
地缘政治局势缓和 周内期铜自高位回落【SMM分析】
【SMM分析】 宏观方面,本周全球宏观局势呈现多重冲击:美国特朗普政府正式启动对铜产业的国家安全调查,拟通过加征关税填补本土精炼铜供需缺口消息刺激CMX铜价短时飙升3%,与LME价差预计长期维持高位。与此同时,特朗普宣布3月4日起对欧盟、墨西哥、加拿大统一加征25%关税,强化北美供应链闭环,而俄乌博弈进入关键阶段,乌克兰在美国放弃5000亿美元债务要求后倾向签署矿产协议,但泽连斯基仍以加入北约为筹码施压,普京则提出稀土增产计划并寻求恢复对美铝出口。
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宏观方面,本周全球宏观局势呈现多重冲击:美国特朗普政府正式启动对铜产业的国家安全调查,拟通过加征关税填补本土精炼铜供需缺口消息刺激CMX铜价短时飙升3%,与LME价差预计长期维持高位。与此同时,特朗普宣布3月4日起对欧盟、墨西哥、加拿大统一加征25%关税,强化北美供应链闭环,而俄乌博弈进入关键阶段,乌克兰在美国放弃5000亿美元债务要求后倾向签署矿产协议,但泽连斯基仍以加入北约为筹码施压,普京则提出稀土增产计划并寻求恢复对美铝出口。地缘动荡之外,供应链再遭黑天鹅事件冲击:智利突发全国性大停电导致北部铜矿区瘫痪6小时,全球最大铜矿埃斯康迪达及Codelco四大矿山短暂停产,虽实际产量损失有限,却暴露资源国基建脆弱性,进一步加剧市场对铜价波动风险的担忧。多重因素交织下,伦铜周内承压自9500美元/吨附近回落至9350美元/吨附近。沪铜自77500元/吨回落至76700元/吨。
基本面方面,LME结构转为BACK后美金铜市场暗流汹涌,铜精矿TC周度成交跌至-10美元/吨以下。在主要矿企下调2025年目标产量后现货市场紧张气氛愈演愈烈。电解铜方面仓提单价差持续拉大,进口铜市场分化明显。国内方面,社会库存垒库速度放缓,沪期铜远月结构转为BACK,持货商对后市供应持偏紧预期,加上国内冶炼厂出口计划陆续确定,国内库存拐点或即将显现。
展望下周,美多项关键经济数据将要发布,失业率与2月非农就业新增均将对美后续消费预期做出指引。在连续三个月消费者信心指数下跌后,市场对美经济降温持担忧情绪,若就业数据表现疲软,期铜或将承压回落。预计伦铜将在9300-9500美元/吨波动,沪铜将在75500-77000元/吨波动。现货方面,国内库存拐点将现,3月预计进口铜到港量将持续减少,同时国内冶炼厂或将陆续开展检修,预计现货对沪铜2403合约在贴水100元/吨-贴水20元/吨。
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