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【SMM分析】自2024年5月COMEX价格冲高后与LME铜价差显著拉大，全球电解铜贸易流转亦发生变化。进入2025年，因特朗普关税预期等，全球大型贸易商将能发至COMEX交割货源悉数发货至美国，这也令原本将来到中国的电解铜进口货源减少。
自2024年5月COMEX价格冲高后与LME铜价差显著拉大，全球电解铜贸易流转亦发生变化。进入2025年，因特朗普关税预期等，全球大型贸易商将能发至COMEX交割货源悉数发货至美国，这也令原本将来到中国的电解铜进口货源减少。
2025年1月，中国从智利、秘鲁进口同比减少54.60%、36.91%；2025年2月，中国从智利、秘鲁进口同比减少45.63%、64.28%。中国从该两国进口同比减少程度大于总进口量同比减少程度。值得注意的是，中国进口非注册货源量在总进口占比依旧在显著提升，1-2月均接近70%水平。
尽管2025年1-2月总进口量同比减少，但1月中国从刚果民主共和国进口量同比增加19.02%，2月同比增加4.64%。春节后铜价冲高，此类非注册货源在中国市场低价被抢购，与注册铜价差逐渐收敛。
展望后市，截至3月19日，COMEX与LME铜价已经拉涨超过1400美元/吨，美国虹吸全球电解铜仍在继续。预计注册进口铜来中国量将继续同比减少，总进口量亦将下降，其中非注册进口占比将进一步提升。
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