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【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，部分煤矿因证件到期有停产现象，焦煤供应维持偏紧状态，对煤价形成一定支撑，叠加煤矿整体库存压力未出现明显增加，主流煤种价格变动较小，但下游需求端疲软对市场的压制作用持续显现，部分高价煤种仍有回调空间。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为1980元/吨。
供应方面，焦炭第二轮提降全面落地，部分焦企受亏损影响小幅限产，且焦企出货受阻，厂内库存持续累积。需求方面，钢厂减产检修现象仍在继续，钢厂铁水产量下降，下游对焦炭采购偏谨慎，同时钢厂持续亏损，对焦炭压价意向仍存在。综合来看，焦炭成本支撑力度减弱，且基本面矛盾累积，短期焦炭市场或继续偏弱运行，存在第三轮降价预期。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260731

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，安监依旧严格，煤矿产量释放受限，焦炭第二轮降价落地，下游采购观望情绪延续，煤矿新签订单依旧不充足，部分高价煤种有小幅补跌空间，短期焦煤市场或弱稳运行。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为1980元/吨。
供应方面，焦炭第二轮降价落地，多数焦企陷入亏损，有小幅减产现象，但焦企出货情况不佳，厂内库存均有不同程度累积。需求方面，焦炭价格连降两轮，钢厂亏损小幅修复，但钢材淡季需求较差，存在库存压力，当前继续控制焦炭到货节奏，试图继续压价。综合来看，焦炭基本面矛盾较大，短期焦炭市场或继续偏弱运行，后续可能存在第三轮降价。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260730

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，安全监管常态化运行，焦煤供给维持偏紧格局，线上竞拍成交流拍现象减少。但焦炭第二轮提降导致下游采购节奏放缓，多数煤矿以执行前期订单为主，出货情况一般，短期焦煤价格或弱稳运行，部分高价煤种仍存在一定降价空间。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为1980元/吨。
消息方面，主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，2026年7月29日0时起执行。供应方面，部分焦企出现亏损现象，且下游采购意愿一般，焦企出货压力较大，厂内焦炭库存继续累积，亏损叠加累库，部分焦企有小幅减产现象。需求方面，当前钢厂利润持续亏损，高炉检修减产范围扩大，铁水产量有所下降，对焦炭需求持续减少，钢厂控制到货节奏，以按需采购为主。综上，焦炭基本面承压，短期焦炭市场或继续偏弱运行。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260729

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，安全检查仍保持高压态势，煤矿复产进度缓慢，但受观望情绪影响，下游拿货谨慎，以按需采购、消化库存为主，煤企成交订单不多，竞拍成交情况不稳定，短期部分高价煤种仍有下调空间。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2035元/吨。
供应方面，焦炭价格下跌导致部分焦企亏损，该部分焦企有小幅减产现象，且当前焦企出货受阻，厂内焦炭库存逐步累积。需求方面，终端需求表现不佳，且钢厂持续亏损，钢厂高炉检修不断增多，对焦炭刚需减弱，按需采购为主，且对焦炭压价意愿较强。综上，短期焦炭市场或继续偏弱运行，焦炭第二轮降价即将落地。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260728

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，煤矿停产现象仍比较普遍，焦煤供应整体相对紧张。当前市场观望情绪浓厚，煤矿新签订单量仍偏低，线上竞拍偏冷清，部分高价煤种成交价格继续小幅回落，贸易商出货意愿较强，短期焦煤价格或偏弱运行。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2035元/吨。
消息方面，部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年7月29日零点执行。供应方面，部分焦企出货压力增加，厂内焦炭库存堆积，且焦煤焦炭价格同步回落，焦企利润没有明显回落，开工稳定。需求方面，市场需求较弱，钢厂利润持续倒挂，高炉减产检修力度加大，焦炭刚需承压回落，钢厂对焦炭持续控制到货。综上，焦炭供应宽松，叠加成本支撑减弱，市场看降情绪较浓厚，短期焦炭市场或继续偏弱运行，第二轮降价即将落地。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260727

2026 年 7 月22日， 印度煤炭公司（Coal India）旗下子公司、迷你拉特纳级国有企业巴拉特炼焦煤公司（BCCL）披露 2026-27 财年第一季度（截至 2026 年 6 月 30 日）未经审计业绩。公司由去年同期的盈利转为净亏损，成为其今年 1 月上市以来的首份季度亏损。
根据公司监管披露与多家印度财经媒体的一致报道，本季度原煤产量降至 656 万吨，较上年同期的 904 万吨下滑约 27.4%；煤炭销量（offtake）同步回落至 772 万吨，同比下降约 14%（上年同期 898 万吨）。销量降幅小于产量降幅，意味着公司在一定程度上动用了库存以维持交付。营业收入为 358.7 亿卢比，同比下降约 3.6%，但环比 2026 年 3 月末的 328.3 亿卢比仍高出约 9.3%。
产量的收缩并未伴随价格的疲软&mdash;&mdash;本季度吨煤实现价同比上升约 12%，至每吨 4,647 卢比。然而这一价格改善不足以对冲产量下滑与成本抬升的双重侵蚀：公司 EBITDA 由上年的 37.33 亿卢比骤降约 81% 至 7.15 亿卢比，EBITDA 利润率从 5.26% 收窄至 1.92%；税前由盈利 24.74 亿卢比转为亏损 10.31 亿卢比，最终录得净亏损 6.81 亿卢比，而去年同期为盈利 17.69 亿卢比。相比前一季度（FY26 Q4）的 2.73 亿卢比净利润，业绩亦明显恶化。
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本季度亏损是产量，生产成本以及财务成本三方面共同作用的结果。产量端，季风季提前到来带来的强降雨、剥离量（overburden removal）下降以及物流瓶颈，直接压低了矿井实际出煤；成本端，柴油价格在财年初大幅走高，据SMM梳理，早期涨幅约在每升 7.5&ndash;8 卢比区间，直接推高了以承包作业为主的开采与运输费用。
费用结构的变化尤为关键。BCCL 总费用由上年的 365.44 亿卢比升至 382.63 亿卢比，增幅约 4.7%。其中，尽管员工福利支出（155.38 亿卢比）与合同费用（91.76 亿卢比）同比有所下降，但其他费用（other expenses）同比上升约 10.4%、财务成本（finance cost）同比大幅上升约 84%、折旧同比上升约 26.7%，成为拖累利润的主要推手。换言之，收入端相对稳定，真正击穿盈亏平衡的是财务与折旧等刚性成本的抬升，叠加销量下滑对固定成本摊薄的不利影响。
尽管当季运营承压，BCCL 仍在推进多个着眼于中长期产能的战略项目，短期财报与长期布局呈现出明显的分歧。产品结构升级方面，公司新建的博朱迪（Bhojudih）洗煤厂已于 2026 年 5 月 26 日投入商业运营，该厂年处理能力 200 万吨，采用螺旋分选、重介旋流器与浮选等工艺生产中等级洗精焦煤，投产后使 BCCL 洗煤总能力提升至约 1,735 万吨（含塔塔钢铁运营的 170 万吨）。
开采模式创新方面，位于卡特拉斯（Katras）区、按 矿山开发运营商（MDO）收益分成模式开发的 ASGKCC 矿在本季度开始出煤，Q1 FY27 产量为 11,980 吨，BCCL 按约定收取矿山收入的 9%。此外，公司完成了穆尼迪（Moonidih）煤矿长壁（longwall）采煤设备的地面兼容性测试，为该机械化项目的商业化部署扫清了关键一步。资产优化方面，公司于 6 月 17 日将旧的杜格达（Dugda）洗煤厂移交给 JSW 钢铁，作为盘活存量资产计划的一部分&mdash;&mdash;但这些举措均未体现在本季度财务数据中。
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印度炼焦煤自给短板
BCCL 是印度最大的炼焦煤生产商，其产量波动对本土钢铁产业链具有指标意义。炼焦煤是高炉&mdash;转炉（BF-BOF）流程不可替代的还原剂与能源，而印度碰巧是全球炼焦煤对外依存度最高的主要经济体之一。据印度政府及行业机构披露，印度约 95% 的钢铁用炼焦煤依赖进口，进口量已从 2020-21 财年的约 5,120 万吨升至 2024-25 财年的约 5,758 万吨。2026 年 1 月，印度已将炼焦煤列为关键与战略矿产，以加速国内开采、吸引私人投资并削减进口依赖。
在此背景下，BCCL 的季度性减产虽属短期扰动，但放大到全国视角，印度炼焦煤国产供给对季风、物流与成本冲击的脆弱性再次显现。若国内主力矿商供应持续不稳，钢厂将不得不更多依赖澳大利亚、美国等地的进口优质硬焦煤，这既加大了成本波动敞口，也与印度 自力更生（Atmanirbhar）的煤炭战略形成张力。而随着 JSW、塔塔等钢企推进到 2030 年 3 亿吨粗钢产能的扩张目标，印度 2026 年预期炼焦煤进口量或约 8,160 万吨，本土供给的每一分增量都显得愈发关键。
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【SMM热点】巴拉特炼焦煤 Q1 FY27 产量骤降至 656 万吨：印度炼焦煤自给短板再度暴露

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，安监高压管控延续，停产矿井复产不及预期，供给端保供承压形成较强支撑；但焦炭首轮降价已落地，下游传导偏弱使得市场观望情绪浓厚，煤矿新单签约量锐减，线上竞拍流拍频发。多空因素博弈下，短期焦煤价格大概率维持弱稳态势。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2035元/吨。
供应方面，首轮焦炭下调执行后，多数焦化企业陷入亏损，不过市场预判焦煤仍有下行空间，焦企整体开工率保持平稳；叠加焦企主动放缓出货，厂内焦炭库存持续累库，供应端压力凸显。需求方面，下游终端需求整体疲弱，钢厂高炉集中进入检修周期，采购策略趋于保守，严格管控焦炭到厂量。综合来看，焦炭供需格局进一步宽松，短期行情易跌难涨，市场普遍存在二轮降价预期。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260724

印尼煤炭生产以动力煤为主，主要用于发电和工业锅炉；冶金煤在全国煤炭产量和出口结构中仅占相对较小部分。在连续两年高产之后，印尼煤炭市场进入2026年时普遍预期政府将主导供应调整。政策层面释放出收紧RKAB审批的信号，目标包括控制过剩、支撑价格、保护资源并优先保障国内需求。印尼核心中低热值煤价格因此明显反弹，但矿山产量下降速度仍慢于市场情绪所反映的程度。
因此，上半年全景并非简单的&ldquo;减产故事&rdquo;。印尼仍拥有充足的采矿能力和较高的名义产量，但政策不确定性、国内供应义务、煤质错配以及更具选择性的销售安排，压缩了能够立即提供给出口买方的资源。与此同时，二季度LNG供应扰动推动亚洲增加燃煤发电，使行情获得了真实的需求支撑。
一、印尼煤炭基础：规模、成本与亚洲区位
印尼的竞争优势并不只来自煤炭储量，而是来自大规模、相对低成本的开采能力，靠近亚洲主要买方的运输距离，以及可供应多种动力煤品质的能力。这使印尼成为全球海运中低热值动力煤最重要的供应国，主要面向中国、印度、菲律宾、马来西亚和韩国等市场。
截至2024年底，印尼煤炭资源量约979.6亿吨。所提供的2025年储量图表显示，按&ldquo;证实+概略&rdquo;口径，全国煤炭储量为332.5亿吨（33,250百万吨）。加里曼丹占69.3%，苏门答腊占30.7%，东加里曼丹和南苏门答腊是两大核心储量地区。约69%的已识别资源热值为4,200 kcal/kg GAR或以下。
许可证分布进一步印证了地区结构。加里曼丹依托成熟的河运、驳运和海运体系，是出口核心基地；苏门答腊因PLN供应、坑口电站和低热值煤消费而更偏向国内市场。高热值煤虽然存在，但并非印尼煤炭系统的主力供应。
这种煤质结构既是优势，也是风险。低热值煤按吨计价较低，但按单位热值折算后并不总是便宜。当海运费上升，或买方转向澳大利亚、南非等产地的高能量密度煤种时，印尼煤的竞争力可能迅速变化。
二、煤质分类：印尼供应处于什么位置
印尼动力煤通常按收到基高位发热量（GAR）分类。GAR反映煤炭在实际收到状态、包含水分时的能量价值，并与水分、灰分、硫分、燃烧特性和最终用途密切相关。印尼的商业定位主要集中在中低热值区间。
ICI商业评估体系和HBA行政基准体系都围绕印尼实际开采和销售的煤种设置，但参考规格与用途不同。ICI包含五个品级，现行HBA体系包含四个规格。
三、2026年政策转向前，产量持续快速增长
本世纪20年代上半段，印尼煤炭产量持续扩张：2020年为5.637亿吨，2021年约6.14亿吨，2022年增至6.87亿吨，2023年达到7.75亿吨，2024年进一步创下8.36亿吨纪录。同期出口量从2020年的4.051亿吨增至2024年的5.55亿吨，国内供应量也明显上升。
印度尼西亚煤炭产量在过去十年总体保持稳步增长，但这一趋势在2025年首次出现逆转。2020年至2024年，印尼煤炭产量由5.637亿吨增至8.36亿吨的峰值，复合年增长率约为10.4%。这一增长主要受到中国和印度出口需求扩大，以及国内工业用煤持续增加的推动。2025年，印尼煤炭产量回落至约8.17亿吨，同比下降约2.3%，为该组数据中的首次收缩，也成为生产管控趋严的早期信号，并延续至2026年RKAB审批周期。 从数据结构来看，印尼煤炭国内市场义务（DMO）在所列各年度均已完成，且实际执行量普遍高于规定要求。国内实际供应量长期约占煤炭总产量的25%至30%，明显高于法定最低比例，而非仅维持在政策底线附近。这表明，在此期间，国内供应义务并未成为限制煤企生产的主要约束。近期国内供应比例趋于上升，更多体现出政府主动提高国内煤炭配置比例的政策意图，而不是对过去供应不足的被动调整。 出口始终是印尼煤炭销售的主要渠道，但随着印尼国内煤炭配置量持续增加，出口占总产量的比重已逐步下降。这与印尼政策重心转向优先保障国内电力和冶炼行业煤炭需求的整体方向一致。
在高产之后，政府最初希望2026年将产量明显压低至6亿吨左右。据市场信息，许多企业获得的初始RKAB配额较2025年低40%&mdash;70%。政策目标并不只是支撑价格，还包括控制过剩、保护储量，以及优先保障国内电力和战略产业。
四、印尼为何同时运行两套煤炭价格基准
4.1 HBA：政府行政管理基准
印尼煤炭基准价HBA由能源与矿产资源部按月发布，主要承担行政管理功能：作为煤炭参考售价HPB、矿业权使用费和PNBP计算，以及DMO价格合规的基础。不同货物依据实际热值、水分、硫分和灰分，相对于四个规格进行调整：HBA为6,322 kcal/kg GAR，HBA-I为5,300，HBA-II为4,100，HBA-III为3,400。
HBA时间线
2023年以前，HBA采用加权价格篮子，其中包括ICI、Newcastle Export Index、GlobalCoal Newcastle Index、Platts 5900以及印尼相关评估。由于部分指数代表澳大利亚等产地的高热值优质煤，HBA可能与印尼低热值煤实际成交价严重脱节。2022年10月，HBA一度升至约330美元/吨，而许多印尼生产商实际销售的ICI 4仅约91&mdash;95美元/吨。生产商认为，这会抬高非优质煤企业的特许权使用费负担。
Kepmen ESDM No. 41/2023取消国际指数篮子，改用煤企通过e-PNBP Minerba系统申报的FOB船上实际成交价：上月平均售价权重70%，再前一个月权重30%。所提供材料指出，Kepmen ESDM No. 72/2025为现行依据，并延续交易价格法和四层热值结构。
4.2 ICI：商业市场基准
印尼煤炭价格指数ICI由Argus Media与PT Coalindo Energy联合发布，每周评估五个FOB品级：6,500、5,800、5,000、4,200和3,400 kcal/kg GAR。评估依据来自实际参与市场的买方、卖方和中间商。ICI更常用于商业谈判，原因包括更新频率高、第三方独立评估、与实际货物品级映射更细，以及便于和纽卡斯尔、理查兹湾基准比较。HBA仍不可替代，但功能主要集中在财政与行政层面。2023年改革后，两者联动性增强，但HBA仍存在结构性滞后。
五、2026年初生产：政策收紧快于矿山减产
2026年初，印尼煤炭产量并未崩塌。市场收紧更多是因为生产逐渐受RKAB政策约束，而不是采矿能力不足。原材料引用的初步数据显示，1&mdash;5月产量为3.02亿吨，同比仅下降6%；煤炭销售量则降至2.5727亿吨，同比下降17%。
按指示性估算，上半年产量约3.624亿吨，已经超过6亿吨年度目标的60%，折年化产量仍高于7亿吨。这是上半年最核心的矛盾：供应政策利多价格，但执行尚未完全体现到矿山产量。矿企仍保持较高生产，但市场消化、出口和国内分配更具选择性。
六、出口、亚洲需求与全球市场地位
按2025年海关镜像数据，印尼煤炭出口量为5.3115亿吨，占出口侧申报总量的41.9%，继续位居全球第一；澳大利亚为3.5645亿吨。美国、南非、哥伦比亚、俄罗斯和加拿大的出口规模明显较小。澳大利亚主要在高热值动力煤和冶金煤领域竞争，印尼则依靠庞大的中低热值动力煤供应领跑总出口量。
2025年全球煤炭出口国前20名（单位：百万吨；海关镜像数据排名）。
进口方面，2025年中国申报进口4.9109亿吨，占进口侧申报总量的32.5%，位居第一；印度为2.5346亿吨，占16.8%。之后是日本、韩国、越南和中国台湾。全球海运煤需求高度集中在亚洲。对印尼而言，中国和印度仍是最重要的外部需求中心，因为两国市场规模大，且能够大量使用印尼中低热值煤。
2025年全球煤炭进口国前20名（单位：百万吨；海关镜像数据排名）。
6.1 2026年1-6月合并贸易占比
据SMM基于市场交流及可获得海关信息加工的数据，2026年1&mdash;6月出口侧申报量合计4.6932亿吨。 其中，印度尼西亚为1.9558亿吨，占出口来源侧申报总量41.7%；澳大利亚占29.8%，美国占8.1%，南非占6.9%。进口侧方面，1&mdash;6月合并目的地需求以中国为首，申报量1.8282亿吨，占进口侧总量30.4%；印度占17.0%，日本占11.0%，韩国占9.5%。
来源：SMM根据市场交流及汇总海关信息加工。
上述比例反映2026年1&mdash;6月全球出口来源结构和进口侧目的地需求，并非&ldquo;印尼出口至中国&rdquo;的双边矩阵。由于后期海关申报尚不完整，SMM将其视为暂定上半年占比，后续可能随补报而修订。
七、DMO、penugasan与总供应和可用供应的区别
印尼煤炭DMO与&ldquo;指派供应&rdquo;机制
印度尼西亚国内市场义务（DMO）是一项优先保障国内煤炭供应的政策。一般基准要求煤炭生产商将经批准年度产量的25%供应给国内用户。DMO履约与RKAB审批及年度国内供应指派挂钩，并附带申报、煤质和交付等要求，以保障印尼国家电力公司（PLN）、燃煤电厂及战略性产业的用煤需求。 因此，25%更多是最低政策基准，并不意味着每家煤企的实际国内供应比例均固定为25%。未完成DMO义务的企业可能面临补偿金、罚款或海外煤炭销售限制。 &ldquo;Penugasan&rdquo;是指国内煤炭供应的具体指派安排，即明确由哪一家煤企向哪一个国内买方供煤，通常涉及PLN或其他战略性用户。DMO是总体国内供应配额，而&ldquo;Penugasan&rdquo;则是落实该配额的具体分配机制。 这一制度使不同煤企承担的国内供应压力并不均衡。获得较多PLN或国有体系相关供应任务的煤企，实际国内供应比例可能明显高于25%的名义基准。
国内煤炭供应问题更多是资源匹配，而非总量不足 印尼国内煤炭供应面临的核心挑战，与其说是全国煤炭总量不足，不如说是如何将合适煤种配置给特定用户。DMO规定了生产商总体国内销售义务，而在出现紧急供应短缺时，政府还可指定特定生产商或贸易商承担额外供应任务。 不过，不能仅根据国有或政府关联用户占国内煤炭需求的比例，判断哪些煤企承担了更重的供应义务。要准确评估企业层面的实际负担，仍需结合具体指派名单及实际交付数据。 据估算，2026年PLN集团及独立发电商的煤炭需求量为1.5251亿吨。1月至5月累计供应缺口据报约为940万吨，其中包括567万吨中等热值煤和376万吨低热值煤。 不过，报告中所称月均到货量为1,070万吨，与上述需求及供应缺口数据并不能完全对应，仍需结合PLN实际月度交付计划进一步核实。尽管如此，该缺口仍反映出，即使全国煤炭产量充足，也不代表每座电厂都能在合适时间和地点获得符合热值及煤质要求的煤炭。
国内煤炭限价机制
根据印尼能源与矿产资源部第139.K/HK.02/MEM.B/2021号决定，用于公共电力生产的煤炭价格，以6,322大卡/千克GAR煤为基准，FOB大船价格上限为70美元/吨。 根据第58.K/HK.02/MEM.B/2022号决定，供应给包括水泥行业在内的国内工业用户的煤炭价格上限为90美元/吨。两项基准价格均需根据实际发热量、水分、硫分及灰分进行调整。 需要注意的是，90美元/吨的工业煤限价制度不适用于金属矿产加工及冶炼行业，因此，冶炼厂用煤不应被自动视为适用水泥行业的煤炭限价。
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出口价格与国内限价之间的利润差
当煤炭出口等值净回价高于国内限价时，国内供应与出口销售之间的商业矛盾将更加明显。 以2026年5月上半月为例，印尼官方6,322大卡GAR煤HBA价格为106.57美元/吨。按名义价格计算，其与PLN煤炭限价之间的价差为36.57美元/吨，与工业煤限价之间的价差为16.57美元/吨，尚未考虑煤质、运费、合同条款及特许权使用费等因素。 因此，承担较高DMO比例或较多&ldquo;Penugasan&rdquo;任务的煤企，其国内销售收入和利润率可能低于销售同等煤炭出口货物的水平，进而使企业倾向于将国内销售控制在法定义务或政府指派范围内。 但这一利润差仅反映商业层面的压力，并不意味着煤企可以合法规避DMO义务。未履行相关要求仍可能导致罚款、补偿金及出口限制。若出口煤价跌至国限价以下，或煤质和物流调整抵消了价差，出口市场的价格优势也可能收窄甚至消失。
八、2026年上半年价格上涨：RKAB、LNG替代与运营成本上升
分析2026年印尼煤价时，应以ICI 3、ICI 4和ICI 5观察实物市场。
第一季度：RKAB预期、天气扰动与现货供应趋紧 第一季度初，市场主要受到印尼可能下调2026年煤炭产量目标的预期推动。市场预计，印尼煤炭产量目标或由2025年的7.9亿吨降至约6亿吨。在企业层面的RKAB配额尚未最终确定期间，审批延迟及单个企业配额的不确定性，使部分煤矿企业在生产规划和远期销售方面趋于谨慎，导致市场可立即供应的现货资源收紧，尤其是中小型生产商的货源。 季节性降雨进一步加剧了政策预期引发的供应担忧。加里曼丹和苏门答腊部分地区的露天开采、矿区运输道路及驳船作业受到影响。1月煤炭出口量降至3,956万吨，环比下降22.7%，此后印尼中央统计局（BPS）也确认，全国煤炭产量在第一季度出现下降。 不过，不同生产商受到的影响并不一致。部分企业为应对潜在的配额削减，提前安排生产并加快完成国内市场义务（DMO）交付。因此，市场面临的主要问题是边际现货供应收紧，而非全国范围内同步、均匀的产量下降。 1月2日至3月27日，ICI 3价格由60.91美元/吨上涨23.0%至74.89美元/吨；ICI 4上涨32.7%，由45.46美元/吨升至60.31美元/吨；ICI 5则上涨17.6%，由30.97美元/吨升至36.41美元/吨。 其中，ICI 4录得最大百分比涨幅，反映出印尼核心4,200大卡/千克GAR出口煤种供应趋紧，以及买方采购竞争增强。不过，其涨幅相对突出也部分源于较低的期初价格。此外，3月初开始出现的LNG供应扰动，也推动了第一季度末煤价的进一步上涨。
第二季度：LNG供应扰动与天然气转煤需求上升 进入第二季度，煤炭市场的主要支撑因素转向区域能源安全。霍尔木兹海峡石油及LNG运输受到干扰，导致全球能源供应大幅减少，并推动亚洲天然气及国际油价快速上涨。 LNG价格上升促使部分具备燃料切换能力、且拥有可用燃煤发电机组的公用事业企业减少现货天然气采购，并提高燃煤发电量，从而带动区域煤炭需求增加。 能源运输扰动也推高了煤炭供应成本。布伦特原油价格由2月27日的约71美元/桶升至3月9日的104美元/桶，并在第二季度持续大幅波动。与此同时，柴油及其他成品油价格涨幅更为明显。 印尼露天煤矿生产高度依赖柴油驱动的采矿设备、运输车辆、驳船及辅助船舶，因此燃料价格上涨直接增加了煤炭生产和物流成本。此轮煤价上涨不仅反映天然气转煤带来的需求增长，也体现出印尼煤炭供应链整体成本重心上移。 3月27日至6月26日，ICI 3价格进一步上涨13.3%至84.83美元/吨；ICI 4上涨9.3%至65.92美元/吨；ICI 5上涨14.1%至41.54美元/吨。煤价在6月12日前后达到阶段性高点，随后在月底前小幅回落。 整个上半年，ICI 3累计上涨39.3%，ICI 4上涨45.0%，ICI 5上涨34.1%。总体来看，本轮上涨是多重因素共同作用的结果，包括RKAB相关减产预期、天气及运营限制、LNG供应扰动引发的燃料转换需求，以及油价上涨带来的生产和运输成本增加。
九、2026年下半年展望：盘整之后，第四季度货迎来修复
上半年煤价上涨行情已经暂时停滞。海外买方开始抵触更高报价，同时较为充足的库存削弱了补库紧迫性。在缺乏新驱动因素的情况下，下半年初期煤价走势更可能进入盘整，而非立即重启上行趋势。 RKAB将是决定下半年市场方向的核心变量。生产商正寻求最大化可实际使用且具备经济性的生产配额。SMM情景分析显示，2026年煤炭配额总量或约为7.3亿至7.5亿吨。需要强调的是，这一数字属于分析情景，并非政府正式公布的总量，其实现主要取决于国内煤炭需求能否得到满足。 DMO履约情况、煤炭质量以及实际交付能力，将共同决定获批产量中有多少能够最终转化为可出口供应。 冬季需求可以为市场提供一定支撑，但季节性因素本身难以推动煤价显著反弹。市场若要真正恢复上涨，需要更强的催化因素，包括RKAB执行保持严格、天气或物流出现扰动，或终端补库强度明显高于往年同期。 若最终审批量接近SMM预测区间上限，且大部分配额能够被实际使用，新增供应将更可能延长价格调整周期，而非推动市场快速结束回调。
RKAB规模将决定第四季度煤价方向
SMM认为，2026年RKAB获批规模是决定下半年煤价走势的最关键变量。 若RKAB审批量较大，最终配额接近预测区间上限，且多数配额具备实际生产和出口条件，煤价调整预计将延续。获批产量增加意味着更多煤炭可以进入出口市场，供应压力将限制年末前的价格修复空间。 相反，若RKAB审批保持偏紧，同时DMO执行继续严格，可供出口的煤炭规模将相应收缩。若再叠加第四季度季节性需求回升，以及雨季对煤矿生产和物流运输造成的扰动，市场将具备年末价格反弹的条件。 在这一情景下，推动煤价上涨的并非单纯的季节性需求，而是偏紧供应与季节性需求回升共同作用的结果。 总体而言，较大的RKAB规模意味着价格调整可能持续；较紧的RKAB配额叠加严格的DMO执行，则可能推动煤价在年末回升。配额决策将成为市场方向的分水岭，而冬季需求和雨季物流扰动，主要决定价格波动的幅度，而非根本方向编辑数据说明：2026年数据均属初步数据。7.30亿&mdash;7.50亿吨为SMM基于国内需求得到满足这一前提提出的指示性配额情景，并非政府公布的正式目标。

【SMM分析】印尼煤炭进入新一轮供应周期：出口实力、RKAB纪律与2026年下半年展望

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，煤矿安全检查维持高压态势，停产煤矿复产进度缓慢，但焦炭首轮降价落地，市场对焦煤观望情绪增加，交投氛围冷清，煤矿新签订单较少，线上竞拍流拍现象仍比较普遍，但受煤矿安全新规影响，市场普遍认为煤矿保供存在压力，短期焦煤价格或弱稳运行。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2035元/吨。
供应方面，焦炭首轮提降落地，多数焦企亏损，但焦煤价格有下跌预期，当前焦企开工维持稳定，此外焦企出货节奏放缓，厂内焦炭库存进一步累积。需求方面，当前终端需求依旧偏弱，钢厂高炉检修计划增多，对焦炭采购持谨慎态度，控制焦炭到货节奏。综上，焦炭供需结构进一步宽松，短期焦炭市场或偏弱运行，存在第二轮降价预期。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260723

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，山西煤矿停减产反复，多数煤矿产量依然受限，但部分钢厂对焦炭价格开启第一轮降价，市场情绪有所回落，焦煤线上竞拍市场流拍增加，部分价格偏高的配焦煤主动回调价格，短期焦煤市场将偏弱运行。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2035元/吨。
消息方面，22日主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨。供应方面，首轮降价落地，多数焦企亏损，生产积极性一般，但下游观望情绪较重，焦企出货放缓，库存压力持续增加。需求方面，钢厂铁水产量明显下降，且终端消费偏弱趋势难改，钢材价格持续走弱，钢厂控制焦炭到货节奏，对焦炭价格打压意愿较强。综上，焦企出货不畅，且焦炭成本支撑减弱，市场情绪转冷，短期焦炭市场或偏弱运行，焦炭价格仍有提降预期。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260722

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，安全检查维持高压态势，煤矿复产进度缓慢，焦煤供应偏紧格局没有改变。近期市场观望情绪浓厚，部分高价煤种仍有降价预期，线上竞拍成交氛围冷清，成交价格延续回落态势，短期焦煤市场或偏弱运行。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
供应方面，多数焦企有一定利润，开工维持前期状态，但部分地区焦企出货压力加大，厂内焦炭库存累积，销售压力增加。需求方面，钢厂利润不佳，高炉减产检修力度进一步加大，焦炭刚需承压回落，多数钢厂对焦炭采购存在控量操作。综上，市场情绪转冷，短期焦炭市场将偏弱运行，焦炭首轮降价即将落地。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260721

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，安全监管持续高压，焦煤供应释放仍受约束。当前整体市场仍以观望心态为主，下游采购整体偏谨慎，煤矿新单成交整体较少，部分高价煤种成交持续偏弱，焦煤线上竞拍逐步转弱，煤矿出货压力显现，短期焦煤市场或稳中偏弱运行。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
消息方面，部分地区钢厂计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年7月22日零点执行。供应方面，当前焦企吨焦利润情况尚可，保持稳定生产，但焦企出货受阻，厂内焦炭出现累库现象。需求方面，钢材价格下跌且终端需求没有起色，部分钢厂高炉检修计划陆续实施，日均铁水产量回落，钢厂控制焦炭到货节奏。综上，高炉停产检修增多，钢厂提降意愿增加，短期焦炭市场或偏弱运行，有降价预期。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260720

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，山西安全整治维持常态化，煤矿复产释放缓缓慢，焦煤资源偏紧格局暂无实质性缓解。下游刚需走弱，煤矿新增长协及现货订单增量不足，市场高位拿货观望、恐高情绪持续发酵。近期产地线上竞拍成交重心连续下移，各煤种流拍占比居高不下，成交表现未见好转。但当前矿端自身库存维持低位，去库压力有限，短期焦煤价格或以区间震荡、整体持稳运行为主。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
供应方面，当前焦化企业盈利空间尚存，生产主动性较强，整体开工负荷维持稳定，焦炭供给增加；但下游采购跟进乏力，焦企出货受阻，厂库进入累积通道，库存压力逐步显现。需求方面，终端成材消费持续走弱，钢材成交不及预期，钢厂持续亏损；同时市场普遍存在原料端降价预期，钢企采购策略收紧，主动补库意愿低迷，刚需少量拿货为主。
综上，供需两端博弈，市场悲观情绪持续发酵，综合预判下周焦炭市场承压下行，价格具备下调预期。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260717

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，安全检查持续保持高压，整体产能释放依旧受限，产地供应偏紧格局未出现明显改善。下游终端需求偏弱，煤矿新增订单不足，市场恐高情绪延续；近期线上竞拍成交价持续下行，流拍现象未有好转。不过煤矿自身库存压力不大，预计短期焦煤价格或以震荡持稳为主。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
供应方面，多数焦企维持盈利水平，开工相对稳定，焦炭供给有所增量；同时下游采购意愿回落，部分焦企库存逐步累积。需求方面，成材需求持续偏弱，钢厂盈利承压，叠加原料存在降价预期，钢厂对焦炭采购保持审慎。综合来看，市场情绪趋于走弱，短期焦炭行情或以弱稳态势运行。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260716

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，山西安监继续严格执行，整体产能释放受限，供应偏紧格局没有发生改变。下游延续按需采购策略，部分地方煤矿开始少量累库，市场观望情绪增加，多数煤矿以执行前期订单为主，新签单较少，短期焦煤价格或弱稳运行。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
供应方面，下游采购量下降，焦企厂内焦炭库存持续增加，当前焦炭供应量趋于宽松。需求方面，目前东北以及华南地区暴雨影响施工，成材需求持续走弱，加之成材利润不佳，河北、山东、江苏等地区钢厂集中安排高炉减产检修，日均铁水产量持续下行，对焦炭刚需减弱，当前多数钢厂主动控制焦炭到货，补库力度放缓。综合来看，短期焦炭市场或维持暂稳运行，下周开始，市场看弱预期逐步增加。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260715

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，山西安全检查持续，部分煤矿仍处于停产状态，整体产能释放缓慢，焦煤供应依旧偏紧，煤矿端挺价意愿较强，主流煤种价格整体暂稳。但下游存在恐高担忧情绪，线上竞拍部分煤种成交价格下调，市场交易氛围转弱，部分煤企库存出现小幅累积，市场情绪不佳。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
供应方面，焦企利润得到一定修复，生产积极，焦炭供应小幅增加，但下游按需采购，部分焦企库存累积。需求方面，成材价格走弱，钢厂盈利收窄，导致减产检修的钢厂数量逐渐增多，日均铁水产量不断下降，对焦炭日耗减少，钢厂拿货补库谨慎。综合来看，焦炭供应偏紧局面有所缓解，短期内焦炭市场暂稳运行，但钢厂检修逐渐增多，对焦炭刚需减弱，市场对焦炭存在一定降价预期。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260714

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，产地煤矿复产缓慢，煤炭供应偏紧。焦企、贸易商采购谨慎，煤企签单放缓，部分洗煤厂、贸易商降价出货。煤企库存偏低，报价暂稳，后市多持观望心态。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
市场传闻，市场预判焦炭价格准备提降，下周一提出。供应方面，焦企利润修复后开工尚可，焦炭供给平稳，但贸易商开始出货，分流客户，焦企整体焦炭库存出现累积，主动出货意愿较强。需求方面，钢材库存积压，钢厂高炉铁水产量回落，焦炭刚需减弱，叠加成材价格下行，挤压钢厂利润，部分钢厂对焦炭补库严控增量。综上，当前焦钢继续博弈，短期焦炭市场或以弱稳态势运行。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260713

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，山西停产煤矿数量仍较多且复产缓慢，焦煤产量难以释放，煤矿库存压力暂不明显，煤矿报价暂稳。但近期高价资源抑制下游采购积极性，且终端需求疲弱，市场情绪整体偏向观望。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
供应方面，焦企整体利润稍有修复，多数焦企处于微利状态，生产稳定，同时贸易商出现恐高情绪，出货较为积极，使得焦炭供应进一步增加。需求方面，当前钢厂高炉开工仍处高位，对焦炭刚需韧性尚存，但随着钢材淡季影响加大，钢材成交表现低迷，多地钢厂陆续发布高炉检修计划，铁水产量走弱，对焦炭采购力度有所放缓，部分钢厂出现控量行为。综上，焦炭基本面走弱，短期焦炭市场或暂稳运行。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260710

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2020元/吨。
焦煤方面，山西煤矿安全检查频繁严格，多数矿井产量回落，产地整体供应持续受限。优质主焦煤现货价格高位坚挺，下游采购趋于理性，市场担忧后市走弱，线上竞拍流拍率走高，高价煤成交量回落，煤矿出货放缓。不过各矿库存普遍偏低，矿方挺价心态仍在，主流煤价暂时保持平稳。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
供应方面，近期炼焦煤竞拍涨跌互现，焦炭成本压力小幅缓解，焦企开工维持稳定，焦企出货顺畅、库存无明显压力。需求方面，钢厂检修减产计划增加，焦炭需求小幅回落，叠加钢企盈利偏弱，采购持续控量。综上，市场情绪转弱，焦炭供需趋于宽松，钢焦企业博弈加剧，短期焦炭市场或以稳为主。【SMM钢铁】

【SMM焦煤焦炭日度简评】20260709

【SMM焦煤焦炭日度简评】
焦煤市场：
临汾低硫主焦煤报价2050元/吨。
焦煤方面，焦煤产地供应扰动频发，复产进度偏缓慢，资源持续偏紧。近期下游焦企到货改善，叠加市场恐高情绪升温，焦钢企业、贸易商采购趋于谨慎，煤矿出货走弱，竞拍涨价动力不足。不过多数矿场库存低位，矿方挺价意愿稳固，主流煤价暂无大跌，仅部分高价煤小幅回调。
焦炭市场：
准一级冶金焦-干熄全国均价为2090元/吨。
供应端，焦企当前盈利尚可，生产意愿小幅抬升，焦炭供给平稳；但下游钢厂到货改善，焦炭刚需走弱，多地焦企出货放缓，供需边际转宽松。需求端，华东、华南出梅但高温持续，成材需求未回暖；焦炭多轮涨价挤压钢厂利润，叠加刚需峰值已过，钢厂采买减量。综合来看，铁水存回落预期，钢厂采购意愿走低，短期焦炭价格或以稳为主。【SMM钢铁】

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