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SMM氧化铝早评12.5
盘面：隔夜氧化铝期货主力2601合约夜盘延续弱势下行格局。盘面开盘于2615元/吨后快速承压，日内波动区间收窄，最高仅触及2616元/吨，随后震荡走低至2584元/吨的夜盘低点，最终收于2590元/吨，接近日内低位收盘，显示市场整体情绪仍然偏弱，短期支撑力度不足。持仓量进一步降至33.7万手，反映部分资金离场观望态度。从技术形态观察，当前价格已明显运行于所有重要短期均线下方，MA5（2608.6）、MA10（2618.3）及MA30（2644.63）呈现空头排列结构，形成层层阻力压制，尤其MA5与MA10构成近端压力区间。价格连续收于均线系统下方，表明短期下跌趋势仍在延续，若盘中反弹无法有效站上MA5均线，后续或将进一步下探2550-2570元/吨区域寻求支撑。
矿石方面：截至12月4日，SMM进口铝土矿指数报72.15美元/吨，较前一交易日下跌0.05美元/吨；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。根据SMM调研，近期北方地区正接受环保督察，国产矿开采作业因此暂停。相关客户反馈称，区域内矿供应已出现阶段性趋紧态势，但值得注意的是，当前铝土矿整体库存仍处于相对高位，市场供应依然较为宽松。因此，氧化铝厂普遍缺乏加价采购铝土矿的意愿，预计短期内铝土矿价格将继续呈现弱势震荡格局。SMM将持续跟踪后续矿山复产进展及矿价走势。
现货价格：截至2025年12月4日，SMM氧化铝指数报2821.38元/吨，环比下跌2.87元/吨；SMM山东氧化铝指数报2758.35元/吨，环比下跌0.55元/吨；SMM河南氧化铝指数报2838.39元/吨，环比下跌2.50元/吨；SMM山西氧化铝指数报2803.5元/吨，环比下跌8.5元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2894.72元/吨，环比下跌2.13元/吨；SMM广西氧化铝指数报2888.95元/吨，环比下跌2.50元/吨。
基差日报：据SMM数据，12月4日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水213.38元/吨。
仓单日报：12月4日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少3006至25.33万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加894吨至12932吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加2112吨至24.03万吨。
海外市场： 截至2025年12月4日，西澳FOB氧化铝价格为314美元/吨，海运费21.80美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.088附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2769.36元/吨左右，高于氧化铝指数价格51.92元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。
当前氧化铝市场供应过剩局面依然延续，价格预计将继续维持下行趋势。供应方面，尽管国内运行产能较上周小幅回落，但整体仍处于高位。12月初以来，山西与贵州地区部分企业启动检修，导致周度开工率有所下滑，产量环比减少4.4万吨至168.1万吨。库存端则持续累积，截至本周四，电解铝厂原料库存达到336.5万吨，较前一周增加1.9万吨；仓单库存虽小幅下降0.8万吨，但总库存仍环比增加3.3万吨至490.1万吨，进一步表明市场供应压力持续。整体来看，尽管局部企业检修对供给形成阶段性压制，但整体产能仍居高不下，叠加库存继续累积，市场供过于求格局未改。短期内高库存压力仍将对价格形成制约，预计氧化铝价格延续弱势下行。
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供应过剩叠加盘面弱势 氧化铝价格持续承压【SMM氧化铝早评】

SMM 12月4日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2821.38元/吨，较上周四下跌10.56元/吨。其中山东地区报2,740-2,780元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；河南地区报2,830-2850元/吨，较上周四价格下跌20元/吨；山西地区报2,790-2,830元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；广西地区报2,820-2,950元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；贵州地区报2,850-2,950元/吨，较上周四价格下跌35元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。
海外市场： 截至2025年12月4日，西澳FOB氧化铝价格为314美元/吨，海运费21.80美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.088附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2769.36元/吨左右，高于氧化铝指数价格51.92元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8766.77万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周减少2.06个百分点至79.46%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.55%；山西地区氧化铝周度开工率较上周减少5.88个百分点至66.66%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.44%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周减少13.33个百分点至70%。
现货方面，本周现货市场仅成交3笔，南北方成交价较上周均有下跌。北方询得2笔氧化铝现货成交，新疆采招1万吨现货氧化铝，到厂价在3090-3095元/吨；西北地区采招1万吨现货氧化铝，到厂价为2920元/吨。南方询得1笔氧化铝现货成交，云南地区采招现货氧化铝0.2万吨，出厂价格为2820元/吨。
当前氧化铝市场整体供应过剩格局延续，价格下行趋势预计持续。供应端，国内运行产能虽较上周略有下滑，但仍维持在高位水平。12月初，山西与贵州地区部分企业启动检修，影响周度开工率下降，带动产量环比减少4.4万吨至168.1万吨。库存方面延续累积态势，截至本周四，电解铝厂原料库存达336.5万吨，周度增加1.9万吨；仓单库存小幅去化0.8万吨，但总库存环比仍上升3.3万吨至490.1万吨，进一步凸显市场供应宽松压力。整体来看，尽管部分企业检修对产量形成短期约束，但整体产能仍居高位，叠加库存持续累积，供过于求格局未变。短期市场仍将受高库存压制，预计氧化铝价格将继续下行。
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【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

供应过剩格局难扭转 氧化铝价格持续承压运行【SMM氧化铝周评】

SMM氧化铝早评12.2
盘面：隔夜氧化铝期货盘面呈现窄幅震荡走低格局，主力2601合约小幅低开后全天波动有限，盘中最高触及2697元/吨后逐步承压回落，尾盘收于日内低点2681元/吨，显示上行动能明显不足。从技术面看，当前收盘价紧贴MA5（2682.4）与MA10（2680）均线附近，处于短期均线系统的临界位置，表明多空双方在2680-2690区间内展开激烈博弈；而MA30（2704.6）仍构成明确的上方压力，整体均线系统呈现收敛整理态势。持仓量较前一交易日下降1.9万手至35.1万手，反映部分资金在方向不明朗的情况下选择离场观望。综合来看，市场短期仍缺乏明确突破方向，预计将继续在2680-2700元/吨区间内震荡整固，若后续无法有效站稳MA10均线之上，则盘面可能进一步向下方支撑试探。
矿石方面：截至12月1日，SMM进口铝土矿指数报72.28美元/吨，较前一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。据SMM调研，北方地区近期正接受环保督察，国产矿开采暂停，相关客户反馈区域内阶段性供应偏紧压力延续。尽管当前国产矿供应压力偏紧，但铝土矿绝对库存仍处高位，铝土矿整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购铝土矿的意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡，SMM将持续关注后续矿山复产进展及矿价走势。
现货价格：截至2025年12月1日，SMM氧化铝指数报2828.38元/吨，环比下跌2.26元/吨；SMM山东氧化铝指数报2762.21元/吨，环比下跌0.15元/吨；SMM河南氧化铝指数报2843.19元/吨，环比下跌0.67元/吨；SMM山西氧化铝指数报2817.5元/吨，环比下跌0.37元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2905.16元/吨，环比下跌8.95元/吨；SMM广西氧化铝指数报2897.99元/吨，环比下跌7.86元/吨。
基差日报：据SMM数据，12月1日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水148.38元/吨。
仓单日报：12月1日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少4801吨至25.84万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12038吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日减少4801万吨至24.15吨。
海外市场：截至2025年12月1日，西澳FOB氧化铝价格为314美元/吨，海运费21.75美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.09附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2770.57元/吨左右，高于氧化铝指数价格57.81元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。
总结：整体来看，当前氧化铝市场仍处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，价格弱势跌势延续。目前海外氧化铝价格同步回落，叠加美元走弱，使得进口到港价仍高于国内现货水平，对国内市场形成结构性压力。供应端，国内运行产能维持高位，部分企业产线升级完成及检修结束，带动开工率回升，周度产量环比增加2.4万吨至172.5万吨。库存方面继续累积，截至本周四，电解铝厂原料库存环比增加3.6万吨至334.6万吨，仓单库存同步上升，总库存环比增加5.7万吨至486.8万吨，进一步凸显供强需弱态势。综合来看，高供应、高库存持续压制市场情绪，预计短期内氧化铝价格仍将承压运行。
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氧化铝期现弱势延续 供强需弱格局主导市场【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评12.1
盘面：上周五氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2671元/吨，最高触及2703元/吨，最低下探2670元/吨，最终收报2671元/吨；持仓量为37.0万手， MA5（2707.8）、MA10（2716.2）、MA30（2717.43）。从盘面表现看，氧化铝期货夜盘呈现窄幅震荡格局，主力2601合约最终收于2671元/吨，与开盘价持平。日内波动区间狭窄（2670-2703元/吨），且收盘价未能站稳2700元/吨关口上方，表明市场上行动能不足，多空双方在此陷入僵持。从技术分析角度看，当前收盘价已明确位于MA5（2707.8）、MA10（2716.2）和MA30（2717.43）等所有关键短期均线下方，这构成了典型的空头排列态势，预示短期趋势偏弱。上方2700-2720元/吨区域已由前期支撑转化为重要阻力位，若无法有效突破，则盘面难以摆脱弱势。综合来看，市场短期内缺乏明确方向，预计将继续在低位承压震荡，以等待新的驱动因素打破平衡。
矿石方面：截至11月28日，SMM进口铝土矿指数报72.28美元/吨，较前一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。据SMM调研，北方地区近期正接受环保督察，国产矿开采暂停，相关客户反馈区域内阶段性供应偏紧压力延续。尽管当前国产矿供应压力偏紧，但铝土矿绝对库存仍处高位，铝土矿整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购铝土矿的意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡，SMM将持续关注后续矿山复产进展及矿价走势。
现货价格：截至2025年11月28日，SMM氧化铝指数报2830.64元/吨，环比下跌1.30元/吨；SMM山东氧化铝指数报2762.36元/吨，环比下跌1.26元/吨；SMM河南氧化铝指数报2843.86元/吨，环比下跌0.51元/吨；SMM山西氧化铝指数报2817.87元/吨，环比下跌0.17元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2914.11元/吨，环比下跌4.39元/吨；SMM广西氧化铝指数报2905.85元/吨，环比下跌3.23元/吨。
基差日报：据SMM数据，11月28日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水112.64元/吨。
仓单日报：11月28日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加1130吨至25.84万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12038吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日增加1130万吨至24.52万吨。
海外市场：截至2025年11月28日，西澳FOB氧化铝价格为314美元/吨，海运费21.75美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.09附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2771.56元/吨左右，高于氧化铝指数价格59.08元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。
总结：整体来看，当前氧化铝市场仍处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，价格弱势跌势延续。预计下周价格将维持弱势震荡，但下行空间有限。海外方面，氧化铝价格同步回落，叠加美元汇率走弱，进口氧化铝到港价仍高于国内主流价格，对国内市场形成一定压力。供应端，国内运行产能维持高位，随着部分企业产线升级完成及检修结束，开工率有所回升，周度产量环比增加2.4万吨至172.5万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂原料库存为334.6万吨，较前一周增加3.6万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，总库存环比上升5.7万吨至486.8万吨，整体仍呈累库态势。综合来看，高供应、高库存格局持续压制市场情绪，供应过剩仍是当前核心矛盾。预计氧化铝价格短期内仍将承压偏弱运行。
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供应过剩格局延续 氧化铝期现价格承压运行【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.28
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盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2724元/吨，最高触及2733元/吨，最低下探2716元/吨，最终收报2730元/吨，较前一日涨15元/吨；持仓量为35.90万手，增加3459手，当前价位下多空双方分歧加剧，资金持续博弈。从技术面来看，当前 MA10（2741.90）、MA30（2789.17）均高于收盘价，构成多重均线压制，压制价格反弹空间。 MACD指标显示DEA（-29.97）下穿DIF（-32.60），柱状线数值为-5.25，下跌动能有所减弱，零轴下方的死叉延续，空头信号仍偏强，预计短期氧化铝期货价格维持弱势震荡。
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行业动态：
1）11月27日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格&nbsp;$311.5/mt FOB 东澳，12月船期；上笔成交于11月19日，$318/mt，1月船期。
矿石方面：截至11月27日，SMM进口铝土矿指数报72.20美元/吨，较前一交易日下跌0.08美元/吨；SMM几内亚FOB均价报46美元/吨，较上一交易日下跌0.5美元/吨；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。国产铝土矿方面，北方环保督察期及南方部分地区受前期降水影响，区域内供应偏紧格局延续，但铝土矿绝对库存量高位及氧化铝价格弱势运行影响下，预计铝土矿维持弱势震荡，SMM将持续关注后续矿山复产进展、氧化铝厂备货及矿价走势情况；进口铝土矿方面，当前几内亚发运稳定，给予远期到港支撑，但需警惕船运偏紧情况，当前成交清淡，价格整体较前期持平，SMM将持续关注海外铝土矿的发运及价格变化。值得注意的是，广西地区部分氧化铝待投产能近期备货积极，需注意各港口的铝土矿库存变化情况。
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现货价格：
截至2025年11月27日，SMM氧化铝指数报2831.94元/吨，环比下跌0.66元/吨；SMM山东氧化铝指数报2763.62元/吨，环比下跌0.27元/吨；SMM河南氧化铝指数报2844.37元/吨，环比下跌0.08元/吨；SMM山西氧化铝指数报2818.04元/吨，环比下跌0.16元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2918.50元/吨，环比下跌0.44元/吨；SMM广西氧化铝指数报2909.08元/吨，环比下跌1.28元/吨。
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基差日报：
据SMM数据，11月27日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水109.94元/吨。
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仓单日报：
11月27日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少604吨至25.72万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12038吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日减少604万吨至24.52万吨。
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海外市场：
截至2025年11月25日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费22.85美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.11附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2835.76元/吨左右，高于SMM氧化铝指数价格2.51元/吨，进口窗口关闭。
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总结：
整体来看，当前氧化铝市场仍处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，预计下周价格将维持弱势震荡，下行空间有限。海外市场方面，氧化铝价格同步回落，叠加美元汇率走弱，使得进口氧化铝到港价仍高于国内主流价格，对国内市场形成一定压力。供应端，国内运行产能维持高位，部分企业产线升级完成及检修结束，带动开工率回升，周度产量环比增加2.4万吨至172.5万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂原料库存为334.6万吨，较前一周增加3.6万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，总库存环比上升5.7万吨至486.8万吨，继续呈现累库态势。综合来看，高供应、高库存格局持续压制市场，供应过剩仍是当前核心矛盾。预计氧化铝价格短期内仍将承压偏弱运行。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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氧化铝现货成交清淡 市场整体观望情绪浓厚 预计价格持续承压下行【SMM氧化铝早评】

SMM 11月27日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2831.94元/吨，较上周四下跌4.39元/吨。其中山东地区报2,750-2,790元/吨，较上周四价格持平；河南地区报2,850-2870元/吨，较上周四价格持平；山西地区报2,820-2,850元/吨，较上周四价格下跌5元/吨；广西地区报2,870-2,950元/吨，较上周四价格持平；贵州地区报2,890-2,980元/吨，较上周四价格持平；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。
海外市场： 截至2025年11月27日，西澳FOB氧化铝价格为319美元/吨，海运费21.75美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.09附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2813.11元/吨左右，低于氧化铝指数价格18.83元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下：
（1）11月26日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $319/mt FOB 印度，1月船期。
（2）11月27日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $311.5/mt FOB 东澳，12月下旬船期。
国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8993.77万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加1.12个百分点至81.52%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周增加0.27个百分点至89.55%；山西地区氧化铝周度开工率较上周上涨0.2个百分点至72.54%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下跌0.57个百分点至86.44%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。
现货方面，本周现货市场仅成交两笔，南北方成交价均与上周持平。北方询得1笔氧化铝现货成交，新疆采招1万吨现货氧化铝，到厂价在3120-3130元/吨。南方询得1笔氧化铝现货成交，四川地区采招现货氧化铝0.67万吨，出厂价格为2895元/吨。
整体来看，当前氧化铝市场仍处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，价格维持筑底态势，但预计下周价格将呈弱势震荡，下行空间有限。海外市场方面，氧化铝价格同步回落，叠加美元汇率走弱，使得进口氧化铝到港价仍高于国内主流价格，对国内市场形成一定压力。供应端，国内运行产能维持高位，部分企业产线升级完成及检修结束，带动开工率回升，周度产量环比增加2.4万吨至172.5万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂原料库存为334.6万吨，较前一周增加3.6万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，总库存环比上升5.7万吨至486.8万吨，继续呈现累库态势。综合来看，高供应、高库存格局持续压制市场，供应过剩仍是当前核心矛盾。预计氧化铝价格短期内仍将承压偏弱运行。
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【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

高供应高库存格局延续 价格短期承压偏弱运行【SMM氧化铝周评】

SMM氧化铝早评11.26
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盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2722元/吨，最高触及2728元/吨，最低下探2711元/吨，最终收报2717元/吨，较前一日下跌13元/吨；持仓量为39.11万手，增加934手，当前价位下多空双方分歧加剧，资金持续博弈。从技术面来看，尽管MA5（2725）低于收盘价，但MA10（2762.4）、MA30（2793.6）仍高于收盘价，构成多重均线压制，压制价格反弹空间。 MACD指标显示DEA（-28.37）下穿DIF（-33.33），柱状线数值为-9.92，强化下跌动能，零轴下方的死叉延续，空头信号较强，预计短期氧化铝期货价格下跌趋势延续。
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矿石方面：
截至11月25日，SMM进口铝土矿指数报72.28美元/吨，较前一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。据SMM调研，北方地区近期正接受环保督察，国产矿开采暂停，相关客户反馈区域内阶段性供应偏紧压力延续。尽管当前国产矿供应压力偏紧，但铝土矿绝对库存仍处高位，铝土矿整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购铝土矿的意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡，SMM将持续关注后续矿山复产进展及矿价走势。
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现货价格：
截至2025年11月25日，SMM氧化铝指数报2833.25元/吨，环比下跌0.98元/吨；SMM山东氧化铝指数报2764.2元/吨，环比下跌1.42元/吨；SMM河南氧化铝指数报2845元/吨，环比下跌0.33元/吨；SMM山西氧化铝指数报2818.39元/吨，环比下跌0.25元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2920.65元/吨，环比下跌4.07元/吨；SMM广西氧化铝指数报2912.47元/吨，环比下跌1.07元/吨。
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基差日报：
据SMM数据，11月25日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水104.25元/吨。
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仓单日报：
11月25日氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在25.45万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在8141吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日持平在24.63万吨。
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海外市场：
截至2025年11月25日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费22.85美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.11附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2835.76元/吨左右，高于SMM氧化铝指数价格2.51元/吨，进口窗口关闭。
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总结：
整体来看，氧化铝市场供应过剩格局未改，现货价格跌势延续。行业利润持续收缩，高成本生产企业持续承压。内外价差方面，据SMM模型测算，尽管当前海外氧化铝折算至国内港口售价略高于SMM氧化铝指数价格，但南方地区部分现货价格仍高于进口氧化铝成本，进口窗口持续开启，对国内市场形成一定压力。供应端，尽管国内运行产能整体维持高位，但受焙烧负荷下调、产线检修、国产矿供应不足等因素影响，部分企业开工率出现回落，至周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。库存方面，截至上周四，电解铝厂原料库存为330.9万吨，较前一周增加2.8万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，氧化铝总库存环比上升1.8万吨至481.1万吨。值得关注的是，新疆交割库已接近满仓，出现因库容不足导致的交仓困难，持续累库加剧基本面压力，市场看空情绪普遍蔓延。综合来看，供应过剩与高库存仍是当前市场核心矛盾，预计氧化铝价格短期仍将承压偏弱运行。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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运行产能小幅下调 难扭转过剩格局 价格持续承压【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.21
盘面：隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2740元/吨，最高触及2749元/吨，最低下探2731元/吨，最终收报2742元/吨；持仓量为41.2万手， MA5（2736.2）、MA10（2732.9）、MA30（2790.38）。隔夜氧化铝期货窄幅震荡，最终微幅收涨，整体波幅有限。从技术面看，期价在MA5与MA10均线附近获得支撑并展开争夺，但上方仍受MA30等长期均线的明显压制。当前市场处于短期均线粘合与长期压力并存的格局，方向尚不明朗，需关注其对均线系统的突破方向以选择后续走势。
行业动态：
1）11月19日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $320/mt FOB 西澳，1月船期。
矿石方面：截至11月20日，SMM进口铝土矿指数报美元72.46/吨，与上一交易日上涨0.01美元/吨；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体来看，国内铝土矿供应仍显紧张，后续需重点关注各家矿企的复产进度；进口矿方面，昨日暂无铝土矿现货成交。11月10日有外媒报道称，几内亚此前被吊销矿权的矿区近日再度被要求撤出设备，预计其复产可能性进一步降低。然而，在当前港口绝对库存处于高位、铝土矿整体供应充裕的背景下，市场货源充足格局难以扭转，氧化铝厂补库意愿普遍不强，对上述矿区撤设备消息反应平淡。预计短期内铝土矿价格仍将维持弱势震荡态势。
现货价格：截至2025年11月20日，SMM氧化铝指数报2836.33元/吨，环比下跌2.40元/吨；SMM山东氧化铝指数报2768.12元/吨，环比下跌2.50元/吨；SMM河南氧化铝指数报2846.53元/吨，环比下跌0.67元/吨；SMM山西氧化铝指数报2818.88元/吨，环比下跌0.27元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2930.24元/吨，环比下跌1.94元/吨；SMM广西氧化铝指数报2918.28元/吨，环比下跌2.50元/吨。
基差日报：据SMM数据，11月20日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水52.33元/吨。
仓单日报：11月19日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少604吨至25.51万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在6944吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日减少604吨至24.81万吨。
海外市场：截至2025年11月20日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2845.34元/吨左右，高于氧化铝指数价格9.01元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。当前进口价格虽已高于北方，但仍低于南方，进口窗口持续开启。
总结： 整体来看，氧化铝市场供应过剩格局未改，价格虽延续下行，但跌势有所放缓。行业利润持续收缩，北方地区运行压力显著，而南方价格仍具下行空间。内外价差方面，海外氧化铝折算至国内港口售价已低于国内指数，但南方现货价格仍高于进口成本，进口窗口持续开启，对国内市场形成一定压力。供应端，尽管国内运行产能整体维持高位，但受焙烧负荷下调、产线检修等因素影响，部分企业开工率出现回落，至周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂原料库存为330.9万吨，较前一周增加2.8万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，氧化铝总库存环比上升1.8万吨至481.1万吨。值得关注的是，新疆交割库已接近满仓，出现因库容不足导致的交仓困难，持续累库加剧基本面压力，市场看空情绪普遍蔓延。综合来看，供应过剩与高库存仍是当前市场核心矛盾，预计氧化铝价格短期仍将承压偏弱运行。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

供应过剩与高库存压制市场 氧化铝价格短期承压偏弱运行【SMM氧化铝早评】

SMM 11月20日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2836.33元/吨，较上周四下跌14.61元/吨。其中山东地区报2,750-2,790元/吨，较上周四价格下跌20元；河南地区报2,850-2870元/吨，较上周四价格下跌5元；山西地区报2,820-2,860元/吨，较上周四价格持平；广西地区报2,870-2,950元/吨，较上周四下跌15元/吨；贵州地区报2,890-2,980元/吨，较上周四下跌10元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。
海外市场： 截至2025年11月20日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2845.34元/吨左右，高于氧化铝指数价格9.01元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下：
（1）11月18日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $318/mt FOB 东澳，12月船期。
（2）11月19日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $320/mt FOB 西澳，1月船期。
国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9045.6万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.77个百分点至80.40%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.29%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下跌2.74个百分点至72.34%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较较上周持平在87.02%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。
现货方面，本周现货市场共成7笔成交，成交价格对网价贴水明显。北方市场价格近期出现小幅下滑，但下行阻力较大，空间有限；南方延续跌势，价格承压。北方询得6笔氧化铝现货成交，山东地区现货成交2万吨氧化铝，出厂价为2750-2770元/吨，新疆地区由于物流和短驳成本较高，到厂价在3130-3140元/吨；山西、河南等地区成交量1.3万吨 ，出厂成交价在2820-2850元/吨。南方询得1笔氧化铝现货成交，云南地区现货氧化铝成交0.3万吨，出厂价格为2870元/吨。
整体来看，当前氧化铝市场仍处于过剩格局，价格延续下行趋势，但跌势有所放缓。行业利润空间持续收窄，北方地区运行承压，而南方价格仍具进一步下行的空间。从内外价差来看，海外氧化铝折算至国内主流港口售价虽高于国内指数价格，但南方现货价格仍高于进口价格，意味着进口窗口依然开启，对国内市场仍形成一定的压力。供应方面，尽管国内运行产能维持高位，但部分企业因焙烧炉负荷下调、产线检修或升级改造等因素，开工率出现回落，导致周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂氧化铝原料库存为330.9万吨，较前一周增加2.8万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，氧化铝总库存环比上升1.8万吨至481.1万吨。值得注意的是，新疆交割库已接近满仓，出现因库容不足导致的交仓困难，库存持续累积加剧基本面压力，市场看空情绪普遍蔓延。综合来看，供应过剩与高库存仍是当前市场的核心压力，预计氧化铝价格短期仍将偏弱运行。
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【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

供强需弱格局延续 价格短期偏弱运行【SMM氧化铝周评】

SMM氧化铝早评11.20
盘面：隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2740元/吨，最高触及2746元/吨，最低下探2723元/吨，最终收报2730元/吨；持仓量为42.5万手， MA5（2753.8）、MA10（2766.4）、MA30（2784.57）。隔夜氧化铝期货窄幅震荡，收盘微涨但仍受制于均线系统压力。隔夜氧化铝期货延续跌势，高开低走并收于日内低位附近，显示市场抛压依然沉重。技术面上，期价已全面运行于MA5、MA10及MA30等关键均线下方，且均线系统呈空头排列，短期下行趋势明确。目前盘面空头氛围浓厚，若无法快速收复均线系统，价格恐将进一步下探寻求支撑。
行业动态：
1）海外氧化铝成交：11月18日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $318/mt FOB 东澳，12月船期。
矿石方面：截至11月19日，SMM进口铝土矿指数报美元72.45/吨，与上一交易日下跌0.21美元/吨；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体来看，国内铝土矿供应依然偏紧，后续需密切关注矿山企业的复产进度。进口矿市场则表现清淡，昨日无现货成交。尽管几内亚矿区被要求撤出设备的消息令其复产预期进一步走低，但在港口库存高企、整体供应充裕的背景下，市场货源充足的格局难以动摇。氧化铝厂补库意愿低迷，对该事件反应平淡，预计短期内铝土矿价格将维持弱势震荡。
现货价格：截至2025年11月19日，SMM氧化铝指数报2838.73元/吨，环比下跌5.73元/吨；SMM山东氧化铝指数报2770.62元/吨，环比下跌0.58元/吨；SMM河南氧化铝指数报2847.20元/吨，环比下跌0.78元/吨；SMM山西氧化铝指数报2819.15元/吨，环比下跌0.37元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2932.18元/吨，环比下跌4.77元/吨；SMM广西氧化铝指数报2920.78元/吨，环比下跌4.61元/吨。
基差日报：据SMM数据，11月19日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水54.73元/吨。
仓单日报：11月19日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加302吨至25.57万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在6944吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日增加302吨至24.88万吨。
海外市场：截至2025年11月19日，西澳FOB氧化铝价格为321美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2850.41元/吨左右，高于SMM氧化铝指数价格11.68元/吨。 后续需密切关注进口窗口动态。当前进口价格虽已高于北方，但仍低于南方，进口窗口持续开启。
总结：
氧化铝市场供应过剩格局未改，现货价格跌势虽有所放缓，但底部尚未确认。行业利润持续收缩，晋豫地区部分高成本企业已陷入亏损，倒逼其下调焙烧负荷或关停产线，周度产量环比下降1.7万吨。然而，电解铝厂原料库存及社会总库存仍处高位，持续累库加剧供需矛盾。若价格进一步下行，可能引发更大范围的减产。当前市场呈现区域分化，北方初现筑底迹象，南方则延续跌势。后续需密切关注进口氧化铝窗口变化，其价格已高于北方但低于南方，持续开启的进口窗口或对国内市场构成额外压力。

期价承压均线 现货跌势未止 进口窗口持续施压【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.19
盘面：隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2776元/吨，最高触及2794元/吨，最低下探2770元/吨，最终收报2783元/吨；持仓量为40.8万手， MA5（2786）、MA10（2787.6）、MA30（2804.13）。隔夜氧化铝期货窄幅震荡，收盘微涨但仍受制于均线系统压力。从盘面看，主力合约在2770-2794元/吨区间内波动，最终收于2783元/吨，持仓量微降至40.8万手，显示市场观望情绪较浓。技术面显示，当前价格仍受MA5与MA10均线压制，且位于MA30均线下方，短期均线系统呈空头排列格局。上方2800元/吨整数关口及MA30均线共同构成近期重要阻力位。整体来看，氧化铝期货仍处于弱势整理阶段，缺乏明确方向性突破动力，短期或延续震荡偏弱走势。
行业动态：
1）力拓为应对尾矿库容量瓶颈，将于2026年10月起将其Yarwun氧化铝厂产能削减40%，以延长运营寿命。尽管此举将导致年产量减少约120万吨，但分析认为，随着同期海外新项目投产，其影响将被抵消，难以扭转海外市场的过剩格局。
矿石方面：截至11月18日，SMM进口铝土矿指数报美元72.66/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体来看，国内铝土矿供应仍显紧张，后续需重点关注各家矿企的复产进度；进口矿方面，昨日暂无铝土矿现货成交。11月10日有外媒报道称，几内亚此前被吊销矿权的矿区近日再度被要求撤出设备，预计其复产可能性进一步降低。然而，在当前港口绝对库存处于高位、铝土矿整体供应充裕的背景下，市场货源充足格局难以扭转，氧化铝厂补库意愿普遍不强，对上述矿区撤设备消息反应平淡。预计短期内铝土矿价格仍将维持弱势震荡态势。
现货价格：截至2025年11月18日，SMM氧化铝指数报2844.47元/吨，环比下跌1.44元/吨；SMM山东氧化铝指数报2771.2元/吨，环比下跌0.99元/吨；SMM河南氧化铝指数报2847.98元/吨，环比下跌0.51元/吨；SMM山西氧化铝指数报2819.51元/吨，环比下跌0.33元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2936.95元/吨，环比下跌2.89元/吨；SMM广西氧化铝指数报2925.4元/吨，环比下跌5.00元/吨。 基差日报：据SMM数据，11月18日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水56.47元/吨。
仓单日报：11月18日氧化铝仓单总注册量较前一交易日较前一交易日持平在25.55万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加1808吨至6944吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日持平在24.85万吨。
海外市场：截至2025年11月18日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2845.42元/吨左右，高于SMM氧化铝指数价格0.95元/吨。 后续需密切关注进口窗口动态。当前进口价格虽已高于北方，但仍低于南方，进口窗口持续开启。
总结： 氧化铝市场供应过剩格局持续，现货价格跌势虽有所放缓但尚未见底。行业利润持续收缩，晋豫地区部分高成本企业已陷入亏损，倒逼其下调焙烧负荷或关停部分产线，周度产量环比下降1.7万吨。然而，电解铝厂原料库存及社会总库存仍整体处于高位，其中总库存已攀升至479.3万吨，累库持续加剧供需矛盾。若价格进一步下跌，可能触发更大范围的减产行为。当前市场呈现区域分化：北方初现筑底迹象，南方则跌势未止。后续需重点关注进口氧化铝窗口情况，其价格虽已高于北方但仍低于南方，持续开启的进口窗口或对国内市场形成额外压力。

期货震荡承压 现货南弱北稳 进口窗口压力持续【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.17
盘面：隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2816元/吨，最高触及2816元/吨，最低下探2777元/吨，最终收报2891元/吨；持仓量为40.7万手。从技术面来看， MA5（2815）、MA10（2825.1）、MA30（2826.83）DIF与DEA双线在零轴附近持续缠绕，动能柱极度萎缩或近乎归零。 这一技术形态与市场疲软的基本面相印证，共同指向当前多空力量处于弱平衡状态。由于缺乏强劲的驱动因素，市场短期难以摆脱盘整格局，MACD也因而显示出方向性不明的信号。
矿石方面：截至11月14日，SMM进口铝土矿指数报美元72.66/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体而言，国产铝土矿方面，区域内国产矿供应仍偏紧，需进一步关注个矿企的复产情况；进口铝土矿方面，昨日暂未询得铝土矿现货成交，11月10日，海外媒体指出几内亚被吊销矿权的矿区近期再度被要求撤出设备，其复产可能再度降低，但当前绝对库存量高位背景下，当前铝土矿货源充足格局难扭转，氧化铝厂补库情绪较弱，对该撤设备消息无明显反应，预计短期铝土矿价格维持弱势震荡。
现货价格：截至2025年11月14日，SMM氧化铝指数报2847.26元/吨，环比下跌3.68元/吨；SMM山东氧化铝指数报2772.39元/吨，环比下跌2.5元/吨；SMM河南氧化铝指数报2849.25元/吨，环比下跌0.20元/吨；SMM山西氧化铝指数报2820.44元/吨，环比下跌0.12元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2943.95元/吨，环比下跌3元/吨；SMM广西氧化铝指数报2935.4元/吨，环比下跌7.64元/吨。氧化铝供应过剩格局背景下，顶部压力仍存，预计价格维持震荡运行。
基差日报：据SMM数据，11月14日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水24.26元/吨。
仓单日报：11月17日氧化铝仓单总注册量较前一交易日较前一交易日持平在25.37万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在5136吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日持平在24.85万吨。
海外市场：截至2025年11月14日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.11附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2836.58元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格10.68元/吨，进口窗口维持开启状态。
总结： 氧化铝市场供应过剩格局持续，现货价格跌势未止但略有放缓。行业利润进一步收缩，导致晋豫地区部分高成本企业已面临亏损压力。供应方面，尽管国内运行产能维持高位，但据SMM调研，行业已出现动态调整：部分企业为应对压力，正通过下调焙烧炉负荷或关停部分产线来优化生产，致使周度产量环比下降1.7万吨至171.8万吨。库存方面，SMM数据显示，截至上周四，电解铝厂氧化铝原料库存增至328.1万吨，周度累库1.6万吨；氧化铝总库存环比增加7.9万吨，至479.3万吨。库存的持续攀升，加剧了本已宽松的供需矛盾。后续市场关注点在于价格走势，若其进一步下跌，可能引发更大范围的减产行为，从而为市场压力带来缓解。整体来看，南北方市场走势分化：北方初现筑底迹象，价格于低位持稳；南方则跌势未止，价格继续下探。

供需矛盾持续 氧化铝价格承压运行【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.13
盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2825元/吨，最高触及2847元/吨，最低下探2812元/吨，最终收报2816元/吨，较前一日下跌7元/吨；持仓量为41.05万手，减少2302手，多空双方均有所减仓，市场交投趋于谨慎，资金观望情绪浓厚。从技术面来看，日K线收跌， MA5（2813）、MA10（2797.60）低于收盘价，对价格形成短期支撑，但MA30（2825.60）位于收盘价上方，压制态势仍延续。MACD指标显示DIF（-21.27）上穿DEA（-29.83），柱状线数值为17.12，短期反弹动能仍在，但受制于中长期均线压力，多空分歧依然存在。
行业动态：
1）印尼计划建设跨苏门答腊、加里曼丹和苏拉威西铁路，这是总统普拉博沃&middot;苏比安托指示统筹部长AHY实施的关键基建举措，旨在显著降低印尼矿产品的物流成本。通过将运输方式从卡车转向更高效的铁路网络（包括重启闲置线路和修建新线路），政府意图提升这些关键大宗商品的全球竞争力，并支持其国家下游化政策。
矿石方面：
截至11月12日，SMM进口铝土矿指数报美元72.80/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体而言，国产铝土矿方面，区域内国产矿供应仍偏紧，需进一步关注各矿企的复产情况；进口铝土矿方面，昨日暂未询得铝土矿现货成交，据SMM调研，氧化铝厂2026年铝土矿的长单仍在探讨中，预计长单签订较往年延迟。
现货价格：
截至2025年11月12日，SMM氧化铝指数报2852.78元/吨，环比下跌1.10元/吨；SMM山东氧化铝指数报2776.4元/吨，环比下跌0.48元/吨；SMM河南氧化铝指数报2849.79元/吨，环比下跌0.76元/吨；SMM山西氧化铝指数报2821.06元/吨，环比下跌0.13元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2950.33元/吨，环比下跌2.43元/吨；SMM广西氧化铝指数报2944.38元/吨，环比下跌4.26元/吨。昨日暂未询得现货成交，氧化铝供应过剩格局背景下，顶部压力仍存，预计价格维持震荡运行。
基差日报：
11月12日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水40.78元/吨。
仓单日报：
11月12日氧化铝仓单总注册量较前一交易日较前一交易日持平在25.37万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在5136吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日持平在24.85万吨。
海外市场：
截至2025年11月12日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.25美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.14附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2848.13元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格4.65元/吨，进口窗口维持开启状态。
总结：
当前氧化铝市场供需宽松格局持续，现货价格持续承压。行业盈利水平明显收缩，部分成本较高的企业已面临较大经营压力。据SMM数据，截至11月13日，部分企业焙烧炉负荷及溶出有所下调，致周度产量环比下降1.72万吨至171.76万吨。值得关注的是，随着11月15日供暖季来临，叠加年度碳排放核查启动，环保政策可能对生产端带来新的制约。据SMM调研，经过前期的累库，当前铝厂氧化铝原料补库情绪较低，累库速度较前期放缓，市场看空情绪仍较为浓厚，价格下行压力仍存。整体而言，当前现货市场仍处于供应宽松状态，南北方价格走势出现分化：预计北方地区现货价格逐步筑底，而南方地区仍将延续下跌态势。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

氧化铝现货成交清淡 供需过剩格局延续 价格持续承压【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.12
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盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2815元/吨，最高触及2833元/吨，最低下探2809元/吨，最终收报2827元/吨，较前一日持平；持仓量为40.99万手，增加4095手，成交量持续增加，空头力量有所减弱。从技术面来看，日K线收平， MA5（2908.20）、MA10（2798.10）低于收盘价，对价格形成短期支撑，但MA30（2828.80）均位于收盘价上方，压制态势仍延续。MACD指标显示DIF（-23.19）上穿DEA（-31.40），形成低位金叉，柱状线数值为17.42，短期动能仍较为强势，但中长期均线压制下，多空分歧依然存在。
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行业动态：
1）据海外消息，2025 年 11 月 6 日，矿业部秘书长 Aboubacar Korouma 签署的一封信命令 AGB2A-GIC 和 SD Mining 公司在采矿许可证完成之前从 Axis Minerals 之前的运营许可证周边撤离所有采矿设备，该矿区复产再度陷入僵局，SMM将持续关注该事件的进展及其影响。据SMM调研及测算，2026年，随着几内亚新项目投产、以及现有项目的扩产，AXIS矿区设备的撤退难以扭转供应过剩的局面，几内亚地区铝土矿全年供应净增量可达2500万吨，预计中国进口铝土矿供应量进一步增加，对进口几内亚铝土矿价格影响相对有限。
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矿石方面：
截至11月11日，SMM进口铝土矿指数报美元72.80/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体而言，国产铝土矿方面，区域内国产矿供应仍偏紧，需进一步关注个矿企的复产情况；进口铝土矿方面，昨日暂未询得铝土矿现货成交，11月10日，海外媒体指出几内亚被吊销矿权的矿区近期再度被要求撤出设备，其复产可能再度降低，但当前绝对库存量高位背景下，当前铝土矿货源充足格局难扭转，氧化铝厂补库情绪较弱，对该撤设备消息无明显反应，预计短期铝土矿价格维持弱势震荡。
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现货价格：
截至2025年11月11日，SMM氧化铝指数报2853.88元/吨，环比下跌0.26元/吨；SMM山东氧化铝指数报2776.88元/吨，环比上涨1.15元/吨；SMM河南氧化铝指数报2850.55元/吨，环比下跌0.46元/吨；SMM山西氧化铝指数报2821.19元/吨，环比下跌0.25元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2952.76元/吨，环比下跌1.38元/吨；SMM广西氧化铝指数报2948.64元/吨，环比下跌2.80元/吨。昨日暂未询得现货成交，氧化铝供应过剩格局背景下，顶部压力仍存，预计价格维持震荡运行。
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基差日报：
据SMM数据，11月11日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水28.88元/吨。
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仓单日报：
11月11日氧化铝仓单总注册量较前一交易日较前一交易日持平在25.37万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在5136吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日持平在24.85万吨。
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海外市场：
截至2025年11月11日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.25美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.14附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2849.33元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格4.55元/吨，进口窗口维持开启状态。
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总结：
当前氧化铝市场供需宽松格局持续，现货价格持续承压。行业盈利水平明显收缩，部分成本较高的企业已面临较大经营压力。国内运行产能虽处高位，但部分企业焙烧炉负荷率有所下调，致周度产量环比下降0.4万吨至173.5万吨。值得关注的是，随着11月15日供暖季来临，叠加年度碳排放核查启动，环保政策可能对生产端带来新的制约。下游需求端持续累库，电解铝厂氧化铝原料库存为326.5万吨，较前一周累积6.3万吨，铝厂氧化铝原料补库情绪较低，市场看空情绪仍较为浓厚，价格下行压力仍存。整体而言，当前现货市场仍处于供应宽松状态，南北方价格走势出现分化：预计北方地区现货价格逐步筑底，而南方地区仍将延续下跌态势。
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【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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氧化铝价格持续承压 现货成交维持清淡【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评 11.11
盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2825元/吨，最高触及2847元/吨，最低下探2812元/吨，最终收报2816元/吨，较前一日下跌7元/吨；持仓量为41.05万手，减少2302手，多空双方均有所减仓，市场交投趋于谨慎，资金观望情绪浓厚。从技术面来看，日K线收跌， MA5（2813）、MA10（2797.60）低于收盘价，对价格形成短期支撑，但MA30（2825.60）位于收盘价上方，压制态势仍延续。MACD指标显示DIF（-21.27）上穿DEA（-29.83），柱状线数值为17.12，短期反弹动能仍在，但受制于中长期均线压力，多空分歧依然存在。
行业动态：
1）印尼计划建设跨苏门答腊、加里曼丹和苏拉威西铁路，这是总统普拉博沃&middot;苏比安托指示统筹部长AHY实施的关键基建举措，旨在显著降低印尼矿产品的物流成本。通过将运输方式从卡车转向更高效的铁路网络（包括重启闲置线路和修建新线路），政府意图提升这些关键大宗商品的全球竞争力，并支持其国家下游化政策。
矿石方面：
截至11月12日，SMM进口铝土矿指数报美元72.80/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体而言，国产铝土矿方面，区域内国产矿供应仍偏紧，需进一步关注各矿企的复产情况；进口铝土矿方面，昨日暂未询得铝土矿现货成交，据SMM调研，氧化铝厂2026年铝土矿的长单仍在探讨中，预计长单签订较往年延迟。
现货价格：
截至2025年11月12日，SMM氧化铝指数报2852.78元/吨，环比下跌1.10元/吨；SMM山东氧化铝指数报2776.4元/吨，环比下跌0.48元/吨；SMM河南氧化铝指数报2849.79元/吨，环比下跌0.76元/吨；SMM山西氧化铝指数报2821.06元/吨，环比下跌0.13元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2950.33元/吨，环比下跌2.43元/吨；SMM广西氧化铝指数报2944.38元/吨，环比下跌4.26元/吨。昨日暂未询得现货成交，氧化铝供应过剩格局背景下，顶部压力仍存，预计价格维持震荡运行。
基差日报：
11月12日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水40.78元/吨。
仓单日报：
11月12日氧化铝仓单总注册量较前一交易日较前一交易日持平在25.37万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在5136吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日持平在24.85万吨。
海外市场：
截至2025年11月12日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.25美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.14附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2848.13元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格4.65元/吨，进口窗口维持开启状态。
总结：
当前氧化铝市场供需宽松格局持续，现货价格持续承压。行业盈利水平明显收缩，部分成本较高的企业已面临较大经营压力。据SMM数据，截至11月13日，部分企业焙烧炉负荷及溶出有所下调，致周度产量环比下降1.72万吨至171.76万吨。值得关注的是，随着11月15日供暖季来临，叠加年度碳排放核查启动，环保政策可能对生产端带来新的制约。据SMM调研，经过前期的累库，当前铝厂氧化铝原料补库情绪较低，累库速度较前期放缓，市场看空情绪仍较为浓厚，价格下行压力仍存。整体而言，当前现货市场仍处于供应宽松状态，南北方价格走势出现分化：预计北方地区现货价格逐步筑底，而南方地区仍将延续下跌态势。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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2026年长单签订进行中 开工高位运行价格持续承压 【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评 11.10
盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2782元/吨，最高触及2824元/吨，最低下探2782元/吨，最终收报2805元/吨，较前一日涨22元/吨，涨幅0.79%；持仓量为42.4万手，增加4733手，成交量持续增加，空头势力减弱。从技术面来看，日K线收涨， MA5（2780.20）、MA10（2803.50）低于收盘价，对价格形成短期支撑，但MA30（2838.57）均位于收盘价上方，压制态势仍延续。MACD指标显示DIF（-34.61）上穿DEA（-37.45），形成低位金叉，柱状线数值为5.67，表明短期动能转强，但中长期均线压制下，多空分歧依然存在。
矿石方面：
截至11月7日，SMM进口铝土矿指数报美元72.80/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体而言，国产铝土矿方面，区域内国产矿供应仍偏紧，需进一步关注个矿企的复产情况；进口铝土矿方面，近期进口矿成交仍较为清淡，当前绝对库存量高位背景下，氧化铝厂补库情绪较弱，短期铝土矿价格维持弱势震荡。
行业动态：
1）据SMM11月7日统计，国内9个港口的铝土矿库存共计2279万吨，较前一周增加36万吨。
2）印尼能源部长巴利尔&middot;拉哈达利亚宣布，１８个总值３００万亿印尼盾的下游矿山开采项目可行性研究将于２０２５年１２月完成。其中３个聚焦铝土矿的项目涉及电解铝厂、化学品位氧化铝加工及一体化太阳能组件生产，标志着印尼在电动汽车电池生态系统之外推进矿物下游化战略的重大举措。
现货价格：
截至2025年11月7日，SMM氧化铝指数报2859.69元/吨，环比下跌1.45元/吨；SMM山东氧化铝指数报2778.23元/吨，环比下跌1.87元/吨；SMM河南氧化铝指数报2851.56元/吨，环比下跌0.86元/吨；SMM山西氧化铝指数报2822.13元/吨，环比下跌0.45元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2974.14元/吨，环比下跌1.70元/吨；SMM广西氧化铝指数报2971.69元/吨，环比下跌2.50元/吨。
基差日报：
据SMM数据，11月7日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水77.69元/吨。
仓单日报：
11月7日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加1548吨至25.37万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在5136吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加1548吨至24.85万吨。
海外市场：
截至2025年11月7日，西澳FOB氧化铝价格为317美元/吨，海运费23.25美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.14附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2825.70元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格35.44元/吨，进口窗口维持开启状态。
总结：
当前氧化铝市场供需宽松格局持续，现货价格持续承压。行业盈利水平明显收缩，部分成本较高的企业已面临较大经营压力。国内运行产能虽处高位，但部分企业焙烧炉负荷率有所下调，致周度产量环比下降0.4万吨至173.5万吨。值得关注的是，随着11月15日供暖季来临，叠加年度碳排放核查启动，环保政策可能对生产端带来新的制约。下游需求端持续累库，电解铝厂氧化铝原料库存为326.5万吨，较前一周累积6.3万吨，铝厂氧化铝原料补库情绪较低，市场看空情绪仍较为浓厚，价格下行压力仍存。整体而言，当前现货市场仍处于供应宽松状态，南北方价格走势出现分化：预计北方地区现货价格逐步筑底，而南方地区仍将延续下跌态势。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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氧化铝期货多空交织维持弱势震荡 现货价格承压延续【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.7
盘面：
隔夜市场方面，氧化铝期货主力2601合约呈现窄幅震荡下行态势。价格开盘于2780元/吨，日内最高上探2788元/吨，最低下探至2773元/吨，最终收报于2774元/吨，较前一交易日下跌13元/吨，跌幅为0.47%。当前持仓量为43.1万手。期价于关键均线处企稳反弹，短期下行压力暂缓。从移动均平均线来看，MA5（2783.20）、MA10（2778.80）及MA30（2773.03）。收盘价2774元/吨已略低于MA5（2783.20）和MA10（2778.80），但略高于MA30（2773.03），表明短期价格重心有所下移，整体处于均线密集区域震荡，方向性尚不明确，短期支撑可重点关注30日均线附近。当前氧化铝期货短期走势偏弱，均线系统与潜在MACD信号共同指向震荡整理格局，上方均线构成短期压力。
矿石方面：
截至11月6日，SMM进口铝土矿指数报72.8美元/吨，与上一交易日交易日下跌0.08美元/吨，据SMM调研，前期被几内亚政府收回矿权，近期有发矿端库存的意向，其库存约为100万吨，预计会加剧我国铝土矿过剩格局；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报61.5美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平。整体来看，在国产铝土矿方面，尽管北方地区天气状况较前期有所好转，部分企业反馈已具备复产条件，但仍需等待相关部门审批，导致该区域国产矿供应持续偏紧；进口铝土矿方面，近期市场成交仍显清淡，在当前绝对库存水平较高的背景下，氧化铝企业补库意愿不强，预计短期内铝土矿价格将延续弱势震荡格局。
行业动态：
1）11月6日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $320/mt FOB 西澳，12月船期。
现
货价格：
截至2025年11月6日，SMM氧化铝指数报2861.14元/吨，环比下跌1.11元/吨；SMM山东氧化铝指数报2780.1元/吨，环比下跌0.55元/吨；SMM河南氧化铝指数报2852.42元/吨，环比下跌0.75元/吨；SMM山西氧化铝指数报2822.58元/吨，环比下跌0.59元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2975.84元/吨，环比下跌2.50元/吨；SMM广西氧化铝指数报2974.19元/吨，环比下跌2.50元/吨。
基差日报：
据SMM数据，11月6日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水77.14元/吨。
仓单日报：
11月6日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加207吨至24.70万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在5136吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较前一交易日增加207吨至24.70万吨。
海外市场：
截至2025年11月6日，西澳FOB氧化铝价格为317美元/吨，海运费23.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.14附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2827.57元/吨左右，低于氧化铝指数价格33.57元/吨。
总结：
当前氧化铝市场供需宽松格局持续，现货价格持续承压。行业盈利水平明显收缩，部分成本较高的企业已面临较大经营压力。国内运行产能虽处高位，但部分企业焙烧炉负荷率有所下调，致周度产量环比下降0.4万吨至173.5万吨。值得关注的是，随着11月15日供暖季来临，叠加年度碳排放核查启动，环保政策可能对生产端带来新的制约。需求方面，电解铝厂氧化铝原料库存为326.5万吨，较前一周累积6.3万吨；叠加仓单库存累库2.9万吨，本周氧化铝总库存环比增加11.5万吨至471.4万吨。持续累积的库存进一步凸显供过于求的基本面，市场看空情绪蔓延，加剧价格下行压力。整体而言，当前现货市场仍处于供应宽松状态，南北方价格走势出现分化：预计北方地区现货价格逐步筑底，而南方地区仍将延续下跌态势。

供需宽松格局难改 氧化铝震荡偏弱【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.5
盘面：
隔夜氧化铝期货主力2601合约开盘于2765元/吨，最高触及2766元/吨，最低下探2752元/吨，最终收报2764元/吨，较前一日下跌6元/吨，跌幅0.22%；持仓量为43.2万手。期价再度收跌，且收盘价已全面位于所有主要均线下方，均线系统空头排列完整，表明中短期下行趋势明确。从移动均平均线来看，MA5（2769.20）、MA10（2773.50）及MA30（2789.4），当前收盘价已全面位于主要均线（MA5, MA10, MA30）下方，并且均线系统呈现空头排列。日内波动区间狭窄（2752-2766元/吨），开盘价即接近最高点，显示盘中反弹乏力，抛压依然沉重。值得注意的是，持仓量增至43.2万手，在下跌中增仓，可能意味着空头力量仍在积聚。
矿石方面：
截至11月4日，SMM进口铝土矿指数报72.89美元/吨，与上一交易日下跌0.24美元，据SMM调研，前期被几内亚政府收回矿权，近期有发矿端库存的意向，其库存约为100万吨，预计会加剧我国铝土矿过剩格局；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报61.5美元/吨，与上一交易日持平/吨；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨。整体而言，国产铝土矿方面，尽管北方地区天气较前期好转，企业反馈已具备复产条件，但仍需等待政府部门批准，区域内国产矿供应仍偏紧；进口铝土矿方面，近期进口矿成交仍较为清淡，当前绝对库存量高位背景下，氧化铝厂补库情绪较弱，短期铝土矿价格维持弱势震荡。
行业动态：
1）上期所决定，自2025年11月7日（星期五）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%。
现货价格：
截至2025年11月4日，SMM氧化铝指数报2865.26元/吨，环比下跌3.31元/吨；SMM山东氧化铝指数报2780.8元/吨，环比下跌2.5元/吨；SMM河南氧化铝指数报2853.63元/吨，环比下跌1.2元/吨；SMM山西氧化铝指数报2823.42元/吨，环比下跌5.42元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2984.8元/吨，环比下跌2.50元/吨；SMM广西氧化铝指数报2981.69元/吨，环比下跌2.50元/吨。
基差日报：
据SMM数据，11月4日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水93.26元/吨。
仓单日报：
11月4日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加8401吨至24.68万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前前一交易日增加8401吨至24.68万吨。
海外市场：
截至2025年11月4日，西澳FOB氧化铝价格为319美元/吨，海运费23.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.15附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2836.49元/吨左右，低于氧化铝指数价格28.77元/吨。
总结：
当前氧化铝市场供需宽松格局持续，现货价格持续承压。行业盈利水平明显收缩，部分成本较高的企业已面临较大经营压力。从供应面看，虽然北方地区受铝土矿供应问题影响，部分氧化铝厂开工率有所下调，周度产量环比小幅下降0.5万吨至173.9万吨，但整体运行产能仍处高位。值得关注的是，随着11月15日供暖季来临，叠加年度碳排放核查启动，环保政策可能对生产端带来新的制约。需求方面，下游电解铝企业采购意愿不强，主要以刚需补库为主，原料库存继续累积至320.2万吨。与此同时，港口库存与仓单库存同步增加，推动行业总库存上升9.2万吨至459.9万吨的历史高位。综合来看，在供应保持高位、库存持续累积的背景下，预计短期内氧化铝现货价格将延续弱势震荡走势。

供需宽松格局延续 氧化铝价格承压【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.4
盘面：
隔夜氧化铝期货主力2601合约开盘于2780元/吨，最高触及2798元/吨，最低下探2773元/吨，最终收报2780元/吨，较前一日下跌9元/吨，跌幅0.32%；持仓量为41.6万手。从移动均平均线来看，MA5（2789.80）、MA10（2783.40）及MA30（2816.13），当前收盘价已全面位于主要均线（MA5, MA10, MA30）下方，并且均线系统呈现空头排列。当前盘面的核心看点在于短期均线的得失，收盘价勉强站在MA10（2783.40） 上方，但被MA5（2789.80） 压制。氧化铝期货缩量震荡，多空双方于短期均线处陷入僵持，市场等待方向性突破。
矿石方面：
截至11月3日，SMM进口铝土矿指数报73.13美元/吨，与上一交易日下跌0.02美元，据SMM调研，前期被几内亚政府收回矿权，近期有发矿端库存的意向，其库存约为100万吨，预计会加剧我国铝土矿过剩格局；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报61.5美元/吨，与上一交易日持平/吨；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨。整体而言，国产铝土矿方面，尽管北方地区天气较前期好转，企业反馈已具备复产条件，但仍需等待政府部门批准，区域内国产矿供应仍偏紧；进口铝土矿方面，近期进口矿成交仍较为清淡，当前绝对库存量高位背景下，氧化铝厂补库情绪较弱，短期铝土矿价格维持弱势震荡。
现货价格：
截至2025年11月3日，SMM氧化铝指数报2868.57元/吨，环比下跌3.47元/吨；SMM山东氧化铝指数报2783.3元/吨，环比下跌0.39元/吨；SMM河南氧化铝指数报2854.82元/吨，环比下跌0.79元/吨；SMM山西氧化铝指数报2828.84元/吨，环比下跌0.51元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2987.3元/吨，环比下跌7.81元/吨；SMM广西氧化铝指数报2984.19元/吨，环比下跌7.50元/吨。
基差日报：
据SMM数据，11月3日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水81.57元/吨。
仓单日报：
11月3日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加1195吨至23.72万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前前一交易日增加1195吨至23.72万吨。
海外市场：
截至2025年11月3日，西澳FOB氧化铝价格为319美元/吨，海运费23.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2840.08元/吨左右，低于氧化铝指数价格28.49元/吨。
总结：
当前氧化铝市场依旧维持过剩格局，当前氧化铝现货价格承压，行业利润空间大幅收缩，部分高成本企业承压运行。供应端方面，近期国内氧化铝运行产能高位运行，据SMM调研，北方地区铝土矿开采仍未复产，区域内部分氧化铝厂因国产铝土矿供应问题，开工较前期下滑，周度国产氧化铝产量较上周下降0.5万吨至173.9万吨，国内氧化铝供应过剩压力仍存，据SMM调研，北方地区氧化铝厂反馈需警惕11.15供暖开始，以及年度碳排放核查，环保要求对生产的限制。据SMM统计，截至本周四，电解铝厂的氧化铝原料库存为320.2万吨，较前一周累积2.2万吨，电解铝厂刚需补库意愿较弱，叠加港口累库8.5万吨及仓单库存累库0.3万吨，本周氧化铝库存较前一周累库9.2万吨至459.9万吨。整体现货市场仍处于供应宽松状态，氧化铝库存高企背景下，预计短期内氧化铝现货价格维持弱势震荡。

供应过剩与高库存主导 氧化铝市场维持弱势震荡【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.3
盘面：
隔夜氧化铝期货主力2601合约开盘于2798元/吨，最高触及2799元/吨，最低下探2767元/吨，最终收报2768元/吨，较前一日下跌25元/吨，跌幅0.90%；持仓量为41.8万手。从移动均平均线来看，MA5（2788.60）、MA10（2803.20）及MA30（2831.53），当前收盘价已全面位于主要均线（MA5, MA10, MA30）下方，并且均线系统呈现空头排列。这表明中短期趋势已经转弱，市场重心正在下移。MACD指标也持续运行在零轴下方，进一步确认了空头格局。
矿石方面：
截至10月31日，SMM进口铝土矿指数报73.15美元/吨，与上一交易日持平，据SMM调研，前期被几内亚政府收回矿权，近期有发矿端库存的意向，其库存约为100万吨，预计会加剧我国铝土矿过剩格局；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报61.5美元/吨，与上一交易日持平/吨；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨。整体而言，国产铝土矿方面，尽管北方地区天气较前期好转，企业反馈已具备复产条件，但仍需等待政府部门批准，区域内国产矿供应仍偏紧；进口铝土矿方面，近期进口矿成交仍较为清淡，当前绝对库存量高位背景下，氧化铝厂补库情绪较弱，短期铝土矿价格维持弱势震荡。
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现货价格：
截至2025年10月31日，SMM氧化铝指数报2872.04元/吨，环比下跌0.91元/吨；SMM山东氧化铝指数报2873.69元/吨，环比下跌0.28元/吨；SMM河南氧化铝指数报2855.61元/吨，环比下跌0.51元/吨；SMM山西氧化铝指数报2829.35元/吨，环比下跌0.24元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2995.11元/吨，环比下跌1.18元/吨；SMM广西氧化铝指数报2911.69元/吨，环比下跌0.42元/吨。
基差日报：
据SMM数据，10月31日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水56.04元/吨。
仓单日报：
10月31日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加11406吨至23.72万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前前一交易日增加11406吨至23.72万吨。
海外市场：
截至2025年10月31日，西澳FOB氧化铝价格为319美元/吨，海运费23.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2872.04元/吨左右，低于氧化铝指数价格33.82元/吨。
总结：
整体而言，当前氧化铝市场依旧维持过剩格局，氧化铝现货价格持续走弱，南北地区价格走势出现分化，北方地区初现筑底，南方地区跌势延续。供应端方面，近期国内氧化铝运行产能仍处于高位运行，据SMM调研，北方地区铝土矿开采仍未复产，尽管北方地区部分氧化铝厂因国产铝土矿供应问题，开工较前期下滑，截至上周四，我国氧化铝周度产量较上周下降0.3万吨至174.38万吨，国内氧化铝供应过剩压力仍存。据SMM统计，截至上周四，我国氧化铝厂厂内库存环比上周增长0.31万吨至107.20万吨；截至上周四，电解铝厂的氧化铝原料库存为318.0万吨，较前一周累积5.4万吨，电解铝厂刚需补库意愿较弱，整体现货市场仍处于供应宽松状态，氧化铝库存高企背景下，预计短期内氧化铝现货价格预计延续跌势，但下行空间有限，初现筑底迹象。
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