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社会库存降至年内低位 为何华东升贴水一直表现不佳【SMM分析】
来源：
SMM
发布时间：2024-12-06 22:50
【SMM分析】自11月起中国社会库存持续表现温和去库，截至2024年12月5日，上海地区社会库存已降至10万吨以下，广东、江苏等地社会库存也已基本见底。但相较升水连日高企的广东地区，华东市场则始终表现平平。其中原因几何？以下为具体分析。
SMM12月6日讯：
自11月起中国社会库存持续表现温和去库，截至2024年12月5日，上海地区社会库存已降至10万吨以下，广东、江苏等地社会库存也已基本见底。但相较升水连日高企的广东地区，华东市场则始终表现平平。其中原因几何？以下为具体分析。
从整体供应来看，11月上海地区进口电解铜入关量相较10月持续走高。因进口盈利窗口长期打开，海外进口商大量锁定正套进口国内货源。其中大量以非洲、俄罗斯、哈萨克斯坦等非注册地区货源为主，对平水铜升水起明显拖累作用。国内供应方面，11月国内冶炼厂产量再创新高，其中虽因华南地区库存紧张部分货源转运至华南，但华东到货量仍然较多。加上临近年末票据业务出现窗口，持货商交投频率明显增加。因此市场现货升水整体重心偏低。
从需求上来看，11月市场主要能去库原因在于三点：1.部分铜材加工企业存在赶出口动作，开工率短期大幅提高。2.铜价连连下行，下游订单出现明显增长，消费支撑为现货升水托底。3.因再生铜杆开工率始终不及预期，精废替代作用为电解铜消费提供支撑。但从趋势上来看，12月份赶出口需求逐渐放缓，铜价短期内有上行趋势，利废企业开工率回升，精废价差显现。同时北方冶炼厂结束检修，市场难以给到12月需求乐观预期。
