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【SMM分析】 春节假期铜市回顾：节前下游开工率小幅走弱，但据SMM调研显示，整体节前备库量仍然可观，终端消费受此前铜价高企有所受抑。2月8日沪铜2403合约跌破68000元/吨，盘中下测67630元/吨。2月9日至2月18日为国内春节传统假期，沪铜停盘交易，海外市场方面......
春节假期铜市回顾：节前下游开工率小幅走弱，但据SMM调研显示，整体节前备库量仍然可观，终端消费受此前铜价高企有所受抑。2月8日沪铜2403合约跌破68000元/吨，盘中下测67630元/吨。2月9日至2月18日为国内春节传统假期，沪铜停盘交易，海外市场方面，受美元强势表现影响，伦铜承压下行至8200美元/吨关口附近，后随美元回落再度反弹至8400美元/吨中位。
宏观面上来看，海外市场上，春节期间美国1月未季调CPI录得3.1%，前值3.4%；1月PPI同比增长0.9%，前值1%，放缓均不及市场预期。受此影响，美二月通胀预期上调至3%，市场强化了美联储将不急于降息的可能性，美元受此影响一度冲高至105点关口下方。本周五美联储戴利表示，今年美联储降息三次是“合理的基线”预期，但需要考虑降通胀的进展放缓与劳动力市场的突然急剧恶化的两种风险。欧盟将2024年欧元区GDP增长率预测从1.2%下调至0.8%；将2025年欧元区GDP预测从1.6%下调至1.5%。欧盟表示，进入 2024 年欧盟经济基础弱于预期；但随着通胀进一步消解，居民工资增长率与消费水平或将逐步复苏，对外贸易亦将边际向好。国内方面，1月CPI环比上涨0.3%，但需关注到核心CPI占比较大的品目均有下滑，考虑到春节假期居民消费增加与物价上涨等因素扰动，国内整体消费实际表现偏弱。
基本面上来看，节前周内LME现货出现历史贴水，曾一度扩大至112.26美元/吨。海外需求表现疲软对国内短期有提振作用，且从库存来看，国内春节垒库幅度同比呈现明显弱势，社会库存相较往年亦处低位，受此影响内盘下滑幅度较低，沪伦比值连连攀升。海外持货商较为期待节后消费复苏。国内各地现货均表现贴水，据SMM调研显示，节前下游消费量未呈明显颓势，原料及成本库存储备亦较积极。以精铜杆企业为例，据调研显示节前备货量环比增长接近20%。需注意节后隐性库存的消化情况。
展望节后市场，2月19日为节后第一个现货交易日与沪铜2402合约最后交易日，受节前持货商将大量现货注册仓单，进口货源清关效率暂缓，高contango月差结构与下游库存消化程度各异等因素影响，消费或呈现逐渐复苏的节奏，短期增量预计有限，现货预计将表现小幅贴水。
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