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关税反反复复难落地 铜价冲高势猛下套利有空间?【SMM分析】

来源: SMM
发布时间:2025-02-14 18:20
2024篇

作品

【SMM分析】COMEX、LME、SHFE三市铜价接连拉涨,“关税风云”悬而未决,COMEX黄金屡创新高,铜价走势连连跟随。铜价变化下沪铜如何操作?

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       2025年特朗普就职前后多次提出对外加收关税政策,加拿大、墨西哥、中国等首当其冲。早在2024年11月15日,财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》(2024年第15号),自2024年12月1日起,取消铜材34个税号出口退税;2025年2月后中国正式公布反制措施。

     

         SMM根据公开资料整理

       但特朗普对于关税政策反反复复,实际措施难以明确落地,美联储亦表示“头疼”。2024年9月美联储正式进入新一轮降息周期,连续几次通胀降温表现令美联储降息信心充分,然进入2025年随着特朗普多次喊话“加征关税”,该话题成了美联储2025年降息之路的难题。

        数据来源:SMM

       SMM整理2024年美国进口电解铜主要国家占比发现,美国从加拿大、墨西哥、中国进口电解铜总体占比不到20%,后续或加大从非洲进口电解铜数量,主要国家为刚果(金)和赞比亚。若后续美国正式出台针对进口铜相关关税政策,预计将提升本土消费量以及非洲电解铜进口量

       观察铜价变化,铜价与美元反向走势基本维持,但与黄金正相关性加强。COMEX黄金几度刷新高,COMEX铜价在COMEX铜库存节节增加背景下多次拉涨,且与LME、SHFE呈现极高价差。

         数据来源:SMM

       自2024年5月COMEX因低库存挤仓拉高铜价创历史新高后,全球贸易流转令COMEX库存持续增加。

       美联储降息因关税或带来高通胀,美元受国际市场情绪冲击近期抛压明显,黄金与铜涨势迅猛。LME跟随COMEX涨势,沪铜因春节归来国内大幅垒库受到基本面拖累,从而跟随海外铜价涨势较慢,国内出口机会逐渐打开,中国保税区铜库存数量增加。但因高铜价抑制且沪铜近月合约大幅Contango结构,沪铜境内显性库存持续增加,期货仓单数量亦明显上升。

       近期铜价冲高,且下游消费较为弱势,近月仍可适时进行反套操作,沪期铜2502与2503合约因沪期铜2502合约即将交割,故仅存在短期或者日间反套机会。而沪期铜2503与沪期铜2504合约、2505合约、2506合约;沪期铜2504与沪期铜2505合约、2506合约目前仍适合在铜价冲高态势下进行阶段性反套操作。

       远期铜价存在冲高回落风险,且在特朗普可能随时出台关税政策令美联储降息犹豫不决的背景下,后市美联储降息空间有限,美元虽短期回落但需警惕阶段性冲高。

       在铜价回调阶段需关注基本面供需矛盾

      矿端:铜精矿现货市场持续坍塌,铜精矿计价条款进一步恶化,2月14日SMM进口铜精矿指数(周)报-8.67美元/吨,创新低。2025年矿端缺口预计比预期扩大,给予铜价底部支撑以及阶段性上冲辅助。

      再生原料:国内“反向开票”政策仍对再生铜杆采购报价模式造成不同程度的影响,海外进口再生铜原料方面,受中美关税的影响,进口贸易商尚未恢复从美国本地采购的业务;此外,美国再生铜原料大多以COMEX计价,COMEX铜价冲高亦抑制美国再生铜原料购买意愿。欧洲市场由于当地对可再生资源出口的限制政策,采购数量和成本受到了不同程度的冲击。

     电解铜:3-6月冶炼厂存在季节性检修,国内供应偏向紧张,且随着近期出口机会有望打开,冶炼厂或抓住机会锁定出口。据悉,原出口大户于2025年将重新计划出口事宜,国内货源供应将减少。需求端口若铜价存在阶段性回调,预计消费在传统旺季作用下向好。电解铜迎来去库支撑期货结构转变。

      数据来源:SMM

    总体来看,远月套利操作存在可能性为铜价阶段性回落,基本面供需矛盾凸显时前期反套止盈后开启正套。

 

   

 

 

 

 

 

 

                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库

 

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