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周内进口比价大幅抬升 内外需求差异明显【SMM分析】
【SMM分析】在宏观经济方面，本周宏观面表现较为淡静，因特朗普政府对华加征关税的政策预期，美联储潜在降息空间收窄。部分交易员开始上调美联储目标利率，市场对美经济“不着陆”预期增加。周内长短端美债收益率倒挂趋势继续收窄，对日本央行的加息预期令美元兑日元抬升至154点附近，美指周内再度抬升至107点上方。
SMM11月23日讯：
在宏观经济方面，本周宏观面表现较为淡静，因特朗普政府对华加征关税的政策预期，美联储潜在降息空间收窄。部分交易员开始上调美联储目标利率，市场对美经济“不着陆”预期增加。周内长短端美债收益率倒挂趋势继续收窄，对日本央行的加息预期令美元兑日元抬升至154点附近，美指周内再度抬升至107点上方。中国方面，中国央行本周维持LPR基准利率不变，地方政府特别国债陆续下放后杠杆率有所下调，市场整体维持较强韧性。周内伦铜波动于8900-9100美元/吨附近，沪铜窄幅震荡于73500-74500元/吨附近。
在外贸方面，本周本周进口窗口仍然打开，亚洲铜业周会后市场交易情绪回暖。周内除部分近港货源低价抛售外，12月上旬报盘表现坚挺。因近期铜材退税新政影响，沪伦比抬升至8.26附近。且因汇市波动频繁，博弈空间较大。市场周内注册火法premium报盘在50-60美元/吨之间，实盘成交premium落于43-50美元/吨附近，仓单方面价格表现坚挺，周内注册火法仓单premium报盘在50-60美元/吨，实盘成交落于50-60美元/吨附近。
国内市场方面，受进口铜到货冲击沪铜现货升水运行始终承压，但铜价在73000-74000元/吨附近下周订单增量明显。此外部分铜材加工企业存在赶出口动作，开工率短期大幅提高。各因素叠加下短期去库仍有较乐观预期。但年末淡季即将到来，北方地区需求将有显著放缓，加上山东部分冶炼厂检修即将结束，总体供应过剩情况仍将持续。
展望下周，美10月核心PCE数据公布在际，市场对通胀降温压力表现担忧情绪，对美12月不降息预期或将上调。美指高位运行预计将对铜价回升造成压力。现货市场方面，国内升水周内下行后下游消费支撑明显，短期将对现货升水起托底作用。