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【SMM分析】本周沪期铜2406合约迎来交割倒计时，其价格在79000-80000元/吨之间波动，表现相对稳定。下游的采购情绪随之回暖，现货成交量明显增加，上海地区时隔一个月终于再度去库。周五现货升水抬升至80-140元/吨，均价上涨了100元/吨。这是否意味着国内铜市供需已形成新平衡？换月后升水能否继续回升？以下是具体分析。
SMM6月4日讯：
本周沪期铜2406合约迎来交割倒计时，其价格在79000-80000元/吨之间波动，表现相对稳定。下游的采购情绪随之回暖，现货成交量明显增加，上海地区时隔一个月终于再度去库。周五现货升水抬升至80-140元/吨，均价上涨了100元/吨。这是否意味着国内铜市供需已形成新平衡？换月后升水能否继续回升？以下是具体分析。
从月差角度分析，由于今年铜价暴涨大量资金涌入，每逢交割临近时近月沪期铜当月合约与主力合约之间的持仓量和成交量就会出现显著差异。以沪期铜2406合约和2407合约为例，6月14日，前者持仓19070手，日成交量10375手；后者持仓175529手，日成交量84959手。这样的差距导致换月期间contango月差扩大，增加了持货商捂货惜售的情绪，从而推高现货升水。
从供给方面分析， 因国内期铜市场表现坚挺，加上升水走高，使进口亏损减少，使得近期海外市场呈现复苏态势。部分美金铜持货商选择甩货减少反套头寸。可以遇见的是，如果国内升水继续走高，进口比价将再次打开，保税区货源流入反将对国内升水和库存形成压制。而国内6月份电解铜产量预计仍在百万吨附近，市场能否消化仍需观察。
从消费方面分析， 当沪铜价格回落至80000元/吨附近后，终端提货情绪回暖，电解铜消费有所增加。但据SMM了解，多数需求增长来自于此前压制的需求得以释放。因市场多认为当前铜价仍在下行通道中，部分下游对后市持看空态度，短期内消费增长难以明显显现。
综上所述，本周现货升水上涨主要是交割前月差扩大的影响。尽管消费呈温和增长，但其持续性仍需观察。在6月国内外电解铜供应充足的情况下，现货升水重心的转折点尚未显现。
