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沪铜高contango结构下 年前现货市场更显冷清【SMM分析】
来源：
SMM
发布时间：2024-02-02 16:56
【SMM分析】 本周（1.29-2.4）上海及周边地区电解铜现货市场交易更显冷清，下游企业大多完成节前备库进入放假阶段。然在此背景下，现货未表现出较大贴水，周内升水呈先抑后扬的走势。年前升水表现坚挺原因为何，以下为具体分析。
本周（1.29-2.4）上海及周边地区电解铜现货市场交易更显冷清，下游企业大多完成节前备库进入放假阶段。然在此背景下，现货未表现出较大贴水，周内升水呈先抑后扬的走势。年前升水表现坚挺原因为何，以下为具体分析。
从月差角度来看，沪铜2402合约对2403合约contango月差于周内一度扩至contango200元/吨以上，叠加春节节后回来即是沪铜2402合约换月时点，持货商挺价情绪较明显。在主流平水铜上让价幅度较低。但根据SMM调研，可关注到部分湿法铜与非注册货源在周内报盘与平水铜价差较大，对实盘成交价格有一定的拖累。
除月差原因外，对海外进口货源年后流入的紧张预期也令内贸现货升水进一步走高。因周内进口比价练练走弱，周中对沪铜2403合约进口亏损一度上至700元/吨以上。叠加国内消费需求冷清的情况，部分冶炼厂开始布局出口，贸易商亦将手中现货货源转为仓单注册。且周中以后，因天气原因，北方货源南下物流受阻，市场上流通货源进一步减少，故升水表现抬升趋势。
综上所述，本周现货升水坚挺主要受月差与持货商供货量调控两方面原因。展望后市，需关注春节期间宏观经济对期铜造成的影响。本周五美联储非农就业数据表现超预期增长，美元突破104点大关，预计期铜将连续承压回落。若铜价下跌幅度可观，预计现货订单将有一定增量，年后需求增长或带动现货升水走高。
