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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为16326美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51353美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为86-87，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为16412美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月18日 MHP、高冰镍镍价、钴价上行

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6月18日，SMM电池级硫酸镍均价略降。
从成本端来看，昨日沃什讲话释放鹰派信号，有色金属整体承压回落，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，正值年中节点，下游建库情绪偏弱，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，但需关注镍价对成本支撑力度的影响。
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【SMM硫酸镍日评】6月18日 市场成交情绪平淡 镍盐价格略有下行

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为16244美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51333美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85-86，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为16330美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月17日 MHP、高冰镍镍价、钴价上行

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6月17日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。
从成本端来看，美伊冲突逐步释放收尾信号，有色金属整体有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，采购节点已过，下游采购情绪回落，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，但需关注镍价对成本支撑力度的影响。
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【SMM硫酸镍日评】6月17日 市场成交情绪平淡 镍盐价格持稳运行

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为16300美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51312美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85-86，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为16386美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月16日 MHP、高冰镍镍价、钴价下行

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6月16日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。
从成本端来看，美伊冲突逐步释放收尾信号，有色金属整体有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，采购节点已过，下游采购情绪回落，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，但需关注镍价对成本支撑力度的影响。
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【SMM硫酸镍日评】6月16日 市场成交情绪平淡 镍盐价格持稳运行

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为16398美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51302美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85-86，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为16485美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月15日 MHP、高冰镍镍价、钴价下行

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6月15日，SMM电池级硫酸镍均价略有上行。
从成本端来看，美伊冲突逐步释放收尾信号，有色金属整体有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，采购节点已过，下游采购情绪回落，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
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【SMM硫酸镍日评】6月15日 市场成交情绪平淡 镍盐价格略有上行

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为16743美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51343美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为83.5-85，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为16831美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月11日 MHP、高冰镍镍价、钴价下行

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6月11日，SMM电池级硫酸镍均价有所下行。
从成本端来看，加息预期持续压制有色金属走势，叠加沪镍持续累库压力，镍价大幅下挫，硫酸镍生产即期成本下行；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，采购节点已过，下游采购情绪回落，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，但需关注镍价对成本支撑力度的影响。
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【SMM硫酸镍日评】6月11日 下游采购情绪较弱 镍盐价格有所下滑

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17010美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51363美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为89-90，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为17098美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月10日 MHP、高冰镍镍价、钴价下行

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6月10日，SMM电池级硫酸镍均价有所下行。
从成本端来看，加息预期持续压制有色金属走势，叠加沪镍持续累库压力，镍价继续下挫，硫酸镍生产即期成本下行；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，采购节点已过，下游采购情绪回落，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行。
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【SMM硫酸镍日评】6月10日 成本支撑略有走弱 镍盐价格有所下滑

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17241美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51393美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为89-90，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为17330美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月9日 MHP、高冰镍镍价下行

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6月9日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。
从成本端来看，加息预期持续压制有色金属走势，镍价继续下挫，硫酸镍生产即期成本下行；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，采购节点已过，下游采购情绪回落，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行。
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【SMM硫酸镍日评】6月9日 市场成交冷清 镍盐价格持稳

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17341美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51393美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为89-90，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为17430美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月8日 MHP、高冰镍镍价下行

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6月8日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。
从成本端来看，以伊冲突再起，霍尔木兹海峡开放预期受挫推动镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本略增；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，采购节点已过，下游采购情绪回落，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行。
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【SMM硫酸镍日评】6月8日 市场成家冷清 镍盐价格持稳

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17377美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51393美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为88-89，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17466美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月5日 MHP、高冰镍镍价下行

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6月5日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。
从成本端来看，昨日美伊冲突加剧刺激市场加息预期，有色金属整体承压下行，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，近期部分下游企业为6月进行硫酸镍备库，但由于镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行。
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【SMM硫酸镍日评】6月5日 镍价大幅下挫 镍盐价格下滑

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截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17448美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51393美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为89.5-91，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17537美元/镍金属吨。
MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月表现依旧强势，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。
高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。
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【SMM 镍中间品日评】6月4日 MHP、高冰镍镍价上行

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6月4日，SMM电池级硫酸镍均价略降。
从成本端来看，昨日美伊冲突加剧刺激市场加息预期，有色金属整体承压下行，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，近期部分下游企业为6月进行硫酸镍备库，但由于镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。
展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行。
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【SMM硫酸镍日评】6月4日 成交情绪回落 镍盐价格略降

本周镍价整体呈现止跌企稳、震荡回升的格局。周初，美伊达成和平协议成为扭转市场情绪的关键变量，地缘风险溢价加速消退的同时，市场风险偏好显著回暖。与此同时，美联储6月FOMC会议维持利率不变，符合市场预期。在宏观情绪修复的推动下，内外盘镍价自前期低位震荡走高，沪镍主力合约从13.5万元/吨一线回升至13.7万元/吨附近，LME镍同步反弹至17,900美元/吨上方。本周SMM 1#电解镍均价136,112元/吨，环比上周上涨450元/吨，金川镍升水稳定在1,300-1,500元/吨水平，主流电积镍贴水在-500-400元/吨区间。本周现货成交活跃情况较上周减弱，盘面价格反弹，加上大部分终端已完成采购，下游观望居多。
宏观方面，本周宏观面最核心的积极变化来自美伊关系的突破性进展。美国和伊朗达成和平协议，霍尔木兹海峡有望在短期内全面恢复通航，这一地缘利好提振了市场的风险偏好情绪。有媒体指出美伊将于6月19日正式签署协议，届时霍尔木兹海峡将全面重开。北京时间6月18日，美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，已连续第四次暂停降息。美联储6月16-17日召开FOMC会议，市场此前预期维持利率不变的概率高达98.5%。然而，本次会议的&ldquo;鹰派&rdquo;信号不容忽视。新任主席沃什态度偏鹰，点阵图显示半数官员预计年内至少加息一次。
库存方面，本周上海保税区库存约为2,700吨，环比上周累库1,000吨。国内社会库存约为12.6万吨，环比上周小幅去库约86吨。
美伊协议落地后硫磺供应恢复预期升温，成本端支撑逻辑面临削弱，国内外精炼镍库存持续累积，镍价上行阻力明显，预计沪镍主力合约核心运行区间为13.0-13.8万元/吨。

【SMM分析】本周地缘缓和与宏观回暖共振，镍价止跌企稳

SMM镍6月18日讯：
宏观及市场消息：
（1）北京时间周四凌晨02:00，美联储一致决定将基准利率目标区间维持在3.50%-3.75%，为连续第四次维持利率不变。
（2）伊朗外交部发言人巴加埃表示，目前伊朗与美国的谅解备忘录文本已最终正式敲定，双方已经签署。
现货市场：
6月18日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨150元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘震荡下行，截至早盘收盘报135,290元/吨，跌幅0.38%。
美联储6月利率决议维持联邦基金利率3.5%-3.75%不变，但点阵图显示半数官员预计年内至少加息一次，美元走强金属板块整体承压。美伊协议正式生效，霍尔木兹海峡即将重开，硫磺对镍价成本支撑走弱，短期预计镍价在13.3-14.0万元/吨区间运行。

【SMM镍午评】6月18日镍价高开低走，美联储6月利率决议维持不变

SMM镍6月17日讯：
宏观及市场消息：
（1）美联储6月16-17日召开FOMC会议，明日凌晨2点公布利率决议，市场普遍预期维持3.50%-3.75%不变。
（2）2026陆家嘴论坛今日上海开幕 为期两天的陆家嘴论坛今日开幕，主题为&quot;全球治理倡议下的金融发展与合作&quot;，由国家金融监管总局局长与上海市市长任共同轮值主席。70余名中外嘉宾出席，预计将发布多项金融开放政策。
现货市场：
6月17日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨300元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报135,460元/吨，跌幅0.22%。
美伊协议落地大幅缓和了中东地缘局势，能源供应尾部风险消退，原油回落带动全球通胀预期降温；若霍尔木兹海峡通航后海外硫磺供应危机缓解，镍价成本支撑走弱，同时镍价仍受高库存限制，短期预计镍价在13.3-14.0万元/吨区间运行。

【SMM镍午评】6月17日镍价窄幅震荡，美联储6月16-17日召开FOMC会议

SMM镍6月16日讯：
宏观及市场消息：
（1）日本央行将短期政策利率从0.75%上调至1.0%，提高至31年来的最高水平，这一预期已久的举措表明其正致力于应对中东冲突带来的通胀风险。
（2）伊媒：美国已开始解除海上封锁，多艘伊朗船只顺利通过美方海上封锁区。
现货市场：
6月16日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌500元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,500元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报135,700元/吨，涨幅0.27%。
美伊协议落地大幅缓和了中东地缘局势，能源供应尾部风险消退，原油回落带动全球通胀预期降温；若霍尔木兹海峡通航后海外硫磺供应危机缓解，镍价成本支撑走弱，同时镍价仍受高库存限制，短期预计镍价在13.3-14.0万元/吨区间运行。

【SMM镍午评】6月16日镍价小幅下跌，日本央行将利率提高至31年最高水平

SMM镍6月15日讯：
宏观及市场消息：
（1）在伊朗战争持续近4个月之际，美伊和谈终于迎来了突破性进展。美国、伊朗以及关键斡旋方巴基斯坦均表示，协议已达成，并将于本周五在瑞士正式签署。
（2）人民银行发布公告称，将在15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天）。鉴于该期限品种当月有6000亿元到期量，本次6个月期买断式逆回购操作为等量续作。
现货市场：
6月15日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨500元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,650元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘价格不断走强，截至早盘收盘报136,120元/吨，涨幅1.27%。
美国与伊朗在伊斯兰堡达成谅解备忘录，美伊停火延长60天，霍尔木兹海峡即将重开，美伊双方已宣告终止敌对行动并将于本周五正式签署协议，宏观情绪修复支撑有色金属价格集体反弹；但镍价反弹高度仍受库存限制，镍价预计在13.3-14.0万元/吨区间运行。

【SMM镍午评】6月15日镍价大幅反弹，美伊双方已宣告终止敌对行动并将于本周五正式签署协议

SMM镍6月12日讯：
宏观及市场消息：
（1）在特朗普宣布要再次轰炸伊朗的数小时后，特朗普表示，鉴于与伊朗的磋商结果已获伊朗最高领导层批准，取消今晚对伊朗打击。美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末在欧洲签署。
（2）欧洲央行如期将三大利率上调25个基点，为近三年来首次。行长拉加德表示，今天的决定并非激进的举措。25个基点的加息是一个信号。
现货市场：
6月12日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,750元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘反弹拉升，截至早盘收盘报135,370元/吨，涨幅0.94%。
美国CPI超预期推升加息预期，全球进入货币收紧窗口；印尼端，前期因矿端稀缺积累的溢价正在被修正；国内精炼镍库存创出历史高位，国内库存仍在持续增加，显性库存压力未见本质缓解，镍价短期承压。

【SMM镍午评】6月12日镍价出现反弹，欧洲央行如期将三大利率上调25个基点

SMM镍6月11日讯：
宏观及市场消息：
（1）美伊战火再起，美国中央司令部部队于美东时间10日17时15分对伊朗境内多个目标实施&ldquo;自卫打击&rdquo;，回应伊朗&ldquo;无端且持续&rdquo;的攻击行径；伊朗武装部队哈塔姆&middot;安比亚中央司令部宣布霍尔木兹海峡关闭，国际油价受此影响持续走高。
（2）当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，美国5月CPI通胀与市场预测基本一致，但由于中东战争推动油价大幅攀升，5月份CPI较上月加速升温，消费者面临的价格压力有所加大，也进一步强化了美联储将利率维持高位、更长时间按兵不动的理由。
现货市场：
6月11日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌750元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）盘中继续大幅走低，下探至13.4万元/吨价位，截至早盘收盘报133,370元/吨，跌幅1.49%。
美国CPI超预期推升加息预期，全球进入货币收紧窗口；印尼端，前期因矿端稀缺积累的溢价正在被修正；国内精炼镍库存创出历史高位，国内库存仍在持续增加，显性库存压力未见本质缓解，镍价短期依然承压。

【SMM镍午评】6月11日镍价延续下跌趋势，美国5月CPI同比涨幅创下3年新高

SMM镍6月10日讯：
宏观及市场消息：
（1）国家统计局：5月份CPI同比上涨1.2% PPI同比上涨3.9%。全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3%。
（2）据日经新闻：日本央行计划在6月会议上将利率提高至1%。
现货市场：
6月10日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌,2,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）盘中继续大幅走低，下探至13.4万元/吨价位，截至早盘收盘报134,310元/吨，跌幅2.29%。
美国非农大超预期后，市场加息押注大幅提升，美元指数创两月新高，美债收益率居高不下，宏观逆风持续压制风险资产价格。美伊和谈拉锯延续，硫磺成本支撑的逻辑仍在但地缘消息的边际影响正在递减。短期来看，镍价受宏观压制出现大幅超跌，后市存有反弹空间。

【SMM镍午评】6月10日镍价继续大幅跳水，5月份CPI同比上涨1.2%

SMM镍6月9日讯：
宏观及市场消息：
（1）据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%。其中，对东盟、欧盟、非洲进出口分别增长16.6%、10.3%、18.2%；对共建&ldquo;一带一路&rdquo;国家进出口10.57万亿元，增长13.6%。
（2）特朗普敦促伊以停止互袭，称和平谈判正在进行中。伊朗方面随后宣布暂时结束对以打击，警告以方勿袭击黎巴嫩；以总理内塔尼亚胡亦指示军方停止对伊朗发起新一轮攻击的准备，以高级官员透露，若本土遭袭将打击贝鲁特南郊。
现货市场：
6月9日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌,2,250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,050元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）盘中跳水不断创下新低，截至早盘收盘报135,960元/吨，跌幅2.23%。
美国非农大超预期后，市场加息押注大幅提升，美元指数创两月新高，美债收益率居高不下，宏观逆风持续压制风险资产价格。美伊和谈拉锯延续，硫磺成本支撑的逻辑仍在但地缘消息的边际影响正在递减。短期来看，镍价受宏观压制出现大幅超跌，后市存有反弹空间。

【SMM镍午评】6月9日镍价大幅下跌，加息预期持续压制风险资产价格

SMM镍6月8日讯：
宏观及市场消息：
（1）美国5月非农就业人口超预期增加17.2万人，3-4月就业新增人数合计上修9.3万人。市场完全定价美联储年底前加息25个基点。
（2）中国央行连续第19个月增持黄金，环比增加32万盎司；5月末我国外汇储备升至34422亿美元。
现货市场：
6月8日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,400元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,000元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘小幅冲高，截至早盘收盘报139,830元/吨，涨幅0.79%。
美国非农数据超预期推升加息预期，美元走强压制风险资产；全球精炼镍显性库存约39万吨，国内持续累库，镍价上方承压。但中间品辅料硫磺供应仍偏紧，MHP减产项目尚未复产，底部仍有较强成本支撑，沪镍主力合约参考区间为13.7-14.5万元/吨。

【SMM镍午评】6月8日镍价小幅反弹，美国5月非农就业人口超预期增加17.2万人

本周镍价整体呈现加速下跌态势，宏观利空因素成为主导价格回落的核心驱动力。周初，沪镍主力合约维持14.4万元/吨上方震荡运行，但随着美国经济数据持续超预期走强、市场对美联储年内加息的预期升温、美元指数反弹，有色金属板块普遍承压。沪镍主力合约在本周内连续击穿14.2万、14.0万、13.9万等多道整数关口，最低触及约137700元/吨，周内累计跌幅超过3%，LME镍同步跌破18500美元/吨关口。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价142,090元/吨，环比上周下跌5,250元/吨，金川镍升水本周小幅反弹至800元/吨水平，国产主流电积镍升贴水区间维持-600-300元/吨。
宏观方面，美国经济数据持续超预期，加息预期升温，美国5月制造业PMI指数达到54，较4月份上升1.3%。地缘冲突端，特朗普表示无意重启对伊朗的全面战争，美伊谈判预期有所升温，市场押注霍尔木兹海峡通航恢复，硫磺运输瓶颈有望缓解，但美伊谈判仍存在反复可能。
库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为12.0万吨，环比上周累库约35,00吨。
目前镍市仍处于宏观利空压制、成本支撑托底的博弈格局中，短期预计保持震荡偏弱，但下方受政策和成本托底，进一步大幅下跌空间有限，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.7-14.5万元/吨。

【SMM分析】本周宏观利空主导，镍价大幅下跌

SMM镍6月5日讯：
宏观及市场消息：
（1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，到期日为2026年9月5日。
（2）特朗普：正处于结束伊朗战争的最后谈判阶段。若伊朗杀害美军，将是重启冲突的充分理由；特朗普还告知调解方，在签署协议前拒绝向伊朗释放资金。
现货市场：
6月5日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,850元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值950元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-300元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘震荡走低，截至早盘收盘报138430元/吨，跌幅1.68%。
短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.8-14.8万元/吨。

【SMM镍午评】6月5日镍价小幅下跌，特朗普称正处于结束伊朗战争的最后谈判阶段

SMM镍6月4日讯：
宏观及市场消息：
（1）美国总统特朗普当地时间6月3日在接受采访时表示，正在与伊朗达成协议。他还称伊朗已同意不会拥有核武器，自己可能会在某个时候与伊朗最高领袖会面。
（2）伊朗最高领袖批准成立霍尔木兹海峡问题工作组。伊朗媒体称霍尔木兹海峡管理草案进入审议阶段，伊朗官员：如有必要伊方会同美进行谈判。
现货市场：
6月4日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,950元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值800元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-300元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）低开低走盘中持续走弱，一度跌破14万元/吨价位，截至早盘收盘报140480元/吨，跌幅2.55%。
短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.8-14.8万元/吨。

【SMM镍午评】6月4日镍价大幅跳水，伊朗媒体称霍尔木兹海峡管理草案进入审议阶段

SMM镍6月3日讯：
宏观及市场消息：
（1）海湾地区战火重燃：美军打击伊朗格什姆岛、向油轮开火，科威特巴林拉响防空警报。
（2）上海市人民政府办公厅印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》。意见指出，力争到2030年，上海资产管理规模达55万亿元，全国占比达1/3；加快推出液化天然气期货和期权，做好电力期货、算力期货研发准备；稳步扩大黄金市场制度型对外开放，支持沪港黄金市场合作。
现货市场：
6月3日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值700元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-300元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘震荡走低，截至早盘收盘报143670元/吨，涨幅0.64%。
短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.8-14.8万元/吨。

【SMM镍午评】6月3日镍价小幅下跌，海湾地区战火重燃

SMM镍6月2日讯：
宏观及市场消息：
（1）伊朗媒体报道称，伊朗叫停与美谈判、威胁封锁曼德海峡、计划全面封锁霍尔木兹，矛头直指以色列对黎巴嫩的军事行动。
（2）美国总统特朗普表示，他预计将在&ldquo;未来一周内&rdquo;与伊朗达成协议，延长当前停火安排并重新开放霍尔木兹海峡。
现货市场：
6月2日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值800元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-700-300元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）夜盘拉升走高，早盘出现跳水后反弹，截至早盘收盘报144090元/吨，涨幅0.61%。
短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.8-14.8万元/吨。

【SMM镍午评】6月2日镍价小幅上行，伊朗叫停对话后特朗普又发新表态

SMM镍6月1日讯：
宏观及市场消息：
（1）国家统计局：5月份制造业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点。
（2）特朗普声称美伊就核问题和霍尔木兹海峡以外次要事项达成一致；但据美媒报道称，特朗普收紧对伊协议条款，修改建议涉及核获取与海峡问题，此举使美伊谈判延长一周。
现货市场：
6月1日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值800元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-300元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报142980元/吨，跌幅0.79%。
短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.7-14.5万元/吨。

【SMM镍午评】6月1日镍价小幅下跌，国内5月份制造业PMI为50.0%

本周镍价整体区间震荡，小幅回落的走势。周初，受美联储加息预期升温及霍尔木兹海峡博弈反复影响，沪镍主力合约一度跌破14.1万元/吨，但周中后期，供应端的强支撑逻辑再次让镍价站稳14.2万元/吨，之后维持窄幅震荡，周度跌幅0.26%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价143,700元/吨，环比上周下跌150元/吨，金川镍升水本周大幅下跌，区间降至600-1000元/吨，国产主流电积镍升贴水受到换月影响，区间降至-700-100元/吨。本周现货市场成交平平，下游仅维持刚需采购，消费依旧平淡。
宏观方面，凯文&middot;沃什正式宣誓就职担任美联储主席，同时面临美债收益率飙升及美国现实通胀预期增加两大现状，市场对降息预期持续推迟，加息预期进一步增强。美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%，美元指数高位震荡，持续压制有色金属价格。本周地缘政治局势延续&ldquo;僵持&rdquo;态势，伊朗官方称伊美&ldquo;谅解备忘录&rdquo;文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录，一旦局势缓和，硫磺供应恢复预期将对镍价形成短期压制；另一方面，僵局持续则意味着硫磺成本支撑仍在，对镍价下方形成托底。
库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为11.7万吨，环比上周累库约42,00吨。
当前镍价正处于多空格局持续拉锯阶段，高库存持续压制镍价弹性，成为制约价格上行的核心阻力。预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.8-14.8万元/吨。

【SMM分析】本周镍价震荡下跌，供应端支撑与高库存博弈加剧

SMM镍5月29日讯：
宏观及市场消息：
（1）美国4月核心PCE物价指数年率进一步升至3.3%，为2023年11月以来最高水平，符合市场预期。
（2）津巴布韦宣布：将锂、镍等14种矿产列为&ldquo;关键矿产&rdquo;，强制引入国家持股。
现货市场：
5月29日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,100元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值700元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-100元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘价格冲高后回落，截至早盘收盘报143670元/吨，涨幅0.09%。
短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.7-14.5万元/吨。

【SMM镍午评】5月29日镍价小幅上行，美国4月核心PCE物价指数年率升至3.3%

SMM镍5月28日讯：
宏观及市场消息：
（1）当地时间27日，伊朗国家安全委员会成员布鲁杰迪表示，根据伊朗与美国达成的初步协议草案，美方将在第一阶段承诺在所有战线，实现为期60天的全面停火，特别是在黎巴嫩境内。
（2）市场监管总局部署各地市场监管部门自5月至12月开展信用赋能整治&ldquo;内卷式&rdquo;竞争专项行动。
现货市场：
5月28日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值750元/吨，较上一交易日下跌350元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-1000-100元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2607）早盘价格跳水走低，截至早盘收盘报143020元/吨，跌幅0.92%。
当前中东局势&quot;停火协议&mdash;&mdash;违反协议&mdash;&mdash;和谈预期&quot;交替演绎，加剧镍价波动幅度。镍价目前处于下方有成本支撑，上方受累库压制的状态，预计短期沪镍主力将在13.7-14.5万元/吨区间运行。

【SMM镍午评】5月28日镍价大幅下跌，市场监管总局部署各地开展“内卷式”竞争专项行动

SMM镍5月27日讯：
宏观及市场消息：
（1）国家统计局数据显示，1&mdash;4月份，规模以上原材料制造业利润同比增长88.1%，较1&mdash;3月份加快10.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长10.3个百分点。
（2）伊朗：美国和欧洲经济高度依赖能源价格，并容易受到地区局势变化影响，这种压力杠杆使美国在与伊朗达成协议问题上处于&ldquo;请求&rdquo;的地位。
现货市场：
5月27日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨3,100元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,100元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-500-500元/吨。
期货市场：
沪镍主力合约（2606）高开高走，较昨日明显反弹，截至早盘收盘报144690元/吨，涨幅1.91%。
美伊再度发生小范围交火，霍尔木兹海峡仍存变数，镍价出现反弹；当前中东局势&quot;停火协议&mdash;&mdash;违反协议&mdash;&mdash;和谈预期&quot;交替演绎，加剧镍价波动幅度。镍价目前处于下方有成本支撑，上方受累库压制的状态，预计短期沪镍主力将在13.7-14.5万元/吨区间运行。

【SMM镍午评】5月27日镍价强势反弹，美伊再起冲突霍尔木兹海峡通航仍存变数

进口：
2025年12月，中国精炼镍进口量为23,394吨，环比增加85%，同比增加24%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量16,177吨，占精炼镍进口量级69%。
分国别来看，12月份主要进口国为俄罗斯、印度尼西亚和挪威，其中从俄罗斯进口量级明显提升，进口量12,376吨，环比增加1,334%；从印度尼西亚进口量同样大幅增加，12月份进口量为4,754吨，环比增加251%。
&nbsp;
出口：
2025年12月，中国精炼镍出口量为13,296吨，环比增加22%，同比减少25%。其中，其他未锻轧非合金镍出口量11,928吨，占精炼镍出口量级90%。分地区来看，12月份国内主要出口地区为广东和浙江，其中广东占比46%，浙江占比43%，广西地区12月份没有出口量。
清关量：
2025年12月份，精炼镍清关量为10,098吨，环比上月增加419%。主要因12月份俄镍进口量增幅较大，同时12月精炼镍进口窗口打开，套利机会驱动下贸易商集中清关进口。

【SMM分析】2025年12月精炼镍净进口激增，其中进口环增85%出口环增22%

SMM 分析：2025年第三季度，韩国FOB三元极片粉镍钴系数整体维持稳定，但区域价差逐步收窄；与此同时，日韩与东南亚进口量增加的趋势同步显现，跨境流向格局正在重组，东南亚逐步成为中间品加工与再出口的重要节点。
一、FOB韩国三元极片粉镍钴系数稳中走强，海外需求带动价格回暖
截至10月底，韩国FOB三元极片粉镍钴系数维持在89 - 93区间，较8月中旬上调约2个系数，整体价格表现稳中有升。市场反馈显示，近期海外发货节奏略有放缓，但成交价依旧坚挺，反映中高镍原料需求仍具一定支撑。
图1：2025年8月-10月韩国FOB三元极片粉镍钴系数走势
从图1可以看到，2025年8月下旬至10月末期间，FOB韩国三元极片粉镍钴系数整体呈现出稳中有升的走势。8月下旬至9月中旬，系数维持在89附近，市场相对平稳，这一阶段主要受到日韩地区回收厂库存偏高及部分出口商排单延后的影响，成交活跃度有限。进入9月下旬后，FOB系数出现首轮上调至90，部分韩国回收厂反馈境内中高镍废料需求逐步恢复，下游对高品质极片粉的询盘增多。至10月底，报价进一步上调至91，创近两个月新高。
价格变动的节奏也与市场供需特征相呼应。日韩地区回收厂库存偏高、出口商排单延后，使得8月至9月中旬成交偏少；进入9月下旬后，境内中高镍废料需求恢复，推动报价上调；至10月底，价格企稳回暖，显示区域间报价联动性正在增强。
总体而言，FOB韩国三元极片粉镍钴系数的上行反映出高镍系回收原料的阶段性回暖。随着东南亚市场原料结构调整及下游需求恢复，预计短期内价格仍将维持坚挺。
二、亚洲黑粉进口量回升，东南亚中转作用凸显
图2：2025年8-9月份黑粉进口量分布
备注：数据是由编码38249999获得，其中包含3824999996（锂离子电池用再生黑粉）、3824999995（粗氢氧化镍钴）等
自8月以来，随着中国政策放开符合标准的海外黑粉进出口限制，亚洲市场的黑粉流向出现新变化。同时，欧洲和北美的报废电池正加速流入东南亚和韩国，为区域黑粉供应提供稳定支撑。日韩与中国市场走势分化。日韩因技术成熟、库存相对充足，进口量虽维持高位但增长放缓；中国方面，9月进口量维持在约800吨，显示中国国内对海外中间品的采购需求保持韧性，目前，亚洲地区黑粉处理总产能约为250&ndash;300万吨/年。部分国内企业在三元极片粉、钴酸锂等品类上仍有积极采购意向，支撑整体进口量稳定。
三、结论
综合来看，2025年第三季度以来，亚洲黑粉市场正处于结构性调整阶段。韩国FOB三元极片粉镍钴系数持续维持高位，显示高镍类回收原料需求回暖，价格支撑依旧稳固。随着日韩出口节奏放缓、东南亚地区回收及湿法产能加速释放，区域黑粉流向结构正在重组，东南亚正逐步成为连接上游原料与下游再生利用的重要中转与加工中心。预计短期内韩国价格仍将保持坚挺，而中期内东南亚市场的产业承接力与价格话语权将进一步增强。

【SMM 分析】黑粉进口分布及韩国市场价格动态

SMM6月16日讯，
据印尼海关总署显示，2025年4月镍生铁出口总量约97.18万实物吨，环比下降约4.3%，同比上升约24.8%。
出口国家方面来看，4月镍生铁出口国别分别为中国、印度、韩国、中国台湾。
从供应角度来看，4月印尼镍生铁产量仍受到限制。4月印尼苏拉威西岛、哈马黑拉岛两大主产区仍处于雨季，天气影响给镍矿开采和运输造成负担，镍矿升水强势运行，带动镍矿绝对价格坚挺，但镍生铁价格下跌导致冶炼厂利润收窄，生产驱动有所减弱。其次，镍矿供应较弱导致冶炼厂原料库存低位整体产量增幅较为有限。另外，苏拉维西岛某项目由于管理调整，开工率仍维持低位运行，对于整体镍生铁供应提振有限。4月印尼镍生铁产量环比上升1.22%，同比上升17.23%。
从需求角度来看，4月中国不锈钢市场受对等关税冲击，不锈钢价格持续探底，不锈钢负反馈至原料端，镍生铁价格进入快速下跌通道，不锈钢厂利润亏损得到缓解。另外，在对等关税不明朗下，不锈钢市场
&ldquo;强现实、弱预期&rdquo;
的现象凸显，国内不锈钢300系产量环比下降4.2%，同比上升14.4%，不锈钢对镍生铁需求量下滑较为有限，当月出口至国内总量占全球的96.9%。海外方面，出口至印度较上月环比下降54.1%，出口至韩国环比上升492%，出口至中国台湾同比上升28.7%。在全球水淬镍产量下滑的背景下，韩国不锈钢原料结构或发生变化，叠加韩国头部不锈钢企业和印尼主产园区合作产线，后续出口至韩国镍生铁总量或继续上升。
从出口总量分布上看，2025年1-4月，中国累计总量约363.11万实物吨，同比上升约25.7%；印度累计总量约7.76万实物吨，同比上升约98.8%；韩国累计总量约7.22万实物吨，同比上升约144%；中国台湾累计总量约0.85万实物吨，同比下降约69.7%；荷兰累计总量约0.07万实物吨，同比下降约94.6%。
》点击查看SMM金属产业链数据库

2025年4月印尼出口镍生铁同比上升24.8%  韩国需求或维持乐观预期【SMM分析】

SMM9月24日讯，
据印尼海关总署显示，2024年7月印尼镍生铁出口总量约73.12万实物吨，环比下跌约5.7%，同比下跌约3.1%。出口至中国总量约66.6万实物吨，环比下跌3.2%，同比下跌9.7%，2024年1-7月出口中国累计总量约501.44万实物吨，环比上涨约15.3%，同比上涨约16.9%。
从出口国家方面来看，7月印尼镍生铁出口海外国家新增德国和日本，出口量分别为27、 0.003实物吨。印尼出口国已有中国、中国台湾、印度、韩国、荷兰、土耳其、英国、马来西亚、南非、意大利、德国、日本共12个国家和地区，印尼镍生铁贸易出海范围进一步扩大。主因欧洲主流不锈钢厂原料方面以往以水淬镍作为其镍的主要原料，但随着近年来全球镍的供需持续过剩，伦镍及沪镍震荡下跌，导致传统水淬镍冶炼厂遭受沉重打击，利润持续倒挂下部分冶炼厂关停，在产冶炼厂仅仅维持低开工率，海外主流不锈钢厂水淬镍供给面临失衡。另一方面，印尼由于其红土镍矿储量位居世界前列，当地火法冶炼镍生铁生产成本较其他国家优势显著，印尼镍生铁产能扩张迅速，据SMM调研了解，随着印尼镍生铁在2024年产能仍在扩张，虽有印尼镍矿RKAB政策导致的镍矿流通资源紧张，但2024总产量预计同比去年仍上涨约18.95%。综上，在印尼成本优势驱动下的供给增量，预计在未来全球不锈钢厂原料结构中，镍生铁或将挤占原水淬镍的比重。
从除中国外其他出口国的累计总量上看，2024年1-7月，印度累计总量约12.23万实物吨，环比上涨55.7%，同比上涨136.9%；韩国累计总量约6.08万实物吨，环比上涨52.8%，同比上涨86.7%；中国台湾累计总量约3.12万实物吨，环比上涨1.2%，同比上涨80.7%；荷兰累计总量约4.34万实物吨；英国累计总量约2.29万实物吨；马来西亚累计总量约0.02万实物吨；南非累计总量约0.06万实物吨；意大利累计总量约2.11万实物吨。
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7月印尼镍生铁出口环比下跌约5.7%  当月出口国新增德国和日本【SMM分析】

据中国海关网最新数据显示，2024年8月中国硫酸镍进口总量5042镍吨，环比增加68%，同比增加21%。中国硫酸镍出口447金吨，环比减少33%，同比增加82%。2024年8月份中国硫酸镍净进口4596金吨，环比增加97%，环比增加97%。其中本月进口主要由印尼国带来，由于本月印尼到港量较多叠加印尼镍盐产量生产逐渐恢复稳定，因此本月镍盐净进口量开始增加。 &nbsp;

【SMM分析】镍盐出口环比7月有所提升

2024年8月镍的硫酸盐及湿法中间品进口-分贸易方式【SMM数据】

2024年8月镍的硫酸盐及湿法中间品进口-分国别【SMM数据】

SMM8月4日讯：
&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据海关统计数据平台公布，2024年7月中国进口精炼镍（含镍、钴总量&ge;99.99%，钴&le;0.005％的未锻轧非合金镍、其他未锻轧非合金镍及未锻轧的镍合金）为4752.727吨，7月较6月环比减少39%，同比减少54.12%。其他未锻轧非合金镍进口量为3390吨，同比减少66.75%。此外，非合金镍粉及片状粉末（75040010）2024年7月进口量为222.778吨，同比下降42.72%。镍豆方面，2024年7月镍豆进口量为282.321吨，累计同比下降85%。纯镍进口数据分国别来看，2024年7月进口量较多国家依次为：印尼、俄罗斯、日本、挪威加拿大。
&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 7月份清关量为负数，意味着7月纯镍延续净出口。7月期间，精炼镍进口量较上月相比明显减少。这主要是由于俄镍长单部分受到船期影响不能按期到港。7月国产电镍出口增加主要原因在于内外盘价差持续在万元附近影响，因此国内可以以手册出口的冶炼厂在7月均有增加镍板出口。综上，预计8月期间纯镍清关量或环比持续增加，出口量减少。
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7月纯镍清关量负数扩大 预计8月出口量环比减少【SMM分析】

据中国海关网最新数据显示，2024年7月中国硫酸镍进口总量2997镍吨，环比减少8%，同比增加13%。中国硫酸镍出口669金吨，环比增加129%，同比增加943%。2024年7月份中国硫酸镍净进口2327金吨，环比减少21%，同比减少21%。其中本月出口增量主要由日本、印度尼西亚等国带来，本月镍盐净进口量小幅减少，较上月预期基本一致。

【SMM分析】镍盐出口环比持续下降

2024年7月镍锍进口-分收货地【SMM数据】

2024年7月镍锍进口-分国别【SMM数据】

2024年7月镍锍进口-分贸易方式【SMM数据】

2024年7月镍的硫酸盐及湿法中间品进口-分贸易方式【SMM数据】

2024年7月镍的硫酸盐及湿法中间品进口-分国别【SMM数据】

2024年7月镍的硫酸盐及湿法中间品进口-分收货地【SMM数据】

SMM8月4日讯：
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据海关统计数据平台公布，2024年6月中国进口精炼镍（含镍、钴总量&ge;99.99%，钴&le;0.005％的未锻轧非合金镍、其他未锻轧非合金镍及未锻轧的镍合金）为7742吨，6月较5月环比减少5.75%，同比减少16.36%。其他未锻轧非合金镍进口量为5810吨，同比减少43.01%。此外，非合金镍粉及片状粉末（75040010）2024年5月进口量为281.62吨，同比下降62.31%。镍豆方面，2024年5月镍豆进口量为596.62吨，累计同比下降55%。纯镍进口数据分国别来看，2024年6月进口量较多国家依次为：俄罗斯、印尼、日本、挪威加拿大。
&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 6月份清关量为负数，意味着6月纯镍延续净出口。6月期间，精炼镍进口量较上月相比明显减少。但较去年同期相比小幅减少但整体进口量环比相对稳定，这主要原因在于今年全年对外进口镍板主要为俄镍，而俄镍长单签订可以以人民币混合定价模式签订，受内外盘比价影响较小，所以长单数量较为稳定。6月国产电镍出口增加主要原因在于内外盘价差持续在万元附近影响，因此国内可以以手册出口的冶炼厂在6月均有增加镍板出口。综上，进入7月期镍价格内外盘齐跌，外盘弱于内盘二者价差持续缩窄，出口利润受到挤压，因此预计7月期间纯镍清关量或环比持续增加，出口量减少。
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6月纯镍清关量显著下行 预计7月出口量环比减少【SMM分析】

据中国海关网最新数据显示，2024年6月中国硫酸镍进口总量3244镍吨，环比减少44%，同比增加100%。中国硫酸镍出口888金吨，环比增加27%，同比减少60%。2024年6月份中国硫酸镍净进口2952金吨，环比减少45%，同比增加227%。其中本月进口减量主要由印尼、韩国等国带来，由于上月印尼到港量较多叠加印尼镍盐产量生产稳定，因此本月镍盐净进口量小幅减少，较上月预期基本一致。
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【SMM分析】镍盐出口环比5月有所降低

2024年6月镍的硫酸盐及湿法中间品进口-分国别【SMM数据】

2024年6月镍的硫酸盐及湿法中间品进口-分收货地【SMM数据】

SMM6月20日讯：
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据海关统计数据平台公布，2024年5月中国进口精炼镍（含镍、钴总量&ge;99.99%，钴&le;0.005％的未锻轧非合金镍、其他未锻轧非合金镍及未锻轧的镍合金）为8215吨，5月较4月环比增加1.1%，同比减少21.85%。其他未锻轧非合金镍进口量为6230吨，同比减少34.55%。此外，非合金镍粉及片状粉末（75040010）2024年5月进口量为301.556吨，同比下降61%。镍豆方面，2024年5月镍豆进口量为1201.54吨，累计同比下降50%。纯镍进口数据分国别来看，2024年5月进口量较多国家依次为：俄罗斯、日本、挪威加拿大。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 5月份清关量为负数，意味着5月纯镍实现净出口。5月期间，精炼镍进口量较上月相比较为稳定，较去年同期相比小幅减少但整体进口量环比相对稳定，这主要原因在于今年全年对外进口镍板主要为俄镍，而俄镍长单签订可以以人民币混合定价模式签订，受内外盘比价影响较小，所以长单数量较为稳定。5月国产电镍出口增加主要原因在于内外盘价差扩大影响，月内最大价差拉开至一万人民币以上，因此国内可以以手册出口的冶炼厂在6月均有增加镍板出口。综上，进入6月期镍价格虽然有所下行，但内外盘价差仍存，因此预计6月期间纯镍清关量或持续下降，出口量继续增加。
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5月纯镍清关量显著下行 预计6月出口量继续增加【SMM分析】

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2024
年10月电镀行业PMI指数终值为49.60%，目前仍位于荣枯线之下。且较9月环比有小幅下降的迹象。9月，受金九银十影响，电镀行业市场需求明显提振，尤其来源于汽车配件、电池外壳等方向的需求，市场订单及下游需求较上月有所增加。但国庆间期间，镍价受宏观政策利好而持续上涨，因此部分下游厂家补库意愿不强，因此国庆节后市场订单较9月有所下滑。而随着时间进入四季度，行业需求重新进入淡季，因此预计后续活跃度将持续下滑，初步预计11月pmi指数为49.39%。

【SMM分析】10月电镀行业PMI指数情况揭露 较9月有所下降

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2024
年8月电镀行业PMI指数终值为49.41%，目前持续位于荣枯线之下。且较7月环比有小幅下降的迹象。7月至8月电镀行业一直处于传统淡季，因此订单量环比上个月有所减少。由于7月时镍价位于低位，因此多数电镀厂家已于7月进行了集中补库行为。而时间至8月，镍价受宏观因素影响而小幅回调，电镀厂家补库积极性有所下滑。随着时间进入9月，预计行业需求在结束7-8月的淡季后需求将有所回暖，尤其是汽车配件、电池外壳等方向的需求，因此预计后续活跃度将有所提升，初步预计9月pmi指数为49.86%。

【SMM分析】8月电镀行业PMI指数情况揭露 环比差于7月

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一、什么是氢氧化镍钴（MHP）？
氢氧化镍钴（Mixed Hydroxide Precipitate，简称MHP）是一种包含镍（Ni）和钴（Co）的混合氢氧化物。它是一种重要的中间原料，在电池制造和其他镍钴材料合成领域有广泛应用。由于其独特的物理和化学性质，MHP在现代工业中扮演着越来越重要的角色。
二、氢氧化镍钴的制备工艺
制备氢氧化镍钴的方法主要有以下几种：
高压酸浸法
：
原料：镍矿石、钴矿石。
步骤：首先对矿石进行高温高压酸浸处理，使镍和钴离子溶入溶液中。随后，通过调节溶液pH值，加入碱性溶液（如氢氧化钠或氢氧化铵），促使镍和钴以氢氧化物的形式沉淀，再经过滤、洗涤和干燥得到氢氧化镍钴。
溶剂萃取法
：
原料：镍和钴的硫酸盐溶液。
步骤：利用溶剂萃取技术，将镍和钴从溶液中分离出来。得到的溶液经过沉淀反应，可获得含镍、钴的氢氧化物。
离子交换法
：
原料：镍和钴的含盐溶液。
步骤：通过离子交换树脂，将镍和钴的离子从溶液中分离和富集，随后进行沉淀反应得到氢氧化镍钴。
三、氢氧化镍钴的应用
能源领域
：
电池制造
：氢氧化镍钴是锂离子电池和镍钴锰（NCM）电池正极材料的重要原料。高能量密度和长循环寿命使其在电动汽车、电动工具和储能系统中得到广泛应用。
催化领域
：
催化剂
：MHP在石油化工和有机合成中常被用作催化剂，促进化学反应速度和提高产率。
金属材料
：
合金生产
：镍钴的优秀物理、化学性质，使其成为制备高性能合金的优质原料，用于航空航天、海洋工程等高要求场领域。
四、主要生产地区
澳大利亚
：
澳大利亚是全球主要的镍生产国之一，其丰富的矿产资源和先进的冶炼技术使其成为MHP的关键生产地。著名的MHP生产公司包括BHP Billiton。
印度尼西亚
：
近年来，印度尼西亚凭借其丰富的镍矿资源，迅速成为MHP生产的重要国家。政府和企业的大力投入使得当地的冶炼能力不断提升。
菲律宾
：
作为亚洲重要的镍矿生产国，菲律宾拥有大量的镍矿资源。随着全球对镍和钴需求的增加，菲律宾在MHP生产方面也在积极拓展。（暂无项目产出）
中国
：
中国是全球最大的镍钴消费国，国内对新能源汽车的快速发展提升了对MHP的需求。虽然本土资源有限，但通过进口矿石和技术合作，中国在MHP生产和应用方面取得显著成效。(四川眉山顺应有限公司正在国内积极拓展MHP冶炼新工艺中，印尼当地重要MHP冶炼项目均由中资企业主导）
总结
氢氧化镍钴（MHP）是一种重要的工业原料，广泛应用于电池制造、催化剂和合金生产等领域。通过高压酸浸法、溶剂萃取法和离子交换法等工艺进行制备，MHP在全球的生产和供应主要集中在澳大利亚、印度尼西亚等国家。随着科技的进步和需求的增加，氢氧化镍钴将在未来的产业发展中扮演更为关键的角色。

氢氧化镍钴（MHP）科普【SMM分析】

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今年7月，受宏观经济因素的提振，镍价逆势反弹，MHP（中间镍产品）系数保持稳定。尽管市场情绪有所增强，但行业内部分产能调整仍在继续，高冰镍的生产利润不断缩小，转产驱动力消失，市场对高冰镍的减产预期也随之加重。因此，卖方挺价的情绪高涨，对原料市场价格形成了支撑。
在镍盐市场方面，由于下游市场成交活跃度低且需求增长有限，即使盐厂进入了去库存阶段，挺价能力依旧不足。鉴于此，7月份使用MHP生产镍盐的企业普遍面临亏损局面，加上高冰镍价格的上扬，各产线利润空间都被挤压。
进入8月后，市场需求逐步复苏，同时部分去库存进程完成，进一步提振了盐厂的挺价情绪。市场普遍预期镍盐价格将稳步反弹，利润有望得到修复。尽管如此，SMM认为，受供应不及预期影响，原料价格持续上扬的压力依然存在，综合镍盐需求仍偏弱影响，利润修复空间预期有限。
展望9月，市场预期镍盐价格将在需求支持下进一步走强，然而上行空间可能有限。主要原因在于前驱体订单整体仍较为疲软，需求对价格的支撑力度不足。虽然9月镍盐利润有望进一步改善，但市场整体不预期会迎来大幅度的好转。
近期镍市场的复杂性主要来自多种因素叠加的影响，包括宏观经济环境的波动、下游市场需求的变化，以及生产成本的不断攀升。因此，建议市场参与者密切关注这些动态因素，合理调整生产和销售策略，以应对市场的不确定性。
综合来看，7月镍价反弹，8月镍盐市场持稳反弹预期，虽有一定利润恢复，但短期内市场依然面临诸多挑战。行业企业需继续关注市场动向，灵活应对，以确保盈利能力的稳定和提升。
在镍市场波动加剧的背景下，相关企业需要保持高度警惕，做好精细的供应链管理，及时调整策略，以应对不断变化的市场环境，确保企业的长远发展和市场的稳健运行。

成本支撑不断走强 预期后续镍盐利润获得修复【SMM分析】

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SMM数据显示，电池级硫酸镍的价格较一级镍（豆）有每镍吨3171元的溢价。纯镍与硫酸镍之间的互转通道尚未完全打开。
目前，废料及黄渣的供应量增加有限，再加上金属盐的价格波动较大，使得从三元废料中提取的镍盐供应并不稳定。在这种情况下，原料供应的稳定性主要依赖于MHP（中间品氢氧化镍）和高冰镍。尽管有预计称从第四季度开始，原料供应量将逐步过剩，但考虑到部分项目投产可能延后，过剩的幅度或会下调。
在生产方面，受到印尼异常天气的影响，印尼部分项目被动减少了生产量。与此同时，新增湿法项目投产的三条生产线已完成投产，并处于稳步爬产状态。尽管短期内有所减量，但镍盐对原料的需求也因排产下行而减少，形成了同步走弱的负反馈。因此，当前的原料供需结构仍较为宽松，难以出现大幅过剩的情况。
展望三季度后期，某湿法项目预计将投产，已投产印尼项目也将达到生产目标，减产的某湿法项目的产量也随天气好转逐步恢复，后续印尼的原料供应增量预计将较为明显。然而，从需求端来看，由于镍盐产能大幅过剩，前驱体订单有限，镍盐预计将按照销售进行生产，这在短期内难以对原料需求形成显著的扩张。
在海外市场方面，情况也较为复杂。首先，受利润长期倒挂的影响，部分项目被迫减产。其次，新喀暴乱已经结束，但新喀某湿法项目尚未复产。此外，还有一些项目正在进行检修。尽管如此，与印尼相比，海外湿法项目的整体供应量相对有限。
综合来看，自三季度后期开始，全球镍盐原料或将逐步走向过剩，但过剩的幅度预计较之前有所收窄。这一趋势将对市场参与者带来多重挑战，也需要产业链上下游的企业进行更加精细的供应链管理来应对可能的市场变化。
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四季度镍盐原料供应趋向过剩，但过剩幅度预计收窄【SMM分析】

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导语：根据最新市场分析数据显示，硫酸镍供应在长期内仍将持续增加，然而需求增速缓慢，市场供过于求的状况或将在未来持续。尽管如此，短期内镍盐价格可能因库存管理和需求复苏因素出现小幅反弹。
正文：
近年来，硫酸镍作为三元锂电池领域的重要原材料，其市场动态备受关注。据业内人士预测，硫酸镍的供应在未来几年内将呈现持续增长的趋势，尤其是在2024-2025年间，随着新增产线的投产，硫酸镍的产量将继续保持正增长态势。
从需求端来看，三元前驱体工厂对硫酸镍的需求显示出缓慢增长的趋势。随着新能源行业的发展逐步进入稳定增速阶段，虽然整体市场依旧扩张，但增速放缓已成定局。此外，在电镍方面，尽管使用外采硫酸镍生产电镍可能因价差变化带来阶段性行情，但从长期来看，这一因素对硫酸镍的需求增量影响有限。
SMM分析认为，基于当前市场供需情况，硫酸镍可能长期处于供过于求的状态。因此，预计硫酸镍价格在后半年或将出现阶段性小幅反弹，但整体仍维持下跌趋势。具体节奏可能集中在前驱体企业在年后、年中、金九银十、年底随着终端车企去库存完成后冲量的时间节点上。
短期来看，硫酸镍的市场情况更为复杂。由于下游行业前期订单不及预期以及企业库存调配行为，硫酸镍的需求持续低迷。不过，得益于今年三元材料产业链对于库存的严格把控，累计库存幅度较为有限，使整体去库存周期缩短。
SMM进一步指出，目前三元前驱体企业的镍盐库存消耗已经接近安全水位线。在进入8月中后旬后，多数前驱体企业预计将逐渐恢复刚性补库行为。与此同时，随着三元前驱体的产量在8至9月的逐步增加，盐厂在经历了两个月的减产后，开始小幅提高产量，尽管受利润倒挂影响，整体供应依然偏弱。
在这种背景下，预计8月下游行业恢复补库需求和三元前驱体订单逐渐复苏的情况下，镍盐价格可能会出现小幅反弹。但由于整体需求增量有限，因此镍盐价格的上行空间较为有限。
总结来看，硫酸镍市场在长期内将面临供过于求的局面，价格整体呈现下跌趋势。然而，短期内在库存管理和需求复苏的辅助下，镍盐价格或有望迎来一波小幅反弹。各参与方需密切关注市场动态，及时调整生产和库存策略，以应对复杂的市场环境。

前驱需求持续不及预期 镍盐或迎反弹【SMM分析】

7月国家制造业PMI为PMI为49.4%，比6月下降0.1个百分点，主要由于高温天气以及部分自然灾害导致企业经营活动收到影响，制造业景气水平略有回落，其中生产指数为50.1%仍然保持小幅增长，但新增订单指数49.3%比上月继续下降。SMM数据，6月不锈钢PMI为49.8，环比上月49.87继续下降，主要由于传统淡季下游需求走弱，新订单指数由49.85%下降至49.65%，供需过剩情况加剧。而行情过剩，现货价格持续低迷导致不锈钢厂利润亏损，7月生产指数49.97%相较上月生产指数衰落水平稍有修复，但整体减产趋势未变。
SMM预测，8月不锈PMI指数为49.84%，整体仍在荣枯线以下，但景气衰弱水平稍有修复。预计8月不锈钢产量将爬坡，因此生产指数升至49.89，而终端需求目前仍然持弱，预计新增订单指数为49.62%。而其他值得关注的是镍铁端价格持续上行，一方面提高行业成本，购进价格指数由49.76%下降为49.75%。综上，预计8月不锈钢景气水平整体与7月接近，但由于传统旺季预期仍存，部分钢厂复产因此整体景气水平上行。
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7月不锈钢PMI49.8%下降0.07个百分点  8月钢厂预计产量爬坡景气水平上行【SMM分析】

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2024年7月电镀行业PMI指数终值为49.82%，目前仍位于荣枯线之下。较6月环比有小幅上涨的迹象。7月电镀行业仍处于传统淡季，订单量较上月相对持稳，但有所增量，新订单指数为49.85%。7月中旬的镍价下跌提高了电镀厂家补货的积极性，原材料库存指数为50%，位于荣枯线附近。 8月，预期行业淡季，由于镍价有小幅反弹的迹象，叠加前期电镀厂家出现过集中补库，因此预计后续活跃度将走弱，预期8月PMI初值为49.39%。

【SMM分析】7月电镀行业PMI指数情况 虽好于上月但仍处荣枯线之下

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硫酸镍价格企稳运行近一月，后续价格如何运行？
从原料端来看，MHP端，印尼受某新投产湿法中间品项目A稳步爬产增量影响，供应呈缓增趋势。但某湿法中间品项目B受一些因素影响，持减产预期，或将持续至q3结束。MHP紧平衡结构再度加剧。MHP系数下行空间有限。但受镍价回归基本面运行影响，后续镍价仍持下跌预期。MHP绝对价格仍有下行空间。高冰镍端，系数僵持在82-83左右，但是整体绝对价格或仍跟随镍价出现下行。后续镍盐原料成本或仍存下移可能。
从供需基本面来看，镍盐供应受亏损及累库影响，开工率下降。自此，镍盐成品也逐步因前驱体企业采购需求的到来，步入去库。需求端来看，电芯仍持增量预期，叠加正极端结束库存调配，恢复正常补库，带来前驱体订单的恢复。SMM预期7月前驱体订单环比6月持5%上升预期，但难以回到5月订单量的位置。预期8月，环比7月继续复苏，或持平今年5月或超5月排产。那么，在镍盐步入去库且仍处亏损节点，盐厂挺价心态的走强变的理所应当。当前前驱体企业仍未开始为8月补库，因此，后续步入下游补库节点，或带来硫酸镍价格的小幅反弹。但受镍价低位运行，成本支撑有限影响，预期反弹空间有限。

硫酸镍价格企稳运行近一月，后续价格如何运行？【SMM分析】

6月国家制造业PMI为49.5%，与5月持平，显示整体景气水平较为稳定，但仍处于荣枯线以下。其中，生产指数为50.6%，金属制品、铁路、船舶和航空航天等行业的生产指数依旧超过50%，不锈钢等相关下游行业仍保持一定需求。新订单指数为49.5%，符合不锈钢需求走弱的现状。根据SMM数据，6月不锈钢PMI为49.87%，其中生产指数为49.84%，新订单指数为49.85%，原材料购进指数为49.78%。这主要受6月进入传统淡季的影响，导致下游开工率下降和不锈钢订单减少。此外，镍生铁等原料价格上涨，使不锈钢生产成本高企，导致钢厂利润亏损，产量下滑。
SMM预测7月不锈钢PMI指数为49.78%，生产指数为49.67%。预计由于第二季度行情持续走弱，终端订单仅维持刚需采买。社会库存以及厂库压力凸显，供应过剩问题未缓解。而在成本利润持续亏损且需求并无好转背景下，不锈钢厂生产意愿降低，华东及华南数家不锈钢厂纷纷传出减产计划。综上，预计7月整体将维持偏弱状态，生产和新订单指数均将继续低于荣枯线。
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6月不锈钢PMI49.84%下降0.37个百分点  制造业景气度偏弱与5月持平【SMM分析】

SMM6月28日讯，
SMM6月28日讯， 2024年5月合金行业PMI综合指数终值50.01%，高于荣枯线。其中，生产指数50%、新订单指数51.03%、产品库存指数49.5%。5月期间民用合金订单呈现上降趋势，主因5月为行业的传统旺季，叠加原料价格较4月大幅下行，因此对原料的需求也有所上行。据SMM调研了解，下游对于镍需求受原料影响较大，并且认为受镍价后续获将有上行趋势，因此预计5月合金行业PMI小幅上行。
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民用镍合金订单5月小幅回暖 行业PMI落于荣枯线之上【SMM分析】

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2024年6月电镀行业PMI指数终值为49.64%，位于荣枯线之下。较5月份波动较小，但呈环比上升走势。6月电镀行业处传统淡季，订单量稳中走弱，新订单指数为49.51%%。但6月镍价下跌使得原料采购成本出现下移，但电镀厂家补货积极性走高。原材料库存指数为49.84%，位于荣枯线之下。 7月，预期行业淡季，电镀厂家集中补库后，活跃度或走弱，预期7月PMI初值为49.26%。

2024年6月电镀行业PMI指数终值为49.64% 位于荣枯线之下【SMM分析】

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2024年4月电池行业PMI指数终值为49.56%，位于荣枯线之下。
镍氢电池方面，从市场反馈来看，4月订单情况因原料价格持续攀高，现货市场原料难求叠加原料利润传导受阻，企业采购较上月减少。三元电池方面也和镍氢电池类似。因此综合来看，4月整体电池行业实现生产指数为49.56%，原料库存指数方面为50%。
据SMM调研，进入2024年5月，各镍氢企业对于未来的市场态度偏观望。市场对于后续原料价格持看跌预期。三元电池方面，对于原料端的价格预期与镍氢电池厂一直。
综合来看，2024年4月电池行业PMI综合指数初值为50.44%，重回荣枯线之上。

【SMM分析】原料供给偏紧成本上升 4月电池PMI指数位于荣枯线之下

4月国家制造业PMI50.4%环比增加，SMM不锈钢PMI综合指数为50.1%，重回荣枯线上；分项来看， 4月钢厂排产维持较高开工水平，其中部分钢厂于4月恢复生产，且由于利润较好4月前期减产计划实施有所调整，整体生产指数为50.25%，由于3月底及4月上旬不锈钢行情价格弱势，代理接单及提货意愿弱，4月新增订单指数较低为49.96%，而供给方面为倒逼代理提货，钢厂对市场分货量大幅降低，部分钢厂厂库积压压力增大，但社会库存4月基本为持续去库，因此产品库存指数为50.01%环比向好，原料方面月内高镍生铁行情较强，价格上行幅度较大，且高碳铬铁及煤炭等其他原料价格均有一定上涨，4月钢厂采购价格指数49.69%。
伴随5月开工率提高及5月中国制造业预期仍然向好，5月不锈钢终端消费有望走强，而钢厂5月排产及接单均较好，生产指数及新订单指数分别为50.17%和50.31%，5月不锈钢综合PMI为50.11%，预计将在4月基础上维持偏强走势。
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4月不锈钢PMI重返荣枯线上 5月预计仍有改善【SMM分析】

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2024年1月电池行业PMI指数终值为49.91%，位于荣枯线之下。
镍氢电池方面，从市场反馈来看，3月订单情况因原料价格持续攀高，现货市场原料难求叠加原料利润传导受阻，企业采购较上月减少。三元电池方面也和镍氢电池类似。因此综合来看，3月整体电池行业实现生产指数为49.56%，原料库存指数方面为49.74%。
据SMM调研，进入2024年4月，各镍氢企业对于未来的市场态度偏观望。市场对于后续原料价格持看跌预期。三元电池方面，对于原料端的价格预期与镍氢电池厂一直。
综合来看，2024年4月电池行业PMI综合指数初值为50.21%，重回荣枯线之上。

【SMM分析】原料供给偏紧成本上升 3月电池PMI指数位于荣枯线之下

SMM3月29日讯，
据SMM调研了解，2024年3月镍丝镍网行业PMI指数终值为49.98%，位于荣枯线之下。整体来看，镍丝镍网作为传统行业近期整体变动较小，从而镍丝镍网行业生产指数维持在50%。据SMM调研了解，3月期间镍价整体处于近期较高水平。在镍价上行趋势下，下游厂家对原料采购依旧维持谨慎态度。此外，受2月春节备库影响，这让下游库存足够停止采购至3月下旬。因此预计2024年4月原材料库存指数在镍价下跌后下游补库过程中或有小幅增长的可能，预计4月镍丝镍网行业PMI值持平。
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3月镍丝镍网行业整体持稳 预计4月PMI49.94%【SMM分析】

SMM3月8日讯，
SMM3月8日讯， 2024年2月合金行业PMI综合指数终值49.71%，低于荣枯线。其中，生产指数50%、新订单指数49.73%、产品库存指数49.5%。2月期间民用合金订单呈现下降趋势，主因2月为行业的传统淡季，叠加春节假日下游工厂开工率下降，因此对原料的需求也有所下行。据SMM调研了解，下游对于金三银四的预期并不强烈，并且认为受假期影响今年的金三银四将会延期到四月，因此预计3月合金行业PMI小幅下行。
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民用镍合金订单2月持续下行 行业PMI落于荣枯线之下【SMM分析】

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2024年2月电镀行业PMI指数终值为49.23%，位于荣枯线之下。较1月份指数小幅下调。2月电镀行业由于受春节放假影响，订单量下降，新订单指数及新订单指数同步走低，2月生产指数及新订单指数均为49%。电镀行业维持刚需备库，随用随采的模式。原材料库存指数为49.5%，持平上月，位于荣枯线之下。 3月，据SMM调研了解，订单情况起量不明显，持悲观预期，预计较2月继续小幅下降，预计3月PMI初值为49.02%。

2024年2月电镀行业PMI指数终值为49.23% 位于荣枯线之下【SMM分析】

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2024年2月电池行业PMI指数终值为49.91%，位于荣枯线之下。
镍氢电池方面，从市场反馈来看，2月多家镍氢电池企业均有较长的停产放假计划，因此当月排产有所下降。而三元电池也有类似情况，综合来看，2月电池行业实现生产指数为49.56%。而库存方面，镍氢电池和三元电池情况一致，各企业减少排产，多以消化库存为主。因此综合来看，2月整体，成品库存指数方面为50.44%。
据SMM调研，进入2024年3月，多数镍氢电池企业对后市的市场表情情况呈谨慎态度，认为3月的订单情况和节后基本持平，由于3月自然天数较多，因此排产环比或有略增。三元电池方面，从市场反馈来看，3月动力电池订单情况或有转好，无论是在原料备库方面还是排产方面均是有环比增加的。
综合来看，2024年3月电池行业PMI综合指数初值为50.21%，位于荣枯线之上。

【SMM分析】生产活动放缓 2月电池PMI指数位于荣枯线之下

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1月，不锈钢生产以及市场实际成交相较往年偏强，PMI综合指数为49.93%，虽仍在荣枯线以下，但环比上月上升约0.03个百分点。分项来看，1月不锈钢生产指数为49.92%，1月相较12月整体产量有所下滑，但同比往年产量仍然处于高位，且多为200系常规检修停产，产能释放较不充分；但一月钢厂接单情况良好，新增订单指数为49.8%，且社会库存以及厂库相较此前均有去库，库存指数为50.03%，原料端高镍生铁社库高企，时有低价货源流出，购进价格指数为50.02%。
2月，临近春节，不锈钢厂大多有放假检修减产计划，叠加生产天数较少，2月生产指数将降至49.74%，且库存预计有所累积，预计2月不锈钢PMI综合指数为49.88%，相较一月有所回落。

1月不锈钢PMI49.93% 预计2月节后环比回落【SMM分析】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2026年上半年，印尼10-12%高镍生铁（到港含税）市场呈单边上涨行情，SMM均价较2025年同期上涨12%，
价格运行呈现&ldquo;阶梯式抬升、高位震荡&rdquo;的特征
，每一轮供需矛盾与政策扰动都推动价格站上更高台阶。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;年初市场仍受2025年末供应宽松预期影响，价格于1月5日触及上半年低点，随后随着印尼镍矿配额收紧消息发酵，叠加国内春节前钢厂补库需求释放，现货货源紧张格局初显，价格快速拉涨，1月底收至1057.5元/镍点，单月涨幅超13%。春节后，市场进入政策与成本双驱动阶段，印尼镍矿供应偏紧、入炉品位下滑导致高镍生铁有效镍元素产出不及预期，供应收缩预期持续升温，高镍生铁生产成本也逐渐抬升，推动价格在3月突破1100元/镍点整数关口。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;4月成为行情的关键转折点，印尼HPM新政正式落地，冶炼成本预期骤然抬升，叠加现货流通货源持续紧缺，市场看涨情绪达到顶峰。5月7日，价格触及上半年高点1157.5元/镍点，较年初低点累计涨幅达24.6%。进入5月中下旬，价格上涨动能边际减弱，纯镍盘面走弱、不锈钢利润收窄、钢厂高价原料承接意愿不足，买卖双方博弈加剧，市场呈现&ldquo;价挺但成交清淡&rdquo;的格局，价格小幅回吐至1130-1150元/镍点区间震荡。截至6月初，SMM10-12%高镍生铁（到港含税）较年初低点仍有23%的涨幅，上半年价格中枢上移趋势明确，供需紧平衡与成本强支撑构成价格的坚实底部。
一、供需格局：全球供应收缩加剧，国内阶段性修复难改紧平衡
1.印尼端：多重约束下产量持续收缩
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;印尼高镍生铁产量受多重因素制约，上半年呈现持续收缩态势。镍矿配额收紧、入炉品位下滑，冶炼厂原料采购难度加大、单耗上升，上涨的成本和原料采购问题，制约高镍生铁产量，即使新增产能爬产，增量也难以抵消减量影响。同时6月起，电解铝新产能投产持续挤占电力资源，部分NPI产线减产检修，产量预计将进一步承压，供应收缩预期持续强化。2026年印尼高镍生铁产量预计将同比下滑。
2.国内端：利润修复带动产量阶段性回升
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;与印尼不同，国内高镍生铁产量在利润修复带动下实现阶段性回升。核心驱动因素来自原料端的成本下行：菲律宾镍矿供应恢复，价格持续回落，国内冶炼企业原料成本显著下降，叠加高镍生铁价格高位运行，冶炼利润逐步修复，部分前期亏损产线由亏转盈，减产产能陆续复产。然整体增量有限，仍难以改变2026年供应短缺的预期。
二、成本与盈利：国内外曲线分化，国内盈利反超印尼
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;成本端国内外走势出现分化，盈利格局发生反转。菲律宾镍矿供应恢复带动价格回落，国内冶炼企业原料成本下行，利润逐步修复，部分产线由亏转盈；而印尼镍矿价格高位运行叠加品位下滑，单耗与原料成本刚性上升，辅料、电力成本同步上涨，冶炼厂成本压力持续加剧，国内盈利水平已反超印尼。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望后市，预计短期内国内外成本分化格局仍将延续。国内端，菲律宾镍矿价格回落支撑冶炼成本维持低位，高镍生铁价格在供需紧平衡下保持高位，冶炼厂盈利修复的环境仍将持续；印尼端，镍矿供应紧张、品位下滑及电力资源被电解铝挤占的多重约束仍在发酵，叠加辅料成本上行，预计生产成本将继续攀升，冶炼厂盈利空间进一步承压，国内外盈利分化态势将更加显著。
三、原料竞争：废钢、FeNi、纯镍与NPI的替代关系重塑
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;随着NPI品位下滑、价格持续高位，不锈钢原料间的竞争格局正在发生变化，废钢、FeNi及纯镍的替代效应逐步增强，NPI的地位被持续挤占。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;废钢比价优势重现：反向开票白名单的确认、不锈钢价格走弱、钢厂利润收窄背景下，废不锈钢的比价优势再次扩大，钢厂为降低成本，倾向于提高废钢添加比例，减少高价NPI的使用，直接削弱了NPI的需求弹性。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;FeNi需求阶段性回暖：受印尼NPI品位下滑影响，高镍生铁有效镍元素供应不足，不锈钢企业为保障镍含量，开始增加FeNi采购用量，作为NPI镍品位不足的补充原料，FeNi需求迎来显著增长。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;纯镍需求边际修复：随着NPI价格持续高位，纯镍与NPI的价差逐步收窄，部分钢厂开始在高牌号不锈钢生产中增加纯镍的使用比例，替代部分高价NPI。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;中长期来看，废钢、FeNi及纯镍的占比预计将持续上升，NPI在不锈钢原料中的份额将被部分挤占，原料结构的多元化趋势将进一步强化。
四、后市展望：2026-2030年紧平衡延续，供应瓶颈成新主线
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望2026-2030年，全球高镍生铁市场格局已由此前预期的小幅过剩转为短缺，长期维持紧平衡。2026-2027年或为供应最紧张阶段，印尼受资源与电力约束产能增速难有起色，国内产量阶段性恢复但难以形成有效增量，不锈钢消费温和增长背景下，供需缺口预计持续显现。同时，成本支撑下，高镍生铁价格中枢预计维持高位运行，应关注后续市场调整与替代路径的优化，或可逐步缓解缺口压力。

【SMM深度分析】半年度回顾与展望：高镍生铁供需告别过剩阶段 原料多元化重塑需求结构

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑1元/镍点至1143.1元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周下滑0.35美金/镍点录得147.33美金/镍点。本周镍铁市场整体偏弱，盘面走势成为影响现货节奏的核心因素，全周交投整体偏淡，价格分歧显著，结构性博弈贯穿始终。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;周内期货持续下行，市场悲观情绪逐步升温，现货价格重心不断下移。上下游报价区间持续拉大，供方多数货源坚持挺价，但采购端受行情拖累不断下调心理价位，买卖价差难以收敛，实单成交寥寥。需求端压力持续凸显，下游不锈钢减产增多，叠加废钢替代优势不断放大，下游加大废钢使用比例，镍铁刚需被分流，市场看空氛围抬头。尽管场内现货货源整体紧俏，对价格形成支撑，使得现货并未完全跟随盘面深跌，但在多重利空叠加下，供方挺价效果有限，行情整体维持弱势运行。展望后市，正值淡季下游暂无明显回暖迹象，废钢替代优势仍将持续，镍铁反弹空间受限，市场大概率延续价格分化、成交不均、区间震荡的运行格局。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;NPI转产高冰镍角度来看，本周电解镍价格继续下跌，高镍生铁价格延续高位运行，仅小幅走弱，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度收敛至217.1元/镍点。预计下周高镍生铁价格仍将收到现货紧张的支撑，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将保持在偏低水平。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，周内高镍生铁冶炼厂利润保持可观水平。原料端来看，本周辅料价格小幅上涨，但菲律宾镍矿持平。最终带动整体成本相对持平，同时高镍生铁价格存在支撑，并未跟随镍价明显走低，国内冶炼厂盈利水平维持，成本优势延续。预计下周，冶炼厂生产利润仍有空间。

【SMM分析】期市波动主导行情 镍铁周内弱势震荡收尾

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周下跌5.7元/镍点至1140.3元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下跌1.23美金/镍点录得146.52美金/镍点。下游采购情绪降幅更为明显，上下游心态分化加剧。
&nbsp; &nbsp;&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;供应端来看，镍铁减产计划、叠加印尼出口政策扰动影响，现货货源逐步收紧，上游企业惜售挺价意愿较强，报价整体维持高位，仅盘面承压下报价小幅松动，货源低位出货意愿普遍偏低，市场供应偏紧预期对价格形成底部支撑。需求端表现承压，不锈钢行情上涨乏力，钢厂采购态度愈发谨慎，以刚需补库为主。废钢比价优势持续扩大，下游压价诉求明显，采购意向价长期集中在 1120-1130 元 / 镍点，与上游报价存在显著价差，供需价格分歧难以弥合。展望后市，供应收缩预期托底现货价格，但期货弱势、原料比价牵制，持续压制价格，预计下周高镍生铁价格将维持高位震荡运行。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;NPI转产高冰镍角度来看，本周电解镍价格重心走低，高镍生铁价格小幅下滑，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度缩窄至286.9元/镍点。预计下周高镍生铁价格将继续高位震荡，电解镍价格预计小幅下行，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将继续收敛，NPI转产盈利转负。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，周内高镍生铁冶炼厂利润继续恢复。原料端来看，本周辅料价格小幅波动，菲律宾镍矿持平维持低位。菲律宾镍矿的下跌持续带动国内生产成本降低，同时高镍生铁价格居于高位，部分国内冶炼厂利润已赶超印尼。预计下周，高镍生铁价格仍高位运行，冶炼厂利润将维持。

【SMM分析】供需价差难以收敛 价格短期震荡运行

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周下跌4.5元/镍点至1146元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升0.97美金/镍点录得147.75美金/镍点。本周高镍生铁市场整体维持高位震荡格局，供需双方分歧显著，价格在成本支撑与需求疲软的博弈中重心小幅下移，市场情绪整体偏弱。
&nbsp; &nbsp;&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;供应端受成本支撑，挺价意愿强烈存在高价成交，高品位货源溢价仍然明显。但随着周内市场情绪变化，部分企业因出货压力、套利因素，挺价意愿边际减弱，叠加不锈钢价格走弱影响，低价货源阶段性流出，市场成交明显分化，供应端对价格的支撑力有所松动。需求端来看，不锈钢销售疲软、废钢价格下调、期货盘面走弱，终端恐高情绪浓厚，下游钢厂采购态度谨慎。展望后市，短期镍生铁市场仍将维持高位震荡格局。成本支撑和现货货源偏紧对价格形成底部支撑，限制价格大幅回落，但不锈钢下游出货节奏将对价格形成压制。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;NPI转产高冰镍角度来看，本周电解镍价格重心走低，高镍生铁价格高位僵持，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度缩窄至310元/镍点。预计下周高镍生铁价格仍将偏稳运行，电解镍价格预计支撑减弱将有回调，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将继续收敛，NPI转产盈利减少。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，周内高镍生铁冶炼厂利润继续恢复。原料端来看，本周辅料价格走高，菲律宾镍矿继续下跌，印尼镍矿价格有所恢复。综上，菲律宾镍矿下跌带动国内生产成本降低，本周国内冶炼厂利润继续扩张。预计下周，高镍生铁价格仍难有明显下跌，冶炼厂利润预计将维持。

【SMM分析】供需分歧显著 镍生铁周内高位僵持

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升7.7元/镍点至1093.1元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升1.55美金/镍点录得140.06美金/镍点。本周高镍生铁市场呈现&ldquo;先抑后扬&rdquo;走势，周初市场情绪偏弱，但随着印尼新版HPM政策出台以及镍价持续上行，多头情绪迅速恢复，价格重心逐步上移。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 供给端来看，国内方面冶炼厂挺价意愿明确，上游情绪因子走强，但生产利润依然承压；印尼方面，2026年RKAB初批配额大幅缩减叠加主流矿山检修消息发酵，镍矿供应端收紧预期增强，强化成本支撑逻辑。需求端来看，不锈钢现货价格随盘面走高，钢厂利润回归，对镍铁采购量有所增加，但下游成交整体受终端需求抑制，成交活跃度恢复有限。综上，成本支撑与供给端收紧预期共同推动镍生铁价格上行，但终端需求的持续性不足或将限制上方空间。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; NPI转产高冰镍角度来看，本周电解镍价格维持高位，周尾大幅跳涨，高镍生铁价格同样保持上涨，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度扩大至324.4元/镍点。预计下周高镍生铁价格居高，电解镍价格预计将维持上涨行情，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将继续扩大，NPI转产驱动增加。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，周内高镍生铁冶炼厂利润继续恢复，但整体仍处于亏损或微利状态。原料端来看，本周辅料价格小幅走高，矿端来看，菲律宾镍矿价格持续下跌，但印尼镍矿价格仍居高不下。综上，本周国内冶炼厂利润压力持续减轻，主因为高镍生铁价格重心上移，同时成本降低。预计下周，原料端价格或继续下行，高镍生铁价格将居于高位，冶炼厂利润率或将继续得到改善。

【SMM分析】成本支撑叠加成交回暖 镍铁价格重心上移

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;近期，受印尼镍矿配额、HPM基准价调整影响，高镍生铁生产成本刚性抬升，叠加供应端增量不及预期、库存持续去化，市场价格呈现震荡偏强态势。与此同时，下游钢厂买盘疲软、废钢替代优势持续，高镍生铁价格上行空间受限，整体呈现&ldquo;下有支撑、上有压力&rdquo;的格局。以下为SMM详细分析：
成本端：HPM新政+税收上调，成本支撑显著强化
随着印尼新HPM基准价即将落地，据SMM测算，以4月1日基准价为准，以1.5%品位镍矿价格为例。旧公式下镍矿HPM价格为26.66美元/湿吨，按新公式计算镍矿HPM价格为57.13美元/湿吨。假设HPM价格涨幅所带来的税务成本完全传导至下游，预测新政策落实后镍矿绝对价格约上涨至72.47美元/湿吨。按此测算，此次调整将推动NPI完全成本上涨至15741.51美元/镍吨，较当前水平上涨570.48美元/镍吨，涨幅约3.76%，预计对NPI价格形成进一步抬升支撑。
现货报价：现货报价抬升，下游接盘偏弱制约涨幅
受成本抬升影响，叠加镍矿价格走高、镍期货上涨，镍铁厂挺价意愿明显增强，市场报价重心重新上移。
在镍价大幅拉涨后，NPI贸易商收货报价集中在1080-1090元/镍点，较前期有所抬升，但涨幅有限。主要原因在于，虽期现套利窗口打开、贸易商询价积极性提升，但下游不锈钢厂买盘持续偏弱，贸易商普遍担忧套利后现货出货受阻。当前盘面虽存在套利空间，但实际向钢厂出货需贴水才可快速成交，套利吸引力尚不足，对现货价格的实际支撑有限。
而从钢厂来看，多数钢厂收货意向价持平，报价仍运行在1080元/镍点以下。
供需面：供应增量不及预期，库存去化印证偏紧格局
供应端，受部分镍铁项目检修减产、印尼镍矿开采配额管控影响，NPI供应增量未达预期。需求端，钢厂排产量居高，原料采购刚需不弱，市场虽难寻一口价，但存在大量均价成交。
库存数据进一步印证供需偏紧态势：最新一期周度高镍生铁库存数据显示，上周国内港口NPI库存去化5.26万吨，整体库存累计下降5.97万吨，当前供需格局偏紧，市场尤其稀缺高镍点货源。
后市展望：短期价格将上探，然上方空间受制约
短期来看，成本支撑与供需偏紧将推动NPI价格反弹上行，预计本月高镍铁价格重心将继续向上靠拢。
但价格上行仍面临三重压力：
一是废钢替代压制
，当前废钢价格仍保持较大经济优势，反向开票白名单公布后叠加可观经济优势，钢厂废钢使用占比持续提升，致使钢厂采购心理价位仍在1080元/镍点以下，未随NPI成本上移而调整；
二是终端需求压力
，虽不锈钢期货同样受带动，钢厂利润也有所好转，但终端采购始终偏谨慎，不锈钢现货价格偏稳运行，导致难以对NPI形成终端支撑。
三是套利抛盘隐忧
，在套利窗口打开，贸易商积极采购的情况下，市场同时存在套利抛盘砸价的隐忧，镍价的大幅波动，或难以形成持续带动。
综上，当前NPI市场上下游博弈持续，铁厂成本倒挂预期凸显。HPM新政带来的成本支撑虽强，但终端与废钢替代的拖累也难以忽略。短期预计高镍生铁价格将在上下游博弈下逐步上行。

【SMM分析】印尼HPM新政推升成本 高镍生铁格局如何变化？

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑1元/镍点至1082.5元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑0.02美金/镍点录得136.58美金/镍点。高镍生铁行情整体偏稳运行，成交重心企稳后市场处于上下游博弈状态，价格短期承压。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 供给端来看，镍矿消息层面扰动不断，上游在成本支撑下报价一度坚挺，但市场废钢货源明显增多，在终端和废钢经济优势双重压制下，高镍生铁上游报价渐显疲软。需求端来看，不锈钢现货市场方面，社会库存绝对水平仍处高位，钢厂维持高位排产，出货压力显著，虽成本端存在一定支撑，但钢厂自身成本压力较大且废不锈钢经济性优势凸显，对高价镍铁接受度较低，采购态度谨慎。综上，短期内镍生铁价格仍处于上下游博弈当中，受废钢竞争及不锈钢厂采购意愿有限影响，价格上方承压。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; NPI转产高冰镍角度来看，本周电解镍价格重心走低，高镍生铁价格持稳，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度缩窄至262.4元/镍点。预计下周高镍生铁价格运行仍有压力，电解镍价格预计延续下跌行情，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将继续缩窄，NPI转产驱动走弱。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，周内高镍生铁冶炼厂利润承压，整体处于亏损或微利状态。原料端来看，本周辅料价格方面，焦煤焦炭价格上涨。矿端来看，菲律宾雨季结束，镍矿供应释放，价格有所下行，但成本支撑依然存在。综上，本周国内冶炼厂利润空间受挤压，主因高镍生铁价格弱势运行，下游不锈钢厂对高价原料接受度低，采购谨慎，加之废不锈钢经济性竞争，共同压制了高镍生铁价格。预计下周，原料端辅料价格或持平，镍矿价格跌幅有限，高镍生铁价格在上下游博弈下仍将承压，冶炼厂利润难有显著改善。

【SMM分析】高镍生铁上下游博弈 价格短期承压

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升2.2元/镍点至1089.9元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升0.39美金/镍点录得138.93美金/镍点。本周主流钢厂招标价出台，市场短暂承压，但随后交易活跃度有一定恢复，高镍生铁成交价再次上行。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 供应端来看，镍矿价格持续上涨，冶炼厂成本压力增加，上游报价维持高位水平。需求端来看，当前不锈钢价格仍未见明显回暖，但市场活跃度及采购量逐步恢复在逐步恢复，钢厂采购心理价位环比上移。总体而言，虽终端拉动作用弱，但在成本支撑下，高镍生铁价格重心不断上移，仅在盘面大跌后短暂承压。展望后市，冶炼厂生产成本及贸易商持货成本高企，预计高镍生铁价格仍有支撑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; NPI转产高冰镍角度来看，电解镍价格承压运行，高镍生铁价格环比上行，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度微幅波动，缩小至336.5元/镍点。预计下周高镍生铁价格将仍有支撑，电解镍价格预计环比回调，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将有一定扩大，NPI转产驱动增加。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂利润继续收缩。从原料端来看，镍矿成本仍在上升，推动高镍生铁生产成本维持上涨态势。同时高镍生铁价格涨幅放缓，冶炼厂利润率受到压制。展望后市，原料端来看，矿价仍然易涨难跌，整体生产成本预计将继续上涨，冶炼厂成本压力将加剧。

【SMM分析】终端偏弱但成本坚挺 高镍生铁价格稳步抬升

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升21.1元/镍点至1092.6元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周上升2.22美金/镍点录得138.54美金/镍点。节日氛围逐渐消散，下游钢厂陆续复工，高镍生铁成交量逐渐增加。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 供应端来看，本周在强劲的成本支撑下，冶炼厂报价维持坚挺，但市场存在少部分贸易商低价出货资金回笼，市场报价差异较大。需求端来看，节后不锈钢成品价格涨幅受限，钢厂对高镍生铁高价的接受度低迷，废钢的经济替代性增强，多数钢厂仅维持少量刚需采购。总体而言，成本支撑强叠加可流通货源仍偏紧，尤其高镍点货源明显稀缺，高镍生铁价格持续上涨。展望后市，成本难降需求回暖，预计高镍生铁价格仍有上涨空间。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; NPI转产高冰镍角度来看，节后电解镍价格回调，高镍生铁价格居高，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度缩小至336.7元/镍点。预计下周高镍生铁价格将仍有上涨空间，电解镍价格预计环比下行，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将继续缩小，但在新能源订单支撑下，NPI转产高冰仍有驱动力。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂利润继续收缩。从原料端来看，镍矿成本持续上升，推动高镍生铁生产成本维持涨势。同时高镍生铁价格涨幅放缓，冶炼厂利润率受到压制。展望后市，原料端来看，矿价仍然易涨难跌，整体生产成本预计将继续上涨，预计冶炼厂成本压力加剧。

【SMM分析】成本支撑强劲 高镍生铁价格继续上涨

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升26.1元/镍点至1071.5元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升3.31美金/镍点录得136.32美金/镍点。春节过后，本周高镍生铁市场逐渐复苏，在基本面和成本支撑下，高镍生铁价格持续上涨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 供应端来看，2026年2月-3月，数家冶炼厂存在减产检修计划，市场供应量连续数月减少，叠加矿端配额扰动，供应短缺预期发酵，同时矿价不断上涨带动生产成本的提高，上游企业报价持续表现坚挺。需求端来看，春节过后，下游不锈钢厂陆续复工，虽多数钢厂仍在消化节前备库，但市场采购量在缓慢恢复中，同时临近&ldquo;金三银四&rdquo;传统旺季，市场对需求恢复存乐观预期。总体而言，高镍生铁市场采销虽仍在恢复当中，但上涨的成本和供应短缺预期，快速推高高镍生铁价格。展望后市，随着不锈钢消费逐渐恢复，高镍生铁生产成本居高，在成本倒挂压力下，预计高镍生铁价格仍有上涨空间。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; NPI转产高冰镍角度来看，节后电解镍价格环比上涨，高镍生铁价格同样环比上涨，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度扩大至357.88元/镍点。预计下周高镍生铁价格将仍有上涨空间，电解镍价格同样受到支撑，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将继续扩大，NPI转产高冰仍有驱动力。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂利润收缩。从原料端来看，受到配额扰动的影响，菲律宾及印尼矿价均有上涨，推动高镍生铁现金生产成本大幅增加，使冶炼厂成本压力提升。展望后市，原料端来看，矿价预计支撑强劲，辅料价格或也将随着节后复工环比上涨，预计冶炼厂生产成本将居高不下。

【SMM分析】成本与基本面共振 高镍生铁价格快速上行

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM了解，春节假期期间，国内高镍生铁市场呈现供应端与需求端双弱的态势，整体成交冷清。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;供应端来看，春节假期国内冶炼企业普遍减产，贸易活跃度显著降低，高镍生铁供应收缩明显，同时节前印尼能矿部将2026年镍矿RKAB开采配额锁定在 2.6 亿吨左右，市场供应紧张情绪显著。需求端来看，下游不锈钢企业节前已完成备库，叠加假期停工，高镍生铁采购需求显著回落，市场整体交投清淡。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望后市，宏观层面，受到印尼配额收紧政策影响，预计春节假期后镍价将进入高位宽幅震荡格局，将对高镍生铁价格起到带动作用。成本方面，在配额收紧消息及印尼 IMIP 园区尾矿滑坡事故影响下，镍矿价格上涨，高镍生铁成本预计持续抬升，也对高镍生铁价格形成支撑。总体而言，在电解镍价格高位支撑及镍矿成本抬升的双重作用下，高镍生铁价格预计将获得较强支撑，市场成交重心有望稳步上移。
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【SMM分析】2026春节假期高镍生铁市场回顾及节后展望

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑17.2元/镍点至1035.8元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑2.06美金/镍点录得131.2美金/镍点。周初期货跌停，镍价环比上周大幅下跌，带动市场涌现套利货源低价出手，高镍生铁价格明显走低。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 供应端来看，周初因期货大跌，市场出现抛货行为以锁定价差利润，高镍生铁价格短期内经历踩踏，但在成本支撑下，上游铁厂报价依然坚挺。需求端来看，在贸易商抛货影响下，下游钢厂采购意向价受抑制，同时临近春节，市场活跃度已十分冷清。总体而言，本周因期货大跌带动套利抛货，高镍生铁价格明显下滑，但在抛货行为消退后，在成本支撑中上游报价及市场重心逐渐回归正常。展望后市，临近春节假期，市场表现淡静，预计高镍生铁价格维持高位震荡，难有明显波动。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; NPI转产高冰镍角度来看，本周电解镍价格大跌，高镍生铁价格同样环比下滑，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度缩窄至312.4元/镍点。预计下周高镍生铁价格仍高位运行，电解镍均价预计回调，预计高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将扩大，NPI转产高冰仍有驱动力。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂利润仍居高。但从当前原料端来看，菲律宾及印尼矿价均上涨，辅料价格小幅下滑，高镍生铁现矿现金生产成本增加，同时高镍生铁价格有一定回落，使冶炼厂利润难见持续改善。展望下周，原料端来看，矿价上涨，辅料价格相对持平，预计冶炼厂将面临一定成本压力。

【SMM分析】镍价跌停带动市场抛货 高镍生铁价格周初大跌

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据海关数据，2025年11月中国进口镍铁总量89.55万实物吨，环比减少1.1%，同比增幅1.4%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据海关数据显示，2025年11月中国进口镍铁总量89.55万实物吨，环比减少1.1%，同比增幅1.4%。折合金属量来看，11月进口镍铁总金属量环比增多0.1%，同比增加1.7%。1-11月镍铁累计进口量环比增加9.7%，同比上升27.2%，1-11月累计进口量金属吨环比增加9.7%，同比增加24.9%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;分类别看，11月份NPI进口量减少，FeNi进口量增加，进入传统淡季，终端需求表现疲软，不锈钢企业需求量减少，同时淡季下NPI价格下滑，11月内逐渐逼近成本线，部分上游捂货惜售，供需双弱带动NPI进口量环比减少。2025年11月中国进口NPI总量环比减少1.2%，同比增幅2.1%。1-11月NPI累计进口量环比增加9.7%，累计同比上升28.6%。FeNi进口量虽环比增加，但实际进口量同样维持低位，同比减少19.4%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入12月，在传统淡季和年末氛围下，下游企业采购需求表现相对低迷，供需两端都存在部分减产计划，预计12月国内镍生铁进口量将继续下滑。
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【SMM分析】淡季中供需两侧双弱 镍生铁12月进口量或持续下滑

&nbsp; &nbsp; SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑12.8元/镍点至896.8元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑1.49美金/镍点录得110.88美金/镍点。传统淡季中终端消费表现持续疲软，周内高镍生铁价格突破历史低位，同时有主流钢厂出台招标价并成交数万吨，带动价格继续下探。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 供应端来看，高镍生铁价格持续下跌，上游铁厂仍无零单报价，当前价格已致使部分印尼镍生铁冶炼厂面临亏损，出货意愿低迷。需求端来看，周内有主流不锈钢厂出台招标价采购数万吨，带动下游询价积极程度回升，但整体成交仍较少。市场供需矛盾深化，供应过剩格局未变。展望下周，下游需求仍比较疲软，同时供应量相对稳定，预计高镍生铁价格上方仍有一定压力。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; NPI转产高冰镍角度来看，本周电解镍平均价格及高镍生铁价格均走低，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度缩窄至259元/吨。预计下周高镍生铁价格将继续承压，电解镍价格也延续跌势，高镍生铁较电解镍平均贴水或持稳，预计高镍生铁转产高冰镍量环比持稳。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;成本端来看，25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂利润继续下滑。原料端来看，菲律宾及印尼矿价走低，虽辅料价格延续涨势，但高镍生铁生产成本环比下滑。然而高镍生铁价格持续下行，冶炼厂利润率仍然承压。展望下周，原料端来看，矿价预计持稳，生产成本持平的情况下，预计高镍生铁价格上方仍有压力，预计冶炼厂利润率也将继续受到拖累。
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【SMM分析】主流钢厂招标价大幅下跌 高镍生铁价格承压运行

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;近期国内 NPI市场呈现供需两端博弈态势，价格震荡下行，上游成本支撑逐渐发力报价持稳，下游需求端观望情绪浓厚缺乏主流成交指引，
SMM结合当前市场价格、库存、供需及成本，分析如下：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
从目前价格来看，成交方面
，近期10-12%到港自提成交价围绕920-925元/镍点，12-14%到港自提成交价围绕930-935元/镍点。
报价方面
，近期价格不断下行，国内货源成交基本以长协为主，多数上游暂停对外报价，8-10%货源成交难寻，多数贸易商也观望为主。下游企业在下跌行情下保持刚需采购，同样持观望态度。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
需求端方面
，传统淡季将至，多家不锈钢企业陆续减产，同时高镍生铁较废不锈钢月内持续存在溢价，下游企业使用废不锈钢原料占比增加，对高镍生铁需求总量减少。同时据SMM统计，本周高镍生铁下游环节库存天数为14.04天，港口环节库存天数为10.03天，市场货源相对充足，多数下游企业仅维持刚需采购。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
供应端方面
，10月份印尼高镍生铁产量预计将继续小幅增长，同时国内高镍生铁产量在企业复产的带动下也环比增加，高镍生铁总供应量增加。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
成本方面
，随着镍矿、辅料价格上涨，高镍生铁价格下跌，国内冶炼厂亏损扩大，印尼高镍生铁冶炼厂利润也环比减少，目前高镍生铁报价已触及部分印尼冶炼厂成本线，上游企业对低价的接受度较低。当前市场低价成交，多为贸易商为销库而与下游成交。因此在成本支撑逐渐发力的情况下，高镍生铁上游报价渐稳。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
总体而言
，高镍生铁市场供应增加，需求减少，市场库存充足，短期表现为供应过剩。经济替代方面，对下游而言，废不锈钢每镍点成本较高镍生铁低20元/镍点左右。下游成本方面，不锈钢企业面临成本倒挂，对高镍生铁价格接受上限走低。因此，虽目前成本支撑下高镍生铁价格跌幅放缓，但在基本面走弱，废不锈钢经济替代性显著的情况下，预计2025Q4高镍生铁价格将偏弱运行，远期看将在成本支撑下持稳回升。

【SMM分析】成本与供需的双重博弈 2025Q4高镍生铁价格何去何从？

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2025 年 10 月 20 日，SMM 上海有色网在厦门召开镍生铁价格研讨会，行业上下游企业代表与上海有色网团队，围绕高镍生铁价格方法论展开讨论并达成多项成果。行业内的企业代表就高镍生铁价格提出多项建议和看法，如：定价机制更加透明，避免少量成交或无交易干扰价格，关注镍铁规格差异、借成品、配料、废料价格及成本传导反推镍铁价格等。上海有色网镍行业研究团队就不锈钢炉料相关行情及价格方法论作详细介绍，并充分吸取行业意见，将继续保持独立公正，聚焦市场真实情况，为行业价格体系完善奠定基础。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;因市场高度关注，且当前正处价格下跌行情，供应端来看，矿价上涨，辅料价格居高不下，高镍生铁冶炼厂成本高企，利润率再次下滑。需求端来看，不锈钢企业在销售压力和各项成本上升的情况下，同样面临成本倒挂，叠加废不锈钢经济优势显著，下游对高镍生铁价格接受度下行，高镍生铁成交价及市场报价上方承压。在此基础上，
市场对SMM高镍生铁报价方法论关注度进一步提高，现就高镍生铁指数及区间价格报价方法论做解释如下：
在金属价格服务领域，上海有色金属网（SMM）的高镍生铁（NPI）指数及区间价格因其专业性、规范性和市场影响力，成为产业上下游决策的重要参考。这一价格体系的背后，是严格的国际规范遵循、完善的采标流程以及科学的模型设计，下面为您详细解读。
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一、国际规范基石：SMM 严格遵循 IOSCO 采标规范
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;国际证监会组织（IOSCO）是由全球证券和期货监管机构组成的国际合作组织，其制定的价格采标规范旨在保障基准价格的公允性、透明性与可靠性。SMM 严格遵照 IOSCO 规范开展高镍生铁价格采标工作，从治理架构、文件制度等多维度建立保障体系， 这一规范遵循，让 SMM 价格具备了国际认可度，为国际金属贸易、产业决策提供了可信的价格标尺。
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二、价格点发布的 &ldquo;全流程保障&rdquo;：采标体系与方法论
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM 发布价格点并非单一环节的工作，而是通过完善的采标体系以及严谨的价格方法论实现，流程环环相扣：
采标环节：由 AB 岗专人开展价格采集，确保信息来源的专业性与多样性；
记录与核算环节：填报原始记录表后，按照不同企业实际市占率，对数据进行汇总分析与模型核算，为价格形成提供量化基础；
审核与输入环节：经负责人审核后，由专人将信息录入系统，再次核对将公布的 SMM 价格。
发布与存档环节：价格上网发布后，负责人再次检查，确认无误后存档备查。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;通过这一流程，SMM 覆盖了矿石价格、镍产品价格、终端产品价格、回收价格等多个维度，为高镍生铁价格体系提供了全面的产业参照。
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&nbsp;三、SMM NPI 指数价格：模型驱动的公允定价
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;高镍生铁指数价格的形成是一套科学的流程，分为四步：
（一）、价格采集：优先采集成交价、意向价，同时对价格进行标准化处理（如品位、成交量、付款方式等维度），并筛选剔除可疑、不可重复和异常的价格；
（二）、权重调整：根据企业产能/产量/出货量评估初始权重，上游、下游各占50%权重，再按照市场实际交易情况做具体划分。此外，还会日度进行权重调整，对偏离大的企业下调权重，且单家企业最大权重不超过 25%，同时根据企业产能变动做调整。
（三）、模型计算：采用加权平均模型，公式为 &ldquo;（企业 1&times;P1）+（企业 2&times;P2）+（企业 3&times;P3）&hellip;&hellip;&rdquo;，并对分价格点分别计算；
（四）、价格发布：经 AB 岗检验校对、经理复核后，于每日上午 11:00在线发布。
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四、SMM NPI 区间价格：指数指导下的精准区间
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;区间价格的形成受指数价格的指引，流程如下：
（一）、价格采集：与指数价格采集逻辑一致，优先采集成交价、意向价，进行价格标准化并筛选异常值；
（二）、价格审核：审核价格是否符合采标标准，剔除异常数据（如因特殊销售计划、政策或行情预判导致故意偏离的报价）；
（三）、价格汇总：审核后总结并复核符合采标标准的价格，确定区间价格高低价。指数价格推出后，采标样本覆盖率提升、稳定性增强，区间价格的及时性与精确度也随之提高；
（四）、价格发布：同样经 AB 岗校对、经理复核后，于每日上午 11:00在线发布。
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五、价格迭代：从 1.0 到 4.0 的产业适配
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM 的价格体系并非一成不变，而是持续迭代以应对产业发展需求：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;价格 1.0：基于 &ldquo;评估&rdquo; 的完全成交价，成交结束后按实际成交价报价，反馈较慢；
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;价格 2.0：基于 &ldquo;谈判模拟&rdquo; 的成交价 + 意向价，价格反馈速度提升；
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;价格 3.0：基于 &ldquo;产业指数&rdquo; 的指数价格，纳入上下游综合因素；
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;价格 4.0（进行中）：基于 &ldquo;基本面定价模型&rdquo; 的多因子定价，包含并量化投机因素，引入各环节供需、成本、库存等联动模型。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;这种迭代让 SMM 高镍生铁价格体系始终与产业发展同频，为市场提供更前瞻、更精准的价格指引。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;综上，SMM 高镍生铁指数及区间价格体系，是国际规范（IOSCO）+ 全流程采标 + 科学模型 + 持续迭代的成果，既为产业提供了公允、透明的价格基准，也为全球镍产业链的决策、贸易、投资提供了坚实的信息支撑。

【SMM高镍生铁价格方法论】SMM 高镍生铁指数及区间价格报价方法论科普

&nbsp; &nbsp; 尊敬的客户：
您好！
我司在数据维护过程中发现，以下日期的镍生铁成本数据存在录入偏差，需进行修正：
8月1日、8月4日、8月5日：山东地区镍生铁完全成本、现金成本、现矿现金成本；
7月31日、8月1日：福建、江苏、内蒙古、辽宁地区镍生铁完全成本、现金成本、现矿现金成本。
具体涉及修正的数据分类如下：
镍-镍铁-成本及利润-镍生铁完全成本分地区分工艺
镍-镍铁-成本及利润-镍生铁现矿现金成本分地区分工艺
镍-镍铁-成本及利润-镍生铁现金成本分地区分工艺
此次数据偏差系我司内部数据校验流程疏漏所致，我们已对相关数据完成复核修正，并将优化数据录入的多重校验机制以杜绝类似问题。对于此次失误给您带来的不便，我们深表歉意。
如对修正后的数据有任何疑问，欢迎随时联系上海有色网镍行业研究部高级研究经理冯棣生（电话：021-51666714 ，邮箱：
fengdisheng@smm.cn
）、上海有色网镍行业研究部NPI&amp;FeNi分析师张桐栩（电话：021-20707929；邮箱：
zhangtongxu@smm.cn
）。
感谢您的理解与支持！
上海有色网
2025年8月25日

【SMM公告】关于镍生铁分地区分工艺成本及利润历史数据修正的公告

SMM5月20日讯，
据海关数据，2025年4月中国进口镍铁总量81.7万实物吨，环比下降19.4%，同比上升12.9%；折合金属量来看，4月进口镍铁总金属量9.78万镍吨，环比下降18.4%，同比上升7.3%。1-4月镍铁累计进口量约366.78万实物吨，同比上升23.0%，累计进口量约41.9万金属吨，同比上升约17.7%。
分类别看，4月NPI和FeNi进口量均较上月有所下降。NPI方面，4月NPI进口量下滑至79.5万实物吨，环比下降约19.6%，同比上升13.0%。4月虽然NPI进口环比下滑但仍较去年同期有较为明显的涨幅。4月伊始，特朗普对等关税政策席卷全球，有色品种短时间内急跌，内外盘镍价跌落至近年来新低，同时不锈钢现货价格跌落至春节前，导致不锈钢负反馈短时间内传导，高镍生铁价格快速走弱。高镍生铁价格走弱的同时并未改善其作为不锈钢主要原料的经济性优势，主流不锈钢厂对废不锈钢的需求短时间内增加，挤占了原本占比较高的高镍生铁比例，导致国内对进口高镍生铁需求的走弱。进入5月，中美之间对等关税政策有所缓解，但进入季节性不锈钢消费淡季，不锈钢价格涨势较为乏力，原料端价格仍较为承压，并且在已击穿部分冶炼厂成本线的背景下，冶炼厂出货意愿较弱，5月中国进口NPI总量或较4月继续下滑。
FeNi方面，4月FeNi进口量较NPI跌幅较缓，4月FeNi进口量约2.2万实物吨，环比下降8.4%，同比上升8.5%。从进口国别方面来看，4月主流进口国别除哥伦比亚和韩国外，其他国家均出现不同程度的减量，其中减幅最大的为巴西，4月总进口量约3968实物吨，环比下降35.3%，同比上升86.6%，其次是新喀里多尼亚，总进口量约6034实物吨，环比下降18.54%，同比下降19.7%。进入5月，进入不锈钢整体消费淡季，，且在不锈钢价格低位而镍价仍区间震荡阶段，钢厂对于FeNi的需求或走弱，预计5月进口FeNi总量或较4月继续走弱。
》点击查看SMM金属产业链数据库

4月中国进口镍铁总量81.7万实物吨  环比下降19.4%【SMM分析】

SMM4月21日讯，
据海关数据，2025年3月中国进口镍铁总量突破历史新高约101.3万实物吨，环比上升11.5%，同比上升60%；折合金属量来看，3月进口镍铁总金属量11.99万镍吨，环比上升10.8%，同比上升50.2%。1-3月镍铁累计进口量约285.08万实物吨，同比上升26.2%，累计进口量约34.45万金属吨，同比上升约19.2%。
分类别看，3月NPI和FeNi进口量增幅较大。NPI方面，3月NPI进口量上升至98.9万实物吨，环比上升约10.5%，同比上升60.1%。3月进口量增幅较大，总量接近百万吨级已突破历史高位。受到下游不锈钢在春节后市场复苏的影响，不锈钢走势较为明朗，钢厂实际产量同时突破历史高位，对NPI需求支撑较强。同时，印尼多变的政策导致镍产业链各环节对印尼镍资源收紧预期走强，贸易商以及下游不锈钢厂对NPI备货情绪日益显著，进口量增幅开始走扩。另外，2024年底新增投产项目在一季度经历试产以及爬产的过程，部分前期库存于春节后3月进入国内，船期等因素同时导致了3月进口NPI总量位于高位。进入4月，特朗普 &ldquo;对等关税&rdquo;政策持续发酵，除贵金属外全球商品价格均出现不同程度地降幅，不锈钢价格出现近年来的低位，不锈钢实际产量或较预期排产下调，且废不锈钢经济性较好，或导致对NPI需求量走弱。在此影响下，4月进口NPI总量或较3月有所下滑。
FeNi方面，3月FeNi进口量大幅增长，3月FeNi进口量约2.4万实物吨，环比上升73.4%，同比上升55.7%。从进口国别方面来看，3月主流进口国别增幅最大的来自巴西，进口量约6131实物吨，环比上升184.8%，同比上升395.2%，其次是新喀里多尼亚，进口量约7408实物吨，环比上升118.2%，同比上升2.2%。进入4月，同样受到下游不锈钢负反馈的影响，不锈钢厂对原料需求或走弱，进口FeNi总量或较3月有所下滑。
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