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硫酸与锌精矿加工费同步走跌：锌冶炼利润为何被"两头挤压"？【SMM分析】
【SMM分析：硫酸与锌精矿加工费同步走跌：锌冶炼利润为何被"两头挤压"？】据SMM数据，冶炼厂硫酸价格自三季度开始高位转跌，目前国内主要地区硫酸价格降至1100~1800元/吨，但与此同时，三季度锌精矿加工费延续快速下滑走势。截至9月11日，国产锌精矿加工费均价降至-2100元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-112.91美元/干吨。硫酸走跌、锌精矿加工费下滑双重挤压冶炼厂利润，为何如此？四季度如何看…...
SMM9月14日讯：
据SMM数据，冶炼厂硫酸价格自三季度开始高位转跌，目前国内主要地区硫酸价格降至1100~1800元/吨，但与此同时，三季度锌精矿加工费延续快速下滑走势。截至9月11日，国产锌精矿加工费均价降至-2100元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-112.91美元/干吨。硫酸走跌、锌精矿加工费下滑双重挤压冶炼厂利润，为何如此？四季度如何看？
SMM认为，在硫酸价格下滑背景下，三季度中国锌精矿加工费快速下滑，主因供应扰动显著增多。
国产矿市场看。按往年矿山生产规律看，三季度属于国内锌精矿产量高峰期，基本达到年内产量高位。但今年并未如此，一方面三季度以来，国内内蒙、广东等省份部分铅锌矿山突发意外停产，带来一定减量，另一方面，意外事故同样使得全国安全性检查升级，影响国内多个省份铅锌矿山暂时减产、停产等；另外，受锌精矿加工费持续下滑影响，锌精矿矿山利润显著提升，部分矿山提前完成年度利润任务，生产积极性随之减弱，计划于下半年减产检修，同样带来一定减量。综合以上扰动因素，三季度国内锌精矿产量环比二季度明显下滑。
进口矿市场看。SMM对海外主要的17家矿企进行了生产情况统计，从披露的产量数据来看，17家样本企业2026年H1锌矿产量总计245.78万金属吨，同比降低8.9%，2026年H1海外锌精矿产量下滑明显。海外矿山的减产影响中国进口锌精矿的流入。从进口锌精矿数据看，二季度中国进口锌精矿量较一季度出现显著下滑，三季度预计整体量级也难有显著增长。另外，从价格角度考虑，锌内外比价自年初起持续下滑，自4月开始中国锌精矿进口亏损已然扩大至-2000元/金属吨左右，三季度整体亏损维持，国产矿具有更强的经济性优势，冶炼厂于二、三季度积极抢购国产锌精矿。
在供应减量的背景下，虽然三季度属于国内冶炼厂常规检修季节，精炼锌产量随之下滑，但供需双降下，三季度整体矿紧缺局面未见明显改善，带动矿加工费接连下跌。
展望四季度。据了解，虽然前期减停产矿山计划于四季度陆续复产，但四季度同样属于国内矿山常规检修季节，整体国产矿供应预计环比无改善。虽然受利润因素挤压，国内冶炼厂生产积极性减弱，但冬储需求仍存，市场整体供需局面难有明显缓解，四季度矿加工费预计维持低位运行。
（以上除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议)
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