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近期国内到货增量有限 库存何时累库仍需等待【SMM分析】
2023年12月28日，SMM统计国内可流通电解铝库存30.8万吨，电解铝锭社会总库存43.4万吨，较本周一减少0.9万吨，较上周四减少1.2万吨，同比去年同期下降5.9万吨，继续刷新年内低点。本周初段社会库存近期快速下降的势头遇到明显阻力，主因是出库表现不佳，巩义地区有转累库的情况出现。但随着周中华南和华东市场铝锭到货量的下降，国内去库速度小幅加快，SMM预计......
SMM12月28日讯：
2023年12月28日，SMM统计国内可流通电解铝库存30.8万吨，电解铝锭社会总库存43.4万吨，较本周一减少0.9万吨，较上周四减少1.2万吨，同比去年同期下降5.9万吨，继续刷新年内低点。本周初段社会库存近期快速下降的势头遇到明显阻力，主因是出库表现不佳，巩义地区有转累库的情况出现。但随着周中华南和华东市场铝锭到货量的下降，国内去库速度小幅加快，SMM预计，近期国内铝锭社会库存仍得以维持偏弱去库的走势。
分地区来看：
无锡地区较本周一库存下降1.0万吨至11.7万吨，去库重新加速的主要原因是到货仍然偏少。值得注意的是，在周末两天无锡地区出现累库的情况后，周中三天无锡地区入库量环比增加800吨，而出库量环比减少5000吨，SMM认为，本周无锡地区去库速度整体有所放缓，需密切关注无锡地区后续的到货情况和需求表现。
上海地区库存持稳在4.0万吨，较本周一相持平。SMM认为，近期进口窗口基本关闭，但因目前保税区库存偏低，对国内社会库存整体趋势的影响相对有限。
巩义地区库存延续累库，较本周一库存增加0.5万吨至5.2万吨。据SMM调研，近期河南重污染天气频发，下游加工企业受环保管控等原因，开工下滑明显，部分小型铝板带箔厂出现停减产情况，下游需求转弱接货减少，现货贴水也明显走扩。SMM预计，近期巩义地区累库压力仍存，但因巩义在途量环比上周出现较明显下降，后续巩义地区到货将不会有太多的增量。
佛山地区去库速度依然偏缓，截至周四铝锭库存较本周一下降0.4万吨至12.2万吨。据SMM统计，周中三天华南地区入库量环比上周增加2900吨，而出库量环比减少1000吨。西南地区货源减量虽在12月持续发力，但据SMM调研，西北、华北地区货源已对华南地区现货有一定补充，使得本周去库稍有放缓。但SMM预计，因云南减产对到货的影响得以持续，且本周铁路在途量有所下降，预计元旦后佛山地区去库仍得以延续。
铝棒库存方面，据SMM统计，12月28日国内铝棒社会库存6.41万吨，与上周四相比下降0.08万吨，与本周一相比下降0.27万吨，环比去年同期库存增加0.22万吨，再创近期新低。临近年关，国内铝棒有供需双降的情况出现，SMM认为，铝棒库存继续下行的空间较小，元旦后库存或将在6-7万吨这一区间内震荡运行为主。
加工费方面，随着本周铝价在企稳万九大关后，再度冲上19500关口，在年底下游需求偏弱的背景下，铝棒加工费正面临第二波下跌。其中，广东地区加工费下跌明显，自上周四的260元/吨下跌至本周四的120元/吨，跌幅超过五成。其他地区，无锡地区加工费表现相对坚挺，而南昌地区加工费价格相较华南更显弱势。据SMM价格预测模型，预计120铝棒加工费(广东)平均价的价格运行区间为[-25，245]，价格重心为140，单位为元/吨，极端价格区间为[-250，470]，正常价格区间为[-100，320]，保守价格区间为[50，170]。下周价格走势为横盘震荡或偏弱震荡。支撑区间为[-100，50]，压力区间为[170，320]。
关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM认为，在去库拐点出现后，当前铝锭社会库存较11月中段已快速下降超过25万吨，11月下半月以来去库速度超出预期；目前国内铝锭库存已连续两周创下年度新低，在排除质押不可流动的库存后，实际可流通库存量更是仅有30万吨左右。自12月中旬以来，因铝价的强势表现，铝锭的供需格局受到影响，市场的可流通货源已趋向宽松。SMM预计，年末期间，受云南减产对铝锭到货量的持续影响，国内铝锭库存虽暂时维持偏弱去库走势，但库存继续大幅下降的空间已然不大，SMM推算春节前国内铝锭社会总库存最低点将出现在40-45万吨这一区间，且不排除近期（1月初）出现累库拐点的可能性。
