SMM2025年2月28日讯：

本周国内铝下游加工龙头企业开工率延续节后温和复苏态势，环比上周涨1.1个百分点至59.8%。分板块来看，原生铝合金开工率环比微升，企业生产节奏受铝价回调及库存压力制约，提产动能不足；铝板带受益于汽车、电池需求回升，开工率涨至68.6%，旺季预期下后续或进一步回暖；铝线缆开工率延续回升，补货需求支撑复产，但新增订单不足导致反弹乏力；铝型材开工率小幅提升，其中工业型材维持高景气，建筑型材头部企业依托优质订单快速复工，中小企业仍承压；铝箔在空调箔及电池箔订单增量带动下开工率向好抬升；再生铝合金开工率暂稳，下游需求疲软导致库存累积、开工率上行承压。整体来看，铝下游消费表现略有分化，工业型材、板带箔等板块需求表现向好，而建筑型材、铝线缆、铝合金等受制于终端订单不足及库存压力，复苏动能偏弱。展望3月，传统旺季临近，铝消费将继续回升，下游企业开工率预计保持上行态势，但旺季成色仍有待验证。据SMM预测，下周国内铝下游加工龙头企业开工率预计继续上调0.7个百分点至60.5%。

原生铝合金：本周国内原生铝合金龙头行业开工率录得54.2%，环比上涨1.2%。本周铝价高位回调，原生铝合金企业整体开工延续稳步复苏的势头，但企业间的反馈略有分化，过半数的企业表示生产持稳，产量正常运行，市场需求较上半月有所好转，但目前仍以消化库存为主。有部分企业在本周开始执行三月份的铝水量，开工率出现增加；但也有少量企业初步预判三月初仍处于淡季阶段，生产的不确定性较强，节后的需求表现未及其此前预期，需等待下游客户月初报计划的情况。进入3月下旬，原生铝合金下游的开工率有望延续弱复苏态势，但厂家库存压力仍存，若需求未能达到旺季水平，行业整体进一步的提产的动能不足。SMM预计下周原生铝合金开工率或将持续缓慢抬升为主。

铝板带：本周铝板带龙头企业开工率小幅上升2.2个百分点至68.6%。随着旺季到来，汽车、电池相关产品需求回升相对明显，带动部分企业开工率再度上调。下周正式进入3月传统旺季，需持续关注终端消费能否持续兑现，预计铝板带行业开工率环比有望继续转暖。

铝线缆：本周国内铝线缆龙头企业开工率为53%，较上周上涨2%，整体复产节奏平稳。当前下游基本复工完成，虽然下游有节后补货需求，但行业交货周期相对宽松，开工率暂未出现大幅反弹。值得关注的是，本周青海协议库存中标候选人正式公示，其他的省网订单暂未明显公布，继输变电特高压招标订单后，行业新增订单仍未明显出现起色。短期内铝线缆行业仍然偏弱，开工率缺乏上涨动能，需要关注国网订单交货节奏的变化。

铝型材：本周国内铝型材行业开工率录得52.5%，环比提升1个百分点，延续节后温和复苏态势。从细分领域表现来看，工业型材领域维持高景气运行，龙头企业开工率持续保持75%以上高位。其中，汽车轻量化趋势助推型材需求放量，江苏、广东等地新增产能爬坡顺利；光伏型材迎来政策与市场的双重利好，SMM获悉龙头企业订单量增加。建筑型材呈现明显的梯队分化特征：头部营企业凭借轨道交通、市政工程等优质订单快速复工，订单相对饱和；中小型企业则聚焦住宅修缮、存量工程收尾等短期项目，当前开工率仅能维持低位。值得注意的是，建筑型材企业转型步伐加速，据SMM统计，少数企业已将产能向新能源汽车、3C电子等高端领域倾斜；随着"以旧换新"政策的推进和新能源基建加码，工业型材的占比有望进一步提升。SMM将持续跟踪库存走势、下游需求变化以及行业和区域政策的影响。

铝箔 ：本周铝箔龙头企业开工率小幅上升0.9个百分点至74.3%。分产品来看，季节性较强的空调箔由于临近旺季，订单恢复之势最为明显，电池箔订单同比去年也有较大增长，包装箔等其他铝箔产品则相对较为平稳。进入3月，铝箔行业开工率预计将继续抬升。

再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周持平在56.3%。目前再生铝厂开工率基本恢复至正常水平，周内开工率持稳运行为主。但当前下游压铸企业复工节奏不及预期，订单恢复缓慢，下游采购以刚需补库为主，市场成交整体偏弱。供应端虽增量明显，但下游订单跟进不足导致社会及厂区库存持续累积，传统消费旺季临近，但需警惕若终端消费复苏不及预期，行业开工率或面临回调压力。

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(SMM铝组）