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【SMM分析： 铝价下探激活下游补库意愿 贸易商挺价与下游压价拉锯】近期SMM A00现货价格在23780-24000元/吨区间弱势震荡，受宏观情绪压制，铝价重心较月初小幅下移。截至6月11日，SMM A00铝现货报23970元/吨，较月初累计下调逾200元/吨，现货对沪铝主力合约贴水约10元/吨，较月初上浮70元/吨。
近期SMM A00现货价格在23780-24000元/吨区间弱势震荡，受宏观情绪压制，铝价重心较月初小幅下移。截至6月11日，SMM A00铝现货报23970元/吨，较月初累计下调逾200元/吨，现货对沪铝主力合约贴水约10元/吨，较月初上浮70元/吨。
在此背景下，中原市场本周经历了较为激烈的供需博弈。周内四个交易日，市场实际成交贴水区间从对沪铝06合约贴水130—150元/吨起步，收窄至30—70元/吨（合约切换至07），呈现"先扩后缩"的格局，周内贴水波动幅度超90元/吨。
从库存端来看，国内电解铝社会库存自5月中旬确立去库拐点后持续下行，目前已从5月初的145.6万吨高位降至131.2万吨，无锡、广东及中原等主流消费地为主要去库来源。但值得关注的是，去库水平整体"差强人意"，绝对库存水平仍处历史同期高位，对现货价格上行的压制作用尚未解除。
从需求端来看，下游铝加工行业整体开工率维持弱势，进入6月淡季效应逐步显现。铝型材、铝板带等环节新订单增长乏力，企业普遍以消化前期备货库存为主。不过，在铝价持续走低至24000元/吨下方后，下游逢低补库意愿出现边际改善——周中铝价下探阶段，中原地区加工企业接货情绪明显回暖，叠加豫沪价差收窄后贸易商集中套利出货，推动贴水一度急速收窄至60—90元/吨。
贸易商方面，本周整体出货节奏较为主动。在盘面价格持续走弱的背景下，持货商出货意愿由周初的"挺价惜售"逐步转向"主动出货"，期现商套利盘成为周中贴水快速收窄的重要推手。但临近周末，随着下游接货再度趋于谨慎、持货商挺价意愿同步走弱，市场报价重心下移，贴水区间再度走阔。
展望后市，短期铝价仍面临高库存与淡季需求的双重压制，但海外供给端扰动（中东产能受损、几内亚铝土矿出口限制、霍尔木兹海峡再度关闭）、去库加速预期与出口订单的持续增长为下方提供支撑。中原市场升贴水预计继续跟随盘面价格与下游采购节奏波动，后续重点关注下游企业库存消化进展及开工率变化对现货需求的实际承接力度。
数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息
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