年仍仅恢复禁矿前40-50%
，全面复产推迟至2027年，8月后是否放量到1800吨/月金属量是关键变量。
印尼6月精锡出口2995吨，环比+5.09%但同比-32.55%
，1-6月累计18,715吨同比-25%，出口腰斩基调未改。
（2）需求：淡季深入，但AI+半导体托底。
7月光伏焊带+消费电子传统淡季，下游畏高观望；
8月下旬起苹果/华为新机备货是下一波需求触发点
。
现货市场：SMM 7/20 1#锡报价414,850元/吨，现货升水小幅坚挺（对沪锡2608升水500-1500），但下游焊料企业畏高驻足，仅刚需小单采购，跟涨乏力格局未变。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

韩半导体出口同比大增再证AI热度  锡价高位震荡"上有顶下有底"【SMM锡早讯】

2026年7月20日SMM锡早讯：
外盘：LME三月锡7月17日（周五）收53385美元/吨，涨0.43%，周涨0.49%，盘中53,100&ndash;53,800窄幅；LME锡库存降405吨至7,595吨，连降势头未止，仍处历史偏低。
国内：沪锡主力合约拉升至415030元/吨，上涨1.57%，增仓884手，主力合约持仓达3.41万手。
宏观：
（1）沃勒鹰派讲话+中东升温，7月加息概率剧烈摇摆。​ 美联储理事沃勒7/20凌晨表态&quot;核心通胀再火热就需近期收紧&quot;，CME 7月加息概率从周日34%&rarr;46.5%，但另有口径因6月CPI环比-0.4%降温至14%，年内定价仍押&quot;12月前加1次约30bp&quot;。美元指数101.30（7/17收100.76周跌0.2%，但鹰派讲话后亚洲早盘回弹），布伦特破83、霍尔木兹扰动&rarr;&quot;通胀&rarr;利率&rarr;美元&quot;链条压制有色零息属性。
（2）费半余震+AI Capex担忧未消。​ 纳指周跌2.9%、芯片集中调整，Meta出租算力引发的&quot;Capex退坡&quot;仍在定价中，锡的&quot;AI焊料&alpha;&quot;叙事上限受压，但底部由矿紧托着，形成&quot;上有顶下有底&quot;。
（3）国内6月社融存量同比7.4%、消费零售同比1.0%，数据平淡，内盘指引靠产业端。
基本面：
（1）供应：佤邦雨季收尾+TC上调，边际转松但仍受限。
​ 锡矿加工费
上调500元/吨，累计上调1,750元/吨
，反映阶段性矿源补充缓解冶炼压力；佤邦雨季（5-7月）进入收尾，
复产节奏启动但全年仍仅恢复禁矿前40-50%
，全面复产推迟至2027年，8月后是否放量到1800吨/月金属量是关键变量。
印尼6月精锡出口2995吨，环比+5.09%但同比-32.55%
，1-6月累计18,715吨同比-25%，出口腰斩基调未改。
（2）需求：淡季深入，但AI+半导体托底。
7月光伏焊带+消费电子传统淡季，下游畏高观望；
8月下旬起苹果/华为新机备货是下一波需求触发点
。
现货市场：上周呈现&ldquo;冲高回落、跟涨乏力&rdquo;走势，现货升水虽坚挺，但下游焊料企业普遍驻足观望，仅维持刚需小单采购。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

国内外库存共振去化  沪锡主力紧盯41万关口【SMM锡早讯】

2026年7月17日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约夜盘震荡上行，收至412270元/吨，上涨0.53%。
宏观：
（1）7月16日，成立世界人工智能合作组织协定签署仪式在上海举行，29个国家代表签署协定，成为创始成员国。联合国秘书长古特雷斯等国家和国际组织代表出席仪式。此前，不少人熟知的AI发展逻辑，基于一种旧的科技秩序&mdash;&mdash;核心技术掌握在少数人手中，其他参与者只能获得产品、服务，却很难真正积累自己的技术能力。进入人工智能时代后，模型闭源、接口收费、算力受限、生态锁死，当技术集中度越高，全球AI产业的依附关系就会越稳固。而中国想探索的，是另一种秩序&mdash;&mdash;集全人类、各国合力，实现开源的、全要素的AI生态构建。
（2）台积电董事长魏哲家表示，台积电虽然会反映自身技术与制造价值，但不会突然大幅涨价，甚至一次提高四倍、五倍，让客户无法在市场上生存。他进一步指出，台积电的定价原则，是取得应有的价值，同时维持足以支撑长期投资及持续扩产的毛利，这对台积电及客户都有利。谈到存储芯片厂商近期惊人的获利表现，魏哲家直言很羡慕存储公司的86%毛利率，随后笑说，台积电不需要达到86%，&ldquo;有68%，我就很高兴了&rdquo;。魏哲家重申，台积电最重要的原则仍是值得客户信赖，不会因市场供应吃紧就突然大幅调价，而是在客户能够持续成长的前提下，取得合理报酬并支撑公司长期扩产。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：贸易商随盘下调报价、部分炼厂仍试图挺价但调价空间被盘面压制；下游焊料及电子加工企业呈&quot;价跌观望+零星挂单&quot;混合态&mdash;&mdash;传统淡季叠加前一日追高被套的谨慎心理，令下游并不因价跌就放量补库，午盘询盘略有增加、成交稍好于晨盘，但整体仍处刚需小单级别，未到放量。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

沪锡主力合约夜盘震荡回升  下游企业呈"价跌观望+零星挂单"状态【SMM锡早讯】

2026年7月16日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约夜盘震荡下行，收至408280元/吨，下跌2.04%。
宏观：
（1）据The Information援引知情人士报道，阿斯麦计划提高其芯片制造设备的价格，此举可能与其最大客户台积电发生冲突。据悉台积电已开始反对该计划。阿斯麦先进的EUV设备是芯片制造商生产先进半导体所必需的，而人工智能正推动其需求激增。阿斯麦首席财务官罗杰&middot;达森周三在公司财报电话会议上提到，可能会对该公司较不先进的设备&mdash;&mdash;低数值孔径EUV&mdash;&mdash;进行价格调整。他表示，&ldquo;我们持续提高低数值孔径EUV的生产效率，这自然为我们未来潜在的提价提供了相当强劲的发展空间。&rdquo;但他补充称，由于订单周期较长，任何价格变动都不会在&ldquo;明天&rdquo;就产生定价影响。
（2）据熟悉苹果工作的人士表示，苹果正在寻找收购芯片公司以加强其构建用于运行人工智能的服务器芯片的努力。近几个月来，这家iPhone制造商与银行家们就可能的交易进行了交流。消息人士称，它还接触了半导体初创企业，了解他们是否有意出售自己。苹果寻求芯片收购的行动正值公司内部AI服务器的性能问题。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：贸易商挺价出货、节奏平稳，炼厂报价随盘上调意愿强；下游焊料及电子加工企业呈&quot;畏高+部分补库&quot;混合态&mdash;&mdash;纯刚需端因价涨接货更谨慎，但部分企业担心继续上行反而加快补库节奏，整体成交较前两日（跟跌清淡）有所改善，但远未到放量级别。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

沪锡主力合约夜盘震荡下行  下游企业接货谨慎【SMM锡早讯】

2026年7月15日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约夜盘高开后小幅回落，在41.8万元/吨附近震荡。
宏观：
（1）当地时间7月14日，美银发布报告称，由于技术升级导致旧厂关闭，韩国年均晶圆产能实际增速将低于10%，远不及官方设定的2030年翻倍目标。SK海力士到2028年的新增内存产能可能仅为原计划的六分之一。此外，三星与SK海力士在光州和全罗新建大型晶圆厂的建设及设备铺设周期恐拉长至十年。
（2）据知情人士透露，人工智能云计算公司Coreweave(CRWV.O)正在探索使用金融衍生品，作为防范未来内存和存储芯片价格下跌的潜在对冲手段。这一不同寻常的举措凸显了AI热潮如何将云服务提供商与波动剧烈的芯片市场深度绑定。为锁定供应，包括CoreWeave在内的云运营商已与美光和闪迪等内存及存储芯片制造商签署了长期协议。其中许多协议为供应商提供了DRAM和存储芯片的价格下限保障。但这种安排是一把双刃剑，它能保护芯片制造商免受市场低迷的影响，却也让CoreWeave等云服务公司面临风险。一旦价格下跌，它们将被迫以远高于市场行情的价格继续采购。因此，CoreWeave高管已就如何对冲未来价格下跌可能导致的内存芯片库存贬值风险展开讨论。讨论尚处于初期阶段，公司尚未执行任何对冲操作。讨论的方案包括看跌期权以及其他可能的衍生工具。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：成交层面
早盘询盘清淡
&mdash;&mdash;锡价连续高位震荡后下游对41万上方的接受度有限，焊料端又处季节性淡季，采购以刚需挂单为主，贸易商虽出货意愿增强但实际接货不积极；整体&quot;冶炼厂正常出货+下游按需采购&quot;的供需双弱格局下，现货实际成交偏淡。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

沪锡主力合约夜盘高位横盘  下游企业采购以刚需挂单为主【SMM锡早讯】

2026年7月14日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约夜盘小幅冲高至41.4万元/吨后回落，收至407470元/吨，下跌1027%。
宏观：
（1）13日下午，浙江省委副书记、省长刘捷在宁波专题调研集成电路产业发展工作。刘捷在调研中强调，推动人工智能及算力、芯片、智能装备等相关产业高质量发展，对优化产业结构、提升发展质效具有重要意义。各地要抢抓机遇，全面梳理人工智能相关产业发展情况，坚持因地制宜、找准比较优势，积极推动重大项目招引落地和谋划储备，加快培育更多龙头企业和专精特新企业，加速形成产业规模。要加强省市县联动、部门间协同，完善科技创新投入机制，推动人才、数据、算力等要素资源进一步向人工智能相关产业倾斜，不断激发产业创新创造活力。
（2）据CNBC网站13日报道，行业分析人士表示，中国电动车企海外投资布局力度已超越美国汽车制造商。美国智库阿特拉斯公共政策研究所数据显示，2019年至2025年间，中国企业宣布的海外电动汽车及电池项目投资总额近1010亿美元，同期美国车企同类海外规划投资仅约380亿美元，前者是后者的约2.7倍。行业数据显示，目前拉美市场的电动新车销量中，中国品牌占比达80%。在欧洲、澳大利亚等发达市场，中国品牌电动汽车的增长势头同样十分强劲。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：昨日锡锭现货市场整体跟跌下行、成交偏淡，刚需为主。价格方面，沪锡主力收在40.97万元/吨附近，跌幅约1.70%，现货跟跌但跌幅略小于盘面，炼厂报价总体持稳。成交上，贸易商早盘报价积极，但下游追高意愿不足，以低位挂单刚需拿货为主，传统焊料处季节性淡季、采购节奏偏缓。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

沪锡主力合约夜盘小幅冲高后回落  现货市场整体成交偏淡【SMM锡早讯】

2026年7月13日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约夜盘维护高位横盘，收至415020元/吨，下跌0.42%。
宏观：
（1）据韩联社，行业消息人士周日透露，三星电子正着手将其龙仁芯片集群首座半导体工厂的投产时间提前至2029年，比原计划提早一至两年。&ldquo;首座工厂提前投产将使三星能够更快地应对全球对人工智能芯片迅速增长的需求，&rdquo;一位行业官员表示。另外，三星上月表示，根据其超级项目投资计划，计划在平泽和龙仁半导体集群投资2,030万亿韩元（约合1.35万亿美元），并投资400万亿韩元在首尔以南270公里的光州建设两座新的芯片工厂。
（2）美东时间周五（7月10日）晚间，SK海力士首席执行官郭鲁正（Kwak Noh-jung）向外界预计，2027年将成为存储行业历史上供应最紧张的一年。&ldquo;现在客户纷纷前来SK海力士寻求长期供货协议。需求持续增长，而我们的产能却存在限制。尽管我们正尽最大努力扩充产能，但即使到2030年以后，客户需求仍可能高于公司的供应能力。&rdquo;他说。不过，曾与韩国存储厂商有过接触的国内产投人士表示，除了自身发展，目前海外存储大厂高管同时在关注中国存储厂商的扩产进展，国内&ldquo;两存&rdquo;（长鑫存储和长江存储）或将成为未来存储市场长期最大的变量。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：上周锡市呈&quot;强现实、弱需求&quot;博弈格局:截至7月10日,国内三地社会库存录得6861吨,较上周大幅减少438吨。自6月初13604吨的历史高点以来,累计去库幅度已达49.5%,库存总量已回落至年内低位。从地域结构看,去库主要集中于上海地区(周环比-406吨,占比927%),广东地区微降32吨,江苏维持稳定。价格端,沪锡冲高至41.9万元/吨后承压,现货虽升水坚挺,但41万元上方焊料企业接货意愿低迷,呈&quot;有价无市&quot;。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

沪锡库存回落至年内低位，41万上方成交显乏力【SMM锡早讯】

2026年7月10日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约夜盘维护高位横盘，运行区间在41.5万元/吨附近。
宏观：
（1）美国银行分析师表示，随着受益于存储芯片制造产能的扩张，Comet Holding的销售额到2028年底应会快速增长。总部位于瑞士的Comet生产用于制造存储芯片的零部件。随着各公司响应人工智能驱动的需求并建设新的存储芯片工厂，鉴于Comet拥有处理新订单的庞大产能，该公司将从中受益。美银上调了对Comet到2028年底盈利的营收和利润率预期。Comet股价在欧洲斯托克600指数成分股中领涨，涨幅近12%。
（2）有研硅发布异动公告，公司以公开竞价摘牌方式参与收购安徽晶隆半导体科技有限公司60%股权，截至本公告披露日，公司已与滁州市南谯区国有资产运营有限公司签署《产权交易合同》并完成了相关款项的支付。晶隆半导体现有产能规模较小，尚未形成规模效益，后续产能扩充及经济效益存在不确定性；叠加行业周期波动、市场环境变化及运营管理水平等因素的影响，可能存在营业收入、盈利水平不及预期的风险。
&nbsp;
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：现货端高价压制明显，下游焊料、半导体等消费领域虽处平稳复苏通道，但畏高情绪较浓，多数企业维持观望、仅按刚需零星补货，整体成交表现平淡。
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沪锡主力合约夜盘维持横盘走势  现货端成交表现平淡【SMM锡早讯】

2026年7月9日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约夜盘低开后维持横盘震荡走势，收报406260元/吨，跌1.43%，持仓减1683手至4.00万手。
宏观：
（1）今年以来，英伟达(NVDA.O)股价明显落后于整体芯片行业表现。美国银行认为，这是一个&ldquo;更具吸引力的买入机会&rdquo;，而不是风险警示信号。分析师Vivek Arya承认市场确实存在一些令投资者担忧的因素，但他认为市场反应过度。HBM组件成本上升引发了市场对毛利率的担忧，但Arya认为，投资者高估了这一压力，同时低估了英伟达的定价能力、规模优势以及约1190亿美元的供应链承诺。他预计英伟达能够抵消HBM成本带来的影响，因为下一代Rubin平台的定价可能明显高于当前Blackwell产品系列，从而将毛利率保持在70%中段水平。投资者第二大担忧来自定制芯片竞争，例如谷歌与博通共同设计的TPU。Arya认为这一担忧同样被夸大。谷歌TPU已经存在超过十年，而在此期间英伟达GPU收入增长了700倍。长期来看，英伟达仍将占据超大规模云服务商AI基础设施支出的65%至70%。此外，目前英伟达远期市盈率约为18.69倍，接近过去10年平均水平的一半，并接近11年来低点。
（2）据外媒报道，知情人士透露，人工智能芯片初创公司Positron正就一轮两阶段融资展开洽谈，拟募资约7.5亿美元。Positron专注于研发用于运行AI模型的高能效推理芯片，是众多寻求挑战英伟达地位的企业之一。此轮融资的第一阶段预计将使公司估值达到35亿美元，第二阶段估值可能达到约50亿美元。若此次融资顺利完成，公司估值将在短短五个月内增长逾两倍。Positron的投资方阵容庞大，包括Valor Equity Partners、Atreides Management以及DFJ Growth，此外Arm及卡塔尔投资局也是其投资方。
（3）星网宇达公告，预计2026年上半年净利润为9000万元&ndash;1.2亿元，同比增长665.92%-854.56%。导致本期归属于上市公司股东的净利润增长的主要原因是：公司对外投资项目2026年上半年收益表现良好，投资收益同比实现增长，有效补充当期利润，弥补本期经营亏损。经初步测算，影响本期利润金额预计约为1.4亿元。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：昨日锡锭现货市场整体呈&quot;升水持稳、成交平淡、刚需补库&quot;格局。冶炼厂持价意愿较强。成交端偏淡：冶炼厂挺价出货，盘面小升背景下成交受限；下游焊料处于传统消费淡季，以刚需采购为主。
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沪锡主力合约夜盘低开后维持横盘震荡走势  现货端下游以刚需采购为主【SMM锡早讯】

2026年7月8日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约夜盘小幅拉升后回落，收报411440元/吨，涨0.51%，持仓增2248手至4.33万手。
宏观：
（1）威刚科技预警，2026年第三季度DRAM内存与NAND闪存价格将再度上调，内存及存储产品售价会进一步走高。威刚董事长陈立白表示，各大内存原厂已放出通知，2026年第三季度DRAM合约价将继续上涨20%至30%，NAND闪存价格涨幅更是达到35%至40%，两类存储芯片价格将持续上行，有望持续带动公司经营业绩增长。
（2）瑞芯微公告，预计2026年半年度实现营业收入28.7亿元至29.1亿元，同比增长40.28%到42.24%；归属于母公司所有者的净利润8.5亿元到9.1亿元，同比增长60.03%到71.33%；扣除非经常性损益的净利润8.3亿元到8.9亿元，同比增长60.93%到72.56%。上年同期营业收入20.46亿元，归母净利润5.31亿元，扣非净利润5.16亿元。业绩增长主要因AIoT平台布局和客户生态优势，RK3588、RK3576、RV11系列等AIoT算力平台高速增长，音频产品在汽车品牌客户落地量产。
（3）根据Counterpoint Research的《中国智能手机周度销量追踪报告》，覆盖618购物节的四周期间，中国智能手机销量同比下降13%，主要原因是存储价格上涨引发的手机价格上调，同时更高的成本使今年618期间促销力度较往年明显减弱。除华为外，其他主要品牌销量均出现同比下滑。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：锡锭现货市场整体是
&quot;价高位整固、成交偏淡、刚需撑场&quot;
的格局&mdash;&mdash;盘面冲高回落但夜盘重新走强，现货端下游畏高观望，持货商挺价，实际成交靠零散刚需拉动。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

沪锡主力合约夜盘小幅拉升后回落  现货端下游畏高观望【SMM锡早讯】

2026年7月7日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约6日夜盘维持高位横盘，收报409800元/吨，涨0.35%，持仓增855手至4.25万手。
宏观：
（1）韩国电池制造商LG新能源（LGES）周二表示，预计4月至6月的营业利润将下降77%，至1,130亿韩元（约合7,391万美元），原因是电动汽车需求疲软继续拖累电池销售。市场预测利润为2,490亿韩元。根据LGES向监管机构提交的文件，营收预计将同比增长24.8%，达到7.6万亿韩元。LGES表示，季度盈利指引中包含了根据美国《通胀削减法案》针对该公司在美国的电池生产所提供的税收抵免。若不计入这些税收抵免，公司本应录得1,280亿韩元的营业亏损。
（2）博通(AVGO.O)表示，该公司和苹果(AAPL.O)已达成协议，将合作关系延长至2031年，共同开发并供应一系列定制芯片。博通长期以来一直是苹果的关键组件供应商，包括用于iPhone的定制射频芯片、Wi-Fi和蓝牙连接芯片，以及其他网络半导体。苹果是博通最大的客户之一。分析师估计，苹果占博通年度营收的很大一部分，是该芯片公司半导体业务的关键贡献者。
（3）沪电股份发布投资者关系活动记录表公告，公司在2024年Q4规划投资约43亿元新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目于2025年6月下旬开工建设，目前也正有序推进，预期将在2026年下半年开始试产并逐步提升产能。公司在终端客户产品开发的极早期便全面介入，提前参与新一代高端材料的电性能验证与可靠性测试等，缩短材料认证周期，确保在供应紧张时获得优先配额保障；同时全面落实关键物料的战略安全库存，并加速推进多元化与本地化认证，减少原物料断供风险，强化具有韧性的供应链安全壁垒。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：昨日现货市场整体成交表现较为平淡，交投氛围冷清。持货商随行就市积极报价，但伴随盘面价格再度快速拉升并逼近41万元/吨关口，买方市场畏高情绪再度转浓。日内仅有少量的刚需挂单零星成交，下游企业持观望态度，多倾向于等待价格回落或持稳后再做采买。
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沪锡主力合约维持高位横盘  现货市场表现较为平淡【SMM锡早讯】

2026年7月6日SMM锡早讯：
沪锡主力2608合约3日夜盘持续拉升，收报413170元/吨，涨3.8%，全程持续拉涨，持仓大增4044手至4.16万手。
宏观：
（1）全球最大存储芯片制造商三星电子周二即将公布第二季度业绩，根据分析师平均预测，初步营业利润预计为84.3万亿韩元（约合551亿美元），较上年同期增长18倍，并超过2025年全年利润。营收预计将增长127%，达到创纪录的169万亿韩元。6月以来，由于市场担忧竞争加剧、潜在产能过剩以及巨额AI投资的回报问题，芯片股多次出现大幅回调，这也使三星此次业绩的重要性进一步提升，在市场预期已处于高位的情况下，留给公司令人失望的空间十分有限。Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza表示：&ldquo;三星业绩恰逢市场同时质疑存储芯片投资逻辑的供需两端。如果业绩接近市场预期，将有利于平息争议，对三星有利。&rdquo;
（2）科技部党组书记、部长阴和俊指出，推动科技创新和产业创新深度融合，加快建设现代化产业体系。加快传统产业技术改造升级和大规模设备更新，优化产业布局，强化标准引领，提升国际化水平。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。前瞻布局未来产业，重点推动量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。强化企业科技创新主体地位，加快培育壮大科技领军企业，强化企业主导的产学研融通创新，支持企业牵头组建创新联合体。加快重大科技成果高效转化应用，布局建设概念验证、中试验证平台，加大应用场景建设和开放共享力度。加快发展科技金融，支持资本投早、投小、投长期、投硬科技。
（3）乘联分会秘书长崔东树在7月5日撰文称，&ldquo;本次节能与新能源车船税政策调整，是国内汽车行业油电同权改革落地的标志性一步，也是新能源产业从政策扶持期全面迈入市场化成熟阶段的关键税制优化。&rdquo;他认为，此次改革有利于纯电动化的发展趋势，完全契合汽车产业高质量发展、市场化均衡发展的长期方向。崔东树表示，油电同权不是一刀切均等化，是依据技术属性、排放特征、使用场景，建立权责匹配、税负公平的汽车税制体系。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。7月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：上周五下游焊料及电子端子企业此前被高价压制的零散订单在锡价回落后释放，华东、华南均有刚需点价出现，部分中游加工厂趁低位小批量补库，贸易商之间流转也较周初活跃，多数贸易商零散成交，少数录得10-20吨左右。
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宏观利好频传 沪锡强势拉涨 现货成交回暖【SMM锡早讯】

2026年7月3日SMM锡早讯：
2日日盘锡价冲高回落收&quot;长上影十字&quot;，2608合约收报393,260元/吨，跌910元、跌幅0.23%，盘中一度再破40万大关后迅速回吐，成交量261,022手，持仓39,663手、较前日减1,540手，资金继续流出 。2日夜盘窄幅震荡，2608最新报394,060元/吨，微跌0.54%，围绕39.1&ndash;39.8万区间拉锯，2608已稳居新主力（持仓43,045手） 。外盘LME三月锡2日收约50,200美元/吨附近，库存再降50吨至8,525吨（注册7,245+注销1,280），去库斜率延续但绝对量仍低 。
宏观：
（1）6月非农5.7万爆冷，加息定价从10月推至12月。​ 远低于预期11.3万、前值17.2万，交易员完全定价美联储12月加息、此前为10月 &mdash;&mdash;沃什&quot;物价稳定优先&quot;框架虽未变，但就业端给到的&quot;数据依赖&quot;回旋空间变大，美元指数3日亚市从101.8附近回撤，强美元压制边际缓解是今日锡价最大的正向变量。但需注意：PCE 4.1%仍在，沃什删前瞻指引后单月数据不足以扭转鹰派底色，只是&quot;7月上半月比6月下稍松&quot;。
（2）费半两日血洗-11%，&quot;AI金属&quot;叙事遭最重一锤。​ 1日-6.27%&rarr;2日再-5.44%，30只成分股全线下跌，泰瑞达-13.63%、科磊-11.51%、闪迪两日累跌超24%。
（3）其他：美股分化（道指+1.14%创新高、纳指-0.8%），苹果+5%领涨但救不了芯片链；布油69附近，通胀&quot;油跌+PCE涨&quot;分化；离岸人民币6.79，内盘比价保护边际改善。
基本面：（1）供应端：锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多。6月份多数冶炼企业以稳定生产为主线（2）需求端：传统淡季效应深化，刚需支撑与高价抑制并存。​&nbsp;下游采购偏谨慎，按照订单情况进行采购。
现货市场：2日现货呈&quot;内盘冲40万跟涨无力、午后回吐让价仍淡&quot;的节奏，连续两日&quot;有价无市&quot;。​ 午后盘面回吐至393,260收盘，持货商被动让价但让价后仍无成交，下游&quot;追高恐惧+等低价&quot;双重心态。
【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

40万魔咒难破  锡市节前观望情绪浓厚【SMM锡早讯】

【SMM分析】锡锭三地社会库存总量已延续去化态势至年内相对低位

【SMM分析】云赣锡冶炼开工持稳，边际改善信号逐步增多

【SMM分析】国内原料供应显著修复  锡锭进出口呈现明显的分化调整

【SMM分析】云赣锡冶炼开工持稳，供需双弱静待破局

【SMM分析】强现实弱需求交织，锡锭现货高位滞涨

一、核心观点
2026年上半年锡价呈现
&quot;创历史新高&mdash;回落整固&mdash;再冲高&mdash;高位震荡&quot;
的宽幅拉锯格局。伦锡主力从年初约4.2万美元/吨冲高至5.9万美元/吨历史高点，3月回探4.05万美元，4-5月再冲5.8万美元附近，6月底回落至5万美元下方；沪锡主力从年初33万元/吨拉升至47万元/吨历史高位，3月探至32.26万元，6月初再触45.1万元，月末回落至40万元下方。
本轮行情驱动逻辑是
缅甸佤邦复产持续不及预期、印尼出口政策收紧、刚果（金）地缘冲突
三条供应主线，与
AI算力资本开支爆发、半导体周期回暖
需求主线交织共振的结果。锡价中枢较2025年系统性上移&mdash;&mdash;上半年LME现货均价50,291美元/吨，同比涨56.59%；SHFE主力均价39.6万元/吨，同比涨51.11%。
&quot;供给刚性+AI增量&quot;的紧平衡逻辑
，低库存放大了波动弹性。
2026下半年锡价核心跟踪变量：其一，
佤邦雨季（5-7月）过后复产提速力度
，曼相矿区能否从当前40-50%禁矿前水平向70%靠拢。其二，
印尼RKAB一年一核的执行节奏
，出口数据方面，印尼 2026 年 6 月锡锭出口量为 2995 吨，较 5 月环比增长 5.09%，相较于去年同期同比减少 32.55%。综合上半年累计数据来看，2026 年 1-6 月印尼锡锭合计出口量为 18715 吨，较 2025 年同期的 25000 吨同比减少 25.14%。整体来看，6 月单月出口量虽延续了环比小幅回升的趋势，但上半年总出口规模较去年同期仍呈现较大幅度的收缩。其三，
AI服务器/先进封装/光模块资本开支
能否持续兑现，2026年AI相关锡需求约1.2-1.5万吨，虽仅占全球37万吨消费的3-4%，但增量几乎全来自AI。其四，
全球显性库存能否走出低位区间
。中性预计下半年LME锡运行区间
50000&mdash;56000美元/吨
，沪锡
38万&mdash;44万元/吨
。
二、宏观环境&mdash;&mdash;流动性反转、地缘冲击与&quot;算力金属&quot;重估
1. 美联储&quot;由鸽转鹰&quot;，沃什提名扭转宽松预期
年初市场押注2026上半年降息50-100bp，美元指数跌破97，有色板块普涨。1月末
沃什被提名美联储主席
推动美元触底反弹，基本金属集体回调，锡价开启第一轮从47万&rarr;32万的深度回吐。6月点阵图偏鹰，&quot;宽松兑现&quot;逻辑被系统性修正，叠加加息担忧，6月锡价从45万再度回落至40万下方。
2. 中东地缘从&quot;避险交易&quot;延伸至&quot;实体航运冲击&quot;
3月美以联合对伊朗军事打击，霍尔木兹海峡扰动不仅推升能源溢价，对锡而言更直接的影响是
印尼-欧洲精锡航运通道的扰动
。6月中旬美伊停火后，能源与避险溢价消退，锡价同步见顶回落。
3. 人民币&quot;双强&quot;+ 美国将锡纳入关键矿产清单
在岸人民币从6.98升至6.79，进口成本下行打开窗口，但锡的国内矛盾不在进口冲击（印尼出口本身就腰斩），而在
美国2026年推进锡供应链自主化
&mdash;&mdash;锡作为美国关键矿产清单成员，被纳入&quot;战略资源重估&quot;叙事，与铜、镍一同享受资金溢价。
三、产业政策&mdash;&mdash;佤邦&quot;雷声大雨点小&quot;与印尼&quot;资源民族主义&quot;双线收紧
1. 缅甸佤邦：禁矿后复产的&quot;三重枷锁&quot;
佤邦2023年8月禁采，2025年7月才核发开采许可，但
实际复产远不及预期
，当前产能仅恢复至禁矿前40-50%：
物理枷锁
：深部矿洞积水严重，2026年3月正式实施抽水费用分摊，低海拔高品位矿区达产缓慢；
制度枷锁
：出口改征30%
实物税
替代现金税，部分矿被截留本地冶炼，流入中国的增量打折，1-4月虽进口实物量6.91万吨同比+88%（低基数效应），但折金属仅2.25万吨同比+36%，且环比增量微弱；
意外枷锁
：4月7日佤邦邦康炸药厂特大爆炸，全邦化工厂/炸药厂停业整顿，民爆供应断档；叠加5-7月传统雨季露天开采与陆路运输受限，
8月前无大规模增量可能
。
2. 印尼：从RKAB年限压缩到暴利税，精锡出口&quot;腰斩&quot;
印尼作为全球最大精锡出口国，2026年政策组合拳密集：
RKAB从三年期改回一年期审批
，部分企业2026年配额被作废重审，出口不确定性陡增；
4月精锡出口仅2255吨，同比-53.7%、环比腰斩
，主因换证+配额趋严+行业整顿；
3. 刚果（金）Bisie矿山：武装冲突的&quot;长尾缺口&quot;
Bisie占全球供应约6%，2025年3月因武装冲突停产后全年未完全弥补，2026年初山体滑坡+地缘反复，构成供应端第三重扰动。
四、原料链条：锡精矿&rarr;精锡&rarr;焊锡的成本传导
1. 锡精矿：加工费回升，但&quot;边际宽松&quot;不等于&quot;宽松&quot;
2026上半年国内锡矿加工费累计上调5500元/吨，是
原料边际改善在价格端的确认
，但国内矿本身无增量，海外宽松不及预期，锭端也未见明显宽松。
进口结构已发生结构性偏移：2022年缅甸占中国锡精矿进口77%，2025年降至26%，刚果（金）升至24%、澳大利亚12%、玻利维亚10%&mdash;&mdash;多元化缓解了断供，但
绝对量级补不上缅甸缺口
。
国产锡矿：1-5月国内锡矿砂及精矿累计产量约3.06万吨，月均约6,187吨。1月产量7,062吨为阶段高点，2月受春节影响骤降至4,708吨（环比-33.3%），3-5月逐步回升至6,000-7,000吨区间。
锡锭进口：1月进口仅1,101吨（年内低点），3月攀升至3,287吨（年内峰值），随后4-5月回落至2,802吨和1,838吨。1-5月累计进口约1.12万吨，月均约2,239吨。
矿端紧平衡格局：国内矿产量增长有限，叠加进口量从3月高点回落，5月合计矿端供应约8,049吨（国产+进口），整体呈现&quot;国产矿稳中有升、进口补充波动较大&quot;的格局，矿端偏紧对锡价形成底部支撑。
2.精炼锡产量：上半年SMM精炼锡累计产量约8.68万吨。
2月因春节检修降至11,490吨（上半年低点），3月起快速回升至14,950吨，4-6月稳定在14,670-15,430吨区间，6月录得上半年最高值15,430吨，显示冶炼端在原料偏紧背景下仍保持较高生产积极性。
再生锡占比：1-6月再生精炼锡产量累计约1.72万吨，占总产量约19.8%。其中2月再生锡仅1,770吨（春节停产影响），5-6月逐步恢复至3,000-3,220吨，再生端供应弹性有限。
开工率：冶炼企业平均开工率从1月62.7%回落至2月47.7%（春节），3-6月维持在54.3%-57.1%区间，6月回暖至57.1%。整体开工率处于行业中位水平，反映出矿端原料偏紧对冶炼产能释放的约束。
3. 焊锡/锡化工：AI算力链的&quot;隐形消耗&quot;
传统焊料（PCB、家电、汽车）需求平稳偏弱，但
AI服务器单机耗锡是传统服务器4倍以上
，从先进封装到光模块焊点每个环节都在消耗锡。2026年AI相关锡需求1.2-1.5万吨，光伏用锡则出现调整，半导体焊料需求韧性仍在。
焊料开工率作为锡消费核心指标：锡焊料消费占国内精锡总消费的60%以上，直接反映下游电子、光伏等终端领域的实际需求强度。
走势特征：1月开工率69.7%（春节前备货推动），2月骤降至39.0%（春节放假+高锡价抑制采购），3月强势反弹至75.5%（节后补库），4-5月维持在74.2%-74.9%高位区间，6月进一步攀升至78.8%，创上半年最高水平。
关键信号：6月焊料开工率逆势提升至78.8%，而同期货源价格从44.67万元/吨高点回落，下游逢低采购意愿显著增强。这与同期锡锭社会库存从13,604吨快速去化至6,861吨的走势高度吻合，印证了&quot;价格回调&rarr;下游补库&rarr;库存加速消化&quot;的产业链传导链条。
&nbsp;
五、2026年下半年风险提示与锡价预测
下半年锡价预计维持
&quot;供应博弈主导、AI放大弹性、低库存托底&quot;
的格局，重点跟踪：①佤邦8月雨季后复产提速；②印尼RKAB落地力度；③AI资本开支Q3指引（微软/谷歌/Meta财报）；④刚果（金）Bisie生产情况；⑤全球显性库存能否累积。
分情景研判
：
情景
触发条件
LME锡区间（美元/吨）
沪锡区间（万元/吨）
悲观
​
佤邦加速复产+印尼配额放开+AI capex下调+宏观鹰派
47,000&mdash;51,000
36&mdash;40
中性
（概率最高）
佤邦温和复产+AI维持高增+低库存
50,000&mdash;56,000
38&mdash;44
乐观
​
佤邦雨季后再延+刚果反复+AI超预期+库存去化
54,000&mdash;60,000
42&mdash;47
节奏上看
，Q3佤邦雨季刚过、复产数据将密集验证，是全年定价最关键的时间窗口；Q4进入AI新品发布周期，价格中枢有望再度测试上半年高点。全年平衡表看，SMM预计全球精锡缺口约0.51万吨&mdash;&mdash;
紧平衡+低库存+AI
，锡的定价逻辑已从&quot;有色跟随者&quot;切换到&quot;算力金属领头羊&quot;。
&nbsp;

【SMM分析】"资源紧平衡"遇上"算力重估"——2026上半年锡价深度复盘及下半年展望

【SMM分析】国内锡锭社会库存维持去库态势 但受价格阻力明显

【SMM分析】云南、江西两省精炼锡冶炼企业开工维持平稳态势

【SMM分析】国内锡锭社会库存大幅去化，周环比降幅逾15%

【SMM分析】三周累计回落36%，锡锭去库节奏创月度新高

一、AI算力扩张：打开锡消费的第二增长曲线
全球算力基建与数据中心的集中投放，使锡作为&ldquo;算力焊料&rdquo;（Computational Solder）的隐性增量逐渐进入市场视野。理解这一增量的前提，是理解锡在电子互连中的不可替代性：锡的物理特性&mdash;&mdash;低熔点（232℃）、优异的导电性、可靠的焊接强度&mdash;&mdash;决定了它是电子互连环节无可替代的基材。全球约53%的精炼锡用于焊料领域，其中约70%为电子焊料，覆盖AI服务器芯片封装、高速光模块、PCB板级互连等大算力核心环节。
量化框架：数据中心耗锡密度 据SMM分析，每GW已安装AI数据中心对应的锡用量约为1,200&ndash;1,500吨。这一数字的内部结构分布为：服务器/GPU/网络系统耗锡500&ndash;1,500吨，电力系统与开关设备耗锡100&ndash;400吨，控制/通信/冷却系统耗锡50&ndash;200吨。需要特别指出的是，上述电力系统耗锡主要指向低压配电柜、UPS和接地铜网的辅助焊点，绝对量级较为有限&mdash;&mdash;这将在第三部分详细展开。
增量弹性来源：单机耗锡的断崖式跃迁 SMM预测2025&ndash;2030年全球算力新增装机CAGR为24%，其中2026年装机环比增长约65%。锡在此周期中的增量弹性之所以显著，根源在于AI服务器与传统通用服务器之间的单机耗锡存在悬殊差距。
需求端的资本开支映射 从区域投放看，美国云厂商（AWS、Azure、GCP）与国内阿里、腾讯、字节等头部云厂商的AI Capex是核心驱动力。2025年全球AI服务器出货量约213万台，2026年有望突破400万台&mdash;&mdash;这对应着锡消费增量的加速释放。综合SMM和金瑞相关统计口径，锡的消费增量中约60&ndash;70%由AI算力相关领域（AI服务器 + AI PC + 光模块 + 先进封装）贡献，占全球锡消费增量的大头。这一比例决定了锡在&ldquo;算力金属&rdquo;叙事中的核心受益地位。
数据来源：SMM
二、算力场景单位耗锡：震荡上行，远期平台
理解锡在算力场景中的需求韧性，需要首先澄清一个关键前提：锡在算力中的90%以上是以焊料形态存在（锡银铜合金SAC305/SAC105等无铅体系）。这决定了两个核心逻辑： 第一，在板级焊接环节，不存在由铝材料或光互连技术直接替代锡基焊料的成熟路径，锡的物理化学特性（低熔点、高导电性、可靠润湿性）在电子焊接场景中具有结构刚性； 第二，短中期HBM堆叠提升焊点密度，但2030年后若混合键合在部分先进封装放量，才可能形成局部替代。整体来看，单位耗锡曲线呈现&ldquo;震荡上行 + 远期平台&rdquo;的形态。
2025&ndash;2027年：
单耗快速上行期 当前正处于AI服务器单机耗锡增长较为陡峭的阶段。三个并行的技术驱动力相互叠加：
PCB层数与面积跃升： AI服务器主板层数由传统8&ndash;12层抬升至16&ndash;20层甚至30层，PCB面积达到传统机的3&ndash;5倍。多层板意味着焊点数量的指数级增长&mdash;&mdash;按高端AI服务器主板配置测算，单台AI服务器PCB相关用锡增量最高可达约1.32公斤。
HBM堆叠代际升级： HBM3E向HBM4推进，堆叠层数由8Hi向12Hi、16Hi演进。单颗GPU与HBM间的微凸点（Micro-bump）数量达十万级，间距缩至10&ndash;15&mu;m，BGA焊球用量随I/O密度成倍增加。每增加一层HBM堆叠，对应新增数千至数万个微凸点，每一次连接均需消耗锡基焊料。
光模块速率跃迁： 800G/1.6T光模块进入规模放量期。高速光器件内部焊盘间距仅数十微米，需使用Type 4&ndash;Type 8超细锡粉制备的特种锡膏。单个光模块的用锡量虽小，但在万卡级智算中心中，光模块数量以万为单位计算，总量弹性显著。
2028&ndash;2029年：
单耗进入平台期 进入2028年后，单位耗锡的上行动能预计将边际减弱。AI整机柜（如NVL72、GB200等）的渗透率预计从2026年的约32.5%提升至2030年的约53.8%。Scale-Up架构替代部分传统8-GPU服务器后，单机柜用锡量预计大致稳定在3.7&ndash;4.7 kg区间，无明显上行催化。在先进封装层面，Chiplet和2.5D/3D CoWoS持续渗透，但单芯片微凸点用锡已接近数十克量级，边际增量放缓。这一时期锡消费的增长将更多由装机量的&ldquo;广度&rdquo;驱动。
2030年后：
主要的降耗风险路径&mdash;&mdash;混合键合 目前技术路线图中，可能对锡消费构成下行风险的是混合键合（Hybrid Bonding）技术。该技术去掉锡银焊帽，采用铜-铜直接键合，理论上可削减封装环节的部分用锡。然而，其实际影响需要客观评估：
混合键合当前仅应用于最先进制程节点（如HBM4+的后段、CIS图像传感器等），规模放量节奏预计在2030年之后，且渗透速度取决于良率爬坡和成本收敛。
关键约束： 板级SMT焊接（占AI全链路用锡的约97%）目前无法被混合键合替代。板级焊接涉及全板成千上万个元器件的电气连接，高度依赖锡膏的回流焊和锡丝的波峰焊，这些工艺尚无&ldquo;铜-铜直接键合&rdquo;的替代路线。
因此，即便混合键合在先进封装领域逐步渗透，其对锡消费总量的影响也将主要局限于芯片封装环节（约5&ndash;12%），而非全局性的需求冲击。
数据来源：SMM
三、算力中心核心用锡环节拆分
算力中心的锡消费集中在几个明确的环节，其中PCB板级焊接是绝对主力，先进封装虽然总量占比有限但增长弹性最高，而供配电环节用锡极为有限。以下逐一展开：
&nbsp;3.1&nbsp; PCB板级焊接：占85&ndash;92%，绝对主力
AI服务器主板（16&ndash;30层，面积是传统机的3&ndash;5倍）上的全板元器件&mdash;&mdash;从GPU芯片到贴片电容电阻&mdash;&mdash;均通过SMT贴片+波峰焊完成电气连接，全部依赖锡基焊料（锡膏为主、锡丝为辅）。AI用锡增量中，PCB电镀+SMT贴片贡献超过97%，是锡需求的真正载体。 以数据为例，一座万卡级AI算力中心，仅PCB焊锡需求就达2.5&ndash;3.2吨。这意味着数据中心建设周期中的锡消费具有高度集中的释放特征。
&nbsp;3.2&nbsp; 先进封装（CoWoS/HBM/Chiplet）：占5&ndash;12%，弹性最高
GPU Die与Substrate Bonding、HBM堆叠与中介层互连、Chiplet芯粒间的微凸点，这些环节普遍使用高纯锡（6N级别，即99.9999%纯度）制成的锡球、微凸块和超细锡膏。单颗高端AI芯片封装用锡可达数十克，且6N高纯锡的溢价远高于普通锡锭。 相关统计显示，芯片端（含先进封装+EUV光刻相关）占AI全链路锡耗仅2&ndash;3%，但增速领先、单价高，是锡产业的结构性机遇。目前6N高纯锡的主要供应商包括锡业股份、马来西亚冶炼企业（MSC）和云南乘风等，供给格局高度集中。
&nbsp;3.3&nbsp; 800G/1.6T高速光模块：占2&ndash;5%
光芯片、激光器、探测器与光模块基板的互连，需使用超微锡膏完成微米级精密焊接。光模块外壳密封、高速连接器的导电焊同样配套锡系焊片。从800G向1.6T的升级，意味着焊盘间距进一步缩小，超细锡粉规格（Type 6以上）的需求将持续增加。
&nbsp;3.4&nbsp; 供配电/电力设备/接地：占比 &lt; 1%
仅数据中心低压配电柜、UPS和接地铜网的辅助焊点用到少量焊锡，不构成锡的主消费场景。供配电环节在锡消费中的比重较小，锡在算力链中的角色本质上是&quot;连接&quot;而非&quot;传输&quot;，焊点才是锡的真正载体。
&nbsp;
四、锡材品类与产业链验证
数据来源：SMM
4.1&nbsp; 锡膏（Solder Paste）：占算力用锡约50&ndash;55%
锡膏是SMT贴片的主耗材，AI服务器主板和光模块PCB均以锡膏回流焊为核心工艺。高端品类为SAC305（Sn96.5/Ag3.0/Cu0.5）和SAC105，对应RoHS无铅要求。超细粉规格（Type 4&ndash;Type 8）用于光模块微小焊盘，是当前产能最为紧缺的规格，反映了算力升级对锡粉加工精度的新要求。
&nbsp;
4.2&nbsp; 预成型锡片/焊锡丝：占约20&ndash;25%
波峰焊、手工返修、光模块外壳密封焊接等环节使用。单机柜耗用不大，但总量随装机规模线性增长，属于&quot;量增型&quot;品种，价格弹性相对温和。
&nbsp;
4.3&nbsp; BGA锡球（6N高纯锡）：占约15&ndash;20%
GPU、HBM、CPU的封装植球核心耗材，单价在所有锡材品类中最高。单颗高端AI芯片的BGA焊球数量达数千至数万颗。6N（99.9999%）高纯锡的供给格局高度集中&mdash;&mdash;锡业股份全球市占率第一，马来西亚Smelting和云南乘风为主要补充供应方。这一品类的增长不仅受益于AI芯片出货量的增加，还受益于单芯片焊球密度的持续提升（HBM堆叠&rarr;I/O密度&uarr;&rarr;BGA球数&uarr;），属于&quot;量价齐升&quot;品种。
&nbsp;
4.4&nbsp; 锡棒/锡阳极（电镀用）：占约5&ndash;10%
PCB板电镀工序使用的锡阳极，AI服务器高多层板电镀耗锡量增加。相对其他品类而言，锡阳极的技术壁垒和附加值较低，属于跟随性增长品种。
&nbsp;
结论&nbsp;
第一，AI算力扩张对锡消费的拉动是结构性的，而非周期性的。
&nbsp;
传统服务器单机耗锡约0.5公斤，而AI服务器已达4&ndash;5公斤，8&ndash;10倍的跃迁并非渐进式的升级，而是需求函数的重构。SMM预测2025&ndash;2030年全球算力新增装机CAGR 24%，这一增速与单机耗锡的持续上行叠加，意味着锡在AI算力链中的消费弹性将显著高于多数工业金属。
第二，PCB板级焊接是锡在AI算力中的绝对主战场。
&nbsp;
PCB板级焊接占AI用锡的85&ndash;92%；若从增量口径看，PCB电镀与SMT贴片贡献占比可超过97%。一座万卡级AI算力中心仅PCB焊锡需求就达2.5&ndash;3.2吨，而供配电环节占比不足1%。锡在算力链中的角色本质上是&quot;连接&quot;而非&quot;传输&quot;&mdash;&mdash;焊料是锡的唯一身份，也是其需求韧性的根本来源。
第三，单位耗锡曲线短期上行、中期平台、远期存在结构性替代风险，但替代路径的覆盖面有限。
&nbsp;2025&ndash;2027年是单耗快速上行期（PCB层数&uarr;、HBM堆叠&uarr;、光模块速率&uarr;），2028&ndash;2029年进入平台期（Scale-Up架构锁定单机柜用锡），2030年后混合键合可能在先进封装环节（占AI用锡5&ndash;12%）形成局部替代，但占绝对份额的板级SMT焊接（约97%）无替代路径。
第四，锡材品种间分化显著。
&nbsp;
锡膏（50&ndash;55%）受益于PCB面积扩张和层数增加，属于&quot;量增型&quot;品种；BGA高纯锡球（15&ndash;20%）受益于芯片封装密度提升和6N溢价，属于&quot;量价齐升型&quot;品种；预成型锡片和锡阳极属于&quot;跟随型&quot;品种。在AI算力投资周期中，锡膏和BGA锡球是最具弹性的品类。
综合来看，锡在&quot;算力金属&quot;叙事中的地位被市场系统性低估。当算力基建的硬件需求已被充分定价时，锡作为&quot;算力焊料&quot;&mdash;&mdash;从服务器主板到芯片封装再到光模块互联&mdash;&mdash;几乎覆盖了AI硬件每一个关键环节的互连需求，其价值重估才刚刚开始。

【SMM分析】"算力焊料"：AI基础设施扩张中的锡消费结构性重估

5月份国内锡矿进口量为1.68万吨（折合约6408金属吨）环比7.07%，同比25.61%，较4月份增涨1221金属吨（4月份折合约5187金属吨）。1-5月累计进口量为8.59万吨，累计同比71.41%。5月份国内锡锭进口量为1838吨，环比-34.4%，同比-11.46%，1-4月累计进口量为11196吨，累计同比17.75%。
2025年至2026年5月的锡产业链进出口数据显示，全球锡市供需格局正经历显著的结构性调整，整体呈现出海外矿山供应加速恢复、国内原料供应压力缓解，而下游冶炼环节因原料成本下降导致供应增加、叠加海外需求疲软使得出口受阻的特征。在原料供应端，2026年1-5月锡矿累计进口量达到85998吨，同比大幅增长71.41%，5月单月进口量为16831吨，环比增长7.07%，同比激增25.61%。这一强劲反弹主要由缅甸矿的恢复驱动，从缅甸进口的锡矿量在5月达到6634吨，同比暴增384.5%，1-5月累计同比更是高达203.49%；相比之下，从缅甸以外国家进口的锡矿量虽保持34.72%的累计正增长，但5月单月同比仍下降15.23%，显示非缅甸矿源的供应恢复相对平缓。原料供应的充裕直接导致国内冶炼环节开工率提升，进而改变了锡锭的进出口流向。5月锡锭进口量降至1838吨，同比下降11.46%，其中核心来源国印尼的进口量断崖式下跌至594吨，同比锐减59.82%，不过从印尼以外国家进口的锡锭量出现爆发式增长，环比大增151.84%、同比大增108.29%，部分对冲了印尼进口的下滑。与此同时，国内产量的潜在增加叠加进口补充，使得国内锡锭供应趋于宽松，5月锡锭出口量回升至2203吨，同比增长24.46%，然而由于2025年同期基数较高，2026年1-5月累计出口量9322吨同比微降2.73%。综合来看，短期内海外矿山复产及物流恢复有效补充了国内原料缺口，缓解了上游成本压力，但下游出口竞争力的边际减弱值得关注，未来需重点关注缅甸矿端供应恢复的持续性以及印尼等主要出口国的政策变动对贸易流的影响。

【SMM分析】2026年5月国内锡矿及锡锭进出口数据深度解析

【SMM分析】云南、江西两省精炼锡冶炼企业开工率整体呈现小幅下滑

【SMM分析】锡价回落叠加集中补库刺激锡锭社会库存去库

【SMM分析】高价抑制解除+供应刚性缺口”驱动锡锭社会库存大幅去库

本周锡价呈现冲高回落走势，6月1日开盘报429500元/吨，至6月3日触及高点447000元/吨后迅速转跌，截至6月5日已回落至422750元/吨，两日跌幅超2.4万元/吨；与此对应的是库存端的剧烈波动，6月3日SHFE锡仓单单日暴增4034吨至11681吨，其中上海地区增2575吨、广东地区增1459吨，主要由冶炼企业集中交付仓单所致，市场直观感受到大幅累库的冲击。这一库存异动的核心逻辑在于：锡价冲至44-45万元/吨的历史极高位后，中小厂商普遍暂停接单，现货市场实质性停摆，冶炼厂现货出货受阻后，转而选择将货物注册为交易所仓单以锁定盘面利润，本质是&ldquo;隐性库存向显性库存的位移&rdquo;而非供应端实际宽松，原料紧平衡格局并未扭转。显性库存暴增反过来强化了市场利空情绪，叠加中东局势升级引发避险情绪、美国超预期经济数据打压降息预期，多头获利了结加速价格回落；短期来看，44万元/吨以上的高价仍需下游消化，锡价或在41-44万元/吨区间震荡，若回调至39-41万元/吨区间或触发刚需补库。

【SMM分析】三地锡锭社会库存大幅累库源自“高价对需求的自我修正”

本周云南、江西两地锡锭冶炼厂开工率呈现低位小幅回升态势&mdash;&mdash;其中云南产区凭借部分大型炼厂检修结束叠加原料库存缓冲，开工率回升至80%附近的相对高位，而江西产区受制于再生锡路线的结构性短板，开工率仅修复至38%～40%附近，两地复苏明显分化。这一轮回升的核心驱动在于高锡价窗口下的利润兑现逻辑：当期沪锡运行在相对高位（现货一度逼近45万元/吨）；然而本轮修复的&quot;天花板&quot;极低&mdash;&mdash;缅甸佤邦矿区复产进度依然迟滞（且受雨季与运输管制制约），锡矿进口量连续多月低于1万实物吨的警戒线，矿端紧缺虽已阶段性筑底但未实质性缓解，云南地区40%品位锡精矿加工费（TC）仍被压制在历史低位，冶炼利润薄如纸片。更关键的是江西侧的结构性瓶颈：当地精炼锡产能高度依赖废锡回收体系，而电子废料回收量仅恢复至年均值的七成左右、废料价格高企且流通环节存在囤货待涨行为，再生原料缺口使江西炼厂即便想提产也&quot;无米下锅&quot;，只能被动维持低负荷运行。综合来看，本次开工率小幅回升本质上更像&quot;高位利润诱导下的阶段性修复&quot;而非趋势性反转。
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【SMM分析】云南、江西两省精炼锡冶炼企业开工率保持小幅回升态势

【SMM分析】云南、江西两省精炼锡冶炼企业开工率整体呈现小幅回升态势

【SMM分析】锡价呈现“V型反转、高位拉锯”走势  下游部分刚需订单逢低释放

本周（2026年5月18日至22日），国内锡锭冶炼环节整体呈现出&ldquo;区域分化延续、总体微幅下滑&rdquo;的运行特征。本周云南及江西两省的综合开工率录得64.18%，较上周出现小幅下滑，两地内部表现差异明显。本周的冶炼段依然受制于供给端的&ldquo;硬短缺&rdquo;：核心进口源缅甸佤邦的复产进度持续不及预期，抽水和炸药供应作为硬性限制，叠加即将到来的雨季，矿端增量迟迟难以兑现，从而导致国内面临的原料瓶颈并未得到实质性缓解。在整体紧平衡的大背景下，本周综合开工率之所以出现小幅下移，主要归因于国内物流层面的偶发扰动。近期云南部分地区进行道路维修，小幅影响了上游原料的到厂运输效率，从而轻微拖累了对应冶炼厂的开工节奏，进而导致两省综合开工率微降。需求端上，受AI算力爆发及半导体景气度外溢影响，沪锡主力狂飙创下近两月新高，绝对高价反噬实体消费，导致下游焊料企业面临成本倒挂，采购全面转向观望，现货成交近乎停滞。同时半导体的高开工率挤兑传统消费电子的内存供应，在本身终端订单节奏偏缓的背景下进一步限制需求放量。综合来看，当前锡冶炼行业依然处于&ldquo;原料紧缺压制、区域冷热不均&rdquo;的状态，整体开工率短期内缺乏趋势性大幅向上的动能。

【SMM分析】云赣两省开工延续分化格局  道路维修导致的物流扰动小幅影响开工

2026
年
7
月
27
日
SMM
锡晨会纪要
市场回顾：&nbsp;沪锡主力合约上周整体维持宏观情绪与基本面交织下的高位宽幅震荡态势，价格重心在地缘冲突反复、美联储议息会议前静默期以及AI产业高景气度叙事的交替影响下波动。从整体来看，沪锡主力合约主要在41万元至42.3万元/吨的区间内运行，呈现出&ldquo;上有成交限制、下有低库存支撑&rdquo;的拉锯格局。锡锭现货市场方面，上周成交情况持续表现清淡。周内盘面价格多次冲高或维持高位横盘，下游焊料及电子加工企业畏高观望情绪浓厚，采买意愿受到明显抑制；仅当盘中价格出现窄幅松动或回调时，有少量刚需点价与挂单成交释放，市场整体以按需零星采购为主，缺乏规模性买盘承接，交投氛围偏弱。
市场预测：
国际宏观层面，国际宏观层面，美联储理事沃勒发表鹰派言论，暗示若核心通胀再升温则需收紧货币政策，导致市场对加息预期产生摇摆，美元指数获得支撑，对有色板块的零息属性形成抑制。同时，市场对AI领域资本开支退坡的担忧仍未消散，使得锡价的金融属性面临一定压力。国内锡市场整体呈现供需博弈的高位震荡格局，基本面多空交织。供应方面，随着佤邦雨季进入收尾阶段，锡矿加工费再度上调，反映矿端供应边际有所转松，但整体恢复程度有限，预计全年产量仅恢复至禁矿前四到五成，而印尼精炼锡出口量同比持续大幅萎缩，海外供应偏紧的基调未改。需求方面，当前正处于光伏焊带及消费电子传统淡季，高价对下游采购形成明显抑制，焊料企业畏高情绪浓厚，仅维持刚需小单采购，市场&ldquo;有价无市&rdquo;特征显著，但韩国半导体出口数据大增再度印证了AI需求的强劲热度，为需求提供底层支撑。国内外锡库存同步去化，LME库存连降势头未止且仍处历史偏低水平，为锡价构成托底。展望本周，宏观扰动与基本面博弈将继续，锡价大概率维持高位区间震荡，向上受制于淡季需求跟涨乏力，向下则有矿端偏紧及库存去化的支撑。投资者应密切关注佤邦复产放量情况及下游消费电子备货启动信号，当前建议保持谨慎操作。

高位区间拉锯，供需博弈下静待破局信号【SMM锡晨会纪要】

2026
年
7
月
20
日
SMM
锡晨会纪要
市场回顾：沪锡主力合约上周延续高位宽幅震荡态势，价格重心在地缘冲突反复与美联储加息预期摇摆的交替影响下波动，整体波动区间在40.4万元至42.1万元/吨附近。
现货成交
：锡锭现货市场方面，上周成交整体表现偏弱。周初价格快速拉涨后，下游畏高情绪浓厚，采买意愿明显受到抑制；周中盘面回落至低位时有少量刚需点价释放，成交略有回暖，但午后价格冲高后追涨氛围迅速降温；临近周末，盘面再度走高压制市场交投，仅有个别企业低价挂单试探，持货商虽积极报价但市场观望为主，整体交投氛围较为清淡。
供应端
：矿端偏紧格局未改，缅甸佤邦复产进度仍慢，云南部分冶炼厂受矿源约束加工费承压，个别炼厂有检修或减产调整，但进口锡锭到港及前期隐性库存释放带来边际补充，供应端&quot;紧而不缺&quot;。
需求端
：正值传统消费淡季，下游焊料、电子加工企业订单平平，叠加高位锡价反噬，采购以刚需挂单、逢低少量补库为主，终端光伏焊带与家电板块表现分化，半导体链条订单传导尚待兑现。
库存
：国内锡锭社会库存延续去化至年内低位，保税区及LME库存变化不大，低库存对价格底部支撑明确，但去库斜率放缓。
市场预测：
国际宏观层面，全球半导体产业在AI浪潮驱动下持续加码投资，三星提前启动芯片工厂投产、SK海力士预警2027年存储供应极度紧张，反映出高端芯片及配套材料的长期需求潜力，然而美银报告指出韩国晶圆产能实际增速远低于目标，Coreweave寻求对冲内存芯片价格下跌风险，加上阿斯麦提价计划与台积电的潜在冲突，显示供应链上下游博弈加剧，宏观情绪趋于复杂。
国内锡市场整体延续&ldquo;强现实、弱需求&rdquo;的博弈格局，社会库存虽已去化至年内低位，为价格提供坚实底部支撑，但供需矛盾依然突出。供应方面，矿端偏紧格局未根本改变，但边际改善信号增多。需求方面，传统消费淡季效应深化，下游焊料及电子加工企业采购谨慎，同时高位锡价对需求的抑制作用显著，市场成交多以刚需挂单为主。
综合来看，锡矿资源偏紧与低库存对锡价形成有力支撑，但淡季需求疲软及下游畏高情绪限制价格上行空间，预计本周锡价将维持高位区间震荡。投资者宜保持震荡思路，关注矿端供应改善节奏及下游在价格回调时的补库意愿，可逢低适量采购但不宜追高，警惕宏观情绪切换及高价反噬需求带来的回落风险。

宏观情绪交织基本面，沪锡上下两难关注边际变化【SMM锡晨会纪要】

2026
年
7
月
13
日
SMM
锡晨会纪要
市场回顾： 沪锡主力合约本周延续高位宽幅震荡态势，价格重心受宏观情绪反复牵引，地缘冲突与美联储加息预期摇摆交替影响盘面，整体波动区间在40.6万元至41.8万元/吨附近。锡锭现货市场方面，本周成交整体表现偏弱。周初价格快速拉涨后，下游畏高情绪浓厚，采买意愿明显受到抑制；周中盘面回落至低位时少量刚需点价有所释放，成交略有回暖，但午后价格冲高后追涨氛围迅速降温。临近周末，盘面再度走高压制市场交投，仅有个别企业低价挂单试探，持货商虽积极报价但市场观望为主，整体交投氛围较为清淡。
市场预测：
国际宏观方面，本周利好频传，全球半导体与AI产业链景气预期持续为锡价提供支撑。即将公布的存储芯片巨头三星电子第二季度业绩预期极为强劲，有望缓解市场对AI投资回报与产能过剩的担忧，提振电子行业用锡需求信心。同时，国内科技部明确推动科技创新与产业创新深度融合，加快战略性新兴产业集群发展，相关产业政策为中下游需求描绘了积极前景。转向国内锡市场，整体呈现供应偏紧但边际改善、需求受高价压制的格局。
供应方面，锡矿偏紧格局未解，但边际改善信号增多，多数冶炼企业在7月份以稳定生产为主线，精炼锡供给端未出现明显放量。需求方面，传统淡季效应深化，下游焊料及电子企业畏高情绪较浓，采购策略偏谨慎，主要以刚需挂单和零星补库为主，投机性需求被高企的锡价显著抑制，现货市场整体成交表现平淡。展望下周，在宏观偏暖与成本支撑下，沪锡大概率将延续高位震荡态势，但淡季弱现实限制上行空间。投资者需密切关注下游在高价位的接受度变化及库存变动，可维持谨慎看多思路，但不宜追高，建议等待价格回调时按需采购或逢低布局。

锡价高位“上下两难”：宏观情绪托底，下游畏高观望【SMM锡晨会纪要】

2026
年
7
月
6
日
SMM
锡晨会纪要
市场回顾： 沪锡主力合约上周由前期的凌厉补跌转入宽幅震荡修复阶段，整体受宏观情绪与地缘政治因素主导，波动区间约在38.7万元至40万元/吨。周初市场消化海外加息预期与强势美元的压力，反弹动能更多源于空头减仓，走势略显迟滞；随着周尾美国ADP及非农就业数据接连爆冷，美元指数急挫走向近三个月最大跌幅，紧缩交易骤然降温，锡价重获上行动力并再度试探40万元/吨整数关口。锡锭现货市场方面，上周成交整体表现平淡。前期价格急跌至低位时积压的采购与补库需求已集中释放，尽管周中锡价有回升尝试，但下游及终端企业在淡季背景下追高意愿明显不足，多以消化现有库存及按需零星采买为主，整体交投氛围在高价抑制下趋于清淡。
市场预测：
国际宏观层面，美联储主席沃什重申&ldquo;物价稳定优先&rdquo;并取消前瞻指引，政策不确定性加剧市场波动，尽管6月非农数据爆冷使得加息预期推迟，美元指数有所回撤，但核心PCE通胀仍处高位，鹰派底色未变。同时，费城半导体指数遭遇连续重挫，存储及AI芯片股领跌，市场对AI资本开支退坡的担忧直接冲击了锡作为&ldquo;AI焊料金属&rdquo;的溢价叙事，宏观情绪整体偏空。国内锡市场基本面呈现供需僵持格局。
整体来看，锡矿供应偏紧格局未改，但边际改善信号增多，冶炼企业生产以稳为主，并未出现大规模减产。需求端进入传统消费淡季，下游焊料等企业采购心态极为谨慎，刚需支撑与高价抑制效应并存，现货市场再陷&ldquo;有价无市&rdquo;困局，社会库存去化缓慢，成交持续清淡。综合而言，宏观利空与半导体情绪压制主导盘面，尽管矿紧和低库存提供底部支撑，但锡价多次冲击高位后均快速回调，上方压力显著。预计本周锡价将延续箱体震荡格局，国内需密切关注下游在价格回调后的补库意愿，市场或在宏观承压与成本支撑间寻找新平衡，投资者宜保持谨慎，等待需求端出现实质性改善信号。

补跌后转入宽幅震荡，矿紧托底与宏观压制博弈加剧【SMM锡晨会纪要】

2026
年
6
月
29
日
SMM
锡晨会纪要
市场回顾： 沪锡主力合约上周经历凌厉补跌行情，走势被宏观情绪深度绑架，整体在37.5万元至41万元/吨的区间内宽幅波动。周初在美联储鹰派信号及美元指数持续走强突破101关口的系统性压力下，伴随海外芯片股暴跌拖累，沪锡连破多道整数关口，于26日盘中一度探低至37.5万元/吨附近后上演V型反转。锡锭现货市场方面，成交节奏随价格重心的急速下移而明显改善，周初价格尚处高位时，下游仅维持少量挂单试探；随着盘面快速回落至39万及38万元/吨区间，前期积压的刚需及补库需求被激活并集中释放，市场询价与成交氛围回暖，下游企业呈现分批逢低采购的特征。
市场预测：宏观面上，美联储6月议息会议后释放的超预期鹰派信号主导了全球风险资产的系统性回调，新任主席强化&ldquo;物价稳定优先&rdquo;立场，点阵图预期上修叠加美国经济数据表现偏强，推动美元指数周内一度创下13个月新高，实际利率与美元双双走强，加之科技股估值松动引发市场对AI资本开支退坡的担忧，前期支撑锡价的结构性叙事被削弱，宏观抛压成为主导锡价重挫的核心驱动力。锡市基本面呈现矿端偏紧与需求淡季的博弈格局，整体供需双弱但边际压力传导先行。供应方面，锡矿偏紧格局尚未根本性缓解，但边际改善信号增多，冶炼企业六月以稳定生产为主，实际减量有限；需求方面，传统消费淡季效应持续深化，下游焊料及电子企业普遍维持按需采购策略，观望情绪浓重，仅在锡价短时间急速下挫至关键心理关口后，才触发部分被前期高价压制的刚需补库订单，整体现货交投氛围偏淡，追高意愿不足，需求端承接力度薄弱。综上，上周锡价在宏观鹰派预期、强势美元及多头资金踩踏的共振下，经历了一轮急速且深度的调整，连破多道整数关口，尽管后半周随着美元小幅回落及外盘企稳出现技术性修复，但反弹更多源于空头减仓而非基本面新增驱动，现货跟涨迟滞，存在期现背离风险。展望本周，锡价预计将进入急跌后的震荡修复窗口期，但宏观紧缩预期的阴云未散，将限制反弹高度，价格能否在关键支撑位上方企稳取决于下游对当前价位的接受度和新一轮补库能否持续，国内市场暂缺乏明确的上行动能。建议投资者短期保持谨慎观望，密切关注沪锡在关键支撑位的多空争夺、现货升贴水变化以及宏观政策与数据指引，勿盲目追涨。

宏观情绪主导凌厉补跌，供需双弱下步入震荡修复期【SMM锡晨会纪要】

2026
年
6
月
22
日
SMM
锡晨会纪要
市场回顾：
上周沪锡主力合约呈现先抑后扬的宽幅震荡格局，波动区间集中在39.4万至42.5万元/吨。周初受海外加息预期扰动，价格一度下探至约39.4万元/吨附近；随后在地缘局势缓和协议签署日确立及半导体、AI算力需求叙事支撑下，盘面反弹并重回42万元/吨上方，但临近周末美联储释放鹰派信号，价格重心再度回落至41.2万元/吨附近。锡锭现货市场方面，整体成交表现僵持冷清。上周价格下滑时，前期被压抑的刚性采购需求短暂释放；随着上周价格回升至高位，下游企业承接意愿显著转弱，询价与实单跟进匮乏，市场重回以逢低刚需小单采购为主的观望格局，交投氛围持续偏淡。
市场预测：
国际宏观方面，全球人工智能产业景气度持续攀升，AI芯片与高端存储芯片需求旺盛，带动电子特种气体等半导体核心耗材供不应求，为锡的长期下游消费预期提供支撑。SK海力士宣布供应下一代HBM4E样品，苹果公司也表示计划上调产品价格以应对内存芯片成本飙升，反映出科技行业对上游资源的需求刚性，但短期内高涨的元件价格可能抑制消费电子终端出货节奏。
国内锡市场整体呈现供需博弈态势。供应端，多数冶炼企业以稳定生产为主线，6月整体精炼锡产出预期平稳。需求端，下游焊料企业采购心态谨慎，叠加电子行业步入传统淡季，现货市场交投氛围整体偏淡。周内锡价重返高位区间后，下游仅维持刚需小单采购，投机买盘几近消失，成交遇冷；而上周价格回落至低位区间时，下游承接意愿明显增强，显示当前市场存在价格底部支撑，但上行缺乏持续买力配合。综合来看，新能源与AI驱动的长期需求逻辑依然稳固，但短期高锡价抑制下游补库意愿，现货处于&ldquo;有价无量&rdquo;状态。预计本周锡价将延续高位震荡格局，大幅单边突破的动能不足。投资者宜保持区间操作思路，关注下游对价格回调的反应及宏观政策面变化，谨慎追高。

先抑后扬宽幅震荡  供需博弈下延续高位整理【SMM锡晨会纪要】

2026
年
6
月
15
日
SMM
锡晨会纪要
市场回顾： 沪锡主力合约周内呈现先抑后扬走势，价格重心围绕40万元/吨关口宽幅波动。周初受海外加息预期及科技股下滑扰动，盘面连续回落并一度跌破该整数关口；周中美国CPI数据推升通胀担忧，叠加中东地缘冲突激化，价格震荡下探至约39.4万元/吨附近；临近周末，半导体、AI算力需求回升及地缘局势阶段性缓和预期带动盘面反弹至41万元/吨上方，整体波动区间集中在39.4万至41.1万元/吨。现货市场方面，周初价格走低时下游刚需采购意愿有所释放，询价与成交氛围尚可，但随着价格企稳反弹，高价抑制效应再度显现，现货交投快速转淡，年末采买谨慎，整体呈现低价阶段少量补库而高价区域成交遇冷的僵持格局。
市场预测：国际宏观方面，全球人工智能领域投资热潮持续，为锡终端需求提供长期叙事支撑，然而，美国国防部将部分中国企业列入军工企业名单的消息加剧了市场对中美贸易关系的担忧，宏观情绪趋于复杂。从国内锡市场供需来看，本周整体呈现供应稳定、需求观望的格局。供应端，多数冶炼企业维持稳定生产，出货节奏平缓；需求端，下游企业普遍持谨慎态度，采购行为主要以&ldquo;逢低少补，再跌再补&rdquo;的波段式策略为主，整体消费未见规模性释放。周初锡价冲至历史极高位后，现货市场一度实质性停摆，冶炼厂转而通过注册仓单锁定利润。随着盘面价格回落至40万元/吨关口附近，前期被高价压抑的刚性采买需求曾短暂释放，市场询价与成交氛围有所回暖，但低价对消费的刺激效应已出现明显的边际减弱迹象。当价格反弹时，下游环节随即恢复观望态度，现货市场成交再度遇冷。尽管全球半导体设备销售额在一季度创下新高，从长远看对锡焊料需求形成支撑，但短期内下游企业订单驱动的采购模式并未改变。综上，当前锡价缺乏清晰的单边驱动，在供需基本面僵持的背景下，预计下周锡价将在40万元/吨附近维持高位震荡格局。投资者应密切关注宏观政策动向及下游补库节奏，在价格反复波动中建议以波段操作为主，控制风险。

沪锡全周宽幅震荡于39.4万-41.1万元/吨  供需僵持下预计延续高位盘整【SMM锡晨会纪要】

2026
年
6
月
8
日
SMM
锡晨会纪要
上周内，国际宏观方面，全球半导体产业链持续释放积极信号，意法半导体年内二度宣布涨价凸显成本端压力，微软升级量子芯片并加速商用进程，SpaceX以1.77万亿美元估值即将上市，其联合特斯拉等推动的Terafab芯片厂选址推进，这些动向强化了高端芯片领域对锡焊料需求的长期预期；但另一方面，美国行业联盟就人工智能引发的存储芯片短缺发出供应链风险警告，乘联分会数据显示4月新能源车销量同比仍处下降通道，宏观情绪在多空交织中维持偏暖基调。国内锡市整体呈现供应稳中偏强、需求畏高谨慎的格局，6月多数冶炼企业维持稳定生产，矿端供应未见明显扰动，精炼锡供给保持平稳；需求端下游焊料及加工企业普遍采取按单采购策略，绝对价格居于高位持续抑制补库意愿，社会库存消化缓慢。本周盘面价格重心先扬后抑，周初冲高至45万元/吨上方后现货交投迅速转冷，仅零星刚需低位拿货，持货商升水报价虽有松动但实际刺激成交有限，后半周价格回落亦未能有效激活放量成交，价高人稀的僵持格局贯穿始终。展望下周，短期锡价在海外需求预期支撑与国内现货承接乏力之间拉锯，预计将维持高位宽幅震荡态势，市场参与者宜警惕盘面回调风险，重点关注下游刚需补库窗口及宏观情绪变化，操作上建议保持谨慎观望或轻仓波段应对。

锡价在海外需求预期支撑与国内现货承接乏力之间拉锯【SMM锡晨会纪要】

2026
年
6
月
1
日
SMM
锡晨会纪要
上周内，国际宏观层面，欧盟计划重启《芯片法案》并投入巨资提振本土半导体产业，凸显全球芯片供应链重构的紧迫性。同时，AI热潮持续推动科技股上涨，美光科技市值突破万亿美元大关，台积电股价飙升带动台股超越印度股市，反映出人工智能基础设施对高端芯片需求的强劲拉动，为锡的长期需求奠定了宏观基础。从国内锡市场供需来看，整体呈现供应稳定而需求谨慎的弱平衡格局。供应方面，5月份多数冶炼企业以稳定生产为主线，锡锭社会库存维持去库态势，表明前期待消化库存仍在持续减少。需求方面，尽管新能源及算力领域的中长期预期向好，但当下现货市场情绪受高价抑制明显，下游及终端企业采购普遍偏谨慎，多以刚需和按订单采购为主，市场整体交投氛围平淡，仅在价格回落时有少量补库行为，贸易商也倾向于持价观望。综合来看，宏观层面的乐观预期与现货市场短期的冷清成交形成分化，沪锡主力合约价格重心保持在相对高位，但上方压力逐渐显现。预计下周锡价可能延续高位震荡态势，但若缺乏新的需求增量支撑，存在回调风险。投资者应警惕宏观情绪降温与现货需求疲软带来的价格松动可能，保持理性，谨慎追高，同时密切关注下游补库节奏及终端需求的实际恢复信号。

沪锡主力合约价格重心保持在相对高位   但上方压力逐渐显现【SMM锡晨会纪要】

2026
年
5
月
25
日
SMM
锡晨会纪要
上周内，国际宏观方面，美联储公布的4月政策会议纪要显示，多数与会者强调若通胀持续高于目标水平，适当收紧政策将变得合适，这一鹰派信号令金属价格承压。同时，中美高层对话持续推进经贸合作，但市场对全球经济前景的担忧情绪未完全消散，美元走势的波动为锡价带来不确定性。国内锡市场整体呈现供需双弱的格局。供应端，冶炼企业当前以稳定生产为主线，受云南地区局部道路维修影响原料运输的影响，整体开工小幅度消化，从上周的65%降至64.18%。需求端表现则持续较淡，受高锡价抑制效应影响，下游及终端企业采购情绪维持低迷，多保持谨慎观望态度，仅围绕刚需订单进行小批量散单采购。周内随着锡价重心出现回落，市场成交虽有所回暖，下游展现出一定的低位挂单试探意愿，但整体买盘心态依然偏向谨慎，持货商挺价情绪与品牌升水报价均保持稳定。
综合来看，宏观层面美联储偏鹰立场对锡价形成短期压力，而下游需求缺乏明显增量驱动，消费端对高价的接受度有限，锡价上行动能不足。然而冶炼端供应的持续稳定也限制了价格深度回调的空间，预计锡价将维持高位区间震荡格局。投资者应密切关注美联储新任主席上任后的政策动向及下游焊料等终端消费的实际复苏节奏，谨慎操作，避免追高，可适当关注回调后的刚需补库机会。

国内锡市场整体呈现供需双弱的格局  消费端对高价的接受度有限【SMM锡晨会纪要】

2026
年
5
月
18
日
SMM
锡晨会纪要
上周内，国际宏观环境呈现多空交织格局。中东地缘冲突持续发酵，已逐步向韩国等经济体传导通胀压力，全球供应链稳定性受到考验。半导体领域，三星电子韩国工会薪资谈判破裂，威胁开展大规模罢工，引发市场对高端芯片供应中断的担忧，叠加美股芯片板块遭遇获利盘集中抛售，情绪面短期转向谨慎。不过，下游算力需求基础依然存在，腾讯等企业明确下半年将增加资本开支并引入国产芯片，为锡的远期消费提供一定想象空间，整体宏观信号对锡价方向性指引尚不明确。
国内锡市场层面，周内现货供需矛盾持续，呈现出供稳需弱的阶段性特征。供应端，冶炼企业普遍维持稳定生产节奏，矿端资源未出现显著收紧预期，精炼锡产出相对平稳。需求端则受绝对价格高企的明显抑制，随着传统消费旺季效应褪去，终端焊料及电子企业新增订单节奏放缓，下游普遍面临成本传导压力，采购意愿低迷，物料备货周期明显缩短。市场交投多以刚需小单为主，追高接货情绪极为谨慎，贸易环节出货不畅，导致前期社会库存去化节奏被打断，供需双方僵持不下。
综合研判，当前锡价缺乏明确的方向性驱动，供应端无大幅收缩支撑，而需求端疲软拖累库存消化，价格上行阻力显著，但底层算力与半导体需求预期尚未逆转，下方亦存在心理支撑。预计本周锡价将延续高位区间震荡，重心存在小幅回落风险。建议投资者保持谨慎，暂以观望为主，不宜追高，密切关注下游实际订单恢复节奏及海外半导体供应链扰动事件演变。

国际宏观环境呈现多空交织格局  预计本周锡价将延续高位区间震荡【SMM锡晨会纪要】

2026
年
5
月
11
日
SMM
锡晨会纪要
上周，国内外锡市呈现剧烈冲高后高位震荡的格局。宏观层面，全球科技产业景气度维持高位，AI算力与半导体相关需求预期持续提振锡的远期消费，叠加节后资金集中回流，共同推动沪锡主力合约在五一假期后首日暴涨超8%，一度逼近42万元/吨关口；随后伊朗提出解除霍尔木兹海峡封锁的沟通方案，地缘溢价温和回吐，但美国4月ADP就业数据超预期，宏观情绪总体偏乐观。供需基本面呈现偏紧态势，显性库存处于极低水平，为价格提供坚实支撑。供应端扰动仍是核心矛盾，缅甸佤邦锡矿复产进度严重不及预期，实际采矿水平仅及禁矿前四至五成，且当地即将步入雨季，将进一步制约产出效率；同时，印尼4月精炼锡出口量环比大幅下降，出口恢复节奏缓慢。需求端则出现明显分化，尽管光伏及电子等领域的远期消费逻辑未变，但锡价冲上40万元/吨高位后，绝对高价对实体消费形成显著抑制，下游焊料企业面临成本倒挂，采购全面转向观望，现货市场成交近乎停滞。展望后市，低库存与供应受限的格局短期内难以改变，从而支撑锡价维持高位，但需求端因高价引发的负反馈正在积聚，市场缺乏实际买盘配合。预计沪锡主力合约将以高位宽幅震荡运行为主，投资者需密切关注供应端复产进展、下游消费的负反馈程度以及宏观情绪与资金动向的变化。

全球科技产业景气度维持高位  国内外锡市呈现剧烈冲高后高位震荡的格局【SMM锡晨会纪要】

2026
年
5
月
6
日
SMM
锡晨会纪要
宏观方面，上周全球科技产业景气度维持高位，三星电子公布的季度业绩远超预期，其半导体业务表现强劲，同时纳芯微披露汽车电子与AI服务器电源领域需求快速增长，手机直连卫星与智能座舱等新兴应用持续拓展，宏观情绪对锡的远期消费预期形成一定支撑；不过，地缘局势方面，伊朗战争背景下的霍尔木兹海峡油轮通行动态增添了外部不确定性。国内市场方面，锡市供需整体延续博弈态势，四月冶炼企业生产以稳定为主，矿端原料暂无突出矛盾；需求端正处于传统旺季的尾部，尽管绝对价格高企抑制了下游大量备货的意愿，但光伏、电子及家电等领域的刚性采购需求依然存在，并推动了库存的小幅去化。上周锡价自高位回落，随着盘面重心下移，叠加五一假期前的客观备货刚需，现货市场交投氛围明显回暖，下游企业逢低采买情绪逐渐浓厚，整体成交较前期改善显著。综合来看，短期宏观产业支撑与地缘风险并存，而国内供需基本面未有显著过剩或紧缺，锡价在经历快速调整后，下游补库需求有望为价格提供阶段性底部支撑。预计本周锡价将以震荡修复为主，投资者需密切关注节后下游消费的持续性、宏观情绪的演变以及海外地缘政治等外部扰动因素，保持灵活应对。

宏观产业支撑与地缘风险交织   锡价短期看震荡修复【SMM锡晨会纪要】

2026
年
4
月
27
日
SMM
锡晨会纪要
国际宏观层面，全球半导体需求维持旺盛态势，韩国一季度芯片出口同比大幅增长，日本电子零部件及有色金属出口亦表现强劲，为锡的远期消费提供一定支撑。然而，中欧经贸关系面临欧盟一系列保护主义措施带来的不确定性，尽管双方就电动汽车案释放了通过对话解决分歧的信号，但贸易摩擦风险犹存，叠加美国关税政策对全球供应链的扰动，宏观情绪整体偏向谨慎，对金属价格形成牵制。
国内锡市场本周延续供需两弱格局。从供应端看，冶炼企业以稳定生产为主，矿端原料供应暂未出现显著收紧，整体产出保持平稳。
需求端则持续受高价抑制，下游焊料及终端企业采购心态谨慎，普遍维持刚需补库，观望情绪浓厚，现货市场询价氛围偏淡，实际成交有限，社会库存去化缓慢。本周沪锡主力合约在39万元/吨关口附近反复拉锯，盘面高位盘整，多空博弈陷入僵持，基本面缺乏明确的方向驱动力，多数保持观望态度。
综合来看，当前锡价处于绝对高位，下游接受度不足，而供给端暂无重大变化，预计本周锡价将延续区间震荡走势，若宏观面未出现超预期利好，价格或面临一定的回调整理压力。建议投资者保持震荡思路，密切关注下游补库拐点、海内外锡矿供应扰动及贸易政策变动，控制仓位谨慎操作，避免追高。

锡市场维持供需两弱格局  预计锡价将延续区间震荡走势【SMM锡晨会纪要】

2026
年
4
月
20
日
SMM
锡晨会纪要
上周国内外锡价呈现宽幅震荡走势，沪锡主力合约价格重心从周初的37万元/吨附近上移至39万元/吨上方后，于高位区间内整理，市场运行主要受宏观情绪反复切换主导。从基本面来看，供需格局整体平稳但呈现僵持状态：供应端，4月份多数冶炼企业维持稳定生产，印尼2月精炼锡出口量环比增长37%至3634.6吨，其中对华出口占比过半，显示供应相对充裕；需求端则持续疲软，伴随锡价攀升至绝对高位，下游企业采购意愿显著降温，市场交投氛围冷清，仅有个别低位刚需成交，高价对现货需求的抑制作用十分明显。宏观层面，起初因地缘局势紧张，锡价承压下行；随后边际向好的和平信号与高位油价共同推动市场交易逻辑转向&ldquo;抗通胀&rdquo;，金属的配置属性吸引资金流入，支撑盘面突破关键关口；至后期，市场对反复的地缘消息逐渐&ldquo;脱敏&rdquo;，宏观情绪进入钝化阶段，缺乏明确单边指引，整体转为中性观望。鉴于当前宏观层面处于实质性指引的空窗期，而现货基本面在高价位下承接乏力，市场缺乏强劲的趋势性动能，预计沪锡价格短期内将延续宽幅震荡整理的格局，投资者需密切关注宏观情绪的后续演变以及下游对高价的适应与消化情况。

上周国内外锡价呈现宽幅震荡走势  受宏观情绪反复切换主导【SMM锡晨会纪要】

2026
年
4
月
7
日
SMM
锡晨会纪要
上周国内外锡市场整体呈现高位震荡格局，价格走势主要受中东地缘局势演变主导，宏观情绪在停火预期升温与冲突风险犹存之间反复切换，导致盘面波动加剧。从基本面来看，市场呈现供需双弱态势，供应端随着3月份多数冶炼企业逐步复产复工，生产从假期状态中恢复，4月份预计以稳定生产为主线；然而需求端表现疲软，下游焊料等企业虽也逐步复工，但新增订单情况较为平淡，采购态度普遍谨慎，前期低价时已有集中补库，当前多以消化现有库存和按需采购为主，导致现货市场交投从周初的活跃转向平淡，高价显著抑制实际成交，呈现&ldquo;有价无市&rdquo;特征。不过，极低的全球显性库存为价格提供了刚性支撑，持货商在去库背景下报价坚挺，现货升水维持高位。展望后市，沪锡价格预计将维持高位宽幅震荡，上行空间受限于疲弱的现实需求，下行则受到低库存的托底，投资者需密切关注中东地缘局势的实质性进展、下游订单恢复情况以及现货库存的变化。

受中东地缘局势演变主导  国内外锡市场整体呈现高位震荡格局【SMM锡晨会纪要】

2026
年
3
月
30
日
SMM
锡晨会纪要
国际宏观层面，人工智能及芯片产业相关动态持续引发市场关注，特斯拉宣布建造巨型芯片工厂TERAFAB，Arm开始销售自有芯片并获得Meta订单，这些长期技术愿景预示着未来对半导体材料的潜在庞大需求，可能为锡等关键金属提供远期支撑。国内锡市场方面，整体呈现供需双弱格局，供应端随着多数冶炼企业在3月份逐步复产复工，供应从假期状态中恢复；然而需求端表现疲软，下游焊料等企业虽也逐步复工，但新增订单情况较为平淡，采购态度普遍谨慎，前期锡价处于相对低位时已有一轮集中逢低补库，当前下游多以消化现有库存为主，跟进采购意愿一般，导致现货市场交投氛围从周初的活跃逐步转向平淡甚至偏淡，社会库存消化缓慢。综合来看，基本面缺乏强劲驱动，现货市场成交清淡对价格形成压制，但宏观层面的长期产业叙事可能提供心理支撑，预计短期内锡价将维持震荡格局，上行空间受限于疲弱的现实需求。建议投资者密切关注下游订单恢复情况与现货库存变化，谨慎操作，可等待更明确的基本面信号。

宏观面支撑较为明显  预计短期内锡价将维持震荡格局【SMM锡晨会纪要】

2026
年
3
月
16
日
SMM
锡晨会纪要
上周国内外锡市场整体呈现弱势下行格局，沪锡主力合约价格从周初的37万元关口附近一路震荡下探，并在周四跌破35万元关键整数位，周五进入窄幅整理阶段，伦锡价格同步承压走低。市场下跌主要受宏观与基本面利空共振影响：宏观层面，美国通胀数据超预期及中东局势紧张加剧了物价压力，导致美联储降息预期大幅延后，美元指数强势突破100关口创10个月新高，对以美元计价的有色金属形成全面压制；基本面呈现供应修复与需求跟进缓慢的格局，供应端缅甸锡矿供应逐渐恢复，印尼主要企业已开始稳定生产出货，前期供应扰动担忧缓解，而需求端尽管下游焊料企业3月订单跟进情况尚可，但传统&ldquo;金三银四&rdquo;消费季节表现不及预期，终端家电电子需求传导偏缓，高价持续抑制企业规模性补库意愿，下游多以刚需采购为主，现货市场成交整体先淡后旺，在价格急跌至低位时出现集中逢低补库。考虑到供应修复预期与实体需求复苏缓慢的矛盾依然存在，叠加宏观压制因素未消，沪锡价格短期内或维持震荡偏弱格局，价格中枢存在下移可能，投资者需密切关注下游实际补库需求强度、库存流转节奏以及美联储政策动向。

宏观压制因素未消  国内外锡市场整体呈现弱势下行格局【SMM锡晨会纪要】

2026
年
3
月
16
日
SMM
锡晨会纪要
上周国内外锡市呈现高位宽幅震荡后重心下探的格局，沪锡主力合约在39万元关口附近反复拉锯，LME期锡同步偏弱运行，市场多空情绪交织，价格波动深受宏观情绪切换主导。从基本面看，市场维持紧平衡结构但预期正发生变化：供应端呈现修复预期，缅甸深部矿洞抽水问题取得进展，其供应恢复预期趋于稳定，印尼出口量级逐渐恢复，同时国内冶炼厂在3月预计将逐步复产，前期因地缘冲突注入的情绪溢价逐步回吐；需求端复苏则相对缓慢，尽管节后下游焊料及电子企业已陆续复工，但传统&ldquo;金三银四&rdquo;消费季节表现稍不及预期，终端家电电子需求传导偏缓，高价持续抑制企业备库意愿，下游多以消耗库存、小批量刚需采购为主，现货市场成交整体清淡。宏观层面，美国强劲的PMI数据加剧物价压力，使美联储降息路径预期复杂化，美元获得支撑，同时中东局势紧张推升油价并分流资金，导致宏观情绪反复，加剧了锡价波动。考虑到供应修复预期与实体需求跟进乏力的矛盾，叠加国内外锡库存维持相对高位，锡价上行驱动不足，预计沪锡价格短期内将维持震荡偏弱格局，价格中枢存在逐步下移的可能，投资者需密切关注下游实际复工进度、补库需求强度以及缅甸、印尼等地供应端的实质性演变。

锡市高位震荡后走弱  多空因素交织中短期承压【SMM锡晨会纪要】

2026
年
3
月
9
日
SMM
锡晨会纪要
上周锡市场呈现高位宽幅震荡格局，国内外价格受多重宏观因素影响波动剧烈，沪锡主力合约在经历前期冲高后自高位显著回调。宏观层面，美国2月ISM服务业与制造业PMI数据表现强劲，但物价压力加剧，市场对美联储降息路径预期复杂化，美元获得短期支撑，同时中东局势紧张推升油价并分流市场资金，导致宏观情绪反复切换，加剧了锡价波动。从供需基本面看，市场维持紧平衡结构，供应端预期出现修复，缅甸深部矿洞抽水问题取得进展，市场对其供应恢复的预期趋于稳定，前期因地缘冲突注入的情绪溢价逐步回吐，同时印尼出口量级逐渐恢复，而国内冶炼厂在3月预计将逐步复产；需求端复苏则相对缓慢，节后下游焊料、电子等企业虽已陆续复工，但终端订单跟进尚未出现明显增量，高价持续抑制企业备库意愿，多数企业以消化节前库存为主，现货市场成交整体清淡，实际采购需求尚未有效启动。综合来看，短期锡价运行深受宏观资金情绪主导，在供应修复预期与实体需求跟进乏力的矛盾中，价格中枢或逐步下移。预计沪锡价格短期内将维持震荡偏弱格局，前期下滑后或呈整理态势，若后续价格未能回升并站稳关键价位，主力合约重心存在继续下移的可能，投资者需密切关注下游实际复工进度、补库需求强度以及缅甸、印尼等地供应端的实质性演变。

宏观情绪切换与紧平衡博弈  价格中枢或下移【SMM锡晨会纪要】

中国作为全球最大的锡消费市场，其经济表现对沪锡价格具有重要影响。近期，中国政府继续推行经济刺激政策以推动复苏，可能推动沪锡价格的上行。从供应端看，国内外主要生产地区的锡矿产出较为稳定，但值得注意的是，部分地区因环保或政策原因可能出现供应收紧的情况。与此同时，全球锡库存处于相对低位，这在一定程度上提供了价格支撑。一旦供应出现不确定性，可能带动沪锡价格短期上涨。能源及电子产业需求：长期来看，随着新能源产业的持续发展，尤其是电动汽车和可再生能源领域对锡的需求预期较好。另外，电子产业的复苏也可能提振锡的消费。这些因素都有助于中长期内稳固沪锡价格。近期人民币汇率的变动以及国内的货币政策方向也是影响价格的重要因素。人民币贬值可能导致进口价格上升，同时，国内政策若继续宽松，有利于增强市场信心，对锡价形成潜在支撑。综上所述，沪锡价格目前面临的是需求端的不确定性与供给侧的稳定之间的博弈。从近期来看，新能源和电子产业的发展将继续支持锡的需求，尤其是在供给如果出现任何收紧信号的情况下，可能会对价格产生较为积极的推动作用。市场参与者应密切关注全球经济数据、国内经济政策及行业需求变化，以更好地把握沪锡价格的走势。

【SMM评论】中国经济政策与产业需求对沪锡价格的影响

SMM2月4日讯：自1月26日刷2023年9月25日以来新高至225150元/吨后，本周沪锡主连持续走弱，周五夜盘收跌0.43%，周度跌幅为3.90%。
伦锡走势亦然，1月26日刷2023年8月10日以来新高至27005元/吨后持续下挫，周五夜盘跌1.17%，周度跌幅为4.14%。
沪、伦锡期货走势变化：
》查看期货实时走势
现货价格
本周
SMM 1#锡
现货均价弱势运行，周五较前一日跌1.04%，周度跌幅约为3.48%。
据SMM调研显示，贸易企业反应本周锡锭成交量级依旧较小，总体来说本周现货市场成交愈加冷清。位于高位的锡价抑制了企业的补库意愿，导致现货市场交易活跃度下降。
SMM 1#锡现货均价变化走势：
》查看SMM锡现货报价
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供应端
云南地区少数冶炼厂因原料紧张选择停产，而多数企业则通过轮休保持春节期间的正常生产；江西地区冶炼厂放假时间集中在2月初，预计3月产量将受影响；下游焊料企业放假时间多在2月初，计划农历正月初九前复工。
产量方面：
进入1月，SMM调研显示，云南地区冶炼企业生产计划较为稳定，预估精炼锡产量维稳；江西数家冶炼企业受停产检修或原料短缺的影响，预估1月精炼锡产量将有一定程度的下降；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于2023年10月下旬停产至今，将维持停产状态至春节之后；其余多数冶炼企业将维持正常生产节奏。
预计2024年1月国内锡锭产量为15175吨，环比减3.25%，同比增26.56%，因去年春节假期在1月；2月国内精炼锡实际减产可能超过3000吨。
我国国内月度精炼锡产量变化走势：
库存
国内：
国内分地区锡锭总社库为11146吨，较上周五库存数据累库651吨。SMM调研显示，本周下游焊料企业采买情绪依旧低迷，虽然锡价持续下行，降至近期低价位21.4万元/吨附近，但本周多数下游及终端企业进入春节假期，生产车间逐渐停工，对于锡锭的需求下降，导致下游企业采买热情不高。
海外：
周内LME锡库存去库100吨，至6415吨；其中亚洲库存为5160吨，欧洲库存为960吨，美洲库存为295吨。
国内分地区锡锭社会总库存、LME锡库存变化走势：
》点击查看SMM锡产业链数据库
需求端
据SMM调研显示，临近春节假期，现货市场成交、下游及终端企业需求冷清，但年前下游企业仍表现出一定程度的补库意愿，显示市场保持活力。
SMM展望
宏观方面，非农数据公布后，互换市场显示对美联储3月降息的押注下降，美元指数大幅拉升，周度涨幅为0.48%，利空大宗商品价格。
基本面来看，当前农历春节假期临近，供需双弱，库存累库，令锡价上行承压，短期内或将震荡运行。
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上市企业2023年业绩一览
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华锡有色：2023年净利同比预增
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奕东电子：2023年净利同比预减86.13%-89.78%
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环旭电子：2023年净利同比减36.34% 消费电子类产品营收同比减11.39%
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捷荣技术：2023年净利预亏 以智能手机为主的终端产品市场需求订单、出货量同比下降
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格林精密：2023年净利同比预减86.73%-89.75%
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朝阳科技：2023年净利同比预增97.91%-132.33%
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和辉光电：2023年净利为负 消费电子市场需求疲软
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达瑞电子：2023年净利同比预减62.57%-67.56%

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