下周预测：
预计下周钢材价格窄幅震荡&nbsp; 回落幅度有限
本周黑色系窄幅震荡运行。消息面，本周宏观事件集中，十四届全国人大常委会第十二次会议
11
月
4
日至
8
日在京举行；当地时间
11
月
6
日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普宣布在
2024
年总统选举中获胜。临近周末，海关总署数据显示，
2024
年
10
月中国出口钢材
1118.2
万吨，环比增长
10.1%
；前
10
月累计出口钢材
9189.3
万吨，同比增长
23.3%
。美联储宣布降息
25
个基点，将联邦基金利率目标区间下调至
4.5%~4.75%
，这是美联储今年内的第二次降息，符合市场预期。现货市场方面，本周钢价震荡重心略有上移，低价成交尚可。
后续来看，本周宏观事件进入尾声，后续仍有宏观层面会议及政策预期，四季度强预期弱现实逻辑延续。产业方面，螺纹需求见顶逐步回落，热卷库存降幅虽放缓，下游需求仍有一定支撑，短期基本面矛盾整体不突出，预计下周钢材价格窄幅震荡为主
。
铁矿石：
宏观预期出尽 预计下周铁矿石价格宽幅震荡运行
展望
下周，预计天气因素对市场影响有限，海外发运量将继续保持在高位。国内的天气状况逐渐改善，港口卸货效率有所提升，到港量预计会回升。在需求方面，部分钢厂高炉仍有复产计划，铁水产量有望小幅上升。然而，随着产业逐步进入淡季，终端需求可能减弱，对铁水产量产生一定制约。从宏观角度来看，短期利好因素已经释放完毕，
预计下周铁矿石价格波动将更多受基本面因素影响，呈现较大的波动区间。
焦炭
：焦炭基本面矛盾开始累积&nbsp; 焦炭第二轮降价落地
本周期货市场宽幅震荡，焦炭迎来第二轮提降。从基本面来看，本周焦炭供应压力有所增大。焦企利润较好，生产积极性较高，加之焦企出货普遍较好，库存压力较低，焦企开工率提升明显，焦炭供应增量明显。需求端，钢厂铁水持续高位运行，但由于焦炭库存逐步恢复政策，需求小幅回落，因此焦炭基本面供应压力增加明显。因此焦炭本周迎来第二轮降价。后续来看，本周各种宏观消息均落地，市场关注重点逐步转向基本面。由于终端钢材淡季来临，终端钢材消费压力逐步变大，市场预期普遍较为悲观，钢厂利润再度面临收缩。加之炼焦煤供应持续宽松，焦炭成本支撑较弱，叠加焦炭基本面逐步转差和终端钢材消费预期较差的双重影响，预计下周焦炭价格将稳中趋弱运行。
螺纹
：供需双减&nbsp; 弱现实与强预期博弈现货价格预计震荡运行
本周
螺纹价格震荡运行，全国螺纹均价
3512
元
/
吨，周环比下降
30
元
/
吨。现货市场整体呈现震荡走弱，现实端供需矛盾逐步累积。成本端，铁矿震荡运行，焦炭虽有提降，但成材价格并未走高，长流程钢厂利润并未改善，短流程方面受废钢供应偏紧及出货不佳影响，利润同样有所下滑。供应端，利润下滑加之冬休临近，长、短流程钢厂产量均有下降，据
SMM
调研，
11
月钢厂排产较
10
月减量约
11%
，供应压力有所缓解。然而需求端，北方天气逐步转冷，多地气温已降至
0
度以下，同时南方存量项目逐步完工，整体建材需求明显下滑，导致多地螺纹库存持续增加，基本面矛盾累积。宏观层面，特朗普当选美国总统可能对国内经济带来负面预期，市场对国内利好政策预期进一步增强，但新增地方政府债务限额等举措并未带来超预期利好，宏观支撑有所走弱。后续来看，淡季需求逐步走弱，宏观层面若无更多利好落地，则钢价或在弱现实与强预期反复博弈中
震荡
运行
，
后续需关注各地冬储动态，
预计下周
RB2501
合约或在
3300-3450
区间内震荡运行
。
热卷：基本矛盾较小&nbsp; 下周热卷现货价格或宽幅震荡
本周热卷现货价格整体呈现震荡走势。需求方面，本周十四届全国人大常委会第十二次会议在京举行；周中美国共和党总统候选人特朗普宣布在
2024
年总统选举中获胜；市场观望情绪较强，全周热卷成交情况一般。供应方面，本周钢厂热轧利润仍较好，且社会库存仍呈现下降状态，热卷基本面矛盾较小。后续来看，热卷基本面矛盾较小，库存仍在降库周期，且成本支撑下探空间有限，即使全国人大常委会批准增加
6
万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，政策刺激不及预期，热卷价格也难以大幅下跌。
因此预计下周热卷现货价格或宽幅震荡，主力合约将在
3450-3680
区间运行。
废钢：现实与预期交织 市场震荡下行
本周，宏观政策利好不及市场预期，导致市场情绪受到影响，废钢价格跌多涨少。当前废钢资源略偏紧，整体供应稍不及日耗，但成材价格下跌，钢厂下调生产计划，对废钢压价意愿增强，废钢价格同步下行。下周来看，废钢供应虽有缩减，但成材端需求逐步下滑，钢厂对后续行情预期难言乐观，冬储意愿偏低，废钢价格或仍将有所下行。
预计下周废钢价格将在窄幅区间内波动，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨
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2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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预计下周钢材价格窄幅震荡  回落幅度有限 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
国内外宏观事件集中到来&nbsp; 预计下周钢价波动空间加大
本周黑色系延续窄幅震荡，价格重心小幅上移。消息面，周初，市场传闻宏观层面考虑近期批准新增财政刺激方案；周中，美国
10
月
ADP
就业人数录得
23.3
万人，为
2023
年
7
月以来最大增幅；国内方面，中国
10
月官方制造业
PMI
公布值
50.1
，高于预期高于前值，在连续
5
个月运行在
50%
以下后，重回扩张区间，制造业景气度有所回升。现货市场方面，本周钢价波动空间较窄，终端按需谨慎采购，低价成交尚可。
后续来看，下周进入国内外宏观事件窗口期，黑色系波动幅度加大；产业方面，据
SMM
数据，预计短期铁水产量仍延续小幅增加趋势；进入
11
月，螺纹产量增幅放缓，需求边际回落，热卷下游需求韧性较强，产量预计逐渐回升，钢材基本面矛盾缓慢积累中，短期仍为宏观交易主导，预计下周钢价偏强运行，震荡重心或进一步上移
。
铁矿石：
宏观窗口打开 预计下周铁矿石价格偏强震荡
展望
下周，海外发运量预计会维持在中高水平，短期内变化不大。然而，由于天气因素影响，港口压港现象可能导致到港量出现小幅下降。在需求方面，进入
11
月初，终端需求表现良好，铁水产量呈现小幅增长，铁矿石的总体需求依然有进一步增量的空间。在宏观层面，美国大选即将揭晓，国内也有重大的会议预期，这些事件可能对价格产生显著影响。预计下周铁矿石价格波动幅度较大，总体将呈现偏强震荡的走势。
焦炭
：焦企
&amp;
钢厂焦炭均小幅累库&nbsp; 预计下周焦炭价格持稳运行
本周期货市场窄幅波动，焦炭现货价格持稳运行。从基本面来看，本周焦炭基本面并无明显矛盾。供应端，焦企小幅盈利，但由于环保限产及终端钢材消费预期较差的影响，焦企提产意愿较低，焦企开工率窄幅波动，焦炭供应持稳运行。需求端，下游钢厂铁水持稳运行，钢厂按需采购较为顺畅，焦炭需求持稳运行。后续来看，基本面方面，焦企目前小幅盈利，减产意愿不强，因此焦炭供应短期预计将持稳运行。需求方面，下游钢厂虽然铁水短期仍将持稳运行，但由于焦炭库存普遍已回归正常，且部分钢厂焦炭已开始累库，因此预计后续钢厂焦炭采购将会有所减量，焦炭需求或将小幅收缩。因此焦炭基本面供需矛盾或将开始累积。考虑到近期市场宏观预期整体较强，且目前钢厂盈利尚可，钢厂对焦炭价格打压意愿有所降低，因此预计下周焦炭价格将持稳运行。
螺纹
：宏观主导交易情绪&nbsp;&nbsp; 现货波动幅度或扩大
本周现货价格呈倒&ldquo;
V&rdquo;
字走势。截止周五，全国螺纹均价
3542
元
/
吨，周环比上涨
2
元
/
吨，周内市场交易氛围偏淡，日度成交量较上周有所下降。供应端，据
SMM
调研，新疆地区钢厂已逐步开始准备冬休，华北采暖季到来环保限产下亦有钢厂安排检修，而电炉钢厂受制于废钢难收及利润限制，开工时长难有增长空间，预计短期内建筑钢材供应将有所下降。需求端，
11
月份进入传统淡季，市场对需求预期不强，本周全国螺纹钢库存
408.1
万吨，环比增加
2.29
万吨，供需矛盾累积基本再预期之内。后续来看，下周国内外宏观大事件密集，其对市场情绪直接影响，预计下周钢材价格先弱后强，均价小幅上移，预计下周
RB2501
合约在
3280-3480
区间震荡运行
。
热卷
：会议临近 宏观影响加剧
基本面方面，部分钢材仍有检修，本周产量环比下降
2.81
万吨，供应依然低位，本周期货震荡运行，冲高时有少量需求释放，但整体而言，三大会议前夕，终端多以观望为主，成交较为谨慎，使得社库降幅收窄，厂库环比小幅所去化，综合影响下，总库存为
499.4
万吨，环比下降
18.45
万吨，基本面压力
较小。
后续来看，热卷基本面矛盾仍不突出，故下周库存仍将维持降势；原料端来看，据
SMM
调研数据，铁水产量短期以窄幅波动为主，成本端支撑力度难言乐观。综合来看，短期基本面权重仍较低，下周恰逢人大常会会议及美国大选周期，宏观波动进一步加剧，在利好政策预期之下，或有望带动期货上行后，预计
HC2501
合约将在
3450-3700
区间震荡运行
。
废钢：冬储预期一般 市场波动有限
本周受宏观政策预期和期螺价格波动影响，废钢市场整体呈现震荡偏强走势。具体来看，本周废钢资源略偏紧，整体到货不及日耗，同时宏观层面，市场对即将到来的重要会议抱有期待，预期可能会有进一步的经济刺激政策出台，对废钢市场形成一定支撑。下周来看，尽管钢厂冬储意愿一般，成品端需求未见明显好转，但考虑到宏观政策预期和废钢市场资源紧张的双重影响，废钢价格短期内难以深跌。
预计下周废钢价格将在窄幅区间内波动，波动区间（
-50
，
50
）元
/
吨。
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&nbsp;
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国内外宏观事件集中到来  预计下周钢价波动空间加大 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
宏观预期托底&nbsp; 短期钢价或震荡偏强
本周黑色系窄幅震荡运行。消息面，周初，央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（
LPR
）分别下调
25
个基点；周中，焦炭首轮提降落地；北方部分城市启动重污染天气应急响应，对当地钢铁企业生产影响暂时有限；后半周，发改委表态，仍有一批增量政策措施&ldquo;在路上&rdquo;；
10
月
24
日，中国钢铁工业协会在北京召开三季度部分钢铁企业经济运行座谈会，对于第
4
季度行业形势，参会代表均表示谨慎乐观的看法。现货市场方面，本周钢价波动幅度较小，终端采购谨慎，市场对于后市看法多空交织。
后续来看，宏观会议及政策仍有预期，钢材价格下方支撑偏强；近期钢厂利润走弱，螺纹产量增幅放缓，热卷产量回升缓慢，整体卷螺基本面矛盾较小；预计下周钢价偏强运行，震荡上沿或将小幅抬升
。
铁矿石：铁水增量放缓 预计下周铁矿石价格偏弱震荡运行
展望下周，海外发运预计仍处于旺季，发运量可能维持中高水平，供应压力持续。需求方面，钢厂利润低位运行，生产积极性不高，加之冬季北方部分地区天气恶化，环保限产可能增加，对钢铁生产有一定影响。宏观环境谨慎乐观，但短期内缺乏利好预期，还需关注地缘政治和美国大选对大宗商品的影响。
预计下周铁矿石价格将继续随成材走势，呈现偏弱且窄幅震荡。
焦炭：终端钢材消费预期转弱&nbsp; 焦炭首轮提降落地
本周焦炭首轮提降落地，市场看跌情绪渐浓。从基本面来看，本周焦炭基本面并无明显矛盾。供应端，本周焦企产能利用率仅小幅下降，供应整体持稳运行。需求端，下游钢厂虽然利润明显收缩，采购意愿降低，但铁水产量稳中有升，焦炭需求并无明显下降。但由于钢厂利润收缩明显，且钢材消费淡季即将来临，钢厂利润预期转差，因此焦炭价格本周下跌一轮。后续来看，基本面方面，焦企目前仍然小幅盈利，减产意愿不强，因此焦炭供应短期预计将持稳运行。需求方面，下游钢厂铁水仍有增量预期，但钢厂焦炭库存逐步累库，加之利润不佳，原料采购意愿明显降低，因此焦炭基本面或将有所转弱。考虑到终端钢材消费预期仍然价差，钢厂利润仍有继续下跌风险，加之上游炼焦煤价格下跌明显，焦炭成本支撑有所转弱。
因此预计下周钢焦博弈将更加剧烈，焦炭价格或稳中趋弱运行。
螺纹
：市场交易宏观权重加大&nbsp; 下周螺纹或震荡偏强运行
本周现货价格呈&ldquo;
V
&rdquo;字走势。截止周五，全国螺纹均价
3540
元
/
吨，周环比下降
40
元
/
吨，市场情绪偏晋升。供应端
，目前
多数钢厂维持前期生产节奏
，个别
钢
厂
排产
有
所调整
，
螺纹产量小幅下降，
同时
短流程钢厂开工是率受利润限制难继续上升，短期建筑钢材供应或维持当前水平。需求端，传统金九银十旺季已经进入尾声，后续随着天气降温，终端需求或有所回落，供需矛盾将逐步累积。整体来看，当前宏观政策出台较为谨慎，发改委表态增量政策仍有但并未公布，后续美国大选叠加国内重要会议召开，宏观交易权重加大，预计下周钢材价格将震荡运行为主，
预计下周
RB2501
合约在
3280-3400
区间震荡运行
。
热卷：宏观影响继续&nbsp; 下周热卷或有窄幅走强
预期
本周热卷现货价格整体呈现
震荡走势。
需求方面，上周政策刺激影响仍在，本周末便又传出消息，未来几个月大型银行存款准备金率可能会进一步下调
25-50
个基点，刺激投机需求，但因为现货价格处于较高水平，终端拿货偏谨慎，上半周成交一般，全周热卷成交量尚可；供应方面，本周钢厂热轧利润仍较好，加之各地区社会库存稳步下降，热卷基本面矛盾较小，即使热卷厂库小幅增加，钢厂生产积极性依旧较高。后续来看，钢厂生产仍受到利润驱动，产量易增难降，需求方面短期或保持中性水平，热卷基本面对价格驱动力不足，当前政策影响权重较大，且降准降息政策落实较快，易刺激投机需求，因此
预计下周热卷现货价格或有窄幅走强预期，主力合约将在
3490-3690
区间运行。
废钢：宏观利好难掩市场疲软 废钢价格持续承压
本周废钢市场整体呈现窄幅下跌态势。随着宏观政策的不断出台，市场情绪有所提振，但实际效果并未完全显现。期螺价格虽有探底回升，但整体市场成交偏弱，钢厂到货量继续回升，废钢价格承压，市场涨多跌少。后续来看，宏观政策面有利好预期，但市场供需矛盾仍存，钢厂利润缩减，部分电炉开工回落，废钢用量暂时见顶，
预计短期废钢价格或在窄幅区间内波动，波动区间（
-50
，
50
）元
/
吨。
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&nbsp;
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宏观预期托底  短期钢价或震荡偏强 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
宏观政策影响加剧&amp;
旺季表需回升不及预期&nbsp; 下旬钢价上方修复空间收窄
本周黑色系先扬后抑。周初，钢材出口数据出炉，前三季度中国出口钢材
8071.1
万吨，同比大增
21.2%
；周中，国新办举行新闻发布会，多部门介绍促进地产市场平稳健康发展有关情况，提出&ldquo;四个取消、四个降低、两个增加&rdquo;政策组合拳，以及增强对&ldquo;白名单&rdquo;项目融资支持力度、在前期城中村和危旧房改造基础上，再新增
100
万套等举措
&hellip;&hellip;
周内宏观会议、政策发布较为密集，市场情绪多空交织，政策实际作用到市场仍需时间，本周钢价冲高回调。现货市场方面，本周后半周钢价波动加剧，市场交投氛围转差。
宏观会议释放利好不及市场预期，叠加旺季钢材消费回升幅度有限等因素综合影响下，黑色系上冲动能明显减弱。后续来看，
10
月底仍有会议预期；产业层面钢厂产量进入平缓增长期，若需求短期未出现进一步改善，供需压力将再次威胁钢价反弹空间。本周价格下跌一定程度释放悲观情绪，预计下周钢材价格有小幅修复，高度或较为有限
。
铁矿石：宏观政策预期落地 预计下周铁矿石价格宽幅震荡运行
展望下周，全球发运量在短期下降后预计会有小幅回升。需求方面，由于近期焦炭价格上涨迅速，钢厂利润受到压缩，导致高炉复产数量减少，预计铁水增量将放缓。虽然仍处于行业需求旺季，但宏观刺激短期结束，市场乐观情绪下降。
预计下周铁矿石市场的多空角力仍将激烈，呈现宽幅震荡运行。
焦炭：供需基本面持稳运行&nbsp; 焦炭第六轮提涨落地
本周焦炭第六轮提涨落地，焦炭
基本面整体
持稳运行。从基本面来看，虽然焦企利润
修复
使得
焦
企开工率小幅上升，但下游钢厂铁水产量也稳步提升，焦炭需求同样小幅增长，因此本周焦炭基本持稳运行。焦化厂普遍出货尚可，下游钢厂催货虽然明显减少，但采购尚算积极，焦企库存并无明显压力。后续来看，由于近期终端钢材消费并无明显增长，市场看跌情绪明显变强，终端钢材价格震荡下跌，钢厂利润再度收缩，导致钢厂对原料端价格打压意愿变强。焦炭基本面方面，焦企小幅盈利，生产积极性尚可，预计焦炭供应将持稳运行。需求端，钢厂铁水产量仍有上涨预期，因此焦炭基本面预计将持稳运行。
综合来看，下周焦炭基本面整体持稳，但在下游钢材价格震荡下跌的影响下，预计焦炭价格将稳中趋弱运行。
螺纹：利好不及预期 螺纹急跌引发
忧虑
本周现货价格弱势震荡后加速下跌。截止周五，全国螺纹均价
3580
元
/
吨，周环比下降
125
元
/
吨，市场情绪从最初的谨慎乐观逐步转为悲观。供应端，尽管钢厂利润因原料上涨及现货价格下跌而受到压缩，但生产节奏暂未受影响，本周长流程钢厂建材检修影响量为
117.93
万吨，环比减少
6.41
万吨，同时
SMM
调研电炉钢厂开工率为
42.72%
，环比上升
3.70%
，建材产量延续增加。需求端，宏观利好政策的力度不及预期，对下游刺激作用相对有限，需求增长恐难如愿。后续来看，短期钢厂生产或会延续当前节奏，但受制于原料价格上涨，进一步增产空间有限；需求方面，价格回落，刚需及投机采购积极性减弱，短期需求或暂稳，预计下期库存延续去化态势，但去库斜率或有所放缓
。综合来看，在
基本面无突出矛盾情况下，市场关注点持续围绕宏观层面，若相关政策资金能及时落到实处，对下游需求有一定刺激，市场情绪升温，进而带动现货价格上行，在此之前，钢价或盘整运行，
预计下周
RB2501
合约在
3280-3400
区间震荡运行
。
热卷：宏观影响权重仍大&nbsp; 下周热卷或保持区间震荡
本周
热卷价格盘整后大幅下挫。本周产量环比下降
11.96
万吨
，前
半周期，终端节后补库表现不错，后半周期
，期货弱势，拿
货积极性受到抑制，整体而言，节后第二周社库有所下降，
但厂
库有所累积，综合影响下，总
库存环
比下降
11.08
万吨。后续来看，利润驱动下，短期热卷产量或难回高位，需求短期或保持中性水平，故预计下周库存仍能维持去化。综合来看，热卷基本面暂无压力，但基本面向好不足以形成向上驱动，
10
月交易权重更多在宏观面，近两次会议均未给到新的增量政策，后续关注重点在人大常委会和政治局会议，如果政策再度落空或将致使价格进一步回调。下周或有降准预期，关注宏观影响，
预计
HC2501
合约短期将在
3400-3630
区间震荡运行。
废钢：市场情绪转
弱 废钢
价格普遍
下跌
本周废钢市场经历了显著的
下行，
市场价格普遍下跌。受期螺价格跌停影响，市场情绪急转直下，钢厂压价心态增强，废钢贸易商加快出货速度以规避风险。废钢市场供需双弱格局未改，但钢厂到货量持续增加，部分钢厂出现压车现象，废钢报价跌多涨少，单日跌幅
20-110
元
/
吨不等，市场看跌情绪较浓
。后续
来看，尽管市场对政策面有一定期待，但实际政策力度不及预期，市场情绪回落。同时钢厂产量增加，供需矛盾加剧，废钢价格承压。
预计短期内废钢价格将在窄幅区间内波动，波动区间（
-50
，
50
）元
/
吨。
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宏观政策影响加剧&旺季表需回升不及预期  下旬钢价上方修复空间收窄 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
产业矛盾偏小
&amp;
宏观继续发酵&nbsp; 钢价回调后仍有向上空间
节后复工，黑色系高开后回调盘整运行。周初，股市商品全线大涨，迎来节后&ldquo;开门红&rdquo;。消息面，有关部门在国新办发布会上介绍将加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好；周中，住建部、金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议，强调加大&ldquo;白名单&rdquo;项目把关、推送、问题项目修复以及贷款投放力度；宝钢股份
11
月板材内销价格发布，热轧、冷轧、厚板等多个品种报价大幅上调。现货市场方面，本周钢价先扬后抑，市场成交韧性较强。
短期来看，周六财政部将召开会议，
10
月宏观预期继续发酵，关注刺激政策力度与空间；产业方面，当前钢材基本面矛盾较小，炉料受复产带动走势趋强，预计钢价经历盘整后仍有上行空间。
&nbsp;
铁矿石：
多空博弈加剧 预计下周铁矿石价格或继续反复震荡
展望下周，铁矿石供应方面预计将继续保持中等偏高水平的发运量。随着旺季的深入，需求端有望进一步上升，预计铁水产量将继续增加。需密切关注明日的重要会议是否会出台新的利好政策，
预计下周铁矿石价格可能继续呈现反复震荡的走势。
焦炭：宏观政策助力
&amp;
基本面大幅改善&nbsp; 焦炭价格累积上涨五轮
本周，由于九月底中央出台多项利好政策，市场看涨情绪高涨，下游钢材价格大幅攀升。受此影响，焦炭企业在国庆期间接连发起价格上调。截至目前，焦炭价格已累计上调五轮，涨幅为
250-275
元
/
吨，部分焦企本周四已发起第六轮提涨。从基本面来看，随着焦炭企业利润的恢复，本周焦炭企业开工率略有提升，供应端出现一定增量。需求方面，由于下游钢材价格大幅上涨，钢厂利润显著改善，复产积极性增强，焦炭需求随之增加。此外，由于钢厂节前库存不足，节后贸易投机需求挤占资源，导致钢厂节后补库遇到困难，从而使焦炭市场整体仍显偏强态势。在原材料方面，下游需求的带动下，近期炼焦煤价格持续走强，焦炭价格获得了稳固的成本支撑。
因此，在成本和供需基本面均强劲的情况下，预计下周焦炭价格将继续呈现稳中偏强的走势。
螺纹
：利润驱动建材供应增加明显&nbsp; 盘面回调现货市场情绪降温
本周
螺纹钢现货价格冲高回落，现全国均价
3705
元
/
吨，环比下跌
45
元
/
吨。现货方面，国庆收假市场延续高涨情绪，报价继续上涨，但节前上涨过快以及节后宏观政策不及预期，商户出货兑现利润意愿强，终端观望情绪较浓，现货价格随之回落。供应端，目前钢厂生产普遍盈利，且建材效益强于板材，受利润驱动，钢厂生产积极性高，
8
、
9
月检修高炉、轧线基本复产
，部分
钢厂前期长期停产轧线开始复产，电炉钢厂增加开工时长，
10
月计划产量螺纹、盘螺双增。而需求方面，北方部分地区年内有效施工周期有限，有赶工期需求，南方施工条件较好，同时国家宏观财政支持预期较强，预计需求可保持一定强度。后续来看，
10
月供应增量明显，需求并无明显增量预期，供需矛盾逐步累积，现货价格上行承压。
不排除周末国家财政会议支持力度强，带动市场情绪，预计下周建材现货价格窄幅震荡，
RB2501
合约在
3380-3780
区间震荡运行
。
热卷：货币政策不及预期&nbsp; 抑制下周热卷价格上涨
本周热卷期货价格整体呈现宽幅震荡走势，热卷现货价格同样宽幅波动。需求方面，节后首日，市场延续国庆假期火爆气氛，但价格过高以及政府货币政策不及预期，期市股市开始走弱，现货市场交投氛围遇冷，全周成交较差；供应方面，本周钢厂热轧利润有所修复，生产积极性有所增加，热卷基本面矛盾有所累积，整体库存情况由降库转为增库。后续来看，下周焦炭价格仍有提涨预期，铁矿涨跌两难，热卷成本有增加预期，但热卷库存开始增库，抑制价格上涨，若本周六会议无强劲利好政策，后续热卷价格有回调风险，
因此预计下周热卷现货价格或震荡运行，主力合约将在
3490-3690
区间运行。
废钢：期螺下跌拖累市场&nbsp; 废钢承
压
本周废钢市场经历了先涨后跌的过山车行情。受期螺价格反弹和政策利好刺激，周初废钢价格普遍上涨。然而，随着期螺价格的连续下跌，废钢市场情绪迅速转冷，商家出货速度加快，导致钢厂到货量暴增，部分钢厂出现压车现象。据富宝数据，
255
家钢厂到货量较节前增近
22
万吨，增幅高达
59.6%
。市场供应的突然增加，使得废钢价格承压，多地钢厂开始下调废钢采购价格。下周来看，虽然钢厂利润尚可，生产需求仍在，但考虑到市场需求恢复缓慢，且钢厂到货量持续高位，废钢价格难以大幅上涨
。
预计短期内废钢价格将在窄幅区间内波动，波动区间（
-50
，
50
）元
/
吨。
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&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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产业矛盾偏小&宏观继续发酵  钢价回调后仍有向上空间【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
喜迎国庆&nbsp; 重磅金融&ldquo;组合拳&rdquo;助力钢价上涨
本周黑色系强势反弹。消息面，周初，发改委举行专题新闻发布会，用于支持设备更新和消费品以旧换新工作的
3000
亿元特别国债资金已全面下达，财政部将分批次直接向地方安排
1500
亿元超长期特别国债资金；
9
月
24
日，国新办召开新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，有关部门宣布包含降准降息、降低存量房贷利率等重磅利好政策&ldquo;组合拳&rdquo;。中国股市、商品市场全线反攻。后半周，政治局会议继续释放利好，会议释放重大的积极信号，政策措施整体大超预期，强调要加大&ldquo;白名单&rdquo;项目贷款投放力度、促进房地产市场止跌回稳等。现货市场方面，本周钢价大幅反弹，带动市场成交放量。
短期来看，宏观利好政策密集发布，带动市场情绪升温，叠加原料提涨预期，节前钢价趋强运行；节后关注钢材下游需求释放与库存去化情况。
&nbsp;
铁矿石：宏观利好政策频发 预计下周铁矿石价格延续偏强震荡
展望下周，海外发运量预计保持高位，铁水产量增幅也有所扩大。考虑到节前补库基本完成，铁矿石总体需求可能回落。然而，宏观利好政策的持续释放使未来市场预期依然乐观，市场信心较强，
预计下周铁矿石价格将维持偏强震荡。
焦炭：宏观政策助力价格上涨&nbsp; 焦炭第二轮提涨顺利落地
本周随着各种宏观利好政策的落地，市场信心明显转强，焦炭第二轮提涨顺利落地。供应端来看，本周焦企开工率保持低位运行，焦炭供应持稳运行。需求端，下游钢厂铁水持续稳步回升，并且叠加下游钢厂节前补库的需求，焦炭需求端小幅增长。因此焦炭供应端趋紧，基本面持续转强。后续来看，随着宏观政策逐步发力，下游钢材市场需求有转暖预期，钢厂复产积极性或将随之增加；另外节后下游钢厂有一定的补库需求，预计节后焦炭需求将有明显增长。供应方面，由于目前焦企利润仍旧偏低，因此焦企增产积极性不高，预计节后焦炭供应仍旧延续偏紧格局。因此综合来看，在供应趋紧，需求有增量预期的情况下，叠加宏观利好政策的助力，
预计节后焦炭价格仍将延续偏强运行，或将迎来第三轮提涨。
螺纹：宏观利好政策频出 强情绪面推涨现货价格
本周螺纹价格宽幅上行，现全国均价
3416
元
/
吨，环比上涨
123
元
/
吨。供给端，长、短流程钢厂利润空间尚可，生产建材积极性较高，华北区域高炉厂停减产带钢或品种材，转增建材；其次华东电炉厂因效益好转，前期停产钢厂本周已复产，本周整体建材产量继续增加。需求端，近期宏观利好消息频出，且即将迎来国庆长假，下游补库需求明显释放。据了解，厂库、社库持续去化，部分区域存在规格短缺情况，其中个别城市中间规格也存在缺货现象，对底部价格起到一定支撑作用。综合来看，在宏观利好政策刺激下，市场情绪得到明显提振，且焦炭有第三轮提涨预期，成本端支撑力度较强；
在螺纹供需基本面继续向好的情况下，预计节前现货价格仍有上涨空间，谨防节后库存累积影响价格冲高回落，预计
RB2501
合约将在
3250-3450
区间运行。
热卷：节前高位震荡 节后基本面承压或将限制继续冲高
基本面方面，部分钢厂仍有转产情况，本周热卷产量环比继续去化，但降幅明显收窄，期货涨势明显，但终端需求释放持续性不强，社库延续降库，但降幅继续收窄，同时节前拿货积极性稍强，厂库亦保持下降，综合影响下，总库存减少
16.1
万吨。后续来看，利润驱动下，短期热卷产量或将维持低位运行，终端需求仍有望进行节前补库操作，但考虑到期间存在一个国庆假期，预计节后全国社库将有所累积。据
SMM
调研，短期铁水仍有增量空间，成本支撑较为明朗。本周央行降准降息大放水，且财政政策或有望进一步加码，在政策强势引导之下，节前热卷或将维持高位震荡，但整体而言，近期政策加码短期并不会给钢材需求带来本质改善，如果没有进一步的政策出台，
节后情绪消化之后，基本面承压或将限制盘面进一步走高。
废钢：宏观迎来重大利好 废钢受益走强
受期螺价格反弹及政策利好刺激，本周废钢价格普遍上涨。政策面上，地产政策转向，央行降息降准，宏观利好信号强烈，市场预期普遍转好。基本面上，随着国庆假期临近，钢厂补库需求增加，加之焦炭提涨，废钢性价比提升，且废钢仍处供不应求状态，钢厂拉涨动作加快。后续来看，钢厂补库需求仍存，且政策利好有望继续发挥作用，预计废钢市场或将延续震荡偏强走势，
废钢价格或可再上一个台阶，波动区间（
-50
，
150
）元
/
吨。
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喜迎国庆  重磅金融“组合拳”助力钢价上涨【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
黑色系整体走强&nbsp;&nbsp; 短期关注需求持续性
本周，黑色系先抑后扬；消息面，节中国内宏观数据表现差强人意，导致开盘期货下探；
19
日凌晨，美联储宣布降息
50
个基点，前期盘面有所消化衰退逻辑，故本次降息更多带来的是流动性宽松预期，带动黑色系全线上涨；现货市场方面，贸易商多以积极出货为主，交投氛围尚可。
短期来看，螺纹库存绝对水平处于偏低状态，且仍保持去库节奏，后续产量将有所恢复，而热卷转减产速度较慢，库存去化较为波折。钢材价格走势强于原料端，钢厂利润迎来阶段性修复，据
SMM
调研，后两周铁水回升幅度加大，叠加国庆节前补库，原料端需求走强，焦炭仍有一轮提涨预期，故成本支撑有所稳固，后半周，下游节前补库需求亦能有所期待，故预计下周钢价将有望延续偏强震荡走势，但整体而言，旺季需求并未如预期释放，谨慎期货冲高回落。
&nbsp;
铁矿石：节前补库集中 预计下周铁矿石价格偏强震荡运行
展望下周，美联储降息后，市场对国内宏观政策的预期走强，市场情绪有所改善。从基本面来看，全球供应量处于低位，近期国内台风频繁，到港量可能继续下滑。需求方面，铁水回升幅度扩大且即将进入钢厂节前备货高峰期，预计铁矿石整体需求将继续提升。综合来看，宏观政策和基本面均对矿价形成支撑，
预计下周铁矿石价格将呈偏强震荡走势。
焦炭：基本面持续改善&nbsp; 焦炭首轮提涨顺利落地
随着近期期货市场的反弹，市场情绪逐步改善，本周四焦炭首轮提涨已经落地。从基本面来看，本周焦炭市场略有好转，但整体仍保持稳定。在供应方面，本周焦炭企业的开工率继续窄幅波动，整体供应端变化不大。在需求方面，本周钢厂高炉铁水产量小幅上涨，带动焦炭需求略有增加。因此，总体来看，焦炭市场基本面逐步走强。展望未来，随着期货市场持续走强，看涨情绪逐步增强
。焦炭一轮提涨稍有缓解焦企亏损压力，但多数焦企仍处于亏损状态
；
因此下游
需求
预期虽较好
，但焦企提产意愿较低，未来焦炭供应可能会相对紧张。在需求方面，
SMM
的调研数据显示，
9
月钢厂高炉铁水产量稳步回升，焦炭需求有增加预期，叠加下周市场存在节前补库需求，预计下周焦炭需求将有所增长。因此，在基本面持续好转和节前补库需求的共同推动下，
焦炭价格有望在下周继续走强，并可能迎来第二轮上涨。
螺纹：宏观情绪面主导价格走势 节前补库需求仍值得
期待
本周螺纹价格震荡上行，现全国均价
3293
元
/
吨，环比上涨
26
元
/
吨。供应端，长、短流程钢厂生产建材效益仍强于板材，复产及增产积极性较高，本周产量延续小幅增量；据了解，华东个别前期停产电炉厂开始陆续收废，短期有复产计划，后期电炉开工率仍有上升空间。需求端，节后沿海区域受台风天气影响，整体出货节奏受限，而其他区域下游多按需采购为主，整体出货情况一般。据市场反馈，临近国庆长假，贸易商对下游节前补库需求存偏好预期，短期心态谨慎偏乐观，利于现货价格稳定。综合来看，建材总库存延续去化，螺纹基本面暂无明显矛盾，但考虑短期宏观因素影响较多及节前资金避险情绪浓厚
，
行情
走势或将呈现宽幅震荡局面，若节前需求明显释放，或能带动现货价格冲高可能，
RB2501
合约将在
3100-3300
区间运行
。
热
卷：下游采购偏保守 下周热卷现货价格向上空间有限
本周热卷期货价格先抑后
扬，现货价格也呈现先
跌后
涨趋势。
需求方面，周中美联储降息
50
个基点，逆转中秋节后市场颓势，市场交投氛围转暖，下游采购积极性增加，成交量好于中秋节前，但因为周一周二处于假期当中，全周成交周环比转弱；供应方面，本周热轧利润仍较差，产量继续减少，热卷基本面矛盾没有进一步激化。后续来看，下周热卷利润难以改善，原料双焦加铁矿，均有涨价预期
，继续挤压热
卷
利润空间；短期热
卷减产、转产仍在继续，
供应端减量，
但市场需求下降幅度或更大，即使存在国庆节前补
库需求，
采购策略依旧偏保守。综上，美联储降息利好消化殆尽，新利好暂无踪影，
下周热卷现货价格向上空间有限，
HC2501
合约
将在
3160-3360
区间运行
。
废钢：钢厂复产持续推进
废钢价格延续上涨
本周废钢市场再度上涨，周度涨幅
20-90
元
/
吨。本周现货价格震荡起伏，废钢供应基本持稳，但由于高炉复产仍在推进，加之节前原料补库，废钢供应难以完全满足需求，废钢价格重心小幅抬升。后续来看，本周美联储降息为国内货币进一步宽松创造条件，后期人民银行或有降准降息可能。基本面上，华东受台风及暴雨天气持续影响，短期内下游施工受到阻碍，钢材下游需求难以释放，成材价格或难以对废钢形成有效
带动；同时
钢厂复产进度放缓，废钢供不应求局面或将放缓，价格支撑趋弱，
预计短期内废钢
市场或能
维持震荡运行，波动区间（
-50
，
50
）元
/
吨
。
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黑色系整体走强   短期关注需求持续性【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
黑色系整体走强&nbsp;&nbsp;
节后仍有上行空间
本周黑色系整体明显走强，传统旺季威力初步显现。周初，钢材进出口数据公示，钢材出口逆转下行趋势，环比大幅增加；周中，美国
8
月
PPI
同比上升
1.7%
，创
2024
年以来新低，加之
7
月数据遭下修，显示美国通胀压力正在趋缓；本周欧洲央行如期下调关键存款利率
25
基点，并调降经济预估。国内现货市场方面，周初下游进行中秋节前补库，市场信心增加，空头逐步平仓，进一步推高热卷价格，加之下半周钢材表观需求数据显示需求明显增加，投机采买大量出现，周成交量环比明显增加。
短期来看，钢材出口无忧以及下游节前补库，钢材表需增加，市场信心得到恢复，加之美联储降息在即，预计短期钢价以震荡偏强运行为主，但旺季终端需求仍面临检验，铁水增幅缓慢，长期看钢材价格难以保持高位。
&nbsp;
铁矿石：
基本面改善支撑有限 预计下周铁矿石价格震荡运行
展望下周，铁矿石供应方面预计将保持相对稳定，但第
13
号台风的生成可能会影响部分国内港口，预期到港量可能下降。同时，虽然钢厂利润有所修复，但整体利润率仍处于较低水平，因此高炉复产速度较慢，铁水产量增幅有限，港口库存或将小幅减少。然而，考虑到即将到来的国庆长假，钢厂补库需求可能增加，预计铁矿石需求仍将有所增长。当前市场情绪虽有所好转，但仍显悲观。下周需重点关注终端需求变化、国内宏观数据以及美联储降息对矿价的影响。总体来看，
预计下周铁矿石价格反弹空间有限，可能以震荡运行为主
。
焦炭：焦炭基本面逐步走强&nbsp; 下周或将迎来提涨
本周由于前期期货盘面连续下跌，焦炭第八轮降价于周二落地。本周由于期货盘面的触底反弹，市场情绪明显转强。从基本面来看，供应端，本周焦企由于出货尚可，自身焦炭库存连续下降，虽然亏损幅度仍较大，但焦企开工率持窄幅波动，焦炭供应持稳运行。需求端，本周钢厂高炉铁水持稳，焦炭需求持稳运行。焦炭基本面整体变化不大。后续来看，随着
9
月终端钢材消费旺季的深入，国庆假期临近，下游钢厂补库需求或将有所增加，因此焦炭需求预计有所转强。供应方面，目前焦企仍持续亏损，因此虽然焦企出货较为顺畅，但焦企提产意愿偏低，焦炭供应仍将延续低位运行。综合来看，下周焦炭基本面将逐步转强，叠加近期期货市场持续偏强的表现和下游终端市场旺季需求的缓慢复苏，
预计下周焦炭价格将迎来一轮上涨
。
螺纹：
节前补库需求释放 现货成交量价齐升
本周螺纹价格触底后强势反弹，现全国均价
3267
元
/
吨，环比上涨
128
元
/
吨。供应端，焦炭第
8
轮提
降落地
，钢厂成本下移，利润空间扩大，因此长、短流程钢厂复产及增产积极性较高；后期部分高炉厂仍有转产螺纹计划，且个别前期停产电炉厂
9
月下旬仍有复产预期，整体产量仍有增量空间。需求端，中秋节前市场补库需求释放，整体成交表现有明显好转；且后期高温天气影响减弱，下游施工进度将加快，需求预期大概率强于
8
月。库存方面，终端刚需采购放量，库存加速去化，部分地区出现规格短缺现象。综合来看，本周弱需求恢复驱动螺纹基本面继续好转，但市场对价格继续上涨持谨慎态度，近期操作以&ldquo;落袋为安&rdquo;心理为主，后期关注宏观及市场情绪面的转换。
预计下周建筑钢材价格或窄幅震荡运行，
RB2501
合约将在
3150-3300
区间运行
。
热卷：宏观扰动影响加大 下周热卷市场仍有望走强
基本面方面，受到华南、华东转减产影响，本周产量环比下降
6.79
万吨，供应压力缓解显然，期货触底反弹，叠加中秋节前补库需求，终端及投机需求均有释放，各地成交较为强劲，使得社库降库明显，厂库环比亦有所去化，综合影响下，总库存为
601.36
万吨，环比下降
26.14
万吨，基本面矛盾大幅缓解。后续来看，热卷在近期利润边际改善后，产量将有复苏可能性，下周恰逢中秋佳节，市场有休市计划，终端采购稍有停滞，故下周库存或存在回升的可能性；原料端来看，据
SMM
调研数据，铁水下周或将转弱，后续回升幅度亦较小，成本端给到的支撑尚不明朗。综合来看，近期钢材自身矛盾有所化解，板材及建材端均维持良好去库节奏，热卷供应端压力仍有回升概率，后续需求复苏若难以覆盖供应压力之时，仍有转弱可能性。节后正好是美联储降息决议，谨慎宏观信息对市场的扰动，
预计
HC2501
合约将在
3150-3360
区间震荡运行
。
废钢：快速反弹 废钢价格快速拉升
本周废钢市场迎来反弹，期螺价格强势上涨超过
200
点，激发市场活力，钢厂间竞争加剧，废钢价格出现普遍上涨。据富宝样本钢厂数据显示，本周到货量下降，而日耗量上升，供需失衡为废钢价格提供支撑。同时，成品材市场情绪改善，螺纹钢表观消费量和库存去库数据表现良好，现货市场拉涨明显，带动废钢价格上涨。后续来看，尽管部分钢企利润有所修复，但绝对利润水平仍处较低水平，且成品材销售旺季表现并不理想，钢企对短期内市场持谨慎态度。
预计短期内废钢市场可能维持震荡偏强，波动区间（
-50
，
100
）元
/
吨。
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&nbsp;
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黑色系整体走强   节后仍有上行空间【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系破新低&nbsp; 关注宏观数据指引
本周黑色系持续下跌再破前低，
9
月开局表现不佳。周中，美国制造业数据疲软加重市场对美国经济衰退；美国
8
月
ADP
就业人数增加
9.9
万人，创下
2021
年初以来最低，进一步证明劳动力市场正在减速。国内方面，市场上关于存量房贷利率下调的传闻再起，市场观望情绪浓厚；现货市场方面，本周钢价大幅下跌，终端采购谨慎，周成交量环比减量。
短期来看，衰退担忧加剧，近期市场信心低迷，钢材表需低于往年同期，旺季终端需求面临考验，铁水增幅较缓慢，预计短期钢价弱势运行为主，关注美国非农数据公布能否一定程度缓解衰退预期。
&nbsp;
铁矿石：基本面改善
VS
悲观情绪加剧 预计下周铁矿石价格延续弱势
震荡
展望下周，预期铁矿石价格较低可能会抑制部分非主流货的发运，预计全球发运量和到港量难以提升。然而，近期钢厂利润有所修复，高炉复产节奏加快，叠加中秋节前补库，预计铁矿石需求有所回升，基本面继续改善。然而，考虑到市场对经济衰退的担忧加剧，市场氛围较为低迷，钢材表观需求增长乏力，
预计短期内铁矿石价格难有大幅反弹机会，可能延续弱势震荡的走势
。
焦炭：焦炭价格持稳运行，钢焦博弈逐步加剧
本周焦炭价格持稳运行，钢焦博弈逐步加剧。供应端来看，本周由于焦企持续亏损，焦企开工率继续下降，焦炭供应再度收缩。需求方面，本周下游钢厂铁水止跌企稳，焦炭需求持稳运行。因此，本周焦炭基本面供需矛盾有所缓解，部分地区焦企因亏损严重，有提涨意愿。后续来看，由于上游炼焦煤价格较为坚挺，焦企亏损短期难有明显改善，因此预计下周焦企焦炉开工率仍将小幅下滑，焦炭供应将继续收紧。需求端，据
SMM
调研，
9
月复产高炉较多，钢厂铁水产量有上升预期，因此，预计下周钢厂焦炭需求或将稳中有升。因此，预计下周焦炭供需基本面将持续改善。但由于目前市场情绪较为悲观，且终端钢材市场需求并未有明显复苏迹象，加之目前钢厂仍有小幅亏损，因此将对焦炭价格形成一定压制，
钢焦博弈仍将持续，预计下周焦炭价格将持稳运行
。
螺纹：市场需求释放不及预期 后期供应压力将逐步凸
显
本周螺纹价格弱势下行，现全国均价
3138
元
/
吨，环比下跌
110
元
/
吨。供应端，据
SMM
调研显示，长流程钢厂边际效益好转，
9
月部分钢厂陆续有复产计划，其次建材效益好于板带，部分钢厂铁水回流至建材端，
9
月螺纹日度计划排产量增幅明显；
8
月下旬短流程钢厂亏损幅度收窄，其中个别区域电炉厂有利润，但考虑实际废钢难收问题仍在，前期停产钢厂
9
月虽有复产计划，但可开工时段大概率维持谷电生产，整体产量将逐步上升。需求端，受价格下跌影响，市场活跃度下降，周度成交量较上周有所下降。库存方面，虽供增需缓，然全国库存继续延续下降局面，螺纹基本面相对健康。后续来看，宏观数据偏差及
9
月钢厂复产逻辑市场已交易，市场对双节补库预期仍在，但原料价格调整成本支撑降减弱，
预计下周建筑钢材价格窄幅震荡运行，
RB2501
合约将在
2950-3200
区间运行
。
热卷：传统旺季并未带来需求好转 下周热卷市场或弱势震荡运行
本周热卷期货价格出现大幅下跌，超出市场预期，热卷现货价格同样出现大幅下跌。需求方面，周初中、美两国
PMI
数据均较差，市场信心不足，且传统旺季并未带来需求好转，下游终端采购积极性不增反降，成交氛围冷清；供应方面，本周热轧检修情况增加，热卷供应压力下降，基本面矛盾有所缓解。后续来看，下周热卷供应缺乏减量预期，但市场需求已经降到较低水平，热卷库存去化难度增加。成本方面，下周原料价格仍有下调预期，热卷成本支撑不稳。综上，市场利空因素占据主导，但利空情绪得到宣泄，
下周热卷现货价格或弱势震荡运行，
HC2501
合约
将在
2980-3180
区间运行
。
废钢：钢企利润不佳 用废积极性
不高
近期，市场受期螺和钢坯价格走弱影响，看跌情绪浓，商家避险情绪升温，积极甩货，钢厂到货量的迅速攀升，导致部分钢企出现压车现象，本周废钢延续下跌趋势。后续来看，尽管电炉钢企已有小幅复产，但成品需求低迷，钢企利润不佳，采购积极性不高，将根据到货情况适时调整，废钢价格仍将承压。
预计短期内废钢市场将维持震荡偏弱走势，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨
。
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&nbsp;
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上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

黑色系破新低  关注宏观数据指引【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：下周钢价或区间震荡运行&nbsp; 谨慎看待反弹高度
本周黑色系呈先强后弱走势。消息面，美联储降息预期继续升温，海外地缘政治波动加剧；产业方面，周内焦炭第七轮降价落地，在宏观预期趋暖配合铁水筑底复产逻辑带动下，钢材价格偏强运行，钢厂利润明显修复。现货市场方面，本周卷螺量价齐升，市场情绪转好，终端采购需求放量。
后续来看，根据
SMM
数据，铁水即将见底回升，原料支撑加强；钢材方面，传统旺季来临叠加宏观预期增强，在下游需求证伪前钢价仍有想象空间；受效益因素影响，近期部分钢厂出现热卷产量转移至建材的情况，考虑到现阶段终端钢材需求承接仍存在一定压力，预计下周钢价区间震荡运行，谨慎看待反弹高度。
&nbsp;
铁矿石：旺季需求预期增强 预计下周铁矿石价格将延续偏强震荡
展望下周，铁矿石价格近期明显上涨，推动了海外供给增加，预计全球铁矿石发运量将维持高位，供应依然充裕。需求方面，随着旺季到来，钢材需求预期增加，加之钢厂利润修复，钢厂检修高炉陆续复产，预计铁水产量有所回升。铁矿石基本面供需双强。宏观方面，近期海外宏观数据表现亮眼，市场对于未来海外需求提升抱有较强预期，叠加美联储
9
月降息几乎确定，市场情绪较为乐观。综合来看，
预计下周铁矿石价格将延续偏强震荡运行
。
焦炭：焦炭第七轮提降落地&nbsp; 成本支撑逐步走强
本周焦炭第七轮降价落地，现货市场成交偏弱。供应方面，近期炼焦煤价格逐步走强，焦炭价格持续下跌，焦企亏损扩大，焦炉开工率随之降低，焦炭供应整体有所下降。需求方面，由于钢厂持续亏损，本周钢厂铁水延续下降趋势，焦炭需求随之降低。焦炭基本面供需双弱。后续来看，供应端，原料炼焦煤价格逐步走强，焦企亏损或将继续扩大，因此下周，焦企开工率或将因持续亏损继续下降，焦炭供应将继续收缩。需求方面，虽然下周钢厂铁水产量有一定回升预期，但一方面，钢厂目前仍有亏损，复产积极性不高；另一方面，旺季需求复苏仍需时间，终端钢材市场回暖情况仍需验证。因此预计下周焦炭需求仍将处于低位运行。综合来看，下周焦炭供需基本面供需压力或将有所改善，但下游需求整体依旧偏弱，
因此预计下周焦炭价格将稳中趋弱运行
。
螺纹
：供需双增市场情绪好转 关注&ldquo;金九&rdquo;需求兑现情况
本周螺纹价格震荡上行，现全国均价
3248
元
/
吨，环比上涨
88
元
/
吨。成本端，焦炭七轮提降落地，叠加现货价格上涨较快，长、短流程钢厂
效益
改善
，
目前钢厂产螺纹效益继续强于板带。供应端，
9
月上旬部分前期检修钢厂有复产建材计划，此外多家钢厂表示
9
月计划将铁水有回流至建材预期，预计下周产量将有一定增量；短流程钢厂测算利润虽在盈亏平衡线以上，但考虑实际废钢收货偏紧，个别厂家稍显观望，目前华东电炉厂基本将于
9
月初陆续复产，电炉开工率将逐步回升。需求端，近期高温天气影响减弱，工地施工进度加快，其次行情上涨，刺激市场交投氛围，整体成交表现强于上周。综合来看，供需基本面相对健康，但市场仍关注&ldquo;金九银十&rdquo;需求兑现预期，操作上仍偏谨慎居多，
预计下周建筑钢材价格或震荡偏强运行，预计
RB2501
合约在
3250-3400
区间震荡运行
。
热
卷：供需矛盾继续缓解 下周热卷或稳中偏强
基本面方面，本周产量环比增加
0.54
万吨，供应压力小幅回升，期货低位反弹，投机、期现需求活跃，前期被抑制的终端需求亦迎来释放，使得社库迎来拐点，厂库环比亦有所去化，综合影响下，总库存为
625.32
万吨，环比下降
3.14
万吨，拐点终于显现。后续来看，近期钢厂因利润问题有转产计划，预计短期产量或有小幅下降可能性，而在旺季需求被证伪之前，有望维持当前释放强度，故预计下周库存或将继续下降；原料端来看，据
SMM
调研数据，铁水或于下周触底回升，成本端需求支撑或将企稳。综合来看，热卷供需矛盾或将继续缓解，同时叠加国内外宏观环境较为友好，
预计
HC2501
合约将在
3230-3470
区间震荡，重点关注
31
日官方制造业
PMI
数据，若转弱，市场对旺季需求预期或将降温
。
废钢：上游
产量不足 价格
支撑
显著
近期，制造业及基建均处淡季，废钢市场受上游产废端产量偏低，加之高温影响，商家收货和出货积极性不高，导致钢企到货量不足以维持日常消耗，为废钢价格提供了一定支撑。需求端，且目前钢厂利润已逐步修复，下游成材需求稍有改善，废钢上行仍有空间。综合而言，废钢当前供给弹性不足，需求已见增量，短期内或存在供需缺口，
预计短期内全国废钢市场或可稳中偏强运行，波动区间可能在（
-50
，
+100
）元
/
吨左右。
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下周钢价或区间震荡运行  谨慎看待反弹高度【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：终端需求缓慢改善&nbsp; 短期钢价向上空间有限
本周黑色系先扬后抑。消息面，周初，市场传闻中国正在考虑为地方政府购买未售住房提供新的融资选择；国新办
8
月
21
日举行&ldquo;推动高质量发展&rdquo;系列主题新闻发布会，目前，商业银行已审批房地产&ldquo;白名单&rdquo;项目
5392
个，审批通过融资金额近
1.4
万亿；临近周末，工信部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，国内钢铁产能过剩矛盾进入新周期。现货市场方面，本周前半周钢价一片涨势，回补空单及终端成交均有放量。
后续来看，铁水将于
9
月初逐渐回升；钢材方面，&ldquo;金九&rdquo;临近，下游需求存在季节性改善预期，热卷去库拐点即将出现，钢材价格有向上修复空间。然而，近期热卷盘面升水幅度较高，叠加利润因素影响，部分钢厂将铁水由卷板转至建材，需求消化情况仍然承压，短期钢价上方高度有限。
&nbsp;
铁矿石：钢铁行业产能置换暂停 预计下周铁矿石价格承压震荡运行
展望
下周，预计全球铁矿石发运量将维持在季节性低位，到港量也将在小幅波动范围内运行。需求端方面，虽然新增高炉检修计划不多，但部分计划复产的高炉可能会推迟复产，预计铁水产量难以显著回升。尽管临近旺季，钢材需求可能会有所边际改善，但产能置换暂停的消息仍会对市场情绪造成干扰。综合来看，
预计下周铁矿石价格将继续承压震荡运行
。
焦炭：本周焦炭两轮降价快速落地 后续焦炭价格仍有降价预期
本周焦炭经历快速的两轮降价，市场心态持续偏弱。供应方面，由于原料端炼焦煤价格的持续下跌，焦企亏损幅度较小，焦企减产动力不足。因此本周焦企开工率仅小幅下降，供应减量不及预期，部分焦企有所累库，焦炭供应压力逐步增大。需求方面，下游钢厂持续亏损，铁水产量持续下降，焦炭需求持续走弱，加之钢厂有意打压焦炭价格，因此需求整体低位运行。后续来看，由于终端钢材消费低迷，市场信心偏差，钢厂盈利状况短期难有改善，因此，钢厂铁水短期难有回升，焦炭需求或将持续低位运行。供应方面，随着焦炭第六轮降价落地，焦企亏损有所扩大，但考虑到上游炼焦煤价格持续走弱，因此预计焦企亏损幅度或将再度收窄。因此焦企供应短期或难有明显下降，焦炭供应将持续宽松。
综合来看，焦炭基本面供需矛盾仍将持续累积，在下游钢厂仍持续亏损的情况下，焦炭价格仍面临较大下行压力，预计下周焦炭价格仍将偏弱运行。
螺纹：钢厂铁水或将回流建材 市场操作仍偏谨慎
本周螺纹价格先扬后抑，现全国均价
3160
元
/
吨，环比上涨
51
元
/
吨。成本端，近期现货价格上涨，钢厂虽继续处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄，其中部分钢厂产螺纹效益要稍强于卷板。供应端，部分北方高炉厂有复产预期，并计划
9
月将部分铁水回流至建材端，后期建材产量有增量可能；其次部分区域废钢难收问题仍存，向上增产动力不足，另外华东停产电炉厂计划复产时间基本在
9
月初，近期电炉厂的开工率大概率维持低位水平。需求端，周初市场投机性采购需求明显增加，下游刚需采购稍有释放，但行情回落后，需求表现不佳，但本周整体成交表现较上周偏好。据了解，目前市场心态有分歧，一方面是&ldquo;金九银十&rdquo;需求有好转可能，但另一方面现阶段下游资金情况仍偏紧，需求兑现情况或不达预期。综合来看，短期供需基本面暂无明显矛盾，但后期供应端压力有增加可能，叠加需求不确定性，商家操作偏谨慎，快进快出保证低库存为主。
预计下周建筑钢材价格或窄幅震荡运行，若需求有阶段性好转，价格仍有上涨动力，预计
RB2410
合约在
3050-3280
区间震荡运行。
热卷：表观需求有所好转&nbsp; 下周热卷现货价格或震荡运行
本周热卷期货价格先涨后跌，热卷现货价格同样呈现倒
V
字走势。需求方面，
1.4
万亿房地产白名单专项资金出台，刺激市场信心，加之热卷价格跌幅超预期，下游抄底采购需求出现，本周现货成交转暖；供应方面，本周热轧检修情况进一步减少，热卷供应增加，从基本面看，热卷供需均增加，矛盾没有加剧。后续来看，下周仍有部分钢厂计划复产热轧产线，但市场需求同样在增加，热卷基本面矛盾有所缓和，库存去化或将开始。成本方面，下周铁矿价格有望企稳反弹，但焦炭价格仍有下调空间，热卷成本支撑暂稳。综上，市场信心有所恢复，
预计下周热卷现货价格或将震荡运行，
HC2410
合约将在
3130-3330
区间运行。
废钢：到货持续下滑 废钢大幅上涨
近几日期螺盘面触底反弹，带动市场情绪修复，商家看涨情绪升温；同时现货去库顺畅，供需矛盾持续改善，钢价小幅回暖；废钢到货方面，
8
月传统淡季，废钢上游产废数量有所下降，废钢到货持续下降，钢厂库存见底，被迫接受废钢涨价。后续来看，目前废钢到货持续偏低，且废钢商家经历前期大幅下跌后，多有惜售情绪，废钢供应难见宽松，但新一轮焦炭提降落地，钢材成本支撑不足，加之钢厂利润尚未修复，废钢涨价空间有限，
预计下周或震荡偏强运行，波动区间（
-50
，
100
）元
/
吨。
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终端需求缓慢改善  短期钢价向上空间有限【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：3000
保卫战？短期钢价缺少上行动力
本周，黑色系均价再度下移。消息面，周内社融、投资等宏观数据发布，
2024
年前
7
个月社会融资规模增量累计为
18.87
万亿元，比上年同期少
3.22
万亿元。
2024
年前
7
个月全国固定资产投资（不含农户）同比增长
3.6%
，地产数据在一系列政策作用下，部分指标降幅继续收窄。前半周原料及钢材价格快速下跌，后半周原料及螺纹价格走势略好于热卷。现货市场方面，本周钢价下行，
终端采购多
观望为主。
短期来看，近期钢厂利润低位，生产积极性不佳，炉料价格压力不减。钢材方面，当前市场对热卷基本面矛盾存在一定担忧，在卷板减产逐渐明朗之前，卷螺差仍有进一步收敛空间。考虑到当前缺少宏观利好预期指引，叠加下游需求难以给到正向反馈，市场看空情绪浓厚，钢价难有上行动力，或延续低位震荡运行。
&nbsp;
铁矿石：铁水产量有回升预期 预计下周铁矿石价格低位震荡运行
展望
下周，预计全球铁矿石发运量或将小幅增长。到港量仍有增长空间，但幅度不大。本周原料价格跌幅超过钢材价格，钢厂利润有所修复，预计高炉检修数量不会进一步增加；此外，部分短期检修的高炉可能复产，高炉铁水产量可能小幅回升，为铁矿石价格提供支撑。然而，鉴于近期终端需求依旧疲弱，未见好转迹象，
预计下周铁矿石价格将在低位震荡运行
。
焦炭：焦炭第四轮降价落地 基本面矛盾持续累积
本周焦炭第四轮降价落地，市场看跌情绪进一步加重。供应方面，由于焦化厂仅小幅亏损，且焦化厂出货尚可，因此焦企开工率仅小幅下跌，焦企开工率持续高位运行。需求方面，下游钢厂由于持续亏损，铁水产量进一步下降，焦炭需求下降明显。因此本周焦炭基本面矛盾持续累计，焦炭逐步呈现供强需弱格局。后续来看，供应端由于炼焦煤价格持续下跌，焦炭成本支撑不断走弱，因此焦炭价格下跌对焦企利润影响较小，预计下周焦企开工率仍将延续相对高位运行。需求端，随着原料端价格的下跌，钢厂亏损得到一定缓解，钢厂减产意愿减弱，焦炭需求或将持稳运行。
综合来看，下周焦炭基本面供需矛盾的累积速度将有所放缓，但考虑到钢厂亏损幅度仍较大，且终端钢材市场仍处于淡季，预计下周焦炭价格仍将偏弱运行。
螺纹：成本端支撑力度不足 市场信心有待恢复
本周螺纹价格继续震荡下行，现全国均价
3109
元
/
吨，环比下跌
120
元
/
吨，螺纹价格再破新低，其中部分区域价格已破
3000
元
/
吨。供应端，长流程钢厂因持续亏损及产销不平衡，本周新增部分钢厂检修或减产，另个别钢厂复产延期，导致建材周产量继续下降；近期废钢价格加速下跌，电炉厂效益有修复，但受行情影响，钢厂生产积极性不高，短期将继续维持低位生产水平。需求端，传统淡季需求疲态难改，叠加部分区域暴雷风波未有妥善解决，市场交投氛围冷清，整体表需水平远低于往年同期水平。综合来看，宏观数据未见预期外的好转，市场心态仍偏悲观为主；目前供需基本面虽无明显矛盾，但成本端负反馈对现货价格支撑力度弱，
预计下周建筑钢材价格继续承压运行
，但不排除高温天气好转，下游需求阶段性放量带动现货价格反弹的可能，
RB2410
合约在
3000-3250
区间震荡运行
。
热卷：需求改善预期不见&nbsp; 热卷震荡筑底延续
热卷方面，产量环比下降
3.43
万吨，供应压力延续下降；期货价格继续下探，终端信心不足，采购积极性萎靡，大样本社库累积幅度小幅扩大，贸易商提货意愿低，厂库亦有所累积，综合影响下，总库存为
621.08
万吨，环比增加
10.81
万吨，增幅扩大。后续来看，钢厂亏损继续扩大，检修计划较为密集，短期产量弱势运行为主，同时价格偏弱叠加下游接单亦弱，终端多保持按需低价补库，供应减量空间不足以弥补需求弱势表现，故预计下周库存或将继续累积；原料端来看，钢厂检修仍有增加的趋势，负反馈持续，原料支撑有所削弱。综合来看，热卷供需双弱，需求短期难有明显改善，矛盾继续累积，
预计
HC2410
合约将处于震荡筑底过程，在
3050-3300
区间震荡。
废钢
：废钢跌跌不休 风险加速释放
期螺及现货大幅走弱，市场经过多轮恐慌性抛售，钢厂亏损加剧，出现大面积减产，钢厂对原料打压加大力度，废钢加速下跌，部分地区废钢周内跌幅超过
300
元
/
吨
。从
供应来看，经过前期多轮抛售，目前废钢到货已有明显下降；需求端，废钢加速下跌下，废钢性价比逐步凸显，但钢厂减产，收废意愿偏低，废钢处于供需双弱格局。后续焦炭仍有
1-2
轮提降，铁水仍有降价空间，废钢暂无利好支撑，
预计下周废钢价格或将偏弱震荡运行，波动区间（
-150
，
50
）元
/
吨。
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3000保卫战？短期钢价缺少上行动力【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：检修减产增多？短期钢价弱势震荡看待
本周，黑色系低位震荡，钢矿走势强于双焦，焦炭现货首轮提降落地。消息面，中国
7
月官方制造业
PMI49.4%
，月环比略降
0.1%
，受传统淡季、需求疲软及极端天气频发等因素，制造业景气水平有所回落；周中政治局会议召开，会议指出宏观政策要持续用力、更加给力，超预期利好不显；后半周，美联储利率决议落地，
9
月降息提上日程，海外情绪阶段性好转；现货市场方面，本周钢价触底回升，市场低价成交为主。
短期来看，钢厂利润快速收缩，铁水产量下降，多个品种检修计划逐渐增多，负反馈与钢材库存拐点博弈故事加剧；进入
8
月，海内外宏观利好预期逐渐升温，然当前市场情绪仍较为悲观，新接订单承压，盘面升水较多，现货上涨动力不足，预计短期钢价弱势震荡看待。
&nbsp;
铁矿石：高炉检修增多铁水降幅增大 预计下周铁矿石价格偏弱震荡运行
展望
下周，预计铁矿石海外发运量将恢复正常。随着台风天气的结束，港口卸货效率提高，到港量预计将有所增加。在需求方面，钢厂增加高炉检修，预计下周铁水产量将大幅下降，压制铁矿石价格。不过，考虑到近期海外宏观预期较强，可能会对矿价形成一定支撑。综上所述，
预计下周铁矿石价格将在低位震荡运行。
焦炭
：下游钢厂持续大幅亏损&nbsp; 焦炭第二轮提降开启
本周焦炭经历一轮降价，市场看跌情绪浓厚。从基本面来看，焦炭基本面并无明显矛盾，供应端虽然持续高位运行，但焦企出货尚可，焦企焦炭并无库存压力。需求方面，虽然本周铁水有所下降，且钢厂亏损加剧，但钢厂采购积极性尚可，主要以按需采购为主。焦炭基本面虽然有所转弱，但无明显矛盾。后续来看，基本面来看，下周高炉检修进一步增多，下游焦炭需求继续下降，焦化厂开工持续相对高位，焦炭基本面继续走弱。但由于下游钢厂持续大幅亏损，市场看跌情绪浓厚，钢厂对焦炭价格的打压意愿仍在。周五河北地区部分钢厂发起焦炭第二轮提降，在钢厂持续大幅亏损的背景下，本轮提降预计将在
8
月
3
日落地。
后续来看，由于下游钢厂亏损较大，焦炭价格仍有继续下跌的可能，短期焦炭价格仍将偏弱运行。
螺纹：市场恐慌情绪陆续消化 下周现货价格或延续窄幅
震荡
本周螺纹价格大幅下跌，现全国均价
3275
元
/
吨，环比下跌
46
元
/
吨，周内螺纹均价继续向下破新低。供应端，本周长、短流程钢厂亏损情况未见明显改善，普遍亏损在
200
元
/
吨左右，各钢厂的生产建材积极性不高；其中多数华东电炉厂暂定于
8
月中上旬停产检修，其他区域陆续有电炉厂因亏损影响而停产，整体电炉开工率将继续降至年内低点；而近期高炉厂因亏损及新国标过渡阶段，继续减产螺纹或转产至板型材品种，建材产量仍有下降空间。需求端，南方超高温天气影响项目施工进度，北方雨水天气后需求未有恢复，整体成交表现不佳；叠加跌价行情，市场采购明显观望，交投氛围冷清，传统需求淡季需求疲态延续，
8
月中上旬将难有改善。综合来看，目前供应虽继续减量，但弱需求难支撑现货价格企稳，但市场陆续消化新旧国标资源切换的恐慌心理，整体可向下跌幅收窄，
预计下周建筑钢材价格或延续窄幅震荡运行，
不排除钢厂减产力度加大后，市场情绪好转带动现货价格小幅反弹的可能。
预计
RB2410
合约在
3330-3500
区间震荡运行
。
热
卷：热卷或将弱稳运行 重点关注钢厂检修进度
本周热卷产量环比下降
1.58
万吨，供应压力小幅回调；基本面弱势，热卷期、现货价格重心进一步下移，终端采购需求继续萎靡，部分东部沿海城市发运受到台风影响，小幅去库，但整体社库延续累积，厂库小幅去化，综合影响下，总库存为
607.05
万吨，环比增加
8.21
万吨，增幅放缓。后续来看，钢厂利润未得到明显改善，不排除有增加临时检修的计划，淡季行情下，终端多保持按需低价补库，放量动作不大，若钢厂检修计划未大幅增加，预计下周库存或将继续累积；原料端来看，据
SMM
调研显示，后两周铁水小幅回落后继续高位，焦炭仍有提降可能性，整体而言，成本支撑短期不易坍塌。综合来看，热卷基本面矛盾继续累积，且铁水有从螺纹、冷卷向热卷转向的迹象，钢厂接单问题亦有显现，进入
8
月宏观权重下降，行情逻辑偏重基本面，
预计
HC2410
合约将在
3420-3650
区间震荡，需重点关注钢厂检修减产情况。
废钢：钢厂停减产频发 废钢需求难有
支撑
近期
建材新老国标切换，钢材价格出现大幅波动，废钢价格受到拖累，本周主流钢厂废钢价格下跌
9-100
元
/
吨。供应方面，周内台风及高温影响，加之废钢低价之下，废钢商家出货意愿偏低，废钢供应难见显著增量；需求方面，钢材跌价，长短流程钢厂亏损加剧，加之新老国标切换，近期新增大量停减产计划，废钢需求再度走弱。后续来看
，
钢
厂用废积极性下降，废钢需求难有支撑，但废钢供给同样偏紧，废钢价格上下两难，
预计下周废钢价格
或窄幅震荡运行
，波动区间（
-50
，
5
0
）元
/
吨。
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检修减产增多？短期钢价弱势震荡看待【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：恐慌式砸价 钢价底部是否出现？
本周，黑色系大幅向下。消息面，一年期、五年期
LPR
均下调
10
个基点；钢筋新旧国标切换引发市场恐慌性砸价，钢材价格大幅走弱，为贯彻国家新标准要求，同时推进老国标资源消化，各省市钢厂陆续发布通知明确新国标生产时间，随即多家钢厂发布产线调整与设备检修安排。现货市场方面，淡季需求低迷，叠加本周钢价大幅下挫，现货成交延续弱势。
短期来看，本轮破位下跌一定程度释放风险，估值角度考虑下方空间有限；然近期钢厂利润快速收缩，叠加国标切换等因素，钢厂检修呈现增加趋势，采购积极性有所转弱，利空炉料价格，同时钢材消费淡季持续影响，短期钢价弱势震荡看待。
&nbsp;
铁矿石：负反馈提前交易 预计下周铁矿石价格低位震荡运行
展望下周，铁矿石海外发运仍在旺季，发运量有进一步提升的可能。然而，受
7
月初发运量下降及近期台风影响，港口卸货效率预计下降，到港量可能回落。需求方面，受螺纹新旧国标转换影响，部分钢厂计划检修，加之钢厂亏损加重，一些在检高炉延期复产，预计下周铁水产量增幅有限，日均铁水产量或稳中小幅上升。但铁矿石的刚需仍在，对价格形成一定支撑。考虑到近期悲观情绪有所消退，
预计下周铁矿石价格有望企稳反弹。
焦炭
：钢厂亏损快速扩大&nbsp; 预计下周焦炭价格将迎来提降
本周焦炭市场基本面保持稳定，供需情况没有显著变化。在供应方面，焦化企业继续实现小幅盈利，出货通畅，库存压力较小，生产积极性较高，焦炭供应量持续处于高位。在需求方面，尽管钢材价格本周大幅下跌，但钢厂的铁水产量降幅有限，且其自身的焦炭库存并不充裕，因此钢厂的刚性采购需求依然保持稳定。展望未来，由于市场对焦炭价格下跌的预期逐渐加强，预计下周焦化企业利润将有所收缩，焦炭供应可能会小幅减少。需求方面，随着钢厂亏损程度加大，其检修意愿增加，可能导致焦炭需求小幅回落。预计下周焦炭市场基本面将呈现供需双降的态势，但供需矛盾并不突出。由于本周钢材市场价格大幅下跌，钢厂亏损迅速扩大。在这种持续亏损的背景下，钢厂可能会加大对焦炭价格的打压力度。
因此，预计下周焦炭价格将震荡下行，钢厂或将首次提降焦炭价格。
螺纹：钢厂减产检修力度加大 但需求限制钢价上涨
空间
本周螺纹价格大幅下跌，现全国均价
3321
元
/
吨，环比下跌
116
元
/
吨，其中周内螺纹均价持续破新低。成本端，长、短流程钢厂均处于大幅亏损阶段，其中个别高炉厂已有亏现金流压力。供应端，据
SMM
调研，一方面各钢厂为保证新旧国标资源顺利过渡，另一方面生产螺纹普遍亏损在
150-200
元
/
吨，已有
15
家钢厂陆续安排检修减产计划，总计影响产量较大，供应端压力将逐步趋缓。需求端，当前华东地区受台风影响项目施工，叠加各地下游项目资金偏紧，市场整体成交表现不佳。综合来看，供应端继续减量，但
7-8
月传统需求淡季弱势难改，短时间内基本面转好预期难；且其他区域关注华东各仓库旧国标资源去化进度，若未见明显去库，市场情绪或难有持续性改善，不利于现货价格上涨，
预计短期建筑钢材
价格或窄幅
震荡运行，
RB2410
合约在
3350-3530
区间震荡运行
。
热
卷：市场看空情绪小幅减弱&nbsp; 下周热卷现货价格或弱势震荡运行
本周热卷期货价格出现大幅下跌后在周四晚夜盘止跌反弹，热卷现货价格同步呈现先跌后涨走势。需求方面，受价格持续下跌以及市场淡季影响，本周现货成交氛围进一步转弱，下游终端观望情绪较重；供应方面，本周热轧检修情况有所减少，热卷产量增加，供应增加需求疲弱，热卷累库压力增大。后续来看，下周仍有部分钢厂热轧产线计划复产，热卷产量有继续增加预期，但市场淡季影响强烈，需求或将继续疲软，加之热卷库存已经出现累库，热卷供强需弱格局或将延续。成本方面，下周原料端价格有下调预期，热卷成本支撑有所减弱。综上，本周热卷出现大幅下跌，超出市场预期，市场看空情绪已经减弱，加之下周将公布
PMI
数据，或有利好消息，因此
预计下周热卷现货价格或将弱势震荡运行，
HC2410
合约将在
3460-3660
区间运行。
废钢：成材恐慌跌价 废钢价格快速走
低
本周建材恐慌性跌价抛货，废钢被迫跟跌，最大跌幅超
200
元
/
吨。供应方面，高温天气持续，市场废钢资源偏紧，钢厂到货低于日耗，厂内废钢库存持续下降，对废钢价格有所支撑；需求方面，钢厂利润欠佳，加之新老国标切换，钢厂生产节奏放缓，同时电炉开工率降至低位，废钢需求走弱。后续钢材供需矛盾持续累积，成材上涨空间有限，废钢难以走出独立行情，短期来看废钢处于供需两弱的局面，淡季背景下，
预计废钢价格或震荡偏弱运行，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨。
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

恐慌式砸价 钢价底部是否出现？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：基本面矛盾不突出&nbsp; 短期钢价难以走出震荡区间
本周，黑色系先强后弱运行。消息面，周初统计局数据出炉，今年上半年
GDP
同比增长
5%
；本周中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议召开，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，市场对于三四季度刺激政策发布预期有所加强；海外方面，交易员首次
100%
定价了美联储
9
月降息，降息预期全面升温；现货市场方面，新旧国标交替扰动市场情绪，下游淡季影响延续，叠加本周钢价走弱，终端采购谨慎。
短期来看，根据
SMM
铁水数据，未来
2-3
周铁水窄幅波动为主，炉料价格下行空间有限；钢材方面，五大材库存延续去化，整体供需矛盾较小，预计短期钢价延续震荡格局；关注宏观及外围消息面影响。
&nbsp;
铁矿石：宏观预期落空 预计下周铁矿石价格延续弱势震荡
展望
下周，海外矿山发运仍处于旺季，发运量可能有所回升。而
7
月初的海外发运量下降，可能导致到港量减少。需求端来看，铁水产量或小幅回升，对铁矿石需求形成支撑。此外，预计下周市场对会议内容及美国大选消息的解读可能会干扰市场情绪，叠加产业处于淡季，
预计铁矿石价格将继续保持弱势震荡走势。
焦炭
：焦炭基本面延续偏强格局 焦炭价格持稳运行
本周焦炭基本面延续偏强格局，焦炭价格持稳运行。供应端，焦企保持小幅盈利，焦企自身出货顺畅，焦炭库存无压力，焦企生产积极性较高，焦企开工率高位持稳运行，焦炭供应持稳运行。需求端，本周钢厂铁水虽然小幅回落，但由于自身库存偏低，因此采购积极性依然较好，焦炭需求持续偏强。后续来看，由于原料端价格较为稳定，预计焦企仍将延续小幅盈利，因此下周焦炭供应预计仍将保持高位运行。需求方面，虽然钢厂经过几周补库焦炭库存压力有所缓解，但由于自身铁水产量仍处于高位，且短期难有明显下降，因此预计下周焦炭需求仍将持续高位运行。综合来看，在下游钢厂高铁水的需求带动下，
下周焦炭基本面仍将保持较为健康的格局，焦炭价格仍将持稳
运行。
螺纹
：市场暂无利好驱动 现货价格维持低位
震荡
本周螺纹价格震荡下行，现全国均价
3437
元
/
吨，环比下跌
35
元
/
吨，其中螺纹均价已跌至年内最低位。供应端，成材跌幅大于原料端，长、短流程钢厂生产成本继续亏损，产建材积极性不高，其中受新旧国标过渡问题影响，部分江苏厂家已安排建材轧线检修，短期产量有小幅减量预期。需求端，本周受
期现走
弱影响，下游买涨不买跌，采购偏观望，叠加北方降雨及南方高温影响，季节性需求淡季特征明显，短期将继续处于弱需求阶段。据了解，华东市场因仓库对旧国标资源有限期出库等要求，加剧市场对新旧国标过渡期间的矛盾激化，导致商家下半周出现恐慌抛售资源现象；但旧国标资源库存量较大，难以在
2
个月内快速去化，后期新旧国标过渡问题将继续影响华东区域现货价格及市场出货节奏。综合来看，本周三中全会顺利召开，但宏观政策上暂无明显利好消息，市场维持供需双弱局面，基本面驱动力不足，难以支撑现货价格走势企稳。
预计下周螺纹钢价格或维持低位震荡运行，
RB2410
合约在
3450-3650
区间震荡运行
。
热
卷：矛盾尚不尖锐 期卷低价整理运行
本周热卷现货价格重心进一步下移，突破年内低点。产量环比下降
1.68
万吨，供应压力稍有缓解；期货突破新低，终端观望情绪浓烈，使得社库继续累积，下游需求疲软使得贸易商提货速度放缓，厂库亦继续累积，综合影响下，总库存为
575.82
万吨，环比增加
12.28
万吨。后续来看，下周新增华南钢厂检修，预计产量高位窄幅波动，淡季行情下，终端多保持按需低价补库，放量动作不大，故预计下周库存或将继续累积；原料端来看，据
SMM
调研显示，后两周铁水或高位震荡，原料需求预期尚可，但焦炭供应高位，或有提降可能性，整体而言，成本支撑短期不易坍塌。综合来看，热卷基本面矛盾继续累积，但整体而言尚不尖锐，三中全会目前来看并未给钢铁需求带来利好预期，月底还有政治局会议即将召开，可以期待一下会议会不会给短期方向提供一些指引，
预计
HC2410
合约将在
3600-3800
区间
震荡。
废钢：原料管控加强 废钢价格承压
本周黑色系高开低走，成材价格再度下探，且近期钢厂利润不佳，生产积极性有所下降，废钢价格支撑不足，本周主流钢厂废钢价格下跌
10-100
元
/
吨。新老标切换引起部分市场恐慌性出货，导致区域内现货大幅下跌，恐跌情绪传导至废钢市场，商家出货积极性有所改善，钢厂废钢到货增加，库存小幅累积。后续来看，会议未有超预期利好，宏观层面驱动不足，加之长钢厂利润不佳，原料管控加强，废钢承压，
预计下周废钢或偏弱运行，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨。
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基本面矛盾不突出  短期钢价难以走出震荡区间【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：重要会议召开在即&nbsp; 预计下周钢价波动加大
本周，黑色系先抑后扬。消息面，国家统计局数据显示，
6
月
CPI
环比季节性下降，同比继续上涨；受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国
PPI
环比有所下降。外媒报道中国财政部即将采取一项重大财政举措，市场观望情绪浓厚。美国
6
月
CPI
超预期降温，数据公布后，
9
月降息概率飙升。现货市场方面，本周钢价先弱后强，终端采购需求表现一般。
短期来看，考虑到钢厂仍有盈利空间，铁水降幅缓慢，钢厂刚需支撑炉料价格；钢材方面，近期国内重要会议召开在即，宏观环境向好，然考虑到淡季需求压制，钢价上方空间有限。关注会议涉及政策。
铁矿石：基本面压制难有反转 预计下周铁矿石价格延续弱势震荡
展望
下周，预计海外矿山发运量仍将保持高位，而到港量可能有所增长。尽管铁水产量稍有下滑，但铁矿石需求仍处于高位，预计港口库存将继续累积。重要会议结束后，市场对利好政策的预期可能落空。鉴于当前产业端矛盾并不突出，钢厂铁水产量大幅下跌的可能性较小，铁矿石的刚性需求对矿价有一定支撑。此外，美国
CPI
数据超预期回落，市场降息预期增强。综合来看，
预计下周铁矿石价格将延续弱势震荡运行，但波动幅度不大
。
焦炭：钢厂补库持续不及预期&nbsp; 焦炭基本面延续紧平衡
本周焦炭基本面延续偏强运行。需求端，下游钢厂补库依旧积极，焦化厂出货顺畅，需求端依旧表现初较强支撑。供应方面，目前大幅焦企均小有盈利，加之自身出货情况较好，自身库存并无积累，因此焦企开工率高位持稳运行。后续来看，未来虽然下游钢厂铁水有下降预期，但整体降幅较小，且钢厂焦炭库存持续紧张，焦炭需求端支撑偏稳。上游原料端，炼焦煤价格窄幅波动，焦企利润预计仍将延续小幅盈利，加之需求端表现偏强，焦炭供应预计高位持稳运行。因此，下周焦炭基本面预计仍将延续偏强趋势运行。但由于下游钢材消费淡季影响，加之近期钢厂利润有所收缩，对焦炭价格上涨形成一定压制。
因此短期来看，焦炭价格上下两难，将延续持稳运行。
螺纹：基本面驱动力不足 现货难有趋势性
行情
本周螺纹价格先抑后扬，全国均价
3472
元
/
吨，环比下跌
41
元
/
吨。成本端，近期螺纹价格跌幅较大，长、短流程钢厂持续处于亏损阶段，基本亏损在
100
元
/吨上下。供应端，目前卷板效益好于螺纹，部分钢厂将部分铁水转向卷板及带钢等高效益品种，建材继续减量；废钢难收且价格相对坚挺，叠加个别省份调整平谷电时间，多数电炉厂仅维持谷电生产，个别钢厂因亏损严重而停产，导致电炉开工率处于低位水平。需求端，全国降雨带北移，北方市场需求释放受限明显，而南方地区前期受雨季压制需求近期有陆续释放，但整体成交表现仍偏差，需求淡季特征明显，短期难见明显好转。综合来看，宏观暂无利好消息刺激，市场处于供需双弱的局面，基本面驱动力不足，现货价格易跌难涨；但下周三中全会召开，政策预期释放后，不排除有底部反弹可能。
预计下周螺纹钢价格或维持区间震荡走势，但仍存阶段性反弹预期，
RB2410
合约在
3490-3680
区间震荡运行
。
热
卷：看空情绪已经释放 下周热卷现货价格或震荡运行
本周热卷期货价格呈现低开后震荡走势，热卷现货价格也先下跌后窄幅波动。需求方面，本周现货成交氛围较弱，与上周相比，热卷日度成交量继续下降，表明市场信心不足，下游终端观望情绪较重；供应方面，本周热轧检修情况增多，热卷产量有所减少，但需求减量更加明显，导致全国主要区域热卷社会库存均出现小幅累库。后续来看，下周部分钢厂热轧产线复产，热卷供应有小幅增加预期，但市场淡季影响难以消退，需求或将继续减弱，加之库存处于较高水平，热卷供强需弱格局或将延续。成本方面，下周原料端整体缺乏向上驱动力，价格或暂稳，热卷成本支撑尚在。综上，本周热卷已经出现明显下跌，即使淡季仍在拖累市场需求，也难以继续深跌，且看空情绪已经释放，加之三中全会仍有利好预期，
预计下周热卷现货价格或将震荡运行，
HC2410
合约将在
3630-3830
区间运行
。
废钢
：废钢
普遍
下跌 下周或难见有效上涨
本周黑色系普遍走弱，废钢供应偏紧仍难制止废钢跌势，本周主流钢厂废钢价格下跌
9~120
元
/
吨。废钢资源总体有限，加之受雨水天气影响，废钢运输受到较大限制，钢企到货呈下降趋势，用废难言宽松。市场对三中全会存利好预期，废钢行业亦有盼涨情绪，然淡季需求难见大幅增加，钢价上涨缺乏有效驱动，成材难以带动废钢价格，加之钢厂生产有放缓趋势，废钢供需双弱格局或仍将持续，
预计下周废钢持稳为主，波动区间（
-50
，
+50
）元
/
吨。
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重要会议召开在即  预计下周钢价波动加大【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：成本支撑
&amp;
会议预期&nbsp; 短期钢价下方支撑较强
本周，黑色系迎来
7
月&ldquo;开门红&rdquo;，铁矿走势强于其他品种。消息面，周末市场传闻地产行业或将出台新的刺激政策；
6
月，制造业
PMI
为
49.5%
，与上月持平，显示我国经济总体保持扩张，但持续回升向好基础仍需巩固。后半周，钢材周度平衡数据出炉，表需受淡季影响有所扩大，钢价上冲动能受阻。现货市场方面，本周钢价先扬后抑，刺激市场情绪改善，低价成交有所放量。
短期来看，
7
月铁水产量仍处于偏高水平，受到宏观会议预期及钢厂刚需托底，炉料价格下方支撑较强；而在淡季弱需求背景下，钢材价格进一步突破压力加大，预计短期钢厂利润将有所收窄，下周钢价仍以区间震荡看待。
&nbsp;
铁矿石：宏观预期增强
VS
行业淡季 预计下周铁矿石价格高位震荡运行
展望
下周，海外矿山发运季末冲量后，个别矿山有检修计划，预计发运量会有回落。需求端由于高炉检修增多，铁水产量也将出现下滑。铁矿石整体需求将减少，形成供需双弱格局。然而，终端需求仍受季节性因素影响，需求有进一步走弱的可能。考虑到重要会议临近，消息面干扰较多，
预计铁矿石价格高位震荡运行
。
焦炭
：焦炭供需紧平衡 焦炭价格上下两难
本周焦炭基本面持稳运行。供应方面，多数焦企目前利润均已站上盈亏平衡线，加上自身焦炭出货顺畅，因此本周焦企产能利用率小幅上升，焦炭供应延续高位运行。需求端，下游钢厂铁水小幅上涨，焦炭需求持续增加，加之自身库存偏低，因此钢厂补库需求较为迫切，焦炭需求端支撑稳固。后续来看，目前焦企普遍小有盈利，供应端预计下周仍将延续高位持稳运行。需求端，虽然钢厂下周铁水有减量预期，但一方面铁水减量有限，另一方面，钢厂偏低的库存导致钢厂补库需求依旧迫切，因此焦炭需求端仍有支撑。焦炭基本面依然将延续供需紧平衡的状态，加之钢材消费淡季和钢厂利润收窄预期的影响，因此焦炭价格短期上下空间较为有限，
预计下周焦炭价格仍将持稳运行
。
螺纹
：基本面驱动力不足 难以支撑价格强势上涨
本周螺纹价格走势先扬后抑，全国均价
3513
元
/
吨，环比上涨
30
元
/
吨。供应端，受生产效益不佳影响，
7
月多家钢厂计划生产调整品种结构，建材减量，将铁水转高效益品种或直接卖钢坯；电炉钢厂生产持续亏损，华东、华南多数钢厂开工时长下降或停产检修，电炉开工率及产能利用率均降至相对低位。需求端，本周初期螺拉升，市场情绪升温，刺激投机需求进场，但终端多按需采购为主，资金偏紧暂未缓解需求无明显增量，本周整体成交表现一般。库存方面，本周全国螺纹钢总库存
733.77
万吨，较上周增加
1.34
万吨，环比上升
0.18%
，库存阶段性累积。综合来看，供应端有减量预期，但传统淡季需求难有好转，产业端将处于供需双弱局面，
预计下周螺纹钢价格或维持区间震荡运行，
RB2410
合约在
3500-3700
区间震荡运行
。
热
卷：扰动因素减弱 下周热卷或区间震荡运行
本周热卷现货价格偏强震荡。产量环比增加
2.40
万吨，供应压力抬升；期货上行，现货成交氛围明显好转，投机、期现需求有所释放，而终端仍以按需低价补库为主，故全区域均呈现增库状态，厂库亦有所累积，综合影响下，总库存为
526.31
万吨，环比增加
10.69
万吨。后续来看，华北部分钢厂新增轧线设备检修，热卷产量进一步增量空间或将收窄，淡季情况下，终端多保持按需低价补库，故预计下周库存或将继续累积，但增幅可控；原料端来看，据
SMM
调研显示，后两周铁水有小幅减量预期，但空间有限，故成本支撑短期不易坍塌。综合来看，基本面矛盾继续凸显，但累库幅度可控，对盘面影响有限，本周盘面或已反应部分政策及铁水见顶预期，若下周无新的宏观刺激出现，
预计热卷价格或仍将区间震荡，预计
HC2410
合约预计将在
3650-3880
区间震荡，下周为宏观数据集中公布期，关注数据对市场情绪扰动
。
废钢：到货偏紧 废钢涨价为主
本周铁矿
上行，
铁水性价比降低，钢厂用废意愿增强，废钢供应更显紧张，加之钢价整体反弹，本周废钢价格大幅上涨。目前施工淡季，下游采购节奏放缓，钢厂生产动力不佳，整体需求稍有减量，但高温天气影响废钢出产，供应端持续偏紧，加之对三中全会存一定利好预期，市场持一定惜售观望态度，加剧资源紧张，本期废钢库存仍有下降。后续钢厂停减产计划增加，后续废钢涨价空间有限，
预计下周废钢或稳中偏强运行，波动区间（
-50
，
+100
）元
/
吨。
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成本支撑&会议预期  短期钢价下方支撑较强【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：淡季影响逐步增加&nbsp; 预计下周钢价延续震荡运行
本周黑色系弱势震荡运行。消息面，周初，国务院总理李强出席
2024
年夏季达沃斯论坛外国工商界代表座谈会，表示中国有信心实现全年
5%
左右的经济增长目标；周中，消息称中国全国人大常委会会议料将审议金融稳定保障基金等内容，叠加房市利好政策密集出炉，市场情绪整体以观望为主。周内焦炭提涨落地，带动炉料走势略有改善。现货市场方面，本周钢价延续下跌，连日高温雨水天气对现货成交扰动有所加大，成交多集中于低价出货。
短期来看，铁水产量进一步向上压力显现，原料支撑暂时趋稳；钢材方面，螺纹供应逐步回升，然库存水平整体偏低；板材供应及库存均处高位，然下游需求及出口仍形成支撑，短期钢价上下动力不足，预计下周钢价延续弱势震荡运行。
铁矿石：淡季需求偏差 预计下周铁矿石价格窄幅震荡运行
展望下周，进入
7
月，受梅雨季和高温天气影响，终端需求或将进一步走弱，钢厂成材库存累库速度加快，利润可能收窄，从而抑制铁矿石的采购节奏。然而，根据
SMM
跟踪的高炉检修情况，下周铁水产量仍有增加，铁矿石的刚需对价格形成一定支撑。此外，随着三中全会的临近，市场情绪可能偏向乐观。
预计下周铁矿石价格将保持窄幅波动。
焦炭：焦炭首轮提涨落地 焦炭基本面或将由强转弱
本周在焦炭基本面持续偏强表现的推动下，焦炭价格小幅上涨
50-55
元
/
吨。供应方面，焦企本周延续较高开工率，供应持稳运行。需求端，钢厂铁水产量持续攀升，钢厂拿货较为积极，焦炭需求表现偏强。后续来看，随着焦炭价格上涨，焦企利润得到修复，焦企利润普遍回到盈亏平衡线之上，加之目前焦企和钢厂库存均偏低，因此预计下周焦炭供应仍将延续高位持稳运行。需求端，随着钢材消费淡季的深入，钢厂铁水增速或将有所放缓，焦炭需求增量随之减少。因此预计下周焦炭基本面将逐步转向供强虚弱。但由于下周钢厂铁水仍有小幅增量，焦炭需求短期难有明显下降。
因此综合来看，预计下周焦炭价格仍旧持稳运行。
螺纹：宏观缺乏利好消息驱动 需求淡季限制钢价上行
本周螺纹价格走势底部区间震荡运行，全国均价
3483
元
/
吨，环比下跌
59
元
/
吨。成本端，近期现货价格持续处于底部运行阶段，长、短流程钢厂即期利润亏损，但钢厂普遍低库存，现金流压力不大。供应端，本周部分高炉厂建材轧线复产，产量稍有增加，但部分钢厂考虑亏损问题，
7
月计划建材减量或转产高效益品种材；近期废钢难收，且废钢价格相对坚挺，电炉厂生产亏损，已陆续有钢厂下调开工时长，短期将继续维持中低位的生产水平。需求端，本周南方梅雨季节继续影响工地施工进度，下游采购需求减少，但
7
月初南方有望出梅，工地或有集中性采购需求释放。综合来看，厂库社库稍有累积，而
7-8
月传统淡季，需求难有改善，供需矛盾或逐步凸显，
预计下周螺纹钢价格或低位震荡运行，
RB2410
合约在
3500-3700
区间震荡运行。但考虑
7
月中旬将召开三中全会，不排除提前释放宏观利好政策预期，并带动现货市场情绪面走强。
热卷：淡季影响需求 下周热卷或震荡偏弱运行
本周热卷期、现货价格呈现震荡走势。需求方面，本周现货成交氛围中等偏下，与上周相比没有明显改善，市场信心不足，下游终端观望情绪较重，按需采购为主；供应方面，本周热轧检修情况有所好转，产量小幅增加，此外本周热卷社会库存小幅累积，华东、华北、东北市场增库主力，供应相对充足。后续来看，下周热卷供应或将有所增加，但市场淡季来临，需求难以提振，加之库存整体依旧处于缓慢增加状态，热卷供强需弱格局或将延续。成本方面，下周原料端整体有偏弱预期，热卷成本支撑不稳。综上，淡季拖累市场预期，加之暂时处于政策真空期，部分市场参与者存有看弱预期，
预计下周热卷现货价格或将震荡偏弱运行，
HC2410
合约将在
3650-3820
区间运行。
废钢：供需双降 废钢价格偏弱运行
本周，成材库存累积，价格持续下行，废钢跟跌，但库存紧张，废钢价格跌幅偏小。本期短流程钢厂亏损放大，开工时长有所下调，同时长流程方面部分钢厂有减产动作，钢厂整体废钢日耗有所下降，但淡季影响下，废钢资源供应偏紧，整体废钢库存仍有下降。后续来看，部分钢厂考虑亏损问题，计划
7
月小幅下调产量，废钢需求或将有所下降，加之南方出梅，供应或可得到改善，但
总体而言废钢仍处供不应求局面，预计下周废钢或持稳运行，波动区间（
-50
，
+50
）元
/
吨。
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淡季影响逐步增加  预计下周钢价延续震荡运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：限产传闻影响有限 下周钢价有反弹机会？
本周黑色系偏弱震荡。周一，市场流传福建限产红头文件，夜盘顺势冲高，而随着情绪消耗，隔日盘面再度回落，后续各地限产传闻四起，然在去年的经历下，市场反应平平。周内地产数据出炉，表现依然拉跨，国内降息预期落空，盘面下探趋势明显。现货市场方面，本周钢价震荡下行，叠加南方梅雨气候，建材需求受到抑制，板材前期受抑制的需求在后半周稍有释放。
短期来看，据
SMM
调研跟踪，下周铁水产量仍保持高位运行，原料端价格调整空间有限；钢材方面，淡季基本面矛盾有所凸显，但五大材库存尚未出现快速累积情况，对盘面影响有限，而限产逻辑短期影响不大，价格上下波动空间有限，预计下周钢价延续区间震荡运行，然考虑到本周盘面有所破位，不排除下周有反弹机会。
&nbsp;
铁矿石：限产传闻不断市场表现平淡 预计下周铁矿石价格延续区间震荡
展望下周，临近月末，预计部分矿山的发运量将有所提升，全球发运总量或明显增加。在需求端，部分钢厂按计划复产，铁水产量再度增长，铁矿石的刚性需求对矿价仍有强支撑。然而，华南地区的暴雨天气尚未结束，华东地区又迎来梅雨季，终端需求仍有走弱风险，这将加剧钢材供需矛盾。加上粗钢限产政策仍在市场上炒作，矿价上涨驱动乏力。
预计下周铁矿石价格将延续区间震荡态势
。
焦炭：焦炭基本面偏强运行&nbsp; 焦企发起首轮提涨
本周焦炭基本面整体偏强运行，周四主流焦企发起首轮提涨。供应端，本周焦企开工率微幅下跌，焦企开工率仍持续高位运行，焦炭供应持稳运行。需求方面，焦企出货顺畅，下游钢厂积极采购，焦炭需求持稳。后续来看，供应方面，虽然目前焦企盈利不佳，但由于下游钢厂需求较好，焦企减产意愿较低，预计下周焦炭供应仍将持稳运行。需求方面，虽然本周钢厂铁水产量有所下降，但后续仍有上涨预期，加之钢厂库存普遍不高，因此预计下周钢厂补库需求仍将持续，焦炭需求仍有支撑。综合来看，虽然焦炭基本面表现整体较好，主流焦企发起提涨，但由于目前处于终端钢材消费市场目前处于淡季，且钢厂利润有限，因此，在钢材价格及消费有走弱预期，钢厂利润有收缩预期的情况下，
预计钢厂对焦炭价格上涨抵制意愿较强，焦炭价格短期仍将持稳运行。
螺纹：底部价格有成本支撑 但弱需求难维持现货走
强
本周螺纹价格走势继续弱势下行，全国均价
3542
元
/
吨，环比下跌
63
元
/
吨。成本端，焦炭新一轮提涨开启，原料端价格相对坚挺，但现货价格持续下行，长流程钢厂即期效益亏损明显；其次废钢难收，价格跌幅不及成材，短流程钢厂生产亏损
30-50
元
/
吨。供应端，近期限产消息传闻频发，个别区域虽有指标限制，但短期未见明显影响；电炉生产亏损，多维持平谷电生产，但
7-8
月暑期用电高峰，部分区域尖峰电时段有调整，后期开工时间仍有下调预期。需求端，南方地区已入梅，雨水天气将影响下游工地施工进度；其次北方高温天气室外作业受限，需求处于季节性减量阶段。综合来看，钢厂生产成本亏损，后期生产或增产积极性将明显降低，供应端成本支撑力度仍存；但考虑部分北方钢厂库存压力渐起，市场消化速度偏慢，厂商均有出货压力，不利于现货价格稳定运行；其次需求面临传统淡季，在未有宏观利好消息实质性的刺激下，难有明显改善。
短期市场处于
底部成本有
支撑
，而需求
疲态难改的局面，螺纹钢价格大概率维持底部区间震荡走势，
RB2410
合约在
3520-3700
区间震荡运行。
热卷：基本面矛盾不大 下周热卷或延续震荡运行
本周热卷现货价格偏弱震荡。产量环比增加
0.89
万吨，供应高位窄幅波动；后半周受抑制的需求有所释放，但多为低价放量为主，除华东、东北市场增库外，华南、华中、华北市场均呈现降库，厂库继续累积，综合影响下，总库存为
516.48
万吨，环比增加
1.65
万吨。后续来看，短期热卷产量仍将维持高位运行，但进一步增量空间或有限，制造业终端需求韧性仍存，但多以按需低价补库为主，供应强劲情况下，下周库存或将继续累积，但整体幅度不大；原料端来看，下周铁水产量仍保持高位运行，成本支撑尚稳。综合来看，目前处于宏观真空期，基本面矛盾有所凸显，但累库幅度不大，对盘面影响有限，而限产逻辑短期影响不大，
预计下周热卷价格或仍将偏弱震荡，但本周有所破位，不排除有短节奏反弹机会，预计
HC2410
合约预计将在
3720-3890
区间震荡
，后续持续关注限产故事演绎进展
。
废钢
：降库延续 价格跌幅有限
本周，成材价格跌势延续，但废钢供应偏紧，整体跌幅小于成材，华东区域废钢甚至有所反弹。本期长、短流程钢厂废钢日
耗虽有下降
，但废钢到货仍处较低水平，华东、华北等地供应较少，供需缺口仍然存在，本期钢厂废钢库存持续下滑。后续来看，高温、雨水天气影响下，建材淡季特征延续，但钢厂
生产减
量较少，废钢供应偏紧下，
供需缺口或仍
将持续，
价格下跌空间有限，预计下周废钢
或稳中偏强运行，
波动区间（
-50
，
+100
）元
/
吨。
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限产传闻影响有限 下周钢价有反弹机会？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：上下驱动不足&nbsp; 预计下周钢价延续震荡运行
本周黑色系先抑后扬。端午假期期间，受非农数据超预期影响，外盘部分品种波动较大。周内，焦炭第二轮降价落地，
5
月
CPI
及核心
CPI
同比、环比增速均不及预期，引发市场降息预期调整，
FOMC
预计，今年降息的空间从
3
月的
3
次降至
1
次。现货市场方面，本周钢价先弱后强，多地低价采购需求尚可，投机情绪降温。
短期来看，据
SMM
调研跟踪，下周铁水产量仍有增量预期，原料端价格调整空间有限；钢材方面，目前基本面矛盾虽缓慢累积，五大材库存压力可控，缺乏明确的驱动，价格上下波动空间有限，预计下周钢价延续区间震荡运行。
&nbsp;
n
铁矿石：本周铁矿石价格深度调整 预计下周铁矿石价格或有回升
展望下周：距离月底还有两周，预计海外发运节奏将加快，发运量可能明显增加。需求端方面，铁水产量仍有增长空间，铁矿石需求预计增长。铁矿石港口库存预计将再度累积。受近期多雨高温天气影响，建材需求预计延续疲软，但其他品种需求尚可，有助于缓解铁水增量后的供应压力。
预计下周铁矿石价格或呈现先高后低走势，价格重心有所上移
。
n
焦炭
：市场焦炭第二轮提降落地&nbsp; 市场仍有看跌情绪
本周焦炭第二轮提降落地，但焦炭供需基本面依然延续持稳态势。供给端，虽然焦企利润较低，但下游需求整体尚可，焦企开工率延续高位持稳。需求端，钢厂铁水本周继续小幅上涨，钢厂补库需求较好，焦炭需求持稳运行。后续来看，焦炭供需基本面变化不大，虽然焦企在第二轮提降落地后普遍开始亏损，但由于下游需求较好，且原料端，炼焦煤价格整体趋弱运行，因此焦企短期难有明显限产，供应整体持稳。需求端，钢厂焦炭库存普遍不高，仅个别钢厂少量累库，且下周铁水仍有上涨预期，因此，焦炭需求持稳运行。因此预计下周焦炭基本面整体持稳，但考虑到下游终端钢材消费进入淡季，钢厂利润有收缩预期，
因此，钢厂在出货不畅，利润减少的情况下，或将对原料价格再次打压，预计下周焦炭价格仍将延续稳中趋弱运行
。
n
螺纹：多地高温预警 淡季背景下供需矛盾逐渐
累积
本周螺纹价格先抑后扬，全国螺纹均价
3605
元
/
吨，周环比下降
41
元
/
吨。原料端，周内焦炭二轮提降落地，但焦化厂已出现亏损，考虑目前铁水仍有小幅增量，短期焦炭再度提降困难；本周铁矿到港量大幅下降，且市场悲观情绪有所缓解，预计短期将维持震荡偏强走势。供应端，据
SMM
调研，本周部分高炉厂新增临时轧线检修，建材检修影响量增加
3.26
万吨，其次电炉效益处于盈亏线上下，开工率小降
1.82%
，整体建材产量有所下降；但目前长
流程钢厂
边际效益仍存，进一步减产动力不足，短期内供应减量或相对有限。需求端，盘面走势不佳，贸易商出货意愿偏低，同时下游开工受中高考及高温影响，需求释放有限。库存方面，近期市场维持供需双弱局面，库存延续小幅累库。综合而言，宏观层面仍有一定利好预期，但淡季弱现实背景下，钢价上涨缺乏有效驱动，
预计下周建材仍将维持窄幅震荡运行，
RB2410
合约在
3610-3740
区间震荡运行
。
n
热卷：市场观望情绪较强&nbsp; 下周热卷现货价格缺乏明显驱动力
本周热卷期货价格低开后逐步反弹，热卷现货价格跟随期货变化，同样是先跌后涨。需求方面，本周现货成交氛围中等偏下，不及端午节前，且周初美联储下调降息预期，加剧市场观望情绪，下游按需采购为主，成交没有起色；供应方面，本周华东、华南、华北部分钢厂检修，热卷产量小幅回落，钢厂以及贸易商库存去化压力有所减少。后续来看，下周热卷供应或转为增加，但需求难以提振，加之库存整体依旧处于增加状态，热卷供强需弱局面或将继续影响热卷价格。成本方面，下周焦炭仍有回落空间，但铁矿价格存在上涨预期，热卷成本支撑偏稳。因此，短期市场观望情绪较强，或存在小幅反弹预期，但难以造成缺乏明显价格驱动，
预计下周热卷现货价格将震荡运行，
HC2410
合约将在
3730-3930
区间运行
。
n
废钢
：废钢供应偏紧 跌价抗性强于
成材
本周在
成材跌价带动下，废钢价格继续下跌，但得益于废钢资源偏紧张，整体跌幅小于成材，部分地区甚至逆势上涨。本期长、短流程钢厂废钢日耗略有下降，但废钢到货减量明显，供应难以或刚好满足需求，华北、华东、西南等地钢厂均有反馈废钢难
收现象，废钢
库存仍在下降。后续来看，高温、雨水天气仍将限制建材需求走扩，但降息预期炒作下，市场略有回暖，且废钢供应偏紧，价格易涨难跌，
预计下周废钢或稳中偏强运行，波动区间（
-50
，
+100
）元
/
吨。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
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&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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上下驱动不足  预计下周钢价延续震荡运行【SMM钢铁产业链周报】

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（4月12日至4月18日），高炉检修带来的铁水影响量为112.07万吨， 环比上周检修影响量减少3.91万吨。下周（4月19日至4月25日）高炉检修带来的铁水影响量为93.67万吨，环比本周将减少18.40万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为119.2万吨，环比上周减少4.14万吨，下周建材检修影响为99.65万吨，环比本周减少19.55万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为16.58万吨，环比上周减少4.30万吨，下周热轧检修影响为4.06万吨，环比本周减少12.52万吨。
&nbsp;

4月14日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（4月5日至4月11日），高炉检修带来的铁水影响量为117.84万吨， 环比上周检修影响量减少9.84万吨。下周（4月12日至4月18日）高炉检修带来的铁水影响量为117.93万吨，环比本周将增加0.09万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为123.34万吨，环比上周减少2.34万吨，下周建材检修影响为109.60万吨，环比本周减少13.74万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为19.39万吨，环比上周减少6.86万吨，下周热轧检修影响为7.0万吨，环比本周减少12.39万吨。

4月7日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（3月29日至4月4日），高炉检修带来的铁水影响量为123.60万吨， 环比上周检修影响量减少10.80万吨。下周（4月5日至4月11日）高炉检修带来的铁水影响量为111.82万吨，环比本周将减少11.78万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为127.06万吨，环比上周增加2.81万吨，下周建材检修影响为116.32万吨，环比本周减少10.74万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为22.40万吨，环比上周减少6.29万吨，下周热轧检修影响为9.24万吨，环比本周减少13.16万吨。

3月31日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（3月22日至3月28日），高炉检修带来的铁水影响量为132.63万吨， 环比上周检修影响量减少12.40万吨。下周（3月29日至4月4日）高炉检修带来的铁水影响量为123.18万吨，环比本周将减少9.45万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为118.58万吨，环比上周减少4.32万吨，下周建材检修影响为100.04万吨，环比本周减少18.54万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为28.69万吨，环比上周增加3.36万吨，下周热轧检修影响为22.40万吨，环比本周减少6.29万吨。

3月24日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（3月15日至3月21日），高炉检修带来的铁水影响量为148.35万吨， 环比上周检修影响量减少9.55万吨。下周（3月22日至3月28日）高炉检修带来的铁水影响量为136.54万吨，环比本周将减少11.81万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为126.02万吨，环比上周减少5.98万吨，下周建材检修影响为114.79万吨，环比本周减少11.23万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为15.59万吨，环比上周减少3.68万吨，下周热轧检修影响为14.97万吨，环比本周减少0.62万吨。

3月17日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（3月8日至3月14日），高炉检修带来的铁水影响量为158.82万吨， 环比上周检修影响量减少2.56万吨。下周（3月15日至3月21日）高炉检修带来的铁水影响量为138.74万吨，环比本周将减少20.08万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为130.70万吨，环比上周减少3.92万吨，下周建材检修影响为117.42万吨，环比本周减少13.28万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为9.48万吨，环比上周减少7.12万吨，下周热轧检修影响为8.86万吨，环比本周减少0.62万吨。

3月10日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（3月1日至3月7日），高炉检修带来的铁水影响量为159.21万吨， 环比上周检修影响量减少11.26万吨。下周（3月8日至3月14日）高炉检修带来的铁水影响量为152.33万吨，环比本周将减少6.88万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为143.02万吨，环比上周减少23.62万吨，下周建材检修影响为131.90万吨，环比本周减少11.12万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为13.60万吨，环比上周增加0.65万吨，下周热轧检修影响为8.61万吨，环比本周减少4.99万吨。

3月3日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（2月22日至2月28日），高炉检修带来的铁水影响量为167.42万吨， 环比上周检修影响量增加5.15万吨。下周（3月1日至3月7日）高炉检修带来的铁水影响量为171.72万吨，环比本周将增加4.30万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为163.64万吨，环比上周增加6.09万吨，下周建材检修影响为145.82万吨，环比本周减少17.82万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为12.95万吨，环比上周增加9.45万吨，下周热轧检修影响为16.71万吨，环比本周增加3.76万吨。

2月24日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（2月15日至2月21日），高炉检修带来的铁水影响量为161.41万吨， 环比上周检修影响量减少3.22万吨。下周（2月22日至2月28日）高炉检修带来的铁水影响量为168.29万吨，环比本周将增加6.88万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为157.16万吨，环比上周减少6.30万吨，下周建材检修影响为147.91万吨，环比本周减少9.25万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为3.50万吨，环比上周持平，下周热轧检修影响为12.95万吨，环比本周增加9.45万吨。

2月17日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（2月8日至2月14日），高炉检修带来的铁水影响量为163.49万吨， 环比上周检修影响量增加6.23万吨。下周（2月15日至2月21日）高炉检修带来的铁水影响量为165.62万吨，环比本周将增加2.13万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为161.36万吨，环比上周减少2.04万吨，下周建材检修影响为140.96万吨，环比本周减少20.40万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为3.50万吨，环比上周持平，下周热轧检修影响为3.50万吨，环比本周持平。

2月10日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（1月18日至1月24日），高炉检修带来的铁水影响量为176.32万吨， 环比上周检修影响量减少11.24万吨。下周（1月25日至1月31日）高炉检修带来的铁水影响量为171.32万吨，环比本周将减少5.00万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为175.37万吨，环比上周增加6.48万吨，下周建材检修影响为165.47万吨，环比本周减少9.90万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为9.39万吨，环比上周减少4.80万吨，下周热轧检修影响为6.58万吨，环比本周减少2.81万吨。

1月21日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（1月11日至1月17日），高炉检修带来的铁水影响量为187.40万吨， 环比上周检修影响量增加2.45万吨。下周（1月18日至1月24日）高炉检修带来的铁水影响量为169.61万吨，环比本周将减少17.79万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为168.53万吨，环比上周减少0.40万吨，下周建材检修影响为161.73万吨，环比本周减少6.80万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为5.39万吨，环比上周减少17.91万吨，下周热轧检修影响为5.39万吨，环比本周持平。

1月13日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（1月4日至1月10日），高炉检修带来的铁水影响量为184.41万吨， 环比上周检修影响量减少15.28万吨。下周（1月11日至1月17日）高炉检修带来的铁水影响量为186.12万吨，环比本周将增加1.71万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为156.03万吨，环比上周减少6.85万吨，下周建材检修影响为145.23万吨，环比本周减少10.80万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为26.18万吨，环比上周减少21.34万吨，下周热轧检修影响为5.39万吨，环比本周减少20.79吨。

1月6日SMM周度检修汇总

【SMM周度检修统计】据SMM统计，本周（12月28日至1月3日），高炉检修带来的铁水影响量为196.82万吨， 环比上周检修影响量增加0.93万吨。下周（1月4日至1月10日）高炉检修带来的铁水影响量为185.90万吨，环比本周将减少10.92万吨。
建材方面，本周建材检修影响量为168.60万吨，环比上周增加2.11万吨，下周建材检修影响为150.90万吨，环比本周减少17.70万吨。
热轧方面，本周热轧检修影响量为21.09万吨，环比上周增加1.62万吨，下周热轧检修影响为18.63万吨，环比本周减少2.46万吨。

12月30日SMM周度检修汇总

12月23日SMM周度检修汇总

12月16日SMM周度检修汇总

12月9日SMM周度检修汇总

12月2日SMM周度检修汇总

【钢厂检修】宁夏钢铁11月28日，对一座1580m&sup3;高炉进行检修，复产时间待定，影响铁水产量约0.5万吨/天。【SMM钢铁】

【钢厂检修】宁夏钢铁高炉检修

11月25日SMM周度检修汇总

本周建筑钢材总库存去化稍有放缓，螺纹总库存环比上周下降2.38%，线盘总库存环比上周下降3.72%。供应端，本周长、短流程钢厂开工情况有所分化，其中长流程钢厂利润尚存，钢厂停产检修意愿较弱，前期停产检修高炉多按计划复产，铁水产量有所增加；短流程钢厂因成材价格重心快速下降利润持续收缩，部分电炉厂有缩短开工时长情况，供应小幅下降，整体来看，供应小幅增量。需求端，建筑工地刚需持续恢复，建材库存仍处于去库阶段，基本面矛盾尚不突出，但近期受关税政策落地影响，现货价格大幅下跌，市场谨慎观望，去库进程略有放缓。
本周螺纹总库存726.88万吨，环比上周下降17.76万吨，降幅2.38%（前值-2.57%），相比去年农历同期减少220.06万吨，降幅23.24%（前值-26.04%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存216.03万吨，较上周增加7.61万吨，环比增幅3.65%（前值-1.23%），同比去年减少43.43万吨，同比降幅16.74%（前值-26.06%）。本周钢厂直供相对稳定，但周内期现价格大幅下跌，代理补库意愿减少，同时高炉厂按计划复产，产量小幅增加，多重影响下厂库由降转增。
图一：2020-2025年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周螺纹社会库存510.85万吨，较上周下降25.36万吨，周环比降幅4.73%（前值-3.08%），同比去年同期176.62万吨，同比降幅25.69%（前值-26.03%）。本周市场刚需持续恢复，低价资源成交尚可，但投机需求受盘面影响较大，综合影响下，本周社会库存持续下降但降幅略有收窄。
图二：2021-2025年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，目前西北、西南部分长流程钢厂效益欠佳，其余各地长流程钢厂生产仍有一定效益，基本维持正常生产，铁水产量有所增长；短流程钢厂受效益影响开工率持续下滑，供应小幅减量，整体来看，后续建材供应将维持平稳；需求端，下游刚需持续恢复，但恢复进程受资金条件掣肘略低于市场预期，故
预计短期库存去化幅度难有明显扩大，同时近期宏观面受关税政策影响不确定性大大增强，现货价格波动较大，后续仍需重点关注宏观政策变动及终端需求情况变化。
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【SMM建材库存】供应分化需求承压 本周建材库存去化放缓

本周建筑钢材总库存继续下降，螺纹总库存环比上周下降2.57%，线盘库存环比上周下降6.02%。供给端，目前长流程钢厂利润有所尚可，部分前期检修高炉已按计划正常复产，铁水产量有所增加。短流程钢厂因利润情况尚不理想，有下调开工时长情况，预计短期内开工率难有大幅提高。调坯厂春节后已陆续复产，本月新增一家调坯厂复产，带动整体调坯开工率增加，本月调坯钢厂开工率为22.14%，较上期增加5.93%。整体来看，目前钢材供给端仍有增加。需求端，随着天气好转，建筑工地需求持续恢复中，建材库存处在去库周期，基本面矛盾尚不突出。
本周螺纹总库存744.63万吨，环比上周下降19.64万吨，降幅2.57%(前值-2.2%)，同比去年减少262.19万吨，降幅26.04%（前值-29.2%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存208.42万吨，较上周下降2.6万吨，环比降幅1.23%（前值-4.31%），同比去年减少73.45万吨，同比降幅26.06%（前值-33.3%）。钢厂供给水平虽有小幅增加，但因钢厂直供水平良好，故厂库继续下降，但整体降幅不及上周。
图一：2020-2025年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周
螺纹社会库存
536.21
万吨，较上周下降17.04万吨，周环比降幅3.08%（前值-1.37%），同比去年同期减少188.74万吨，同比降幅26.03%（前值-27.50%）。本周需求仍在持续恢复，下游仍有补库需求，低价资源成交有所好转，本周社会库存持续下降。
图二：2021-2025年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
整体来看，
目前钢市供需双增，建材库存持续下降，基本面矛盾尚不突出，考虑到目前市场仍处于旺季周期，
预计
后续随天气逐步转暖，需求释放速度或将继续加快，叠加目前宏观面 &ldquo;两新&rdquo;政策仍在持续发力，后续或将进一步增加钢材需求，预计下周钢材库存或将继续下降，后续需重点关注需求端恢复情况。
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【SMM建材库存】基本面相对健康 建材总库存延续多周下降

本周全国螺纹钢总库存延续去化，盘线库存降幅更大。其中螺纹钢总库存环比降幅
2.2%
；线盘总库存环比降幅
8.06%
。本周市场限产消息增多，关于全年压减产量暂未明确落地，个别钢厂发布轧线升级改造
4
减少建筑钢材产量，期货盘面拉涨明显，市场现货亦量价齐升本周建筑钢材总库存继续下降
。
本周螺纹总库存764.27万吨，环比减少17.19万吨，降幅2.2%（前值-2.02%），同比去年农历同期减少315.23万吨，降幅29.2%（前值-31.26%）
。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹厂内库存211.02万吨，环比减少9.5万吨，环比降幅4.31%（前值-3.01%），同比去年农历同期减少105.37万吨，同比降幅33.3%（前值-36.36%）。钢厂生产节奏平稳，价格上涨，直供及市场发货均有小幅增加，本周厂库继续下降。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹社会库存553.23万吨，环比减少7.68万吨，环比降幅1.37%（前值-1.62%）；较去年同期同期减少209.85万吨，同比降幅27.5%（前值-29.03%）。本周现货价格上涨后趋于平稳，价格上涨过程中市场交易活跃成交增量，社会库存延续下降
。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，目前西北、西南部分长流程钢厂效益欠佳，其余各地长流程钢厂生产仍有一定效益，基本维持正常生产；短流程钢厂受效益及原料难收影响，华中、华东个别钢厂有小幅下调开工时长，截止3月25日，SMM50家样本电炉钢厂开工率39.68%，环比下降0.5%，整体来看，后续建材产量趋于平稳。需求端，下游终端项目受资金到位较差影响，其需求强度恢复低于市场预期，市场整体心态偏谨慎，现货价格上涨过程中，商户多以出货为主，使得上涨空间相对有限。后续来看，建筑钢材整体供应相对平稳，需求虽恢复缓慢但仍可维持库存去化节奏，但去库幅度短期难有明显扩大
。

【SMM建材库存】供应趋于平稳  需求持续恢复阶段库存延续去化

本周建筑钢材总库存连续三周下降，跌幅较前两周有所扩大，其中螺纹总库存环比上周下降
2.02%
，线材库存环比上周下降
5.63%
。供给端，本周长、短流程钢厂开工情况有所分化，重大会议结束，部分前期因环保要求限产的高炉陆续复产，叠加当前钢厂利润情况尚可，长流程钢厂生产积极性提高，铁水产量有所增加；短流程钢厂则因成材价格下跌，整体效益明显减少，多以平谷电生产为主。需求端，目前下游需求一般，市场观望心态浓郁，叠加期货走势偏弱，商家多选择降价去库操作。
本周螺纹总库存
781.46
万吨，较上周减少
16.08
万吨，降幅
2.02%
（前值
-0.74%
），同比去年农历同期减少
355.45
万吨，同比降幅
31.26%
（前值
-33.81%
）
。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存
220.52
万吨，较上周减少
6.84
万吨，环比降幅
3.01%
（前值
-1.5%
），同比去年减少
126.02
万吨，同比降幅
-36.36%
（前值
-40.54%
）。目前钢厂直供相对稳定，厂内库存有所减少。
图一：2020-2025年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周螺纹社会库存
560.94
万吨，较上周减少
9.24
万吨，环比降幅
1.62%
（前值
-0.44%
），同比去年农历同期减少
229.44
万吨，同比降幅
-29.03%
（前值
-30.68%
），本周期货走势偏弱，市场观望情绪浓郁，商家多选择降价去库操作。
图二：2021-2025年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
整体
来看，下游需求仍在持续恢复中，但受资金条件制约，需求恢复情况不及预期
。
后期随着天气转暖，基建项目和房地产市场开工率有望进一步提升，建筑钢材需求将继续释放，预计下周建筑钢材将
延续去库，去库幅度也将继续扩大。
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【SMM建材库存】天气转暖 建筑钢材库存降幅能否加快？

本周建筑钢材总库存拐点显现，螺纹及线材总库存均由增转降，螺纹总库存环比上周降幅0.45%，线盘总库存环比上周降幅0.59%。供给端，受重大会议影响，部分地区受到短期环保限产通知，高炉出现短期停产情况，铁水产量有小幅下降；本期新增3家电炉厂复产，电炉开工率环比上涨3.08%，当前短流程钢厂中除部分因长期停产及短期不开的钢厂外已全部复产。需求端，目前下游需求已逐步恢复，南方项目恢复进度快于北方，市场需求有所增加，本周建材总库存由增转降。
本周螺纹总库存803.52万吨，环比上周下降3.62万吨，降幅0.45%（前值+1.76%），同比去年减少434.99万吨，降幅35.12%（前值-34.42%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存230.83万吨，较上周减少5.22万吨，环比降幅2.21%（前值-2.23%），同比去年减少161.63万吨，同比降幅41.18%（前值-
36.99%
）。目前随下游陆续复工复产，终端需求稳步释放，钢厂直发增加，厂库由增转降。
图一：2020-2025年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周
螺纹社会库存
572.69万吨，较上周增加1.60万吨，周环比增幅0.28%（前值+3.51%）；较去年同期减少273.36万吨，同比降幅32.31%（前值- 33.3%）。目前下游终端陆续恢复，市场对低价资源购买意向尚可，本周社库虽仍有增加但增幅已有明显收窄。
图二：2021-2025年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
整体来看，目前下游需求已逐步恢复，南方项目恢复进度快于北方，建材总库存由增转降，基本面矛盾尚不突出，
后续随天气逐步转暖，下游施工进度加快，预计建材总库存将继续下降，后续需重点关注重大会议后宏观政策异动及下游需求的持续性。
&nbsp;

【SMM建材库存】下游需求逐步恢复 建材总库存拐点显现

本周全国螺纹钢总库存延续小幅增加，增幅继续收窄，然厂库社库走势分化，厂库由增转降，拐点提前到来。其中螺纹钢总库存环比增幅1.76%，厂库环比降幅2.23%；线盘总库存环比增幅0.46%，厂库环比降幅3.66%。本周内建筑钢材市场价格先跌后涨，波动明显，上涨刺激市场投机需求，终端需求强度持续恢复，虽供应同步有小幅增量，然需求增量更胜，本周建筑钢材总库存增幅继续缩小。
本周螺纹总库存807.14万吨，环比增加13.98万吨，增幅1.76%（前值+3.47%），同比去年农历同期减少423.64万吨，降幅34.42%（前值-33.26%）
。
表一：螺纹库存情况一览
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数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹厂内库存236.04万吨，环比减少5.38万吨，环比降幅2.23%（前值+1.12%），同比去年农历同期减少138.58万吨，同比降幅36.99%（前值-31.86%）。随着下游需求逐步恢复，部分钢厂终端直供发货增量，同时周内市场价格有明显拉涨，代理亦有补库，本周螺纹钢厂库由增转降，拐点提前到来
。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹社会库存571.09万吨，环比增加19.37万吨，环比增幅3.51%（前值+4.54%）；较去年同期同期减少285.06万吨，同比降幅33.3%（前值-33.86%）。目前下游需求恢复来看，南方明显快于北方，本周螺纹钢社会库存小幅增加，增幅较上周继续收窄。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
&nbsp;
数据来源：SMM
后续来看，二月已进入尾声，当前南方下游终端需求恢复较好，北方受气候影响，复工延后，预计在3月初多地需求将集中有所恢复。供应端，虽长流程钢厂生产螺纹钢平均成本稍有微利，但相较于其他品种利润偏低，同时需求强度未恢复至正常水平，钢厂几无增产螺纹钢意愿；短流程钢厂虽基本复产但受制于废钢难收以及利润微薄，部分已有浅亏，整体产量易降难增。好在库存绝对值年同比处于相对低位，需求持续恢复，供应增量有限，基本面相对健康，预计下周建筑钢材库存仍旧社库增厂库降，总库存增幅继续收窄。

【SMM建材库存】累库幅度继续收窄  厂库拐点提前到来

本周建筑钢材总库存延续增长，但整体涨幅有所收窄，螺纹总库存环比上周增幅3.47%，线盘库存环比上周增幅6.04%。供给端，长流程钢厂多维持正常生产，短流程钢厂元宵节后已陆续复产，据SMM调研，目前样本内74%的电炉厂已复产，本周电炉厂开工率33.16%，周环比上升25.96%，建材整体供给水平有所增加。需求端，下游工地陆续复工中，但整体需求恢复仍不及预期，市场多保持谨慎观望。
本周螺纹总库存793.16万吨，环比上周增加26.63万吨，增幅3.47%（前值+15.93%），同比去年减少395.35万吨，降幅33.26%（前值-30.19%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存241.43万吨，较上周增加2.67万吨，环比增幅1.12%（前值7.91%），同比去年减少112.86万吨，同比降幅31.86%（前值-
29.04%
）。目前长流程钢厂多保持正常生产，短流程钢厂已陆续复工，本周电炉开工率环比上升25.96%，建材供给增加，厂库有所累积。
图一：2021-2025年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周
螺纹社会库存
551.73
万吨，较上周增加23.96万吨，周环比增幅4.54%（前值+19.97%）；较去年同期减少282.49万吨，同比降幅33.86%（前值-
30.69%
）。下游虽已逐步复工，但市场需求恢复情况仍不及预期，社库仍在累积中，但整体增幅有所收窄。
图二：2021-2025年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
整体来看，供给端，目前多数短流程钢厂已在元宵节后陆续复产，长流程钢厂则多保持正常生产，整体建材供应量小幅增长。需求端，下游逐步复工复产中，但需求恢复仍需时间，本周建材库存有所增加，但增幅有所收窄。
随重大会议临近，市场炒作预期升温，后续需重点关注需求恢复情况，预计下周钢材库存或仍将小幅增长。
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【SMM建材库存】建材总库存涨幅收窄 库存拐点还会远吗

本周建筑钢材总库存延续增加，但整体增幅有所收窄。螺纹总库存环比上周增幅15.93%，线盘库存环比上周增幅13.01%。供给端，长流程钢厂目前保持正常生产，短流程钢厂陆续复产中，但由于废钢加工基地尚未完全复工，目前电炉开工率和产能利用率仍处于相对低位。需求端，元宵节后企业虽逐步复工复产，但需求恢复尚需时间，目前市场多保持谨慎操作。
本周螺纹总库存766.52万吨，环比上周增加105.35万吨，增幅15.93%（前值+47.62%），同比去年减少331.43万吨，降幅30.19%（前值-32.64%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存238.75万吨，较上周增加17.50万吨，环比增幅7.91%（前值62.30%），同比去年减少97.70万吨，同比降幅29.04%（前值-
28.36%
）。目前长流程钢厂正常生产，短流程钢厂节后陆续复产，厂库有所累积。
图一：2020-2025年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周
螺纹社会库存
527.77
万吨，较上周增加87.85万吨，周环比增幅19.97%（前值+
41.19%
）；较去年同期减少233.73万吨，同比降幅30.69%（前值-
34.61 %
）。目前下游虽逐步复工，但市场需求尚未完全恢复，社库持续累积但增幅有所收窄。
图二：2021-2025年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
整体来看，供给端，目前短流程钢厂已逐步复工复产，多数电炉厂集中在元宵节后复产，后续供给或将有所增加。需求端，目前下游市场已陆续复工复产，但终端市场复工率及劳务上工率均低于去年，市场操作仍偏谨慎。
短期看市场供强需弱，预计下周建材库存或将持续累积
。
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【SMM建材库存】市场陆续复工 建材总库存增幅收窄

春节期间建筑钢材总库存大幅增加，但整体库存同比处于相对低位。其中螺纹总库存环比节前增幅47.62%，线盘库存环比节前增幅58.4%。春节期间，国内各地钢材市场休市，下游终端暂停施工，整体需求基本停滞，现货价格平稳，同时整体库存快速累积，得益于钢厂产量偏低，以及库存拐点晚于往年近一月有余，节后整体库存较往年农历同期大幅减少。当下市场商户逐步返市，下游终端需求则需在正月十五之后陆续恢复，下周库存将继续增加。
本周螺纹总库存661.17万吨，环比节前增加213.27万吨，增幅47.62%（前值+13.22%），同比去年农历同期减少320.43万吨，降幅32.64%（前值-45.82%）。
表一：螺纹库存情况一览
&nbsp;
数据来源：SMM
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本周螺纹厂内库存221.25万吨，较节前增加84.93万吨，环比增幅62.3%（前值+9.12%），同比去年农历同期减少87.59万吨，同比降幅28.36%（前值-42%）。春节期间长流程钢厂除部分年休高炉外，其余基本正常生产，厂库快速累积。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
&nbsp;
数据来源：SMM
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本周螺纹社会库存439.92万吨，较节前增加128.34万吨，环比增幅41.19%（前值+15.11%）；较去年同期同期减少232.84万吨，同比降幅34.61%（前值-47.33%）。节日期间市场基本休市，钢厂资源正常到货下社会库存大幅增加。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
&nbsp;
数据来源：SMM
后续来看，据SMM调研了解，随着市场逐步复工，部分长流程年休接近尾声，同时多数钢厂生产效益尚可，市场对钢厂复产有一定预期，短流程钢厂将于初十逐步恢复生产，后续整体供应将增量。对于需求，据SMM调研了解，下游终端施工多数于2月7日逐步恢复，完全恢复或需至2月底。目前市场处于低产量、低库存、低需求状态，对现货价格有一定支撑，需求启动速度则主导现货价格走势，短期内情绪主导市场为主，价格窄幅波动，库存延续累积。

【SMM建材库存】春节累库低于预期  弱需求下市场心态谨慎

本周建筑钢材总库存延续增加，其中厂库、社库均有增加。螺纹总库存环比上周增幅13.22%，线盘库存环比上周增幅1.03%。供给端，目前短流程钢厂已陆续进入假期，长流程钢厂虽有复产，但整体供给水平仍在低位，供给端压力不大。需求端，春节假期临近，下游工地多已停工放假，市场需求进一步下滑。
本周螺纹总库存447.90万吨，环比上周增加52.29万吨，增幅13.22%（前值+1.92%），同比去年减少378.73万吨，降幅45.82%（前值-44.71%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存136.32万吨，较上周增加11.39万吨，环比增幅9.12%（前值-0.11%），同比去年减少98.72万吨，同比降幅42%（前值-36.75%）。本周部分钢厂按计划复产，高炉开工率上升，叠加目前市场已逐步休市，需求呈现季节性下降，厂库增加。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
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本周
螺纹社会库存
311.58万吨，较上周增加40.90万吨，周环比增幅15.11%（前值+2.88%）；较去年同期减少280.01万吨，同比降幅47.33%（前值-47.74%）。临近春节，市场已逐步休市，贸易商陆续离场，建材库存累库幅度加大。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，供给端，目前短流程钢厂已逐步进入冬休，复产时间主要集中在正月初十到正月十五；长流程钢厂虽有部分按计划复产，但整体供给量仍在低位。需求端，目前工地多数已经放假，贸易商也已陆续离场，钢材市场成交已处于年内谷底。
整体来看，目前市场供需双弱，下周市场将全面进入春节假期，预计建材库存也将继续增加。
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【SMM建材库存】市场渐入休市期 建材总库存持续增加

本周建筑钢材总库存延续增加，累库速度相对缓慢。其中螺纹总库存环比上周增幅1.92%，线盘库存环比上周增幅1.05%。周内宏观释放利好消息，黑色系期货上行带动市场情绪升温，多地钢厂持续小幅拉涨，同时部分钢厂出台冬储锁货政策，市场拿货积极性较前期明显提升，然终端消费市场随着春节日益临近，需求减弱趋势不改，本周建筑钢材总库存延续增加。
本周螺纹总库存395.61万吨，环比上周增加7.44万吨，增幅1.92%（前值+2.4%），同比去年减少319.89万吨，降幅44.71%（前值-39.31%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
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本周螺纹厂内库存124.93万吨，较上周减少0.14万吨，环比降幅0.11%（前值+3.5%），同比去年减少72.58万吨，同比降幅36.75%（前值-33.32%）。本周现货价格跟随期货上涨，钢厂冬储出货尚可，厂库微降。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹社会库存270.68万吨，较上周增加7.58万吨，周环比增幅2.88%（前值+1.88%）；较去年同期减少247.31万吨，同比降幅47.74%（前值-41.8%）。一年一度春运开始，各地终端项目陆续安排放假，下游需求减弱，市场资源流转多为冬储锁货，整体现货库存小幅增加。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，据SMM调研了解，样本短流程钢厂年休高峰时期在1月15日-20日之间，下周短流程钢厂基本均进入年休，复工复产多集中于正月初十至十五；长流程钢厂新增检修减少，生产趋于平稳。对于需求，据了解下周开始市场贸易商将逐步安排春节放假，待年后复工，终端项目随着春运开始，工人返乡其需求持续下降，仅部分地区政府保障性工程持续施工。当前市场冬储基本完成，预计下周市场现货价格将趋于平稳，而建筑钢材累库速度也将加快。

【SMM建材库存】宏观助力市场交易活跃度提升  建材库存小幅增加

本周建筑钢材总库存有所累积，其中螺纹总库存环比上周增幅2.4%，线盘总库存环比上周增加2.4%，目前政策处于真空期，市场交易核心转至基本面，供给端，进入2025年，部分前期因环保限产钢厂逐步复产，钢厂铁水有所增加，短流程钢厂将在1月中下旬陆续进入假期，后续供给将逐步下降。需求端，目前市场处于季节性淡季，市场表现冷清，整体成交偏弱，加之当前贸易商冬储预期较差，上下游均谨慎操作，本周建筑钢材总库存小幅增加。
本周螺纹总库存388.17万吨，较上周环比增加9.08万吨，增幅2.40%（前值+2.12%）
，同比去年减少251.44万吨，降幅39.31% （前值- 37.12%
）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存125.07万吨，较上周增加4.23万吨，环比增幅3.50%（前值-0.12%），同比去年减少62.51万吨，同比降幅33.32%（前值-33.52%）。由于部分钢厂高炉检修结束，叠加此前环保限产的高炉陆续恢复生产，钢厂铁水增加，供给水平稍有提高，本周钢厂厂库小幅增加。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周螺纹社会库存263.10万吨，较上周增加4.86万吨，环比增幅1.88%（前值+3.2%），较去年同期减少188.93万吨，同比降幅41.80%（前值- 38.67%
）
。目前市场处于季节性淡季，交投氛围冷清，贸易商冬储意愿不佳，上下游均谨慎操作，本周螺纹钢社库小幅增加。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
整体来看，目前钢厂铁水虽有增加，但整体产量仍在相对低位，后续短流程钢厂将陆续进入年休，供给端压力不大。需求端，临近农历新年，终端用户陆续停工，建材需求继续走弱，叠加目前市场冬储意愿不佳，螺纹总库存有所累积。
后续随春节临近，市场交投活跃度将继续下降，预计下周建筑钢材总库存将继续增加。
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【SMM建材库存】农历新年将近 建材总库存小幅累积

本周建筑钢材总库存由降转增，库存拐点出现。其中螺纹总库存环比上周增幅2.12%，线盘库存环比上周降幅1.31%。进入元月份，宏观层面处于真空期，其对市场情绪影响减弱，而今年市场冬储情绪不高，现货价格波动较小。产业端来看，1月北方钢厂年休增加，南方有个别复产亦有控产，短流程钢厂多数于1月中旬开始年休，后续建筑钢材产量仍有下降空间，同时需求逐步减弱。供应减少需求降逐步停滞，本周建筑钢材总库存由降转增。
本周螺纹总库存379.08万吨，环比上周增加7.86万吨，增幅2.12%（前值-0.75%），同比去年减少223.76万吨，降幅37.12%（前值-36.75%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
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本周螺纹厂内库存120.84万吨，较上周减少0.15万吨，环比降幅0.12%（前值+1.1%），同比去年减少60.92万吨，同比降幅33.52%（前值-35.29%）。年末国内多地钢厂检修增多，钢厂产量下降，厂库变化不大。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
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本周螺纹社会库存258.25万吨，较上周增加3.2万吨，周环比增幅3.2%（前值-1.62%）；较去年同期减少162.84万吨，同比降幅38.67%（前值-37.44%）。进入一月，下游终端需求进一步减弱，而市场冬储氛围较往年明显变淡，市场活跃度相对偏低，螺纹钢社库拐点本周出现，社库小幅增加。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
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数据来源：SMM
后续来看，据SMM调研了解，除福建地区段流程钢厂已冬休外，其余各地多集中于1月10-15日开始冬休；长流程钢厂北方年休增加，南方个别有复产，但亦有控产，整体产量仍将继续减少。需求端，今年市场冬储积极性弱，资源市场流通减少，下游终端北方已基本停滞，南方10号之后也将陆续放假，市场有效销售周期较短。接下来随着春节逐步临近，市场活力将逐步下降，现货价格走势也将趋于平稳，需求下降成交量减少，预计下周建筑钢材总库存继续增加。

【SMM建材库存】  淡季需求减弱明显 库存拐点出现

本周建材市场库存小幅下降，总库存下降2.8万吨，以社库去化为主，本周社库下降4.04万吨，厂库出现小幅累库。供应端，钢价处于低位，钢厂利润不佳，加之冬季常规检修，整体建材产量持续处于低位。需求端随时间推移，停工完工项目逐渐增多，下游采购需求进一步减弱，且市场对来年预期偏弱，冬储意愿不足，优先清理自身库存，慎重冬储，因此本期钢厂厂内库存出现累积。
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本周螺纹总库存371.22万吨，较上周下降2.80万吨，环比降低0.75%，农历同比减少36.75%
表一：螺纹库存情况一览
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数据来源：SMM
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本周螺纹厂库120.98万吨，较上周累积1.32万吨，环比上升1.10%，农历同比减少35.29%。厂库方面，利润及出货均不理想，钢厂维持低产量生产状态，但贸易商冬储意愿偏低，不愿接货，厂库被动累积。
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图一：2020-2024年螺纹钢厂库走势一览
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数据来源：SMM
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本周螺纹社库250.24万吨，较上周减少4.12万吨，环比下降1.62%，农历同比减少37.44%。供应端压力不强，且多数贸易商冬储接货意愿不强，更有甚者计划零库存过冬，主动降低库存，本周社库仅小幅下降。
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图二：2020-2024年螺纹钢社库走势一览
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数据来源：SMM
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后续来看，原料端铁矿及焦炭价格持续走弱，而成材端钢价在宏观会议带动下，稍有提振，成材单吨利润或有一定改善空间。但当前淡季影响突出，年前建筑用钢需求难以走扩，加之市场冬储意愿普遍偏低，钢材销路有限，供需双弱格局下，后续建材库存或逐步走向累库。

【SMM建材库存】淡季影响突出 库存同比持续低位

本周建筑钢材连续三周下降，其中螺纹总库存环比上周降幅4.85%，线盘总库存环比上周降幅2.27%，宏观来看，北京时间12月19日凌晨3点美联储发布12月FOMC会议声明，宣布降息25bp，美联储迈入缓步降息新阶段。从供给端来看，受当前年度计划及环保限产影响，钢厂高炉检修增多，铁水产量下降明显，建材供给减少，市场库存持续去化。需求端来看，临近过年，市场持续处于季节性淡季，受强冷空气影响，北方多地发布寒潮预警，户外项目已陆续停工，建筑钢材用钢需求持续下降
，
仅部分南方地区有赶工情况，市场在供给大幅减量的情况下，本周建材总库存延续下降且降幅扩大。
本周螺纹总库存374.03万吨，环比上周减少19.07万吨，降幅4.85%（前值-4.58%），同比去年减少177.92万吨，降幅32.24%（前值-24.83%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存119.67万吨，较上周减少9.33万吨，环比降幅7.23%（前值-8.12%），同比去年减少80万吨，同比降幅40.07%（前值-34.26%）。
时至年底，部分钢厂制定年度检修计划叠加华北区域有环保限产压力，钢厂高炉开工以及铁水产量下降，建材供给减少，本周钢厂厂库持续下降。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
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本周
螺纹社会库存
254.36万吨，较上周减少9.75万吨，周环比降幅3.69%（前值-2.75%）；较去年同期减少97.92万吨，同比降幅-27.80%（前值-19.16%）。年关将近，部分地区有赶工期情况，整体社会库存有所下降。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
整体来看，目前国内经济会议落地，市场处于政策真空期阶段，短期难有新的利好政策刺激；回归基本面来看，目前市场处于传统淡季，下游需求回落，供给端随钢厂检修增多，建材产量将持续回落，市场延续低供给、低需求、低库存状态，供给矛盾尚不突出。
预计下周需求将保持弱势，供给端也将持续减量，基本面维持供需双弱格局，建筑钢材库存延续下降走势，但整体降幅或将有所收窄。
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【SMM建材库存】钢厂检修增加 建材总库存连续三周下降

本周建材市场库存小幅下降，总库存下降4.83万吨，以厂库去化为主，本周厂库下降4.04万吨，社库仅小幅下降。
供应端，此轮原料走势强于成材，钢厂利润收窄，生产节奏放缓，加之部分钢厂冬季检修，建材产量较此前有所下降。需求端弱势局面并未逆转，但本周钢价企稳，部分具备施工条件地区刚需有所释放，加之市场对宏观会议有一定预期，部分投机需求入场，本周全国库存下降。
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本周螺纹总库存411.97万吨，较上周下降4.83万吨，环比降低1.16%，同比下降17.63%。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
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本周螺纹厂库140.39万吨，较上周减少4.04万吨，环比下降2.80%，同比下降22.48%。
厂库方面，钢厂利润下降加冬季检修，本周建材检修影响量为156.94万吨，环比上周增加16.75万吨，产量下降带动厂库明显下降。
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图一：2020-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
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本周螺纹社库271.57万吨，较上周减少0.79万吨，环比下降0.29%，同比下降14.87%。
供应端压力减轻，加之钢价阶段性反弹，部分终端及投机需求入场，但整体仍处淡季，本周社库仅小幅下降。
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图二：2020-2024年螺纹钢社库走势一览
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数据来源：SMM
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后续来看，供应端，原料价格仍有一定支撑，钢厂利润难见改善，且冬季检修陆续进行，加之贸易商冬储意愿普遍较低，钢厂需适当调整产量，年前钢厂建材产量或仍将走低。需求端，气温持续降低，北方多地已不具备施工条件，南方项目陆续完工，年前建筑用钢需求难以走扩，但会议预期下，投机需求或仍有释放机会。综上，弱供给背景下，下周库存或仍可小幅去化。

【SMM建材库存】钢厂减量生产 库存逆势下降

本周建筑钢材总库存季节性累库，库存小幅上涨。其中螺纹总库存环比上周增幅0.52%，线盘库存环比上周降幅1.86%。供应端来看，目前市场进入季节性淡季，长、短流程钢厂效益均有下滑，部分钢厂发布检修计划，铁水产量逐步减少，叠加西北地区钢厂进入冬季检修期，钢铁产量持续被压缩，整体建筑钢材供给减量。需求端，本周寒潮天气来袭，北方经历降雪天气，户外施工受阻，钢材需求延续弱势。
本周螺纹总库存416.80万吨，较上周增加2.15万吨，环比增幅0.52%（前值-0.09%），同比去年减少78.38万吨，降幅15.83%（前值-15.85%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂库144.44万吨，较上周减少3.40万吨，环比降幅2.30%（前值-0.41%），同比去年减少32.12万吨，同比降幅18.19%（前值-13.72%）。目前西北钢厂有冬休情况，铁水有所减量，叠加当前长、短钢厂利润均有下滑，部分钢厂发布检修减产计划，整体供给水平下降，本周厂库有所减少。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周螺纹社库272.36万吨，较上周增加5.55万吨，周环比增幅2.08%（前值+0.09%）；较去年同期减少46.26万吨，同比降幅14.52%（前值-16.98%）。目前市场处于宏观真空期，市场情绪相对谨慎，叠加本周寒潮天气来袭，部分北方城市迎来降雪天气，户外施工受阻，需求持续减量，本周社库有小幅累库。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，目前市场处于季节性淡季，钢材需求大概率将延续疲弱态势，库存难有大幅去化；钢厂由于利润持续被压缩，现已陆续开始减产检修，铁水产量逐步减少。
综合来看，钢市供需将继续维持弱平衡格局，下期建材库存或将继续累积，但年底保交楼及12月宏观会议利好预期将托底钢市，不宜过分悲观，后续应重点关注宏观方向异动及各地冬储情况变化。
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【SMM建材库存】市场进入淡季 建材季节性累库

本周建筑钢材总库存微降。其中螺纹总库存环比上周降幅0.09%，线盘库存环比上周降幅4.85%。供应端来看，上周现货市场价格调整，北方市场跌幅领先，南北价差扩大，西北材南下分流，西南、华北、河北等地销售压力增加，部分钢厂建材生产减量，华东亦有钢厂调整排产，铁水侧重卷板，而短流程钢厂开工率持续小幅死下降，整体建筑钢材供应减量。需求端，全国范围降温下，北方户外施工受限，终端需求减量明显，同时年末各地项目多收尾回款为主，新开项目寥寥无几，整体需求回落。供需双弱下基本面维持相对弱平衡，本周建筑钢材库存变化不大。
本周螺纹总库存414.65万吨，环比上周减少0.37万吨，降幅0.09%（前值+0.59%），同比去年减少78.09万吨，降幅15.85%（前值-14.24%）。
表一：螺纹库存情况一览
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数据来源：SMM
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本周螺纹厂内库存147.84万吨，较上周减少0.61万吨，环比降幅0.41%（前值-2.91%），同比去年减少23.51万吨，同比降幅13.72%（前值-9.62%）。新疆钢厂冬休及华北钢厂考虑西北材南下对当地产生的销售压力，部分钢厂高炉轧线停产检修，产量下降，同时资源正常分流，本周厂库小幅下降。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
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数据来源：SMM
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本周螺纹社会库存266.81万吨，较上周增加0.24万吨，周环比增幅0.09%（前值2.65%）；较去年同期减少54.58万吨，同比降幅16.98%（前值-16.62%）。周内市场现货价格止跌小幅回升，市场情绪有所好转带动部分投机需求，然终端需求减量下，整体库存小幅增加。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
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数据来源：SMM
后续来看，据SMM调研，中旬现货市场调整，北方跌幅超南方，南北价差体现，北材南下分流，西南、华北、华中、河北地区到货增加，市场压力显现，部分华北钢厂安排建材轧线全停检修，铁水转向带钢、品种钢、卷板等，且后续仍有钢厂计划高炉轧线检修，供应仍有减量空间。需求来看，北方受季节影响已无期待，南方已存量项目为主，难有改善，市场开始考虑冬储事宜。目前已有东北钢厂出台相关冬储政策，以收款后结算为主。宏观方面，市场对国家财政政策仍有期待，但其不确定性也大。在供需双弱格局下，建材累库缓慢，预计下周建筑钢材总库存小幅增加。

【SMM建材库存】 供需双弱  建材总库微降

本周建材市场库存再度累积，总库存增加2.43万吨，主要是社库加速累积，本周社库增加6.88万吨，厂库下降4.45万吨。供应端，成材价格中枢回落，但原料价格相对坚挺，钢厂利润回缩，整体生产积极性下降，当前产量较前几周处于相对低位；需求端，随前期宏观政策的利好效应逐渐减，市场对于进一步刺激的预期降低，加之气温下降，北方地区户外施工逐渐减少，整体需求有所下滑。供需双弱格局下，建材库存去化受阻，供需矛盾再度累积。
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本周螺纹总库存415.02万吨，较上周增加2.43万吨，环比上升0.59%，同比减少14.24%
表一：螺纹库存情况一览
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数据来源：SMM
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本周螺纹厂库148.45万吨，较上周下降4.45万吨，环比减少2.91%，同比下降9.62%。厂库方面，钢厂产量处于近期低位，各钢厂加速清理自身库存，厂库延续去化。
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图一：2020-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
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本周螺纹社库社库266.57万吨，较上周增加6.88万吨，环比累积2.65%，同比减少16.62%。钢价持续维持低位震荡，宏观无强力刺激，加之天气转冷，市场整体采购意愿偏低，贸易商普遍反馈成交不足，社会库存持续累积。
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图二：2020-2024年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
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后续来看，受原料成本挤压，钢厂利润已有回落，加之面临冬休，钢厂生产积极性降低，供应端压力有望继续减轻，但需求端，短期内难再有宏观利好，且后续天气渐冷，需求承压，预计供需矛盾将持续累积，未来需关注冬储情况。综上，下期库存或仍将再度累积。

【SMM建材库存】总库持续累积 厂库社库分化加剧

本周建筑钢材总库存微降。其中螺纹总库存环比上周增幅0.56%，线盘库存环比上周降幅2.39%。供给端，目前长短流程钢厂尚有一定效益，除新疆区域入冬钢厂逐步开始冬休外，其他区域钢厂生产相对平稳，电炉厂受制于废钢难受开工率难有继续上升空间，整体本周建筑钢材供应小幅回落。需求方面，随着北方地区即将全面供暖，部分地区户外施工受限，虽不排除有部分赶工期需求，但整体难有明显增量。同时宏观真空期，市场观望者偏多，交易活跃度一般，本周建材库存变化不大。
本周螺纹总库存408.1万吨，环比上周增加2.29万吨，增幅0.56%（前值+2.02%），同比去年减少106.17万吨，降幅20.65%（前值-24.81%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
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本周螺纹厂内库存153.9万吨，较上周减少1.27万吨，环比降幅0.82%（前值8.4%），同比去年减少19.26万吨，同比降幅11.12%（前值-13.77%）。随着冬季来临，新疆地区逐步开始安排冬休，其余各地钢厂生产平稳，周内价格拉升后回落，整体出货一般，厂库小幅下降。
图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
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本周螺纹社会库存254.2万吨，较上周增加3.56万吨，周环比增幅1.42%（前值-1.57%）；较去年同期减少86.91万吨，同比降幅25.48%（前值-30.33%）。上周重要会议落下帷幕，市场预期减弱，当前处于宏观真空期，市场观望情绪较浓，周日成交较前期有所下滑，本周库存小幅增加。
图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，据SMM调研，11月开始新疆地区钢厂开始逐步安排冬休，华北受采暖季限产及环保控产影响，将有新增检修，同时部分钢厂11月排产有偏板材，减少部分建材产量，电炉开工率则相对平稳，预计下周建筑钢材产量延续小幅下降。需求来看，年末终端以回款为主，同时北方多地受天气影响施工受限，下游需求或难有增量，而市场流转需求受宏观面影响较大，美国大选落地后国内宏观会有什么政策，市场有一定的期待。综合来看，预计短期建筑钢材现货价格窄幅震荡为主，不排除宏观预期走强价格拉升，建筑钢材总库存延续小幅增加。

废钢价格

分析报告

废钢价格周度分析

钢厂检修报告

钢材库存分析