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SMM6月1日讯：
据SMM数据显示，2026年5月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比下降1.9%，同比下降2.2%，主因周期内氧化铝价格与电力价格下降。5月高库存压制下，国内铝价走势偏弱，SMM A00现货月均价（4月26日-5月25日）环比下降0.8%，电解铝利润空间扩张110元/吨至8,413元/吨，平均盈利同比增长126.4%。若行业采用月均价测算，5月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝原料方面：
据SMM数据显示，5月SMM氧化铝指数月均2,674元/吨（4月26日-5月25日），环比下降2.3%。月内氧化铝日均产量虽小幅下滑，但海外进口氧化铝供应冲击下，氧化铝基本面仍相对宽松，叠加广西地区新建项目陆续投产，氧化铝现货价格上行乏力。进入6月，随着新投产能持续爬产，以及检修陆续结束，国内氧化铝产量预计增多，6月氧化铝现货价格预计维持横盘调整为主。
辅料市场方面：
5月受成本支撑，预焙阳极及氟化盐价格上涨，辅料成本提高。进入6月，前期成本端弱势行情传导，叠加供应格局相对宽松，6月预焙阳极价格预期小幅回落；氟化盐方面，下游企业对高价承接能力有限，但高成本仍然形成一定托底，博弈之下，氟化盐价格预计环比小降，综合而言，6月电解铝辅料成本预期下降
。
电价方面：
5月电价环比下降，主因丰水期逐步临近，南方部分水电丰富的地区电价有明显回落，电解铝电力成本明显降低。进入6月，受煤价影响，部分省份电价预期小幅回升，但南方丰水期之下，电价预计继续降低，综合而言，电解铝电力成本预计变动不大。
总体而言
，2026年5月SMM国内电解铝行业加权平均含税完全成本小幅下调；6月电解铝成本预计相对平稳，平均值在15,800-16,200元/吨附近。
数据来源：SMM
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（郭茗心 021-20707919）

丰水期临近 电价降低推动5月电解铝成本下降【SMM分析】

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SMM 5月29日讯：
据SMM统计，2026年5月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.1%，环比上涨3.8%。
尽管国内终端需求复苏节奏偏缓，但海外电解铝供应缺口持续扩大，显著拉动了国内铝材出口需求，进而形成了对国内铝水消费的有效支撑，推动表观消费维持正增长。国内铝水比例小幅上行，当月铝水占比较上月提升1.1个百分点至76.5%，整体表现小幅高于月初预期，核心增量来自出口订单走强超预期。
结合SMM铝水比例测算数据，5月国内电解铝铸锭量同比下滑1.2%，环比下降0.9%。
产能变动：截至5月末，SMM 统计国内电解铝建成产能约 4620.9 万吨，环比暂无变动。
产量预测：进入2026年6月份，总体来看伴随海外市场需求回暖，国内铝加工材出口订单预计持续改善，支撑铝水比例小幅回升。综合来看，铝水比例预计上涨0.1个百分点至76.6%。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
数据来源：SMM
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5月电解铝铝水比例增幅高于预期 6月预计将小幅走高【SMM分析】

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SMM 5月29日讯：
据 SMM 统计，2026年5月海外电解铝总产量同比下滑9.9%，主因中东地区铝厂大规模减产，海外日均产量环比回升0.4%，主因美国、西班牙、冰岛铝厂复产及印尼新投项目爬产带来产量提升。
Vedanta Aluminium2026财年第四季度及年度报告显示，Balco电解铝厂已实现了印度最先进的525kA电解铝产线的首批生产，Balco电解铝厂的总产能已扩张至100万吨，该项目预计于进入持续爬产状态。
展望2026年6月，美国、冰岛铝厂复产预计继续推进；高价之下印尼电解铝新投项目提速，部分项目预计逐步开始通电投产；印度Balco扩产产能预计持续爬产。总体来看，短期内海外电解铝产量预计维持持续同比负增长，随着复产及新投爬产持续进行，电解铝日均产量预计维持环比正向增长。后续需持续关注中东、印尼及印度地区相关铝厂公告。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
数据来源：SMM
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（郭茗心 021-20707919）

高价之下复产及新投加速，5月海外电解铝日均产量环比回升0.4%【SMM分析】

尊敬的用户：
您好！ 根据市场反馈，为了方便客户的使用，上海有色网对于&ldquo;基本金属-铝-铝材-进出口-中国海关：铝材进口：月度&rdquo;分类下的数据分类进行了一定调整，具体变动如下
（一）未锻轧铝合金进口数据
新设分类，&quot;基本金属-铝-铝材-进出口-中国海关：未锻轧铝合金进口：月度&quot;，并将以下指标迁移到该分类下：
中国海关:未锻轧铝合金进口量:月度-a10164825
中国海关:未锻轧铝合金进口量:环比:月度-a10164834
中国海关:未锻轧铝合金进口量:同比:月度-a10164843
（二）铝制品进口数据
新设分类，&quot;基本金属-铝-铝材-进出口-中国海关：铝制品进口：月度&quot;，并将以下指标迁移到该分类下：
中国海关:铝制品进口量:月度-a10164832
中国海关:铝制品进口量:环比:月度-a10164841
中国海关:铝制品进口量:同比:月度-a10164850
（三）铝制品进口数据
剩余指标位置不变，原有以下指标下架，新设同名指标：
中国海关:铝材进口量总计:月度-a10164833
中国海关:铝材进口量总计环比:月度-a10164842
中国海关:铝材进口量总计同比:月度-a10164851
调整前，中国海关:铝材进口量总计:月度-a10164833指标为以下
50个税则号
相关产品进口总量
&quot;76012000&quot;, &quot;76031000&quot;, &quot;76032000&quot;, &quot;76041010&quot;, &quot;76041090&quot;, &quot;76042100&quot;, &quot;76042910&quot;, &quot;76042990&quot;, &quot;76051100&quot;, &quot;76051900&quot;, &quot;76052100&quot;, &quot;76052900&quot;, &quot;76061121&quot;, &quot;76061129&quot;, &quot;76061191&quot;, &quot;76061199&quot;, &quot;76061220&quot;, &quot;76061230&quot;, &quot;76061251&quot;, &quot;76061259&quot;, &quot;76061290&quot;, &quot;76069100&quot;, &quot;76069200&quot;, &quot;76071110&quot;, &quot;76071120&quot;, &quot;76071190&quot;, &quot;76071900&quot;, &quot;76072000&quot;, &quot;76081000&quot;, &quot;76082010&quot;, &quot;76082091&quot;, &quot;76082099&quot;, &quot;76090000&quot;, &quot;76101000&quot;, &quot;76109000&quot;, &quot;76110000&quot;, &quot;76121000&quot;, &quot;76129010&quot;, &quot;76129090&quot;, &quot;76130010&quot;, &quot;76130090&quot;, &quot;76141000&quot;, &quot;76149000&quot;, &quot;76151010&quot;, &quot;76151090&quot;, &quot;76152000&quot;, &quot;76161000&quot;, &quot;76169100&quot;, &quot;76169910&quot;, &quot;76169990&quot;
调整后，中国海关:铝材进口量总计:月度指标为以下
32个税则号
相关产品进口总量，变动部分为未锻轧铝合金及铝制品进口量
&quot;76031000&quot;, &quot;76032000&quot;, &quot;76041010&quot;, &quot;76042910&quot;, &quot;76041090&quot;, &quot;76042100&quot;, &quot;76042990&quot;, &quot;76051100&quot;, &quot;76051900&quot;, &quot;76052100&quot;, &quot;76052900&quot;, &quot;76061121&quot;, &quot;76061129&quot;, &quot;76061191&quot;, &quot;76061199&quot;, &quot;76061220&quot;, &quot;76061230&quot;, &quot;76061251&quot;, &quot;76061259&quot;, &quot;76061290&quot;, &quot;76069100&quot;, &quot;76069200&quot;, &quot;76071110&quot;, &quot;76071120&quot;, &quot;76071190&quot;, &quot;76071900&quot;, &quot;76072000&quot;, &quot;76081000&quot;, &quot;76082010&quot;, &quot;76082091&quot;, &quot;76082099&quot;, &quot;76090000&quot;
&nbsp;
对您造成的不便深感歉意。
上海有色网 铝研究团队
2026年5月28日
铝事业部

【SMM公告】关于SMM数据库铝材进口数据分类调整的公告

尊敬的用户：
您好！ 根据不定期上市企业报告等公开信息、及与公开市场交流等情况，上海有色网对于国内原铝月度产量进行了部分修正。其中涉及数据点：
（一）原铝供应数据
新建
指标-SMM: 电解铝产量：其他 -a12871215
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起，海外原铝产量仅跟随上市企业报告不定期修正
SMM: 电解铝产量: 总量: 月度-a10004408
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起，海外原铝产量仅跟随上市企业报告不定期修正
SMM: 电解铝铝水比例: 电解铝产量: 月度-a10124317
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起，海外原铝产量仅跟随上市企业报告不定期修正
SMM: 电解铝_运行产能: 月度-a10146955
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起，海外原铝产量仅跟随上市企业报告不定期修正
SMM: 电解铝_开工率: 月度-a10146957
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起，海外原铝产量仅跟随上市企业报告不定期修正
SMM: 电解铝开工率: 同比: 月度-a10004254
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起，海外原铝产量仅跟随上市企业报告不定期修正
（二）电解铝平衡数据
SMM: 电解铝平衡: 产量: 月度-a10004370
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM: 电解铝平衡: 表观消费量: 月度-a10004372
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM: 电解铝平衡: 年化产能: 月度-a10004373
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM: 电解铝平衡: 终端消费量: 月度-a10004375
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM: 电解铝平衡: 终端消费增速: 月度-a10004376
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM: 电解铝平衡: 库存/消费: 月度-a10004377
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM: 电解铝平衡: 产量同比: 月度-a10004378
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM: 电解铝平衡: 累计终端消费增速: 月度-a10004379
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM: 电解铝平衡: 累计产量增速: 月度-a10004380
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
（三）电解铝平衡数据-加工材推需求
SMM:国内电解铝平衡:产量:月度-a12858073
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
SMM:国内电解铝平衡:原铝平衡:月度-a12858084
涉及日期：2023年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起
（四）氧化铝平衡数据
SMM: 氧化铝平衡: 终端消费量: 月度-a10004384
涉及日期：2024年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起，导致国内氧化铝消费变动
SMM: 氧化铝平衡: 平衡值: 月度-a10004385
涉及日期：2024年-2026年1月
注：变量由国内原铝产量被修正引起，导致国内氧化铝消费变动
上海有色网本着对数据的精准度负责的态度，进行历史数据的修正。对您造成的不便深感歉意。
上海有色网 铝研究团队
2026年5月28日
铝事业部

【SMM公告】关于SMM国内原铝产量修正的公告

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SMM5月6日讯：
据SMM数据显示，2026年4月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上升1.5%，同比下跌0.6%，主因周期内原辅料价格均出现小幅上涨。4月海外电解铝供应缺口推升LME铝价，但国内库存高企，铝价顶部压力较强，SMM A00现货月均价（3月26日-4月25日）仅环比上涨1.0%，电解铝利润空间小幅收缩12元/吨至8,303元/吨，平均盈利同比增长125.1%。若行业采用月均价测算，4月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝月内价格呈下跌趋势，但月均价环比上涨
据SMM数据显示，4月SMM氧化铝指数月均2,736元/吨（3月26日-4月25日），环比上涨1.9%。月内氧化铝合计运行产能基本持稳，价格止跌反弹，主因矿端几内亚铝土矿配额政策传闻之下市场看涨情绪略有回升，但由于月初价格较高，整体均价环比上行。进入5月，随着新投产能持续爬产，氧化铝产量预计有所提升，叠加进口氧化铝供应持续进入国内市场，氧化铝现货市场预计更加宽松，但几内亚铝土矿政策未定，若供应收紧，价格不排除存在小幅反弹的可能，4月氧化铝原料成本预计调整为主。
成本上涨支撑辅料价格上行
4月中东地缘冲突引发国际油价上调，成本抬升推动石油焦价格持续上调，支撑预焙阳极价格走高；氟化铝方面，因原料成本上涨，4月价格同样上调。5月辅料价格延续回升趋势，电解铝辅料成本预计继续上行，支撑电解铝成本重心小幅上移
。
电价趋稳，后续向丰水期过渡水电价格预期下跌
4月电价总体趋稳。进入5月，逐步开始由平水期向丰水期过渡，部分地区水电价格预计小幅下滑，电解铝电力成本预计小幅下降。
总体而言
，2026年4月SMM国内电解铝行业加权平均含税完全成本小幅上涨；5月电解铝成本预计继续环比小幅上升，平均值在16,200-16,600元/吨附近。
数据来源：SMM
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（郭茗心 021-20707919）

辅料价格上行 5月电解铝成本预计延续小幅抬升趋势【SMM分析】

SMM 5月5日讯：
盘面上：
中国五一劳动节假期期间（5月1日至5月5日），沪铝市场休市，伦铝呈现震荡上行走势，截至5月5日16：00，伦铝开于3508.5美元/吨，最高触及3535美元/吨，最低3492美元/吨，收盘3528.5美元/吨，较前一交易日上涨0.87%，较节前（4月30日）收盘上涨约1.38%。
宏观面：
假期期间全球宏观环境、地缘局势、能源格局、海外货币政策及国际贸易政策同步迎来多重关键变动，多重因素相互交织共振，彻底重塑海外大宗商品整体运行氛围，也为国际铝价走强筑牢外部支撑，铝市整体呈现国际利多集中发酵、海外基本面偏强运行的整体格局，与国内铝市需求偏弱、库存累积的现状形成鲜明反差，延续铝市外强内弱核心运行格局。
假期全球地缘局势再起波澜，中东地区对峙冲突持续升级，霍尔木兹海峡关键航运通道通行受阻，区域地缘不确定性大幅升温，直接扰动全球能源供应链稳定，推动国际油价短期快速上行，全球能源通胀预期再度抬升。
全球主要央行货币政策节奏持续分化，流动性格局重塑明显。美联储4月议息会议维持利率不变，纽约联储主席威廉姆斯公开表态，后续若通胀数据持续向2%政策目标稳步回落，美联储将择机启动降息周期。而澳洲联储逆势收紧货币政策，宣布连续第三次加息，上调现金利率至4.35%，彻底扭转前期宽松周期，全球央行&ldquo;美欧观望、澳洲紧缩、中国稳健宽松&rdquo;的分化格局固化。
国际贸易领域保护主义情绪持续升温，美欧贸易摩擦正式升级。当地时间5月1日，美国总统特朗普以欧盟未履行此前双方达成的贸易协议为由，官宣将于下周对欧盟进口汽车、卡车产品加征关税，税率大幅提升至25%。美欧核心贸易经济体摩擦加剧，不仅推高全球制造业整体贸易成本，压制全球终端制造业复苏需求，还将加速全球汽车及相关产业链供应链重构。汽车产业作为铝材核心下游消费领域，贸易壁垒抬升将间接影响全球铝材终端消费节奏，同时全球贸易不确定性升温也进一步强化大宗商品避险交易情绪。
基本面：
库存方面，截至2026年5月1日，LME铝库存约为36.47万吨，呈持续去库态势创近 20 年低位；国内库存方面，节前（4月30日）国内主流消费地电解铝锭库存为143.2万吨，社会库存趋势性拐点目前仍难以形成，五一假期后国内铝锭库存将维持 145&ndash;150 万吨高位区间。
综合来看
，五一假期国际层面多重利好集中释放，地缘冲突、海外低库存、美元走弱、能源成本高企四大核心因素共振，强力支撑伦铝价格偏强运行，海外铝市供给紧、成本高、氛围暖；反观国内铝市受社会库存累积、下游需求淡季复苏乏力拖累，上涨动能受限。短期铝市外强内弱核心格局难以逆转，外盘走强将托举沪铝节后补涨空间，但国内高库存和弱势需求将压制整体涨幅，后续重点关注国内铝锭去库节奏及下游复工复产刚需释放力度。
数据来源：SMM
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五一假期宏观地缘共振 铝市外强内弱格局强化【SMM分析】

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SMM 4月30日讯：
据SMM统计，2026年4月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.7%，环比下跌2.9%。
随着传统消费旺季持续推进，板带箔、铝线缆等下游领域需求形成有效支撑，国内铝水比例小幅上行，当月铝水占比较上月提升1.7个百分点至75.3%，整体表现小幅低于月初预期，核心拖累来自铝型材订单走弱超预期。结合SMM铝水比例测算数据，4 月国内电解铝铸锭量同比下滑3.4%，环比下降9.0%。
产能变动：截至4月末，SMM 统计国内电解铝建成产能约 4620.9 万吨，环比暂无变动。
产量预测：进入2026年5月份，内电解铝企业铝水生产比例分化运行，总体来看伴随海外市场需求回暖，国内铝加工材出口订单预计持续改善，支撑铝水比例小幅回升。综合来看，铝水比例预计上涨0.5个百分点至75.8%。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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4月电解铝铝水比例增幅低于预期 5月预计将小幅走高【SMM分析】

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SMM4月30日讯：
据 SMM 统计，2026年4月海外电解铝总产量同比下滑10.2%，海外日均产量环比下降10.0%，主因中东铝厂减产影响进一步体现。 周期内，虽然高价之下海外电解铝厂复产加速，但总量远小于中东减产量级，4月海外电解铝同比环比均出现明显下滑。
据Alcoa一季度业绩报告，2026年4月8日，Alcoa宣布西班牙San Cipri&aacute;n 铝厂重启已安全完成。
据Vedanta产量报告显示，2026财年（2025年Q2至2026年Q1) 电解铝产量创历史新高，达到245.6万吨，同比增长1%，主要得益于运行效率的提升。
据世纪铝业 (Century Aluminum)官网公告显示，其位于南卡罗来纳州Mt. Holly的铝冶炼厂闲置产能开始重启，首批电解铝生产已开始，预计此次复产产能将于6月底实现全面生产，涉及总产能5万吨左右；除此外，其位于冰岛的电解铝厂第二条生产线较计划提前几个月开始复产，员工正在为第二条生产线的首批电解槽通电，并将加速重启剩余的电解槽，力争在7月底恢复至接近满产水平。
展望2026年5月，美国与冰岛铝厂复产与及印尼新投爬产预计带来日均产量的环比上升，但产量同比预计维持大幅负增长。总体来看，若中东局势未定，短期内海外电解铝产量预计维持持续同比负增长。后续需持续关注中东地区相关铝厂公告及全球铝库存走势。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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复产及新投加速无法扭转产量下滑走势 4月海外电解铝产量同比下滑超10%【SMM分析】

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SMM3月31日讯：
2026年Q1，宏观利好，供应缺口预期，中东地缘冲突接踵而来，铝价一再冲高，SMM A00铝季度均价录得24,028元/吨，同比增长17.5%；LME铝3M合约北京时间15:00收盘价季度均价录得3,196美元/吨，同比增长21.8%。
高价抑制了下游消费：
2025年底，SMM预计2026年国内原铝消费增速为2.0%；截至2月，该增速已降低至1.1%。受此影响，电解铝铝水比例出现明显下滑，电解铝社会库存创近3年历史新高。截至3月31日，国内电解铝社会库存拐点仍未明确，而库存绝对量级已来到SMM此前预期的135-140万吨高点区间当中。但受到中东地缘冲突影响，电解铝供需双弱，基本面风险增大，价格剧烈波动。高价影响下，铝锭库存不排除将进一步积累，据SMM获悉3月底部分地区铝锭仍有部分站台及仓库外积压。
高价同样刺激了供应提速：
截至一季度末，国内电解铝行业平均盈利突破8,000元/吨，高利润刺激下，国内电解铝供应增速预计超预期。2025年底，SMM预计2026年国内电解铝供应增速达1.7%；截至2026年一季度末，SMM预计该增速已提升至1.9%。海外方面，供应增速同样收到高价提振：
1）西班牙某铝厂原计划至2026年复产至满产，3月市场据外媒消息已复产至90%的负荷强度；
2）2025年10月，冰岛某铝厂因设备故障减产一条线，原计划2026年9-10月复产，现已计划提前至4月底开始；
3）2025年底预期，印尼电解铝运行产能将在2026年底达到200万吨，目前该预期已提升至220-250万吨。
Q2展望：目前全球电解铝供需基本面及价格走势的决定性因素之一为中东地缘局势。SMM分析，海外电解铝已减产（含莫桑比克）叠加存在较大减产风险的产能超300万吨。若这部分产能后续减产行为确定，海外电解铝供应预计维持较长时间的同比负增长，全球电解铝基本面预计面临较大缺口，且海外缺口远超国内。在此情况下，海内外铝价预计再度强势上涨，且铝价走势预计保持海外强于国内的格局，国内电解铝净进口量预期下降，而下游铝厂出口量预期提升。但若实际减产量级低于预期，而消费端受到能源、通胀等因素影响出现明显减量，铝价冲高可能面临动能不足情况。目前，中东地缘冲突扰动全球电解铝供需格局，SMM将持续跟进相关局势。
数据来源：SMM
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一季度回顾：利好频传铝价冲高 高价抑需促供【SMM分析】

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SMM 3月31日讯：
据SMM统计，2026年3月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.6%，环比上涨10.7%。
当月主要受到自然天数恢复及春节后下游企业陆续复工恢复生产，下游行业开工率整体走高，铝水占比同步回升，较上月上涨约9.3个百分点至73.7%，高于月初预期。主要原因在于个别铝厂铝水销售可观，铸锭情绪低于月初预期。根据SMM铝水比例数据测算，3月份国内电解铝铸锭量同比增加5.3%，环比减少18.1%。
产能变动：截至 3 月末，SMM 统计国内电解铝建成产能约 4620.9 万吨，环比暂无变动。
产量预测：进入2026年4月份，随着旺季深入，预期下游企业对于原铝需求将逐步走强。铝水比例预期将小幅走高。综合来看，铝水比例预计上涨1.8个百分点至75.5%。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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3月电解铝铝水比例增幅高于预期 4月预计将继续走高【SMM分析】

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SMM3月31日讯：
据 SMM 统计，2026年3月海外电解铝总产量同比微增0.2%，海外日均产量环比下降2.7%，主因3月莫桑比克及中东铝厂出现大量减停产行为。
据海德鲁官网公告，卡塔尔铝业(Qatalum)冶炼厂于3月3日启动有序停产，3月12日宣布决定停止进一步减产，维持60%的开工率。
3月16日，据South32官网消息，确认Mozal Aluminium (Mozal) 于3月15日转入维护状态，涉及产能58万吨。
3月15日，据巴林铝业（Alba）官网公告，Alba在受控且安全的前提下启动了对于1、2、3号生产线停产，涉及产能占其总产能162.3万吨的19%即31万吨左右；3月25日前后，市场传出其4号产线可能出现减停产行为，涉及产能32万吨；3月28日，据巴林铝业官网公告，其铝厂设施于3月28日受到打击，设备受损程度正在评估，并将保持运营弹性及员工安全。
3月28日，据EGA官网消息，其旗下Al Taweelah铝厂设施遭到严重破坏，损伤程度仍在评估中，市场预期其将发生大规模减停产，该铝厂电解铝产能约155万吨。
展望2026年4月，虽然美国Mount Holly及冰岛Grundartangi铝厂预计开始复产，西班牙San Cipri&aacute;n铝厂复产持续推进，印尼、安哥拉新投电解铝项目运行产能预计继续爬升，但由于3月中东及莫桑比克铝厂减停产规模较大，影响进一步体现之下，4月海外电解铝产量预计同环比均出现明显下降。总体来看，若中东局势难以缓和，2026年Q2-Q4电解铝月产量预计将转入持续的同比负增长局势。后续需持续关注中东地区相关铝厂公告及全球铝库存走势。
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中东地缘冲突升级 海外电解铝企业频现减产消息【SMM分析】

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据SMM数据显示，2026年3月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上升0.5%，同比下跌5.7%，主因周期内氧化铝原料成本小幅回升。3月中东减产引起海内外电解铝价格上涨，SMM A00现货月均价（2月26日-3月25日）环比上涨2.9%，电解铝利润空间扩张至8,316元/吨，若行业采用月均价测算，3月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝原料方面：
据SMM数据显示，3月SMM氧化铝指数月均2,685元/吨（1月26日-2月25日），环比上涨2.4%。月内氧化铝合计运行产能基本持稳，但因中东地缘冲突引起氧化铝及铝土矿海运费上调，国内氧化铝成本预计上移，期货价带动现货价上涨，氧化月均价上移。进入4月，3月底氧化铝现货价格上涨动能略显不足，部分新建项目预计于4月投产或运行产能爬升，但因月初基价已处于高位，4月氧化铝原料成本预计小幅上调为主。
辅料市场方面：
3月预焙阳极及氟化盐价格双双回落，电解铝辅料成本下降。进入4月，中东地缘冲突引发国际油价上调，成本抬升推动石油焦价格持续上调，继而支撑预焙阳极价格走高，山东某大型铝厂4月份预焙阳极招标价格环比上涨300元/吨；氟化铝方面，因原料成本上涨，4月价格预计同样出现明显上调。总体看，4月辅料成本预计出现明显增加
。
电价方面：
3月电价总体趋稳。进入4月，电力价格预计趋稳运行为主，电解铝电力成本预计持稳。 总体而言，2026年3月SMM预计国内电解铝行业加权平均含税完全成本小幅上涨；4月预计环比出现明显上移，平均值在16,150-16,550元/吨附近。
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中东地缘冲突引发电解铝原辅料价格上调 4月电解铝成本预计环比小幅提升【SMM分析】

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SMM2月28日讯：
2月28日，伊朗与以色列冲突爆发，伊朗首都德黑兰遭到袭击，引发市场关注。现将伊朗地区铝产业信息做出盘点：
铝土矿与氧化铝：
伊朗地区仅有一家氧化铝厂，并存在配套铝土矿生产。
年度氧化铝产量与铝土矿产量分别约为25万吨、65万吨。
其氧化铝产量并不能满足本国电解铝生产需求，常年依靠氧化铝进口，其中印度为最主要的来源国，伊朗自印度进口的氧化铝占其总进口量的40-80%
电解铝：
伊朗共有4家电解铝厂，全部在产，
全国平均开工率在90%以上，年产量超过60万吨
。其产量超过本国消费，存在部分出口，主要流向土耳其、中国等国家，
净出口量占产量的30-50%。
总体而言，若地缘冲突影响下，伊朗本国铝产业生产崩溃，海外电解铝供应预计收紧，而氧化铝过剩程度预计进一步加剧。但伊朗铝产业工厂与遭遇袭击的德黑兰之间有较远的空间距离，最近的为Arak铝厂，距离接近300km。但后续需关注地缘冲突是否升级，影响到其他地区，如霍尔木兹海峡附近；或者是否会影响伊朗电力供应、氧化铝进口供应等进而影响到电解铝生产。除此之外,如果地缘冲突影响到霍尔木兹海峡等交通要塞,可能进一步影响中东其他国家原料进口及成品出口。
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（郭茗心 021-20707919）

伊朗铝产业盘点【SMM分析】

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SMM 2月28日讯：
据SMM统计，2026年2月份（28天）国内电解铝产量同比增长2.1%，环比下降 8.9%。
当月受春节假期影响，下游行业整体开工率走低，铝水占比同步明显回落，较上月降低7.7个百分点至64.4%，符合月初预期。主要原因在于淡季背景下需求尚未复苏，叠加部分下游企业春节停产放假。根据SMM铝水比例数据测算，2月份国内电解铝铸锭量同比增加25.8%，环比增加16.2%。
产能变动：截止2月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨左右，国内电解铝运行产能约为4510.9万吨左右。
产量预测：进入2026年3月份，随着自然天数恢复，电解铝产量预计环比回升。铝水比例方面，春节后下游企业陆续复工，原料需求逐步走强。铝水比例预期将大幅走高。综合来看，铝水比例预计上涨9.2个百分点至73.5%。
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2月电解铝铝水比例降幅符合预期 3月预计将有所回升【SMM分析】

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SMM2月28日讯
据SMM数据显示，2026年2月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比下降0.9%，同比下跌5.7%，周期内氧化铝原料成本及辅料成本下降，总成本小幅回落。2月SMM A00现货均价（1月26日-2月25日）基本持稳，电解铝利润空间扩张至7,707元/吨，若行业采用月均价测算，2月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝原料方面：
据SMM数据显示，2月SMM氧化铝指数月均2,621元/吨（1月26日-2月25日），环比下降1.7%。月内氧化铝减产，库存转向去库，但节后部分电解铝厂主动降低库存，实际需求低于理论需求，价格仅在月末出现微幅反弹，月均价环比下降。进入3月，氧化铝价格多空因素并存，一方面，氧化铝运行产能预计环比下滑；另一方面，铝厂主动去库存预计减少需求，总体而且，氧化铝原料价格预计变动幅度相对较小。
辅料市场方面：
2月预焙阳极及氟化盐价格双双回落。进入3月，预焙阳极与氟化铝价格预计维持小幅下跌趋势，辅料成本预计下降
。
电价方面：
2月电价总体趋稳，部分地区电价小幅降低，全国电解铝平均电力成本小降。
进入3月，电力价格预计趋稳运行为主，电解铝电力成本预计持稳。 总体而言，2026年3月SMM预计国内电解铝行业加权平均含税完全成本预计总体持稳为主，平均值在15,750-16,150元/吨附近。
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氧化铝价格跌势延续电解铝成本小降，2月电解铝行业平均利润维持高位【SMM分析】

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SMM2月28日讯：
据SMM测算，
2月电解铝铸锭量环比增量落在17万吨左右
，基本如月初预期。进入3月，电解铝厂铝液就地转化计划不一。因高价和加工材成品高库存抑制，部分企业表示铝水比例回升幅度相对有限；与此同时，部分企业铸锭量预计回归正常水平。综合而言，
3月全国铝水比例预计较2月回升9.1个百分点，较1月同样有所提高
；3月铸锭总量预计仍旧超过100万吨，助推铝锭库存继续走高。具体库存情况如下：
社会库存
：截至节后第一个工作日，全国电解铝社会库存录得110.8万吨，与节前库存预测基本一致；节后两个工作日，铝锭社会库存累库近5万吨，累库水平与预期相当。
铝厂成品库存
：截至2月底，据SMM测算，铝厂铝锭成品库存较1月底累库7.25万吨，预计陆续外售或发往社会仓库。
综合而言，3月铸锭量维持高位，需求复苏仍需时间，叠加铝厂铝锭成品库存陆续发出、站台堆积库存陆续入库，
节后库存高点预计仍将达到135-140万吨左右。
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节后铝锭社会库存基本如预期，库存高点预计仍在135-140万吨左右【SMM分析】

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SMM2月28日讯：
据 SMM 统计，2026年2月海外电解铝总产量同比增长2.5%；印尼安哥拉等新投电解铝项目持续爬产，海外日均产量环比提高0.9%。
2026年2月17日，Alba公布了2025年四季度及年度报告。报告显示，2025年Alba产量创历史新高，达到1623139吨，即便2025年末Alba遭遇了火灾事故，但产量依然超出目标，目前Alba遭遇火灾的产线正处于恢复阶段。
2026年2月19日，世纪铝业（Century Aluminum）公布了其四季度业绩。报告显示，2025Q4世纪铝业原铝出货量环比下降14%，主因冰岛铝厂设备故障导致的生产下滑。2026年，Mt. Holly铝厂5万吨闲置产能预计于4月开始复产，至Q2末达到满产；冰岛铝厂预计将比原计划更早复产，现计划于2026年4月底开始复产，至7月底恢复至接近满产状态。
South 32 业绩报告显示，莫桑比克Mozal铝厂的2026财年的指导产量维持24万吨不变，即Mozal铝厂预计于3月15日开始转入维护停产。但据外媒消息称，政府在采取一些必要措施来维持Mozal铝厂的运营。SMM将持续关注。
展望2026年3月，印尼、安哥拉新投电解铝项目运行产能预计继续爬升，但莫桑比克铝厂存在减停产风险，受此影响，电解铝日均产量存在转向负增长的可能。尽管如此，高铝价仍然刺激全球电解铝供应提速，冰岛铝厂复产预计早于原计划；其他铝厂负荷强度也略有提升。总体来看，电解铝供应预计维持增长趋势，后续仍需持续关注全球铝库存走势。
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2月海外电解铝日均产量维持增长，冰岛铝厂复产预计提前【SMM分析】

SMM 2月23日讯：
盘面上：
中国春节假期期间（2月15日至2月23日），沪铝市场休市。伦铝呈现先抑后扬的 V 型走势，截至2月20日，伦铝开于3074美元/吨，最高触及3119美元/吨，最低3067美元/吨，最终收报3105.5美元/吨，较前一天上涨1.21%，较节前（2月13日）收盘上涨约0.49%。
宏观面：美国金属关税调整预期有限 美欧PMI数据表现分化
2 月 16 日消息，白宫考虑缩小金属进口关税覆盖范围，因担忧高关税损害下游制造业与消费者成本；但财长随即表态 &ldquo;暂无全面取消计划&rdquo;，政策调整幅度预期有限，短期仍支撑全球铝价体系。2月20日，美国2月标普全球制造业PMI初值为51.2，预期52.6，前值52.4。2月标普全球服务业PMI初值为52.3，预期53，前值52.7。2026年2月欧元区制造业PMI初值从1月的49.5显著回升至50.8，超出市场预期的50.0，标志着该指数自2022年6月以来首次突破荣枯线。
基本面：莫扎尔铝厂停产催化供给收紧 国内电解铝库存逼近历史高位
海外市场方面South32旗下莫扎尔铝厂3月关闭58万吨产能，成为假期最大供给端催化剂；叠加欧洲高电价背景下复产无望、印尼新增产能推迟，全球铝供给弹性进一步收缩。国内市场电解铝项目稳步爬产，但受到2月自然日较少影响，整体2月产量环比1月有所下滑；库存方面，预计铝锭库存持续累库，SMM预计春节后（2月24日）达120万吨左右，接近23年历史高点126.7万吨；2月底库存预计达130万吨。
SMM调研特供：
印尼市场：政策与配额双轮驱动 印尼铝价春节期间保持平稳
在2026年春节期间，印尼铝市场持续正常运营。这一点已得到多位业内人士的证实，他们表示整个节日期间生产活动均未受影响。
此外，在春节期间，国家出口发展总局总干事Fajarini Puntodewi在贸易部办公室接待了印度尼西亚铝业协会（GALUNESIA）的一个代表团。举行这次会见是为了在政府和行业利益相关者之间建立协同效应，目的是推动印度尼西亚铝出口业绩的增长。
在价格方面，印尼铝土矿价格保持稳定且可控，约为28 - 32美元/吨。据行业消息人士称，这种稳定性归因于2026年铝土矿RKAB尚未公开披露。因此，鉴于配额分配的不确定性，铝土矿生产商在与氧化铝精炼厂签订合同时一直持谨慎态度。他们担心自己的RKAB配额可能会减少，或者2026年铝土矿RKAB总量可能低于2025年，这可能导致他们错过价格上涨的机会。作为回应，市场参与者目前倾向于签订短期合同，同时等待2026年铝土矿RKAB配额的发布。
受到春节期间海外下游库存较为充足，氧化铝出口较为冷清影响，印尼氧化铝FOB价格在最近几周一直保持稳定，约为308美元/吨。
铝土矿市场：节后铝土矿市场偏弱运行 买方意向价下滑拖累进口矿价
矿石方面：截至2026年2月23日，SMM进口铝土矿指数报61.33，较节前最后一个交易日（２月13日）下降0.16美元/吨，主要原因系买方成交意向价的进一步下滑；SMM几内亚FOB均价报37美元/吨，较节前下跌1美元/吨；SMM几内亚铝土矿CIF均价报60美元/吨，较节前下跌0.5美元/吨；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报58.5美元/吨，较节前下跌1美元/吨，SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报55.5美元/吨，较节前下跌0.5美元/吨，尽管澳矿受雨季影响，当前仍未出现实际成交，报盘偏少，但买方反馈其成交意向价走低；马来西亚铝土矿CIF均价报47美元/吨，与节前最后一个交易日持平，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报59美元/吨，较节前下跌0.5美元/吨；加纳铝土矿CIF价格报73美元/吨，与上一交易日持平；铝土矿CFR（土耳其）价格报71.5美元/吨，与上周五持平。当前国产铝土矿货源较为充足，当前价格持稳运行为主。国产矿方面，尽管贵州地区春节期间受暴雨大风天气影响，但暂未询得区域内矿山的开采及发运受到影响，SMM将持续跟踪贵州地区国产矿石的生产及发运情况。据SMM调研，当前春节期间国产铝土矿货源充足，各氧化铝厂库存均维持在安全库存之上，氧化铝厂采购意愿偏弱，预计价格仍有一定下行空间。进口矿方面，春节期间暂未询得进口矿石的成交，但矿石价格下跌行情背景下，氧化铝厂铝土矿采购意愿仍偏弱，绝对库存高位背景下，采购需求较弱，进口矿石价格承压运行。SMM将继续关注国内外矿山生产、港口发运及价格走势。
氧化铝市场：内外市场共振维稳 氧化铝节日运行态势良好
在刚刚过去的春节假期期间，氧化铝市场整体呈现出平稳运行的态势，价格与供需两端均未出现明显波动。从国内情况来看，氧化铝的生产活动并未因假期而中断，延续了节前的正常节奏。多数生产企业按照既定计划保持连续生产，产线运行稳定，开工率维持在高位水平，确保了市场的供应充足。同时，物流运输环节也基本顺畅，上下游衔接较为紧密，整体运行秩序井然，未出现因节日因素导致的供应中断或积压现象。
海外市场方面，氧化铝交易活动相对清淡，假期期间未录得大规模成交，整体交投情绪偏于观望。受国际假期及部分市场参与者休假影响，现货市场活跃度有所下降，买卖双方报价差距不大，价格走势维持平稳。综合来看，无论是国内还是海外，氧化铝市场在春节期间均呈现出供需两淡但运行平稳的特征，为节后市场的开局奠定了相对稳定的基础。
再生铝市场：供需渐进恢复 再生铝市场节后仍以区间运行为主
春节假期结束后，再生铝合金市场将由节前的&ldquo;供需双弱、价格维稳&rdquo;状态逐步切换至复产与需求恢复的节奏博弈阶段。由于今年再生铝厂停产周期较去年略有延长，企业开工时间多集中于正月初八至十五，节后第一周供应释放节奏预计偏缓，对价格形成阶段性托底；但需求端恢复更可能呈现渐进式特征，在终端订单尚未明显放量前，下游采购仍以谨慎按需为主。成本端需持续关注废铝及铜、硅等辅料价格波动，原铝走势仍是影响市场情绪与价格重心的关键变量。综合来看，节后初期ADC12价格大概率延续节前区间震荡格局；后续方向选择取决于复产全面恢复后供需匹配情况及原铝价格表现，若出现阶段性补库叠加原铝偏强运行，价格存在修复空间，反之则可能小幅承压，但整体仍以区间震荡为主。
辅料市场：下游补库提振原料 电解铝辅料整体持稳
春节假期前后，电解铝辅料价格持稳运行暂无明显波动。节后下游企业备货补库，预焙阳极核心原料石油焦、煤沥青价格获得明显支撑，成本端对预焙阳极的支撑力度显著增强。节后氟化铝受电解铝温和补库、出口支撑、成本高位托底，但国内库存充足、采购谨慎压制涨幅，价格平稳震荡、波动有限。
综合来看，
宏观层面，中美领导人通话释放积极温和信号，市场对贸易摩擦的紧张预期阶段性缓和，风险偏好有所修复；欧元区经济复苏进程稳步推进，一定程度对冲美国经济阶段性走弱压力，全球宏观环境整体呈现中性偏多格局，为大宗商品市场提供相对平稳的外部环境。基本面季节性转弱压力进一步凸显，供应端，国内外电解铝新建项目稳步爬产，需求端需关注节后下游企业复工节奏，目前在季节性供应＞需求的影响下，市场普遍预期节后库存高点将触及130万吨，创近五年新高，这将是压制价格的核心因素。整体来看，节后短期内铝价呈现先抑后扬的运行态势，预计春节后沪铝将维持震荡格局，运行区间在22800-24000元/吨。伦铝运行区间预期在3080-3180美元/吨。
数据来源：SMM
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春节假期铝市行情回顾及展望：全球宏观温和向好 铝市短期震荡等待需求回暖【SMM分析】

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SMM1月5日讯：
据媒体报道，当地时间2026年1月3日，美军对委内瑞拉展开快速打击，委内瑞拉首都加拉加斯遭到袭击。部分市场参与者担忧铝产业链供应遭受影响，现对委内瑞拉铝产业链信息进行盘点。
铝土矿：资源丰富但产量寥寥，自供为主
据驻委内瑞拉使馆经商处2010年发布的信息来看，委内瑞拉拥有丰富的铁、铝、镍、金、金刚石、煤等矿产资源。委内瑞拉铝土矿储量及资源量合计约为34.79亿吨，其中储量13.32亿吨、资源量21.47亿吨，已探明铝土矿储量3.2亿吨，储量基础3.5亿吨，主要分布在玻利瓦尔州和亚马逊州两个主要地区，玻利瓦尔州西部的塞德诺地区是委内瑞拉重要的铝土矿分布地区及铝工业生产基地；委内瑞拉铝土矿、氧化铝和原铝生产能力分别为600万吨、200万吨和64万吨。
据悉，近年来，委内瑞拉铝土矿年产量不足百万吨，且少有铝土矿进出口贸易。
氧化铝与电解铝：开工率较低，国内自给自足为主
据悉，委内瑞拉仅有1个氧化铝厂CVG Bauxilum，年产能约200万吨；有Alcasa和Venalum两个电解铝厂在运行，合计年产能64万吨左右，但开工率相对较低。近年来，委内瑞拉氧化铝开工率不足20%，电解铝开工率基本维持在10-20%之间，即氧化铝年产量不足40万吨，电解铝年产量仅在10万吨左右，且主要为国内自用。
进出口方面，据GTT数据显示，2021年委内瑞拉氧化铝进出口量几乎为0，电解铝净出口量不足万吨；其他公开渠道也未展现出委内瑞拉有大量氧化铝与电解铝进出口贸易，委内瑞拉铝上游产品进出口贸易额在全球的比重近乎为0，其产出的氧化铝与电解铝基本以国内自给自足为主。
SMM简评：
1月3日，委内瑞拉首都遭到袭击，但铝产业分布较为集中的玻利瓦尔州距离首都加拉加斯大约600公里，暂未了解到铝行业相关企业生产情况发生变动。若发生变动，因委内瑞拉铝土矿、氧化铝、电解铝年产量相对较低，对全球的影响预计相对有限。短期内，世界局势变动预计在情绪层面对铝市场造成一定影响。
后续，若地缘局势紧张影响到世界石油供应，引发海外能源供应紧张和能源价格上涨，可能影响海外电解铝生产成本，从而对外盘铝价形成支撑。
数据来源：SMM
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委内瑞拉铝产业链梳理【SMM分析】

SMM 6月15日讯：
目前国内氧化铝市场成交及招标信息显示，现货价格延续区域分化特征。云南地区某电解铝厂采购氧化铝0.3万吨，成交出厂价格为2610元/吨，货源来自广西。同日，新疆某电解铝企业招标采购万吨级氧化铝，到厂价格在3050&mdash;3140元/吨，折算出厂价约为2850&mdash;2900元/吨。南北区域成交价差明显，反映出当前氧化铝市场在运输半径、货源结构、采购节奏及到厂成本等方面仍存在较大差异。
从成交表现来看，云南市场采购价格相对偏低，主要受广西货源补充、贸易商出货意愿以及区域运输条件等因素影响。相比之下，新疆地区招标价格明显高于南方市场，一方面与当地地理位置较远、运输成本较高及到厂报价结构有关；另一方面，也反映出西北部分电解铝企业在原料保障方面仍存在一定补库需求。在价格波动及区域价差扩大的背景下，市场参与者心态分化较为明显，部分持货商挺价意愿增强，但也有贸易商基于库存压力和资金周转需求选择积极出货。
供应端方面，山西地区某氧化铝企业近期生产出现阶段性调整。据市场了解，此次调整影响运行产能约200万吨。短期来看，该企业仍有一定库存可维持正常发运，因此对现货供应的即时冲击相对有限。不过，若此次生产调整持续时间超过一周，相关影响或将逐步传导至山西区域现货市场，对当地供应节奏形成一定扰动，并进一步增强市场挺价情绪，为氧化铝价格上涨提供阶段性动力。后续仍需重点关注企业生产恢复节奏、库存消化情况，以及南北方价差变化是否足以驱动南方货源北上，从而形成&ldquo;南货北调&rdquo;的补充格局。
广西区域则继续对市场供应形成补充。当地某200-240万吨级氧化铝项目目前维持正常运行，一期两条生产线运行情况较好；另有广西区域某200万吨级氧化铝项目已全部投运。此外，一套200万吨级新建项目预计下周开始投料。随着广西在运行产能稳定释放及新增产能逐步投放，南方氧化铝供应能力仍有增强预期，对现货价格上行形成一定压制。
整体来看，当前氧化铝市场呈现&ldquo;局部扰动与新增供应并存&rdquo;的运行格局。山西企业阶段性生产调整在一定程度上提振市场情绪，但考虑到相关企业仍有库存可供发运，短期现货供应尚未出现明显收紧。与此同时，广西新增及在运行产能持续释放，对供应端形成补充，市场整体供应格局暂未发生明显变化。
短期来看，氧化铝价格或继续维持区域分化走势。西北地区受运输成本、到厂价格结构及电解铝企业阶段性补库需求影响，价格表现相对坚挺；华南及西南地区在广西货源持续补充的背景下，价格上行空间或相对有限。后续市场需重点关注山西企业运行恢复情况、广西新增产能释放节奏、下游电解铝企业采购积极性以及区域运输成本变化。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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氧化铝市场区域价差扩大 局部供应扰动难改短期宽松格局【SMM分析】

SMM5月31日讯：
据 SMM 统计，2026年5月海外冶金级氧化铝总产量同比下降约3.9%，环比上升约3.3%，受中东地区持续扰动影响整体产量仍低于去年同期，但相比4月低点出现小幅恢复。
分企业来看，据韦丹塔（Vedanta）发布FY26财报显示，公司全年氧化铝产量达290万吨，创历史新高，主要得益于Lanjigarh精炼厂产量同比暴增48%及成本优化。铝业务贡献集团近50%的EBITDA，生产成本降至1752美元/吨，为近五年最低。
据South32此前指引，其Worsley氧化铝项目受热带气旋及天然气供应中断影响，发运节奏持续扰动，公司维持全年产量指引375万吨不变，但二、三季度产量预计分别为95.9万吨和88.6万吨，呈现阶段性回落。
此外，地缘政治风险持续发酵。欧盟委员会正考虑加强对涉俄氧化铝出口限制，若制裁升级可能改变欧洲氧化铝贸易流向。印尼海事渔业部以合规问题为由查封了宏发韦立（WHW）的3座码头泊位，企业正积极沟通，有望近期重开，当地生产暂未受波及。
展望6月，海外冶金级氧化铝供给端不确定性仍存，预计产量将环比小幅下降0.2%左右。一方面，印尼铝土矿配额问题可能对当地氧化铝厂生产造成一定扰动；另一方面，欧盟若进一步限制对俄氧化铝出口，也将影响相关区域产量释放。多重因素叠加下，海外整体产出预计将出现小幅波动。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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海外氧化铝产量小幅恢复 地缘与政策风险压制6月预期【SMM分析】

SMM 5月31日讯：
2026年5月，中国冶金级氧化铝产量环比上升2.8%，同比微降0.19%。截至5月末，全国建成产能约为11642万吨，新投产能较4月有所增加。但由于广西地区检修仍在缓慢恢复中，叠加北方地区开始集中检修，整体运行产能环比下降0.43%，同比减少0.09%，当月未能维持在高位运行。
从产量结构来看，5月日均产量较4月有所下滑。具体而言，山西、河南地区因部分小型检修及个别企业尚未恢复至正常产线水平，导致产量下降；同时北方某大型氧化铝企业也启动检修，进一步拖累了北方地区的整体产量。相比之下，南方地区受益于新投产能的释放，产量有所恢复，加之贵州地区某氧化铝企业开始复产，一定程度上对冲了北方产量的下滑，使得全国日均产量未出现明显下降。
展望6月，氧化铝市场供应过剩格局预计将加剧。主要驱动因素包括：广西地区产能持续恢复、新投产能一期项目全面释放，以及北方地区检修陆续结束。综合来看，6月运行产能预计将升至8760万吨左右，供应压力将进一步加大。
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检修压制北方 新投提振南方 5月氧化铝产量呈现区域分化【SMM分析】

SMM5月27日讯：
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SMM统计显示，目前几内亚在建及规划中的氧化铝项目规模已超过1140万吨/年，新增产能预计将于2028年后逐步释放。
从项目结构来看，中资企业仍为主要推动力量，多个项目配套矿山、电厂及港口建设，产业链一体化特征明显。
若相关项目顺利推进，几内亚有望从传统铝土矿出口国逐步转变为全球重要氧化铝生产基地，对未来全球氧化铝贸易流向及中国氧化铝原料保障体系产生深远影响。
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海外氧化铝布局加速 几内亚氧化铝新投项目一览【SMM分析】

SMM4月30日讯：
据 SMM 统计，2026年4月海外冶金级氧化铝总产量同比下降约3.7%，环比下降约5.8%，主要受中东地区突发性供给收缩影响，区域氧化铝装置停产及产业链扰动对全球供给形成压制。
分企业来看，据 Alcoa 一季度业绩报告显示，公司氧化铝产量环比下降5%至240万吨，主要受澳大利亚炼厂进入季节性检修周期影响，导致短期产量回落；与此同时，其电解铝板块产量环比持平，主要得益于西班牙San Cipri&aacute;n电解铝厂复产持续推进，对冲部分扰动。
据 South32 披露，其Worsley氧化铝项目在截至2026年3月，预计9个月内可售产量基本持平（277.9万吨），但受热带气旋及第三方天然气供应中断影响，阶段性装置可利用率下降，叠加发运节奏扰动，3月季度销量同比下降15%。公司全年产量指引375万吨不变，但预计二、三季度产量分别为95.9万吨和88.6万吨，呈现阶段性回落趋势。
此外，中东地缘冲突对产业链运行产生外溢影响，一方面部分氧化铝装置及配套设施受损导致区域供给收缩，另一方面原料及运输成本上升对炼厂开工形成抑制。尽管欧美部分地区存在边际复产（如世纪铝业美国及冰岛电解铝项目复产推进），但对氧化铝供给的对冲作用有限。
展望5月，海外冶金级氧化铝产量预计环比小幅回升约3.3%，但同比仍下降0.5%，供给恢复力度有限。行业开工率预计为74.6%，环比下降0.9个百分点，同比下降5.5个百分点，显示整体运行水平仍处于偏低区间。在地缘冲突持续扰动背景下，部分区域产能恢复受限，海外供应端仍将维持收缩态势。
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海外氧化铝供给恢复有限 地缘扰动下整体仍处收缩区间【SMM分析】

SMM3月31日讯：
2026年3月中国冶金级氧化铝产量环比上升10.56%，但同比减少3.33%。从产能端看，截至3月末，全国建成产能约为11322万吨，受广西地区新建氧化铝项目逐步落地的影响，建成产能出现一定增长。不过，运行产能环比下降2.1%，同比降幅达8.7%。尽管有新建项目投产，但由于这些产能在3月末尚处于试生产阶段，未形成有效产出，导致整体开工率呈现出下滑迹象。
从产量结构来看，3月总产量环比2月有所提升，但日均产量却出现下滑。主要原因在于：一方面，贵州、广西等地多家企业进行了不同程度的检修，其中贵州某企业因产线运行压力较大而关停部分产线，显著压低了南方地区的开工率；另一方面，北方地区如河南、山东的氧化铝企业运行相对平稳，主要维持长单交付节奏，而山西地区由于部分企业持续推进产线升级改造，开工率也出现小幅下降。综合上述因素，3月日均产量环比回落。
展望4月，氧化铝市场供应过剩的格局预计将延续。首先，广西、重庆等地的新投产能将陆续释放，推动整体产量持续增加，行业内部竞争将进一步加剧。其次，需关注中东地区地缘冲突带来的间接影响：受冲突影响，部分本应运往中东的海外氧化铝货源被迫转口至中国，导致国内进口氧化铝量意外上升，进而对国内市场形成冲击，可能压制国内自有产量的释放空间。综合判断，预计2026年4月中国氧化铝运行产能约为8663万吨。
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3月氧化铝日均产量环比回落 4月新增产能叠加进口冲击 供应过剩压力不减【SMM分析】

SMM2月28日讯：
据SMM统计，2026年2月海外冶金级氧化铝产量环比减少12.41%，同比减少3.66%；海外氧化铝企业平均开工率环比小幅微降0.01个百分点至76.17%，同比下降2.67个百分点。整体来看，月内海外氧化铝生产较为平稳，分地区来看：
亚洲地区，2月6日，越南Lam Dong省已批准Vinacomin旗下两个氧化铝项目的扩建计划，总投资额为59.855万亿越南盾（约合23亿美元）。一是新增Dak Nong省Nhan Co氧化铝厂一条年产能为120万吨的生产线，该工厂预计于2030年投产，运营期限为30年。二是扩建位于Lam Dong省的Tan Rai氧化铝厂，计划建设第二条年产能为120万吨的生产线，施工预计于2030年第三季度完工，第四季度投入运营。据SMM调研，越南本地铝土矿资源保障程度较高，将为上述项目的投产提供稳定的原料支撑，预计其具备显著的成本优势，有望提升远期氧化铝的出口竞争力。
欧洲地区，为减少公路运输对环境的负面影响，Alteo氧化铝厂与HES Fos达成合作，拟将其大部分物流业务从马赛港迁移至Fos-sur-Mer港。根据协议，HES Fos将负责船舶卸载、含水氧化铝的储存以及后续运送至Alteo位于Gardanne的工厂。未来，HES Fos将对现有熟料仓库进行改造，用于专门储存含水氧化铝，以确保供应链的稳定运行。该专用设施的建设已进入执行阶段，预计于2029年投入使用，将为远期氧化铝的物流运输与仓储提供可靠保障。
澳洲地区，2月13日，澳大利亚Alpha HPA公司宣布，其计划建成的全球最大单一地点超高纯度氧化铝精炼厂第二阶段建设已正式动工。该项目将采用公司专有的溶剂萃取与精炼技术，实现商业化生产纯度为99.99%的高纯氧化铝产品，为全球锂电池、LED灯及半导体制造等行业提供关键原材料。
中东地区，2月28日，伊朗与以色列冲突升级，伊朗首都德黑兰遭受袭击。目前暂未听闻区域内氧化铝厂有停产情况。据SMM统计，伊朗仅有一座氧化铝厂，并配套铝土矿生产能力。若地缘冲突进一步加剧，该厂生产存在受影响的风险，不排除减产或停产的可能性。数据显示，伊朗年度氧化铝产量约25万吨，铝土矿产量约65万吨，其氧化铝产量无法满足本国电解铝生产需求，长期依赖进口，其中印度是最主要的进口来源国，来自印度的氧化铝占其总进口量的40%至80%。
展望2026年3月，海外冶金级氧化铝产量预计环比增加12.65%，同比小幅减少2.38%；开工率预计为77.45%，环比微增0.01个百分点，同比下降1.61个百分点。需持续关注国际政治局面的变动对氧化铝生产的影响。
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（邱佳怡 021-2070 7918）

2月海外冶金级氧化铝产量环比减少12.41% 海外各地区整体运行平稳需持续关注海外地缘冲突对全球氧化铝贸易流向造成的影响【SMM分析】

SMM2月28日讯：
2026年2月，中国冶金级氧化铝产量环比下降10.6%，同比亦减少4.83%。截至2月末，全国建成产能约为11032万吨，运行产能环比下降1.06%，同比下降4.83%，行业整体延续了下行趋势。
本月产量下滑的主要原因，一方面是企业集中开展检修、减产工作，另一方面是2月自然天数较少，进一步影响产出节奏。月中，北方地区某企业实施大规模减产，叠加部分企业进行设备检修与产线升级，同时南方部分企业降低运行负荷，导致全月整体产量出现小幅收缩。
展望3月，氧化铝市场整体供应过剩的局面短期内难以改变。尽管前期检修与减产使得企业库存有所下降，整体出货压力略有缓解，但行业运营压力依然存在。3月，部分企业可能继续推进检修及产线升级，行业也将进入阶段性去库过程。然而，广西地区新投产能陆续释放，对冲部分减量，整体运行产能预计将呈现缓慢下降的态势。综合判断，预计3月氧化铝运行产能约为8511万吨，市场仍将面临供应过剩压力。
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检修与天时致2月氧化铝产量下降 预计3月供应过剩压力持续【SMM分析】

SMM2月9日讯：
据SMM统计，2026年1月海外冶金级氧化铝产量环比减少3.17%，同比增长3.42%；海外氧化铝企业平均开工率环比小幅微降0.04%至79.37%，同比下降1.10%。月内氧化铝增减并行。
分地区来看：
印尼地区，据SMM调研，Press Metal集团持股约80%的PT Kalimantan Alumina Nusantara（KAN）正在印度尼西亚西加里曼丹建设一座年产100&ndash;120万吨的氧化铝精炼厂。该项目预计将于2026年末或2027年初逐步投产。与此同时，当前印尼铝土矿配额暂未更新，仅够满足印尼现有的700万吨氧化铝运行产能，算上氧化铝新投产能合计200万吨，铝土矿需求差不多在2400万吨，超出1800万吨的铝土矿配额，原料端铝土矿供应偏紧，新投产能的爬产将受到影响，SMM将持续关注铝土矿供应及氧化铝生产情况。
中东地区，创源金属在沙特的&ldquo;氧化铝--电解铝--电厂--铝精深加工&rdquo;一体化绿色低碳铝产业园项目将于2026年底开始建设，项目一期规划建设50万吨电解铝产能，项目预计建设周期24个月，2028年底前投产。沙特当前仅一家氧化铝厂在产，年产能200万吨，除满足配套电解铝厂生产外，剩余部分出口至周边国家为主，随着创源电解铝项目的投产，沙特地区的氧化铝贸易流向将改变。
非洲地区，月内，加纳已完成国内首座大型氧化铝精炼厂项目提案的评审工作，旨在改变该国长期出口铝土矿原料、高价进口成品的历史，通过建设精炼厂直接为沃尔特铝业公司（VALCO）供应氧化铝，奠定下游铝制造业基础，并带动相关产业集群发展。 项目预计2026年启动，目标在2028年底前将VALCO年产能恢复至20万吨以上。
美国地区，1月15日，美国斥资4.5亿美元拯救其国内最后一家也是唯一一家氧化铝精炼厂，并构建完整的镓供应链。这一战略举措旨在确保国防、航天及高科技领域所需的关键原材料供应。该厂将进口的牙买加铝土矿加工成氧化铝，目标是实现年产超过100万吨氧化铝，其产量满足美国近40%的需求。同时，投资将用于建设新的镓提取生产线，计划年产高达50吨镓。
展望2026年2月，海外冶金级氧化铝产量预计同比减少10.95%，同比小幅增加1.34%；开工率约78.11%，环比下降0.01个百分点，同比降低2.84个百分点。主要原因系2月天数减少，叠加部分新增产能仍处爬坡阶段，开工率下滑。
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1月海外冶金级氧化铝产量环比减少3.17% 月内海外各地区氧化铝增减并行【SMM分析】

SMM1月30日讯：
2026年1月中国冶金级氧化铝产量环比下降1.78%，同比亦下降2.6%。截至1月末，全国建成产能约11032万吨，运行产能环比下降1.78%，同比下降3.56%，行业整体生产呈小幅收缩态势。
本月产量下降主要受阶段性检修及环保管控影响。月初北方部分企业例行年度检修，月中河南地区受环保政策影响有企业全面检修，同时贵州、广西等地亦有企业开展年度检修，部分企业产能影响近半。尽管月末河南等地检修产能逐步恢复，但全月产量仍受到一定压制。
展望2月，氧化铝市场预计仍维持供应过剩格局。价格持续下行加剧企业运营压力，部分企业或继续通过产线升级与检修调控供应。进口方面，12月净进口约2万吨，但随着国内价格快速走低，内外价差收窄，预计1月起进口量将逐步减少。叠加春节临近下游备货意愿减弱，需求支撑有限。综合来看，预计2月运行产能约8624.8万吨，市场整体延续供大于求态势。
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1月氧化铝产量环比降1.78% 行业运行产能持续收缩【SMM分析】

SMM 11月7日讯：
国产铝土矿供应方面，据SMM测算，2025年10月（31天）中国铝土矿产量环比减少2.25%，同比减少6.96%，主要原因系尽管山西及河南地区此前受环保政策及雨季影响停产的矿山企业目前已具备复产条件，但仍需政府批复，据相关客户反馈年底前部分合规矿山有望是按小范围复产。尽管当前区域内铝土矿供应偏紧格局延续，但据SMM调研，进口货源充足背景下，部分矿企提高了进口高温矿用矿比例以维持产出，预计短期国产铝土矿价格持稳运行为主，SMM将持续关注后期矿山生产情况及矿价的变化。
进口铝土矿方面，10月几内亚主要港口出港量约1369万吨，较9月环比上升5.87%；10月澳大利亚主要港口出港量约440.40万吨，较8月下滑11.41%；根据当前发运数据来看，几内亚雨季影响结束，铝土矿发运有望持续增加，但前期雨季下，预计10及11月中国铝土矿进口总量会出现环比下滑。&nbsp;10月至今海外铝土矿市场成交较为清淡，仅月初询得零星低品矿的成交，相关客户反馈，当前铝土矿库存绝对量维持高位，叠加临近年底，港口货源存在降价成交的机率，氧化铝厂采购意愿不强。
据SMM数据，2025年10月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存环比增加0.46%至5250.47万吨，同比增加29.69%。截至11月7日，SMM统计9港铝土矿库存总量2279万吨，港口铝土矿库存较9月底减少231.4万吨，较年初累库881万吨。基本面上，铝土矿持续过剩，港口与氧化铝厂内铝土矿库存继续累库。
据SMM调研，当前几内亚45/3品位的铝土矿成交均价较前期小幅上升至47美元/吨，但当前海运费价格较前期下调，约为23美元/湿吨（折算干吨为25.6美元/干吨），买卖双方意向CIF成交区间将维持在70-72美元/吨。近期市场频传前期停产、后被政府收回矿权并由旗下公司接手的矿区发运传闻。但据SMM调研，当前装运的约150万吨为港口库存，其发运时间及矿区复产暂无准确消息，SMM将持续关注几内亚铝土矿的生产及发运情况。冬季来临，为防止原料冻结，企业采购明显向低含水量的铝土矿。需警惕的是，若需求过度集中于单一品位，可能造成其结构性供应短缺，从而拉涨价格。
SMM简评：
国产铝土矿方面，山西及河南地区铝土矿复产仍无准确预期，仍需等待政府批文，区域内铝土矿供应偏紧格局延续，国产矿价仍具上涨动力。但在氧化铝价格持续下行以及进口货源充足背景下，部分矿企以提高进口高温矿用矿比例以维持产出，预计国产矿价上涨空间有限。进口铝土矿方面，近期成交仍较为清淡，氧化铝厂补库意愿不强，当前几内亚铝土矿FOB价格较前期小幅上行，但油费下调，预计几内亚铝土矿价格维持弱势震荡。
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10月国产铝土矿产量环比小降  铝土矿绝对库存高位震荡价格承压【SMM分析】

SMM9月30日讯：
根据SMM数据显示，2025年9月（30天）中国冶金级氧化铝日均产量环比增长1.52%，同比增加10.00%。截至9月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比上升1.54%，开工率为80.23%。
本月氧化铝日均产量实现小幅增长，但增速受抑，主要受以下因素影响：月初因&ldquo;9.3阅兵&rdquo;活动，北方部分氧化铝厂在阅兵期间阶段性降低了焙烧炉负荷；同时，南方部分企业按计划进行常规检修，也降低了焙烧负荷；
另外，氧化铝价格下跌，企业盈利空间收窄，提产积极性较差
。至本月中下旬，
随着前期阅兵及常规检修结束，
企业开工率逐步回升，推动全月产量最终实现小幅增长。尽管9月现货价格走低导致利润有所收窄，但基于月均价计算仍有一定盈利空间。因此，9月份氧化铝企业并未安排减产检修，整体开工率仍维持在较高水平。
分区域来看：
9月，国内氧化铝市场
南北方价差明显
。月初，南方地区因企业常规检修导致供应小幅收紧，价格获得支撑并持续坚挺；进入中下旬后，随着供应恢复、
氧化铝进口供应补充
及
&ldquo;北货南运&rdquo;
，南方地区持货方的挺价意向稍有减弱，在北方及进口低价货源的冲击下，南方氧化铝现货价格下跌。但是目前南方氧化铝产能盈利情况仍然良好，暂未听闻企业减产意向。相比之下，北方市场报价在整个月中持续承压，维持下行趋势，进入10月，月均价预计低于高成本企业现金成本，部分企业预计会出现亏损减产现象。
下月预测：10月氧化铝市场预计延续过剩格局。进入10月后，月均价预计承压下行并逐步贴近成本线，部分高成本企业将面临亏损，可能主动采取减产检修措施。随着供应端收缩，当前过剩局面有望得到一定缓解。但由于供需调整仍需时间，价格整体将呈现弱势震荡态势，月内氧化铝运行产能预计降低，10月行业运行产能预计在8898万吨左右。
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9月冶金氧化铝产量环比增长1.52%  10月氧化铝运行产能预计降低【SMM分析】

SMM7月2日讯：
国产铝土矿供应方面，据SMM测算，2025年6月（30天）中国铝土矿产量环比减少3.2%，同比增加4.1%。
库存方面，据SMM数据，2025年6月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存环比增加3.0%，同比增加8.7%。截至6月27日，SMM统计9港铝土矿库存总量2335万吨，港口铝土矿库存较上月底增加179万吨，较年初累库937万吨。基本面上，铝土矿持续过剩，港口与氧化铝厂内铝土矿库存继续累库。
SMM简评：
国产铝土矿方面，近期受检查工作影响，国产铝土矿产量有所下降，产量预计在检查工作结束后有所恢复。
进口铝土矿方面，前期主流国家铝土矿发运仍处于高位，7月国内进口铝土矿到港预计维持高位，铝土矿预计维持宽松格局，铝土矿预计继续累库。
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（郭茗心 021-51595800）

6月国产铝土矿产量环比小降  上半年铝土矿港口库存累库近千万吨 【SMM分析】

SMM 6月30日讯：
根据SMM数据显示，2025年6月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比减少0.19%，同比增加6.1%。截至6月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11082万吨左右，实际运行产能环比上升3.14%，开工率为79.7%。
由于前期氧化铝价格回升，6月氧化铝月度均价维持高位，氧化铝企业运行产能维持高位，叠加前期检修产能陆续恢复，6月国内氧化铝运行产能出现明显回升。
分区域来看，6月份，南方前期检修减产产能陆续恢复，运行产能回升近200万吨；北方氧化铝运行产能增减并行，但合计来看运行产能增加约70万吨左右。
下月预测：进入7月，短期内由于对交割品的需求的增加，氧化铝现货价格出现止跌苗头，后续氧化铝价格走势需持续跟踪氧化铝现货货源流通情况，若价格下跌不排除氧化铝检修减产事件增加。截至目前为止，氧化铝产能存在部分检修、减产以及新投产能持续爬产的预期，7月全国冶金级氧化铝运行产能预计整体持稳为主，在8827万吨/年左右。
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6月氧化铝运行产能环比回升3.14%  7月预计运行产能持稳为主【SMM分析】

SMM6月15日讯：
5月份，由于氧化铝企业检修减产较集中，氧化铝供应偏紧，价格呈现上涨趋势，氧化铝理论利润扩大，截至5月底，据SMM日度成本利润模型测算，氧化铝理论利润扩大至409元/吨。
进入6月，铝土矿价格震荡波动，氧化铝成本整体未出现较大变动。但由于利润有所修复，氧化铝前期检修减产产能出现部分恢复，叠加新投产能放量，氧化铝运行产能回升，截至本周四，氧化铝周度运行产能上升至8901万吨/年，氧化铝供应增加。在此情况下，氧化铝现货价格承压回落，截至本周五SMM氧化铝指数报3250.93元/吨，较5月底回落24.6元/吨。
截至目前，氧化铝理论利润仍有375元/吨，氧化铝运行产能预计短期维持高位，6月氧化铝月度预计呈现小过剩格局。随着氧化铝现货供应回升，现货价格出现跌势，后续氧化铝理论利润预计收窄，部分高成本企业成本压力预计加大，高成本产能不排除会再度出现检修减产计划。后续需持续关注氧化铝企业生产动态以及氧化铝成本利润情况。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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（郭茗心 021-51595800）

短期氧化铝理论利润维持高位  但价格回落盈利空间预计收窄【SMM分析】

SMM6月11日讯：
近两周，几内亚矿权事件对于氧化铝、铝土矿市场情绪的扰动逐渐平息，铝土矿散货市场成交相对清淡。铝土矿价格近期处于买卖双方博弈期，利空利多因素并存，价格走向等待指引。
铝土矿卖方存挺价意向
近期，铝土矿卖方报价维持在75美元/吨以上，考虑到几内亚雨季即将到来，叠加几内亚矿权事件尚未解决，铝土矿发运量预计降低，卖方存在一定的挺价意向。
据6月6日数据显示，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量356.93万吨，较前一周增加39.55万吨；周均出港数据来看，4月几内亚主流港口4周周均出港量为386万吨/周，5月5周周均出港量360万吨/周。近期几内亚铝土矿周度出港量较3-4月高位有所降低，随着雨季影响逐步体现，周度出港量预计出现进一步下降，铝土矿月度平衡或转向缺口状态。
买方对于高价铝土矿接受程度一般
一方面，近期铝土矿基本面呈现持续过剩。供应端，近期铝土矿到港量持续高位，4月5周周均到港量为448万吨/周，5月为445万吨/周，6月第一周到港量为482万吨。而需求端，4-5月，国内氧化铝厂检修减产影响下，氧化铝产量下降，对铝土矿的需求降低。铝土矿持续过剩，截至上周五，SMM统计9港库存合计2120万吨，较3月底港口库存累库514万吨。按照上周氧化铝运行产能与铝土矿供应简单测算，铝土矿单周需求预计在450万吨左右，进口铝土矿到港+国产矿产量预计在接近600万吨的水平，铝土矿单周过剩超百万吨。
另外一方面，氧化铝盈利情况不容乐观。5月底开始，SMM氧化铝指数止涨回落，山西、河南以及广西部分高成本氧化铝产能预计依旧处于亏损状态，氧化铝厂尚未实现100%盈利，就再度面临盈利收窄亏损增加的压力，预计短期内氧化铝厂对于高价铝土矿的接受度一般。
SMM简评：
5月中旬以来，铝土矿成交价格涨跌互现，博弈阶段，SMM进口铝土矿CIF指数价格预计呈现震荡运行状态。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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（郭茗心 021-51595800）

利多利空因素并存  进口铝土矿CIF指数短期或震荡运行为主【SMM分析】

SMM5月6日讯：
国产铝土矿供应方面，据SMM测算，2025年4月（30天）中国铝土矿产量环比减少2.5%，同比增加7.8%。
库存方面，据SMM数据，2025年4月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存基本持平，环比小增0.1%，同比降低1.7%。截至4月30日，SMM统计9港铝土矿库存总量2019万吨，港口铝土矿库存较上月底增加413万吨，主因进口铝土矿供应持续高位，而需求端氧化铝检修减产集中，对铝土矿的需求有所减少，企业自港口提货放缓。
SMM简评：
国产铝土矿方面，近期晋豫地区市场传出部分消息，个别铝土矿山预计复产，预计带来国产铝土矿产量增加；同时，部分客户反馈，资源整合工作、督察工作等或对国产铝土矿生产造成一定影响；具体情况需持续跟踪。近期，由于使用国产铝土矿生产氧化铝成本明显低于使用进口矿，晋豫地区氧化铝厂国产矿使用比例较前期有所提高，但由于氧化铝厂亏损压力仍然较大，压价采购铝土矿原料，短期国产矿价格预计承压运行为主。
进口铝土矿方面，短期内进口铝土矿供应预计持续高位，但氧化铝厂在亏损压力下检修减产较集中，同时国产矿使用比例有提高，进口铝土矿需求降低。短期内，进口铝土矿预计呈现累库趋势，价格预计承压运行为主。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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（郭茗心 021-51595800）

进口铝土矿供应持续高位而需求降低  4月铝土矿港口库存累库超400万吨  【SMM分析】

4月16日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心、山东爱思信息科技有限公司主办，中亿丰金益(苏州)科技有限公司、乐至县乾润招商服务有限公司协办的
AICE 2025 SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会&mdash;&mdash;氧化铝及电解铝原料论坛
上，SMM铝土矿高级分析师郭茗心对&ldquo;全球氧化铝市场2024年价格回顾与2025年趋势展望&rdquo;这一主题展开了论述。
2024-2025年氧化铝价格走势总览
2024-2025年，海内外氧化铝价格经历十年难遇的大行情，价格在大幅拉涨后急速下跌。由于海外澳洲氧化铝产量下降，而中国氧化铝提产受到矿石供应的限制，海内外氧化铝供应收紧，价格上涨。高价刺激下，氧化铝提产、复产、新投产积极性较高，氧化铝运行产能提升，基本面转大幅过剩，氧化铝价格又迎来大跌。
►SMM分析：
2024年中国氧化铝价格由3154元/吨&mdash;&mdash;最高上涨至5769元/吨，涨幅高达83%。2024年西澳氧化铝FOB价格由347美元/吨最高上涨至810美元/吨，涨幅达133%。
2024年底，氧化铝现货基本面转向明显过剩，氧化铝价格大跌，截至4月15日中国氧化铝价格已下跌至2870元/吨，跌幅超50%，西澳氧化铝价格回落至330美元/吨，较810美元/吨下跌59%。
全球氧化铝供需情况总览
虽然2024年全年来看，氧化铝过剩179万吨，但因基本面在年内不同时间段呈现不同局面，为价格大涨大跌创造了条件。2024Q1-Q3，全球氧化铝供应持续偏紧，铝厂原料库存下滑，氧化铝价格持续推高。高利润刺激氧化铝生产积极性，2024Q4氧化铝基本面迅速转向大幅过剩，市场看跌氛围浓厚，氧化铝价格迎来大跌。
►SMM分析：
需求端，2024年中国电解铝运行产能持续提升，年度产量同比增加161万吨；海外不同地区电解铝运行产能增减并存，总体上运行产能有所提升，年度产量同比增加40万吨。 供应端，2024年中国氧化铝年度产量同比增加388万吨；海外氧化铝年度产量同比仅增加0.99万吨。
2024年，全球氧化铝需求增加约387万吨，供应增加389万吨，全球氧化铝过剩幅度小幅扩大2万吨，但年内不同时期呈现不同格局，Q1-Q3供应持续偏紧。
中国氧化铝供需情况总览
2024年Q2开始，进口氧化铝供应大减，中国氧化铝月度平衡转向连续7个月的供应偏紧格局。电解铝厂氧化铝原料库存下降，为氧化铝价格暴涨奠基。
►SMM分析：
需求端，2024年中国内蒙古、新疆等地有电解铝产能新投；临近枯水期，西南电力供应优于预期，限电减产没有再度出现；临近Q4，部分铝厂存在氧化铝冬季储备需求。多因素叠加下，氧化铝需求强劲。
供应端，由于国产铝土矿供应下降，且复产不及预期，以及进口铝土矿供应临时补充困难等问题的制约，晋豫地区氧化铝产能利用率提升受限，开工明显低于同期其他省份。 在此情况下，氧化铝产量提升受限，氧化铝基本面难以转向过剩。
进出口方面，2024年，澳洲氧化铝产量下降，海外氧化铝由供应过剩转向紧平衡，价格大幅上涨，中国氧化铝进口窗口转关闭。自2024年Q2开始，中国氧化铝持续维持净出口格局。2024年中国氧化铝净出口月37万吨。
中国氧化铝价格涨幅远超成本，利润空间扩大
2024年8-12月上旬，氧化铝价格拉涨近两千元，2024年底氧化铝利润扩大至2500元/吨以上。
高盈利刺激，叠加铝土矿不足的限制解除，中国氧化铝运行产能大增
高盈利之下，氧化铝厂对高价铝土矿接受度增加。高矿价激励下，进口铝土矿供应增加，铝土矿供应不足的限制逐步减弱到解除。与此同时，大幅盈利刺激下，氧化铝提产、复产、扩产与项目新建积极性增加，2024年底至2025年初，中国氧化铝运行产能最高超过9000万吨/年。高运行产能至2025年3月仍在持续，3月氧化铝运行产能同比增加893万吨/年。
新增项目投产集中，或助推中国氧化铝基本面持续过剩
2024年氧化铝高价还刺激的氧化铝新增项目投产的积极性。2025年中国预计有1340万吨新建产能投产，新增产能助推下，2025年中国氧化铝产量或增长近5%。
需求增幅低于供应，氧化铝持续过剩
2025年中国电解铝运行产能预计进一步抬升，但受限于合规产能天花板，月度运行产能同比增幅预计在2%上下波动，低于氧化铝供应增幅。2025年中国氧化铝预计全年呈现过剩格局。但氧化铝由高位5769元/吨下跌至2870元/吨，累计下跌2899元/吨，跌幅超50%，氧化铝产能大规模进入亏损状态。在亏损压力下，氧化铝过剩幅度预计呈现收窄趋势。
亏损压力下，中国氧化铝运行产能预计围绕需求上下波动
2025年上半年，氧化铝基本面呈现严重过剩状态，氧化铝运行产能面临大面积亏损。截至4月14日，除使用贵州国产铝土矿、广西国产铝土矿生产氧化铝的产能尚可有小幅盈利外，氧化铝进入全面亏损状态。亏损压力下，氧化铝运行产能(尤其高成本氧化铝运行产能)有较为强烈的减产预期。在此情况下，氧化铝运行产能预计围绕电解铝生产需求上下波动。据SMM测算，2026年，全国电解铝产量预计达到4468万吨，对氧化铝的需求预计8600万吨左右，考虑部分氧化铝出口需求，2026年中国氧化铝过剩幅度预计在百万吨内。
成本端：进口铝土矿供应增长的乐观预期下，矿价预计回落至70美元/吨附近
2025年，铝土矿供应增量核心仍在几内亚。2025年Q1，几内亚铝土矿发运量居近三年同期高位，同比2024年Q1发运量的增幅可达37%。考虑到雨季影响，以2025年Q1发运量推算全年，2025年几内亚铝土矿发运量预计能达到1.86亿湿吨，较2024年增加约4000万湿吨，中国铝土矿基本面转向供应相对宽松的格局。2025年全年铝土矿预计过剩1238万吨左右，铝土矿价格预计回落至70-75美元/吨上下。2026年，已投产项目产量释放以及项目新投预计推动中国进口铝土矿供应量进一步增加，中国铝土矿预计转向供应过剩，价格预计在70美元/吨附近震荡运行。
成本端：进口铝土矿供应增长的悲观预期下，2025年铝土矿或呈现紧平衡
几内亚铝土矿供应量占中国铝土矿总供应近一半，但几内亚铝土矿供应受到大量不确定因素影响，如雨季、罢工、政府政令等，悲观预期下，几内亚铝土矿发运增量预计在2500万湿吨左右， 全年铝土矿预计过剩540万吨左右。考虑新投项目备库需求，2025年铝土矿全年或呈现紧平衡格局，2026年逐步转向过剩。在此情况下，铝土矿价格预计相对坚挺，2025年几内亚矿价预计最低降至75-80美元/吨，至2026年进一步下跌至70美元/吨附近。
过剩格局下，中国氧化铝价格预计围绕成本上下波动
过剩格局下，氧化铝难有较大幅度盈利，氧化铝价格预计围绕成本上下波动。若几内亚铝土矿价格下跌至70-80美元/吨，则氧化铝平均成本预计在2990-3136元/吨。在成本线支撑下，2025-2026年，氧化铝价格预计在2600-3400元/吨左右波动，氧化铝供需矛盾不明显，市场较稳定时期，氧化铝价格预计在2900-3300元/吨之间震荡运行。
利润刺激下，海外氧化铝运行产能抬升
海外氧化铝价格拉涨同样刺激海外氧化铝产能提产与新增产能投产。虽然因存在氧化铝企业减产和停产，澳洲地区氧化铝产量有所下滑，但印度尼西亚等地区氧化铝产量增产明显，海外氧化铝运行产能仍然呈现增长的趋势。
供应增长超越需求增长，海外氧化铝基本面预计持续过剩
2025年海外预计有400万吨新建氧化铝产能投产，而电解铝投产产能预计不足100万吨；2026年海外氧化铝预计供需双增，海外氧化铝产量预计增加279万吨，海外电解铝产量预计增加108万吨，以1.925的氧化铝单耗计算，即海外氧化铝需求预计扩大208万吨，则氧化铝过剩幅度预计扩大71万吨至251万吨左右。
2025-2026年，海外氧化铝基本面预计呈现过剩格局，在成本的底部支撑下，海外氧化铝价格或在250-400美元/吨之间波动。
》点击查看AICE 2025 SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会专题报道

SMM：氧化铝供应增幅预计超过需求增幅 过剩格局下海内外氧化铝价格预计承压【SMM铝业大会】

SMM4月13日讯：
氧化铝价格自2024年12月开始下跌，虽然成本端占比最大的铝土矿的价格也呈现下跌趋势，但跌幅不及预期，SMM日度成本利润模型测算，氧化铝行业由平均盈利超2400元/吨，转为平均亏损241元/吨。
截至4月11日，氧化铝价格自高位已累计下跌2899元/吨，而铝土矿价格仅自高位累计下跌27.44美元/吨至88.75美元/吨左右。综合考虑矿耗、汇率、增值税等因素，铝土矿价格每降低1美元/吨，氧化铝成本降低约21-23元/吨。截至目前，铝土矿价格下跌带来的氧化铝成本的降低大约为576-631元/吨，远远低于氧化铝价格的下跌。
3月份，全国氧化铝加权平均完全成本约3384元/吨。分省来看，不同省份氧化铝生产的用矿结构不同，成本水平也不尽相同，据SMM测算：
广西地区氧化铝加权平均完全成本约为3046元/吨，现金成本约为2829元/吨，完全成本较3月SMM广西氧化铝均价3295元/吨平均盈利249元/吨，主因广西地区国产铝土矿以自供为主价格较低，拉低了平均成本。
贵州地区氧化铝加权平均完全成本约为3137元/吨，现金成本为2888元/吨，完全成本较3月SMM贵州氧化铝均价3321元/吨平均盈利184元/吨，主因贵州主要使用国产铝土矿为原料生产氧化铝，国产铝土矿价格涨幅较进口铝土矿更小。
山东地区氧化铝加权平均完全成本约为3306元/吨，现金成本为3152元/吨，完全成本较3月SMM山东氧化铝均价237元/吨平均亏损69元/吨，现金成本仍然低于3月氧化铝均价。
山西、河南地区氧化铝加权平均完全成本分别为3681元/吨、3509元/吨，现金成本分别为3535元/吨、3304元/吨。山西地区氧化铝平均高于河南地区，主因山西地区进口铝土矿使用比例高于河南，拉高了平均成本。总体来看，山西、河南3月氧化铝完全成本与现金成本均高于氧化铝3月均价，亏损压力最大。
进入4月，国产铝土矿价格与进口铝土矿价格均有不同程度下跌，氧化铝成本有所下降。但铝土矿价格下降带来的成本的降幅远小于氧化铝价格的下跌幅度，氧化铝厂面临较严重的亏损压力。从日度成本利润模型来看，山西、河南、广西、山东使用进口铝土矿生产氧化铝的产能，以及山西、河南使用国产铝土矿生产氧化铝的产能均进入亏损阶段。亏损压力下，氧化铝减产规模预计进一步扩大。
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铝土矿价格跟跌不及预期 氧化铝产能大面积面临亏损【SMM分析】

SMM 3月28日讯：
根据SMM数据显示，2025年3月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增加8.86%，同比增加11.32%。截至3月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10502万吨左右，实际运行产能环比下降1.68%，开工率为84.64%。
月内国内氧化铝厂运行产能增减不一，整体而言，全国冶金氧化铝运行产能环比下降。新增产能方面，广西地区部分投产产能实现产出；减产方面，因氧化铝价格仍延续跌势，而矿价仍处高位，亏损压力下，部分氧化铝生产企业择机检修，同时部分氧化铝企业压产运行，开工率回落。虽然近期氧化铝运行产能有所降低，但氧化铝供应仍高于国内电解铝生产需求。此外，由于海外氧化铝价格下跌，国内氧化铝出口窗口关闭，除部分氧化铝固定流向俄罗斯外，氧化铝出口需求有限。短期内氧化铝现货市场货源或维持相对宽松格局，现货价格短期或继续弱势运行为主。
下月预测：目前多地氧化铝厂反馈4月有阶段性检修计划，且部分氧化铝厂运行产能有所调整。此外，广西、河北等地新增产能原计划投产时间临近，但具体投产时间未定，SMM将进一步跟踪。整体而言，4月国内冶金氧化铝运行产能或出现进一步下调，预计4月国内冶金级氧化铝运行产能在8723万吨/年。需持续关注氧化铝产能增减变化与氧化铝进出口情况。
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亏损压力下减产检修齐发  4月全国冶金氧化铝运行产能或进一步下滑【SMM分析】

2026年5月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正

2026年5月国内分大区域废铝产量

2026年3月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正

2026年3月国内分大区域废铝产量

2025年12月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年12月国内分大区域废铝产量

2025年9月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年9月国内分大区域废铝产量

2025年7月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年7月国内分大区域废铝产量

2025年6月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年6月国内分大区域废铝产量

2025年4月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年4月国内分大区域废铝产量

2025年2月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年2月国内分大区域废铝产量

2025年1月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年1月国内分大区域废铝产量

2024年12月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年12月国内分大区域废铝产量

2024年11月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年11月国内分大区域废铝产量

2024年10月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年10月国内分大区域废铝产量

2024年8月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年8月国内分大区域废铝产量

2024年7月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年7月国内分大区域废铝产量

2024年6月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年6月国内分大区域废铝产量

2024年5月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年5月国内分大区域废铝产量

2024年3月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年3月国内分大区域废铝产量

2024年2月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正（1、2月进口数据将于下月一起修正）

2024年2月国内分大区域废铝产量

2023年12月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正

2023年12月国内分大区域废铝产量

2023年11月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正

2023年11月国内分大区域废铝产量

6月18日讯：
据SMM统计，6月18日国内主流消费地电解铝锭库存125.5万吨，较周一库存下降3.5万吨，较上周四库存下降5.7万吨。&zwnj;
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2026年6月18日电解铝锭：周四库存125.5万吨【SMM数据】

6月15日讯：
据SMM统计，6月15日国内主流消费地电解铝锭库存129万吨，较上周四库存下降2.2万吨，较上周一库存下降7万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2026年6月15日电解铝锭：周一库存129万吨【SMM数据】

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一、铝锭库存：高位去化拐点确立，绝对量压力犹存
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2026年国内铝锭库存创近三年峰值后，本周加速回落。
据SMM统计，截至6月11日，国内主流消费地电解铝锭库存报
131.2万吨
，较5月初高点（约147万吨）已累计去库近
16万吨
，本周单周降幅达
4.8万吨
，去库斜率明显陡峭化。
从季节性规律来看，近三年铝锭库存均呈现&quot;春节前后建库、4-5月附近见顶、二季度逐步去化&quot;的周期性特征。2024年高点约88万吨，2025年约88万吨（与2024基本持平），而
2026年高点达148万吨左右，较前两年高出约60万吨
，同比处于历史高位，显示今年年初以来供给累积压力的显著放大。
本轮去库的驱动力具有结构性分化特征，不能简单归因于铝价回落后带动的内需回暖，SMM认为原因有三：
1、供给端实际与预期均收缩：
&nbsp;铝水比例连续回升（5月达76.5%，6月预计进一步升至76.6%），铸锭转铸棒等加工材，铝锭实物流通减少；叠加国内电解铝产能规范化推进，造成6月铝锭实际供应量小幅下滑。
2、内外价差大带来的出口拉动：
&nbsp;海外电解铝供应缺口持续扩大，国内铝材出口订单超预期改善，有效消化了铝水产能，压缩了铝锭形成量，是本轮去库的重要结构性支撑。
3、铝锭与铝棒的需求替代性是本周加速去库的主要原因
：当绝对价处于低位而铝棒加工费处于高位时，下游倾向于直接采购铝锭而非铝棒，当前这一替代逻辑正在发酵，铝锭加速去库而铝棒去库放缓亦是侧证。
&nbsp;
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本周加速去库华南铝锭出库环比增超50%、华东增超60%，但从近三年出库季节性对比图可见，
2026年出库量并无明显同比优势，此次出库脉冲主要是价格大幅回落后的被动承接，并非需求基本面的实质改善。
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当下正处国内传统淡季，国内终端需求仍是弱项：
&nbsp;周度铝型材开工率环比仍在走低，内需复苏节奏偏慢，出口和加工利润尚可并不意味着终端消费同步扩张，出库能否持续尚需验证。
铝棒库存的走势将是验证铝锭去库持续性的同步指标
，需密切跟踪。
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二、6-7月库存展望：去库趋势确立，节奏加速存疑
去库趋势已确立，方向不变。
&nbsp;铝水比例回升、出口需求支撑、供应规范化压缩铝锭形成量，三重基本面因素共同推动去库延续。
SMM维持6月下旬库存降至128万吨附近的判断，6月底7月初有望进一步向120万吨靠拢。
但去库节奏不宜线性外推，两大风险值得警惕：
需求端驱动偏被动。
&nbsp;当前出库放量主要由低价触发补库而非终端主动扩张，一旦价格企稳反弹，出库动力可能边际减弱。铝型材开工率持续走低、铝棒去库放缓，均提示内需尚未出现实质性拐点。
区域间货源分流压力。
&nbsp;西南、华南交割仓库容已饱和，部分货源被迫分流至无锡等华东仓库，华东地区库存压力受此影响将持续高于其他地区，可能阶段性拖累整体去库斜率。
关键观测指标：
&nbsp;①铝型材及铝棒周度开工率是否止跌；②国内特别是华东、华南出库绝对量能否持续维持高位；③出口订单强度的延续性；④铝水比例进一步上行的空间。
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147万吨见顶后加速回落，国内铝锭去库能走多远？【SMM分析】

6月11日讯：
【SMM周度铝锭库存统计】据SMM统计，6月11日国内主流消费地电解铝锭库存131.2万吨，较周一库存下降4.8万吨，较上周四库存下降6.3万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00前 在数据终端完成更新）
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2026年6月11日电解铝锭：周四库存131.2万吨【SMM数据】

6月8日讯：
【SMM周度铝锭库存统计】据SMM统计，6月8日国内主流消费地电解铝锭库存136万吨，较上周四库存下降1.5万吨，较上周一库存下降2.6万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00前 在数据终端完成更新）
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2026年6月8日电解铝锭：周一库存136万吨【SMM数据】

6月4日讯：
【SMM周度铝锭库存统计】据SMM统计，6月4日国内主流消费地电解铝锭库存137.5万吨，较周一库存下降1.1万吨，较上周四库存下降2.5万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00前 在数据终端完成更新）
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2026年6月4日电解铝锭：周一库存137.5万吨【SMM数据】

6月1日讯：
据SMM统计，6月1日国内主流消费地电解铝锭库存138.6万吨，较上周一库存下降2.5万吨，较上周四库存下降1.5万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2026年6月1日电解铝锭：周一库存138.6万吨【SMM数据】

5月28日讯：
据SMM统计，5月28日国内主流消费地电解铝锭库存140.10万吨，较周一库存下降1万吨，较上周四库存下降1.1万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2026年5月28日电解铝锭：周四库存140.10万吨【SMM数据】

5月25日讯：
据SMM统计，5月25日国内主流消费地电解铝锭库存141.10万吨，较上周一库存下降2.4万吨，较上周四库存下降0.1万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2026年5月25日电解铝锭：周一库存141.10万吨【SMM数据】

5月21日讯：
据SMM统计，5月21日国内主流消费地电解铝锭库存141.20万吨，较本周一库存下降2.3万吨，较上周四库存下降1.6万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2026年5月21日电解铝锭：周四库存141.20万吨【SMM数据】

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进入2026年4月下旬，国内电解铝现货市场呈现 &ldquo;
库存高企、到货加压、区域分化、价差走扩
&rdquo; 的核心特征。距离五一假期仅剩一周，在停装令解除、积压加速入库、厂库集中释放、下游备货谨慎的叠加作用下，国内铝锭库存累库趋势难逆，逼近 150 万吨高位；同时华南与华东现货价差持续走扩，跨区域转运经济性显现，区域货源流向重构在即。
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一、社会库存持续累增，消费地到货压力全面加剧
&nbsp;
据SMM统计数据显示，
截至4月24日（本周四），国内主流消费地电解铝锭社会库存报
146.5万吨
，环比上周四增加
4.2万吨
，已连续多周维持累库态势，且累库幅度环比再度扩大。周度出库量虽环比小幅回升
1.42 万吨
至
11.52万吨
，但出库改善幅度未及近期到货增量，库存去化动能明显不足。
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二、近期库存压力呈现 &ldquo;华东严峻、中原反复、华南持续&rdquo; 的格局
&nbsp;
华东（无锡）
：此前受停装令影响，上游发货受限、在途量下降，周中出现短暂小幅去库；但停装令解除后，前期积压货源集中入库，预估目前仍有3-4万吨积压量；叠加五一假期前该部分积压货源将加速入库，未来一到两周入库压力将显著上升，累库预期强烈。
中原（巩义）
：停装令期间北方货源分流至此，致使前期出现去库拐点后本周再度明显累库，区域库存压力骤增，但因积压情况此前已完全得到解决，预计后续库存压力相对缓和。
华南（佛山）
：现货出库持续萎靡，西南上游厂库集中释放，叠加五一前货场积压入库加速，库存持续攀升；随着粤沪价差的走扩，两地转运的空间也初步打开，西南地区个别上游厂家已减少发运至佛山地区，预计五一假期前目前不到1万吨的积压量将完全得到释放，后续华南地区到货压力将稳步减轻。
&nbsp;
三、后市展望：累库压力延续，拐点仍需等待，关注三大核心变量
&nbsp;
整体来看，临近月底和五一假期，预计国内各主流消费地到货压力仍然较大，尽管周内铝价高位暴跌后略有反弹，下游逢低补库积极性表现尚可，一定程度上带动出库表现回升，但仍不足以支撑国内实现去库。当前国内电解铝运行产能维持高位，供应端刚性较强；而下游需求仅维持刚需，高铝价抑制补库积极性，淡旺季切换期需求复苏乏力。粤沪价差走扩推动跨区域转运启动，区域货源流向重构，但短期难改整体库存格局。
SMM认为，国内电解铝社会库存趋势性拐点目前仍难以形成，五一假期前后国内铝锭库存将逼近150万吨高位。
后续需重点关注三大核心变量：
淡旺季切换期下游开工稳定性
：建筑型材、光伏、汽车等领域开工表现，决定需求复苏力度及出库改善幅度。
出口订单释放力度
：全球铝市供应偏紧背景下，国内铝材出口订单释放情况，将直接或间接影响国内库存去化节奏。
现货成交及价差变化
：假期结束后华南、华东现货成交活跃度能否复苏及区域价差持续性，决定跨区域转运规模及区域库存再平衡进程。
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五一假期临近 国内铝锭库存压力暂难缓和【SMM分析】

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春节假期过后，国内电解铝市场延续累库态势，社会库存持续攀升并不断刷新近年高位，但随着传统消费旺季逐步启动，下游提货积极性回升，铝锭积压压力显著缓解，累库斜率已现缓和迹象，市场对 3 月中下旬迎来库存拐点预期逐步增强。
据 SMM 统计数据显示，截至3月19日，国内主流消费地电解铝锭库存报 133.9 万吨，环比上周四增加 4.5 万吨，当前库存水平仍在近五年高位区间运行。
从累库节奏来看，虽整体上行趋势未改，但周内累库形势已出现明显缓和信号，为后续库存拐点的出现奠定基础。
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需求端回暖是缓解库存压力的核心驱动力。今年春节前下游行业节前备库力度相对有限，节后随着企业开工率稳步回升，终端刚需订单持续释放，对现货出库形成有力支撑。叠加 &ldquo;金三银四&rdquo; 传统消费旺季逐步深入，下游加工企业采购意愿回暖，现货市场成交整体活跃，有效对冲了上游供应端的增量压力。
从区域库存及货物积压情况来看，出库量增加后库容得以释放，积压货物才得以快速入库，因此3月中旬整体压力较前期明显改善。华东地区仓库虽仍面临一定库存压力，但积压情况已显著好转，当前积压量维持在 2-3 万吨（3月上旬为8-10万吨）；华南地区出库表现明显走强，积压货物集中入库空间打开，佛山地区货场积压量较3月上旬大幅下降 3.5 万吨至 0.5 万吨左右；巩义地区在途货量保持正常，下游开工恢复带动提货量增加，积压量稳定在 1 万吨左右水平，区域库存流转效率逐步提升。
供应端方面，3 月国内电解铝铸锭量预计仍维持高位，短期内社会库存累库趋势仍将延续，预计本轮节后库存高点或将触及 135-140 万吨，符合此前预期。不过当前市场积极因素逐步显现，一方面铝产品整体积压量已明显缓解，库存流转不畅问题得到有效改善；另一方面铝价回调利好下游采购，进一步提振国内主流消费地出库积极性。
综合来看，本轮电解铝节后累库进程已进入尾声阶段，随着下游需求持续复苏、现货成交活跃以及积压压力逐步缓解，累库动能不断减弱。在刚需支撑与旺季预期共振下，3 月下旬国内电解铝社会库存有望迎来趋势性拐点，后续需持续关注下游开工负荷、订单释放力度及现货成交变化，验证拐点落地成色。
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电解铝节后累库节奏趋缓 3月下旬库存拐点可期【SMM分析】

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春节假期过后，国内电解铝市场迎来传统复工周期，但铝锭库存积压问题凸显，主流消费地仓库库容全面紧张，铁路站台积压现象普遍，整体库存压力预计将持续至3月底。结合SMM最新统计数据及调研结果，本文对节后电解铝锭库存积压状况、成因及后续走势进行详细分析。
&nbsp;
一、节后库存持续累库，同比增量创近五年同期新高
据SMM统计，截至本周四，国内主流消费地电解铝锭库存报115.7万吨，较节后复工首日（2月24日）增加4.9万吨，较节前（2月12日）累计增加26.5万吨
，累库态势明确。从春节同期表现来看，2026年春节期间铝锭库存增量达21.6万吨，创下近五年同期最高水平，反映出节日期间供需失衡的突出问题。
不过需注意的是，受节前库存基数偏大影响，本次春节期间库存整体增幅为24.2%，且节后首周库存规模（115.7万吨）略低于此前预期的120万吨，一定程度上缓解了短期库存压力，但整体库存水平仍处于高位区间。结合历史库存走势来看，2025年春节后的阶段性去库拐点出现较早，但今年受供应压力严峻、需求复苏节奏放缓影响，累库周期预计进一步延长。
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二、主流消费地库容告急，站台积压现象普遍
受春节前后货物集中到库、物流返程滞后及人力不足等多重因素影响，国内主流消费地各仓库库容持续紧张，入库效率显著受限，进而导致铝锭大量积压于铁路站台，成为当前市场最突出的痛点。
据SMM最新调研显示，目前国内主要消费地均出现不同程度的铝锭站台积压情况：其中无锡地区积压量约8万吨，巩义地区约2万吨，佛山地区超1万吨
；若将铝棒纳入统计，佛山地区整体货场积压量已达5万吨左右，积压压力尤为明显。
为缓解库容压力，各仓库积极采取应对措施，包括催促客户提货、腾挪现有库容、寻找临时安置场地等，但受人手不足制约，缓解效果有限，未找到临时场地的铝锭只能暂时积压在站台，等待逐步入库。
值得关注的是，站台积压将产生相应的压箱费用，且不同地区收费标准存在差异：佛山地区普遍实行7天豁免期，超过7天才开始计收费用；巩义地区受铝卷、集装箱占用库容影响，因积压产生费用的压力较为突出。据悉，巩义地区从货物到站当日起计费，前6天按每箱每天10元收取，第7天起费用上调至每箱每天60元。正常情况下，一组铁路平板车（车皮）载重约55-60吨，通常搭载两个20英尺标准集装箱（单个载重约28吨），这也意味着单组车皮的积压费用将随滞留时间大幅增加，进一步增加相关主体的成本压力，这与国内铁路货物仓储费的浮动定价原则一致。
目前，已有部分仓库通过启用新库区的方式增加库容，积压货物预计将逐步入库，但综合来看，短期内库容紧张格局难以根本改变，
整体积压状况预计将延续至3月底。
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三、供应端支撑仍在，库存峰值预计出现在3月中下旬
从供应端来看，电解铝铸锭量的持续高位，将进一步助推库存走高。据SMM测算，2月国内电解铝铸锭量环比增量约17万吨，基本符合月初市场预期，反映出春节期间电解铝企业生产并未出现明显停滞，铝锭供应持续释放。
进入3月，国内电解铝厂铝液就地转化计划呈现分化态势：一方面，受铝价高位运行及加工材成品库存偏高的抑制，部分企业表示铝水比例回升幅度相对有限；另一方面，另有部分企业铸锭量预计回归正常水平。综合测算，3月全国铝水比例预计较2月回升9.1个百分点，较1月也有明显提升，但整体铝水比例仍处于相对低位，叠加行业产能接近政策天花板、铝水直供比例提升有限的影响，3月铸锭总量预计仍将超过100万吨，持续为库存增长提供支撑。
基于当前库存走势及供应端预期，SMM预计，节后无锡地区铝锭库存峰值约为55万吨，佛山地区约35万吨，巩义地区约30万吨；全国电解铝锭库存峰值仍维持在135-140万吨附近，预计将出现在3月中下旬，这一峰值水平较2025年同期明显偏高，反映出今年节后库存压力的特殊性。
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四、后续展望：库存拐点取决于下游需求复苏进度
当前国内电解铝锭库存积压的核心矛盾，在于供应端持续释放与下游需求复苏滞后的错配。随着节后复工进程推进，下游企业开工率逐步提升将带动铝锭出库增加，但库存拐点的具体显现时间，仍需持续跟踪下游企业复工强度、终端需求实际恢复情况，同时关注在途货源释放节奏及铝棒库存联动变化等因素。
若下游复工进度超预期，终端订单持续兑现，将有效缓解库存压力，推动库存拐点提前到来；反之，若需求复苏不及预期，库存高位积压格局可能进一步延续，进而对铝价形成一定压制。后续SMM将持续跟踪库存、开工及需求数据，及时更新市场研判。
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节后铝锭主流消费地库容全线告急 整体积压状况预计将延续至3月底【SMM分析】

12月15日讯：
据SMM统计，12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四库存上涨1.2万吨，较上周一库存上涨0.1万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年12月15日电解铝锭：周一库存59.60万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月20日国内主流消费地铝棒库存13.75万吨，较周一库存下跌0.85万吨，较上周四库存下跌0.15万吨。
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2025年11月20日铝棒库存：铝棒库存下跌0.85万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月10日国内主流消费地铝棒库存14.00万吨，较上周四库存下跌0.05万吨，较上周一库存上涨0.2万吨。
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2025年11月10日铝棒库存：铝棒库存下跌0.05万吨【SMM数据】

11月3日讯：
据SMM统计，11月3日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨，较上周四上涨0.8万吨，较上周一上涨0.1万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年11月3日电解铝锭：周一库存62.70万吨【SMM数据】

9月18日讯：
据SMM统计，9月18日国内主流消费地电解铝锭库存63.8万吨，较周一上涨0.1万吨，较上周四上涨1.3万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年9月18日电解铝锭：周四库存累库至63.80万吨【SMM数据】

9月15日讯：
据SMM统计，9月15日国内主流消费地电解铝锭库存63.7万吨，较上周四上涨1.2万吨，较上周一上涨0.6万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年9月15日电解铝锭：周一库存累库至63.70万吨【SMM数据】

9月11日讯：
据SMM统计，9月11日国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，较周一下跌0.6万吨，较上周四下跌0.1万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年9月11日电解铝锭：周四库存62.50万吨【SMM数据】

【SMM周度铝锭出库量统计】
据SMM统计，6.8-6.14期间国内铝锭出库量共计15.98万吨，较前一周增加2.18万吨。
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2026年6月15日国内铝锭周度出库量统计（6.8-6.14）

【SMM周度铝锭出库量统计】
据SMM统计，6.1-6.7期间国内铝锭出库量共计13.8万吨，较前一周增加0.29万吨。
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2026年6月8日国内铝锭周度出库量统计（6.1-6.7）

【SMM周度铝锭出库量统计】
据SMM统计，5.25-5.31期间国内铝锭出库量共计13.51万吨，较前一周减少0.48万吨
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2026年6月1日国内铝锭周度出库量统计（5.25-5.31）

【SMM周度铝锭出库量统计】
据SMM统计，12.1-12.7期间国内铝锭出库量共计11.59万吨，较前一周减少2.56万吨
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2025年12月8日国内铝锭周度出库量统计（12.1-12.7）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，11.3-11.10期间国内铝锭出库量共计11.83万吨，较前一周出库增加0.6万吨。
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2025年11月10日国内铝锭周度出库量统计（11.3-11.9）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，10.13-10.19期间国内铝锭出库量共计13.65万吨，较国庆节期间出库减少0.85万吨。
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2025年10月20日国内铝锭周度出库量统计（10.13-10.19）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，9.29-10.12期间国内铝锭出库量共计14.5万吨，较节前一周出库量持平。
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2025年10月13日国内铝锭周度出库量统计（9.29-10.12）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，9.16-9.21期间国内铝锭出库量共计12.23万吨，环比增加1.47万吨。
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2025年9月22日国内铝锭周度出库量统计（9.16-9.21）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，9.8-9.14期间国内铝锭出库量共计10.76万吨，环比减少1.38万吨。
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2025年9月15日国内铝锭周度出库量统计（9.8-9.14）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，9.1-9.7期间国内铝锭出库量共计12.14万吨，环比增加1.14万吨。
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2025年9月8日国内铝锭周度出库量统计（9.1-9.7）

SMM8月25日讯：
据SMM统计，8.18-8.24期间国内铝锭出库量共计11.12万吨，环比减少0.13万吨。
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2025年8月25日国内铝锭周度出库量统计（8.18-8.24）

SMM8月10日讯：
据SMM统计，8.4-8.10期间国内铝锭出库量共计10.92万吨，环比减少0.15万吨
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2025年8月11日国内铝锭周度出库量统计（8.4-8.10）

SMM7月28日讯：
据SMM统计，7.21-7.27期间国内铝锭出库量共计9.25万吨，环比减少1.57万吨
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2025年7月28日国内铝锭周度出库量统计（7.21-7.27）

SMM7月21日讯：
据SMM统计，7.14-7.20期间国内铝锭出库量共计10.82万吨，环比增加0.81万吨
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2025年7月21日国内铝锭周度出库量统计（7.14-7.20）

SMM7月14日讯：
据SMM统计，7.0-7.13期间国内铝锭出库量共计10.01万吨，环比减少0.75万吨
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2025年7月14日国内铝锭周度出库量统计（7.0-7.13）

SMM7月7日讯：
据SMM统计，7.1-7.6期间国内铝锭出库量共计10.76万吨，环比增加0.37万吨
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2025年7月7日国内铝锭周度出库量统计（7.1-7.6）

SMM6月16日讯：
据SMM统计，6.09-6.15期间国内铝棒出库量共计3.82万吨，较前增加0.18万吨。
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2025年6月16日国内铝棒周度出库量统计（6.09-6.15）

SMM6月16日讯：
据SMM统计，6.09-6.16期间国内铝锭出库量共计12.03万吨，较前增加1.04万吨。
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2025年6月16日国内铝锭周度出库量统计（6.09-6.16）

SMM6月3日讯：
据SMM统计，5.27-6.2期间国内铝锭出库量共计13.30万吨，较前减少0.3万吨。
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2025年6月3日国内铝锭周度出库量统计（5.27-6.2）

SMM5月26日讯：
据SMM统计，5.20-5.25期间国内铝棒出库量共计4.46万吨，环比上周减少0.49万吨。
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2025年5月26日国内铝棒周度出库量统计（5.20-5.25）

【SMM国内保税区电解铝库存统计】
6月4日，SMM统计上海保税区电解铝库存为60800吨，广东保税区库存19500吨，总计库存80300吨，库存较上周增加3100吨。
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长江数据

长江铝产量数据

长江电解铝产量

长江铝库存数据

长江铝锭库存

长江铝进出口数据

长江电解铝进出口量

长江铝开工率

长江建筑铝型材开工率