【SMM分析】2026年上半年海外再生铜原料市场回顾：铜价冲高，原料供应偏紧支撑折率坚挺

2026年上半年铜价走势

2026年一季度，铜价整体维持高位运行，主要围绕13,000美元/吨附近震荡。直至一季度末，铜价才出现阶段性回调，但进入二季度后又重新开启上行走势，并持续刷新历史高位。其背后，一方面受到铜矿供应紧张的支撑；另一方面，美国关税预期所引发的全球铜资源虹吸效应，也进一步放大了市场对供应端的担忧。与此同时，新能源汽车、新能源电力、电网建设及数据中心等新增用铜领域的快速增长，使市场对铜需求的预期持续升温。在供应增速难以匹配需求增长的背景下，铜价获得了较强支撑。

铜元素供应紧张的格局也进一步推动企业将目光从矿端转向矿端以外的补充来源，其中再生铜原料的重要性明显提升。随着铜价不断冲高，再生铜原料价格也同步抬升，而铜资源紧缺所带来的结构性变化，也使得再生铜原料市场过去以消费和价差为主导的定价逻辑开始发生转变。

供应端

从供应端来看，当前海外再生铜原料市场整体处于偏紧状态。尽管铜价高位运行在一定程度上刺激了再生铜原料的回收与出货意愿，但由于2025年四季度至2026年一季度期间市场库存已被持续消耗，当前海外可流通货源仍然有限。据部分海外料场反馈，目前订货后的发货周期已明显拉长，部分订单需等待3—4周方可安排发货，反映出供应端紧张局面尚未得到有效缓解。

与此同时，欧美等传统再生铜原料出口地区正积极推动制造业回流，本地再生铜加工及冶炼需求有所提升，也进一步削弱了传统出口市场的供应弹性。在可出口资源减少、本地消化能力增强以及高品质货源竞争加剧的共同影响下，海外再生铜原料供应偏紧的格局仍在延续。

需求端

作为全球最大的再生铜原料消费市场，中国进口量长期占据全球再生铜原料贸易量约三分之一。进入2026年以来，受国内政策及税务合规要求影响，未含税再生铜原料在中国市场的流通和使用受到限制，也推动国内企业持续提升对进口含税再生铜原料的采购需求。2026年上半年，中国再生铜原料进口量整体维持高位运行，除2月份受春节假期及铜价高位影响出现阶段性回落外，其余月份进口量均较2025年同期保持增长，反映出中国市场对海外再生铜原料的刚需支撑依然较强。

除中国外，印度、东南亚及部分中东地区对中低品位再生铜原料的吸收能力也在增强。部分低品位料在进入这些地区后，通过拆解、破碎、分选或熔炼环节实现再加工，再流向当地消费或区域市场。由此来看，海外再生铜原料需求已经不再单纯由中国进口决定，而是逐步形成中国、印度、东南亚及出口国本地市场共同竞争的格局。

与此同时，在未来铜元素供应趋紧的预期下，全球范围内对再生铜原料资源的争夺也在进一步加剧。各地冶炼厂及相关产业链企业正积极拓展再生铜原料资源渠道，部分国家也开始强化对本土再生金属资源的留存。叠加欧美制造业回流带动本地再生铜加工及冶炼需求回升，海外传统出口地区的再生铜原料外流能力有所削弱。在中国进口需求、海外本地消化需求以及资源留存趋势共同作用下，全球再生铜原料需求整体呈现攀升态势。

再生铜原料价格

在供需偏紧及区域竞争增强的背景下，海外再生铜原料计价系数整体呈现走高态势。进入2026年以来，铜价维持高位震荡，光亮铜整体报价也处于相对高位，成交折率多维持在97.5%—98%附近。3月份铜价出现阶段性回调后，再生铜原料计价系数随之进一步攀升，光亮铜报价区间一度上行至98.5%—99%。然而，随着铜价回调结束并在二季度重新进入上行通道，甚至持续突破历史新高，再生铜原料计价系数并未如过往定价逻辑般出现明显回落，反而继续维持高位运行。这一变化反映出，在原料供应紧张及需求端刚性采购支撑下，即使铜价处于高位，海外再生铜原料计价系数仍具备较强韧性，价格下行空间有限。

这一趋势同样体现在1号铜材和2号铜材价格上。进入2026年以来，1号铜材成交折率持续上行，由年初的95.5%—96%附近攀升至当前97%—98%区间。2号铜材价格同样上涨明显，且当前市场报价分化进一步加剧。受贵金属价格持续高位运行影响，冶炼厂对高金银含量2号铜材的价格接受度明显提升，部分高金银含量货源报价可达97.5%—98.5%，甚至高于部分1号铜材价格。

从货源结构来看，高金银含量2号铜材主要来自美洲地区，因此美洲2号铜材整体报价明显高于其他区域。相比之下，日韩及东南亚地区的2号铜材由于金银含量普遍较低，价格表现相对承压，成交折率多集中在95%—96%区间。由此来看，当前再生铜原料市场的定价逻辑已发生明显变化，不再简单遵循过去“铜价上涨、计价系数回落”的传统规律。随着原料供应偏紧、资源竞争加剧以及货源结构差异扩大，再生铜原料价格开始更多受到铜含量、贵金属含量、货源区域、冶炼需求及目的地采购能力等多重因素影响，价格分化趋势进一步凸显。

政策端

政策端始终是影响海外再生铜原料贸易的重要变量。近年来，随着铜元素供需偏紧的预期持续发酵，各国对再生铜原料这一战略性再生资源的重视程度不断提升，主要经济体围绕废金属出口、进口及本地循环利用的监管也在持续加强。

以欧盟为例，其预计将在2027年5月起正式实施新的废金属出口监管要求。届时，再生铜原料出口至非OECD国家需同时满足“目的国进入欧盟白名单”以及“目的地加工厂通过独立第三方审计”两项条件。该政策意在提高废金属出口门槛，限制未经充分处理的再生金属资源外流，并推动更多再生铜原料资源留在欧洲本土进行回收利用。美国方面，铜行业也已将“铜/再生铜纳入45X税收抵免”的诉求推进至国会立法层面，希望通过税收优惠增强本土制造业及再生铜加工环节的竞争力，从而进一步提高本土资源留存能力。

除此之外，作为全球最大的再生铜原料消费市场，中国政策端的变化同样对全球再生铜原料贸易格局具有重要影响。当前中国市场正积极推动再生资源行业规范化发展。长期以来，部分企业在采购国内再生铜原料时，由于上游回收端缺乏进项发票，导致税务核算和合规使用存在一定难度。近年来，中国持续推进“反向开票”机制，即由采购方向不具备开票能力的销售方开具发票，以完善进项凭证体系。但由于实际执行过程中仍存在操作难度，为满足含税原料生产及合规经营要求，部分企业进一步加大了对进口含税再生铜原料的采购需求，也为海外再生铜原料需求提供了较强支撑。

东南亚方面，以马来西亚、泰国为代表的国家，过去长期承担低品位再生金属原料中转及初步处理功能。但随着环保意识提升及产业升级需求增强，相关国家对低端再生金属原料进口的检验和监管趋严，部分品类甚至面临更严格的限制或禁令。其政策目的在于推动本国产业向更高附加值环节转型，同时降低低端再生金属原料不规范处理所带来的环境污染和社会问题。受此影响，未来更多低品位再生铜原料或需在出口前完成更充分的分选、拆解和预处理，或转向新的中转及加工地区，这也将进一步抬升全球再生铜原料贸易的合规成本和流通成本。

综合来看，未来全球再生铜原料贸易将不再单纯取决于价格高低，而会更多受到政策合规、环保要求、资源留存和本地加工能力等因素影响。对于贸易商而言，能够稳定提供高品质、低杂质且合规文件完整的货源，将比单纯依靠低价更具竞争力。

2026年下半年展望

展望2026年下半年，首先，可流通货源难以明显放松。前期库存持续消耗后，海外新增废料释放有限，叠加欧美等传统出口地区本地再生铜加工需求及资源留存意愿提升，海外可出口货源预计难以明显放量。其中，光亮铜、1号铜及2号铜材等主流品类仍将维持偏紧状态。

其次，需求端的多区域竞争将继续支撑再生铜原料价格。中国进口需求仍是海外再生铜原料市场的重要支撑，同时印度、东南亚、日韩、欧美等市场对再生铜原料的吸收能力也在增强。全球再生铜原料需求将呈现多区域共同竞争的格局，各区域对资源的争夺也将支撑再生铜原料折率难以出现大幅下调。

在供应偏紧和资源竞争增强的背景下，下半年海外再生铜原料计价系数预计仍将维持高位。光亮铜和1号铜折率下方支撑较强，而2号铜材价格将继续受到金银含量、来源区域及冶炼需求差异影响，维持明显的报价分化局面。

此外，高铜价也将继续抬升贸易风险。随着铜价高位运行，单票货值同步上升，贸易商资金占用、汇率波动、物流、仓储、检验和合规成本均有所增加。因此，即使市场存在刚需支撑，实际成交也可能更加谨慎，买卖双方对价格锁定、品质稳定性和发货周期的关注度将进一步提升。

综合来看，2026年下半年海外再生铜原料市场预计仍将维持“供应偏紧、折率高位、价格分化、贸易成本上升”的主基调。