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SMM2月2日讯
据SMM数据显示，2025年1月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比下降0.6%，同比下跌19.5%，
周期内氧化铝原料成本及预焙阳极辅料成本下降，但电力成本及氟化铝成本上涨，总成本小幅回落
。1月SMM A00现货均价约为23,641元/吨（2025年12月26日-2026年1月25日），
铝月均价环比上涨1840元/吨，电解铝利润空间扩张至7500元/吨
，若行业采用月均价测算，1月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝原料端，据SMM数据显示，12月SMM氧化铝指数月均2667元/吨（2025年12月26日-2026年1月25日），环比下降4.6%，月内国内氧化铝库存延续累库格局，价格缓慢下行。进入2026年2月，受检修压产影响，氧化铝运行产能预计下滑，但氧化铝现货供应相对宽松，短期氧化铝现货价格延续承压趋势，月均价预计维持环比下跌，氧化铝原料成本预计下降。
辅料市场方面，1月预焙阳极价格下降；氟化盐价格环比上涨。2026年2月，预焙阳极与氟化铝价格预计双双下跌，辅料成本预计下降
。
电价方面，进入枯水期，1月云南、四川等水电占比较高的省份电价明显提高，全国电解铝平均电力成本上移。
进入2026年2月，电力价格预计趋稳运行为主，电解铝电力成本预计持稳。 总体而言，2026年2月SMM预计国内电解铝行业加权平均含税完全成本
预计环比下降
，平均值在15,700-16,100元/吨附近。
数据来源：SMM
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（郭茗心 021-20707919）

成本降低l铝价冲高，1月电解铝行业平均利润突破7500元/吨【SMM分析】

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SMM 1月30日讯
：
据SMM统计，2026年1月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%。
当月下游整体开工率呈现下行态势，铝水比例同步下降，较上月降低4.4个百分点至72.1%，降幅超出月初预期。主要原因包括：一、淡季影响下，需求尚未复苏，叠加部分下游提前春节放假；二、1月铝价整体高位运行，下游利润空间承压，开工率整体有所下移；三、部分地区环保限产反复，对原料需求制约。根据SMM铝水比例数据测算，1月份国内电解铝铸锭量同比减少5.9%，环比增加19.4%。
产能变动：截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨左右，国内电解铝运行产能约为4499.6万吨左右。
产量预测：进入2026年2月份，受到自然日较少的原因，电解铝产量预计环比减少。此外，部分新建电解铝项目预计稳定投爬产。铝水比例方面，春节来临，下游对原料需求边际转弱。叠加铝价较高，抑制需求的影响，下游对需求边际转弱，企业铸锭意愿大幅增强，铝水比例预期将大幅走低。综合来看，铝水比例预计下降7.7个百分点至64.4%。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
数据来源：SMM
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1月电解铝铝水比例走低 预期2月将面临大幅下降【SMM分析】

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SMM1月30日讯：
2024年12月开始，资金助推沪铝价格创历史新高，2026年1月30日，沪铝主力合约最高价触及26185元/吨，2026年1月SMM A00铝均价录得24085元/吨，创历史新高。
受高价刺激，全球电解铝供应提速。国内方面，新疆、内蒙古两个新建电解铝项目均于2025年12月通电投产，当前处于爬产阶段，除此外，闲置产能复产及产能置换项目可能受到提振，提前贡献产量；海外方面，印尼电解铝投产及满产的计划时间有提前迹象。
乐观预期下，至2026年底，印尼电解铝运行产能预计能达到230-250万吨左右。
与此同时，高铝价对于下游消费的抑制作用同样明显。2026年春节前两个月左右的时间，全国铝锭社会库存已开始累库，截至2026年1月29日，铝锭社会库存已达到78.2万吨，
同比2025年（春节假期前倒数第三周）提高33万吨
。全国电解铝铝水比例下降幅度远超预期，
1月铸锭总量环比12月增加17万吨
。
据SMM测算，2月铝水比例预计环比下跌7.7个百分点，月度铸锭量预计环比再度增加17万吨
。
结合历史累库趋势、铸锭量预期及当前价格测算，SMM预计，若铝价维持当前高位水平，且铝锭均能顺利发送至社会仓库，
2026年春节后，全国铝锭社会库存高点预计将达到130-150万吨左右，创近五年新高
，节后铝价预计将面临较大库存压力。
但不得不注意的是，若3月莫桑比克铝厂如期减停产，利多消息叠加宏观利好，铝价短期预计仍旧坚挺；但若莫桑比克铝厂新的电力合约成功签订，生产得以延续，叠加库存高位，海内外铝价可能出现回撤。需持续跟踪印尼电解铝新增项目投产进度、莫桑比克铝厂生产动态，及国内铝锭库存表现。
数据来源：SMM
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（郭茗心 021-20707919）

高价刺激下预计供应提速需求转弱，春节后铝锭库存高点预计创近五年新高【SMM分析】

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SMM1月15日讯：
两部门于2026年1月9日（上周五）正式发布出口退税政策调整公告，明确自4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税。2025年三季度，市场流传光伏出口退税取消的传闻，彼时边框型材企业普遍反馈接到新增订单，其中头部边框型材企业保持高开工水平。
如今政策尘埃落定，光伏边框型材企业新增订单表现如何？是否如市场预期般拉动铝材需求？
SMM调研了部分边框企业与组件厂的情况如下。
1.
边框企业：新增订单增量有限 龙头开工小幅提升
据SMM调研了解，政策发布后光伏边框型材企业整体新增订单规模有限，多数企业未感受到明显的订单提振效应，组件厂订单向上下游的传导尚未完全到位。具体来看，中小型边框企业普遍反馈，政策落地对其新增订单影响甚微；仅少数头部边框企业透露接到头部组件厂的新增订单，但订单量级较小，相关企业本周开工率小幅提升5-10个百分点。此外，有行业内企业表示，收到行业自律相关要求，将上调对组件厂的光伏边框加工费基准价格。
2.
组件企业：开工小幅回升 暂未启动集中抢单
此次光伏出口退税取消，对光伏组件产品冲击最为直接，核心影响集中在企业出口直接成本增加及海外价格竞争力下降两大方面。从当前行业运行情况看，本周国内组件企业开工率小幅回升，部分头部企业凭借现有订单量支撑产量提升。但值得注意的是，
多数组件企业尚未启动集中采购或抢出口动作，近期供给量优先保障现有出口需求，整体以按需备货为主
。组件企业普遍反映，
近期银、铝等核心原材料价格持续上涨，进一步推高生产成本
；国内终端市场对高价组件接受度偏低，海外订单则在综合核算退税取消与原材料涨价的双重成本影响后，再确定后续排产计划。
3.总结
近期光伏行业市场呈现&ldquo;需求温和释放、供给理性观望&rdquo;的特征。需求端，在出口退税取消的过渡期内，
市场此前预期的海外集中抢单潮尚未出现，订单释放节奏偏缓，核心受原材料涨价带来的成本压力
。供给端，当前铝价处于高位运行，叠加光伏边框行业本身竞争激烈，&ldquo;以价换量&rdquo;模式普遍且账期较长，
多数边框企业并未盲目扩产
。
长期来看，中国光伏组件产量占全球近85%，是全球最大的光伏产品出口国，出口退税取消将推动全球光伏组件价格上行，进而削弱中国光伏组件的低成本竞争优势。
预计2026年4月政策正式实施后，国内组件出口量将大幅下降5-10%，海外需求明显回落
。不过，政策调整亦将带来多重积极效应：推动光伏出口价格理性回升，缓解国际贸易摩擦，降低&ldquo;双反&rdquo;调查风险，引导产业竞争回归产品品质与技术实力本身。
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数据来源：SMM
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光伏出口退税取消政策落地 短期型材市场反应温和 抢单潮尚未集中显现【SMM分析】

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SMM1月5日讯：
据媒体报道，当地时间2026年1月3日，美军对委内瑞拉展开快速打击，委内瑞拉首都加拉加斯遭到袭击。部分市场参与者担忧铝产业链供应遭受影响，现对委内瑞拉铝产业链信息进行盘点。
铝土矿：资源丰富但产量寥寥，自供为主
据驻委内瑞拉使馆经商处2010年发布的信息来看，委内瑞拉拥有丰富的铁、铝、镍、金、金刚石、煤等矿产资源。委内瑞拉铝土矿储量及资源量合计约为34.79亿吨，其中储量13.32亿吨、资源量21.47亿吨，已探明铝土矿储量3.2亿吨，储量基础3.5亿吨，主要分布在玻利瓦尔州和亚马逊州两个主要地区，玻利瓦尔州西部的塞德诺地区是委内瑞拉重要的铝土矿分布地区及铝工业生产基地；委内瑞拉铝土矿、氧化铝和原铝生产能力分别为600万吨、200万吨和64万吨。
据悉，近年来，委内瑞拉铝土矿年产量不足百万吨，且少有铝土矿进出口贸易。
氧化铝与电解铝：开工率较低，国内自给自足为主
据悉，委内瑞拉仅有1个氧化铝厂CVG Bauxilum，年产能约200万吨；有Alcasa和Venalum两个电解铝厂在运行，合计年产能64万吨左右，但开工率相对较低。近年来，委内瑞拉氧化铝开工率不足20%，电解铝开工率基本维持在10-20%之间，即氧化铝年产量不足40万吨，电解铝年产量仅在10万吨左右，且主要为国内自用。
进出口方面，据GTT数据显示，2021年委内瑞拉氧化铝进出口量几乎为0，电解铝净出口量不足万吨；其他公开渠道也未展现出委内瑞拉有大量氧化铝与电解铝进出口贸易，委内瑞拉铝上游产品进出口贸易额在全球的比重近乎为0，其产出的氧化铝与电解铝基本以国内自给自足为主。
SMM简评：
1月3日，委内瑞拉首都遭到袭击，但铝产业分布较为集中的玻利瓦尔州距离首都加拉加斯大约600公里，暂未了解到铝行业相关企业生产情况发生变动。若发生变动，因委内瑞拉铝土矿、氧化铝、电解铝年产量相对较低，对全球的影响预计相对有限。短期内，世界局势变动预计在情绪层面对铝市场造成一定影响。
后续，若地缘局势紧张影响到世界石油供应，引发海外能源供应紧张和能源价格上涨，可能影响海外电解铝生产成本，从而对外盘铝价形成支撑。
数据来源：SMM
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（郭茗心 021-20707919）

委内瑞拉铝产业链梳理【SMM分析】

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SMM1月5日讯：
据SMM数据显示，2025年12月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上涨0.7%，同比下跌23.3%，周期内氧化铝原料成本下降，但电力成本及辅料成本上涨，总成本环比上涨。12月SMM A00现货均价约为21,800元/吨（11月26日-12月25日），成本涨幅低于铝价涨幅，电解铝利润空间扩张，若行业采用月均价测算，12月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝原料端，据SMM数据显示，12月SMM氧化铝指数月均2795元/吨（10月26日- 11月25日），环比下降61元/吨，月内海内外氧化铝基本面延续过剩格局，库存延续累库格局，价格承压下行。进入2026年1月，氧化铝运行产能预计环比小幅下滑，但基本面预计维持过剩格局，叠加高库存压力，短期氧化铝现货价格预计仍然承压，月均价预计维持环比下跌，氧化铝原料成本预计下降。
辅料市场方面，12月预焙阳极价格上涨；氟化盐价格环比小幅下降，综合而言，12月电解铝辅料成本上涨。2026年1月，预焙阳极价格小幅下降；而氟化盐价格略有分化，氟化铝价格因硫酸价格上涨带来强力成本支撑而有所上行，冰晶石价格因需求疲软持续走弱，综合来看，辅料综合成本预计仍呈现下降趋势，但降幅有限
。
电价方面，枯水期临近，12月云南电力成本继续上行，全国电解铝电力成本上移。进入2026年1月，水电占比较大省份电力成本预计进一步提高，电解铝电力成本预计延续上涨趋势。 总体而言，2026年1月电解铝的氧化铝原料成本及辅料成本预计下滑，电力成本预计回升。
综合来看，SMM预计2026年1月国内电解铝行业含税完全成本预计环比下降，平均值在15,700-16,100元/吨附近。
数据来源：SMM
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（郭茗心 021-20707919）

受氧化铝原料价格下跌影响1月电解铝总成本预计环比下降【SMM分析】

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SMM 12月31日讯：
据SMM统计，2025年12月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.9%，环比增长4.0%。当月下游整体开工率呈下行态势，铝水比例同步下降，较上月降低0.8个百分点至76.5%，降幅超出月初预期。主要原因包括：一、传统淡季影响超出预期；二、铝价高位运行，下游利润进一步承压；三、部分地区环保限产管控力度持续加大，程度高于月初预期。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加7.7%。
产能变动：
截止12月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨左右，国内电解铝运行产能约为4460.8万吨左右。
（SMM 结合产能置换情况与老厂拆除情况，剔除部分重复计算产能后做出修正）
产量预测：
进入2026年1月份，电解铝运行产能预计环比增加，部分新建电解铝项目预计稳定投爬产。铝水比例方面，下游需求边际转弱，受下游需求边际转弱及铝价居高影响，企业铸锭意愿增强，铝水比例预期走低。综合来看，铝水比例预计下降1.4个百分点至75.1%。
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淡季叠加铝价高位 12月电解铝铝水直销比例走低【SMM分析】

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SMM12月31日讯：
据 SMM 统计，2025 年 12月海外电解铝总产量同比增长 2.2%；月度平均开工率为 87.7%，环比下降1.1个百分点，同比降低0.8个百分点，主因印尼新建电解铝项目投产，但运行产能处于爬坡阶段，稀释海外电解铝开工率。截至12月末，2025年累计产量已同比增加2.8%。
印尼电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry 一期50万吨产能已于11月底开始起槽投产，预计将于2026年10月实现一期满产。
12月12日，据力拓官网，澳大利亚联邦政府和新南威尔士州政府宣布，寻找一种新的途径，来为Tomago铝冶炼厂在2028年以后提供可靠、长期且具备价格竞争力的能源供应。这反映了Tomago铝冶炼厂与澳大利亚联邦政府和新南威尔士州政府之间建设性的合作，旨在解决Tomago铝冶炼厂当前能源合同到期后的能源挑战。远期Tomago铝厂减停产风险降低。
12月16日，据South32官网消息，Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态，主因新的电力供应协议尚未达成。据悉，各方在合适的电价问题上仍处于僵局之中，持续的干旱也影响了电力公司的电力供应。Mozal铝厂对2026财年截至于2026年3月的产量指导保持不变，维持在24万吨（South32份额，折算Mozal铝厂产量约为37.7万吨）。但后续据外媒消息，莫桑比克商业联合会（ Mozambique&#39;s Confederation of Business Associations，简称CTA）呼吁政府&ldquo;不惜一切代价&rdquo;避免Mozal铝厂的关闭。具体情况SMM将持续跟进。
展望2026年1月，印尼新投电解铝项目运行产能预计持平爬升，电解铝日均产量预计维持增长。
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印尼新投电解铝项目爬坡助力海外电解铝日均产量增长【SMM分析】

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SMM12月18日讯：
截至本周四，据SMM数据，国内电解铝铝水比例环比下滑0.24个百分点至76.34%。截至目前，国内电解铝周度铝水比例已连续下滑6周，较11月初累计下降1.41个百分点。
从铝水比例绝对值角度看，目前铝水比例仍处于近5年高位，主因：
1）铝液就地合金化政策推动下，电解铝厂周边配套产能逐步增多，下游直接采购铝锭的比例下滑；
2）今年春节假期到来的时间较晚，距离下游放假的节点仍有一段距离，下游大多维持相对正常的生产；
3）车企年底冲量，汽车领域对原铝需求的支撑下，铝水比例下滑有限。
铝水比例持续高位，铸锭量相对有限，叠加新疆地区铝锭积压，社会仓库铝锭库存屡屡出现较大幅度去库，从基本面角度给予铝价高位震荡以支撑。但从消费角度看，淡季逐步深入，下游开工边际转弱，铝水比例持续下滑；加上高铝价抑制下游提货需求，现货成交持续走弱，截至12月18日，华东现货贴水扩张至140元/吨。
未来短期内，供应端，随着新投产能持续爬产，电解铝周度产量预计小幅增加，本周新疆地区发运受阻情况缓和，需警惕下周铝锭集中到货现象，年底贸易商预计继续出货回款；需求端，下游开工率继续边际转弱，铝水比例预计仍维持弱势运行。供应增加需求转弱，基本面对于高铝价的支撑力度预计下滑，短期内现货升贴水预计承压运行为主。
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淡季逐步深入  电解铝铝水比例连降【SMM分析】

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SMM 11月28日讯：
据SMM统计，2025年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.47%，环比减少2.82%。11月开始电解铝逐步由消费旺季向消费淡季过渡，下游开工率出现下降趋势，铝水比例降低，本月行业铝水比例下降0.5个百分点至77.3%，下降幅度低于月初预期，主因：1）部分铝厂周边配套加工厂产能进一步提升，铝水比例提升；2）11月下半月，铝价自高位回落，铝棒加工费走强，铝棒厂生产意愿较好。根据SMM铝水比例数据测算，11月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加减少0.78%至82.8万吨附近。
产能变动：截止11月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4587万吨左右，国内电解铝运行产能约为4422.5万吨左右。
产量预测：进入2025年12月份，电解铝运行产能预计环比小幅增加，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，需关注相关投产进度。铝水比例方面，据市场反馈，下游需求边际转弱，企业铸锭预期增强；但据悉12月部分利废企业因废铝采购困难或采购价格过高，而选择更多采购铝水，铝水比例逆趋势提升；个别铝厂周边配套加工厂产能投产放量，铝水比例预计提升。综合来看，铝水比例预计下降0.7个百分点至76.6%。后续需关注原铝替代废铝的相关情况，以及下游加工厂开工率变动。
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淡季氛围深化  12月电解铝铝水比例预计进一步下滑【SMM分析】

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SMM 11月24日讯：
临近年底，回顾整个2025年，中国电解铝运行产能进一步逼近合规产能天花板，但年内新建项目少有投产，产能增长有限，受前期亏损减产、技改项目陆续复产提振，2025年中国电解铝产量同比增速预计仍然能达到1.7%。
国内分地区来看：
四川地区运行产能较2024年底增加25.5万吨，主因2024年底，高昂的氧化铝成本之下，部分电解铝企业进入亏损，出现减产检修情况，相关企业于2025年2-4月陆续复产，合计复产产能25.5万吨。另外，广西地区个别企业因亏损于2024年底进行技改，于2025年8-9月陆续起槽复产，合计复产产能10万吨。
2025年内，部分电解铝产能从山东置换至云南，山东地区电解铝运行产能较2024年底下降74万吨，相关产能全部置换至云南地区；另外，云南某铝厂将前期闲置的3万吨产能复产，云南地区运行产能较2024年底合计增加77万吨。
除此之外，2025年内有如下电解铝运行产能变动：
1）青海某电解铝厂置换升级项目投产，带来运行产能10万吨增加；
2）贵州某电解铝厂前期技改结束，复产带来5.3万吨产能增长。
综合而言，2025年中国电解铝运行产能已较2024年底增长53.8万吨；受2024年部分新投产能带来的产量增长的进一步体现，2025年中国电解铝产量预计增加70-80万吨左右。展望未来，2025年底至2026年，新疆某铝厂新建项目预计投产，建成产能预计净增20万吨；内蒙古某电解铝厂新建项目预计投产，建成产能预计净增35万吨；河南某电解铝厂预计将部分产能置换至内蒙古，投产后预计因部分闲置产能指标被利用带来部分运行产能净增；山西某电解铝置换升级项目预计带来部分运行产能净增。
海外方面，2025年运行产能截至目前已较2024年底增加50万吨左右，详细情况如下：
产能增量方面：
1）德国某企业旗下三家电解铝厂复产工作正在稳步推进，预计全年带来15万吨运行产能增长；
2）西班牙某电解铝厂启动复产，虽然复产进程中间因停电而暂停，后续复产进度又进入推进状态，预计于2026年实现满产；
3）印尼方面，某铝厂于2024年投产二期项目，但因成本问题于2024年暂停，产能已于2025年实现满产，2025年底另有两个电解铝新建项目一期陆续投产，预计在2026年实现满产，印尼方面涉及产能增长合计约为65万吨。
4）马来西亚某铝厂2024年因事故出现减产，相关产能于2025年一季度恢复运行，带来10万吨运行产能增长；
5）安哥拉某新建电解铝项目预计于2025年底通电，带来建成产能增量12万吨；
6）新西兰某铝厂复产，2024年因响应能源紧缺问题而做出减产，于2025年进行了复产，但因2025年电力供应风险仍然存在，复产暂停，目前运行产能已增加8万吨；
7）巴西某铝厂仍在冲刺复产进程，年内带来运行产能增长7万吨左右。
产能减量方面：
1）2025年10月，冰岛某铝厂因电气设备故障，已暂时停止了其中一条生产线，涉及年产能21万吨。
综合来看，全球电解铝运行产能处于增长的趋势下，2025年全球电解铝运行产能同比增量仅在100万吨出头，2026年，在新建产能投产、已投产产能爬产以及部分铝厂复产的合力贡献下，海内外预计有170万吨左右的运行产能增加。
数据来源：SMM
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2025电解铝全球运行产能波动重点盘点：新建项目投产有限 产量缓慢增长【SMM分析】

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SMM 2025年10月31日讯：
作为全球铝产业链重要参与者，中国铝材及铝制品对墨西哥出口在近年来的贸易摩擦中呈现出复杂的 &ldquo;韧性与挑战&rdquo; 并存格局。近年来，中墨贸易关系因墨西哥多次单方面加征关税及限制措施而陷入紧张，呈现 &ldquo;墨西哥主动施压、中国精准反制&rdquo; 的博弈格局。结合 SMM 独家监测的 2023-2025 年月度出口数据及墨西哥最新关税政策动态，我们从政策冲击、数据趋势、原因和影响、行业应对四个维度展开深度分析。
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一、关税政策冲击：最新清单公布，墨西哥正式对中国1400种产品加征关税，税率最高可达50%
2025 年 10 月 29 日，墨西哥参议院正式批准了总统克劳迪娅&middot;谢因鲍姆提出的2026年预算收入提案，这一提案是谢因鲍姆&ldquo;墨西哥计划&rdquo;（Plan M&eacute;xico）的一部分，旨在提升国内生产、减少进口依赖，并提升经济主权。该提案于 9 月提交众议院，并因执政党莫雷纳（Morena）及其盟友在国会的多数席位而顺利通过。关税改革是改提案的核心组成部分，该改革修改《一般进出口税法》，针对非自由贸易协定（FTA）国家（如中国）的进口商品征收临时关税。预计每年产生约 700 亿比索（约 37.6 亿美元）收入。中国是墨西哥第二大进口来源国，占墨西哥总进口的 19.96%，此举可能导致进口成本上升和通胀压力。
覆盖范围：涉及 1371 个关税代码，占墨西哥所有关税代码的 16.8%。主要针对约 1400 多种产品，重点是关键产业，以减少对亚洲（尤其是中国）的贸易逆差。
产品与行业：关税主要针对汽车、纺织、塑料、
钢铝（以反倾销保护为目的，影响248个关税代码）
、服装、玩具、鞋类、家具、纸张和玻璃等行业。其中，
铝制品（Aluminum products）
：包括铝板、铝合金等，主要针对亚洲进口，
税率从原来的 0-30% 提升至 25-50%。
新税率：10%、20%、25%、30%、35% 和 50% 不等，视产品和国家而定。
总体税率结构：10-15%：
针对原材料/简单中间品；&nbsp;
20-35%：
针对中间组件/半成品 ；
35-50%：
针对成品/高价值品。
适用国家：适用于中国、东南亚国家、韩国、印度、俄罗斯、土耳其等非 FTA 国家（墨西哥与约 50 国有 FTA）。
关税有效期：加征关税有效期至 2026 年 12 月 31 日，可延长。
&nbsp;
二、出口数据全景：铝材依赖度偏高，铝制品占比温和但政策风险集聚
（一）铝材对墨出口：份额波动中显韧性，关税敏感期现承压迹象
从 SMM 监测的
中国铝材对墨西哥出口数据
来看（图 1），2023-2025 年中国铝材对墨出口占总出口比例呈现明显波动特征：
&nbsp;
&nbsp;
高峰阶段：2024 年 2-4 月、2025 年 3-5 月等多个时段，占比攀升至
11%-12%
，反映墨西哥市场在特定周期内对中国铝材的需求黏性。
承压阶段：2024 年 10 月占比骤降至
7%
，2025 年 6 月短暂回落至
9%
，与墨西哥同期启动铝制品反倾销调查、酝酿关税改革的时间节点高度契合，显示政策风声已对贸易流产生扰动。
出口量维度：中国铝材对墨月度出口量多数时段维持在
3.5-5.8 万吨
区间，2024 年 11 月一度达到
6.3 万吨
，说明即便在贸易摩擦背景下，墨西哥仍为中国铝材重要出口目的地。
&nbsp;
（二）铝制品对墨出口：占比温和但行业针对性关税冲击明确
反观
中国铝制品对墨西哥出口
（图 2），其占中国铝制品总出口的比例整体维持在 1%-2.5%&nbsp;区间，虽低于铝材依赖度，但政策对该领域的 &ldquo;精准打击&rdquo; 不容忽视：
&nbsp;
&nbsp;
产品覆盖：墨西哥 2025 年关税改革提案明确将铝制品（如铝板、铝合金）纳入 10%-50% 的加税范围，同时 2025 年 3 月启动的铝条杆型材反倾销调查，直接瞄准中国铝制品优势品类。
数据关联：2025 年 1-2 月铝制品对墨出口占比短暂回落至
1.5%-2%
，与彼时墨西哥酝酿关税改革的时间窗口形成呼应，显示企业存在提前调整贸易策略的行为。
&nbsp;
三、原因及影响：从产业保护到地缘博弈，多重因素驱动限制升级
（一）
墨西哥对华铝产品关税政策的系统性升级，本质是美国 &ldquo;近岸外包&rdquo; 战略施压、本土产业保护诉求与贸易逆差改善目标的多重叠加：
（1）USMCA 框架下的美国胁迫：阻断中国铝材 &ldquo;借道入美&rdquo; 通道
墨西哥作为《美墨加协定》（USMCA）成员，在铝产品原产地规则上被迫向美国妥协 &mdash;&mdash;2024 年 7 月调整的规则要求原铝及熔铸环节必须在美墨加三国完成，否则对含中国铝的产品加征 10% 关税。这一规则直接削弱中国铝材通过墨西哥进入美国市场的可能性，迫使中国对墨铝材出口更多聚焦墨西哥本土需求，市场空间被人为压缩。
（2）本土产业保护：试图构建 &ldquo;50% 本土供应链&rdquo; 的野心
墨西哥汽车、建筑等铝消费主力行业长期依赖中国进口，其加税意图明确指向 &ldquo;提升本土供应链比例至 50% 以上&rdquo;。以铝型材为例，墨西哥本土产能不足，长期依赖中国进口满足建筑、工业领域需求，加税与反倾销调查的组合拳，本质是为本土铝加工企业争取市场份额与成长时间。
（3）贸易逆差驱动：710 亿美元逆差下的 &ldquo;增收 + 脱钩&rdquo; 双重目标
2024 年中墨贸易逆差达 710.67 亿美元，墨西哥试图通过对铝等重点商品加税，一方面填补预算缺口（如 2026 年预算提案预计增收 37.6 亿美元），另一方面推动贸易结构 &ldquo;去中国化&rdquo;，契合其 &ldquo;经济主权&rdquo; 战略叙事。
（二）关税政策对中国铝材及铝制品出口的影响
（1）出口成本上升&zwnj;
：
墨西哥加征关税直接导致中国铝材和铝制品在墨西哥市场的进口成本上升。为了保持市场竞争力，中国出口商可能需要承担部分或全部关税成本，这将压缩其利润空间。
（2）出口量下降&zwnj;：
随着进口成本的上升，墨西哥进口商可能会减少对中国铝材和铝制品的采购量。这将导致中国相关产品的出口量下降，进而影响相关企业的生产和经营。
（3）市场结构调整&zwnj;：
墨西哥关税政策的调整可能促使中国铝材和铝制品出口商寻求其他市场机会，以分散风险。同时，这也可能加速中国铝材和铝制品行业的结构调整和产业升级。
&nbsp;
四、行业应对与趋势展望：韧性突围，从 &ldquo;价格竞争&rdquo; 到 &ldquo;价值竞争&rdquo;
面对墨西哥关税壁垒升级，中国铝材及铝制品行业需从市场布局、产品升级、政策博弈三方面构建应对策略：
（一）市场多元化：拉美内部渗透与新兴市场开拓
出口商应寻求多元化市场布局，降低对单一市场的依赖。通过开拓新的市场渠道，分散风险并寻找新的增长点。墨西哥市场受挫后，可加大对巴西、阿根廷等拉美国家的铝材需求挖掘，同时布局东南亚、中东等基建驱动型市场，分散单一市场风险。从数据看，中国铝材对非墨市场的出口韧性仍在，具备结构调整的基础。
（二）产品高端化：从 &ldquo;大路货&rdquo; 到 &ldquo;高附加值制品&rdquo;
通过技术创新和品质提升，提高中国铝材和铝制品的附加值和竞争力。这将有助于在关税政策下保持市场竞争力。墨西哥加税主要针对中低端铝制品，行业可加速向工业型材、汽车用铝合金、高端铝箔等领域升级，通过技术壁垒削弱关税冲击。例如，开发适配墨西哥本土车企的轻量化铝合金部件，以 &ldquo;技术合作 + 本地配套&rdquo; 模式突破贸易限制。
（三）政策博弈：技术性磋商与 WTO 规则运用
加强与墨西哥及其他国家的经贸合作，推动双边或多边贸易协定的签订。通过国际合作降低贸易壁垒，为中国铝材和铝制品的出口创造更有利的环境。中国已启动贸易投资壁垒调查与碧根果反倾销调查，后续可依托 WTO 框架，针对墨西哥关税政策的 &ldquo;歧视性&rdquo; 与 &ldquo;违规性&rdquo; 开展申诉，同时通过中墨双边技术性磋商，争取铝产品关税豁免或税率下调空间（如 2025 年 10 月墨西哥暂停关税提案审议，为磋商创造了窗口期）。
综上，墨西哥关税壁垒给中国铝材及铝制品出口带来短期挑战，但行业的韧性与转型潜力明确。未来竞争的核心，将从 &ldquo;价格优势&rdquo; 转向 &ldquo;技术 + 服务 + 本地化&rdquo; 的综合价值竞争，唯有如此，才能在贸易摩擦常态化的背景下实现可持续增长。
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附政策整理：近年来，墨西哥对华关税政策的系统性升级（2023~2025的关税政策）
1.
2025 年关税改革提案引发轩然大波
政策内容
：2025 年 9 月 10 日，墨西哥公布《2026 年预算收入提案》，计划对 1371 种非自贸协定国家商品加征 10%-50% 关税，涵盖汽车、钢铁、铝制品、纺织品等核心品类，预计年增收 700 亿比索（约 37.6 亿美元）。其中，铝制品（铝板、铝合金）税率 10%-50%，直接冲击中国对墨出口优势产品。
政治动因
：
美国施压
：墨西哥在 USMCA 框架下受美国胁迫，需配合其 &ldquo;近岸外包&rdquo; 战略，限制中国商品通过墨西哥进入美国。
产业保护
：墨西哥汽车、纺织等行业长期依赖中国进口，加税旨在提升本土供应链比例至 50% 以上。
财政增收
：2024 年中墨贸易逆差达 710.67 亿美元，墨政府试图通过关税减少对华依赖并填补预算缺口。
后续转折
：在中国于 9 月 25 日启动贸易投资壁垒调查和碧根果反倾销调查后，墨西哥总统辛鲍姆于 10 月 9 日宣布暂停审议该提案，称将与中国 &ldquo;技术性磋商&rdquo; 后再行立法。
2.
2025 年多领域关税密集调整
铝制品反倾销调查
：2025 年 3 月 5 日，墨西哥对原产于中国的铝条杆型材启动反倾销调查，涉及税号 7604.10.02、7604.29.01 等，倾销调查期为 2023 年 7 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。
电动汽车反补贴税
：2025 年 7 月，对国产电动汽车（含中国品牌）征收最高 35% 反补贴税，导致比亚迪等企业市场份额下滑。
低价包裹关税上调
：2025 年 8 月，将价值低于 2500 美元的进口包裹关税从 19% 提至 33.5%，主要针对中国电商货品。
鞋类反补贴税终裁
：2025 年 9 月，对售价低于 22.58 美元的中国鞋类（含运动鞋、凉鞋）征收 0.54-22.50 美元 / 双的反补贴税，叠加 35% 原有关税，有效期五年。
3.
2023-2024 年的渐进式限制
2023 年 8 月
：上调 392 个税号商品的最惠国关税，钢铁、铝、化工等产品税率提至 25%，明确排除美加等自贸伙伴。
2024 年 12 月
：对原产于中国的钢缆启动第二次反倾销日落复审调查，涉案产品包括 7312.10.01 等税号。
2024 年 7 月
：在 USMCA 框架下调整铝产品原产地规则，要求原铝及熔铸环节必须在美墨加三国完成，否则对含中国铝的产品加征 10% 关税。
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墨西哥关税壁垒升级 中国铝材及铝制品对墨出口韧性与挑战并存【SMM分析】

SMM 10月31日讯：
据SMM统计，2025年10月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52%。10月传统旺季延续，虽然&ldquo;银十&rdquo;旺季成色略显不足，但随着电解铝厂周边配套下游加工厂的开工与提产，国内电解铝厂铝水比例回升幅度仍高于预期，本月行业铝水比例环比回升1.4个百分点至77.7%。根据SMM铝水比例数据测算，9月份国内电解铝铸锭量同比减少13.5%，环比减少2.6%至83.4万吨附近。
产能变动：截止10月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4584万吨左右（SMM 结合产能置换情况与老厂拆除情况，剔除部分重复计算产能后做出修正），国内电解铝运行产能约为4406万吨左右，与上月持平。
产量预测：进入2025年11月份，冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，但考虑停槽后短期内电解铝产量无法立即归零，产量变动预计相对较小。铝水比例方面，部分企业反馈，下月终端下游需求预计转弱，铝水比例预计回落，尤其11月下半月，铝水比例回落预期增强。综合来看，铝水比例预计下降0.7个百分点至77.0%。后续需关注加工企业在手订单情况，及汽车等领域需求延续情况。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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铝厂周边配套加工厂助推铝水比例超预期提升【SMM数据】

SMM10月31日讯：
据 SMM 统计，2025 年 10月海外电解铝总产量同比增长 2.6%；月度平均开工率为 89.0%，环比提高0.2个百分点，同比小幅提高 0.8个百分点。截至10月末，2025年累计产量已同比上涨2.9%。
10月21日，Century Aluminum Company)10月21日发布公告，其全资子公司NorA&deg;urAil Grundartangi ehf因电气设备故障，已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，冶炼厂的第二条电解槽生产线未受影响，继续满负荷运行，此次停产使该冶炼厂的产量减少了约三分之二，事故发生期间未造成人员伤亡。
10月22日Alcoa在其业绩报告中表示，三季度铝产量环比提升1%至57.9万吨，主要得益于西班牙San Cipri&aacute;n铝厂的重启进展。
展望11月，印尼新投电解铝项目运行产能预计逐步爬升，San Cipri&aacute;n铝厂重启预计进一步推进，预计10月海外电解铝开工率约为89.1%，环比增加0.1个百分点，同比增加0.8个百分点。
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新投与复产推进  11月海外电解铝开工率预计小幅提升【SMM数据】

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SMM10月9日讯：
据SMM数据显示，2025年9月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,186元/吨，环比下跌1.5%，同比下跌6.4%，主因周期内氧化铝月均价下跌，成本下降。据SMM数据显示，9月SMM氧化铝指数月均3113元/吨（8月26日- 9月25日），9月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比下降4.3%；SMM A00现货均价约为20,772元/吨（8月26日-9月25日），国内电解铝行业平均盈利约4586元/吨。
截至2025年9月底，国内电解铝运行产能达到4,405万吨，电解铝最低完全成本约13,540元/吨，最高完全成本约19,657元/吨。若行业采用月均价测算，9月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝原料端，据SMM数据显示，9月SMM氧化铝指数月均3113元/吨（8月26日- 9月25日），月内海内外氧化铝全面过剩，价格双双下跌，月度均价下行。进入10月，氧化铝基本面维持过剩格局，短期内氧化铝现货价格预计继续弱势运行，月度均价预计进一步下跌，10月电解铝的氧化铝原料成本预计进一步下降。
在辅料市场方面，9月预焙阳极价格小涨，氟化盐价格稳中小幅走弱，辅料成本小幅回升。进入10月，预焙阳极价格预计小涨；氟化铝则因为原料萤石价格上涨，价格预计出现明显上行，10月电解铝辅料成本预计上移。
电价方面，9月电价总体上持稳为主。进入10月，目前暂未了解到电力价格的变量因子，预计持稳为主。
进入2025年10月，氧化铝成本预计下降，辅料成本预计回升，电力成本预计持稳。总体上，氧化铝带来的影响站住主导地位，电解铝成本预计进一步下降。综合来看，SMM预计2025年10月国内电解铝行业含税完全成本平均值在15,800-16,200元/吨附近。
数据来源：SMM
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（郭茗心 021-51595800）

氧化铝月均价预期下降 10月电解铝成本预计跌至16000以下【SMM分析】

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SMM 2025年10月9日讯：
国庆假期期间，伦铝延续节前强势格局，10月1日伦铝开于2685美元/吨，10月8日伦铝收于2750.5美元/吨，节内涨幅2.43%。截至本周三收盘，伦铝成交量较节前增至22634手，持仓量增至71.7万手，LME铝库存增加1075吨，至50.64万吨，其中光阳仓库变化最大，增加4300吨。
宏观来看，据CME预测，美联储10月维持利率不变的概率为5.4%，降息25个基点的概率为94.6%；美联储12月维持利率不变概率为0.6%，累计降息25个基点的概率为16.0%，累计降息50个基点的概率为83.4%。美联储降息通过降低美元汇率和融资成本，刺激全球经济增长预期与风险偏好，进而提振铝的投资情绪，成为节内伦铝上行的重要因素。
基本面来看，库存方面，据SMM数据显示，10月9日国内铝锭社会库存约为64.9万吨，较9月29日增加5.7万吨，较9月25日增加3.2万吨。进入到10月，北方部分企业反馈铝水比例预期提高，铸锭量预计维持低位，给予铝价支撑。从需求端来看，9月铝加工行业综合表现较8月好转，10月能否延续旺季表现还需关注后续订单情况，其中铝线缆及原生铝合金行业预期较为积极，但需关注铝价高位对中小企业订单的持续压制。
综合来看，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内铝市场维持高位震荡为主。节内国内铝加工龙头企业依托订单优势维持连续生产，而部分中小企业受需求与成本压力调整假期安排。10月仍处消费旺季，但考虑到铝价高企，抑制下游采买节奏，估计上方空间有限。后续仍需关注节后国内消费及海内外宏观情绪变化。
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2025年国庆假期铝市回顾及节后展望【SMM分析】

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SMM 2025年9月30日讯：
中国电解铝行业自1953年起步以来，经历了从无到有、从小到大的发展历程，最终成为全球最大的电解铝生产国。这一过程中，产能天花板的形成与演变反映了中国工业化进程、产业政策调整与可持续发展的复杂互动。中国电解铝行业的发展可分为四个阶段：
1、起步阶段(1953-2001年)&zwnj;
：新中国在苏联援助下重建抚顺铝厂，奠定了中国电解铝工业基础。到2001年，中国电解铝年产量达到342万吨，成为全球第二大生产国&zwnj;。
2、早期野蛮生长（2002-2012 年）
：随着工业化和城市化加速，电解铝需求激增。2002 年取消电解铝出口关税，叠加国际氧化铝价格下跌，刺激产能快速扩张；同时，国内基建和房地产投资增长带动铝消费。2003 年国务院首次发文遏制产能过剩，但政策执行力度有限，行业仍处于粗放发展阶段。2002 年国内电解铝产量仅 440&nbsp;万吨，到 2010 年跃升至 1780 万吨，年均增速接近&nbsp;20%。在此期间，2004 年出口退税率从 15% 降至 8%，2005 年加征 5% 关税，抑制出口导向型产能扩张，同时，国内铝土矿供应不足，进口依赖度超 50%，吨铝成本上升。2007 年中国电解铝占全球产量比例突破 30%，但产能过剩导致价格波动剧烈，企业利润空间收窄，2008年电解铝行业受到金融危机冲击，产能利用率持续下降，全年关停产能超百万吨。整体来看，贯穿整个早期阶段存在的严重问题包括：
高耗能
（吨铝电耗约 1.4 万度）、
高污染
（氟化物排放占全球 30%）、
产能过剩
（2009 年产能利用率不足 75%）。2011年后出现粗放式扩产，导致全行业亏损(2012-2016年)，产能利用率不足80%&zwnj;。
3、供给侧改革划定红线（2013-2017 年）：建成产能从 3032 万吨增至 4164&nbsp;万吨，年产量从 2495 万吨增至 3630&nbsp;万吨，增速常年在 10% 附近。
2013 年国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，首次提出电解铝产能总量控制。2017 年四部委联合开展专项行动，
清理违法违规产能近 420 万吨，并明确电解铝产能天花板在&nbsp;4550 万吨附近
。这一政策通过 &ldquo;等量置换&rdquo; 机制（新建 1 吨产能需淘汰 1 吨旧产能），彻底遏制了无序扩张。该政策正式确立 4550 万吨产能红线，淘汰违法产能近 420 万吨，同时严控新增产能。同年，绿色转型开始起步，云南依托水电资源开启产能置换，2018 年水电铝占比突破 20%。
4、绿色转型深化约束（2018 年至今）
：
建成产能从 4212 万吨增至 4550&nbsp;万吨附近，年产量从 3609 万吨增至 4312&nbsp;万吨（截至2024年底），产能利用率逐步抬升至90%以上。
伴随着碳达峰的深入，国内电解铝产能天花板更加稳固。2024 年《电解铝行业节能降碳专项行动计划》要求，严格落实电解铝产能置换，新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，
铝水直接合金化比例提高到90%以上
。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上。2025 年《铝产业高质量发展实施方案》进一步提出，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上。新置换电解铝项目应符合
铝液交流电耗不高于13000千瓦时/吨
、环保绩效A级等要求，鼓励采用
500kA及以上电解槽
，鼓励电解铝产能向清洁能源富集、具有环境和能源容量地区转移，加强低碳冶炼等颠覆性技术攻关和示范应用。
&nbsp;
未来长期来看，中国电解铝产能将在政策约束、能源转型、技术突破与市场需求的多重驱动下，呈现 &ldquo;
总量严控、结构优化、质量跃升
&rdquo; 的核心趋势。
1、产能总量刚性约束，存量优化成为主旋律。
未来预计 2025-2030 年产能年均增速不足 0.5%，产量增长主要依赖现有产能的技术改造和绿电适配性提升。山东、河南等传统煤电铝大省产能逐步向云南、内蒙古等绿电富集区转移。
2、绿电替代加速，能源结构根本性转型。
在 &ldquo;双碳&rdquo; 目标下，电解铝行业正经历从 &ldquo;煤电依赖&rdquo; 向 &ldquo;绿电主导&rdquo; 的革命性转变：2025 年电解铝行业绿电消费比例被强制要求达 25% 以上，2027 年目标提升至 30%。云南、四川等水电基地通过 &ldquo;铝电联营&rdquo; 模式，绿电占比已超 80%；内蒙古、新疆则依托风光大基地建设，探索 &ldquo;风光储 + 铝&rdquo; 一体化路径。
3、再生铝替代提速，循环经济体系成型。
随着 &ldquo;城市矿产&rdquo; 项目推进，预计 2030 年回收率将超 70%，形成 &ldquo;废铝回收 - 熔炼 - 深加工&rdquo; 闭环，预计2027 年再生铝产量目标达 1500 万吨以上。
4、技术迭代深化，行业竞争力全面提升。
技术创新将推动电解铝行业从 &ldquo;高耗能&rdquo; 向 &ldquo;高技术&rdquo; 蜕变，400kA 及以上大型预焙电解槽占比已超 90%，600kA + 超大型电解槽实现规模化应用，单槽产能提升 30%，占地面积减少 20%。
5、国际竞争加剧，全球供应链话语权增强。
中国电解铝行业正从 &ldquo;规模扩张&rdquo; 转向 &ldquo;价值输出&rdquo;，中铝、魏桥等企业在几内亚、印尼等地投资铝土矿和电解铝项目，构建 &ldquo;海外资源 - 国内加工 - 全球销售&rdquo; 链条。
6、政策组合拳发力，行业生态持续优化。
政策调控将贯穿电解铝行业转型全过程，严控大气污染防治重点区域产能，鼓励跨区域置换。
中国电解铝行业的长期转型，本质是
能源结构、生产方式、产业生态
的系统性重构。通过绿电替代、再生利用、技术突破和全球布局，行业将在保障国家资源安全的同时，为全球高耗能行业低碳转型提供 &ldquo;中国方案&rdquo;，最终实现从 &ldquo;铝业大国&rdquo; 向 &ldquo;铝业强国&rdquo; 的历史性跨越。
中国电解铝产能转型绝非 &ldquo;行业内部的小调整&rdquo;，而是
服务国家双碳目标、保障能源资源安全、支撑制造业升级、参与全球治理
的 &ldquo;多维度战略举措&rdquo;。其本质是将一个传统高耗能行业改造为 &ldquo;低碳、高效、高附加值&rdquo; 的现代化产业，既为中国工业转型探路，也为全球高耗能行业可持续发展提供 &ldquo;中国样本&rdquo;，最终实现 &ldquo;行业升级&rdquo; 与 &ldquo;国家战略&rdquo; 的同频共振。
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迎国庆专题回顾：中国电解铝产能天花板的前世今生【SMM分析】

SMM9月30日讯：
据 SMM 统计，2025 年 9月海外电解铝总产量同比增长 2.9%；月度平均开工率为 88.7%，环比小幅下降0.1个百分点，同比小幅提高 0.3个百分点。截至9月末，2025年累计产量已同比上涨2.9%。
8月，美国世纪铝业Century Aluminium宣布重启位于南卡罗莱纳州Mt.Holly一条约5万吨的生产线，使工厂年产量达到22万吨，预计新增电解槽将在2026年一季度产出首批产品，并在2026年二季度末达到满负荷。
South 32位于非洲莫桑比克的电解铝厂Mozal因迟迟未与政府及能源供应商HCB达成协议，South32宣布计划在2026年3月将Mozal转入维护停产（care &amp; maintenance）；并预计其26财年（2025年7月1日-2026年6月30日）股份产量约降至24万吨（2025财年为35.5万吨）。
Alcoa则宣布，受春季全国大停电影响而推迟的复产在8月已恢复推进（restart resumed）。此前公司目标为到2026年年中逐步完成复产、提升运行负荷。
展望10月，目前无更多电解铝企业预计进行投产、复产或者减产，预计10月海外电解铝开工率约为88.8%，环比增加0.1个百分点，同比增加0.6个百分点。
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海外电解铝生产相对平稳  月度开工率维持在88.7%【SMM数据】

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SMM 9月30日讯：
据SMM统计，2025年9月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.14%，环比减少3.18%。9月进入传统旺季，国内电解铝厂铝水比例小幅回升，本月行业铝水比例环比回升1.2个百分点至76.3%。根据SMM铝水比例数据测算，9月份国内电解铝铸锭量同比减少8.67%，环比增加减少7.94%至85.7万吨附近。
产能变动：截止9月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4584万吨左右（SMM 结合产能置换情况与老厂拆除情况，剔除部分重复计算产能后做出修正），国内电解铝运行产能约为4406万吨左右，9月国内电解铝运行产能环比小增，行业开工率环比小增，主因：山东-云南的电解铝二期置换项目陆续起槽投产；及广西地区前期技改项目陆续起槽复产。
产量预测：进入2025年10月份，置换项目与技改项目的投产与复产预计带来铝锭产量的进一步增长，铝锭日均产量实现增长。铝水比例方面，目前部分北方企业反馈，下月铝液直销计划增加，另有南方个别企业反馈，下游铝棒企业接铝水计划降低，综合来看，铝水比例预计回升1个百分点至77.3%。后续需关注旺季下需求实际情况，置换项目旧产能停产与新产能投产计划。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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9月铸锭量降至90万吨以下 10月铝水比例预期进一步提升【SMM数据】

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SMM9月1日讯：
据SMM数据显示，2025年8月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,429元/吨，环比增长1.0%，同比下跌4.4%，主因周期内氧化铝月均价上涨，成本提高。据SMM数据显示，8月SMM氧化铝指数月均3247.82元/吨（7月26日- 8月25日），8月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比上涨2.8%；SMM A00现货均价约为20,633元/吨（7月26日-8月25日），国内电解铝行业平均盈利约4464元/吨。
截至2025年8月底，国内电解铝运行产能达到4,400万吨，电解铝最低完全成本约13,759元/吨，最高完全成本约19,832元/吨。若行业采用月均价测算，8月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝原料端，据SMM数据显示，8月SMM氧化铝指数月均3247.82元/吨（7月26日- 8月25日），月内氧化铝价格走势呈现下跌趋势，但绝对价处于高位，月度均价环比上涨。进入9月，氧化铝基本面维持过剩格局，氧化铝运行产能处于高位，库存持续累库，绝对价承压运行，9月氧化铝月均价预期下跌。
在辅料市场方面，8月整体平稳运行为主，辅料价格波动较小，辅料成本小幅下降。进入9月，预焙阳极与氟化铝价格预计双双上涨，9月电解铝辅料成本预计上行。
电价方面，8月电价涨跌并存，总体上持稳为主。一方面，水电为主部分省份反馈电价有所下跌；另外一方面，高温天气，用电高峰期，部分地区用电紧张，叠加动力煤价格上行，部分省份反馈电价有所上涨。进入9月，煤价仍有上行趋势，电力价格预计小幅上涨。
进入2025年9月，氧化铝成本预计下降，辅料及电力成本预计回升，总体上电解铝成本预计出现小幅回落。综合来看，SMM预计2025年9月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,100-16,400元/吨附近。
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（郭茗心 021-51595800）

氧化铝月均价预期下降  9月电解铝成本预计小幅回落【SMM分析】

SMM1月30日讯：
2026年1月中国冶金级氧化铝产量环比下降1.78%，同比亦下降2.6%。截至1月末，全国建成产能约11032万吨，运行产能环比下降1.78%，同比下降3.56%，行业整体生产呈小幅收缩态势。
本月产量下降主要受阶段性检修及环保管控影响。月初北方部分企业例行年度检修，月中河南地区受环保政策影响有企业全面检修，同时贵州、广西等地亦有企业开展年度检修，部分企业产能影响近半。尽管月末河南等地检修产能逐步恢复，但全月产量仍受到一定压制。
展望2月，氧化铝市场预计仍维持供应过剩格局。价格持续下行加剧企业运营压力，部分企业或继续通过产线升级与检修调控供应。进口方面，12月净进口约2万吨，但随着国内价格快速走低，内外价差收窄，预计1月起进口量将逐步减少。叠加春节临近下游备货意愿减弱，需求支撑有限。综合来看，预计2月运行产能约8624.8万吨，市场整体延续供大于求态势。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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1月氧化铝产量环比降1.78% 行业运行产能持续收缩【SMM分析】

SMM12月31日讯：
SMM数据显示，2025年12月（31天）中国冶金级氧化铝产量实现环比增长1.1%，同比增长0.78%。截至12月底，全国冶金级氧化铝建成产能约为11032万吨，实际运行产能环比下降2.18%，同比下降0.40%。。
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本月氧化铝日均产量呈小幅回落，整体运行态势相对平稳。月初，部分北方企业因阶段性检修对产量造成一定影响，叠加环保管控措施，当地出现小规模减产。与此同时，贵州地区也在月初展开检修，随着检修结束，产量已逐步恢复至原有水平。整体来看，月末全国氧化铝产量已基本回归正常水平，保障了产量未出现大幅下滑。
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展望下月，2026年1月氧化铝市场预计仍将延续过剩格局。目前，氧化铝企业已基本完成与下游及贸易商的长单签订，为缓解当前价格持续下行带来的经营压力，部分企业可能于1-2月安排较大规模的检修与减产。进口方面，11月海外氧化铝呈现净进口约6万吨，持续对国内市场形成冲击。预计12月至次年1月，尽管进口态势可能有所减弱，但仍将保持净进口状态，国内氧化铝市场供应过剩压力仍存。在此背景下，综合预判2026年1月国内氧化铝运行产能或维持在8824万吨左右。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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氧化铝12月产量微增  过剩格局下1月运行产能预计回落【SMM分析】

SMM1月4日讯：
据SMM统计，2025年12月海外冶金级氧化铝产量同比增长 6.41%；海外氧化铝企业平均开工率升至 82.99%，环比提高 0.15%，同比提升 1.03%。至12月末，2025年全年产量同比上涨4.35%。
本月产量增长主要来源于印度尼西亚：南山控股旗下PT Bintan Alumina Indonesia（BAI）三期（100万吨/年）自6月投产后运行平稳，四期（100万吨/年）已于2025年12月20日正式投产，将为印尼远期供应提供支撑。
印度地区方面，韦丹塔（Vedanta）本月宣布完成对兰吉加尔（Lanjigarh）精炼厂的扩建投资，该厂产能目前已提升至每年500万吨，成为印度最大的单体氧化铝工厂。同时，印尼Mempaw氧化铝厂SGAR二期配套的6台发电机组计划于2028年投产，企业拟通过招标建设自备电站，以满足该冶炼厂1.2GW的用电需求，为远期生产提供能源支持。印度国家铝业（Nalco）本月表示，计划于2026年6月启动奥里萨邦Pottangi铝土矿的开采，以支持其一体化铝业务扩张，并已授予Dilip Buildcon Ltd该矿的开发运营权。为匹配采矿能力提升，Nalco正在其Damanjodi氧化铝厂扩建第五条生产线，投产后年产能将增加100万吨至327.5万吨。
西非地区，几内亚首都科纳克里近日启动了位于博凯省的大型氧化铝精炼厂建设项目。该项目由&ldquo;几内亚氧化铝联合体&rdquo;（Winning Consortium Alumina Guinea, WCAG）推动，设计年产能120万吨，预计2028年底建成投产。此举标志着几内亚在推动国内矿产加工、提升铝土矿附加值方面取得关键进展，远期矿石供应格局有望发生转变。
展望2026年1月，海外冶金级氧化铝产量预计同比增长1.29%；开工率约83%，环比下降5.11个百分点，同比降低2.59个百分点。主要原因是部分新增产能仍处爬坡阶段，以及部分地区高成本企业下调生产负荷。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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（邱佳怡 021-2070 7918）

12月海外冶金级氧化铝生产整体平稳 产量同比增长6.41% 预计2026年1月产量稳中有增 新增产能爬坡 开工将小幅下行【SMM分析】

近日，国家发展改革委产业发展司发布《大力推动传统产业优化提升》一文，明确提出对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，需强化管理、优化布局，鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平。这一政策信号释放后，氧化铝行业的后续走势备受关注。本文将从政策导向、行业现状及未来趋势三个维度，分析氧化铝厂可能的发展路径。
一、政策导向：优化布局与兼并重组成核心
国家发改委此次发文，凸显了对强资源约束型产业的调控决心。氧化铝作为典型的高能耗、高资源依赖型产业，长期以来面临布局不合理、环保压力大等问题。政策强调&ldquo;全国一盘棋&rdquo;，要求各地根据产业基础、资源禀赋和环境承载力差异，构建特色化生产力布局。这意味着未来氧化铝项目审批将更加严格，盲目投资和低效扩张将受到遏制。同时，鼓励大型骨干企业兼并重组，旨在通过资源整合，提升行业集中度和整体竞争力。这一政策导向将加速行业洗牌，推动优势资源向头部企业集中。
二、行业现状：成本、过剩与环保三重挤压下的氧化铝行业
中国氧化铝行业正面临多重压力。据SMM数据显示，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能达11032万吨/年，运行产能为8808.5万吨/年，开工率在79.85%。在此背景下，库存压力持续显现&mdash;&mdash;当前氧化铝厂库存约120万吨，电解铝企业原料库存约342万吨，均处于全年最高水平。成本方面，行业对外依存度较高，尤其依赖进口铝土矿的脆弱供应链，使其易受国际资源价格波动、海运成本上升及地缘政治风险的影响。同时，&ldquo;双碳&rdquo;目标推动的能源与环保成本持续攀升，持续挤压企业利润空间。供需结构上，产能过剩矛盾依然突出，社会库存已升至历史高位，导致产品价格持续承压，恶性价格竞争使行业长期处于微利甚至亏损状态。此外，环保约束持续收紧，赤泥处理等环保难题带来高昂的环境与成本压力，严格的碳排放控制也迫使企业投入大量资金进行绿色低碳改造，行业转型任重道远。
三、未来趋势：在过剩中整合，于约束下转型
基于政策导向与市场内在规律，中国氧化铝行业正步入一个深刻的结构调整期。其未来发展将呈现以下核心特征，概括而言，是在总量过剩、成本下移、环保刚性约束的多重压力下，行业通过整合、优化与升级寻找出路的过程。
1. 规模化整合加速，一体化能力成为分水岭
在政策鼓励与生存压力双重驱动下，大型企业将通过兼并重组加速行业整合，推动形成若干跨区域、全产业链的巨头。这不仅是提升产业集中度与竞争力的需要，更是应对后续激烈竞争的关键。其中，是否具备&ldquo;氧化铝-电解铝&rdquo;一体化配套能力将成为企业生存的核心分水岭。一体化企业凭借内部供应链的稳定与成本协同，抗风险能力显著更强；而独立的中小氧化铝厂将在成本与市场波动的挤压下面临被清退的风险。
2. 产能过剩格局固化，国内布局主动调整以应对海外冲击
供应过剩是未来数年的行业背景。一方面，国内产能持续扩张，预计至2026-2027年及远期，总建成产能可能增至约1.26亿吨/年。另一方面，海外（尤其是印尼）产能冲击加剧，预计同期将有约500万吨/年的氧化铝产能建成，由于其配套电解铝项目滞后，大量产品将流向中国市场。
面对内外夹击，国内产业的应对策略是向沿海地区（如广西）进行产能集中与布局优化。此举旨在利用港口物流优势，降低原料与产品的综合成本，形成产业集群效应，从而&ldquo;抱团&rdquo;提升与海外资源竞争的整体效率，但这也将进一步固化过剩格局。
3. 成本逻辑主导价格，区域与工艺劣势产能承压
市场定价的核心将回归成本驱动。预期主要原料进口铝土矿、烧碱供应宽松，价格中枢下移，带动氧化铝生产成本曲线整体下沉。这将加剧企业间分化：拥有区位优势（沿海）、能源优势与工艺先进的工厂将获得生存空间；而使用进口矿的内陆非一体化工厂，因高昂的物流成本，其现金成本很可能长期高于市场价格，陷入亏损困境并最终退出。
4. 环保约束升维，从成本挑战演变为生存许可
环保，特别是赤泥的大规模资源化利用，已从成本问题升级为决定产能能否运行的硬约束。传统堆存模式难以为继，环保库存压力日增。企业若无法在减排和赤泥综合利用技术上取得实质性突破，将面临严厉的限产、停产风险。此外，在广西等产能集中投放区，区域环境容量可能触发更频繁的环保限产政策。因此，绿色技术与环保合规能力直接决定了企业的生产连续性。
总结
未来，中国氧化铝行业将在过剩中深度洗牌，竞争维度从单一规模扩张，转向成本控制力、一体化协同力、绿色技术力及区位布局优势的综合比拼。最终，行业将走向更高集中度、更优布局和更可持续的发展阶段，完成从&ldquo;量&rdquo;的扩张到&ldquo;质&rdquo;的竞争的艰难转型。国家发改委的政策定调，为氧化铝行业指明了&ldquo;优化提升&rdquo;之路。在资源约束与绿色发展的双重驱动下，氧化铝厂必将走向规模化、集约化与可持续化。企业应主动顺应趋势，加强技术革新和资源布局，方能在行业变革中立于不败之地。未来，一个更高效、更清洁、更具韧性的氧化铝产业，将为中国制造业高质量发展提供坚实支撑。
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（赵百川&nbsp;021-51666812）

政策引导下 氧化铝行业将走向规模化 集约化与绿色化发展【SMM分析】

SMM12月12日讯：
国内氧化铝市场整体处于供应过剩格局。截至本周四，全国冶金级氧化铝的建成总产能为11032万吨/年，运行总产能达8783.2万吨/年。今年以来，行业开工率持续高位运行，供应过剩局面难以扭转。与此同时，由于电解铝产能天花板 的存在，氧化铝的需求端持续受到抑制。从库存数据看，当前电解铝厂的原料库存、氧化铝厂的成品库存、期货仓单以及港口库存均在累积，共同推动全国总库存持续增加。居高不下的库存压力，最终传导至价格端，成为推动氧化铝价格下行的关键因素。
年初由铝土矿供应短缺引发的氧化铝高价行情已成为历史。随着铝土矿供应总量恢复并持续增长，原料瓶颈得以解除，氧化铝产能随之快速释放。然而，下游电解铝行业受产能天花板限制，需求增长空间被刚性锁死，市场格局迅速从 成本推动的短缺 切换至 库存压制的过剩。
这一根本性转变，直接推动氧化铝价格从年初高位持续回落，目前氧化铝现货价格已进入2700-2800元/吨的全年低位区间。
当前，表征市场过剩压力的库存指标正形成价格下行的三重压力：
1）总库存处于历史高位且持续累库 如图一所示，全国氧化铝总库存已攀升至历史高位。在供应持续释放的背景下，库存仍显示出明确的累库趋势，这直观印证了全国供应过剩局面的持续。
2）期货交割库存同步高企，强化现货抛压 期货交易所注册仓单量也已攀升至高位。这与总库存的高位形成共振强化，表明过剩的现货正大量涌入期货市场寻求交割或对冲，显著增加了盘面的实货抛压。
3）海外低价氧化铝冲击，加剧国内过剩压力 海外氧化铝凭借其全球领先的成本优势，持续冲击国内市场。其产品折算至中国主流港口的到岸售价，已持续低于国内主流现货指数价格。受此影响，中国氧化铝市场在10月已转为净进口格局。这一结构性转变预计将持续，后续港口库存将因进口增加而面临持续累积的压力，从外部进一步加剧国内市场的供应过剩局面，并对价格形成额外的下行空间。
综合分析，虽然当前国内氧化铝运行产能较前期峰值有所回调，但相较于被天花板锁死的需求，供应依然充足。短期内因亏损压力导致的产量的边际减弱，远不足以逆转库存上行的趋势。因此，在供应过剩格局未发生根本性转变之前，持续累库将是市场的主导逻辑。不断累积的库存压力，将驱动氧化铝价格维持弱势，并存在进一步下行的压力。
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（赵百川&nbsp;021-51666812）

库存视角下的氧化铝市场供需矛盾分析【SMM分析】

SMM12月2日讯：
据SMM统计，2025年11月海外冶金级氧化铝产量同比增长 5.89%；海外氧化铝企业平均开工率升至 82.9%，环比提高 0.8%，同比提升 1.2 %。至11月末，2025年累计产量已同比上涨4.2%。 月内氧化铝生产整体平稳，暂无减产或新增产能投产的消息传出。
本月增量主要来自印度尼西亚：南山控股旗下6月投产的PT Bintan Alumina Indonesia（BAI）三期（100 万吨/年）正稳步提产，预计年底实现满产，随后将在2026年立即启动四期（100 万吨/年）投产计划。与此同时，月内公开信息显示，Inalum称其是位于西加里曼丹省曼帕瓦的氧化铝厂(SGAR)二期Mempawah可行性研究即将完成，预计项目将于2025年12月开工建设，并于2028年底投产，Inalum氧化铝产量将从100万吨/年提升至200万吨/年，将为印尼远期供应给予支撑。
澳洲地区方面，11月18日，力拓官网发布消息，宣布将从2026年10月起将其位于Gladstone的Yarwun氧化铝精炼厂产能削减40%。主要原因系如果维持当前的运行产能，Yarwun当前的尾矿储备将于2031年达到饱和。该减产决策旨在为工厂提供足够的时间通过寻求技术破局来实现工厂的长期运营，当前的减产决策可延长氧化铝厂4年的运营时间至2035年。公司表示尽管多年探讨建设第二尾矿设施方案，但所需投资规模巨大且当前经济可行性不足，建设不足预期。此举将使年氧化铝产量减少约120万吨，但不会影响客户需求及集团其他业务，铝土矿开采和电解铝业务仍将满负荷运行。据SMM分析，该项目的减产难以扭转海外氧化铝供需过剩格局，随着2026年海外氧化铝项目的逐步建成投产，预计海外氧化铝价格维持震荡走弱。
展望12月，海外冶金级氧化铝产量有望同比增加 5.7%，开工率将达到83%，环比增长0.15%，同比增长1.03%。
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11月海外冶金级氧化铝生产整体平稳 产量同比增长5.9% 预计12月产量稳中有增【SMM分析】

SMM11月28日讯：
根据SMM数据显示，2025年11月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比下跌4.44%，同比增加1.36%。截至11月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比下跌1.26%，开工率为82.04%。
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本月氧化铝日均产量呈小幅下滑态势，但仍维持在相对较高的运行水平，主因北方地区的部分企业阶段性减产与设备调整，南方地区运行相对平稳，对整体产量形成一定支撑。月中，部分企业集中开展产线检修工作；与此同时，供暖季的开始，年度碳排放核查进入关键阶段，环保合规压力显著提升，部分企业为满足监管要求进行减产。此外，另有部分企业正推进产线升级改造项目，本月产量小幅下滑。而南方地区氧化铝生产未受明显扰动，整体运行态势平稳。进入 11 月下旬，前期影响产量的不利因素逐步消退。随着企业检修工作相继完成、产线升级改造项目陆续收尾，氧化铝企业产能开始逐步恢复，带动月末产量出现小幅回升。
下月预测：12月氧化铝市场预计延续供应过剩格局。随着月均价持续下行，晋豫地区部分高成本企业陷入亏损，经营压力不断加剧。供应端方面，11月海外氧化铝呈现净进口态势，持续对国内市场形成冲击，预计12月进口规模将维持上月水平，进一步压制国内氧化铝市场。在此背景下，部分企业可能通过主动减产或安排检修以应对压力。整体来看，预计12月行业运行产能将维持在8869万吨左右。
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氧化铝市场过剩格局延续 11月氧化铝产量环比降4.44%【SMM分析】

SMM10月31日讯：
根据SMM数据显示，2025年10月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增长2.39%，同比增加6.79%。截至10月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比下跌0.92%，开工率为83.09%。
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本月氧化铝
日均产量
出现小幅回落，主要受以下几方面因素影响：10月下旬北方部分氧化铝厂因焙烧炉例行检修及雨季导致国产铝土矿供应紧张，部分企业生产受到一定制约；同时因南方地区冶炼负荷也有所下降，产量有所下滑。10月氧化铝月均价已逼近行业平均成本线，部分高成本企业已进入亏损状态，但由于长单交付义务的约束，经营压力持续加大，零星北方企业被迫采取减产措施。综合而言，10月由于部分氧化铝企业进行检修与减产，行业整体开工率较上月小幅下滑，但仍维持在相对较高水平。
下月预测：11月氧化铝市场预计延续过剩格局。进入11月后，月均价预计承压下行并逐步贴近成本线，较上月相比盈利空间进一步收窄，预计更多企业会采取减产检修措施。随着供应端收缩，当前过剩局面有望得到一定缓解。但由于供需再平衡仍需时间，价格整体仍将承压运行。此外，北方企业还需警惕11月15日供暖季启动以及年度碳排放核查等环保要求对生产可能带来的进一步限制。预计11月行业运行产能预计在8898万吨左右。
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10月氧化铝产量环比增2.39% 11月运行产能预计回落至8898万吨【SMM分析】

SMM9月30日讯：
据SMM统计，2025年9月海外冶金级氧化铝产量同比增长 5.6%；海外氧化铝企业平均开工率升至 82.09%，环比提高 0.02 %，同比提升 0.94%。至10月末，2025年累计产量已同比上涨3.98%。
本月海外氧化铝整体生产平稳，仅出现少量变动。分国别来看，本月增量主要来自印度尼西亚：南山控股旗下6月投产的PT Bintan Alumina Indonesia（BAI）三期（100 万吨/年）稳步提产，预计年底可满产，随后将立即启动四期（100 万吨/年）投产计划。与此同时，据SMM调研，印尼一中资企业二期100万吨建设顺利，预计2026年Q2即可建成投产。
日本地区，德国赢创工业集团在10月24日宣布，其位于日本四日市的首座先进气相氧化铝工厂&ldquo;Alu5&rdquo;正式投产，该产品专为超薄涂层技术开发，具有卓越性能与广泛适用性，可显著提升电动汽车、消费电子、可持续粉末涂料等多领域产品的性能与耐久性。但其具体产能尚未公布，SMM将持续关注其投产进度。
南美地区，世纪铝业10月29日发布公告，受飓风&ldquo;梅利莎&rdquo;影响，其位于牙买加克拉伦登的 Jamalco 的合资氧化铝厂于10月25日停产，约影响产量21.48万吨，公告声明该工厂已复产，预计将在未来几周内逐步将产量提高到正常水平，SMM将持续关注该工厂的复产情况。
展望11月，海外冶金级氧化铝产量有望同比增加 5.89%；开工率将达到82.85%，环比增长0.76%，同比增长1.20%。
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10月海外冶金级氧化铝生产整体平稳 产量同比增长5.6% 预计10月产量持续稳中有增【SMM分析】

SMM9月30日讯：
根据SMM数据显示，2025年9月（30天）中国冶金级氧化铝日均产量环比增长1.52%，同比增加10.00%。截至9月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比上升1.54%，开工率为80.23%。
本月氧化铝日均产量实现小幅增长，但增速受抑，主要受以下因素影响：月初因&ldquo;9.3阅兵&rdquo;活动，北方部分氧化铝厂在阅兵期间阶段性降低了焙烧炉负荷；同时，南方部分企业按计划进行常规检修，也降低了焙烧负荷；
另外，氧化铝价格下跌，企业盈利空间收窄，提产积极性较差
。至本月中下旬，
随着前期阅兵及常规检修结束，
企业开工率逐步回升，推动全月产量最终实现小幅增长。尽管9月现货价格走低导致利润有所收窄，但基于月均价计算仍有一定盈利空间。因此，9月份氧化铝企业并未安排减产检修，整体开工率仍维持在较高水平。
分区域来看：
9月，国内氧化铝市场
南北方价差明显
。月初，南方地区因企业常规检修导致供应小幅收紧，价格获得支撑并持续坚挺；进入中下旬后，随着供应恢复、
氧化铝进口供应补充
及
&ldquo;北货南运&rdquo;
，南方地区持货方的挺价意向稍有减弱，在北方及进口低价货源的冲击下，南方氧化铝现货价格下跌。但是目前南方氧化铝产能盈利情况仍然良好，暂未听闻企业减产意向。相比之下，北方市场报价在整个月中持续承压，维持下行趋势，进入10月，月均价预计低于高成本企业现金成本，部分企业预计会出现亏损减产现象。
下月预测：10月氧化铝市场预计延续过剩格局。进入10月后，月均价预计承压下行并逐步贴近成本线，部分高成本企业将面临亏损，可能主动采取减产检修措施。随着供应端收缩，当前过剩局面有望得到一定缓解。但由于供需调整仍需时间，价格整体将呈现弱势震荡态势，月内氧化铝运行产能预计降低，10月行业运行产能预计在8898万吨左右。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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9月冶金氧化铝产量环比增长1.52%  10月氧化铝运行产能预计降低【SMM分析】

SMM8月29日讯：
根据SMM数据显示，2025年8月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增加1.15%，同比增加7.16%。截至8月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比上升1.15%，开工率为82.6%。
8月氧化铝运行产能增减并行，总体上运行产能增加104万吨左右。一方面，8月氧化铝现货均价尚可，氧化铝日度成本利润模型测算，行业理论盈利在300元/吨以上，企业维持高产的意愿良好，个别企业运行产能出现提升；此外，前期新建投产项目运行产能进一步爬升，对产量增长有所贡献。另外一方面，月内个别企业因原料问题小幅压产，北方部分企业因9&middot;3阅兵降低焙烧负荷，南方部分企业进行常规检修降低焙烧负荷，一定程度降低了产量增加幅度。
分区域来看：
8月份，氧化铝现货价格南北分化严重，南方氧化铝价格相对坚挺，其中一方面原因在于，南方地区持续存在氧化铝产能检修，运行产能未能持续维持高位，8月南方地区氧化铝年化运行产能合计环比下降27万吨左右；而北方年化运行产能合计增加约130万吨。
下月预测：进入9月，目前氧化铝现货价格弱势运行，但目前尚未进入大量氧化铝产能亏损的局面，企业减产意向并不强，目前仅了解到部分企业常规检修计划持续至9月初，以及部分企业因9&middot;3阅兵焙烧压产持续至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长至9135万吨/年左右。
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（郭茗心 021-51595800）

8月冶金氧化铝产量环比增长1.15%  9月氧化铝预计维持高产【SMM分析】

SMM7月31日讯：
根据SMM数据显示，2025年7月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增加5.40%，同比增加6.65%。截至7月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比上升2.00%，开工率为81.6%。
受宏观&ldquo;反内卷&rdquo;&ldquo;去产能&rdquo;等政策消息提振，氧化铝期货走强，月内主力合约最高涨至3577元/吨，期现套利窗口开启，期现商积极询盘采购，现货货源收紧，持货方挺价惜售，氧化铝现货价格跟涨。月内氧化铝厂盈利情况修复，除个别常规检修外，未闻减产检修消息，运行产能提环比增加177万吨。
分区域来看：
7月份，南方氧化铝产能增减并行，个别氧化铝厂进行了常规检修，但对氧化铝产量影响较小，另外，个别氧化铝厂自6月开始降低运行产能，7月未曾恢复，产量小降；除此外，氧化铝价格坚挺，盈利情况尚可，个别氧化铝厂运行产能有所提升，总体看南方运行环比下降2万吨；
7月份，受盈利刺激，北方氧化铝运行产能增长明显，环比绝对增量在178万吨。
下月预测：进入8月，目前氧化铝现货价格高位运行，氧化铝厂盈利情况尚可，减产检修意向并不强烈，仅了解到个别企业预计进行常规检修，但对产量影响有限。8月全国冶金级氧化铝运行产能预计出现小幅增加，在9056万吨/年左右。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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氧化铝现货价格上涨带动氧化铝运行产能回升  7月运行产能环比增加2%【SMM分析】

SMM7月2日讯：
国产铝土矿供应方面，据SMM测算，2025年6月（30天）中国铝土矿产量环比减少3.2%，同比增加4.1%。
库存方面，据SMM数据，2025年6月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存环比增加3.0%，同比增加8.7%。截至6月27日，SMM统计9港铝土矿库存总量2335万吨，港口铝土矿库存较上月底增加179万吨，较年初累库937万吨。基本面上，铝土矿持续过剩，港口与氧化铝厂内铝土矿库存继续累库。
SMM简评：
国产铝土矿方面，近期受检查工作影响，国产铝土矿产量有所下降，产量预计在检查工作结束后有所恢复。
进口铝土矿方面，前期主流国家铝土矿发运仍处于高位，7月国内进口铝土矿到港预计维持高位，铝土矿预计维持宽松格局，铝土矿预计继续累库。
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6月国产铝土矿产量环比小降  上半年铝土矿港口库存累库近千万吨 【SMM分析】

SMM 6月30日讯：
根据SMM数据显示，2025年6月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比减少0.19%，同比增加6.1%。截至6月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11082万吨左右，实际运行产能环比上升3.14%，开工率为79.7%。
由于前期氧化铝价格回升，6月氧化铝月度均价维持高位，氧化铝企业运行产能维持高位，叠加前期检修产能陆续恢复，6月国内氧化铝运行产能出现明显回升。
分区域来看，6月份，南方前期检修减产产能陆续恢复，运行产能回升近200万吨；北方氧化铝运行产能增减并行，但合计来看运行产能增加约70万吨左右。
下月预测：进入7月，短期内由于对交割品的需求的增加，氧化铝现货价格出现止跌苗头，后续氧化铝价格走势需持续跟踪氧化铝现货货源流通情况，若价格下跌不排除氧化铝检修减产事件增加。截至目前为止，氧化铝产能存在部分检修、减产以及新投产能持续爬产的预期，7月全国冶金级氧化铝运行产能预计整体持稳为主，在8827万吨/年左右。
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6月氧化铝运行产能环比回升3.14%  7月预计运行产能持稳为主【SMM分析】

SMM6月15日讯：
5月份，由于氧化铝企业检修减产较集中，氧化铝供应偏紧，价格呈现上涨趋势，氧化铝理论利润扩大，截至5月底，据SMM日度成本利润模型测算，氧化铝理论利润扩大至409元/吨。
进入6月，铝土矿价格震荡波动，氧化铝成本整体未出现较大变动。但由于利润有所修复，氧化铝前期检修减产产能出现部分恢复，叠加新投产能放量，氧化铝运行产能回升，截至本周四，氧化铝周度运行产能上升至8901万吨/年，氧化铝供应增加。在此情况下，氧化铝现货价格承压回落，截至本周五SMM氧化铝指数报3250.93元/吨，较5月底回落24.6元/吨。
截至目前，氧化铝理论利润仍有375元/吨，氧化铝运行产能预计短期维持高位，6月氧化铝月度预计呈现小过剩格局。随着氧化铝现货供应回升，现货价格出现跌势，后续氧化铝理论利润预计收窄，部分高成本企业成本压力预计加大，高成本产能不排除会再度出现检修减产计划。后续需持续关注氧化铝企业生产动态以及氧化铝成本利润情况。
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短期氧化铝理论利润维持高位  但价格回落盈利空间预计收窄【SMM分析】

SMM6月11日讯：
近两周，几内亚矿权事件对于氧化铝、铝土矿市场情绪的扰动逐渐平息，铝土矿散货市场成交相对清淡。铝土矿价格近期处于买卖双方博弈期，利空利多因素并存，价格走向等待指引。
铝土矿卖方存挺价意向
近期，铝土矿卖方报价维持在75美元/吨以上，考虑到几内亚雨季即将到来，叠加几内亚矿权事件尚未解决，铝土矿发运量预计降低，卖方存在一定的挺价意向。
据6月6日数据显示，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量356.93万吨，较前一周增加39.55万吨；周均出港数据来看，4月几内亚主流港口4周周均出港量为386万吨/周，5月5周周均出港量360万吨/周。近期几内亚铝土矿周度出港量较3-4月高位有所降低，随着雨季影响逐步体现，周度出港量预计出现进一步下降，铝土矿月度平衡或转向缺口状态。
买方对于高价铝土矿接受程度一般
一方面，近期铝土矿基本面呈现持续过剩。供应端，近期铝土矿到港量持续高位，4月5周周均到港量为448万吨/周，5月为445万吨/周，6月第一周到港量为482万吨。而需求端，4-5月，国内氧化铝厂检修减产影响下，氧化铝产量下降，对铝土矿的需求降低。铝土矿持续过剩，截至上周五，SMM统计9港库存合计2120万吨，较3月底港口库存累库514万吨。按照上周氧化铝运行产能与铝土矿供应简单测算，铝土矿单周需求预计在450万吨左右，进口铝土矿到港+国产矿产量预计在接近600万吨的水平，铝土矿单周过剩超百万吨。
另外一方面，氧化铝盈利情况不容乐观。5月底开始，SMM氧化铝指数止涨回落，山西、河南以及广西部分高成本氧化铝产能预计依旧处于亏损状态，氧化铝厂尚未实现100%盈利，就再度面临盈利收窄亏损增加的压力，预计短期内氧化铝厂对于高价铝土矿的接受度一般。
SMM简评：
5月中旬以来，铝土矿成交价格涨跌互现，博弈阶段，SMM进口铝土矿CIF指数价格预计呈现震荡运行状态。
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利多利空因素并存  进口铝土矿CIF指数短期或震荡运行为主【SMM分析】

SMM 5
月30日讯：
根据SMM数据显示，2025年5月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增加2.66%，同比增加4.06%。截至5月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11082万吨左右，实际运行产能环比下滑0.46%，开工率为77.3%。
月内国内氧化铝厂运行产能增减不一。由于铝土矿价格整体有所下降，而氧化铝价格回升明显，氧化铝企业盈利情况有所修复，前期检修减产产能出现部分复产；与此同时，新增部分企业进行了检修与减产。总体来看，5月全国氧化铝运行产能环比小幅下滑。
分区域来看：
5
月份，南方贵州、广西地区出现多家氧化铝企业检修减产，运行产能下降，开工率分别环比下滑10.2、1.3个百分点。
5
月份，山东、山西、河南地区前期检修减产带来的产量下滑进一步体现；与此同时，盈利情况修复后，部分氧化铝产能于5月开始复产。整体上，5月山东、河南地区氧化铝开工率分别环比下降4.8、2.9个百分点；山西地区氧化铝开工率环比回升1.4个百分点。
下月预测：截至5月30日，据SMM日度成本利润模型测算，氧化铝行业平均盈利超400元/吨。6月预计有氧化铝产能逐步复产和新投产能的进一步放量。整体而言，6月国内冶金氧化铝运行产能预计回升至8795万吨/年左右。
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5月氧化铝运行产能环比下降0.46%  盈利修复6月运行产能预计回升【SMM分析】

SMM5月6日讯：
国产铝土矿供应方面，据SMM测算，2025年4月（30天）中国铝土矿产量环比减少2.5%，同比增加7.8%。
库存方面，据SMM数据，2025年4月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存基本持平，环比小增0.1%，同比降低1.7%。截至4月30日，SMM统计9港铝土矿库存总量2019万吨，港口铝土矿库存较上月底增加413万吨，主因进口铝土矿供应持续高位，而需求端氧化铝检修减产集中，对铝土矿的需求有所减少，企业自港口提货放缓。
SMM简评：
国产铝土矿方面，近期晋豫地区市场传出部分消息，个别铝土矿山预计复产，预计带来国产铝土矿产量增加；同时，部分客户反馈，资源整合工作、督察工作等或对国产铝土矿生产造成一定影响；具体情况需持续跟踪。近期，由于使用国产铝土矿生产氧化铝成本明显低于使用进口矿，晋豫地区氧化铝厂国产矿使用比例较前期有所提高，但由于氧化铝厂亏损压力仍然较大，压价采购铝土矿原料，短期国产矿价格预计承压运行为主。
进口铝土矿方面，短期内进口铝土矿供应预计持续高位，但氧化铝厂在亏损压力下检修减产较集中，同时国产矿使用比例有提高，进口铝土矿需求降低。短期内，进口铝土矿预计呈现累库趋势，价格预计承压运行为主。
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进口铝土矿供应持续高位而需求降低  4月铝土矿港口库存累库超400万吨  【SMM分析】

SMM 4月29日讯：
根据SMM数据显示，2025年4月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比减少6.17%，同比增加6.31%。截至4月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10922万吨左右，实际运行产能环比下降3.22%，开工率为78.76%。
月内国内氧化铝厂运行产能增减不一。一方面，部分新投产能投产放量带来运行产能增加；另外一方面，亏损压力下，氧化铝企业检修减产集中发生，造成运行产能下滑。整体而言，4月全国冶金氧化铝运行产能环比下降287万吨。
分省来看：
4月份，山西氧化铝开工率环比下降6.5个百分点；河南氧化铝开工率环比下降3.77个百分点；山东氧化铝开工率环比下降0.7个百分点。主因部分企业于3月开始减产，影响在4月进一步体现；另外4月新增部分氧化铝企业减产或检修，造成开工率下滑。
4月份，广西地区氧化铝开工率环比下降3.61个百分点。虽然，4月广西地区有新投产能投产放量，但同样存在氧化铝企业减产或检修，叠加建成产能增加稀释开工率，4月广西氧化铝开工率表现为环比下降，运行产能环比上升31万吨。
下月预测：截至目前，部分氧化铝厂反馈5月存检修计划，预计带来部分地区氧化铝产量阶段性下降。另外，5月份氧化铝预计有新投产能投产，以及检修产能复产，可带来运行产能增加。整体而言，5月国内冶金氧化铝运行产能或出现小幅反弹，国内冶金级氧化铝运行产能预计在8696万吨/年。
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4月氧化铝运行产能环比下降3.22% 新投与复产推动下5月运行产能预计环比回升1.1%【SMM分析】

4月16日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心、山东爱思信息科技有限公司主办，中亿丰金益(苏州)科技有限公司、乐至县乾润招商服务有限公司协办的
AICE 2025 SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会&mdash;&mdash;氧化铝及电解铝原料论坛
上，SMM铝土矿高级分析师郭茗心对&ldquo;全球氧化铝市场2024年价格回顾与2025年趋势展望&rdquo;这一主题展开了论述。
2024-2025年氧化铝价格走势总览
2024-2025年，海内外氧化铝价格经历十年难遇的大行情，价格在大幅拉涨后急速下跌。由于海外澳洲氧化铝产量下降，而中国氧化铝提产受到矿石供应的限制，海内外氧化铝供应收紧，价格上涨。高价刺激下，氧化铝提产、复产、新投产积极性较高，氧化铝运行产能提升，基本面转大幅过剩，氧化铝价格又迎来大跌。
►SMM分析：
2024年中国氧化铝价格由3154元/吨&mdash;&mdash;最高上涨至5769元/吨，涨幅高达83%。2024年西澳氧化铝FOB价格由347美元/吨最高上涨至810美元/吨，涨幅达133%。
2024年底，氧化铝现货基本面转向明显过剩，氧化铝价格大跌，截至4月15日中国氧化铝价格已下跌至2870元/吨，跌幅超50%，西澳氧化铝价格回落至330美元/吨，较810美元/吨下跌59%。
全球氧化铝供需情况总览
虽然2024年全年来看，氧化铝过剩179万吨，但因基本面在年内不同时间段呈现不同局面，为价格大涨大跌创造了条件。2024Q1-Q3，全球氧化铝供应持续偏紧，铝厂原料库存下滑，氧化铝价格持续推高。高利润刺激氧化铝生产积极性，2024Q4氧化铝基本面迅速转向大幅过剩，市场看跌氛围浓厚，氧化铝价格迎来大跌。
►SMM分析：
需求端，2024年中国电解铝运行产能持续提升，年度产量同比增加161万吨；海外不同地区电解铝运行产能增减并存，总体上运行产能有所提升，年度产量同比增加40万吨。 供应端，2024年中国氧化铝年度产量同比增加388万吨；海外氧化铝年度产量同比仅增加0.99万吨。
2024年，全球氧化铝需求增加约387万吨，供应增加389万吨，全球氧化铝过剩幅度小幅扩大2万吨，但年内不同时期呈现不同格局，Q1-Q3供应持续偏紧。
中国氧化铝供需情况总览
2024年Q2开始，进口氧化铝供应大减，中国氧化铝月度平衡转向连续7个月的供应偏紧格局。电解铝厂氧化铝原料库存下降，为氧化铝价格暴涨奠基。
►SMM分析：
需求端，2024年中国内蒙古、新疆等地有电解铝产能新投；临近枯水期，西南电力供应优于预期，限电减产没有再度出现；临近Q4，部分铝厂存在氧化铝冬季储备需求。多因素叠加下，氧化铝需求强劲。
供应端，由于国产铝土矿供应下降，且复产不及预期，以及进口铝土矿供应临时补充困难等问题的制约，晋豫地区氧化铝产能利用率提升受限，开工明显低于同期其他省份。 在此情况下，氧化铝产量提升受限，氧化铝基本面难以转向过剩。
进出口方面，2024年，澳洲氧化铝产量下降，海外氧化铝由供应过剩转向紧平衡，价格大幅上涨，中国氧化铝进口窗口转关闭。自2024年Q2开始，中国氧化铝持续维持净出口格局。2024年中国氧化铝净出口月37万吨。
中国氧化铝价格涨幅远超成本，利润空间扩大
2024年8-12月上旬，氧化铝价格拉涨近两千元，2024年底氧化铝利润扩大至2500元/吨以上。
高盈利刺激，叠加铝土矿不足的限制解除，中国氧化铝运行产能大增
高盈利之下，氧化铝厂对高价铝土矿接受度增加。高矿价激励下，进口铝土矿供应增加，铝土矿供应不足的限制逐步减弱到解除。与此同时，大幅盈利刺激下，氧化铝提产、复产、扩产与项目新建积极性增加，2024年底至2025年初，中国氧化铝运行产能最高超过9000万吨/年。高运行产能至2025年3月仍在持续，3月氧化铝运行产能同比增加893万吨/年。
新增项目投产集中，或助推中国氧化铝基本面持续过剩
2024年氧化铝高价还刺激的氧化铝新增项目投产的积极性。2025年中国预计有1340万吨新建产能投产，新增产能助推下，2025年中国氧化铝产量或增长近5%。
需求增幅低于供应，氧化铝持续过剩
2025年中国电解铝运行产能预计进一步抬升，但受限于合规产能天花板，月度运行产能同比增幅预计在2%上下波动，低于氧化铝供应增幅。2025年中国氧化铝预计全年呈现过剩格局。但氧化铝由高位5769元/吨下跌至2870元/吨，累计下跌2899元/吨，跌幅超50%，氧化铝产能大规模进入亏损状态。在亏损压力下，氧化铝过剩幅度预计呈现收窄趋势。
亏损压力下，中国氧化铝运行产能预计围绕需求上下波动
2025年上半年，氧化铝基本面呈现严重过剩状态，氧化铝运行产能面临大面积亏损。截至4月14日，除使用贵州国产铝土矿、广西国产铝土矿生产氧化铝的产能尚可有小幅盈利外，氧化铝进入全面亏损状态。亏损压力下，氧化铝运行产能(尤其高成本氧化铝运行产能)有较为强烈的减产预期。在此情况下，氧化铝运行产能预计围绕电解铝生产需求上下波动。据SMM测算，2026年，全国电解铝产量预计达到4468万吨，对氧化铝的需求预计8600万吨左右，考虑部分氧化铝出口需求，2026年中国氧化铝过剩幅度预计在百万吨内。
成本端：进口铝土矿供应增长的乐观预期下，矿价预计回落至70美元/吨附近
2025年，铝土矿供应增量核心仍在几内亚。2025年Q1，几内亚铝土矿发运量居近三年同期高位，同比2024年Q1发运量的增幅可达37%。考虑到雨季影响，以2025年Q1发运量推算全年，2025年几内亚铝土矿发运量预计能达到1.86亿湿吨，较2024年增加约4000万湿吨，中国铝土矿基本面转向供应相对宽松的格局。2025年全年铝土矿预计过剩1238万吨左右，铝土矿价格预计回落至70-75美元/吨上下。2026年，已投产项目产量释放以及项目新投预计推动中国进口铝土矿供应量进一步增加，中国铝土矿预计转向供应过剩，价格预计在70美元/吨附近震荡运行。
成本端：进口铝土矿供应增长的悲观预期下，2025年铝土矿或呈现紧平衡
几内亚铝土矿供应量占中国铝土矿总供应近一半，但几内亚铝土矿供应受到大量不确定因素影响，如雨季、罢工、政府政令等，悲观预期下，几内亚铝土矿发运增量预计在2500万湿吨左右， 全年铝土矿预计过剩540万吨左右。考虑新投项目备库需求，2025年铝土矿全年或呈现紧平衡格局，2026年逐步转向过剩。在此情况下，铝土矿价格预计相对坚挺，2025年几内亚矿价预计最低降至75-80美元/吨，至2026年进一步下跌至70美元/吨附近。
过剩格局下，中国氧化铝价格预计围绕成本上下波动
过剩格局下，氧化铝难有较大幅度盈利，氧化铝价格预计围绕成本上下波动。若几内亚铝土矿价格下跌至70-80美元/吨，则氧化铝平均成本预计在2990-3136元/吨。在成本线支撑下，2025-2026年，氧化铝价格预计在2600-3400元/吨左右波动，氧化铝供需矛盾不明显，市场较稳定时期，氧化铝价格预计在2900-3300元/吨之间震荡运行。
利润刺激下，海外氧化铝运行产能抬升
海外氧化铝价格拉涨同样刺激海外氧化铝产能提产与新增产能投产。虽然因存在氧化铝企业减产和停产，澳洲地区氧化铝产量有所下滑，但印度尼西亚等地区氧化铝产量增产明显，海外氧化铝运行产能仍然呈现增长的趋势。
供应增长超越需求增长，海外氧化铝基本面预计持续过剩
2025年海外预计有400万吨新建氧化铝产能投产，而电解铝投产产能预计不足100万吨；2026年海外氧化铝预计供需双增，海外氧化铝产量预计增加279万吨，海外电解铝产量预计增加108万吨，以1.925的氧化铝单耗计算，即海外氧化铝需求预计扩大208万吨，则氧化铝过剩幅度预计扩大71万吨至251万吨左右。
2025-2026年，海外氧化铝基本面预计呈现过剩格局，在成本的底部支撑下，海外氧化铝价格或在250-400美元/吨之间波动。
》点击查看AICE 2025 SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会专题报道

SMM：氧化铝供应增幅预计超过需求增幅 过剩格局下海内外氧化铝价格预计承压【SMM铝业大会】

2025年11月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年11月国内分大区域废铝产量

2025年9月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年9月国内分大区域废铝产量

2025年8月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年8月国内分大区域废铝产量

2025年6月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年6月国内分大区域废铝产量

2025年5月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年5月国内分大区域废铝产量

2025年4月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年4月国内分大区域废铝产量

2025年1月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2025年1月国内分大区域废铝产量

2024年12月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年12月国内分大区域废铝产量

2024年11月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年11月国内分大区域废铝产量

2024年10月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年10月国内分大区域废铝产量

2024年8月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年8月国内分大区域废铝产量

2024年7月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年7月国内分大区域废铝产量

2024年6月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年6月国内分大区域废铝产量

2024年5月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年5月国内分大区域废铝产量

2024年3月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正&nbsp;&nbsp;

2024年3月国内分大区域废铝产量

2024年2月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正（1、2月进口数据将于下月一起修正）

2024年2月国内分大区域废铝产量

2023年12月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正

2023年12月国内分大区域废铝产量

2023年11月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正

2023年11月国内分大区域废铝产量

2023年10月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正

2023年10月国内分大区域废铝产量

2023年9月国内分大区域废铝产量
单位：万吨
因方法论中涉及进口数据，海关数据公布后对上月数据有小幅修正

2023年9月国内分大区域废铝产量

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随着前期沸沸扬扬的新疆发运积压问题告一段落，国内铝锭库存自12月中开始转势累库，并接连突破60万吨和65万吨两大整数关口，12月底库存相较于12月18日当期库存，累计库存增幅接近15%。当然，造成本次持续性累库的原因并不能只归咎于发运端的的恢复，结合新疆发运恢复的核心背景，当前国内铝锭累库主要由 &ldquo;供应端到货增量 + 需求端消化疲软 + 产业端结构调整 +&nbsp;高位铝价抑制消费&rdquo; 四重因素叠加导致，SMM总结了年末阶段国内铝锭库存转势累库的四大原因，供各位参考：
一、新疆发运恢复引发前期积压货物集中到货
此前制约铝锭流通的新疆发运梗阻问题解决后，前期滞压的铝锭货物集中启运并抵库，直接推动库存短期攀升。数据显示，新疆发运顺畅后，无锡、巩义等核心消费地在途量虽有波动但整体处于高位，集中到货效应在上周末至本周初尤为明显，成为阶段性累库的直接导火索。同时，发运恢复后铁路流通效率回归正常，此前为缓解积压启用的汽运渠道因经济性不足退出，进一步确认铝锭流通回归常态化到货节奏，为库存累积提供了物流基础。
二、供应端产能释放与铸锭量增加，放大库存压力
（1）新增产能持续落地：国内新投电解铝项目持续爬产，内蒙古新建项目通电、新疆部分闲置产能投产，推动电解铝运行产能稳步提升，12 月国内电解铝产量同比增长 1.9%、环比增长 4.0%，日均产量持续走高，为铝锭供应提供增量支撑。
（2）铸锭量环比提升：当月下游整体开工率呈下行态势，铝水比例同步下降，较上月降低0.8个百分点至76.5%，降幅超出月初预期。主要原因包括：一、传统淡季影响超出预期；二、铝价高位运行，下游利润进一步承压；三、部分地区环保限产管控力度持续加大，程度高于月初预期。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加7.7%，直接增加了铝锭库存的供给量；且预期 2026 年 1 月铝水比例将进一步降至 75.1%，铸锭量增长趋势延续，将持续施压库存。
三、传统淡季下游需求疲软，库存消化能力严重不足
（1）传统淡季 + 高价抑制需求：当前处于铝消费传统淡季，叠加铝价高位运行导致下游企业利润承压，采购意愿低迷，提货需求被显著抑制，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑1个百分点至 59.9%。
（2）环保限产加剧需求萎缩：中原等核心消费区域环保管控力度持续加码，部分铝加工企业全面停产，现货需求直接萎缩，库存消化节奏大幅放缓，巩义地区在不到半月的时间里库存接近翻倍；且需求恢复需等待元旦假期结束后观察环保管控力度是否能够得到放松，短期库存去化仍缺乏动力。
四、区域库存分布失衡与出库受阻，加剧累库态势
巩义等库区因下游减产、提货乏力已出现明显累库压力，虽因贴水较大有望推动铝锭流向无锡，但短期区域库存消化存在时滞；同时，高位铝价下接货方补库意愿不强，进一步限制了库存周转效率。叠加春节前铸锭量有持续增加预期，库存累积趋势将延续。
综上来看
，年关临近，铝锭发运端扰动逐步平息，而 2026 年一季度铝锭供应端压力将进一步凸显；需求端则持续疲软，巩义地区受环保管控持续加码影响，铝锭出库节奏显著放缓，叠加铝价高位运行对下游采购意愿的抑制，需求端稳定性缺乏有效支撑。
结合铝价高位抑制出库、西北地区发运持续通畅、春节前铸锭量稳步增加的三重逻辑，2026 年一季度国内铝锭库存整体累库态势已成定局。
SMM 预计，1 月上旬国内铝锭库存将延续稳中小增态势，运行区间大概率维持在 65-75 万吨；1 月下半月库存突破 70 万吨整数关口的概率显著提升，预计 1 月底库存将达到 73 万吨左右。
从基本面来看，库存端形成的负反馈，将对元旦后铝价冲高动能形成一定压制。
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年末铝锭库存警报已拉响！2026Q1国内累库已成定局？【SMM分析】

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近期国内铝锭市场库存格局迎来阶段性调整，前期困扰市场的新疆发运积压问题逐步解决，带动供应链流通效率回升，但与此同时，部分库区累库压力显现，叠加区域市场差异与下游需求疲软等因素，国内铝锭库存呈现&ldquo;整体流通改善、局部压力凸显&rdquo;的特征。本文结合最新发运、在途及库区反馈数据，对当前国内铝锭库存态势展开深度分析，并预判后续走势。
一、核心现状：发运积压全面缓解，集中到货引发阶段性累库
此前制约铝锭流通的新疆发运问题已得到根本性解决，多方信源确认，当前新疆地区铝锭积压状况显著好转，供应链发运环节回归正常。从物流端反馈来看，某物流旗下经铁路专用线发运的铝锭货物已可顺畅出库，无站台滞留情况，本周计划到货目标有望顺利达成，标志着前期流通梗阻的核心痛点已消除。
值得注意的是，发运积压缓解后，前期滞压货物集中抵库，引发了阶段性累库现象。数据显示，上周末至本周前两天，国内核心铝锭库区累库趋势尤为明显，这一现象虽有需求端下游环保减产再起的原因，但主要原因仍是上周积压问题好转后，货物集中释放的阶段性结果。从流通端后续支撑来看，当前铁路站台已无明显积压，仅维持日常站台货量，叠加在途量数据保持稳定，未出现显著增长，表明本轮集中发运已告一段落，后续铝锭发运节奏及到货量将逐步回归常态化水平。
具体从在途量数据来看，近期整体呈现&ldquo;先升后稳&rdquo;的态势：12月上旬积压状况较严峻，铝锭铁路在途明显减少，无锡、巩义两大核心消费地在途量明显下降；12月中旬两地在途量同步攀升，反映前期积压货物集中启运的趋势；截至本周，两地在途量虽较前期高位回落，但整体仍处于偏高水平，这也为后续库区库存消化带来一定压力。
二、区域分化：中原累库压力凸显，华东承接流向增量
当前国内铝锭库存的核心矛盾集中于区域分化，巩义与无锡两大核心库区呈现&ldquo;压力不均&rdquo;的格局。其中，巩义库区当前面临较为明显的累库压力，核心驱动因素有两方面：一方面，下游提货积极性持续偏低，当地头部铝加工企业受环保管控政策影响，实施减产措施，直接导致铝锭需求端消化能力下降，库存周转效率放缓，出库量走弱明显，部分仓库担心爆仓风险；另一方面，前期集中到货的叠加效应，进一步加剧了短期库存压力。
与巩义库区形成鲜明对比的是，无锡库区凭借区域价差优势，有望成为后续铝锭发运的核心流向地。当前巩义市场铝锭贴水幅度较大，从成本收益角度考量，铝厂后续发运流向将显著向无锡市场倾斜，预计发往无锡库区的铝锭数量将逐步增加。这一流向调整不仅将缓解巩义库区的累库压力，也将重塑国内铝锭库存的区域分布格局，国内铝锭主流消费地间价差在年末亦会因此发生明显变化。无锡库区后续库存可能呈现温和增长态势，但得益于区域需求基础与流通效率优势，库存消化压力相对可控。
三、成本驱动：汽运补充渠道退出，流通成本回归理性
从流通成本角度来看，前期因发运积压而临时启动的补充运输渠道已逐步退出市场。其中，某电解铝集团此前为缓解发运压力，临时启用汽运方式运输铝锭，当前随着铁路发运恢复正常，汽运渠道已正式停止使用。核心原因在于，汽运成本显著高于铁路运输，在铁路发运通畅的前提下，汽运方式不具备经济性优势，这一变化也进一步印证了当前西北地区铝锭发运和流通环节已回归正常，供应链成本将逐步回归理性水平。
四、后续展望：库存逐步回归平稳，关注年末需求表现
综合来看，国内铝锭库存已度过前期&ldquo;积压-集中释放&rdquo;的波动阶段，后续将逐步进入平稳运行区间。短期来看，巩义地区仍需消化前期集中到货带来的库存压力，而无锡地区将承接部分发运增量，区域库存结构将逐步优化；中长期来看，随着集中发运效应消退，后续到货量趋于稳定，库存走势将核心取决于下游年末刚需提货和节前备库的节奏。若后续环保管控政策边际放松，巩义地区加工企业复产带动提货需求回升，将有效缓解当地库存压力；若需求端持续疲软，国内铝锭库存可能维持偏高位运行的态势。
对于市场参与者而言，建议重点关注两大核心指标：一是巩义、无锡两大库区的库存日度和周度变化数据，跟踪区域累库压力缓解进度；二是下游加工企业开工率及提货数据，把握需求变幻节奏。后续随着库存区域分化格局的逐步清晰，铝锭区域价差可能进一步调整，这也将为贸易环节带来阶段性机会。
综上所述，进入12月下旬，铝锭供应端扰动趋缓，但短期铝锭供应压力增加；需求端，巩义地区出库受环保管控影响走弱明显，高位铝价压制下需求稳定性也难以保障。SMM预计，12月下旬国内铝锭库存趋势仍将稳中小增，在58-65万吨附近运行，12月底库存处于60万吨上方的概率较大，对年末铝的期现货表现将产生一定的负反馈。
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新疆发运迎来恢复 年末国内铝锭库存将如何演绎？【SMM分析】

12月15日讯：
据SMM统计，12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四库存上涨1.2万吨，较上周一库存上涨0.1万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年12月15日电解铝锭：周一库存59.60万吨【SMM数据】

12月11日讯：
据SMM统计，12月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.40万吨，较周一库存下跌1.1万吨，较上周四库存下跌1.2万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年12月11日电解铝锭：周四库存58.40万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，12月8日国内主流消费地铝棒库存12.10万吨，较上周四库存持平，较上周一库存下跌0.7万吨。
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2025年12月8日铝棒库存：铝棒库存12.10万吨【SMM数据】

12月8日讯：
据SMM统计，12月8日国内主流消费地电解铝锭库存59.50万吨，较上周四库存下跌0.1万吨，较上周一库存下跌0.1万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年12月8日电解铝锭：周一库存59.50万吨【SMM数据】

12月4日讯：
据SMM统计，12月4日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较周一库存持平，较上周四库存持平。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年12月4日电解铝锭：周四库存59.60万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，12月1日国内主流消费地铝棒库存12.80万吨，较上周四库存下跌0.3万吨，较上周一库存下跌0.3万吨。
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2025年12月1日铝棒库存：铝棒库存12.80万吨【SMM数据】

12月1日讯：
据SMM统计，12月1日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四库存持平，较上周一下跌1.7万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年12月1日电解铝锭：周一库存59.60万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月27日国内主流消费地铝棒库存13.10万吨，持平于周一库存，较上周四库存下跌0.65万吨。
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2025年11月27日铝棒库存：铝棒库存持平在13.10万吨【SMM数据】

11月27日讯：
据SMM统计，11月27日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较周一下跌1.7万吨，较上周四下跌2.5万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年11月27日电解铝锭：周四库存59.60万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月24日国内主流消费地铝棒库存12.95万吨，较上周一库存下跌1.65万吨，较上周四库存下跌0.80万吨。
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2025年11月24日铝棒库存：铝棒库存下跌0.80万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月20日国内主流消费地铝棒库存13.75万吨，较周一库存下跌0.85万吨，较上周四库存下跌0.15万吨。
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2025年11月20日铝棒库存：铝棒库存下跌0.85万吨【SMM数据】

11月20日讯：
据SMM统计，11月20日国内主流消费地电解铝锭库存62.10万吨，较周一下跌2.5万吨，较上周四持平。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年11月20日电解铝锭：周四库存62.10万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月17日国内主流消费地铝棒库存14.60万吨，较上周四库存上涨0.7万吨，较上周一库存上涨0.6万吨。
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2025年11月17日铝棒库存：铝棒库存上涨0.7万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月13日国内主流消费地铝棒库存13.90万吨，较周一库存下跌0.1万吨，较上周四库存下跌0.15万吨。
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2025年11月13日铝棒库存：铝棒库存下跌0.1万吨【SMM数据】

11月13日讯：
据SMM统计，11月13日国内主流消费地电解铝锭库存62.10万吨，较周一下降0.6万吨，较上周四下降0.1万吨。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年11月13日电解铝锭：周四库存62.10万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月10日国内主流消费地铝棒库存14.00万吨，较上周四库存下跌0.05万吨，较上周一库存上涨0.2万吨。
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2025年11月10日铝棒库存：铝棒库存下跌0.05万吨【SMM数据】

11月10日讯：
据SMM统计，11月10日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨，较上周四上涨0.5万吨，较上周一持平。&zwnj;（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）
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2025年11月10日电解铝锭：周一库存62.70万吨【SMM数据】

【SMM国内铝棒周度库存统计】
据SMM统计，11月6日国内主流消费地铝棒库存14.05万吨，较周一库存上涨0.25万吨，较上周四库存上涨0.25万吨。
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2025年11月6日铝棒库存：铝棒库存上涨0.25万吨【SMM数据】

【SMM周度铝锭出库量统计】
据SMM统计，12.1-12.7期间国内铝锭出库量共计11.59万吨，较前一周减少2.56万吨
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2025年12月8日国内铝锭周度出库量统计（12.1-12.7）

【SMM周度铝锭出库量统计】
据SMM统计，11.24-11.30期间国内铝锭出库量共计14.15万吨，较前一周增加0.21万吨
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2025年12月1日国内铝锭周度出库量统计（11.24-11.30）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，11.17-11.23期间国内铝锭出库量共计13.94万吨，较前一周出库增加2.53万吨。
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2025年11月24日国内铝锭周度出库量统计（11.17-11.23）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，11.11-11.16期间国内铝锭出库量共计11.41万吨，较前一周出库减少0.42万吨。
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2025年11月17日国内铝锭周度出库量统计（11.11-11.16）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，11.3-11.10期间国内铝锭出库量共计11.83万吨，较前一周出库增加0.6万吨。
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2025年11月10日国内铝锭周度出库量统计（11.3-11.9）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，10.27-11.2期间国内铝锭出库量共计11.23万吨，较前一周出库减少1.84万吨。
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2025年11月2日国内铝锭周度出库量统计（10.27-11.2）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，10.20-10.26期间国内铝锭出库量共计13.07万吨，较前一周出库减少0.58万吨。
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2025年10月27日国内铝锭周度出库量统计（10.20-10.26）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，9.16-9.21期间国内铝锭出库量共计12.23万吨，环比增加1.47万吨。
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2025年9月22日国内铝锭周度出库量统计（9.16-9.21）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，9.8-9.14期间国内铝锭出库量共计10.76万吨，环比减少1.38万吨。
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2025年9月15日国内铝锭周度出库量统计（9.8-9.14）

【SMM国内铝锭周度出库统计】
据SMM统计，9.1-9.7期间国内铝锭出库量共计12.14万吨，环比增加1.14万吨。
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2025年9月8日国内铝锭周度出库量统计（9.1-9.7）

【SMM国内铝锭出库统计】
据SMM统计，8.25-8.31期间国内铝锭出库量共计11万吨，环比减少0.12万吨。
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2025年9月1日国内铝锭周度出库量统计（8.25-8.31）

SMM8月25日讯：
据SMM统计，8.18-8.24期间国内铝锭出库量共计11.12万吨，环比减少0.13万吨。
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2025年8月25日国内铝锭周度出库量统计（8.18-8.24）

SMM8月18日讯：
据SMM统计，8.11-8.17期间国内铝锭出库量共计11.25万吨，环比增加0.33万吨。
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2025年8月18日国内铝锭周度出库量统计（8.11-8.17）

SMM8月10日讯：
据SMM统计，8.4-8.10期间国内铝锭出库量共计10.92万吨，环比减少0.15万吨
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2025年8月11日国内铝锭周度出库量统计（8.4-8.10）

SMM8月4日讯：
据SMM统计，7.28-8.03期间国内铝锭出库量共计11.07万吨，环比增加1.82万吨
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2025年8月4日国内铝锭周度出库量统计（7.28-8.3）

SMM7月21日讯：
据SMM统计，7.14-7.20期间国内铝锭出库量共计10.82万吨，环比增加0.81万吨
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2025年7月21日国内铝锭周度出库量统计（7.14-7.20）

SMM7月14日讯：
据SMM统计，7.0-7.13期间国内铝锭出库量共计10.01万吨，环比减少0.75万吨
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2025年7月14日国内铝锭周度出库量统计（7.0-7.13）

SMM7月7日讯：
据SMM统计，7.1-7.6期间国内铝锭出库量共计10.76万吨，环比增加0.37万吨
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2025年7月7日国内铝锭周度出库量统计（7.1-7.6）

SMM6月30日讯：
据SMM统计，6.24-6.29期间国内铝锭出库量共计10.39万吨，较前减少0.49万吨。
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2025年6月30日国内铝锭周度出库量统计（6.23-6.30）

SMM6月23日讯：
据SMM统计，6.17-6.22期间国内铝棒出库量共计3.58万吨，较前减少0.24万吨。
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2025年6月23日国内铝棒周度出库量统计（6.17-6.22）

【SMM国内保税区电解铝库存统计】
12月18日，SMM统计上海保税区电解铝库存为41000吨，广东保税区库存16000吨，总计库存57000吨，库存较上周减少7200吨。
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长江数据

长江铝产量数据

长江电解铝产量

长江铝库存数据

长江铝锭库存

长江铝进出口数据

长江电解铝进出口量

长江铝开工率

长江建筑铝型材开工率