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月中市场成交冷清 本周镍盐价格略有下行
截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。
从需求端来看，正值月中且临近中报节点，下游整体以消耗库存为主，备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度偏低；供应端来看，由于当前MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价依旧维持高位。展望后市，硫酸镍原料偏紧预期尚未改善，需关注镍价及中间品对镍盐价格的成本支撑力度。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由8.7天下滑至8.5天，下游前驱厂库存指数由11.2天下行至10.9天，一体化企业库存指数由6.8天上升至7.0天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.5，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
镍价有所反弹 镍盐成本回升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺造成的中间品减产和下游三元刚需采买共同影响，本周MHP成交系数高位运行。镍价方面，美伊局势释放和解信号，市场加息预期有所消退，前期超跌镍价本周有所反弹。综合整周来看，本周镍价回升，MHP系数持稳，镍盐生产即期成本较上周有所上行。

【SMM分析】月中市场成交冷清 本周镍盐价格略有下行

进入六月，在上游MHP系数维持高位，硫酸硫磺等辅料价格不断攀升，下游三元排产维持较高水平的情况下，电池级硫酸镍价格表现却并不乐观。SMM认为这主要受成本端支撑弱化、下游备库节奏前移、进口补充增强以及电镍转产增量等多重因素导致。
一、硫酸镍成本情况
整体来看，今年硫磺、硫酸价格的大幅上涨已将硫酸镍整体加工成本明显抬升。截止本周，据SMM数据，国内硫磺现货成交价格已破万元每吨，印尼硫磺价格也达到1250-1300美元每吨。在此背景下，单吨硫酸价格较今年年初已基本翻倍。
以MHP加工硫酸镍为例，单金吨硫酸镍理论加工成本较年初已上涨超3000元，对硫酸镍生产企业造成压力。
分原料来看，5月，MHP系数走强、高冰镍系数维持高位，镍价整体呈震荡下行趋势，但仍处于相对高位。
MHP受减产影响，系数有所上行，
本月外采MHP生产硫酸镍成本受系数以及硫酸成本上涨带动有所上行，企业面临成本倒挂压力；一体化MHP生产硫酸镍受硫磺影响，理论成本也大幅上行，同样进入成本倒挂状态。
高冰镍可外售量较少，系数维持高位，但由于加工成本低于MHP，成本尚未倒挂；一体化高冰镍生产企业成本受矿价和硫磺带动有小幅上抬，但与其他原料相比仍存在较大优势。
同时，由于黄渣供应偏紧，本月黄渣系数维持高位，用黄渣生产硫酸镍成本也保持倒挂状态。
（上图为硫酸镍分原料理论成本曲线）
进入6月，MHP、高冰镍系数预计维持高位；而由于加息预期升温，叠加库存压力，镍价月初出现大幅回调。
分原料来看，由于中东局势对硫磺供应的影响尚未完全解除，MHP整体供应尚未见显著恢复，系数预计高位运行。但由于镍价回调，外采MHP企业成本倒挂压力或有所减轻；而一体化生产企业则由于高价硫磺维持倒挂状态；
高冰镍市场流通量同样相对偏紧，系数预计持稳，6月外采生产成本或同步回落，而一体化生产成本预计同样保持优势。
二、硫酸镍6月供需情况
从当月供需来看，6月硫酸镍较为紧缺，
据SMM测算，市场存在约3700金吨硫酸镍供应缺口，该缺口主要受下游高排产水平引发。
从需求端来看，国内三元市场下游持续补库叠加海外订单表现良好，6月三元前驱体排产预计与5月基本持稳，仍处于历史高位；供应端方面，由于湿法中间品生产尚未明显恢复，部分厂商减少使用MHP生产硫酸镍，而其他原料生产计划并未出现明显供应收缩。同时，部分电镍生产企业也有减产电镍生产硫酸镍计划。因此整体6月硫酸镍生产规模小幅上涨约1.5%，但仍难以满足前驱体需求。
虽然存在供需缺口，但硫酸镍价格表现疲软的主要原因，除了成本支撑走软外，还需要考虑：
1. 下游备库节奏
从SMM下游库存数据可以看出，4-5月下游库存指数整体呈上行趋势，一方面由于五一假期备库，另一方面也受到中间品减产以及镍价大幅上涨推动。在此情况下，本月镍价大幅回落，&ldquo;买涨不买跌&rdquo;情绪叠加年中节点影响，下游月中采购硫酸镍情绪整体较弱，本月预计以去库为主，因此一定程度上压制硫酸镍价格上行。
2. 硫酸镍进口
自25年四季度末，由于国内硫酸镍需求量及价格表现较为强势，海外硫酸镍进口整体处于较高水平。
2026年1至4月，中国进口硫酸镍累计同比增长约43%。
除印尼常规进口外，韩国由于本土三元前驱体需求相对偏弱，部分企业向国内销售硫酸盐原料，另外芬兰等国家同样有一定规模的硫酸镍进入国内，对硫酸镍现货市场起到补充作用。
3.电镍转产硫酸镍
自5月起，中东局势不断释放缓和预期，叠加纯镍库存端压力无明显反转，5月镍价有所回落，而硫酸镍价格在下游备库需求和成本支撑下表现较强，电池级硫酸镍较电镍整体维持升水状态，5月平均升水超10000元/吨；进入6月，有色金属宏观受制于加息压力，纯镍叠加库存拐点尚未显现，镍价回调压力放大。而硫酸镍由于供需偏紧，且作为现货不受盘面直接影响，价格表现相对偏强，
前两周平均升水已达到13000元/吨。
因此，对具备电镍生产能力的企业来说，相同原料生产硫酸镍更具有经济性。尽管从跨产品价格联动关系、原料短缺，以及电镍的现金流转化优势考虑，当前电镍转产硫酸镍量级相对偏少。但若后期硫酸镍高升水延续，部分电镍企业可能会扩大转产规模，从供应端冲击硫酸镍市场。
4. 镍盐生产的原料调节
在MHP供应受硫磺影响大幅下滑的同时，高冰镍在生产成本和生产规模上受到的冲击相对较弱。
据SMM数据，5月硫酸镍原料中，高冰镍占比41%，已与MHP占比持平，6月预计进一步上涨至42-43%。
据SMM测算，对于一体化企业来说，按照每镍吨MHP硫磺单耗11.8吨，在其他因素不变的情况下，当硫磺价格为870美元/吨时，对于一体化企业来说，使用MHP与使用高冰镍生产硫酸镍经济性持平。当前硫磺价格已高于870美元/吨，一体化硫酸镍厂家使用高冰镍作为原料更具经济性。
对于外采原料企业来说，高冰镍与MHP当前系数相近，而加工成硫酸镍成本低于MHP，因此同样具有理论经济性，部分企业已使用高冰镍作为硫酸镍的主要原料。
因此，三季度若湿法中间品项目硫磺问题仍难以得到解决，而火法矿供应在雨季结束以及补充配额落地后得到补充，高冰镍或可为硫酸镍原料端释放供应弹性。
SMM基于三季度末MHP可恢复正常生产的假设进行测算，高冰镍三季度在硫酸镍原料占比中可达到45%以上，若后续湿法中间品维持较低开工率，高冰镍占比或进一步上升。
三、后市价格展望
展望第三季度，原料端，高价硫磺对中间品生产的影响预计短期难以消除，中间品供应恢复程度预计依旧受限，尽管部分新项目或带来一定MHP增量，但中间品系数预计偏强势运行；需求端，上半年大幅备库后，预计三季度下游采购需求较上半年或有所回落，但国内金九银十旺季以及头部厂商海外订单仍对硫酸镍总体需求量级存在支撑。供应端，原料端不确定性或持续对镍盐生产造成持续扰动，但电镍生产企业的外售量或可提供供应弹性。
因此，预计三季度硫酸镍供应延续偏紧，成本支撑力度或稍有减弱，采购需求回落情况下，三季度初镍盐价格或较二季度有所走低，但金九银十备库期间或发生反弹。

【SMM分析】6月硫酸镍市场分析与展望：成本抬升与供需错配下的价格承压

镍价下挫叠加成交冷清 本周镍盐价格有所下行
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。
从需求端来看，常规采购节点已过，叠加临近年中报，下游采购情绪整体偏弱，对镍盐价格接受度偏低；供应端来看，由于当前MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价依旧维持高位，但由于镍价下滑明显，整体成本压力已有所改善。展望后市，硫酸镍原料偏紧预期尚未改善，需关注镍价及中间品对镍盐价格的成本支撑力度。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由8.9天下滑至8.7天，下游前驱厂库存指数由12.1天下行至11.2天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由2.0下滑至1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.6下降至2.5，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
镍价大幅下挫 镍盐成本走低
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺造成的中间品减产和下游三元刚需采买共同影响，本周MHP成交系数高位运行。镍价方面，本周市场加息预期持续发酵，叠加镍自身持续累库，镍价大幅下挫。综合整周来看，本周镍价大跌，MHP系数持稳，镍盐生产即期成本较上周有所下行。

【SMM分析】镍价下挫叠加成交冷清 本周镍盐价格有所下行

本周市场成交冷清 镍盐价格略有下行
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价略降。
从需求端来看，进入月初，叠加临近年中报，部分下游采购情绪有所回落，对镍盐价格接受度相对偏弱；供应端来看，由于当前MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价依旧维持高位。展望后市，硫酸镍原料偏紧预期尚未改善，需关注镍价及中间品对镍盐价格的成本支撑力度。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由7.9天上涨至8.9天，下游前驱厂库存指数由9.5天上行至12.1天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.7下降至2.6，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
周尾镍价下挫 镍盐成本走低
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺造成的中间品减产和下游三元刚需采买共同影响，本周MHP成交系数高位运行。镍价方面，本周美伊局势冲突加剧引发市场加息担忧，叠加镍自身基本面上行动力不足，周四周五镍价大幅下挫。综合整周来看，本周镍价回落，MHP系数持稳，镍盐生产即期成本较上周有所下行。

【SMM分析】本周市场成交冷清 镍盐价格略有下行

成交情绪稍有回升 镍盐价格有所上行
截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价略有上行。
从需求端来看，正值月末采购节点，部分下游企业有原料备库动作，但由于镍价表现偏弱，下游对镍盐价格接受度未见明显提升；供应端来看，由于当前MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价依旧维持高位。展望后市，原料偏紧状态延续，需关注镍价及中间品对镍盐价格的成本支撑力度。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持7.9天，下游前驱厂库存指数由8.9天上行至9.5天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.5上涨至2.7，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
镍价震荡运行 镍盐成本持稳
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺造成的中间品减产和下游三元刚需采买共同影响，本周MHP成交系数高位运行。镍价方面，本周美伊局势不确定性持续，镍价整体呈现震荡运行。综合整周来看，本周镍价震荡，MHP系数持稳，镍盐生产即期成本较上周基本持稳。

【SMM分析】成交情绪稍有回升 镍盐价格有所上行

即期成本稍有回落 镍盐价格有所下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价有所下行。
从需求端来看，临近月末采购节点，部分下游企业开始询价，但由于镍价出现回调，下游对镍盐价格接受度有所下行；供应端来看，由于当前MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价依旧维持高位。展望后市，采购节点将至，需关注镍价及中间品对镍盐价格的成本支撑力度。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由8.2天下行至7.9天，下游前驱厂库存指数由9.6天下滑至8.9天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子维持2.5，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
镍价弱势运行 镍盐成本回落
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺造成的中间品减产和下游需求回升共同影响，本周MHP成交系数高位运行。镍价方面，虽然本周印尼出现政策调整，但美联储换帅后宏观不确定性加剧，有色金属整体出现回调，镍价承压弱势运行。综合整周来看，本周镍价继续回落，MHP系数持稳，镍盐生产即期成本较上周有所回落。

【SMM分析】即期成本稍有回落 镍盐价格有所下滑

成交情绪有所降温 镍盐价格略有下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价小幅下行。
从需求端来看，部分企业本月排产有所回暖，尚有一定原料需求，但由于镍价出现回调，节后下游尚未开启大规模采购；供应端来看，由于本周镍价、MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价依旧维持高位。展望后市，近期镍盐成本支撑依旧偏强，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.6天上行至8.2天，下游前驱厂库存指数由10天下滑至9.6天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.6下滑至2.5，一体化企业情绪因子由2.6下滑至2.4。（历史数据可登录数据库查询）
镍价弱势运行 镍盐成本回落
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺造成的中间品减产和下游需求回升共同影响，本周MHP成交系数高位运行。镍价方面，本周特朗普访华后，有色金属整体出现回调，镍价承压弱势运行。综合整周来看，本周镍价继续回落，MHP系数持稳，镍盐生产即期成本较上周有所回落。
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【SMM分析】成交情绪有所降温 镍盐价格略有下滑

即期成本仍处高位 镍盐价格有所上行
截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价较节前有所上涨。
从需求端来看，节后下游尚未开启大规模采购，部分企业5月排产有所回暖，尚有一定原料需求；供应端来看，由于本周镍价、MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价相应有所上抬。展望后市，近期镍盐成本支撑依旧偏强，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.5天轻微上行至5.6天，下游前驱厂库存指数由11天下滑至10天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.9下滑至2.6，一体化企业情绪因子维持2.6。（历史数据可登录数据库查询）
镍价显著回撤 镍盐成本回落
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺造成的中间品减产和下游需求回升共同影响，本周MHP成交系数有所上行。镍价方面，本周镍价受美伊局势缓和影响出现回调。综合整周来看，本周镍价较节前有所回落，MHP系数走高，但镍盐生产即期成本较上周有所回落。

【SMM分析】即期成本仍处高位 镍盐价格有所上行

成本支撑力度走强 镍盐价格有所上行
截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价较上周有所上涨。
从需求端来看，临近五一，部分厂商近期有节前备库动作，叠加部分企业5月排产有回暖预期，对镍盐价格接受度有所上抬；供应端来看，由于本周镍价、MHP系数和辅料价格均有所上移，带动部分厂商即期成本大幅上涨，镍盐报价相应有所上抬。展望后市，近期镍盐成本支撑走强，但价格上行空间需关注下游采购节奏。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.5天轻微上行至5.6天，下游前驱厂库存指数维持11天，一体化企业库存指数由7.3天下滑至6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.9上涨至2.0，下游前驱厂采购情绪因子维持2.9，一体化企业情绪因子维持2.6。（历史数据可登录数据库查询）
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镍价大幅上行 镍盐成本走高
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺和HPM修改共同影响，本周MHP成交系数维持高位，报价系数进一步上抬。镍价方面，本周镍价受印尼中间品停产消息刺激进一步上涨。综合整周来看，本周镍价较上周基本有所上行，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周上行。

【SMM分析】成本支撑力度走强 镍盐价格有所上行

成交情绪明显回升 镍盐价格有所上行
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较上周有所上涨。
从需求端来看，临近五一，部分厂商近期有节前备库动作，叠加部分企业下游订单有回暖预期，对镍盐价格接受度有所上抬；供应端来看，由于本周镍价、MHP系数和辅料价格均有所上移，带动部分厂商即期成本大幅上涨，镍盐报价相应有所上抬。展望后市，近期镍盐成本支撑走强，但价格上行空间需关注下游采购节奏。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由6.4天下滑至5.5天，下游前驱厂库存指数由8.7天上行至11天，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.9，下游前驱厂采购情绪因子由2.7上涨至2.9，一体化企业情绪因子由2.3上行至2.6。（历史数据可登录数据库查询）
周五镍价再度大涨 镍盐成本上行
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受硫磺短缺和HPM修改共同影响，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周五镍价受印尼矿山停产消息刺激大幅上涨。综合整周来看，本周镍价较上周基本有所上行，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周上行。

【SMM分析】成交情绪明显回升 镍盐价格有所上行

下游采购情绪疲软 镍盐价格略有下滑
截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价较上周小幅下降。
从需求端来看，正值采购节点，部分厂商近期有所询价，但由于下游订单整体不及预期，面对高价镍盐接受度偏弱；供应端来看，由于近期MHP系数和辅料价格有所上移，带动部分厂商原料成本上涨，报价相应有所上抬。展望后市，镍盐成本支撑仍在，但价格上行空间需关注下游采购节奏。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.7天上升至5.3天，下游前驱厂库存指数由6.5天上行至7.8天，一体化企业库存指数由6.8天上升至7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.6，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）

【SMM分析】下游采购情绪疲软 镍盐价格略有下滑

成交情绪依旧偏弱 镍盐价格持稳运行
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较上周基本持稳。
从需求端来看，月中成交情绪偏弱，部分厂商近期有所询价，但由于下游订单尚不明确，面对高价镍盐接受度偏弱；供应端来看，由于近期印尼MHP供应存在不确定性，MHP系数有所上移，带动部分厂商原料成本上涨，报价相应有所上抬。展望后市，月末采购节点将至需关注原料端对硫酸镍价格的支撑。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.7天，下游前驱厂库存指数由6.8天下降至6.5天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.6，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
镍价在宏观局势影响下震荡运行 镍盐生产成本持稳
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受印尼尾渣坝事故以及硫磺紧缺影响，本周MHP系数维持高位。镍价方面，中东紧张局势引发的高油价以及强美元持续压制有色金属，本周镍价延续震荡运行。综合整周来看，本周镍价较上周持稳，MHP系数持稳，镍盐生产即期成本较上周持平。

【SMM分析】成交情绪依旧偏弱 镍盐价格持稳运行

中间品供应预期偏紧 镍盐价格有所上行
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较上周有所上行。
从需求端来看，部分厂商近期开始询价，采购情绪有所改善，但由于下游订单尚不明确，面对高价镍盐仍持观望态度；供应端来看，由于近期印尼MHP供应存在不确定性，部分厂商有原料成本上涨预期，报价有所上抬。展望后市，二季度即将。需关注原料端对硫酸镍价格的支撑。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.7天，下游前驱厂库存指数由7.4天下降至7.1天，一体化企业库存指数由7天下滑至6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.7，成交情绪略有恢复，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
中间品系数有所回升 镍盐生产成本略涨
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受印尼尾渣坝事故以及硫磺运输受限影响，本周MHP系数较上周有所回升。镍价方面，本周镍价受中东局势以及印尼中间品减产共同影响，本周镍价基本维持窄幅震荡。综合整周来看，本周镍价震荡运行，MHP系数回升，带动镍盐生产即期成本略有增长。

【SMM分析】中间品供应预期偏紧 镍盐价格有所上行

采销情绪逐步恢复 镍盐价格有所回升
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较上周有所上行。
从需求端来看，部分厂商节前累积库存逐步消耗后开始询价，采购情绪有所改善，但面对高价镍盐仍持观望态度；供应端来看，由于中间品供应存在不确定性，部分厂商有原料成本上涨预期，有一定挺价情绪，报价有所上抬。展望后市，月初采销情绪或将较上月底有所提振，需关注原料端对硫酸镍价格的支撑。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.7天，下游前驱厂库存指数由6.9天上升至7.4天，一体化企业库存指数维持7天，节后下游陆续开始补库；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.6上升至2.7，成交情绪略有恢复，一体化企业情绪因子由2.3上涨至2.4。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价弱势震荡 镍盐生产成本略增
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受印尼尾渣坝事故影响，本周MHP系数较上周有所回升。镍价方面，受到中东局势引发的避险情绪以及美元强势影响，本周镍价弱势震荡。综合整周来看，本周镍价偏弱运行，MHP系数回升，带动镍盐生产即期成本略有增长。

【SMM分析】采销情绪逐步恢复 镍盐价格有所回升

节后原料端扰动再现 镍盐价格有所上行
截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较节前有所上行。
从需求端来看，节后部分厂商开始询价，但下游原料库存整体较为充裕，大量采购尚未开启，仅有少数厂商有采买动作；供应端来看，部分厂商节后已恢复生产，出货情绪有所恢复，近期镍价上行以及原料端扰动引发企业生产成本上涨担忧，部分企业上抬报价。展望后市，节后复工采销情绪或将有所提振，需关注成本端对硫酸镍价格的支撑。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.7天，下游前驱厂库存指数由9.0天下降至6.9天，一体化企业库存指数由7.3天下降至7天，春节期间上下游有一定去库；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.7上涨至1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.3上升至2.6，成交情绪略有恢复，一体化企业情绪因子维持2.3。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价较节前回升 镍盐生产成本上行
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数较上周持稳。镍价方面，节后镍价受到印尼园区滑坡事故影响，较节前有所回升。综合整周来看，本周镍价较节前上行，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较节前有所增长。

【SMM分析】节后原料端扰动再现 镍盐价格有所上行

首先，祝新年快乐！
春节期间硫酸镍市场较为平静，采销基本停止。生产端，部分厂商仍维持生产，也有部分厂商停工检修；采销端，春节不停工的下游企业多数提前备齐相关原料，春节期间采销情绪较低。
展望节后市场，成本端，春节期间镍价主要受美国关税政策以及印尼尾矿滑坡扰动，春节中后期有明显回升，硫酸镍生产即期成本有所上行；供应端，二月生产日偏少叠加春节停工影响，预计硫酸镍整体供应量有所下滑，同时，由于镍价的相对高位，预计电镍生产企业依旧偏好生产电镍，硫酸镍外售减少；需求端，下游生产同样受到春节影响，采购需求量整体有所回落，但预计节后复工至月底采购情绪会较节前有所回升。
总体来看，节后硫酸镍市场供需结构较节前或相对有所改善，镍价对硫酸镍价格或起到成本支撑作用。

【SMM分析】2026春节假期硫酸镍市场回顾及节后展望

临近春节采销情绪较弱 本周镍盐价格持稳运行
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为31618/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31400-32500元/吨，均价较上周持平。
从需求端来看，临近春节物流受限，多数厂商已备齐春节原料，对高价镍盐价格接受度相对偏低，仅有少数厂商有采买动作；供应端来看，部分厂商由于春节即将停产暂停报价，市场整体出货情绪较弱。展望后市，节前硫酸镍市场预计平稳，节后复工需求或将有所提振。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.7天下降至4.6天，下游前驱厂库存指数由9.1上行至9.0天，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.8下滑至1.7，下游前驱厂采购情绪因子由2.5下滑至2.3，节前市场成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子维持2.3。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价冲高回落 镍盐生产成本略涨
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数较上周持稳。镍价方面，周中镍价由于印尼镍矿配额最新进展一度走高，但周五由于商品市场避险情绪有所走低，本周镍价较上周略有提升。综合整周来看，本周镍价较上周上行，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周微增。

【SMM分析】临近春节采销情绪较弱 本周镍盐价格持稳运行

市场成交相对平淡 镍盐价格略有下滑
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为32491/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32100-33800元/吨，均价较上周略有下滑。
从需求端来看，临近春节采购节点，部分厂商近期有采购需求，但部分已备齐春节原料的企业面对高波动镍价选择观望，对高价镍盐价格接受度相对偏低；供应端来看，厂商对原料成本上行的担忧尚存，部分厂商仍有较强挺价意愿，同时，部分厂商有检修或转向生产电镍的倾向，市面可外售硫酸镍相对偏少。展望后市，当前硫酸镍价格运行主要循成本逻辑，仍需关注后续镍价走势。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.8天下降至4.6天，下游前驱厂库存指数维持9.0天下降至8.8天，部分下游厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.9，下游前驱厂采购情绪因子维持2.7，一体化企业情绪因子由2.4上涨至2.5。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价冲高回落 镍盐生产成本略降
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，有色、贵金属市场宏观情绪较强，印尼镍矿减产预期尚未消退，但周五镍价经历多日震荡后大幅回落。综合整周来看，本周镍价较上周有所回落，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周略有下降。

【SMM分析】市场成交相对平淡 镍盐价格略有下滑

部分下游开启刚需采购 本周镍盐价格大幅上探
截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为31586/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31000-33000元/吨，均价较上周明显回升。
从需求端来看，经过上个月的去库，本周部分厂商开始备库，但由于镍价对硫酸镍价格扰动较为明显，本周成交多为刚需采买；供应端来看，本周镍价进一步攀升，加剧厂商对原料成本上行的担忧，部分厂商有较强挺价意愿，部分厂商停止报价，市面硫酸镍外售量相对减少。展望后市，预计镍价的强势运行支撑镍盐成本不断上移，但仍需关注后续镍价走势。
库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.9天上涨至5.2天，下游前驱厂库存指数由7.1天上涨至9.1天，部分厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数由7天上升至7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.8上涨至2.9，月末成交情绪有所回升，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询）
本周镍价继续上行 镍盐生产成本显著提升
从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价在印尼潜在的镍矿政策调整刺激下不断上行，周中虽有回调，但较上周仍有所提升。综合整周来看，本周镍价较上周进一步拉涨，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周显著攀升。

【SMM分析】部分下游开启刚需采购 本周镍盐价格大幅上探

在产能过剩的大背景下，今年硫酸镍生产企业整体保持以销定产的策略，但受原料供应偏紧影响，
SMM硫酸镍产量与三元前驱体对硫酸镍需求发生背离，全年供需格局偏短缺。
反映在价格上，需求季节性复苏时SMM电池级硫酸镍价格表现强势。
一、供应端回顾：原料受限，2025年硫酸镍产量同比下降约5.4%
镍盐端的原料受限折射出镍下游产品格局的变迁。SMM预计今年印尼中间品产量同比增长超25%，高冰镍减产约20%，全年中间品总供应量较去年略有增长，但电池级硫酸镍原料供应依旧紧张。
主要原因是可流通的镍中间品主要流向生产电镍。
例如，今年部分企业将其近70%的MHP原料用于生产纯镍。其背后原因：一方面是三元市场受铁锂压制整体增量有限，且硫酸镍供应以一体化和长协为主，市场散单流通量相对受限；另一方面，纯镍存在期货投资标的，资金面对其价格有一定承托，受需求波动影响弱于硫酸镍，同时可交仓的属性也使其更加具有现金流优势。
（此处硫酸镍产量已剔除生产电镍的部分）
二、成本端回顾：外采生产成本与售价同降，一体化企业钴资源获取成本优势
1.外采中间品加工：
中间品系数方面，一季度MHP系数受高冰镍减产带动开启上行趋势，二季度印尼洪水期间再度上行，三季度末又在三元、纯镍以及钴需求共同带动下一路&ldquo;高歌猛进&rdquo;至今；同时，高冰镍由于相对受限的流通量及更高的生产成本，其系数也不断走高，对硫酸镍成本产生支撑作用；镍价方面，由于纯镍项目不断投产，而下游需求增量相对较弱，库存不断累积压制下，镍价较去年整体有所下行，压低了镍盐生产成本。综合来看，镍盐生产成本较24年年中高位有所回落，但由于硫酸镍价格较去年同样下行，因此外采生产利润率并无显著改善。
2.一体化加工：
今年一体化MHP和高冰镍成本较2024年变化相对较小，随着印尼硫磺价格快速上涨甚至略有上行。但今年四季度起，由于硫酸钴价格和MHP钴系数不断上涨，一体化企业在MHP加工硫酸镍时获得的硫酸钴副产品，使其综合成本在对比外采企业存在显著优势。
（本文利润率由理论成本推导得出，不代表企业实际生产水平，计算中已折钴）
三、需求端回顾：三元前驱体对于硫酸镍需求同比增长约5.7%
作为硫酸镍最大下游，全年三元市场中镍高电压材料高速放量，小动力和新兴行业表现良好，尤其是下半年受补贴退坡带动的抢装影响，带动对镍盐需求增长，SMM预计2025年全年三元前驱体对于硫酸镍需求同比增长约5.7%。
分月度来看，2025年国内三元前驱体排产呈现明显的季节性特征。上半年市场表现相对平淡，年初受传统淡季影响，前驱体产量处于较低水平；自3月起，在硫酸钴价格上涨带动订单前置的推动下，生产活动逐步恢复；进入下半年，为应对&ldquo;金九银十&rdquo;传统备货旺季，行业排产持续爬升。叠加2026年部分新能源汽车补贴政策面临退坡预期，需求进一步前置，推动三元前驱体供需在10月达到全年峰值。传统旺季过后，前置需求基本释放完毕，下游提货节奏有所放缓，预计年底行业排产走弱，进入阶段性调整。
四、2026年前瞻：供需逐步转松是主旋律，原料扰动或需求季节性复苏可能推动间歇涨价
26年第一季度，原料端，中间品供应预计维持偏紧，系数或难以走松。需求端，一季度为三元市场淡季，叠加春节影响，预计三元采购需求较四季度有所回落。供应端，下游需求走弱带动下，镍盐整体供应有所下行，但部分厂商在今年第四季度有新项目投产，若一季度爬产，或为镍盐可外售提供增量。
整体来看，若镍价表现较弱，预计明年一季度硫酸镍呈现供需双弱格局，价格走势相对偏弱，待春节复工后或将有所走强；若镍价走强，或从成本端支撑硫酸镍售价。
26年全年，中间品供应随新项目投产下半年或将走松，镍盐生产成本支撑将逐步走弱；从下游需求来看，尽管可能有季节性需求复苏，但26年全年三元前驱体受铁锂挤占影响增量整体相对受限；供应端，随着部分企业扩产计划和新投项目逐步完成爬产，预计硫酸镍将保持供需偏宽松状态，价格整体偏弱运行。在下游旺季，或原料端出现扰动时，硫酸镍价格或有间歇性回升。

【SMM分析】需求季节性复苏与原料扰动共振——电池级硫酸镍2025年度回顾与2026年展望

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
SMM电池级硫酸镍指数	33000 - 33000	33000	-42	元/吨	2026-06-18
电池级硫酸镍价格	33370 - 33750	33560	-50	元/吨	2026-06-18
电镀级硫酸镍价格	32500 - 37000	34750	-2000	元/吨	2026-06-18
氯化镍价格	38500 - 41000	39750	-250	元/吨	2026-06-18
氧化亚镍价格	118000 - 126000	122000	0	元/吨	2026-06-18

镍盐价格

今日镍盐化合物价格

电池级硫酸镍价格

电镀级硫酸镍价格

氧化亚镍价格

氯化镍价格

硫酸镍价格行情评述