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【SMM分析】 本周迎来沪期铜2405合约交割，交割前沪期铜2405合约与沪期铜2406合约隔月contango月差一路扩至近350元/吨，交割后持货商报盘报于贴水300元/吨-贴水290元/吨之间。从2024年新春假期归来后受高铜价影响现货贴水行情一直延续。从2024年1月1日至2024年5月17日，SMM1#电解铜升贴水均价为贴水52.5元/吨，与前期长单签订价出现明显价差。现货步入对沪期铜2406合约交易后，贴水行情是否会延续？以下为具体分析。
本周迎来沪期铜2405合约交割，交割前沪期铜2405合约与沪期铜2406合约隔月contango月差一路扩至近350元/吨，交割后持货商报盘报于贴水300元/吨-贴水290元/吨之间。从2024年新春假期归来后受高铜价影响现货贴水行情一直延续。从2024年1月1日至2024年5月17日，SMM1#电解铜升贴水均价为贴水52.5元/吨，与前期长单签订价出现明显价差。现货步入对沪期铜2406合约交易后，贴水行情是否会延续？以下为具体分析。
从基本面看，进入5月后国内部分冶炼厂集中检修以应对铜精矿加工费恶化造成的被动减产，叠加出口比价窗口打开，部分冶炼厂开始布局出口，国内供应量有所减少。江苏、广东等地区仓库入库量出现减少，去库延续五一假期前趋势。从消费来看，5月并非传统下游生产旺季，但3-4月国网招标明显增长，前期交货订单不足的情况下消费或有增长空间。
然而，铜价问题仍令下游生产进一步受阻。本周受海外行情影响，沪期铜2406合约涨至85000元/吨下方。资金流问题再令加工材企业生产面临困难，新增订单亦受到冲击。部分中小型加工材企业已经停炉生产或委托代工进行止损，若铜价再上新高，预计下游企业排产交货均存在困难，对库存消化能力亦将减弱。
综上所述，近期宏观政策虽明显向好，多项政策多地开花托底地产与消费行业，供需预期亦有收紧。但在铜价居高不下的情况下，生产消费能力的释放仍然存在困境。若库存出现明显去库，预计现货升水将呈现较大弹性。但受制铜价6月前预计仍将于贴水附近波动。
