SMM7月10日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2607合约报价升水130元/吨-升水180元/吨，均价报升水155元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，创年内新高。早盘沪期铜2607合约呈两次横盘整荡后拉涨走势。开盘价103890元/吨，开盘后价格基本运行在103800元/吨至103950元/吨，随后价格快速拉涨，基本运行在103920元/吨至104100元/吨之间，横盘过后价格继续上行，盘中摸高至104160元/吨，收盘前价格小幅下跌，收盘价104010元/吨。隔月Back月差在20元/吨至90元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损30元/吨-盈利30元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为3.28，环比上升0.08，采购情绪为3.13，环比下降0.05，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜金川isa、中金、紫金等升水130元/吨，且快速成交；随后市场报盘增多，鲁方、祥光等报盘升水150元/吨，金川isa、铁峰、波兰小板、紫金、大江HS等报盘升水130元/吨-升水150元/吨；好铜贵溪、金川大板报盘升水170元/吨-升水200元/吨；非注册铜货源稀缺，报盘平水-升水20元/吨。进入第二时间段，持货商小幅上调非注册铜报价，报盘升水30元/吨-升水40元/吨；注册湿法铜货源稀缺，SPENCE等按升水80元/吨-升水100元/吨成交。
展望下周，当前隔月月差已全面转为Back结构，Back月差走扩至20-90元/吨，持货商持货惜售情绪浓厚，叠加社会库存持续快速去化，可流通现货偏紧格局未改。综合来看，在Back结构支撑、库存去化以及持货商惜售的共同作用下，预计下周沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体延续偏强态势，关注交割前后市场结构变化及下游补库节奏。

交割前月差全面转Back沪铜现货升水创年内新高【SMM沪铜现货】

7月10日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报83美元/吨（价格区间76~90美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨1美元/吨，报53美元/吨（价格区间49~57美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
今日比价回落，市场可流通货源依旧较少，市场报价延续坚挺，不过部分持货商表示暂不出货进行观望，日内市场成交稀少。听闻今日有7月下旬至8月上交接注册仓单报价于90-95美元/吨，7月下至8月EQ报价区间较大，主流报于55-65美元/吨。

比价回落市场活跃度降温 主流报盘维持坚挺【SMM洋山铜现货】

SMM7月10日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价贴水60元/吨-升水20元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日维持不变，成交价格均价103995元/吨较上一交易日增加1605元/吨。盘面大幅走高明显压制下游采购积极性，终端需求走弱，市场仅少量刚需成交；持货商出货意愿小幅抬升，挺价心态略有松动，但场内流通现货供给仍偏紧，现货价差维持稳定，整体市场交投氛围清淡。今日华北地区电解铜采购情绪为2.26较上个交易日减少0.11，出货情绪为2.41较上个交易日增加0.02（
历史数据可以登录数据库查询
）。
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采购情绪大幅回落 华北现货贴水平稳运行【SMM华北铜现货】

SMM7月10日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报110元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水50元/吨较上一交易日升10元/吨，湿法铜报贴水10元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价104030元/吨较上一交易日涨1555元/吨，湿法铜均价为103940元/吨较上一交易日涨1565元/吨。
现货市场：广东库存连续7天下降，到货依旧偏少是主因。库存跌跌不休持货商积极挺假出货，早盘时平水铜一度涨至升水60元/吨，但涨幅过大叠加铜价亦出现大幅上升，下游补货意愿低迷，持货商只能重新下调升水出货。今日广东地区电解铜采购情绪为2.40较上一交易日下降0.06，出货情绪为2.97较上一交易日上升0.07（历史数据可以登录数据库查询）。
总体来看，持货商想挺价出货但下游不接受，整体交投淡静。
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持货商想挺价出货但下游不接受  整体交投淡静【SMM华南铜现货】

SMM7月9日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水120元/吨-升水180元/吨，均价报升水150元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。早盘沪期铜2607合约呈横盘整荡后下跌回升走势。开盘价102220元/吨，开盘后价格基本运行在102310至102470元/吨，盘中短暂摸高至102590元/吨，随后价格小幅下跌，盘中探低至102200元/吨，收盘前价格回升，收盘价102340元/吨。隔月月差在Contango 10元/吨至Backwardation 50元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在盈利70元/吨-盈利140元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为3.20，环比上升0.14，采购情绪为3.18，环比上升0.18，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜鲁方、祥光等升水140元/吨-升水160元/吨，金川isa、中条山、铁峰、紫金、大江HS、金川isa永昌等升水120元/吨-升水150元/吨，报盘分化较明显；好铜金川大板、贵溪报盘升水180元/吨-升水200元/吨；注册湿法铜Esox报盘升水40元/吨，非注册铜报盘贴水70元/吨-贴水50元/吨。进入第二时间段，市场难寻低价货源，平水铜基本按升水130元/吨-升水160元/吨成交。
展望明日，当前台风&ldquo;巴威&rdquo;预期影响持续，下游铜加工企业提前备货需求仍在释放，采销情绪连续回升，市场成交较为活跃。SMM数据显示，上海地区社会库存录得10.48万吨，环比减少1.76万吨；江苏地区社会库存录得3.10万吨，环比减少0.50万吨。据SMM了解，社会库存快速去化，叠加隔月月差已转为Backwardation结构，持货商持仓交割收益提升，部分持货商预期短期升水仍有上行空间，低价出货意愿较弱。进口窗口虽已打开，但考虑到物流及清关时滞，短期现货市场增量有限。综合来看，预计明日沪铜现货对2607合约或维持当前升水水平。

社会库存快速去化 台风预期影响叠加Back结构 支撑沪铜升水持稳【SMM沪铜现货】

7月9日仓单均价较前一交易日持平，报82美元/吨（价格区间75~89美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报52美元/吨（价格区间47~57美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
今日比价走高，且市场现货货源仍然紧张，叠加近日受台风天气影响，下游有备货动作，溢价延续高位，但买卖双方报还盘继续拉锯。听闻昨日有8月到港EQ铜成交于50美元高位，今日7月上旬EQ铜成交于50美元/吨。听闻今日有7月下旬到港注册提单报价于100美元/吨，7月下至8月EQ于60美元/吨左右。

比价抬升市场延续高报价 买卖双方继续拉锯【SMM洋山铜现货】

SMM7月9日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价贴水60元/吨-升水20元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日上涨20元/吨，成交价格均价102390元/吨较上一交易日减少430元/吨。盘面小幅走弱未能刺激下游集中补库，终端仅维持刚需拿货；各地现货价格普遍偏高，华北地区亦不愿低价出货，持货商挺价心态坚挺，现货贴水持续收窄，市场整体交投表现平淡。今日华北地区电解铜采购情绪为2.37较上个交易日减少0.04，出货情绪为2.39较上个交易日下降0.03（
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市场交投氛围清淡 挺价支撑华北贴水收窄【SMM华北铜现货】

2026年7月2日
广东地区：本周该地区升贴水呈现震荡走高的走势，周初升贴水维持平稳，但随着库存持续下降，持货商开始主动挺价，令升水出现上升。截止至周四时，好铜报100元/吨较上周四上涨50元/吨，平水铜报升水40元/吨较上周四上涨40元/吨，湿法铜报贴水30元/吨较上周四涨30元/吨。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为上海高80元/吨，价差较小没有异地调货的情况。据SMM统计截至到周四时广东仓库总库存为2.42万吨，较上周四下降0.75万吨，仓单合计0.56万吨较上周四下降0.02万吨。具体来看：本周仓库到货量为0.97万吨/周较上周大幅减少1.12万吨/周，远低于年平均水平(1.4万吨/周)，年中过后冶炼厂清库压力下降主动去库存的动力不大，再加上本周广西部分地区受到暴雨洪水影响，物流效率下降，这也是令到货量大幅下降的原因之一。出库量为1.72万吨/周较上周下降0.71万吨，高于年平均水平（1.42万吨/周），月初下游消费重新恢复，而且由于直发货源下降，用家只能从仓库多提货。
展望下周，据我们了解下周进口和国产货源均不多，但下游消费也一般，料会出现供需两淡的局面，现货升水维持平稳，难以出现大幅走高。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)&nbsp;

库存6连降刺激升水反弹  本周交投明显好于上周 【SMM华南电解铜现货周评】

SMM7月9日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报100元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水40元/吨较上一交易日升20元/吨，湿法铜报贴水30元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价102475元/吨较上一交易日跌430元/吨，湿法铜均价为102375元/吨较上一交易日跌425元/吨。
现货市场：广东库存连续6天下降，到货依旧偏少是主因。库存持续下降持货商积极挺价，今日现货平水铜升水上升至40元/吨，但升水连续多日上升后，今日下游补货积极性下降，整体交投不如昨日。今日广东地区电解铜采购情绪为2.46较上一交易日下降0.19，出货情绪为2.90较上一交易日上升0.04（历史数据可以登录数据库查询）。
总体来看，持货商积极挺价但下游不跟涨，整体交投不如昨日。
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持货商积极挺价但下游不跟涨  整体交投不如昨日【SMM华南铜现货】

7月8日仓单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间75~89美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报50美元/吨（价格区间45~55美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
今日比价走高，持货商进一步抬升报价，但据了解当前实际消费需求表现较为平淡，市场呈供需两弱格局，上下游继续进行博弈。听闻昨日有7月下旬到港注册火法提单成交于90美元/吨，7月中注册仓单成交于90美元/吨，7月下EQ铜成交于52美元/吨。听闻今日有7月下旬到港注册提单报价于95美元/吨，少量7月下旬EQ报价于60美元/吨左右。

比价走高溢价报价持续上涨 市场供需两弱实际成交清淡【SMM洋山铜现货】

SMM7月8日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水100元/吨-升水170元/吨，均价报升水135元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。早盘沪期铜2607合约呈窄幅震荡后冲高小幅回落走势。开盘价102800元/吨，开盘后价格基本运行在102740至102940元/吨，随后价格快速冲高，盘中摸高至103150元/吨，收盘前价格小幅回落，收盘价103040元/吨。隔月月差在Contango 30元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损40元/吨-盈利40元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为3.06，环比上升0.09，采购情绪为3.00，环比下降0.10，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，平水铜豫光报价升水70元/吨，快速成交，随后持货商报盘平水铜大江PC、中金、铁峰、金凤、大江HS等升水100元/吨，鲁方祥光等报价升水110元/吨-升水120元/吨；好铜贵溪、金川大板报价升水160元/吨-升水180元/吨；注册湿法铜ESOX报价升水30元/吨，市场交投热烈，难寻低价货源。进入第二时间段，持货商挺价意愿进一步加强，金冠、金新、金豚PC等报价厂提升水110元/吨，部分持货商持货惜售，静待升水进一步走高，非注册铜按贴水120元/吨-贴水80元/吨陆续成交。
展望明日，当前台风&ldquo;巴威&rdquo;预期影响持续发酵，下游铜加工企业采购热情高涨，部分企业担忧后续物流受阻而提前备货，需求端支撑较强。从持货商行为看，日内低价货源快速消化后，可流通现货持续偏紧，持货商惜售情绪浓厚，部分持货商持货待涨、静待更高价位出货，进一步推升现货升水。进口盈亏接近平衡，但短期海外货源补充有限。综合来看，预计明日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体延续偏强态势，后续需关注台风实际路径及下游备货持续性。

台风预期影响持续 沪铜现货升贴水持续上行【SMM沪铜现货】

SMM7月8日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水20元/吨较上一交易日升10元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102905元/吨较上一交易日跌240元/吨，湿法铜均价为102800元/吨较上一交易日跌240元/吨。
现货市场：广东库存连续5天下降，到货依旧偏少是主因。铜价和库存双双下降，持货商顺势挺价，今日升水较昨日小幅走高10元/吨，下游也趁低价适量补货，整体交投略好于昨日。今日广东地区电解铜采购情绪为2.65较上一交易日上升0.06，出货情绪为2.86较上一交易日下降0.06（历史数据可以登录数据库查询）。
总体来看，库存和铜价双双走低，持货商挺价出货，现货升水走高。
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库存和铜价双双走低，持货商挺价出货【SMM华南铜现货】

SMM7月8日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价贴水80元/吨-平水元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日上涨20元/吨，成交价格均价102820元/吨较上一交易日减少215元/吨。下游采购节奏与昨日持平，仅刚需零星拿货；&nbsp;持货商挺价心态稳固，市场可流通现货有限，现货贴水持续收窄，市场整体交投表现平淡。今日华北地区电解铜采购情绪为2.41较上个交易日不变，出货情绪为2.42较上个交易日下降0.02（
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终端需求暂无起色 货紧挺价推升华北现货贴水【SMM华北铜现货】

SMM7月7日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水70元/吨-升水150元/吨，均价报升水110元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。早盘沪期铜2607合约呈下跌企稳后冲高回落走势。开盘价102940元/吨，开盘后价格持续下跌，盘中探低至102840元/吨，随后价格冲高，盘中摸高至103180元/吨，随后铜价基本运行在103100元/吨-103120元/吨之间，随后价格小幅回落，收盘价102980元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损140元/吨-亏损50元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为2.97，环比上升0.02，采购情绪为3.10，环比上升0.07，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘平水铜大江PC、中金、铁峰、豫光、大江HS等升水50元/吨，随后持货商快速上调报价，平水铜鲁方、祥光、JCC等报盘升水80元/吨-升水90元/吨，大江PC、中金等报盘升水70元/吨；好铜金川高纯、金豚大板报价升水120元/吨；注册湿法铜ESOX、BMK等报价升水10元/吨-升水30元/吨。进入第二时间段，市场成交较为火爆，市场难寻低价货源，非注册铜按贴水190元/吨-贴水120元/吨成交。
展望明日，据中央气象台消息，今年第9号台风&ldquo;巴威&rdquo;已加强为超强台风级，预计7月10日前后将靠近我国东部海区，登陆华东概率较大。受此影响，江浙地区下游铜材加工厂担忧后续台风带来的强风暴雨可能干扰物流运输及生产安排，因此集中提前进行备货采购，推动沪铜现货升贴水重心整体上移。从持货商行为看，市场成交活跃，低价货源快速消化后持货商挺价意愿进一步增强。综合来看，在台风备货需求集中释放、持货商挺价以及库存持续去化的共同作用下，预计明日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体重心继续小幅上行。

台风预期影响推动备货需求释放 沪铜现货升贴水持续上行【SMM沪铜现货】

7月7日仓单均价较前一交易日涨6美元/吨，报80美元/吨（价格区间75~80美元/吨）；提单均价较前一交易日涨6美元/吨，报80美元/吨（价格区间74~86美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报48美元/吨（价格区间41~55美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
今日市场现货货源仍旧表现紧张，持续给予持货商挺价信心，市场报盘较少且溢价水涨船高，但有下游表示当前消费需求平平，对高价货源接受意愿不强。听闻昨日有7月中上旬交接仓单成交于85美元/吨，今日有7月下旬交接仓单报价于90美元/吨，7月下旬到港注册火法提单报价于95美元/吨，少量7月下旬EQ报价于60美元/吨左右。

市场可流通货源紧张 现货溢价上涨【SMM洋山铜现货】

SMM7月7日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价贴水100元/吨-贴水20元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日上涨30元/吨，成交价格均价103035元/吨较上一交易日减少45元/吨。下游仅维持刚需采购，终端需求未见明显改善；但流通现货资源依旧偏紧，持货商挺价意愿不减，推动现货贴水持续收窄，整体市场交投氛围偏弱。今日华北地区电解铜采购情绪为2.41较上个交易日增加0.02，出货情绪为2.44较上个交易日下降0.02（
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终端刚需采购难回暖 货源偏紧推升华北贴水【SMM华北铜现货】

SMM7月7日讯：
今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水10元/吨较上一交易日升20元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价103145元/吨较上一交易日跌210元/吨，湿法铜均价为103040元/吨较上一交易日跌205元/吨。
现货市场：广东库存连续4天下降，到货减少（昨日小范围区域物流短暂受阻，现如今道路交通、货运流转已全面恢复正常）出货增加是主因。库存持续下降持货商顺势挺价出货，现货升水较昨日上升，而下游用家则逢低补货，总体成交较昨日好转。今日广东地区电解铜采购情绪为2.59较上一交易日上升0.08，出货情绪为2.92较上一交易日上升0.07（历史数据可以登录数据库查询）。
总体来看，库存4连降持货商顺势挺价，现货升水走高整体交投好转。
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库存4连降持货商顺势挺价  现货升水走高【SMM华南铜现货】

SMM7月6日讯：
今日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水40元/吨-升水120元/吨，均价报升水80元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。早盘沪期铜2607合约呈跳涨开盘后冲高回落，再企稳回升走势。开盘价102980元/吨，开盘后价格持续冲高，盘中摸高至103500元/吨，基本运行在103280元/吨-103450元/吨之间，随后价格快速下行，盘中探低至102910元/吨，随后价格企稳开始回升，截至收盘价格回到103110元/吨。隔月月差在Contango 70元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损180元/吨-亏损90元/吨之间。
日内，上海地区电解铜销售情绪为2.95，环比上升0.04，采购情绪为3.03，环比上升0.25，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜升水40元/吨-升水70元/吨，其中大江PC、大江HS等报价升水40元/吨，鲁方、JCC、祥光等报盘升水60元/吨-升水70元/吨；随后报盘增多，铁峰、金冠、金新、中金、西矿、金川isa永昌等报盘升水40元/吨-升水60元/吨；好铜货源稀缺，报盘较高，金川高纯、金豚大板等报盘升水100元/吨-升水130元/吨；注册湿法铜ESOX、BMKMOOK等报盘平水-升水20元/吨。进入第二时间段，持货商挺价意愿较强，市场难寻低价货源，非注册铜按贴水180元/吨-贴水160元/吨成交。
展望明日，SMM录得上海地区社会库存12.24万吨，环比上周四减少0.41万吨，江苏地区社会库存3.6万吨，环比上周四减少0.02万吨。连续的去库推动沪铜现货升贴水重心上移，供应端偏紧格局未改，对现货升水形成有力支撑。日内低价货源快速消化后，市场可流通现货偏紧，持货商挺价意愿坚定。综合来看，在库存去化、持货商挺价与下游需求韧性的共同作用下，预计明日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体重心或小幅上移。

库存去化叠加需求韧性 沪铜现货升水稳步走强【SMM沪铜现货】

SMM7月6日讯：
今日华北地区1#电解铜现货对当月合约报均价贴水120元/吨-贴水60元/吨，均价贴水90元/吨较上一交易日上涨10元/吨，成交价格均价103080元/吨较上一交易日增加165元/吨。盘面小幅上行，下游采购积极性明显走弱，仅少量刚需补库；但市场流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿增强，带动现货贴水继续收窄，但整体市场交投活跃度有所降温。今日华北地区电解铜采购情绪为2.39较上个交易日下降0.06，出货情绪为2.46较上个交易日下降0.02（
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终端采购积极性走弱 货源偏紧推升华北贴水【SMM华北铜现货】

7月6日仓单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间68~80美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报45美元/吨（价格区间40~50美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
目前市场7-8月到港货源较少，今日下游询盘相对积极，但市场报盘稀少，持货商存惜售挺价情绪，买卖双方心理成交价位有一定分歧。听闻今日7月底至8月初到港EQ提单成交于45美元/吨。

市场现货货源稀少 日内报盘冷清【SMM洋山铜现货】

SMM7月10日讯：隔夜伦铜开于13418.5美元/吨，盘初铜价重心下探至13397.5美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13551美元/吨，最终收于13481美元/吨，涨幅达1.71%，成交量至2.18万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日增加674手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103750元/吨，盘初铜价重心下探至103420元/吨，而后重心震荡上行，临近盘尾摸高于104250元/吨，最终收于103920元/吨，涨幅达1.58%，成交量至4.01万手，持仓量至15.3万手，较上一交易日减少545手，表现为空头减仓。宏观方面，特朗普称伊朗释放和谈意愿，另有消息指出伊朗无意扩大冲突，叠加巴基斯坦仍在调停，美伊谈判窗口有望再度开启，缓解市场因中东冲突加剧膨胀的担忧，对铜价形成提振。基本面方面，供应端，进口货源到货量偏少和国产货源到货量维持低位；需求端，受台风将至影响，带动下游集中提前提货，但行业整体消费仍处传统淡季，持续性需求增量偏少。库存方面，截至7月9日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少3.49万吨至16.5万吨，总库存较去年同期的14.37万吨增加2.13万吨。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。

地缘风险降温 隔夜铜价走强【SMM铜早评】

SMM7月9日讯：隔夜伦铜开于13206美元/吨，盘初铜价重心下探至13146美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13270美元/吨，最终收于13255美元/吨，跌幅达0.6%，成交量至2.4万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少972手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101890元/吨，盘初铜价重心下探至101640元/吨，横盘整理后重心上行，临近盘尾摸高于102230元/吨，最终收于102130元/吨，跌幅达0.7%，成交量至4.11万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加1954手，表现为空头增仓。宏观方面，美国再度袭击伊朗，特朗普称美伊临时停火协议结束，中东冲突再度升级推升油价，加剧市场通货上行担忧。同时，美联储会议纪要显示，当前美联储官员对于利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。基本面方面，供应端，低价货源流通紧缺，持货商挺价意愿强烈，现货流通持续偏紧；需求端，下游担忧台风物流扰动，适度提前备货，阶段性为需求提供支撑。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。

地缘冲突持续发酵 铜价延续偏弱震荡【SMM铜早评】

SMM7月8日讯：隔夜伦铜开于13393美元/吨，盘初铜价重心上行，摸高于13452美元/吨，随后重心震荡下行，临近盘尾摸低于13323美元/吨，最终收于13334.5美元/吨，跌幅达0.57%，成交量至1.06万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少2082手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103080元/吨，盘初铜价重心上探至103500元/吨，随后价格重心一路震荡下行，临近盘尾摸高于102880元/吨，最终收于103100元/吨，涨幅达0.14%，成交量至2.44万手，持仓量至14.8万手，较上一交易日减少854手，表现为空头减仓。宏观方面，伊朗被曝于霍尔木兹海峡附近袭击卡塔尔液化天然气油轮，美国随即取消伊朗石油销售的豁免，同时伊朗南部多地再遭美军袭击，原油价格走高，市场对于美联储加息预期升温，对铜价上方空间形成压制。此外，市场静待美国对于精炼铜加征关税的决议，资金观望情绪浓厚，铜价维持窄幅震荡。基本面方面，供应端，进口与国产货源到货量仍维持低位，叠加台风扰动，持货商备货、挺价情绪走强；需求端，铜价高企影响，下游仍以刚需备货为主。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。

海峡地缘冲突再起 隔夜伦铜冲高回落【SMM铜早评】

SMM7月7日讯：隔夜伦铜开于13385美元/吨，盘初下探至13320美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13422美元/吨，最终收于13411美元/吨，涨幅达0.4%，成交量至1.17万手，持仓量至24.9万手，较上一交易日减少579手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102630元/吨，开盘铜价重心下探至102610元/吨，随后价格重心一路震荡上行，临近盘尾摸高于103270元/吨，最终收于103090元/吨，涨幅达0.01%，成交量至1.9万手，持仓量至15万手，较上一交易日减少1235手，表现为空头减仓。宏观方面，美联储主席沃什此前偏鸽派发言，使得市场降息预期升温，为铜价底部提供支撑；但美国电解铜进口关税政策尚未落地，不确定性持续加重市场观望心态。基本面方面，供应端，进口与国产货源到货量仍维持低位，市场整体货源偏紧；需求端，铜价高位震荡持续压制下游采购情绪，企业以刚需补货为主。库存方面，截至7月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.52万吨至19.22万吨，总库存较去年同期的14.29万吨增加4.93万吨，各地区表均有所去化。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。

伦铜探底回升小幅上行 沪铜去库支撑偏强震荡【SMM铜早评】

SMM7月6日讯：上周五晚伦铜开于13354.5美元/吨，盘初即下探至13343美元/吨，随后小幅震荡上行摸高于13392美元/吨，最终收于13357.5美元/吨，涨幅达0.54%，成交量至0.85万手，持仓量至25万手，较上一交易日减少587手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2608开于102710元/吨，开盘铜价重心下探至102710元/吨，随后价格重心呈&ldquo;W&rdquo;走势，临近盘尾摸高于103010元/吨，最终收于102790元/吨，涨幅达0.14%，成交量至1.63万手，持仓量至15.1万手，较上一交易日减少811手，表现为多头减仓。宏观方面，伊朗会议长表态仍有机会与美国达成共识，市场预期美伊谈判依然存在脆弱性。此外，LME库存持续去库，为铜价底部提供支撑。基本面方面，供应端，持货商挺价心态浓厚，市场好铜货源紧张，现货整体流通偏紧；需求端，月初刚性补货支撑采购需求，但铜价走高抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。

伦铜小幅收涨空头离场 库存去库提供底层支撑【SMM铜早评】

SMM7月3日讯：隔夜伦铜开于13256.5美元/吨，盘初即下探至13240美元/吨，随后震荡上行摸高于13398美元/吨，而后铜价重心逐渐下移最终收于13285.5美元/吨，跌幅达0.34%，成交量至1.48万手，持仓量至25万手，较上一交易日增加8743手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102470元/吨，盘初震荡上行上探至102960元/吨，随后价格重心下移而后横盘整理临近盘尾摸低于102280元/吨，最终收于102410元/吨，涨幅达0.12%，成交量至3.48万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少3155手，表现为空头减仓。宏观方面，中东局势出现缓和信号，美伊下一轮谈判定于7月18日举行，特朗普称伊朗已基本接受美方所有要求。美国6月失业率降至4.2%，但非农新增仅5.7万人，大幅低于预期，且前两个月数据合计下修7.4万人，就业市场整体表现不及预期，市场对美联储加息的预期有所缓和，铜价维持震荡。基本面方面，供应端进口及国产货源到货均有减少，整体供应偏紧；需求端下游维持刚需采购，需求表现企稳。库存方面，截至7月2日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.61万吨至19.99万吨，总库存较去年同期的13.18万吨增加6.81万吨。综合来看，预计今日铜价震荡上行。

非农不及预期缓和加息 内外铜价涨跌走势分化【SMM铜早评】

SMM7月2日讯：隔夜伦铜开于13120美元/吨，盘初即摸低于13103.5美元/吨，随后铜价重心震荡上行上探至13364美元/吨，而后宽幅震荡最终收于13330.5美元/吨，跌幅达0.37%，成交量至2.3万手，持仓量至24.2万手，较上一交易日减少3122手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101830元/吨，盘初即下探至101640元/吨，随后铜价重心直线上移摸高于102930元/吨，而后宽幅震荡最终收于102520元/吨，涨幅达0.07%，成交量至5万手，持仓量至15.4万手，较上一交易日减少286手，表现为空头减仓。宏观方面，美国6月ADP就业新增9.8万人，低于预期，就业市场降温；美联储主席沃什称通胀预期下降，短期内保留点阵图，并明确表态希望缩表。中东方面，卡塔尔称备忘录取得进展，伊朗扩大石油出口并用解冻资金采购物资，多哈协议释放30亿美元，美方劝其放弃征收通行费。受多空因素交织影响，隔夜铜价窄幅震荡。基本面方面，供应端出货偏少，低价货源紧缺，整体维持偏紧。需求端，下游依旧保持观望状态，需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价维持震荡上行。

内外铜夜盘宽幅震荡运行 美就业疲软美联储释放缩表信号【SMM铜早评】

SMM7月1日讯：隔夜伦铜开于13383.5美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13334美元/吨，而后铜价重心直线上移上探至13433美元/吨，而后震荡下行最终收于13380美元/吨，涨幅达0.27%，成交量至1.7万手，持仓量至24.5万手，较上一交易日减少1684手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102870元/吨，盘初即下探至102640元/吨，随后铜价重心上移摸高于103420元/吨，而后震荡下行横盘整理最终收于102880元/吨，涨幅达0.38%，成交量至3.4万手，持仓量至15.4万手，较上一交易日减少1382手，表现为空头减仓。宏观方面，美联储官员哈玛克称通胀仍过高、可能需加息，利率期货显示9月加息概率已升至80%。中东方面，伊朗外交部称未来几天基本无对美会晤计划，但与卡塔尔就落实协议的对话可能于7月1日在多哈举行；阿曼提出霍尔木兹海峡收费方案，伊朗议长则表示应逐步提升海峡通行能力。市场静待美国关税政策落地，叠加中东局势反复，铜价在博弈中震荡上涨。基本面方面，供应端市场流通货源偏少，低价货源有限，整体供应维持偏紧。需求端，下游采购意愿偏弱，多以观望为主。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱运行。

内外铜市窄幅拉锯 鹰派预期压制走势偏弱【SMM铜早评】

SMM6月30日讯：隔夜伦铜开于13341美元/吨，盘初震荡上行摸高于13379美元/吨，随后铜价重心震荡下行下探至13252.5美元/吨，而后再度震荡上行最终收于13344.5美元/吨，涨幅达0.17%，成交量至1.42万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少256手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102710元/吨，盘初即上探至102850元/吨，随后铜价重心下行摸低于102100元/吨，而后震荡上行最终收于102340元/吨，跌幅达0.79%，成交量至3.1万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少1906手，表现为多头减仓。宏观方面，6月29日美国最高法院裁定，在相关诉讼审结前暂不能解除美联储理事库克职务，引发政策与职权讨论；中东地缘及美伊谈判消息反复扰动市场：伊朗表态短期暂无对美谈判计划、管控海峡航道，后续又确认将于周二在多哈会晤，情绪拉扯带动铜价冲高回落。基本面方面，供应端出货回归常态，低价货源收缩、当月票资源偏紧，整体供应维持偏紧；价格走高压制下游采购意愿，市场观望情绪浓厚，需求表现偏弱。库存方面，截至6月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一有所去库0.07，较上周四增加0.14万吨，总库存量至20.74万吨，总库存较去年同期的12.61万吨增加8.13万吨。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱运行。

伦铜微涨沪铜走弱回落 扰动交织短期震荡偏弱【SMM铜早评】

SMM6月29日讯：上周五晚伦铜开于13269.5美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13250美元/吨，随后铜价重心震荡上行临近盘尾上探至13378美元/吨，最终收于13322美元/吨，涨幅达0.05%，成交量至1.91万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少1285手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2608开于102240元/吨，盘初即下探至102020元/吨，随后铜价重心一路上移临近盘尾摸高于102930元/吨，最终收于102740元/吨，涨幅达1.16%，成交量至4.2万手，持仓量至15.6万手，较上一交易日减少3193手，表现为空头减仓。宏观方面，美联储预计2026年加息一次、2027年利率不变，市场对加息担忧有所缓和；中东方面，美伊同意停火并计划周二会晤讨论海峡争端，伊朗虽缺席28日谈判但后续仍计划进行，伊外长则警告海峡30天内由伊控制、干预将致延迟。加息担忧缓和叠加中东不确定性，共同支撑铜价上行。基本面方面，供应端可流通低价货源减少，持货商惜售，整体供应偏紧；需求端则因铜价震荡上行，下游观望情绪浓厚，需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价震荡上行。

内外铜价震荡收涨 加息降温叠加地缘博弈【SMM铜早评】

SMM6月26日讯：隔夜伦铜开于13231.5美元/吨，盘初小幅涨至 13308美元/吨，随后震荡下行摸低于13190美元/吨，最终收于高点13316美元/吨，涨幅达2.22%，成交量至2.6万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日增加306手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102180元/吨，盘初小幅涨至102600元/吨，随后震荡下行摸低于101640元/吨，最终收于102260元/吨，涨幅达1.03%，成交量至5.5万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日减少2799手，表现为空头减仓。宏观方面，美国PCE数据基本符合预期，美元指数止步三日连涨。地缘方面，霍尔木兹海峡再现袭船事件，伊朗警告未经协调穿越&ldquo;不可接受&rdquo;，以色列否认从黎南部撤军，中东紧张局势再度升温，地缘风险溢价回升。以上因素缓解了加息忧虑，美元止涨回落，提振铜价企稳回升。基本面方面，供应端整体依旧维持宽松格局，低价货源快速消化后，持货商挺价意愿有所显现；需求端，铜价回升压制下游采购需求，刚需补库为主。截至6月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.17万吨至20.6万吨，总库存较去年同期的13.01万吨增加7.59万吨。综合来看，预计今日铜价小幅震荡上涨。

加息预期缓解美元回落 内外盘期铜同步反弹【SMM铜早评】

SMM6月25日讯：隔夜伦铜开于13278.5美元/吨，开盘后即摸高于13289美元/吨，随后重心向下跌至12988美元/吨，最终收于13026.5美元/吨，跌幅达2.59%，成交量至3.6万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日减少4061手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102200元/吨，盘初小幅涨至102260元/吨，随后震荡下行摸低于100500元/吨，最终收于100880元/吨，跌幅达2.58%，成交量至9.3万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日增加5968手，表现为空头加仓。宏观方面，美财长贝森特重申美元主导地位，并肯定沃什消除前瞻指引的举措，美元指数走强施压铜价；美伊冲突方面，霍尔木兹海峡通航压力明显缓解，美伊本月底将继续技术磋商。以色列方面再次强硬表态不会从黎巴嫩撤军。整体看，美元走强叠加地缘风险溢价回落，昨日铜价低开低走。基本面方面，供应端，市场甩货情绪仍存，但随着铜价连续回落，部分持货商开始挺价出货；需求端，下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下跌。

美元走强叠加市场风险偏好回升 期铜延续跌势【SMM铜早评】

SMM6月24日讯：隔夜伦铜开于13433美元/吨，开盘后震荡下跌摸低于13363美元/吨，盘中未回到开盘价，最终收于13373.5美元/吨，跌幅达2.18%，成交量至2.6万手，持仓量至25.1万手，较上一交易日减少489手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103100元/吨，盘初小幅涨至103350元/吨，随后震荡下行摸低于102820元/吨，最终收于102990元/吨，跌幅达0.57%，成交量至3.7万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加3887手，表现为空头加仓。宏观方面，美国6月制造业活动超预期增长，但工厂就业跌至六年低点。美元指数受避险情绪提振再创年内新高。美伊冲突方面，阿曼和伊朗发布联合声明强调领海主权，将共同制定航行管理协议。同时与国际海事组织协调开辟霍尔木兹海峡临时航道。美军称继续在中东地区驻留并保持警惕。美伊谈判信号分歧，叠加美元指数走强，昨日铜价承压下行。基本面方面，供应端，市场可流通货源充裕，叠加部分持货商降价甩货，整体供应偏宽松；需求端则延续刚需采购，下游畏高情绪浓厚，追涨意愿低迷。综合来看，预计今日铜价震荡下跌。

美元走强 内外盘期铜同步下跌【SMM铜早评】

SMM6月23日讯：隔夜伦铜开于13720美元/吨，开盘即录得日内最高点13740.5美元/吨，随后震荡下跌摸低于13633.2美元/吨，最终收于13587美元/吨，涨幅达0.62%，成交量至1.6万手，持仓量至25.2万手，较上一交易日减少969手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104990元/吨，盘初小幅涨至105170元/吨，随后震荡下行摸低于104470元/吨，最终收于104990元/吨，跌幅达0.24%，成交量至1.4万手，持仓量至10.4万手，较上一交易日减少2268手，表现为多头减仓。宏观方面，昨日美伊首轮高级别会谈结束，卡塔尔和巴基斯坦发布的联合声明显示，各方同意60天内达成最终协议路线图。同时美国财政部发布一项为期60天的临时通用许可证，授权伊朗销售石油并敲定解冻120亿美元伊朗资产的协议签署事宜。对于黎巴嫩局势，美方对其建立&ldquo;监测机制&rdquo;，已设立一个黎巴嫩冲突降级机制。由于地缘风险降温减轻了通胀担忧，带动了昨日铜价的小幅上涨。基本面方面，供应端，进口货源和国产货源到货增加，市场可流通货源充足，整体供应保持偏宽松状态。需求端，整体偏弱，下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。库存端，截至6月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比增加，总库存量至20.81万吨，总库存较去年同期的12.96万吨增加7.85万吨，各地区表现均有所垒库。综合来看，预计今日铜价震荡小幅上涨。

地缘局势缓和 期铜小幅回升【SMM铜早评】

SMM6月22日讯：上周五晚伦铜开于13625.5美元/吨，盘初下探至13584.6美元/吨，随后震荡上行摸高于13675.7美元/吨，最终收于13587美元/吨，跌幅达0.50%，成交量至1.05万手，持仓量至25.3万手，较上一交易日增加2615手，表现为空头增仓。上周五晚沪铜因假期休市。宏观方面，市场对美联储政策前景维持偏鹰预期，截至上周五，市场已完全消化9月加息25个基点的预期，美元维持相对强势。与此同时，美伊谈判继续推进，伊朗方面表示对伊石油制裁豁免草案已基本敲定，美国副总统万斯亦称谈判取得重大进展。不过伊朗方面仍表示霍尔木兹海峡尚未重新开放，特朗普则威胁若谈判破裂将再次采取军事行动，中东局势不确定性仍存。受美联储加息预期升温及市场观望情绪影响，铜价重心有所回落。基本面方面，供应端，上游长单交付后现货库存水平不高，市场可流通货源有限，整体维持偏紧。需求端，下游对当前铜价接受度有限，采购维持刚需为主，追高意愿不足，整体消费表现偏弱。综合来看，预计今日铜价偏弱运行。

加息预期升温叠加地缘局势仍存反复 期铜承压回落【SMM铜早评】

SMM6月18日讯：隔夜伦铜开于13813美元/吨，开盘铜价呈现宽幅震荡走势，盘中下探至13776.5美元/吨，随后价格重心震荡上行，临近盘尾摸高至13835.5美元/吨，最终收于13835美元/吨，涨幅达0.13%，成交量至1.15万手，持仓量至25.1万手，较上一交易日减少7579手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2607开于105280元/吨，盘初摸高于105580元/吨，而后重心下探至105210元/吨，随后重心震荡上行，最终收于105510元/吨，涨幅达0.1%，成交量至1.8万手，持仓量至12.2万手，较上一交易日减少2119手，表现为空头减仓。宏观方面，美伊双方据称已线上签署谅解备忘录，地缘冲突风险缓和，为铜价提供支撑。美联储本次决议维持利率不变，沃什首秀温和偏鹰，删除暗示降息措辞，并拒绝提供前瞻性指引，但新季度预测显示，有9名决策者预计2026年底前将加息，市场加息预期升温，压制铜价上方空间。基本面方面，供应端月差小幅走扩带动持货商挺价意愿，市场现货流通维持偏紧；需求端则受铜价高位抑制，整体成交清淡，仅维持刚需采购。综合来看，受加息预期扰动预计今日铜价维持偏弱震荡走势。

地缘托底加息预期施压 隔夜内外盘小幅收涨【SMM铜早评】

SMM6月17日讯：隔夜伦铜开于13743.5美元/吨，开盘即下探至13733美元/吨，随后价格重心震荡上行，临近盘尾摸高至13820美元/吨，最终收于13816.5美元/吨，涨幅达0.14%，成交量至1.5万手，持仓量至25.9万手，较上一交易日减少4071手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2607开于105200元/吨，盘初上探至105380元/吨，而后重心下探至104840元/吨，随后维持高位窄幅震荡，最终收于105200元/吨，涨幅达0.56%，成交量至2.4万手，持仓量至13.4万手，较上一交易日减少1839手，表现为空头减仓。宏观方面，美国称允许伊朗协议落地后立即出口原油，并拟将免收霍尔木兹海峡通行费写入协议，美伊谈判利好延续，对铜价形成支撑，原油价格跌至3月以来新低。但临近美联储议息会议，市场主流鹰派预期，对铜价上方空间有所压制，市场正谨慎观望会议政策信号。基本面方面，市场货源整体流通偏紧，但华东区域货源分配不均；需求端，下游追涨意愿偏弱，仅维持刚需采购。综合来看预计今日铜价维持偏强震荡走势。

美联储议息会议临近 市场观望情绪浓厚【SMM铜早评】

SMM6月16日讯：隔夜伦铜开于13744美元/吨，盘初即下探至13725美元/吨，随后价格重心震荡上行上探至13822.5美元/吨，而后重心呈现宽幅震荡，最终收于13796.5美元/吨，涨幅达0.61%，成交量至1.66万手，持仓量至26.3万手，较上一交易日减少3509手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2607开于105490元/吨，开盘即摸高于105700元/吨，随后重心一路震荡下行，临近盘尾摸低于105060元/吨，最终收于105210元/吨，跌幅达0.14%，成交量至2.5万手，持仓量至14.7万手，较上一交易日减少1715手，表现为多头减仓。宏观方面，美伊谅解备忘录落地进程稳步推进，霍尔木兹海峡将于周五重新开放，能源价格下行缓解市场对于通胀的担忧，风险偏好回升利多铜价。基本面方面，供应端进口及国产货源到货量仍维持低位，市场货源流通偏紧；需求端，高铜价抑制下游采购情绪，市场交投氛围平淡。库存方面，截至6月15日周一，SMM全国主流地区铜库存环比持续去库，总库存量至20.77万吨，总库存较去年同期的14.77万吨增加6万吨。综合来看预计今日铜价维持偏强震荡走势。

地缘乐观支撑外盘 高价抑制内需成交【SMM铜早评】

SMM6月15日讯：上周五晚伦铜开于13675美元/吨，而后重心震荡下行摸低于13611美元/吨，随后价格重心震荡上行，临近盘尾上探至13729.5美元/吨，最终收于13713.5美元/吨，涨幅达1.02%，成交量至1.9万手，持仓量至26.6万手，较上一交易日增加1001手，表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2607开于104280元/吨，开盘即下探至104250元/吨，随后重心一路震荡上行摸高于105050元/吨，最终收于104980元/吨，涨幅达0.31%，成交量至2.5万手，持仓量至14.8万手，较上一交易日减少1207手，表现为空头减仓。宏观方面，多方消息表示美伊和平协议已达成，霍尔木兹海峡将重新开放，同时双方拟于本周五签署谅解备忘录，地缘风险降温缓解市场对于通胀加剧的担忧，美元指数走软，对铜价形成利好影响。基本面方面，供应端由于临近交割，市场货源流通偏紧；需求端则受铜价走高影响，下游采购情绪回落。综合来看预计今日铜价维持偏强震荡走势。

美伊达成和平协议 隔夜伦沪铜双双收涨【SMM铜早评】

SMM6月12日讯：隔夜伦铜开于13424美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13398美元/吨，随后价格重心震荡上行，临近盘尾上探至13612.5美元/吨，最终收于13575美元/吨，涨幅达0.94%，成交量至2.11万手，持仓量至26.5万手，较上一交易日减少2125手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2607开于103280元/吨，盘初即下探至103010元/吨，随后震荡上行临近盘尾摸高于103850元/吨，最终收于103540元/吨，涨幅达0.13%，成交量至3.01万手，持仓量至15.24万手，较上一交易日减少8手，表现为空头减仓。宏观方面，特朗普取消对伊朗打击，称协议有望本周末签署；伊朗方面否认达成结论并进入最高战备状态，但伊媒透露三大分歧已缩小。在此背景下，美国暂停打击行动并称本周有望签署协议，美指随之收跌，铜价有所回升。基本面方面，供应端现货流通持续偏紧，低价货源稀缺，整体维持偏紧格局；需求端则受铜价回调刺激，下游集中补库，整体需求有所回暖。库存方面，截至6月11日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少1.65万吨至21.78万吨，总库存较去年同期的14.48万吨增加7.3万吨。综合来看预计今日铜价震荡上行。

美伊地缘缓和美元走弱 内外盘铜价共振反弹【SMM铜早评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;Q1
：地缘宏观强博弈，去库备货筑底盘
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;宏观异动与冲高回落：
年初资金涌入，带动盘面一度冲破11万元/吨大关。随后Warsh获美联储主席提名，强美元预期令铜价快速承压回撤。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;基本面托底企稳：
季末美元指数高位走弱，叠加国内&ldquo;备货潮&rdquo;启动与电解铜社会库存进入快速去化通道，现货买盘为价格提供有效支撑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;Q2
：供应扰动推升，关税预期定调高位震荡
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;矿端紧缺与顺势突破：
4
月去库逻辑延续，盘面稳居10万元/吨关口上方。5月Grasberg铜矿复产不及预期，矿端供应收缩叙事再次发酵，助推铜价快速拉升。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;LC
套利与多空僵持：
6
月美国铜关税政策悬而未决，市场提前定价导致LC价差（COMEX-LME）显著走扩。跨市套利资金与美盘补库预期在下方支撑盘面；但随着美联储年内加息预期升温，叠加国内进入传统消费淡季，上方严重承压，最终以103000元/吨收官。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;当前铜市多空博弈激烈，整体呈&ldquo;下有支撑、上有阻力&rdquo;的格局。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;利多
：美国非农降温边际缓解宏观压力；矿端复产存疑叠加关税悬念引发的提前补库，为铜价筑牢底部支撑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;利空
：通胀粘性令加息预期反复；7月步入消费淡季，高价严重抑制下游传统链条需求，限制了上行动能。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从基本面数据来看下半年铜价是否&ldquo;易涨难跌&rdquo;
矿端大概率扰动大于新增
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全球电解铜产量持续增加，中国扩建需求高
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新兴领域铜需求增速支撑，低铜价时传统消费接力
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废铜整体仍受政策影响，出货情绪看铜价
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&nbsp; &nbsp;矿山扰动多发
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，且目前TC仍在持续走弱，屡次破历史新低，年终谈判无固定Benchmark等令市场对矿端形势给不到乐观预期。
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2025年全球精炼铜生产分布持续向中国集中。冶炼产能进一步向少数区域集中，行业集中度抬升。全年均值对比，2026年分散度已低于2022&ndash;2025年三年均值。
产量变化上，2026年中国新增产量释放预计贡献704千吨增量，远高于其他国家； 而日本、韩国、智利等国则呈现负增长， 部分因老旧装置技改或原料供应受限所致。刚果（金）地区产量维持较高增速，预计增量221千吨。
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展望后市，铜冶炼利润在Q3将维持&ldquo;硫酸强支撑、TC 深负值&rdquo;的对冲格局，冶炼总利润整体为正但已处于本轮周期的顶部区域。若硫酸高价延续至旺季，利润窗口可能超预期拉长；但一旦供应恢复叠加需求转淡，此前被高酸价掩盖的铜冶炼亏损压力将重新暴露，产业链传导风险值得高度警惕。
从供应端来看，主要矛盾仍然集中在矿端。转向需求端口，全球需求仍靠新兴领域的增速拉动，AI等科技叙事背景下铜仍有进一步走高动力，但需要配合宏观情绪。
展望下半年，宏观需要关注美联储后续关于加息动作以及悬而未决的232关税调研结果，COMEX高库存后续走向以及年底矿端、电解铜全球年度长单谈判亦是焦点。基本面，目前下游在103000元/吨接受程度尚可，却在接近十万关口位置终端下单情绪较高，十万关口抗跌性较强。
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2026H1铜价触底反弹 H2易涨难跌？【SMM分析】

2026.7.10周五
盘面：隔夜伦铜开于13418.5美元/吨，盘初铜价重心下探至13397.5美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13551美元/吨，最终收于13481美元/吨，涨幅达1.71%，成交量至2.18万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日增加674手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103750元/吨，盘初铜价重心下探至103420元/吨，而后重心震荡上行，临近盘尾摸高于104250元/吨，最终收于103920元/吨，涨幅达1.58%，成交量至4.01万手，持仓量至15.3万手，较上一交易日减少545手，表现为空头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）据Mining.com网站报道，哈萨克斯坦金企索利德科尔资源公司（Solidcore Resources）已经同阿曼矿产开发公司（Minerals Development Oman，MDO）达成合作协议，双方共同勘探开发阿曼的哈比亚特（Khabiyat）铜金矿。 索利德科尔可通过三个步骤获得合资企业60%股份，开始时为20%。 哈比亚特项目是公司在哈萨克斯坦以外的首个勘探企业，能够支持其发展和多元化战略。 &ldquo;哈比亚特项目是公司扩大在该地区经营战略的重要切入点&rdquo;，公司首席执行官维塔利&middot;内西（Vitaly Nesis）称。 虽然在2024年公司出售了其在俄罗斯的业务以消除与制裁相关的风险，但索利德科尔仍然是哈萨克斯坦第二大黄金生产商。
现货：
（1）上海：7月9日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水120元/吨-升水180元/吨，均价报升水150元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。早盘沪期铜2607合约呈横盘整荡后下跌回升走势。开盘价102220元/吨，开盘后价格基本运行在102310至102470元/吨，盘中短暂摸高至102590元/吨，随后价格小幅下跌，盘中探低至102200元/吨，收盘前价格回升，收盘价102340元/吨。隔月月差在Contango 10元/吨至Backwardation 50元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在盈利70元/吨-盈利140元/吨之间。展望今日，当前台风&ldquo;巴威&rdquo;预期影响持续，下游铜加工企业提前备货需求仍在释放，采销情绪连续回升，市场成交较为活跃。SMM数据显示，上海地区社会库存录得10.48万吨，环比减少1.76万吨；江苏地区社会库存录得3.10万吨，环比减少0.50万吨。据SMM了解，社会库存快速去化，叠加隔月月差已转为Backwardation结构，持货商持仓交割收益提升，部分持货商预期短期升水仍有上行空间，低价出货意愿较弱。进口窗口虽已打开，但考虑到物流及清关时滞，短期现货市场增量有限。综合来看，预计今日沪铜现货对2607合约或维持当前升水水平。
（2）广东：7月9日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报100元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水40元/吨较上一交易日升20元/吨，湿法铜报贴水30元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价102475元/吨较上一交易日跌430元/吨，湿法铜均价为102375元/吨较上一交易日跌425元/吨。总体来看，持货商积极挺价但下游不跟涨，整体交投不如昨日。
（3）进口铜：7月9日仓单均价较前一交易日持平，报82美元/吨（价格区间75~89美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报52美元/吨（价格区间47~57美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
（4）再生铜：7月9日11：30期货收盘价102340元/吨，较上一交易日下降700元/吨，现货升贴水均价150元/吨，较上一交易日环比上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.33，采购情绪指数下降至2.35，精废价差1652元/吨，环比下降126元/吨。精废杆价差690元/吨。据SMM调研了解，铜价尾盘抬升，再生铜原料贸易商积极出货或点价，但再生铜杆企业临近尾盘却停止贸易商定价，纷纷表示收货量已足够，价格因素对再生铜原料市场成交仅仅关联，现时再生铜杆企业并不愿过多采购。
价格：宏观方面，特朗普称伊朗释放和谈意愿，另有消息指出伊朗无意扩大冲突，叠加巴基斯坦仍在调停，美伊谈判窗口有望再度开启，缓解市场因中东冲突加剧膨胀的担忧，对铜价形成提振。基本面方面，供应端，进口货源到货量偏少和国产货源到货量维持低位；需求端，受台风将至影响，带动下游集中提前提货，但行业整体消费仍处传统淡季，持续性需求增量偏少。库存方面，截至7月9日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少3.49万吨至16.5万吨，总库存较去年同期的14.37万吨增加2.13万吨。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。
【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

美伊谈判预期提振铜价 台风备货推动库存去化【SMM铜晨会纪要】

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&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，国内线缆行业开工率整体呈现&quot;节后快速修复、旺季冲高后逐步回落&quot;的走势。年初受春节以及高铜价压制，行业开工率触底至27.72%，后续依托电网集中交付、铜价阶段性回调带动下快速修复，此后经历铜价反弹以及传统淡季影响后，开工水平逐步回落。
一、上半年市场回顾与总结：铜价波动主导，电网表现亮眼
铜价大幅波动是上半年左右行业开工节奏的核心变量。一季度&quot;十五五&quot;电网投资开局形成需求基本盘，铜价阶段性下行进一步刺激终端企业集中进行逢低补库。二季度铜价反弹后，抑制下游采购意愿，但受新能源与AI等新兴领域需求的结构性放量，为开工率底部提供一定支撑。
从各需求端口表现看，传统电网基建用缆占比有所下降，而新能源配套用缆占比大幅提升，海上风电、储能、新能源汽车、数据中心成为新兴核心增量。但电网仍是需求核心支柱，一季度国家电网完成固定资产投资超过1,290亿元，同比增长37%，直接带动线缆需求集中释放。值得注意的是，AI数据中心配套线缆迎来需求爆发期，SMM预测全年用于AI数据中心的铜需求增速将达54.94%，高速铜缆和电力配套线缆需求稳步增长，国内相关企业开工、排产计划均维持高位。反观传统领域，房地产新开工、竣工数据持续低迷，家装及民用建筑线缆需求亦同步走弱，整体对冲了新兴赛道的增长红利。
成本端行业盈利显著承压。
一方面3月海外地缘冲突推升线缆辅料价格，叠加工业能源成本高位运行，企业综合生产成本被动抬升；另一方面5月铜价急速冲高阶段，企业原料采购成本已大幅上升，但部分订单结算仍基于前期较低的月度均价，导致利润空间被进一步挤压。叠加行业普通线缆赛道竞争激烈，企业基本没有调价、溢价空间，最终导致上半年中小线缆企业盈利被压缩，行业利润向上游原料端集中。
二、外销持续高景气，进口仅作高端补充
进出口方面，出口延续高景气，1-5月电线电缆累计出口126.92万吨、同比增长8.12%，其中铜线缆出口63.37万吨、同比增长15.6%，澳大利亚、菲律宾、泰国为前三大目的地。
出口高景气的核心驱动力在于东南亚、中东及非洲基建扩容与能源转型形成刚性进口需求，欧美电网改造及AI算力配套建设持续释放增量，推动国内企业出海意愿持续增强。进口整体规模较小，1-5月电线电缆累计进口5.34万吨，主要起高端产品补充作用。
三、下半年市场展望：需求结构分化，新兴赛道保持高增
展望下半年，铜价波动仍是贯穿下半年的核心变量。
若铜价继续高位运行，将继续压制终端备货意愿，限制旺季需求修复空间。传统消费淡季期间，地产、民用等常规终端订单偏弱，行业开工率将维持低位震荡，终端企业仍将维持按单锁铜、刚需采购的谨慎策略，订单回暖难度较大。
进入下半年消费旺季，&ldquo;十五五&rdquo; 首年收官带动电网项目集中冲刺，特高压、配网招标加速落地，四季度交付预期充足，成为下半年需求核心支撑。新兴赛道高景气延续，
AI数据中心配套铜缆需求持续放量，海上风电、储能电缆增速确定性较强，新能源汽车渗透率稳步提升带动线束及充电桩线缆需求增长。传统建筑地产领域难有起色，将继续拖累整体需求表现。出口方面，上半年出口热度有望延续至下半年，欧美电网改造升级、AI算力配套建设等刚需持续释放，东南亚、中东、非洲等地区基建扩容与能源转型处于高速推进阶段，对国内线缆的进口依赖度依然较高，叠加国内企业出海布局持续深化、海外渠道日趋成熟，出口景气在下半年仍将维持较高水平，全年线缆出口有望再创新高。

2026铜线缆行业半年度总结与展望【SMM分析】

SMM7月9日讯：
数据简评：截至7月9日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少3.49万吨至16.5万吨，总库存较去年同期的14.37万吨增加2.13万吨。
具体来看，上海进口与国产货源到货双双缩减；叠加今年第9号台风&quot;巴威&quot;（超强台风级）逼近下游集中提货，区域库存大幅去化。江苏同样遭台风影响，国产铜到货收紧，库存延续下行趋势；广东地区由于广西部分路段受洪涝拖累运输阻滞、到货量下滑，库存同步回落。
展望后市，供应端，短期进口货源到货量偏少和国产货源到货量维持低位；需求端，整体仍处传统消费淡季，企业仅按需拿货。当前现货市场货源整体偏紧，市场刚需采购为主，预计下周全国铜社会库存延续去库趋势。
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截至7月9日电解铜社会库存大降3.49万吨【SMM周度数据】

2026.7.9周四
盘面：隔夜伦铜开于13206美元/吨，盘初铜价重心下探至13146美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13270美元/吨，最终收于13255美元/吨，跌幅达0.6%，成交量至2.4万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少972手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101890元/吨，盘初铜价重心下探至101640元/吨，横盘整理后重心上行，临近盘尾摸高于102230元/吨，最终收于102130元/吨，跌幅达0.7%，成交量至4.11万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加1954手，表现为空头增仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）7月8日（周三），艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）周三表示，随着开采率提升和库存消耗，其位于刚果民主共和国的旗舰项目卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿综合体在2026年下半年的铜产量有望增长，为这一全球最大铜矿项目之一的供应提供提振。 总部位于温哥华的艾芬豪旗下刚果子公司是矿业行业铜供应增长的关键来源之一，而分析师预计2026年全球铜市场将趋于紧张。 该公司于今年4月因卡库拉矿山遭受地震扰动，下调了2026年和2027年的铜产量预测。
现货：
（1）上海：7月8日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水100元/吨-升水170元/吨，均价报升水135元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。早盘沪期铜2607合约呈窄幅震荡后冲高小幅回落走势。开盘价102800元/吨，开盘后价格基本运行在102740至102940元/吨，随后价格快速冲高，盘中摸高至103150元/吨，收盘前价格小幅回落，收盘价103040元/吨。隔月月差在Contango 30元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损40元/吨-盈利40元/吨之间。展望今日，当前台风&ldquo;巴威&rdquo;预期影响持续发酵，下游铜加工企业采购热情高涨，部分企业担忧后续物流受阻而提前备货，需求端支撑较强。从持货商行为看，日内低价货源快速消化后，可流通现货持续偏紧，持货商惜售情绪浓厚，部分持货商持货待涨、静待更高价位出货，进一步推升现货升水。进口盈亏接近平衡，但短期海外货源补充有限。综合来看，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体延续偏强态势，后续需关注台风实际路径及下游备货持续性。
（2）广东：7月8日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水20元/吨较上一交易日升10元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102905元/吨较上一交易日跌240元/吨，湿法铜均价为102800元/吨较上一交易日跌240元/吨。总体来看，库存和铜价双双走低，持货商挺价出货，现货升水走高。
（3）进口铜：7月8日仓单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间75~89美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报50美元/吨（价格区间45~55美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
（4）再生铜：7月8日11：30期货收盘价103040元/吨，较上一交易日上升60元/吨，现货升贴水均价135元/吨，较上一交易日环比上升25元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.31，采购情绪指数上升至2.39，精废价差1778元/吨，环比上升85元/吨。精废杆价差720元/吨。据SMM调研了解，铜价日内仅微升，虽精废铜杆价差略微走扩，但仍处于优势线下方，再生铜杆企业也表示近日没有客户下单，再生铜杆企业新增订单不足，对再生铜原料采购态度也是逢低捡漏的心态。
价格：宏观方面，美国再度袭击伊朗，特朗普称美伊临时停火协议结束，中东冲突再度升级推升油价，加剧市场通货上行担忧。同时，美联储会议纪要显示，当前美联储官员对于利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。基本面方面，供应端，低价货源流通紧缺，持货商挺价意愿强烈，现货流通持续偏紧；需求端，下游担忧台风物流扰动，适度提前备货，阶段性为需求提供支撑。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。
【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

隔夜铜价续跌空头增仓 台风预期提振备货令现货升水走扩【SMM铜晨会纪要】

2026.7.8周二
盘面：隔夜伦铜开于13393美元/吨，盘初铜价重心上行，摸高于13452美元/吨，随后重心震荡下行，临近盘尾摸低于13323美元/吨，最终收于13334.5美元/吨，跌幅达0.57%，成交量至1.06万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少2082手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103080元/吨，盘初铜价重心上探至103500元/吨，随后价格重心一路震荡下行，临近盘尾摸高于102880元/吨，最终收于103100元/吨，涨幅达0.14%，成交量至2.44万手，持仓量至14.8万手，较上一交易日减少854手，表现为空头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）7月7日（周二），智利央行周二公布，全球最大铜生产国智利6月铜出口额达58.7亿美元，较上年同期增长17.6%。 央行补充称，在铜出口额增长的带动下，该国当月实现贸易顺差33.2亿美元，高于调查经济学家预期的29.0亿美元。
现货：
（1）上海：7月7日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水70元/吨-升水150元/吨，均价报升水110元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。早盘沪期铜2607合约呈下跌企稳后冲高回落走势。开盘价102940元/吨，开盘后价格持续下跌，盘中探低至102840元/吨，随后价格冲高，盘中摸高至103180元/吨，随后铜价基本运行在103100元/吨-103120元/吨之间，随后价格小幅回落，收盘价102980元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损140元/吨-亏损50元/吨之间。展望今日，据中央气象台消息，今年第9号台风&ldquo;巴威&rdquo;已加强为超强台风级，预计7月10日前后将靠近我国东部海区，登陆华东概率较大。受此影响，江浙地区下游铜材加工厂担忧后续台风带来的强风暴雨可能干扰物流运输及生产安排，因此集中提前进行备货采购，推动沪铜现货升贴水重心整体上移。从持货商行为看，市场成交活跃，低价货源快速消化后持货商挺价意愿进一步增强。综合来看，在台风备货需求集中释放、持货商挺价以及库存持续去化的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体重心继续小幅上行。
（2）广东：7月7日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水10元/吨较上一交易日升20元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价103145元/吨较上一交易日跌210元/吨，湿法铜均价为103040元/吨较上一交易日跌205元/吨。总体来看，库存4连降持货商顺势挺价，现货升水走高整体交投好转。
（3）进口铜：7月7日仓单均价较前一交易日涨6美元/吨，报80美元/吨（价格区间75~80美元/吨）；提单均价较前一交易日涨6美元/吨，报80美元/吨（价格区间74~86美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报48美元/吨（价格区间41~55美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
（4）再生铜：7月7日今日11：30期货收盘价102980元/吨，较上一交易日下降130元/吨，现货升贴水均价110元/吨，较上一交易日环比上升30元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.30，采购情绪指数下降至2.38，精废价差1693元/吨，环比下降100元/吨。精废杆价差630元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，日内再生铜原料市场采销情绪指数均出现下降，由于消费淡季到来，高再生铜原料价格让不少再生铜杆企业不愿采购，精废杆价差由于原料高价难以走扩，终端消费始终低迷。
价格：宏观方面，伊朗被曝于霍尔木兹海峡附近袭击卡塔尔液化天然气油轮，美国随即取消伊朗石油销售的豁免，同时伊朗南部多地再遭美军袭击，原油价格走高，市场对于美联储加息预期升温，对铜价上方空间形成压制。此外，市场静待美国对于精炼铜加征关税的决议，资金观望情绪浓厚，铜价维持窄幅震荡。基本面方面，供应端，进口与国产货源到货量仍维持低位，叠加台风扰动，持货商备货、挺价情绪走强；需求端，铜价高企影响，下游仍以刚需备货为主。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。
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美伊冲突升级加息预期升温 铜价震荡偏弱运行【SMM铜晨会纪要】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 一、上半年行业复盘：开工走势前高后低，结构性分化为核心主线
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 2026年上半年，国内漆包线行业整体呈现&ldquo;节后反弹冲高、二季度稳步回落&rdquo;的阶段性走势，行业运行特征高度聚焦结构性分化。年初受春节停工、高位铜价双重压制，行业整体开工负荷偏低；3月依托铜价阶段性回调与传统消费旺季共振，企业集中复工复产，行业开工率攀升至上半年峰值。进入二季度，行业步入季节性淡季，叠加终端需求分化持续加剧，整体开工率稳步回落，但全年整体开工水平仍优于去年同期，行业整体韧性凸显。
&nbsp; &nbsp;
&nbsp; &nbsp;铜价宽幅波动是上半年影响漆包线行业生产、订单节奏的核心变量，市场形成典型的铜价与订单跷跷板联动格局。
3月铜价阶段性下行，有效缓解下游采购成本压力，终端企业逢低集中补库，前期积压订单集中释放，带动行业开工率、新增订单同步走高。二季度国内铜价持续高位震荡，大幅抬高行业原材料采购成本，下游终端企业观望情绪升温，补库意愿大幅收缩，订单投放节奏持续放缓。叠加二季度季节性淡季属性，高位铜价进一步放大行业订单回落压力，成为制约二季度行业景气度的核心因素。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp;终端需求呈现显著冰火两重天格局，新旧赛道分化态势凸显。新能源汽车、电力变压器、工业电机、AI算力设备、两轮新能源车等高端新兴赛道需求刚性稳健，成为托举行业景气的核心压舱石。
春节复工后，聚焦上述领域的头部企业开工率快速回升至90%以上，部分细分赛道出现货源紧张、供不应求的局面，全程支撑行业整体开工底线。反观
传统家电赛道，需求走势大幅走弱、波动加剧，其中空调终端市场呈现&ldquo;旺季提前透支、淡季快速降温&rdquo;特征
，3月曾短期拉动行业开工上行，二季度提前进入需求淡季，家电配套漆包线订单同比下滑超20%，相关企业被迫减产去库存，成为拖累行业整体景气度的主要短板。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;二、出口市场亮眼：总量创新高，新兴市场实现突破性增长
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 上半年国内铜漆包线出口延续高景气走势，出口韧性持续释放，总量创下历史同期新高。数据显示，1-5月国内铜漆包线累计出口量达61416吨，同比增长7.13%；其中5月单月出口量13905吨，刷新历年同期单月出口纪录，海外市场需求成为行业重要增长极。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从出口结构来看，传统核心市场基本盘稳固，越南、日本、泰国稳居国内漆包线出口前三大目的地，三者合计出口占比达32%，海外传统需求基本盘稳定。上半年出口最大亮点来自新兴市场的爆发式增长，土耳其市场异军突起，成为行业增量核心亮点：1-2月对土耳其出口同比暴涨645.6%，4月同比增幅维持544.3%的高位，5月虽有所回落但仍高达312.1%，目前土耳其已跃升为我国漆包线第四大出口目的地。同时，墨西哥、美国等海外市场需求持续修复，出口增速转正。当前我国漆包线出口覆盖全球130余个国家和地区，全球化布局成效显著，出口整体增长动能充足。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 三、下半年行情展望：总量平稳运行，结构分化延续，刚需托底态势不变
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 综合行业供需、原材料及终端需求走势，
预计2026年下半年漆包线行业将延续总量平稳、结构分化的核心格局，整体呈现&ldquo;传统赛道淡季承压、新兴赛道刚性托底、铜价主导行情波动&rdquo;的运行特征。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 从压力端来看，
传统赛道淡季效应凸显，需求修复乏力。
家电行业需求走弱的态势短期难以逆转，传统工业电机等成熟赛道无新增刚需增量，下半年行业整体传统订单仍将面临阶段性承压。同时，铜价的高位波动仍将持续影响行业采购、生产及补库节奏，成为行业行情波动的主要不确定性因素。&nbsp;从支撑端来看，
三大核心动能将持续托举行业景气底线。
其一，新能源汽车、电力变压器两大核心赛道需求持续稳健，刚需属性突出，为行业生产和订单提供坚实底部支撑；其二，AI算力基础设施建设提速，数据中心、算力设备配套铜材需求持续释放，成为漆包线行业全新增量赛道；其三，出口市场增长势能延续，上半年7.13%的出口同比增速为全年出口增长奠定良好基础，土耳其等新兴市场持续放量、海外电力基建需求稳步提升，将持续带动漆包线出口增量。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;整体而言，
2026年下半年漆包线行业将在传统淡季压力与新兴赛道韧性的双向制衡中平稳运行。新能源汽车、电力变压器、AI算力、海外出口将持续充当行业&ldquo;稳定器&rdquo;，而铜价边际波动、家电终端需求修复情况，将是下半年决定行业开工率、企业盈利及行情走势的两大关键变量。
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2026年漆包线行业半年度总结与展望：需求分化主导行情，传统承压、新兴赋能格局固化【SMM分析】

SMM7月7日讯：
一、上半年市场回顾
进口：恢复性增长，非洲成为增量主力
&nbsp; &nbsp;
2026年1-5月，中国阳极铜累计进口33.19万吨，同比增加6.92%
，扭转2025年全年同比下滑15.88%的低迷态势。分月来看，进口量呈&quot;先低后高再回落&quot;走势。进口来源结构发生显著变化。赞比亚虽仍为第一大来源国，但占比已从年初的53%逐步回落至5月的约40%；刚果（金）崛起为最大增量来源，凭借Kamoa铜冶炼项目（粗炼年产能50万吨）投产后持续放量，其对华出口占比从1月不足10%快速攀升至5月的22.60%，同比增幅一度超过250%。相比之下，智利货源因进口比价倒挂持续萎缩，5月占比已降至4.48%。
国内供需：从宽松到趋紧的快速反转
&nbsp; &nbsp; 上半年国内供需格局的演变可分为两个阶段：
&nbsp; &nbsp; Q1宽松期：废产粗铜及阳极板供给延续2025年年底的充裕状态，冶炼厂冷料库存高企，南方粗铜现货加工费运行于1800-2000元/吨高位。宽松格局下，市场对进口阳极铜的依赖度阶段性下降。
&nbsp; &nbsp; 3月中下旬拐点出现：因铜价跌破100,000元/吨关口，精废价差快速收窄；与此同时，行业政策密集收紧&mdash;&mdash;再生铜原料合规审查趋严、金融扶持减少，废产阳极铜企业面临原料成本高企的挤压，生产积极性快速下滑，市场供应开始收缩。
&nbsp; &nbsp; Q2趋紧期：供需矛盾在二季度集中爆发。SMM阳极铜企业整体开工率从3月的50.42%降至6月的45.95%，其中废产端从40.58%降至36.00%。与此同时，二季度恰逢国内冶炼厂集中检修，检修炼厂对外采购冷料的需求反而增加，供给收缩与需求脉冲在同一窗口内反向运动，供需缺口被急剧放大。4月南方粗铜加工费月均价骤降至950元/吨，环比下跌850元/吨；5月进一步降至900元/吨。
二、供需变化核心原因解析
（一）再生铜原料政策收紧是供给收缩的首要变量
&nbsp; &nbsp; 上半年供需格局反转的最核心驱动力来自再生铜原料行业的政策冲击。再生冶炼企业采购环节受阻，配套金融扶持同步缩减，含税与不含税原料市场两极分化明显，成为造成企业减产或停产的首要原因。
（二）精废价差收窄放大供应矛盾
&nbsp; &nbsp; 随铜价缺失上行动力，精废价差快速收窄，废铜持货商捂货惜售，同时也难以支撑再生铜原料大量流入冶炼端口，加速了供需格局的反转。
（三）TC极端低位从成本端推高冷料依赖
&nbsp; &nbsp; 铜精矿TC在2026年持续恶化，在此背景下，冶炼厂主动调整原料结构，增加废铜、阳极铜等冷料的使用比例，这一替代逻辑为阳极铜需求提供了刚性且持续扩大的底部支撑。
三、下半年展望
&nbsp; &nbsp; 下半年进口量面临压制：赞比亚粗炼产能的集中检修将持续至三季度，同时印度等国家地区需求的增长加大对阳极铜货源的争抢。
&nbsp; &nbsp; 国内供给：
国内供给端的核心变量仍在于再生铜政策走向与精废价差变化。
含税废铜结构性短缺问题在政策实质性放松前难以改善，废产阳极铜的供应弹性将持续受限，此前提下加工费亦难有明显回升。若下半年政策出现边际松动，废产端供应有望修复；反之，偏紧格局将延续。
&nbsp; &nbsp; 国内需求：需求侧仍有支撑：TC低位运行持续推高冷料替代需求；精炼产能扩张的中长期趋势不变，原料缺口持续存在。
四、总结
&nbsp; &nbsp;
2026年上半年，中国阳极铜市场的核心运行逻辑可概括为：海外项目投产驱动进口恢复增长，但国内再生铜政策收紧使供需格局从Q1宽松快速逆转为Q2趋紧
。下半年，政策端未有利好的前提下，国内供给弹性有限，而冶炼厂冷料替代需求延强劲，市场整体将维持&quot;紧平衡&quot;格局。
&nbsp; &nbsp; 中长期来看，精炼产能增速持续高于粗炼产能增速的结构性矛盾仍存，阳极铜作为关键原料补充品的市场地位将持续强化。废产阳极铜占比提升、进口来源多元化、&quot;以废补矿、以内补外&quot;的供应体系演进，是阳极铜市场演变的核心方向。
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2026年阳极铜市场半年回顾与展望：供应收缩导致格局反转【SMM分析】

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2026年上半年，中国铜箔行业在新能源、AI算力与消费电子等多重需求共振下，延续了自2025年四季度以来的高景气态势，
行业整体呈现量价齐升、供需偏紧的格局。
一、产能利用率持续走高，高端品类存供给缺口
&nbsp; &nbsp;
供需层面，上半年行业开工率整体高位运行，从年初的88.56%稳步攀升至二季度末的91%以上，持续站稳九成关口。
锂电铜箔与电子电路铜箔双线需求同步走强，受益于上半年地方储能补贴密集落地、新能源汽车渗透率提升，动力电池维持高排产节奏，叠加储能&quot;630&quot;并网前的集中抢装，锂电铜箔需求增量凸显；同时，AI算力中心与5G/6G通信设备则拉动RTF系、HVLP系高端电子铜箔需求快速放量，推动普通产能向高端转换，
传统电子电路铜箔因此出现供应缺口。此外，在终端需求乐观而新增产能释放仍需时间的背景下，SMM预计2026年中国锂电铜箔全年供需将呈现小幅短缺格局。
二、加工费全线上涨，行业盈利水平持续修复
&nbsp; &nbsp;
价格方面，受益于供需偏紧，各规格铜箔加工费稳步上行
。截至2026年6月底，主流规格加工费较年初全面上涨：4.5&mu;m锂电铜箔加工费均价上调1000元/吨至27000元/吨，6&mu;m锂电铜箔上调2000元/吨至21000元/吨，以及18&mu;mHTE铜箔上涨3000元/吨至21,000元/吨，加工费的上涨有效对冲原料价格波动带来的成本压力，行业盈利韧性增强。
三、出口大幅放量，贸易收支结构持续优化
&nbsp;
&nbsp; 进出口方面，上半年中国铜箔出口持续放量，
2026年1-5月，国内铜箔累计出口3.2万吨，同比大增71.79%，3月和4月连创单月新高，出口主要流向泰国、韩国、马来西亚等地。进口端增速则明显放缓，2026年1-5月累计进口3.66万吨，同比仅增7.63%，5月进口量同比环比双降，
中低端进口替代持续推进，但高端HVLP系产品仍依赖从中国台湾及日本进口，国产替代空间充足。
行业贸易逆差从年初的10,314万美元大幅收窄至5月的4,590万美元。
四、下半年市场展望：景气周期延续，供需紧平衡支撑加工费高位
&nbsp; &nbsp;
展望下半年，行业高景气有望延续。
需求端，十五五储能、数字基建相关配套政策持续落地，叠加海外可再生能源目标推进，增量空间仍存；同时伴随新能源汽车渗透率继续提升，AI、5G/6G及消费电子旺季效应将进一步显现。供给端，当前多数企业排产已近饱和，若新增产能投产不及预期，锂电铜箔供需缺口或在三四季度进一步放大，
供需偏紧格局将继续支撑加工费维持高位。SMM预计7月行业开工率将升至92.15%，其中锂电铜箔开工率预计为91.1%，电子电路铜箔开工率预计达94.24%，继续领跑下半年开工。
&nbsp; &nbsp; 进出口方面，出口高增长与贸易逆差收窄趋势将延续。
&nbsp;日资及中国台湾企业加速将HTE产能向HVLP等高端铜箔切换，导致海外传统电子铜箔供给收紧，为国内企业提供了持续的出口替代窗口，下半年出口量有望继续放量，贸易逆差将进一步收窄。进口端，随着国内产能爬坡和产品结构升级，中低端进口替代将持续推进，但高端HVLP系产品国产替代空间依然充足，仍需关注国内企业在该领域的突破进展。
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2026年国内铜箔行业半年度总结与展望【SMM分析】

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2026年5月，印尼硫磺月度进口总量为277834.30实物吨，环比上升3.9%，同比下降55.80%，主要进口国为中国、越南、英国、印度、新加坡、西班牙、土库曼斯坦、土耳其、沙特阿拉伯和日本等；
印尼国硫磺月度出口总量为24.08实物吨，主要出口国和地区为德国、中国香港、美国；
印尼硫酸月度进口总量为55296.994实物吨，环比下降68.1%，同比上升236.6%，主要进口国为中国、印度和韩国；
印尼硫酸月度出口总量为0

【SMM分析】5月印尼硫磺硫酸进出口数据

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一、2026上半年铜棒行业全景复盘
（一）政策端：反向开票从严管控，再生原料流通长期受限
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;上半年财税监管成为压制铜棒行业的核心底层约束。再生资源反向开票政策进入常态化高压落地阶段，自然人散户年度500万元开票额度，国内无票废黄铜流通渠道大幅收窄，基层回收商出货意愿低迷，国产合规再生黄铜货源持续紧缺。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;政策过渡期企业合规成本显著抬升，中小加工厂缺少稳定带票原料渠道，被迫主动降产、检修避险；头部大厂凭借国际贸易资质、稳定进口货源缓冲原料缺口，行业产能加速向合规大型企业集中。770号再生铜退税政策持续收紧，行业灰色流通空间彻底压缩，原料&quot;有货无票、有票高价&quot;的矛盾贯穿上半年全周期。
（二）原料与进出口：国产再生供给收缩，进口再生黄铜溢价走高
1. 国内原料瓶颈凸显
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;国产废黄铜合规流通量同比大幅下滑，再生黄铜对比电解铜的成本优势弱化，多数黄铜棒厂陷入原料采购难、抵扣成本高的困境，且自然人额度天花板限制，供给难以回到往年水平。同时黄杂铜市场炒作进一步推高价格，铜锌分离操作抬升综合原料成本。
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2. 进口货源成为主流补充，但成本持续抬升
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;国内企业转向批量采购带票进口再生黄铜，上半年再生黄铜进口量同比维持增长，但海外废铜出口政策扰动、国际铜价上涨推升采购溢价。海外可流通废黄铜货源收紧，进口采购系数持续走高，进一步抬高黄铜棒原料成本。
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数据来源：SMM
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;1-5月国内黄铜棒累计进口量约1.14万吨，累计同比下降1.23%，但累计进口金额达10,570.79万美元，同比增长23.42%，量缩价升特征突出。进口来源地方面，5月韩国稳居第一大来源国（占比约40%），日本位列第二（约16%），区域多元化趋势初现。
（三）成本与价格：铜价高位宽幅震荡，行业加工费持续走低
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2026上半年电解铜价格呈现&quot;冲高回落、高位震荡&quot;走势，1月触及年内高点、3月跌至阶段低点，二季度重心稳定在10万元/吨上方运行，全年均价同比大幅上涨，直接抬升铜棒原材料成本。截至6月底，浙江地区Hpb59-1黄铜棒现货均价一度攀升至70,650元/吨的历史高位。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;价格传导存在明显阻滞：传统黄铜下游需求疲软，终端议价能力强，原料涨价无法向下游顺畅转移，行业呈现典型的&quot;价涨量弱&quot;承压格局。4-5月间行业整体盈利压力已攀升至近两三年最差水平。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;新能源、AI配套高精紫铜棒因技术壁垒与刚需稳定，加工费韧性更强，成为上半年唯一盈利相对稳定的细分品类。叠加物流、税务、资金占用成本上行，多数中小型黄铜棒企业长期处于微利甚至亏损状态。
（四）供需端：需求严重分化，开工持续低位
1. 供给端：开工率逐月走弱，企业分化显著
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;上半年铜棒综合开工整体震荡下行，从1月的50.86%持续回落至6月的46.09%，同比环比双双回落。产能分层差距持续拉大：大型企业原料渠道稳定，6月开工率52.6%；中型企业受原料、订单双重挤压，开工仅38.76%；小型加工厂原料短缺、订单匮乏，开工跌至23.44%，行业两极分化加剧。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;原料约束是核心供给压制因素，叠加亏损倒逼企业控产，上半年行业整体产能利用率维持历史低位区间。
2. 需求端：传统赛道深度走弱，新兴赛道独立走强
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;传统黄铜需求（空调、水暖、阀门、普通五金）上半年持续疲软。地产后周期低迷叠加家电淡季提前，下游按需采购、无集中补库行为；同时空调配件不锈钢替代渗透率持续提升，持续分流黄铜刚需，黄铜棒订单逐月萎缩。
数据来源：SMM
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;结构性需求支撑集中在紫铜棒板块：新能源汽车三电系统、大功率充电桩、储能PCS、AI服务器GPU散热、光模块精密插针持续释放稳定刚需，高纯无氧紫铜棒订单饱满，对冲行业整体需求下滑。但紫铜棒产能占比有限，难以拉动黄铜板块回暖。
二、2026下半年铜棒行业市场展望
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三季度行业承压探底。
传统淡季叠加高温抑制终端采购，不锈钢替代持续冲击黄铜需求，SMM预计7月铜棒综合开工率将续降至43.65%，行业开工触及年内低点。政策端反向开票监管难放松，国产废黄铜合规供给上限受限，叠加海外废铜出口管控持续加码，进口再生黄铜高溢价格局延续，原料端瓶颈贯穿淡季。黄铜棒受淡季、替代、低加工费三重拖累，三季度盈利持续承压；仅新能源汽车、AI算力基建持续投产带来紫铜棒刚需订单，形成唯一需求支撑。
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&nbsp;四季度景气度环比修复。
家电、水暖进入传统备货旺季，黄铜棒订单有望环比回升；叠加光伏、储能、新能源车年末冲量，紫铜棒需求进一步走强，行业开工率与成交同步回暖。然电解铜价格大概率维持高位震荡，原料成本中枢居高不下，加工企业成本压力贯穿全年。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;中长期来看，传统黄铜需求中枢逐年下移，而AI算力、新能源、储能构成了铜棒行业的核心增长极。中小落后产能持续出清，头部企业同步布局高端铜棒产能，原料、订单、合规三大门槛持续拉开企业差距，行业向规模化、合规化、高端化转型的趋势不可逆转。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;综上：2026上半年铜棒行业核心矛盾为再生原料政策收紧带来供给短缺、传统终端需求走弱、高铜价挤压加工利润，行业依靠新能源与AI紫铜棒形成结构性支撑，整体维持弱运行。下半年市场呈现前低后高走势：三季度淡季、原料、替代三重利空共振，开工与利润持续承压；四季度传统终端旺季叠加新兴赛道持续放量，行业景气度环比修复。中长期来看，反向开票政策重塑再生铜流通体系，行业加速出清，新能源与AI算力配套高精紫铜棒将成为铜棒行业未来核心增长主线。

2026年上半年国内铜棒行业运行复盘及下半年市场展望【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;一、上半年总结：景气前高后稳，结构性亮点突出
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2026年上半年，中国铜板带行业在经历了年初铜价剧烈波动与春节季节性停摆后，3月起进入快速复苏通道，整体呈现1-2月承压、3-4月冲高、5-6月温和回落的运行节奏。上半年行业平均开工率约73%，大幅高于2025年同期水平，其中4月开工率更是创下四年同期峰值。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; （一）供应端&mdash;&mdash;行业头部企业产能持续高负荷运转，全行业整体维持高位生产节奏。但再生铜相关政策收紧，含税再生原料供给收紧，黄铜带坯料货源偏紧，阶段性制约部分企业生产释放。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;（二）需求端&mdash;&mdash;电力变压器、新能源汽车、储能、半导体引线框架等核心下游消费持续旺盛，成为行业景气度维持高位的主要拉动力。
上半年行业经历了&quot;铜价高位承压&rarr;铜价阶段性回落后需求集中释放&rarr;订单饱满货源紧张&rarr;后续订单温和回落&quot;的完整周期。
进入二季度中后期，虽新增订单边际转弱，但6月淡季开工率仍远超市场预期，呈现明显&quot;淡季不淡&quot;特征。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; （三）价格端：
铜价高位大幅波动，与开工率形成明显联动
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2026年上半年，SMM 1#电解铜价格运行区间约为92,800-108,500元/吨，上半年均价约101,825元/吨。铜价走势经历了&quot;年初高位运行&rarr;3月深度回调至9.3万元/吨附近&rarr;此后震荡回升至10.8万元/吨半年高点&rarr;6月回落在10.1-10.6万元/吨区间波动&quot;的完整路径。
高铜价对铜板带行业形成双向影响：一方面大幅增加原料采购成本及资金占用率，年初铜价高位时下游承接能力濒临极限；另一方面3月铜价阶段性回落后，此前积压的订单集中释放，直接推动了3-4月开工率的超预期回升。这&quot;铜价回落&rarr;需求释放&rarr;开工冲高&quot;的传导逻辑是上半年最核心的市场驱动特征。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;(四）进出口端：出口延续高景气度，多元化布局深化
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 上半年铜板带出口表现亮眼。
1-5月我国铜板带累计出口约57,893吨，累计同比增长达15.57%，
各月出口均保持两位数同比正增长，行业出口延续高景气度。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;从出口目的地看，韩国、越南、中国台湾、日本是我国铜板带出口的核心市场，新兴市场中加拿大、墨西哥等表现尤为亮眼。贸易方式上，进料加工贸易占比已稳定在65%-69%区间，一般贸易占比降至10%以下，行业出口结构已基本完成从一般贸易向加工贸易的切换。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;产品结构方面，紫铜带仍是出口绝对主力，占比60%以上，增速稳健；白铜带出口增速亮眼；黄铜带则呈现&quot;紫升黄降&quot;的分化格局。
&nbsp;
&nbsp; （五）政策端：再生铜政策推高成本，外部贸易环境趋于复杂
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;再生铜政策是上半年影响行业的关键变量。受&quot;反向开票&quot;等税收政策影响，铜板带企业普遍面临再生原料采购困难、生产成本大幅攀升的双重压力，锡磷青铜带企业被动减量，江西部分小型企业生产意愿减弱，黄铜带加工费已普遍上调至2,000元/吨附近，区域价差格局基本消失。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;出口政策方面，2024年12月铜板带出口退税取消的影响仍在消化，行业已完成贸易方式切换，但企业运营成本及合规要求均有提升。国际方面，美国对铜半成品维持50%关税，对全球铜加工材贸易流向产生深远影响，部分地区推动关键矿产本土化加工的趋势也为出口长期格局带来新变量。
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二、下半年展望：&quot;淡季不淡&quot;有望延续，新兴赛道成&quot;压舱石&quot;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望2026年下半年，铜板带行业预计将维持&quot;总量平稳、结构分化、韧性充足&quot;的运行格局。
消费端来看，传统领域（建筑、装饰五金、低压电器等）在下半年将延续季节性走弱，但新兴赛道正成为行业运行的&quot;稳定器&quot;：AI算力中心建设加速，数据中心铜需求快速增长；储能行业持续扩容，带动铜板带在电池连接、热管理等环节的应用增量；新能源汽车扁线电机渗透率持续提升，高端铜合金板带需求旺盛；电力变压器及特高压建设进入集中交付期，将有力支撑变压器紫铜带等品类订单。出口方面，上半年15.57%的累计同比增速奠定全年高基数，叠加海外新能源及电力基础设施持续推进，中国铜板带品质与性价比优势将继续打开新兴市场空间。但需警惕全球贸易保护主义升温及部分市场需求阶段性回落的潜在风险。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
综合来看，2026年下半年铜板带行业将在新兴赛道的强韧性支撑与季节性压力之间博弈。AI算力、储能、新能源车等高增长赛道将成为行业运行的&quot;压舱石&quot;，行业结构升级和集中度提升的趋势有望进一步加速。
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2026年铜板带半年度总结与展望：上半年开工率创五年同期高位，新兴赛道发力支撑行业韧性 【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp;
2026年6月中国铜箔企业的开工率91.48%，环比上升1.17个百分点，同比上升16.7个百分点。
其中，大型企业开工率94.21%，中型企业开工率77.8%，小型企业的开工率80.95%。分品类看，电子电路铜箔开工率92.15%，环比增长2.58个百分点，同比增长14.63个百分点；锂电铜箔开工率91.15%，环比增长0.25个百分点，同比增长20.29个百分点。
2026年6月铜箔终端需求高景气持续
&nbsp; &nbsp;6月行业高景气持续，整体开工率稳步增长，其中电子电路铜箔开工率增长力度强于锂电铜箔。终端需求来看，储能端市场持续火热，海内外下游备库积极；动力端受内需修复以及出口高景气提振，带动需求增长。同时AI算力需求爆发持续推动行业普通产能加速转向高端产能，全面拉动电子电路铜箔需求。
6月铜箔出货量稳步攀升
&nbsp; &nbsp; 产销同步向好，6月行业原料库存环比减少0.23天，成品库存环比减少0.3天。6月铜箔整体出货量环比增加3.28%，其中锂电铜箔出货量环比增加2.39%，电子电路铜箔出货量环比增加5.12%。
2026年7月铜箔行业开工率预测上升至92.15%
&nbsp; &nbsp;
SMM预计2026年7月铜箔企业整体开工率为92.15%，环比上升0.67个百分点，同比上升14.87个百分点，预计7月整体出货量将环比增长0.79%。锂电铜箔开工率预计为91.1%，电子电路铜箔开工率预计为94.24%。
展望7月需求，储能端需求持续向好，动力端需求&ldquo;淡季不淡&rdquo;，排产亦延续增长态势，叠加行业电子电路铜箔产品产能向高端规格转换，多重利好支撑铜箔行业开工率持续站稳九成以上。
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多重需求持续发力，6月铜箔开工再迎提升【SMM分析】

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6月铜线缆行业开工率录得72.22%，环比下降0.11个百分点，同比下降0.19个百分点。其中大型企业的开工率录得77.62%，中型企业开工率为50.4%，小型企业开工率为47.54%。
6月铜价整体呈现宽幅震荡走势，价格下行阶段终端采购意愿升温，集中开展锁铜备货，短期拉动订单增量；但随着铜价反弹，叠加行业步入传统消费淡季，整体新增订单规模再度收缩。
终端细分需求呈现两极分化，国网项目、海上风电、新能源配套以及 AI 算力线缆订单承接情况良好，形成需求支撑；地产、民用等其余下游领域需求持续平淡，无明显改善信号。
6月铜线缆原料库存天数环比下降0.1天，成品库存天数环比减少0.42天。剔除天数差异后，实际的绝对量原料库存环比增加0.42%，成品库存减少0.79%。
铜价回调阶段企业会谨慎进行刚需备货，带动原料库存增长；但淡季市场需求疲软，终端提货节奏放缓，成品出库效率偏低，因此成品库存呈现小幅下降。
7月开工率预计环比增加0.43个百分点至72.45% ，同比增加0.61个百分点。
6月成交的新增订单与前期低价锁铜订单将陆续进入排产周期，对行业开工形成有效支撑；但7月依旧处于传统需求淡季，市场真实刚需体量不足，终端新增订单环比大概率走弱，多重因素制约下，行业开工整体回升幅度有限。

淡季放缓终端成品提货节奏 7月线缆开工上方空间受限【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM最新数据显示，6月国内铜棒企业综合开工率延续下行走势，行业呈现显著的大小厂分化格局。再生黄铜原料供给收紧、传统终端需求步入深度淡季形成双重压制，仅新能源、AI配套紫铜棒订单形成结构性支撑，企业成品库存小幅累积。结合样本企业反馈，市场对7月行业行情预期整体偏悲观，淡季压力、原料瓶颈、材料替代三重利空共振，开工率预计将再度走低。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
6月行业开工数据出炉，企业产能分化差距持续拉大
：据SMM统计， 6月国内铜棒企业综合开工率录得46.09%，环比下滑3.18个百分点，同比小幅回落0.06个百分点，行业整体生产维持低位运行。分企业规模来看，头部大型企业凭借稳定原料渠道、充足资金储备与长期优质客户资源，生产韧性相对更强，6月开工率达52.6%；中型企业受原料、订单双向挤压，产能释放受限，开工率仅38.76%；小型加工厂承压最为突出，开工率跌至23.44%，行业两极分化态势进一步加剧。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp;原料端供给瓶颈难解，成本倒挂持续压缩加工利润
：原料短缺仍是制约铜棒行业生产的核心痛点。当前再生资源反向开票管控持续收紧，国内合规流通废黄铜货源大幅收缩，回收端出货意愿低迷，加工厂国产再生铜采购渠道收窄；企业转而加大进口再生黄铜采购力度，但海外货源报价持续走高，进口采购成本居高不下。
&nbsp; &nbsp;
&nbsp; &nbsp;一边是货源紧缺、采购溢价抬升原料成本，另一边传统终端订单疲软难以转嫁加工费
，多数黄铜棒加工厂陷入&ldquo;原料难买、加工不赚钱&rdquo;的困境，行业盈利空间被持续挤压。部分中小型企业因原料成本倒挂，主动缩减排产、控产避险，进一步拖累整体开工水平。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
需求端淡季特征凸显，新旧赛道需求表现冰火两重天
：需求面季节性走弱对行业形成明显冲击。6月正值空调、水暖、阀门、普通五金等传统黄铜下游消费淡季，下游终端企业按需采购、无集中备货动作，新增订单规模持续萎缩，黄铜棒整体成交氛围清淡。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
需求结构呈现显著分化
：传统黄铜品类订单持续走淡，但高纯紫铜棒需求形成有力对冲。新能源汽车三电系统、大功率充电桩、储能变流器，以及AI服务器、GPU散热模组、光模块精密插针等零部件持续释放稳定刚需，带动紫铜棒企业订单维持平稳，成为行业内唯一需求韧性板块。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;不过传统终端采购低迷拖累整体出货节奏，
铜棒企业成品库存持续累积，库存压力逐步显现
，厂内备货周转周期拉长，企业生产积极性进一步受挫。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp;7月市场展望：多重利空共振，开工率预计再度下滑
，基于全国样本铜棒企业一线调研反馈，市场对7月行业运行预期整体偏悲观，短期行业改善动力不足，多重负面因素将持续发酵：原料瓶颈短期无缓解空间、传统淡季压力持续放大、结构性支撑难以拉动整体行情。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;综合供需两端，
SMM预计7月国内铜棒综合开工率将环比回落2.44个百分点至43.65%，同比下降1.17个百分点
，行业低位运行态势预计延续。短期来看，铜棒行业仍需等待传统消费旺季回暖、再生原料供给端出现实质性宽松，才能迎来开工与盈利的同步修复。
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6月铜棒开工率环比回落，原料紧缺叠加传统淡季压制，7月行业景气预计进一步走弱【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 据 SMM 了解，
6 月漆包线行业综合开工率为 71.96%，环比下降 0.36 个百分点，同比增长 2.03 个百分点。
其中，大型企业开工率为 76.49%，中型企业开工率为 60.35%；小型企业开工率为 68.55%。
&nbsp;&nbsp;
&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp;6月铜价宽幅波动成为左右行业订单的因素之一，月内铜价阶段性回落时下游下单意愿明显改善，而铜价冲高阶段采购需求随即受到明显抑制。6月份行业步入传统消费淡季，本月开工环比小幅下行，整体运行走势符合淡季预期；不过受益于新能源、工业电机、AI 算力、两轮车等赛道需求持续稳健托底，行业整体开工表现优于市场前期预期，同比仍实现不错增长。
需求端结构性分化特征凸显，家电板块淡季行情延续，虽欧洲高温天气小幅拉动部分海外家电订单增量，但该部分需求仅具备阶段性、小幅提振作用，国内家电终端需求整体偏弱，无法扭转家电板块需求持续走弱的格局。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 库存方面，当前下游企业采购多按需拿货，行业出货节奏平缓，漆包线企业根据订单控制库存，
行业成品库存天数为10.92天，处于正常水平。
&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM预计7月开工率为70.07%，环比下降1.89个百分点，同比增长2.81个百分点。7月漆包线行业依旧处于传统需求淡季，月初市场订单表现平平，市场刚需订单支撑力度偏弱，后续订单增量受铜价波动左右，淡季预期下行业开工率将延续小幅走弱态势。
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漆包线开工率环比走弱  同比仍保持较高水平 【SMM分析】

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&nbsp; &nbsp;
&nbsp; 据 SMM 了解，
2026 年6月铜板带行业综合开工率为 74.97%，环比下降 1.58 个百分点，同比增长 8.19%
，本月实际开工表现较前期市场预期高出 0.46 个百分点。其中，大型企业开工率为 84.38%，中型企业开工率为 55.99%；小型企业开工率为 70.72%。
&nbsp; &nbsp;&nbsp;
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&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp;6 月铜板带开工率虽环比小幅回落，但整体表现好于市场前期预期，一方面由于铜价重心阶段性回落，有效缓解下游观望情绪，终端企业下单积极性明显好转，多数厂家现有订单可支撑至 7 月下旬排产。此外，终端需求呈现强结构性韧性
，传统板块虽步入季节性淡季，但 AI 算力中心、储能、3C 电子、新能源等新兴行业需求持续向好，托底行业整体运行；细分品类中紫铜带需求保持稳健，半导体引线框架、电力变压器专用铜带订单延续平稳态势，各类合金板带需求更是持续火爆，对冲传统终端减量，行业虽不复前期满产繁忙状态，但整体需求保持稳定，淡季特征弱化。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;库存方面，随着前期紧俏规格集中交付，市场货源紧张格局逐步缓解。
SMM 数据显示，6 月铜板带行业成品库存天数为 5.11 天，环比增加 0.04 天，整体库存仍未进入高位区间。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;7 月份是铜板带行业传统需求淡季，终端传统消费板块需求季节性走弱符合往年规律，但今年新兴赛道刚需支撑力度充足，行业具备较强运行韧性，叠加企业前期积累充足在手订单，能够持续托底生产节奏，
SMM 预计 7 月铜板带行业开工率为 74.46%，环比下降 0.50 个百分点，同比增长 8.84 个百分点，新兴领域持续发力下，行业将呈现 &ldquo;淡季不淡&rdquo;的运行格局。
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铜板带：新兴赛道支撑行业韧性 6月淡季不淡开工率远超同期 【SMM分析】

2026.7.7周二
盘面：隔夜伦铜开于13385美元/吨，盘初下探至13320美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13422美元/吨，最终收于13411美元/吨，涨幅达0.4%，成交量至1.17万手，持仓量至24.9万手，较上一交易日减少579手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102630元/吨，开盘铜价重心下探至102610元/吨，随后价格重心一路震荡上行，临近盘尾摸高于103270元/吨，最终收于103090元/吨，涨幅达0.01%，成交量至1.9万手，持仓量至15万手，较上一交易日减少1235手，表现为空头减仓。
【SMM铜晨会纪要】消息方面：
（1）据Mining.com网站报道，科瑞克斯铜业公司（Koryx Copper）宣布，其在纳米比亚南部的哈伊布（Haib）项目钻探见到大量矿化。机构认为，该公司正在成为非洲更具吸引力的铜开发商。&ldquo;虽然科瑞克斯公司此前曾发布了一份初步经济评价报告，但更新后的资源量支持一个更大的矿山&rdquo;，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）分析师雷内&middot;卡地亚（Rene Cartier）在投资提示中称。 &ldquo;我们看到可投资非洲目标国很少有项目年产量超过10万吨铜，因此哈伊布项目有明显优势&rdquo;。
现货
（1）上海：7月6日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水40元/吨-升水120元/吨，均价报升水80元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。早盘沪期铜2607合约呈跳涨开盘后冲高回落，再企稳回升走势。开盘价102980元/吨，开盘后价格持续冲高，盘中摸高至103500元/吨，基本运行在103280元/吨-103450元/吨之间，随后价格快速下行，盘中探低至102910元/吨，随后价格企稳开始回升，截至收盘价格回到103110元/吨。隔月月差在Contango 70元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损180元/吨-亏损90元/吨之间。展望今日，SMM录得上海地区社会库存12.24万吨，环比上周四减少0.41万吨，江苏地区社会库存3.6万吨，环比上周四减少0.02万吨。连续的去库推动沪铜现货升贴水重心上移，供应端偏紧格局未改，对现货升水形成有力支撑。日内低价货源快速消化后，市场可流通现货偏紧，持货商挺价意愿坚定。综合来看，在库存去化、持货商挺价与下游需求韧性的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体重心或小幅上移。
（2）广东：7月6日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报70元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报贴10元/吨较上一交易日跌30元/吨，湿法铜报贴水90元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价103355元/吨较上一交易日涨390元/吨，湿法铜均价为103245元/吨较上一交易日涨370元/吨。总体来看，库存3连降但现货升水走低，整体交投一般。
（3）进口铜：7月6日仓单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报74美元/吨（价格区间68~80美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报45美元/吨（价格区间40~50美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。
（4）再生铜：7月6日11：30期货收盘价103110元/吨，较上一交易日上升40元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日环比上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.38，采购情绪指数上升至2.43，精废价差1793元/吨，环比下降164元/吨。精废杆价差530元/吨。据SMM调研了解，铜价走势转弱，价格基本与上周五持平，再生铜原料持货商出货意愿平平，而再生铜杆企业虽有采购意愿，但更偏向逢低采购，不愿按照市价成交。
价格：宏观方面，美联储主席沃什此前偏鸽派发言，使得市场降息预期升温，为铜价底部提供支撑；但美国电解铜进口关税政策尚未落地，不确定性持续加重市场观望心态。基本面方面，供应端，进口与国产货源到货量仍维持低位，市场整体货源偏紧；需求端，铜价高位震荡持续压制下游采购情绪，企业以刚需补货为主。库存方面，截至7月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.52万吨至19.22万吨，总库存较去年同期的14.29万吨增加4.93万吨，各地区表均有所去化。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。
【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

美联储降息预期升温 铜价偏强震荡收涨【SMM铜晨会纪要】

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&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，全球硫产业链经历了前所未有的剧烈波动。从年初的平稳运行，到2月底中东地缘冲突引爆价格，再到6月中旬美伊停战带来的急转直下，硫磺与硫酸市场走出了一轮&ldquo;冲顶&mdash;见顶&mdash;回调&rdquo;的完整周期。
国内硫磺（SMM EXW山东）半年涨幅约157%，SMM中国铜冶炼酸指数半年涨幅约94%；硫磺（CIF印尼）半年涨幅超126%，硫酸（CFR印尼）半年涨幅约185%
，全球硫市场同步上演&ldquo;速度与激情&rdquo;。
一、事件背景：霍尔木兹封锁引爆全球硫危机
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年全球硫产业链的极端行情，根源在于一场持续逾百天的地缘冲击。
&nbsp; &nbsp; 2月28日
，美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡&mdash;&mdash;这条承载全球约45%海运硫磺贸易量的关键水道&mdash;&mdash;进入实质封锁状态。海峡通航量一度缩水九成，全球硫磺供应链的&ldquo;命门&rdquo;被掐断。中东地区硫磺产量约占全球总产量的25%，出口量约占全球贸易量的45%。
&nbsp; &nbsp; 封锁期间，波斯湾内累计滞留硫磺船货一度高达80-100万吨。长达三个半月的战争期间，
硫磺运输总量仅为8万吨
。
&nbsp; &nbsp; 6月17日
，美伊远程签署谅解备忘录并生效；
6月19日
双方正式签约。协议规定霍尔木兹海峡30天内逐步解封，美国解除海上封锁。自6月15日停战消息宣布以来，约64万吨硫磺已驶离海峡&mdash;&mdash;而此前三个半月战争期间硫磺运输总量仅为8万吨。6月23日，伊朗正式确认霍尔木兹海峡已对全球商船完全开放，为期60天，其间不收取任何通行费用。
&nbsp; &nbsp; 供应担忧一缓解，市场立刻恐慌性抛售。镇江港颗粒硫磺从6月11日的11750元/吨跌至6月24日的9200元/吨。此前长期滞留波斯湾的硫磺船舶集中外运，叠加中东受损油气配套设施分批检修复产，全球硫磺供给迎来阶段性修复窗口。
&nbsp; &nbsp; 但全面恢复尚需时日。即便在最佳情境下，最早也要到8月才能观察到运输量的显著回升。当前流出的货物多数对应旧有销售合同，尚无空载船只返回海峡装载新货物。海峡内仍有约30-40万吨硫磺等待运出。
卡塔尔和阿联酋的气田及炼厂在战争中受损，可能使其中期出口低于战前水平。
二、全球硫磺/硫酸供应扰动：三重叠加，缺口持续扩大
&nbsp; &nbsp; 全球约98%的硫磺来自炼油和天然气脱硫副产，供给弹性极低，无法像主产品那样灵活调节产量。中东地区硫磺产量占全球约25%，出口量占全球海运贸易量约45%，霍尔木兹海峡的封锁直接掐断了全球近半海运贸易量，暴露出全球硫磺供应链过度依赖单一产区与海运通道的结构性脆弱性。
&nbsp; &nbsp;
本轮供应紧缩的本质是&ldquo;三重叠加&rdquo;
：
第一重，物理断流
&mdash;&mdash;霍尔木兹封锁切断中东货源，全球近半海运贸易停滞；
第二重，政策封锁
&mdash;&mdash;俄、哈、土出口禁令叠加，替代货源被堵，全球可贸易量进一步收窄；
第三重，产能和库存坍塌
&mdash;&mdash;中东产地战争中受损、复产缓慢，全球港口库存跌至近十年低位，缓冲空间完全消失。三重约束同时发生、互相强化，供给端从各个方向同时收紧，才是本轮行情的核心驱动力。
（一）中东货源断流，全球贸易流被迫重构
&nbsp; &nbsp; 封锁期间，中东硫磺对外运输几乎停滞。2025年中国从中东进口的硫磺占总进口量的56.2%，国内硫磺进口依存度超50%。中东货源占中国进口总量的半壁江山，封锁导致进口货源锐减，供给缺口持续扩大。
&nbsp; &nbsp; 封锁推高中东供应商官方售价：6月ADNOC（阿联酋）OSP调至860美元/吨FOB，卡塔尔QSP及科威特KSP同步上调至805美元/吨FOB；7月ADNOC进一步升至1000美元/吨FOB（单月+16.3%），QSP也上调至890美元/吨FOB。均刷新2008年以来高点纪录。
&nbsp; &nbsp; 霍尔木兹海峡恢复通航后，供应恢复节奏仍远不及预期。
（二）俄罗斯出口禁令延长，哈萨克斯坦跟进
&nbsp; &nbsp; 俄罗斯
：2026年6月25日，俄罗斯政府正式签署法令，将工业硫磺出口临时禁令再度延长，有效期至2026年12月31日。该禁令最早于2025年11月1日启动实施，期间多次延长。俄气阿斯特拉罕气田年产480万吨硫磺装置仅1条生产线运行，奥伦堡年产155万吨装置6月24日遭冲突损毁，本土硫磺产出大幅下滑。
&nbsp; &nbsp; 哈萨克斯坦
：据市场消息，6月26日，哈萨克斯坦能源部签署第1363号命令，自6月27日起全面暂停硫磺对外出口，禁令将持续&ldquo;直至另行通知&rdquo;，仅运往俄罗斯境内的硫磺获得豁免。哈萨克斯坦2025年硫磺出口约460万吨，禁令直接冲击摩洛哥等核心买家。摩洛哥OCP年进口哈萨克硫磺约250万吨，占总进口量近44%，禁令影响尤为直接。
&nbsp; &nbsp; 土耳其
：自4月7日起实施硫磺出口禁令，延续至三季度末。
（三）加拿大：量价齐升的替代供应主力
&nbsp; &nbsp; 在霍尔木兹封锁、俄哈出口受限的背景下，加拿大成为全球硫磺贸易的关键机动供应方。出口数据清晰反映了这一结构性变化：
&nbsp; &nbsp; 2025年加拿大硫磺出口
量价齐升
，吨位同比+40.7%至425万吨，金额创历史峰值15.30亿美元。2026年前4个月，出口金额已达10.49亿美元，年化吨位约522万吨，全年金额有望再创新高。
&nbsp; &nbsp; 出口高度集中于Alberta省和British Columbia省，两省合计占全国出口总额的95%以上。FOB温哥华价格从2026年1月的约500美元/吨飙升至4月的825-950美元/吨，涨幅超80%。
（四）中国进口断崖，库存创近十年新低
&nbsp; &nbsp; 进口端受冲击最为直接。2026年5月中国硫磺进口量26.83万吨，同比大幅下滑66.41%；1-5月硫磺累计进口211.54万吨，较2025年同期减少51.44%，累计进口规模近乎腰斩。
5月单月进口仅26.838万吨，创近20年单月进口量第二低点。进口均价飙升至798.96美元/吨.
&nbsp; &nbsp; 进口来源结构剧变：中东占比腰斩。
1-5月中国硫磺进口来源发生根本性重构。中东传统四国（沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特）合计占比由2025年同期的40%以上骤降至不足20%。
&nbsp; &nbsp;
替代来源被迫多元化：阿曼以54.1万吨跃居第一（占20.1%），韩国（48.5万吨，18.0%）、日本（31.6万吨，11.8%）、加拿大（28.6万吨，10.6%）成为核心补充。
4月伊朗单月进口6.24万吨，为冲突以来首次大规模直接到港，反映部分船货已穿越海峡。5月阿曼、韩国、日本三大来源合计占比高达86.8%，来源集中度反弹反映替代货源补充不足。
&nbsp; &nbsp; 港口库存同步崩塌。6月23日全国硫磺港口总库存74.88万吨，创2017年7月以来新低。截至7月3日，全国港口库存72.79万吨，同比下降68.81%。按5月港口库存计算，预计到8月硫磺库存可能枯竭。
（五）印尼进口：需求刚性驱动总量增长，中东仍为核心但供应格局演变
&nbsp; &nbsp; 2026年1-4月，印尼硫磺累计进口约123万吨。5月单月预计进口超35万吨，反映HPAL工厂在硫磺高价下仍维持刚需采购。
&nbsp; &nbsp; 中东四国（阿曼、沙特、阿联酋、卡塔尔）仍是核心供应方，但较冲突前超70%的占比已明显下降。进口目的地高度集中于Weda Bay、OBI Island、Morowali三大港口，对应青山、华友、力勤等HPAL工厂的原料需求。
&nbsp; &nbsp; 硫酸进口同步增长。印尼硫酸1-5月累计进口约44.9万吨，同比大幅增长，反映HPAL企业在硫磺供应紧张时转向硫酸替代。主要来源为韩国和日本，与SMM硫酸（CFR印尼）价格点监测的亚太硫酸贸易流向一致。
&nbsp; &nbsp; 印尼约75%-80%的硫磺依赖进口。硫磺是印尼镍湿法冶炼（HPAL）生产MHP的核心辅料，每镍吨单耗10-12吨。HPAL工厂硫磺库存通常仅能覆盖1-2个月的消耗。
（六）硫酸供应：集中检修与被动减产并存
&nbsp; &nbsp; 硫酸供应端同样承受双重收缩压力。2026年上半年，硫磺酸企业持续深度亏损&mdash;&mdash;华东地区硫磺酸完全成本高企，参考售价难以覆盖成本，亏损普遍超350元/吨。6月硫酸因冶炼酸集中检修与硫磺酸成本倒挂形成的&ldquo;双重供给收缩&rdquo;，行业开工率降至约60%。华中、华东多套装置处于集中检修周期，市场流通现货货源持续收紧，各酸厂库存保持低位。
三、全球硫磺/硫酸需求扰动：高价抑制与结构性分化
（一）化肥领域：保供托底与利润坍塌并存
&nbsp; &nbsp; 磷肥行业承受着&ldquo;需求刚性&rdquo;与&ldquo;利润坍塌&rdquo;的双重挤压。硫磺成本在磷肥总成本中的占比从正常年份的30%-35%飙升至130%以上，行业进入全面亏损区间。上半年磷酸一铵产能利用率最低跌至约四成，磷酸二铵仅约三成，磷肥行业持续深度亏损。
中国磷肥出口在保供政策下受限，国内消费虽然维持，但利润已被原料成本完全吞噬。
（二）化工领域：成本传导受阻，开工持续下滑
&nbsp; &nbsp; 钛白粉行业受成本压力推动经历多轮涨价。SMM中国钛白粉指数从年初约13778元/吨持续上行，3月中下旬攀升至15000元/吨以上，上半年价格高点出现在6月中下旬，约16457元/吨。其中，金红石型钛白粉价格从年初约13500元/吨涨至6月约15500-16500元/吨，涨幅明显。但
下游需求持续疲软，钛白粉开工率整体走弱，成本传导受阻。
（三）新能源领域：唯一亮点但体量有限
&nbsp; &nbsp; 新能源磷酸铁锂是少数需求相对稳定的领域，但体量尚不足以对冲传统需求的坍塌。据测算，2025-2026年国内磷酸铁锂新增产能对应新增硫磺年需求超330万吨，新能源板块对硫磺的长期需求增量不容忽视。
（四）印尼镍湿法冶炼：成本冲击最直接的领域
&nbsp; &nbsp; 印尼HPAL镍冶炼是硫磺需求的新增长极。
SMM硫磺（CIF印尼）6月上半月持稳于1250-1300美元/吨
，生产1金属吨MHP需消耗10-12吨硫磺，湿法冶炼边际成本大幅抬升。
2026年6月印尼MHP产量约2.99万镍吨，较1月高点4.2万镍吨明显下滑
，反映硫磺高价对生产的抑制效应持续显现。
（五）需求端整体判断
&nbsp; &nbsp; 总体而言，需求破坏已从化肥领域蔓延至化工及镍冶炼领域，但供应收缩幅度仍远大于需求萎缩。短期需求难以成为价格下行的主导力量。
四、整体价格回顾：冲顶、见顶、回调的完整周期
硫磺（国内）
：SMM硫磺（EXW山东）年初约3910元/吨。2月底冲突爆发后价格快速拉升，3月初4150元/吨，4月上旬突破6500元/吨，6月5日8075元/吨，6月12日触及10053.5元/吨历史峰值，较年初累计涨幅约157%。6月中旬停战消息引发市场情绪逆转，价格快速回落。6月26日SMM硫磺（EXW山东）报7800-8607元/吨，较高点下跌近3000元/吨。截至7月3日，价格回升至9000-9300元/吨。
硫磺（国际）
：SMM硫磺（CIF印尼）年初约563美元/吨，6月10日触及1250-1300美元/吨历史高位，半年涨幅超126%。6月25日起下调至1100-1200美元/吨。
硫酸（国内）
：SMM中国铜冶炼酸指数从1月中旬903元/吨，6月26日攀升至1751元/吨历史峰值，高低价差达848元/吨，半年涨幅约94%。6月SMM中国铜冶炼酸指数均价1698.25元/吨，较5月1662.25元/吨涨36元/吨。
硫酸（国际）
：SMM硫酸（CFR印尼）年初约150美元/吨，6月26日报410-445美元/吨（均价427.5美元/吨），半年涨幅约185%。SMM硫酸（FOB韩国）6月26日报370-385美元/吨。
&nbsp; &nbsp; 6月首次背离
：
美伊协议签署后硫磺价格大幅回落，但硫酸价格并未同步跟跌
&mdash;&mdash;6月下旬两者走势出现年内首次明显逆势背离。主因上半年多地冶炼酸装置集中检修导致现货流通持续收紧。
五、下半年展望：高位宽幅震荡，关注四大核心变量
硫磺
：市场处于&ldquo;强现实（缺货）&rdquo;与&ldquo;弱预期（到货+需求差）&rdquo;的激烈博弈中。短期内低库存和成本支撑依然存在。7月初全国硫磺港口库存仅79万吨，较去年同期减少157.8万吨，降幅高达66%以上。但美伊协议后，波斯湾滞留的80-100万吨硫磺船货预计7月中下旬集中到港，这是最大的利空。俄罗斯出口禁令延长至年底、中东油气装置恢复需时半年等供给约束仍将限制下行空间。预计下半年硫磺价格维持高位宽幅震荡。
硫酸
：成本端底部支撑依然存在，但供需博弈预计将进一步加剧。6月末至7月上旬高位僵持，下旬重心或下移。成本端硫磺高位提供支撑，但下游磷肥、钛白粉对高价抵触升温，采购放缓，后市回调风险积聚。
&nbsp; &nbsp; 后续四大核心变量
：
霍尔木兹海峡实际通航节奏与中东产能恢复进度
：海峡开放并非&ldquo;一键恢复&rdquo;，航道排雷、积压清理及航商信心重建均需时间。卡塔尔、阿联酋的气田及炼厂在战争中受损，中期出口或持续低于战前水平，最早要到8月才能观察到运输量的显著回升
印尼HPAL工厂的采购节奏与库存变化
：印尼约75%-80%的硫磺依赖进口，HPAL工厂库存仅能覆盖1-2个月消耗。硫磺（CIF印尼）价格走势直接决定MHP生产成本，进而影响印尼镍湿法冶炼的开工率。6月MHP产量已从1月高点4.2万镍吨降至2.99万镍吨，若硫磺价格维持高位，产量或进一步承压
摩洛哥OCP与非洲铜带的刚需释放节奏
：非洲铜带硫磺DAP/DDP价格持续高位运行，摩洛哥OCP在硫磺高价下的采购策略将直接影响北非市场需求
中国秋季备肥启动与硫酸出口政策走向
：秋季备肥（7-9月）若如期启动，可能带动磷肥开工率回升；中国硫酸出口禁令是否调整，将影响全球硫酸贸易流向与区域价差格局

【SMM分析】2026上半年硫产业链回顾：极端冲击下的暴涨暴跌，硫磺硫酸价格双双刷新历史，高位震荡格局未改

SMM7月6日讯：
数据简评：截至7月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.52万吨至19.22万吨，总库存较去年同期的14.29万吨增加4.93万吨，各地区表均有所去化。
具体来看，上海地区进口、国产铜到货量持续回落，库存延续去库趋势。江苏地区出入库节奏基本持平，库存波动有限；广东地区国产货源到货明显收缩，带动区域库存下行。
后市展望，短期进口铜与国产精铜到货量仍维持低位，市场整体货源偏紧。需求端铜价震荡表现压制下游采购意愿，企业多按需刚需拿货，备货积极性偏弱。调研显示，本周精铜杆开工率预计增加至68%，环比增加0.23个百分点。综合供需表现，短期市场供应偏紧、需求维持刚需采购，预计下周国内铜社会库存将持续去库。
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名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
SMM电解铜价格	104060 - 104280	104170	+1610	元/吨	2026-07-10
广东电解铜价格	103840 - 104220	104030	+1555	元/吨	2026-07-10
鹰潭电解铜价格	104050 - 104310	104180	+1605	元/吨	2026-07-10
山东电解铜价格	103910 - 104240	104075	+1615	元/吨	2026-07-10
河南电解铜价格	103910 - 104150	104030	+1615	元/吨	2026-07-10
华东电解铜价格	103910 - 104280	104095	+1605	元/吨	2026-07-10
华北电解铜价格	103870 - 104120	103995	+1605	元/吨	2026-07-10
西南电解铜价格	103740 - 104260	104000	+1555	元/吨	2026-07-10

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