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沪铜现货升水飞涨至年内高点后 终于见顶回落【SMM分析】
【SMM分析】在沪期铜2311合约“挤仓”风波下，现货进入对沪期铜2312合约报价持续走高。周一现货升水突破700元/吨上方，达到年内高位；然周内铜价受宏观利好推动走高，且高升水令下游采购情绪被压，甚至出现停炉现象。随着供应增加以及需求承接弱势，现货升水终于见顶回落。详情请看SMM分析......
在沪期铜2311合约“挤仓”风波下，现货进入对沪期铜2312合约报价持续走高。周一现货升水突破700元/吨上方，达到年内高位；然周内铜价受宏观利好推动走高，且高升水令下游采购情绪被压，甚至出现停炉现象。随着供应增加以及需求承接弱势，现货升水终于见顶回落。
11月20日，SMM1#电解铜现货升水均价录得725元/吨，高价录得750元/吨；但在高铜价以及持坚的BACK月差背景下，下游对现货采购意愿几无，电解铜现货消费对居高升水基本没有支撑，叠加周末进口铜清关到货增加，俄罗斯铜等流入市场，现货升水大幅回落。且因上海地区高升水较北方地区更有吸引力，部分北方炼厂将货源发往华东一带，多集中于江苏地区销售，11月21日，江苏地区现货成交低价甚至出现430元/吨，与上海地区当日500元/吨低价形成价差。周三随着现货市场流通货源涌现，现货商出货换现心理加强，日内上海地区现货升水曾低至300元/吨，但随着下游积极买盘，现货表现触底回弹，后半周继续回到400-500元/吨水平。周五，下游因前期库存较低，且为周末备库需要，沪铜现货被积极成交推高，沪铜升水再次走高至500元/吨上方。
升水虽见顶回落但依旧处于年内较高水平，虽铜价上行沪伦比值收窄，但人民币显著升值令沪铜现货进口窗口超预期打开，中国电解铜保税区库存延续流出态势，目前已经达到年内新低，1.22万吨。
电解铜境内库存虽于本周有所上抬，但明显处于年内低位，且前期刚刚创年内新低4.98万吨，上海、广东、江苏电解铜社会库存均呈现紧张。广东居高难下的升水令上海地区与其一旦出现套利价差便有套利商积极操作，这亦是令沪铜现货升水触底反弹的因素。
展望下周，进口货源流入或环比减少，但流入内贸量难以确定，月底长单交付或令持货商对可交单货源需求紧张，且下半月升水高涨，现货商手中库存较低，或缺当月进项票据，下周当月与次月票差仍将拉大。
