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近两周沪铜现货“W”走势背后 升水为何坚挺?【SMM分析】

来源: SMM
发布时间:2023-12-03 19:37
1698篇

作品

【SMM分析】近两周沪铜现货升水起起伏伏,总体呈现“W”型走势,低点位于升水300元/吨,高点突破升水700元/吨。近两周铜价重心持续走高,隔月BACK月差并未有明显收敛趋势,甚至保持坚挺。面对如此高铜价、高升水,下游几无额外买兴,以刚需“咬牙”采购。但在此矛盾背景下为何持货商仍要高挺现货升水?具体请看SMM分析......

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近两周沪铜现货升水起起伏伏,总体呈现“W”型走势,低点位于升水300元/吨,高点突破升水700元/吨。近两周铜价重心持续走高,隔月BACK月差并未有明显收敛趋势,甚至保持坚挺。面对如此高铜价、高升水,下游几无额外买兴,以刚需“咬牙”采购。

但在此矛盾背景下为何持货商仍要高挺现货升水?

  • 沪期铜2311换月时高月差嫁接给现货对沪期铜2312合约升水后,现货在没有足够供应量补充前提下,很难有大幅下跌。长时间高升水令持货商建库成本居高,其出货价格自然难以让步,且近期月差变动有限,结构套利盈利机会较小,升水让步幅度着实有限。
  • 虽需求不满但供应偏紧,上海地区电解铜仓库入库量偏低,月末进口铜补充减少,非洲运力紧张,中国市场非注册流入货源有限。虽上周有部分俄铜流入市场,但基本门对门消化,并未在市场普遍流通。
  • 上海高升水吸引下,北方等地冶炼厂确有锚定高升水将现货发来华东等地情况,但基本以送到江苏、安徽等厂库为主,或拉至上海地区当日即被消化,故并未对上海库存产生垒库贡献。与此同时,大型下游接受外来货源补充后对华东地区货源需求减少。
  • 虽铜价上行过程中伦铜涨势更胜一筹令沪伦比值收窄,但人民币表现优异,频频升值,且现货升水走高令沪铜现货进口窗口大幅打开,保税库电解铜库存流出。但沪铜与国际铜存在套利空间,套利者或交货往保税库令本周保税区电解铜库存并未呈现明显去库。总结来看,低库存态势仍是“元凶”,其次月差变动依旧是本月关注重点。下游消费对升水支撑处于弱势,升水持坚持续性不高。据悉本周末或有部分进口货源补充,下周现货市场流通货源将趋向宽松,预计现货升水将所有下行。但短期仍较难走出低库存态势,且年度长单谈判进行时,预计现货升水很难大幅走跌。

 

 

 

 

 

   

    

 

 

      

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