SMM7月31日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水210元/吨-升水310元/吨，均价报升水260元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。早盘沪期铜2608合约高开后持续走跌，盘中价格有小幅回升。开盘价105860元/吨，开盘后价格快速摸高至105990元/吨，随后价格开始下跌，下探至105600元/吨附近，随后价格有小幅回升，基本运行在105630元/吨-105820元/吨之间，收盘前价格小幅回落，收盘价105660元/吨。隔月Back月差在130元/吨至190元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损830元/吨-亏损740元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为2.82，环比下降0.02，采购情绪为2.72，环比下降0.06，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘当月票平水铜升水300元/吨-升水320元/吨，报盘下月票铁峰升水240元/吨，随后持货商小幅下调报价，金冠、金豚PC、金新等报价当月票厂提升水250元/吨，中条山、铜冠、紫金等报价下月票升水250元/吨-升水260元/吨；好铜货源稀缺，仅部分金豚大板、贵溪流通，报价当月票升水300元/吨-320元/吨；注册湿法铜BMK报价下月票升水160元/吨；非注册铜KCC等报价下月票升水70元/吨-升水90元/吨。进入第二时间段，市场交投两清，持货商进一步下调报价，铁峰、中条山、紫金等报价下月票升水200元/吨-升水210元/吨。
展望下周，随着月初新一轮采购周期开启，部分下游及贸易商补库需求或有所释放，对现货升水形成一定支撑。日内低价货源逐步成交后，持货商挺价意愿明显增强，下月票平水铜报盘基本维持在升水200元/吨及以上，继续大幅降价出货的意愿有限。不过，当前铜价仍处高位，下游实际采购增量仍有待观察，进口铜陆续到货亦可能对现货供应形成补充。综合来看，在月初采购需求释放及持货商挺价的支撑下，预计下周沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，整体重心或止跌回升，需关注进口到货量及其对市场流通货源的实际补充情况。

月末交投两清 沪铜现货升水小幅下行但有支撑【SMM沪铜现货】

7月31日仓单均价较前一交易日持平，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报107美元/吨（价格区间104~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日下跌1美元/吨，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨），报价参考8月到港货源。
今日进口比价有所走弱，近端合约BACK结构扩大，随市场可流通货源紧张的预期出现弱化，下游买兴持续低迷，溢价缺失进一步上行动力。听闻今日8月下旬到港EQ铜成交于75美元/吨，8月到港注册提单主流报价于115-120美元/吨附近，8月至9月初到港EQ铜主流报价于75-85美元/吨。

比价走弱溢价缺失上行驱动 下游买兴较为低迷【SMM洋山铜现货】

SMM7月31日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价升水40元/吨-升水130元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日减少5元/吨，成交价格均价105815元/吨较上一交易日增加465元/吨；铜价持续运行于高位，叠加临近月末，下游生产意愿回落，采购情绪继续走弱；持货商出货意愿保持平稳，但终端接盘力度不足，带动华北现货升贴水小幅下行。今日华北地区电解铜采购情绪为1.28较上个交易日减少0.11，出货情绪为2.73较上个交易日持平（
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）。
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月末需求延续疲弱 终端接盘乏力华北升水小幅回落【SMM华北铜现货】

SMM7月31日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨较上一交易日降30元/吨，平水铜报升水40元/吨较上一交易日跌40元/吨，湿法铜报贴水20元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价105790元/吨较上一交易日涨335元/吨，湿法铜均价为105690元/吨较上一交易日涨330元/吨。
现货市场：广东库存3连降，到货减少是主因。虽然库存持续下降，但这更多是因为供应减少导致，近期下游消费疲软，尤其临近月末不少企业都有减产的情况。持货商为求出货只能大幅降价出货，令升水明显回落。今日广东地区电解铜采购情绪为2.41较上一交易日下降0.09，出货情绪为2.90较上一交易日下降0.06（历史数据可以登录数据库查询）。
总体来看，月末下游消费疲软持货商为求出货，只能降价出货，现货升水明显走低。
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月末下游消费疲软持货商为求出货  只能降价出货【SMM华南铜现货】

2026年7月30日
广东地区：本周该地区升贴水呈现探底回升的走势，周初因库存大幅增加升水明显走低，随着下游消费逐步好转库存下降现货升水也重新走高。截止至周四时，好铜报150元/吨较上周四下降50元/吨，平水铜报升水80元/吨较上周四下降60元/吨，湿法铜报升水20元/吨较上周四跌60元/吨。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为上海高140元/吨，价差较小本周没有异地调货的情况。据SMM统计截至到周四时广东仓库总库存为1.7万吨，较上周四增加0.18万吨，仓单合计0.39万吨较上周四下降0.02万吨。具体来看：本周仓库到货量为1.09万吨/周较上周下降0.41万吨/周，明显低于年平均水平(1.4万吨/周)，本周进口铜明显减少国产铜到货也较上周下降。出库量为0.98万吨/周较上周大幅下降1.26万吨，远低于年平均水平（1.42万吨/周），本周终端消费疲软令出库量大下降。
展望下周，据悉下周到货量将较本周略有增加，消费预计仅小幅走高，总库存预计小幅增加，现货升水维持平稳。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)&nbsp;

下游消费疲软库存增加 现货升水走低  【SMM华南电解铜现货周评】

SMM7月30日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水220元/吨-升水310元/吨，均价报升水265元/吨，较上一交易日下跌15元/吨。早盘沪期铜2608合约呈跳涨开盘后冲高回落走势。开盘价105000元/吨，开盘后价格持续走高，盘中摸高至105440元/吨，随后价格开始下跌，收盘前价格回落到105040元/吨。隔月Back月差在130元/吨至200元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损540元/吨-亏损460元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为2.84，环比下降0.21，采购情绪为2.78，环比下降0.16，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘当月票平水铜升水300元/吨-升水320元/吨，报盘下月票铁峰升水280元/吨，随后持货商小幅下调报价，金冠、金豚PC、金新等报价当月票厂提升水280元/吨，中条山、铁峰、紫金等报价下月票升水260元/吨-升水270元/吨；好铜货源稀缺，仅部分金豚大板、贵溪流通，报价当月票升水300元/吨-320元/吨；非注册铜KCC等报价下月票升水60元/吨。进入第二时间段，持货商进一步下调报价，铁峰等报价下月票升水220元/吨，铜冠、紫金、豫光等报价下月票升水250元/吨-升水260元/吨。
展望明日，临近月末，下游企业采购仍以刚需为主，叠加日内沪期铜价格小幅上涨，市场采购情绪有所降温，现货成交活跃度较上一交易日下降。据SMM了解，当前下游接货意愿基本集中在升水200元/吨以下，买卖双方心理价差仍较明显，持货商为促成交或继续下调报价。低价非注册铜因与注册货源价差较大，部分货源成交相对较好，但对整体需求的带动作用有限。库存方面，SMM录得上海地区社会库存6.95万吨，环比本周一减少0.05万吨；江苏地区社会库存2.12万吨，环比本周一减少0.05万吨，华东地区库存小幅去化，对现货升水仍有一定支撑。不过，当前库存降幅较为有限，且下月票货源报价相对宽松。综合来看，在低库存提供支撑，但月末消费转弱、下游压价意愿较强的背景下，预计明日沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，但整体重心或继续小幅下移。

月末消费转弱 沪铜现货升水承压下行【SMM沪铜现货】

7月30日仓单均价较前一交易日持平，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报107美元/吨（价格区间104~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报75美元/吨（价格区间70~80美元/吨），报价参考8月到港货源。
今日比价继续修复，市场8月到港注册提单报盘增多，主要为此前LME注销运至国内的国产注册品牌，但下游当前表现畏高情绪，买卖双方持续拉锯。今日听闻8月到港注册提单主流报价于120美元/吨附近，注册仓单报价于120-125美元/吨，8月至9月初到港EQ铜主流报价于75-85美元/吨。

早市报盘增加 下游畏高卖方双方拉锯【SMM洋山铜现货】

SMM7月30日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价升水40元/吨-升水140元/吨，均价升水90元/吨较上一交易日增加5元/吨，成交价格均价105350元/吨较上一交易日增加315元/吨；市场处于传统需求淡季，下游需求延续疲软态势，采购情绪持续走弱；铜价维持高位叠加终端拿货乏力，持货商出货意愿有所回落，带动华北现货升贴水小幅上行。今日华北地区电解铜采购情绪为1.39较上个交易日减少0.02，出货情绪为2.73较上个交易日减少0.16（
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持货商出货意愿降温 华北现货升贴水小幅上行【SMM华北铜现货】

SMM7月30日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报150元/吨持平上一交易日，平水铜报升水80元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价105455元/吨较上一交易日涨375元/吨，湿法铜均价为105360元/吨较上一交易日涨375元/吨。
现货市场：广东库存2连降，到货减少是主因。早盘时部分持货商趁铜价下跌积极挺价，平水铜升水一致上冲至90元/吨，但由于临近月末下游企业资金紧张补货欲较差，持货商只能下调升水出货，最终平水铜成交价为80元/吨持平昨日。今日广东地区电解铜采购情绪为2.50较上一交易日下降0.05，出货情绪为2.96较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。
总体来看，临近月末消费疲软持货商难以挺价，现货升水冲高回落，整体交投较淡。
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临近月末消费疲软持货商难以挺价  现货升水冲高回落【SMM华南铜现货】

SMM7月29日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水230元/吨-升水330元/吨，均价报升水280元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。早盘沪期铜2608合约呈跳横盘整荡走势，较为平稳。开盘价104950元/吨，开盘后价格基本运行在104850元/吨至105090元/吨之间，盘中摸高至105090元/吨之后，小幅下跌，下探至104840元/吨，收盘价104940元/吨。隔月Back月差在120元/吨至170元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损640元/吨-亏损550元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为3.05，环比上升0.14，采购情绪为2.94，环比上升0.10，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘当月票平水铜升水300元/吨-升水350元/吨，报盘下月票铁峰升水260元/吨，随后持货商小幅下调报价，铜管、中金、铁峰、西矿、豫光等报价下月票升水230元/吨-升水300元/吨；好铜货源稀缺，仅部分金豚大板流通，报价当月票升水320元/吨，注册湿法铜缅甸报价升水150元/吨。进入第二时间段，持货商进一步下调报价，市场难寻低价货源，上海地区当月票货源基本报价在升水300元/吨左右，非注册铜按下月票升水80元/吨-升水120元/吨成交。
展望明日，下游仍以刚需采购为主，但日内询价及成交热情较前期有所改善，采购情绪连续回升，对现货升水形成一定支撑。临近月末，部分贸易商及持货商仍有补充当月票货源的需求，采购意愿相对较强，但市场低价货源较难寻觅，当月票平水铜报价基本维持在升水300元/吨附近。与此同时，下月票及非注册铜货源报价相对较低，票据和品牌之间的价差仍较明显。综合来看，在下游刚需采购尚可、月末补票需求及低价货源偏少的共同支撑下，预计明日沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，整体重心或稳中小幅上移。

月末补票需求提供支撑 沪铜现货升水重心小幅上移【SMM沪铜现货】

SMM7月29日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水80元/吨- 升水150元/吨，均价升水115元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报升10元/吨-升水30元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价105080元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜均价为104985元/吨较上一交易日跌20元/吨。
现货市场：今日广东库存微幅下降，到货减少是主因。市场预计后期到货会减少，持货商主动挺价出货，今日升贴水较昨日小幅上升。本日广东地区电解铜采购情绪为2.55,较上一交易日上升0.01，出货情绪为2.94较上一交易日上升0.01（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报150元/吨，平水铜报升水80元/吨，湿法铜报升水20元/吨。
总体来看，库存有下降的迹象持货商挺价出货，现货升水小幅走高，整体交投一般。
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库存有下降的迹象持货商挺价出货  现货升水小幅走高【SMM华南铜现货】

7月29日仓单均价较前一交易日持平，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报107美元/吨（价格区间104~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报75美元/吨（价格区间70~80美元/吨），报价参考8月到港货源。
临近月末，今日虽比价有所修复，但市场观望情绪偏强，活跃度依旧不高，买卖双方报价存在分歧，鲜有现货实盘成交。今日听闻8月上旬到港注册提单报价于120美元/吨，注册仓单报价于120美元/吨，8月至9月初到港EQ铜主流报价于75-85美元/吨。

进入月末观望氛围偏强 市场表现较为安静【SMM洋山铜现货】

SMM7月29日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价升水40元/吨-升水130元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日减少10元/吨，成交价格均价105035元/吨较上一交易日减少25元/吨；盘面维持企稳态势，下游处于传统需求淡季，需求持续疲软，采购情绪逐步走弱；持货商出货意愿有所抬升，但终端接货力度不足，带动华北现货升贴水小幅走弱。今日华北地区电解铜采购情绪为1.41较上个交易日减少0.03，出货情绪为2.89较上个交易日增加0.02（
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终端接盘动力不足 华北现货升水小幅下行【SMM华北铜现货】

SMM7月28日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水70元/吨- 升水140元/吨，均价升水105元/吨较上一交易日涨25元/吨；湿法铜报升0元/吨-升水20元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价105100元/吨较上一交易日跌260元/吨，湿法铜均价为105005元/吨较上一交易日跌265元/吨。
现货市场：广东库存持续增加，到货增加消费转弱是主因。虽然库存继续增加，但铜价回落，持货商挺价出货，刺激升水走高，整体交投较昨日略有好转。本日广东地区电解铜采购情绪为2.54,较上一交易日上升0.03，出货情绪为2.93较上一交易日上升0.04（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报140元/吨，平水铜报升水70元/吨，湿法铜报升水10元/吨。
总体来看，铜价回落下游需求略有增加，持货商积极挺价，整体交投好于昨日。
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铜价回落下游需求略有增加 现货升水走高【SMM华南铜现货】

SMM7月28日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水230元/吨-升水320元/吨，均价报升水275元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。早盘沪期铜2608合约呈跳空低开后横盘整荡走势。开盘价105220元/吨，开盘后价格持续走跌，下探至104860元/吨之后，小幅回升，基本运行在104900元/吨至105070元/吨之间，收盘价104990元/吨。隔月Back月差在110元/吨至170元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损750元/吨-亏损660元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为2.91，环比下降0.03，采购情绪为2.84，环比上升0.10，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘当月票平水铜升水300元/吨-升水310元/吨，报盘下月票铁峰升水260元/吨，随后持货商小幅下调报价紫金、豫光、大江HS等按当月票升水290元/吨-升水300元/吨成交；好铜金川大板、金豚大板报价当月票升水330元/吨-升水360元/吨。进入第二时间段，持货商进一步下调报价，JCC、中金、中条山、铁峰等按下月票升水230元/吨-升水260元/吨成交；注册湿法铜缅甸等报盘下月票升水160元/吨-升水180元/吨。
展望明日，日内沪期铜价格有所回落，带动部分下游逢低询价及采购需求小幅释放，上海地区采购情绪较上一交易日有所回升。不过，据SMM了解，当前终端挂单仍多集中于104500元/吨附近，现货成交价格与下游心理价位仍存在一定差距，实际需求增量相对有限。临近月末，部分买方仍有补充当月票货源的需求，当月票货源相对紧俏，对其报价形成一定支撑；相比之下，下月票市场流通更为宽松，持货商出货意愿较强，当月票与下月票价差预计仍将维持。综合来看，在铜价回落带动逢低采购、当月票需求提供支撑，但终端消费改善幅度有限的背景下，预计明日沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，整体重心或围绕当前水平窄幅波动。

月末交投两清 沪铜现货升水承压下行【SMM沪铜现货】

7月28日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；提单均价较前一交易日跌1美元/吨，报107美元/吨（价格区间104~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报75美元/吨（价格区间70~80美元/吨），报价参考8月到港货源。
今日比价继续走弱，叠加近月BACK结构扩大，持货商出货情绪有所升温，早市EQ铜报盘增加，报价有所回落。今日听闻8月上旬到港注册提单报价于110美元/吨，8月上旬到港EQ铜成交于80美元/吨，主流报价于75-85美元/吨。

比价走弱BACK结构扩大 现货溢价小幅回落【SMM洋山铜现货】

SMM7月28日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价升水40元/吨-升水150元/吨，均价升水95元/吨较上一交易日减少25元/吨，成交价格均价105060元/吨较上一交易日减少320元/吨。盘面小幅回调，下游仅有少量刚需释放，需求端整体改善有限；持货商出货意愿基本维稳，市场成交小幅回暖，带动华北现货升贴水小幅修复。今日华北地区电解铜采购情绪为1.44较上个交易日憎恨0.02，出货情绪为2.87较上个交易日下降0.01（
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下游需求改善力度偏弱 华北升贴水小幅修复【SMM华北铜现货】

SMM7月27日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水50元/吨- 升水110元/吨，均价升水80元/吨较上一交易日跌85元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-0元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日跌90元/吨。广东1#电解铜均价105360元/吨较上一交易日涨275元/吨，湿法铜均价为105270元/吨较上一交易日涨270元/吨。
现货市场：周末归来广东库存明显增加，到货增加消费转弱是主因。库存增加且铜价走高，持货商急于出货主动降价出货，令今日升水持续走低，早盘时平水铜报价为80元/吨，但采购者寥寥无几，持货商只能降价出货，最终成交价在50元/吨。本日广东地区电解铜采购情绪为2.51,较上一交易日下降0.05，出货情绪为2.89较上一交易日上升0.09（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报110元/吨，平水铜报升水50元/吨，湿法铜报贴10元/吨。
总体来看，铜价走高且库存增加，下游补货欲低令现货升水不断走低，整体交投较弱。
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铜价走高且库存增加，下游补货欲低令现货升水不断走低【SMM华南铜现货】

SMM7月27日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水230元/吨-升水330元/吨，均价报升水280元/吨，较上一交易日下跌45元/吨。早盘沪期铜2608合约呈多次冲高回落走势，整体重心小幅上移。开盘价105080元/吨，开盘后价格首先上探至105320元/吨，随后回落至105100元/吨-105130元/吨之间，随后价格再次走高，盘中摸高至105440元/吨，随后价格再度小幅回落至105160元/吨，收盘前价格小幅上行，收盘价105230元/吨。隔月Back月差在120元/吨至170元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损500元/吨-亏损430元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为2.94，环比下降0.08，采购情绪为2.74，环比下降0.20，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘当月票平水铜升水300元/吨-升水340元/吨；随后部分持货商大幅下调报价，报盘下月票铁峰升水240元/吨，紫金、豫光、中条山等按当月票升水300元/吨-升水310元/吨成交；好铜金川大板、金豚大板报价当月票升水330元/吨-升水350元/吨。进入第二时间段，持货商进一步下调报价，JCC、中金、中条山、铁峰等按下月票升水220元/吨-升水280元/吨成交，部分低价货源成交后，市场难寻低价货源，平水铜基本报盘下月票升水250元/吨-升水280元/吨；注册湿法铜Esox、缅甸、BMKMOOK等按下月票升水160元/吨-升水200元/吨成交。
展望明日，临近月末，持货商陆续开始对下月票货源报价，票据结构分化拉大当月票与下月票价差，部分买方存在补充当月票需求，当月票货源相对紧俏。从终端消费看，铜价维持高位运行，下游采购意愿持续低迷，日内终端成交清淡。持货商连续下调报价方有少量成交，反映出当前高铜价对需求的抑制效应依然显著。据SMM了解，部分下游加工企业受成品库存累积影响，采购节奏进一步放缓。供应端方面，日内现货市场已见部分进口货源流通，包括秘鲁大板、ESOX、缅甸等品牌，进口陆续到港对现货供应形成补充，边际缓解了前期可流通货源偏紧的局面。SMM录得上海地区社会库存7万吨，环比上周四增加0.17万吨，江苏地区社会库存2.17万吨，环比上周四减少0.03万吨。综合来看，在进口到港补充、消费疲弱以及月末票据分化的共同作用下，预计明日沪铜现货对2608合约报价将维持升水。

进口到港补充现货 消费疲弱压制沪铜升水【SMM沪铜现货】

7月27日仓单均价较前一交易日持平，报113美元/吨（价格区间108~118美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报108美元/吨（价格区间105~111美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报76美元/吨（价格区间72~80美元/吨），报价参考7月中下旬至8月下旬到港货源。
今日现货市场延续不活跃状态，持货商持观望态度捂货惜售，下游亦有畏高情绪，市场实盘成交冷清。今日听闻8月下旬到港注册提单报价于120-128美元/吨，8至9月到港EQ铜主流报价于80-90美元/吨。

买卖双方持观望情绪 市场维持冷清格局【SMM洋山铜现货】

SMM7月31日讯:隔夜伦铜开于13754.5美元/吨，盘初摸低于13740美元/吨，而后重心上行摸高于13836美元/吨，随后铜价窄幅震荡最终收于13978.5美元/吨，涨幅达1.3%，成交量至1.8万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少342手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于105370元/吨，盘初即摸低于105250元/吨，随后铜价重心上行摸高于105750元/吨，最终窄幅震荡收于105560元/吨，涨幅达0.75%，成交量至4万手，持仓量至19.7万手，较上一交易日增加1132手，表现为多头增仓。宏观方面，日美联手干预汇率以抑制日元贬值，美元兑日元汇率跳水，同时美国6月PCE数据不及预期，共同推动美元指数走软，提振铜价。基本面方面，供应端进口以及国产货源到货量小幅改善，供应偏紧格局边际改善；需求端受传统消费淡季影响，叠加铜价高位运行，下游企业以刚需采购为主。库存方面，截至7月30日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.27万吨至11.19万吨，但较本周一减少0.08万吨，总库存较去年同期的11.93万吨减少0.74万吨。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强运行。

美元走软利好铜价 隔夜铜价震荡上行【SMM铜早评】

SMM7月30日讯:隔夜伦铜开于13636美元/吨，盘初摸低于13567.5美元/吨，而后重心上行摸高于13633美元/吨，随后铜价宽幅震荡最终收于13622美元/吨，跌幅达0.16%，成交量至1.3万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少325手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于104560元/吨，盘初即摸高于104710元/吨，随后铜价重心下行临近盘尾摸低于104320元/吨，最终收于104520元/吨，跌幅达0.26%，成交量至3.3万手，持仓量至19.5万手，较上一交易日减少2561万手，表现为多头减仓。宏观方面，美联储7月议息会议维持利率不变，整体声明相对中性，铜价维持震荡走势，此后市场对美联储今年加息的整体预期有所削减。地缘政治方面，特朗普称将针对美军在中东遭袭事件对伊朗实施打击，中东冲突风险再度升温。基本面方面，供应端低价流通货源较少，市场整体货源供应偏紧；需求端下游存在刚需补货，同时月末部分贸易商存在补货需求。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强运行。

美联储维持利率不变 隔夜铜价整体窄幅震荡【SMM铜早评】

SMM7月29日讯:隔夜伦铜开于13613美元/吨，盘初摸低于13597.5美元/吨，而后重心上行摸高于13700美元/吨，最终重心下行收于13644.5美元/吨，跌幅达0.84%，成交量至1.4万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少758手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于104560元/吨，盘初即下探至104460元/吨，随后铜价重心上行临近盘尾摸高于105120元/吨，最终收于104940元/吨，跌幅达0.1%，成交量至2.6万手，持仓量至20.1万手，较上一交易日减少2348万手，表现为空头减仓。宏观方面，美伊冲突虽阶段性缓和，但地缘冲突反复风险仍存。此外，市场正普遍关注周三美联储会议结果，资金观望情绪浓厚，铜价维持震荡走势。基本面方面，供应端结构分化，下月票持货商出货意愿强，市场流通较为宽松，当月票货源流通较为紧俏；需求端受益于铜价阶段性回调，下游采购积极性有所回升。综合来看，受美联储加息预期压制，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱运行。

议息会议临近市场观望 地缘扰动制约铜价上方空间【SMM铜早评】

SMM7月28日讯:隔夜伦铜开于13746美元/吨，盘初高位震荡，上探至13781.5美元/吨后重心下行，而后摸低于13704美元/吨，最终窄幅震荡收于13759.5美元/吨，涨幅达1.09%，成交量至1.6万手，持仓量至24.4万手，较上一交易日减少1039手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于105500元/吨，盘初即上探至105640元/吨，随后铜价重心下行摸低于105060元/吨，而后重心窄幅震荡最终收于105280元/吨，跌幅达0.31%，成交量至3.4万手，持仓量至20.6万手，较上一交易日减少2683万手，表现为空头减仓。宏观方面，特朗普表示有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，地缘局势缓和，市场对能源价格上行推升通胀的担忧情绪缓和，风险偏好回暖对铜价形成支撑。基本面方面，供应端短期国产及进口货源到货小幅回暖，前期流通货源偏紧局面有所缓解；需求端受铜价高位运行压制，下游企业生产采购意愿偏弱。库存方面，截至7月27日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.53万吨至11.72万吨。综合来看，受宏观风险偏好回暖影响，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强运行。

中东局势持续缓和 风险偏好回升提振铜价【SMM铜早评】

SMM7月27日讯:上周五晚伦铜开于13638.5美元/吨，盘初低位震荡后重心走高，而后摸高于13681.5美元/吨，而后铜价重心震荡下移临近盘尾下探至13605.5美元/吨，最终收于13611.5美元/吨，涨幅达0.34%，成交量至1.26万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日增加728手，表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2609开于104600元/吨，盘初即下探至104540元/吨，随后铜价重心上行摸高于104310元/吨，而后重心下行最终收于104630元/吨，跌幅达0.1%，成交量至2.5万手，持仓量至20.7万手，较上一交易日减少3481万手，表现为多头减仓。宏观方面，美伊双方短暂缓和局势，美国叫停对伊空袭行动，，伊朗也暂停对等反击动作，市场持续观望美伊冲突最新进展，地缘政治不确定性使得铜价窄幅震荡。此外，LME库存持续去化，非美地区库存收紧，为铜价底部提供支撑。基本面方面，供应端低价货源稀缺，市场可流通现货维持偏紧格局；需求端受铜价阶段性回调影响，终端采购情绪边际回暖。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强运行。

美伊冲突阶段性降温 地缘不确定性仍扰动铜价【SMM铜早评】

SMM7月24日讯:隔夜伦铜开于13740美元/吨，盘初即摸高于13764美元/吨，而后铜价重心震荡下移临近盘尾下探至13560美元/吨，最终收于13566美元/吨，跌幅达1.74%，成交量至2万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日增加1022手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于105100元/吨，盘初即上探至105290元/吨，随后铜价重心直线下移摸低于104310元/吨，而后横盘整理最终收于104530元/吨，跌幅达1.4%，成交量至6.76万手，持仓量至21.2万手，较上一交易日减少1.25万手，表现为多头减仓。宏观方面，特朗普称正&ldquo;认真考虑&rdquo;重启对伊大规模作战，接近作出决定，并警告若胡塞武装再袭船只将追究伊朗责任。贸易方面，美国对60个经济体加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。经济数据方面，初请失业金人数降至18.7万人，低于预期的21.2万人，就业市场仍具韧性。受中东冲突担忧情绪扩大、关税政策落地及强劲就业数据共同推动，美元指数走高，铜价承压下行。基本面方面，供应端流通货源增多，上海及江苏库存小幅垒库，低库存支撑逻辑边际弱化；需求端则受消费淡季及高位铜价抑制，下游采购乏力，整体表现疲软。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱运行。

内外铜价大幅走跌 美元走强叠加供需双弱施压盘面【SMM铜早评】

SMM7月23日讯：隔夜伦铜开于13883.5美元/吨，盘初即上探至13888美元/吨，而后一路震荡下行临近盘尾摸低于13800美元/吨，最终收于13806.5美元/吨，跌幅达0.17%，成交量至1.92万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日增加1752手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于106000元/吨，盘初即摸高于106190元/吨，随后铜价重心下移下探至105810元/吨，而后宽幅震荡最终收于105940元/吨，跌幅达0.16%，成交量至2.66万手，持仓量至22.4万手，较上一交易日减少3512手，表现为多头减仓。宏观方面，伊朗否认特朗普关于德黑兰请求谈判的说法，称其&ldquo;毫无根据&rdquo;；美国国务卿鲁比奥则表示愿寻求外交解决，但指伊方缺乏诚意。特朗普威胁若伊朗袭击霍尔木兹海峡船只，美将摧毁其桥梁或发电厂，伊军则回应称若美兑现威胁，将切断海湾地区全部石油流动并打击区域能源与经济基础设施。此外，特朗普预计联邦政府将于9月出现停摆，隔夜铜价震荡调整。基本面方面，供应端部分持货商出货增多，但注册湿法铜货源稀缺，整体呈结构性偏紧格局；需求端则因高铜价、高升水叠加消费淡季，下游采购持续疲软。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱态势。

隔夜铜价震荡下行 高铜价抑制下游采购需求【SMM铜早评】

SMM7月22日讯：隔夜伦铜开于13857美元/吨，盘初震荡下行摸低于13781.5美元/吨，而后铜价重心直线上移上探至13934美元/吨，最终收于13905.5美元/吨，涨幅达1.91%，成交量至3.27万手，持仓量至24.4万手，较上一交易日增加344手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于106130元/吨，盘初即下探至105830元/吨，而后铜价重心一路上移临近盘尾摸高于106760元/吨，最终收于106600元/吨，涨幅达1.69%，成交量至5.5万手，持仓量至22.5万手，较上一交易日增加9557手，表现为多头增仓。宏观方面，特朗普称无意与伊会晤，将猛攻伊朗核设施，并警告胡塞武装。伊朗已打击巴林美军基地，威胁打击地区所有美方目标。以媒称停火提议由伊方提出，但以财长表示以方无意参战。贸易方面，10%临时关税到期在即，美方预告新关税将很快补位，最快本周内实施。关税预期叠加库存持续去库、供应紧张，推升铜价走高。基本面方面，供应端可流通货源持续偏紧，库存低位支撑持货商挺价，整体维持偏紧格局；需求端则受消费淡季制约，下游采购乏力，表现疲软。综合来看，预计今日铜价延续震荡偏强走势。

伦沪铜夜盘集体冲高 多重利多提振铜价上行【SMM铜早评】

SMM7月21日讯：隔夜伦铜开于13604美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13590美元/吨，随后持续宽幅震荡临近盘尾上探至13645美元/吨，最终收于13644.5美元/吨，涨幅达0.86%，成交量至1.56万手，持仓量至24.4万手，较上一交易日减少1039手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于104490元/吨，盘初即下探至104240元/吨，随后震荡上行摸高于104680元/吨，而后横盘整理。最终收于104480元/吨，涨幅达0.69%，成交量至3.38万手，持仓量至19.2万手，较上一交易日增加1706手，表现为多头增仓。宏观方面，伊朗称调解方提议美伊停火10天以恢复履行谅解备忘录，伊方已收到提议并表示可能基于国家利益与美国谈判。胡塞武装宣布对沙特实施海上禁令，沙特称正采取军事行动确保曼德海峡航运安全。美媒称特朗普专注让伊朗&ldquo;付出代价&rdquo;，但两国谈判仍在继续。基本面方面，供应端国内可流通现货资源持续紧缺，社会库存维持年内低位，跨区域调运到货量有限，现货偏紧格局短期难以缓解；需求端行业处于传统消费淡季，下游企业按需零星采购，整体消费表现偏弱。库存方面，截至7月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少3.27万吨至10.73万吨，持续去库为铜价形成底部支撑。综合来看，供应偏紧去库趋势延续，预计今日铜价维持震荡偏强走势。

美伊地缘扰动叠加国内持续去库 内外铜价同步走高【SMM铜早评】

SMM7月20日讯：上周五晚伦铜开于13413美元/吨，盘初即摸低于13382美元/吨，而后铜价重心震荡上移临近盘尾上探至13533美元/吨，最终收于13528美元/吨，跌幅达0.11%，成交量至1.96万手，持仓量至24.5万手，较上一交易日增加3041手，表现为空头增仓。上周五晚沪铜主力合约2609开于103100元/吨，盘初即下探至103000元/吨，随后铜价震荡上行临近盘尾摸高于103990元/吨，最终收于103880元/吨，涨幅达0.15%，成交量至3.1万手，持仓量至18.4万手，较上一交易日增加3839手，表现为多头增仓。宏观方面，伊朗停止履行伊美谅解备忘录，特朗普回应称&ldquo;完全不在乎&rdquo;；伊朗随即警告若美军继续行动将转入全面进攻，并已使用无人机和导弹袭击科威特、巴林、约旦境内美军目标，美军证实2名士兵身亡、1人失踪。面对冲突升级，美方加紧向中东增派战机并警告海湾国家，伊朗则宣称霍尔木兹海峡通航量已降至零，同时威胁将迪拜、阿布扎比机场等海湾设施列为打击目标。中东紧张局势持续升温，对铜价形成压制。基本面方面，供应端可流通现货持续紧俏，库存处于年内低点，整体维持偏紧格局；需求端正值消费淡季，下游采购乏力，整体表现疲弱。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏强走势。

伦铜微跌沪铜小幅收涨 中东冲突持续扰动铜价【SMM铜早评】

SMM7月17日讯：隔夜伦铜开于13615美元/吨，盘初上行摸高13630美元/吨，随后震荡下跌至 13533美元/吨，最终收于13543.5美元/吨，跌幅达0.28%，成交量 1.2万手，持仓量至24.2万手，较上一交易日减少2906手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于104200元/吨，盘初小幅涨至104550元/吨，随后震荡下行摸低于104100元/吨，最终收于104230元/吨，跌幅达0.2%，成交量至1.3万手，持仓量至13.2万手，较上一交易日减少1191手，表现为多头减仓。宏观方面，美伊冲突持续升级，伊朗声称霍尔木兹海峡不会因美施压而开放，革命卫队警告若美军犯战略错误，地区能源出口将面临中断；据报伊朗已密令胡塞武装，若美方袭击伊电力设施即封锁曼德海峡。美军方面则空袭了伊朗境内机场及交通枢纽。白宫称伊朗仍愿对话，但伊立场未见松动。综合来看，尽管中东局势依然紧张，但市场对美国经济韧性的预期主导了短期情绪，铜价小幅下跌。基本面方面，供应端货源依旧偏紧，进口与国产补充不足；需求端消费疲软，淡季下下游仅作刚需补库。截至7月16日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少4.16万吨至12.34吨，总库存较去年同期的14.33万吨减少1.99万吨。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下行。

地缘局势持续升级 期铜承压【SMM铜早评】

SMM7月16日讯：隔夜伦铜开于13602美元/吨，盘初上行摸高13644美元/吨，随后震荡下跌至 13532美元/吨，最终收于13581美元/吨，跌幅达0.14%，成交量 1.5万手，持仓量至24.1万手，较上一交易日减少1977手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于104520元/吨，盘初小幅涨至104680元/吨，随后震荡下行摸低于103940元/吨，最终收于104040元/吨，跌幅达0.17%，成交量至1.7万手，持仓量至13.8万手，较上一交易日减少2001手，表现为多头减仓。宏观方面，美国6月CPI与PPI双双低于预期&mdash;&mdash;PPI环比下降0.3%（预期持平），同比增速从5.5%显著收窄；核心PPI同比放缓至4.7%、环比仅增0.2%，均低于市场预期，进一步削弱市场对美联储年内加息的预期。但美联储主席沃什表示对任何通胀指标均不满意，措辞偏鹰。地缘方面，特朗普称伊朗希望会晤，但特朗普方倾向于扩大军事行动，选项包括夺取哈尔克岛；伊朗方面则称不会主动要求谈判，目前无谈判计划，专注于防御。此外，万斯指责以色列内部有人操纵美国舆论以延长军事行动。综合来看，通胀数据缓和加息预期，但地缘冲突持续升级，铜价下跌。基本面方面，供应端偏紧格局延续，进口及国产到货量均维持低位；需求端仍处传统淡季，下游仅维持刚需补库。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下行。

美通胀数据降温 地缘局势升级 期铜承压回落【SMM铜早评】

SMM7月15日讯：隔夜伦铜开于13633美元/吨，盘初小幅下跌至13581美元/吨，随后上行摸高 13707.5美元/吨，最终收于13600美元/吨，涨幅0.90%，成交量 2.1万手，持仓量至24.3万手，较上一交易日减少3933手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于104700元/吨，盘初小幅涨至105140元/吨，随后震荡下行摸低于104540元/吨，最终收于105140元/吨，涨幅达0.28%，成交量至3.1万手，持仓量至14.4万手，较上一交易日减少783手，表现为空头减仓。宏观方面，美国6月未季调CPI同比增速放缓至3.5%，季调后环比录得-0.4%，为六年来首次下降，加息预期有所降温。地缘方面，美伊持续互袭，美军已于凌晨4时恢复对伊海上封锁。特朗普表示仅封锁伊朗海运，海湾国家贸易投资协议可替代20%通行费；若下周前未能达成协议，将打击伊朗发电厂。伊朗称美进入正式战争状态，副外长表示目前对谅解备忘录无任何承诺。中东局势持续紧张同时加息预期减弱，铜价上行。本面方面，供应端偏紧格局未改，国产及进口货源到港依旧偏少；需求端表现疲弱，终端接盘乏力，仍以刚需补库为主。综合来看，预计今日铜价小幅震荡上行。

加息预期降温提振市场情绪 期铜走势偏强【SMM铜早评】

SMM7月14日讯：隔夜伦铜开于13445美元/吨，盘初震荡上行摸高于13571美元/吨，随后小幅跌至 13474美元/吨，最终收于13479美元/吨，跌幅0.04%，成交量 2.1万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少172手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103910元/吨，盘初小幅涨至104290元/吨，随后震荡下行摸低于103610元/吨，最终收于103700元/吨，涨幅达0.58%，成交量至3.6万手，持仓量至14.3万手，较上一交易日增加768手，表现为多头增仓。 宏观方面，美联储理事沃勒称，若本周核心通胀再度火热，FOMC将不得不考虑短期内收紧货币政策。地缘方面，特朗普周一表示今晚和明天将对伊朗实施严厉打击，目标是摧毁伊朗地下核设施，但也提及达成协议的可能性。伊朗多地持续遭袭，伊方通过打击美军设施予以回应；也门胡塞武装与沙特相互袭击，也门首都国际机场遭空袭。地缘冲突持续升级，叠加通胀预期升温，铜价短期承压。 基本面方面，供应端整体依旧偏紧，进口及国产到货有限，货源增量不多；需求端表现疲弱，铜价回调后下游仍以刚需补库为主，采购意愿低迷。 截至7月13日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少5.22万吨至14万吨，总库存较去年同期的14.76万吨减少0.76万吨，各地区表均有所去化。 综合来看，预计今日铜价小幅震荡下行。

地缘风险持续发酵叠加通胀预期升温 期铜短期承压【SMM铜早评】

SMM7月13日讯：上周五晚伦铜开于13490美元/吨，盘初小幅跌至 13453.1美元/吨，随后震荡上行摸高于13520美元/吨，最终收于13484.5美元/吨，涨幅0.03%，成交量至1.4万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日增加762手，表现为多头增仓。上周五沪铜主力合约2608开于103540元/吨，盘初小幅涨至103960元/吨，随后震荡下行摸低于103400元/吨，最终收于103790元/吨，涨幅达0.08%，成交量至2.2万手，持仓量至14.7万手，较上一交易日减少1953手，表现为空头减仓。宏观方面，中东战局重燃加剧通胀担忧，叠加美联储半年期报告确认通胀春季进一步加速，并表态准备动用一切工具实现双重使命，增强市场对美联储收紧货币政策的预期。地缘方面，美军两度空袭伊朗设施。特朗普表示伊朗昨天已同意&ldquo;完美协议&rdquo;，但转头就开了火。伊朗闪击美军多处设施并宣布关闭霍尔木兹海峡。但美军称南部航道仍&ldquo;开放&rdquo;。美伊冲突急剧升级，以色列暂未参战，阿曼提议&ldquo;双航道&rdquo;管理海峡通行，但局势整体趋于紧张。受通胀预期升温及地缘风险飙升影响，铜价短期承压。基本面方面，供应端整体偏紧，主因进口及国产货源到货有限。需求端，铜价回落时下游采购有所增加，但价格反弹后成交再次转弱，整体仍以刚需补库为主。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下行。

中东战局重燃通胀担忧再起 期铜走势承压【SMM铜早评】

SMM7月10日讯：隔夜伦铜开于13418.5美元/吨，盘初铜价重心下探至13397.5美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13551美元/吨，最终收于13481美元/吨，涨幅达1.71%，成交量至2.18万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日增加674手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103750元/吨，盘初铜价重心下探至103420元/吨，而后重心震荡上行，临近盘尾摸高于104250元/吨，最终收于103920元/吨，涨幅达1.58%，成交量至4.01万手，持仓量至15.3万手，较上一交易日减少545手，表现为空头减仓。宏观方面，特朗普称伊朗释放和谈意愿，另有消息指出伊朗无意扩大冲突，叠加巴基斯坦仍在调停，美伊谈判窗口有望再度开启，缓解市场因中东冲突加剧膨胀的担忧，对铜价形成提振。基本面方面，供应端，进口货源到货量偏少和国产货源到货量维持低位；需求端，受台风将至影响，带动下游集中提前提货，但行业整体消费仍处传统淡季，持续性需求增量偏少。库存方面，截至7月9日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少3.49万吨至16.5万吨，总库存较去年同期的14.37万吨增加2.13万吨。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。

地缘风险降温 隔夜铜价走强【SMM铜早评】

SMM7月9日讯：隔夜伦铜开于13206美元/吨，盘初铜价重心下探至13146美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13270美元/吨，最终收于13255美元/吨，跌幅达0.6%，成交量至2.4万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少972手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101890元/吨，盘初铜价重心下探至101640元/吨，横盘整理后重心上行，临近盘尾摸高于102230元/吨，最终收于102130元/吨，跌幅达0.7%，成交量至4.11万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加1954手，表现为空头增仓。宏观方面，美国再度袭击伊朗，特朗普称美伊临时停火协议结束，中东冲突再度升级推升油价，加剧市场通货上行担忧。同时，美联储会议纪要显示，当前美联储官员对于利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。基本面方面，供应端，低价货源流通紧缺，持货商挺价意愿强烈，现货流通持续偏紧；需求端，下游担忧台风物流扰动，适度提前备货，阶段性为需求提供支撑。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。

地缘冲突持续发酵 铜价延续偏弱震荡【SMM铜早评】

SMM7月8日讯：隔夜伦铜开于13393美元/吨，盘初铜价重心上行，摸高于13452美元/吨，随后重心震荡下行，临近盘尾摸低于13323美元/吨，最终收于13334.5美元/吨，跌幅达0.57%，成交量至1.06万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少2082手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103080元/吨，盘初铜价重心上探至103500元/吨，随后价格重心一路震荡下行，临近盘尾摸高于102880元/吨，最终收于103100元/吨，涨幅达0.14%，成交量至2.44万手，持仓量至14.8万手，较上一交易日减少854手，表现为空头减仓。宏观方面，伊朗被曝于霍尔木兹海峡附近袭击卡塔尔液化天然气油轮，美国随即取消伊朗石油销售的豁免，同时伊朗南部多地再遭美军袭击，原油价格走高，市场对于美联储加息预期升温，对铜价上方空间形成压制。此外，市场静待美国对于精炼铜加征关税的决议，资金观望情绪浓厚，铜价维持窄幅震荡。基本面方面，供应端，进口与国产货源到货量仍维持低位，叠加台风扰动，持货商备货、挺价情绪走强；需求端，铜价高企影响，下游仍以刚需备货为主。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。

海峡地缘冲突再起 隔夜伦铜冲高回落【SMM铜早评】

SMM7月7日讯：隔夜伦铜开于13385美元/吨，盘初下探至13320美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13422美元/吨，最终收于13411美元/吨，涨幅达0.4%，成交量至1.17万手，持仓量至24.9万手，较上一交易日减少579手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102630元/吨，开盘铜价重心下探至102610元/吨，随后价格重心一路震荡上行，临近盘尾摸高于103270元/吨，最终收于103090元/吨，涨幅达0.01%，成交量至1.9万手，持仓量至15万手，较上一交易日减少1235手，表现为空头减仓。宏观方面，美联储主席沃什此前偏鸽派发言，使得市场降息预期升温，为铜价底部提供支撑；但美国电解铜进口关税政策尚未落地，不确定性持续加重市场观望心态。基本面方面，供应端，进口与国产货源到货量仍维持低位，市场整体货源偏紧；需求端，铜价高位震荡持续压制下游采购情绪，企业以刚需补货为主。库存方面，截至7月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.52万吨至19.22万吨，总库存较去年同期的14.29万吨增加4.93万吨，各地区表均有所去化。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。

伦铜探底回升小幅上行 沪铜去库支撑偏强震荡【SMM铜早评】

SMM7月6日讯：上周五晚伦铜开于13354.5美元/吨，盘初即下探至13343美元/吨，随后小幅震荡上行摸高于13392美元/吨，最终收于13357.5美元/吨，涨幅达0.54%，成交量至0.85万手，持仓量至25万手，较上一交易日减少587手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2608开于102710元/吨，开盘铜价重心下探至102710元/吨，随后价格重心呈&ldquo;W&rdquo;走势，临近盘尾摸高于103010元/吨，最终收于102790元/吨，涨幅达0.14%，成交量至1.63万手，持仓量至15.1万手，较上一交易日减少811手，表现为多头减仓。宏观方面，伊朗会议长表态仍有机会与美国达成共识，市场预期美伊谈判依然存在脆弱性。此外，LME库存持续去库，为铜价底部提供支撑。基本面方面，供应端，持货商挺价心态浓厚，市场好铜货源紧张，现货整体流通偏紧；需求端，月初刚性补货支撑采购需求，但铜价走高抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。

伦铜小幅收涨空头离场 库存去库提供底层支撑【SMM铜早评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;7月国内电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%；1-7累计产量为814.8万吨，累计同比上升4.9%，累计增量为38.1万吨。7月电解铜产量较预估值116.6万吨下降了3.92万吨，主因废产阳极板采购难，以及冶炼厂集中检修所致。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从原料端口来看，硫酸价格小幅下降亦未能阻止TC下行速度，截止7月31,SMM铜精矿指数（周）已经报至-159.37美元/干吨，较6月26日-124.5美元/干吨下降30.31美元/干吨。7月冶炼利润录得-328.11元/吨，环比上月下滑722.95元/吨。虽然近期铜价处于高位，但是再生铜出货并未持续积极，目前收到政策影响，废产阳极板采购困难，部分冶炼厂受此影响，产量走低。且7月仍处于集中检修期，冶炼厂检修影响量集中显现，令产量下滑。 8月电解铜产量预计录得113.9万吨，环比上升1.1%，1-8月累计产量预计为928.7万吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 8月产量仍处于较低位置，一是因为8月仍有集中检修且有企业新增检修计划，放大了检修影响量；二是目前并未看到再生铜原料出货情绪有所放松，采购阳极板仍较为困难。三是7月检修的企业虽然有逐渐恢复，但是也因阳极板采购困难导致恢复产量速度较慢。&nbsp;

7月中国电解铜产量继续超预期下滑【SMM分析】

&nbsp; &nbsp; 据海关总署数据，2026年1-6月我国铜箔累计出口量为3.97万吨，累计同比增长72.83%；1-6月我国铜箔累计进口量为4.51万吨，累计同比增长12.17%，进口增速明显低于出口。
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，我国铜箔累计出口量达3.97万吨，累计铜箔增长72.83%，累计出口额达到63997万美元，同比大增117.5%。出口金额增速大幅高于出口数量增速，直观印证国内铜箔出口产品单价持续上行，产品附加值稳步提升，出口结构持续优化。
&nbsp; &nbsp; 出口大幅放量的核心驱动力来自海外供给缺口与终端需求的共振。日资及中国台湾企业加速将常规产能向HVLP等高端铜箔切换，导致海外传统电子铜箔供给收紧，为国内铜箔企业打开了持续的出口替代窗口。与此同时，上半年全球储能并网需求旺盛、动力电池高产能排产、AI算力中心规模化建设等多重利好叠加，持续拉动海外铜箔刚需增长。此外，国内铜箔企业开工率持续维持高位，开工率持续站稳90%以上，也为出口放量提供了充足供给保障。
&nbsp; &nbsp; 从出口流向来看，上半年我国铜箔主要出口至泰国、马来西亚、韩国、越南等东南亚及东亚国家。上述海外地区新能源、电子制造业产能持续扩张，配套原材料需求稳步增长，持续拉动对中国铜箔产品的进口需求，成为国内铜箔出口的核心增量市场。
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，我国铜箔累计进口量为45130.31吨，累计同比仅增长12.27%，增速远低于出口；累计进口金额为96,903.41万美元，同比增长39.20%。随着国内铜箔企业产能利用率和出货量不断攀升，中低端产品自给能力增强，进口依赖度持续下降。但6月进口量环比回升至8,509.40吨，环比增长19.26%，核心源于高端领域供给缺口，目前国内高端铜箔仍高度依赖进口，刚性采购需求始终存在，也意味着国内铜箔行业在高端产品国产化领域仍有充足的替代空间和升级潜力。
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年铜箔贸易逆差整体呈收窄趋势。行业贸易逆差从年初的约10314万美元收窄至5月的4590万美元。6月受进口端高端产品集中采购及单价上升影响，当月逆差反弹至6,880万美元，但从上半年整体维度来看，行业贸易逆差规模较去年同期仍实现明显改善，行业整体竞争力稳步提升。
&nbsp; &nbsp; 展望下半年，国内铜箔出口高增态势有望延续。日资及中国台湾企业传统产能向高端产品切换的窗口期仍在，国内企业出口替代红利将持续释放；全球储能、新能源汽车及消费电子旺季将进一步支撑需求。进口端，随着国内产能爬坡和产品结构升级，中低端进口替代将持续推进，进口依赖度将进一步降低；但高端HVLP系产品国产化突破仍需时日，高端产品的刚性进口需求将长期维持，成为后续国内行业技术升级、产能攻坚的核心方向。
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2026年上半年中国铜箔行业进出口市场分析【SMM分析】

2026.7.31周五
盘面：隔夜伦铜开于13754.5美元/吨，盘初摸低于13740美元/吨，而后重心上行摸高于13836美元/吨，随后铜价窄幅震荡最终收于13978.5美元/吨，涨幅达1.3%，成交量至1.8万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少342手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于105370元/吨，盘初即摸低于105250元/吨，随后铜价重心上行摸高于105750元/吨，最终窄幅震荡收于105560元/吨，涨幅达0.75%，成交量至4万手，持仓量至19.7万手，较上一交易日增加1132手，表现为多头增仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1)据Mining.com网站报道，来自爱尔兰的数据分析企业斯托姆兰兹矿业公司（Stormlands Mining）宣布了阿瓦莱资源公司（Awal&eacute; Resources）在科特迪瓦西北部的奥迪尼（Odienn&eacute;）金矿项目新的独立评价报告。由于奥迪尼目前没有正式的初步经济评价报告（PEA），斯托姆兰兹利用人工智能技术（AI），从阿瓦莱公司2026年4月的NI 43-101技术报告抽取数据，建立了一个基线经济模型。按照5%的折现率，这项模型计划随后产生的结果将该项目的净现值（NPV）从8.92亿美元增至22.5亿美元，增幅153%。
现货：
(1) 上海：7月30日早盘沪期铜2608合约呈跳涨开盘后冲高回落走势。开盘价105000元/吨，开盘后价格持续走高，盘中摸高至105440元/吨，随后价格开始下跌，收盘前价格回落到105040元/吨。隔月Back月差在130元/吨至200元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损540元/吨-亏损460元/吨之间。上海地区电解铜销售情绪为2.84，环比下降0.21，采购情绪为2.78，环比下降0.16，历史数据可以查询数据库。展望今日，临近月末，下游企业采购仍以刚需为主，叠加日内沪期铜价格小幅上涨，市场采购情绪有所降温，现货成交活跃度较上一交易日下降。据SMM了解，当前下游接货意愿基本集中在升水200元/吨以下，买卖双方心理价差仍较明显，持货商为促成交或继续下调报价。低价非注册铜因与注册货源价差较大，部分货源成交相对较好，但对整体需求的带动作用有限。库存方面，SMM录得上海地区社会库存6.95万吨，环比本周一减少0.05万吨；江苏地区社会库存2.12万吨，环比本周一减少0.05万吨，华东地区库存小幅去化，对现货升水仍有一定支撑。不过，当前库存降幅较为有限，且下月票货源报价相对宽松。综合来看，在低库存提供支撑，但月末消费转弱、下游压价意愿较强的背景下，预计今日沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，但整体重心或继续小幅下移。
(2) 广东：7月30日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报150元/吨持平上一交易日，平水铜报升水80元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价105455元/吨较上一交易日涨375元/吨，湿法铜均价为105360元/吨较上一交易日涨375元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.50较上一交易日下降0.05，出货情绪为2.96较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。总体来看，临近月末消费疲软持货商难以挺价，现货升水冲高回落，整体交投较淡。
(3) 进口铜：7月30日仓单均价较前一交易日持平，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报107美元/吨（价格区间104~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报75美元/吨（价格区间70~80美元/吨），报价参考8月到港货源。
(4) 再生铜：7月30日11：30期货收盘价105040元/吨，较上一交易日上升100元/吨，现货升贴水均价265元/吨，较上一交易日环比下降15元/吨，7月30日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.43，采购情绪指数上升至2.05，精废价差4132元/吨，环比上升85元/吨。精废杆价差1120元/吨。据SMM调研了解，铜价冲高回落，再生铜原料上下游成交情绪一般，日内不含税再生铜原料持货商寻求高价出货，单下游接货意愿十分弱，总体成交平淡。
价格：宏观方面，日美联手干预汇率以抑制日元贬值，美元兑日元汇率跳水，同时美国6月PCE数据不及预期，共同推动美元指数走软，提振铜价。基本面方面，供应端进口以及国产货源到货量小幅改善，供应偏紧格局边际改善；需求端受传统消费淡季影响，叠加铜价高位运行，下游企业以刚需采购为主。库存方面，截至7月30日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.27万吨至11.19万吨，但较本周一减少0.08万吨，总库存较去年同期的11.93万吨减少0.74万吨。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强运行。
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美元走软提振铜价伦铜涨超1% 月末消费转弱现货升水承压【SMM铜晨会纪要】

SMM7月30日讯：
数据简评：截至7月30日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.27万吨至11.19万吨，但较本周一减少0.08万吨，总库存较去年同期的11.93万吨减少0.74万吨。
具体来看，上海、江苏两地到货量与出库需求同步走弱，供需两端均缺乏明显增量，库存维持小幅去库格局；广东区域到货有所收缩，但下游消费回暖力度不足，需求持续偏弱带动库存小幅累积。整体来看，本周各区域库存分化运行，整体波动幅度有限。
展望后市，供应端，短期进口货源有所改善，国内供给压力较前期有所缓和。需求端市场处于传统消费淡季，叠加高位铜价，下游加工企业多维持刚需采购，主动备货意愿偏弱。现阶段现货流通货源有所宽松，市场交投整体偏冷清，综合供需情况判断，预计下周全国铜社会库存将小幅垒库。
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周内铜社会库存震荡调整 库存总量同比走低【SMM周度数据】

2026.7.30&nbsp;周四
盘面：隔夜伦铜开于13636美元/吨，盘初摸低于13567.5美元/吨，而后重心上行摸高于13633美元/吨，随后铜价宽幅震荡最终收于13622美元/吨，跌幅达0.16%，成交量至1.3万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少325手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于104560元/吨，盘初即摸高于104710元/吨，随后铜价重心下行临近盘尾摸低于104320元/吨，最终收于104520元/吨，跌幅达0.26%，成交量至3.3万手，持仓量至19.5万手，较上一交易日减少2561万手，表现为多头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1)7月29日（周三），嘉能可(Glencore)周三公布，受核心矿山矿石品位提升带动，上半年铜产量同比增长15%，旗下贸易业务预计实现约33亿美元调整后核心盈利，全年业绩有望大幅超出指引区间上限。 这家总部位于瑞士的大宗商品贸易商兼矿企今年上半年铜产量为39.7万吨，2025年同期为34.39万吨，增产主要是因为其在非洲运营的矿山以及在秘鲁的Antamina矿山矿石品位改善。
现货：
(1) 上海：7月29日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水230元/吨-升水330元/吨，均价报升水280元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。早盘沪期铜2608合约呈跳横盘整荡走势，较为平稳。开盘价104950元/吨，开盘后价格基本运行在104850元/吨至105090元/吨之间，盘中摸高至105090元/吨之后，小幅下跌，下探至104840元/吨，收盘价104940元/吨。隔月Back月差在120元/吨至170元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损640元/吨-亏损550元/吨之间。上海地区电解铜销售情绪为3.05，环比上升0.14，采购情绪为2.94，环比上升0.10，展望今日，下游仍以刚需采购为主，但日内询价及成交热情较前期有所改善，采购情绪连续回升，对现货升水形成一定支撑。临近月末，部分贸易商及持货商仍有补充当月票货源的需求，采购意愿相对较强，但市场低价货源较难寻觅，当月票平水铜报价基本维持在升水300元/吨附近。与此同时，下月票及非注册铜货源报价相对较低，票据和品牌之间的价差仍较明显。综合来看，在下游刚需采购尚可、月末补票需求及低价货源偏少的共同支撑下，预计今日沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，整体重心或稳中小幅上移。
(2) 广东：7月29日广东1#电解铜现货对当月合约报升水80元/吨- 升水150元/吨，均价升水115元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报升10元/吨-升水30元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价105080元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜均价为104985元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.55,较上一交易日上升0.01，出货情绪为2.94较上一交易日上升0.01（历史数据可以登录数据库查询）。总体来看，库存有下降的迹象持货商挺价出货，现货升水小幅走高，整体交投一般。
(3) 进口铜：7月29日仓单均价较前一交易日持平，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报107美元/吨（价格区间104~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报75美元/吨（价格区间70~80美元/吨），报价参考8月到港货源。
(4) 再生铜：7月29日11：30期货收盘价104940元/吨，较上一交易日下降50元/吨，现货升贴水均价280元/吨，较上一交易日环比上升5元/吨，7月29日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.42，采购情绪指数下降至2.03，精废价差4047元/吨，环比上升174元/吨。精废杆价差1040元/吨。据SMM调研了解，铜价走弱，不少再生铜杆企业由于前期采购量充足，下游提货逐渐缓慢，再生铜杆企业原料库存充裕的情况下，对再生铜原料采取需求并不高，而再生铜原料贸易商表示市场流通量并未明显减少，而随着需求减少，持货商不得不略微降价出货。
价格：宏观方面，美联储7月议息会议维持利率不变，整体声明相对中性，铜价维持震荡走势，此后市场对美联储今年加息的整体预期有所削减。地缘政治方面，特朗普称将针对美军在中东遭袭事件对伊朗实施打击，中东冲突风险再度升温。基本面方面，供应端低价流通货源较少，市场整体货源供应偏紧；需求端下游存在刚需补货，同时月末部分贸易商存在补货需求。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强运行。
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美联储利率决议中性符合预期 地缘风险升温铜价震荡偏强【SMM铜晨会纪要】

2026.7.29周三
盘面：隔夜伦铜开于13613美元/吨，盘初摸低于13597.5美元/吨，而后重心上行摸高于13700美元/吨，最终重心下行收于13644.5美元/吨，跌幅达0.84%，成交量至1.4万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少758手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于104560元/吨，盘初即下探至104460元/吨，随后铜价重心上行临近盘尾摸高于105120元/吨，最终收于104940元/吨，跌幅达0.1%，成交量至2.6万手，持仓量至20.1万手，较上一交易日减少2348万手，表现为空头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1)7月28日（周二），哈萨克斯坦国家统计局公布的数据显示，2026年1&ndash;5月，该国精炼铜及未锻造铜合金出口量达165,260吨，较2025年同期的165,260吨同比增长17.2%。从出口额来看，出口总额23.07亿美元，2025年同期为14.54亿美元，同比上升58.6%。&nbsp;
现货：
(1) 上海：7月28日早盘沪期铜2608合约呈跳空低开后横盘整荡走势。开盘价105220元/吨，开盘后价格持续走跌，下探至104860元/吨之后，小幅回升，基本运行在104900元/吨至105070元/吨之间，收盘价104990元/吨。隔月Back月差在110元/吨至170元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损750元/吨-亏损660元/吨之间。展望今日，日内沪期铜价格有所回落，带动部分下游逢低询价及采购需求小幅释放，上海地区采购情绪较上一交易日有所回升。不过，据SMM了解，当前终端挂单仍多集中于104500元/吨附近，现货成交价格与下游心理价位仍存在一定差距，实际需求增量相对有限。临近月末，部分买方仍有补充当月票货源的需求，当月票货源相对紧俏，对其报价形成一定支撑；相比之下，下月票市场流通更为宽松，持货商出货意愿较强，当月票与下月票价差预计仍将维持。综合来看，在铜价回落带动逢低采购、当月票需求提供支撑，但终端消费改善幅度有限的背景下，预计今日沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，整体重心或围绕当前水平窄幅波动。
(2) 广东：7月28日广东1#电解铜现货对当月合约报升水70元/吨- 升水140元/吨，均价升水105元/吨较上一交易日涨25元/吨；湿法铜报升0元/吨-升水20元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价105100元/吨较上一交易日跌260元/吨，湿法铜均价为105005元/吨较上一交易日跌265元/吨。总体来看，铜价回落下游需求略有增加，持货商积极挺价，整体交投好于7月27日。
(3) 进口铜：7月28日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；提单均价较前一交易日跌1美元/吨，报107美元/吨（价格区间104~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报75美元/吨（价格区间70~80美元/吨），报价参考8月到港货源。
(4) 再生铜：7月28日 11：30期货收盘价104990元/吨，较上一交易日下降240元/吨，现货升贴水均价275元/吨，较上一交易日环比下降5元/吨，7月28日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.52，采购情绪指数下降至2.15，精废价差3873元/吨，环比下降240元/吨。精废杆价差1080元/吨。据SMM调研了解，铜价小幅回调，由于升贴水高企，再生铜原料贸易商出货难度加大，不少再生铜杆企业并不愿高升水时开展采购工作，日内再生铜原料市场成交较为平淡。
价格：宏观方面，美伊冲突虽阶段性缓和，但地缘冲突反复风险仍存。此外，市场正普遍关注周三美联储会议结果，资金观望情绪浓厚，铜价维持震荡走势。基本面方面，供应端结构分化，下月票持货商出货意愿强，市场流通较为宽松，当月票货源流通较为紧俏；需求端受益于铜价阶段性回调，下游采购积极性有所回升。综合来看，受美联储加息预期压制，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱运行。
【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

铜价回落刺激逢低采购回暖 市场静待美联储会议铜价窄幅震荡【SMM铜晨会纪要】

2026.7.28 周二
盘面：隔夜伦铜开于13746美元/吨，盘初高位震荡，上探至13781.5美元/吨后重心下行，而后摸低于13704美元/吨，最终窄幅震荡收于13759.5美元/吨，涨幅达1.09%，成交量至1.6万手，持仓量至24.4万手，较上一交易日减少1039手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于105500元/吨，盘初即上探至105640元/吨，随后铜价重心下行摸低于105060元/吨，而后重心窄幅震荡最终收于105280元/吨，跌幅达0.31%，成交量至3.4万手，持仓量至20.6万手，较上一交易日减少2683万手，表现为空头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1)据
Mining.com
网站报道，两位熟悉进展的人士向路透社透露，巴拿马正在考虑成立一家国家矿业公司，同加拿大的第一量子矿产公司（First Quantum Minerals）合作重启遭停产的巴拿马铜矿（Cobre Panama，CP）。该矿是世界最大铜矿山之一，2023年在巴拿马高等法院裁定第一量子公司20年采矿合同违宪后关闭，原因是其环保和治理遭到普遍反对。国际货币基金组织（IMF）数据显示，该矿关闭使得巴拿马GDP损失4.5%，全球铜产量减少1%，第一量子公司收入减少40%。
现货：
(1) 上海：7月27日早盘沪期铜2608合约呈多次冲高回落走势，整体重心小幅上移。开盘价105080元/吨，开盘后价格首先上探至105320元/吨，随后回落至105100元/吨-105130元/吨之间，随后价格再次走高，盘中摸高至105440元/吨，随后价格再度小幅回落至105160元/吨，收盘前价格小幅上行，收盘价105230元/吨。隔月Back月差在120元/吨至170元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损500元/吨-亏损430元/吨之间。展望今日，临近月末，持货商陆续开始对下月票货源报价，票据结构分化拉大当月票与下月票价差，部分买方存在补充当月票需求，当月票货源相对紧俏。从终端消费看，铜价维持高位运行，下游采购意愿持续低迷，日内终端成交清淡。持货商连续下调报价方有少量成交，反映出当前高铜价对需求的抑制效应依然显著。据SMM了解，部分下游加工企业受成品库存累积影响，采购节奏进一步放缓。供应端方面，日内现货市场已见部分进口货源流通，包括秘鲁大板、ESOX、缅甸等品牌，进口陆续到港对现货供应形成补充，边际缓解了前期可流通货源偏紧的局面。SMM录得上海地区社会库存7万吨，环比上周四增加0.17万吨，江苏地区社会库存2.17万吨，环比上周四减少0.03万吨。综合来看，在进口到港补充、消费疲弱以及月末票据分化的共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水。
(2) 广东：7月27日广东1#电解铜现货对当月合约报升水50元/吨- 升水110元/吨，均价升水80元/吨较上一交易日跌85元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-0元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日跌90元/吨。广东1#电解铜均价105360元/吨较上一交易日涨275元/吨，湿法铜均价为105270元/吨较上一交易日涨270元/吨。总体来看，铜价走高且库存增加，下游补货欲低令现货升水不断走低，整体交投较弱。
(3) 进口铜：7月27日仓单均价较前一交易日持平，报113美元/吨（价格区间108~118美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报108美元/吨（价格区间105~111美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报76美元/吨（价格区间72~80美元/吨），报价参考7月中下旬至8月下旬到港货源。
(4) 再生铜：7月27日 11：30期货收盘价105230元/吨，较上一交易日上升340元/吨，现货升贴水均价325280元/吨，较上一交易日环比下降45元/吨，7月27日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数保持不变2.60，采购情绪指数上升至2.21，精废价差4113元/吨，环比上升295元/吨。精废杆价差1230元/吨。据SMM调研了解，铜价高位震荡，再生铜原料持货商由于前期出货积极，库存不多的情况下，出货情绪没有延续上周，而下游利废企业库存充裕的情况下，短期观望为主，待铜价回落，再考虑重新采购。
价格：宏观方面，特朗普表示有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，地缘局势缓和，市场对能源价格上行推升通胀的担忧情绪缓和，风险偏好回暖对铜价形成支撑。基本面方面，供应端短期国产及进口货源到货小幅回暖，前期流通货源偏紧局面有所缓解；需求端受铜价高位运行压制，下游企业生产采购意愿偏弱。库存方面，截至7月27日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.53万吨至11.72万吨。综合来看，受宏观风险偏好回暖影响，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强运行。
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美伊谈判推进地缘风险缓和 铜价震荡偏强伦铜涨超1%【SMM铜晨会纪要】

SMM7月27日讯：
数据简评：截至7月27日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.53万吨至11.72万吨，总库存较去年同期的12.03万吨减少0.31万吨，各地区表现均有垒库预期。
具体来看，上海地区国产铜到货增多、进口货源少量补充，叠加下游需求偏弱，库存迎来累积；江苏地区库存变动有限，整体波动不大；广东地区到货量提升，且终端消费乏力，推动库存上行。
后市展望，供应端短期国产、进口精铜到货小幅回暖，市场流通货源紧张局面略有缓解。需求端铜价高位运行压制企业生产积极性，下游刚需采购意愿偏弱。调研显示，本周精铜杆开工率预计下降至58.89，环比减少3.67个百分点。整体供需格局下国内现货供给边际宽松、终端采购持续乏力，预计本周全国电解铜社会库存延续垒库态势。
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国内铜社会库存小幅累积 终端消费持续偏弱【SMM周度数据】

2026.7.27周一
盘面：上周五晚伦铜开于13638.5美元/吨，盘初低位震荡后重心走高，而后摸高于13681.5美元/吨，而后铜价重心震荡下移临近盘尾下探至13605.5美元/吨，最终收于13611.5美元/吨，涨幅达0.34%，成交量至1.26万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日增加728手，表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2609开于104600元/吨，盘初即下探至104540元/吨，随后铜价重心上行摸高于104310元/吨，而后重心下行最终收于104630元/吨，跌幅达0.1%，成交量至2.5万手，持仓量至20.7万手，较上一交易日减少3481万手，表现为多头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1）据
Mining.com
网站报道，新发现两个斑岩系统后，加拿大矿企伦丁黄金公司（Lundin Gold）正在推进厄瓜多尔弗鲁塔北（Fruta del Norte）项目桑迪亚（Sandia）铜金发现估算首个资源量，进一步说明该矿正发展成为一个区域级矿集区。 桑迪亚北东（Sandia Northeast）和桑迪亚南东（Sandia Southeast）的发现使得弗鲁塔北项目发现的斑岩体从5个上升至7个。公司目前希望能够在2027年初公布桑迪亚首个资源量，该矿床在1.6公里&times;0.7公里的基础上持续扩大。
现货：
(1) 上海：7月24日早盘沪期铜2608合约呈横盘整荡走势，整体重心小幅上移后回落。开盘价104700元/吨，开盘后整荡走高，盘中摸高至105010元/吨，随后价格再整荡下行，收盘价104890元/吨。隔月Back月差在150元/吨至210元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损460元/吨-亏损380元/吨之间。展望今日，当前可流通现货偏紧格局未改，日内低价货源被快速消化后，持货商挺价意愿再度显现，升水回升至300元/吨附近，显示下方支撑较强。据SMM了解，沪期铜价小幅回调后，终端需求有所显现，部分铜加工企业订单量有所增多，终端多挂单在104500元/吨附近。供应方面，已有部分LME注销仓单发运国内，预计本周左右陆续到货，实际供应量有待观察。综合来看，在库存低位、Back结构支撑以及下游逢低买盘显现的共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水，但整体重心或小幅下行。需关注进口到货节奏对现货流通的实际影响。
(2) 广东：7月24日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报190元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水140元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水80元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价105085元/吨较上一交易日跌1215元/吨，湿法铜均价为105000元/吨较上一交易日跌1210元/吨。总体来看，铜价回落且适逢周末下游采购略有增加，整体交投好转。
(3) 进口铜：7月24日仓单均价较前一交易日持平，报113美元/吨（价格区间108~118美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报108美元/吨（价格区间105~111美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报76美元/吨（价格区间72~80美元/吨），报价参考7月中下旬至8月下旬到港货源。
(4) 再生铜：7月24日11：30期货收盘价104890元/吨，较上一交易日下降1280元/吨，现货升贴水均价325元/吨，较上一交易日环比下降5元/吨，7月24日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.60，采购情绪指数下降至2.20，精废价差3818元/吨，环比下江27元/吨。精废杆价差1130元/吨。据SMM调研了解，铜价回撤，不少再生铜原料贸易商前期接到的空单，纷纷交付，另外再生铜杆企业预期铜价仍有回落空间，另外再生铜原料贸易商交付空单，再生铜杆企业原料库存加上在途的十分充裕，因此日内市场成交较为平淡。
价格：宏观方面，美伊双方短暂缓和局势，美国叫停对伊空袭行动，，伊朗也暂停对等反击动作，市场持续观望美伊冲突最新进展，地缘政治不确定性使得铜价窄幅震荡。此外，LME库存持续去化，非美地区库存收紧，为铜价底部提供支撑。基本面方面，供应端低价货源稀缺，市场可流通现货维持偏紧格局；需求端受铜价阶段性回调影响，终端采购情绪边际回暖。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强运行。
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美伊局势暂缓铜价窄幅震荡 库存低位支撑下终端采购回暖【SMM铜晨会纪要】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
一、上半年进口总体情况
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据海关总署最新数据，2026年6月，我国进口铜废料及碎料21.09万实物吨，环比增长10.43%，同比增长15.11%。
2026年1-6月，累计进口量达124.15万实物吨，累计同比增长8.39%
。（海关编码：74040000）
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从月度节奏来看，
上半年再生铜原料进口呈现出&quot;前高后调整、3月冲量、4-5月收缩、6月企稳回升&quot;的走势。1月和3月进口量均站上22万实物吨以上高位，其中1月进口量为23.23万实物吨，环比下滑2.78%，同比增长22.82%，为上半年单月最高
；3月进口量22.76万实物吨，环比增长35.5%、同比增长19.94%；4-5月受海外货源收缩等因素影响连续回落，5月降至19.1万实物吨的阶段性低点 ；6月则环比回升10.43%，收于21.09万实物吨，实现反弹 。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;此外，废铜锭（废紫铜锭，HS编码：74031900）进口表现同样亮眼。2026年6月进口废铜锭4.89万吨，环比增加45%，同比增加41%；
1-6月累计进口27.01万吨，累计同比增加19% ，显示出更多再生铜原料以加工作为原料形态进入国内冶炼端
。
二、进口来源结构：亚洲主导地位持续强化
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
上半年再生铜原料进口来源格局延续了2025年以来的&quot;一超多强、来源多元&quot;特征，日本与泰国牢牢占据前两大供应国地位。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从6月单月数据看，泰国以3.73万实物吨排名第一，环比增长41.41%，同比增长42.29%；日本以3.61万实物吨紧随其后，环比增长27.24%，同比亦增42.29%；韩国、西班牙、中国台湾分别以1.35万实物吨、1.08万实物吨和0.90万实物吨位列第三至第五位 。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp;从上半年数据来看，泰国以20.05万实物吨排名第一，累计同比增长55.33%；日本排名第二，1-6月累计进口量为19.8万实物吨，累计同比增长38%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;值得关注的是，
来自美国的再生铜原料进口量持续萎缩，6月仅0.13万吨，同比下降36.65%，延续了2025年以来中美贸易摩擦背景下的萎缩趋势
。与此同时，来自泰国、日本、韩国等亚洲国家和地区的供应占比显著提升，亚洲地区整体在进口来源中的主导地位进一步巩固。此外，西班牙、沙特阿拉伯、英国、意大利等欧洲及中东货源也保持稳定输入，丰富了进口来源的多元化布局。
三、驱动进口增长的核心因素
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;上半年再生铜原料进口保持稳定增长，SMM认为主要受以下几方面因素驱动：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;一是国内含税再生铜原料结构性缺口持续存在。国内&quot;反向开票&quot;政策执行背景下，含税再生铜原料流通量持续偏紧，下游合规企业为满足生产和税务要求，对进口带票再生铜原料存在刚性需求。即使进口盈利空间收窄，企业仍需要维持基础进口采购。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;二是铜精矿持续紧张，冶炼端对再生铜原料替代需求上升。2026年全球铜精矿TC加工费持续处于负值区间，迫使企业积极寻找再生铜原料、阳极铜等原料作为补充 。再生铜原料由加工端向冶炼端流动的比例正在提升。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;三是进口盈利窗口阶段性打开。2-3月进口再生铜原料盈亏多处于正值区间，为进口商提供了商业可行性，叠加核心供应国日本、泰国集中放量，共同推动3月进口冲高。
四、制约进口放量的主要瓶颈
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;上半年再生铜原料进口虽实现同比正增长，但4-5月出现连续回落，反映出几方面制约因素：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;一是海外可流通货源阶段性收缩。 5月日本对华出口环比下滑16.99%、泰国环比下滑24.69%，海外主流供应国回收端进入淡季，可外销货源减少是进口总量下滑的底层逻辑 。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;二是进口盈利空间收窄抑制贸易商主动采购意愿。4-5月LME铜价持续高位震荡，海外货商挺价意愿强烈，光亮铜报价系数维持高位，进口利润较2-3月压缩，抑制国内贸易商采购情绪。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;三是高铜价对再生铜原料供应的边际刺激减弱。 SMM认为，铜价能够改变再生铜原料释放节奏，但难以在短期内明显增加再生铜原料的实际流通量。经过2025年四季度至2026年二季度的高铜价持续释放，前期积累的社会库存已逐步被消化，铜价对供应的刺激效应正在出现边际减弱 。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望2026年下半年，再生铜原料进口面临多空因素交织的局面，预计进口量将维持高位震荡格局。
支撑进口的积极因素方面：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;第一，国内含税再生铜原料缺口短期难以缓解。票据问题尚未实质性改善，内贸含税价格持续高位运行，下游企业对进口带票再生铜原料的刚性需求将始终构成进口量的底部支撑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;第二，铜精矿紧张格局延续，冶炼端对再生铜原料的替代需求将持续增加。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;第三，下半年海外回收端将逐步进入旺季，可外销货源有望较5-6月淡季边际改善，叠加部分新兴领域持续释放增量，进口总量大幅跳水的概率偏低。
压制进口的制约因素方面：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;首先，进口盈利预计持续处于薄利区间。海外货商挺价情绪不减，光亮铜报价系数维持高位，贸易商大规模主动采购意愿偏弱 。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;其次，本地需求分流加剧。随着美国、欧洲、印度及东南亚部分地区再生铜冶炼和加工能力提升，越来越多再生铜原料被当地市场直接吸收，出口市场可获得货源持续承压 。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;再次，地缘政治与运输风险仍存。中东局势的不确定性可能继续影响部分航线运输稳定，增加贸易商的资金占用和履约风险。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;综合来看，
SMM预计2026年下半年再生铜原料进口将呈现&quot;底部有支撑、上行有阻力&quot;的格局。国内含税再生铜原料的结构性缺口构成了进口量的坚实底部，但海外可流通货源偏紧、进口盈利空间有限以及全球资源竞争加剧等因素将制约进口量大幅增长。从更长周期来看，随着中国&quot;双碳&quot;政策推进、国内回收体系完善以及&quot;国内大循环&quot;战略深化，再生铜原料供应结构正从&quot;进口为主&quot;向&quot;国内为主、进口为辅&quot;的方向转变。但短期内，进口再生铜原料作为弥补国内合规再生铜原料缺口的重要渠道，其战略地位仍不可替代。

2026年上半年中国再生铜原料进口市场回顾及下半年展望【SMM分析】

&nbsp; &nbsp; 据海关总署数据显示，2026年6月中国铜箔（HS编码：74101100、74102190）进口量为8509.40吨，同比增加37.79%，环比增加19.26%；2026年1-6月中国铜箔累计进口量为45130.31吨，同比增加12.27%。
&nbsp; &nbsp; 2026年6月中国铜箔出口量为7699.62吨，同比增加77.27%，环比增加9.79%；2026年1-5月中国铜箔累计出口量为39692.8吨，同比增加72.83%。
&nbsp; &nbsp; 2026年6月中国铜箔进口金额为19654.10万美元，同比增加77.00%，环比增加23.49%；2026年1-6月中国铜箔累计进口金额为96903.41万美元，同比增加39.20%。
&nbsp; &nbsp; 2026年6月中国铜箔出口金额为12774.08万美元，同比增加129.14%，环比增加12.79%；2026年1-6月中国铜箔累计出口金额为63997.03万美元，同比增加117.50%。
&nbsp; &nbsp; 2026年6月我国铜箔进出口贸易逆差约为6880万美元，较2026年5月的4590万美元环比增加约2290万美元。
&nbsp; &nbsp; 分贸易方式来看，2026年6月中国铜箔通过一般贸易方式进口6485.39吨；来料加工贸易184.04吨；进料加工贸易1061.33吨；其他贸易方式778.65吨。
&nbsp; &nbsp; 2026年6月中国铜箔通过一般贸易方式出口1414.38吨；来料加工贸易1938.10吨；进料加工贸易3965.01吨；其他贸易方式382.13吨。
&nbsp; &nbsp; 分国别来看，2026年6月中国铜箔的主要进口国家及地区是中国台湾、印度尼西亚和马来西亚，进口量分别为4519.08吨、1403.64吨和761.26吨。
&nbsp; &nbsp; 2026年6月中国铜箔的主要出口国家及地区是泰国、马来西亚和韩国，出口量分别为1607.36吨、987.78吨和868.71吨。
&nbsp; &nbsp; 2026年6月中国覆铜板（HS编码：74102110）进口量为3246.46吨，同比减少1.33%，环比增加4.85%；2026年1-6月中国覆铜板累计进口量为20516.02吨，同比增加3.67%。
&nbsp; &nbsp; 2026年6月中国覆铜板出口量为9321.46吨，同比增加13.20%，环比增加12.59%；2026年1-6月中国覆铜板累计出口量为49085.46吨，同比增加10.85%。
&nbsp; &nbsp; 总体来看，2026年6月，中国铜箔进出口延续高景气态势。进口量环比增长，主要反映国内高端铜箔自给仍显不足，对中国台湾等地的高端料刚性采购需求依然较大；受进口端高端产品采购放量及单价上升影响，当月贸易逆差扩大至6880万美元。出口方面，受益于海外传统铜箔供给缺口（日台企业向高端产能切换）带来的替代窗口，叠加储能抢装和动力电池高排产对下游需求的拉动，国内铜箔行业整体开工率已升至91.48%，为出口放量提供了充足供给保障。
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6月铜箔进口高端刚需不减 出口替代红利持续【SMM分析】

2026.7.24周五
盘面：隔夜伦铜开于13740美元/吨，盘初即摸高于13764美元/吨，而后铜价重心震荡下移临近盘尾下探至13560美元/吨，最终收于13566美元/吨，跌幅达1.74%，成交量至2万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日增加1022手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于105100元/吨，盘初即上探至105290元/吨，随后铜价重心直线下移摸低于104310元/吨，而后横盘整理最终收于104530元/吨，跌幅达1.4%，成交量至6.76万手，持仓量至21.2万手，较上一交易日减少1.25万手，表现为多头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1)据Mining.com援引路透社报道，巴西淡水河谷公司周二宣称，第二季度铁矿石产量创同期新高，同比增长0.8%，高于分析师预期。 铁矿石产量位居世界前列的淡水河谷公司报告第二季度（4月到6月）铁矿石产量为8430万吨，高于可视阿尔法（Visible Alpha，VA）综估的8220万吨。 这家矿企称，二季度铁矿石产量增长主要因为S11D联矿产量创新高，以及卡帕内马（Capanema）和VGR1项目，这几个矿都在巴西。&nbsp;
现货：
(1) 上海：7月23日早盘沪期铜2608合约呈下跌企稳后横盘整荡走势，整体价格重心小幅上移。开盘价106100元/吨，开盘后价格快速下跌，下探至105920元/吨，随后价格快速上涨，上行至106270元/吨，基本运行在106070元/吨-106250元/吨之间，盘中摸高至106300元/吨，收盘价106170元/吨。隔月Back月差在90元/吨至120元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损650元/吨-亏损600元/吨之间。展望今日，沪铜现货升水预计延续升水，但整体重心或小幅下移。日内部分持货商主动降价甩货，带动市场报价快速下行，尽管低价成交后部分持货商挺价意愿有所增强，但SMM录得上海地区社会库存6.83万吨，环比本周一增长0.22万吨，江苏地区社会库存录得2.20万吨，环比本周一增长0.24万吨，为三周多以来首次出现的小幅垒库。此前支撑升水走高的低库存逻辑边际弱化，叠加下游仍以刚需采购为主，预计今日现货升水仍有下调压力，但持货商挺价或限制降幅。
(2) 广东：7月23日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报200元/吨持平上一交易日，平水铜报升水140元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水80元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价106300元/吨较上一交易日跌170元/吨，湿法铜均价为106210元/吨较上一交易日跌170元/吨。总体来看，铜价维持在高位下游补货欲低，现货升水持平7月22日。
(3) 进口铜：7月23日仓单均价较前一交易日跌2美元/吨，报113美元/吨（价格区间108~118美元/吨）；提单均价较前一交易日跌4美元/吨，报108美元/吨（价格区间105~111美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌3美元/吨，报76美元/吨（价格区间72~80美元/吨），报价参考7月中下旬至8月下旬到港货源。
(4) 再生铜：7月23日11：30期货收盘价106170元/吨，较上一交易日下降170元/吨，现货升贴水均价330元/吨，较上一交易日环比下降65元/吨，7月23日再生铜原料价格环比下降300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.66，采购情绪指数上升至2.29，精废价差4545元/吨，环比上升101元/吨。精废杆价差1860元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料持货商维持7月22日高价出货，但再生铜杆企业原料较为充裕叠加畏高情绪渐浓，再生铜原料日内市场成交较为平淡。
价格：宏观方面，特朗普称正&ldquo;认真考虑&rdquo;重启对伊大规模作战，接近作出决定，并警告若胡塞武装再袭船只将追究伊朗责任。贸易方面，美国对60个经济体加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。经济数据方面，初请失业金人数降至18.7万人，低于预期的21.2万人，就业市场仍具韧性。受中东冲突担忧情绪扩大、关税政策落地及强劲就业数据共同推动，美元指数走高，铜价承压下行。基本面方面，供应端流通货源增多，上海及江苏库存小幅垒库，低库存支撑逻辑边际弱化；需求端则受消费淡季及高位铜价抑制，下游采购乏力，整体表现疲软。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱运行。
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美就业数据强劲推升美元 铜价承压伦铜跌近1.7%【SMM铜晨会纪要】

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&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，受地缘冲突、出口禁令、物流中断等多重因素冲击，中国硫磺进口大幅萎缩，国内硫酸产量承压，硫酸出口在政策作用下于6月几乎归零。以下从价格、产量、硫磺进出口、硫酸进出口四个维度展开分析。
一、
价格
：硫磺暴涨后回落，硫酸被动跟涨
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，SMM硫磺（EXW山东）价格从年初的4180元/吨起步，经历&ldquo;
温和起步&mdash;3月转折&mdash;4-5月加速&mdash;6月见顶&mdash;7月回落
&rdquo;五个阶段。1-2月价格在4000-4200元/吨区间窄幅波动；3月地缘冲突全面爆发，价格从4150元/吨快速拉涨至6090元/吨，单月涨幅近2000元/吨；4-5月涨势持续，价格中枢逐级上移至6500-7800元/吨；6月进入极端状态，6月16日触及10353.5元/吨的历史峰值，较年初涨幅达148%。7月价格有所回落，截至7月23日报9428.5元/吨，较高位回调近1000元/吨。
&nbsp; &nbsp; SMM铜冶炼酸指数从年初的919.5元/吨震荡上行，1-2月指数在900-960元/吨区间窄幅波动；3月随硫磺暴涨快速攀升至1235.5元/吨；4月进一步升至1657元/吨；5-6月进入1650-1750元/吨高位区间；7月初冲高至1789元/吨后小幅回落，截至7月17日报1763元/吨。硫酸涨幅约92%，不及硫磺的一半，反映出冶炼酸成本结构优于硫磺制酸&mdash;&mdash;硫磺价格的大幅波动并未同等幅度传导至硫酸端。
二、
产量
：全国同比降1.6%，区域分化加剧
&nbsp; &nbsp; 据国家统计局数据，
2026年1-5月全国硫酸（折100%）累计产量为4429.3万吨，同比下降1.6%
。累计增速从3月的6.2%逐月回落至4月的-2.2%和5月的-1.6%，边际走弱明显。从单月产量推算，
5月产量约721.6万吨，较上年同期下降约19.4%
，上游成本高企对硫酸生产的抑制效应持续显现。
&nbsp; &nbsp; 分地区看，产量排名前五的省份为
云南（668.09万吨）、山东（366.50万吨）、安徽（359.35万吨）、贵州（290.48万吨）和湖北（273.95万吨）
。安徽受益于冶炼酸产能释放，产量同比增长20%，是全国增量最大的省份；湖北同比下滑53%，产量近乎腰斩，与省内磷肥企业开工率持续低位、部分装置停产检修有关；云南微降0.7%，贵州下降6.8%，传统磷肥大省产量承压，反映出磷肥需求疲软对上游硫酸生产的传导。内蒙古、四川、江西等地产量同比变动幅度较小。
&nbsp; &nbsp; 区域分化的背后是不同原料路线成本竞争力的差异。在硫磺价格高企的背景下，冶炼酸（以铜、锌冶炼副产品形式产出）较硫磺制酸具备显著成本优势。安徽等拥有大型铜冶炼基地的省份产量增长，而湖北、贵州、云南等磷肥配套酸产能集中的区域，因硫磺制酸占比较高，成本压力下产量普遍下滑。
三、
硫磺进出口
：总量腰斩，来源格局重塑
&nbsp; &nbsp; 海关数据显示，2026年1-6月中国天然硫磺进口量分别为49.72万吨、53.81万吨、51.63万吨、29.55万吨、26.83万吨和14.70万吨，
上半年合计约226.2万吨
。以天然硫磺与精制硫磺合计口径计算，2025年同期为约534.5万吨，2026年同比
下降约57.7%
。进口萎缩呈逐月加剧态势：1-3月月均约51.7万吨，4月环比骤降43%，5-6月进一步降至20万吨左右。6月14.70万吨创下近年单月进口量最低纪录之一。
&nbsp; &nbsp; 进口来源格局发生根本性转变。以1月与6月对比：
中东五国（阿联酋、沙特、科威特、卡塔尔、阿曼）合计进口量
从20.25万吨降至0.77万吨，
占比从40.7%骤降至5.2%
，中东货源接近归零；加拿大从1月的9.73万吨增至6月的5.76万吨，6月占比达39.2%，取代中东成为当月最大供应来源，上半年累计对华出口约34.12万吨，占总进口量约15%；韩国1-6月对华出口从11.85万吨逐月降至4.33万吨，始终维持一定规模；哈萨克斯坦1-5月无对华出口，6月仅0.31万吨。
&nbsp; &nbsp; 精制硫磺（纯度&ge;99.95%）方面，1-6月累计进口约363.9吨，其中加拿大约占77%。精制硫磺出口量在5-6月明显放量（160吨和121.2吨），反映在天然硫磺进口受阻、国内价格高企的背景下，部分精制资源转向海外市场寻求溢价。
&nbsp; &nbsp; 天然硫磺进口量的逐月萎缩与国内价格的逐级上涨形成清晰镜像：1-3月进口量维持在50万吨以上时，国内价格在4000-6000元/吨区间；4月降至29.55万吨后价格突破6500元/吨；5-6月降至20万吨左右时，价格分别冲至7500-7800元/吨和突破万元大关。进口供应持续收紧是驱动国内价格暴涨的核心基本面因素。
四、
硫酸进出口
：进口微乎其微，出口6月归零
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，中国硫酸进口量始终处于
极低水平
，1-6月分别为1.72万吨、0.94万吨、0.09万吨、1.71万吨、0.09万吨和1.79万吨，月均不足1.2万吨，与国内月均约700万吨的产量相比几乎可以忽略，对国内市场供需及价格毫无影响。
&nbsp; &nbsp; 出口端则经历&ldquo;先高后崩&rdquo;。1月出口24.25万吨，为上半年峰值；2-5月维持在11.6-14.3万吨区间，月均约13.5万吨；6月骤降至980.12吨，环比降幅超99%，几乎完全停滞。出口锐减的直接原因是自5月1日起普通硫酸出口正式暂停，效果充分显现。
&nbsp; &nbsp; 从出口流向看，1-5月主要目的地为
智利
（累计约29.53万吨，占同期出口总量约37.7%）、
印度尼西亚
（约21.93万吨）、
印度
（一季度约9.96万吨）、
沙特阿拉伯
（2-4月约10.15万吨）等。
6月所有主要目的地出口均归零
。
&nbsp; &nbsp; 上半年中国硫酸贸易呈现&ldquo;极低进口+先出后停&rdquo;格局。1-5月累计出口约78.4万吨，月均约15.7万吨，中国维持净出口国地位；6月出口归零，意味着每月约10-15万吨原本流向海外市场的硫酸被迫回流国内，对沿海局部市场形成供给压力，但在国内月均约700万吨的产量面前占比有限，对整体供需格局冲击相对可控。
五、总结
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，中国硫市场经历了&ldquo;进口崩盘&mdash;产量承压&mdash;出口停滞&rdquo;的完整传导链条，核心数据：
进口
：天然硫磺进口量从1月的49.72万吨降至6月的14.70万吨，以天然硫磺与精制硫磺合计口径计算，同比下降约57.7%，中东货源占比从近四成降至5%；
产量
：1-5月全国硫酸产量同比下降1.6%，湖北、贵州、云南等传统磷肥产区降幅显著，安徽等冶炼酸集中区域逆势增长；
出口
：硫酸出口在6月几乎归零，每月约10-15万吨出口资源回流国内；
价格
：硫磺从年初4180元/吨飙升至6月峰值10353.5元/吨，铜冶炼酸指数较年初上涨约92%。
&nbsp; &nbsp; 展望下半年，霍尔木兹海峡通航进展及硫磺产能释放速度仍是决定硫磺供应和价格方向的核心变量。若供应端无明显改善，国内硫磺市场偏紧格局短期难以逆转，硫酸行业预计将延续&ldquo;成本强推、需求弱接&rdquo;的高位震荡格局，区域分化亦将持续&mdash;&mdash;冶炼酸产能集中区域有望保持相对优势，而依赖外购硫磺制酸的区域仍将面临较大成本压力。

【SMM分析】2026年上半年中国硫酸产量与硫磺硫酸进出口情况——基于国家统计局与海关数据

SMM7月23日讯：
数据简评：截至7月23日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少1.42万吨至10.92吨，但较本周一增加0.19万吨，总库存较去年同期的11.42万吨减少0.5万吨。
具体来看，上海地区受华南到货流入及进口货源补充影响，叠加下游采购乏力，库存小幅累积；江苏地区下游需求持续疲软，库存延续垒库态势；广东地区到货量维持偏低水平，且部分仓单流向华东区域，区域库存继续去化。
展望后市，供应端，短期进口货源小幅改善，国内供给压力较前期有所缓解；需求端当前处于传统消费淡季，叠加高位铜价压制，下游企业采购意愿偏弱。目前现货流通货源有所宽松，市场交投整体冷清，预计下周全国铜社会库存有所小幅垒库。
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本周铜社会库存小幅垒库 淡季高价拖累下游需求【SMM周度数据】

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&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，中国铜板带出口延续2025年以来的高景气态势，各月同比均保持两位数正增长，整体呈现&quot;春节前强劲开局、节后加速冲高、二季度持续放量&quot;的运行节奏。据海关总署数据，1&mdash;6月我国铜板带累计出口71,316.9吨，累计同比增长18.02%。其中6月单月出口13,423.84吨，环比增长8.21%，同比增长29.87%，一举刷新单月历史最高纪录，为上半年画上圆满句号。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从运行节奏看，出口在1月（13,233.73吨）和2月（8,395.28吨）受春节假期扰动呈&quot;前高后低&quot;，3月起复工复产全面提速，月出口量连续四个月站稳1.16万吨以上，二季度月均出口达1.27万吨，外需景气度维持高位。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
出口市场呈现&quot;多点开花&quot;格局。
&nbsp;韩国、越南、中国台湾稳居前三大出口目的地，但份额此消彼长。上半年越南市场表现最为突出，3月及6月同比分别增长40.8%和79.5%；对中国台湾出口6月同比飙升103%；韩国市场亦保持稳健增长。新兴市场中，北美增量贡献最大&mdash;&mdash;6月对墨西哥出口同比暴涨236%，成为当月核心增量来源；加拿大5月同比增幅亦达247.8%。印度、日本、德国、泰国等传统市场部分时段有所回落，整体呈分化走势。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;贸易方式结构已完成政策切换。
&nbsp;自2024年12月铜板带出口退税取消以来，行业出口结构已基本完成从一般贸易向加工贸易的转变。上半年进料加工贸易占比稳定在65%&mdash;69%区间，稳居主导地位；来料加工装配贸易占比约15%&mdash;19%；一般贸易占比已降至10%以下。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
产品结构延续&quot;紫升黄降&quot;格局。
&nbsp;紫铜带仍是出口绝对主力，上半年出口占比维持在65%&mdash;70%区间，6月单月出口9,341吨，同比大幅增长48.4%，增量贡献居全品类首位。白铜带出口保持亮眼增势，6月同比上涨32.1%。黄铜带受需求调整及同质化竞争影响，出口量表现回落。青铜带内外销走势整体平稳，波动有限。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp;回望 2026 年上半年，铜板带行业实现 18.02% 的累计同比增长，筑牢全年高增长根基。我国铜板带产品兼具品质与成本优势，国际市场认可度持续提升；海外新能源装机、电网基建投资维持扩张节奏，支撑铜板带出口景气度维持高位运行。 细分需求层面，AI 算力硬件、储能设备、新能源整车三大高成长赛道催生大量配套铜板带需求，是维系行业出口韧性的核心支撑。与此同时，行业高端化转型、市场份额向头部集中的长期趋势或将在下半年进一步强化。
&nbsp; 数据来源：海关总署
（海关编码74091110,74091190,74091900,74092100,74092900,74093100,74093900,74094000,74099000）
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2026 铜板带出口复盘及展望：上半年 18.02% 增速奠定全年基础，紫升黄降格局固化，新兴赛道支撑出口韧性【SMM分析】

2026.7.23周四
盘面：隔夜伦铜开于13883.5美元/吨，盘初即上探至13888美元/吨，而后一路震荡下行临近盘尾摸低于13800美元/吨，最终收于13806.5美元/吨，跌幅达0.17%，成交量至1.92万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日增加1752手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于106000元/吨，盘初即摸高于106190元/吨，随后铜价重心下移下探至105810元/吨，而后宽幅震荡最终收于105940元/吨，跌幅达0.16%，成交量至2.66万手，持仓量至22.4万手，较上一交易日减少3512手，表现为多头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1)据矿业周刊（Miningweekly）报道，多伦多风险资本市场上市企业阿瓦莱资源公司（Awal&eacute; Resources）报告其在科特迪瓦的奥迪尼（Odienn&eacute;）项目BBM铜金矿床深部钻探首个样品分析结果，证实在目前露天采坑下高品位矿核，并指出这将成为该矿床的地下部分。 本次报告的两个孔是露天采坑矿产资源之下和以外的12个孔中的前两个。 钻探的前两个孔在BBM露天采坑下见到强烈金矿化，证实矿床在深部延续。
现货：
(1) 上海：7月22日早盘沪期铜2608合约呈整荡下行后企稳回升走势。开盘价106640元/吨，开盘后价格整荡下行，盘中探低至106080元/吨，随后价格企稳，小幅回升，收盘价106340元/吨。隔月Back月差在70元/吨至120元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损630元/吨-亏损520元/吨之间。展望今日，夜盘沪期铜2608合约进一步走高，基本运行于106000元/吨&mdash;106800元/吨。随着近期铜价和现货升贴水的同步抬升，同时SHFE合约结构保持back结构，下游采购意愿明显减弱，成交以刚需为主。据SMM了解，受铜价高企及成品库存累积影响，部分下游加工企业计划减产或阶段性停产，终端消费走弱对现货市场的影响逐步显现。从持货商行为看，日内甩货行为带动升水重心下行。综合来看，在铜价与升水双高抑制下游需求，叠加持货商出货意愿有所增强的共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水，整体重心或小幅下行。
(2) 广东：7月22日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报200元/吨较上一交易日涨30元/吨，平水铜报升水140元/吨较上一交易日涨60元/吨，湿法铜报升水80元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价106470元/吨较上一交易日涨1605元/吨，湿法铜均价为106380元/吨较上一交易日涨1620元/吨。总体来看，铜价和升水双双走高，但现货交投疲软。
(3) 进口铜：7月22日仓单均价较前一交易日涨6美元/吨，报115美元/吨（价格区间110~120美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报112美元/吨（价格区间108~116美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨5美元/吨，报79美元/吨（价格区间75~83美元/吨），报价参考7月中下旬至8月下旬到港货源。
(4) 再生铜：7月22日11：30期货收盘价106340元/吨，较上一交易日上升1410元/吨，现货升贴水均价395元/吨，较上一交易日环比下降75元/吨，7月22日再生铜原料价格环比上升600元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.60，采购情绪指数上升至2.35，精废价差4444元/吨，环比上升699元/吨。精废杆价差1800元/吨。据SMM调研了解，铜价冲高回落，当仍处于高位，再生铜原料持货商积极出货，甚至有部分再生铜原料接了市场空单，而再生铜杆企业同样处于精废价差套利，在市场上采购不少再生铜原料，日内市场成交较为活跃。
价格：宏观方面，伊朗否认特朗普关于德黑兰请求谈判的说法，称其&ldquo;毫无根据&rdquo;；美国国务卿鲁比奥则表示愿寻求外交解决，但指伊方缺乏诚意。特朗普威胁若伊朗袭击霍尔木兹海峡船只，美将摧毁其桥梁或发电厂，伊军则回应称若美兑现威胁，将切断海湾地区全部石油流动并打击区域能源与经济基础设施。此外，特朗普预计联邦政府将于9月出现停摆，隔夜铜价震荡调整。基本面方面，供应端部分持货商出货增多，但注册湿法铜货源稀缺，整体呈结构性偏紧格局；需求端则因高铜价、高升水叠加消费淡季，下游采购持续疲软。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱态势。
【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

铜价与升水双高抑制下游消费 隔夜伦铜沪铜双双小幅收跌【SMM铜晨会纪要】

2026.7.22周三
盘面：隔夜伦铜开于13857美元/吨，盘初震荡下行摸低于13781.5美元/吨，而后铜价重心直线上移上探至13934美元/吨，最终收于13905.5美元/吨，涨幅达1.91%，成交量至3.27万手，持仓量至24.4万手，较上一交易日增加344手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于106130元/吨，盘初即下探至105830元/吨，而后铜价重心一路上移临近盘尾摸高于106760元/吨，最终收于106600元/吨，涨幅达1.69%，成交量至5.5万手，持仓量至22.5万手，较上一交易日增加9557手，表现为多头增仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1)据
Mining.com
网站报道，《华尔街日报》（The Wall Street Journal，WSJ）16日报道称，美国在关键矿产方面的投资已经超过欧洲，后者难以摆脱依赖。WSJ援引法国国际关系研究所（French Institute of International Relations）的分析称，过去5年中，美国通过赞助、贷款和税收激励，已经在关键原材料项目投资大约460亿美元，是欧盟的8倍。美国也在谈判优先开发刚果（金）和乌克兰等国的矿产资源，同时通过融资计划支持海外项目。
现货：
(1) 上海：7月21日早盘沪期铜2608合约呈横盘整荡后持续上涨走势。开盘价104730元/吨，开盘后价格基本运行在104650元/吨-104840元/吨之间，随后价格快速上行至104950元/吨，接着价格基本运行在104850元/吨-105030元/吨之间，收盘价104930元/吨。隔月Back月差在130元/吨至170元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损430元/吨-亏损370元/吨之间。展望今日，受上海地区社会库存持续处于低位影响，市场可流通电解铜现货偏紧，对现货升水形成较强支撑。日内铜价小幅上涨，隔月Back结构收窄至140元/吨&mdash;170元/吨，持货商挺价惜售情绪较强。日内，平水铜报盘升水450元/吨&mdash;480元/吨附近，较昨日上涨约40元/吨。下游企业对升水450元/吨附近的货源接受度有限，采购仍以刚需为主，多还盘至升水420元/吨附近；但贸易商仍在交易可流通货源偏紧的预期，货源流转相对活跃，采购积极性保持较高水平。综合来看，在可流通货源偏紧格局阶段性延续的背景下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水，整体重心或持续小幅上行。
(2) 广东：7月21日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报170元/吨持平上一交易日，平水铜报升水80元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价104865元/吨较上一交易日涨685元/吨，湿法铜均价为104760元/吨较上一交易日涨685元/吨。总体来看，铜价反弹下游补货积极性下降，现货交投不如7月20日。
(3) 进口铜：7月21日仓单均价较前一交易日涨6美元/吨，报109美元/吨（价格区间106~112美元/吨）；提单均价较前一交易日涨6美元/吨，报108美元/吨（价格区间106~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨10美元/吨，报74美元/吨（价格区间68~80美元/吨），报价参考7月中下旬至8月中下旬到港货源。
(4) 再生铜：7月21日11：30期货收盘价104930元/吨，较上一交易日上升750元/吨，现货升贴水均价470元/吨，较上一交易日环比上升35元/吨，7月21日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.53，采购情绪指数持平2.29，精废价差3745元/吨，环比上升527元/吨。精废杆价差1590元/吨。据SMM调研了解，铜价延续昨日涨势，精废价差继续扩大，虽然再生铜原料持货商出货积极，但再生铜杆企业目前原料库存相对较为充裕，日内采购意愿较7月20日持平。
价格：宏观方面，特朗普称无意与伊会晤，将猛攻伊朗核设施，并警告胡塞武装。伊朗已打击巴林美军基地，威胁打击地区所有美方目标。以媒称停火提议由伊方提出，但以财长表示以方无意参战。贸易方面，10%临时关税到期在即，美方预告新关税将很快补位，最快本周内实施。关税预期叠加库存持续去库、供应紧张，推升铜价走高。基本面方面，供应端可流通货源持续偏紧，库存低位支撑持货商挺价，整体维持偏紧格局；需求端则受消费淡季制约，下游采购乏力，表现疲软。综合来看，预计今日铜价延续震荡偏强走势。
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伦铜涨近2%沪铜涨超1.6% 供应偏紧支撑铜价延续强势【SMM铜晨会纪要】

SMM7月21日讯：
&nbsp; &nbsp; 据海关总署数据显示，2026年6月中国进口阳极铜(HS编码：74020000) 7.30万吨，环比增加6.34%，同比增加6.63%；2026年1-6月累计进口阳极铜40.49万吨，累计同比增加6.87%。
&nbsp; &nbsp;&nbsp;分国别来看，2026年6月中国从赞比亚进口的阳极铜为2.76万吨，进口量占比37.81%，环比减少37.81%，同比增加0.66%；从刚果民主共和国进口的阳极铜为2.40万吨，进口量占比32.80%，环比增加54.33%，同比增加104.78%；从南非进口的阳极铜为0.54万吨，进口量占比7.38%，环比增加101.91%，同比减少13.54%。
&nbsp; &nbsp; 分贸易方式来看，2026年6月中国以一般贸易方式进口阳极铜2.97万吨；进料加工贸易3.57万吨；保税监管场所进出境货物0.27万吨；海关特殊监管区域物流货物0.49万吨。
&nbsp; &nbsp; 废铜锭方面，2026年6月中国进口废铜锭（红/紫铜锭）(HS编码：74031900)4.89万吨，环比增加45%，同比增加41%；2026年1-6月累计进口废铜锭（红/紫铜锭）27.01万吨，累计同比增加19%。
&nbsp; &nbsp;&nbsp;6月中国阳极铜进口量回升，增量主要来自于刚果（金）、南非及马来西亚，其中刚果（金）地区主因Kamoa铜冶炼产能继续爬坡；南非及马来西亚地区的增量主要来自废产阳极铜。赞比亚地区则受到当地粗炼产能检修影响进口量下滑；智利地区则因今年长单量较少，由于进口比价走弱导致进口量减少。
&nbsp; &nbsp;&nbsp;因国内阳极铜的供应受到再生铜原料行业政策收紧约束，导致进口阳极铜的需求上升，可关注后市东南亚地区的进口增量表现。而Q3后赞比亚当地粗炼产能进入集中检修期，叠加非洲反复出现物流运输压力，预计将对Q3中国阳极铜进口量造成压制。
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非洲货源分化：6月阳极铜进口回暖 Q3集中检修或压制进口【SMM分析】

2026.7.21&nbsp;周二
盘面：隔夜伦铜开于13604美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13590美元/吨，随后持续宽幅震荡临近盘尾上探至13645美元/吨，最终收于13644.5美元/吨，涨幅达0.86%，成交量至1.56万手，持仓量至24.4万手，较上一交易日减少1039手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于104490元/吨，盘初即下探至104240元/吨，随后震荡上行摸高于104680元/吨，而后横盘整理。最终收于104480元/吨，涨幅达0.69%，成交量至3.38万手，持仓量至19.2万手，较上一交易日增加1706手，表现为多头增仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
&nbsp;(1)海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月铜矿砂及其精矿进口量为2,334,780.80吨，环比下降1.10%，同比上升0.03%。 中国6月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿638,168.31吨，环比下降7.77%，同比上升22.05%。 中国6月从智利进口铜矿砂及其精矿516,799.60吨，环比下降27.35%，同比下降23.29%。 出口方面，中国2026年6月铜矿砂及其精矿出口量为1.31吨，环比下降99.95%，同比下降96.64%。 中国6月向英国出口铜矿砂及其精矿0.53吨，环比上升2.51%，同比上升3692.86%。 中国6月向荷兰出口铜矿砂及其精矿0.33吨，环比下降34.01%，同比上升5333.33%。
现货：
(1) 上海：7月20日早盘沪期铜2608合约呈冲高回落企稳后再拉升走势。开盘价104100元/吨，开盘后价格冲高至104300元/吨，随后铜价基本运行在104130元/吨-104280元/吨之间，随后铜价快速走跌，盘中探低至103910元/吨，小幅震荡后铜价企稳，开始冲高，基本运行在104140元/吨-104260元/吨之间，盘中摸高至104350元/吨，收盘价104180元/吨。隔月Back月差在140元/吨至180元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损230元/吨-亏损160元/吨之间。展望今日，SMM录得上海地区社会库存6.61万吨，环比上周四减少1.04万吨；江苏地区录得1.96万吨，环比上周四增加0.01万吨。当前可流通现货持续紧俏，处于年内低位，库存去化趋势未改，推动现货升水重心不断上移，并刷新年内高位。与此同时，上海与广东两地现货价差进一步扩大，跨区域调运窗口随之打开。据SMM了解，已有部分持货商启动广东至上海的货源调运，发运的电解铜预计于本周抵达上海市场。若到货量可观，或对当前偏紧的现货格局形成边际缓解。不过，考虑到短期到货量级有限且库存绝对水平仍处低位，预计对升水的压制作用相对有限。综合来看，在可流通货源偏紧格局阶段性延续的背景下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水。
(2) 广东：7月20日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报170元/吨较上一交易日涨50元/吨，平水铜报升水80元/吨较上一交易日涨30元/吨，湿法铜报升水20元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价104180元/吨较上一交易日涨350元/吨，湿法铜均价为104075元/吨较上一交易日涨340元/吨。总体来看， 库存和铜价双双下跌，持货商积极挺价出货，刺激升水走高，由于上海货源仍偏紧预计未来广东升水仍有望震荡走高。
(3) 进口铜：7月20日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报103美元/吨（价格区间98~108美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报102美元/吨（价格区间96~108美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报64美元/吨（价格区间60~68美元/吨），报价参考7月中下旬至8月中下旬到港货源。
(4) 再生铜：7月20日 11：30期货收盘价104180元/吨，较上一交易日上升330元/吨，现货升贴水均价435元/吨，较上一交易日环比上升35元/吨，7月20日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.47，采购情绪指数下降至2.29，精废价差3218元/吨，环比上升29元/吨。精废杆价差1410元/吨。据SMM调研了解，电解铜由于库存偏低造成高升水令现货价格再淡季行情出现居高不下的态势，终端消费企业畏高情绪渐浓，采购意愿减弱，造成再生铜杆企业新增订单淡季更淡，对原料需求自然减弱。
价格：宏观方面，伊朗称调解方提议美伊停火10天以恢复履行谅解备忘录，伊方已收到提议并表示可能基于国家利益与美国谈判。胡塞武装宣布对沙特实施海上禁令，沙特称正采取军事行动确保曼德海峡航运安全。美媒称特朗普专注让伊朗&ldquo;付出代价&rdquo;，但两国谈判仍在继续。基本面方面，供应端国内可流通现货资源持续紧缺，社会库存维持年内低位，跨区域调运到货量有限，现货偏紧格局短期难以缓解；需求端行业处于传统消费淡季，下游企业按需零星采购，整体消费表现偏弱。库存方面，截至7月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少3.27万吨至10.73万吨，持续去库为铜价形成底部支撑。综合来看，供应偏紧去库趋势延续，预计今日铜价维持震荡偏强走势。
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升水刷新年内高位 铜价震荡偏强双双收涨【SMM铜晨会纪要】

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1.中国硫磺月度进口量变化（2025年H1 vs.2026 年H1）
&nbsp; &nbsp; 2026 年上半年中国硫磺进口呈现
「逐月加速萎缩」
态势。1&ndash;6 月累计进口约
226 万吨
，较 2025 年同期的
534 万吨
大幅下降
57.7%
，月均进口量由 2025 年的约 80 万吨骤降至约
38 万吨。
&nbsp; &nbsp; 从月度趋势看，1&ndash;3 月进口量维持在 50 万吨上下（49.6 / 53.8 / 51.6 万吨）；
4 月起断崖式回落
，4 月骤降至 29.6 万吨、5 月 26.8 万吨，
6 月更触及 14.7 万吨（同比 &minus;85.1%）
&mdash;&mdash;6 月单月进口已降至 2025 年同期（98.8 万吨）的不足两成。
&nbsp; &nbsp; 对比历史，2025 年全年进口约
961 万吨
、月均约 80 万吨、体量平稳，而
2026 年 6 月 14.7 万吨已创近年罕见低点
。若地缘冲突与哈萨克斯坦出口禁令持续，下半年进口或进一步承压，
全年总量预计仅为 2025 年的四成左右
。
2.中国硫磺进口来源结构变化（2025年 vs. 2026 年 1&ndash;6 月）
&nbsp; &nbsp; 中国硫磺进口来源结构在 2026 年上半年发生
根本性重构
。2025 年中国硫磺进口总量约&nbsp;
961 万吨
，来源高度集中于中东&mdash;&mdash;
沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特四国合计占比约 35%
（阿曼另占约 16%），伊朗受制裁全年仅约 4.7%、以零星到货为主。
&nbsp; &nbsp; 2026 年上半年，
中东传统四国合计占比骤降至约 20%
（腰斩）。具体看：
韩国以约 46.4 万吨（20.5%）跃居第一大来源
、阿曼约 42.9 万吨（19.0%）、加拿大约 40.0 万吨（17.7%），三者合计约 58%，成为核心替代供应源；日本（10.8%）稳居其后。尤为值得注意的是，
伊朗 4 月单月直接进口约 6.24 万吨
（经海南到港），为冲突以来首次大规模直接到货，反映部分船货已成功穿越海峡。
&nbsp; &nbsp; 结构剧变的背后，是
霍尔木兹海峡封锁与哈萨克斯坦出口禁令的双重冲击
。中东货源占比「腰斩」意味着中国硫磺进口的地缘风险敞口正被动收窄，但替代货源的稳定性、价格与长期可持续性仍待观察。
3.中国硫酸月度出口量变化及禁令冲击（2025&ndash;2026 年 1&ndash;6 月）
&nbsp; &nbsp; 2026 年上半年中国硫酸出口呈现
「逐月回落、6 月断崖清零」
的鲜明特征。1&ndash;6 月累计出口约&nbsp;
78.4 万吨
，较 2025 年同期的&nbsp;
219 万吨
下降&nbsp;
64.2%
。
&nbsp; &nbsp; 2026 年出口逐月走弱：1 月尚有 24.3 万吨，2&ndash;5 月回落至 11&ndash;14 万吨区间，
6 月骤降至约 980 吨（0.1 万吨）、同比暴跌 99.7%、环比 &minus;99%
，出口管控 / 配额收紧实质生效、硫酸「留在国内」。
&nbsp; &nbsp; 对比 2025 年（全年出口约&nbsp;
465 万吨
、月均约 39 万吨、12 月达 52.5 万吨峰值），2026 年 1&ndash;6 月出口量仅为 2025 年同期的约三成六，
6 月单月（0.1 万吨）不足 2025 年同期（38.9 万吨）的 0.3%
。
&nbsp; &nbsp; 出口目的地随之重构：
2025 年智利（32.4%）、印尼（14.7%）、摩洛哥 / 沙特（各约 12%）
为主力；
2026 H1 印尼（HPAL 镍湿法）跃居第一（28.0%）
，智利降至 18.4%、沙特 / 印度各约 13%。禁令后高度依赖中国酸的买家（如智利，约五分之一铜产用酸）供应链直接承压，正在重塑全球硫酸贸易格局。
4.核心结论：
硫磺进口：
量断崖、源重构
&mdash;&mdash;2026 H1 进口约 226 万吨、同比 &minus;57.7%（6 月同比 &minus;85%）；中东四国占比被腰斩（约 35% &rarr; 约 20%），韩国 / 阿曼 / 加拿大补位（合计约 58%）。
硫酸出口：
禁令致清零
&mdash;&mdash;2026 H1 出口约 78 万吨、同比 &minus;64%；
6 月出口仅约 980 吨、同比 &minus;99.7%
，断崖式退出全球市场；目的地印尼跃居第一。
共同逻辑：
地缘冲突 + 出口管制双重作用
，中国从全球硫资源枢纽走向自保式收缩.

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
SMM电解铜价格	105860 - 106120	105990	+465	元/吨	2026-07-31
广东电解铜价格	105660 - 105920	105790	+335	元/吨	2026-07-31
鹰潭电解铜价格	105870 - 106140	106005	+460	元/吨	2026-07-31
山东电解铜价格	105700 - 105940	105820	+470	元/吨	2026-07-31
河南电解铜价格	105700 - 105970	105835	+465	元/吨	2026-07-31
华东电解铜价格	105700 - 106120	105910	+470	元/吨	2026-07-31
华北电解铜价格	105690 - 105940	105815	+465	元/吨	2026-07-31
西南电解铜价格	105520 - 105600	105560	+170	元/吨	2026-07-31

价格分析

今日电解铜价格

电解铜价格走势

电解铜现货评论

电解铜期货评论

电解铜深度分析