3月11日SMM 1#电解铜及升贴水

3月10日SMM 1#电解铜及升贴水

3月9日SMM 1#电解铜及升贴水

3月6日SMM 1#电解铜及升贴水

3月5日SMM 1#电解铜及升贴水

3月4日SMM 1#电解铜及升贴水

3月3日SMM 1#电解铜及升贴水

3月2日SMM 1#电解铜及升贴水

2月27日SMM 1#电解铜及升贴水

2月26日SMM 1#电解铜及升贴水

2月25日SMM 1#电解铜及升贴水

2月24日SMM 1#电解铜及升贴水

2月13日SMM 1#电解铜及升贴水

2月12日SMM 1#电解铜及升贴水

2月11日SMM 1#电解铜及升贴水

2月10日SMM 1#电解铜及升贴水

2月9日SMM 1#电解铜及升贴水

2月6日SMM 1#电解铜及升贴水

2月5日SMM 1#电解铜及升贴水

2月4日SMM 1#电解铜及升贴水

3月11日SMM广东 1#电解铜及升贴水

3月10日SMM广东 1#电解铜及升贴水

3月9日SMM广东 1#电解铜及升贴水

3月6日SMM广东 1#电解铜及升贴水

3月5日SMM广东 1#电解铜及升贴水

3月4日SMM广东 1#电解铜及升贴水

3月3日SMM广东 1#电解铜及升贴水

3月2日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月27日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月26日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月25日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月24日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月13日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月12日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月11日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月10日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月9日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月6日SMM广东 1#电解铜及升贴水

2月5日SMM广东 1#电解铜及升贴水

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3月11日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

3月10日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

3月9日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

3月6日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

3月5日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

3月4日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

3月3日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

3月2日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

2月27日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

2月26日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

2月25日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

2月24日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

2月13日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

2月12日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

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2月5日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

2月4日SMM鹰潭 1#电解铜及升贴水

3月11日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

3月10日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

3月9日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

3月6日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

3月5日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

3月4日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

3月3日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

3月2日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月27日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月26日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月25日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月24日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月13日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月12日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月11日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月10日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月9日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月6日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月5日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

2月4日SMM1#电解铜(分地区)及升贴水

今日BC铜主力合约2604开于89800元/吨，盘初震荡上行摸高于90420元/吨，随后窄幅震荡，日间开盘后铜价重心震荡下行，临近盘尾下探至89610元/吨，最终收于89640元/吨，跌幅达0.03%，持仓量至5550手，较上一交易日减少279手，成交量至2609手，表现为多头减仓。宏观层面，特朗普释放谈判信号，但伊朗方面表态新任最高领袖不会与之谈判，市场对美伊矛盾信息持续权衡，静待晚间美国 CPI 数据指引。基本面方面，供应端国产铜与进口货源整体充裕；需求端受铜价高位影响，下游采购情绪有所抑制，刚需释放节奏放缓。
&nbsp;
上期所沪铜2604合约收于101150元/吨，若以BC铜2604合约89640元/吨，其税后价格101293元/吨，沪铜2603合约与BC铜之间价差-356，价差维持倒挂较前一日有所缩减。

BC铜震荡小幅收低 宏观情绪等待CPI落地【SMM BC铜评论】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2026
年3月11日讯：今日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源
&nbsp; &nbsp; 日内市场稍显冷清，报盘仍多但成交有限。听闻3月下旬到港少量火法提单报于55-60美元/吨，QP4月; 3月下旬及4月上旬EQ提单报盘报于25-30$，4月中下旬到港EQ提单报35美元/吨，QP5月。本周内交割火法及两牌提单报60-65美元/吨，QP4月。
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i现货报盘较多而成交冷清 持货商部分选择进口【SMM洋山铜现货】

SMM3月11日讯：
早盘沪期铜2603合约呈现下跌后企稳回升走势。开盘价101440元/吨，开盘后价格一路下跌，探低至101060元/吨，随后价格企稳，有所回弹，在101160元/吨至101400元/吨之间波动，截止收盘价格101300元/吨。隔月Contango月差在360元/吨-320元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损370元/吨-290元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为2.93，环比上升0.03，采购情绪为2.78，基本无变动，
历史数据可以查询数据库
。早盘盘初，持货商报盘平水铜升水10元/吨-升水100元/吨，其中HMG-B、JCC、鲁方等报价升水80元/吨-升水100元/吨，中条山、中金、金凤、金川ISA永昌等报价升水10元/吨-升水30元/吨；好铜贵溪、金川大板等报价升水80元/吨-升水100元/吨；注册湿法铜货源稀缺，仅部分缅甸流通，因此价格坚挺，报价贴水30元/吨；非注册铜报价贴水100元/吨-贴水80元/吨。日内第一时间段现货成交较快，持货商小幅上调价格，中条山、中金、金凤、金川ISA永昌等报价升水10元/吨-升水30元/吨。进入第二时间段，市场可流通货源较少，持货商挺价意愿强烈，平水铜价格无较大变动，金冠、金新、铜冠、金凤等按报价升水40元/吨-升水60元/吨陆续成交；好铜金川大板按升水70元/吨-升水80元/吨进行成交。
隔月Contango月差持续走扩，强化了持货商的交仓意愿，推动可流通现货进一步收紧，对现货升贴水形成有力支撑。受此影响，日内持货商挺价情绪浓厚，报价坚挺。需求端，下游维持刚需采购，为价格提供一定支撑；供应端，社会库存虽处高位，但过半货源已转为仓单，现货流通持续偏紧。上海昨日新增仓单1759吨，进一步加剧了可流通货源的紧俏格局。综合来看，在交割逻辑主导下，预计明日沪铜现货升贴水将维持升水运行。

交割逻辑主导市场叠加月差走扩 沪铜现货维持升水运行【SMM沪铜现货】

SMM3月11日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报150元/吨涨30元/吨，平水铜报升水20元/吨涨70元/吨，湿法铜报贴水40元/吨涨70元/吨。广东1#电解铜均价101335元/吨持平上一交易日，湿法铜均价为101210元/吨较上一交易日涨20元/吨。
现货市场：广东库存仅一天增加后重新回落，出库增加是主因。库存下跌叠加月差仍较大，令持货商积极挺价出货，而且贸易商也在收货，但终端下游面对高升水仅少量补货采购欲不如昨日。今日广东地区电解铜采购情绪为2.74较上一交易日上升0.12，出货情绪为3.42较上一交易日上升0.3（历史数据可以登录数据库查询）。
总体来看，库存下跌叠加月差仍较大，令持货商积极挺价出货，现货升水大幅走高。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
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库存下跌叠加月差仍较大 现货升水大幅走高【SMM华南铜现货】

SMM3月11日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水100元/吨-升水20元/吨，均价较上一交易日涨60元/吨，成交价格均价101235元/吨较上一交易日跌70元/吨。近期下游集中采购，造成北方现货供应短缺，叠加交割日临近，现货升贴水继续上行。今日华北地区电解铜采购情绪为3.07较上个交易日下降0.34，出货情绪为1.78较上个交易日下降0.91（
历史数据可以登录数据库查询
）。
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市场货源短缺 现货升贴水延续上行姿态【SMM华北铜现货】

2026.3.11 周三
盘面：隔夜伦铜开于13104.5美元/吨，而后重心下行摸低于13003.5美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13096.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达1.37%，成交量至2.2万手，较上一交易日减少9254手；持仓量至30.4万手，较上一交易日增加1035手，整体主要表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2604开于101430元/吨，盘初摸底于101200元/吨后维持高位震荡，盘尾摸高于101930元/吨，最终收于101860元/吨，涨幅达0.7%，成交量至2.8万手，较上一交易日减少8.8万手；持仓量至19.3万手，较上一交易日减少1780手，整体主要表现为空头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）在矿山生产中断叠加美国关税政策的影响下，全球铜金属市场正面临严重的供应紧张，多家机构警告短缺风险正在逼近。 根据标普全球（S&amp;P Global）今年1月份的一项研究，到2040年，全球铜市场将面临1000万吨的供应缺口，届时需求预计将飙升至4200万吨，较当前水平增长约50%。 与此同时，荷兰国际集团（ING）预计，受市场现有供应限制的影响，继2025年出现20万吨精炼铜缺口之后，2026年缺口将扩大至60万吨。
现货：
（1）上海：3月10日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水40元/吨-升水40元/吨，均价报平水。早盘沪期铜2603合约呈现上涨后小幅回落态势。开盘价100910元/吨，随后价格一路上升，摸高至101620元/吨后小幅回落，截止收盘价格101200元/吨。隔月Contango月差在380元/吨-300元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损440元/吨-350元/吨之间。临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。从市场结构看，隔月Contango月差走扩，显著增强持货商交仓意愿，尤其是江苏地区库存货源以仓单为主，持货商倾向于交割而非现货销售，导致可流通现货持续偏紧，且江苏地区现货升贴水报价略高于上海地区。受此影响，日内持货商挺价意愿强烈，第二时段报价小幅上调，部分下游企业采购难度加大。展望今日，交割逻辑主导下，上海地区现货升贴水有望维持当前情况。
（2）广东：3月10日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨涨30元/吨，平水铜报贴水50元/吨涨60元/吨，湿法铜报贴水110元/吨涨60元/吨。广东1#电解铜均价101335元/吨较上一交易日涨1910元/吨，湿法铜均价为101190元/吨较上一交易日涨1925元/吨。
（3）进口铜：3月10日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源
（4）再生铜：3月10日11：30期货收盘价101200元/吨，较上一交易日上升1370元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升45元/吨，3月10日再生铜原料价格环比上升1200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.34，采购指数下降至2.38，精废价差1200元/吨，环比上升96元/吨。精废杆价差570元/吨。据SMM调研了解，近两日铜价大幅波动，再生铜原料市场价格较为混乱，持货商趁高价抛货，但下游接货意愿一般，日内总体成交平淡。
价格：宏观方面，特朗普释放谈判信号，但伊朗表示新任最高领袖不会与之谈判，市场权衡美伊的矛盾信息，铜价呈现震荡走势。此外，美国暂免部分石油相关制裁，通货膨胀担忧有所缓解，对铜价形成提振。基本面方面，供应端国产铜以及进口货源供应持续充裕，需求端受铜价上涨影响，采购情绪收到抑制。综合来看，受地缘风险不确定性影响，预计今日铜价仍将呈现偏强震荡格局。
【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

机构警告全球铜市场短缺风险 隔夜伦铜沪铜延续涨势【SMM铜晨会纪要】

&nbsp; &nbsp; SMM3月11日讯：隔夜伦铜开于13104.5美元/吨，而后重心下行摸低于13003.5美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13096.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达1.37%，成交量至2.2万手，较上一交易日减少9254手；持仓量至30.4万手，较上一交易日增加1035手，整体主要表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2604开于101430元/吨，盘初摸底于101200元/吨后维持高位震荡，盘尾摸高于101930元/吨，最终收于101860元/吨，涨幅达0.7%，成交量至2.8万手，较上一交易日减少8.8万手；持仓量至19.3万手，较上一交易日减少1780手，整体主要表现为空头减仓。宏观方面，特朗普释放谈判信号，但伊朗表示新任最高领袖不会与之谈判，市场权衡美伊的矛盾信息，铜价呈现震荡走势。此外，美国暂免部分石油相关制裁，通货膨胀担忧有所缓解，对铜价形成提振。基本面方面，供应端国产铜以及进口货源供应持续充裕，需求端受铜价上涨影响，采购情绪收到抑制。综合来看，受地缘风险不确定性影响，预计今日铜价仍将呈现偏强震荡格局。

市场权衡美伊矛盾 隔夜铜价呈现震荡走势【SMM铜早评】

今日BC铜主力合约2604开于88740元/吨，盘初窄幅震荡摸底于88620元/吨，随后铜价重心逐渐上移，日间开盘后继续震荡上行上探至90460元/吨，最终收于90110元/吨，涨幅达1.90%，持仓量至5829手，较上一交易日减少172手，成交量至4634手，表现为空头减仓。宏观方面，特朗普声称对伊战争已基本结束，并提及考虑控制霍尔木兹海峡，市场对地缘冲突的担忧有所缓和，推动国际油价高位回落，美指承压下行，利多铜价。基本面来看，供应端持续放量，国产和进口货源补充充裕；需求端则受铜价上涨影响，下游采购情绪略有抑制，刚需释放节奏有所放缓。
&nbsp;
上期所沪铜2604合约收于101520元/吨，若以BC铜2604合约90110元/吨，其税后价格101824元/吨，沪铜2604合约与BC铜之间价差-304，价差维持倒挂较前一日明显扩大。

BC铜震荡上行收涨 内外价差倒挂扩大【SMM BC铜评论】

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据SMM，2月份精铜制杆企业开工率为46.26%，环比下降19.38个百分点，较预期值下降3.89个百分点，同比下降9.58个百分点。其中大型企业开工率为55.72%，中型企业开工率为34.18%，小型企业开工率为44.64%。
2月份精铜制杆企业开工率为46.26%，环比下降19.38个百分点，同比下降9.58个百分点。（去年2月开工率为55.84%）。
2月受春节假期影响，多数企业放假时长为15至16天，生产天数的显著减少直接拖累整体产量环比回落。假期结束后，部分企业尚未完全复工复产，优先以消化成品库存为主，生产端恢复节奏整体偏缓。从具体消费领域来看，下游线缆企业放假天数普遍较长，节后订单表现依然偏弱；漆包线企业节前表现相对亮眼，但节后需求复苏力度同样不足，市场恢复进程较为缓慢。
2月精铜制杆企业原料库存天数2.63天 企业成品库存天数5.86天。
精铜杆企业节后进行了小幅补库，原料库存天数环比增加0.51天。生产方面，由于节后复工节奏缓慢，企业优先以消化成品库存为主，带动成品库存有所去化。然而，受本月整体产量偏低的制约，导致库存天数被动走高，成品库存天数环比增加1.01天。
预计3月份精铜制杆企业开工率为66.01%
进入3月，随着企业全面复工复产及铜价重心有所回调，市场对后续订单预期趋于乐观。前期成品库存基本消耗完毕，企业开工意愿增强；同时，精废价差维持低位，显著削弱了废铜替代效应，利好精铜杆消费。下游方面，线缆企业提货迫切，集中补库需求拉动精铜杆订单走强，漆包线用杆需求亦表现向好，共同推动企业成品库存去化加快。综合来看，
预计精铜杆开工率将环比增加19.75个百分点至66.01%，虽较去年同期仍低3.64个百分点，但实际表现将高于此前市场预期。

2月精铜杆开工同比环比双降 3月行业景气度逐步回升【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;截至3月9日，SMM录得中国主流地区电解铜社会库存合计57.89万吨，较上周增加0.17万吨，同比春节后（2月24日）增加7.04万吨，达历史高值。同期，SMM1#电解铜现货升贴水自2月27日的贴水260元/吨逐步修复至3月10日的平水。综合来看，此轮现货升贴水走高主要源于临近交割背景下，隔月Contango月差维持300元/吨左右，持货商挺价惜售，叠加半数货源被打成仓单锁定，可流通货源收紧共同作用所致。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从累库节奏观察，3月2日至3月9日当周，三地库存增加1.44万吨，增幅2.65%，较2月5日至2月26日期间的周均增幅约4.5万吨明显收窄。累库速度的放缓为升贴水修复提供了改善空间。当前库存累积主要源于两方面因素：一是进口铜的陆续到货。据SMM调研，近期进口铜仍然在持续大量到货，3月份内预计到货量不会出现明显衰减。进口货源的稳定流入，为国内市场提供了持续的供应补充，是库存总量维持高位的重要支撑，4月进口到货的实际情况尚待确认，需重点关注月末海关数据及港口清关节奏的变化。二是部分货源为交割入库。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM录得的上海地区电解铜现货采销情绪，采购情绪指数从2月24日的2.08升至3月10日的2.78，销售情绪指数同期从2.09升至2.90。部分下游对当前铜价接受度有限，备货策略仍以即用即采为主，销售情绪略高于采购情绪。
据SMM与企业沟通：
上游1：
近期消费比较好，每日销售2000吨左右。
上游2：
目前生产的电解铜以出口为主，国内库存较少，不着急出货，贴水过多的行情不愿意出货。
贸易商1：
常州市场报价高于上海，主因当地流通货源多为仓单。在当前月差结构下，持货商出货灵活性较高，可售可不售。
贸易商2：
市场并不缺货，仓库中仍有大量仓单待消化。但交割机制的存在使得出货动力取决于升水幅度，只有当升水超过资金成本时，才会激发较强的变现意愿。
下游1：
近期订单较为饱满，3月9日铜价下跌时已逢低补充库存，目前原料备货可维持至3月15日，短期内无进一步采购计划，后续将主要依托长单提货。
下游2：
近期现货升水比较坚挺，主要是月差在，如果没有这么高的月差，升水绝对达不到这个位置。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;综合来看，此轮现货升贴水修复由多重因素共同驱动。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp;其一，临近交割且月差走扩强化持货商挺价意愿。
临近交割，隔月Contango月差仍维持300元/吨左右，持货商挺价惜售，交仓意愿强烈。
&nbsp; &nbsp;
&nbsp; &nbsp;其二，库存结构进一步放大了可流通货源的紧张程度。
以江苏地区为例，社会库存11.8万吨中，有9.4万吨为期货仓单，这部分仓单被锁定在交割仓库中，短期难以形成有效供应，导致现货市场可流通货源阶段性偏紧。据SMM了解，部分江苏下游企业在市场上难以搜寻货源，选择用SMM平水铜均价上下浮动进行采购。
&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp;其三，下游企业全面复工释放采购需求。
元宵节后，江浙沪地区下游加工企业进入全面复工阶段。调研显示，电池材料领域企业维持高开工率，铜箔加工企业反馈下游电池厂商开工率维持高位，3月排产已现旺季特征；铜管企业受空调行业旺季备货支撑，开工率已超越节前水平。虽然线缆及铜杆领域恢复节奏偏缓，但整体采购需求较节后首周已有明显改善。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;其四，铜价下跌激活下游补库意愿。
近日，沪期铜价格有所走跌，刺激下游企业逢低采购。此前受铜价高企压制，下游多维持即用即采的谨慎策略，原料库存普遍处于偏低水平。铜价回落后，部分企业借机补充库存，推动现货成交活跃度提升。

库存高企 多地现货升贴水走高是幻象？【SMM分析】

SMM3月10日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨涨30元/吨，平水铜报贴水50元/吨涨60元/吨，湿法铜报贴水110元/吨涨60元/吨。广东1#电解铜均价101335元/吨较上一交易日涨1910元/吨，湿法铜均价为101190元/吨较上一交易日涨1925元/吨。
现货市场：今日广东库存结束3连降出现小幅增加，到货增加是主因。虽然库存和价格均出现上升，但由于今日月差较昨日扩大，持货商惜售情绪反而增加；而下游用家方面，铜价大涨后补货积极性较昨日下降，整体交投不如昨日。今日广东地区电解铜采购情绪为2.62较上一交易日下降0.13，出货情绪为3.12较上一交易日下降0.12（历史数据可以登录数据库查询）。
总体来看，铜价走高但月差扩大持货商惜售，现货升水走高，但整体交投不如昨日。
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铜价走高但月差扩大持货商惜售 整体交投不如昨日【SMM华南铜现货】

SMM3月10日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约均价贴水100元/吨，较上一交易日涨30元/吨，成交价格均价101305元/吨较上一交易日涨1910元/吨。今日铜价回升，下游消费略有受抑，不过因近期需求显著上升，北方市场现货供应表现偏紧，令现货升贴水继续走高。今日华北地区电解铜采购情绪为3.41较上个交易日下降0.11，出货情绪为2.69较上个交易日下降0.25（
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市场现货供应偏紧 现货升贴水上涨【SMM华北铜现货】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 近期中东地区局势再度紧张，美以与伊朗之间的冲突持续升级，使全球市场重新聚焦海湾地区能源运输安全。当前市场最核心的风险通道在于能源供应，尤其是霍尔木兹海峡的运输状况。该海峡承担着全球约五分之一的海运石油贸易，一旦运输受阻，将对全球能源供应产生直接冲击。由于局势发展存在高度不确定性，市场整体风险明显偏向上行。本文对当前冲突下铜市场后续演变做简要分析。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 从宏观层面来看，能源价格飙升是本轮冲突影响全球经济的主要传导机制。油价上涨一方面推高全球通胀水平，另一方面通过侵蚀居民实际收入、压制消费支出而拖累经济增长。据市场测算显示，若油价维持在约80美元/桶附近，2026年全球GDP增长可能被拖累约0.1个百分点；若油价阶段性冲击100美元/桶，拖累幅度可能扩大至0.4个百分点。同时油价上涨也将推升全球整体通胀水平，高油价情景下全球通胀可能被抬升0.2至0.7个百分点。在此背景下，市场对于美联储降息路径及全球金融条件的预期正在重新定价。若能源价格维持高位，降息周期可能被推迟，金融条件收紧将对周期性资产形成压力。对铜市场而言，这一宏观传导路径意味着短期价格面临一定下行压力。冲突引发油价飙升后，市场对通胀反弹与货币政策收紧的担忧升温，资金风险偏好下降，部分投机多头开始平仓离场，使铜价承压。但长期来看，铜市场依旧面临结构性供给约束，因此短期宏观冲击更多表现为情绪扰动，而非基本面趋势逆转。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 与此同时，中东局势也可能通过另一条供应链路径对铜市场产生影响，即对刚果金湿法冶炼体系的间接冲击。因刚果金电解铜生产中相当一部分依赖湿法冶炼，而该体系高度依赖硫酸供应。据SMM了解，当地每1吨电解铜生产硫酸使用量在2-6吨不等，以平均4吨水平计算一年硫酸使用量约在1000万吨/年，其中过半依赖中东进口。中东地区既是重要能源运输通道，也是全球硫磺贸易的重要节点。若海湾地区运输受阻，硫磺贸易可能出现阶段性扰动，进而推升硫酸价格。目前刚果金地区硫酸送到价已超过1000美元/吨且仍有大量供应缺口。据悉当地冶炼厂厂区库存普遍剩余4-6周。若地缘冲突短期内有所缓和则影响较小，但对原料成本上升或供应紧张将增加生产扰动风险，从而影响非洲铜供应稳定性，从而导致当前非洲地区溢价止跌回升。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 总体来看，中东冲突一方面是的油价上涨带来的通胀压力与金融条件收紧正在压制铜等资产的价格表现；另一方面，若能源与硫磺运输持续受阻，非洲湿法铜生产成本与供应稳定性可能受到影响。未来铜价走势仍将取决于冲突持续时间、油价走势以及全球金融条件变化，同时非洲供应链的潜在扰动也可能成为市场关注的另一条重要变量。

中东局势升级：铜价承压与非洲供应风险并存【SMM分析】

2026.3.10 周二
盘面：隔夜伦铜开于12794.5美元/吨，盘初摸低于12734美元/吨后重心一路上行，临近盘尾摸高于12968.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达0.39%，成交量至3.1万手，较上一交易日增加6518手；持仓量至30.3万手，较上一交易日减少5089手，整体主要表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2604开于100230元/吨，盘初摸底于100050元/吨后重心一路上行，盘尾摸高于101250元/吨，最终收于101160元/吨，涨幅达1.28%，成交量至4.6万手，较上一交易日减少14.8万手；持仓量至19.7万手，较上一交易日减少3094手，整体主要表现为空头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）智利央行周一公布的数据显示，该国2月铜出口收入为47亿美元，较上年同期增长16.3%。 智利是全球最大的铜生产国。 数据亦显示，该国今年2月录得27.9亿美元的贸易盈余。
现货：
（1）上海：3月9日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水100元/吨-升水10元/吨，均价报贴水45元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现跳空低开后拉涨回升态势。开盘后价格快速下探至98460元/吨，随后在98600元/吨-99000元/吨之间波动，随后价格快速拉涨，摸高至100370元/吨后小幅回落，截止收盘价格99830元/吨。隔月Contango月差在310元/吨-170元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损350元/吨-210元/吨之间。展望今日，临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。日内持货商挺价意愿增强，第二时段报价普遍上调，成交重心有所上移。从市场驱动看，铜价下跌持续激发下游逢低采购意愿，采销情绪双双回升，订单活跃度提升，为现货提供支撑。供应端方面，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位，整体流通较为充裕，对贴水修复空间形成一定制约。综合来看，预计明日现货贴水保持稳步上升态势。
（2）广东：3月9日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨涨60元/吨，平水铜报贴水110元/吨涨60元/吨，湿法铜报贴水170元/吨涨60元/吨。广东1#电解铜均价99425元/吨较上一交易日跌1475元/吨，湿法铜均价为99265元/吨较上一交易日跌1475元/吨。总体来看，盘初铜价大幅走低刺激下游补货，现货升水大幅走高，整体交投好于上周五。
（3）进口铜：3月9日仓单均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格均价较前一交易日跌4美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。
（4）再生铜：3月9日11：30期货收盘价99830元/吨，较上一交易日下降1250元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日上升25元/吨，3月9日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降4.22，采购指数上升2.42，精废价差1104元/吨，环比下降126元/吨。精废杆价差210元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅回撤，再生铜原料市场报价普遍比较混乱，下游企业逢低采购，但表示成交情况一般。
价格：宏观方面，特朗普声称对伊朗的战争已经基本结束，市场恐慌情绪缓解，国际油价高位跳水，美元指数承压回落，对铜价产生利好影响。基本面方面，供应端国产铜以及前期锁价进口货源持续到货，整体供应宽松；需求端则受铜价回调刺激，采购情绪持续回升。库存方面，截至3月9日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.37%，较上周四亦呈现小幅垒库态势。综合来看，宏观利好叠加需求回暖影响，预计今日铜价将呈现偏强震荡格局。
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智利2月铜出口收入大增 隔夜伦铜沪铜双双收涨【SMM铜晨会纪要】

&nbsp; &nbsp; SMM3月10日讯：隔夜伦铜开于12794.5美元/吨，盘初摸低于12734美元/吨后重心一路上行，临近盘尾摸高于12968.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达0.39%，成交量至3.1万手，较上一交易日增加6518手；持仓量至30.3万手，较上一交易日减少5089手，整体主要表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2604开于100230元/吨，盘初摸底于100050元/吨后重心一路上行，盘尾摸高于101250元/吨，最终收于101160元/吨，涨幅达1.28%，成交量至4.6万手，较上一交易日减少14.8万手；持仓量至19.7万手，较上一交易日减少3094手，整体主要表现为空头减仓。宏观方面，特朗普声称对伊朗的战争已经基本结束，市场恐慌情绪缓解，国际油价高位跳水，美元指数承压回落，对铜价产生利好影响。基本面方面，供应端国产铜以及前期锁价进口货源持续到货，整体供应宽松；需求端则受铜价回调刺激，采购情绪持续回升。库存方面，截至3月9日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.37%，较上周四亦呈现小幅垒库态势。综合来看，宏观利好叠加需求回暖影响，预计今日铜价将呈现偏强震荡格局。

美伊冲突将要结束？ 隔夜伦铜沪铜双双收涨【SMM铜早评】

今日BC铜主力合约2604开于89110元/吨，盘初窄幅震荡摸高于89300元/吨，日间开盘跳空低开下探至86710元/吨，而后震荡上行，最终收于88750元/吨，跌幅达0.66%，持仓量至6001手，较上一交易日减少38手，成交量至9076手，表现为多头减仓宏观方面，美国 2 月非农就业人数意外减少9.2 万人，但中东局势持续紧张推升油价，市场对通胀与经济走弱担忧加剧，美元指数偏强，利空铜价。基本面来看，供应端持续放量，国产和进口货源补充充裕；需求端铜价回调有效刺激下游消费，刚需逐步释放。库存方面，截至3月9日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.37%。
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上期所沪铜2604合约收于100190元/吨，若以BC铜2604合约88750元/吨，其税后价格100287元/吨，沪铜2604合约与BC铜之间价差-97，价差维持倒挂较前一日有所缩减。

BC铜2604合约震荡收跌 非农地缘扰动铜价走弱【SMM BC铜评论】

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据SMM，2026年2月中国铜箔企业的开工率84.26%，环比下降4.30个百分点，同比上升16.61个百分点。
其中，大型企业的开工率为88.36%，中型企业为64.98%，小型企业为68.07%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为80.33%，环比减少4.24个百分点，同比增加11.12个百分点；锂电铜箔的开工率为86.33%，环比减少4.33个百分点，同比增加19.49个百分点。预计2026年3月铜箔行业整体开工率将回升至90.24%。
2026年2月铜箔企业开工率84.26%
&nbsp; &nbsp; 2月因春节因素开工率季节性下滑，但行业开工水平远高于往年同期。终端需求来看，虽各端口均有季节性走弱，但回撤幅度表现温和。动力端头部厂商在海外订单与重点车型保供支撑下维持相对韧性；储能端国内终端存量项目交付提供刚需支撑；AI服务器等高端产业热度不减。
2月铜箔出货量下降
&nbsp; &nbsp; 受春节因素影响，2月铜箔行业成品库存比环比上升0.54个百分点至11.57%，原料库存比环比上升0.55个百分点至15.63%。
2月铜箔整体出货量环比减少5.46%，其中锂电铜箔出货量环比减少5.33%，电子电路铜箔出货量环比减少5.73%，预计3月整体出货量将环比增长7.84%。
2026年3月铜箔行业开工率预测回升至90.24%
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SMM预计2026年3月，铜箔企业整体开工率为90.24%，环比上升5.97个百分点，同比上升18.42个百分点。
预计锂电铜箔3月开工率为92.46%，环比上升6.13个百分点，同比上升23.08个百分点。预计电子电路铜箔3月开工率为86.01%，环比上升5.68个百分点，同比上升9.44个百分点。
&nbsp; &nbsp; SMM预计3月铜箔开工率将重新回升并有望超过9成。节后下游需求快速恢复，动力电池行业将进入一季度排产高点阶段；储能端部分大容量电芯新增产能的实质性落地，储能环节排产将步入明确的上行通道；传统消费电子行业同样预期平稳向旺季过渡。2026年一季度铜箔行业呈现量价齐升趋势。
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2026年2月铜箔开工率胜往年同期 3月预计冲高【SMM分析】

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据SMM了解，2026年2月铜板带行业开工率为41.98% ，环比下降28.04个百分点，同比下降14.49个百分点。
其中，大型企业开工率为47.35%，中型企业开工率为35.28%，小型企业开工率为31.80%。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp;2 月受春节假期影响，铜板带企业实际生产天数偏少，产能释放受限，开工率呈现季节性回落，属于春节假期间正常表现，整体符合市场预期。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 库存方面，受春节假期影响，铜板带企业当月产量显著下滑，导致成品库存天数被动抬升，2 月该指标录得9.06天，随着企业复产提速、产量逐步回升，库存天数预计将出现明显回落。
&nbsp; &nbsp; SMM预计
3 月铜板带行业开工率预计达 74.28%
，环比大幅提升 32.31 个百分点，同比增长 5.15 个百分点&nbsp;。&nbsp;春节假期影响消退后，铜板带企业复工复产节奏全面提速，叠加 3 月生产天数恢复正常，企业排产计划显著上修。据 SMM 调研，节后行业订单恢复情况整体理想，且月初铜价重心回落有效激活下游采购意愿，电力、电子、新能源、家电等终端需求同步回暖，
多数企业对节后订单持乐观预期，订单与排产均指向旺季水平。

铜板带市场：节后需求持续回暖 3月开工预期向好【SMM分析】

SMM3月9日讯：
数据简评：截至3月9日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.37%，较上周四亦呈现累库态势，各地区表现分化。
具体来看，上海地区下游消费持续好转，但进口货源集中到港，推动库存小幅累积；江苏地区下游需求同步回暖，然国产铜到货量增加，市场出入库基本均衡，库存呈小幅累库态势；广东地区受铜价回落及下游企业复产带动，库存持续下降。
展望后市，进口铜仍将集中到港，国产铜到货维持稳定，整体供应稳步增加；需求端，铜价回调有效刺激下游消费，刚需逐步释放。据调研显示，本周精铜杆周度开工率预计增加至70.46%，环比增加7.99个百分点，综合供需两端情况，当前市场呈现&ldquo;供应增量、消费回暖&rdquo;格局，预计本周社会库存有所去库。
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周末国内主流地区铜库存累库幅度收窄【SMM周度数据】

SMM3月9日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水100元/吨-升水10元/吨，均价报贴水45元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现跳空低开后拉涨回升态势。开盘后价格快速下探至98460元/吨，随后在98600元/吨-99000元/吨之间波动，随后价格快速拉涨，摸高至100370元/吨后小幅回落，截止收盘价格99830元/吨。隔月Contango月差在310元/吨-170元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损350元/吨-210元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为2.92，环比上升0.06，采购情绪为2.82，环比上升0.1，
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。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水110元/吨-贴水20元/吨，其中波兰大板、SUMIKO-N、JCC等报价贴水40元/吨-贴水20元/吨，中条山、金川ISA、中金、豫光、铁峰、金川isa永昌等报价贴水110元/吨-贴水80元/吨；好铜贵溪、金川大板等报价平水-升水50元/吨；注册湿法铜货源稀缺，仅部分缅甸货源流通，报价贴水100元/吨；非注册铜报价贴水180元/吨-贴水150元/吨。进入第二时间段，持货商挺价意愿强烈，进一步上调平水铜价格，波兰大板报价贴水20元/吨成交，大江PC、金川isa、金冠、金新、铜冠等按报价贴水80元/吨-贴水40元/吨陆续成交，中金、豫光、紫金等按贴水80元/吨-贴水70元/吨进行成交；好铜金川大板按平水进行成交，注册湿法铜缅甸报价贴水90元/吨。
展望明日，临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。日内持货商挺价意愿增强，第二时段报价普遍上调，成交重心有所上移。从市场驱动看，铜价下跌持续激发下游逢低采购意愿，采销情绪双双回升，订单活跃度提升，为现货提供支撑。供应端方面，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位，整体流通较为充裕，对贴水修复空间形成一定制约。综合来看，预计明日现货贴水保持稳步上升态势。

铜价下跌刺激需求回暖 沪铜现货贴水延续上升态势【SMM沪铜现货】

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
SMM电解铜价格	101180 - 101460	101320	-85	元/吨	2026-03-11
广东电解铜价格	101180 - 101490	101335	0	元/吨	2026-03-11
鹰潭电解铜价格	101210 - 101480	101345	-80	元/吨	2026-03-11
山东电解铜价格	101160 - 101420	101290	-80	元/吨	2026-03-11
河南电解铜价格	101080 - 101400	101240	-40	元/吨	2026-03-11
华东电解铜价格	101160 - 101460	101310	-80	元/吨	2026-03-11
华北电解铜价格	101080 - 101390	101235	-70	元/吨	2026-03-11
西南电解铜价格	101140 - 101400	101270	-50	元/吨	2026-03-11

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