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【SMM分析：短期锌价高位震荡 未来需要关注哪些变量？】今年以来，受疫情影响终端消费显著下降，作为中间环节的加工型企业开工同比亦有较大幅度的下滑，消费不佳下行业“内卷”显现，企业利润整体下降，生产积极性不高，临近年底更有部分企业有提前放假的计划，在此背景下......
SMM12月7日讯：
今年以来，受疫情影响终端消费显著下降，作为中间环节的加工型企业开工同比亦有较大幅度的下滑，消费不佳下行业“内卷”显现，企业利润整体下降，生产积极性不高，临近年底更有部分企业有提前放假的计划，在此背景下，锌价居高不下，加工型企业难上加难，企业纷纷表示价格上涨和目前的消费现实劈叉严重，截至到12月7日的锌价来看，同比去年涨了将近3000元/吨，那锌价缘何高位运行呢？
首先，据SMM统计1-11月冶炼厂产量累计545.2万吨，预计12月炼厂产量54.7万吨，全年累计量599.9万吨，同比去年的608.04万吨减少8万吨；根据海关数据显示，1-10月精炼锌累计进口量5.96万吨，出口量累计7.85万吨，则2022年1-10月精炼锌累计净出口1.88万吨，按照目前的沪伦比值8附近来看，进口窗口仍处于关闭状态，预计截至年底精炼锌进出口均维持低位。全年来看，预计精炼锌的供应量同比下滑10%左右，供应端的减量毋庸置疑。
其次，消费上整体来看镀锌板块相对于压铸和氧化锌表现尚可，但三大板块均受房地产走弱叠加疫情影响，且出口数据表现亦不足，终端订单不佳，同比均有不同程度下滑。从库存情况来看，预计全年消费同比有11%左右的降幅。
最后，根据供需两端的表现来看，从平衡的角度测算，预计全年锌锭短缺4.6万吨，供应端的短缺支撑年内锌价重心上移。
那回归到近期，锌价居高不下，一方面是宏观上美联储加息预期放缓叠加国内疫情管控的逐步放开，宏观利好情绪刺激下，另外基本面上虽然11、12月供应端的增量比较确定，然疫情对运输的影响尚未解除，炼厂到货仍有延后，供应端的增量尚未在库存上体现，低库存给到锌价支撑，同时远期供应的增量叠加消费上处于传统淡季，疫情影响下企业开工下降，又给到空头以机会，多空交织锌价高位运行。
综合来看，年前SMM 认为需要关注以下几点：
- 供应端的增量是否能如期释放，且疫情放松后冶炼厂到货能否改善，库存拐点能否出现。（兑现利空）
- 疫情全面放开，消费表现能否有改善，考虑到过年时间提前，终端12月备货情绪能否带动一波消费。（兑现利多）
- 疫情放开后数据表现不佳，企业停产增多，出现预期差，市场情绪转弱，利空锌价。
年前不确定性较多，目前来看锌价2.5万上方仍有压力，进一步上涨动能不足，持续关注库存和消费表现。后续SMM将持续跟踪......
SMM铅锌行业数据包请联系：王夏炎经理
电话：15800891936
