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期铜周内乘风直上 内外溢价同涨原因几何【SMM分析】
【SMM分析】本周美联储六月议息会议纪要发布，由于同期公布的ADP就业数据创下年初以来新低，PMI连续三个月疲软，市场对美国经济降温的信心增强，后续降息预期大幅增加。美债收益率和美元双双回落......
SMM6月28日讯：
本周美联储六月议息会议纪要发布，由于同期公布的ADP就业数据创下年初以来新低，PMI连续三个月疲软，市场对美国经济降温的信心增强，后续降息预期大幅增加。美债收益率和美元双双回落。国内方面，中国人民银行本周开始在二级市场公开借入国债，推动10年期国债收益率大幅回升。两件事方向相反而性质类似，均可以看作在”资产荒“背景下资本流向受宏观影响发生变动，受此影响周内有色大盘普涨，伦铜沪铜一路高歌回到前期压力位附近。
在外贸方面，上周进口窗口打开叠加汇市利差令部分持货商将周中货源进口，理论上保税区库存应呈现去库实则恰恰相反。主要原因或是周内比价再度恶化令上旬到港货源被迫转为仓单，而扩大的contango结构月差更令持货商惜售挺价意愿高涨。周内仓单提单报盘均有上浮，而实盘成交却表现冷清。主流火法8月QP提单的报盘premium波动于20-30元/吨附近，实盘成交premium落于0-10美元/吨，在7月到货量减少的预期下价格明显回升。
国内市场方面，本周现货升水明显抬升，主因有三：第一是隔月Contango月差持续扩大，临近交割前持货商borrow动作明显增加，持货惜售情绪高涨，现货升水水涨船高。第二是上周大量非注册货源进口后下游需求较高，水涨船高下平水铜价格亦有抬升。第三是废铜供应紧张，周内废铜供应受政策扰动影响下降，带动加工材企业对电解铜需求上升。即便如此，本周库存仍表现小幅垒库，铜价冲高对需求的负反馈仍然明显。
展望后市，6月SMM调研中国电解铜产量仍在100万吨以上，国内库存垒库压力仍在。当前内外升贴水走高非消费所致，在国内冶炼厂出口检修结束，出口预计量下降的情况下，沪铜2407交割后预计仍将回归低位。海外市场方面，东南亚美金铜premium持续走高，市场或将加大转口贸易量，但比价持续恶化下市场仍将表现冷清。