&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月28日讯：上海市场驰宏铅报15710-15775元/吨，对沪铅2609合约升水50-80元/吨。沪铅延续弱势震荡，持货商出货谨慎。其中，电解铅炼厂厂提货源方面，部分冶炼企业低价惜售，而贸易商仍随行出货，主流产区报价贴水继续收窄至对SMM1#铅均价贴水10-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂观望情绪有所缓和，部分冶炼企业随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水25-0元/吨出厂，个别报价升水125元/吨。临近月末，下游企业采购需求有限，少数企业有逢低采购意向，其余企业普遍按需采购，现货市场交投两淡。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日上涨75元/吨。河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价分歧较大，对沪铅2609合约贴水200-130元/吨不等，成交不多。湖南地区冶炼企业低价惜售情绪进一步升温，部分企业暂停报价，散单报价对SMM1#铅均价贴水10-0元/吨出厂；贸易商报价对沪铅2609合约贴水200元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。云南地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价贴水200元/吨出厂。铅价维持偏弱震荡，铅冶炼企业低价惜售情绪较浓，暂停报价的企业较昨日增多，而铅蓄电池市场淡季态势未改，下游企业采购谨慎，整体市场成交清淡。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅冶炼企业低价惜售 现货市场交投两淡【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月27日讯：上海市场驰宏铅报15580-15650元/吨，对沪铅2609合约升水50-80元/吨。沪铅运行重心进一步下移，持货商低价出货意愿下降。其中，电解铅炼厂厂提货源报价贴水收窄，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂低价惜售情绪较浓，部分企业因亏损扩大，计划减停产，市场报价稀少，部分再生精铅报价对SMM1#铅均价平水出厂，少数报价升水100元/吨。下游企业仍以按需采购为主，少数企业有逢低补库意愿，但受资金面偏紧影响，现货市场成交改善幅度有限。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌175元/吨。河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价分歧较大，对沪铅2608合约贴水110元/吨出厂，或对沪铅2609合约贴水200-120元/吨不等，市场成交有限。湖南地区冶炼企业低价惜售，部分企业报价贴水收窄，少数则暂停报价，散单报价对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨出厂；贸易商报价对沪铅2609合约贴水160元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价持续走弱，业内上下游企业观望情绪较浓，持货商惜售情绪与随行出货并存，下游企业逢低采购意愿有所改善，但并未出现集中接货，以刚需采购为主，整体市场成交表现一般。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价持续走弱 现货市场交投活跃度一般【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月24日讯：上海市场驰宏铅报15670-15760元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。沪铅延续偏弱震荡，部分持货商月末存货不多，江浙沪市场报价稀少。而电解铅炼厂厂提货源充裕，持货商积极报价出货，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，个别成交可更低。再生铅方面，偏南方地区炼厂随行出货，报价以小贴水居多，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。另下游企业仅按需采购，虽部分企业有逢低接货意愿，但实际接货较为谨慎，市场成交清淡。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌100元/吨。河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商以大贴水报价甩货，对沪铅2608合约贴水220-160元/吨出厂，或对沪铅2609合约贴水180-100元/吨，成交依然有限。湖南地区冶炼企业随行贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂；贸易商报价对沪铅2608合约贴水160元/吨出厂，或对沪铅2609合约贴水150元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价再度走弱，临近月末叠加周末，部分铅厂及贸易商积极出货清库，现货市场贴水交易较为普遍，而下游企业刚需有限，部分坐等新月长单，整体市场成交低迷。
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SMM 上海及其他1#铅市场：月末持货商贴水甩货 而下游企业接货谨慎【SMM午评】

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&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，受地缘冲突、出口禁令、物流中断等多重因素冲击，中国硫磺进口大幅萎缩，国内硫酸产量承压，硫酸出口在政策作用下于6月几乎归零。以下从价格、产量、硫磺进出口、硫酸进出口四个维度展开分析。
一、
价格
：硫磺暴涨后回落，硫酸被动跟涨
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，SMM硫磺（EXW山东）价格从年初的4180元/吨起步，经历&ldquo;
温和起步&mdash;3月转折&mdash;4-5月加速&mdash;6月见顶&mdash;7月回落
&rdquo;五个阶段。1-2月价格在4000-4200元/吨区间窄幅波动；3月地缘冲突全面爆发，价格从4150元/吨快速拉涨至6090元/吨，单月涨幅近2000元/吨；4-5月涨势持续，价格中枢逐级上移至6500-7800元/吨；6月进入极端状态，6月16日触及10353.5元/吨的历史峰值，较年初涨幅达148%。7月价格有所回落，截至7月23日报9428.5元/吨，较高位回调近1000元/吨。
&nbsp; &nbsp; SMM铜冶炼酸指数从年初的919.5元/吨震荡上行，1-2月指数在900-960元/吨区间窄幅波动；3月随硫磺暴涨快速攀升至1235.5元/吨；4月进一步升至1657元/吨；5-6月进入1650-1750元/吨高位区间；7月初冲高至1789元/吨后小幅回落，截至7月17日报1763元/吨。硫酸涨幅约92%，不及硫磺的一半，反映出冶炼酸成本结构优于硫磺制酸&mdash;&mdash;硫磺价格的大幅波动并未同等幅度传导至硫酸端。
二、
产量
：全国同比降1.6%，区域分化加剧
&nbsp; &nbsp; 据国家统计局数据，
2026年1-5月全国硫酸（折100%）累计产量为4429.3万吨，同比下降1.6%
。累计增速从3月的6.2%逐月回落至4月的-2.2%和5月的-1.6%，边际走弱明显。从单月产量推算，
5月产量约721.6万吨，较上年同期下降约19.4%
，上游成本高企对硫酸生产的抑制效应持续显现。
&nbsp; &nbsp; 分地区看，产量排名前五的省份为
云南（668.09万吨）、山东（366.50万吨）、安徽（359.35万吨）、贵州（290.48万吨）和湖北（273.95万吨）
。安徽受益于冶炼酸产能释放，产量同比增长20%，是全国增量最大的省份；湖北同比下滑53%，产量近乎腰斩，与省内磷肥企业开工率持续低位、部分装置停产检修有关；云南微降0.7%，贵州下降6.8%，传统磷肥大省产量承压，反映出磷肥需求疲软对上游硫酸生产的传导。内蒙古、四川、江西等地产量同比变动幅度较小。
&nbsp; &nbsp; 区域分化的背后是不同原料路线成本竞争力的差异。在硫磺价格高企的背景下，冶炼酸（以铜、锌冶炼副产品形式产出）较硫磺制酸具备显著成本优势。安徽等拥有大型铜冶炼基地的省份产量增长，而湖北、贵州、云南等磷肥配套酸产能集中的区域，因硫磺制酸占比较高，成本压力下产量普遍下滑。
三、
硫磺进出口
：总量腰斩，来源格局重塑
&nbsp; &nbsp; 海关数据显示，2026年1-6月中国天然硫磺进口量分别为49.72万吨、53.81万吨、51.63万吨、29.55万吨、26.83万吨和14.70万吨，
上半年合计约226.2万吨
。以天然硫磺与精制硫磺合计口径计算，2025年同期为约534.5万吨，2026年同比
下降约57.7%
。进口萎缩呈逐月加剧态势：1-3月月均约51.7万吨，4月环比骤降43%，5-6月进一步降至20万吨左右。6月14.70万吨创下近年单月进口量最低纪录之一。
&nbsp; &nbsp; 进口来源格局发生根本性转变。以1月与6月对比：
中东五国（阿联酋、沙特、科威特、卡塔尔、阿曼）合计进口量
从20.25万吨降至0.77万吨，
占比从40.7%骤降至5.2%
，中东货源接近归零；加拿大从1月的9.73万吨增至6月的5.76万吨，6月占比达39.2%，取代中东成为当月最大供应来源，上半年累计对华出口约34.12万吨，占总进口量约15%；韩国1-6月对华出口从11.85万吨逐月降至4.33万吨，始终维持一定规模；哈萨克斯坦1-5月无对华出口，6月仅0.31万吨。
&nbsp; &nbsp; 精制硫磺（纯度&ge;99.95%）方面，1-6月累计进口约363.9吨，其中加拿大约占77%。精制硫磺出口量在5-6月明显放量（160吨和121.2吨），反映在天然硫磺进口受阻、国内价格高企的背景下，部分精制资源转向海外市场寻求溢价。
&nbsp; &nbsp; 天然硫磺进口量的逐月萎缩与国内价格的逐级上涨形成清晰镜像：1-3月进口量维持在50万吨以上时，国内价格在4000-6000元/吨区间；4月降至29.55万吨后价格突破6500元/吨；5-6月降至20万吨左右时，价格分别冲至7500-7800元/吨和突破万元大关。进口供应持续收紧是驱动国内价格暴涨的核心基本面因素。
四、
硫酸进出口
：进口微乎其微，出口6月归零
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，中国硫酸进口量始终处于
极低水平
，1-6月分别为1.72万吨、0.94万吨、0.09万吨、1.71万吨、0.09万吨和1.79万吨，月均不足1.2万吨，与国内月均约700万吨的产量相比几乎可以忽略，对国内市场供需及价格毫无影响。
&nbsp; &nbsp; 出口端则经历&ldquo;先高后崩&rdquo;。1月出口24.25万吨，为上半年峰值；2-5月维持在11.6-14.3万吨区间，月均约13.5万吨；6月骤降至980.12吨，环比降幅超99%，几乎完全停滞。出口锐减的直接原因是自5月1日起普通硫酸出口正式暂停，效果充分显现。
&nbsp; &nbsp; 从出口流向看，1-5月主要目的地为
智利
（累计约29.53万吨，占同期出口总量约37.7%）、
印度尼西亚
（约21.93万吨）、
印度
（一季度约9.96万吨）、
沙特阿拉伯
（2-4月约10.15万吨）等。
6月所有主要目的地出口均归零
。
&nbsp; &nbsp; 上半年中国硫酸贸易呈现&ldquo;极低进口+先出后停&rdquo;格局。1-5月累计出口约78.4万吨，月均约15.7万吨，中国维持净出口国地位；6月出口归零，意味着每月约10-15万吨原本流向海外市场的硫酸被迫回流国内，对沿海局部市场形成供给压力，但在国内月均约700万吨的产量面前占比有限，对整体供需格局冲击相对可控。
五、总结
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，中国硫市场经历了&ldquo;进口崩盘&mdash;产量承压&mdash;出口停滞&rdquo;的完整传导链条，核心数据：
进口
：天然硫磺进口量从1月的49.72万吨降至6月的14.70万吨，以天然硫磺与精制硫磺合计口径计算，同比下降约57.7%，中东货源占比从近四成降至5%；
产量
：1-5月全国硫酸产量同比下降1.6%，湖北、贵州、云南等传统磷肥产区降幅显著，安徽等冶炼酸集中区域逆势增长；
出口
：硫酸出口在6月几乎归零，每月约10-15万吨出口资源回流国内；
价格
：硫磺从年初4180元/吨飙升至6月峰值10353.5元/吨，铜冶炼酸指数较年初上涨约92%。
&nbsp; &nbsp; 展望下半年，霍尔木兹海峡通航进展及硫磺产能释放速度仍是决定硫磺供应和价格方向的核心变量。若供应端无明显改善，国内硫磺市场偏紧格局短期难以逆转，硫酸行业预计将延续&ldquo;成本强推、需求弱接&rdquo;的高位震荡格局，区域分化亦将持续&mdash;&mdash;冶炼酸产能集中区域有望保持相对优势，而依赖外购硫磺制酸的区域仍将面临较大成本压力。

【SMM分析】2026年上半年中国硫酸产量与硫磺硫酸进出口情况——基于国家统计局与海关数据

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月23日讯：上海市场驰宏铅报15855-15985元/吨，对沪铅2608合约升水0-100元/吨。沪铅止跌回升，持货商出货积极性提升，江浙沪地区市场报价不多，而电解铅炼厂厂提货源充裕，报价以贴水为主，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂。再生铅方面，炼厂多处于减停产状态，市场流通货源较少，部分再生精铅报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂，与原生铅价格形成倒挂，下游企业刚需采购更偏向原生铅，仓单货成交一般，厂提货成交相对好转。。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日上涨100元/吨。河南地区冶炼企业随行出货，贸易商报价维持大贴水，对沪铅2608合约贴水220-200元/吨出厂，或对沪铅2609合约贴水200元/吨，仅部分刚需成交。湖南地区冶炼企业报价贴水维持不变，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂；贸易商报价对沪铅2609合约贴水150元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价止跌企稳，部分下游企业观望情绪有所缓和，陆续按需采购，但中大型企业等待新月长单执行，而临近月底铅厂及贸易商积极出货，部分大贴水货源成交较昨日好转，部分地区成交略有改善。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价止跌回升 下游企业避险情绪稍好【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月22日讯：上海市场驰宏铅报15685-15795元/吨，对沪铅2608合约升水0-100元/吨。沪铅呈弱势震荡，且运行重心下移，持货商报价分歧扩大，挺价与扩贴水出货并存。其中电解铅炼厂厂提货源报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨出厂，部分贴水低至100-80元/吨。再生铅方面，炼厂低价惜售，报价较少，部分再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂，个别地区存贴水货。而下游企业维持刚需采购，且因订单弱与高温天气，部分企业有意放假，现货市场成交欠佳。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌125元/吨。河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价贴水进一步扩大，对沪铅2608合约贴水220-150元/吨不等出厂，但下游接货意愿较低，现货成交寥寥。湖南地区冶炼企业维持贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂；贸易商报价对沪铅2609合约贴水150元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价走弱，市场避险情绪较浓，下游企业仅以刚需采购，或是坐等新月长单开始，现货市场成交暂无明显改善。
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数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅现货继续扩大 而市场成交暂无改善【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月21日讯：上海市场驰宏铅报15895-15970元/吨，对沪铅2608合约升水50-100元/吨。沪铅延续窄幅震荡，持货商随行出货，但江浙沪市场报价不多。另电解铅炼厂厂提货源宽松，且报价普遍以贴水，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂出货积极性一般，市场流通货源有限，部分再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。下游企业谨慎观望，生产以消化库存为主，部分企业等待新月长单执行，仅部分刚需采购，市场成交欠佳。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌25元/吨。河南地区冶炼企业随行出货，散单报价维持对SMM1#铅均价平水出厂，贸易商报价贴水进一步扩大，对沪铅2608合约贴水200-100元/吨不等出厂，下游企业询价较少，市场成交困难。湖南地区冶炼企业维持贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，实际成交贴水幅度进一步扩大；贸易商报价对沪铅2608合约贴水190-150元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价弱势震荡，炼厂及贸易商积极报价出货，期现价差扩大至200元/吨附近，而下游企业仍以刚需采购为主，议价意愿较强，部分大贴水货源有成交，整体市场成交欠佳。
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SMM 上海及其他1#铅市场：7月下旬持货商积极出货 现货铅成交贴水再扩【SMM午评】

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1.中国硫磺月度进口量变化（2025年H1 vs.2026 年H1）
&nbsp; &nbsp; 2026 年上半年中国硫磺进口呈现
「逐月加速萎缩」
态势。1&ndash;6 月累计进口约
226 万吨
，较 2025 年同期的
534 万吨
大幅下降
57.7%
，月均进口量由 2025 年的约 80 万吨骤降至约
38 万吨。
&nbsp; &nbsp; 从月度趋势看，1&ndash;3 月进口量维持在 50 万吨上下（49.6 / 53.8 / 51.6 万吨）；
4 月起断崖式回落
，4 月骤降至 29.6 万吨、5 月 26.8 万吨，
6 月更触及 14.7 万吨（同比 &minus;85.1%）
&mdash;&mdash;6 月单月进口已降至 2025 年同期（98.8 万吨）的不足两成。
&nbsp; &nbsp; 对比历史，2025 年全年进口约
961 万吨
、月均约 80 万吨、体量平稳，而
2026 年 6 月 14.7 万吨已创近年罕见低点
。若地缘冲突与哈萨克斯坦出口禁令持续，下半年进口或进一步承压，
全年总量预计仅为 2025 年的四成左右
。
2.中国硫磺进口来源结构变化（2025年 vs. 2026 年 1&ndash;6 月）
&nbsp; &nbsp; 中国硫磺进口来源结构在 2026 年上半年发生
根本性重构
。2025 年中国硫磺进口总量约&nbsp;
961 万吨
，来源高度集中于中东&mdash;&mdash;
沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特四国合计占比约 35%
（阿曼另占约 16%），伊朗受制裁全年仅约 4.7%、以零星到货为主。
&nbsp; &nbsp; 2026 年上半年，
中东传统四国合计占比骤降至约 20%
（腰斩）。具体看：
韩国以约 46.4 万吨（20.5%）跃居第一大来源
、阿曼约 42.9 万吨（19.0%）、加拿大约 40.0 万吨（17.7%），三者合计约 58%，成为核心替代供应源；日本（10.8%）稳居其后。尤为值得注意的是，
伊朗 4 月单月直接进口约 6.24 万吨
（经海南到港），为冲突以来首次大规模直接到货，反映部分船货已成功穿越海峡。
&nbsp; &nbsp; 结构剧变的背后，是
霍尔木兹海峡封锁与哈萨克斯坦出口禁令的双重冲击
。中东货源占比「腰斩」意味着中国硫磺进口的地缘风险敞口正被动收窄，但替代货源的稳定性、价格与长期可持续性仍待观察。
3.中国硫酸月度出口量变化及禁令冲击（2025&ndash;2026 年 1&ndash;6 月）
&nbsp; &nbsp; 2026 年上半年中国硫酸出口呈现
「逐月回落、6 月断崖清零」
的鲜明特征。1&ndash;6 月累计出口约&nbsp;
78.4 万吨
，较 2025 年同期的&nbsp;
219 万吨
下降&nbsp;
64.2%
。
&nbsp; &nbsp; 2026 年出口逐月走弱：1 月尚有 24.3 万吨，2&ndash;5 月回落至 11&ndash;14 万吨区间，
6 月骤降至约 980 吨（0.1 万吨）、同比暴跌 99.7%、环比 &minus;99%
，出口管控 / 配额收紧实质生效、硫酸「留在国内」。
&nbsp; &nbsp; 对比 2025 年（全年出口约&nbsp;
465 万吨
、月均约 39 万吨、12 月达 52.5 万吨峰值），2026 年 1&ndash;6 月出口量仅为 2025 年同期的约三成六，
6 月单月（0.1 万吨）不足 2025 年同期（38.9 万吨）的 0.3%
。
&nbsp; &nbsp; 出口目的地随之重构：
2025 年智利（32.4%）、印尼（14.7%）、摩洛哥 / 沙特（各约 12%）
为主力；
2026 H1 印尼（HPAL 镍湿法）跃居第一（28.0%）
，智利降至 18.4%、沙特 / 印度各约 13%。禁令后高度依赖中国酸的买家（如智利，约五分之一铜产用酸）供应链直接承压，正在重塑全球硫酸贸易格局。
4.核心结论：
硫磺进口：
量断崖、源重构
&mdash;&mdash;2026 H1 进口约 226 万吨、同比 &minus;57.7%（6 月同比 &minus;85%）；中东四国占比被腰斩（约 35% &rarr; 约 20%），韩国 / 阿曼 / 加拿大补位（合计约 58%）。
硫酸出口：
禁令致清零
&mdash;&mdash;2026 H1 出口约 78 万吨、同比 &minus;64%；
6 月出口仅约 980 吨、同比 &minus;99.7%
，断崖式退出全球市场；目的地印尼跃居第一。
共同逻辑：
地缘冲突 + 出口管制双重作用
，中国从全球硫资源枢纽走向自保式收缩.

【SMM分析】三张图解析2026年H1中国硫磺 · 硫酸海关进出口

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月20日讯：上海市场驰宏铅报15855-15950元/吨，对沪铅2608合约升水50-100元/吨。沪铅维持盘整态势，持货商挺价出货，报价多以升水。另电解铅炼厂厂提货源充裕，报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，部分贴水80-60元/吨。再生铅方面，市场流通货源不多，部分炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅贴水25-0元/吨出厂。下游企业观望情绪较浓，询价较少，多以长单接货为主，散单市场现货成交低迷。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日持平。河南地区冶炼企业随行出货，散单报价维持对SMM1#铅均价平水出厂，贸易商报价贴水扩大，对沪铅2608合约贴水140-100元/吨出厂，成交稀少。湖南地区冶炼企业积极出货，报价普遍维持贴水，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，实际成交贴水幅度进一步扩大，仅刚需成交；贸易商报价对沪铅2608合约贴水170-150元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价呈企稳态势，炼厂多积极出货，报价贴水较上周五进一步扩大，而下游企业接货意愿不高，普遍持观望态度，其中部分企业计划减产放假，刚需有限，整体市场成交清淡。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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SMM 上海及其他1#铅市场：持货商扩贴水出货 而现货铅市场成交仍有限【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月17日讯：上海市场驰宏铅报15895-15960元/吨，对沪铅2608合约升水50-100元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商出货积极性尚可，但江浙沪市场流通货源有限，报价不多。另电解铅炼厂厂提货源随行出货，部分地区报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，个别成交贴水更大。再生铅方面，炼厂报价增多，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。下游企业多转为长单采购，或是暂停采购观望，散单市场交投氛围转淡。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日上涨200元/吨。河南地区冶炼企业随行出货，散单报价对SMM1#铅均价平水出厂；贸易商报价贴水扩大，对沪铅2608合约贴水120-100元/吨出厂，成交困难。湖南地区冶炼企业出货各异，部分库存售罄暂停报价，部分则扩大报价贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，个别低至贴水80-60元/吨出厂；贸易商报价对沪铅2608合约贴水160-120元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价止跌回升，炼厂出货积极性上升，而部分下游企业已有库存，且畏高观望，询价明显减少，散单市场成交活跃度转弱。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价强势上涨 现货成交明显缩量【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月16日讯：上海市场驰宏铅报15640-16735元/吨，对沪铅2608合约升水50-100元/吨。沪铅延续偏弱震荡，部分持货商现货售罄，市场报价较昨日减少，个别报价升水上调。另电解铅炼厂厂提货源流通量充裕，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水25-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂出货积极性一般，市场报价混乱，再生精铅报价对SMM1#铅贴水20到升水30元/吨出厂。下游企业维持按需采购，且避险情绪稍降，但实际采购仍是有限。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日持平。河南地区冶炼企业维持长单出货，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100-50元/吨不等出厂，有刚需成交。湖南地区冶炼企业仍以贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水25-0元/吨出厂；贸易商报价对沪铅2608合约贴水100-80元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价止跌企稳，冶炼企业低价惜售情绪缓和，报价较昨日增多，下游企业按需接货，又因淡季因素制约，下游接货分散，成交地域性好转。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价止跌企稳 市场避险情绪缓和【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月15日讯：上海市场驰宏、南方铅报15585-15665元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。沪铅运行重心继续下移，持货商随行出货，江浙沪地区平水或小贴水货源有成交。另电解铅炼厂厂提货源报价贴水收窄，部分持货商出现低价惜售情绪，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水25-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂普遍转为观望，市场报价减少，少数再生精铅报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂。下游企业畏跌少采，但部分仍有逢低采购意愿，询价稍好，散单市场成交改善有限。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌225元/吨。河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100-50元/吨不等出厂，下游观望慎采，成交有限。湖南地区冶炼企业收窄贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水25-0元/吨出厂，刚需成交；贸易商报价对沪铅2608合约贴水80元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价弱势下跌，部分炼厂出货积极性下降，报价贴水收窄，同时下游企业避险情绪较浓，普遍持观望态度，其中部分有意逢低接货，部分区域成交略有好转，但整体市场交投改善有限。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价破位下跌 部分下游企业有意逢低采购【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月14日讯：上海市场驰宏、南方铅报15830-15925元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。沪铅延续偏弱震荡，持货商出货情绪出现差异，江浙沪地区仓单货源报价升贴水维持不变，而电解铅炼厂厂提货源报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂亏损问题突出，出货积极性下降，部分再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂。此外，进口铅市场流通货源增多，报价对沪铅2608合约贴水350-300元/吨，或按SMM1#铅均价平水港口自提。下游企业观望情绪较浓，询价较少，部分企业坐等低价，散单市场成交清淡。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌75元/吨。河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100-80元/吨出厂，个别贴水130元/吨报价仍存，但成交低迷。湖南地区冶炼企业维持贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，成交欠佳；贸易商报价对沪铅2608合约贴水120-100元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价弱势震荡，持货商多随行出货，加之进口铅流通增多，下游企业采购选择较多，市场整体交投表现一般。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价持续走弱 下游企业谨慎观望【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月13日讯：上海市场驰宏、南方铅报15900-15995元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。沪铅开盘后快速下跌，持货商出货积极性较上周有所下滑，市场报价亦有所减少。与此同时，电解铅炼厂厂提货源维持贴水出货，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，因亏损扩大，炼厂出货意愿较低，部分再生精铅报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂。此外市场上出现部分进口精铅，报价对沪铅2608合约贴水300元/吨尚未成交。下游企业采购选择较多，刚需采购较为分散，且议价较多，部分贴水货源有成交。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌100元/吨。河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100-70元/吨不等出厂，但下游接货意愿一般，部分成交至贴水130元/吨。湖南地区冶炼企业维持贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，个别企业以均价平水出厂，贴水货有成交，平水则成交困难；贸易商报价对沪铅2608合约贴水100元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价扭势回落，下游企业观望情绪较浓，同时南北方市场报价差异尚存，偏南方地区普遍维持对SMM1#铅均价贴水出货，偏北方市场报价则相对坚挺。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价扭势回落 而下游企业观望少采【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月10日讯：上海市场驰宏铅报16045-16155元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨；江浙市场江铜铅报16020元/吨，对沪铅2607合约平水报价。沪铅延续盘整态势，持货商随行出货，但下游接货较少，成交清淡。另电解铅炼厂厂提货源宽松，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂出货意愿不强，部分再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂，个别企业甚至报升水75元/吨。临近周末，下游企业采购意愿一般，部分以长单采购为主，散单补充量少。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日持平。河南地区冶炼企业随行出货，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100-80元/吨出厂，而下游压价意愿较强，少数成交贴水超过100元/吨。湖南地区冶炼企业维持贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，个别企业因库存不多而挺价，以均价平水出厂；贸易商报价对沪铅2608合约贴水150-100元/吨出厂，仅刚需成交。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价上涨动能不足，上下游企业交易信心欠佳，下游企业对后市需求预期保持谨慎，原料采购量有限。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价弱势震荡 上下游企业成交暂无改善【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月9日讯：上海市场驰宏铅报16010-16120元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨；南方铅报15955-15990元/吨，对沪铅2607合约贴水20-0元/吨；江浙市场江铜铅报15975-15985元/吨，对沪铅2607合约平水报价。沪铅呈偏弱震荡，加之市场流通货源宽松，持货商多以贴水出货，同时电解铅炼厂厂提货源报价贴水亦是扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂出货积极性不高，再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂。下游企业仅维持刚需采购，询价较少，散单市场成交清淡。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌50元/吨。河南地区冶炼企业随行出货，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100-80元/吨出厂，仅部分刚需成交，其他以长单提货居多。湖南地区冶炼企业扩贴水出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2608合约贴水150-100元/吨出厂，成交不多。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅市场供需两淡，下游企业采购积极性一般，部分中大型企业仍以长单接货为主，散单采购暂持观望态度，而部分炼厂则扩贴水出货，整体市场成交依然偏淡。
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SMM 上海及其他1#铅市场：持货商扩贴水出货 但现货铅成交仍弱【SMM午评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月8日讯：上海市场驰宏、南方铅报16060-16180元/吨，对沪铅2607合约平水或对沪铅2608合约贴水20元/吨到升水80元/吨。沪铅止跌回升，持货商多积极报价出货，尤其是电解铅炼厂厂提货源报价明显增多，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水30元/吨出厂。再生铅方面，炼厂低价惜售情绪相对缓和，部分再生铅企业恢复报价出货，但市场报价分歧较大，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。下游企业则观望情绪较浓，询价减少，部分以长单提货为主，散单市场成交低迷。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日上涨175元/吨。河南地区冶炼企业随行出货，贸易商报价明显增多，对沪铅2608合约贴水100-50元/吨不等出厂，部分大贴水货源有刚需成交。湖南地区冶炼企业出货积极性上升，散单报价贴水扩大，对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100-80元/吨出厂，实际成交则需要更大贴水。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价扭势回升，持货商出货热情高涨，而下游企业畏高观望，且对后市不抱乐观态度，仅有少数刚需采购，部分甚至暂停采购，同时部分贸易商出现接货情况，部分铅厂出货相对好转。
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价扭势回升 上下游企业交易心态各异【SMM午评】

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2026年5月，印尼硫磺月度进口总量为277834.30实物吨，环比上升3.9%，同比下降55.80%，主要进口国为中国、越南、英国、印度、新加坡、西班牙、土库曼斯坦、土耳其、沙特阿拉伯和日本等；
印尼国硫磺月度出口总量为24.08实物吨，主要出口国和地区为德国、中国香港、美国；
印尼硫酸月度进口总量为55296.994实物吨，环比下降68.1%，同比上升236.6%，主要进口国为中国、印度和韩国；
印尼硫酸月度出口总量为0

【SMM分析】5月印尼硫磺硫酸进出口数据

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月7日讯：上海市场驰宏、南方铅报15810-15960元/吨，对沪铅2607合约平水或对沪铅2608合约贴水20元/吨到升水80元/吨。沪铅呈偏弱震荡，持货商随行出货，成交价以小贴水居多，同时电解铅炼厂厂提货源普遍偏贴水交易，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水25出厂。再生铅方面，炼厂减停产较多，市场流通货源有限，再生精铅报价维持对对SMM1#铅平水附近出厂。另下游企业接货积极性不高，部分以长单接货为主，其他则仅以刚需采购，现货市场成交活跃度一般。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 其他市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌25元/吨。河南地区冶炼企业库存偏高，贸易商报价对沪铅2608合约贴水80-30元/吨不等出厂，但成交暂无明显改善。湖南地区冶炼企业随行出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水20-0元/吨出厂，少数均价贴水30元/吨成交，贸易商报价对沪铅2608合约贴水80-70元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80-100元/吨出厂。铅价走势偏弱，持货商多积极出货，部分报价贴水较昨日扩大，而铅蓄电池市场淡季态势不改，下游企业刚需有限，现货市场整体成交欠佳。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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SMM 上海及其他1#铅市场：下游企业刚需有限 铅现货市场成交欠佳【SMM午评】

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&nbsp; &nbsp; 2026年上半年，全球硫产业链经历了前所未有的剧烈波动。从年初的平稳运行，到2月底中东地缘冲突引爆价格，再到6月中旬美伊停战带来的急转直下，硫磺与硫酸市场走出了一轮&ldquo;冲顶&mdash;见顶&mdash;回调&rdquo;的完整周期。
国内硫磺（SMM EXW山东）半年涨幅约157%，SMM中国铜冶炼酸指数半年涨幅约94%；硫磺（CIF印尼）半年涨幅超126%，硫酸（CFR印尼）半年涨幅约185%
，全球硫市场同步上演&ldquo;速度与激情&rdquo;。
一、事件背景：霍尔木兹封锁引爆全球硫危机
&nbsp; &nbsp; 2026年上半年全球硫产业链的极端行情，根源在于一场持续逾百天的地缘冲击。
&nbsp; &nbsp; 2月28日
，美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡&mdash;&mdash;这条承载全球约45%海运硫磺贸易量的关键水道&mdash;&mdash;进入实质封锁状态。海峡通航量一度缩水九成，全球硫磺供应链的&ldquo;命门&rdquo;被掐断。中东地区硫磺产量约占全球总产量的25%，出口量约占全球贸易量的45%。
&nbsp; &nbsp; 封锁期间，波斯湾内累计滞留硫磺船货一度高达80-100万吨。长达三个半月的战争期间，
硫磺运输总量仅为8万吨
。
&nbsp; &nbsp; 6月17日
，美伊远程签署谅解备忘录并生效；
6月19日
双方正式签约。协议规定霍尔木兹海峡30天内逐步解封，美国解除海上封锁。自6月15日停战消息宣布以来，约64万吨硫磺已驶离海峡&mdash;&mdash;而此前三个半月战争期间硫磺运输总量仅为8万吨。6月23日，伊朗正式确认霍尔木兹海峡已对全球商船完全开放，为期60天，其间不收取任何通行费用。
&nbsp; &nbsp; 供应担忧一缓解，市场立刻恐慌性抛售。镇江港颗粒硫磺从6月11日的11750元/吨跌至6月24日的9200元/吨。此前长期滞留波斯湾的硫磺船舶集中外运，叠加中东受损油气配套设施分批检修复产，全球硫磺供给迎来阶段性修复窗口。
&nbsp; &nbsp; 但全面恢复尚需时日。即便在最佳情境下，最早也要到8月才能观察到运输量的显著回升。当前流出的货物多数对应旧有销售合同，尚无空载船只返回海峡装载新货物。海峡内仍有约30-40万吨硫磺等待运出。
卡塔尔和阿联酋的气田及炼厂在战争中受损，可能使其中期出口低于战前水平。
二、全球硫磺/硫酸供应扰动：三重叠加，缺口持续扩大
&nbsp; &nbsp; 全球约98%的硫磺来自炼油和天然气脱硫副产，供给弹性极低，无法像主产品那样灵活调节产量。中东地区硫磺产量占全球约25%，出口量占全球海运贸易量约45%，霍尔木兹海峡的封锁直接掐断了全球近半海运贸易量，暴露出全球硫磺供应链过度依赖单一产区与海运通道的结构性脆弱性。
&nbsp; &nbsp;
本轮供应紧缩的本质是&ldquo;三重叠加&rdquo;
：
第一重，物理断流
&mdash;&mdash;霍尔木兹封锁切断中东货源，全球近半海运贸易停滞；
第二重，政策封锁
&mdash;&mdash;俄、哈、土出口禁令叠加，替代货源被堵，全球可贸易量进一步收窄；
第三重，产能和库存坍塌
&mdash;&mdash;中东产地战争中受损、复产缓慢，全球港口库存跌至近十年低位，缓冲空间完全消失。三重约束同时发生、互相强化，供给端从各个方向同时收紧，才是本轮行情的核心驱动力。
（一）中东货源断流，全球贸易流被迫重构
&nbsp; &nbsp; 封锁期间，中东硫磺对外运输几乎停滞。2025年中国从中东进口的硫磺占总进口量的56.2%，国内硫磺进口依存度超50%。中东货源占中国进口总量的半壁江山，封锁导致进口货源锐减，供给缺口持续扩大。
&nbsp; &nbsp; 封锁推高中东供应商官方售价：6月ADNOC（阿联酋）OSP调至860美元/吨FOB，卡塔尔QSP及科威特KSP同步上调至805美元/吨FOB；7月ADNOC进一步升至1000美元/吨FOB（单月+16.3%），QSP也上调至890美元/吨FOB。均刷新2008年以来高点纪录。
&nbsp; &nbsp; 霍尔木兹海峡恢复通航后，供应恢复节奏仍远不及预期。
（二）俄罗斯出口禁令延长，哈萨克斯坦跟进
&nbsp; &nbsp; 俄罗斯
：2026年6月25日，俄罗斯政府正式签署法令，将工业硫磺出口临时禁令再度延长，有效期至2026年12月31日。该禁令最早于2025年11月1日启动实施，期间多次延长。俄气阿斯特拉罕气田年产480万吨硫磺装置仅1条生产线运行，奥伦堡年产155万吨装置6月24日遭冲突损毁，本土硫磺产出大幅下滑。
&nbsp; &nbsp; 哈萨克斯坦
：据市场消息，6月26日，哈萨克斯坦能源部签署第1363号命令，自6月27日起全面暂停硫磺对外出口，禁令将持续&ldquo;直至另行通知&rdquo;，仅运往俄罗斯境内的硫磺获得豁免。哈萨克斯坦2025年硫磺出口约460万吨，禁令直接冲击摩洛哥等核心买家。摩洛哥OCP年进口哈萨克硫磺约250万吨，占总进口量近44%，禁令影响尤为直接。
&nbsp; &nbsp; 土耳其
：自4月7日起实施硫磺出口禁令，延续至三季度末。
（三）加拿大：量价齐升的替代供应主力
&nbsp; &nbsp; 在霍尔木兹封锁、俄哈出口受限的背景下，加拿大成为全球硫磺贸易的关键机动供应方。出口数据清晰反映了这一结构性变化：
&nbsp; &nbsp; 2025年加拿大硫磺出口
量价齐升
，吨位同比+40.7%至425万吨，金额创历史峰值15.30亿美元。2026年前4个月，出口金额已达10.49亿美元，年化吨位约522万吨，全年金额有望再创新高。
&nbsp; &nbsp; 出口高度集中于Alberta省和British Columbia省，两省合计占全国出口总额的95%以上。FOB温哥华价格从2026年1月的约500美元/吨飙升至4月的825-950美元/吨，涨幅超80%。
（四）中国进口断崖，库存创近十年新低
&nbsp; &nbsp; 进口端受冲击最为直接。2026年5月中国硫磺进口量26.83万吨，同比大幅下滑66.41%；1-5月硫磺累计进口211.54万吨，较2025年同期减少51.44%，累计进口规模近乎腰斩。
5月单月进口仅26.838万吨，创近20年单月进口量第二低点。进口均价飙升至798.96美元/吨.
&nbsp; &nbsp; 进口来源结构剧变：中东占比腰斩。
1-5月中国硫磺进口来源发生根本性重构。中东传统四国（沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特）合计占比由2025年同期的40%以上骤降至不足20%。
&nbsp; &nbsp;
替代来源被迫多元化：阿曼以54.1万吨跃居第一（占20.1%），韩国（48.5万吨，18.0%）、日本（31.6万吨，11.8%）、加拿大（28.6万吨，10.6%）成为核心补充。
4月伊朗单月进口6.24万吨，为冲突以来首次大规模直接到港，反映部分船货已穿越海峡。5月阿曼、韩国、日本三大来源合计占比高达86.8%，来源集中度反弹反映替代货源补充不足。
&nbsp; &nbsp; 港口库存同步崩塌。6月23日全国硫磺港口总库存74.88万吨，创2017年7月以来新低。截至7月3日，全国港口库存72.79万吨，同比下降68.81%。按5月港口库存计算，预计到8月硫磺库存可能枯竭。
（五）印尼进口：需求刚性驱动总量增长，中东仍为核心但供应格局演变
&nbsp; &nbsp; 2026年1-4月，印尼硫磺累计进口约123万吨。5月单月预计进口超35万吨，反映HPAL工厂在硫磺高价下仍维持刚需采购。
&nbsp; &nbsp; 中东四国（阿曼、沙特、阿联酋、卡塔尔）仍是核心供应方，但较冲突前超70%的占比已明显下降。进口目的地高度集中于Weda Bay、OBI Island、Morowali三大港口，对应青山、华友、力勤等HPAL工厂的原料需求。
&nbsp; &nbsp; 硫酸进口同步增长。印尼硫酸1-5月累计进口约44.9万吨，同比大幅增长，反映HPAL企业在硫磺供应紧张时转向硫酸替代。主要来源为韩国和日本，与SMM硫酸（CFR印尼）价格点监测的亚太硫酸贸易流向一致。
&nbsp; &nbsp; 印尼约75%-80%的硫磺依赖进口。硫磺是印尼镍湿法冶炼（HPAL）生产MHP的核心辅料，每镍吨单耗10-12吨。HPAL工厂硫磺库存通常仅能覆盖1-2个月的消耗。
（六）硫酸供应：集中检修与被动减产并存
&nbsp; &nbsp; 硫酸供应端同样承受双重收缩压力。2026年上半年，硫磺酸企业持续深度亏损&mdash;&mdash;华东地区硫磺酸完全成本高企，参考售价难以覆盖成本，亏损普遍超350元/吨。6月硫酸因冶炼酸集中检修与硫磺酸成本倒挂形成的&ldquo;双重供给收缩&rdquo;，行业开工率降至约60%。华中、华东多套装置处于集中检修周期，市场流通现货货源持续收紧，各酸厂库存保持低位。
三、全球硫磺/硫酸需求扰动：高价抑制与结构性分化
（一）化肥领域：保供托底与利润坍塌并存
&nbsp; &nbsp; 磷肥行业承受着&ldquo;需求刚性&rdquo;与&ldquo;利润坍塌&rdquo;的双重挤压。硫磺成本在磷肥总成本中的占比从正常年份的30%-35%飙升至130%以上，行业进入全面亏损区间。上半年磷酸一铵产能利用率最低跌至约四成，磷酸二铵仅约三成，磷肥行业持续深度亏损。
中国磷肥出口在保供政策下受限，国内消费虽然维持，但利润已被原料成本完全吞噬。
（二）化工领域：成本传导受阻，开工持续下滑
&nbsp; &nbsp; 钛白粉行业受成本压力推动经历多轮涨价。SMM中国钛白粉指数从年初约13778元/吨持续上行，3月中下旬攀升至15000元/吨以上，上半年价格高点出现在6月中下旬，约16457元/吨。其中，金红石型钛白粉价格从年初约13500元/吨涨至6月约15500-16500元/吨，涨幅明显。但
下游需求持续疲软，钛白粉开工率整体走弱，成本传导受阻。
（三）新能源领域：唯一亮点但体量有限
&nbsp; &nbsp; 新能源磷酸铁锂是少数需求相对稳定的领域，但体量尚不足以对冲传统需求的坍塌。据测算，2025-2026年国内磷酸铁锂新增产能对应新增硫磺年需求超330万吨，新能源板块对硫磺的长期需求增量不容忽视。
（四）印尼镍湿法冶炼：成本冲击最直接的领域
&nbsp; &nbsp; 印尼HPAL镍冶炼是硫磺需求的新增长极。
SMM硫磺（CIF印尼）6月上半月持稳于1250-1300美元/吨
，生产1金属吨MHP需消耗10-12吨硫磺，湿法冶炼边际成本大幅抬升。
2026年6月印尼MHP产量约2.99万镍吨，较1月高点4.2万镍吨明显下滑
，反映硫磺高价对生产的抑制效应持续显现。
（五）需求端整体判断
&nbsp; &nbsp; 总体而言，需求破坏已从化肥领域蔓延至化工及镍冶炼领域，但供应收缩幅度仍远大于需求萎缩。短期需求难以成为价格下行的主导力量。
四、整体价格回顾：冲顶、见顶、回调的完整周期
硫磺（国内）
：SMM硫磺（EXW山东）年初约3910元/吨。2月底冲突爆发后价格快速拉升，3月初4150元/吨，4月上旬突破6500元/吨，6月5日8075元/吨，6月12日触及10053.5元/吨历史峰值，较年初累计涨幅约157%。6月中旬停战消息引发市场情绪逆转，价格快速回落。6月26日SMM硫磺（EXW山东）报7800-8607元/吨，较高点下跌近3000元/吨。截至7月3日，价格回升至9000-9300元/吨。
硫磺（国际）
：SMM硫磺（CIF印尼）年初约563美元/吨，6月10日触及1250-1300美元/吨历史高位，半年涨幅超126%。6月25日起下调至1100-1200美元/吨。
硫酸（国内）
：SMM中国铜冶炼酸指数从1月中旬903元/吨，6月26日攀升至1751元/吨历史峰值，高低价差达848元/吨，半年涨幅约94%。6月SMM中国铜冶炼酸指数均价1698.25元/吨，较5月1662.25元/吨涨36元/吨。
硫酸（国际）
：SMM硫酸（CFR印尼）年初约150美元/吨，6月26日报410-445美元/吨（均价427.5美元/吨），半年涨幅约185%。SMM硫酸（FOB韩国）6月26日报370-385美元/吨。
&nbsp; &nbsp; 6月首次背离
：
美伊协议签署后硫磺价格大幅回落，但硫酸价格并未同步跟跌
&mdash;&mdash;6月下旬两者走势出现年内首次明显逆势背离。主因上半年多地冶炼酸装置集中检修导致现货流通持续收紧。
五、下半年展望：高位宽幅震荡，关注四大核心变量
硫磺
：市场处于&ldquo;强现实（缺货）&rdquo;与&ldquo;弱预期（到货+需求差）&rdquo;的激烈博弈中。短期内低库存和成本支撑依然存在。7月初全国硫磺港口库存仅79万吨，较去年同期减少157.8万吨，降幅高达66%以上。但美伊协议后，波斯湾滞留的80-100万吨硫磺船货预计7月中下旬集中到港，这是最大的利空。俄罗斯出口禁令延长至年底、中东油气装置恢复需时半年等供给约束仍将限制下行空间。预计下半年硫磺价格维持高位宽幅震荡。
硫酸
：成本端底部支撑依然存在，但供需博弈预计将进一步加剧。6月末至7月上旬高位僵持，下旬重心或下移。成本端硫磺高位提供支撑，但下游磷肥、钛白粉对高价抵触升温，采购放缓，后市回调风险积聚。
&nbsp; &nbsp; 后续四大核心变量
：
霍尔木兹海峡实际通航节奏与中东产能恢复进度
：海峡开放并非&ldquo;一键恢复&rdquo;，航道排雷、积压清理及航商信心重建均需时间。卡塔尔、阿联酋的气田及炼厂在战争中受损，中期出口或持续低于战前水平，最早要到8月才能观察到运输量的显著回升
印尼HPAL工厂的采购节奏与库存变化
：印尼约75%-80%的硫磺依赖进口，HPAL工厂库存仅能覆盖1-2个月消耗。硫磺（CIF印尼）价格走势直接决定MHP生产成本，进而影响印尼镍湿法冶炼的开工率。6月MHP产量已从1月高点4.2万镍吨降至2.99万镍吨，若硫磺价格维持高位，产量或进一步承压
摩洛哥OCP与非洲铜带的刚需释放节奏
：非洲铜带硫磺DAP/DDP价格持续高位运行，摩洛哥OCP在硫磺高价下的采购策略将直接影响北非市场需求
中国秋季备肥启动与硫酸出口政策走向
：秋季备肥（7-9月）若如期启动，可能带动磷肥开工率回升；中国硫酸出口禁令是否调整，将影响全球硫酸贸易流向与区域价差格局

【SMM分析】2026上半年硫产业链回顾：极端冲击下的暴涨暴跌，硫磺硫酸价格双双刷新历史，高位震荡格局未改

SMM7月28日讯：今日沪铅主力2609合约开于15635元/吨，盘初多头增仓推动沪铅上行，盘中一度触及15735元/吨。随后多头减仓离场，沪铅运行重心再度下移，尾盘最终收于15625元/吨，跌幅0.06%。当日沪铅主力合约持仓量跌落10万手关口至97789手，较前一交易日减少8807手，为近半个月以来低位，同时远月沪铅2610合约持仓明显增加。
值得注意的是，随着2609合约持仓大幅下降，2610合约集中增仓，市场移仓换月特征愈发明显，资金逐步向远月合约转移，对近月合约交投活跃度形成一定影响。在基本面未出现明显改善的背景下，预计短期沪铅仍将维持偏弱震荡走势。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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主力移仓远月 沪铅震荡收跌【期铅简评】

SMM7月28日讯：
隔夜，伦铅开于1891.5美元/吨，盘初直线下跌，最低触及1880.5美元/吨，尽管随后跌势有所修复，但亚洲时段大部分时间仍围绕1885美元/吨附近震荡。进入欧洲时段后，伦铅逐步收复早间跌幅，并逼近1900美元/吨，最终收于1892美元/吨，涨幅0.34%。
隔夜，沪期铅主力2609合约开于15635元/吨，开盘后空头陆续减仓，沪铅延续昨日午后的震荡回升走势，重新站稳15700元/吨关口，最终收于15705元/吨，涨幅0.51%；持仓量为10.2万手，较上一交易日减少4924手。

空头减仓增多 沪铅逐步修复前期跌幅【SMM铅早讯】

SMM7月27日讯：今日沪铅主力2609合约开于15730元/吨，开盘后空头加仓入场，沪铅快速下跌，盘中最低触及15520元/吨，降至近两周低位。午后部分空头获利了结，沪铅震荡回升，收复部分跌幅，尾盘最终收于15635元/吨，跌幅0.57%。当日沪铅主力合约持仓量为10.4万手，较前一交易日增加422手。
当前基本面仍偏弱运行，一方面原生铅企业生产逐步恢复，市场供应压力仍存；另一方面铅蓄电池市场仍处消费淡季，下游企业多维持刚需采购，现货成交改善有限，对铅价支撑不足。同时，铅锭社会库存延续累库态势，供需矛盾尚未明显缓解，预计短期沪铅仍将维持偏弱震荡走势。
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沪铅探低后震荡回升 而铅锭累库压力尚存【期铅简评】

SMM7月27日讯：
上周五，伦铅开于1891.5美元/吨，亚洲时段伦铅偏弱震荡，大部分时间运行于1885&mdash;1890美元/吨。进入欧洲时段，市场传出中东局势缓和消息，铅锌价格同步走强，伦铅一度冲上1900美元/吨，但宏观消息多空交织，市场情绪反复，伦铅冲高后回落，最终收于1885.5美元/吨，跌幅0.08%。
上周五，沪期铅主力2609合约开于15730元/吨，受宏观因素反复及国内铅锭累库预期增强影响，沪铅开盘后呈阶梯式下跌，并且逼近15600元/吨，最终收于15640元/吨，跌幅0.54%；持仓量为10.5万手，较上一交易日减少1628手。

宏观因素偏空 伦铅沪铅双双走低【SMM铅早讯】

SMM7月24讯：
沪铅主力2609合约开于15775元/吨，开盘后震荡小行探低至15680元/吨，尾盘小幅上行，终收于15725元/吨，跌幅1.13%，录得秃头小阴线。
下游蓄电池消费依旧平淡，高温天气持续拖累开工，终端需求难以明显回暖，叠加企业放假月底盘库，铅锭采购积极性差、供应端原生铅厂库持续累积，虽再生铅受原料与亏损约束维持低开工，但难以对冲消费短板。多空因素交织，持续关注冶炼厂检修计划、粗铅进口流向对铅价的影响。
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沪铅日内维持偏弱震荡格局 录得秃头小阴线【期铅简评】

SMM7月24日讯：
隔夜，伦铅开于1892美元/吨，亚洲时段震荡宽幅震荡；进入欧洲时段摸高1910美元/吨，尾盘因空头增仓而回吐全部涨幅，探低至1886美元/吨，终收于1887美元/吨，跌幅0.32%。
隔夜，沪铅主力2609合约开于高位15910元/吨，后因多头减仓而震荡下行，尾盘探低至15755元/吨，终收于15765元/吨，跌幅为0.88%。
时至7月下旬，7月铅锭长单即将结束，中大型下游企业等待新月长单执行，对铅锭采购积极性下降；同时，部分下游企业因高温天气计划停工放假，进一步抑制了铅锭采购需求。下周，华中地区原生铅企业即将进入检修，华东地区再生铅新增产能试产增量，供应端增减因素并存。若铅消费持续低迷，铅锭社会库存去库难以持续，后续不排除重新累库可能对铅价走势的拖累。

空头增仓 铅价承压下行【SMM铅早讯】

SMM7月23讯：
沪铅2609合约开于15820元/吨，开盘后震荡上行，探高至15940元/吨，后因支撑偏弱回吐部分涨幅，终收于15905元/吨，涨幅1.14%。
国内铅市供需偏弱格局延续，短期铅价仍存下行压力。原生铅厂库不断累积，再生铅受成本约束减产空间有限。市场对三季度传统旺季预期谨慎，产业博弈逐步升温，部分冶炼厂计划安排检修。后续重点跟踪大厂长单谈判进展，同时警惕粗铅持续进口、海外高库存给盘面带来的压制风险。
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消费疲软压制期铅价格 产业博弈等待方向指引【期铅简评】

SMM7月23日讯：
隔夜，伦铅开于1872.5美元/吨，亚洲时段震荡下行探低至1863美元/吨；进入欧洲时段后空头减仓，伦铅尾盘探高至1898.5美元/吨，终收于1893美元/吨，涨幅1.34%。
隔夜，沪铅主力2609合约跳空高开于15790元/吨，围绕15815元/吨一线震荡，期间高位15850元/吨，低位15770元/吨，终收于15820元/吨，涨幅为0.6%。
近期个别原生铅炼厂存检修计划，再生铅炼厂新扩建产能投产。铅市消费疲软叠加供应压力，现货贴水扩大；同时，海外高库存压制铅价上行，短期价格承压运行。市场进入博弈阶段，铅价以弱势震荡为主。

多空因素交织 期铅走势维持震荡【SMM铅早讯】

SMM7月22日讯：
隔夜，伦铅开于1880美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段后探高1890美元/吨，后因空头增仓而走弱，吐露全部涨幅探低至1867美元/吨，终收于1868美元/吨，跌幅0.48%。
隔夜，沪铅主力2609合约跳空低开于15820元/吨，盘初轻触高位15880元/吨后震荡下行，空头增仓沪铅探低至15700元/吨，终收于15715元/吨，跌幅为1.07%。
消费端，铅蓄电池市场消费淡季不改，下游企业保持按需采购，由于个别企业存在放假预期，后续铅锭采购力度将进一步下滑。供应端，再生铅企业保持低开工率状态，市场流通货源不多，而原生铅供应相对宽松，预计现货市场仍以偏贴水交易。另外，中东战事不确定性较高，能源与海运成本抬升，成为影响铅价的因素之一。

隔夜空头增仓期铅收跌 宏观情绪仍是影响铅价的因素之一【SMM铅早讯】

SMM7月21讯：
沪铅2609合约开于15900元/吨，早盘期间先抑后扬，围绕15885元/吨一线窄幅运行，终收于15885元/吨，较前结算涨75元，日间涨幅0.47%。
下游蓄电池淡季需求偏弱，压制涨幅；再生铅炼厂亏损检修、废电瓶价稳托底，多空博弈均衡。短期沪铅维持区间震荡，后续关注再生铅复产与下游开工变化。
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短期沪铅维持区间震荡  国内关注再生铅复产与下游开工变化【期铅简评】

在由
上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司和山东爱思信息科技有限公司
主办，
浙江港联捷物流科技有限公司
冠名的
GBRC 2026 SMM 电池回收与循环产业大会-再生铅产业论坛
上，SMM高级分析师 夏闻鸣围绕&ldquo;2026年铅价走势研判：供需格局、政策红利与市场波动&rdquo;的话题展开分享。在谈及2026年铅市场展望时，她表示，2026年铅锭供应将转为小幅过剩趋势。具体看，二季度，海外铅库存走高，中国铅锭进口窗口处于打开状态，叠加铅蓄电池传统淡季到来，铅锭存在累库风险；在铅冶炼新建产能释放的同时，对于铅精矿等原料的需求亦是进一步上升，两者僵持下，铅计呈偏弱震荡趋势。三到四季度，铅消费市场进入传统旺季，将为铅价运行带来阶段性的消费支持。此外，2026年在基本面的基础上，我们需关注再生铅纳入交割的进度，国内外市场的宏观政策变化等因素对铅价的影响。
全球及中国铅锭供需平衡及价格预测
2026-2030年全球及中国铅锭供需格局：由过剩走向短缺
据SMM了解，2026年中国铅原料矛盾进一步升级，铅精矿加工费继续走低，废料价格居高不下，整体铅冶炼行业利润下降，铅锭产量预期不断下修，成为全球铅产量由升转降的主要干扰因素。
2026年全球及中国铅锭供需格局转为过剩，铅价运行重心较去年下移
SMM对2021年到2030年全球及中国铅锭供需格局作出回顾与展望，预计2026年，全球及中国铅锭供需格局将一同转向过剩的态势，拖累铅价运行重心较2025年有所下移。展望2027年~2028年，全球及中国铅锭供需格局将呈现紧平衡的态势，2029年~2030年，铅市场或将继续转向供应紧缺的情况。
中国铅锭供应情况
冶炼盈亏矛盾主导，2026年再生铅与原生铅产能产量此消彼长
考虑到冶炼厂的盈亏情况，据SMM数据显示，原生铅冶炼厂的利润情况处于近年来的高位附近，SMM预计，2026年原生铅产量将相较2025年有所提升；相比而言，再生铅冶炼厂呈现亏损态势，预计2026年再生铅冶炼产量将有所下降。
2026年国内外铅锭库存基数差异扩大，中国进口窗口处于打开状态，替带本土铅锭供应
据SMM了解，2025年国内铅冶炼企业阶段性减停产时有发生，年底铅锭社会库存降至一年多的低位，而海外铅锭库存在2025年5月逼近30万吨，铅锭进口窗口较长时间处于打开状态。
进入2026年，国内外铅锭库存外高内低格局预计不变，进口窗口仍处于打开状态，且进口铅中精铅占比明显上升。
据海关数据，2026年1-5月铅锭总进口量为24.84万吨，同比增长291个百分点。其中精铅进口量为13.2万吨，同比增长722个百分点。
再生铅作为替代品，正式纳入铅期货交割体系，市场转向&ldquo;原生+再生双轨定价&rdquo;
2026年1月30日，上海期货交易所发布关于就修订《上海期货交易所铅期货合约》《上海期货交易所铅期货业务细则》公开征求意见的公告。公告称：根据国家市场监督管理总局和标委会联合发布的再生铅锭国家推荐标准GB/T 21181-2025，上海期货交易所经深入调研并与实体企业充分交流，拟引入再生铅作为替代交割品。
2026年1月30日，上海期货交易所发布公告称：《上海期货交易所铅期货合约》《上海期货交易所铅期货业务细则》（修订案）经上海期货交易所理事会审议通过，并已于6月正式公告实行。
具体内容：经研究决定，修订案及升贴水设置自
2026年3月17日从铅期货PB2703合约开始实施
。其中，
铅期货合约交割品级中替代品对标准品贴水150元/吨
。自铅期货PB2702合约交割完成后，允许符合铅期货合约交割品级中替代品标准的再生铅锭申请注册标准仓单。
铅是有色金属中再生占比最高的品种，纳入期货交割体系后，将推动铅市场从&ldquo;原生铅单一定价&rdquo;转向&ldquo;原生+再生双轨定价&rdquo;，让期货更贴合现货实际，夯实&ldquo;生产&mdash;消费&mdash;回收&mdash;再生&rdquo;闭环。
中国铅消费情况
铅蓄电池企业开工率走低，最大消费板块：电动车类政策变更，铅消费难改弱势
据SMM了解，进入2026年以来，国内铅蓄电池企业开工率整体呈现走低的态势，虽然有电动车类的政策变更，但铅消费依旧难改弱势。
政策面上，2025年政策：《关于做好2025年度电动自行车以旧换新工作的通知》和《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）。前者促进电动自行车更换，后者是规定整车重量由55kg上调至63kg，均价利于铅消费向好。
2026年政策：年初，消费品以旧换新取消了电动自行车换新补贴。部分省市集中打击非法改装电动自行车，如广东深圳率先推出电动自行车安全治理创新举措,将非法改装、销售非标车辆的门店经营者正式纳入涉电动车事故责任认定范围。
2026年6月，广东省重新启动2026年全省电动自行车以旧换新专项行动。根据政策，2026年度内，个人消费者交售报废老旧电动自行车，并换购单价3000元（含）以上的合规新车，可享受单笔500元一次性补贴。
铅消费第二大板块：汽车市场以旧换新政策继续，但新能源汽车替代上升
2025年，我国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高。新能源汽车产销量均超1600万辆，新能源汽车国内新车销量占比突破50%。
2026年1-5月，汽车产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%。新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.5%。
虽然汽车市场以旧换新政策仍在继续推行，但新能源汽车的占比逐步提升，导致来自汽车板块的耗铅量相较往年明显减少。
铅消费第三大板块： 2025年全国5G基站建设数量同比上升13.8%，但增速放缓
据工信部数据，2024年我国5G基站达到425万个，占全球5G基站的60%以上。2025年我国5G基站数量为483.8万个，比上年末净增58.8万个，占移动电话基站总数的37.6%5G。2026年基站建设的高峰期结束后，该板块的铅消费将相对回落。
同在2025年&ldquo;人工智能+&rdquo;被正式写入2025年政府工作报告，国务院印发《关于深入实施&ldquo;人工智能+&rdquo;行动的意见》，AI发展带来的数据中心用铅蓄电池的需求大幅提升，部分铅蓄电池企业已中标运营商2025年至2027年铅酸蓄电池产品集中采购项目。
受关税政策等因素影响，2026年铅蓄电池出口将进一步下降
据了解，我国铅蓄电池出口量长期位居世界前列，2021-2024年铅蓄电池出口量均呈上升趋势。
根据海关数据显示，2025年我国铅蓄电池出口重量为119万吨，同比下降5.96%。由于铅蓄电池为铅金属的主要下游，按此出口量转换，近年来我国铅蓄电池的直接出口约占国内铅蓄电池消费的10-12%。
另由于铅内外比价、关税政策变化等因素，海外铅蓄电池新建产能释放，中国铅蓄电池出口转移与替代，预计2026年铅蓄电池出口走弱。
据海关最新数据，2026年1-5月铅蓄电池出口（按重量）为43.88万吨，同比下滑11.86个百分点。
2026年1月起中东反倾销关税正式实施
2026年1月13日，海湾合作委员会（以下简称&ldquo;海合会或GCC&rdquo;）对原产于或从中国、马来西亚出口的汽车起动用铅酸蓄电池（HS编码85071000）征收最终反倾销税。从2026年1月13日起生效，有效期不超过5年。
据了解，海湾阿拉伯国家合作委员会是海湾地区最主要的政治经济组织，正式成员为沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼、巴林。
据悉，自2024年8月，海合会国际贸易反损害行为技术秘书局发布公告称，应三家企业（阿曼Reem Batteries andPowerappliances Company、卡塔尔Al Shabib Battery Factory（Q Power）、沙特Middle East Battery Company）提交的申请，对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池（electric accumulators used for starting pistonengines）发起反倾销调查。
铅蓄电池出口关税政策：中东与美国关税压力此消彼长
近年中国铅蓄电池出口由升转降，主要出口目的国占比下降至60%下方
据海关数据，2025年中国铅蓄电池出口量为2.19亿只，同比下滑12.79%。
2025年，由于国际贸易政策多变，多国调整关税政策，以及铅酸蓄电池主要原材料&mdash;铅价内外比值扩大等因素，不利于中国铅酸蓄电池出口。其中，中国主要出口目的国的占比亦是逐年递减。
据海关数据，2026年1-5月铅蓄电池出口量为8595万只，同比下滑8.86个百分点；其中前十五个出口目的国的出口量为5130万只，占总出口量的59.69%，而202年的占比为60.2%。此外，出口至中东的铅蓄电池占比下降，从3.67%下降到1.17%。
2026年二季度海外铅库存走高，中国铅锭进口窗口处于打开状态，关注三季度铅消费季节性需求兑现
据SMM了解，2026年铅锭供应将转为小幅过剩趋势。具体看，二季度，海外铅库存走高，中国铅锭进口窗口处于打开状态，叠加铅蓄电池传统淡季到来，铅锭存在累库风险；在铅冶炼新建产能释放的同时，对于铅精矿等原料的需求亦是进一步上升，两者僵持下铅价呈偏弱震荡趋势。预计2026年三到四季度，铅消费市场进入传统旺季，将为铅价运行带来阶段性的消费支持。此外，2026年在基本面的基础上，我们需关注再生铅纳入交割的进度，国内外市场的宏观政策变化等因素对铅价的影响。
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专题报道

SMM：2026年铅价展望 下半年铅消费传统旺季将为铅价带来阶段性消费支持

SMM7月21日讯：
隔夜，伦铅开于1887.5美元/吨，亚洲时段先扬后抑，期间高位1888.5美元/吨；进入欧洲时段后，空头增仓伦铅震荡下行探低至1871美元/吨，尾盘部分空头获利离场，伦铅小幅补涨，终收于1877美元/吨，跌幅0.53%。
隔夜，沪铅主力2609合约开于15840元/吨，盘初轻触低位15790元/吨后因空头减仓反弹，尾盘摸高15900元/吨，终收于15895元/吨，涨幅为0.54%。
本周交割货源重新进入流通市场，下游企业提货增多，尤其是靠近消费地的仓库库存下降较为明显。但当前铅蓄电池市场淡季态势不改，加之高温天气频繁出现，部分中大型铅蓄电池企业计划减产放假，铅消费驱动力不足。又因铅价探低后有所回升，打击下游企业采购积极性，周初铅现货市场成交低迷，抑制铅价反弹力度。

亚洲时段伦铅先扬后抑 尾盘空头离场小幅补涨【SMM铅早讯】

SMM7月20讯：
日内沪铅2609合约开于15950元/吨，开盘后震荡下行，午后空头集中发力探低至15780元/吨，尾盘空头止盈离场带动价格小幅回弹，终收于15810元/吨，跌幅0.41%。
需求端仍是压制铅价上行的核心矛盾，当前蓄电池行业处于传统消费淡季，国内铅酸储能、电动车电池厂开工维持偏低水平；下游企业渠道库存充裕，采购观望情绪浓厚，市场仅存在零星刚需拿货，批量补库行为缺失，现货成交持续清淡，难以给盘面带来持续性买盘支撑。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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需求端仍是压制铅价上行的核心矛盾 午后沪铅探低至15780元/吨【期铅简评】

在由
上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司和山东爱思信息科技有限公司
主办，
浙江港联捷物流科技有限公司
冠名的
GBRC 2026 SMM 电池回收与循环产业大会-再生铅产业论坛
上，SMM高级分析师 王美丽围绕&ldquo;供需错配下的破局：中国再生铅行业结构性矛盾与全球化突围&rdquo;的话题展开分享。她表示，目前中国再生铅行业仍处于原料紧张而产能过剩的格局，未来5年中国的再生铅产能受市场亏损、政策管控等因素影响将呈现逐年下滑的态势。部分出清的产能或者富余的资金将转向中亚、及非洲等废旧铅酸蓄电池供应宽松的地区。
国内再生铅行业供需现状及展望
中国废旧铅酸蓄电池供应紧张 原料与成品价差收窄
据SMM分析，当前废电瓶产生量除以再生铅企业废电瓶处理能力&asymp;45%；2026年上半年正值铅酸蓄电池报废淡季，废电瓶回收量拮据；且因炼厂原料库存偏低、生产刚需支撑，价格表现偏强。进入下半年，废电瓶报废量增长有限，叠加产能富余，预计后续供需错配格局难改。
国产原料成本高企为海外粗铅流入提供条件
中国无法进口废旧铅酸蓄电池，但由海外废电瓶做成的粗铅可以进口。粗铅中多含有锑、锡等金属，往往以铅合金的形式进口，(78019100 未锻轧铅锑合金78019900 未锻轧的其他铅合金)，从图中可以看出，2026年中国月度铅合金的进口量是呈现指数型的激增。中国铅合金主要进口来源国是：日本、马来西亚、印度尼西亚、越南等国；2026年1-5月从菲律宾进口至中国的铅合金增幅明显。
中国铅蓄电池消费弱、出口订单差 国内铅价缺乏上涨动力
据SMM了解，2025-2026年，由于国际贸易政策多变，多国调整关税政策，以及铅酸蓄电池主要原材料&mdash;铅锭，其价格内外比值扩大等因素，不利于中国铅酸蓄电池出口。中国的铅酸蓄电池消费弱、出口订单差；叠加海外铅蓄电池新建产能释放，中国铅蓄电池出口被转移与替代。中国铅蓄电池的直接出口量约占国内铅蓄电池消费的10-12%，出口订单受到影响叠加国内消费弱势，下游铅酸蓄电池生产企业的铅锭采购积极性变差，国内铅价上涨乏力。
再生铅冶炼盈亏为负抑制企业积极性 2026H1产量及开工率低于往年同期
产量方面，据SMM了解，2026年1-6月国内再生铅产量整体偏弱震荡。1-2月受春节影响产量大幅下滑，3-4月随炼厂复产、产能爬坡逐步回升。5月铅价走弱、下游进入消费淡季，叠加多地炼厂集中检修，产量再度回落，行业始终面临原料偏紧、盈利承压的问题，5月再生铅产量环比下降18.96%。6月产量虽小幅上涨却有限，废电瓶价格坚挺、铅价弱势运行，亏损压力叠加现货成交冷清使得企业成产积极性低迷，
SMM预计下半年产量维持弱势，后续关注废电瓶回收量、下游订单与进口铅到货情况对铅价的影响。
国内再生铅闲置产能增加 新扩建产能落地进度放缓
据SMM了解，昔日再生铅主产区&mdash;&mdash;安徽省，目前区域开工率不足20%。川渝地区炼厂近年来仅偶尔有少量还原铅产出。广西、广东等地区部分产能闲置，内蒙古地区小型炼厂长期停产，大型及中型炼厂开工则极其不稳定。
SMM预计后续大部分新建产能落地困难，现有产能则呈现缓慢淘汰趋势。
再生铅行业全球化视角及未来展望
海外铅库存高企却缺乏高纯精铅 中国精炼能力充裕铅锭却滞销
据SMM了解，新加坡在全球LME铅库存中的占比超90%。海外缺乏精炼铅产能，目前精炼铅报价处于高升水状态，对于下游企业来说接受度低；而国内精炼能力充裕，高纯度铅却滞销，后续需要关注沪伦比值走势、进口窗口的开启状态。未来海外低纯度铅将倾向于流入中国市场精炼后出口。
全球再生铅产能中亚洲占比约60% 主要分布在中国及东南亚地区
2025年全球再生铅年产量大于100万吨的国家是中国、印度和美国；可见亚洲为全球再生铅主要产区，占全球再生铅总产能的60%。
东南亚及中亚部分国家产能近两年增长明显，例如：泰国、马来西亚、土耳其等。
中国再生铅产能逐年优化 未来中亚、非洲等地有望成为新主产区
综上所述，目前中国再生铅行业仍处于原料紧张而产能过剩的格局，未来5年中国的再生铅产能受市场亏损、政策管控等因素影响将呈现逐年下滑的态势。部分出清的产能或者富余的资金将转向中亚、及非洲等废旧铅酸蓄电池供应宽松的地区
。
中国的再生铅技术在当下已然是世界顶尖，当中国的企业走向世界，必然带动海外精炼技术的提高，也为中国市场的供需矛盾而破局。
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专题报道

SMM：再生铅市场供需现状及展望 未来5年国内再生铅产能将逐年下滑

SMM7月20日讯：
上周五，伦铅开于1869.5美元/吨，亚洲时段窄幅震荡；进入欧洲时段后先抑后扬，期间低位1863.5美元/吨，后因空头减仓尾盘探高至1890.5美元/吨，终收于1887美元/吨，涨幅0.96%。
上周五晚，沪铅主力2609合约开于15875元/吨，盘初轻触低位15855元/吨，因空头减仓后反弹探高15980元/吨，终收于15945元/吨，涨幅为0.44%。
因交割因素与下游采购，上周铅锭显性库存先增后降。在海外累库利空消息出尽后，国内市场关注点转到再生铅企业生产与下游采购的动向，本周若铅锭库存继续去化，铅价将有望重返并站稳万六。

隔夜空头减仓后期铅反弹探高收涨【SMM铅早讯】

SMM7月17日讯：
隔夜，伦铅开于1851美元/吨，海外利空消息出尽，空头逐步减仓，整日伦铅呈震荡上行趋势，基本修复前一日所有跌幅，盘中最高至1878.5美元/吨，直至最终收于1869美元/吨，涨幅1%。
隔夜，沪期铅主力2609合约开于15700元/吨，国内铅锭库存由增转降，空头资金部分撤离，开盘后沪铅强势上行，运行至15800元/吨上方，并一度尝试靠近15900元/吨。最终收于15840元/吨，涨幅1.57%；持仓量为11.9万手，较上一交易日增加2690手。

市场避险情绪缓和 伦铅沪铅基本修复前一日跌幅 【SMM铅早讯】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月16日讯：今日沪铅主力2608合约开于15510元/吨，开盘后沪铅延续偏弱震荡态势。后再生铅市场陆续出现炼厂减产或延期复产的消息，空头平仓增多，午间沪铅止跌回升，并重新站上15700元/吨，直至最终收于15710元/吨，涨幅0.38%。当日沪铅持仓量为53487手，较上一交易日减少5577手。
另外，海外LME铅库存转为降势，单日减2550吨，主要利空消息出尽，叠加国内供应端减产预期，预计后续铅价将相对回升。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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利空消息出尽 沪铅预计震荡回升【期铅简评】

SMM7月16日讯：
隔夜，伦铅开于1866美元/吨，受宏观因素与铅锭累库因素影响，伦铅整日呈震荡下行趋势。尤其是进入欧洲时段，LME铅库存再次暴增8.6万吨，伦铅跌势扩大，最低至1840美元/吨，再次刷新2025年4月9日以来的新低。直至夜间时段，部分空头获利了结，伦铅修复一些跌幅，最终收于1850.5美元/吨，跌幅0.86%。
隔夜，沪期铅主力2608合约开于15510元/吨，在国内外铅锭同步累库双压下，沪铅延续偏弱震荡，盘初最低至15480元/吨，再次刷新2023年12月13日以来的新低。后半段交易时段，市场利空消息出尽，沪铅逐步震荡回升，最终收于15555元/吨，跌幅0.61%；持仓量为59185手，较上一交易日增加121手。此外，沪铅2609合约持仓量已增至11.3万手，需关注主力合约换月情况。

伦铅沪铅再度刷新新低  关注后续库存变化 【SMM铅早讯】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; SMM7月15日讯：今日沪铅主力2608合约开于15870元/吨，受伦铅跌势拖累，开盘后沪铅延续夜间跌势，且跌幅扩大，盘中最低触及15565元/吨，再次刷新2023年12月13日以来的新低。同时国内再生铅板块亏损扩大，再生铅企业在产者仅余十之二三，加上下游企业出现逢低采购动向，给予铅价一定支撑，午后沪铅跌势趋缓，最终收于15575元/吨，跌幅1.86%。当日沪铅持仓量为59064手，较上一交易日减少5089手。
此外，今日沪铅2607合约进入交割，持仓量为3060手，折合铅锭交割量为15300吨，对比当前铅锭社会库存在7万吨上方，本轮交割将顺利完成。
另值得注意的是，今日LME铅库存再度单日暴增8万吨，贸易体系隐性库存转为显性库存，给予交易者极大的心理压力，预计铅价延续弱势震荡趋势。
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沪铅破位下跌后 海外又添累库消息【期铅简评】

SMM7月15日讯：
隔夜，伦铅开于1870.5美元/吨，亚洲时段延续盘整态势。进入欧洲时段后，伦铅尝试重返1880美元/吨未果。随后，LME铅库存数据显示库存单日增加8万吨，空头大量入场，伦铅一度直线下跌，盘中最低至1851美元/吨，为2025年4月9日以来的新低。直至尾盘，伦铅跌幅有所收窄，最终收于1866.5美元/吨，跌幅0.35%。
隔夜，沪期铅主力2608合约开于15870元/吨，受伦铅跌势拖累，沪铅开盘后快速下跌，盘中最低至15595元/吨，为2023年12月13日以来的新低。随后交易时段，多空博弈加剧，沪铅跌势趋缓，最终收于15640元/吨，跌幅1.45%；持仓量为66269手，较上一交易日增加2116手。此外，沪铅2609合约持仓量已增至9.5万手，需关注主力合约换月情况。

多重因素压制 伦铅沪铅双双刷新低 【SMM铅早讯】

SMM7月28日讯：
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【7月28日SMM铅数据】

期货盘面：
隔夜，伦铅开于1891.5美元/吨，盘初直线下跌，最低触及1880.5美元/吨，尽管随后跌势有所修复，但亚洲时段大部分时间仍围绕1885美元/吨附近震荡。进入欧洲时段后，伦铅逐步收复早间跌幅，并逼近1900美元/吨，最终收于1892美元/吨，涨幅0.34%。
隔夜，沪期铅主力2609合约开于15635元/吨，开盘后空头陆续减仓，沪铅延续昨日午后的震荡回升走势，重新站稳15700元/吨关口，最终收于15705元/吨，涨幅0.51%；持仓量为10.2万手，较上一交易日减少4924手。
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宏观方面：
中国6月规模以上工业企业利润同比15.1%，上半年电子行业利润大幅增长96.9%。1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%。美伊谈判信号混乱：德黑兰否认磋商，华盛顿称&quot;给和平留点空间&quot;，沙特阿美油气设施疑遭无人机袭击。美伊暂停互袭的背后：伊朗称就霍尔木兹海峡航运管理与阿曼会谈有进展，美军弹药吃紧。
现货基本面
：&nbsp;
昨日铅现货市场，沪铅运行重心进一步下移，持货商低价出货意愿下降。其中，电解铅炼厂厂提货源报价贴水收窄，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂低价惜售情绪较浓，部分企业因亏损扩大，计划减停产，市场报价稀少，部分再生精铅报价对SMM1#铅均价平水出厂，少数报价升水100元/吨。下游企业仍以按需采购为主，少数企业有逢低补库意愿，但受资金面偏紧影响，现货市场成交改善幅度有限。
库存方面：截至7月24日，LME铅库存为447800吨，较上一个交易日减少1050吨；SHFE铅锭仓单库存总量为57720吨，较前一个交易日持平。SMM铅锭五地社会库存总量至6.84万吨，较7月20日增加0.47万吨，较7月23日增加0.6万吨。
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今日铅价预测：&nbsp;
近期，铅蓄电池市场淡季态势不改，多数下游企业处于减产状态，加之临近月末企业资金面偏紧，尽管铅价持续下跌，下游企业仍未出现集中逢低补库，持货商保值交仓意愿增强，需关注隐性库存向显性库存转化的动向。另一方面，随着铅价持续下跌，再生铅企业亏损进一步加剧，部分企业减产意愿增强；同时，部分原生铅企业将陆续进入检修，或在一定程度上缓解铅锭累库压力，对铅价形成一定支撑，并限制其进一步下行空间。
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国内供应端减产预期上升 铅价跌势预计放缓 【SMM铅晨会纪要】

SMM7月27日讯：
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【7月27日SMM铅数据】

期货盘面：
上周五，伦铅开于1891.5美元/吨，亚洲时段伦铅偏弱震荡，大部分时间运行于1885&mdash;1890美元/吨。进入欧洲时段，市场传出中东局势缓和消息，铅锌价格同步走强，伦铅一度冲上1900美元/吨，但宏观消息多空交织，市场情绪反复，伦铅冲高后回落，最终收于1885.5美元/吨，跌幅0.08%。
上周五，沪期铅主力2609合约开于15730元/吨，受宏观因素反复及国内铅锭累库预期增强影响，沪铅开盘后呈阶梯式下跌，并且逼近15600元/吨，最终收于15640元/吨，跌幅0.54%；持仓量为10.5万手，较上一交易日减少1628手。
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宏观方面：
周五报道称巴基斯坦探路重启美伊谈判；特朗普称美方正与伊朗谈判，不排除加大军事打击。特朗普据称周六下令暂停空袭伊朗为谈判留空间；美伊暂停互袭：伊朗军方周日称美方连续两晚停袭、伊方暂停对等打击。红海局势升温：也门胡塞武装周六一天内两次袭击沙特红海港口石油设施，沙特空袭回应。以总理据称本周将携&ldquo;重磅情报&rdquo;赴美，涉及伊朗核武。
现货基本面
：&nbsp;
上周五铅现货市场，沪铅延续偏弱震荡，部分持货商月末存货不多，江浙沪市场报价稀少。而电解铅炼厂厂提货源充裕，持货商积极报价出货，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，个别成交可更低。再生铅方面，偏南方地区炼厂随行出货，报价以小贴水居多，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。另下游企业仅按需采购，虽部分企业有逢低接货意愿，但实际接货较为谨慎，市场成交清淡。
库存方面：截至7月24日，LME铅库存为448850吨，较上一个交易日减少475吨；SHFE铅锭仓单库存总量为65180吨，较前一周减少3566吨。
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今日铅价预测：&nbsp;
临近8月，市场对铅蓄电池传统旺季抱有期待，但当前实际消费不尽如人意，在冶炼企业产量稳中有升的情况下，铅锭库存存在进一步累积压力。目前铅锭库存主要体现在冶炼企业厂库，后续则需要关注隐性库存转变为显性库存的动向，或继续对铅价形成压制。
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短期国内累库预期或使铅价偏弱震荡 【SMM铅晨会纪要】

SMM7月24日讯：
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【7月24日SMM铅数据】

期货盘面：
隔夜，伦铅开于1892美元/吨，亚洲时段震荡宽幅震荡；进入欧洲时段摸高1910美元/吨，尾盘因空头增仓而回吐全部涨幅，探低至1886美元/吨，终收于1887美元/吨，跌幅0.32%。
隔夜，沪铅主力2609合约开于高位15910元/吨，后因多头减仓而震荡下行，尾盘探低至15755元/吨，终收于15765元/吨，跌幅为0.88%。
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宏观方面：
美国对60个经济体加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。美国财政部：尽管美日利差缩小，日元疲软仍持续，日元的过度波动不受欢迎。欧洲央行如预期维持利率不变，但为9月加息保留空间。
中国人民银行：7月24日将开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。商务部：中美正就降税安排征求意见并将尽快推动实施。外交部：中方一贯反对将科技经贸问题政治化、工具化。上海：推动科创板持续深化改革，持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围。长鑫科技：将于7月27日在上海证券交易所科创板上市。
现货基本面：
沪铅止跌回升，持货商出货积极性提升，江浙沪地区市场报价不多，而电解铅炼厂厂提货源充裕，报价以贴水为主，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂。再生铅方面，炼厂多处于减停产状态，市场流通货源较少，部分再生精铅报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂，与原生铅价格形成倒挂，下游企业刚需采购更偏向原生铅，仓单货成交一般，厂提货成交相对好转。
库存方面：7月23日，LME铅库存持平前一日为449325吨；截至7月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.24万吨，较7月16日减少0.94万吨，较7月20日减少0.14万吨。
今日铅价预测：
时至7月下旬，7月铅锭长单即将结束，中大型下游企业等待新月长单执行，对铅锭采购积极性下降；同时，部分下游企业因高温天气计划停工放假，进一步抑制了铅锭采购需求。下周，华中地区原生铅企业即将进入检修，华东地区再生铅新增产能试产增量，供应端增减因素并存。若铅消费持续低迷，铅锭社会库存去库难以持续，后续不排除重新累库可能对铅价走势的拖累。
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下游采购铅锭积极性下降 警惕累库预期对铅价走势的拖累【SMM铅晨会纪要】

SMM7月23日讯：
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【7月23日SMM铅数据】

期货盘面：
隔夜，伦铅开于1872.5美元/吨，亚洲时段震荡下行探低至1863美元/吨；进入欧洲时段后空头减仓，伦铅尾盘探高至1898.5美元/吨，终收于1893美元/吨，涨幅1.34%。
隔夜，沪铅主力2609合约跳空高开于15790元/吨，围绕15815元/吨一线震荡，期间高位15850元/吨，低位15770元/吨，终收于15820元/吨，涨幅为0.6%。
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宏观方面：
伊朗官员称特朗普关于德黑兰要求谈判的说法&ldquo;完全没有根据&rdquo;；美国国务卿鲁比奥：愿意与伊朗达成外交解决方案，但伊朗缺乏诚意；伊军：如果美国兑现威胁，伊朗将切断海湾地区全部石油流动，并打击该地区基础设施。以媒：美国已通知以色列，计划在未来几天内升级对伊朗的打击行动。特朗普：预计美联邦政府在9月将出现&ldquo;停摆&rdquo;。
中国财政部：上半年证券交易印花税同比增长97.3%。北京国管：截至目前，已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场。
现货基本面：
沪铅呈弱势震荡，且运行重心下移，持货商报价分歧扩大，挺价与扩贴水出货并存。其中电解铅炼厂厂提货源报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨出厂，部分贴水低至100-80元/吨。再生铅方面，炼厂低价惜售，报价较少，部分再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂，个别地区存贴水货。而下游企业维持刚需采购，且因订单弱与高温天气，部分企业有意放假，现货市场成交欠佳。
库存方面：7月22日，LME铅库存减少425吨至449325吨；截至7月20日，SMM铅锭五地社会库存总量环比7月16日减少0.8万吨。
今日铅价预测：
近期个别原生铅炼厂存检修计划，再生铅炼厂新扩建产能投产。铅市消费疲软叠加供应压力，现货贴水扩大；同时，海外高库存压制铅价上行，短期价格承压运行。市场进入博弈阶段，铅价以弱势震荡为主。
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数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

消费旺季预期偏弱 铅价弱势震荡【SMM铅晨会纪要】

SMM7月22日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 根据海关数据显示，
1-6 月铅精矿进口累计 70.39 万吨（实物吨），累计同比增长8.79%
。2026 年上半年国内铅精矿进口整体保持同比正增，但月度呈现前高后低走势，核心驱动来自
高银伴生铅矿溢价采购、国产铅精矿产出增量不足
（1-6 月国内自产铅精矿 77.65 万金属吨，同比下降1.3%，国内新建铅矿项目投产延期，原有矿山品位逐年下滑以及安全环保检查等）支撑；同时地缘政治冲突、海外矿山扰动、进口加工费持续深度负值压制，限制进口大幅放量。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 细项来看，贸易货源结构发生明显切换，
俄罗斯、玻利维亚、美国、伊朗货源收缩，缅甸、阿曼、澳大利亚、秘鲁成为核心增量补充
，其中俄罗斯矿山产量不稳，且海运通道波动，货源收缩；玻利维亚5 月起持续罢工扰动，海外矿发运受阻；美国受关税影响，1-6月累计减量 3.5万吨至 0.98 万吨；伊朗受地缘政治影响，1-6 月进口量减至 0 吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 另外，上半年白银价格强势，进口矿结构发生变化，高银伴生铅精矿成为采购主流，根据海关数据显示，1-6月银矿砂及其精矿累计进口116.4万吨，累计同比增加35%以上,冶炼厂采购偏好显著向
高银铅精矿
倾斜，核心逻辑为白银副产贡献冶炼主要利润，间接弥补矿原料缺口。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 下半年，全球铅矿供给增速放缓、秘鲁能源约束、国内炼厂冬储预期、银价波动将共同主导进口节奏，预计
三季度进口阶段性回落，四季度补库带动到货回暖
，全年进口实物量同比小幅上行。
下半年核心风险变量（扰动进口矿节奏关键因素）
秘鲁能源政策执行力度
：若矿山大规模限电停产，四季度海外货源大幅收缩，进口总量下修；若豁免矿山生产，发运量超预期提振进口；
白银价格大幅波动
：银价下跌将直接削弱高银矿采购意愿，进口加工费修复、进口量同步收缩；
国内炼厂检修规模
：若三季度原生铅冶炼厂集中长期检修，原料采购需求断崖回落，港口持续去库；
全球宏观与海外冶炼需求
：欧美蓄电池消费回暖带动海外炼厂抢矿，分流对华出口货源；海外经济走弱则矿源向中国集中；
海运、地缘物流扰动
：红海、太平洋航线运费上涨、通关延误将压缩进口套利空间，短期抑制到港量。
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数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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高银矿主导、货源格局重塑：2026 年上半年铅精矿进口复盘及下半年展望【SMM分析】

SMM7月22日讯：
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【7月22日SMM铅数据】

期货盘面：
隔夜，伦铅开于1880美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段后探高1890美元/吨，后因空头增仓而走弱，吐露全部涨幅探低至1867美元/吨，终收于1868美元/吨，跌幅0.48%。
隔夜，沪铅主力2609合约跳空低开于15820元/吨，盘初轻触高位15880元/吨后震荡下行，空头增仓沪铅探低至15700元/吨，终收于15715元/吨，跌幅为1.07%。
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宏观方面：
特朗普：伊朗希望会晤，但我们没有兴趣；将非常猛烈地打击伊朗镐山地区（据称此地藏有核设施）；若胡塞武装封锁红海，美国将&ldquo;采取行动&rdquo;。伊朗军方打击巴林美空军基地，称如果美国袭击伊朗核设施，地区内所有美国及其盟友的利益都将成为目标。10%的临时关税即将到期，美贸易代表预告新关税将很快补位；据英国金融时报：特朗普最快将于本周内对数十个国家实施新的关税。中国工信部锂电池及类似产品标准工作组：将召开10项固态锂电池行业标准讨论会。A股科创50指数涨超10%，刷新年内最高单日涨幅。
现货基本面：
沪铅延续窄幅震荡，持货商随行出货，但江浙沪市场报价不多。另电解铅炼厂厂提货源宽松，且报价普遍以贴水，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂出货积极性一般，市场流通货源有限，部分再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。下游企业谨慎观望，生产以消化库存为主，部分企业等待新月长单执行，仅部分刚需采购，市场成交欠佳。
库存方面：7月21日，LME铅库存减少2025吨至449750吨；截至7月20日，SMM铅锭五地社会库存总量环比7月16日减少0.8万吨。
今日铅价预测：
消费端，铅蓄电池市场消费淡季不改，下游企业保持按需采购，由于个别企业存在放假预期，后续铅锭采购力度将进一步下滑。供应端，再生铅企业保持低开工率状态，市场流通货源不多，而原生铅供应相对宽松，预计现货市场仍以偏贴水交易。另外，中东战事不确定性较高，能源与海运成本抬升，成为影响铅价的因素之一。
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铅蓄电池市场消费淡季不改 铅价承压下行【SMM铅晨会纪要】

一、6月进出口与市场复盘
据中国海关总署数据，6月国内铅品贸易结构出现明显分化。精铅进口15094吨，环比下滑58.85%、同比大增 1747.82%，1-6月累计精铅进口14.69万吨，同比增长772.33%。精铅出口4173吨，环比、同比同步上涨，贸易流向由单向进口转向进出口双向活跃。铅合金进口22992吨，环比下滑1.8%，前期集中到货后国内库存消化、套利空间收缩是主要诱因。
6月铅价走出先扬后抑行情，月初LME库存持续去化叠加海外地缘避险情绪推升伦铅，内外盘同步走强；下旬海外宏观利空发酵，叠加国内蓄电池淡季需求疲软，铅价承压回调。基本面方面，原生铅生产平稳，下旬再生铅企业集中检修带来阶段性供应收紧，国内社会库存持续去库至低位，一定程度对冲进口货源带来的供给压力。沪伦比值月内波动加剧，进口盈利相较前期明显压缩，但仍存在小幅套利空间，支撑精铅进口维持同期高位。
二、7 月进出口与行情预判
步入7月，进出口将呈现 &ldquo;进口回落、出口维持韧性&rdquo; 的格局。进口端，沪伦比值持续走弱压缩套利窗口，叠加上半年大量进口货源堆积，下游虽临近蓄电池传统旺季，但补库力度有限，预计7月精铅进口回落；铅合金进口依托长单锁定，预计维持1.5-2万吨区间。出口端，海外LME库存虽然高企，但东南亚高品质铅锭缺口仍存，精铅、铅材出口将保持活跃。
价格层面，7月上旬淡季尾部需求偏弱，价格窄幅整理，下游集中补库预期兑现概率较低，下旬铅价上涨仍旧乏力。后市重点跟踪蓄电池开工、废电瓶原料供给、LME 库存与沪伦比值、铅材海外订单持续性四大变量。
综上，6 月进口红利边际消退，出口迎来阶段性回暖；7月进口窗口收缩将令月度进口量明显下滑，全年贸易格局呈现进口减量、出口修复的新阶段。

6月进口红利边际消退  我国铅锭贸易格局迎来新阶段？【SMM分析】

SMM7月21日讯：
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【7月21日SMM铅数据】

期货盘面：
隔夜，伦铅开于1887.5美元/吨，亚洲时段先扬后抑，期间高位1888.5美元/吨；进入欧洲时段后，空头增仓伦铅震荡下行探低至1871美元/吨，尾盘部分空头获利离场，伦铅小幅补涨，终收于1877美元/吨，跌幅0.53%。
隔夜，沪铅主力2609合约开于15840元/吨，盘初轻触低位15790元/吨后因空头减仓反弹，尾盘摸高15900元/吨，终收于15895元/吨，涨幅为0.54%。
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宏观方面：
周一因投资者权衡美伊冲突中相互矛盾的进展，美元指数先跌后涨。美国宣布对加拿大部分产品加征50%关税，关税不适用于能源产品、钾肥、鱼类和关键矿产。胡塞武装宣布对沙特实施海上禁令。沙特方面表示，正采取必要军事行动确保曼德海峡航运安全。
中国港交所：当前首要工作是研究延长衍生产品市场交易时段的建议，而不是股票交易时间。外交部：中美双方就年内元首互动安排保持沟通。工信部：将印发算力标准体系建设指南，推动建立算力市场化定价等标准。
现货基本面：
沪铅维持盘整态势，持货商挺价出货，报价多以升水。另电解铅炼厂厂提货源充裕，报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，部分贴水80-60元/吨。再生铅方面，市场流通货源不多，部分炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅贴水25-0元/吨出厂。下游企业观望情绪较浓，询价较少，多以长单接货为主，散单市场现货成交低迷。
库存方面：7月20日，LME铅库存减少300吨至451775吨；截至7月20日，SMM铅锭五地社会库存总量环比7月16日减少0.8万吨。
今日铅价预测：
本周交割货源重新进入流通市场，下游企业提货增多，尤其是靠近消费地的仓库库存下降较为明显。但当前铅蓄电池市场淡季态势不改，加之高温天气频繁出现，部分中大型铅蓄电池企业计划减产放假，铅消费驱动力不足。又因铅价探低后有所回升，打击下游企业采购积极性，周初铅现货市场成交低迷，抑制铅价反弹力度。
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铅现货市场成交低迷 抑制铅价反弹力度【SMM铅晨会纪要】

SMM7月20日讯：
根据最新的海关数据显示，2026年6月铅精矿进口11.6万实物吨，环比增加0.9万实物吨或8.45%，同比下降1.69%，1-6月铅精矿累计进口70.39万实物吨，累计同比下降4.95%。
从进口分国别数据来看，6月铅精矿进口前三个国家是俄罗斯3.12万实物吨（26.89%）、秘鲁1.98万实物吨（17.09%）、澳大利亚1.02万实物吨（8.76%）；6月铅精矿进口量环比增加，主因秘鲁、俄罗斯增幅明显。从进口盈亏角度来看，6月内强外弱下，沪伦比值持续上修，铅精矿进口亏损修复至-200元/吨左右，国内矿紧缺下，加工费再度下修，国内冶炼厂对进口矿的需求增加，亦带来一定增量。
进入7月，国内冶炼厂进入积极性检修，叠加原料紧张延续，再生铅企业亏损背景下检修亦有增多，社会库存于7万吨附近，海外连续两日大量交仓，LME库存增加至45万吨以上，内强外弱延续，铅精矿进口延续小幅亏损；原生铅冶炼厂因硫酸等副产品利润加持，对矿的需求量依然较大，且国内7月南方地区进入雨季，部分矿山停产检修，同时安全环保检查下，部分小型矿山亦有停产，进口铅精矿需求量依然较大，叠加海外2季度矿山生产和运输有所恢复，铅精矿主要港口库存增加至2万吨以上，预计7月铅精矿进口量仍有进一步增加。
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数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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比价窗口阶段性修复 6 月铅精矿进口增量有限【SMM分析】

SMM7月20日讯：
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【7月20日SMM铅数据】

期货盘面：
上周五，伦铅开于1869.5美元/吨，亚洲时段窄幅震荡；进入欧洲时段后先抑后扬，期间低位1863.5美元/吨，后因空头减仓尾盘探高至1890.5美元/吨，终收于1887美元/吨，涨幅0.96%。
上周五晚，沪铅主力2609合约开于15875元/吨，盘初轻触低位15855元/吨，因空头减仓后反弹探高15980元/吨，终收于15945元/吨，涨幅为0.44%。
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宏观方面：
美媒爆料：美伊冲突加剧，五角大楼加紧向中东地区增派F-16、F-35战机。欧元区5月经常账顺差扩大，初级收入增长抵消贸易顺差收窄。国务院国资委：国资央企要持续攻关基础算法、物理AI、智算芯片、量子通信等原创性技术。国家发改委发布人工智能合作发展行动计划。财政部调整部分电池消费税政策，部分新能源电池逐步恢复征收消费税。
现货基本面：
沪铅呈偏强震荡，持货商出货积极性尚可，但江浙沪市场流通货源有限，报价不多。另电解铅炼厂厂提货源随行出货，部分地区报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，个别成交贴水更大。再生铅方面，炼厂报价增多，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。下游企业多转为长单采购，或是暂停采购观望，散单市场交投氛围转淡。
库存方面：7月17日，LME铅库存减少1950吨至452075吨；截至7月16日，SMM铅锭五地社会库存总量环比7月13日减少约500吨。
今日铅价预测：
因交割因素与下游采购，上周铅锭显性库存先增后降。在海外累库利空消息出尽后，国内市场关注点转到再生铅企业生产与下游采购的动向，本周若铅锭库存继续去化，铅价将有望重返并站稳万六。
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国内市场关注点转到再生铅企业生产与下游采购的动向【SMM铅晨会纪要】

SMM7月17日讯：
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【7月17日SMM铅数据】

SMM铅市场周报（20260724）

SMM铅市场周报（20260717）

SMM铅市场周报（20260710）

SMM铅市场周报（20260703）

SMM铅市场周报（20260626）

SMM铅市场周报（20260618）

SMM铅市场周报（20260612）

SMM铅市场周报（20260605）

SMM铅市场周报（20260529）

SMM铅市场周报（20260522）

SMM铅市场周报（20260515）

SMM铅市场周报（20260508）

SMM铅市场周报（20260430）

SMM铅市场周报（20260424）

SMM铅市场周报（20260417）

SMM铅市场周报（20260410）

SMM铅市场周报（20260403）

SMM铅市场周报（20260327）

SMM铅市场周报（20260320）

SMM铅市场周报（20260306）

详见2026年7月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202607

详见2026年6月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202606

详见2026年5月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202605

详见2026年4月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202604

详见2026年3月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202603

详见2026年2月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202602

详见2026年1月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202601

详见2025年12月铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202512

详见2025年11月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202511

详见2026年10月SMM铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202510

详见2026年9月铅产业链研究报告

SMM铅产业链研究报告-202509

SMM铅市场月报20250807

详见2025年7月铅产业链研究报告

SMM铅市场月报20250707

详见2025年6月SMM铅产业链研究报告

分析报告

现货铅评论

期货铅评论

铅深度分析

铅市场周报

铅市场月报