Cobre Panamá铜矿：从世界级矿山到停产僵局，瑞士SGS审计释放重启信号【SMM市场快讯】

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6月19日，巴拿马环境部公布了瑞士通用公证行（SGS）对Cobre Panamá铜矿的最终审计报告。审计覆盖2019年至2023年间370项承诺，涉及法律、财政、环境与运营等多个维度，总体合规率约为88%，为这场持续两年半的矿业僵局带来了新的变数。

一、股权结构：第一量子主导，韩国KOMIR参股

目前，Cobre Panamá由加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）通过其巴拿马子公司Minera Panamá, S.A.（MPSA）运营。

Cobre Panamá铜矿所在地块的历史可追溯到更早的Petaquilla矿区。在Inmet之前，Petaquilla Minerals Ltd.曾是该区域的重要参与者。Inmet矿业公司也曾试图收购Petaquilla，但未成功。Cobre Panamá项目于2011年启动建设，当时由Inmet Mining Corp.持有并开发。

2013年，第一量子以55亿美元收购矿床所有者Inmet公司，获得Cobre Panamá项目80%股权，其余20%归巴拿马政府和韩国LS-Nikko Copper公司所有。2017年11月，第一量子以6.35亿美元收购LS-Nikko在合资公司KPMC中的股份，将其在MPSA的有效权益提升至90%。

二、年产量：全球铜市场关键供应源

Cobre Panamá于2019年实现商业投产，年产能峰值可达30至35万吨铜金属量，占全球硫化铜矿总供应量的1.75%。2023年停产前，铜精矿产量约33.1万金属吨。停产前，该矿是巴拿马最重要的经济支柱之一，约占巴拿马国内生产总值的5%，其停产也导致全球铜市场失去了一个关键供应来源。

巴拿马铜精矿及矿砂全部来自Cobre Panamá铜矿，中国曾是该矿最大的出口目的地。据中国海关总署数据，巴拿马铜精矿对华出口量在2019年为31.07万实物吨，2020年小幅下降至26.32万实物吨，随后逐年攀升，2021年为43.81万实物吨，2022年为49.86万实物吨，2023年达到69.12万实物吨的峰值。

不过，随着矿山停产，贸易格局已发生显著变化。2025年3月，巴拿马批准出口12万实物吨铜精矿，但全部发往韩国Onsan冶炼厂和日本三家冶炼厂，并未流入中国市场。

三、停产始末：从合同纠纷到全面停摆

Cobre Panamá的停产是多重因素叠加的结果，核心矛盾在于税收与特许权使用费分配问题。

该矿的税收标准基于1997年签订的合同，当时铜价处于创纪录低点，远在矿床价值完全实现之前。第一量子从特许权前所有者Inmet公司继承的合同细节要求支付矿产收入2%的特许权使用费，这笔费用在当时是合理的，但时过境迁，铜价已今非昔比。相比之下，第一量子在赞比亚Kansanshi矿支付的特许权使用费约为该金额的六倍。这种巨大差异引发巴拿马当局强烈不满。彼时正值新冠疫情导致巴拿马经济衰退、财政吃紧，政府于2021年启动重新谈判。

2023年10月20日，巴拿马国民议会批准了第一量子与政府续签的20年运营合同（第406号法律）。根据新合同，第一量子重新获得Cobre Panamá铜矿20年采矿权，并可选择续约20年，前提是每年向巴拿马政府支付3.75亿美元。该合同随即引发全国性大规模抗议，焦点集中在矿山环境影响及国家经济利益分配问题。示威活动导致通往矿区的港口和道路被封锁，切断了发电厂的燃料供应。

2023年11月27日，巴拿马最高法院发布裁决（次日公开发布），宣布第406号法律违宪，并认定其效力为修订后的特许权合约不再存在。同日，第一量子宣布Cobre Panamá全面暂停商业生产。此后，该矿山进入‘保护与安全管理’（P&SM）阶段。

四、当前情况：堆存矿石加工获批

自2023年11月停产以来，Cobre Panamá一直处于“保护与安全管理”（P&SM）阶段。2025年5月，巴拿马政府批准了MPSA于2024年提交的P&SM计划，允许出口铜精矿库存并重启发电厂。6月，MPSA开始出口堆存铜精矿，至9月30日完成。P&SM计划月均成本约1500万美元。

2026年1月2日，穆利诺总统宣布将授权加工和出口堆存矿石；4月7日，巴拿马政府正式批准加工约3800万吨堆存矿石，预计12个月内可产铜约7万吨。第一量子表示，获得正式批准后约三个月可开始处理这些矿石，整个过程约需一年完成。

五、未来展望：重启有望，但产量恢复需时日

2026年6月19日发布的SGS审计报告是决定该矿未来命运的关键技术依据。审计由巴拿马环境部协调组织，对项目执行和绩效进行了客观、全面、自主的分析。

此次审计覆盖2019年至2023年间370项承诺，涉及法律、财政、环境与运营等多个维度，总体合规率约为88%。其中技术与运营标准得分最高（90.20%），环境合规次之。SGS明确指出，存在的问题主要集中在生物多样性管理、生态恢复和环境监测协调等领域，但这些问题不构成结构性缺陷，而是“需要监测和纠正的具体方面”。巴拿马企业高管协会（APEDE）表示，“审计并未终结辩论，而是为展开讨论提供了更坚实的基础”。

此前，Cobre Panamá已连续完成43次环境审计且均无合规问题，这一纪录在全球大型矿业项目中不足5%。2025年的法定半年期审计更是实现了100%合规。

审计报告的公布为矿山重启扫除了一个关键障碍。目前，巴拿马政府已成立跨部门工作组，评估该矿的法律、经济、技术和环境影响。

据SMM了解,目前该矿关键设备维护正常进行,若复产许可落地,预计生产恢复节奏较快，可在一定程度上补充全球铜精矿供应。

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