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本周建材建材库存持续累库，但增速稍有放缓，螺纹库存环比上周增幅0.50%，线盘库存环比增幅3.27%。供应端，据SMM调研，本周电炉厂开工时长继续小幅增加，但部分高炉厂新增年检计划，总体建材供应变化不大；需求端，本周现货价格先跌后涨，市场投机采购需求减少，同时受天气影响，北方终端采购节奏放缓，总体需求持续下降，导致本周小幅累库。
本周螺纹总库存495.18万吨，环比上周增加2.45万吨，增幅0.50%（前值1.82%），同比去年减少7.06万吨，降幅1.41%（前值-4.48%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹厂库176.56万吨，较上周增加5.21万吨，环比增幅3.04%（前值-4.32%），同比去年增加2.06万吨，同比增幅1.18%（前值-9.19%）。本周期受年检及环保检查影响，新增部分长流程钢厂检修，供应端压力较小；但近期行情波动频繁，代理商心态偏谨慎，拿货稍显观望，导致厂库继续累积。
图一：2019-2023年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹社会库存318.62万吨，较上周减少2.76万吨，周环比降幅0.86%（前值0.53%）；较去年同期减少9.12万吨，同比降幅2.76%（前值-1.76%）。近期代理商拿货积极性偏低，市场资源到货量减少；其次临近年底，南方终端仍有部分赶工需求，但考虑北方市场需求受限影响，整体需求仍处于下滑阶段，因此社库整体较上周变化较小。
图二：2019-2023年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，部分区域电价上涨，短流程钢厂成本稍有推高，开工时长向上增量空间有限，同时长流程钢厂陆续公布年检计划，预计短期建材供应端压力较小；需求端淡季影响显现，除部分区域仍有赶工需求外，整体需求已呈现下行趋势，后期需求大概率继续减弱。综合来看，供需矛盾略有显现，下周库存或仍将小幅累库。
&nbsp;

淡季需求下滑 建材总库存继续累积【SMM建材库存】

【钢厂检修】沙钢安阳永兴钢铁，计划于12月15日开始检修一座580m&sup3;的高炉，年度计划，预计检修15天，铁水影响量0.2万吨/日【SMM钢铁】

【钢厂检修】沙钢安阳永兴高炉检修

【钢厂检修】周口安钢，因环保检查影响，于12月3日对一座1860m&sup3;高炉休风停产，暂定停产时间5天，日均影响铁水产量0.43万吨，同步对2条棒材线停产。【SMM钢铁】

【钢厂检修】周口安钢高炉检修

本周建筑钢材库存由降转增，螺纹库存环比上周增幅1.82%，线盘库存环比上周降幅2.99%。供应端，据SMM调研，长流程方面，本周建材检修影响量为124.69万吨，环比上周减少6.47万吨；短流程方面，全国34家主产建材的电炉钢厂开工率为54.74%，环比增加0.97个百分点；本周钢厂生产利润空间继续保持，供应端增量明显。需求端，本周现货价格窄幅回落，下游买涨不买跌，采购偏观望；其次北方受天气影响，市场需求受限，导致本周整体成交表现不佳。综合来看，目前市场供应增需求减，厂库社库开始累积。
本周螺纹总库存492.74万吨，环比上周增加8.79万吨，增幅1.82%（前值-2.13%），同比去年减少23.11万吨，降幅4.48%（前值-4.47%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹厂内库存171.35万吨，较上周增加7.1万吨，环比增幅4.32%（前值-0.67%），同比去年减少17.34万吨，同比降幅9.19%（前值-13.11%）。近期钢厂效益偏好，部分高炉厂推迟检修计划，且本周电炉厂开工时长继续小增，供应增量；但受行情震荡趋弱影响，商家心态谨慎观望，拿货积极性减弱，提货速度放缓，导致钢厂库存出现累库现象。
图一：2019-2023年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹社会库存321.39万吨，较上周增加1.69万吨，周环比增幅0.53%（前值-2.86%）；较去年同期减少5.76万吨，同比降幅1.76%（前值0.67%）。近期市场成交表现不佳，一方面受行情影响，下游采购偏观望，市场投机性采购需求减少；另一方面，北方市场需求缩量明显，部分北材资源南下陕西、山西等地，限制当地市场主流资源成交，市场库存出现小幅增量。
图二：2019-2023年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
&nbsp;
后续来看，长、短流程生产效益尚可，短期供应端有继续增量可能，但考虑12月中下旬部分钢厂仍有年检计划，预计产量上方可增量空间收窄；而临近年底，需求大概率将逐步减少。综合来看，供需矛盾开始显现，后期厂库社库或处于累库阶段。
&nbsp;

钢厂利润尚可产量增加 本周厂库增量明显【SMM建材库存】

【钢厂检修】陕西龙钢计划于12月15日对一座1800m&sup3;高炉进行年检，复产时间待定，日均影响铁水产量0.44万吨。【SMM钢铁】

【钢厂检修】陕西龙钢高炉检修

【钢厂检修】宝武武钢计划于2023年12月26日起对一座4117m&sup3;高炉进行年检，总计检修20天，预计影响铁水产量1万吨/日。【SMM钢铁】

【钢厂检修】宝武武钢高炉检修

【钢厂检修】宝武鄂钢计划于2023年12月15日-2024年1月13日对一座1800m&sup3;高炉进行年检，总计检修30天，预计影响铁水产量0.67万吨/日，建材0.6万吨/日，中厚板0.23万吨/日。【SMM钢铁】

【钢厂检修】宝武鄂钢高炉检修

下周预测：钢材基本面矛盾缓慢酝酿&nbsp; 警惕钢价冲高回落风险
本周黑色系继续震荡向上。周内，
10
月国内外宏观数据密集出炉，美国
10
月
CPI
数据全面低于预期，多数机构认为美联储本轮加息周期迎来落幕；叠加国家主席习近平应邀同美国总统拜登举行中美元首会晤，为两国战略沟通进一步指明方向，商品情绪受到强势鼓舞，黑色系纷纷拉涨。后半周，有关部门发声将加强铁矿石市场监管，随后，山西吕梁永聚煤业联建楼发生火灾事故，矿山停产整顿消息引发双焦炭价格走强，成材随之跟涨。现货市场方面，钢价普涨明显提振市场情绪，本周终端及投机成交表现尚可。
后续来看，钢厂利润修复抬升钢厂生产积极性，短期成本支撑韧性较强；回到钢材自身，利润改善带动卷螺产量扩张，而下游需求受季节性影响将逐步显现，当前基本面驱动价格上行难度正在持续增加，预计下周钢价延续偏高水平震荡，需警惕冲高回落风险。
&nbsp;
铁矿石：监管趋严铁矿石价格回调风险加大 预计下周震荡运行
下周来看，宏观政策方面依旧偏暖，近期中美关系也有进一步回暖的趋势，整体市场情绪依旧比较乐观。基本面方面供需保持紧平衡。但临近需求淡季，部分钢厂或有年检计划，铁水产量预估难有增量。另外目前港口库存和钢厂库存均处于较低位置，对于铁矿石现货价格仍有强支撑。考虑到监管风险，矿价仍有回调风险；
预计下周铁矿石价格震荡运行
。
&nbsp;
焦炭：下周焦炭市场或偏强运行
核心观点：
供应端，本周焦企焦炭销售情况良好，维持低库存状态，但多数焦企亏损扩大，生产积极性有所下降，焦炭供应减少。需求端，本周钢厂盈利明显好转，铁水产量仍保持高位，对焦炭有刚性需求，且贸易商入场询货拿货，整体焦炭需求有所增加。成本端，本周山西发生多起煤矿事故，炼焦煤供应局部收紧，且下游焦钢企业有补库需求，炼焦煤价格仍有上涨空间。综合来看，焦炭供需相对偏紧，加之煤矿事故导致炼焦煤价格继续上涨，焦企入炉煤成本增加，市场看涨情绪较强，
下周焦炭市场或偏强运行
。
&nbsp;
螺纹：高位成交受阻 预计下周有阶段性回调风险
本周螺纹价格走势震荡上行，螺纹全国均价
3965
元
/
吨，周环比上涨
70
元
/
吨。供应端，本周高炉厂生产效益好转，多家钢厂利润处于盈亏线以上，生产建材积极性提高，且部分轧线检修复产，产量小幅回升；其次电炉厂利润继续在
200
元
/
吨上下，本周开工时长增加，但部分钢厂受雇员人数限制，短期继续增产空间有限。需求端，近期南北区域成交表现分化，北方需求明显减弱，但南方部分区域仍有赶工期需求释放，另外在行情推涨下，市场投机性采购需求稍有放量，整体成交表现尚可。综合来看，四季度末逐步进入需求淡季，而利润好转刺激钢厂生产积极性，供增需减趋势下，后期基本面矛盾有累积预期；而淡季行情驱动继续以情绪面主导，前期宏观提振预期影响仍存，在预期被兑现或证伪前，建材价格仍有上行可能。
考虑近期部分市场高位成交受阻，商家心态趋于谨慎，
预计下周建筑钢材价格或宽幅震荡运行，但有阶段性回调压力，
RB2401
合约在
3830-4050
区间震荡运行。
&nbsp;
热卷：热卷基本面逐步转差&nbsp; 下周热卷价格或将宽幅震荡
运行
本周，热卷基本面供需矛盾小幅增大，供应端，热卷检修影响量明显减少，热卷产量小幅上升。需求端，虽然热卷价格的持续上涨对需求起到了一定带动作用，但下游企业多为按需采购，需求端表现整体持稳，热卷库存小幅累库。后续来看，下周热卷检修影响量继续减少，热卷供应继续增加，在北方冬季需求逐步转弱的情况下，热卷供需矛盾或将进一步扩大。但由于原料端的强势表现，成本端的支撑较强，热卷价格下跌空间有限。总体来看，宏观方面的政策和市场预期依然向好，原料端支撑有力，但考虑到原料端持续上涨的政策风险的压制及下周热卷基本面将继续恶化，供需矛盾逐步加大，下周不确定性加大，需警惕盘面高位回调，
预计下周热卷价格将在高位宽幅震荡运行。预计热卷
HC01
合约将在
3900-4150
区间震荡运行。
&nbsp;
废钢：
需求
&amp;
性价比同步上涨&nbsp;短期废钢价格仍有上涨空间
本周全国废钢价格上涨
0-50
元
/
吨不等，一方面利润上升带动电炉
&amp;
高炉加大采购力度；另一方面，废钢相对铁水性价比在此轮反弹过程中明显上升，钢厂使用意愿增强。后续来看，
10
月以来废钢产业链利润较前期明显好转，废钢产出略有增多；而需求端，长
&amp;
短流程钢厂均有进一步增产预期，供需双增状态下，考虑到宏观环境偏暖，且废钢较之于产业链其他品种仍有补涨空间，
预计下周废钢价格将延续偏强运行，波动区间（
0
，
+100
）元
/
吨。
&nbsp;
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

钢材基本面矛盾缓慢酝酿  警惕钢价冲高回落风险【SMM钢铁产业链周报】

本周建筑钢材库存延续去化状态，螺纹库存环比上周降幅3.85%，线盘库存环比上周降幅2.80%。供应端，据SMM调研，长流程方面，本周建材检修影响量为134.45万吨，环比上周减少9.09万吨；短流程方面，全国34家主产建材的电炉钢厂开工率为50.29%，环比增加3.91个百分点，螺纹供给环比增量明显。需求端，周内期螺强势，多地钢厂挺价意愿偏强，钢价持续拉涨，然市场终端承接力度不足，叠加北方需求逐步萎缩，整体成交表现一般，致使降库速度稍有放缓。
本周螺纹总库存494.47万吨，环比上周减少19.80万吨，降幅3.85%（前值-4.71%），同比去年减少7.27万吨，降幅1.45%（前值1.10%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存165.36万吨，较上周减少7.79万吨，环比降幅-4.50%（前值-3.78%），同比去年减少20.11万吨，同比降幅10.84%（前值-4.83%）。周期内贸易商接货意愿偏强，钢厂出货节奏尚可，带动厂内库存下降加速，部分区域钢厂出现多规格缺货情况。
&nbsp;
图一：2019-2023年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周螺纹社会库存329.11万吨，较上周减少12.01万吨，周环比降幅3.52%（前值-5.18%）；较去年同期增加12.84万吨，同比增幅4.06%（前值4.39%）。钢价坚挺，下游观望态度浓厚，同时需求季节性萎缩特征逐步显现，致使社库降幅稍有收窄。
图二：2019-2023年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，供应端，钢厂效益转好，长短流程生产积极性颇高，供应短期仍有继续增量预期；需求端，进入淡季，受天气因素影响，需求减弱已是预料之中，且后续有继续走弱预期。综上所述，产量未配合需求向淡季过渡，需警惕产量增速过快，供多需少，致使累库风险提高。

供增需减 本周降库速度放缓【SMM建材库存】

下周预测：宏观产业利好配合成本驱动&nbsp; 短期钢价仍有向上空间
本周黑色系继续向上突破。周初，进出口数据出炉，今年前
10
个月，我国进出口总值同比增长
0.03%
，外贸运行稳中有进；后半周，
10
月
CPI
、
PPI
数据公布，显示经济修复基础有待进一步巩固，市场对后续宏观利好政策预期加强；叠加当前产业面矛盾不显，多项利好共振推动钢价震荡走强。现货市场方面，近期钢价上涨提振市场情绪，然北方部分地区受强降雪影响，整体成交有所降温。
后续来看，当前铁水产量下行缓慢，且焦炭存在提涨预期，成本驱动仍然强势；叠加市场对宏观层面利好政策预期较强，预计短期钢价仍有一定的向上空间；然而，考虑到季节性因素影响下，终端需求将受到冲击，进一步大幅改善难度明显提升，
01
合约上行至螺纹
4050/
热卷
4130
点左右，需警惕高位回调风险。
&nbsp;
n
铁矿石：建材需求进入淡季 铁矿石向上难度加大 高位震荡运行
后期来看，随着成材价格上涨，钢厂利润继续修复，部分钢厂转亏为盈。但考虑到天气因素，东北地区施工停滞，建材需求将有下滑，然近期电炉开工率上涨，建材整体供应将有提升，供需矛盾加大，压制钢厂高炉开工率上涨，铁矿石整体需求或维持当下水平。而供应端来看前期海外发运有所增加，预计到港量仍有一定增量空间。
基本面支撑依旧偏弱。考虑到短期宏观方面没有太大影响，但监管风险增加，矿价向上压力较大，警惕冲高回落，
预计下周铁矿石价格高位震荡运行
。
&nbsp;
n
焦炭：下周焦炭市场或稳中偏强运行
核心观点：
供应端，本周焦企炼焦成本增加，多数焦企亏损扩大，但销售情况较好，多数焦企维持低库存状态，生产积极性提高，焦炭供应增加。需求端，钢厂盈利得到修复，铁水产量下降速度缓慢，对焦炭仍有刚性需求，且部分低库存钢厂担心雨雪天气，已经开始补库。成本端，煤矿正常生产，炼焦煤供应暂稳，且焦钢企业炼焦煤库存较低，有补库需求，价格仍有上调空间。综合来看，钢厂对焦炭仍有采购需求，贸易商也入场采购，焦炭供需有些偏紧，原料端主焦煤价格上调，焦炭成本支撑增强，
下周焦炭市场或稳中偏强运行
。
&nbsp;
n
螺纹：强情绪面助推现货上涨 下周价格仍有冲高
可能
本周螺纹价格走势宽幅震荡运行，螺纹全国均价
3895
元
/
吨，周环比上涨
62
元
/
吨。据
SMM
数据调研显示，
11
月螺纹计划产量增幅
2.10%
，线盘计划产量增幅
0.51%
，主要是近期卷板涨势不及螺纹，钢厂生产卷板亏损大于建材，铁水稍有转向螺纹。供应端，本周短流程钢厂开工时长继续增加，但长流程钢厂轧线年检影响量较大，导致建材整体产量减少，其中部分钢厂轧线下周有复产计划，产量有小幅增量可能。需求端，北方受天气影响，需求受限；其他区域本周多以投机性采购需求为主，而下游则按需采购，整体成交表现较上周回落。据了解，目前现货价格快速拉涨，部分区域下游接受度不高，导致有价无市的局面。后续来看，现阶段建材供需基本面未见明显矛盾，厂库社库持续去化，随着强情绪面的助推，现货价格易涨难跌。
预计下周建筑钢材价格或有继续冲高可能，
RB2401
合约在
3800-3980
区间震荡运行。
&nbsp;
n
热
卷：宏观利好持续&nbsp; 预计下周热卷价格或将高位震荡运行
本周，热卷检修影响仍在持续，产量有所减少。库存方面，市场情绪改善，刺激终端刚需采购好转，本周除东北地区小幅累库外，其他地区均环比去库，整体延续降库。后续来看，根据
SMM
最新热卷排产调研，
11
月钢厂日均产量环比小幅下降，供应端压力整体不大，目前宏观利好带动期卷持续上涨，现货有跟涨现象，但节奏没有那么快，终端采购在高价时采购积极性稍有抑制，价格企稳后，受到抑制的终端需求有望得到释放，短期成本支撑仍存，但铁矿石持续高位需警惕政策管控风险。综合来看，目前宏观利好仍是价格运行的主要逻辑，且在成本支撑下，短期热卷或维持高位震荡运行，下周三将公布地产数据，或难看到改善情景，但在对更多利好政策抱有期待的情况下，对市场冲击不会太大，不过
也需注意
中美会晤利好兑现后有回调风险。
预计下周
HC2401
合约将在
3850-4100
区间偏强震荡运行
。
&nbsp;
n
废钢
：螺废差持续走扩 下周废钢仍有上行
空间
本周黑色系价格延续上涨，其中铁矿涨幅遥遥领先，全国钢厂废钢采购价上涨
0-30
元不等，螺纹钢价格上涨
50-80
元不等，螺废差进一步走扩，这导致国内短流程钢厂利润进入到全年最好时期。短期来看，北方天气转冷，废钢供应收敛，南方市场废钢供应相对宽松，但加工厂惜售情绪升温，挺价意愿较强。需求方面，近期废钢性价比优于铁水，长短流程钢厂都倾向于加大废钢采购力度，整体废钢供需格局趋于紧张，短期内废钢价格仍有进一步上涨空间，
预计下周钢厂废钢采购价波动区间（
0
，
+100
）元
/
吨
。
&nbsp;
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宏观产业利好配合成本驱动  短期钢价仍有向上空间【SMM钢铁产业链周报】

&nbsp;
截至11月9日，国内建筑钢材总库存连续四周去库，本周螺纹库存环比上周减少25.44万吨，其中社库减少18.63万吨，环比下降5.18%；厂库减少6.80万吨，环比下降3.78%。供应端，据SMM调研，尽管本周短流程钢厂生产积极性有所增加，但长流程
钢厂
因环保限产及
年底例行
年检
影响
，建材检修影响量环比上周增加12.19万吨，导致建材总体产量有所下降。
需求端，本周期内钢价快速上行，然本轮上涨多为原料驱动，
市场存在恐高情绪
，交投氛围较上周有所转冷，
终端多以刚需采购为主。
综合来看，本周
建材基本面改善有限
，库存虽延续去化，但去化速度有所放缓。
&nbsp;
本周螺纹总库存514.27万吨，环比上周减少25.44万吨，降幅4.71%（前值-6.37%），同比去年增加5.57万吨，增幅1.10%（前值1.76%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹厂库173.15万吨，较上周减少6.80万吨，环比降幅3.78%（前值5.93%），同比去年减少8.79万吨，同比降幅4.8%（前值-4.7%）。周期内钢厂检修密集，供应减量明显，贸易商存在恐高情绪，拿货积极性有所下降，致使厂库去化幅度收窄。
&nbsp;
图一：2019-2023年螺纹钢厂库走势一览
&nbsp;
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹社会库存341.11万吨，较上周减少18.63万吨，周环比降幅5.18%（前值-6.59%）；较去年同期增加14&nbsp;36万吨，同比增幅4.39%（前值5.31%）。具体来看，北方部分地区有雨雪天气，施工节奏有所放缓，南北库存出现分化，北方多有小幅累库，南方库存仍以去化为主，周内社库去化速度稍有放缓。
&nbsp;
图二：2019-2023年螺纹钢社库走势一览
&nbsp;
数据来源：SMM
&nbsp;
后续来看，供应端，近期钢价持续上行，钢厂利润有所修复，
在
利润驱动下
，
钢厂产量
或有
回升预期
，
但
考虑
原料成本居高不下
，
限制长流程钢厂利润走扩，
后期
建材供应增量空间有限；需求端，临近年末，终端有赶工
期
需求
，
短期成交仍
有阶段性
放量可能
，但
考虑
部分地区
受
天气
影响
，
下游
施工
进度
受限
，
预计下周去库速度进一步放缓
。后期
步入
淡季
，供需矛盾或
有
逐步
累积
过程
。
&nbsp;
&nbsp;

建材库存去化放缓 终端需求能否持续？【SMM建材库存】

在宏观及产业利好等共振带动
下，本周黑色系震荡区间再次上移。周初，
10
月制造业
PMI
指数公布，显示我国经济景气水平略有回落；中央金融工作会议强调&ldquo;加快建设金融强国&rdquo;；随后国家安全部发文再次肯定维护金融安全的重大意义；此外，海关总署表示支持煤炭等能源性商品和铁矿石等资源性商品进口；海外方面，美联储
11
月利率决议靴子落地，符合暂停加息预期，外围市场情绪改善；现货市场方面，本周钢价震荡向上，市场情绪受到提振，多地成交有所改善，其中建材成交好于板材。
后续来看，短期原料仍有向上突破空间；成材端，本轮由宏观及产业共振推动的上涨行情仍未结束，叠加市场传闻近期仍有宏观利好刺激释放，预计下周钢价继续向上突破；关注钢厂利润及终端成交情况。
&nbsp;
n
铁矿石：基本面支撑走弱 铁矿石价格回落风险增加
下周来看，随着冷空气到来，天气好转，港口卸货效率增加，到港量或将大幅增加。而据
SMM
周度跟踪的高炉检修情况来看，铁水产量仍有小幅下滑。基本面对于矿价支撑走弱。叠加目前矿价偏高，市场恐高情绪增加，监管风险加大。
预计下周铁矿石价格回落风险加大，延续震荡运行
。
&nbsp;
n
焦炭：下周焦炭价格或偏稳运行
核心观点：
供应端，本周焦炭首轮降价落地，多数焦企重新陷入亏损，但销售情况较好，多数焦企维持原有生产，部分焦企小幅提产，焦炭供应增加。需求端，钢厂盈利得到修复，经营状态好转，但为防止焦炭价格反弹，多数钢厂对焦炭按需采购，暂时没有补库意愿。成本端，前期停产煤矿复产，炼焦煤供应增多，下游焦企因为炼焦煤价格较高以及焦炭价格提降，对炼焦煤按需采购甚至减量采购，炼焦煤供需略微宽松，部分未调整的煤种价格或继续下调。综合来看，钢厂对焦炭仍有采购需求，贸易商也入场采购，焦炭供需相对平衡，原料端部分煤种已经降价，后续调整空间有限，
下周焦炭市场或偏稳运行
。
&nbsp;
n
螺纹：现货市场量价齐升 商家恐高情绪渐起
本周螺纹价格走势宽幅上行，螺纹全国均价
3833
元
/
吨，周环比上涨
100
元
/
吨。供应端，近期钢价上涨，钢厂利润有所修复，生产积极性好转，部分长流程钢厂铁水有从品种材回流建材现象；本周电炉厂平谷电平均利润普遍在
80
元
/
吨上下，开工时长继续增加，但考虑开峰电继续亏损，后期产量增量空间有限。需求端，现货价格宽幅上行，刺激下游需求释放，市场交投氛围活跃，整体成交表现继续向好。综合来看，钢厂减产力度不够，原料价格强势上涨，强情绪面带动下，成材底部价格支撑强劲。供应端，长流程钢厂利润逐步修复，但仍处于亏损状态，部分钢企有停减产预期，产量上升空间较小；需求端政策引导叠加部分区域赶工需求，短期市场成交或继续保持阶段性放量。目前供需基本处于紧平衡状态，
预计下周建筑钢材价格或仍有上涨动力，
RB2401
合约在
3700-3880
区间震荡运行，后期仍需关注中长期需求可持续释放问题。
&nbsp;
n
热
卷：成本支撑
&amp;
宏观利好推动价格上涨&nbsp; 预计下周热卷价格或将继续偏强运行
本周，热卷检修影响量较上周小幅上升，热卷供应端压力小幅下降。库存方面，由于节后补库基本结束，终端需求有所回落，加之近期热卷价格持续走强，贸易商有惜售情绪，本周热卷库存降幅明显收窄。后续来看，供应端，下周热卷检修影响量继续增加，但考虑到近期价格上涨导致钢厂利润有所修复，热卷供应端或将窄幅波动。需求端来看，钢厂订单依旧较好，下游需求预计将持稳运行。综合来看，由于万亿国债的影响持续发酵，市场对央行进一步降准、降息的预期较强，市场看多情绪较重。且由于成本重心不断上移，热卷价格易涨难跌。
预计下周
HC2401
合约将在
3790-4000
区间偏强震荡运行。
&nbsp;
n
废钢：成材大涨 本周废钢整体反弹
20-60
元
/
吨
本周全国建材价格上涨
40-150
元
/
吨不等，宏观政策刺激不断，加之钢铁产业基本面并无明显利空因素，带动黑色系整体大涨。本周国内钢厂废钢采购价上涨
20-60
元
/
吨不等，涨幅仍不及钢材。一方面，近期进入下游开工旺季，废钢产出也因此增多，前端资源供应相对充裕，另一方面，近期成材虽有较大涨幅，钢厂却暂未因此增产，废钢消费持稳为主，导致废钢价格涨幅不如黑色系其他品种。后续来看， 此轮黑色系涨价导致废钢加工基地惜售情绪升温，本周钢厂废钢到货明显减少，
预计下周钢厂将被迫提涨采购，废钢价格波动区间（
0
，
+100
）元
/
吨
&nbsp;
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
https://data-pro.smm.cn/）查看
2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。
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&nbsp;
&nbsp;

宏观产业共振持续发酵  下周钢价继续向上突破【SMM钢铁产业链周报】

本周建筑钢材延续去库态势，螺纹库存环比上周降幅6.37%，线盘库存环比上周降幅6.38%。供应端，据SMM调研，本周长流程方面，高炉开工率为90.94%，环比上周下降0.44%，短流程方面电炉开工率为42.03%，环比增加2.35个百分点，螺纹供给环比基本持稳；需求端，周内成材盘面高位震荡运行，市场情绪明显修复，交投氛围升温，终端多延续按需策略，备补货需求小幅释放，成交表现良好，带动建材库存去化小幅加速。
本周螺纹总库存539.70万吨，环比上周减少36.72万吨，降幅6.37%（前值-5.35%），同比去年增加9.34万吨，增幅1.76%（前值3.63%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存179.96万吨，较上周减少11.34万吨，环比降幅-5.93%（前值-2.32%），同比去年减少8.80万吨，同比降幅4.66%（前值-3.63%）。期螺震荡区间小幅上移，市场信心逐步恢复，下游成交表现尚可，贸易商接货意愿偏强，多因素带动厂内库存环比降幅明显，位处同期最低点。
&nbsp;
图一：2019-2023年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周螺纹社会库存359.75万吨，较上周减少25.38万吨，周环比降幅6.59%（前值-6.79%）；较去年同期增加18.13万吨，同比增幅5.31%（前值7.65%）。周期内宏观环境偏暖，消息面影响力延续，部分区域钢厂挺价意愿较强，终端工地备补货需求小幅释放，叠加投机需求转好，社会库存降幅明显。
图二：2019-2023年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，供应端，近期建材品种表现优异，长流程方面，螺卷盘面走势逐步分化，不排除钢厂会有铁水转向的进一步动作；短流程方面，废钢矛盾逐步缓和，对成材价格的跟随性明显放缓，电炉钢厂利润得到修复，多数生产意愿偏强。综合而言，建材供应仍有稳中偏强预期。需求端，23年需求整体明显呈现弹性不足的特征，投机需求压缩，多为下游刚需释放，预计在天气影响下，淡季需求整体呈下滑趋势，但回落速率或将偏缓；同时考虑到近期国内外宏观环境偏暖，钢价较坚挺，市场心态尚可及工地有赶工需求，预计11月中上旬需求韧性有望呈现，延续优异表现。综上，下周库存维持去化状态仍为大概率事件。

成交表现良好 建材库存继续消化【SMM建材库存】

【钢厂检修】安阳钢铁，计划于11月15日检修一座2800m&sup3;高炉，暂定检修10天，影响铁水产量0.64万吨/日。【SMM钢铁】

【钢厂检修】安阳钢铁高炉检修

本周黑色系先弱后强。周内，宏观及产业方面消息不断：十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了关于批准国务院增发国债和
2023
年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发
2023
年国债
1
万亿元；地方债限额提前下达模式有望再延
5
年；中国将推动新一轮&ldquo;房改&rdquo;；中美经济工作组举行第一次会议等等，市场情绪受到提振，周二开始黑色系持续走强。现货市场方面，本周钢材成交迎来小幅改善。
后续来看，钢厂对焦炭存在降价预期，铁矿方面，港口库存偏低给到矿价一定支撑，综合影响下，短期炉料走势难有大幅回落；进入
11
月，宏观刺激消息影响加剧，然利润停止进一步恶化后，钢厂减产不确定性再次增加，预计短期消息面影响延续下，钢价震荡区间有望小幅上移；后续则关注钢厂利润及减产情况，若钢厂减产落空导致供应压力再次回升，钢价上行空间将再次受限。
&nbsp;
n
铁矿石：铁水产量仍有下探可能 预计下周铁矿石价格窄幅震荡
运行
下周来看，海外发运处于旺季，发运和到港均处于高位。而需求方面虽钢厂采购意愿偏弱，但当下钢厂亏损仍在可接受范围内，高炉检修数量未有明显增加，铁水产量依旧处于高位。铁矿石整体需求较好，叠加港口库存偏低，基本面仍对矿价有较强支撑。但临近采暖季，环保限产增多，叠加钢厂亏损，部分钢厂或将提前检修高炉，铁水产量仍有下探可能。
考虑
到宏观
政策及消息
面的影响
，预计下周矿价窄幅震荡运行
。
&nbsp;
n
焦炭：下周焦炭价格或偏弱运行
核心观点：
供应端，山西
4.3
米焦炉继续停产，且焦炭价格有下降预期，焦企亏损将扩大，或增加限产力度，焦炭供应处于收紧状态。需求端，钢厂仍有较大亏损，高炉检修规模有扩大趋势，对焦炭刚需减弱，且部分钢厂为压低焦炭价格，控制焦炭到货节奏，焦炭需求减少。成本端，前期停产煤矿恢复正常复产，炼焦煤供应偏紧局面有所缓解，且下游对高价炼焦煤有抵触情绪，采购偏谨慎，部分煤矿有累库情况，炼焦煤价格有降价预期。综合来看，焦炭供需双弱，但炼焦成本支撑减弱，加之钢厂利润不佳，意图从原料端获取利润，
下周焦炭市场或偏弱运行，焦炭价格有首轮降价预期。
&nbsp;
n
螺纹：强情绪带动现货拉涨 供需矛盾暂未凸
显
本周螺纹价格走势先抑后扬，螺纹全国均价
3733
元
/
吨，周环比上涨
50
元
/
吨。供应端，本周短流程钢厂生产效益稍有好转，部分厂家开工时长增加，产量有所回升；而长流程钢厂多维持前期生产状态，但近期受山西环保限产加严，当地个别钢厂有新增检修计划，产量继续保持中低位水平。需求端，本周宏观利好消息扰动，市场情绪升温，交投氛围稍显活跃，整体成交表现尚可
。后续来看，长流程钢厂成本虽有下滑，但仍处于亏损状态，螺纹生产积极性一般，整体产量向上增量空间或
有限；需求上，短期北方部分项目有赶工期需求，但南方需求维持阶段性放量状态，此外本周中央财政增发国债用于基建投资，其中部分资金年内使用，后期基建需求有托底作用。
目前供需矛盾并不凸显，预计下周建筑钢材价格或延续区间震荡格局，
RB2401
合约在
3630-3750
区间震荡运行。
&nbsp;
n
热
卷：热卷供需矛盾有所改善&nbsp; 但尚未达到反转
程度
本周，钢厂检修影响环比有所减弱；现货价格跟涨期货，刺激需求阶段性释放，华东、华南、华北及中部市场均小幅降库。后续来看，钢厂减产节奏明显趋缓，虽仍有较多钢厂发布
11
月检修计划，然考虑到最近利润回升，产量走势不确定性加大；需求方面，本周中央表决通过增发
1
万亿国债及提升专项债限额，短期而言更多是对情绪面的修复，实际效果的显现尚待时日，终端仍以按需采购为主，整体难言乐观。成本方面，焦炭供需格局转弱，铁矿石港口库存整体偏低，对矿价有一定支撑，成本端对卷价的支撑韧性仍存。综合来看，热卷供需矛盾有所缓解，库存已连续三周降库节奏，但表需的增加明显受限，后续能否继续降库有待观察，同时，负反馈进程放缓，后续供应还有增加的可能性。
预计
HC2401
合约价格或将在
3710-3900
区间震荡运行。另
31
号将公布
10
月制造业
PMI
值，需关注该数据能否继续处于扩张区间
。
&nbsp;
n
废钢
：钢厂废钢库存持续上升 本周国内废钢先弱后
强
本周
国内废钢价格先跌后涨，但由于前半周跌幅较大，后半周涨价并不顺畅，因此整体来看，废钢价格不同于钢材，周度环比下跌
20-50
元不等。
10
月中旬以来，国内下游开工率恢复至较高水平，废钢前端供应稍显宽松，截止
10
月
27
日，国内主流钢厂废钢库存较
9
月初上升
21%
，已基本恢复至年内正常偏高水平，因此后半周成材价格虽大幅反弹，但多数钢厂并未提价采购废钢。后续来看，当前钢厂废钢消耗较为稳定，黑色系期货反弹后，废钢基地惜售情绪升温，
预计下周废钢价格将偏强运行，波动区间（
0
，
+100
）元
/
吨。
&nbsp;
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&nbsp;
&nbsp;

消息影响加剧  钢价震荡区间或小幅上移【SMM钢铁产业链周报】

&nbsp;
截至10月26日，国内建筑钢材总库存连续三周去库，本周螺纹库存环比上周减少32.6万吨，其中社库减少28.06万吨，环比下降6.79%。供应端，据SMM调研，本周部分长流程钢厂按计划复产，且有部分铁水回流建材，建材检修影响量为103.68万吨，环比上周减少1.75万吨；电炉钢厂收废困境稍有缓和，开工率环比增加0.88%，建材整体供应小幅回升。需求端，周内宏观利好消息带动下，钢价快速上行，带动终端需求阶段性释放，但当前市场信心仍需时间修复，周内需求较上周稍有减少，因此本周库存虽降库5.35%，但环比降幅稍有放缓。
&nbsp;
本周螺纹总库存576.43万吨，环比上周减少32.60万吨，降幅5.35%（前值-6.40%），同比去年增加20.18万吨，增幅3.63%（前值3.53%）。
表一：螺纹库存情况一览
&nbsp;
数据来源：SMM
本周螺纹厂库191.30万吨，较上周减少4.54万吨，环比降幅2.32%（前值7.89%），同比去年减少7.20万吨，同比降幅3.63%（前值-6.58%）。周内需求释放力度良好，然钢厂建材品种小幅增产，致使厂库去化幅度有所收窄。
&nbsp;
图一：2019-2023年螺纹钢厂库走势一览
&nbsp;
数据来源：SMM
&nbsp;
本周螺纹社会库存385.13万吨，较上周减少28.06万吨，周环比降幅6.79%（前值-5.67%）；较去年同期增加27.38万吨，同比增幅7.65%（前值9.13%）。具体来看，本周盘面止跌反弹，叠加宏观利好刺激，需求释放尚可， 其中华东、华中及东北去库较快，西北小幅累库。据了解，本周投机需求有所转好，终端需求阶段性放量，周内社库快速去化。
&nbsp;
图二：2019-2023年螺纹钢社库走势一览
&nbsp;
数据来源：SMM
&nbsp;
后续来看，供应端，尽管海外铁矿供给较为宽松，但铁水产量仍处于较高位置，限制矿价下跌空间；部分地区焦企仍在限产，虽提涨落空，但短期内难以降价，原料成本高企，长、短流程钢厂利润难以明显走扩，建材供应增量空间有限。需求端，短期来看，若下周二PMI持续转好，则有望带动终端需求阶段性放量；中长期来看，中央财政增发2023年国债1万亿元用于基建投资，其中5000亿元拟年内使用，或为需求提供托底作用。预计下周去库速度或稍有放缓。
&nbsp;

建材库存快速消化 去库节奏能否保持？【SMM建材库存】

【钢厂检修】山西建邦钢铁，为预防秋冬季环保限产，计划于11月中旬检修一座1860m&sup3;高炉，预计检修3个月。影响铁水产量0.7万吨/日。【SMM钢铁】

【钢厂检修】山西建邦高炉检修

本周黑色系弱势反弹。受澳&ldquo;关键矿产清单&rdquo;、山西地区
4.3
米焦炉淘汰等消息持续发酵影响，周初黑色系在原料带动下小幅上探；周中，&ldquo;一带一路&rdquo;国际合作高峰论坛召开；随后宏观数据出炉，
2023
年前三季度
GDP
同比增长
5.2%
；产业链方面，经历连续三个月的同比上升之后，我国粗钢产量在
9
月转为同比下降；消费端，地产投资增速、新开工等数据继续下滑
。周五下午，市场传出摩根士丹利建议不要逢低买入中国股票消息，利空情绪冲击下黑色系尾盘全线跳水。现货市场
方面，受周初钢价走强影响，终端采购及加工水平有所放量，后半周成交再次降温。
后续来看，近期钢厂亏损未出现进一步恶化，预计短期铁水产量波动幅度放缓；考虑到山西
4.3
米焦炉淘汰临近，叠加当前钢厂原料库存偏低，短期成本支撑仍较为夯实；
目前下游需求传递给钢材的向上动力不足，预计下周仍延续区间震荡运行。
n
铁矿石：基本面支撑边际走弱 预计下周铁矿石价格或偏弱震荡运行
下周
来看，
SMM
航运数据来看，前期海外发运量有明显增加，或使得到港量有小幅增量。港口库存或延续小幅累计。但目前铁水产量依旧处于高位，铁矿石需求尚可，对于价格有所支撑。近期焦炭让利，但矿价上涨继续挤压钢厂利润，叠加终端需求旺季即将步入尾声，成材价格难有起色或使得钢厂亏损加深，铁水产量仍有下滑风险。考虑到采暖季临近，部分区域陆续发布环保限产政策，预计下周区域性限产政策仍有增加。另外巴以冲突还在继续，对于大宗品价格影响较大。
多重因素影响下，预计下周铁矿石价格走势仍较为震荡，或偏弱震荡运行。
&nbsp;
n
焦炭：
下周焦炭价格或稳中偏弱运行
核心观点：
供应端，山西
4.3
米焦炉基本停止装煤，焦炭供应收紧，其余焦企盈利得到部分修复，暂无计划加大检修力度。需求端，钢厂高炉检修规模扩大，铁水产量下降，对焦炭刚需减弱，且部分钢厂亏损在
200
元
/
吨以上，开始控制焦炭到货节奏，焦炭需求减少。成本端，前期停产煤矿开始复产，炼焦煤供应偏紧局面有所改变，且下游对高价炼焦煤接受度较低，部分煤矿有累库情况，炼焦煤价格有降价预期，入炉煤成本开始下降。综合来看，焦炭供需双弱，暂时维持平衡局面，但成本支撑减弱，加之钢厂对高价焦炭抵触情绪较强，
下周焦炭市场或稳中偏弱运行，焦炭有降价预期。
&nbsp;
n
螺纹：钢厂控亏提高规格
加价 市场情绪仍偏谨慎为主
本周螺纹价格走势震荡偏强运行，螺纹全国均价
3683
元
/
吨，周环比上涨
19
元
/
吨。供应端，长流程钢厂效益未见明显改善，多数钢厂维持前期生产状态
，临近月底前期
检修钢厂有复产计划；近期短流程钢厂生产基本处于盈亏持平或小亏状态，其中个别华东钢厂已复产，本周整体产量小幅增加。需求端，本周整体成交有所好转，周初在原料端带动下，市场情绪有所升温，下游采购积极性提高，前期压制需求明显释放，但后期随着现货价格下跌，市场交投氛围有所趋冷。据市场反馈，目前多地钢厂为减少亏损，增加两头规格组距加价，稍有拖累基价上涨空间。后续来看，成本端，钢厂铁水产量高位回落，矿价支撑力度减弱，但焦炭价格处于博弈阶段，短期钢厂生产成本或有一定下降空间；供应端，短流程生产效益稍有改善，开工时长有增加预期，且长流程钢厂亏损未有进一步放大的情况下，自主减产概率较小，短期供应端仍有增量空间；需求端，部分工地资金情况尚可，四季度有赶工期计划，需求仍有阶段性放量可能。
预计下周建筑钢材价格或窄幅震荡运行，上下空间有限，
RB2401
合约在
3580-3700
区间震荡运行
。
&nbsp;
n
热卷
：供需
压力有所改善
&amp;
市场信心较弱&nbsp;&nbsp;
热卷价格
震荡
运行
本周
，热卷检修影响量大幅增加，周产量下降明显，供应压力有所缓解。库存方面，近期终端需求有所改善，库存环比下降。后续来看，下周钢厂热卷检修影响量继续增加，预计供应端仍有下降空间；需求端，下游终端采购依旧谨慎，预计需求整体温和运行，难有超预期表现。同时，虽然钢厂盈利情况依然较差，但减产并未达到预期，短期深度负反馈难度大。综合来看，
市场信心偏弱，钢厂、贸易商成本压力较大，预计下周热卷价格行情延续窄幅震荡运行。预计
HC2401
合约将在
3680-3800
区间震荡运行
。
&nbsp;
n
废钢：本周全国废钢价格多数下跌 钢厂消费平稳运行
本周，全国废钢价格多数下跌，其中华东跌幅
20-70
元
/
吨，西南市场价格相对坚挺。国内钢材价格窄幅震荡，市场看涨情绪不足，废钢加工基地普遍采取低库存策略，积极送货；需求方面，钢厂利润较差，废钢消耗虽较为平稳，但极力压价采购，废钢价格承压运行。后续来看，近期国内废钢资源仍略显紧张，但供需矛盾尚未凸显，产业链低库存状态将延续，
预计下周废钢价格将跟随成材震荡运行，波动区间
-50
，
+50
元
/
吨。
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2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
&nbsp;
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。
&nbsp;
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短期成本支撑夯实  下周钢价窄幅震荡运行【SMM钢铁产业链周报】

本周建筑钢材库存去化加速，螺纹库存环比上周降幅6.40%，线盘库存环比上周降幅6.80%。供应端，据SMM调研，本周长流程方面，建材检修影响量为100.30万吨，环比上周减少5.20万吨，短流程方面电炉开工率为38.79%，环比增加3.32个百分点，螺纹供给稍有增量，但同比仍处低位；需求端，周初钢价小幅反弹，市场情绪回温，前期受情绪压制的计划量出现集中释放，交投氛围升温，成交表现较好。综合来看，需求放量明显，带动建材库存继续下降。
本周螺纹总库存609.03万吨，环比上周减少41.61万吨，降幅6.40%（前值-2.03%），同比去年增加20.78万吨，增幅3.53%（前值7.03%）。
表一：螺纹库存情况一览
数据来源：SMM
本周螺纹厂内库存195.84万吨，较上周减少16.78万吨，环比降幅-7.89%（前值-0.89%），同比去年减少13.79万吨，同比降幅6.58%（前值-1.22%）。下游需求陆续恢复，叠加近期贸易商接货意愿正常，钢厂出货节奏尚可，节假日累积的库存压力缓解，厂库由增转降，趋势逆转。
&nbsp;
图一：2019-2023年螺纹钢厂库走势一览
数据来源：SMM
本周螺纹社会库存413.18万吨，较上周减少24.84万吨，周环比降幅5.67%（前值-3.39%）；较去年同期增加34.57万吨，同比增幅9.13%（前值11.55%）。钢价止跌弱反弹，市场氛围回暖，刺激市场终端积极采购，成交出现集中放量，社库环比降幅明显。
图二：2019-2023年螺纹钢社库走势一览
数据来源：SMM
后续来看，供给端，近期虽区域减产控亏消息频繁，然螺纹周产已处低位，供应减量空间不大，叠加部分钢厂铁水从卷、坯等品种重新转回螺纹，铁水转向现象出现，短期供应或仍偏稳运行；需求端，受天气影响，近期北方部分工地有赶工需求，需求有望在短期迎来阶段性小幅放量。综合来看，下周库存或将延续去化状态。

成交表现较好 本周库存继续去化【SMM建材库存】

【钢厂检修】新余钢铁计划于11月，对一座高炉进行检修，检修周期待定，影响铁水产量预估为0.30万吨/日。【SMM钢铁】

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
盘螺全国均价	4227.1 - 4227.1	4227.1	+32.99999999999953	元/吨	2023-12-07
热卷全国均价	4089.2 - 4089.2	4089.2	+42	元/吨	2023-12-08
冷轧全国均价	4740 - 4740	4740	+20	元/吨	2023-12-08
螺纹钢全国均价	4002 - 4002	4002	+38	元/吨	2023-12-07

废钢价格

西北废钢价格

今日钢铁现货价格

西北钢厂废钢回收价格

西北钢企废钢回收价格

西北废钢价格分析报告