下载App
国内铝锭社会库存自7月初113万吨的阶段高点持续回落，7月单月去库超过17万吨；进入8月，去库斜率边际放缓，全月累计去化10.6万吨。截至8月27日，主流消费地电解铝锭库存报85.2万吨，较本周一下降0.8万吨、环比上周四下降2.3万吨，7月以来累计去化27.8万吨，绝对量如约回落至市场此前一致预期的85万吨附近，但仍处于近四年同期高位...
一、库存全景：85万吨如约而至 去库斜率边际放缓
国内铝锭社会库存自7月初113万吨的阶段高点持续回落，7月单月去库超过17万吨；进入8月，去库斜率边际放缓，全月累计去化10.6万吨。截至8月27日，主流消费地电解铝锭库存报85.2万吨，较本周一下降0.8万吨、环比上周四下降2.3万吨，7月以来累计去化27.8万吨，绝对量如约回落至市场此前一致预期的85万吨附近，但仍处于近四年同期高位。
出库端的验证同样清晰：近一周国内铝锭出库量环比增加1.22万吨至13.54万吨，重回近四年同期高位，主因铝价跌穿月均价后下游采购意愿回升、出库迎来明显反弹；此前一周出库量曾小幅回落至12.32万吨，周中无锡的短期集中到货一度造成累库扰动。预计本周随铝价反弹，国内出库表现将小幅回落。
二、去库归因：供应增量有限与跌价刺激出库的双向奔赴
8月下半月库存得以继续回落，核心在于供需两端节奏的错位。
供应端，8月下半月供应增量实际有限。尽管北方部分铝厂铸锭量有所增加，但8月下旬国内铝水比例再度出现小幅回升迹象，铝水直供比例的提高压缩了铸锭环节的产出；同时本周上游企业整体发货节奏放缓，社会库存端的到货压力并未随铸锭增量同步放大。
需求端，跌价窗口激活了采购弹性。8月中旬铝价自24285元/吨高位回落，一度跌穿月均价并下探至23585元/吨附近，在淡旺季切换的关键节点有效释放了下游补库需求——出库量从12.32万吨跳升至13.54万吨，正是"跌价—补库"链条的直接体现。但当前需求仍处淡旺季切换阶段，出口窗口大幅收缩对需求弹性的压制持续存在，出库量难以再度放量突破前期高点。此外，国内铝棒社会库存已率先连续累库，棒端压力向锭端传导的风险值得跟踪。
三、区域分化：佛山一枝独秀 无锡反复 巩义疲弱
本轮去库呈现高度不均衡的格局，区域"温差"构成理解后续市场路径的关键。
华南佛山是绝对主力：库存自7月20日的21.9万吨持续回落至8月27日的15.3万吨，五周累计去化6.6万吨、降幅约30%，"到货偏紧+本地消化良好"相互强化，直接推动佛山现货对沪铝2609合约升水在8月27日当周扩大125元/吨至升水220元/吨，成为全国现货最强势区域。
华东无锡则经历"去库—累库反复"：库存自38.5万吨降至8月17日的33.2万吨后，因北方铸锭增量与上游加快发货一度回升至33.5万吨，随后再度回落至32.6万吨，集中到货压制下A00现货升贴水徘徊在对09合约贴水20元/吨至平水附近，与华南高升水形成鲜明反差。
中原巩义去库相对平缓，五周去化3.5万吨至20.9万吨，但当地现货持续清淡、下游接货情绪不高，成交贴水走阔至对09合约贴水80-130元/吨，区域疲弱基本面与缓慢去化并存。
四、9月展望：去库方向未变 结构趋于再平衡
展望9月，国内铝锭库存的运行主线仍是去库，但结构与8月将有显著不同。
总量层面，铝水比例回升与发货节奏放缓对铸锭增量的对冲仍在，"金九"旺季预期下下游开工有望边际回暖，叠加出口窗口若边际修复将进一步打开需求弹性，SMM预计9月上半月国内铝锭去库趋势将延续，但过程中出现短期反复难以避免。
结构层面，跨区域调货将推动库存与升贴水的区域再平衡：华南到货压力增大、升水自高位回落，华东货源外流后本地压力边际缓解、贴水有望修复，三地价差趋于收敛，全国库存的去化将更多由华南"独角戏"转变为各区域更均衡的贡献。
建议市场参与者重点跟踪华南在途货源的实际入库节奏、铝棒社会库存进入累库去世后对锭端的传导，以及旺季需求兑现的强度对去库斜率的验证。
铝采购商机
查看更多 >-
3张
-
3张
-
3张
