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SMM七地锌锭社会库存增加0.72万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存增加0.22万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存增加0.12万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少0.11万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存增加0.16万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少0.05万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存增加0.37万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少0.41万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存增加0.25万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少0.35万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存增加0.18万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存增加0.71万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少0.78万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少0.38万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少 0.29万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少 0.17万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少0.39万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存减少0.13万吨【SMM数据】

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SMM七地锌锭社会库存减少0.20万吨【SMM数据】

SMM七地锌锭社会库存增加0.26万吨【SMM数据】

SMM6月23日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据最新海关数据显示，镀锌板方面，2026年5月镀锌板出口量为
120.75万吨，环比增加2.67%
，同比增加8.36%，1-5月累计镀锌板出口量563.48万吨，累计同比降低2.71%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
分国别来看。菲律宾5月进口中国镀锌板18.3万吨，位居第一；泰国5月进口中国镀锌板16.2万吨，占比13.4%，位居第二；韩国5月进口中国镀锌板11.7万吨，占比9.7%，位居第三。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;5月中国镀锌板出口量较4月涨幅有限，基本符合前期预期。据了解，一方面，部分出口至中东的地区的订单仍未恢复，影响部分中国出口订单；另一方面，东南亚国家逐渐进入雨季，部分终端需求预计受到影响，进而影响相关订单。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入6月，
6月16日土耳其贸易部对部分中国镀锌钢板作出反倾销终裁，自即日开始征收反倾销税，6月17日韩国对华镀锌板反倾销税生效
，中国出口至韩国、土耳其等国家的镀锌板订单预计受到影响，加上海外雨季持续同样需求有所走弱，预计6月国内镀锌板出口订单难有改善。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关)
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韩国反倾销再起！6月中国镀锌板出口如何看？【SMM分析】

SMM6月22日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;根据最新海关数据显示，5月我国氧化锌进口342.78吨，环比增长53.16%，1~5月累计进口2592.66吨，累计同比增长1.7%；5月我国氧化锌出口1693.81吨，环比降低18.71%，1~5月累计出口8831.86吨，累计同比增长51.82%。
从5月的进出口明细来看：
进口（总量342.782吨）货源集中亚洲，亚洲合计占比超85%
泰国进口120.51吨，占35.15%，环比减少39.70吨；
中国台湾进口77.40吨，占22.58%，环比增加11.40吨；
日本进口36.48吨，占10.64%，环比减少35.44吨；
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;此外，马来西亚、加拿大、韩国进口分别环比减少89.54吨、132.21吨、76.40吨，出现较明显减少；而奥地利、比利时进口分别环比增加11.680吨、7.500吨。
出口（总量1693.81吨）依旧高度集中亚洲，占比超75%
向越南出口370.45吨，占21.87%，环比减少36.25吨；
向菲律宾出口149.10吨，占8.8%，环比减少46.90吨；
向印度尼西亚出口130.50吨，占7.7%，环比减少63.75吨；
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;此外，向沙特阿拉伯出口54吨，占3.19%，环比减少324.50吨；尼日利亚及泰国分别减少194.25吨及143.78吨，上述三个国家自我国的氧化锌进口量出现明显减少；而我国出口至台湾及印度尼西亚的产品则分别环比增加 86.65吨及63.75吨。（文章最后附带4、5月氧化锌进出口明细）
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp;展望后市，我国作为氧化锌净出口国，出口规模预计持续保持高位。一方面 6 月沪伦比值持续低位运行，氧化锌外销具备一定价格竞争力；另一方面国内轮胎产业持续外迁，配套氧化锌同步外销将持续为出口形成支撑。反观进口端，国内氧化锌产能过剩，叠加海外锌价偏高，国内当前需求较为疲软，预计对海外产品进口需求起到不小压制。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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5月氧化锌进出口明细解读：出口环比下滑 同比持续增长【SMM分析】

SMM6月23日讯：
根据最新的海关数据显示，2026年5月精炼锌进口量0.5万吨，环比下降0.1万吨或17.15%%，同比下降81.28%，1-5月精炼锌累计进口5.4万吨，累计同比下降65.28%。5月精炼锌出口0.39万吨，环比下降0.49%，同比增加177.81%，1-5月精炼锌累计出口1.85万吨，累计同比增加75.56%，即5月精炼锌净进口0.1万吨万吨，1-5月累计净进口3.56万吨。
从分国别数据来看，5月精炼锌进口前三个国家是哈萨克斯坦0.29万吨（58.9%）、澳大利亚0.1万吨（19.56%）、印度0.08万吨（15.9%）；5月出口前三的国家是越南0.19万吨（47.12%）、泰国0.12万吨（31.49%）、印度尼西亚0.07万吨（17.85%）。5月精炼锌进口数据下降主要是进口窗口持续关闭所致；另外从进口分贸易方式上来看5月哈锌进口量主要为保税监管场所进出境货物流入为主，占比在58.9%；5月虽然出口窗口临近开启，但整体依然处于关闭状态，部分贸易商少量出口东南亚现货且以保税监管场所进出境货物为主，占比94%以上，实际出口量级仍需出口窗口进一步开启。
进入6月，宏观上地缘冲突有所缓和，但美联储鹰派基调下加息预期提升，资金流动性隐忧仍存。基本面上海外供应端问题仍未解决，霍尔木兹海峡陆续恢复，但仍无法从根本上解决矿紧缺情况，海外矿加工费持续下降，冶炼方面韩国YP处于检修状态，LME库存于12万吨左右的相对低位；国内矿加工费全面进入负数时代，进口加工费跌至71.76美元/干吨，国内冶炼厂硫酸和小金属收益加持下生产基本维持正常，暂未出现因原料问题减停产的情况，供应端维持高位，但6-8月处于传统淡季，终端消费不足下，社会库存持续累增至27万吨以上的历史高位。整体来看外强内弱延续，精炼锌进口窗口持续关闭，东南亚现货的出口窗口开启但交仓窗口关闭，预计6月进口量维持低位，出口量因出口经济性偏弱，将有少量增加，后续实际出口量增加仍需交仓窗口开启。
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数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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精炼锌出口窗口临近开启 6月出口量将大幅增加？【SMM分析】

SMM6
月
22
日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;根据最新海关数据显示，2026 年5月我国进口压铸锌合金2622.81吨，环比增长1.88%，1~5 月我国累计进口压铸锌合金13258.95吨，累计同比降低30.39%；而从出口数据来看，2026 年5月我国出口压铸锌合金1789.48吨，环比增长13.32%，1~5 月我国累计出口压铸锌合金5087.80吨，累计同比增长115.80%。
从5月进出口明细情况来看：
进口（总量2622.808吨）货源集中亚洲、大洋洲，亚洲合计占比接近80%。
韩国进口1033.920吨，占39.42%，环比减少37.094吨；
澳大利亚进口502.445吨，占19.16%，环比增加80.982吨；
日本进口376.173吨，占14.34%，环比减少146.705吨；
泰国、柬埔寨、马来西亚进口分别环比增加54.016吨、194.248吨、71.128吨。
出口（总量1579.113吨）出口高度集中亚洲，占比超97%。
中国台湾出口789.307吨，占44.11%，环比增加393.091吨；
越南出口784.782吨，占43.86%，环比减少46.092吨；
孟加拉国出口86.384吨，占4.83%，环比减少72.033吨；
沙特阿拉伯新增出口50吨，泰国及柬埔寨也分别增加1.63吨及0.54吨。
以下附带5月压铸锌合金进出口明细图：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 6月锌内外比价持续低位震荡，外盘相对溢价支撑海外国家及地区对我国压铸锌合金采购需求；同时国内现货价格具备成本优势，叠加行业产能过剩压制进口流入，预计6月压铸锌合金将延续出口累计同比上行、进口累计同比走弱的分化格局。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp;
（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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5月压铸锌合金进出口数据出炉！ 预计后市出口韧性尚存【SMM分析】

SMM6月22日讯：
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根据最新海关数据显示，2026年5月进口锌精矿39.65万吨（实物吨），5月环比4月降低11.42%（5.11万实物吨），同比降低19.31%，1-5月累计锌精矿进口量为239.87万吨（实物吨），累计同比增加8.84%
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
分国别来看，2026年5月，进口来源国前三的国家是：阿曼5月6.83万实物吨，占比17.2%；秘鲁5月6.34万实物吨，占比16%；俄罗斯5月5.55万实物吨，占比14%。从环比数据来看，5月从秘鲁、南非、澳大利亚等国家进口锌精矿的量减少明显，而从阿曼、玻利维亚等国家进口锌精矿的量有一定程度增加。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
5月中国进口锌精矿量较4月环比下滑，基本符合前期预期，SMM认为原因如下：
前期澳大利亚矿石运输受阻影响二季度进口锌精矿到货，5月澳大利亚锌精矿进口量环比继续下滑；
4月、5月内外比价持续低位，中国锌精矿进口窗口持续关闭，影响零单流入国内市场；
随着锌精矿加工费持续下滑，国内冶炼厂生产利润受到压缩，部分冶炼厂减产，加上正值常规检修季节，整体精炼锌产量环比下滑，整体对锌精矿需求有所减少。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入6月，SMM预计中国进口锌精矿量持续低位。一方面，前期运输扰动预计继续影响6月进口锌精矿到货；另一方面，锌内外比价持续低位，国内冶炼厂依旧以抢购国产锌精矿为主，加上常规检修季节下6月国内精炼锌产量预计环比减少，需求减弱下6月进口锌精矿量难有提升。
（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关)
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海外供应消息扰动不断 6月中国进口锌精矿能否改善？【SMM分析】

SMM5月29日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2026年5月的锌市场，正经历着前所未有的结构性压力，进口锌精矿加工费跌至-56.25美元/干吨，国产加工费周度跌至400元/金属吨；与此同时，5月硫酸出口管控政策持续发力，南方地区部分98%冶炼酸已经下跌300元/吨左右，直接冲击了冶炼厂重要的副产品收益来源。LME锌库存10万吨左右与国内社会库存26万吨以上的高位形成鲜明对比，&quot;矿紧锭松&quot;的格局使冶炼厂成为产业链中受挤压最严重的环节。在这一背景下，冶炼利润的真实水平已不能仅靠&quot;矿价-锌价-成本&quot;的粗算来衡量&mdash;&mdash;硫酸、小金属等副产品收益的波动，往往决定了企业利润正负边界，是当前市场分析中被低估的关键变量。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;为进一步丰富锌产业链数据服务，上海有色网（SMM）于2026年5月29日起，新增发布精炼锌企业利润模型（国产矿）日度数据，数据展示起始时间为2025年1月，每个工作日更新，数据覆盖内蒙古、河南、甘肃、湖南、广西、云南、陕西、四川八个主要锌冶炼产区的日度利润。在原有利润基础上，SMM本次升级新增硫酸收益与小金属收益两项关键指标，输出含硫酸利润与含硫酸和小金属利润两个完整利润口径，数据可按省份独立查询，便于横向对比不同产区冶炼企业的利润变化。
锌冶炼厂利润模型包括：
成本项：
&nbsp;
收益项：
&nbsp;
利润项：
&nbsp;
数据用途：
跟踪冶炼利润趋势，判断冶炼企业开工意愿与供应弹性
横向对比各省份利润差异，识别地区现货套利机会
结合TC（加工费）变动，辅助预判矿端与冶炼端博弈方向
支撑行业研究与市场研判
数据查看：
您可登录上海有色网数据终端（网址：
https://data-pro.smm.cn/terminal
），在锌-精炼锌类别下的成本利润部分查看相关数据。数据将按工作日更新，确保您获取到最新的市场信息。
感谢您对上海有色网的支持与信任，期待您的反馈和建议，如有任何疑问或需要进一步的帮助，请随时联系我，联系方式：
韩 珍&nbsp; 021-51666876
。
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数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;
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洞悉各省盈利格局：锌冶炼分省份利润模型全新发布【SMM分析】

SMM5月21日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据最新海关数据显示，镀锌板方面，2026年4月镀锌板出口量为117.61万吨，环比增加1.65%，同比降低8.84%，1-4月累计镀锌板出口量442.73万吨，累计同比降低5.35%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
分国别来看。菲律宾4月进口中国镀锌板21.9万吨，占比18.63%，位居第一；韩国4月进口中国镀锌板11.8万吨，占比10%，位居第二；泰国4月进口中国镀锌板10.5万吨，居于三位。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;4月镀锌板出口量较3月变化不大，基本符合前期预期。4月菲律宾进口中国的镀锌板量仙湖增长，贡献4月主要增量，其余海外消费较为稳定，中东订单尚未恢复下，4月镀锌板出口无明显增长。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入5月，虽然美伊已然停火，近期美伊谈判持续进行，但目前出口至中东的镀锌板订单尚未恢复。此外，东南亚国家雨季逐渐来临，海外终端镀锌板需求预计受到一定影响，再加上5月美元兑离岸人民币汇率于6.8附近低位运行，对订单利润存在一定压制。综上所述，5月镀锌板出口量难有提升。
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美伊谈判持续进行 5月镀锌板出口如何看？【SMM分析】

SMM5月20日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
根据最新海关数据显示，2026年4月进口锌精矿44.77万吨（实物吨），4月环比3月降低17.95%（9.79万实物吨），同比降低9.49%，1-4月累计锌精矿进口量为200.21万吨（实物吨），累计同比增加16.92%
。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
分国别来看，2026年4月，进口来源国前三的国家是：秘鲁4月11.62万实物吨，占比26%；澳大利亚4月5.95万实物吨，占比13.3%；俄罗斯4月4.67万实物吨，占比10.4%。从环比数据来看，4月从澳大利亚、哈萨克斯坦、墨西哥等国家进口锌精矿的量减量明显，而从蒙古等国家的进口锌精矿量有所减少。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;4月中国进口锌精矿量较3月显著下滑，SMM认为原因如下：
自春节后3月、4月国内铅锌矿山逐渐恢复，国内矿产量提升补充了冶炼厂部分原料需求，并且锌内外比价持续走差，国产锌精矿价格优势逐渐增强，冶炼厂选自优先抢购国产锌精矿；
3月澳大利亚因洪水、台风等影响锌精矿运输，按照发运周期推算，4月澳大利亚至中国的到货量受到一定影响。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入5月，SMM预计中国进口锌精矿量难有显著增长。一方面，5月国产锌精矿加工费刷新历史新低，原料供应及成本的双重压力下，部分冶炼厂检修减产，5月整体精炼锌产量略有下滑；另一方面，中国锌精矿进口窗口持续关闭，4月锌精矿进口亏损一度超过2000元/金属吨，国内冶炼厂积极抢购国产锌精矿，进口锌精矿零单流入有限。
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前期运输扰动影响到货 4月中国锌精矿进口显著下滑【SMM分析】

SMM5月20日讯：
根据最新的海关数据显示，2026年4月精炼锌进口量0.6万吨，环比下降0.84万吨或58.27%%，同比下降78.62%，1-4月精炼锌累计进口4.9万吨，累计同比下降61.98%。4月精炼锌出口0.39万吨，环比下降16.22%，同比增加59.21%，1-4月精炼锌累计出口1.4万吨，累计同比增加59.69%，即4月精炼锌净进口0.2万吨万吨，1-4月累计净进口3.45万吨。
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从分国别数据来看，4月精炼锌进口前三个国家依然是哈萨克斯坦0.45万吨（74.26%）、韩国0.07万吨（11.52%）、澳大利亚0.05万吨（8.53%）；4月出口前三的国家是越南0.13万吨（32.61%）、泰国0.09万吨（23.18%）、印度尼西亚0.07万吨（17.99%）。4月精炼锌进口数据下降主要是进口窗口持续关闭，且4月哈锌尾货减少所致，但进口量依然有6000吨，主要是保税监管场所进出境货物流入为主，占比在74%；出口量微降主要是出口窗口虽然临近开启，但依然处于关闭状态，部分贸易商少量出口东南亚现货，另外从贸易方式来看保税监管场所进出境货物占比80%以上，保税流出居多。
&nbsp;
进入5月，宏观上地缘冲突有所缓和，但美国ppi数据大幅超预期，美元、美债利率上行，市场加息预期上升，资金流动性担忧增强，宏观隐忧增加。基本面上海外供应端扰动不断：Kazzinc位于哈萨克斯坦东部的Ust-Kamenogorsk冶金综合体，其锌厂和铅厂发生爆炸事故后降负荷运行；秘鲁发布能源危机，虽然目前暂无影响，但考虑到当地锌精矿产量占全球总产量的10.5%，国内对秘鲁锌精矿的依赖度在7.7%，市场情绪有所波动；另外5月13日，秘鲁年产34.5万吨的Cajamarquilla锌冶炼厂突发火灾，部分基础设施损坏，运营已暂停，具体影响量级仍需进一步跟进。LME库存虽有增加但依然在11万左右的相对低位，LME锌价偏强运行；国内方面冶炼厂产量高位与矿紧缺相互博弈，加工费下降至历史低位，给予锌价底部支撑，但消费表现偏弱，南方雨季影响房地产、基建弱势，4月汽车同环比数据均有下降，家电内销偏弱、出口分化，整体来看消费暂无亮点，社会库存于26万吨以上高位运行。整体来看，外强内弱格局暂未改变，进口窗口持续关闭，5月进口量将有进一步下降，出口窗口未完全开启，但考虑仍有少量贸易商出口东南亚现货和保税区货物依然有流出的可能，预计出口量有少量增加。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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4月精炼锌维持净进口 5月出口量能否增加？【SMM分析】

SMM5月12日讯：
因秘鲁天然气输送管道破裂（库斯科省梅甘托尼地区）， 全国陷入&quot;气短&quot;困境，电力生产和燃料供应受到严重影响，国有石油公司Petroper&uacute;陷入严重财务危机，秘鲁正面临严重的全国性能源危机。2026 年5 月11 日，秘鲁政府发布第003-2026 号紧急法令，以应对日益严重的全国性能源危机。该法令通过国家财政担保（最高25 亿美元）和金融创新工具（特殊目的载体+信托），确保国有石油公司Petroper&uacute;能够持续运营，维护国家能源安全。
据SMM了解，秘鲁作为全球重要的矿业大国，其能源问题对矿业生产运输极易造成较大扰动，秘鲁作为全球锌精矿的主要生产国，2025年秘鲁锌精矿产量占全球总产量的10.5%左右，同时国内进口秘鲁锌精矿占比在19.5%，国内对秘鲁锌精矿的进口依赖度在7.7%，目前进口锌精矿周度加工费已然跌至-45.75美元/干吨，国产加工费700元/金属吨，且仍有进一步下跌的趋势，如果秘鲁锌矿的生产受到影响，将加速锌精矿加工费的下跌趋势。另外秘鲁银产量居世界前列，同时银价格高位下，副产品利润加持下冶炼厂抢购富含的铅锌银矿为主，后续亦需要关注铅锌银矿的生产和运输情况。
冶炼方面，据SMM了解，秘鲁精炼锌产量仅占全球总产量的不足3%，整体占比较低，且国内精炼锌相对过剩，不依赖进口，秘鲁能源危机对于精炼锌的供应影响相对较少。
整体来看，秘鲁在精炼锌供应上占比较少，但锌精矿的占比较大，如果后续出现减产将加速国内进口和国产锌精矿加工费的下跌程度，且因金银等金属富含的减少一定程度上缩减冶炼综合利润，冶炼厂生产压力将增加，对锌价提供上涨动能，后续需密切关注海外供应动向。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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秘鲁 “气短” 能源危机扰动锌精矿供应【SMM分析】

SMM4月20日讯：
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根据最新海关数据显示，2026年3月进口锌精矿54.56万吨（实物吨），3月环比2月增加31.8%（13.17万实物吨），同比增加51.78%，1-3月累计锌精矿进口量为155.44万吨（实物吨），累计同比增加27.64%。
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分国别来看，2026年3月，进口来源国前三的国家是：秘鲁3月11.58万实物吨，占比21.2%；澳大利亚3月8.7万实物吨，占比16%；南非12月4.89万实物吨，占比9%。从环比数据来看，3月秘鲁、玻利维亚、纳米比亚等国家增量明显，而澳大利亚、伊朗等国家流入国内量有不同程度的减少。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;3月中国进口锌精矿量较2月明显增加，SMM认为原因如下：
从需求端看，随着春节假期结束，3月国内精炼锌产量较2月环比提升，国内整体对锌精矿需求增加；
从供应端看，一季度属于国内部分矿山常规停产季，国产矿供应水平相对降低，冶炼厂为维持正常生产，在前期积极采购进口锌精矿，以补充3月国内原料备库，带来大量进口锌精矿流入。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入4月，SMM预计中国进口锌精矿量存在下滑风险。一方面，4月国内前期停产矿山陆续进入复产阶段，国内锌精矿产量环比增长，国产矿供应增加；另一方面，3月澳大利亚因洪水、台风等影响锌精矿运输，按照发运周期推算，4月澳大利亚至中国的到货量预计受到影响。多方综合来看，4月中国进口锌精矿量预计不如3月水平。
（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关)
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海外矿端扰动反复 4月锌精矿进口如何看？【SMM分析】

SMM4月2日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2026年一季度已过，年后消费复苏整体有所延后，后续消费表现如何呢？
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;房地产：2026年房地产政策持续托底：房企融资 &ldquo;白名单&rdquo;、债务展期、取消 &ldquo;三道红线&rdquo; 高频监管、限购限贷全面放开、首付 / 利率低位、公积金改革、换房退税、支持多孩 / 初婚家庭、租购并举、盘活存量资产、保障房、城中村改造等政策，预计下半年跌幅有望收窄，呈现一季度探底、二季度修复、三四季度弱复苏，整体呈 &ldquo;L 型&rdquo; 横盘探底筑底状态，对于锌消费依然是拖累项，但拖累幅度收窄。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 电网：&ldquo;十五五&rdquo;期间国家电网规划4万亿元投资（年均超8000亿元），较&ldquo;十四五&rdquo;增长40%；2026 年预计特高压投资 1200 亿元，投运 15 项特高压直流工程、开工 4 直 3 交。1-2月国家电网与南方电网固定资产投资合计约为 &zwnj;920-940亿元&zwnj;，同比增长约70%，开年整体表现较好。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 附年内特高压线路投运明细：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 风电：在全球碳中和以及财政补贴、能源安全背景下，2026年预计全球风电装机量同比增长至159GW，增幅7.4%。其中增量主要是全球海上风电和国内陆上风电，预计对锌消费形成结构性、高增长拉动。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 光伏：2025年中国光伏新增装机量创历史新高，达到316GW，同比增速14.4%，其中集中式占比在51.7%的高位，测算2025年光伏中锌消费同比增长7.4%。因取消出口退税以及行业&ldquo;反内卷&rdquo;推进下供给出清，预计2026年光伏新增装机量下降至180GW，同比下降42.9%，测算2026年光伏中锌消费同比下降22.72%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 白色家电：2025年因国内消费补贴和&ldquo;以旧换新&rdquo;政策支撑下，白色家电整体维持正增长。其中洗衣机表现最为突出 ，年内洗衣机累计同比增长4.8%，冰箱累计同比增长1.6%，空调累计同比增长不足1%。2026 年受补贴退坡、需求透支、地产低迷影响，预计2026年白色家电整体呈现温和增长、结构分化、占比稳定但边际贡献有限的特征，2027年有望回升。
汽车：截止2025年底，中国汽车产、销量累计同比增加10%左右，其中新能源汽车数据表现亮眼，销量占汽车总销量的47.8%；2026年因政策支持（购置税）+以旧换新+智能化升级给到汽车消费增速，但政策支持力度同比下降，且出口增速放缓，预计中国汽车销量累计同比增速下降至3.7%，新能源汽车销量占比进一步提升至52%以上，到2030年预计占比上升至68.8%。但锌消费主要应用在传统燃油车，新能源汽车讲究轻量化，部分部件被更轻量的铝合金、铝镁合金等替代，另外从汽车经销商库存系数来看整体偏高，高库存下预计限制汽车上锌合金消费增速。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 整体来看，年内锌消费暂无明显亮点，但2026年作为&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，国家财政的整体基调是积极财政 + 超长期特别国债 + 专项债，预计全年基建投资总规模超7 万亿元，核心推进水网、电网、算力网、通信网、地下管网、物流网以及综合立体交通，预计基建投资保持稳定增长；同时出口方面因地缘政治冲突加剧，短期物流受阻且成本飙升，镀锌板出口量走弱，但Q2恰逢东南亚、欧美等地的消费旺季，预计一定程度上弥补减量，且地缘冲突下存在贸易流向转移的情况，叠加强美元逻辑下利于国内商品出口，Q3、Q4存在订单回补的可能，另外虽然1月实施的严查&ldquo;买单出口&rdquo;以及越南(加征12%-15%)、哥伦比亚(2月开启反倾销调查启动）等国家反倾销和贸易壁垒等政策导致出口成本增加，但订单存在转向东南亚其他国家、中东（非冲突区）、拉美其他市场的情况，整体影响相对有限，预计全年镀锌板出口仍可维持正增长。
&nbsp;
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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地缘冲突背景下 如何看待锌消费？【SMM分析】

SMM3月20日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;根据最新海关数据显示，2026年1月进口锌精矿59.48万吨（实物吨），刷新单月历史高位，2月进口锌精矿41.39万吨（实物吨），1-2月累计进口100.88万吨（实物吨），累计同比增加17.5%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;分国别来看，2026年1-2月，进口来源国前三的国家是：澳大利亚1-2月进口24.09万实物吨，占比23.9%；秘鲁1-2月进口18.94万实物吨，占比18.8%；俄罗斯1-2月进口8.69万实物吨，占比8.9%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
2026年1-2月中国进口锌精矿累计量基本达到历年高位，SMM认为原因如下：
2025年12月中旬至2026年1月中国进口锌精矿窗口持续开启，为零单流入创造机会；
2月正值春节假期，国内冶炼厂存在冬储备库预期，因此于前期积极采购进口锌精矿，1-2月前期锁价锌精矿陆续到货国内，整体进口量较多。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入3月，一方面，中国锌精矿进口窗口持续关闭，影响进口锌精矿零单流入；另一方面，自2月下旬开始，澳大利亚锌精矿运输持续受到扰动，3月澳大利亚锌精矿到货预计受到影响，并且中东冲突不断升级，伊朗锌精矿到货预计同样受到一定扰动。多方综合来看，3月中国进口锌精矿量较2月难有显著增长。
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（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关)
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1-2月锌精矿进口量同比增长显著 3月如何预期？【SMM分析】

SMM3月20日讯：
根据最新的海关数据显示，2026年1月精炼锌进口量2.41万吨，环比增加1.53万吨，2月精炼锌进口0.45万吨，环比下降1.96万吨或环比下降81.26%，同比下降86.58%，1-2月精炼锌累计进口2.86万吨，累计同比下降61%。1月精炼锌出口0.2万吨，2月出口0.38万吨，即1-2月精炼锌净出口2.28万吨。
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从分国别数据来看，1-2月精炼锌进口的主要国家是哈萨克斯坦和澳大利亚，其中1月哈萨克斯坦锌锭进口量占比90%以上，从贸易方式来看主要是保税区货物流入，非一般贸易方式流入；出口方面主要是以东南亚国家少量流出，因进出口窗口双双关闭整体出口量维持低位。
&nbsp;
进入3月，宏观上中东地缘冲突不断升级，美联储维持利率不变且鹰派发言，市场交易经济滞涨和流动性收紧，原油价格大涨，美指走强，有色整体普跌；国内两会召开，以宽松的经济和货币政策为主。基本面上海外LME库存增加至11万吨以上，但仍处低位，另外澳大利亚洪水、台风天气不断扰动，矿山生产运输受阻，Garpenberg亦有地震扰动，矿山生产停滞，同时在加工费低位背景下能源价格飙升，海外冶炼厂生产成本上移，利润压缩，如果能源价格继续上涨不排除冶炼厂停产的可能；国内矿加工费维持低位，且随着海外矿山生产扰动，冶炼厂采购矿积极，加工费上行受阻，同时硫酸价格高位给到冶炼厂利润支撑，生产积极性较高，整体产量维持高位，需求复苏偏慢，社会库存累增至26万吨以上。整体来看，海外宏观环境较弱，而国内锌基本面整体偏空，内外比值维持震荡，进出口窗口延续关闭，如若能源价格上涨带来海外冶炼减产，届时出口窗口将有打开的可能，短期预计进出口量维持低位。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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1月因保税货物流入 锌锭进口量大增【SMM分析】

SMM3月10日讯：
全球地缘冲突不断，近期中东冲突消息频发，对于锌产业来说会有哪些影响？本文从基本面和市场视角进行分析：
一、供应端：直接影响相对较小，但间接冲击大
&nbsp;
1. 直接矿端影响（前面已有分析：以伊冲突对锌精矿影响如何？【SMM分析】
https://t.smm.cn/ElitBQ75
）&nbsp;
&nbsp; &nbsp;伊朗锌矿年产量约20万金属吨，占全球锌精矿占比&lt;2%。
&nbsp; &nbsp;中国2025年进口伊朗锌精矿8.6万吨，占总进口1.62%。
&nbsp; &nbsp;影响：直接断供影响相对有限，但市场对伊朗2026年新增产能（Mehdiabad矿5万吨）预期落空，边际收紧预期被放大。&nbsp;
2. 核心冲击：霍尔木兹海峡封锁
&nbsp;&nbsp;&nbsp;全球约12%锌精矿海运经霍尔木兹。
&nbsp; &nbsp;航运成本飙升，保险费率上涨，航线被迫绕行（苏伊士/好望角），到港延迟+成本抬升。
&nbsp; &nbsp;影响：间接推高全球锌精矿溢价+压低TC，冶炼厂采购成本提升，利润挤压。&nbsp;
3. 冶炼端能源成本传导&nbsp;
&nbsp; &nbsp;冲突推高原油/天然气，欧洲电价上行。
&nbsp; &nbsp;影响：锌冶炼电力成本占比30%+，欧洲高成本炼厂减产、延缓复产，精炼锌供应收紧。
二、需求端：短期情绪，中期压制
&nbsp;1. 中东本地需求
&nbsp; &nbsp; 冲突直接压制中东区域需求，基建、能源与制造业等消费回落，但中东在全球需求占比&lt;5%，影响相对有限。
2.&nbsp;对中国出口量影响
&nbsp; &nbsp; 从海关数据来看，2025年中国出口镀锌板到到中东国家占15.3%。而目前镀锌板出口中东受地缘冲突、航运受阻、贸易壁垒等多重因素叠加影响，短期出货与利润承压明显。
&nbsp; &nbsp; 影响：从目前情况来看，中东镀锌板订单仅能持续至3月底前后，若冲突短期缓和、航道恢复，出口有望快速修复；且灾后重建将带动一定镀锌需求；若持续封锁，2026 年上半年中东镀锌板出口将同比下滑。
3.&nbsp;全球需求传导
&nbsp; &nbsp; &nbsp;影响：油价上行&rarr;通胀预期升温&rarr;美联储降息预期降温&rarr;美元走强&rarr;压制工业金属价格、锌锭价格承压
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 全球经济复苏放缓&rarr;需求走弱&rarr;价格压制
整体来看，中东冲突对于锌来说短期影响不大，考虑到海外成本和库存，套利上内外正套为主，中期关注消费复苏情况，如若需求旺季预期落地，库存持续去化，锌预计高位运行，如果需求预期落空，冶炼利润维持，跨市方面可以考虑锌铝反套。
（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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中东冲突背景下锌基本面交易逻辑：风险识别与机会捕捉【SMM分析】

SMM2月12日讯：
根据财政部、税务总局发布公告称，自2026年4月1日起，全面取消陶瓷、光伏等产品的增值税出口退税(原退税率多为9%-13%)。电池等产品采取分阶段退坡(2026年降至6%，2027年全面取消) 。因光伏支架部分使用镀锌，陶瓷使用氧化锌以及电池从明细上看包含锌锰电池，SMM年前据此对消费影响进行了解：
光伏支架（板材）因4月全面取消出口退税，部分企业存在抢出口的情况，带动热镀锌合金订单小幅好转；
陶瓷出口订单主要集中在大型陶瓷企业，中小型企业出口订单较少，整个行业抢出口情况暂不明显；
电池因采取分阶段退坡的形式，目前了解下来行业对此反应不显著。
整体来看影响不大，但此次取消出口退税，将倒逼产业升级，淘汰依赖退税生存的低效产能，推动高附加值产品出海。短期企业利润承压、资金链风险增加、重构定价策略，但远期来看对于加快产业出清和减少对外需求依赖度有较好的作用，有利于优化贸易格局、减少贸易摩擦、提高国内企业竞争力。
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数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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光伏、陶瓷、电池等产品取消出口退税对锌消费的影响【SMM分析】

SMM2月10日讯：
2026年春节临近，节前最后一个交易周，SMM整理了几点锌市场节前、节后需要重点关注的点：交易所规则与休市安排、海外供需与宏观、库存累库压力、资金与流动性、海外供需与宏观、节后复工节奏等。
1、&nbsp; 交易所规则与休市安排：
上期所春节休市时间：2月13日（周五）无夜盘；2月14-23日休市；2月24日（周二）起正常开市。
合约参数（2月9日收盘结算起）：锌期货涨跌停板10%；套保持仓保证金11%；一般持仓12% 。
操作建议：节前减仓降杠杆、备足保证金；优先套保与对冲策略。
2、 海外供需和宏观联动风险：
海外供应：欧洲雨季背景下，矿端生产和运输扰动增加，例如近期澳大利亚和葡萄牙矿山突发洪水；欧洲天然气价格高位，冶炼成本与生产受限，关注突发扰动；
比价与进出口：沪伦比值于7.4附近震荡，进出口均处于关闭状态，若海外突发扰动增加，比值将进一步回调，或改善出口窗口。
宏观因素：地缘政治、美元汇率、能源价格，仍为价格关键变量 。
&nbsp;3、国内库存与供需：
累库预期：国内下游停产放假VS冶炼厂基本连续，2月库存或累库12万吨以上，压制锌价。
供应端：矿端紧缺边际缓和，TC止跌；冶炼因副产品利润支撑，2月产量高于历史同期；进口窗口关闭，供应弹性有限。
需求端：下游开工基本停滞，多逢低少量备库为主；终端基建表现尚可，汽车、家电同比双位下降，地产链偏弱，消费淡季明确。
4、 资金流动性与情绪波动：
资金面：保证金上调叠加春节前夕控风险操作，促使部分资金离场，流动性收紧。
情绪波动：宏观不稳定性增加，贵金属板块资金热情高涨、情绪传导，可能放大价格波动。
操作建议：控仓、严止损，避免流动性不足时的滑点风险。
5、节后重点关注点：
复工节奏：镀锌、压铸等加工行业复产进度，直接影响需求恢复与库存去化。
原料与TC：国内矿端生产恢复情况，进口矿实际到货状态，加工费反弹情况，春节检修的冶炼厂生产恢复和利润表现情况。
海外库存与结构：节前海外LME库存维持10万吨左右，LME 0-3维持小C结构，警惕LME库存大幅波动以及LME 0-3结构转变带来的交易风险增加。
政策与宏观：海外央行货币政策动向以及各国经济数据表现，美联储动向以及地缘风险变化，国内消费刺激政策等。
核心策略：节前以风控为先，控仓降杠杆、备足保证金（轻仓过节）；假期密切跟踪库存与海外动态；节后聚焦宏观变化以及复工强度与库存去化，顺势调整多空布局。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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锌价“年关”：节前避险与节后节奏把握建议【SMM分析】

SMM1月26日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2026年伊始，贵金属、有色金属大狂欢，黄金、白银、铜、铝等金属屡刷新高，锌价亦冲破近一年来新高，随后有色整体按下&ldquo;暂停键&rdquo;，那市场具体在交易什么，近期需要关注哪些点呢？
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 首先先回顾一下去年的走势：2025年虽然锌作为空配品种但从走势上来看，依然站上23000元/吨以上的位置。这里面有几个阶段：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 上半年市场交易锌精矿过剩预期，国产加工费从1600元/金属吨&ldquo;绝地反击&rdquo;至3500元/金属吨以上、进口加工费从-40美元/干吨涨到60美元/干吨以上，锌价亦从年初的将近25000元/吨一路阴跌，叠加美国增加关税影响，锌价加速下跌至21000元/吨附近，整体市场预期一致，空头主导价格看衰；
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 三季度随着加工费的止跌反弹，国内冶炼厂新增产能逐步释放，社会库存增加，然海外降息背景下，LME库存加速下跌，锌价重心小幅上移至22000元/吨附近；
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 进入四季度，LME库存下降至3万吨左右，LME 0-3升水更是一度上涨至300美元/吨以上，海外结构性风险激增，LME价格强势拉回至3000美元/吨以上，国内出口窗口继2022年后首次开启，国内锌锭阶段性转移至海外，同时锌精矿进口窗口关闭，国内和进口加工费&ldquo;急转直下&rdquo;，矿过剩逻辑崩塌，冶炼厂原料库存下降至20天左右，锌价站上23000元/吨以上。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 进入2026年锌价跟随宏观情绪和周边金属高昂情绪一路上涨，最高位涨至25500元/吨以上，整体表现大幅超出市场预期，除宏观主导外，锌基本面上需要关注哪些因素呢？
冶炼厂原料库存低位+进口加工费延续下行，冶炼厂减产是否会扩大。
冶炼厂减产与矿加工费低位相互博弈，加工费反弹节点以及BM谈判情况。
海外天然气价格激增，欧洲冶炼厂生产情况。
澳大利亚洪水、刚果（金）内乱，海外极端天气以及地缘政治对矿山生产的扰动。
春节期间社会库存累库情况，以及节后冶炼厂产量和下游消费复苏情况。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
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基本面视角下的锌价：未来走势的驱动因素【SMM分析】

SMM1月20日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 根据最新海关数据显示，2025年12月进口锌精矿46.25万吨（实物吨），12月环比11月降低10.87%（5.64万实物吨），同比增加1.15%，1-12月累计锌精矿进口量为533.05万吨（实物吨），累计同比增加30.1%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;分国别来看，2025年12月，进口来源国前三的国家是：秘鲁12月7.27万实物吨，占比15.7%；澳大利亚12月6.63万实物吨，占比14.3%；南非12月5.87万实物吨，占比12.7%。从环比数据来看，12月澳大利亚、秘鲁、阿曼等国家减量明显，而刚果民主共和国、南非等国家流入国内量有不同程度的增多。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;12月中国进口锌精矿量较11月小幅下滑，基本符合市场前期预期：
受周期性到货影响，澳大利亚锌精矿于12月到货量环比减少，贡献12月主要减量；
虽然12月中旬中国锌精矿进口窗口打开，但冶炼厂前期因冬储需求对进口锌精矿基本备库完成，下旬冶炼厂采购意愿不高，整体零单流入有限。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入1月，一方面，冶炼厂前期锁价采买的进口锌精矿陆续到货，加上进口窗口持续开启，进口锌精矿经济性显著改善，为进口锌精矿流入提供条件；另一方面，受硫酸及贵金属价格高位影响，1月国内冶炼厂精炼锌产量有所抬升，但国内正值冬季停产期，预计对进口锌精矿需求旺盛。多方综合来看，1月中国锌精矿进口量预计维持高位。
（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关)
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中国锌精矿进口窗口持续敞开 1月进口锌矿量维持高位？【SMM分析】

SMM12月22日讯：
根据最新的海关数据显示，2025年11月精炼锌进口量1.82万吨，环比下降0.06万吨或环比下降3.22%，同比下降48.15%，1-11月精炼锌累计进口29.5万吨，累计同比下降28.46%。11月精炼锌出口4.28万吨，即11月精炼锌净出口2.46万吨。
从分国别数据来看，11月精炼锌进口前三的国家是哈萨克斯坦1.37万吨（75.17%），伊朗0.36万吨（19.75%），澳大利亚0.04万吨（2.31%），除伊朗因易货贸易增加外，其他整体进口量均有下降；11月精炼锌出口量大幅增加，出口前三的是中国台湾1.81万吨（42.37%），新加坡1.45万吨（33.87%），中国香港0.45万吨（10.41%），整体来看出口窗口开启，出口量以东南亚交仓地为主，另外东南亚其他国家直接流入下游量亦贡献一定增量。
进入12月，美联储如期降息25个基点，但最新的就业和通胀数据令降息的紧迫性弱化；日本央行加息25个基点至0.75%，利率水平达到近30年高位。国内12月中央经济会议召开，要求加快&ldquo;十五五&rdquo;落实安排，确保开好局，起好步。基本面上随着国内出口量级的逐步兑现，叠加隐性库存的交割释放，LME库存大幅增加至10万吨左右，LME 0-3 大Back 结构结束，结构性风险消退；国内锌精矿加工费持续下降至1500元/金属吨左右，原料紧张下冶炼厂减产检修增加，产量不断下降，锌锭库存持续走低，内强外弱下沪伦比值修复，虽然精炼锌进口仍然亏损2000元/吨左右，但出口窗口彻底关闭。12月预计精炼锌进口仍维持长单进口量，出口量级下降至1-2万吨。
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锌数据

精炼锌产量

精炼锌库存

精炼锌进出口