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【SMM分析】白银扼杀利润：涨幅超80%重创光伏电池制造商
光伏电池片企业正在经历一场由白银价格引发的成本风暴。
1 价格飙升
近期白银市场经历了一场前所未有的价格上涨，年内涨幅已超过80%，仅单季度涨幅超过20%。这一剧烈波动直接冲击了光伏产业链中游的电池片制造环节，成为影响电池片盈利能力的关键因素。每公斤光伏银浆的成本已超过万元大关，且仍呈上升趋势。
2 成本重压
根据SMM数据显示，当前银浆成本已超过电池片完全成本的30%（以TOPCon210RN电池片为例），已占据非硅成本的50%以上。这意味着每瓦电池片的银浆成本增加约0.01-0.015元，这一增加几乎吞噬了全部利润空间。
N型电池技术的普及加剧了银浆成本压力。根据CPIA数据，2025年的TOPCon电池的银浆单耗约为9mg/w，HJT电池为6.39mg/w，BC电池为11.92mg/w，均显著高出传统PERC电池的6.85mg/w
此外，值得注意的一点是，一线企业人士指出，11月银锭现货市场因短期供应紧张且库存持续消耗，现货成交升水已大幅走高。然而，由于电池片自身涨价空间极为有限，无法有效传导上游的升水成本。这导致硝酸银、银粉至银浆等中间加工环节的利润空间被严重侵蚀，亏损风险正在集聚和向上蔓延。
如果电池厂商生产SMBB或0BB高效电池片，银浆成本将会上升到0.15元/w（如图，假定1#银价格为13500元/kg，210RN硅片价格为1.18元/w），超过硅成本。
3 技术突围
面对成本压力，光伏企业正在从多个维度寻求技术突破。在网版优化方面，企业正从传统的430-13网版向更精细的500-9甚至700-7网版升级，通过增加栅线数量来减少银浆总用量。
在新型导电材料的应用方面，银包铜技术已开始在HJT电池上规模化应用，银含量降至30%，头部银浆企业的10%-20%银包铜技术已达到量产标准；针对TOPCon电池的“高温银种子层+低温银包铜”方案也计划在2025年下半年导入量产。
在配套的印刷与工艺革新方面，企业正从传统的430-13网版向更精细的500-9甚至700-7网版升级；激光转印等新型印刷工艺可实现超细栅线，帮助降低20%-40%的浆料消耗。
这些金属化创新正从实验室快速走向生产线，其共同目标是系统性地降低电池片对贵金属白银的依赖，构建长期、可控的成本优势