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【SMM分析】本周国内电解铜库存持续延续去库趋势，据SMM了解部分地区冶炼厂长提升水节节走高，场内库存难以满足周边下游需求。但反观上海地区，持货商积极出货下现货升水承压运行，但市场交投情绪不甚活跃。原本期望中库存加速去化的景象在本周似乎没有兑现。各中原因几何？以下为具体分析。
SMM8月30日讯：
本周国内电解铜库存持续延续去库趋势，据SMM了解部分地区冶炼厂长提升水节节走高，场内库存难以满足周边下游需求。但反观上海地区，持货商积极出货下现货升水承压运行，但市场交投情绪不甚活跃。原本期望中库存加速去化的景象在本周似乎没有兑现。各中原因几何？以下为具体分析。
首先从宏观经济来看，9月国际宏观经济局势目前不确定性仍然较大。在美联储9月降息幅度未定前市场持观望状态居多，风险偏好收窄令大量资产短时间流入债市。且因本次降息而引起的境外美元资产回流，会给内外汇率带来何等影响尚难估计。因此短期铜价涨跌难定。
相比宏观影响，基本面原因更加直接。首先在国内库存下至30万吨以下后，大量持货商再次布局正套，仓单大量释放。且在进口比价打开期间海外进口商持续将保税区甚至LME前期出口货源转回国内。单从上海及广东地区来看，大量货源在短时间内集中释放，在消费需求错配的情况下升水随之承压，市场也表现出成交不佳的情绪。但从两地日均仓库出库量来看，需求正保持小幅增长。
综上，现货升水及库存变动短期内表现滞缓主因是铜价涨跌未定以及供应短期错配。但从趋势上来看国内消费仍将保持稳定增长，进入9月宏观面大量消息即将释放，铜价是否能与消费旺季形成配合或令9月成为2024年最关键的时间节点。
