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镍价延续强势运行 本周镍盐价格上行
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为33393/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32700-34500元/吨，均价较上周进一步上涨。
从需求端来看，经过前期去库叠加春节备库节点临近，部分厂商近期有采购需求，但由于镍价波动较大，本周成交依旧多为刚需采买；供应端来看，本周镍价进一步攀升，加剧厂商对原料成本上行的担忧，部分厂商有较强挺价意愿，部分厂商停止报价，市面硫酸镍外售量相对减少。展望后市，预计镍价强势运行短期内从成本端支撑镍盐价格上移，但仍需关注后续镍价走势。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.2天下降至5天，下游前驱厂库存指数维持9.1天，部分下游厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.9下降至2.8，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价继续上行 镍盐生产成本显著提升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价在印尼潜在的镍矿政策调整刺激下震荡上行。综合整周来看，本周镍价较上周进一步拉涨，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周显著攀升。

【SMM分析】镍价延续强势运行 本周镍盐价格上行

部分下游开启刚需采购 本周镍盐价格大幅上探
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为31586/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31000-33000元/吨，均价较上周明显回升。
从需求端来看，经过上个月的去库，本周部分厂商开始备库，但由于镍价对硫酸镍价格扰动较为明显，本周成交多为刚需采买；供应端来看，本周镍价进一步攀升，加剧厂商对原料成本上行的担忧，部分厂商有较强挺价意愿，部分厂商停止报价，市面硫酸镍外售量相对减少。展望后市，预计镍价的强势运行支撑镍盐成本不断上移，但仍需关注后续镍价走势。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.9天上涨至5.2天，下游前驱厂库存指数由7.1天上涨至9.1天，部分厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数由7天上升至7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.8上涨至2.9，月末成交情绪有所回升，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价继续上行 镍盐生产成本显著提升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价在印尼潜在的镍矿政策调整刺激下不断上行，周中虽有回调，但较上周仍有所提升。综合整周来看，本周镍价较上周进一步拉涨，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周显著攀升。

【SMM分析】部分下游开启刚需采购 本周镍盐价格大幅上探

镍价大涨拉高成本预期 本周镍盐价格明显上涨
截至本周三，SMM电池级硫酸镍指数价格为27605/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27830-28000元/吨，均价较上周明显回升。
从需求端来看，临近月末，本周部分厂商开始询价，但由于下游需求整体进入淡季，成交相对偏少；供应端来看，部分厂商由于镍价大幅上涨带动的成本预期上行，有较强挺价意愿。展望后市，预计镍价的强势运行支撑镍盐成本不断上移，但仍需关注本次后续镍价走势。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.9天，下游前驱厂库存指数由7.9天下降至7.1天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数由7.3天下降至7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.9上升至2.0，下游前驱厂采购情绪因子维持2.8，月末成交情绪有所回升，一体化企业情绪因子由2.6下降至2.4。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价大幅上行 镍盐生产成本显著提升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价在印尼潜在的镍矿政策调整刺激下不断上行。综合整周来看，本周镍价较上周进一步拉涨，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周显著攀升。

【SMM分析】镍价大涨拉高成本预期 本周镍盐价格明显上涨

在产能过剩的大背景下，今年硫酸镍生产企业整体保持以销定产的策略，但受原料供应偏紧影响，
SMM硫酸镍产量与三元前驱体对硫酸镍需求发生背离，全年供需格局偏短缺。
反映在价格上，需求季节性复苏时SMM电池级硫酸镍价格表现强势。
一、供应端回顾：原料受限，2025年硫酸镍产量同比下降约5.4%
镍盐端的原料受限折射出镍下游产品格局的变迁。SMM预计今年印尼中间品产量同比增长超25%，高冰镍减产约20%，全年中间品总供应量较去年略有增长，但电池级硫酸镍原料供应依旧紧张。
主要原因是可流通的镍中间品主要流向生产电镍。
例如，今年部分企业将其近70%的MHP原料用于生产纯镍。其背后原因：一方面是三元市场受铁锂压制整体增量有限，且硫酸镍供应以一体化和长协为主，市场散单流通量相对受限；另一方面，纯镍存在期货投资标的，资金面对其价格有一定承托，受需求波动影响弱于硫酸镍，同时可交仓的属性也使其更加具有现金流优势。
（此处硫酸镍产量已剔除生产电镍的部分）
二、成本端回顾：外采生产成本与售价同降，一体化企业钴资源获取成本优势
1.外采中间品加工：
中间品系数方面，一季度MHP系数受高冰镍减产带动开启上行趋势，二季度印尼洪水期间再度上行，三季度末又在三元、纯镍以及钴需求共同带动下一路&ldquo;高歌猛进&rdquo;至今；同时，高冰镍由于相对受限的流通量及更高的生产成本，其系数也不断走高，对硫酸镍成本产生支撑作用；镍价方面，由于纯镍项目不断投产，而下游需求增量相对较弱，库存不断累积压制下，镍价较去年整体有所下行，压低了镍盐生产成本。综合来看，镍盐生产成本较24年年中高位有所回落，但由于硫酸镍价格较去年同样下行，因此外采生产利润率并无显著改善。
2.一体化加工：
今年一体化MHP和高冰镍成本较2024年变化相对较小，随着印尼硫磺价格快速上涨甚至略有上行。但今年四季度起，由于硫酸钴价格和MHP钴系数不断上涨，一体化企业在MHP加工硫酸镍时获得的硫酸钴副产品，使其综合成本在对比外采企业存在显著优势。
（本文利润率由理论成本推导得出，不代表企业实际生产水平，计算中已折钴）
三、需求端回顾：三元前驱体对于硫酸镍需求同比增长约5.7%
作为硫酸镍最大下游，全年三元市场中镍高电压材料高速放量，小动力和新兴行业表现良好，尤其是下半年受补贴退坡带动的抢装影响，带动对镍盐需求增长，SMM预计2025年全年三元前驱体对于硫酸镍需求同比增长约5.7%。
分月度来看，2025年国内三元前驱体排产呈现明显的季节性特征。上半年市场表现相对平淡，年初受传统淡季影响，前驱体产量处于较低水平；自3月起，在硫酸钴价格上涨带动订单前置的推动下，生产活动逐步恢复；进入下半年，为应对&ldquo;金九银十&rdquo;传统备货旺季，行业排产持续爬升。叠加2026年部分新能源汽车补贴政策面临退坡预期，需求进一步前置，推动三元前驱体供需在10月达到全年峰值。传统旺季过后，前置需求基本释放完毕，下游提货节奏有所放缓，预计年底行业排产走弱，进入阶段性调整。
四、2026年前瞻：供需逐步转松是主旋律，原料扰动或需求季节性复苏可能推动间歇涨价
26年第一季度，原料端，中间品供应预计维持偏紧，系数或难以走松。需求端，一季度为三元市场淡季，叠加春节影响，预计三元采购需求较四季度有所回落。供应端，下游需求走弱带动下，镍盐整体供应有所下行，但部分厂商在今年第四季度有新项目投产，若一季度爬产，或为镍盐可外售提供增量。
整体来看，若镍价表现较弱，预计明年一季度硫酸镍呈现供需双弱格局，价格走势相对偏弱，待春节复工后或将有所走强；若镍价走强，或从成本端支撑硫酸镍售价。
26年全年，中间品供应随新项目投产下半年或将走松，镍盐生产成本支撑将逐步走弱；从下游需求来看，尽管可能有季节性需求复苏，但26年全年三元前驱体受铁锂挤占影响增量整体相对受限；供应端，随着部分企业扩产计划和新投项目逐步完成爬产，预计硫酸镍将保持供需偏宽松状态，价格整体偏弱运行。在下游旺季，或原料端出现扰动时，硫酸镍价格或有间歇性回升。

【SMM分析】需求季节性复苏与原料扰动共振——电池级硫酸镍2025年度回顾与2026年展望

镍价上行拉高即期成本 本周镍盐价格有所回升
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27156/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27430-27560元/吨，均价较上周略有回升。
从需求端来看，临近月末，本周部分厂商开始询价，但由于下游需求整体进入淡季，叠加部分厂商年末控库存倾向，价格接受度上行幅度不明显；供应端来看，部分厂商由于镍价带动的即期成本上行，有较强挺价意愿。展望后市，预计本月需求回落对镍盐价格持续产生压力，但关注镍价走势对镍盐成本的影响。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.9天，下游前驱厂库存指数由8.3天下降至7.9天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.8上升至1.9，下游前驱厂采购情绪因子由2.6上升至2.8，月末成交情绪有所回升，一体化企业情绪因子维持2.6。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价大幅上行 镍盐生产成本显著提升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价在印尼声明刺激下不断上行。综合整周来看，本周镍价较上周回升，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周显著上升。截至本周四，使用MHP的利润率为-4.2%，使用黄渣的利润率为-8.5%，使用镍豆的利润率为-6.8%，使用高冰镍的利润率为0.6%。

【SMM分析】镍价上行拉高即期成本 本周镍盐价格有所回升

下游采购需求疲软 镍盐价格有所下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27112/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27380-27480元/吨，均价较上周有所下滑。
从需求端来看，本月下游排产预期有所下行，部分厂商仍有一定原料库存积累，叠加部分厂商年末控库存倾向，近期采购情绪相对较弱；供应端来看，部分厂商由于原料成本存在一定挺价意愿，但由于下游需求整体较弱，暂未见价格接受度有所上浮。展望后市，预计本月需求回落对镍盐价格持续产生压力，需关注镍价走势对镍盐成本的影响。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.9天，下游前驱厂库存指数由8.8天下降至8.3天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.8下滑至2.6，上下游成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子由2.7下滑至2.6。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价走出V字 镍盐生产成本先降后升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价一度重挫后，受印尼APNI对于RKAB的表态带动显著回升。综合整周来看，本周镍价较上周回升，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周有所回升。截至本周五，使用MHP的利润率为1.9%，使用黄渣的利润率为-4.2%，使用镍豆的利润率为-1.7%，使用高冰镍的利润率为7.3%。

【SMM分析】下游采购需求疲软 镍盐价格有所下滑

本周市场成交冷清 镍盐价格略有下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27197/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27440-27540元/吨，均价较上周有所下滑。
从需求端来看，本月下游排产预期有所下行，部分厂商仍有一定原料库存积累，叠加部分厂商年末去库倾向，近期硫酸镍采购情绪相对较弱；供应端来看，近日镍价较上月低位有所反弹，部分厂商有挺价意愿，但由于下游需求整体较弱，暂未见价格接受度有所上浮。展望后市，预计本月需求回落对镍盐价格持续产生压力，但需关注镍价反弹持续能否对镍盐成本形成支撑。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.7天上涨至4.9天，下游前驱厂库存指数由8.9天下降至8.8天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数由7天上涨至7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.8下降至2.7，上下游成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价有所下行 镍盐生产成本走低
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周美联储降息落地，未超市场预期，镍价回归受弱基本面压制状态。综合整周来看，本周镍价较上周下行，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周有所走低。截至本周五，使用MHP的利润率为0.9%，使用黄渣的利润率为-3.1%，使用镍豆的利润率为-0.5%，使用高冰镍的利润率为6.1%。

【SMM分析】本周市场成交冷清 镍盐价格略有下滑

下游采购情绪偏弱 镍盐价格有所下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27254/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27460-27600元/吨，均价较上周有所下滑。
从需求端来看，本月下游排产预期有所下行，部分厂商仍有一定原料库存积累，近期采购情绪相对较弱；供应端来看，部分企业减产电镍转而外售硫酸镍，推动供应宽松预期，叠加前期镍价低位期间镍盐即期成本一度弱化，致使镍盐报价松动。展望后市，本月需求回落后，镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力，但需关注镍价反弹持续能否对镍盐报价形成支撑。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.3天上涨至4.7天，下游前驱厂库存指数由7.9天上涨至8.9天，经过月末少量采购，下游库存有所上行，一体化企业库存指数维持7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.9下滑至1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.9下滑至2.8，上下游成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价有所反弹 镍盐生产成本回升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价受美国经济数据带动下产生反弹。综合整周来看，本周镍价较上周回升，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周有所反弹。截至本周五，使用MHP的利润率为-0.8%，使用黄渣的利润率为-4.2%，使用镍豆的利润率为-2.0%，使用高冰镍的利润率为4.3%。

【SMM分析】下游采购情绪偏弱 镍盐价格有所下滑

成本偏弱叠加宽松预期&nbsp;镍盐价格继续下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27469/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27660-27800元/吨，均价较上周有所下滑。
从需求端来看，月末采购节点将至，但部分厂商仍有一定原料库存积累，价格接受程度未见明显回升；供应端来看，由于部分企业存在减产纯镍，转而外售硫酸镍的倾向，推动供应端宽松预期。展望后市，月末采购节点将至，本月镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力，但需关注镍价反弹力度能否对硫酸镍成本形成支撑。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.3天，下游前驱厂库存指数由8.5天下滑至7.9天，一体化企业库存指数维持7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.6上涨至1.9，下游前驱厂采购情绪因子由2.7上涨至2.9，月末采购节点将至，市场成交情绪有所改善，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价有所反弹 镍盐生产成本回升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价受美联储降息&ldquo;鸽派&rdquo;信号带动下产生反弹。综合整周来看，本周镍价较上周回升，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周有所反弹。截至本周五，使用MHP的利润率为0.5%，使用黄渣的利润率为-3.1%，使用镍豆的利润率为-0.8%，使用高冰镍的利润率为5.8%。

【SMM分析】成本偏弱叠加宽松预期 镍盐价格继续下滑

电镍转产通道开启 镍盐价格承压下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27885/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27980-28180元/吨，均价较上周有所下滑。
从需求端来看，月中成交情绪相对偏弱，由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度相对偏弱；供应端来看，由于硫酸镍价格升水纯镍已明显超过理论加工费，部分企业存在纯镍转产硫酸镍倾向，推动供应端宽松预期。展望后市，月末采购节点将至，本月镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.3天，下游前驱厂库存指数由8.9天下滑至8.5天，一体化企业库存指数由6.5天上涨至7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.7下滑至1.6，下游前驱厂采购情绪因子由维持2.7，月中采购成交情绪维持低位，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价继续下滑 镍盐生产成本回落
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价受强美元指数和高库存弱基本面压制持续下探。综合整周来看，本周镍价较上周下滑，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周进一步回落。截至本周五，使用MHP的利润率为2.8%，使用黄渣的利润率为0.3%，使用镍豆的利润率为2.8%，使用高冰镍的利润率为8.4%。

【SMM分析】电镍转产通道开启 镍盐价格承压下滑

11月上半月，SMM电池级硫酸镍价格出现一定程度调整，均价由月初的28450元/吨下调至17日的28280元/吨。同期，SMM电积镍价格也有所下行且相关厂商存在减产预期。本文将对硫酸镍当前供需格局以及电镍-硫酸镍价格相关性做出分析。近期镍价详细分析可见：
https://hq.smm.cn/nickel/content/103624650
&nbsp;
成本方面
，本月硫酸镍原料市场供需仍维持紧平衡状态，原料系数预计整体维持高位，但镍价表现整体偏弱，带动镍盐生产成本较上月有所回落。
需求方面
，今年三元市场旺季延续时间超过预期，在新能源相关补贴退坡刺激下，本月下游订单整体较10月基本持平，带动镍盐采购需求维持高位。
供应方面
，在一体化企业加大硫酸镍生产力度的同时，本月部分镍盐厂也存在复产或爬产计划，预计硫酸镍可外售量将有所上行，对供需缺口有一定改善。另外，由于硫酸镍价格的强势与镍价的疲软出现背离，
11月SMM硫酸镍价格较SMM电解镍价格平均升水幅度已接近10000元。从产品利润率来看，电镍厂商转向生产硫酸镍理论上更具有经济性
，本月部分企业存在电镍减产倾向，若后续电镍大量转向生产硫酸镍，或进一步带动硫酸镍宽松预期。关于加工费分析详情可见：
https://hq.smm.cn/nickel/content/103517454
综合来看，由于需求未见明显增量，成本、供应端相对走松，11月镍盐价格或存在下行压力。
展望12月，
原料端，中间品供应预计维持偏紧，系数或难以走松。需求端，部分头部厂商需求预计维持高位，但下游整体需求预计较11月难再有增长，镍盐采购需求将略有下行。供应端，部分厂商年底或有减产预期，但也需关注电镍转产硫酸镍的格局能否持续。整体来看，12月镍盐价格预计延续承压状态。

【SMM分析】纯镍转产窗口或已开启？—硫酸镍供需格局及价格展望

成交情绪依旧偏弱 镍盐价格略有下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28212/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28290-28490元/吨，均价较上周有所下滑。
从需求端来看，月中成交情绪相对偏弱，由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度略有下行；供应端来看，本月镍盐现货流通紧张程度较上月略有改善，但高价原材料成本压力，仍然支撑镍盐报价维持高位。展望后市，本月下游原料采购需求同比未明显减弱，但镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.3天，下游前驱厂库存指数由9.4天下滑至8.9天，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由维持2.7，月中采购成交情绪维持低位，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价继续下滑 镍盐生产成本回落
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价受到高库存弱基本面压制进一步下行。综合整周来看，本周镍价较上周下滑，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周进一步回落。截至本周五，使用MHP的利润率为0.9%，使用黄渣的利润率为-0.5%，使用镍豆的利润率为1.5%，使用高冰镍的利润率为6.7%。

【SMM分析】成交情绪依旧偏弱 镍盐价格略有下滑

下游采购情绪有所回落 本周镍盐价格略有下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28295/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28340-28650元/吨，均价较上周有所下滑。
从需求端来看，月末原料采购节点已过，本周下游询价情绪有所回落，由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度略有下行；供应端来看，本月镍盐现货流通紧张程度较上月略有改善，但高价原材料成本压力，仍然支撑镍盐报价维持高位。展望后市，本月下游原料采购需求同比未明显减弱，但镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.1天上升至4.3田，下游前驱厂库存指数由7.4天下滑至9天，下游经过月底采购对库存有所补充，一体化企业库存指数由6.5天上升至6.8田；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由3.1下降至2.7，采购节点过后，成交情绪有所回落，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）
本周伦镍价格下挫 镍盐生产成本回落
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，美联储降息不确定性拉动美元指数走强，本周镍价进一步下行。综合整周来看，本周镍价较上周下滑，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周有所回落。截至本周五，使用MHP的利润率为-0.1%，使用黄渣的利润率为0.5%，使用镍豆的利润率为0.4%，使用高冰镍的利润率为6.3%。

【SMM分析】下游采购情绪有所回落 本周镍盐价格略有下滑

硫酸镍成交相对平淡&nbsp;镍盐价格较上周持平&nbsp;
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截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28401/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较上周持平。
从需求端来看，临近月底采购节点，下游部分厂商开始询价下月原料，但由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度未见显著提升；供应端来看，镍盐厂现货基本售罄，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由3.9天上升至4.1天，下游前驱厂库存指数由7.7天下滑至7.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子维持3.1，部分企业开始询价下月原料，但成交情绪较上周没有明显上抬，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）
MHP系数进一步攀升 镍盐生产成本有所上涨
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数有所上行。镍价方面，伦镍库存创历史新高，基本面压制下本周镍价进一步下行。综合整周来看，虽然本周镍价较上周下滑，但MHP系数上涨带动镍盐生产即期成本较上周上行。截至本周五，使用MHP的利润率为-1.2%，使用黄渣的利润率为0.1%，使用镍豆的利润率为-0.3%，使用高冰镍的利润率为6.2%。

【SMM分析】硫酸镍成交相对平淡 镍盐价格较上周持平

硫酸镍现货供应紧缺 镍盐价格持续上涨
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28417/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价进一步上涨。
从需求端来看，动力市场仍处旺季，月中成交相对减少，但下游部分厂商仍有原料采购需求，对现货镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂散单供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上浮。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.5天下降至3.9天，下游前驱厂库存指数由9.4天下滑至8.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持由1.5下降至1.6，成品库存较低出货情绪下滑，下游前驱厂采购情绪因子由2.9上升至3.0，月中部分厂商仍有原料采购需求，一体化企业情绪因子由2.8下降至2.7。（历史数据可登录数据库查询）
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本周伦镍价格有所回落 镍盐生产成本略有下降
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，中美贸易摩擦与美联储降息预期共同影响市场，本周镍价较上周震荡回落。综合整周来看，本周镍价较上周下滑，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周略降。截至本周五，使用MHP的利润率为0.1%，使用黄渣的利润率为0.1%，使用镍豆的利润率为-0.4%，使用高冰镍的利润率为6.5%。

【SMM分析】硫酸镍现货供应紧缺 镍盐价格持续上涨

下游原料采购需求较大
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节后镍盐价格或继续上涨
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28187/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28220-28420元/吨，均价进一步上涨。
十一、中秋双节假期期间，国内硫酸镍市场普遍处于休假状态，现货成交暂停，但节后价格预计仍有上涨空间。从需求端来看，动力市场仍处旺季，下游部分厂商有较大原料采购需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.5天，下游前驱厂库存指数由8.9天增长至9.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数由6.2天增长至6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由3.3下降至2.9，月末采购节点过后成交情绪略有回落，一体化企业情绪因子由3.0下降至2.8。（历史数据可登录数据库查询）
本周MHP系数上行 镍盐生产成本上行
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数有所上涨。镍价方面，国庆期间美国就业数据疲软，带动市场流动性宽松预期，但至周五多头情绪退潮后镍价有所回落。综合整周来看，本周镍价较上周略降，MHP系数有所上行，镍盐生产即期成本有所上涨。截至本周五，使用MHP的利润率为-2.8%，使用黄渣的利润率为-1.7%，使用镍豆的利润率为-2.4%，使用高冰镍的利润率为3.4%。

【SMM分析】下游原料采购需求较大  节后镍盐价格或继续上涨

月末采购节点到来 本周镍盐价格上涨
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28059/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28100-28300元/吨，均价较上周进一步上涨。
从需求端来看，正值月底采购节点，叠加国庆备库，下游部分厂商有较大原料采购需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。展望后市，月底采购节点到来，硫酸镍现货供应依旧紧俏，预计镍盐价格仍有上涨空间。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.5天，下游前驱厂库存指数由9.2天下滑至8.9天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.2天；买卖强弱方面，月底市场成交情绪上行，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由3.1上升至3.3，一体化企业情绪因子由2.9上升至3.0。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价略有下滑 镍盐生产成本稍有回落
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，美国降息落地后，镍价继续回归被基本面压制状态，虽然周中由于铜事件带动一度有所上涨，但至周五较上周有所下滑。综合整周来看，本周镍价较上周略降，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周略降。截至本周五，使用MHP的利润率为-2.6%，使用黄渣的利润率为-1.2%，使用镍豆的利润率为-2.5%，使用高冰镍的利润率为4.0%。

【SMM分析】月末采购节点到来 本周镍盐价格上涨

硫酸镍供需格局依旧偏紧 本周镍盐价格持续上涨
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27958/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28020-28220元/吨，均价较上周进一步上涨。
从需求端来看，临近国庆备库节点，近期部分厂商有原料需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上行。展望后市，部分下游企业仍有采购需求，当前硫酸镍现货紧俏，预计镍盐价格仍有上涨空间。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.5天，下游前驱厂库存指数由9.5天下滑至9.2天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数由7.3天下滑至6.2天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.5，下游前驱厂采购情绪因子由2.9上升至3.1，一体化企业情绪因子由2.6上升至2.9，临近国庆部分厂商有备库需求。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价略有下滑 镍盐生产成本稍有回落
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周美国降息落地，未超市场预期，伦镍价格较上周有轻微下滑。综合整周来看，本周镍价较上周略降，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周略降。截至本周五，使用MHP的利润率为-0.9%，使用黄渣的利润率为-2.0%，使用镍豆的利润率为-2.5%，使用高冰镍的利润率为4.0%。

【SMM分析】硫酸镍现货供需格局偏紧 本周镍盐价格持续上涨

部分厂商仍有原料采购需求 本周镍盐价格有所上涨
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27810/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28060元/吨，均价较上周进一步上涨。
从需求端来看，月度采购节点已过，月中成交相对减少，但近期部分厂商仍有原料需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上行。展望后市，部分下游企业仍有采购需求，当前硫酸镍现货紧俏，预计镍盐价格仍有上涨空间。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持由4.4天上升至4.5天，下游前驱厂库存指数维持9.5天，买卖双方库存水平整体较低，一体化企业库存指数下降至7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.5，下游前驱厂采购情绪因子由3.0下降至2.9，部分厂商上月底完成备货后采购情绪有所回落，一体化企业情绪因子由2.5上升至2.8。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价略有下滑 镍盐生产成本稍有下降
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周初镍价受基本面压制有所下行，后因美国经济数据强化市场降息预期而有所回升，伦镍价格较上周有轻微下滑。综合整周来看，本周镍价较上周略降，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周略降。截至本周五，使用MHP的利润率为0.1%，使用黄渣的利润率为-2.6%，使用镍豆的利润率为-3.1%，使用高冰镍的利润率为4.6%。
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【SMM分析】部分厂商仍有原料采购需求 本周镍盐价格有所上涨

一、硫酸镍市场情况
七月中旬今，SMM电池级硫酸镍价格呈现出上涨趋势，SMM电池级硫酸镍均价由7月15日的27220元每吨上涨至9月1日的27800每吨，预计三季度价格整体偏强势运行。
主要有几大原因：
成本方面，三季度部分企业需为纯镍新项目投产采购原料，三元前驱端金九银十也进一步推升镍盐原料采购需求，需求端驱动中间品系数不断走高，对硫酸镍生产成本有较强支撑；
供给方面，原料供给偏紧影响了部分镍盐厂的生产计划，叠加部分厂商8月经历了停产检修，影响了硫酸镍散单市场的供应量；
需求方面，部分下游企业为&ldquo;金九银十&rdquo;传统车销旺季备库，前驱订单有所增长，今年部分车型热销也带动供应链上游原料需求走强，三季度硫酸镍采购需求有所走高；另外，部分镍盐厂自身也有一定前驱订单，这部分订单增长后其89月硫酸镍可外售量也有所减少。总得来看，硫酸镍当前市场表现为供给偏弱而需求增长的情况，带动硫酸镍价格不断上涨。
二、硫酸镍涨势是否能够延续
&ldquo;金九银十&rdquo;季过后，四季度硫酸镍价格或将走松，但今年降价幅度预计会比往年偏弱。主要原因一方面是中间品市场维持偏紧预期，当前系数较高，支撑硫酸镍生产成本；另一方面，由于三季度市场处于缺货状态，因此四季度预计不会发生大规模去库，镍盐降价程度较去年会有所减轻。另外，国内部分车型今年下半年对前驱需求也有较好支撑。
三、电镍和硫酸镍互转的经济性分析
电镍硫酸镍互转的形式主要有两类：一类是对于可以用硫酸镍生产电镍的企业，硫酸镍转电镍通道是否打开；另一类是对于用镍豆酸溶生产硫酸镍的企业，镍豆酸溶的通道是否可以打开。
1.硫酸镍生产电镍：
经SMM分析，使用硫酸镍生产电积镍的行业加工成本整体在7000元/镍吨左右，因此当硫酸镍价格较电镍贴水7000元以上时，理论上硫酸镍制电镍通道可能打开。今年4月起，硫酸镍价格对电镍整体处于升水状态，从加工成本角度，硫酸镍转电镍通道未开启。
2.镍豆酸溶硫酸镍：
镍豆酸溶制硫酸镍溶液的加工成本在3000-5000元/镍吨左右，硫酸镍较镍豆升水超过加工费时，理论上用镍豆加工硫酸镍的通道可能打开。当前我国镍豆供应主要依靠海外进口（主要来自澳大利亚和马达加斯加），市场流通量相对较小。虽然近期硫酸镍价格有所上涨，但根据SMM镍豆价格，8月硫酸镍相对镍豆溢价整体维持在3000元上下，因此镍豆酸溶窗口并未打开。
综上，由于硫酸镍制电镍以及镍豆酸溶至硫酸镍通道尚未打开，电镍硫酸镍互转预计不会对硫酸镍的短期供需造成显著影响，9月硫酸镍市场仍将维持供应偏紧的状态。

【SMM分析】纯镍能否改变镍盐紧俏格局？—9月硫酸镍市场展望及镍盐纯镍转换经济性分析

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
SMM电池级硫酸镍指数	32078 - 32078	32078	-413	元/吨	2026-02-02
电池级硫酸镍价格	31800 - 33000	32400	-550	元/吨	2026-02-02
电镀级硫酸镍价格	31000 - 34000	32500	0	元/吨	2026-02-02
氯化镍价格	35500 - 36500	36000	0	元/吨	2026-02-02
氧化亚镍价格	113000 - 123000	118000	0	元/吨	2026-02-02

镍盐价格

今日镍盐化合物价格

电池级硫酸镍价格

电镀级硫酸镍价格

氧化亚镍价格

氯化镍价格

硫酸镍价格行情评述