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SMM3月30日讯：
美元指数亚盘交易时段走软，支撑贵金属走强，不过，能源价格高企引发了市场对通胀升温的担忧，进而使得市场对美联储的降息预期降温，限制贵金属的涨幅。此外，中东地缘冲突持续升级推升市场避险情绪，以及外盘贵金属3月27日均涨逾2%等带动内盘贵金属3月30日期股联袂拉升，截至3月30日15:19分左右，COMEX黄金涨0.75%，报4558.3美元/盎司；沪金主连涨2.28%，报1014.88元/克；COMEX白银涨0.95%，报70.46美元/盎司；沪银主连涨2.8%，报17707元/千克；白银T+D涨1.97%，报17629元/千克。
贵金属股市方面，截至3月30日收盘，贵金属板块涨3.63%，个股方面：赤峰黄金涨7.89%，山金国际、山东黄金、招金黄金以及中金黄金等涨幅居前。
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消息面
【土耳其在伊朗战争期间抛售80亿美元黄金，冲击金价】
根据土耳其央行公布的最新数据，土耳其黄金储备在3月13日当周减少了6吨，在3月20日当周又减少了52.4吨，显示出储备的急剧下降；两周合计出售、或者换掉黄金的价值超过80亿美元。据知情人士透露，其中一部分为直接抛售，而大部分则是通过掉期协议（Swap Agreements）用于获取外汇或里拉。这次抛售标志着土耳其立场的逆转；在过去十年中，由于寻求减少对美元资产的依赖，土耳其一直是全球最积极的黄金买家之一。（彭博）
现货市场
白银
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3月30日，SMM1#白银上午出厂参考均价为17440元/千克，均价较前一交易日涨155元/千克，涨幅为0.9%。据了解，TD-沪银主力合约基差较上周变化不大，临近月底持货商维持挺价惜售。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水120-150元/千克报价，但由于下游消费转淡，部分持货商调降升水至90-120元/千克少量成交。据了解，尽管持货商挺价惜售，但下游反馈市场不同品牌的流通货源及不同持货商成本原因等，报价差异较大，实际成交价格对TD升水70-100元/千克，市场成交清淡不改。
各方声音
对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
汇丰指出，尽管地缘政治紧张局势加剧，黄金价格却出现大幅回调，2026年的表现更像一种风险资产。该报告将此归因于持仓结构向散户和杠杆交易者转移，但仍认为黄金在广泛多元化的投资组合策略中具有不错的长期投资价值，尤其是在全球去美元化的背景下。
金源期货表示：当前美伊谈判目前处于僵局，地缘信号反复切换，预计此次谈判大概率会陷入长时间的拉锯，会导致油价持续处于高位。贵金属依然受到通胀抬升导致的货币政策收紧预期的压制，目前调整还尚未结束。另外，土耳其央行大笔抛售黄金储备维稳汇率也使得金价承压。预计短期贵金属价格将呈震荡偏弱走势。密切关注美伊局势变化。
正信期货指出：周末期间，美军陆战队抵达美军中央司令部责任区，战争可能会升级至地面阶段，目前美国国债收益率维持在近期高位，3月密歇根大学的技术终值数据也展现出消费者对能源冲击的担忧，美股市场表现欠佳，风险偏好仍然偏紧。SPDR黄金ETF持仓流出速度有所放缓，SLV银ETF的持仓也出现了触底后的小幅反弹，国内黄金ETF的持仓这周也有所反弹，整体资金流出有企稳迹象。目前现货黄金的价格已从1255回落至去年10月水平，高估值得到一定的消化，黄金ETF资金也出现回流迹象，投资需求也有所回暖。白银国内库存仍然处于低位，在中长期来看，AI和新能源在白银上的需求趋势未产生结构性逆转，银价中长期也继续看多。投资策略:黄金低位多单继续持仓，空仓者可以小仓位建仓试多，但仍需注意止损。白银因为其价格的高波动率，需谨慎处理，在市场急跌之后试多，急涨之后获利了结。贵金属长期以做多为主。
金瑞期货表示，金银短期承压于流动性挤兑与美债收益率、美元双强的共振压制。周五市场对中东担忧进一步升级，但金银价格开始展现出避险特征且与近期的美股、原油走势相关性反转，价格下行压力有所缓解，但不宜过早解读为价格的趋势性转折已经出现。由于地缘冲突的胶着，短期内金银价格或维持波动，政策预期、避险情绪与流动性争夺将继续主导这一阶段行情，需要密切观察能源价格、政策预期以及金银关键支撑位的情况。
国信期货分析：短期来看，金银受地缘冲突和美联储政策预期双重主导，行情波动较大且较为反复，暂未形成明确的趋势性行情。技术面上，沪金主力合约短期阻力关注1020元/克附近，支撑参考950-980元/克附近区域；沪银波动更为剧烈，短期阻力关注18500元/千克附近，支撑参考17000元/千克附近。操作上建议黄金多单仅保留极轻底仓，白银多看少动，不宜追涨杀跌。
银河证券研报称，黄金接连下跌并非避险失效，而是定价逻辑由风险驱动转向利率驱动。近期金价连续八个交易日下跌，单周跌幅超过10%，在地缘冲突持续升级的背景下显得反常。但本质上并非避险需求消失，而是市场优先定价的变量发生了变化。过去冲突升级往往对应资金流入黄金，而当前阶段，市场首先反应的是通胀与利率路径，使黄金与地缘风险出现阶段性背离。短期承压不改长期逻辑，黄金仍取决于利率与信用的再平衡。当前高油价与高利率环境下，黄金短期波动加大在所难免。但从中长期看，央行购金、储备多元化以及地缘不确定性，仍构成支撑。整体来看，本轮调整更多是节奏变化，而非趋势逆转。
(华尔街见闻)
杰富瑞集团（Jefferies LLC）分析师Christopher Lafemina在给客户的报告中写道：目前，投资者的注意力集中在利润率上，以及金价下跌和能源/消耗品成本上升这&lsquo;双重打击&rsquo;的潜在风险。在冲突长期化的情境下，更高的利率预期和更强的美元可能会对黄金施加更多压力。
瑞银全球财富管理团队近日发布报告，进一步坚定了对黄金的看涨立场。瑞银分析师韦恩&middot;戈登（Wayne Gordon）及其团队表示，尽管金价近期有所下跌，但他们认为，投资者仍应持有黄金，作为防御性对冲工具。&ldquo;我们不会将此情况视为与黄金的&lsquo;伯南克时刻&rsquo;&mdash;&mdash;即&lsquo;重大转折点&rsquo;&mdash;&mdash;因为我们看到，当前情况与几十年前央行政策重要转折时期存在明显的差异，这表明基本面并未明显变化，并且我们预计在未来的宏观发展基础上金价会有强劲的支撑，&rdquo;他说道。这位分析师补充说，其团队对于黄金作为有效投资组合对冲工具的看法并未改变，并预测黄金价格很快就会重新开始上涨。瑞银将黄金近期的下跌归因于几个因素，比如投资者对美联储降息的信心减弱、市场投机势头减弱等。不过，在戈登看来，如果历史可以作为参考的话，对黄金未来前景的负面看法可能为时过早。
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华尔街著名经济学家、欧洲太平洋资本（Euro Pacific Capital）CEO兼首席全球策略师彼得&middot;希夫（Peter Schiff）认为，
黄金当前的抛售是在重演&ldquo;2008年全球金融危机&rdquo;的剧本，并大胆预测黄金后续将反弹至11400美元。
希夫看好金价的理由是基于对全球金融危机的历史比较。他社交媒体平台X上发帖写道：&ldquo;在2008年全球金融危机爆发初期，黄金价格暴跌32%，约占此前牛市涨幅的40%。触底反弹后，金价在接下来的三年里飙升了178%。&rdquo;
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贵金属市场&ldquo;老将&rdquo;、Yardeni研究公司总裁Ed Yardeni最新表示，仍然坚持到本十年末金价达到1万美元的预测。不过，他将今年年底目标价从6000美元下调至5000美元，这一水平仍较当前价格高出约14%。
中信证券指出，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15&mdash;20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。
Global X ETFs投资策略师Justin Lin表示，他对黄金的基准预期仍为年底每盎司6000美元，并称当前回调是&ldquo;极具吸引力的入场时点&rdquo;。他指出：&ldquo;本轮抛售似乎由多重短期因素驱动，包括对利率上行的敏感性上升、股市走弱背景下的资产再配置，以及市场对伊朗冲突的某种程度上的自满情绪。&rdquo;Lin特别强调，其看涨逻辑并不依赖战争带来的风险溢价。他表示：&ldquo;我们的判断更多基于更广泛的宏观背景&mdash;&mdash;持续存在的地缘政治不确定性、央行持续购金，以及亚洲黄金ETF资金的持续流入。&rdquo;这种结构性需求，尤其是新兴市场央行为分散外汇储备而增加黄金配置，预计将为金价提供底部支撑。Lin补充称，在本轮回调之后，央行很可能加大购金力度，从而帮助稳定市场。（财联社）
渣打银行高级投资策略师Rajat Bhattacharya表示：&ldquo;我们对黄金的长期前景仍持乐观态度，其支撑因素包括新兴市场央行强劲需求，以及在地缘政治风险背景下的投资者资产多元化需求。&rdquo;渣打预计，在当前去杠杆阶段结束后，金价将在未来三个月内反弹至每盎司5375美元附近，并认为4100美元一线存在技术支撑。
世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐。然而地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金。
惠誉评级（Fitch Ratings）3月16日已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。其中：黄金：整个时期黄金价格上调，反映了市场价格的显著上涨，各国央行大量购入黄金以实现储备多元化，机构投资者和散户投资者也增加了黄金配置。这些持仓将会波动，但宏观驱动因素&mdash;&mdash;地缘政治紧张局势、利率下降以及对全球贸易碎片化长期通胀后果的担忧&mdash;&mdash;在短期内不太可能缓解。铂族金属：铂族金属作为黄金和白银的替代品，受到了投资者越来越多的关注。当前价格并未得到供需动态的支撑。我们假设长期内价格将回归至基本面支撑的水平。我们提高了铂金的中期周期预期，因为铂金的供需基本面更强，它可以替代黄金用于珠宝首饰，并且受益于更广泛的终端市场敞口。钯金和铑的用途高度集中在催化转化器领域。俄罗斯矿山产量受限支撑钯金价格。
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银价震荡整理小幅上涨 临近月底现货市场交投两淡【SMM日评】

贵金属期股联袂上涨 沪银涨近3% 白银现货成交清淡【SMM快讯】

SMM3月16日讯：
美国2026年1月核心PCE同比增长3.1%，创下2024年3月以来的新高，这一数据显著高于美联储设定的2%通胀目标，直接加剧了市场对美国经济陷入滞胀的担忧情绪。与此同时，中东冲突持续升级且暂无缓和迹象，受霍尔木兹海峡石油运输受阻等因素影响，国际油价持续徘徊在100美元/桶附近，进一步推升了市场对美国通胀回升的预期，进而导致美联储降息预期大幅后移。据芝商所FedWatch数据显示，当前市场对美联储3月维持利率不变的概率已接近99%，首次降息时点延后至9月，年内降息预期大幅收缩。
降息预期的降温叠加避险资金涌入，推动美元指数重返100美元关口，值得注意的是，原本因中东冲突产生的贵金属避险买盘，也在一定程度上被美元走强的吸引力所对冲，这些因素共同对贵金属市场形成了压制。虽然国内的白银工业需求尚可，但市场对全球经济放缓的担忧，压制了白银的工业需求预期。与此同时，贵金属投机需求的持续下降，也使得需求端对贵金属价格的支撑作用减弱。
除了宏观环境与需求端的影响，前期受地缘避险情绪推动而积累的贵金属多头头寸，在当前利空因素共振下出现集中平仓，进一步加重了贵金属市场的承压态势。此外，技术面与市场情绪层面也形成了负面助推，随着国际金价跌破5000美元/盎司这一关键心理关口，市场程序化止损被触发，进一步加速了贵金属价格的下跌。
截至3月16日17:01分左右，COMEX黄金跌1.31%，报4995.6美元/盎司；沪金主连跌2.04%，报1118.34元/克；COMEX白银跌2.8%，报79.065美元/盎司；沪银主连跌6.34%，报20301元/千克；白银T+D跌5.83%，报20077元/千克。此外，铂主连跌3.49%，报532.8元/克；钯主连跌4.23%，报398.55元/克。伴随着期货的下调，贵金属的股市板块也出现了明显的下跌，截至3月16日收盘，贵金属板块跌3.7%，个股方面：山金国际跌6.71%，西部黄金、招金黄金以及山东黄金跌超5%。
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3月16日，SMM1#白银上午出厂参考均价为20630元/千克，均价较前一交易日跌1460元/千克，跌幅为6.61%。据了解，随着16日银价偏弱震荡，现货市场升水延续下滑趋势。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水400-500元/千克报价，但与上周情况相似，因下游消费转淡并大幅议价等原因实际成交升水下调至350-400元/千克按需成交。华南地区冶炼厂银锭对2606合约升水350元/千克或对TD的升水400元/千克报价，但实际成交偏淡，部分贸易商表示本周投资需求明显转淡，买方仍有较多观望并维持大幅议价，持货商陆续调价出货，现货市场成交转淡。
各方声音
对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
Pepperstone的分析师Dilin Wu在一份报告中说，现货金价守住每盎司5,000美元上方可能对其近期价格走向至关重要。该分析师指出，如果跌破每盎司5,000美元水平，黄金价格可能会进一步跌至每盎司4,850-4,900美元的支撑区。不过，如果金价企稳，接下来需要关注的阻力位将是每盎司5,100美元和5,250美元。他称，强势美元和杠杆多头平仓可能会给金价带来压力，而机构和央行买盘则提供支撑。他补充称，地缘政治紧张局势升级或美联储采取偏紧缩立场可能会引发更大的波动。
最新的Kitco新闻周刊黄金调查显示，华尔街对黄金近期走势看法分歧，而散户投资者仍保持温和的看涨倾向。本周，15位分析师参加了Kitco News黄金周度调查，其中六位分析师（40%）预计本周金价会走高，而另外6位专家（40%）预计金价将下跌；其余三位分析师（20%）认为短期内黄金价格上涨和下跌的风险均衡。Kitco在线民调中有270位散户投资者参与者，其中169名散户投资者（63%）预计本周金价会上涨，另有32名散户投资者（12%）预计本周金价会下跌；其余69名三花投资者（26%）预计本周黄金价格料将盘整。
国信期货表示：短期来看，美元强势与通胀粘性将继续压制金银，但地缘风险并未消退，市场仍处多空拉锯阶段。预计金银将维持高波动震荡格局，沪金主力合约关注1050-1100元/克镀金支撑区域，沪银主力合约观察19000-20000元/千克附近支撑力度。操作上建议短期多看少动、控制仓位，利用回调逐步布局黄金作为中长期底仓；白银波动剧烈，暂时观望为主。
五矿期货认为：当前金价整体呈横盘整理态势。美伊冲突背景下油价暴涨推升市场通胀预期，也促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。美国2025年4季度GDP仅增长0.7%，而26年1月份PCE及核心PCE数据同比分别录得2.8%和3.1%，仍显著高于美联储2%的政策目标，在当前能源价格上涨的背景下或加剧物价上行压力，将使得美联储对降息节奏保持谨慎，短期难以看到快速宽松的政策信号，阶段性压制贵金属价格。短期价格或仍处于震荡区间，策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20000-22000元/千克。
光大期货表示，美伊冲突持续升级下，黄金市场却迎来矛盾心态，油价回升带动通胀预期走高，本身有利于金价，但由此也可能导致全球央行推迟货币宽松节奏，市场反而担忧股市大幅波动下产生流动性风险。本周将迎来美联储3月议席会议，周四凌晨公布利率决议及点阵图，市场普遍预期按兵不动，但焦点在于鲍威尔如何评估中东冲突引发的油价飙升对通胀和增长的&ldquo;双向风险&rdquo;。若点阵图继续下调降息预期， 可能短期压制金价；但若美联储承认滞胀风险上升，将强化黄金的配置价值。
金源期货指出：中东地区冲突仍在持续升级，能源价格大涨正在推升全球通胀预期，使市场重新评估主要央行的政策路径。目前市场普遍预计美联储在3月议息会议就将按兵不动，对美联储降息的预期一再减弱，已预计美联储今年降息预期可能不足一次，甚至预期欧元区今年将加息两次。目前中东局势主导全球金融市场，预计贵金属将呈偏弱走势，密切关注局势变化。　　
惠誉评级（Fitch Ratings）3月16日已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。其中：黄金：整个时期黄金价格上调，反映了市场价格的显著上涨，各国央行大量购入黄金以实现储备多元化，机构投资者和散户投资者也增加了黄金配置。这些持仓将会波动，但宏观驱动因素&mdash;&mdash;地缘政治紧张局势、利率下降以及对全球贸易碎片化长期通胀后果的担忧&mdash;&mdash;在短期内不太可能缓解。铂族金属：铂族金属作为黄金和白银的替代品，受到了投资者越来越多的关注。当前价格并未得到供需动态的支撑。我们假设长期内价格将回归至基本面支撑的水平。我们提高了铂金的中期周期预期，因为铂金的供需基本面更强，它可以替代黄金用于珠宝首饰，并且受益于更广泛的终端市场敞口。钯金和铑的用途高度集中在催化转化器领域。俄罗斯矿山产量受限支撑钯金价格。
世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐。然而地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金。
财联社3月6日消息，由于近日中东冲突，全球贵金属交易正处于剧烈震荡之中。商品发现基金的创始人兼首席执行官Willem指出，全球金融结构已进入根本性的结构调整期，而导致这一转变的主要催化剂是实物白银市场的供应迅速收紧。数据指出，纽约商品交易所（Comex）注册的白银库存已降至9000万盎司以下，短短数月内下降超过30%。Willem还警告，主权债务危机才是目前被整个市场忽视的主要&ldquo;黑天鹅&rdquo;事件。随着高负债国家达到财政崩溃点，对法定货币的信任崩溃将迫使黄金和白银进行大规模重估，以稳定金融体系。（财联社）
世界铂金投资协会(WPIC)3月4日表示，全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，预计2026年的缺口将达24万盎司。该协会三个月前曾预计市场将大致平衡。现货铂金价格在2025年大涨127%后，今年迄今已上涨2%，并于1月26日触及每盎司2,918.80美元的纪录高位。
开源证券近日认为，短期内由于市场预计可能会有军事行动，黄金价格已经有所上升。参考2003年3月以及2025年6月的经验来看，在军事行动发生后，短期利多出尽，黄金价格可能有下行的压力，但从中长期角度来看，黄金价格后续均出现了较明显的上涨。
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COMEX黄金跌破5000美元！沪银跌逾6% 白银现货成交转淡【SMM快讯】

SMM2月27日讯：
据新华社消息，当地时间2月26日，美国与伊朗在瑞士日内瓦举行第三轮间接谈判，此次谈判由阿曼斡旋，历经两个阶段，中间休会数小时。谈判结束后，伊朗和阿曼方面均表示，此轮谈判取得&ldquo;良好进展&rdquo;，美伊双方与各自政府磋商后，新一轮谈判预计于下周举行。美伊矛盾暂未继续激化，金价窄幅波动。纽银、铂、钯2月27日出现明显的上行，其中铂金本周周线涨19.29%，成为贵金属期货板块的亮眼品种。美国关税以及地缘风险带来的市场不确定性仍存，支撑着贵金属的走势。基本面上，白银、铂等供应偏紧给白银和铂带来基本面上的支撑。叠加不少市场参与人士看涨后市，部分持货商挺价惜售的心理较强，给铂钯等的上涨带来情绪面的支撑。截至2月27日15:58分左右，COMEX黄金涨0.06%，报5197.1美元/盎司；沪金主连跌0.09%，报1147.9元/克；COMEX白银涨3.49%，报90.645美元/盎司；沪银主连涨0.57%，报23019元/千克；白银T+D涨2.09%，报22369元/千克。此外，铂主连涨5.34%，报623.75元/克，其本周周线涨19.29%；钯主连涨2.77%，报464.85元/克，其本周周线涨10.86%。
A 股市场同步响应，截至2月27日收盘，贵金属板块涨3.55%，个股方面：湖南黄金涨停，兴业银锡、恒邦股份、晓程科技以及盛达资源等涨幅居前。
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现货市场
铂
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2月27日，铂现货报606~610元/克，其均价报608元/克，较前一交易日涨3.67%。节后归来铂的上涨除了宏观和避险需求的支撑，还受到基本面供应偏紧、市场预期向好，部分持货商挺价惜售等的支撑。由于部分持货商对后市保持乐观预期，使得其不愿低价出货，市场上低价货源难觅。不过，目前市场供需关系较节前未发生大的转变，节后的的上涨受乐观情绪的带动更为明显，下游高位观望情绪较重，预计短期铂价将继续震荡运行。后市还需关注需求端口的变化。
白银
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2月27日，SMM1#白银上午出厂参考均价为23240元/千克，均价较前一交易日跌521元/千克，跌幅为2.19%。据了解，27日银价延续震荡整理趋势，TD对沪银主力2604合约基差收窄后，部分持货商下调升水报价，但大厂银锭报价仍然坚挺。上海地区国标银锭持货商对TD升水下调至1400-1500元/千克报价刚需成交，上海、深圳地区部分持货商对TD升水1200-1400元/千克抛售库存，大厂银锭持货商对TD升水1500-1700元/千克溢价惜售。甘肃、广东、河南等地冶炼厂对TD升水下调至1500元/千克少量成交。今日市场现货市场流通货源增加，部分小厂银锭及进口的国产大锭品牌流入市场补充低端应用及首饰制品等市场需求，深圳地区升水降幅略大于上海市场，不同品牌银锭报价差异较大，与昨日相比高价成交相对困难，市场成交情况逐渐转暖。
各方声音
对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
银河期货研报显示：2026年2月，铂钯价格在宏观冲击与地缘风险中演绎&ldquo;过山车&rdquo;行情。全月来看，宏观情绪主导波动节奏，供应端事件强化支撑，&ldquo;铂强钯弱&rdquo;的结构性特征延续。当前来看，地缘与宏观局势对贵金属形成强力支撑：中东局势剑拔弩张直接推升避险需求；美国GDP下修而通胀顽固，滞胀阴云凸显黄金保值功能；叠加关税政策陷入法律博弈削弱美元信用，以及美联储降息预期与全球央行购金潮，共同为贵金属价格提供了坚实底部，基本面方面，铂钯供给端扩张弹性较弱，由于铂金在需求结构上相对钯金较少依赖传统燃料汽车消费，供需格局相较钯金更为偏紧，预计铂金后续具备较强的上行动能，钯金对铂金做弱势跟随。风险提示：美国经济韧性超预期、美国对铂钯关税调整超预期、主产区地缘风险。
光大期货表示，市场降低未来美联储降息押注下，地缘政治成为黄金聚焦点，预计仍将在5000美元/盎司上下以高位宽幅震荡的形式，关注美伊后续进展，进一步等待降息预期催化，建议采取&ldquo;分批布局、长期持有&rdquo;的策略，将黄金作为资产组合的重要组成部分。白银依然在2026年有望成为商品市场最具波动弹性的明星品种，继续上行需要黄金走牛的进一步确认，但要关注comex3月交割是否会发生异常。
瑞银重申对黄金的积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司。分析师认为，在美国与伊朗紧张局势下，地缘政治风险将持续高企，而美联储宽松周期预计将继续，对实际利率构成压力。分析师指出，2025年全球黄金需求突破5000吨，瑞银预计，在更强劲的投资流动和各国央行持续购买的推动下，金价将进一步上涨。（金十数据）
高盛表示，各国央行的购金行为和私人投资者为应对美联储降息而增加的黄金敞口，将推动金价在2026年底前缓慢攀升至每盎司5400美元。
澳新银行预计，黄金可能在第二季度触及每盎司5800美元的新高，因为预期美联储将放松货币政策、地缘政治紧张局势可能加剧并且美元料进一步走软。澳新银行之前对金价的预测是5400美元。澳新银行表示，&ldquo;我们预计美联储将有两次25个基点的降息，一次在3月份，另一次在6月份。这将推动实际利率下行，从而支撑资金流入黄金市场&rdquo;。澳新银行指出，投资者正在逐步分散资产配置，减少美元敞口。预计未来几年白银市场供应将持续不足，但2026年缺口可能会缩小。
法国巴黎银行的大宗商品策略总监David Wilson表示，随着宏观经济和地缘政治风险持续，黄金价格年底前可能攀升至每盎司6000美元，金银比价也将上升。他表示，虽然金银比价仍低于两年平均水平，但已经反弹。&ldquo;我认为金银走势仍然有进一步脱节的空间，&rdquo;黄金前景也受到各国央行持续购入的支撑，包括德意志银行和高盛集团在内的许多银行和资产管理公司都看好黄金价格，认为长期需求驱动因素将支撑金价。
中信证券2月10日研报指出，近期黄金价格出现大幅度波动。从基本面来看，我们认为是市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势的预期出现了变化，驱动黄金价格先快速上行后大幅震荡下跌。市场的投机性资金也放大了这一趋势变化。展望短期市场，我们认为市场可能高估了新美联储主席凯文&middot;沃什的鹰派立场，但伊朗局势的不确定性仍然较高，或需等待局势尘埃落定后黄金市场波动才会收敛。展望2026年全年，我们仍然维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期。
所罗门全球市场分析师Nick Cawley表示，当前黄金剧烈波动只是短期噪音。预计在未来几周内金价将再次突破5000美元，并在第二季度重新测试数十年来的5600美元高位。市场洗盘是健康的，尤其是在强劲反弹之后，且技术前景依然积极。XS.com高级市场分析师Rania Gule表示，尽管短期内金价可能维持在每盎司5000美元以下，到年底仍有可能升至6000美元。市场尚未耗尽看涨动力。（财联社）
摩根大通表示，今年来自各国央行和投资者的需求足够强劲，将最终推动黄金价格在2026年底前升至每盎司6300美元。白银在短期内具有较高的底部支撑，未来几个季度内价格区间约为每盎司75-80美元。
美国银行表示，金银价格从历史高位暴跌后，两种贵金属的市场仍将高度波动。按波动性指标衡量，黄金价格的波动性已达到2008年金融危机高峰以来的最高点。与此同时，白银市场经历了自1980年以来最剧烈的市场动荡。
花旗警告黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7%，为55年来最高。若黄金配置比例回归0.35%-0.4%的历史常态，金价将面临&ldquo;腰斩&rdquo;风险。 随着2026年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认，避险情绪的集体消退将撤走金价最后支柱。
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纽银、铂钯集体上行 铂本周涨逾19%！贵金属板块走高 湖南黄金涨停【SMM快讯】

SMM2月24日讯：
2月24日，节后归来的首个交易日，国内贵金属期股市场迎来强势补涨。春节假期期间，美国关税政策持续反复，叠加美伊局势紧张、俄乌的和平谈判未取得突破性进展等地缘风险，市场对全球贸易不确定性的担忧与避险情绪显著升温，推升贵金属配置需求。与此同时，外盘金银在假期期间表现强势，带动内盘节后走高；白银现货市场需求尚可，库存未见明显累积，现货市场流通货源仍相对偏紧，为银价提供较强基本面支撑。截至2月24日15:32分左右，COMEX黄金跌0.62%，报5193.1美元/盎司；沪金主连涨3.52%，报1150.5元/克；COMEX白银涨1.68%，报88.025美元/盎司；沪银主连涨12.84%，报22327元/千克；白银T+D涨13.97%，报21485元/千克。
股市方面，截至2月24日收盘，贵金属板块涨7.01%，个股方面：湖南白银、盛达资源以及四川黄金涨停。西部黄金、兴业银锡、招金黄金、赤峰黄金以及中金黄金等涨幅居前。
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消息面
【美拟以国家安全为由推出新关税】
当地时间23日，美国媒体报道称美国政府正考虑以&ldquo;国家安全&rdquo;为由，对约六个行业加征新一轮关税。知情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。 (央视新闻)
【特朗普：原本10%的全球进口关税税率将升至15%】
据央视新闻，当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台&ldquo;真实社交&rdquo;上发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%。特朗普在文中称，&ldquo;基于对美国联邦最高法院20日就关税问题作出的裁决进行全面、详尽且完整的审查&mdash;&mdash;该裁决荒谬、措辞拙劣且极端反美&rdquo;，&ldquo;将自即日起，把目前对全球各国征收的10%统一关税，提高至完全被允许、并经过法律检验的15%水平。&rdquo;特朗普表示，在接下来的几个月内，美国政府将确定并公布新的、在法律上允许的关税措施。美国总统特朗普20日在一场白宫记者会上称，他将签署行政令，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，以取代稍早前被美国最高法院认定违法的一些紧急关税。特朗普称，这一行政令将依据《1974年贸易法》第122条发布。特朗普当天在美最高法院裁定其关税政策违法后召开新闻发布会时作出了上述表态。他还表示，该10%的关税政策预计将在&ldquo;约三天内&rdquo;开始生效。在20日稍晚时，特朗普宣布其已签署相关行政令。
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【美国海关停止征收被最高法院裁定为非法的关税】
2月23日消息，美国海关与边境保护局（CBP）表示，将于美国东部时间周二凌晨12:01（北京时间13:01）停止征收依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）开征的关税。此前，美国最高法院已裁定这些关税非法。CBP在其货物系统信息服务（CMSMS）上向托运人发布消息称，将从周二起停用所有与特朗普总统此前根据IEEPA颁布的命令相关的关税代码。（财联社）
【加拿大2025年贸易逆差扩大至313亿加元 创疫情外新高】
财联社2月19日消息，受美国关税冲击主要出口部门影响，加拿大去年的贸易逆差扩大至313亿加元，创下除新冠疫情时期外的最高年度赤字纪录。除2020年公共卫生措施导致部分商业活动停摆外，2025年的贸易逆差为自1988年有数据记录以来最大。加拿大统计局周四报告称，去年全年出口下降0.2%，多数产品类别出现下滑。不过，黄金价格的大幅上涨在一定程度上掩盖了贸易战对加拿大出口造成的实际冲击。
未锻造黄金、白银及铂族金属及其合金出口去年大增41.7%。
若剔除该类别，加拿大出口降幅将扩大至3%。加拿大2025年对美出口大跌5.8%，进口下降2.9%，使加拿大对美国的贸易顺差从2024年的1,013亿加元收窄至2025年的816亿加元。
【印度国家证券交易所：撤销黄金、白银期货合约的追加保证金】
印度国家证券交易所清算公司公告，对白银期货合约（所有品种）征收的7%额外保证金将从2月19日起取消；对黄金期货合约（所有品种）征收的3%额外保证金将自2月19日起取消。
【土耳其1月白银进口量创单月最高纪录】
财联社2月13日消息，受全球市场波动以及土耳其黄金进口限制政策影响，土耳其实物白银需求大幅攀升。伊斯坦布尔证券交易所近日公布的数据显示，2026年1月土耳其白银进口量创下自1999年3月开始统计以来的单月最高纪录。数据显示，2026年1月土耳其白银进口量达到273357公斤。相比之下，2025年全年白银进口总量为860443公斤，这意味着今年首月进口量已接近去年全年总量的三分之一。此前的年度进口纪录出现在2023年，当年进口量为116万公斤。分析人士指出，本轮白银进口激增具有明显的本地因素。当前土耳其对黄金实施较为严格的进口配额制度，使部分贵金属投资需求转向白银。同时，在国际金价持续走高背景下，价格相对较低的白银成为购买力有限投资者的替代选择。 (新华财经)
现货方面
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现货市场方面：2月24日，SMM1#白银上午出厂参考均价为22965元/千克，均价较前一交易日涨2495元/千克，涨幅为12.16%。据了解，受海外贵金属价格春节假期期间因宏观避险情绪升温提振大涨，国内银价节后首个交易日出现大幅跟涨。虽然银价当日出现大幅上涨，不过，现货市场需求尚可，市场流通货源仍相对偏紧。当日市场报价差异较大，工业大单需求普遍观望按需成交，个别需求量低于100千克的小型企业或银制品批发行对TD报出升水2000-3000元/千克价格采购以完成加急订单。
各方声音
对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
瑞银重申对黄金的积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司。分析师认为，在美国与伊朗紧张局势下，地缘政治风险将持续高企，而美联储宽松周期预计将继续，对实际利率构成压力。分析师指出，2025年全球黄金需求突破5000吨，瑞银预计，在更强劲的投资流动和各国央行持续购买的推动下，金价将进一步上涨。（金十数据）
国泰君安期货认为：从短期来看，关税、地缘、宏观等诸多因素令贵金属的避险属性再次出现，但多方面的不确定性或对贵金属价格形成高波动风险。短期内金银价格或维持高位宽幅震荡思路，操作需谨慎，注意持仓风险。沪金主力合约可关注今天向上跳空缺口位置附近的支撑作用，沪银主力合约可关注日线级别MA60位置附近的支撑作用。
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金源期货表示，美联储发布的FOMC1月会议纪要显示部分美联储官员对降息态度较为谨慎，限制贵金属上行空间。但特朗普与最高法院的对抗升级增添了不确定性，提振贵金属价格走势。美国关税政策的不确定性、地缘政治紧张与各国央行购金将继续对黄金构成坚实支撑，预计金价将继续呈震荡偏强走势，而银价维持高波动。
高盛表示，各国央行的购金行为和私人投资者为应对美联储降息而增加的黄金敞口，将推动金价在2026年底前缓慢攀升至每盎司5400美元。
澳新银行预计，黄金可能在第二季度触及每盎司5800美元的新高，因为预期美联储将放松货币政策、地缘政治紧张局势可能加剧并且美元料进一步走软。澳新银行之前对金价的预测是5400美元。澳新银行表示，&ldquo;我们预计美联储将有两次25个基点的降息，一次在3月份，另一次在6月份。这将推动实际利率下行，从而支撑资金流入黄金市场&rdquo;。澳新银行指出，投资者正在逐步分散资产配置，减少美元敞口。预计未来几年白银市场供应将持续不足，但2026年缺口可能会缩小。
法国巴黎银行的大宗商品策略总监David Wilson表示，随着宏观经济和地缘政治风险持续，黄金价格年底前可能攀升至每盎司6000美元，金银比价也将上升。他表示，虽然金银比价仍低于两年平均水平，但已经反弹。&ldquo;我认为金银走势仍然有进一步脱节的空间，&rdquo;黄金前景也受到各国央行持续购入的支撑，包括德意志银行和高盛集团在内的许多银行和资产管理公司都看好黄金价格，认为长期需求驱动因素将支撑金价。
中信证券2月10日研报指出，近期黄金价格出现大幅度波动。从基本面来看，我们认为是市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势的预期出现了变化，驱动黄金价格先快速上行后大幅震荡下跌。市场的投机性资金也放大了这一趋势变化。展望短期市场，我们认为市场可能高估了新美联储主席凯文&middot;沃什的鹰派立场，但伊朗局势的不确定性仍然较高，或需等待局势尘埃落定后黄金市场波动才会收敛。展望2026年全年，我们仍然维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期。
所罗门全球市场分析师Nick Cawley表示，当前黄金剧烈波动只是短期噪音。预计在未来几周内金价将再次突破5000美元，并在第二季度重新测试数十年来的5600美元高位。市场洗盘是健康的，尤其是在强劲反弹之后，且技术前景依然积极。XS.com高级市场分析师Rania Gule表示，尽管短期内金价可能维持在每盎司5000美元以下，到年底仍有可能升至6000美元。市场尚未耗尽看涨动力。（财联社）
摩根大通表示，今年来自各国央行和投资者的需求足够强劲，将最终推动黄金价格在2026年底前升至每盎司6300美元。白银在短期内具有较高的底部支撑，未来几个季度内价格区间约为每盎司75-80美元。
美国银行表示，金银价格从历史高位暴跌后，两种贵金属的市场仍将高度波动。按波动性指标衡量，黄金价格的波动性已达到2008年金融危机高峰以来的最高点。与此同时，白银市场经历了自1980年以来最剧烈的市场动荡。
花旗警告黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7%，为55年来最高。若黄金配置比例回归0.35%-0.4%的历史常态，金价将面临&ldquo;腰斩&rdquo;风险。 随着2026年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认，避险情绪的集体消退将撤走金价最后支柱。
2月2日消息，德意志银行称，近期的下跌并不预示着持久的趋势转变，金价仍料将涨至每盎司6000美元的目标位。分析师Micheal Hsueh在2月2日的报告中写道，包括央行买盘在内，黄金的所谓主题驱动因素&ldquo;依然积极，我们认为投资者配置黄金的理由将不会有变&rdquo;。市场状况似乎并不支持价格持续逆转。
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全线爆发！沪银狂飙近13%贵金属板块涨超7% 白银现货需求尚可【SMM快讯】

SMM1月28日讯：
特朗普在接受采访时表示 &quot;不担心美元下跌&quot;，并称美元可以像&quot; 悠悠球 &quot; 一样波动，被市场解读为美国官方默许美元走弱，美元指数1月27日盘中一度创下自2022年2月以来的低点至95.51。美元大幅走低，美国政府再度面临停摆风险，美国关税政策的反复引发市场对美国经济政策稳定性的担忧，叠加以及中东地缘局势紧张推升全球避险需求，多重因素共振下，贵金属价格获得强劲支撑并持续攀升。截至1月28日14:16分左右，COMEX黄金涨3.23%，盘中刷新历史新高至5259.3美元/盎司；沪金主连涨3.45%，盘中刷新历史新高至1186.12元/克；COMEX白银涨8.28%，报114.725美元/盎司；沪银主连涨3.43%，报29364元/千克；白银T+D涨4.32%，报29413元/千克。
股市方面，截至1月28日14:05分，贵金属板块以10.73%的涨幅领涨所有行业，个股方面：晓程科技以20%的涨幅涨停，恒邦股份、中金黄金、四川黄金、西部黄金、湖南白银、湖南黄金以及招金黄金等多股涨停。
值得关注的是，针对贵金属价格的持续攀升，芝商所、上期所等国内外交易所已纷纷密集出台调控措施。
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消息面
【为抛售美元打开&ldquo;绿灯&rdquo;？特朗普声称：不担心美元贬值！】
当地时间周二，特朗普在接受采访时表示，
自己并不担心美元贬值
。
特朗普还暗示他可以操控美元汇率，他称：&ldquo;我可以让它像悠悠球一样涨跌。&rdquo;
但他把这种情况描述为不利的结果，并将其比作雇佣不必要的劳动力来粉饰就业数据，同时批评日本试图让本国货币贬值的行为。特朗普的言论进一步加剧了美元的下跌态势，投资者愈发担心其反复无常的政策变动会促使海外资金撤离美国市场。（财联社）
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【芝商所调整白银、铂金、钯金保证金比例】
芝加哥商品交易所（CME）当地时间27日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金（Outright Rates）参数进行调整。文件显示，部分白银合约的新保证金比例高于此前水平，约为名义价值的11%。新标准将于当地时间1月28日收盘后生效。本次通知未涉及黄金相关合约。（财联社）
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【泰国央行总裁：将每日在线黄金交易额限制在5,000万泰铢以内 并禁止做空】
据报道，泰国央行总裁表示，黄金交易推动泰铢走强；将每日在线黄金交易额限制在5,000万泰铢以内，并禁止做空。（财联社）
【上期所：发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施】
上期所1月27日发布公告，上海期货交易所发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。
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【上期所调整白银、锡期货相关合约交易限额】
财联社1月26日电，上期所发布通知，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下： 白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的日内开仓交易的最大数量为800手。 锡期货SN2602、SN2603、SN2604、SN2605、SN2606、SN2607、SN2608、SN2609、SN2610、SN2611、SN2612、SN2701合约的日内开仓交易的最大数量为200手。 实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。
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【上期所：3组16名客户在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户限制开仓、限制出金】
上期所发布关于对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施的公告，发现3组16名客户在锡、
白
银
期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、
白
银
期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。
【湖南白银：白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性】
湖南白银发布股票交易严重异常波动公告，公司股价短期波动幅度较大，已明显偏离市场走势，存在较高的炒作风险。公司与同行业88家上市公司市盈率比较，湖南白银的静态和动态市盈率均处于较高水平。近期国际银价出现较大涨幅，公司白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性。
【招金黄金：预计2025年净利润1.22亿元-1.82亿元 同比扭亏为盈】
招金黄金发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元-1.82亿元，上年同期亏损12,742.80万元。业绩变动原因：主营业务扭亏，子公司斐济瓦图科拉金矿技改增产增效，叠加黄金价格上涨，毛利润大幅提高。
【赤峰黄金：预计2025年净利30亿元-32亿元 同比增长70%-81%】
赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%-81%；扣非净利润预计29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%-86%。
【中国黄金：2025年净利同比预降55%-65%】
中国黄金日前公告称，中国黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元-3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%。扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元-3.28亿元，同比减少58.44%至68.80%。业绩下滑主要因黄金市场波动及新政影响，投资类与消费类黄金产品销售承压，门店客流下降，叠加金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。
现货方面
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现货市场方面：1月28日，SMM1#白银上午出厂参考均价为29545元/千克，均价较前一交易日涨3.72%。据了解，随着银价的上涨，沪银2602-2604合约back结构月差扩大，国内现货市场供应再度紧缺，临近月底多数持货商完成当月票销售及月底清仓后，市场上流通货源更加紧缺。早盘上海地区大厂银锭持货商对TD升水调高至500-600元/千克报价或对沪期银2604合约升水800元/千克报价，个别持货商对TD升水600-800元/千克惜售观望。深圳市场卖方报价差异较大，尽管工业刚需接货升水报价尚可谈判至600-800元/千克，但据了解，珠宝首饰料商渠道订购的银锭原料升水溢价已超过1000元/千克。尽管交易所多次提高白银期货合约保证金及开仓手数，但现货供应紧张的行情仍然使上期所白银当月期货合约存在挤仓风险。银价短期内快速上涨叠加卖方惜售，现货市场中银加工企业观望情绪浓厚，部分企业暂停产品报价谨慎观望，市场成交情况较昨日略有转淡转淡。
各方声音
对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
根据加拿大皇家银行资本市场最新分析，黄金的上涨动能远未见顶。该行此前在情景预测中预计金价将在2026年第四季度触及约5200美元区域，但当前极度动荡的不确定性环境叠加美元广泛走弱，显著加速了上涨进程。该机构指出，贸易紧张局势、地缘政治不稳定以及对美联储独立性的担忧是主要的推动因素。至关重要的是，他们认为央行和投资者的需求并未下降。历史均值表明，本轮行情可能延续至今年9月甚至12月。2025年金价累涨约65%。若2026年维持相同比例涨幅，按趋势外推，年底金价可能高达7100美元/盎司。
高盛仍然认为，其对2026年12月金价达到每盎司5400美元的预测存在显著的上行风险。高盛此前将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。
摩根士丹利发布报告称，黄金价格已突破该行此前对下半年4750美元/盎司的预测，但其认为金价尚未见顶，地缘政治风险、央行策略转变以及ETF买盘共同对金价构成支撑。摩根士丹利称，看涨情景下，下半年黄金目标价为5700美元/盎司。
法兴银行表示，年底前黄金价格达到每盎司5000美元的预测已经实现。现在预计年底前黄金价格将达到每盎司6000美元，但需要注意的是，这可能是一个保守的估计，价格很可能会更高。
杰富瑞集团预测2026年金价有望触及6600美元/盎司。
美国银行则将短期目标价定在6000美元/盎司。美银分析师在近日的研报中指出：回顾历史四次黄金牛市，价格平均在43个月内上涨约300%。按此推算，黄金有望在2026年春季达到6000美元/盎司。
西南证券表示，贵金属与工业金属领域呈现积极扩张态势，黄金白银相关企业通过持续增储扩产巩固资源优势，铜产业链企业则依托大型矿量增和产能弹性提升业绩表现，行业龙头通过多元布局强化资源整合能力，整体展现出良好的发展前景和增长潜力。
国联民生证券分析认为，全球地缘政治风险上升将持续推升贵金属避险需求。长期来看，&quot;央行持续购金+美元信用弱化&quot;的双重主线将支撑金价上行。白银由于兼具工业和金融属性，特别是光伏产业用银需求持续增长，有望迎来补涨行情。
中航证券表示，地缘政治冲突加剧国际局势紧张，提升黄金、白银等贵金属的避险价值，稀土等战略资源作为博弈筹码，在逆全球化趋势下价值有望持续提升，相关资源品及股票值得关注。
中信建投指出，展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的&ldquo;黄金&rdquo;时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。
瑞银贵金属策略师Joni Teves日前在接受采访时表示，多元化配置需求是本轮金价上行的核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性。她预计金价上半年仍有上攻动能，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价在上半年有望冲击5000美元/盎司关口。白银则受益于金价上涨的带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司。铜市场在能源转型需求拉动下，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升。 (中证报)
华源证券表示，贵金属行业前景乐观，主要受益于全球通胀、地缘政治局势以及央行持续购金等因素支撑，行业基本面稳健向好，龙头企业凭借资源储备优势和技术创新能力有望持续受益于行业景气度提升。
世界黄金协会发布数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，双双刷新历史纪录，总持仓攀升至4025吨的历史峰值。2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%，总持仓增长2%。
Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会&ldquo;很容易就涨至每盎司5000美元&rdquo;，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。
中金指出，中金计算美国通胀的统计误差，预测通胀将在25年12月、26年1月与26年4月的CPI数据中出现补偿性上涨。如果近期美国通胀偏强，可能导致美联储放慢降息节奏，全球流动性边际收紧，中外大类资产的不确定性可能上升。我们建议增配商品对冲风险。如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，我们建议逢低增配。
花旗预测三个月内金价将达到每盎司5000美元，银价达到100美元。
瑞银财富管理大宗商品及亚太区外汇首席投资官Dominic Schnider最新表示，央行购买、财政赤字增加、美国利率下降以及持续的地缘政治风险将推动金价在第一季度末就达到5000美元。而在此之前，该行给出的时间表为&ldquo;今年前三个季度内&rdquo;。在当前环境下，他对金价的预测非常乐观。Schnider在最新报告中写道：&ldquo;我们现在预计金价将在3月份上涨至每盎司5000美元，并保持到9月份，然后在2026年底回落至每盎司4800美元左右。&rdquo;
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贵金属涨势不止 纽银飙超8% 贵金属板块涨逾10% 交易所密集出手【SMM快讯】

SMM1月26日讯：
特朗普日前威胁对加拿大加征 100% 关税，这一表态引发市场对全球贸易格局波动的担忧；同时中东伊朗地区地缘局势持续紧张，进一步推升市场避险情绪；叠加美元指数1月26日走弱，盘中曾一度跌至自2025年以来的低点至96.94；以及多国央行持续增持黄金、全球白银储备布局从零星持有转向战略规划，且部分市场人士预计后续或将有更多国家提升白银储备规模等多重因素共振，推动贵金属期股联袂暴涨！截至1月26日15:17分左右，COMEX黄金涨2.03%，盘中刷新历史新高至5107.9美元/盎司；沪金主连涨3.67%，盘中刷新历史新高至1151.7元/克；COMEX白银涨5.76%，盘中刷新历史新高至109.955美元/盎司；沪银主连涨12.78%，盘中刷新历史新高至28226元/千克；白银T+D涨11.46%，盘中刷新历史新高至27766元/千克。
股市方面，截至1月26日收盘，贵金属板块以10.89%的涨幅领涨所有行业，个股方面：晓程科技以20%的涨幅涨停，湖南黄金、中金黄金、恒邦股份以及招金黄金等多股涨停。
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消息面
【上期所：3组16名客户在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户限制开仓、限制出金】
上期所发布关于对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施的公告，发现3组16名客户在锡、
白
银
期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、
白
银
期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。
【湖南白银：白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性】
湖南白银发布股票交易严重异常波动公告，公司股价短期波动幅度较大，已明显偏离市场走势，存在较高的炒作风险。公司与同行业88家上市公司市盈率比较，湖南白银的静态和动态市盈率均处于较高水平。近期国际银价出现较大涨幅，公司白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性。
【招金黄金：预计2025年净利润1.22亿元-1.82亿元 同比扭亏为盈】
招金黄金发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元-1.82亿元，上年同期亏损12,742.80万元。业绩变动原因：主营业务扭亏，子公司斐济瓦图科拉金矿技改增产增效，叠加黄金价格上涨，毛利润大幅提高。
【赤峰黄金：预计2025年净利30亿元-32亿元 同比增长70%-81%】
赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%-81%；扣非净利润预计29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%-86%。
【中国黄金：2025年净利同比预降55%-65%】
中国黄金日前公告称，中国黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元-3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%。扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元-3.28亿元，同比减少58.44%至68.80%。业绩下滑主要因黄金市场波动及新政影响，投资类与消费类黄金产品销售承压，门店客流下降，叠加金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。
现货方面
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现货市场方面：1月26日，SMM1#白银上午出厂参考均价为27570元/千克，均价较前一交易日涨2625元/千克，涨幅为10.52%。据了解，随着银价的大幅上涨，国内现货市场出现惜售，上海地区大厂银锭持货商对TD升水250-300元/千克报价，个别持货商对TD升水300-350元/千克挺价惜售。深圳市场报价差异较大，市场流通货源仍偏紧张，持货商对TD升水200-300元/千克报价，深圳市场投资需求在银价大幅上涨行情中再度燃起，临近春节，部分料商仍有意向积极备库。广东地区冶炼厂厂提货源对沪期银2604合约升水200-250元/千克少量成交，下游工业刚需积极议价，但据SMM了解硝酸银开工已出现下滑，日内现货市场成交以投资需求为主，银物料加工企业普遍观望，现货市场成交整体偏淡。
各方声音
对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
杰富瑞集团预测2026年金价有望触及6600美元/盎司。
国信期货认为：展望后市，贵金属的强势格局预计将延续，但市场已进入超高波动阶段。技术面上，COMEX黄金在突破5000美元大关后，上行空间进一步打开，下一目标位可上看5200美元/盎司附近；COMEX白银在突破100美元后已进入&ldquo;价格发现&rdquo;的狂热状态，波动性风险急剧放大。操作上，建议将黄金多单作为核心趋势底仓持有；对于白银，鉴于其极高的博弈性与波动性风险，仅建议轻仓持有。
美国银行则将短期目标价定在6000美元/盎司。美银分析师在近日的研报中指出：回顾历史四次黄金牛市，价格平均在43个月内上涨约300%。按此推算，黄金有望在2026年春季达到6000美元/盎司。
西南证券表示，贵金属与工业金属领域呈现积极扩张态势，黄金白银相关企业通过持续增储扩产巩固资源优势，铜产业链企业则依托大型矿量增和产能弹性提升业绩表现，行业龙头通过多元布局强化资源整合能力，整体展现出良好的发展前景和增长潜力。
国联民生证券分析认为，全球地缘政治风险上升将持续推升贵金属避险需求。长期来看，&quot;央行持续购金+美元信用弱化&quot;的双重主线将支撑金价上行。白银由于兼具工业和金融属性，特别是光伏产业用银需求持续增长，有望迎来补涨行情。
中航证券表示，地缘政治冲突加剧国际局势紧张，提升黄金、白银等贵金属的避险价值，稀土等战略资源作为博弈筹码，在逆全球化趋势下价值有望持续提升，相关资源品及股票值得关注。
高盛将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加。高盛分析师称，各国央行已开始通过传统的ETF，与私人部门投资者争夺有限的黄金。
中信建投指出，展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的&ldquo;黄金&rdquo;时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。
瑞银贵金属策略师Joni Teves日前在接受采访时表示，多元化配置需求是本轮金价上行的核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性。她预计金价上半年仍有上攻动能，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价在上半年有望冲击5000美元/盎司关口。白银则受益于金价上涨的带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司。铜市场在能源转型需求拉动下，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升。 (中证报)
华源证券表示，贵金属行业前景乐观，主要受益于全球通胀、地缘政治局势以及央行持续购金等因素支撑，行业基本面稳健向好，龙头企业凭借资源储备优势和技术创新能力有望持续受益于行业景气度提升。
世界黄金协会发布数据显示，2025年金价共计53次刷新历史纪录，全年的全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，双双刷新历史纪录，总持仓攀升至4025吨的历史峰值。2025年12月，全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元，其中北美地区贡献最大，亚洲和欧洲地区同样录得流入。全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增长5%，总持仓增长2%。
中银国际发布研报称，金价于去年飙升67%后，年初至今再涨6%，并创下历史新高，预期来自各国央行及保险公司的持续买入，以及资金从加密货币转为流向黄金投资，都将推动金价进一步上升。该行指出，近期全球地缘政治紧张局势加剧，市场预期美国将进一步减息，令黄金作为避险资产的吸引力增加，目前预计2026年平均金价将同比升40%，明年或可进一步升至每盎司5,200美元，长期金价预测为每盎司5,500美元
澳新银行预计2026年下半年黄金价格将高于5000美元/盎司。
Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会&ldquo;很容易就涨至每盎司5000美元&rdquo;，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。
中金指出，中金计算美国通胀的统计误差，预测通胀将在25年12月、26年1月与26年4月的CPI数据中出现补偿性上涨。如果近期美国通胀偏强，可能导致美联储放慢降息节奏，全球流动性边际收紧，中外大类资产的不确定性可能上升。我们建议增配商品对冲风险。如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，我们建议逢低增配。
花旗预测三个月内金价将达到每盎司5000美元，银价达到100美元。
瑞银财富管理大宗商品及亚太区外汇首席投资官Dominic Schnider最新表示，央行购买、财政赤字增加、美国利率下降以及持续的地缘政治风险将推动金价在第一季度末就达到5000美元。而在此之前，该行给出的时间表为&ldquo;今年前三个季度内&rdquo;。在当前环境下，他对金价的预测非常乐观。Schnider在最新报告中写道：&ldquo;我们现在预计金价将在3月份上涨至每盎司5000美元，并保持到9月份，然后在2026年底回落至每盎司4800美元左右。&rdquo;
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中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。
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贵金属涨势“爆表”！纽金升破5100 沪银“狂飙” 机构如何看后市【SMM快讯】

SMM12月15日讯：
美联储上周如期落地降息并重启扩表，但内部表态分歧显著，预示后续降息路径或将更趋审慎。与此同时，美国总统特朗普透露下任美联储主席人选倾向，其青睐的沃什与哈塞特均被市场界定为偏鸽派，这一信号进一步强化了市场对美联储未来持续降息、加码扩表的预期。受此影响，美元指数应声走弱，以美元计价的金银铂钯等贵金属期货价格获得核心上行动能。叠加全球地缘政治风险持续发酵，泰柬边境冲突升级、俄乌和平谈判迟迟未能达成共识、欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，以及美国与委内瑞拉海域对峙局势趋紧等多重事件共振，市场避险情绪显著升温。作为传统避险资产的贵金属，自然成为资金涌入的重要标的，进一步夯实价格上涨基础。从基本面来看，铂金、白银等品种的供需矛盾成为多头资金拉升价格的关键推手。其中铂金供应端受南非矿企生产扰动、俄罗斯出口限制等因素制约，需求端则受益于汽车尾气催化剂与氢能领域的双重增量，供需缺口持续扩大；白银的供应偏紧、工业需求持续增长，供需格局同样趋于紧平衡。此外，在黄金、白银价格此前创出历史新高后，当前金价再度逼近前期高点，而金铂比仍高于历史平均中枢，凸显铂金相对估值优势。在此背景下，部分资金出于规避黄金 &ldquo;恐高&rdquo; 风险的考量，转而增配估值偏低的铂钯品种，直接推动铂金期货主力合约强势涨停，钯金也随之联动走高。截至12月15日16:41分左右，铂主连期货涨停，报482.4元/克；钯主连涨4.73%，报407.6元/克；COMEX黄金涨1.15%，报4378.1美元/盎司；沪金主连涨1.92%，报983.16元/克；COMEX白银涨2.69%，报63.675美元/盎司；沪银主连涨0.13%，报14793元/千克；白银T+D跌0.34%，报14795元/千克。值得一提的是，在纽沪银日前突破了整数位关口之后，部分资金的获利了结需求升温，曾经于上周五击落纽银，后市需警惕品种间分化加剧，以及高位回落风险的进一步释放。
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银价高位回调 下游接货意向较上周明显转暖
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SMM1#白银12月15日上午出厂参考均价为14615元/千克，均价较前一交易日跌1.34%。日内银价冲高回调，TD-沪银主力2602合约基差收窄至几乎消失，现货市场成交以大贴水为主。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水10-15元/千克惜售报价，对沪期银2602合约贴水15-25元/千克报价少量刚需成交，部分持货商接受下游议价后对沪期银2602合约贴水扩大至35元/千克抛售成交。银价走弱后，下游接货意向较上周明显转暖并积极议价，逢大贴水现货少量备库，但受终端转淡等影响，现货市场成交整体仍偏清淡。
铂金上涨后 现货市场成交清淡
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SMM铂现货12月15日的均价为452元/克，较前一交易日上涨2.96%。据了解，铂主力期货合约15日下午涨停后，市场观望情绪浓厚，现货市场成交较少。有部分持货商看涨铂的后市，惜售心理较强；另有部分持货商坦言，铂金主力期货涨停后现货交投陷入低迷，需大幅贴水才能促成交易。
各方声音
对于金银铂钯等贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
FXEmpire金融分析师Muhammad Umair表示，铂金价格在今年突破了连续多年的下跌趋势，标志着重新估值周期的开始，资金正在转向被低估的贵金属。他预期，铂金将在2026年飙升至2170美元至2300美元区间。这一展望显著高于华尔街其他机构的预期，不少机构认为明年铂金价格的中值在1550至1670美元/盎司。（财联社）
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国泰君安期货研报指出：1.宏观、地缘情绪支撑：一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未完全扭转；另一方面，地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。2.现货矛盾持续：伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。3.基差、价差高位：目前铂钯基差和内外价差均处于高位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，推升现货报价走高，进而传导至期货市场。后市需警惕短期行情高位波动风险，关注内外价差收敛可能引发的套利盘获利了结情绪。
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》国泰君安：铂钯&ldquo;异军突起&rdquo;，和黄金的走势相关性有多大？【机构评论】
国信期货评论表示，铂族金属走势继续受宏观情绪与板块联动主导。一方面，美联储内部政策信号不一，但整体宽松预期仍未扭转，支撑贵金属整体氛围；另一方面，地缘风险持续，叠加资金在金银强势后的扩散效应，推动具备一定金融属性的铂金获得补涨动能。钯金则受制于传统汽车需求前景疲软，表现相对温和。预计铂族金属短期或延续分化震荡，广期所铂金期货短期表现或相对更强。
【高盛预计到2026年底4900美元的金价预期有上调空间 ETF资金流入将是推动力】
高盛集团在一封电邮公告中表示，如果美国私人投资者将资金部署到黄金交易所交易基金(ETF)中，那么到2026年底金价达到每盎司4,900美元的预期有很大上调空间。分析师Lina Thomas和Daan Struyven称，黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%。分析师认为黄金ETF是衡量美国市场黄金敞口的最通用工具。分析师表示，目前的黄金敞口仍低于2012年峰值，&ldquo;当前黄金持仓仍然很低&rdquo;。高盛估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会上涨1.4%。这是基于新增购买的影响，而不是现有持仓的价格上涨。报告指出，&ldquo;长期资本配置者正在考虑增加黄金配置，将其作为战略性投资组合多元化工具。即使从全球债券和股票投资组合中抽出资金适度重新配置黄金，也可能大幅推高规模相对较小黄金市场的价格&rdquo;。据高盛对13F文件的分析，美国最大的投资者中，持有黄金ETF的不到一半。如有相关风险敞口，配置比例为已报告资产的0.1%至0.5%。
【道富：预计明年金价或在每盎司4000-4500美元区间震荡走高】
道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。
【国际清算银行：黄金已更大程度上成为投机资产 散户驱动了近期飙升】
国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为&ldquo;搭顺风车&rdquo;而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。&ldquo;金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，&rdquo;国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，&ldquo;黄金更多地成为了一种投机性资产。&rdquo;
ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社）
世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：&ldquo;美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。&rdquo;WGC预计，投资需求&mdash;&mdash;尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。
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道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。
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摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。
德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。
中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。
美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔&middot;维德默为首的策略师团队认为，黄金目前&ldquo;超买&rdquo;，但仍&ldquo;投资不足&rdquo;，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。
瑞银将2026年中期现货黄金价格上行预期上调至4900美元/盎司（此前为4700美元/盎司），下行预期维持在3700美元/盎司。
摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。
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金银铂钯齐舞 铂主连期货涨停 现货市场成交清淡【SMM快讯】

SMM12月10日讯：
美国就业报告显示劳动力市场表现强于预期，这对金价构成一定压制，限制了其上行空间；但当前市场对美联储12月降息25个基点的概率预期仍高达 87.6%，强劲的降息预期仍为贵金属价格提供核心支撑。供应端上，贵金属尤其是白银的供应持续偏紧，白银多为伴生于铜、铅、锌等主矿的副产品，受铜矿供应偏紧以及铅锌主矿矿山生产动力不足的影响，白银供给增量进一步受限，为银价带来坚实的供应端支撑。与此同时，地缘政治冲突的持续发酵与全球经济增长放缓的压力并存，进一步强化了市场对贵金属这类避险资产的配置需求。尽管国内白银升水回落且库存小幅累积，但市场做多热情不减，部分投机资金的积极布局，为贵金属期股联袂走强注入动力。全球最大白银 ETF&mdash;&mdash;iShares Silver Trust 持仓量持续攀升，接近年内新高，凸显市场对白银的配置需求不断升温。此外，铜价迭创历史新高的强势表现，也带动金银等贵金属及相关工业金属板块整体回暖。截至12月10日13:48分左右，COMEX黄金涨0.06%，报4238.6美元/盎司；沪金主连涨0.38%，报957.56元/克；COMEX白银涨1.46%，盘中刷新历史新高至62.02美元/盎司；沪银主连涨5.15%，盘中刷新历史新高至14388元/千克；白银T+D涨5.2%，盘中刷新历史新高至14398元/千克。
股市方面，截至12月10日13:54分，贵金属板块涨2.93%，个股方面：晓程科技涨14.73%，山金国际、招金黄金以及湖南白银等涨幅居前。
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消息面
上期所12月8日发布关于做好市场风险控制工作的通知。通知显示：近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。
【美联储本周降息25个基点的概率为87.6%】
据CME&ldquo;美联储观察&rdquo;：美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3%。
白银大涨近5% 市场成交十分冷清
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随着银价再创新高，市场成交十分冷清。12月10日，SMM1#白银上午出厂参考均价为14313元/千克，均价较前一交易日涨679元/千克，涨幅为4.98%。据了解，TD-沪银主力2602合约基差收窄，现货市场观望情绪浓厚。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD平水报价或沪期银2602合约贴水维持15-20元/千克少量成交。深圳地区银锭持货商对沪期银2602合约贴水20-25元/千克惜售观望，但实际成交贴水或被溢价至25-30元/千克价。日内消费表现较昨日明显转淡，部分终端采购提前关账，银价大幅上涨行情下冶炼厂出货积极性较高但实际成交并不理想，现货市场转为小幅贴水成交。
各方声音
对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。
虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为&ldquo;搭顺风车&rdquo;而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。&ldquo;金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，&rdquo;国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，&ldquo;黄金更多地成为了一种投机性资产。&rdquo;
ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社）
道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。
世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：&ldquo;美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。&rdquo;WGC预计，投资需求&mdash;&mdash;尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。
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道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。
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摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。
德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。
中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。
美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔&middot;维德默为首的策略师团队认为，黄金目前&ldquo;超买&rdquo;，但仍&ldquo;投资不足&rdquo;，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。
瑞银将2026年中期现货黄金价格上行预期上调至4900美元/盎司（此前为4700美元/盎司），下行预期维持在3700美元/盎司。
摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。
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贵金属期股联袂拉升 银价再创新高 纽银盘中升破62！晓程科技领涨【SMM快讯】

SMM11月10日讯：
据美国媒体11月9日报道，美国国会参议院已就结束联邦政府&ldquo;停摆&rdquo;达成一致，这一消息虽短期缓解了直接政治避险情绪，但通过重构政策预期成为贵金属上涨的关键推力；11月公布的美国消费者信心指数降至近三年低点，10月企业裁员人数创2003年同期新高，经济下行风险未因美国政府停摆结束而消退，为贵金属上涨提供基础避险需求支撑；据CME&ldquo;美联储观察&rdquo;：美联储12月降息25个基点的概率为66.5%，降息预期升温推动贵金属上涨；央行黄金储备&ldquo;十二连增&rdquo;，而有研究显示，截至2025年10月，黄金在全球央行储备中的占比升至30%，美元份额持续下滑等均带动贵金属期股联袂走强；截至11月10日13:40分左右，COMEX黄金涨1.35%，报4064美元/盎司；沪金主连涨1.7%，报93.24元/克；COMEX白银涨2.44%，报49.32美元/盎司；沪银主连涨2.69%，报11701元/千克；白银T+D涨2.29%，报11688元/千克。
股市方面，截至11月10日13:58分，贵金属板块涨2.53%，个股方面：湖南黄金涨4.92%，晓程科技、赤峰黄金涨超4%，山东黄金、招金黄金以及湖南白银等涨幅居前。
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消息面
【美国会参议院就结束政府&ldquo;停摆&rdquo;达成一致】
据美国媒体9日报道，美国国会参议院已就结束联邦政府&ldquo;停摆&rdquo;达成一致。（新华社）
【美联储12月降息25个基点的概率为66.5%】
据CME&ldquo;美联储观察&rdquo;：美联储12月降息25个基点的概率为66.5%，维持利率不变的概率为33.5%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为53%，维持利率不变的概率为19.8%，累计降息50个基点的概率为27.3%。（财联社）
【中国央行：10月末外汇储备3.343万亿美元连续第12个月增持黄金】
中国央行发布数据，10月末外汇储备3.343万亿美元，9月末为3.339万亿美元。中国10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持黄金。
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【中国黄金协会：前三季度国内黄金ETF增仓量为79.015吨同比增164.03%】
据中国黄金协会最新统计数据显示：2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量为79.015吨，较2024年前三季度增仓量29.927吨，同比增长164.03%。至9月底，国内黄金ETF持仓量为193.749吨。全球央行持续增持黄金。从2024年11月至2025年9月止，我国已连续11个月增持黄金。2025年前三季度，我国增持黄金23.95吨，截至9月底，我国黄金储备为2303.52吨。2025年前三季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨（双边4.76万吨），同比上升2.45%；累计成交额单边17.68万亿元（双边35.35万亿元），同比上升41.55%。上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨（双边20.72万吨），同比上升59.98%；累计成交额单边61.08万亿元（双边122.15万亿元），同比上升112.60%。
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【世界黄金协会：印度黄金ETF正迎来创纪录资金流入今年购买量已接近30亿美元】
根据世界黄金协会的报告，印度的黄金交易所交易基金（ETF）正迎来创纪录的资金流入，今年的购买量已接近30亿美元，约合26吨黄金。截至目前，2025年的投资几乎与2020至2024年间的总购买价值相当。此轮激增源于黄
金
价
格上月创历史新高，且受央行增持、地缘政治与经济忧虑以及美联储宽松货币政策推动，
金
价
今年迄今涨幅已逾50%。数据显示，印度黄金ETF在10月迎来了8.5亿美元的资金流入，略低于前一个月的9.42亿美元。资产总规模达到了110亿美元，黄金持有量总计83.5吨。
德意志银行研究显示，截至2025年10月，黄金在全球央行&ldquo;外汇+黄金&rdquo;储备资产中的占比，已从今年6月底的24%跃升至30%。与之形成鲜明对比的是，美元所占份额正从43%滑落至40%。
白银三连涨
现货
市场多观望
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银价三连涨，据SMM报价显示，11月10日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11607元/千克，均价较前一交易日涨161元/千克，涨幅为1.41%。据SMM了解，随着银价的持续上行，现货市场观望情绪较浓。日内TD-沪银主力2512合约基差收窄至15元/千克以内。上海地区大厂持货商对TD升水小幅下调至25-35元/千克报价少量成交，持货商仍对沪期银2512合约升水10-20元/千克报价。现货市场流通货源仍不充裕，部分持有金交所Ag（T+D）多头头寸的贸易商提及金交所提货困难，近期以收取递延费为主，并对未来一周是否能够顺利提到现货表示担忧。下游仍以刚需采购为主，尽管终端对银锭升水接受程度并不高，但中间加工企业为维持生产及订单交付被动接受溢价，但市场多观望，成交相对偏淡。
各方声音
多家机构对贵金属的后市的看法如下：
中信建投指出，A股和港股情绪指数高位下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降。当前机构关注国防军工和非银行金融行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周&ldquo;石油石化&rdquo;、&ldquo;煤炭&rdquo;、&ldquo;钢铁&rdquo;、&ldquo;商贸零售&rdquo;和&ldquo;非银行金融&rdquo;行业的机构关注度在提升。当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、成分股一致性）。2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益。黄金、白银、铜和原油的VIX下降，中长期依然看多黄金。
中信证券研报指出，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。
广发证券研报表示，黄金短期点位仍不低，且波动率较大，且地缘政治风险边际回落，若无超预期利多因素的刺激，预计伦敦金年底前将盘整震荡，明年一季度后再创新高。后续黄金继续上涨或将满足两个必要条件：（1）隐含波动率降至8-9月水平；（2）宏观层面上有新的驱动因素。
黄金虽在本周初承压下行，但汇丰银行认为这只是贵金属的短暂回调。该机构预计金价涨势将延续至新一年，并在2026年上半年达到峰值。汇丰表示，若美联储降息幅度低于预期，可能放缓金价涨势，但美元整体疲软态势应能支撑贵金属价格直至2026年初。该行预计，今年剩余时间金价将在3700至4050美元区间波动，年底目标价为3950美元。明年金价预计将在3600至4400美元区间波动，2026年上半年将迎来峰值并突破4400美元关口。该行对2026年底金价的预测为3800美元。
摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到每盎司5,055美元，预计将在2028年之前达到6000美元。
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央行黄金储备“十二连增” 贵金属期股联袂拉升 纽沪银涨超2% 【SMM快讯】

SMM10月15日讯：
美联储主席鲍威尔周二发表讲话时暗示美联储可能在未来几个月结束缩减资产负债表，且保留了10月降息的可能性，市场预计本月美联储会议将降息25个基点，美联储进一步降息预期为贵金属上涨增添动力。因贸易紧张局势加剧全球不确定性提升市场避险需求；美国政府持续 &ldquo;停摆&rdquo;，美国关键经济数据延迟发布，令市场的防范风险意识升温；日本和法国政局的动荡叠加地缘冲突持续等均推动了贵金属避险需求的上升。中国、印度等新兴市场央行连续多月增持黄金，为金价提供了长期支撑。此外，部分投机资金的涌入也推动了贵金属迭创新高！截至10月15日15:25分左右，COMEX黄金涨1.29%，盘中刷新历史新高至4218.4美元/盎司；沪金主连涨2.09%，盘中刷新历史新高至960.42元/克；COMEX白银涨1.76%；沪银主连涨2.3%；白银T+D涨2.27%。
贵金属股市方面：贵金属股票10月15日出现了上涨，截至10月15日收盘，贵金属板块涨1.85%，个股方面：招金黄金涨停，赤峰黄金、晓程科技以及湖南黄金等涨幅居前。
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持货商报价差异扩大 市场成交尚可
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白银现货继续维持在高位，据SMM报价显示，10月15日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11849元/千克，均价较前一交易日下跌8元/千克，跌幅为0.07%。据SMM了解，早盘上海地区大厂银锭对TD升水15-20元/千克报价刚需成交，或对沪期银2512合约贴水17-20元/千克报价成交，国标银锭对TD升水10元/千克报价成交。市场流通货源仍相对偏紧，持货商报价差异扩大，下游终端刚需接货，市场成交尚可。
各方声音
在COMEX黄金升破4200美元、COMEX白银徘徊在51美元/盎司之际，多家大机构对贵金属的后市的看法如下：
英国央行行长贝利表示，生产力可能比我们想象的要高；更高的不确定性与市场碎片化风险推动金价上涨。
法兴银行预计金价将于2026年底前达到每盎司5000美元。
美国银行上调明年金、银价格预测，目标金价至5000美元/盎司，目标银价至65美元/盎司。
国信证券发布研报指出，黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流，目前看并无征兆。2003-2004年、2006-2007年美国科技股和黄金同涨，再到科技浪潮中止符、黄金超涨都是相同逻辑，避险情绪从地缘端扩散到资金流，目前尚未触发第三阶段信号。伴随美国三大股指下跌，避险情绪驱动黄金价格继续上涨，仍看好黄金中长期价格走势，居民资产配置中黄金的比例在2-10%间较适宜，机构配置盘比例则可适当提升。
Wheaton Precious Metals Corp首席执行官Randy Smallwood表示：&ldquo;我相信明年金价将突破5000美元&hellip;&hellip;按照这样的走势，金价很容易在2030年底前达到每盎司1万美元。这对我来说一点也不意外。长期以来，白银市场一直处于供不应求的状态。&rdquo;库存白银一直在弥补这一缺口，但如今这些库存&ldquo;几乎枯竭&rdquo;。Wheaton向矿商提供预付款融资，以换取未来生产的折扣。受地缘政治风险加剧和实物供应紧张推动，投资者纷纷涌向贵金属，金价飙升，Wheaton也从中受益。（财联社）
中信证券研报指出，8月底以来黄金价格迅速上涨，除了此前关注的长期因素，近期美联储降息预期不断升温、美国政府关门催化避险交易、委内瑞拉方向的地缘政治扰动可能驱动短期快速上行。我们认为尽管这些短期因素终会消退，但基本面的长期利多难以改变，未来展望仍然乐观。更新的模型显示中性假设下明年Q1金价有望超过4500美元/盎司。
高盛日前称，银价中期内最可能的走势是进一步上涨。此外，高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元。预计2025年和2026年各国央行的黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨，因为新兴市场央行可能会继续通过增持黄金来实现外汇储备的结构性多元化。（财联社）
中信建投证券研报认为，金银等贵金属和加密货币在国庆中秋假期迎来大涨。国际金价大涨的背后主要是由美国政府停摆引发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动的。美国政府关门扰动、未来降息和衰退的预期使得全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧进一步上升，这推动了金银等贵金属和比特币价格进一步走高。与此同时，供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强。建议关注金银铜等有色板块投资机遇。
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COMEX黄金升破4200！贵金属期股联袂拉升 白银现货成交尚可【SMM快讯】

SMM10月9日讯：
时隔近7年，美国政府再次关门，而当地时间周三，美国参议院第六次否决了两党相互较劲的政府拨款法案，市场对美国政府停摆以及日本和法国的政治动荡等的担忧，引发市场转向贵金属避险；2025年以来，全球央行黄金净购买量连续多个季度保持高位。中国央行也在持续购买黄金，截至2025年9月末，中国央行已经连续十一个月增持了黄金，这提升了市场对贵金属的信心；此外，市场对美联储降息的预期不断升温也提振了贵金属的市场表现，带动COMEX黄金和COMEX白银于10月8日分别刷新了历史新高至4081美元/盎司、49.195美元/盎司！受海外贵金属大涨双节假期大涨的提振，国内的贵金属期货10月9日早盘便跳空高开，截至10月9日14:02分左右，COMEX黄金跌0.36%；沪金主连涨5.01%，盘中刷新历史新高至918.88元/克；COMEX白银跌0.99%，；沪银主连涨3.32%，盘中刷新历史新高至11309元/千克；白银T+D涨3.37%，盘中刷新上市以来的历史新高至11345元/千克。
贵金属股市方面：贵金属股票10月9日出现了大幅飙升，截至10月9日14:06分左右，贵金属板块涨8.46%，个股方面：四川黄金、山东黄金以及中金黄金涨停，晓程科技涨超10%，招金黄金、西部黄金以及赤峰黄金等涨幅居前。
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消息面
【9月我国外汇储备环比上升0.5% 央行黄金储备&ldquo;十一连增&rdquo;】
央行数据显示，
中国9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持黄金。
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【
非农&ldquo;难产&rdquo;，华尔街&ldquo;诊断书&rdquo;先至：美国就业市场病情严重！
】
华尔街多项替代性就业数据，眼下均指向同一趋势：美国劳动力市场正在失去增长动力&hellip;&hellip;在美国联邦政府停摆导致劳工统计局员工被迫休假、官方非农就业数据停发之际，这些华尔街机构编制的数据正受到着美国投资圈的广泛关注。而这些机构&ldquo;诊断书&rdquo;当前似乎无一例外地表明，美国就业市场正处于动荡期。Piper Sandler高级经济学家Jake Oubina指出：&ldquo;就业数据正明显恶化。&rdquo;他解释称，关税导致企业利润率下降，从而削弱了招聘意愿。目前，许多经济学家和投资者正密切关注着非政府数据。10月1日开始的美国联邦政府关门已导致重要的官方经济数据发布被推迟，其中包括原定于上周五发布的9月份就业报告。该报告历来是美国最为关键的经济指标之一，有助于确定美联储的利率政策方向。美联储上个月将利率下调了25个基点，并暗示将进一步降息，理由便是就业市场疲软。（财联社）
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【时隔七年！美国政府再度关门 将如何影响经济和金融市场？】
随着美东时间10月1日零时的钟声敲响，美国政府正式陷入停摆状态。据新华社报道，
当地时间10月1日0时，美国联邦政府时隔近七年再度&ldquo;停摆&rdquo;
。数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服务或暂停、延迟，经济数据发布将受到影响。此前，美国两党因医保福利方面分歧，未能就新的临时拨款法案达成一致。此前一天，在美参议院先后否决两党拨款法案后，白宫正式宣布政府即将&ldquo;关门&rdquo;。当地时间30日晚，白宫管理和预算办公室（OMB）主任沃特发布备忘录，指示各政府机构开始执行其&ldquo;有序停摆&rdquo;的预案。自1995年共和党40年来首次全面控制国会以来，美国政府关门事件时有发生。这通常发生在立法者和白宫在支出、税收和其它财政问题上存在分歧的情况下。在政府关门期间，非必要工作人员将被暂时休假，而必要工作人员则会继续坚守岗位履行其职责。
尽管目前尚不清楚政府停摆将持续多久，但华尔街分析师大多认为，美国经济以及金融市场受到的影响将有限。
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白银现货升破11000元/千克 下游普遍谨慎观望
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受益于海外贵金属期货双节期间的耀眼表现，沪银节后跳空高开，白银现货10月9日升破了11000元/千克，10月9日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11107元/千克，均价较前一交易日上涨194元/千克，涨幅为1.78%。据SMM了解，上海地区大厂银锭对TD升水8-10元/千克或对沪期银2512合约贴水55元/千克少量成交，因基差走扩部分持货商惜售观望，下游普遍谨慎观望，刚需为主，接货意向偏低，实际成交寡淡。
各方声音
在COMEX黄金升破4000美元关口、COMEX白银逼近50美元/盎司之际，多家大机构对贵金属的后市的看法如下：
高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元。预计2025年和2026年各国央行的黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨，因为新兴市场央行可能会继续通过增持黄金来实现外汇储备的结构性多元化。
中信建投证券研报认为，金银等贵金属和加密货币在国庆中秋假期迎来大涨。国际金价大涨的背后主要是由美国政府停摆引发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动的。美国政府关门扰动、未来降息和衰退的预期使得全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧进一步上升，这推动了金银等贵金属和比特币价格进一步走高。与此同时，供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强。建议关注金银铜等有色板块投资机遇。
渣打银行大宗商品研究全球主管Suki Cooper也指出，&ldquo;随着Comex库存创下历史新高，以及印度季节性需求强劲，白银市场持续收紧，租赁利率上升。近期的上涨受到了大量ETP资金流入的支撑。&rdquo;（财联社）
Sprott资产管理公司市场策略师Paul Wong则指出，&ldquo;我们认为，要维持白银价格持续上涨，就需要在对银的经济附加值较低的终端用途(如摄影和银器)的需求造成严重破坏之际，对经济附加值较高的终端用途的需求不断增长，例如人工智能相关支出带来的电气和电子需求、光伏发电以及其他技术相关的需求。&rdquo;但Wong在报告中认为，若白银能持续维持在50美元上方交易，&ldquo;这可能意味着市场正在重新评估白银的经济价值和价值储藏功能，这也可能是该贵金属按市价重新定价的现实体现&rdquo;。（财联社）
汇丰银行表示，受地缘政治风险、财政不确定性及美联储独立性面临威胁的推动，金价近期可能突破4000美元/盎司。
瑞银表示，金价在经历如此强劲表现后，短期内可能有所回落，目前预计未来几个月金价将升至每盎司4200美元。
巴克莱银行策略师在报告中表示，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价。今年以来金价已飙升逾40%，受央行需求和美联储恢复降息刺激，金价迭创新高。金价势将连续三个季度录得上涨。包括高盛集团和德意志银行在内的银行预计涨势将会持续。
道明证券大宗商品策略主管Bart Melek在一份报告中表示，价格下跌就是买入机会。Melek指出，鉴于金价上涨的速度和幅度，一些投资者短期内可能选择获利了结。自8月份金价突破以来，金价两个月内涨幅超过20%，而自今年年初以来已上涨超过50%。他认为，这让黄金看起来有点超买，也意味着任何对美联储宽松政策的质疑，或者市场波动性增加的新闻都可能引发黄金价格的下跌，导致短期内金价大幅回落。他预测，黄金价格或跌至3600美元/盎司。尽管回调风险加大，Melek也坚定认为其无损黄金牛市的继续。他预计黄金的上涨趋势将在明年上半年保持健康。从近期波动来看，道明证券预测明年金价平均约为4250美元/盎司。随着美联储逐步放松通胀环境、央行继续购买以及投资者转向做多，2026年前六个月平均金价或达到4400美元/盎司以上的新高。（财联社）
美银技术分析师Paul Ciana表示，随着金价接近4000美元/盎司，各种多时间框架技术信号和条件警告，上涨趋势将告枯竭。按照这种情况，第四季度黄金可能出现盘整或者回调。今年的反弹可能是黄金重大牛市的信号。然而，近代历史上出现此类牛市之前，往往会出现大幅抛售。他指出，从2015年的低点到2020年，金价上涨了85%，然后在2022年大幅回调了15%，而当前的反弹又使金价上涨了130%。不过，与21世纪初和20世纪70年代的反弹相比，黄金最新一轮的牛市周期规模仍然较小。他补充称，金价在1970年至1980年繁荣时期的总涨幅高达1725%，但中期出现了回调。随后的1980年至1999年衰退时期，金价累计下跌了59%。在1999年至2011年，金价再次上涨了640%，期间也出现了一次中期回调。随后，2015年黄金经历了38%的回展望黄金的潜力，Ciana表示，如果当前的牛市反弹能达到2015年后400%的涨幅，金价有望突破每盎司5000美元。如果能复制2000年代的牛市，金价可能接近每盎司7000美元。不过，他警告，金价可能在第四季度回调低至3525美元。（财联社）
知名投资人、桥水基金创始人瑞&middot;达利欧再一次推荐超配这种贵金属。在周二举行的格林威治经济论坛上，达利欧赞同&ldquo;当前黄金比美元更具避险属性&rdquo;这一观点，并表示投资者应该考虑在资产组合中配置15%的黄金。这名投资大师也讲了一个故事，将2025年的状况与1970年代初相比较，强调人们应该从储存财富价值的角度来思考资产配置和财富储存。
摩根大通策略师此前表示，到2026年年中，黄金价格预计将达到每盎司4050美元至4150美元的区间，未来有望再创新高。摩根大通私人银行副总裁兼全球市场策略师陈纬衡表示：&ldquo;本周黄金表现强劲并不令我们感到意外，我们仍认为黄金未来会再创新高。&rdquo;他建议，投资者可以考虑通过结构性产品，获得更好的黄金入场点。
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贵金属期股携手狂飙 沪金站上900大关 沪银涨逾3% 机构怎么看？【SMM快讯】

SMM9月29日讯：
美国政府可能关门的风险，引发了市场避险情绪升温，进而推升了贵金属的攀升；根据CME FedWatch Tool的数据，交易商目前认为美联储10月降息的可能性为90%，12月再次降息的可能性约为65%，美联储将继续降息的预期也推动了贵金属价格的上涨；美元走弱以及地缘政治风险仍存等也推动了贵金属期股的携手走强，截至9月29日13:16分左右，COMEX黄金涨0.71%，盘中刷新历史新高至3840.4美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为45.26%；沪金主连涨0.72%，盘中刷新历史新高至865.28元/克，其今年的年线涨幅暂时为39.65%；COMEX白银涨0.77%，盘中刷新历史新高至47.41美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为60.78%；沪银主连涨3.22%，盘中刷新历史新高至10988元/千克，其今年的年线涨幅暂时为44.89%；白银T+D涨3.53%，盘中刷新上市以来的历史新高至10929元/千克，其今年的年线涨幅暂时为45.3%。
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贵金属股市方面：贵金属股市在9月29日也出现了大幅上涨，截至9月29日13:25分，贵金属板块涨4.01%，个股方面：招金黄金涨停，山金国际、晓程科技、湖南白银、赤峰黄金以及恒邦股份等涨幅居前。
消息面
【八部门：推动超高纯金属等高品质原料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破】
工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025&mdash;2026年）》，其中提到，2025&mdash;2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。方案提到，促进高端产品创新发展。围绕新一代信息技术、新能源汽车等重点产业链需求，
推动超高纯金属等高品质原料、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破，提升铝合金及镁合金结构材料、硬质合金及制品等产品综合性能。
深入实施制造业卓越质量工程，引导企业提升产品品质，以高质量供给引领创造新需求。落实《新材料中试平台建设指南（2024&mdash;2027年）》，支持有色金属新材料、低碳冶炼工艺等中试平台建设。发挥重点新材料平台作用，支持企业开展工艺&ldquo;一条龙&rdquo;应用计划，加快材料应用验证及迭代升级。
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【美国政府关门危机逼近！共和党人敦促民主党人同意短期法案 】
随着美国政府关门危机日益逼近，美国
国会共和党领导人周日试图将当前的僵局归咎于民主党，并敦促后者同意一项短期法案，以维持政府运转
。美国联邦政府资金将在9月30日（2025财年的最后一天）午夜耗尽，若两党届时不能协商一致，美国部分政府机构将面临&ldquo;停摆&rdquo;。而一旦美国政府停摆，从美国国家航空航天局到国家公园系统，数千名美国联邦政府工作人员可能面临停薪休假，美国各类公共服务也将陷入混乱。美国联邦法院或被迫关闭，小型企业补助申请可能延迟发放。（财联社）
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白银现货大涨 节前市场成交整寡淡
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随着贵金属再创历史新高，沪银逼近11000元/千克之际，白银现货9月29日出现了大涨，9月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10770元/千克，均价较前一交易日上涨275元/千克，涨幅为2.62%。据SMM了解，临近月底及假期，多位持货商完成清库后暂停报价并提前放假。上海地区国标银锭持货商对TD升水2-4元/千克报价，大厂银锭持货商对TD升水5-6元/千克报价，下游仍以刚需采购为主少定预定节假日发货的货源，因银锭货值高等原因终端备库需求延迟至国庆节后，节前市场成交整寡淡。
各方声音
金源期货表示：上周贵金属价格延续强势运行，国际金银价格在上周再创新高，金价实现连续第六周上涨。上周五公布的美国通胀数据符合市场预期，强化了市场对美联储今年晚些时候继续降息的预期，贵金属价格在上周五再度强势上攻。美国8月核心PCE价格指数环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，均符合预期，该数据不会阻碍美联储的降息节奏。美联储观察工具显示，投资者预计10月降息的概率高达88%，12月再次降息的概率为65%。美联储官员对于货币政策的分歧加大。整体来看，在通胀符合预期、美联储维持宽松预期以及关税加征的背景下，黄金有望继续保持强劲走势。白银依然处于补涨驱动的行情之中，并有望挑战历史高点。但
国内长假将至，需警惕假期间外盘价格出现剧烈波动的风险。
巴克莱银行策略师上周日在报告中表示，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价。今年以来金价已飙升逾40%，受央行需求和美联储恢复降息刺激，金价迭创新高。金价势将连续三个季度录得上涨。包括高盛集团和德意志银行在内的银行预计涨势将会持续。
摩根大通策略师表示，到2026年年中，黄金价格预计将达到每盎司4050美元至4150美元的区间，未来有望再创新高。摩根大通私人银行副总裁兼全球市场策略师陈纬衡表示：&ldquo;本周黄金表现强劲并不令我们感到意外，我们仍认为黄金未来会再创新高。&rdquo;他建议，投资者可以考虑通过结构性产品，获得更好的黄金入场点。
根据世界黄金协会的数据，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，黄金ETF的总持金量为3779.4吨，创2022年8月份以来最高。今年第一季度、第二季度的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期，为金价上涨注入了新动力。截至9月19日，全球年内流入量第一的黄金ETF为美国的SPDR Gold Shares，年内黄金需求量增长122.1吨，累计持仓量约994.4吨；来自中国的华安易富黄金ETF的流入量也居于前列，年内需求量增长28.2吨，累计持仓量约74.7吨。
普益标准提示，对于想要投资黄金理财产品的消费者，首先需充分了解黄金理财产品特性、收益方式、风险等级等信息，并结合自身风险承受能力谨慎购买；其次应秉持理性投资理念，在国际金价高位震荡趋势下应以资产长期保值增值为目的进行投资，避免因金价短期波动而盲目买卖；最重要的是要对市场动态保持关注，及时调整投资策略。（财联社）
据欧洲光伏协会（SPE）于其最新报告《2025-2029全球太阳能市场展望》中预测，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%，按照每GW光伏装机消耗8至10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求。
世界白银协会数据显示，2024年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨。预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。这种短缺并非短期现象，而是源于供给端的刚性约束和需求端的持续扩张。
华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临&ldquo;卖事实&rdquo;的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成&ldquo;阶段性&rdquo;顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。
渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持&ldquo;高位盘旋&rdquo;的走势，并将任何价格回撤都视为&ldquo;逢低布局&rdquo;的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社)
德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。
美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。
德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。
法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计，
未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。
他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。
东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。
中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。
世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经)
中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。
摩根士丹利预计2025年黄金还有约5%上涨空间，年底金价或触及每盎司3800美元峰值。
高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。&ldquo;若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，&rdquo;SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。&ldquo;相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。&rdquo;高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。
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再创新高！贵金属期股联袂走强 纽金纽银年涨幅分别飚超45%、60%【SMM快讯】

SMM9月12日讯：
美国上周初请失业金人数超预期、近期美国大小非农等数据不及预期等，提振了美联储九月降息预期，降息预期升温提振贵金属的市场表现；美元指数近期走弱，目前徘徊在97.6附近；中东以及俄乌冲突再度升级等使得市场避险需求增加以及全球央行加速去美元化等均给予贵金属价格以支撑，截至9月12日10:20分，COMEX黄金涨0.38%，报3687.4美元/盎司；COMEX白银涨1.33%，报42.71美元/盎司，盘中刷新自2011年9月以来的新高至42.735美元/盎司；沪金主连涨0.02%，报833.52元/克；沪银主连涨2.26%，报10026元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至10056元/千克；白银T+D涨2.41%，报10006元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至10027元/千克。
股市方面：贵金属板块9月12日出现上涨，截至9月12日收盘，贵金属板块涨1.63%，个股方面：湖南白银涨停，中金黄金、湖南黄金、四川黄金及山东黄金等涨幅居前。
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消息面
【美国CPI通胀较前月走高 但不会阻止美联储下周降息】
当地时间周四（9月11日），美国劳工统计局最新公布的数据显示，8月整体通胀较前月相比有所上升。数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比涨幅录得2.9%，与预期一致，较7月加速了0.2个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与上月涨幅和市场预期一致。分析认为，CPI报告显示美国通胀仍持续存在，特朗普的全球关税正在影响部分商品的价格，而服务成本的持续上涨可能会对整体通胀构成更持久的压力。Pimco分析师表示，美国通胀方面整体符合预期，但更令人担忧的是初请失业金人数的大幅上升，接下来可能会出现更多裁员，或让美联储非常担忧。与CPI同时公布的美国上周首次申领失业金人数升至26.3万人为2021年10月以来的最高水平，较前一周增加了2.7万人，市场原本的预期是23.5万人。结合上周五公布的只有2.2万人的美国非农就业增幅，初请失业金数据进一步确认了近期美国劳动力市场疲软趋势。分析师Enda Curran表示，初请失业金人数跃升至近四年来的最高水平，这表明在招聘急剧放缓的情况下，裁员活动可能正在增加。芝商所&ldquo;美联储观察&rdquo;工具显示，市场目前预计，下周降息25个基点的概率超过90%&mdash;&mdash;另外不到10%的概率是预期会降息50个基点。
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【年度非农岗位下修近百万，美联储还敢说&ldquo;就业稳固&rdquo;吗？】
美国劳工统计局在最新的报告中大幅下调了非农就业岗位的增幅，且调整幅度超出市场平均预期，这表明在特朗普关税实施前，就业增长就已经出现停滞迹象。美国劳工统计局的初步调整数据显示，在截至今年3月底的12个月里，
美国经济实际新增的非农就业岗位较之前公布的数字少了91.1万个，平均每个月减少近7.6万个。
在数据公布前，经济学家们预计，下调幅度位于40万个至100万个之间。纵向对比来看，91.1万至少是最近10年最大的降幅，其占比达0.6%&mdash;&mdash;过去十年的调整比例约为0.2%。美国劳工部长Lori Chavez-DeRemer最新表示，数据修正为质疑劳工统计局数据提供了更多理由，该部门将继续致力于推进劳工统计局的数据方法现代化。上月，美国总统特朗普以&ldquo;操控就业数据&rdquo;为名解雇劳工统计局局长，更是把美国经济数据是否被粉饰的问题摆上了台面。值得一提的是，本次被下调的是
今年3月底之前的数据
，因此尚没有受到&ldquo;对等关税&rdquo;的影响。自特朗普上任以来，
美联储常以&ldquo;就业尚且稳固&rdquo;为由拒绝下调政策利率。
上周五公布的报告显示，美国8月非农就业岗位仅增加2.2万个，增长几近停滞；6月时更是录得减少1.3万个，四年半以来首次出现&ldquo;负增长&rdquo;。（财联社）
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【西部黄金上半年净利同比增131.94%】
西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。
【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】
山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。
【中金黄金上半年净利润增长54.64%】
中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。
【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3%】
世界黄金协会7月312日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高
金
价
环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社）
【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】
8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。
【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】
招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。
【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】
赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。
【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】
湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。
银价再创新高 现货市场多驻足观望
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在沪银期货和白银T+D均升破万元大关，并刷新了上市以来的新高之后，白银现货价格也随之走高，9月12日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9988元/千克，均价较前一交易日上涨200元/千克，涨幅为2.04%。据SMM了解，银价突破历史新高后，现货市场多观望，询盘较少。
各方声音
广州期货研报指出：美国8月CPI同比2.9%，符合预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，持平预期及前值。欧央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力已得到有效遏制，欧元区经济保持稳健态势。美国就业疲软表现或支持美联储本月降息，不过贵金属价格升至高位后也可能有一定的获利回吐调整。降息预期持续，贵金属价格或高位偏强震荡。
五矿期货表示：昨日公布的美国CPI数据仅小幅超过预期，同时美国劳动力市场周度数据大幅走弱，市场对于美联储后续边际宽松的预期抬升，令金银价格具备支撑。美国8月CPI同比值为2.9%，符合预期，高于前值的2.70%。美国8月季调后CPI环比值为0.4%，高于预期的0.30%和前值的0.20%。美国8月未季调核心CPI同比值为3.1%，美国8月季调后核心CPI环比值为0.3%，符合预期及前值。但在劳动力市场方面，美国9月6日当周初请失业金人数为26.3万人，大幅高于预期的23.5万人以及前值的23.6万人，周度失业数据显示美国劳动力市场已经明显走弱。当前美国劳动力市场已经表现疲软，叠加显著缓和的通胀数据，市场预期美联储在本年度剩余议息会议中将存在三次降息操作。在这样的背景下，贵金属板块建议维持逢低做多思路，重点关注白银价格的上涨机会，沪金主力合约参考运行区间809-850元/克，沪银主力合约参考运行区间9526-11000元/千克。
中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。
世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。 (央视财经)
中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。
高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。&ldquo;若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，&rdquo; Samantha Dart等分析师在一份报告中指出。&ldquo;相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。&rdquo;高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。
瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。Wayne Gordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。

贵金属期股联袂走强 沪银升破1万元关口再创历史新高 现货市场多观望【SMM快讯】

SMM9月9日讯：
美国近来公布的非农等经济数据疲软、美元持续走弱，全球避险情绪升温以及多国央行持续增持黄金等多重因素发酵，贵金属期股近来多上涨，期货市场方面：截至9月9日15:21分，COMEX黄金涨0.27%，
盘中刷新历史新高至3698.9美元/盎司，
COMEX黄金今年的年线涨幅暂时为39.62%。其他贵金属期货方面，截至9日15:25分，COMEX白银平于41.9美元/盎司；沪金主连涨1.6%，盘中刷新历史新高至836.96元/克；沪银主连涨0.38%，报9846元/千克；白银T+D涨0.82%，报9845元/千克。
股市方面：贵金属板块9月9日出现暴涨，截至9月9日收盘，贵金属板块狂飙8.13%，个股方面：晓程科技以20.01%的涨停报收，恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金涨停，四川黄金、山东黄金以及招金黄金等涨幅居前。
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消息面
【8月外储规模上涨黄金储备连续10个月增持业内判断未来央行增持黄金仍是大方向】
黄金储备方面，央行数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。有市场机构表示，8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。
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【大幅不及预期！美国8月非农仅录得2.2万人交易员加大美联储降息押注】
美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月就业增长超预期放缓，几乎已经陷入停滞，同时前两月数据再度大幅下修，显示劳动力市场显著恶化，这使得交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注。值得注意的是，6月份非农新增就业人数从1.4万人下修2.7万人至-1.3万人；7月份非农新增就业人数从7.3万人上修0.6万至7.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人。此外，美国8月失业率录得4.3%，符合市场预期，连续第四个月抬升，为2021年10月以来新高。具体来看，美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。此外，中信证券研报指出，美国8月非农数据再度走弱，7月三位小数失业率上升至4.248%，8月三位小数失业率上升至4.324%，一位小数失业率录得4.3%，符合市场预期。8月新增非农就业人数大幅低于预期，政府部门和私人部门均走弱。除此以外，本周ADP和PMI就业分项等美国就业数据全面走弱，我们此前观点得到印证：美国就业市场并不如数据表面所展示的健康，美国就业市场延续降温趋势、经济继续走弱，但不至于马上陷入衰退。对美联储而言，就业市场风险将再度上行，我们延续此前观点，预计美联储将在9月议息会议上降息25bps，并在10月和12月分别再降息25bps。
【专家称全球央行加速去美元化】
世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经)
【西部黄金上半年净利同比增131.94%】
西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。
【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】
山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。
【中金黄金上半年净利润增长54.64%】
中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。
【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】
8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。
【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】
招金黄金8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。
【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】
赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。
欲知更多黄金企业上半年业绩情况，请点击：
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银价今年已涨逾32.12% 下游维持刚需采购
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伴随着COMEX黄金频频打破新高的纪录，贵金属价格高涨，白银现货价格也随之上行，9月9日，SMM1#银上午出厂参考均价为9830元/千克，均价较前一交易日涨98元/千克，涨幅为1.01%。9日沪期银2510合约-TD基差仍有较大波动，此前对沪期银10月合约报价的持货商陆续报价成交。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水0-2元/千克刚需成交，除个别持货商大厂银锭对TD升水2元/千克抛售外，多数持货商大厂银锭对TD升水3-4元/千克或对沪期银2510合约贴水14-15元/千克、对沪期银2512合约贴水35元/千克报价成交。江西地区冶炼厂厂提货源对TD贴水1元/千克报价但最终下调贴水议价成交。基差变动导致部分贸易商挺价惜售，下游维持刚需采购，市场成交尚可。
值得一提的是，SMM1#银9月9日9830元/千克这一均价与2024年12月31日的均价7440元/千克相比，其均价今年以来上涨了2390元/千克，涨幅为32.12%。
各方声音
中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。
中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。
高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。&ldquo;若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，&rdquo; SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。&ldquo;相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。&rdquo;高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。
对于黄金的年底目标价，摩根士丹利已经看高至3800美元/盎司。
德国商业银行预估黄金价格将在明年底之前达到每盎司3,600美元。
瑞士银行目前已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元。
美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。
华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。
花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。
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3700美元触手可及！纽金年涨近40% 贵金属板块怒涨超8% 恒邦股份等涨停【SMM快讯】

SMM8月4日讯：
美国7月美国非农就业总人数仅增加了7.3万人，低于市场预期增加10.4万人，同时美国&ldquo;暴力&rdquo;下修前两个月的就业数据。非农数据爆冷，提振了美联储降息希望，市场押注9月美联储降息概率飙升%，而受此影响上周五美元指数跌1.39%；美国对多国加征的新一轮关税增加了市场对全球经济不确定性的担忧，市场避险情绪升温；这些因素共同为贵金属期股的联袂拉升提供了动力，截至8月4日11:04分，COMEX黄金涨0.16%，报3405.3美元/盎司；COMEX白银涨0.07%，报36.955美元/盎司；沪金涨1.3%，报780.94元/克；沪银涨1.14%，报9025元/千克；白银T+D涨1.15%，报8993元/千克。
股市方面：8月4日贵金属板块走强，截至8月4日11:20分，贵金属板块涨3.46%，个股方面：赤峰黄金涨7.53%，西部黄金、山东黄金、山金国际以及晓程科技等涨幅居前。
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消息面
【美国7月非农仅录得7.3万人 前两月数据&ldquo;暴力&rdquo;下修 9月降息希望重燃】
美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月就业增长超预期放缓，同时前月数据被大幅下修，显示劳动力市场显著降温，也使得美联储9月降息概率大幅上升。具体来看，美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，远低于市场预期的11万人。值得注意的是，5月份非农新增就业人数从14.4万人修正至1.9万人；6月份非农新增就业人数从14.7万人修正至1.4万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人。数据公布后，芝商所的Fed watch工具显示，市场目前预计9月降息的可能性为73%，而非农公布前约为40%。
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现货市场
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白银现货方面：8月4日，SMM1#白银上午出厂参考均价为8940元/千克，均价较前一交易日上涨71元/千克，涨幅为0.8%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升水上调至3-5元/千克报价或对沪期银2510合约贴水22-23元/千克，部分冶炼厂厂提货源对沪期银2510合约贴水25-27元/千克。上海地区大厂银锭现货对TD升水维持5-6元/千克报价。日内贸易商逢低接货积极性有所好转，日内TD-沪期银2510合约基差扩大后贸易商询价接货增多，但下游终端客户订货仍存观望，现货市场成交整体较上周稍有好转。
各方声音
对于贵金属的后市走向，各大机构看法不一：
花旗上调未来0-3个月黄金价格预测至3500美元/盎司，此前为3300美元/盎司；上调未来三个月黄金价格预期区间至每盎司3300-3600美元，此前预期为每盎司3100-3500美元。
华源证券在其报告中指出，从短期来看，&ldquo;特朗普2.0&rdquo;带来的关税和减税政策影响或趋平稳，而&ldquo;降息交易&rdquo;将接棒成为驱动金价的主要动能。美国未来的货币政策变化将是金价的关键支撑因素。投资者需关注未来两周关键数据。
光大期货表示：7月有以下几个因素影响金价走势。一是，特朗普政府宣布自8月1日关税不再延期，导致市场存在一定避险情绪，但从市场反馈来看明紧暗松，不少经济体（含欧盟、日韩、部分东南亚国家等）被动接受加征关税，与中方谈判仍在进行。二是地缘冲突持续，俄乌冲突陷入僵局，特朗普给普京发出&ldquo;最后通牒&rdquo;，特朗普对俄罗斯设置的&ldquo;完成俄乌和谈最后期限&rdquo;为8月8日，而加沙停火谈判也近乎破裂，以哈冲突并未停止。三是在加征关税影响的不确定性下，美联储选择了按兵不动，7月利率维持4.25%-4.50%，连续第五次暂停加息。另外，8月1日晚间公布的美国7月非农就业数据大幅弱于预期，美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，远低于市场预期的11万人，而5 月和 6 月新增就业人数合计比此前公布的数值少了 25.8 万，7月失业率录得4.2%，较上月回升，但符合市场预期。这令特朗普继续敦促鲍威尔降息，市场则对9月降息概率提升至70%以上。美联储议息会议后遇到糟糕的非农就业数据，市场由此重启了美联储下半年降息预期，对金价影响不言而喻。另外，市场也会更加关注8月非农就业，若失业率超预期升至4.2%以上，市场可能对降息甚至幅度更加乐观，而实际利率下行预期或将打开金价上行空间。另外，特朗普对普京的最后通牒也将在8月8日到期，因此黄金实际处于&ldquo;降息预期升温&rdquo;与&ldquo;地缘不确定性&rdquo;双支撑窗口，有望突破当前的震荡区间，建议逢低做多为主。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。
世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。
富达国际称金价可能升至4000美元，因未来美联储降息、美元下跌。
在由山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的
2025SMM（第十三届）小金属产业大会&mdash;&mdash;主论坛
上，芷水投资有限公司总经理韩骁对2025年金银行情进行未来展望时表示：2025年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。结合基本面与技术面的综合因素，预计2025年下半年是个宽幅震荡偏上涨行情，三季度震荡概率较大，四季度可能偏上涨。2025年下半年黄金价格上方压力位位于3800美元/盎司附近，下方低位位于3000美元/盎司附近。2025年下半年白银价格上方压力位位于38.0美元/盎司附近，下方低位位于28.0美元/盎司之间。；2025年下半年白银TD价格区间在7500元/千克-9000元/千克。
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SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的
2025SMM（第六届）白银产业链创新大会
上，对&ldquo;白银供需演变情况及价格前瞻&rdquo;这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。
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非农数据爆冷叠加避险需求升温 贵金属期股联袂拉升 赤峰黄金领涨【SMM快讯】

SMM7月22日讯：
美国对全球贸易伙伴施加新关税的最后期限临近，欧盟正酝酿反制措施，全球贸易不确定性增加推动市场避险情绪升温；地缘政治局势紧张也引发了市场避险需求的增加；全球央行持续购金也给贵金属的价格提供了支撑；贵金属价格出现上涨，COMEX黄金7月21日盘中刷新了自6月17日以来的新高至3416.9美元/盎司，而进入7月22日，纽金和纽银窄幅波动，国内贵金属出现上涨，截至7月22日11:09分，COMEX黄金跌0.03%，报3405.4美元/盎司；COMEX白银跌0.37%，报39.19美元/盎司；沪金涨0.78%，报785.94元/克；沪银涨1.48%，报9386元/千克；白银T+D涨1.41%，报9350元/千克。
股市方面：受COMEX黄金刷新了一个多月的高点带动，贵金属板块早盘走强，截至7月22日11:10分，贵金属板块涨3.1%，个股方面：西部黄金涨9.03%，中金黄金、湖南白银、山东黄金以及山金国际等涨幅居前。
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消息面
【上半年期市交投活跃 黄金期货仍是&ldquo;最靓的仔&rdquo;】
上半年，全国期货市场交投活跃，成交额继续保持两位数增长，黄金则依旧霸榜商品期货市场。中国期货业协会最新统计数据显示，过去半年，贵金属仍是期货市场最活跃的品种，包括黄金、白银在内的贵金属期货、期权，成交额占全国市场的17.61%。值得一提的是，黄金期货上半年的成交额已经完全超过去年全年，同比增长149%。同时，黄金期权成交量也从去年上半年的288.64亿元，飙升至今年上半年的1017.87亿元，同比大增252.64%。（财联社）
【世界黄金协会：更多央行直采本地黄金】
世界黄金协会说，随着全球中央银行对黄金的胃口越来越大，更多央行开始用本币在本地金矿直接购买黄金。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）15日援引世界黄金协会的最新调查结果报道，接受调查的36家央行中，19家自称正在用本币直接从国内手工和小规模矿商购买黄金，另有四家称正在考虑效仿这一做法。去年的调查结果显示，57家受调查央行中，大约14家自称从国内渠道采购黄金。 (新华社)
现货市场
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7月22日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9314元/千克，均价较前一交易日上涨114元/千克，涨幅为1.24%。随着银价的持续上涨，现货市场交投清淡，市场观望情绪浓厚。
各方声音
对于贵金属的后市走向，各大机构看法不一：
新湖期货指出：关税方面，美欧贸易协议前景堪忧，报道称美国提出了更严苛的贸易条件，欧盟内部日趋强硬。美国商务部长表示8月1日是最后截止日，届时欧盟若无法达成新贸易协定，将面临至少30%的关税。美联储方面，针对特朗普政府解雇鲍威尔的风波仍在继续，但从目前来看，解雇的可能性仍然较低，华尔街对此采取对冲策略：买入2年期美债，卖出10年期美债。美元指数在本周重新走弱，支撑贵金属价格上行。近期，受累于年内美联储降息预期后移叠加市场对关税的敏感度总体回落，黄金在3300美元这一重要关口反复震荡，建议关注市场选择的方向，投资者需谨慎判断。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。
金源期货表示：市场对美国在8月1日最后期限前达成贸易协议的不确定性感到担忧，美元指数和美债收益率走弱，提振贵金属价格。欧盟外交官透露，欧盟正酝酿一套更广泛的针对美国关税的反制措施，因为与美国达成可接受的贸易协议的前景正在消退。贸易紧张局势加剧往往提升黄金作为避险资产的吸引力。当前关于美国可能提前降息的讨论正在增多，市场对美联储主席鲍威尔可能遭替换以及美联储重塑的猜测也加剧了市场紧张情绪。在利率方面，美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在9月份降息的可能性约为59%。美国财政部长贝森特表示，需要对整个美联储作为一个机构进行审查。在全球黄金需求方面，中国6月份仅进口了63吨黄金，为今年以来的最低水平，同时铂金进口量较前月下降6.1%。这可能反映出全球最大黄金消费国的需求趋于走弱。
8月1日临近，美国与其他贸易国的关税博弈会更加激烈，且美联储易主传闻愈演愈烈引发市场对货币政策稳定性的担忧，市场避险情绪升温，预计贵金属价格近期将呈震荡偏强走势。
高盛报告指出，今年1-5月，各国的央行和机构月均购金77吨，预计金价未来几季还将创新高；认为2025年底金价达3700美元/盎司，2026年中升至4000美元/盎司。
花旗集团日前称，由于实物供应紧张且投资需求不断增长，未来几个月银价将进一步上涨、升破每盎司40美元。同时，该行重申了对金价的更谨慎看法。Max Layton等分析师在报告中表示，三个月期银价预测已从38美元上调至40美元，六至十二个月价格预测则上调至43美元。金价展望则维持不变，该行称其可能已经见顶，并仍预测明年会跌破3,000美元。
中信建投研报表示，1&mdash;4月金价大幅上涨至3500美元，核心是特朗普政策带来的不确定性。在下半年贸易缓和、复苏交易的判断下，黄金的短期利多不算明显，若叠加全球股市走强、俄乌冲突缓和等事件，风险偏好回升，在历史高位的金价不排除大幅回撤。
中国银河证券发布2025年下半年大类资产展望：（1）黄金：COMEX黄金价格中枢或将稳步突破3300美元/盎司，在极端风险场景下甚至具备冲击3500美元/盎司的可能性。（2）原油：若三季度地缘局势继续发酵，运输瓶颈及季节性需求旺季影响，不排除WTI油价冲击75美元/桶的可能；四季度随着需求转弱及OPEC+恢复增供兑现，WTI油价中枢有望回归60美元/桶附近。
在由山东恒邦治炼股份有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的
2025SMM（第十三届）小金属产业大会&mdash;&mdash;主论坛
上，芷水投资有限公司总经理韩骁对2025年金银行情进行未来展望时表示：2025年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。结合基本面与技术面的综合因素，预计2025年下半年是个宽幅震荡偏上涨行情，三季度震荡概率较大，四季度可能偏上涨。2025年下半年黄金价格上方压力位位于3800美元/盎司附近，下方低位位于3000美元/盎司附近。2025年下半年白银价格上方压力位位于38.0美元/盎司附近，下方低位位于28.0美元/盎司之间。；2025年下半年白银TD价格区间在7500元/千克-9000元/千克。
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SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的
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上，对&ldquo;白银供需演变情况及价格前瞻&rdquo;这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。

纽金徘徊在逾一个月高位附近 国内贵金属接力上涨 西部黄金领涨【SMM快讯】

SMM6月6日讯：
近来美国公布的5月经济数据表现不佳，美国初请失业金人数升至七个月来最高，美国小非农ADP就业环比大幅下降，ISM非制造业指数超预期下滑至荣枯线之下，市场对美国经济增长放缓的担忧加剧，进而引发了市场对美联储降息预期的升温；欧洲央行如期降息25个基点；对地缘政治冲突担忧重燃也引发了资金的避险需求；基本面上白银库存处于低位也给予银价库存方面的支撑；目前金银比居于历史高位、金银比的修复需求叠加市场多头资金的涌入等一系列因素均支撑银价出现上涨，截至6月6日11:02分左右，COMEX黄金涨0.38%，报3387.8美元/盎司；COMEX白银涨1.236%，报36.245美元/盎司，COMEX白银6月5日刷新自2011年9月以来的历史新高至36.27美元/盎司；沪金主连跌0.22%，报782.62元/克；沪银主连涨3.93%，报8803元/千克，沪银主连刷新上市以来的历史新高至8834元/千克；白银T+D涨3.89%，报8776元/千克。
股市方面：贵金属板块出现大幅上涨，截至6月6日11:04分左右，贵金属板块以2.9%的涨幅领涨所有行业，个股方面：中润资源、湖南白银涨停，山金国际、恒邦股份以及赤峰黄金等涨幅居前。
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消息面
【美国初请失业金人数升至七个月来最高 就业市场降温】
　美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至5月31日当周季调后初请失业金人数为24.7万，大幅高于预期的23.5万人，环比前一周增加了8000人，且升至去年10月5日当周以来的最高水平。美国至5月31日当周初请失业金人数四周均值为23.5万人，也是自去年10月以来最高。美国截至5月24日当周续请失业金人数为190.4万人，较上周略有下降，为连续第二周保持在190万人以上。美国初请失业金人数继续攀升，续请人数维持高位，表明在关税造成的经济阻力加剧下，美国劳动力市场状况正趋软。（文华财经）
【为应对特朗普关税压力！欧洲央行如期降息25个基点】
当地时间周四，在通胀达到目标水平以及经济遭受特朗普关税反复打击后，欧洲央行如期降息25个基点，为一年内第八次降息。具体来看，欧洲央行下调存款机制利率25个基点至2%，主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.4%和2.65%下调至2.15%和2.4%，处于2023年初以来的最低水平。欧洲央行声明称：&ldquo;通胀率目前处于管委会2%的目标附近，虽然围绕贸易政策的不确定性预计将对商业投资和出口造成压力，但各国政府在国防和基础设施方面的投资不断增加，将越来越多地支持中期经济增长。&rdquo;
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银价大涨 现货市场仅少量刚需采购
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6月6日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8744元/千克，均价较前一交易日上涨300元/千克，涨幅为3.55%。据SMM了解，在银价大涨后，长单点价的动作减少，市场观望情绪浓厚，现货市场仅少量刚需采购成交。
各方声音
SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOI S.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的
2025SMM（第六届）白银产业链创新大会
上，对&ldquo;白银供需演变情况及价格前瞻&rdquo;这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。
五矿期货指出：美联储下半年进一步降息的市场预期强化，在经济数据和联储成员表态的双重驱动下，市场虽未定价联储在六月份进行降息，但对于九月份议息会议降息25个基点的概率预期由5月1日的13.3%上升至当前的97.5%。贵金属策略上建议逢低做多，白银具备更大的价格上涨空间，沪金主力合约参考运行区间757-809元/克，沪银主力合约参考运行区间8545-9500元/千克。
金源期货认为：在今年黄金创下历史新高的背景下，银价无论是绝对价格还是相对价格都处于低位，具有很强补涨的需求。近期在金价回调的过程中银价表现非常抗跌，显示资金明显转向白银，近日银价上攻开始上攻，预计白银的补涨逻辑还将持续。
本周早些时候，《富爸爸，穷爸爸》 罗伯特&middot;清崎在社交平台发文称，&ldquo;正如我在2013年版《富爸爸如何应对不可知的未来》一书中所预测的那样，历史上最大的危机即将来临。&rdquo;&ldquo;如今最划算的当属白银，到2025年，白银价格可能会涨至3倍。&rdquo;清崎特别提到，&ldquo;明天我就要去当地的金银经销商那里，用&lsquo;假钱&rsquo;换真正的白银。&rdquo;
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MarketGauge首席市场策略师Michele Schneider表示，金银价格一直处于盘整状态，因此她对金价和银价都持中性看法。但如果白银价格稳固突破每盎司34美元，她将寻求买入，因为涨到40美元只是时间问题。（财联社）
澳新银行预计银价将继续上涨至每盎司34美元。
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8834！沪银刷上市以来新高！贵金属板块涨超3% 湖南白银涨停【SMM快讯】

SMM6月3日讯：
美国关税政策的反复再次引发了市场对全球贸易不确定性的担忧；俄乌冲突的持续等引发了市场避险需求升温；叠加美国5月ISM制造业PMI降至48.5，连续第三个月低于荣枯线等一系列因素均推动了贵金属近来的走强，端午假期期间，COMEX贵金属大涨2.82%，COMEX白银涨5.61%，这也带动了国内贵金属在端午节后的首个交易日出现走强，截至6月3日13:15分左右，COMEX黄金跌0.3%，报3387.1美元/盎司；COMEX白银跌0.96%，报34.36美元/盎司；沪金涨1.62%，报784.74元/克；沪银涨2.32%，报8413元/千克；白银T+D涨2.79%，报8408元/千克。
而贵金属股市板块也出现大幅飙升，盘中曾一度领涨所有行业，截至6月3日13:14分左右，贵金属板块涨3.7%，个股方面：西部黄金涨停，晓程科技、赤峰黄金、四川黄金以及湖南黄金等涨幅居前。
消息面
国内足金饰品
价格重返1000元大关
（图片源于周大福官网）
随着端午假期COMEX黄金出现明显上涨，国内足金饰品也重返了1000元大关。据周大福官网显示，周大福足金饰品6月3日报价为1020元/克，相比前一日998元每克上涨22元；此外，老庙黄金足金饰品6月3日报价1019元/克；周生生足金饰品报价1024元/克。
世界黄金协会：黄金与30年期美债一样应被视为优质流动资产
虽然根据巴塞尔协议III，黄金被认定为一级资产，但它仍未被认可为高质量流动资产（HQLA）。HQLA是世界黄金协会（WGC）寻求改变的关键分类。WGC的分析师在其最新报告中建议巴塞尔银行监管委员会（BCBS）重新审视黄金的分类，并认定其为HQLA，理由是今年迄今为止市场波动很大。WGC指出，在过去的六个月里，黄金再次展示了资产必须具备的许多关键特征，这些特征符合HQLAs的资格。美债，特别是10年期和30年期美债，是最受认可的顶级HQLA之一。但WGC指出，近几个月来，黄金一直与这些稳定资产保持同步。分析师表示：&ldquo;使用盘中每分钟的数据，我们发现黄金的平均每日波动性为0.027%。这高于10年期美债（OTR） 0.016%的波动性，但与30年期美债（OTR） 0.028%的波动性一致。&rdquo;
（
汇通财经）
银价跃升至8400上方 市场观望情绪浓厚
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受白银期货走势偏强的提振，白银现货6月3日出现明显上涨。6月3日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8425元/千克，均价较前一交易日上涨245元/千克，涨幅为3%。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价3-5元/千克报价，但下游谨慎观望，高升水几无成交，市场成交寡淡，部分国标银锭持货商对沪期银2508合约贴水25元/千克。持货商大厂银锭对TD升水5-8元/千克。端午节后贵金属价格大涨，但下游消费并无明显改观，市场观望情绪浓厚，现货市场仅少量刚需成交。
各方声音
SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOI S.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的
2025SMM（第六届）白银产业链创新大会
上，对&ldquo;白银供需演变情况及价格前瞻&rdquo;这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。
MarketGauge首席市场策略师Michele Schneider表示，金银价格一直处于盘整状态，因此她对金价和银价都持中性看法。但如果白银价格稳固突破每盎司34美元，她将寻求买入，因为涨到40美元只是时间问题。（财联社）
一德期货表示：假期中外盘金银以上涨为主，Comex金银比价显著回落。美债、VIX、美元下跌，美股、原油收涨。消息面上，2026年票委、达拉斯联储主席洛根表示，由于劳动力市场稳定、通胀略高于目标以及前景不明朗，美联储正在密切关注一系列数据，以判断可能需要采取何种应对措施。2025年票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，在关税政策带来的不确定性消散之后，美联储可以继续降息。俄乌第二轮谈判草草结束，双方关于止战条件分歧依然巨大。经济数据方面，美国5月ISM制造业PMI回落至48.5，预期49.5；连续三个月萎缩。美国4月核心PCE物价指数年率2.52%，为去通胀进程启动以来最低，月率小幅回升至0.12%，为年内次低水平。名义利率回升幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率小幅回升对黄金压力增强。短端美德利差开始走阔对美元支撑增强。资金面上，金银配置资金同时增持，截至6月3日，SPDR持仓933.07吨（+2.86吨），iShares持仓14351.82吨（+48.07吨）。金银投机资金同时流出，前者连续6日减持，CME公布5月30日数据，纽期金总持仓40.88万手（-13818手）；纽期银总持仓14.78万手（-1481手）。隔夜领先指标金矿指数续创新高暗示外盘黄金有挑战3500历史新高的潜力。技术上，纽期金、银呈现突破态势，前者站上3400美元，后者逼近年内高点。
国投期货认为：假期期间贵金属上涨。特朗普贸易政策反复，再度对钢铝关税加码。数据方面美国5月ISM制造业PMI录得48.5不及预期，为2024年11月以来新低。贸易战阴霾下市场前景依然充满不确定性，后续关注美国贸易法院禁止特朗普关税以及各方谈判进展，贵金属将测试前期高点位置阻力。
兴业期货分析认为：　5月底以来美国关税政策不确定性显著上升，对等关税、中美贸易谈判、钢铝关税、汽车等均出现反复信号。假期期间俄乌冲突再度激化，虽然周一俄乌在土耳其举行会谈，但暂未释放缓和信号。短期避险情绪升温，外盘黄金大幅上涨。总体看，回顾5月金价走势，市场避险情绪波动对黄金价格影响较大，且易受多重因素影响出现反复，金价震荡偏强！金银比偏高，白银整体跟随黄金波动。
高盛建议，黄金和石油可作为长期投资组合中对抗通胀的工具，并称在外界担心美国机构信誉和原油抵御供应冲击的能力之际，黄金作为避风港具有吸引力。Daan Struyven等分析师建议对黄金的配置比平时更高，对原油的配置比平时更低（但仍为正值），称大宗商品是抵御通胀冲击的&ldquo;关键&rdquo;对冲工具，而通胀冲击往往会损害债券和股票投资组合。
花旗将黄金0-3个月目标价上调至3500美元/盎司，预计金价将在3100美元/盎司至3500美元/盎司之间盘整。
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贵金属板块飙涨 西部黄金涨停！银价大涨后 现货市场观望情绪浓【SMM快讯】

SMM4月10日讯：
市场担心美国关税会刺激通胀并阻碍全球经济增长，黄金作为 &ldquo;避风港&rdquo; 的价值凸显；根据CME Fedwatch 工具，市场目前认为美联储在6月降息的可能性为72%，美联储降息预期升温叠加美元信用透支、地缘冲突频发，我国央行连续5个月增持黄金储备等因素均推动了贵金属的上涨，截至4月10日13:15分左右，COMEX黄金涨2.25%，报3148.7美元/盎司；COMEX白银涨2.42%，报31.15美元/盎司；沪金涨3.11%，报743.74元/克；沪银涨3.09%，报7947元/千克；白银T+D涨3.66%，报7961元/千克。
伴随着贵金属期货的大涨，贵金属股市板块也大幅飙升，截至4月10日13:16分左右，贵金属板块以7.29%的涨幅领涨所有行业，个股方面：四川黄金涨停，晓程科技、赤峰黄金以及西部黄金等均涨超9%。恒邦股份、山东黄金以及中金黄金等涨幅居前。
白银现货涨势明显 市场成交出现好转
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随着贵金属期货的大幅上涨，白银现货也告别了此前的下调，出现反弹。4月10日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7907元/千克，均价较前一交易日上涨245元/千克，涨幅为3.2%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价维持+1~+3元 /千克，大厂银锭TD升水+4~+5元/千克或对沪期银2506合约贴水5-8元/千克。前期利空出尽后，市场情绪回暖，白银现货成交较昨日明显好转。
各方声音
上海黄金交易所4月10日发布《关于继续加强近期市场风险控制工作的通知》
，近期国际形势复杂多变，贵金属价格波动较大，市场风险加剧。请各会员提高风险防范意识，继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。由于贵金属价格持续大幅波动，上海黄金交易所曾分别于4月3日发布《关于继续加强近期市场防范风险工作的通知》、3月18日发布《关于做好近期市场风险控制工作的通知》。
光大银行日前发布公告称，根据黄金积存业务相关监管规定，为顺应市场变化，该行将从2025年4月8日9：30起对黄金积存个人业务定期投资起点金额进行调整。此外，中国银行、招商银行以及宁波银行等多家银行上调了积存金起点。
4月7日，上海黄金交易所发布《关于调整部分合约保证金比例和涨跌停板的通知》。
《通知》指出，鉴于近期黄金白银价格大幅波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，上海黄金交易所对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。现将相关事项通知如下：至2025年4月8日（星期二）收盘前，黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板维持清明节期间幅度不变。自2025年4月8日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从13%调整为15%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为14%。
中信建投证券研报指出，资配模型提示黄金信号好转。基于宏观状态识别的多资产配置模型，通过增长/通胀因子、流动性、黄金因子构建动态风险预算组合。截至3月底，中长期的投资建议仍较稳定，黄金信号进入&ldquo;高&rdquo;状态，提示黄金信号为积极，配置权重有所增长。
国投期货指出：隔夜贵金属大幅走强。贸易战是近期市场交易主线，美元美债下跌体现美国信用风险下黄金避险价值。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策90天后，市场波动再度放大。美联储3月会议纪要显示美联储决策者普遍认为经济面临通胀上升和增长放缓的风险，今日重点关注美国CPI数据。美元信用危机和经济走弱前景下金银比或维持高位。
五矿期货表示：美国对等关税政策出现反转，同时美联储货币政策表态依然鹰派，贵金属价格存在回落风险。今日凌晨美国总统特朗普宣布对于大部分经济体暂缓施行关税政策，期限为九十天。美国商务部长卢特尼克表示特朗普将领导关税谈判。在特朗普宣布暂停实施关税政策后，海外股市、债券以及商品价格均出现反弹。稍早之前进行金额为390亿美元十年期美债拍卖表现尚可，本次竞拍的投标倍数为2.67，高于前值的2.59，对于美债流动性的担忧缓和。美联储官员则表态鹰派，今晨明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示降息的门槛依旧很高，美联储更倾向于不干预市场。市场对于5月议息会议降息的概率预期下调至23.87%。美债10-2利差由昨日的0.57%回落至0.41%，海外风险情绪有所释放。在美联储票委表态鹰派，避险情绪有所消退的背景下，贵金属价格，尤其是黄金价格存在回落风险。
高盛分析师认为金价下跌是买入机会，并维持年底金价突破每盎司3300美元的预测；宏观经济风险、低投资者持仓、政府对等关税、新兴市场央行需求及黄金ETF资金流入将支撑金价。
汇丰将2025年黄金价格预测上调至3015美元/盎司，之前为2687美元/盎司；将2026年预测上调至2915美元/盎司，之前为2615美元/盎司。
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2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会
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贵金属期股联袂“狂飙” 四川黄金涨停 上金所再发风控提醒【SMM快讯】

黄金突破2900美元/盎司，央行连续第三个月增持黄金，瑞银预测黄金上调至每盎司3000美元，黄金股ETF规模新高......黄金一时风头无两。
自2月5日A股开盘以来，券商对黄金市场的关注度显著提升。截至2月11日，近7个自然日内，31家券商研究所共发布了62份黄金相关研报。
其中，兴业证券研报数量较多，有5份；有4份的是中信建投；有3份的是平安证券、德邦证券、华泰证券、国信证券、申万宏源、东吴证券、华西证券。
有2份黄金研究研报的是民生证券、中信证券、海通证券、西部证券、华创证券、国泰君安、中金公司；有1份的是东海证券、国投证券、东兴证券、中邮证券、广发证券、东方证券、华福证券、信达证券、长江证券、中国银河、国金证券、招商证券、国盛证券、万联证券、五矿证券、湘财证券、国联民生、开源证券。
在市场各方关注度急剧提升之下，会否&ldquo;物极必反&rdquo;？2月11日上午，现货黄金一度短线跳水，从涨1.1%快速转跌。当前究竟是入市追高良机，还是应急流勇退，这个问题的答案在每个投资者心中各有不同。
卖方研究：黄金牛市加速
黄金价格迭创新高，券商整体积极看多黄金未来走势，&ldquo;黄金牛市&rdquo;、&ldquo;中长期配置价值不改&rdquo;、&ldquo;关注黄金股右侧布局机会&rdquo;、&ldquo;黄金涨势未已&rdquo;等成为诸多研报标题亮眼关键词。
2月10日，现货黄金价格首度升破每盎司2900美金，刷新历史纪录，这也是现货黄金近八个交易日中第七次刷新历史高位。
华泰证券研报称，看好黄金景气周期上行趋势。2025年，金价短期上涨主要推动力或来自美国关税政策变化引发的再通胀和全球经济的不确定性；叠加市场对美股估值泡沫的担忧，或也将促使部分资金转向配置黄金进行避险。预计2025年金价底部支撑位在2500-2600美元/盎司。
华泰证券提到，长期来看，逆全球化和出于对美元信用的担忧，全球针对黄金的投资需求、央行净购金和科技需求或保持强势，而供给或维持相对稳定；供需格局的改善或使金价震荡上行。此外，中国险资投资黄金试点的启动，或为黄金需求带来新的边际利好。
申万宏源资产配置与债券首席分析师金倩婧在研报中提到，中期央行购金+美国财政赤字居高不下，金价具有趋势性上行潜力，虽然近期利好因素的非线性变化或者获利回吐均可能导致金价短期回调，但是3-6个月来看央行购金+特朗普政策不确定性仍将带动金价再创新高。此外，特朗普2.0下地缘政治脉冲式变化或加大黄金价格波动性。战术择时上，建议密切关注中国ETF增量变化与美债利率变动，美债利率冲高后通常带来黄金较好的配置时点。
民生证券认为，在全球货币超发、美元信用弱化以及地缘局势加温、美国二次通胀潜在风险上升的宏观叙事下，以对外关税政策、海外风险资产收益受挫以及全球央行持续购金为代表进一步强化黄金的避险价值与保值功能，伴随金价的大幅上扬黄金牛市开始加速。考虑当前美国降息周期或将长期持续，未来金价上涨空间依然较大。
险资入场为黄金市场带来新增量需求
值得一提的是，开展保险资金投资黄金业务试点，被认为将对黄金市场产生积极影响。结合有与同花顺iFinD数据整理来看，券商对此发布的相关研报多达21份，在上述研报统计中占比近三分之一。
中信证券研报指出，2月7日，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，旨在拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，估算试点阶段保险公司投资黄金的理论上限约为2000亿元。配置价值层面，黄金长期具有较高的收益风险性价比，且近年来与传统资产的相关性进一步降低，在传统的股债组合中加入黄金能够显著改善组合的有效前沿。
国联民生证券认为，中国保险资金的入场为黄金市场带来了新的增量需求，既提升了市场流动性，又在一定程度上支撑了金价的稳定当下，黄金市场的增长潜力依然强劲，随着更多资本的流入，黄金价格有望延续上行趋势。
五矿证券研报称，全球不确定性风险抬升、抗通胀需求持续增加、美联储开启降息周期，黄金牛市仍然在途。&ldquo;低利率&rdquo;+&ldquo;资产荒&rdquo;，险企增配黄金有利于增厚投资端收益、缓解利差损风险。

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
99黄金价格	1041.2 - 1041.2	1041.2	+23.2	元/克	2026-04-01
95黄金价格	1006.71 - 1006.71	1006.71	-8.29	元/克	2026-04-01

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