【SMM分析】内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司关于子公司发生安全事故的进展公告

一、事件回溯：从采区停到选矿停的 4 天

根据公司 7/28 首次公告（2026-62）与 7/31 进展公告（2026-66），本次事故经过如下：

• 7/26 15:30：银漫矿业井下三区 750 分层西主运 19-1 至 25-1 区段，生产施工过程中发生事故，1 人死亡、无人受伤。
• 7/28 11:47：公司收到西乌旗应急局《现场处理措施决定书》（(西) 应急现决〔2026〕257 号），采区停产，选厂正常生产。公告同时披露，地表现存矿石 35 万吨，可供选厂生产约 2.5 个月。
• 7/30：银漫矿业再次收到西乌旗应急局《现场处理措施决定书》（(西) 应急现决〔2026〕260 号），选矿尾矿系统同步停产。

公告原文同步披露了一个关键时间窗 ——7/14 公司刚获内蒙古自治区建设用地批复，银漫矿业 297 万吨 / 年扩建项目即将开工（计划 2028Q4 带料试车），将产能从 165 万吨 / 年提升至 297 万吨 / 年。扩建项目尚未正式开工即遭遇存量产能停产，对短期产量的影响更直接。

二、产能与业绩敞口：银漫矿业 "近八成净利" 的命门

兴业银锡 2025 年营收 55.6 亿元、归母净利润 17.0 亿元（同比 +11.4%）；其中银漫矿业单家 2025 年实现营收 30.62 亿元、净利润 13.46 亿元，占公司合并营收 55.12%、归母净利 79.18%。2026Q1 银漫矿业营收 9.62 亿元、净利润 4.75 亿元，单季贡献度仍维持 45% 营收、55% 净利（按预告中值估算）量级。

按公告披露，银漫矿业生产规模 165 万吨 / 年，主营银、锡、铜、铅、锌、锑采选。若按 2025 业绩线性外推，停产每满 1 个月对应营收损失约 2.55 亿元、净利损失约 1.12 亿元 ——停满 3 个月对应净利损失～3.4 亿元，相当于公司 2025 全年归母净利的 20%。

2026 H1 业绩预告对比　公司 7/15 预告 2026H1 归母净利 21.4-23.7 亿元，同比 +168.95% ~ +197.86%（2025H1 为 7.96 亿元）。本次停产发生在 7 月底，对 2026H1 业绩无影响；Q3 起将进入 "事故冲击期"，影响会集中体现在 8-12 月业绩中。

三、行业影响：锡、银、板块情绪三线叠加

锡端：锡为银漫矿业副产品之一，165 万吨原矿选矿产能对应精矿锡产出在公司锡精矿中占比较大（具体吨位未在公告中披露）。兴业银锡同时是 A 股锡业板块核心标的，7/24 公司刚发过 "股价异动公告"。

银端：兴业银锡 2026H1 业绩高增主因之一为 "宇邦矿业产能逐步释放、矿产银产销量同比大幅增加"+ 银价上涨。银漫矿业停产短期对 A 股白银供给侧影响有限（公司以矿银为主、非标准银），但事件性避险情绪可能传导至白银期货端。

板块情绪：A 股锡业板块（锡业股份、华锡有色等）历史上对同业矿山事故呈 "短炒 + 分化" 反应 —— 首日同跌概率高，1-2 周内业绩敞口不同的标的走势分化。兴业银锡本次为单一公司事件，与 2024-2025 年板块整体性事件（如缅甸佤邦复产）性质不同。

四、风险提示与跟踪点

• 复产时间：公告未明确，按非金属矿山事故整改惯例，监管验收通常需 1-3 个月；参考 2019 年 "2・23" 事故复产周期，需 6 个月以上概率不低。
• 关键数据点：(1) 月度精矿 / 金属产量；(2) 2026Q3 业绩预告（10 月中下旬窗口）；(3) 应急局后续《整改完成批复》下发时点。
• 关联交易风险：公告同步披露 7/30 完成 "补选非独立董事"、"子公司为公司提供担保" 等程序，公司治理层面无明显冲击。

免责声明　本文为基于公开信息的研究分析，不构成投资建议。事故原因以监管调查结果为准；停产持续时间、公司业绩影响以公司后续披露为准。