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铜:年内沪铜合约隔月BACK月差走扩的几大节点【SMM分析】

来源: SMM
发布时间:2023-11-25 09:07
1698篇

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【SMM分析】11月15日,沪期铜2311合约与沪期铜2312合约BACK拉涨明显,SMM盘面年内沪铜BACK合约走扩几大节点,具体请看SMM分析......

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2023年中国冶炼厂供应呈现显著增量,一季度电解铜消费支撑不足,社会仓库垒库明显,现货自然表现贴水,隔月月差亦呈现Contango结构,虽市场曾传出二季度将挤仓的传言但均被市场否认。一是认为年内中国冶炼厂电解铜供应同比去年增加超百万吨,市场认为不会出现去年长期低社会库存态势;二是在去年极高BACK高升水态势下,下游被迫承受令市场出现不健康运转;三是非洲仍有大量铜堆积,下半年将悉数发往中国令供应增加。

然4月5月美国宏观持续利空风险资产施压期铜,铜价接连走跌,精废价差亦收窄,非洲等非注册货源被积极消化的同时,其他精铜消费亦被大幅提振。且4-6月国内冶炼厂检修集中,尽管铜价走跌令沪铜进口呈现盈利,进口铜流入增加,但总体依旧表现为去库,上期所交割仓单亦表现紧张,沪铜2306合约换月后,现货对沪期铜2307合约升水超600元/吨,隔月BACK月差亦走扩至300元/吨。

随着前期进口呈现盈利,进入7月后,现货市场进口铜源源不断流入给现货升水带来压力,且铜价走高,再生铜流出令下游对精铜消费退减。8至10月,铜价冲高回落,“金九银十”仅体现在10月国庆假期归来后两周。国庆归来铜价走跌,再生铜再次隐没进一步提供精铜消费,现货升水时而走高时而因进口商套利换现走跌,但整体较为坚挺,且在十月上旬下游对电解铜积极消费后,铜社会库存持续走跌,沪铜现货进口呈现盈利令保税区库存悉数被搬出。

广东地区库存多次破历史低位,广东升水居高不下,沪粤两地多次呈现套利机会,上海地区现货情绪亦被感染,但月差并无进一步上扩波动;部分套利商于隔月BACK200-BACK300元/吨尝试反套但也仅是微薄收益,十一月第一周,沪期铜2311与2312合约BACK月差甚至多次收窄至BACK100元/吨以内,多数套利商开始布局正套操作,11月15日沪期铜最后交易日隔月BACK月差迅速走扩,日内最高触及BACK920元/吨。

 

 

   

    

 

 

      

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