&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2025
年12月17日讯：今日仓单价格38到50美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格45到55美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。
&nbsp; &nbsp; 日内市场现货交易情绪一如昨日，整体成交较弱。因国内冶炼厂对2026年长单报盘部分放出，卖方现货端出货意愿偏低，仓提单溢价重心均有上行。听闻部分仓单报于45-60$，QP12月；成交集中于40-50美元/吨，QP12月。12月上旬到港少量火法提单报于40-60美元/吨，少量成交于50美元/吨，QP1月；12月下旬及1月上旬EQ提单报盘报于10-20$，早盘听闻12月到港EQ10-15$有成交，QP1月；1月下旬到港EQ提单报20-30美元/吨未闻成交，QP2月。
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供需双弱现货交易冷清 但远月仓提单报盘上行【SMM洋山铜现货】

SMM12月17日讯：&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水200元/吨-贴水100元/吨，均价报价升水150元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；SMM1#电解铜价格92000-92290元/吨。早盘沪期铜2601合约窄幅波动于92200-92400元/吨，跨月价差基本在C120-C90之间。
日内市场卖方仍然积极出货，然下游需求不佳，现货升水自早盘盘初便一路下行，进少量低价货源成交，整体需求疲软。早盘持货商对次月合约报价平水铜贴水170元/吨附近，好铜贴水100元/吨附近；随后进入第二小节走跌至贴水200元/吨、好铜报贴水110元/吨。
展望明日，年末消费疲软现状难改，预计明日升水将小幅走跌。
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消费疲软需求有限 现货升水仍持续下行【SMM沪铜现货】

SMM12月17日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约升水50元/吨-升水100元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日跌40元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价92380元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为92275元/吨较上一交易日涨135元/吨。
现货市场：广东库存继续下降，到货减少是主因。库存下降叠加铜价走低，部分持货商在早盘时仍积极挺价，平水铜报至140元/吨。但由于上海地区贴水较大平水铜报至贴水200元/吨，两地价差较大令广东地区难以挺价。再加上有仓单流出，市场货源充裕。为此持货商只能降价出货，最终平水铜成交价仅为50元/吨，本日广东地区电解铜采购情绪为2.02较上一交易日下降0.1，出货情绪为2.73较上一交易日上升0.27（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报100元/吨，平水铜报升水50元/吨，湿法铜报贴水贴水30元/吨。
总体来看，库存和铜价双双下降，持货商本欲挺价但上海贴水过大拖累广东市场，升水仅持平昨日，整体交投情况也较差。
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库存和铜价双双下降  但下游不愿多接货现货升水走低【SMM华南铜现货】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2025
年12月16日讯：今日仓单价格36到48美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格43到53美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。
&nbsp; &nbsp; 日内市场报盘十分冷清，现货成交偏弱。因LME-COMEX价差收敛，少量卖方对COMEX注册品牌仓单及临期到港提单报盘，与非COMEX品牌价差收敛。买方询盘主要集中于国产仓单。听闻部分仓单报于40-50$，QP12月；成交集中于35-45美元/吨，QP12月。12月上旬到港少量波兰火法提单报于40-60美元/吨，少量成交于50美元/吨，QP1月；12月中上旬EQ提单报盘报于0-10$，早盘听闻12月到港EQ0-8$有成交，QP1月；1月上旬到港EQ提单报20-30美元/吨未闻成交。
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LC价差收敛 供需双弱市场成交稀少【SMM洋山铜现货】

SMM12月16日讯：&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水180元/吨-贴水70元/吨，均价报价升水125元/吨，较上一交易日下跌185元/吨；SMM1#电解铜价格91320~92030元/吨。早盘沪期铜2601合约基本运行于91500-92150元/吨，跨月价差基本在C110-C70之间。
日内市场卖方销售情绪较高，但买方接货情绪差，现货升水节节下行，整体需求不佳。早盘持货商对次月合约报价平水铜贴水140元/吨附近，好铜贴水70元/吨附近；随后进入第二小节走跌至贴水170元/吨甚至贴水180元/吨、好铜报贴水100元/吨。
展望明日，沪期铜2512合约交割后持货商现货流转意愿偏弱，明日预计仍将维持于大幅贴水。
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日内现货流转有限 卖方甩货情绪偏重升水下行【SMM沪铜现货】

SMM12月16日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约升水70元/吨-升水160元/吨，均价升水115元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-0元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价92275元/吨较上一交易日跌100元/吨，湿法铜均价为92140元/吨较上一交易日跌125元/吨。
现货市场：今日广东库存小幅下降，到货减少出库增加是主因。据悉目前冶炼厂已经对外公布2026年的电解铜长单价格，第一轮报价较去年实际成交价高130元/吨，然下游并不愿意接受如此高的升水。持货商为了实现该价格，近期零单市场报价十分坚挺，今日报价为180元/吨，然终端用家并不接受，只接受低价。早盘时平水铜仍有50元/吨的成交，10点半后已经上涨至100元/吨。本日广东地区电解铜采购情绪为2.12较上一交易日上升0.06，出货情绪为2.47较上一交易日下降0.9（历史数据可以登录数据库查询）。值得注意的是，由于上海报价（EQ-200元/吨）较低，刺激部分进口铜流向广东，令广东平水铜和湿法铜的价差拉大。
总体来看，长单谈判焦灼，现货零单市场混乱，实际成交情况较差。
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长单谈判焦灼  现货零单市场混乱【SMM华南铜现货】

SMM12月16日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水330元/吨~贴水270元/吨，均价贴水300元/吨，较上一交易日跌80元/吨，成交价格91170-91880元/吨，均价91525元/吨较上一交易日跌465元/吨。根据SMM方法论今日华北地区电解铜现货按当月合约报价。交割后，受月差结构影响现货升贴水走弱。随铜价有所回落，下游有一定刚需补货动作，但一方面此前下游成品库存累积仍在消化阶段， 另一方面下游仍对铜价有观望情绪，市场活跃度尚未明显回暖。今日华北地区电解铜采购情绪为1.39较上个交易日上升0.24，出货情绪为1.99较上个交易日上升0.11（
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铜价回落下游仅刚需补货 市场尚未明显回暖【SMM华北铜现货】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2025
年12月15日讯：今日仓单价格36到48美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格43到53美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨3美元/吨，报价参考12月下及1月上旬到港货源。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;日内市场EQ提单货紧价高，卖方还盘坚挺但买方接货意愿偏弱。听闻部分仓单报于40-50$，QP12月；成交集中于35-45美元/吨，QP12月。12月上旬到港少量波兰火法提单报于40-60美元/吨，少量成交于50美元/吨，QP1月；12月中上旬EQ提单报盘报于0-10$，早盘听闻12月到港EQ0-8$有成交，QP1月；1月上旬到港EQ提单报20-30美元/吨未闻成交。
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EQ提单价格持续走高 下游接货意愿弱【SMM洋山铜现货】

SMM12月15日讯：&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水30元/吨-升水150元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易日上涨80元/吨；SMM1#电解铜价格92070~92460元/吨。日内为沪期铜2512合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。早盘沪期铜2512合约基本运行于92090-92330元/吨，沪期铜2601合约运行于92200-92510元/吨；跨月价差基本在C200-C100之间。
日内市场采销情绪均较为平淡，主因最后交易日且恰逢2025年长单基本结束，贸易活跃度亦有所下降。铜价日内走跌千元每吨但是绝对价依旧处于92000元/吨以上，下游采购乏力。早盘持货商对次月合约报价平水铜贴水100元/吨附近，好铜贴水50元/吨附近；随后进入第二小节走跌至贴水130元/吨、贴水80元/吨。
展望明日，目前上海地区库存仅微幅增加，可见国产和进口补充均有限制，预计明日进入沪期铜2601合约报价后，市场先从贴水开始。
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最后交易日沪铜现货成交清淡 预计明日依旧呈现贴水报价【SMM沪铜现货】

SMM12月15日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水240元/吨~贴水200元/吨，均价贴水220元/吨，较上一交易日涨60元/吨，成交价格91850-92130元/吨，均价91990元/吨较上一交易日跌1345元/吨。根据SMM方法论今日华北地区电解铜现货按当月合约报价。换月交割当日，受月差结构影响现货升贴水走高。而持货商多对次月合约进行报价于贴水300元/吨附近，今日铜价回落市场活跃度略有回升。今日华北地区电解铜采购情绪为1.15较上个交易日上升0.14，出货情绪为1.88较上个交易日上升0.13（
历史数据可以登录数据库查询
）。
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交割日铜价回落 市场活跃度略有回升【SMM华北铜现货】

SMM12月12日讯：&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水70元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水20元/吨，较上一交易日下降25元/吨；SMM1#电解铜价格93330~93860元/吨。早盘沪期铜从93500元/吨走高至93700元/吨以上，跨月价差呈现C100-C50元/吨，沪铜当月进口亏损扩大至1500元/吨附近。
日内采购情绪继续下降，铜价走高对下游抑制愈发明显，市场销售情绪依旧，但价格被迫走低。早盘持货商直接贴水报价，部分货源开始对沪期铜2601合约报价。第一交易时段成交于贴水60至贴水20元/吨，好铜表现小升水，但是需求走弱。第二小节市场成交继续走弱，部分可交割货源被贸易商收走交仓，贴水70元/吨基本企稳。
展望下周，进入沪期铜2601合约交易后，2025年电解铜长单基本结束，开始进入2026年长单洽谈，预计贸易市场交易活跃度亦有所走低。市场进入完全零单交易预计价格波动放大，下周升贴水对沪期铜2601合约预计持续贴水。
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铜价重心再度抬升 下游消费走弱明显升水走跌【SMM沪铜现货】

SMM12月12日讯：
广东地区：本周该地区升贴水呈现震荡走高的走势，铜价探底回升且库存持续下降，叠加下周长单谈判持货商积极挺价，令本周升水价格走高。截止至周四时，好铜报升水90元/吨较上周四下降30元/吨，平水铜报升水40元/吨较上周四涨10元/吨，湿法铜报贴水0元/吨较上周四上涨10元/吨，近期市场对好铜的需求削弱，令好铜价格降幅更大，其与平水铜的价差收窄。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为广东高90元/吨，价差仍较小没有异地调货的空间。据SMM统计截至到周四时广东仓库总库存为1.48万吨，较上周四下降增加0.14万吨
，仓单合计0.53万吨较上周四增加977吨。
具体来看：本周仓库到货量为1.3万吨/周较上周上升0.3万吨/周，略低于年平均水平(1.4万吨/周)，本周进口铜到货量有所增加。出库量为1.17万吨/周较上周上升0.15万吨/周，低于年平均水平（1.42万吨/周），周初铜价明显回落刺激下游用家增加采购量。
展望下周，预计下周不论国产还是进口铜到货量都不会明显增加，而下游消费方面料在高铜价的制约下也不会明显其实。因此，我们认为下周将呈现供需双弱的局面，周度库存料会小幅增加，但适逢长单谈判期价，料冶炼厂会坚持高升水报价，现货升水将维持在高位。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)&nbsp;

铜价一度回落刺激下游消费  现货升水震荡走高【SMM华南电解铜现货周评】

SMM12月12日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约升水70元/吨-升水120元/吨，均价升水95元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-升水20元/吨，均价0元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价93650元/吨较上一交易日涨865元/吨，湿法铜均价为93555元/吨较上一交易日涨795元/吨。
现货市场：广东库存连续3天下降，到货减少是主因。库存持续下降市场可流通货源减少，持货商积极挺价，但下游用家面对高铜价采购积极性较低，整体交投情况较为淡静。本日广东地区电解铜采购情绪为1.82较上一交易日下降0.19，出货情绪为2.69较上一交易日下降0.15（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报120元/吨，平水铜报升水70元/吨，湿法铜报贴水0元/吨。
总体来看，市场可流通库存下降持货商积极挺价，但下游不愿多采购，整体交投淡静。
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库存持续下降持货商挺价 现货升水走高【SMM华南铜现货】

SMM12月12日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水300元/吨~贴水260元/吨，均价贴水280元/吨，较上一交易日跌10元/吨，成交价格93100-93570元/吨，均价93335元/吨较上一交易日涨945元/吨。铜价反复走强，下游现货采购需求寥寥无几，市场难寻成交。今日华北地区电解铜采购情绪为1.01较上个交易日维持不变，出货情绪为1.75较上个交易日上升0.04（
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铜价反复走强 市场难寻成交【SMM华北铜现货】

SMM12月11日讯：&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水50元/吨-升水60元/吨，均价报价升水5元/吨，较上一交易日下降25元/吨；SMM1#电解铜价格92400~92930元/吨。早盘沪期铜2512合约冲高至92930元/吨，随后回吐涨幅。
日内采购情绪明显下降，下游面对93000元/吨铜价预计出现停炉情况。因年末且临近沪期铜2512合约交割，日内出货情绪明显，早盘盘初持货商便进行贴水报价，好铜从升水80元/吨一路下滑至升水30元/吨。非注册货源因废铜冲击，价格低至贴水300元/吨。
展望明日，周五下游采购情绪将有所提升，但总体看来沪铜成交重心难以回升。

铜价早盘拉涨 沪铜现货成交重心继续走低【SMM沪铜现货】

SMM12
月11日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约升水40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价92785元/吨较上一交易日涨1115元/吨，湿法铜均价为92760元/吨较上一交易日涨1125元/吨。
现货市场：广东库存连续2天下降，到货减少出库增加是主因。虽然今日铜价继续走高，但由于市场可流通的货源不多，持货商挺价出货，下游用家只能被动接受高升水，但采购积极性一般。本日广东地区电解铜采购情绪为2较上一交易日上升0.14，出货情绪为2.84较上一交易日上升0.07（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报90元/吨，平水铜报升水50元/吨，湿法铜报贴水20元/吨。
总体来看，市场可流通货源有限持货商积极挺价，令今日升水走高。
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市场可流通货源有限持货商积极挺价  令今日升水走高【SMM华南铜现货】

SMM12月11日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水300元/吨~贴水240元/吨，均价贴水270元/吨，较上一交易日维持不变，成交价格92150-92630元/吨，均价92390元/吨较上一交易日涨990元/吨。铜价再冲高，下游维持观望态度近乎无议价意愿，现货市场成交寥寥。今日华北地区电解铜采购情绪为1.01较上个交易日维持不变，出货情绪为1.71较上个交易日下降0.01（
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铜价反弹下游继续观望 市场成交寥寥【SMM华北铜现货】

SMM12月10日讯：&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水40元/吨-升水100元/吨，均价报价升水30元/吨，较上一交易日下降65元/吨；SMM1#电解铜价格91510~91890元/吨。早盘沪期铜从91200元/吨走高至91700元/吨以上，跨月价差呈现C80-C40元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1000元/吨附近。
日内销售情绪明显抬升，主因临近沪期铜2512合约交割换月，且沪期铜2512合约为2025年最后一个合约，考虑到贸易长单终止以及年度结算，多数企业提前结束交易，开始抢跑，沪铜现货升水直线下滑。早盘持货商报平水铜平水至升水40元/吨，好铜如金川大板升水100元/吨，湿法铜贴水30元/吨附近；随后进入第一交易时段，在抢跑持货商带领下，沪铜现货升水直线下滑，下游趁机压价采购。主流交易时段多数货源呈现贴水报价，但冶炼厂表示可大量低价出货货源并不宽裕，故而贴水止步在40元/吨附近。
展望明日，随着现货对沪期铜2512合约不活跃，预计沪铜现货升水将继续承压，明日预计仍将呈现小贴水。

年底贸易长单临近结束 持货商抢跑令沪铜现货升水明显走跌【SMM沪铜现货】

SMM12月10日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水60元/吨-贴水20元/吨，均价贴水40元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价91670元/吨较上一交易日跌810元/吨，湿法铜均价为91565元/吨较上一交易日跌810元/吨。
现货市场：今日广东库存终于下降，出库增加是主因。铜价大幅下跌，部分下游开始补货，但仍未恢复正常水平，毕竟9万以上的铜价还是高。持货商本欲挺价但未能成功，只能维持昨日水平。本日广东地区电解铜采购情绪为1.86较上一交易日上升0.13，出货情绪为2.77较上一交易日下降0.11（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报100元/吨，平水铜报升水30元/吨，湿法铜报贴水40元/吨。关注铜价能否持续下跌从而带动消费复苏。
总体来看，铜价继续回落下游采购量略增，但依旧畏高不愿多买。
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铜价继续回落下游采购量略增，但依旧畏高不愿多买【SMM华南铜现货】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2025
年12月10日讯：今日仓单价格35到47美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格42到54美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考12月中旬及12月下旬到港货源。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;日内市场询盘主要集中于远期到港提单。1月到港提单货紧价高，现货成交较少。听闻部分仓单报于40-50$，QP12月；成交集中于35-45美元/吨，QP12月。12月上旬到港少量波兰火法提单报于40-60美元/吨，少量成交于50美元/吨，QP1月；12月中上旬EQ提单报盘报于0-10$，早盘听闻12月到港EQ0-8$有成交，QP1月；1月上旬到港EQ提单报20-30美元/吨未闻成交。
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日内少量EQ询报盘 整体现货交易不活跃【SMM洋山铜现货】

SMM12月17日讯：隔夜伦铜开于11629美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于11683美元/吨，而后震荡下行下探至11585美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11619美元/吨，跌幅达0.57%，成交量至1.99万手，持仓量至35.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于92210元/吨，盘初上探至92390元/吨，而后震荡下行摸低于91610元/吨，随后宽幅震荡最终收于91830元/吨，跌幅达0.67%，成交量至5.63万手，持仓量至21.6万手。宏观方面，美国11月非农就业增长强于预期，但失业率升至4.6%的四年新高，显示就业市场信号复杂。此外，美联储主席人选的不确定性升温，为未来政策路径增添变数。基本面方面，供应端，市场有效供应充足，持货商出货积极，但交割后预期其出货意愿将转弱。需求端，尽管铜价回调，但受高价抑制，下游采购维持谨慎，整体需求表现疲软。综合来看预计今日铜价下方仍有支撑。

内外盘铜价同步微跌 就业数据信号添扰市场【SMM铜早评】

今日BC铜主力2601合约开于82390元/吨，夜盘BC铜开盘后盘初摸底于81970元/吨，而后随多头增仓，铜价重心震荡上行，临近盘尾摸高于83550元/吨，最终收于83100元/吨，上涨380元/吨，涨幅达0.46%。持仓量至3425手，较上一交易日增加69手，成交量至5658手，较上一交易日减少1993手。宏观方面，美国经济数据喜忧参半，11月非农就业增长强于预期，但失业率升至4.6%的四年新高。此外，美联储主席人选的不确定性升温，为未来政策路径增添变数。基本面方面，供应端持货商出货情绪依然积极，现货市场货源流通宽松。需求端，铜价坚挺消费疲软现象仍未改善。
上期所沪铜合约2601收于92720元/吨，若以BC铜2601合约83100元/吨，其税后价格93903元/吨，沪铜2601合约与BC铜合约之间价差-1183元/吨，价差维持倒挂且较前一日扩大。

BC铜2601合约收涨0.46% 喜忧参半数据加剧市场不确定性【SMM BC铜评论】

SMM12月16日讯：隔夜伦铜开于11674美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于11890.5美元/吨，而后震荡下行摸低于11644美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11686美元/吨，涨幅达1.16%，成交量至2.32万手，持仓量至35.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于93500元/吨，盘初上探至93820元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于92250元/吨，最终收于92480元/吨，跌幅达0.18%，成交量至9.15万手，持仓量至22.2万手。宏观方面，市场焦点已从降息本身转向其后续路径的不确定性，美联储内部对未来政策步伐存在显著分歧，并明确表示决策将严格依赖经济数据。与此同时，国内中央经济工作会议释放的积极政策信号，为市场情绪提供了重要支撑。基本面方面，供应端虽到货有限，但受期货交割与年末资金压力驱动，持货商集中抛售，导致现货市场供应转向宽松。需求端则受高铜价抑制明显，采购情绪减弱。库存方面，截至12月15日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四增加0.15万吨至16.45万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间受限。

伦铜震荡反弹沪铜微跌 美联储政策分歧持续扰动【SMM铜早评】

今日BC铜主力2601合约开于83960元/吨，夜盘BC铜开盘后盘初摸高于84720元/吨，而后随多头减仓，铜价重心直线下行，摸底于81300元/吨，最终横盘整理收于82760元/吨，下跌1730元/吨，跌幅达2.05%。持仓量至3819手，较上一交易日减少765手，成交量至14214手，较上一交易日增加4435手。宏观方面，美联储内部存在鹰鸽分歧，降息落地宏观利好出尽，同时特朗普对未来主席的表态带来政策的不确定性，共同导致铜价承压收跌。基本面方面，供应端进口铜到货量偏低、交割后国产货源到货减少，整体供应格局偏紧。需求端，铜价回调后，部分下游企业逢低补库意愿有所提升。截至12月15日，SMM主流地区电解铜库存较上周四小幅垒库。
上期所沪铜合约2601收于92400元/吨，若以BC铜2601合约82760元/吨，其税后价格93519元/吨，沪铜2601合约与BC铜合约之间价差-1119元/吨，价差维持倒挂且较前一日收窄。

BC铜2601合约收窄2.05% 宏观利好出尽铜价承压【SMM BC铜评论】

SMM12月15日讯：上周五晚伦铜开于11810美元/吨，盘初震荡上行摸高于11909.5美元/吨，而后铜价重心下移下探至11451.5美元/吨随后震荡上行最终收于11552.5美元/吨，跌幅达2.37%，成交量至4.16万手，持仓量至34.8万手。上周五晚沪铜主力合约2601开于93500元/吨，随后震荡上行上探至94360元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至90750元/吨，最终收于91550元/吨，跌幅达2.13%，成交量至11.98万手，持仓量至17.5万手。宏观方面，美联储内部存在鹰鸽分歧，同时，特朗普对未来主席的表态带来政策的不确定性，随着降息落地宏观利好出尽，以及市场对AI科技泡沫的担忧加剧，共同导致铜价承压收跌。基本面方面，供应端国产和进口货源到货较少，但因临近年末出货情绪明显提高，现货市场供应宽松。需求端，铜价回调后，部分下游企业逢低补库意愿有所提升，但整体采购仍偏谨慎，未形成强劲拉动。综合来看，预计今日铜价重心将继续承压下行。

内外盘铜价同步下挫 今日预期重心继续承压【SMM铜早评】

今日BC铜主力2601合约开于83060元/吨，夜盘BC铜开盘后盘初摸底于82960元/吨，日间开盘后铜价重心震荡上行，临近盘尾摸高于84940元/吨，最终收于84490元/吨，上涨1810元/吨，涨幅达2.19%。持仓量至4584手，较上一交易日增加218手，成交量至9779手，较上一交易日增加3085手。宏观方面，美国上周初请失业金人数远超预期，创疫情以来单周最大增幅，美指承压收跌，对铜价形成利好。同时，北京召开磷肥座谈会就硫酸等关键原料&ldquo;国内优先&rdquo;达成共识，冶炼供给收缩预期升温，进一步对铜价形成支撑。基本面方面，供应端，进口货源到货紧张，国产货源正常到货，整体供应偏紧；需求端，铜价企稳后消费情绪边际改善。
上期所沪铜合约2601收于94080元/吨，若以BC铜2601合约84490元/吨，其税后价格95474元/吨，沪铜2601合约与BC铜合约之间价差-1394元/吨，价差维持倒挂且较前一日扩大。

BC铜2601合约收涨2.19% 供应收缩担忧升温支撑铜价【SMM BC铜评论】

&nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM12月12日讯：隔夜伦铜开于11634美元/吨，开盘即摸底于11634美元/吨，而后一路上行，临近盘尾摸高于11906美元/吨，最终横盘整理收于11833.5美元/吨，涨幅达2.37%，成交量至2.9万手，持仓量至34.5万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92700元/吨，盘初摸底于92550元/吨，而后重心一路上行，盘尾摸高于93940元/吨，最终收于94080元/吨，涨幅达1.95%，成交量至8.1万手，持仓量至19.2万手。宏观方面，美国上周初请失业金人数远超预期，创疫情以来单周最大增幅，美指承压收跌，对铜价形成利好。基本面方面，供应端，进口货源到货紧张，国产货源正常到货，供应偏紧；需求端，铜价企稳后消费情绪边际改善。综合来看，预计今日铜价维持高位震荡。

隔夜伦铜收涨2.37% 美数据远超预期利好铜价【SMM铜早评】

今日BC铜主力合约2601开于82610元/吨，盘初铜价重心逐渐下移摸低于81940元/吨，而后横盘整理，日间开盘后铜价拉涨摸高于83360元/吨，随后震荡下行最终收于82650元/吨，涨幅达0.88%，持仓量至4366手，较上一交易日减少101手，成交量至6694手。宏观方面，美联储如期降息25个基点，但特朗普在降息后表示此次降息幅度过小，美指收跌，利多铜价。基本面方面，供应端进口叠加国产货源到货减少。需求端，铜价企稳后需求出现边际改善。
&nbsp;
上期所沪铜2601合约收于92210元/吨，若以BC铜2601合约82650元/吨，其税后价格93394元/吨，沪铜2601合约与BC铜之间价差-1184，价差维持倒挂且较前一日扩大。

BC铜2601宽幅震荡收涨 美联储降息提振铜价冲高【SMM BC铜评论】

今日BC铜主力合约2601开于81900元/吨，盘初震荡下行摸低于81200元/吨，而后震荡上行日间开盘后铜价重心逐渐上移摸高于82740元/吨，随后宽幅震荡最终收于82270元/吨，跌幅达0.17%，持仓量至4467手，较上一交易日减少135手，成交量至6849手。美联储降息预期分化，下任主席候选人释放降息空间充裕信号，市场聚焦晚间利率决议。基本面方面，供应端出货意愿强烈，市场现货充裕。需求端，铜价回调后下游采购情绪偏谨慎。
&nbsp;
上期所沪铜2601合约收于91850元/吨，若以BC铜2601合约82270元/吨，其税后价格92965元/吨，沪铜2601合约与BC铜之间价差-1115，价差维持倒挂且较前一日进一步缩小。

BC铜2601宽幅震荡微跌 降息预期主导市场情绪【SMM BC铜评论】

&nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM12月10日讯：隔夜伦铜开于11536.5美元/吨，盘初维持横盘走势，摸高于11550.5美元/吨后，直线下行摸底于11446美元/吨，最终收于11470美元/吨，跌幅达1.76%，成交量至2.3万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于91400元/吨，盘初即摸高于91610元/吨，而后重心一路下行摸底于90710元/吨，最终收于91020元/吨，跌幅达1.13%，成交量至7.3万手，持仓量至20.1万手。宏观方面，美联储降息预期分化，美联储下任主席候选人表示降息空间仍较充裕，市场普遍观望11日凌晨的美联储利率决议。基本面方面，供应端，进口货源到货维持偏紧；需求端，高铜价持续抑制下游消费。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。

隔夜伦铜微幅收跌1.76% 市场观望进一步降息决议【SMM铜早评】

今日BC铜主力合约2601开于83240元/吨，盘初震荡上行摸高于83340元/吨，而后维持宽幅震荡，日间开盘后铜价重心逐渐下移，临近盘尾下探至81380元/吨，最终收于81610元/吨，跌幅达1.58%，持仓量至4602手，较上一交易日减少328手，成交量至7986手。宏观方面，美联储主席候选人哈塞特强调降息路径依赖经济数据，市场鹰派预期升温推动美元走强，对铜价形成压制。基本面方面，持货商出货意愿普遍增强，现货市场供应端由紧张转为相对宽松；需求端受铜价维持高位，仅维持刚需采购。
&nbsp;
上期所沪铜2601合约收于91090元/吨，若以BC铜2601合约81610元/吨，其税后价格92219元/吨，沪铜2601合约与BC铜之间价差-1129，价差维持倒挂且较前一日缩小。

BC铜2601合约震荡下行 高铜价压制需求显疲态【SMM BC铜评论】

&nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM12月9日讯：隔夜伦铜开于11657.5美元/吨，盘初重心逐渐上行，摸高于11707美元/吨，而后直线下行摸底于11583美元/吨，最终收于11675美元/吨，涨幅达0.09%，成交量至2.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92820元/吨，盘初摸高于93040元/吨，而后震荡下行摸低于92020元/吨，最终收于92400元/吨，跌幅达0.04%，成交量至7.7万手，持仓量至22.2万手。宏观方面，美联储主席候选人哈塞特表示对于未来降息路径要依赖经济数据，市场鹰派预期推动美元上涨，使得铜价承压。此外，中共中央政治局表示将继续实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，经济乐观预期为铜价提供支撑。基本面方面，供应端，进口货源到货持续偏紧，国产货源正常到货；需求端，下游采购情绪持续疲软。库存方面，截至12月8日周四，SMM全国主流地区电解铜库存较周一增加0.14万吨至16.03万吨。综合来看，预计今日铜价将持续保持高位震荡。

隔夜伦铜微幅收涨0.09% 鹰派预期限制涨幅【SMM铜早评】

今日BC铜主力合约2601开于83170元/吨，盘初震荡下行摸低于82230元/吨，而后维持宽幅震荡，日间开盘后继续震荡上行，临近盘尾摸高于83680元/吨，最终收于83320元/吨，涨幅达1.04%，持仓量至4930手，较上一交易日减少569手，成交量至1.17手。宏观方面，美国9月核心PCE物价指数年率录得 2.8%，低于市场预期且创三个月以来新低，带动美指收跌，支撑铜价。与此同时，美联储主席候选人哈塞特释放鹰派信号，叠加本周美联储利率决议临近，市场整体持观望态度。基本面方面，供应端国产铜货源到货量偏少，市场供应格局偏紧；需求端受铜价高企影响，下游采购情绪趋于谨慎。库存方面，截至12月28日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.14万吨至16.03万吨。
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上期所沪铜2601合约收于92970元/吨，若以BC铜2512合约83320元/吨，其税后价格94151元/吨，沪铜2601合约与BC铜之间价差-1181，价差维持倒挂且较前一日缩小。

BC铜2601震荡收涨 供应偏紧叠加需求谨慎【SMM BC铜评论】

&nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM12月8日讯：上周五晚伦铜开于11609美元/吨，盘初维持&ldquo;W&rdquo;走势，摸底于11556.5美元/吨后重心上行，摸高于11701.5美元/吨，最终收于11665美元/吨，涨幅达2.02%，成交量至3.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92520元/吨，开盘后重心下行摸低于91720元/吨，而后一路上行摸高于92860元/吨，最终收于92380元/吨，涨幅达0.9%，成交量至10.4万手，持仓量至22.8万手。宏观方面，美国公布9月核心PCE物价指数年率为2.8%，低于预期且创三个月新低，美指走跌，支撑铜价。此外，美联储主席候选人哈塞特释放鹰派预期，市场普遍观望本周美联储利率决议。基本面方面，供应端，进口和国产货源到货偏紧；需求端，铜价冲高显著抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价仍将维持高位震荡。

隔夜伦铜收涨2.02% 美国PCE数据不及预期支撑铜价【SMM铜早评】

今日BC铜主力2601合约开于81710元/吨，日内收阴。夜盘BC铜开盘后盘初摸底于81520元/吨，日间开盘后铜价重心随多头增仓一路上行，临近盘尾摸高于83560元/吨，最终收于83390元/吨，上涨1310元/吨，涨幅达1.6%。持仓量至5499手，较上一交易日增加386手，成交量至11403手，较上一交易日减少1352手。宏观方面，白宫官员哈塞特释放了美联储下次会议可能降息25个基点的信号，加强进一步降息预期。同时，最新数据显示，美国上周初请失业金人数录得19.1万人，低于市场预期的22万人，美指小幅收涨。基本面方面，供应端进口货源到货偏低，供应端延续紧张格局，需求端随铜价走高影响采购情绪持续承压。
上期所沪铜合约2601收于92780元/吨，若以BC铜2601合约83390元/吨，其税后价格94231元/吨，沪铜2601合约与BC铜合约之间价差-1451元/吨，价差维持倒挂且较前一日收窄。

BC铜2601合约收涨1.6% 美联储降息预期支撑铜价【SMM BC铜评论】

SMM12月5日讯：隔夜伦铜开于11402美元/吨，盘初宽幅震荡中下探至11382美元/吨，而后震荡上行摸高于11479美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11434美元/吨，跌幅达0.13%，成交量至2.45万手，持仓量至34.1万手。隔夜沪铜主力合约2601开于90600元/吨，盘初下探至90400元/吨，而后宽幅震荡临近盘尾摸高于91090元/吨，最终收于90960元/吨，涨幅达0.19%，成交量至6.57万手，持仓量至23万手。宏观方面，白宫官员哈塞特释放了美联储下次会议可能降息25个基点的信号。同时，最新数据显示，美国上周初请失业金人数录得19.1万人，低于市场预期的22万人。受此就业数据及市场对下周美联储降息预期的共同影响，美指小幅收涨。基本面方面，供应端进口与国产货源到货量均偏低，需求端高位铜价抑制了下游企业的采购意愿，多以刚需为主。库存方面，截至12月4日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.01万吨至15.89万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。

美联储降息预期支撑铜价 高铜价抑制下游采购【SMM铜早评】

今日BC铜主力2601合约开于80640元/吨，日内收阴。夜盘BC铜跳空高开，开盘摸底于80640元/吨，而后一路震荡上行摸高于82430元/吨，最终收于82080元/吨，上涨2040元/吨，涨幅达2.55%。持仓量至5113手，较上一交易日增加315手，成交量至12755手，较上一交易日增加7881手。宏观方面，美国11月ADP就业人数减少3.2万人，远不及市场预期，创2023年3月以来的最低，叠加财长耶伦的降息预期，使得美元承压，利多铜价。此外，嘉能可下调近中期铜产量预期加剧了市场对供应紧张的短期担忧，进一步为铜价提供支撑。基本面方面，供应端好铜货源持续紧张，需求端伴随铜价创新高采购情绪低迷。
上期所沪铜合约2601收于90980元/吨，若以BC铜2601合约82080元/吨，其税后价格92750元/吨，沪铜2601合约与BC铜合约之间价差-1770元/吨，价差维持倒挂且较前一日扩大。

BC铜2601合约收涨2.55% 供应收紧支撑铜价【SMM BC铜评论】

SMM12月3日讯：隔夜伦铜开于11205.5美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于11268美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至11138美元/吨，随后横盘整理最终收于11145美元/吨，跌幅达0.78%，成交量至2.13万手，持仓量至33.3万手。隔夜沪铜主力合约2601开于89100元/吨，盘初宽幅震荡中摸高于89450元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至88550元/吨，最终收于88590元/吨，跌幅达0.56%，成交量至7.07万手，持仓量至22.3万手。宏观方面，特朗普计划明年初宣布美联储主席人选，并暗示凯文&middot;哈塞特为主要候选人。此外，普京威胁切断乌克兰海上通道并加强打击，同时与美国特使进行了长时间会谈。基本面来看，供应端延续紧张格局，高品质好铜货源尤为紧缺。需求方面，随着铜价回调，下游采购意愿略有恢复，但仍以刚需为主。综合来看，尽管铜价短期承压回落，但供应偏紧格局仍对价格形成支撑，预计今日铜价下方空间有限。

隔夜铜价震荡走弱 供需紧平衡托底支撑【SMM铜早评】

今日BC铜主力2601合约开于80070元/吨，日内收阳。夜盘BC铜开盘摸高于80520元/吨，而后一路震荡下行，上午交易时段摸低于79110元/吨后窄幅震荡，最终收于79620元/吨，上涨120元/吨，涨幅达0.15%。持仓量至4542手，较上一交易日减少75手，成交量至7607手，较上一交易日减少4348手。宏观方面，美国11月ISM制造业PMI数据录得48.2，不及市场预期，数据表明制造业在萎缩，美指走低，支撑铜价。基本面方面，供应端好铜货源稀缺，市场货源供应紧张，需求端由于铜价走高采购情绪持续低迷。
上期所沪铜合约2601收于88920元/吨，若以BC铜2601合约79620元/吨，其税后价格89971元/吨，沪铜2601合约与BC铜合约之间价差-1051元/吨，价差维持倒挂且较前一日收窄。

BC铜2601合约微幅收涨0.15% 美数据不及预期支撑铜价【SMM BC铜评论】

SMM12月2日讯：上周五晚伦铜开于11196美元/吨，盘初下探至11177美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于11334美元/吨，随后震荡下行最终收于11232.5美元/吨，涨幅达0.51%，成交量至2.74万手，持仓量至33.4万手。隔夜沪铜主力合约2601开于89410元/吨，盘初摸高于89920元/吨，而后震荡下行下探至89010元/吨，随后震荡上行最终收于89380元/吨，涨幅达0.62%，成交量至7.39万手，持仓量至22.9万手。宏观方面，美国11月ISM制造业PMI报48.2，逊于预期，且已连续第九个月低于荣枯线，显示制造业持续萎缩，美指收跌，利多铜价。基本面方面，供应端，整体供应偏紧，进口铜和国产货源到货偏少。需求端，铜价拉涨明显抑制下游采购情绪。库存方面，截至12月1日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少1.45万吨至15.9万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。

美指收跌支撑铜价 短期铜价上行空间受限【SMM铜早评】

2025.12.17 周三
盘面：隔夜伦铜开于11629美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于11683美元/吨，而后震荡下行下探至11585美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11619美元/吨，跌幅达0.57%，成交量至1.99万手，持仓量至35.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于92210元/吨，盘初上探至92390元/吨，而后震荡下行摸低于91610元/吨，随后宽幅震荡最终收于91830元/吨，跌幅达0.67%，成交量至5.63万手，持仓量至21.6万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月15日，伦敦金属交易所（LME）公布计划，从2026年7月6日起引入新的持仓限额规则，应对英国金融监管局（FCA）要求，将大宗商品衍生品持仓限额的制定和管理权从监管机构转移至交易所自身。新规将适用于铝、铜、铅、镍、锡和锌等关键金属及相关合约，并按净头寸在实体和集团层面设限。LME将于2026年2月发布咨询稿，邀请市场参与者反馈。
现货：
（1）上海：12月16日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水180元/吨-贴水70元/吨，均价报价升水125元/吨，较上一交易日下跌185元/吨；SMM1#电解铜价格91320~92030元/吨。早盘沪期铜2601合约基本运行于91500-92150元/吨，跨月价差基本在C110-C70之间。展望今日，沪期铜2512合约交割后持货商现货流转意愿偏弱，明日预计仍将维持于大幅贴水。
（2）广东：12月16日广东1#电解铜现货对当月合约升水70元/吨-升水160元/吨，均价升水115元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-0元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价92275元/吨较上一交易日跌100元/吨，湿法铜均价为92140元/吨较上一交易日跌125元/吨。总体来看，长单谈判焦灼，现货零单市场混乱，实际成交情况较差。
（3）进口铜：12月16日仓单价格36到48美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格43到53美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。
（4）再生铜：12月16日11：30期货收盘价91700元/吨，较上一交易日下降590元/吨，现货升贴水均价-125元/吨，较上一交易日下降185元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格81800-82000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3981元/吨，环比下降775元/吨。精废杆价差1560元/吨。据SMM调研了解，铜价持续走弱，再生铜杆市场成交有所回暖，贸易商盘面套利获利后，提货速度有所加快，再生铜杆企业表示下游需求依旧未有明显好转。
（5）库存：12月15日LME电解铜库存增加725吨至166600吨；12月16日上期所仓单库存增加3558吨至45784吨。
价格：宏观方面，美国11月非农就业增长强于预期，但失业率升至4.6%的四年新高，显示就业市场信号复杂。此外，美联储主席人选的不确定性升温，为未来政策路径增添变数。基本面方面，供应端，市场有效供应充足，持货商出货积极，但交割后预期其出货意愿将转弱。需求端，尽管铜价回调，但受高价抑制，下游采购维持谨慎，整体需求表现疲软。综合来看预计今日铜价下方仍有支撑。
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LME将引入新持仓限额规则  隔夜伦铜震荡收跌【SMM铜晨会纪要】

2025.12.16 周二
盘面：隔夜伦铜开于11674美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于11890.5美元/吨，而后震荡下行摸低于11644美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11686美元/吨，涨幅达1.16%，成交量至2.32万手，持仓量至35.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于93500元/吨，盘初上探至93820元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于92250元/吨，最终收于92480元/吨，跌幅达0.18%，成交量至9.15万手，持仓量至22.2万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月15日，KOREA ZINC公告：计划通过在美国子公司 Crucible Metals, LLC 推进建设一座综合生产并回收锌、铅、铜等主要有色金属，金、银等贵金属，以及锑、锗、镓等战略矿产的复合型有色金属冶炼厂。冶炼厂将分阶段建设（2027~2029 年），并分阶段启动商业运营年目标产量，其中涉及铜产能3.5 万吨。
现货：
（1）上海：12月15日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水30元/吨-升水150元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易日上涨80元/吨；SMM1#电解铜价格92070~92460元/吨。日内为沪期铜2512合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。早盘沪期铜2512合约基本运行于92090-92330元/吨，沪期铜2601合约运行于92200-92510元/吨；跨月价差基本在C200-C100之间。展望今日，目前上海地区库存仅微幅增加，可见国产和进口补充均有限制，预计明日进入沪期铜2601合约报价后，市场先从贴水开始。
（2）广东：12月15日广东1#电解铜现货对当月合约升水100元/吨-升水180元/吨，均价升水140元/吨较上一交易日涨45元/吨；湿法铜报升水10元/吨-升水50元/吨，均价30元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价92375元/吨较上一交易日跌1275元/吨，湿法铜均价为92265元/吨较上一交易日跌1290元/吨。总体来看，铜价大跌下游补货增加，现货升水走高。
（3）进口铜：12月15日仓单价格36到48美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格43到53美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨3美元/吨，报价参考12月下及1月上旬到港货源。
（4）再生铜：12月15日11：30期货收盘价92290元/吨，较上一交易日下降1190元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日上升80元/吨，今日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，广东光亮铜价格81800-82000元/吨，较上一交易日下降1000元/吨，精废价差4797元/吨，环比下降41元/吨。精废杆价差2010元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，市场上不少再生铜原料贸易商挺价出货，令精废价差没有明显变化，不少再生铜杆企业反映今日再生铜原料成交甚少。
（5）库存：12月12日LME电解铜库存减少25吨至165900吨；12月15日上期所仓单库存增加9663吨至42226吨。
价格：宏观方面，市场焦点已从降息本身转向其后续路径的不确定性，美联储内部对未来政策步伐存在显著分歧，并明确表示决策将严格依赖经济数据。与此同时，国内中央经济工作会议释放的积极政策信号，为市场情绪提供了重要支撑。基本面方面，供应端虽到货有限，但受期货交割与年末资金压力驱动，持货商集中抛售，导致现货市场供应转向宽松。需求端则受高铜价抑制明显，采购情绪减弱。库存方面，截至12月15日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四增加0.15万吨至16.45万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间受限。
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KOREA ZINC将建设复合型冶炼厂  隔夜伦铜震荡收涨【SMM铜晨会纪要】

SMM12月15日讯：
截至12月15日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四小幅累库，累库规模相对有限，总库存同比去年同期亦有所增长。
具体来看，上海地区电解铜库存较上周四小幅去库，主要因最后一个合约相关贸易活动收尾，进口及国产货源到货量均有所下降。江苏地区库存呈现累库，主因消费端表现疲软。广东地区库存较上周四有所增加，尽管消费端已现回暖迹象，且日均出库量提升侧面印证下游需求复苏态势，但受国产货源到货量增加影响，库存仍呈增长。
展望后市，供应端，进口铜到货量偏低、交割后国产货源到货减少，整体供应格局偏紧。需求端，铜价回调后，部分下游企业逢低补库意愿有所提升，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为63.83%，较上周下降0.71个百分点，同比下降16.79个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现 &ldquo;供应减少、消费回暖&rdquo; 的格局，预计周度库存会小幅去库。
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周末全国主流地区铜库存小幅累库【SMM周度数据】

2025.12.15 周一
盘面：上周五晚伦铜开于11810美元/吨，盘初震荡上行摸高于11909.5美元/吨，而后铜价重心下移下探至11451.5美元/吨随后震荡上行最终收于11552.5美元/吨，跌幅达2.37%，成交量至4.16万手，持仓量至34.8万手。上周五晚沪铜主力合约2601开于93500元/吨，随后震荡上行上探至94360元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至90750元/吨，最终收于91550元/吨，跌幅达2.13%，成交量至11.98万手，持仓量至17.5万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月14日，哥伦比亚国家矿业局局长Lina Franco表示，该国将推出14个用于铜开采与勘探的区块。Franco在波哥大的一场活动中补充称，本轮将于下周一启动的区块招标，涉及的区块分布在安蒂奥基亚省、塞萨尔省、瓜希拉省和托利马省。
现货：
（1）上海：12月12日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水70元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水20元/吨，较上一交易日下降25元/吨；SMM1#电解铜价格93330~93860元/吨。早盘沪期铜从93500元/吨走高至93700元/吨以上，跨月价差呈现C100-C50元/吨，沪铜当月进口亏损扩大至1500元/吨附近。展望本周，进入沪期铜2601合约交易后，2025年电解铜长单基本结束，开始进入2026年长单洽谈，预计贸易市场交易活跃度亦有所走低。市场进入完全零单交易预计价格波动放大，下周升贴水对沪期铜2601合约预计持续贴水。
（2）广东：12月12日广东1#电解铜现货对当月合约升水70元/吨-升水120元/吨，均价升水95元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-升水20元/吨，均价0元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价93650元/吨较上一交易日涨865元/吨，湿法铜均价为93555元/吨较上一交易日涨795元/吨。总体来看，市场可流通库存下降持货商积极挺价，但下游不愿多采购，整体交投淡静。
（3）进口铜：12月12日仓单价格35到47美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格42到52美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中旬及12月下旬到港货源。
（4）再生铜：12月12日11：30期货收盘价93480元/吨，较上一交易日上升1350元/吨，现货升贴水均价-20元/吨，较上一交易日下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比上升7500元/吨，广东光亮铜价格82800-83000元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差4797元/吨，环比下降393上升790元/吨。精废杆价差2215元/吨。据SMM调研了解，据进口再生铜原料贸易商表示本周海外铜价再次创下历史新高，欧洲本土光亮铜报价系数98%，而国内贸易商报价区间96.5-97%，几乎难以成交，因此本周贸易商几乎没有成交。
（5）库存：12月11日LME电解铜库存增加50吨至165900吨；12月12日上期所仓单库存增加1102吨至32563吨。
价格：宏观方面，美联储内部存在鹰鸽分歧，同时，特朗普对未来主席的表态带来政策的不确定性，随着降息落地宏观利好出尽，以及市场对AI科技泡沫的担忧加剧，共同导致铜价承压收跌。基本面方面，供应端国产和进口货源到货较少，但因临近年末出货情绪明显提高，现货市场供应宽松。需求端，铜价回调后，部分下游企业逢低补库意愿有所提升，但整体采购仍偏谨慎，未形成强劲拉动。综合来看，预计今日铜价重心将继续承压下行
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哥伦比亚铜开采勘探区块将招标  上周五伦铜大幅下跌【SMM铜晨会纪要】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM数据显示，11月铜管企业开工率为63.82%，环比增加1.45个百分点，同比减少17.86个百分点。11月铜管开工环比微幅抬升，同比依旧呈现近年来最大下滑幅度；主受空调排产拖累。且铜价持续上扬，10月底高铜价令主机厂排产速度进一步减缓，目前成品库存以为维持正常销售节奏。外销亦没有明显起色背景下，铜管开工难有好转。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM预计12月铜管企业开工率为67.09%，环比增加3.27百分点，同比减少15.85百分点。12月铜管开工继续环比回升，同比降幅较11月收敛。据产业在线数据显示，2025 年12 月家用空调内销/出口分别排产516/895 万台，同比下滑29.9%/11.4%。因美国对铜管加征关税影响，四季度中国铜管出口亦呈现同比下滑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;回顾2025年：铜管开工率冲高回落，3-4月因家电高排产+抢出口令铜管生产与出口均表现优异。随着美国对铜管征收关税逐步落地，铜管出口亦表现不尽人意；在海外有工厂企业积极扩产能以应对未来市场不确定。
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12月铜管开工环比回升 但同比依旧大滑落！【SMM分析】

SMM12月11日讯：
截至12月11日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.27万吨至16.3万吨，较上周四增加0.41万吨，结束连续四周去库，本周各地区表现分化，总库存较去年同期的12.23万吨增加4.07万吨。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 具体来看，上海地区电解铜库存较周一增加0.26万吨，消费疲软。江苏地区库存增加0.15万吨，当前库存量增加至3.39万吨，核心原因是高铜价抑制了下游消费，需求疲软推动库存累积。广东地区库存较周一减少0.13万吨，减少至1.48万吨，国产货源到货减量叠加消费边际改善。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 展望后市，供应端，进口货源到货持续偏低、国产货源正常到货导致供应收缩。需求端，铜价企稳后消费端呈现边际改善迹象。综合来看，预计下周市场呈 &ldquo;供应收缩、消费改善&rdquo; 的格局，预期周度库存会有所去库。

本周全国主流地区铜库存增加0.27万吨【SMM周度数据】

2025.12.11 周四
盘面：隔夜伦铜开于11632美元/吨，盘初摸高于11665美元/吨后，直线下行摸底于11533美元/吨，最终横盘整理收于11559.5美元/吨，涨幅达0.78%，成交量至2.1万手，持仓量至34.5万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92250元/吨，盘初即摸高于92490元/吨，而后重心一路下行摸底于91450元/吨，最终收于91770元/吨，涨幅达0.32%，成交量至5.6万手，持仓量至19.4万手。20.1万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月10日，Anglo American 与 Teck Resources 的股东大会于 2025 年 12 月 9 日批准两家公司 以全股票方式合并，成立 Anglo Teck。合并后公司预计成为全球第五大铜生产商，年产铜量约 120 万吨，并预计在未来 4 年内实现每年约 8 亿美元的成本协同效益。
现货：
（1）上海：12月10日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水40元/吨-升水100元/吨，均价报价升水30元/吨，较上一交易日下降65元/吨；SMM1#电解铜价格91510~91890元/吨。早盘沪期铜从91200元/吨走高至91700元/吨以上，跨月价差呈现C80-C40元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1000元/吨附近。展望今日，随着现货对沪期铜2512合约不活跃，预计沪铜现货升水将继续承压，明日预计仍将呈现小贴水。
（2）广东：12月10日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水60元/吨-贴水20元/吨，均价贴水40元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价91670元/吨较上一交易日跌810元/吨，湿法铜均价为91565元/吨较上一交易日跌810元/吨。总体来看，铜价继续回落下游采购量略增，但依旧畏高不愿多买。
（3）进口铜：12月10日仓单价格35到47美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格42到54美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考12月中旬及12月下旬到港货源。
（4）再生铜：12月10日11：30期货收盘价91750元/吨，较上一交易日下降390元/吨，现货升贴水均价30元/吨，较上一交易日下降65元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜价格81600-81800元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差4400元/吨，环比上升79元/吨。精废杆价差1940元/吨。据SMM调研了解，铜价止跌，再生铜杆企业逢低采购原料，但由于高位时持货商大量销售库存，再生铜杆企业表示日内再生铜原料采购量有限。
（5）库存：12月9日LME电解铜库存减少700吨至164975吨；12月10日上期所仓单库存减少600吨至28931吨。
价格：宏观方面，美联储如期降息25个基点，但特朗普在降息后表示此次降息幅度过小，美指走低，利好铜价。基本面方面，供应端，日内销售情绪提升，市场货源流通紧张局势缓解；需求端，下游采购情绪疲软。综合来看，预计今日铜价维持高位震荡。
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英美资源与泰克资源合并 美联储如期降息25基点【SMM铜晨会纪要】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;11月黄铜棒企业开工率为50.18%，环比增长6.69个百分点，同比下降4.73个百分点。四季度为铜棒市场传统旺季，制冷配件等领域订单有所回升，且铜棒下游终端出口量表现尚可，对行业开工形成一定支撑。同时当月铜价阶段性回落至86000元/吨以内后，刚需订单集中释放，带动行业开工率同步回升。库存方面，样本企业原料库存天数环比减少0.7天至4.13天，成品库存天数亦下降0.94天至5.87天，整体处于偏低水平。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;12月部分企业为完成年度目标提升排产，受此驱动，预计12月开工率环比增加2.36个百分点至52.54%，同比下降3.6个百分点。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 从终端需求看，房地产消费低迷，压制建筑五金、阀门等黄铜应用需求；制冷配件板块虽随季节回暖，但同比仍呈收缩态势；暖通、电气等行业环比回升但整体不及去年同期，多数企业反馈年底前新增订单预计保持平稳，难以大幅改善。原料方面，预计年末再生黄铜原料紧张局面仍将持续，同时在高铜价下，贸易商及铜棒企业维持刚需采购为主，原料库存预计保持低位水平。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;然从季节性规律看，四季度虽有需求回暖基础，但12月初铜价持续冲高，当前订单水平尚不足以支撑企业追产，预计12月行业实际开工率将不及预期。

年末冲刺难抵需求疲弱 黄铜棒12月开工率预计仅小幅回升【SMM分析】

2025.12.10 周三
盘面：隔夜伦铜开于11536.5美元/吨，盘初维持横盘走势，摸高于11550.5美元/吨后，直线下行摸底于11446美元/吨，最终收于11470美元/吨，跌幅达1.76%，成交量至2.3万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于91400元/吨，盘初即摸高于91610元/吨，而后重心一路下行摸底于90710元/吨，最终收于91020元/吨，跌幅达1.13%，成交量至7.3万手，持仓量至20.1万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月9日，Gold Royalty 宣布以 7000 万美元收购 BHP 在巴西的铜金矿项目。这笔交易涉及 BHP 于收购 Oz Minerals 时获得的矿业资产，并为 Gold Royalty 带来新的资源储备和增长机会。BHP 保留净熔炼收益分成（NSR），为未来开采提供潜在回报。此次收购标志着 Gold Royalty 扩大在南美市场的布局，并有望增强其在铜金矿市场的战略地位。
现货：
（1）上海：12月9日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10元/吨-升水180元/吨，均价报价升水95元/吨，较上一交易日下降35；SMM1#电解铜价格91780~92650元/吨。早盘沪期铜短暂冲高至92660元/吨后开始走跌，上午低位探至91770元/吨。跨月价差呈现C80-C20元/吨，沪铜当月进口亏损至1200元/吨附近。展望今日，铜价仍处于90000元/吨以上，市场采购受阻，预计沪铜现货升水有进一步走跌可能。
（2）广东：12月9日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水60元/吨-贴水20元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价92480元/吨较上一交易日涨190元/吨，湿法铜均价为92375元/吨较上一交易日涨195元/吨。总体来看，铜价高位回落下游采购欲微增，持货商挺价出货，整体交投略好于昨日。
（3）进口铜：12月9日仓单价格34到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少持平，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。
（4）再生铜：12月9日11：30期货收盘价92140元/吨，较上一交易日下降340元/吨，现货升贴水均价95元/吨，较上一交易日下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比下降600元/吨，广东光亮铜价格82100-82300元/吨，较上一交易日下降600元/吨，精废价差4321元/吨，环比上升267元/吨。精废杆价差2280元/吨。据SMM调研了解，误判铜价跳水，再生铜原料贸易商不断下调收购价格，而再生铜杆企业选择暂停报价收货，转为观望，待铜价平稳后再恢复采购。
（5）库存：12月8日LME电解铜库存增加1125吨至165675吨；12月9日上期所仓单库存减少425吨至29531吨。
价格：宏观方面，美联储降息预期分化，美联储下任主席候选人表示降息空间仍较充裕，市场普遍观望11日凌晨的美联储利率决议。基本面方面，供应端，进口货源到货维持偏紧；需求端，高铜价持续抑制下游消费。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。
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Gold Royalt收购BHP巴西铜金矿 隔夜伦铜震荡收跌【SMM铜晨会纪要】

2025.12.9 周二
盘面：隔夜伦铜开于11657.5美元/吨，盘初重心逐渐上行，摸高于11707美元/吨，而后直线下行摸底于11583美元/吨，最终收于11675美元/吨，涨幅达0.09%，成交量至2.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92820元/吨，盘初摸高于93040元/吨，而后震荡下行摸低于92020元/吨，最终收于92400元/吨，跌幅达0.04%，成交量至7.7万手，持仓量至22.2万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月8日，秘鲁国会投票决定将所谓的&ldquo;再投资许可证&rdquo;的有效期延长至明年年底。此举得到了总统Jose Jeri 的支持但遭到了正规采矿业的反对。
现货：
（1）上海：12月8日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20元/吨-升水240元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降40；SMM1#电解铜价格92040~92560元/吨。早盘沪期铜2512合约冲高回落后于尾盘继续走高至92480元/吨。隔月Contango100- Contango50元/吨，沪铜当月进口亏损1400元/吨。展望今日，预计现货成交仍在平水以上，但铜价持续走高下游订单数量减弱，预计升水将承压。
（2）广东：12月8日广东1#电解铜现货对当月合约升水20元/吨-升水100元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水30元/吨，均价贴水50元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价92290元/吨较上一交易日涨1135元/吨，湿法铜均价为92180元/吨较上一交易日涨1140元/吨。总体来看，铜价涨个不停用家仅按需采购，持货商唯有下调升水出货，整体交投较差。
（3）进口铜：12月8日仓单价格34到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少持平，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。
（4）再生铜：12月8日11：30期货收盘价92480元/吨，较上一交易日上升650元/吨，现货升贴水均价130元/吨，较上一交易日下降40元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1500元/吨，广东光亮铜价格82700-82900元/吨，较上一交易日上升1500元/吨，精废价差4054元/吨，环比下降1457元/吨。精废杆价差2450元/吨。据SMM调研了解，进入12月份湖北地区再生铜杆表示开票额度限制在一定数额以内，多用于前期订单交付所需要开具的发票金额，因此12月湖北仍无法正常生产。
（5）库存：12月5日LME电解铜库存增加2000吨至164550吨；12月8日上期所仓单库存减少890吨至29956吨。
价格：宏观方面，美联储主席候选人哈塞特表示对于未来降息路径要依赖经济数据，市场鹰派预期推动美元上涨，使得铜价承压。此外，中共中央政治局表示将继续实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，经济乐观预期为铜价提供支撑。基本面方面，供应端，进口货源到货持续偏紧，国产货源正常到货；需求端，下游采购情绪持续疲软。库存方面，截至12月8日周四，SMM全国主流地区电解铜库存较周一增加0.14万吨至16.03万吨。综合来看，预计今日铜价将持续保持高位震荡。
【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

秘鲁延长争议许可期限 隔夜伦铜震荡收涨【SMM铜晨会纪要】

SMM12月08日讯：
截至12月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.14万吨至16.03万吨，总库存较去年同期的11.97万吨增加4.06万吨。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 具体来看，上海地区电解铜库存与上周四持平维持10.50万吨，到货少且出库较弱。江苏地区库存减少0.17万吨，当前库存量减少至3.24万吨，周末提货增加带动去化。广东地区库存较上周四增加0.27万吨，增加至1.61万吨，到货回升叠加消费疲软。&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 展望后市，供应端，进口铜到货量偏低、国产货源维持常规节奏，整体供应格局偏紧。需求端，铜价突破新高，下游采购情绪受到抑制，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为62.62%，较上周下降3.79个百分点，同比下降19.75个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现 &ldquo;供应减少、消费疲软&rdquo; 的格局，预计周度库存会小幅累库。

周末全国主流地区铜库存增加0.14万吨【SMM周度数据】

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据SMM，2025年11月中国铜箔企业的开工率86.30%，环比上升2.08个百分点，同比上升10.82个百分点
。其中，大型企业的开工率为91.25%，中型企业为61.24%，小型企业为73.60%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为82.71%，环比增加0.90个百分点，同比增加6.96个百分点；锂电铜箔的开工率为88.18%，环比增加2.72个百分点，同比增加12.86个百分点。预计2025年12月铜箔行业整体开工率将继续攀升至87.78%。
2025年11月铜箔企业开工率86.30%
&nbsp; &nbsp; 11月铜箔企业开工率已连续7个月上升，再度刷新年内新高。据SMM数据，11月锂电池总产量环比增长2.71%。动力方面终端进行年末冲量带动需求处于高位；储能方面企业延续强劲出货姿态。电子电路铜箔方面，因下游CCL价格上涨，部分企业进行备货动作，分行业来看终端5G基站、算力中心等高端订单需求火热，传统消费电子行业需求也表现增长。
11月出货量保持涨势
&nbsp; &nbsp; 11月铜箔行业成品库存比环比上升0.16个百分点至9.78%，原料库存比环比下降0.13个百分点至15.29%。
11月铜箔整体出货量环比增长2.06%，其中锂电铜箔出货量环比增长1.85%，电子电路铜箔出货量环比增长2.51%
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2025年12月铜箔行业开工率预测上升至87.78%
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SMM预计2025年12月，铜箔企业整体开工率为87.78%，环比上升1.47个百分点，同比上升12.14个百分点。预计锂电铜箔12月开工率为90.44%，环比上升2.26个百分点，同比上升15.55个百分点。预计电子电路铜箔12月开工率为82.67%，环比下降0.04个百分点，同比上升5.69个百分点
。
&nbsp; &nbsp; SMM预计12月中国铜箔企业开工率将延续涨势，以亮眼表现完成2025年收官。锂电铜箔方面，动力端口一方面年末继续进行传统冲量，另一方面因明年购置税政策影响将对需求形成支撑。储能端，海外市场随着关税政策明朗化，&quot;抢出口&quot;节奏趋于理性，但下半年积累的海外订单仍为四季度需求奠定基础。电子电路铜箔方面，预计订单整体平稳，新兴高端产业维持亮眼表现，同时海外市场存在节前备货需求。整体而言，在终端需求支撑下预期铜箔行业仍处高景气度区间。
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终端需求多点开花 铜箔行业延续高景气度【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM了解，11 月份漆包线行业综合开工率为67.91%，环比增长3.44个百分点，同比下降1.33个百分点。其中，大型企业开工率为68.38%，中型企业开工率为66.05%；小型企业开工率为69.29%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;11 月漆包线行业开工率如期回升，核心驱动因素呈现多维支撑特征：一方面，国庆假期扰动全面消退，行业企业逐步回归常态化生产节奏，为开工率修复奠定基础；另一方面，月内铜价重心回落触发阶段性需求释放，叠加下游市场对铜价高位的接受度边际改善，直接带动订单规模稳步增加。从终端需求结构来看，新能源汽车、电力变压器等领域表现亮眼，同时家电端订单亦显现回暖迹象，为行业景气度修复提供补充支撑。整体看，11月漆包线市场呈弱复苏态势，未显现传统旺季应有的旺盛景象。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;成品库存方面，11 月漆包线行业成品库存天数 11.82 天，较 10 月下降 0.71 天。高铜价背景下，漆包线企业延续 &ldquo;按需生产、降库为要&rdquo; 的经营策略，叠加终端需求边际改善，尽管库存仍处相对高位，但整体压力已有所缓解。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM 预计，12 月漆包线行业综合开工率将环比微升 0.48 个百分点至 68.38%，但同比下降 4.21 个百分点。据SMM了解，年末阶段多数企业更倾向于稳健收尾，一方面暂无大规模冲量生产的计划，另一方面对应收账款的风险把控力度持续加强；而支撑开工率小幅回升的核心动因，主要源于家电端口订单的边际改善，相关订单增量为行业生产提供了一定支撑。不过当前铜价已攀升至91000元/吨高位，与调研时铜价价差超过2000元/吨，近期终端订单下滑趋势较为明显，这一因素将直接影响企业的实际生产，12 月漆包线行业开工率延续回升态势恐难兑现，后续需持续关注铜价波动及终端需求释放情况。
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漆包线：11 月需求边际改善支撑弱复苏  铜价创新高致12月开工回升受阻【SMM分析】

2025.12.8 周一
盘面：上周五晚伦铜开于11609美元/吨，盘初维持&ldquo;W&rdquo;走势，摸底于11556.5美元/吨后重心上行，摸高于11701.5美元/吨，最终收于11665美元/吨，涨幅达2.02%，成交量至3.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92520元/吨，开盘后重心下行摸低于91720元/吨，而后一路上行摸高于92860元/吨，最终收于92380元/吨，涨幅达0.9%，成交量至10.4万手，持仓量至22.8万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月6日，刚果（金）国家矿业公司Gecamines与瑞士大宗商品集团Mercuria宣布达成合作，将共同营销铜、钴及其他关键矿产。刚果（金）是主要的铜供应国，正推行一系列改革，旨在加强对本国矿产开采的控制力并提升其全球影响力。根据声明，基于今年早些时候签署的谅解备忘录，此项新合作将使Gecamines直接掌控其合资企业的产量销售权，并参与市场竞标。
现货：
（1）上海：12月5日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水60元/吨-升水280元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日无变化；SMM1#电解铜价格91060~92110元/吨。早盘沪期铜2512合约短暂探低90610元/吨后开始直线走高，期间触高91920元/吨。跨月价差C100-C40元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1400元/吨附近。展望本周，铜价持续走高下游采购节奏受到影响，虽然上海地区货源紧张，但是预计出库走弱令库存降幅减缓，沪铜现货预计仍持续升水但是涨幅有限。
（2）广东：12月5日广东1#电解铜现货对当月合约升水40元/吨-升水130元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日上涨10元/吨。广东1#电解铜均价91155元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜均价为91040元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存两连涨下游不愿采购，但持货商也不愿降价，买卖双方分歧较大成交较差。
（3）进口铜：12月5日仓单价格30到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少2美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。
（4）再生铜：12月5日11：30期货收盘价91830元/吨，较上一交易日上升580元/吨，现货升贴水均价170元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格81200-81400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差5511元/吨，环比上升369元/吨。精废杆价差2490元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆贸易商表示周尾快速拉升之下，前期囤积的再生铜杆可适当下调价格，已达到快速成交，因此再生铜杆企业成品库存环比有所回落。
（5）库存：12月4日LME电解铜库存减少275吨至162550吨；12月5日上期所仓单库存减少1203吨至30936吨。
价格：宏观方面，美国公布9月核心PCE物价指数年率为2.8%，低于预期且创三个月新低，美指走跌，支撑铜价。此外，美联储主席候选人哈塞特释放鹰派预期，市场普遍观望本周美联储利率决议。基本面方面，供应端，进口和国产货源到货偏紧；需求端，铜价冲高显著抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价仍将维持高位震荡。
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刚果（金）国企Gecamines与Mercuria合作 上周五伦铜大幅上涨【SMM铜晨会纪要】

2025.12.5 周五
盘面：隔夜伦铜开于11402美元/吨，盘初宽幅震荡中下探至11382美元/吨，而后震荡上行摸高于11479美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11434美元/吨，跌幅达0.13%，成交量至2.45万手，持仓量至34.1万手。隔夜沪铜主力合约2601开于90600元/吨，盘初下探至90400元/吨，而后宽幅震荡临近盘尾摸高于91090元/吨，最终收于90960元/吨，涨幅达0.19%，成交量至6.57万手，持仓量至23万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月4日，Glencore表示Alumbrera有望在2028年上半年开始投产。
（2）12月4日，Kamoa-Kakula 2026年铜产量目标为38万至42万吨，2027年铜产量目标为50万至54万吨，中期铜产量目标维持于55万吨。在近期进展方面，Kakula矿排水工程进展顺利（西侧70%，东侧60%），为恢复生产奠定基础。另外，随着2025年12月1日宣布Kamoa-Kakula铜冶炼厂投产，2026年铜销量预计将高于铜产量，原因是现场未售铜精矿库存预计将减少约2万吨铜当量。
现货：
（1）上海：12月4日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水60元/吨-升水280元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；SMM1#电解铜价格90960~91530元/吨。早盘沪期铜持续走高至91360元/吨后短暂回吐涨幅，临近上午收盘时回到91300元/吨以上。跨月价差在Contango80-Contango20元/吨波动，沪铜当月进口亏损扩至1700元/吨以上。展望明日，铜价突破历史新高，沪铜现货升水持续坚挺，预计明日在货源未有明显补充下，沪铜现货升水保持坚挺。
（2）广东：12月4日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水120元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日下降10元/吨；湿法铜报贴水60元/吨-贴水20元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日下降10元/吨。广东1#电解铜均价91135元/吨较上一交易日涨2180元/吨，湿法铜均价为91020元/吨较上一交易日涨2180元/吨。总体来看，铜价大涨下游观望情绪浓厚，现货交投十分差。
（3）进口铜：12月4日仓单价格30到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨4美元/吨，报价参考12月中上旬到港货源。
（4）再生铜：12月4日11：30期货收盘价91250元/吨，较上一交易日上升2140元/吨，现货升贴水均价170元/吨，较上一交易日上升30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1300元/吨，广东光亮铜价格81000-81200元/吨，较上一交易日上升1300元/吨，精废价差5142元/吨，环比上升787元/吨。精废杆价差2435元/吨。据SMM调研了解，铜价暴涨之下，不少再生铜杆企业表示再生铜杆价格只要较市场价略微下调，都能有所成交，但下游畏高情绪浓厚，日内成交一般。
（5）库存：12月3日LME电解铜库存增加675吨至162825吨；12月4日上期所仓单库存减少3170吨至32139吨。
价格：宏观方面，白宫官员哈塞特释放了美联储下次会议可能降息25个基点的信号。同时，最新数据显示，美国上周初请失业金人数录得19.1万人，低于市场预期的22万人。受此就业数据及市场对下周美联储降息预期的共同影响，美指小幅收涨。基本面方面，供应端进口与国产货源到货量均偏低，需求端高位铜价抑制了下游企业的采购意愿，多以刚需为主。库存方面，截至12月4日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.01万吨至15.89万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。
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Alumbrera矿有望于2028年投产 隔夜伦铜震荡收跌【SMM铜晨会纪要】

SMM12月04日讯：
&nbsp;截至12月4日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.01万吨至15.89万吨，较上周四减少1.46万吨，本周各地区表现分化，总库存较去年同期的13.03万吨增加2.86万吨。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 具体来看，上海地区电解铜库存较周一减少0.22万吨，尽管下游仅维持刚需采购，但受进口及国产货源到货量偏少的影响上海地区有所去库。江苏地区库存增加0.21万吨，当前库存量增加至3.41万吨，核心原因是高铜价抑制了下游消费，需求疲软推动库存累积。广东地区库存较周一减少0.01万吨，减少至1.34万吨，虽消费同样疲软，但受国产货源到货不足支撑小幅去库。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 展望后市，供应端，进口货源到货持续偏低、国产货源正常到货导致供应收缩。需求端，则受铜价突破新高的影响，下游采购情绪被明显抑制，需求释放较为乏力。综合来看，预计下周市场呈 &ldquo;供应减少、消费疲软&rdquo; 的格局，预期周度库存会有所累库。

本周全国主流地区铜库存减少0.01万吨【SMM周度数据】

2025.12.4 周四
盘面：隔夜伦铜开于11402.5美元/吨，盘初下行摸低于11330.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于11540美元/吨，随后震荡下行最终收于11448.5美元/吨，涨幅达2.72%，成交量至4.41万手，持仓量至33.5万手。隔夜沪铜主力合约2601开于90070元/吨，盘初下探至90050元/吨，而后震荡上行临近盘尾摸高于91240元/吨，最终收于90760元/吨，涨幅达2.01%，成交量至12.65万手，持仓量至23.1万手。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）12月2日，Vale 与 Glencore 正评估在加拿大 Sudbury Basin 组建联合铜矿项目，预计投资约 16&ndash;20 亿美元，目标在 21 年内生产约 88 万吨铜，以提升二者在能源转型下的铜资源敞口。项目方案包括加深 Nickel Rim South 竖井并建设新巷道，以开发双方毗邻矿区的铜资源，同时可能产出镍、钴、金等关键矿物。两家公司计划在 2026 年展开工程设计、审批与社区咨询，若顺利，将于 2027 年上半年决定是否进行最终投资。
现货：
（1）上海：12月3日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水40元/吨-升水240元/吨，均价报价升水140元/吨，较上一交易日上涨20元/吨；SMM1#电解铜价格88730~89230元/吨。早盘沪期铜基本波动于88700-89000元/吨之间，上午十一时后冲高至89150元/吨。跨月价差呈现C80-C40元/吨，沪期铜当月进口亏损近1500元/吨。展望今日，预计升水持续坚挺，关注下游实际成交。
（2）广东：12月3日广东1#电解铜现货对当月合约升水40元/吨-升水130元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日下降5元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日下降10元/吨。广东1#电解铜均价88955元/吨较上一交易日涨315元/吨，湿法铜均价为88840元/吨较上一交易日涨310元/吨。总体来看，虽然库存重新下降但下游仍不愿多采购，整体成交较差。
（3）进口铜：12月3日仓单价格30到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-6美元/吨到12美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。
（4）再生铜：12月3日11：30期货收盘价89110元/吨，较上一交易日上升620元/吨，现货升贴水均价140元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格79700-79900元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差4356元/吨，环比下降160元/吨。精废杆价差2210元/吨。据SMM调研了解，江西、湖北再生铜杆企业目前大面积停产之下，其余地区再生铜杆企业表示目前市场再生铜原料供应较为宽松，但临近年末铜价不降反涨，下游订单下滑超预期，再生铜杆企业同样不愿在铜价高位时，进行原料补库。
（5）库存：12月2日LME电解铜库存增加350吨至162150吨；12月3日上期所仓单库存减少1599吨至28969吨。
价格：宏观方面，美国11月ADP就业人数意外减少3.2万人，为2023年3月以来的最低水平，远不及市场预期的增长。叠加财长耶伦的降息表态，共同令美元承压，利多铜价。同时，嘉能可下调近中期铜产量预期加剧了市场对供应紧张的短期担忧，进一步为铜价提供支撑。基本面方面，供应持续紧张，优质好铜货源稀缺，普通铜流通亦显吃紧。需求端受铜价快速拉涨抑制，下游采购情绪趋于谨慎。综合来看，宏观与供应端利好对铜价支撑显著，但高铜价对需求的抑制也逐步显现，预计今日铜价维持高位窄幅震荡。
【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

美国11月ADP就业人数意外减少 隔夜伦铜大幅上涨【SMM铜晨会纪要】

SMM12月2日讯：&nbsp; &nbsp;
&nbsp; &nbsp; SMM2025年11月国内南方粗铜加工费报价1100-1400元/吨，均价1250元/吨，环比上月增加250元/吨；国内北方粗铜加工费报价800-1000元/吨，均价900元/吨，环比上月增加150元/吨；CIF进口粗铜加工费报价90-100美元/吨，均价95美元/吨，环比上月增加5美元/吨。
&nbsp; &nbsp; 得益于四季度后市场供需错配的反转，国内外粗铜加工费重心持续回升。受铜价上涨影响，11月精废价差处于高位，废产阳极铜产量增加，据SMM数据废产阳极板企业开工率已连续5周走高，更多的再生铜流入到了冶炼端口，导致国内供应上升。除此之外，11月仍有不少冶炼厂进行阳极炉的检修，对于粗铜的需求下降。
&nbsp; &nbsp; SMM最新周度国内南方粗铜加工费报价1200-1400元/吨，均价1300元/吨；周度国内北方粗铜加工费报价800-1000元/吨，均价900元/吨；周度CIF进口粗铜加工费报价90-100美元/吨，均价95美元/吨；国内阳极板加工费报价700-800元/吨，均价750元/吨。
&nbsp; &nbsp; 2025年12月国内粗铜加工费维持年内高位水平，预计市场整体呈现偏宽松格局。从供应方面来看，12月铜价再度冲高令精废价差扩大，而政策方面影响已相对较小，综合企业利润考量再生铜持续由加工端流入冶炼端口，为废产阳极铜供应增长提供动力。同时，北方部分矿产阳极铜企业也已检修结束恢复正常生产。需求方面来看，此前供应的增加令国内冶炼厂当前库存相对偏高，而部分企业年末需控制原料库存水平，12月市场对于阳极铜整体需求不高。
&nbsp; &nbsp; 进口方面，2025年1-10月中国阳极铜累计进口量63.40万吨，同比减少15.01%。临近年末长单谈判节点，预计现货市场成交活跃度相对冷清，而由于铜精矿紧张TC预期难言乐观，或对于2026年进口粗铜长单造成拖累。
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再生铜供应驱动 + 需求调整 粗铜加工费持续走高【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。1-11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;11月产量略高于预期，本月粗铜相对宽裕，部分冶炼厂检修影响量低于预期。11月检修影响量实际值为4.22万吨，较预期值4.8万吨少0.58万吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;11月电解铜行业的样本开工率为82.29%，环比上升0.64个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为84.06%环比上升0.45个百分点，中型冶炼厂的开工率为81.75%环比增加1.49个百分点，小型冶炼厂的开工率为66.11%环比下降0.44个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为86.2%环比上升0.8个百分点；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂的开工率为63.3%环比无变化。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入12月，据SMM与市场交流得到有4家冶炼厂检修，涉及粗炼产能75万吨，精炼产能75万吨，预计检修影响量为0.5万吨。原计划11月减产的某冶炼厂因硫酸收益高以及存出口需求，检修再度延迟，12月检修影响量预计在1月显现。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。1-12月累计产量增加136.27万吨，累计同比增幅11.30%。12月因部分冶炼厂统计周期延长以及前期检修影响量基本全部回归，本月产量再次冲高。
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11月电解铜产量符合预期 12月将翘尾 【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 据SMM了解，今年11月铜线缆开工率为72.31%，环比增加4.45个百分点，同比下降8.37个百分点，低于预测0.44个百分点。其中大型企业开工率为76.58%，中型企业开工率为55.55%，小型企业开工率为51.71%。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 具体来看，11月铜线缆企业开工率环比实现增长，核心驱动因素为铜价企稳后下游价格接受度提升，叠加年末节点新增订单逐步释放，部分企业借铜价回调开展促销活动，进一步提振下游采购情绪，整体订单回暖为开工率上行提供有力支撑。分行业来看，汽车行业需求延续平稳态势，对企业开工形成持续支撑；此前需求沉寂的南网板块已出现订单释放，建筑行业受年末刚需释放带动需求有所回升；而光伏行业需求未现明显改善，整体表现依旧平淡。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 从铜线缆企业库存方面来看，11月原料库存录得40687吨，原料库存比环比减少1.23个百分点，尽管本月铜价走势趋于平稳，但多数企业仍以刚需采购为主。加之10月铜价冲高后，不少企业已采取按订单锁铜的策略，以规避铜价波动带来的风险。成品库存录得53645吨，成品库存比环比减少2.62个百分点，主要得益于新增订单出库表现良好，提货节奏有所加快。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 根据SMM预测，12月铜线缆行业开工率预计将环比增加1.74个百分点至74.05%，暂未回到正常水平，同比下滑4.3个百分点。从当前在手订单的排产情况看，目前的生产节奏预计可维持至12月中旬。随着年末临近，部分必须在年内完成的项目已经陆续进行刚需采购，未完成年度计划的企业也在抓紧最后时间冲刺。然而，12月首个工作日铜价再度冲高，引发企业对后续订单释放的担忧，恐实际需求受高铜价抑制而不及预期。

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
SMM电解铜价格	92000 - 92290	92145	+445	元/吨	2025-12-17
广东电解铜价格	92200 - 92560	92380	+105	元/吨	2025-12-17
鹰潭电解铜价格	92050 - 92300	92175	+430	元/吨	2025-12-17
山东电解铜价格	91800 - 92070	91935	+440	元/吨	2025-12-17
河南电解铜价格	91900 - 92110	92005	+460	元/吨	2025-12-17
华东电解铜价格	91800 - 92290	92045	+435	元/吨	2025-12-17
华北电解铜价格	91840 - 92070	91955	+430	元/吨	2025-12-17
西南电解铜价格	92120 - 92490	92305	+145	元/吨	2025-12-17

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