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春节假期过后，国内电解铝市场迎来传统复工周期，但铝锭库存积压问题凸显，主流消费地仓库库容全面紧张，铁路站台积压现象普遍，整体库存压力预计将持续至3月底。结合SMM最新统计数据及调研结果，本文对节后电解铝锭库存积压状况、成因及后续走势进行详细分析。

一、节后库存持续累库，同比增量创近五年同期新高

据SMM统计，截至本周四，国内主流消费地电解铝锭库存报115.7万吨，较节后复工首日（2月24日）增加4.9万吨，较节前（2月12日）累计增加26.5万吨，累库态势明确。从春节同期表现来看，2026年春节期间铝锭库存增量达21.6万吨，创下近五年同期最高水平，反映出节日期间供需失衡的突出问题。

不过需注意的是，受节前库存基数偏大影响，本次春节期间库存整体增幅为24.2%，且节后首周库存规模（115.7万吨）略低于此前预期的120万吨，一定程度上缓解了短期库存压力，但整体库存水平仍处于高位区间。结合历史库存走势来看，2025年春节后的阶段性去库拐点出现较早，但今年受供应压力严峻、需求复苏节奏放缓影响，累库周期预计进一步延长。

二、主流消费地库容告急，站台积压现象普遍

受春节前后货物集中到库、物流返程滞后及人力不足等多重因素影响，国内主流消费地各仓库库容持续紧张，入库效率显著受限，进而导致铝锭大量积压于铁路站台，成为当前市场最突出的痛点。

据SMM最新调研显示，目前国内主要消费地均出现不同程度的铝锭站台积压情况：其中无锡地区积压量约8万吨，巩义地区约2万吨，佛山地区超1万吨；若将铝棒纳入统计，佛山地区整体货场积压量已达5万吨左右，积压压力尤为明显。

为缓解库容压力，各仓库积极采取应对措施，包括催促客户提货、腾挪现有库容、寻找临时安置场地等，但受人手不足制约，缓解效果有限，未找到临时场地的铝锭只能暂时积压在站台，等待逐步入库。

值得关注的是，站台积压将产生相应的压箱费用，且不同地区收费标准存在差异：佛山地区普遍实行7天豁免期，超过7天才开始计收费用；巩义地区受铝卷、集装箱占用库容影响，因积压产生费用的压力较为突出。据悉，巩义地区从货物到站当日起计费，前6天按每箱每天10元收取，第7天起费用上调至每箱每天60元。正常情况下，一组铁路平板车（车皮）载重约55-60吨，通常搭载两个20英尺标准集装箱（单个载重约28吨），这也意味着单组车皮的积压费用将随滞留时间大幅增加，进一步增加相关主体的成本压力，这与国内铁路货物仓储费的浮动定价原则一致。

目前，已有部分仓库通过启用新库区的方式增加库容，积压货物预计将逐步入库，但综合来看，短期内库容紧张格局难以根本改变，整体积压状况预计将延续至3月底。

三、供应端支撑仍在，库存峰值预计出现在3月中下旬

从供应端来看，电解铝铸锭量的持续高位，将进一步助推库存走高。据SMM测算，2月国内电解铝铸锭量环比增量约17万吨，基本符合月初市场预期，反映出春节期间电解铝企业生产并未出现明显停滞，铝锭供应持续释放。

进入3月，国内电解铝厂铝液就地转化计划呈现分化态势：一方面，受铝价高位运行及加工材成品库存偏高的抑制，部分企业表示铝水比例回升幅度相对有限；另一方面，另有部分企业铸锭量预计回归正常水平。综合测算，3月全国铝水比例预计较2月回升9.1个百分点，较1月也有明显提升，但整体铝水比例仍处于相对低位，叠加行业产能接近政策天花板、铝水直供比例提升有限的影响，3月铸锭总量预计仍将超过100万吨，持续为库存增长提供支撑。

基于当前库存走势及供应端预期，SMM预计，节后无锡地区铝锭库存峰值约为55万吨，佛山地区约35万吨，巩义地区约30万吨；全国电解铝锭库存峰值仍维持在135-140万吨附近，预计将出现在3月中下旬，这一峰值水平较2025年同期明显偏高，反映出今年节后库存压力的特殊性。

四、后续展望：库存拐点取决于下游需求复苏进度

当前国内电解铝锭库存积压的核心矛盾，在于供应端持续释放与下游需求复苏滞后的错配。随着节后复工进程推进，下游企业开工率逐步提升将带动铝锭出库增加，但库存拐点的具体显现时间，仍需持续跟踪下游企业复工强度、终端需求实际恢复情况，同时关注在途货源释放节奏及铝棒库存联动变化等因素。

若下游复工进度超预期，终端订单持续兑现，将有效缓解库存压力，推动库存拐点提前到来；反之，若需求复苏不及预期，库存高位积压格局可能进一步延续，进而对铝价形成一定压制。后续SMM将持续跟踪库存、开工及需求数据，及时更新市场研判。

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