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五一假期临近 国内铝锭库存压力暂难缓和【SMM分析】
来源：
SMM
发布时间：2026-04-26 22:54
据SMM统计数据显示，截至4月24日（本周四），国内主流消费地电解铝锭社会库存报146.5万吨，环比上周四增加4.2万吨，已连续多周维持累库态势，且累库幅度环比再度扩大。周度出库量虽环比小幅回升1.42 万吨至11.52万吨，但出库改善幅度未及近期到货增量，库存去化动能明显不足...
进入2026年4月下旬，国内电解铝现货市场呈现 “库存高企、到货加压、区域分化、价差走扩” 的核心特征。距离五一假期仅剩一周，在停装令解除、积压加速入库、厂库集中释放、下游备货谨慎的叠加作用下，国内铝锭库存累库趋势难逆，逼近 150 万吨高位；同时华南与华东现货价差持续走扩，跨区域转运经济性显现，区域货源流向重构在即。
一、社会库存持续累增，消费地到货压力全面加剧
据SMM统计数据显示，截至4月24日（本周四），国内主流消费地电解铝锭社会库存报146.5万吨，环比上周四增加4.2万吨，已连续多周维持累库态势，且累库幅度环比再度扩大。周度出库量虽环比小幅回升1.42 万吨至11.52万吨，但出库改善幅度未及近期到货增量，库存去化动能明显不足。
二、近期库存压力呈现 “华东严峻、中原反复、华南持续” 的格局
- 华东（无锡）：此前受停装令影响，上游发货受限、在途量下降，周中出现短暂小幅去库；但停装令解除后，前期积压货源集中入库，预估目前仍有3-4万吨积压量；叠加五一假期前该部分积压货源将加速入库，未来一到两周入库压力将显著上升，累库预期强烈。
- 中原（巩义）：停装令期间北方货源分流至此，致使前期出现去库拐点后本周再度明显累库，区域库存压力骤增，但因积压情况此前已完全得到解决，预计后续库存压力相对缓和。
- 华南（佛山）：现货出库持续萎靡，西南上游厂库集中释放，叠加五一前货场积压入库加速，库存持续攀升；随着粤沪价差的走扩，两地转运的空间也初步打开，西南地区个别上游厂家已减少发运至佛山地区，预计五一假期前目前不到1万吨的积压量将完全得到释放，后续华南地区到货压力将稳步减轻。
三、后市展望：累库压力延续，拐点仍需等待，关注三大核心变量
整体来看，临近月底和五一假期，预计国内各主流消费地到货压力仍然较大，尽管周内铝价高位暴跌后略有反弹，下游逢低补库积极性表现尚可，一定程度上带动出库表现回升，但仍不足以支撑国内实现去库。当前国内电解铝运行产能维持高位，供应端刚性较强；而下游需求仅维持刚需，高铝价抑制补库积极性，淡旺季切换期需求复苏乏力。粤沪价差走扩推动跨区域转运启动，区域货源流向重构，但短期难改整体库存格局。
SMM认为，国内电解铝社会库存趋势性拐点目前仍难以形成，五一假期前后国内铝锭库存将逼近150万吨高位。后续需重点关注三大核心变量：
- 淡旺季切换期下游开工稳定性：建筑型材、光伏、汽车等领域开工表现，决定需求复苏力度及出库改善幅度。
- 出口订单释放力度：全球铝市供应偏紧背景下，国内铝材出口订单释放情况，将直接或间接影响国内库存去化节奏。
- 现货成交及价差变化：假期结束后华南、华东现货成交活跃度能否复苏及区域价差持续性，决定跨区域转运规模及区域库存再平衡进程。
