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SMM 12月31日讯：
价格回顾： 截至本周三，SMM氧化铝指数2699.66元/吨，较上周四下跌37.09元/吨。其中山东地区报2,600-2,620元/吨，较上周四价格下跌30元/吨；河南地区报2,660-2720元/吨，较上周四价格下跌35元/吨；山西地区报2,620-2,710元/吨，较上周四价格下跌50元/吨；广西地区报2,700-2,800元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；贵州地区报2,760-2,820元/吨，较上周四价格下跌20元/吨。
海外市场： 截至2025年12月31日，西澳FOB氧化铝价格为313美元/吨，海运费20.65美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.02附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2728.07元/吨左右，高于氧化铝指数价格0.54元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8868.86万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.55个百分点至80.39%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在88.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上周增加2.28个百分点至持平在68.94%；河南地区氧化铝周度开工率较上周减少1.67个百分点至58.74%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周增加2.67个百分点至86%。
现货市场方面，本周仅达成两笔成交。其中一笔为西北某铝厂以2600元/吨出厂价采购0.5万吨现货氧化铝，另一笔为山东地区以2600元/吨出厂价向四川某铝厂成交0.3万吨现货氧化铝。整体来看，现货市场交投清淡，交易价格呈持续下行态势。
当前氧化铝市场仍维持供应过剩格局。上周五国家发改委发布《大力推动传统企业优化提升》一文，宏观情绪有所提振，造成期货与现货价格走势分化。期货盘面上周五表现强势，价格持续上行；但与此同时，现货价格则延续下跌态势。由于期货价格上行与现货价格下行形成一定价差，尤其对新疆地区而言，已具备较佳的无风险套利机会。据SMM调研显示，部分货源正计划转为仓单以获取相关利润，预计后续氧化铝注册仓单数量可能持续增加。供应方面，前期受环保管控影响的检修陆续结束，行业整体开工率略有回升，但北方地区环保限制依然存在，开工水平未达高位。需求端，电解铝企业氧化铝原料库存继续累积，本周增加约3万吨至355万吨，整体库存仍处高位。综合来看，市场过剩压力依然显著，现货价格预计延续下行趋势。SMM将持续关注氧化铝企业在长单签订结束后是否因利润压力而采取减产措施，这将成为未来价格波动的关键的因素。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

宏观提振与基本面压力交织 氧化铝市场期现分化加剧【SMM氧化铝周评】

SMM 氧化铝早评
12.29 隔夜氧化铝期货夜盘呈现震荡偏强格局。主力2605合约开盘于2800元/吨，盘中走势较为活跃，最高上探至2850元/吨，最低下挫至2775元/吨，振幅较为明显，最终收于2811元/吨，较前一日结算价上涨18元/吨。市场交投情绪有所提升，持仓量显著增加3.7万手至36.6万手，显示资金参与度进一步增强。从技术面来看，价格整体运行于短期均线系统之上，目前MA5位于2786.6元/吨，MA10位于2709.1元/吨，MA30位于2671.67元/吨，三条均线呈现清晰的多头排列形态，且价格已站上MA5均线，短期技术结构偏向强势，为价格提供了一定支撑。
行业动态： 1） 上海期货交易所发布公告，同意对新疆地区三家氧化铝交割仓库的库容及升水进行调整：中疆物流有限责任公司与广东炬申仓储有限公司的核定库容均由10万吨增至15万吨，并新增中物流（乌鲁木齐）物流有限公司为氧化铝存放点，核定库容5万吨；同时，自2026年3月4日起，该地区升水标准将由380元/吨下调至300元/吨。以上调整自公告发布之日起生效。
矿石方面：截至12月23日，SMM进口铝土矿指数报70.06美元/吨，较前一交易日下单下跌0.27美元/吨。主要原因系几内亚某大型矿企一季度长单价的下调；SMM几内亚FOB均价报45.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报68.5美元/吨，与上一交易日下跌1.5美元/吨；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美承压运行。需关注几内亚大选临近可能带来的政策不确定性，SMM将持续关注当前海外矿的生产及发运情况，及各矿企的长单签订情况。
现货价格：截至2025年12月23日，SMM氧化铝指数报2707.54元/吨，环比下跌21.07元/吨；SMM山东氧化铝指数报2635.43元/吨，环比下跌22.50元/吨；SMM河南氧化铝指数报2700元/吨，环比下跌22.5元/吨；SMM山西氧化铝指数报2690.16元/吨，环比下跌21.65元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2777.09元/吨，环比下跌22.62元/吨；SMM广西氧化铝指数报2760.97元/吨，环比下22.02元/吨。
基差日报：据SMM数据，12月23日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水-59.94元/吨。
仓单日报：12月23日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少301吨至16.08万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在7796吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少301吨至15.3万吨。
海外市场：截至2025年12月26日，西澳FOB氧化铝价格为313美元/吨，海运费20.65美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.02附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2728.82元/吨左右，高于于SMM氧化铝指数价格21.28元/吨，进口窗口维持开启。
总结： 当前氧化铝市场延续供过于求格局，现货与期货走势分化明显：现货价格持续快速下行，期货则呈弱势震荡态势。反映出市场预期当前供应压力较大，但远期供需关系有望逐步改善。供应端行业整体运行平稳，开工率与上周基本持平。需求及库存方面，氧化铝社会库存维持高位，且无论是氧化铝生产企业还是电解铝企业的原料库存均出现小幅累积。值得注意的是，仓单库存去化较为明显，主因在于当前交割经济性偏低&mdash;&mdash;相比注册仓单，将货物由北方直发新疆更具利润优势，预计这一趋势仍将延续。整体来看，高库存持续压制氧化铝价格，市场仍面临下行压力。目前多数氧化铝厂与电解铝企业已完成长单签订，后续需重点关注氧化铝企业会否因利润压缩而采取减产措施，这将成为影响后续市场走势的关键变量。

期价震荡偏强 现货延续跌势 高库存下市场博弈加剧【SMM氧化铝早评】

SMM 12月25日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2728.61元/吨，较上周四下跌49.97元/吨。其中山东地区报2,610-2,650元/吨，较上周四价格下跌45元/吨；河南地区报2,700-2730元/吨，较上周四价格下跌55元/吨；山西地区报2,690-2,720元/吨，较上周四价格下跌40元/吨；广西地区报2,720-2,810元/吨，较上周四价格下跌60元/吨；贵州地区报2,770-2,830元/吨，较上周四价格下跌45元/吨。
海外市场： 截至2025年12月25日，西澳FOB氧化铝价格为313美元/吨，海运费20.65美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.02附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2728.07元/吨左右，高于氧化铝指数价格0.54元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周询得一笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下：
（1）12月23日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $335/mt FOB 巴西，2月船期。
国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8808.5万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增持平在79.85%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在88.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上持平在66.66%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在59.4%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。
现货方面，本周现货市场仅成交3笔，成交价格持续下行。北方询得两笔成交，新疆地区采招1万吨现货氧化铝，出厂价在2940元/吨；西北地区采招1万吨氧化铝，到厂价为2790元/吨。南方询得一笔成交，广西地区成交0.25万吨现货氧化铝，出厂价为2730元/吨。
当前氧化铝市场仍处于供过于求格局，现货与期货价格走势分化。现货价格快速下跌，而期货市场则呈现弱势震荡。值得关注的是，氧化铝主力合约已切换为2605合约，这通常意味着市场交易重心正转向对更远期供需预期的博弈。从合约价差结构来看，2601-02合约与2604-05合约呈现近弱远强的Backwardation（B结构），反映出市场认为当前供应压力较大，但随着时间推移，远期供需关系有望改善。供应方面，行业整体运行平稳，开工率与上周基本持平。需求及库存层面，氧化铝社会库存仍处于高位，且无论是氧化铝生产企业还是电解铝厂的原料库存均出现小幅累积。值得注意的是，仓单库存去化明显，其主要原因在于当前进行交割的经济性较低&mdash;&mdash;相比注册仓单，将货物直接从北方运至新疆更具利润优势。预计这一仓单去库趋势仍将延续。整体来看，高库存持续压制氧化铝价格，市场下行压力依然存在。目前多数氧化铝厂与电解铝企业已完成长单签订，后续需密切关注是否会出现因利润压缩而导致的氧化铝企业减产动向，这将成为影响市场走势的关键变量。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

现货价格持续下跌 高开工率持续压制市场【SMM氧化铝周评】

SMM 氧化铝早评 12.23
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盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2539元/吨，最高触及2565元/吨，最低下探2531元/吨，最终收报2553元/吨，较前一日涨22元/吨；持仓量减少5897手至21.15万手，当前市场情绪仍偏向谨慎。从技术面来看，收盘价仍处于MA30（2658.73）下方，构成短期压力带，制约价格反弹空间。MACD指标虽在低位出现DIF（-62.01）上穿DEA（-66.45）、柱状线转正至8.874的初步金叉信号，但双线仍位于零轴下方，当前反弹动能有限，整体空头格局尚未扭转。预计短期内氧化铝期货将延续弱势震荡走势。
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行业动态：
1） 南山铝业国际(02610)近日发布公告，为配合本公司进一步扩大东南亚市场份额的战略，于2024年上半年，公司已启动建设新氧化铝生产项目新增氧化铝生产设施，其氧化铝设计年产能为200万吨。董事会宣布，新氧化铝生产项目的首个100万吨氧化铝年产量已于2025年第三季度投产;随后，第二个100万吨氧化铝年产量亦于2025年12月20日正式投入运营。截止本公告日期，本集团氧化铝设计年产能已提升至400万吨。
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矿石方面：
截至12月23日，SMM进口铝土矿指数报70.33美元/吨，较前一交易日下单下跌0.69美元/吨。主要原因系几内亚某大型矿企一季度长单价的下调、买方压价情绪浓厚及烧碱价格下滑；SMM几内亚FOB均价报45.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报68.5美元/吨，与上一交易日下跌1.5美元/吨；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美承压运行。需关注几内亚大选临近可能带来的政策不确定性，SMM将持续关注当前海外矿的生产及发运情况，及各矿企的长单签订情况。
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现货价格：
截至2025年12月23日，SMM氧化铝指数报2746.81元/吨，环比下跌7.21元/吨；SMM山东氧化铝指数报2675.17元/吨，环比下跌7.50元/吨；SMM河南氧化铝指数报2745.76元/吨，环比下跌9.24元/吨；SMM山西氧化铝指数报2740.16元/吨，环比下跌6.20元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2818.8元/吨，环比下跌12.26元/吨；SMM广西氧化铝指数报2799.97元/吨，环比下10.48元/吨。
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基差日报：
据SMM数据，12月23日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水242.81元/吨。
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仓单日报：
12月23日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少6641吨至16.20万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在7796吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少6641吨至15.42万吨。
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海外市场：
截至2025年12月23日，西澳FOB氧化铝价格为313美元/吨，海运费20.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.05附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2734.83元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格11.98元/吨，进口窗口维持开启。
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总结：
当前氧化铝市场供需格局整体偏向宽松，现货价格延续偏弱走势，市场情绪普遍谨慎。尽管如此，近期期货市场出现一定技术性反弹，主要受到短期资金情绪变化与宏观技术面支撑的共同影响。原料端方面，受当前氧化铝价格走弱影响，氧化铝厂溢价采购铝土矿意愿较低，预计在供需博弈下，海内外矿价仍有下行空间。供应方面，贵州与广西地区部分企业前期检修结束后产能有所恢复，带动整体开工率回升，但河南地区受环保检修影响，产能恢复幅度相对受限。在此背景下，周度产量环比小增0.5万吨。与此同时，氧化铝生产企业库存继续累积，库存压力进一步凸显。数据显示，截至上周四，氧化铝市场总库存较上周微增0.5万吨。展望后续，预计仓单将延续去库趋势，主因前期期货价格跌速较快，北方运往新疆进行交割的经济性明显减弱，抑制企业注册仓单意愿，叠加远期大量仓单即将到期，远期期转现的交易变多，将对现货价格形成压制。综合来看，在海外低价氧化铝持续流入、叠加国内开工及库存持续高位的多重压力下，预计短期内氧化铝价格仍将下行走势。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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氧化铝高位运行不改 零星成交价格持续走低【SMM氧化铝早评】

SMM 氧化铝早评 12.23
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盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2510元/吨，最高触及2548元/吨，最低下探2501元/吨，最终收报2515元/吨，较前一日涨14元/吨；持仓量增加10.04万手至14.58万手，资金继续流出，市场情绪仍偏向谨慎。从技术面来看，收盘价仍处于多条均线下方，其中MA5（2524.80）、MA10（2511.80）及MA30（2642.70）构成短期压力带，制约价格反弹空间。MACD指标虽在低位出现DIF（-63.64）上穿DEA（-67.01）、柱状线转正至6.74的初步金叉信号，但双线仍位于零轴下方，当前反弹动能有限，整体空头格局尚未扭转。预计短期内氧化铝期货将延续弱势震荡走势。
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行业动态：
1） 据海关数据显示,2025年11月氧化铝进口量23.238万吨,同比增加90.66%,环比增加 22.74%。2025年11月氧化铝出口量16.796万吨,同比减少8.16%,环比减少4.39%。
2） 据中国海关总署，2025年11月中国进口铝土矿1511万吨，环比增加9.76%，同比增加22.50%。2025年1-11月，中国累计进口铝土矿1.87亿吨，同比增加29.61%。 2025年11月中国进口几内亚铝土矿1070.70万吨，环比增加19.00%，同比增加34.08%。2025年1-11月，中国累计进口几内亚铝土矿1.38亿吨，同比增加38.25%。（海关编码：26060000）
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矿石方面：
截至12月22日，SMM进口铝土矿指数报71.02美元/吨，较前一交易日下单下跌0.41美元/吨。当前市场核心压力来自需求端，氧化铝厂利润不佳，对原料压价意愿强烈，导致成交价格重心不断下移。同时，供应端的澳大利亚矿石因本土消费增加等因素发运量有所减少，其在现货市场的流通占比降低，也加剧了市场的看跌情绪；SMM几内亚FOB均价报45.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报70美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。国产矿方面，北方复产进程缓慢，供应稳定性不足，区域偏紧格局持续。但氧化铝厂铝土矿库存已增至5454.6万吨的绝对高位，叠加氧化铝价格走弱，氧化铝厂溢价采购铝土矿意愿较低，预计在供需博弈下，国产矿价仍有下行空间。进口矿方面，几内亚发运量仍处高位，且某大型矿业项目正式复产，尽管当前暂未实际成交，仅从矿山往码头运货，预计1月起正式恢复发运，为远期供应提供支撑，进口矿价格承压，仍有一定下行空间。需关注几内亚大选临近可能带来的政策不确定性。
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现货价格：
截至2025年12月22日，SMM氧化铝指数报2754.02元/吨，环比下跌8.27元/吨；SMM山东氧化铝指数报2682.67元/吨，环比下跌9.58元/吨；SMM河南氧化铝指数报2755元/吨，环比下跌12.42元/吨；SMM山西氧化铝指数报2746.36元/吨，环比下跌6.14元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2831.06元/吨，环比下跌7.99元/吨；SMM广西氧化铝指数报2810.45元/吨，环比下跌9.63元/吨。
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基差日报：
据SMM数据，12月22日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水247.02元/吨。
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仓单日报：
12月22日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少1.11万吨至16.87万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在7796吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少1.11万吨至16.09万吨。
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海外市场：
截至2025年12月22日，西澳FOB氧化铝价格为313美元/吨，海运费20.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.06附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2738.89元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格15.13元/吨，进口窗口维持开启。
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总结：
当前氧化铝市场供需格局整体偏向宽松，现货价格延续偏弱走势，市场情绪普遍谨慎。尽管如此，近期期货市场出现一定技术性反弹，主要受到短期资金情绪变化与宏观技术面支撑的共同影响。原料端方面，受当前氧化铝价格走弱影响，氧化铝厂溢价采购铝土矿意愿较低，预计在供需博弈下，海内外矿价仍有下行空间。供应方面，贵州与广西地区部分企业前期检修结束后产能有所恢复，带动整体开工率回升，但河南地区受环保检修影响，产能恢复幅度相对受限。在此背景下，周度产量环比小增0.5万吨。与此同时，氧化铝生产企业库存继续累积，库存压力进一步凸显。数据显示，截至上周四，氧化铝市场总库存较上周微增0.5万吨。展望后续，预计仓单库存仍将延续下降趋势，主要因前期期货价格下跌速度较快，导致从北方运往新疆进行交割的经济性明显减弱，抑制企业注册仓单意愿，叠加远期大量仓单即将到期，对现货价格形成压制。综合来看，在海外低价氧化铝持续流入、叠加国内开工及库存持续高位的多重压力下，预计短期内氧化铝价格仍将下行走势。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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成本端矿价下行 氧化铝现货价格持续承压【SMM氧化铝早评】

SMM 12月18日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2778.58元/吨，较上周四下跌25.71元/吨。其中山东地区报2,650-2,700元/吨，较上周四价格下跌50元/吨；河南地区报2,760-2780元/吨，较上周四价格下跌45元/吨；山西地区报2,720-2,770元/吨，较上周四价格下跌45元/吨；广西地区报2,790-2,860元/吨，较上周四价格下跌50元/吨；贵州地区报2,800-2,890元/吨，较上周四价格下跌35元/吨。
海外市场： 截至2025年12月18日，西澳FOB氧化铝价格为313美元/吨，海运费20.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.06附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2739.69元/吨左右，高于氧化铝指数价格38.89元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周询得一笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： （1）12月17日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $310/mt FOB 东澳或$313/mt FOB 西澳，3月船期。
国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8808.5万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.23个百分点至79.85%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在88.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上持平在66.66%；河南地区氧化铝周度开工率较上周减少1.42个百分点至59.4%；广西地区氧化铝周度开工率较上周增加0.43个百分点至86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周增加5.83个百分点至83.33%。
现货方面，本周现货市场仅成交2笔，成交价持续下行。北方询得一笔成交，新疆地区采招1万吨现货氧化铝，出厂价在2920元/吨；南方询得一笔成交，广西地区成交3万吨海外现货氧化铝，折算出港口价在2720-2750元/吨。
当前氧化铝市场呈现供过于求的基本面格局，现货价格延续下行，市场情绪整体偏低落。然而，期货盘面近期出现技术性回弹，主要受短期资金情绪与宏观技术面共同驱动。供应端方面，行业开工率较上周小幅提升，主要因贵州、广西地区部分企业检修结束带动产能恢复，但河南地区受环保检修影响，开工回升幅度有限。周度产量因此增加0.5万吨至168.9万吨。与此同时，氧化铝厂持续累库，库存压力进一步显现。截至本周四，电解铝企业原料库存已增至340.2万吨，较上周增加3.1万吨；在途及站台堆积氧化铝共计102.5万吨；仓单库存则减少1.8万吨至23.7万吨。总库存较上周微增0.5万吨，达到598.3万吨。预计后续仓单库存继续下降，原因在于前期期货价格快速下跌，使得从北方运送氧化铝至新疆进行交割的经济性减弱，仓单注册动力不足。整体来看，在海外氧化铝持续冲击国内市场、叠加国内库存居高不下的双重压力下，预计短期内氧化铝价格仍将维持弱势下行态势。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

价格延续跌势 累库与进口冲击持续【SMM氧化铝周评】

SMM氧化铝早评12.18
盘面
：隔夜氧化铝期货主力2601合约小幅回升，开盘2563元/吨，最高于2608元/吨，收于2584元/吨；2601合约区间整理，日内盘中虽一度冲高，但整体成交量同步放大而持仓下降，显示盘中多头动能未能有效延续，市场分歧有所加大。从技术面来看，当前价格已回升至MA5（2560.4）、MA10（2555.8）及MA30（2547.33）等多条关键均线上方，短期均线系统提供支撑，技术结构略有转强。不过，持仓持续缩减表明市场追高意愿相对谨慎，价格继续上行的持续性仍待观察。
矿石方面：
截至12月17日，SMM进口铝土矿指数报71.15美元/吨，较前一交易日减少0.37美元/吨；SMM几内亚FOB均价报45.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报70.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。国产铝土矿方面，北方地区矿山复产仍在逐步推进，供应端整体仍不稳定，区域供需格局持续偏紧。由于铝土矿库存处于高位，加之氧化铝价格走势偏弱，预计铝土矿价格仍有一定下行空间。SMM将持续关注后续矿山复产进展、氧化铝厂采购备货情况以及矿价走势变化。进口铝土矿方面，目前几内亚和澳大利亚发运保持稳定，为远期到港提供了支撑，但需警惕几内亚大选临近可能带来的政策变动风险。当前进口矿市场成交清淡，价格整体与前期持平。SMM将继续跟踪海外铝土矿的发运动态及价格走势。
现货价格：
截至2025年12月17日，SMM氧化铝指数报2785.95元/吨，环比下跌1.99元/吨；SMM山东氧化铝指数报2721.47元/吨，环比下跌1.51元/吨；SMM河南氧化铝指数报2786.87元/吨，环比下跌2.97元/吨；SMM山西氧化铝指数报2764.96元/吨，环比下跌3.20元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2866.92元/吨，环比下跌2.66元/吨；SMM广西氧化铝指数报2855.09元/吨，环比下2.02元/吨。
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基差日报
：据SMM数据，12月17日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水232.95元/吨。
仓单日报：
12月17日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少9613吨至23.65万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12932吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少9613吨至22.36万吨。
海外市场：
截至2025年12月17日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费20.95美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.06附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2721元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格64.95元/吨，进口窗口维持开启。
总结：
氧化铝市场供需格局整体延续供应过剩态势，随着部分企业逐步复产，供应端呈现小幅增长，而下游库存持续累积至493.3万吨，行业库存压力进一步加剧，基本面压制明显。在此背景下，现货市场交投情绪持续低迷，价格普遍承压，预计中期内氧化铝价格仍将延续弱势运行格局。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

供应过剩与库存压力持续 现货承压弱势不改【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评12.17
盘面
：隔夜氧化铝期货主力2601合约小幅收跌，开盘2540元/吨，最高于562元/吨，收于2556元/吨，日内波动有限，持仓减少4833手至20.1万手，成交量同步缩减3.8万手至15.9万手，市场交投意愿明显转淡。从技术面看，当前价格运行于MA5（2540.8）与MA10（2531.8）下方，短期均线形成压制，但MA30（2517.9）仍构成下方支撑，呈现震荡整理格局。整体来看，盘面在前期反弹后动能有所减弱，成交量与持仓同步收缩反映市场观望情绪较浓，短期延续震荡整理走势，上方需关注2550-2560一带均线压制情况。
矿石方面：
截至12月16日，SMM进口铝土矿指数报71.15美元/吨，较前一交易日减少0.37美元/吨；SMM几内亚FOB均价报45.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报70.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。国产铝土矿方面，北方地区矿山复产仍在逐步推进，供应端整体仍不稳定，区域供需格局持续偏紧。由于铝土矿库存处于高位，加之氧化铝价格走势偏弱，预计铝土矿价格仍有一定下行空间。SMM将持续关注后续矿山复产进展、氧化铝厂采购备货情况以及矿价走势变化。进口铝土矿方面，目前几内亚和澳大利亚发运保持稳定，为远期到港提供了支撑，但需警惕几内亚大选临近可能带来的政策变动风险。当前进口矿市场成交清淡，价格整体与前期持平。SMM将继续跟踪海外铝土矿的发运动态及价格走势。
现货价格：
截至2025年12月16日，SMM氧化铝指数报2787.94元/吨，环比下跌2.31元/吨；SMM山东氧化铝指数报2722.98元/吨，环比下跌2.50元/吨；SMM河南氧化铝指数报2789.84元/吨，环比下跌0.86元/吨；SMM山西氧化铝指数报2786.16元/吨，环比下跌1.27元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2869.57元/吨，环比下跌2.50元/吨；SMM广西氧化铝指数报2857.11元/吨，环比下4.33元/吨。
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基差日报
：据SMM数据，12月16日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水254.95元/吨。
仓单日报：
12月16日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少2394吨至24.61万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12932吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少2394吨至23.32万吨。
海外市场：
截至2025年12月16日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费20.95美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.06附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2720.25元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格67.69元/吨，进口窗口维持开启。
总结：
氧化铝市场目前延续供应过剩格局，供应端在部分企业复产带动下有所增加，而下游库存进一步累积至493.3万吨，行业库存压力持续加剧，基本面整体承压明显。在此背景下，现货市场交投情绪持续低迷，价格普遍承压，预计中期内氧化铝价格仍将维持弱势运行。从盘面表现来看，虽然近期期货价格出现一定反弹，但成交量与持仓量同步收缩，表明市场追高意愿不强，反弹的可持续性仍有待观察。整体来看，当前市场在供应宽松与库存高企的双重压力下缺乏上行动力，后续需重点关注成本端变化以及宏观情绪对价格的阶段性影响。

供需过剩格局延续  市场观望情绪主导【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评12.15
盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2478元/吨，最高触及2679元/吨，最低下探2470元/吨，最终收报2552元/吨，较前一日涨82元.吨；持仓量为21.5万手，价格震荡上行，交投活跃，持仓规模维持高位。从技术面来看，当前 MA5（2484）、MA10（2467.5）以及MA30（2486.43）。 MACD指标显示DEA（16.36）上穿DIF（-8.72）。短期均线系统呈多头排列态势，MA5、MA10与MA30相互交织且位于当前价格下方构成支撑；MACD指标中DEA上穿DIF，释放短线转强信号，显示市场做多动能有所积聚。整体来看，虽然基本面中长期仍面临供应过剩与库存压力，但盘面短期受资金情绪与技术形态推动呈现反弹格局，后续需关注价格在均线区间的持续性及基本面压力对反弹高度的制约。
矿石方面：
截至12月12日，SMM进口铝土矿指数报71.15美元/吨，较前一交易日减少0.37美元/吨；SMM几内亚FOB均价报45.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报70.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。国产铝土矿方面，北方地区铝土矿仍处于逐步复产阶段，供矿依旧不稳定，区域内供应偏紧格局延续，但铝土矿绝对库存量高位及氧化铝价格弱势运行影响下，预计铝土矿价格仍有下降空间，SMM将持续关注后续矿山复产进展、氧化铝厂备货及矿价走势情况；进口铝土矿方面，当前几内亚及澳洲发运稳定，给予远期到港支撑，但需警惕几内亚大选将至可能带来的政策变动。当前进口矿成交清淡，价格整体较前期持平，SMM将持续关注海外铝土矿的发运及价格变化。
现货价格：
截至2025年12月12日，SMM氧化铝指数报2792.78元/吨，环比下跌11.51元/吨；SMM山东氧化铝指数报2727.99元/吨，环比下跌19.22元/吨；SMM河南氧化铝指数报2791.8元/吨，环比下跌14.50元/吨；SMM山西氧化铝指数报2778元/吨，环比下跌8.31元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2876.88元/吨，环比下跌2.5元/吨；SMM广西氧化铝指数报2877.13元/吨，环比下10.42元/吨。
基差日报：
据SMM数据，12月12日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水319.78元/吨。
仓单日报：
12月12日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少1201吨至25.49万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12932吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少1201吨至24.19万吨。
海外市场：
截至2025年12月12日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费20.95美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.07附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2726.38元/吨左右，低于SMM氧化铝指数价格67.40元/吨，进口窗口维持开启。
总结：
氧化铝市场目前仍维持供应过剩格局，供应端因部分企业复产产量小幅提升，而下游库存持续累积，总库存已增至493.3万吨，基本面压力显著。在此背景下，现货交投情绪低迷，价格整体承压，预计中期仍将延续弱势。然而夜盘期货在技术面支撑与资金情绪推动下出现短线反弹，呈现出基本面疲弱与盘面阶段性反弹并存的局面。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

基本面压力犹存 夜盘技术反弹关注持续性【SMM氧化铝早评】

SMM 12月11日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2804.9元/吨，较上周四下跌16.48元/吨。其中山东地区报2,710-2,740元/吨，较上周四价格下跌35元/吨；河南地区报2,800-2830元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；山西地区报2,770-2,810元/吨，较上周四价格下跌20元/吨；广西地区报2,820-2,930元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；贵州地区报2,830-2,930元/吨，较上周四价格下跌20元/吨。
海外市场： 截至2025年12月11日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费20.95美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.08附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2727.88元/吨左右，高于氧化铝指数价格76.41元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下：
（1）12月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $344/mt FOB 巴西，1月船期。
（2）12月9日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $310/mt FOB 东澳，1月船期。
国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8783.2万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.15个百分点至79.62%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周减少0.89个百分点至88.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上持平在66.66%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.44%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周增加7.5个百分点至77.5%。
现货方面，本周现货市场成交五笔，南北方成交价持续下行。北方询得两笔成交，河南地区采招0.5万吨现货氧化铝，出厂价在2780元/吨，新疆地区采招1万吨现货氧化铝，到厂价在2948元/吨；南方地区询得三笔成交，云南地区采招现货氧化铝1万吨，出厂价格为2800元/吨与2835元/吨，广西地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂价在2815元/吨。
当前氧化铝市场整体处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，现货与期货价格延续下跌趋势。供应端虽较前一周小幅回升，但整体运行产能仍处于高位。主要由于贵州地区部分企业检修结束，带动开工率回升，周度产量增加0.3万吨至168.4万吨。库存压力进一步加大。截至本周四，电解铝厂原料库存已达337万吨，较上周增加0.5万吨；仓单库存小幅上升0.4万吨，总库存增加3.2万吨至493.3万吨。在高产能运行与库存持续累积的双重压力下，市场供应过剩格局短期难有改观，预计氧化铝价格仍将维持下行态势。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

产能高位叠加库存上升 氧化铝市场延续下跌态势【SMM氧化铝周评】

SMM 12月4日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2821.38元/吨，较上周四下跌10.56元/吨。其中山东地区报2,740-2,780元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；河南地区报2,830-2850元/吨，较上周四价格下跌20元/吨；山西地区报2,790-2,830元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；广西地区报2,820-2,950元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；贵州地区报2,850-2,950元/吨，较上周四价格下跌35元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。
海外市场： 截至2025年12月4日，西澳FOB氧化铝价格为314美元/吨，海运费21.80美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.088附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2769.36元/吨左右，高于氧化铝指数价格51.92元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8766.77万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周减少2.06个百分点至79.46%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.55%；山西地区氧化铝周度开工率较上周减少5.88个百分点至66.66%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.44%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周减少13.33个百分点至70%。
现货方面，本周现货市场仅成交3笔，南北方成交价较上周均有下跌。北方询得2笔氧化铝现货成交，新疆采招1万吨现货氧化铝，到厂价在3090-3095元/吨；西北地区采招1万吨现货氧化铝，到厂价为2920元/吨。南方询得1笔氧化铝现货成交，云南地区采招现货氧化铝0.2万吨，出厂价格为2820元/吨。
当前氧化铝市场整体供应过剩格局延续，价格下行趋势预计持续。供应端，国内运行产能虽较上周略有下滑，但仍维持在高位水平。12月初，山西与贵州地区部分企业启动检修，影响周度开工率下降，带动产量环比减少4.4万吨至168.1万吨。库存方面延续累积态势，截至本周四，电解铝厂原料库存达336.5万吨，周度增加1.9万吨；仓单库存小幅去化0.8万吨，但总库存环比仍上升3.3万吨至490.1万吨，进一步凸显市场供应宽松压力。整体来看，尽管部分企业检修对产量形成短期约束，但整体产能仍居高位，叠加库存持续累积，供过于求格局未变。短期市场仍将受高库存压制，预计氧化铝价格将继续下行。
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【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

供应过剩格局难扭转 氧化铝价格持续承压运行【SMM氧化铝周评】

SMM氧化铝早评12.2
盘面：隔夜氧化铝期货盘面呈现窄幅震荡走低格局，主力2601合约小幅低开后全天波动有限，盘中最高触及2697元/吨后逐步承压回落，尾盘收于日内低点2681元/吨，显示上行动能明显不足。从技术面看，当前收盘价紧贴MA5（2682.4）与MA10（2680）均线附近，处于短期均线系统的临界位置，表明多空双方在2680-2690区间内展开激烈博弈；而MA30（2704.6）仍构成明确的上方压力，整体均线系统呈现收敛整理态势。持仓量较前一交易日下降1.9万手至35.1万手，反映部分资金在方向不明朗的情况下选择离场观望。综合来看，市场短期仍缺乏明确突破方向，预计将继续在2680-2700元/吨区间内震荡整固，若后续无法有效站稳MA10均线之上，则盘面可能进一步向下方支撑试探。
矿石方面：截至12月1日，SMM进口铝土矿指数报72.28美元/吨，较前一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。据SMM调研，北方地区近期正接受环保督察，国产矿开采暂停，相关客户反馈区域内阶段性供应偏紧压力延续。尽管当前国产矿供应压力偏紧，但铝土矿绝对库存仍处高位，铝土矿整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购铝土矿的意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡，SMM将持续关注后续矿山复产进展及矿价走势。
现货价格：截至2025年12月1日，SMM氧化铝指数报2828.38元/吨，环比下跌2.26元/吨；SMM山东氧化铝指数报2762.21元/吨，环比下跌0.15元/吨；SMM河南氧化铝指数报2843.19元/吨，环比下跌0.67元/吨；SMM山西氧化铝指数报2817.5元/吨，环比下跌0.37元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2905.16元/吨，环比下跌8.95元/吨；SMM广西氧化铝指数报2897.99元/吨，环比下跌7.86元/吨。
基差日报：据SMM数据，12月1日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水148.38元/吨。
仓单日报：12月1日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少4801吨至25.84万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12038吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日减少4801万吨至24.15吨。
海外市场：截至2025年12月1日，西澳FOB氧化铝价格为314美元/吨，海运费21.75美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.09附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2770.57元/吨左右，高于氧化铝指数价格57.81元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。
总结：整体来看，当前氧化铝市场仍处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，价格弱势跌势延续。目前海外氧化铝价格同步回落，叠加美元走弱，使得进口到港价仍高于国内现货水平，对国内市场形成结构性压力。供应端，国内运行产能维持高位，部分企业产线升级完成及检修结束，带动开工率回升，周度产量环比增加2.4万吨至172.5万吨。库存方面继续累积，截至本周四，电解铝厂原料库存环比增加3.6万吨至334.6万吨，仓单库存同步上升，总库存环比增加5.7万吨至486.8万吨，进一步凸显供强需弱态势。综合来看，高供应、高库存持续压制市场情绪，预计短期内氧化铝价格仍将承压运行。
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氧化铝期现弱势延续 供强需弱格局主导市场【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评12.1
盘面：上周五氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2671元/吨，最高触及2703元/吨，最低下探2670元/吨，最终收报2671元/吨；持仓量为37.0万手， MA5（2707.8）、MA10（2716.2）、MA30（2717.43）。从盘面表现看，氧化铝期货夜盘呈现窄幅震荡格局，主力2601合约最终收于2671元/吨，与开盘价持平。日内波动区间狭窄（2670-2703元/吨），且收盘价未能站稳2700元/吨关口上方，表明市场上行动能不足，多空双方在此陷入僵持。从技术分析角度看，当前收盘价已明确位于MA5（2707.8）、MA10（2716.2）和MA30（2717.43）等所有关键短期均线下方，这构成了典型的空头排列态势，预示短期趋势偏弱。上方2700-2720元/吨区域已由前期支撑转化为重要阻力位，若无法有效突破，则盘面难以摆脱弱势。综合来看，市场短期内缺乏明确方向，预计将继续在低位承压震荡，以等待新的驱动因素打破平衡。
矿石方面：截至11月28日，SMM进口铝土矿指数报72.28美元/吨，较前一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。据SMM调研，北方地区近期正接受环保督察，国产矿开采暂停，相关客户反馈区域内阶段性供应偏紧压力延续。尽管当前国产矿供应压力偏紧，但铝土矿绝对库存仍处高位，铝土矿整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购铝土矿的意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡，SMM将持续关注后续矿山复产进展及矿价走势。
现货价格：截至2025年11月28日，SMM氧化铝指数报2830.64元/吨，环比下跌1.30元/吨；SMM山东氧化铝指数报2762.36元/吨，环比下跌1.26元/吨；SMM河南氧化铝指数报2843.86元/吨，环比下跌0.51元/吨；SMM山西氧化铝指数报2817.87元/吨，环比下跌0.17元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2914.11元/吨，环比下跌4.39元/吨；SMM广西氧化铝指数报2905.85元/吨，环比下跌3.23元/吨。
基差日报：据SMM数据，11月28日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水112.64元/吨。
仓单日报：11月28日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加1130吨至25.84万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12038吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日增加1130万吨至24.52万吨。
海外市场：截至2025年11月28日，西澳FOB氧化铝价格为314美元/吨，海运费21.75美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.09附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2771.56元/吨左右，高于氧化铝指数价格59.08元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。
总结：整体来看，当前氧化铝市场仍处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，价格弱势跌势延续。预计下周价格将维持弱势震荡，但下行空间有限。海外方面，氧化铝价格同步回落，叠加美元汇率走弱，进口氧化铝到港价仍高于国内主流价格，对国内市场形成一定压力。供应端，国内运行产能维持高位，随着部分企业产线升级完成及检修结束，开工率有所回升，周度产量环比增加2.4万吨至172.5万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂原料库存为334.6万吨，较前一周增加3.6万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，总库存环比上升5.7万吨至486.8万吨，整体仍呈累库态势。综合来看，高供应、高库存格局持续压制市场情绪，供应过剩仍是当前核心矛盾。预计氧化铝价格短期内仍将承压偏弱运行。
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供应过剩格局延续 氧化铝期现价格承压运行【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.28
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盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2724元/吨，最高触及2733元/吨，最低下探2716元/吨，最终收报2730元/吨，较前一日涨15元/吨；持仓量为35.90万手，增加3459手，当前价位下多空双方分歧加剧，资金持续博弈。从技术面来看，当前 MA10（2741.90）、MA30（2789.17）均高于收盘价，构成多重均线压制，压制价格反弹空间。 MACD指标显示DEA（-29.97）下穿DIF（-32.60），柱状线数值为-5.25，下跌动能有所减弱，零轴下方的死叉延续，空头信号仍偏强，预计短期氧化铝期货价格维持弱势震荡。
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行业动态：
1）11月27日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格&nbsp;$311.5/mt FOB 东澳，12月船期；上笔成交于11月19日，$318/mt，1月船期。
矿石方面：截至11月27日，SMM进口铝土矿指数报72.20美元/吨，较前一交易日下跌0.08美元/吨；SMM几内亚FOB均价报46美元/吨，较上一交易日下跌0.5美元/吨；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。国产铝土矿方面，北方环保督察期及南方部分地区受前期降水影响，区域内供应偏紧格局延续，但铝土矿绝对库存量高位及氧化铝价格弱势运行影响下，预计铝土矿维持弱势震荡，SMM将持续关注后续矿山复产进展、氧化铝厂备货及矿价走势情况；进口铝土矿方面，当前几内亚发运稳定，给予远期到港支撑，但需警惕船运偏紧情况，当前成交清淡，价格整体较前期持平，SMM将持续关注海外铝土矿的发运及价格变化。值得注意的是，广西地区部分氧化铝待投产能近期备货积极，需注意各港口的铝土矿库存变化情况。
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现货价格：
截至2025年11月27日，SMM氧化铝指数报2831.94元/吨，环比下跌0.66元/吨；SMM山东氧化铝指数报2763.62元/吨，环比下跌0.27元/吨；SMM河南氧化铝指数报2844.37元/吨，环比下跌0.08元/吨；SMM山西氧化铝指数报2818.04元/吨，环比下跌0.16元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2918.50元/吨，环比下跌0.44元/吨；SMM广西氧化铝指数报2909.08元/吨，环比下跌1.28元/吨。
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基差日报：
据SMM数据，11月27日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水109.94元/吨。
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仓单日报：
11月27日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少604吨至25.72万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12038吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日减少604万吨至24.52万吨。
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海外市场：
截至2025年11月25日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费22.85美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.11附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2835.76元/吨左右，高于SMM氧化铝指数价格2.51元/吨，进口窗口关闭。
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总结：
整体来看，当前氧化铝市场仍处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，预计下周价格将维持弱势震荡，下行空间有限。海外市场方面，氧化铝价格同步回落，叠加美元汇率走弱，使得进口氧化铝到港价仍高于国内主流价格，对国内市场形成一定压力。供应端，国内运行产能维持高位，部分企业产线升级完成及检修结束，带动开工率回升，周度产量环比增加2.4万吨至172.5万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂原料库存为334.6万吨，较前一周增加3.6万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，总库存环比上升5.7万吨至486.8万吨，继续呈现累库态势。综合来看，高供应、高库存格局持续压制市场，供应过剩仍是当前核心矛盾。预计氧化铝价格短期内仍将承压偏弱运行。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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氧化铝现货成交清淡 市场整体观望情绪浓厚 预计价格持续承压下行【SMM氧化铝早评】

SMM 11月27日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2831.94元/吨，较上周四下跌4.39元/吨。其中山东地区报2,750-2,790元/吨，较上周四价格持平；河南地区报2,850-2870元/吨，较上周四价格持平；山西地区报2,820-2,850元/吨，较上周四价格下跌5元/吨；广西地区报2,870-2,950元/吨，较上周四价格持平；贵州地区报2,890-2,980元/吨，较上周四价格持平；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。
海外市场： 截至2025年11月27日，西澳FOB氧化铝价格为319美元/吨，海运费21.75美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.09附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2813.11元/吨左右，低于氧化铝指数价格18.83元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下：
（1）11月26日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $319/mt FOB 印度，1月船期。
（2）11月27日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $311.5/mt FOB 东澳，12月下旬船期。
国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8993.77万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加1.12个百分点至81.52%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周增加0.27个百分点至89.55%；山西地区氧化铝周度开工率较上周上涨0.2个百分点至72.54%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下跌0.57个百分点至86.44%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。
现货方面，本周现货市场仅成交两笔，南北方成交价均与上周持平。北方询得1笔氧化铝现货成交，新疆采招1万吨现货氧化铝，到厂价在3120-3130元/吨。南方询得1笔氧化铝现货成交，四川地区采招现货氧化铝0.67万吨，出厂价格为2895元/吨。
整体来看，当前氧化铝市场仍处于供应过剩格局，现货交易情绪持续低迷，价格维持筑底态势，但预计下周价格将呈弱势震荡，下行空间有限。海外市场方面，氧化铝价格同步回落，叠加美元汇率走弱，使得进口氧化铝到港价仍高于国内主流价格，对国内市场形成一定压力。供应端，国内运行产能维持高位，部分企业产线升级完成及检修结束，带动开工率回升，周度产量环比增加2.4万吨至172.5万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂原料库存为334.6万吨，较前一周增加3.6万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，总库存环比上升5.7万吨至486.8万吨，继续呈现累库态势。综合来看，高供应、高库存格局持续压制市场，供应过剩仍是当前核心矛盾。预计氧化铝价格短期内仍将承压偏弱运行。
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【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

高供应高库存格局延续 价格短期承压偏弱运行【SMM氧化铝周评】

SMM氧化铝早评11.26
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盘面：
隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2722元/吨，最高触及2728元/吨，最低下探2711元/吨，最终收报2717元/吨，较前一日下跌13元/吨；持仓量为39.11万手，增加934手，当前价位下多空双方分歧加剧，资金持续博弈。从技术面来看，尽管MA5（2725）低于收盘价，但MA10（2762.4）、MA30（2793.6）仍高于收盘价，构成多重均线压制，压制价格反弹空间。 MACD指标显示DEA（-28.37）下穿DIF（-33.33），柱状线数值为-9.92，强化下跌动能，零轴下方的死叉延续，空头信号较强，预计短期氧化铝期货价格下跌趋势延续。
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矿石方面：
截至11月25日，SMM进口铝土矿指数报72.28美元/吨，较前一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。据SMM调研，北方地区近期正接受环保督察，国产矿开采暂停，相关客户反馈区域内阶段性供应偏紧压力延续。尽管当前国产矿供应压力偏紧，但铝土矿绝对库存仍处高位，铝土矿整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购铝土矿的意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡，SMM将持续关注后续矿山复产进展及矿价走势。
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现货价格：
截至2025年11月25日，SMM氧化铝指数报2833.25元/吨，环比下跌0.98元/吨；SMM山东氧化铝指数报2764.2元/吨，环比下跌1.42元/吨；SMM河南氧化铝指数报2845元/吨，环比下跌0.33元/吨；SMM山西氧化铝指数报2818.39元/吨，环比下跌0.25元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2920.65元/吨，环比下跌4.07元/吨；SMM广西氧化铝指数报2912.47元/吨，环比下跌1.07元/吨。
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基差日报：
据SMM数据，11月25日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水104.25元/吨。
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仓单日报：
11月25日氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在25.45万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在8141吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日持平在24.63万吨。
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海外市场：
截至2025年11月25日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费22.85美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.11附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2835.76元/吨左右，高于SMM氧化铝指数价格2.51元/吨，进口窗口关闭。
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总结：
整体来看，氧化铝市场供应过剩格局未改，现货价格跌势延续。行业利润持续收缩，高成本生产企业持续承压。内外价差方面，据SMM模型测算，尽管当前海外氧化铝折算至国内港口售价略高于SMM氧化铝指数价格，但南方地区部分现货价格仍高于进口氧化铝成本，进口窗口持续开启，对国内市场形成一定压力。供应端，尽管国内运行产能整体维持高位，但受焙烧负荷下调、产线检修、国产矿供应不足等因素影响，部分企业开工率出现回落，至周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。库存方面，截至上周四，电解铝厂原料库存为330.9万吨，较前一周增加2.8万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，氧化铝总库存环比上升1.8万吨至481.1万吨。值得关注的是，新疆交割库已接近满仓，出现因库容不足导致的交仓困难，持续累库加剧基本面压力，市场看空情绪普遍蔓延。综合来看，供应过剩与高库存仍是当前市场核心矛盾，预计氧化铝价格短期仍将承压偏弱运行。
【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】
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运行产能小幅下调 难扭转过剩格局 价格持续承压【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.21
盘面：隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2740元/吨，最高触及2749元/吨，最低下探2731元/吨，最终收报2742元/吨；持仓量为41.2万手， MA5（2736.2）、MA10（2732.9）、MA30（2790.38）。隔夜氧化铝期货窄幅震荡，最终微幅收涨，整体波幅有限。从技术面看，期价在MA5与MA10均线附近获得支撑并展开争夺，但上方仍受MA30等长期均线的明显压制。当前市场处于短期均线粘合与长期压力并存的格局，方向尚不明朗，需关注其对均线系统的突破方向以选择后续走势。
行业动态：
1）11月19日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $320/mt FOB 西澳，1月船期。
矿石方面：截至11月20日，SMM进口铝土矿指数报美元72.46/吨，与上一交易日上涨0.01美元/吨；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体来看，国内铝土矿供应仍显紧张，后续需重点关注各家矿企的复产进度；进口矿方面，昨日暂无铝土矿现货成交。11月10日有外媒报道称，几内亚此前被吊销矿权的矿区近日再度被要求撤出设备，预计其复产可能性进一步降低。然而，在当前港口绝对库存处于高位、铝土矿整体供应充裕的背景下，市场货源充足格局难以扭转，氧化铝厂补库意愿普遍不强，对上述矿区撤设备消息反应平淡。预计短期内铝土矿价格仍将维持弱势震荡态势。
现货价格：截至2025年11月20日，SMM氧化铝指数报2836.33元/吨，环比下跌2.40元/吨；SMM山东氧化铝指数报2768.12元/吨，环比下跌2.50元/吨；SMM河南氧化铝指数报2846.53元/吨，环比下跌0.67元/吨；SMM山西氧化铝指数报2818.88元/吨，环比下跌0.27元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2930.24元/吨，环比下跌1.94元/吨；SMM广西氧化铝指数报2918.28元/吨，环比下跌2.50元/吨。
基差日报：据SMM数据，11月20日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水52.33元/吨。
仓单日报：11月19日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少604吨至25.51万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在6944吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日减少604吨至24.81万吨。
海外市场：截至2025年11月20日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2845.34元/吨左右，高于氧化铝指数价格9.01元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。当前进口价格虽已高于北方，但仍低于南方，进口窗口持续开启。
总结： 整体来看，氧化铝市场供应过剩格局未改，价格虽延续下行，但跌势有所放缓。行业利润持续收缩，北方地区运行压力显著，而南方价格仍具下行空间。内外价差方面，海外氧化铝折算至国内港口售价已低于国内指数，但南方现货价格仍高于进口成本，进口窗口持续开启，对国内市场形成一定压力。供应端，尽管国内运行产能整体维持高位，但受焙烧负荷下调、产线检修等因素影响，部分企业开工率出现回落，至周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂原料库存为330.9万吨，较前一周增加2.8万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，氧化铝总库存环比上升1.8万吨至481.1万吨。值得关注的是，新疆交割库已接近满仓，出现因库容不足导致的交仓困难，持续累库加剧基本面压力，市场看空情绪普遍蔓延。综合来看，供应过剩与高库存仍是当前市场核心矛盾，预计氧化铝价格短期仍将承压偏弱运行。
【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

供应过剩与高库存压制市场 氧化铝价格短期承压偏弱运行【SMM氧化铝早评】

SMM 11月20日讯：
价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2836.33元/吨，较上周四下跌14.61元/吨。其中山东地区报2,750-2,790元/吨，较上周四价格下跌20元；河南地区报2,850-2870元/吨，较上周四价格下跌5元；山西地区报2,820-2,860元/吨，较上周四价格持平；广西地区报2,870-2,950元/吨，较上周四下跌15元/吨；贵州地区报2,890-2,980元/吨，较上周四下跌10元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。
海外市场： 截至2025年11月20日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2845.34元/吨左右，高于氧化铝指数价格9.01元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下：
（1）11月18日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $318/mt FOB 东澳，12月船期。
（2）11月19日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $320/mt FOB 西澳，1月船期。
国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9045.6万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.77个百分点至80.40%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.29%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下跌2.74个百分点至72.34%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较较上周持平在87.02%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。
现货方面，本周现货市场共成7笔成交，成交价格对网价贴水明显。北方市场价格近期出现小幅下滑，但下行阻力较大，空间有限；南方延续跌势，价格承压。北方询得6笔氧化铝现货成交，山东地区现货成交2万吨氧化铝，出厂价为2750-2770元/吨，新疆地区由于物流和短驳成本较高，到厂价在3130-3140元/吨；山西、河南等地区成交量1.3万吨 ，出厂成交价在2820-2850元/吨。南方询得1笔氧化铝现货成交，云南地区现货氧化铝成交0.3万吨，出厂价格为2870元/吨。
整体来看，当前氧化铝市场仍处于过剩格局，价格延续下行趋势，但跌势有所放缓。行业利润空间持续收窄，北方地区运行承压，而南方价格仍具进一步下行的空间。从内外价差来看，海外氧化铝折算至国内主流港口售价虽高于国内指数价格，但南方现货价格仍高于进口价格，意味着进口窗口依然开启，对国内市场仍形成一定的压力。供应方面，尽管国内运行产能维持高位，但部分企业因焙烧炉负荷下调、产线检修或升级改造等因素，开工率出现回落，导致周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。库存方面，截至本周四，电解铝厂氧化铝原料库存为330.9万吨，较前一周增加2.8万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，氧化铝总库存环比上升1.8万吨至481.1万吨。值得注意的是，新疆交割库已接近满仓，出现因库容不足导致的交仓困难，库存持续累积加剧基本面压力，市场看空情绪普遍蔓延。综合来看，供应过剩与高库存仍是当前市场的核心压力，预计氧化铝价格短期仍将偏弱运行。
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【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

供强需弱格局延续 价格短期偏弱运行【SMM氧化铝周评】

SMM氧化铝早评11.20
盘面：隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2740元/吨，最高触及2746元/吨，最低下探2723元/吨，最终收报2730元/吨；持仓量为42.5万手， MA5（2753.8）、MA10（2766.4）、MA30（2784.57）。隔夜氧化铝期货窄幅震荡，收盘微涨但仍受制于均线系统压力。隔夜氧化铝期货延续跌势，高开低走并收于日内低位附近，显示市场抛压依然沉重。技术面上，期价已全面运行于MA5、MA10及MA30等关键均线下方，且均线系统呈空头排列，短期下行趋势明确。目前盘面空头氛围浓厚，若无法快速收复均线系统，价格恐将进一步下探寻求支撑。
行业动态：
1）海外氧化铝成交：11月18日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $318/mt FOB 东澳，12月船期。
矿石方面：截至11月19日，SMM进口铝土矿指数报美元72.45/吨，与上一交易日下跌0.21美元/吨；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体来看，国内铝土矿供应依然偏紧，后续需密切关注矿山企业的复产进度。进口矿市场则表现清淡，昨日无现货成交。尽管几内亚矿区被要求撤出设备的消息令其复产预期进一步走低，但在港口库存高企、整体供应充裕的背景下，市场货源充足的格局难以动摇。氧化铝厂补库意愿低迷，对该事件反应平淡，预计短期内铝土矿价格将维持弱势震荡。
现货价格：截至2025年11月19日，SMM氧化铝指数报2838.73元/吨，环比下跌5.73元/吨；SMM山东氧化铝指数报2770.62元/吨，环比下跌0.58元/吨；SMM河南氧化铝指数报2847.20元/吨，环比下跌0.78元/吨；SMM山西氧化铝指数报2819.15元/吨，环比下跌0.37元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2932.18元/吨，环比下跌4.77元/吨；SMM广西氧化铝指数报2920.78元/吨，环比下跌4.61元/吨。
基差日报：据SMM数据，11月19日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水54.73元/吨。
仓单日报：11月19日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加302吨至25.57万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在6944吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日增加302吨至24.88万吨。
海外市场：截至2025年11月19日，西澳FOB氧化铝价格为321美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2850.41元/吨左右，高于SMM氧化铝指数价格11.68元/吨。 后续需密切关注进口窗口动态。当前进口价格虽已高于北方，但仍低于南方，进口窗口持续开启。
总结：
氧化铝市场供应过剩格局未改，现货价格跌势虽有所放缓，但底部尚未确认。行业利润持续收缩，晋豫地区部分高成本企业已陷入亏损，倒逼其下调焙烧负荷或关停产线，周度产量环比下降1.7万吨。然而，电解铝厂原料库存及社会总库存仍处高位，持续累库加剧供需矛盾。若价格进一步下行，可能引发更大范围的减产。当前市场呈现区域分化，北方初现筑底迹象，南方则延续跌势。后续需密切关注进口氧化铝窗口变化，其价格已高于北方但低于南方，持续开启的进口窗口或对国内市场构成额外压力。

期价承压均线 现货跌势未止 进口窗口持续施压【SMM氧化铝早评】

SMM氧化铝早评11.19
盘面：隔夜氧化铝期货夜盘主力2601合约开盘于2776元/吨，最高触及2794元/吨，最低下探2770元/吨，最终收报2783元/吨；持仓量为40.8万手， MA5（2786）、MA10（2787.6）、MA30（2804.13）。隔夜氧化铝期货窄幅震荡，收盘微涨但仍受制于均线系统压力。从盘面看，主力合约在2770-2794元/吨区间内波动，最终收于2783元/吨，持仓量微降至40.8万手，显示市场观望情绪较浓。技术面显示，当前价格仍受MA5与MA10均线压制，且位于MA30均线下方，短期均线系统呈空头排列格局。上方2800元/吨整数关口及MA30均线共同构成近期重要阻力位。整体来看，氧化铝期货仍处于弱势整理阶段，缺乏明确方向性突破动力，短期或延续震荡偏弱走势。
行业动态：
1）力拓为应对尾矿库容量瓶颈，将于2026年10月起将其Yarwun氧化铝厂产能削减40%，以延长运营寿命。尽管此举将导致年产量减少约120万吨，但分析认为，随着同期海外新项目投产，其影响将被抵消，难以扭转海外市场的过剩格局。
矿石方面：截至11月18日，SMM进口铝土矿指数报美元72.66/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报46.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报69美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报50.5美元/吨，与上一交易日持平/吨，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报63美元/吨，与上一交易日持平/吨；加纳铝土矿CIF价格报81.5美元/吨，与上一交易日持平。整体来看，国内铝土矿供应仍显紧张，后续需重点关注各家矿企的复产进度；进口矿方面，昨日暂无铝土矿现货成交。11月10日有外媒报道称，几内亚此前被吊销矿权的矿区近日再度被要求撤出设备，预计其复产可能性进一步降低。然而，在当前港口绝对库存处于高位、铝土矿整体供应充裕的背景下，市场货源充足格局难以扭转，氧化铝厂补库意愿普遍不强，对上述矿区撤设备消息反应平淡。预计短期内铝土矿价格仍将维持弱势震荡态势。
现货价格：截至2025年11月18日，SMM氧化铝指数报2844.47元/吨，环比下跌1.44元/吨；SMM山东氧化铝指数报2771.2元/吨，环比下跌0.99元/吨；SMM河南氧化铝指数报2847.98元/吨，环比下跌0.51元/吨；SMM山西氧化铝指数报2819.51元/吨，环比下跌0.33元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2936.95元/吨，环比下跌2.89元/吨；SMM广西氧化铝指数报2925.4元/吨，环比下跌5.00元/吨。 基差日报：据SMM数据，11月18日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水56.47元/吨。
仓单日报：11月18日氧化铝仓单总注册量较前一交易日较前一交易日持平在25.55万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加1808吨至6944吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在0吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前较较前一交易日持平在24.85万吨。
海外市场：截至2025年11月18日，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，海运费23.00美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2845.42元/吨左右，高于SMM氧化铝指数价格0.95元/吨。 后续需密切关注进口窗口动态。当前进口价格虽已高于北方，但仍低于南方，进口窗口持续开启。
总结： 氧化铝市场供应过剩格局持续，现货价格跌势虽有所放缓但尚未见底。行业利润持续收缩，晋豫地区部分高成本企业已陷入亏损，倒逼其下调焙烧负荷或关停部分产线，周度产量环比下降1.7万吨。然而，电解铝厂原料库存及社会总库存仍整体处于高位，其中总库存已攀升至479.3万吨，累库持续加剧供需矛盾。若价格进一步下跌，可能触发更大范围的减产行为。当前市场呈现区域分化：北方初现筑底迹象，南方则跌势未止。后续需重点关注进口氧化铝窗口情况，其价格虽已高于北方但仍低于南方，持续开启的进口窗口或对国内市场形成额外压力。

河南氧化铝价格

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