2025年11月28日讯：

11月中国铝加工各板块PMI景气度显著分化。铝板带行业PMI录得44.8%，持续处于收缩区间，环保限产与运输受限对生产形成持续扰动，需求端建筑包装领域持续低迷，而汽车板、电池壳等新能源关联领域则成为相对稳定的支撑。与之形成鲜明对比的是铝箔行业，其PMI升至55.1%的较高水平，生产与新订单指数表现强劲，内需中电池箔、钎焊箔订单爆满成为主要拉动力，但出口支撑力度有所减弱。建筑型材PMI为47.8%，继续在荣枯线下运行，房地产低迷态势未改，内需疲软迫使企业积极拓展海外业务，出口订单成为亮点。工业型材则保持扩张，开工率录得54.6%，汽车型材表现稳健，光伏型材虽国内承压但出口有所弥补。铝线缆行业PMI回升至52.5%，重返扩张区间，主要受国内电网集中招标带动，但终端需求释放不及预期仍是制约。原生合金PMI录得61.9%，保持强劲扩张态势，旺季需求支撑下企业排产活跃、库存去化显著。再生合金PMI大幅回升7.1个百分点至61.5%，重返荣枯线上方，主要受新能源汽车政策切换刺激年末购车潮的拉动，但废铝供应紧张及价格高位制约了产能释放。展望12月，环保约束松动及年底备货，助推部分行业短暂回暖，但终端需求整体偏弱的格局预计难以根本扭转。

具体分产品类型来看：

铝板带：11月中国铝板带行业PMI录得44.8%，持续处于收缩区间，显示行业景气度进一步走弱。本月铝板带行业呈现出"环保限产持续扰动、需求结构分化加剧"的特征。从分项指数来看，生产指数和新订单指数双双降至41.8%的低位，月初河南地区因雾霾天气启动重污染天气橙色预警，环保检查导致当地企业开工率明显承压。随着月度推进，虽然中旬后环保限产暂时解除，但由于临近年底大气污染整治任务强化，运输受限导致发货效率受到影响，企业难以实现全面复产。从需求结构来看，行业分化态势愈发显著。传统建筑包装领域持续低迷，幕墙板企业受资金链压力影响，部分企业计划在12月提前进入减产收尾阶段；相比之下，汽车板、电池壳、钎焊材等新能源关联领域虽保持稳定运行，产线维持一定负荷，部分企业为缓解库存压力，不得不开启新一轮加工费让利。展望12月，考虑到环保政策暂时接触，叠加部分企业在月底因终端年底备货而启动年度冲刺，铝板带行业PMI预计将回归荣枯线以上。

铝箔：11月中国铝箔行业PMI为55.1%，从各分项指数观察，生产指数和新订单指数均达到59.1%的较高水平，具体到月度运行情况，铝箔行业呈现出"内需分化明显、出口支撑减弱"的运行特征。从细分领域来看，电池箔和钎焊箔需求保持稳健，国内三、四季度订单爆满促使部分企业将包装箔产能转向电池箔生产，成为支撑行业景气度的主要力量。出口方面，新出口订单指数录得55.5%，包装箔出口备货因海外10-11月集中备货完成而接近尾声，消费虽得出口支撑力度却也逐步减弱。展望12月，铝箔行业预计将呈现"稳中偏强"的运行态势，部分企业在月底因终端年底备货而启动年度冲刺，电池箔等新能源领域亦能提供一定支撑，预计12月铝箔PMI将继续处于荣枯线以上。

建筑型材：11月建筑型材行业综合PMI指数录得47.8%，连续处于荣枯线下方，行业景气度延续偏弱态势。11月生产指数为47.5%，多数样本企业产量与10月持平；华东、湖南地区部分小型企业受当地价格竞争加剧影响，本月产量出现下滑；北方部分小型企业虽总体产量基本持平，但生产重心向工业材转型，建筑型材板块产量缩减。浙江、广东地区部分中大型企业反馈为达产量目标积极拓展海外业务，11 月新增出口订单较上月增加，推动新出口订单指数升至 65.5%。而原料库存指数录得 43.6%，主要因铝价高位运行下，部分中小型企业为维持健康现金流，进一步压缩原料备货规模。展望12月，临近年底气温下降将抑制工程开工节奏，叠加房地产行业低迷态势未改，预计建筑型材行业PMI仍将运行于荣枯线之下，行业弱势格局难有明显改善。

工业型材：11月工业铝型材行业开工率录得 54.6%，持续运行于荣枯线以上。分板块来看，汽车型材表现稳健，为企业在手订单核心支撑，尽管车企年底冲量带动汽车零部件相关订单有望延续至年末，但随着更多型材企业布局汽车领域，市场竞争加剧，相关企业对订单持续性存忧；光伏型材企业产量整体持稳，部分略低于上月，其中安徽某龙头企业凭借出口订单弥补国内组件厂订单缺口，11月产量实现小幅增长；此外，部分样本企业反馈本月电力、储能相关订单略有增量。景气指标方面，11月生产指数达 61.4%，新订单指数56.4%，出口指数60.9%。展望12月，光伏组件排产持续下行导致光伏边框市场承压；汽车型材、储能等优势板块虽延续良好发展态势，但多数企业预期产量稳定，预计下月工业铝型材PMI将回落至47.8%。

铝线缆：11 月国内铝线缆行业线路 PMI 录得 52.5%，重回50 荣枯线上方，行业景气度表现出略有回暖，但终端需求释放不及预期与成本端压力依然是主要制约因素。从不同指标来看，生产指数环比回升 9.3% 至 52.3%，开工水平略有好转；新订单指数环比微升 3.5% 至 57.18%，11月进入集中招标月份，企业在手订单略有增长，此外第六批输变电订单于12月开标，预计企业在手订单将维持增长趋势。新出口订单指数环比回落 1.4% 至 48.6%，外部需求略显乏力；产成品库存指数下降 0.2% 至 47.47%，临近年尾企业以减轻厂内库存为主；采购量指数环比回升 8.2% 至 53.50%，随订单匹配刚需略有回升。后续来看，国网订单的落地有望为行业带来订单增量，但当前终端项目需求表现平淡，若铝价高位态势与终端提货节奏未实质改善，行业短期仍将承压，后续需重点关注招标落地进度与终端需求的边际变化。

原生合金：11月原生铝合金行业PMI录得61.9%，较10月上升0.8个百分点，行业继续运行于传统旺季区间。从细分指标来看，生产指数虽较上月有所回落，但仍处于71.83%的高位，部分企业因产线升级而短暂停产，对生产节奏形成一定扰动。与此同时，新订单指数进一步攀升至76.0%，反映出在旺季需求支撑下，企业排产活跃，终端订单持续增长。值得关注的是，产品库存指数下降至23.21%，而采购量指数则维持在78.25%的高位。两者结合来看，企业库存去化效果显著，同时备货意愿积极，对后市预期仍偏乐观。原材料库存指数持平于50.0%，反映当前原料供应整体稳定，未出现明显收紧。展望12月，行业预计仍将处于旺季阶段，但受产线调整，生产量可能较11月有所回落，PMI随之微幅回调，但仍将维持在荣枯线以上，行业景气度持续。

再生合金：11月再生铝行业PMI环比上涨7.1个百分点至61.5%，回升至荣枯线上方。需求方面，11月份再生铝需求整体向好，明年新能源车购置税将由“免征”调整为“减半征收”，政策切换效应刺激消费者年末集中购车，叠加车企冲刺年度销量目标的需求，再生铝企业汽车领域订单量维持高位、交付饱满，有效支撑市场需求韧性。然而，11月上旬铝价快速冲高至22000元/吨后大幅回落，价格剧烈波动导致下游企业采购趋于谨慎，部分订单释放受限。供应方面，11月再生铝行业开工率环比提升：一方面，假期因素消退，企业生产逐步恢复；另一方面，终端需求改善带动产能释放，尤其是头部企业汽车订单占比高，开工率明显抬升，拉动行业整体开工水平提高。不过，受原料价格高位运行及废铝供应持续紧张的制约，行业开工率增长幅度未达预期，产能释放仍存瓶颈。库存方面，由于订单交付紧张且原料流通不足，企业成品及原料库存持续低位运行。展望12月，随着年末集中需求逐步释放完毕，行业需求预计呈回落态势，叠加废铝供应短缺问题难以短期内缓解，再生铝行业PMI大概率回落至荣枯线下方。

简评：

11月中国铝加工各板块PMI景气度显著分化。原生及再生合金板块表现强劲，PMI分别录得61.9%和61.5%，受益于汽车产业政策切换带来的年末需求集中释放，企业排产活跃、库存去化顺畅；铝箔行业以55.1%的PMI稳居扩张区间，电池箔、钎焊箔等新能源领域需求饱满，成为支撑生产与订单的主力。工业型材保持54.6%的开工率，汽车型材与出口订单形成稳定支撑，但光伏边框已现隐忧；铝线缆PMI回升至52.5%，主要受电网招标推动，属弱复苏范畴。相比之下，铝板带与建筑型材持续承压，PMI分别为44.8%与47.8%，仍处收缩区间，反映地产链需求疲软未解，虽出口订单形成局部亮点，但难抵内需整体低迷。整体来看，行业结构转型持续深化，新能源、汽车等高增长领域与传统建筑建材领域景气度显著分化，预计这一趋势在年末仍将延续。

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(SMM铝组）