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【SMM分析：新变化下 未来锌价怎么走？】当前国内矿山加工费持续上涨，周度国产矿平均加工费在4500元/吨，偶有广西、湖南等进口矿拥有量较大的省份国产矿加工费高达5300-5500元/吨，冶炼厂生产利润不断上涨......
SMM11月14日讯：
近期基本面及宏观方面均出现了新的变化，各种新变化下，国内锌价将会走向何方？
基本面方面来看：
当前国内矿山加工费持续上涨，周度国产矿平均加工费在4500元/吨，偶有广西、湖南等进口矿拥有量较大的省份国产矿加工费高达5300-5500元/吨，冶炼厂生产利润不断上涨。
截至11月12日，冶炼厂使用国产矿的冶炼厂单吨生产利润在1256元/吨左右。高利润导向叠加限电等客观影响状况缓解，11月精炼锌预计产量有望提升至53万吨以上，SMM对国内12月预计产量亦持积极态度。同时根据往年同期四季度开工普遍偏低状况及今年房地产疲软下格外清淡的现况，预计近三个月国内镀锌、压铸、氧化锌产业开工难以获得较好改善，国内消费预期走弱。
结合国内供需结构预计发生改变，尽管当下社库处于绝对低位，但在近三个月精炼锌现货供应宽松预期下，预计推动七地社会库存累库。且今年较早进入新年假期，新年假期过后势必迎来一波库存累积。预计国内锌价或在2023年2月份迎来近年新低。
海外风力等再生能源发展逐渐为当地冶炼厂提供能源，海外逐渐摆脱单一能源难题，能源紧缺程度有所缓解，电价回落。冶炼成本回落下，Nyrstar公司于11月11日率先宣布将重启其位于荷兰的冶炼厂。进口矿加工费应声回落，此加工费变化势必影响远期国内矿端供应。但是，考虑到自炼厂正式复产、海外矿见得明显出口减量，到具体影响传导至国内影响国内冶炼厂原料库存天数尚且需要一定时间酝酿，从国内冶炼厂原材料备库节奏来看，预计相关影响或在明年传导至国内。
尽管届时国内冶炼厂或重新迎来矿加工费回落，单吨生产利润下降的情况，但在此之前，国内精炼锌供需或已然迎来供应过剩。基本面上来看，SMM仍持锌价远期下挫预期。
宏观方面来看：
国内疫情管控放缓，但具体放松程度和影响尚未得知，对工业运输实际和市场信心的鼓舞程度仍需从新增社融规模和具体行业pmi中寻觅支撑，以近月数据来看，国内M2同比增速同社融数据的剪刀查仍在，国内仍然处于流动资金远大于市场需求的阶段。国家有计划贯彻对房地产企业进行融资方面的扶持，但楼市回复程度仍需关注具体产销数据及居民中长期贷款情况。
而海外经历美联储轮番加息和欧元区各国大幅激进加息后，美国10月CPI年率公布录得7.7%，通胀数据显示放缓迹象。在当前宏观数据下，经济衰退预期已然显露头角，从近月LME锌持仓变化可看出，期货市场正承担资金逐渐逃逸的压力，伦锌较难获得强势资金托举。（海外持仓变化图）
综合基本面与宏观，SMM对锌价近三个月走势仍然难以持有积极观点，在累库状况逐渐显现后，预计锌价或显露下行通道。
SMM铅锌行业数据包请联系：王夏炎经理
电话：15800891936
