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库存连降仓单减少 但现货升水仍“道阻且长”【SMM分析】
来源：
SMM
发布时间：2024-09-05 20:00
【SMM分析】至9月第一周，据SMM调研结果显示上海地区电解铜库存已降至16.87万吨，国内仓单占比也已经来到35%附近。相比于冷清的上半年，自7月底后现货市场的确在持续升温。但现货升水的表现却始终难尽人意。2024年所剩交易日已不足1/4，在此情况下第四季度是否能入往年一般坚挺？一下为具体分析。
SMM9月6日讯：
至9月第一周，据SMM调研结果显示上海地区电解铜库存已降至16.87万吨，国内仓单占比也已经来到35%附近。相比于冷清的上半年，自7月底后现货市场的确在持续升温。但现货升水的表现却始终难尽人意。2024年所剩交易日已不足1/4，在此情况下第四季度是否能入往年一般坚挺？一下为具体分析。
从供应来看，2022-2023年同期国内库存均在低位，即使是疫情突发的2020年，进入传统旺季后上海地区仓单占比亦不超过20%。而同期社会库存更是处于年内低位。因此能够给到现货升水抬升空间。而反观2024年，国内冶炼厂产量不断创下新高，同时至2024年7月电解铜进口量也比同期高出近13.31%。在终端消费表现疲软的情况下，供应的持续增长为去库带来不小阻力。
从消费来看，2024年至今出库保持均衡，即使进入8月下游受政策影响消费较此前有所增长，但较2023年亦没有明显增加。从近两年现货市场表现来看，“金九银十”的传统旺季表现并不明显。受终端利润空间压缩与市场波动增大影响，2024年铜价表现成为终端消费的明显驱动因素。进入9月后消费增长或持谨慎观望。
展望后市，至2024年9月1日SMM1#电解铜升贴水均价为-57.35元/吨。至9月关键时间节点，部分长单签订及谈判将陆续启动。在当前库存压力下，现货消费或难在10月前为升水抬升提供有力支撑。国内供需结构转型仍需时间掉头。
