&nbsp;
SMM
冷轧排产：8月钢厂冷轧排产降2.5%&nbsp; 日均排产降2.5%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计392.62万吨，较上月实际冷轧商品材产量下降10.03万吨，降幅2.5%。
日均来看，8月天数与7月持平，8月冷轧商品材日均排产为12.67万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降2.5%。
&nbsp;
SMM
热轧排产：8月钢厂热轧排产降2.5%&nbsp; 日均排产降2.5%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1308.6万吨，较上月实际热轧商品材产量下降32.97万吨，降幅2.5%。日均来看，8月天数与7月持平，8月热轧商品材日均排产为42.21万吨，环比上月实际日均产量下降2.5%。
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1743.3万吨，较上月实际产量下降1.3%。
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版权与知识产权声明：
本报告由上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;)独立创作或汇编而成，上海有色网依法享有完整的著作权及相关知识产权。
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数据来源声明：
(本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM热轧&冷轧排产】——8月 钢厂日均排产环比继续下降

SMM
冷轧排产：7月钢厂冷轧排产降2%&nbsp; 日均排产降6%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计411.15万吨，较上月实际冷轧商品材产量下降9.97万吨，降幅2.4%。
日均来看，7月天数较6月多1天，7月冷轧商品材日均排产为13.26万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降5.5%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：7月钢厂热轧排产增1%&nbsp; 日均排产降2%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1344.57万吨，较上月实际热轧商品材产量上升13.28万吨，增幅1.0%。
日均来看，7月天数较6月多1天，7月热轧商品材日均排产为43.37万吨，环比上月实际日均产量下降2.3%。
近期，钢厂利润快速缩水，叠加淡季背景下接单压力明显抬升，部分钢厂新增检修减产计划，综合影响下，7月钢厂日均热轧排产环比下降。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1765.07万吨，较上月实际产量上升0.4%。
日均来看，7月天数较6月多1天，7月54家钢厂热轧商品材日均排产为56.94万吨，环比上月实际日均产量下降2.9%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1238.67万吨，环比上月国内实际产量上升8.08万吨，增幅0.7%，日均内贸排产环比降2.6%。接单情况来看，据SMM调研，受钢材消费淡季影响，钢厂接单压力明显抬升。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量105.9万吨，较上月实际出口上升5.2万吨，环比增幅5.2%。
本月国内钢厂热轧出口排产环比上升，具体来看，东北及华南钢厂出口计划有小幅增量，据SMM数据，自5月中旬以来，国内出口企业板材出口订单逐步改善，叠加5-6月国内港口对MD出口查处力度趋严，部分大厂订单有所放量，综合影响下，7月钢厂热卷出口计划量小幅增加。
新订单方面，近期国内出口价格回调，随着霍尔木兹海峡的恢复，市场板材询单有所增加。当前，出于对霍尔木兹海峡通航的不确定性，大规模放量成交依然难以看到；同时，印度资源到中东的价格较低，成为国内资源的强劲对手。综合来看，短期板材出口接单仍难以大幅改善。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
7
月热轧检修影响量暂为37.20万吨，环比上月下降31.20万吨。后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
亏损50元-盈利50元
区间，样本钢厂盈利率较上月初明显下滑；具体来看，约9%的钢厂表示当前利润处于
亏损&gt;100元/吨
；约14%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；50%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；23%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
4%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
7
月钢厂热轧商品材排产总量较上月基本持平，由于7月天数多于6月，日均排产环比小幅下降。需求方面，二季度仍处国内消费淡季，下游采购及市场成交表现低迷，预计库存压力持续抬升，基本面矛盾逐步累积，热卷自身供需格局对价格支撑有限。
整体来看，热卷基本面矛盾逐步累积，成本短期进一步上行难度加大，考虑到宏观预期及外围矛盾变化方面能够给到钢材价格的刺激有限，预计7月热卷价格底部震荡运行，均价或较6月小幅下移。
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【SMM钢厂排产分析】——7月  钢厂日均排产环比下降

SMM
冷轧排产：6月钢厂冷轧排产增3%&nbsp; 日均排产增7%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计421.32万吨，较上月实际冷轧商品材产量上升12.49万吨，增幅3.1%。
日均来看，6月天数较5月少1天，6月冷轧商品材日均排产为14.04万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量上升6.5%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：6月热轧排产环比降0.5% &nbsp;日均增3%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1326.79万吨，较上月实际热轧商品材产量下降6.90万吨，降幅0.5%。
日均来看，6月天数较5月少1天，6月热轧商品材日均排产为44.23万吨，环比上月实际日均产量上升2.8%。
6
月，随着部分前期检修钢厂陆续复产，叠加当前多数区域热卷利润相对好于螺纹，钢厂热卷排产总量环比5月实际水平波动较小；由于6月天数少于5月，日均来看钢厂热卷排产环比上升。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1753.8万吨，较上月实际产量上升1.0%。
日均来看，6月天数较5月少1天，6月54家钢厂热轧商品材日均排产为58.46万吨，环比上月实际日均产量上升4.4%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1223.79万吨，环比上月国内实际产量上升3.20万吨，增幅0.3%，日均内贸排产环比增3.6%。接单情况来看，据SMM调研，当前钢厂热系接单压力相对较小，冷系接单一般。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量103万吨，较上月实际出口下降10.10万吨，环比降幅8.9%。
本月国内钢厂热轧出口排产环比回落，减量主要体现在北方钢厂，据SMM了解，部分北方大厂前期已积极承接一轮新订单，近日接单意愿有所转弱。
新订单方面，据SMM调研，近几周以来，中国钢材出口接单边际转弱，目前长材接单船期普遍在8月，少数船期在9月初，而板材船期多数在7-8月，少量船期仍在6月。短期随着中东宰牲节结束，部分海外需求或有一定恢复；但考虑到海外买家采购偏观望的情况下，短期出口订单依然难以起量。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
6
月热轧检修影响量暂为33.35万吨，环比上月下降58.40万吨。目前发布的检修集中于华东、华北及华南等市场，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利&gt;100元
区间，样本钢厂盈利率较上月初窄幅波动；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；15%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；19%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
58%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
6
月钢厂热轧商品材排产总量环比基本持平，由于6月天数少于5月，日均排产环比小幅增加。需求方面，进入钢材消费淡季，预计6月终端需求逐步转弱，6月下旬热卷库存或将出现累库拐点。
其他方面，短期黑色系矿焦钢走势分化，由于材自身需求承压，价格主动性较弱，关注原料煤焦方面是否有新的驱动以使得成材价格跟随波动，预计6月热卷价格区间震荡运行，上下空间较为有限。
&nbsp;
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3
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(
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【SMM钢厂排产分析】——6月  钢厂热轧日均排产窄幅上升

SMM
冷轧排产：5月钢厂冷轧排产增2%&nbsp; 日均排产降1.4%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计421.23万吨，较上月实际冷轧商品材产量上升7.85万吨，增幅1.9%。
日均来看，5月天数较4月多1天，5月冷轧商品材日均排产为13.59万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降1.4%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：5月热轧排产环比增0.3% &nbsp;日均降3%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1335.64万吨，较上月实际热轧商品材产量上升3.74万吨，增幅0.3%。
日均来看，5月天数较4月多1天，5月热轧商品材日均排产为43.09万吨，环比上月实际日均产量下降3.0%。
当前钢厂利润及订单情况良好，生产积极性较高，5月整体排产环比4月实际产量基本持平，5月天数少于4月，日均来看钢厂热卷排产环比下降。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1736.64万吨，较上月实际产量上升0.5%。
日均来看，5月天数较4月多1天，5月54家钢厂热轧商品材日均排产为56.02万吨，环比上月实际日均产量下降2.7%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1221.29万吨，环比上月国内实际产量下降17.61万吨，降幅1.4%，日均内贸排产环比降4.6%。接单情况来看，据SMM调研，当前钢厂热系接单情况良好，冷系接单压力环比抬升。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量114.35万吨，较上月实际出口上升21.35万吨，环比增幅23%。
本月国内钢厂热轧出口排产明显回升，增量主要来自东北大厂及部分华北钢厂。4月，海外部分市场迎来新一轮补库周期，国内钢厂热卷接单有所转好；此外，部分钢厂出口计划量中包含板坯，综合影响下，本月钢厂出口计划量环比上升。
新订单方面，据SMM最新调研了解，近期部分钢厂反映出口新订单边际转弱，这一方面与中国出口报价上涨，价格竞争优势转弱，叠加前期订单增量较大，海外采购节奏有所放缓等因素有关。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
5
月热轧检修影响量暂为59.20万吨，环比上月上升5.77万吨。目前发布的检修集中于华东、华北、中南部等区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利&gt;100元
区间，样本钢厂盈利率较上月初明显提升；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；18%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；21%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
57%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研钢厂热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
5
月钢厂热轧商品材排产总量环比基本持平，由于5月天数多于4月，日均排产环比减量，供应压力略低于此前预期。
需求方面，5月中下旬板材需求预计呈现边际转弱，未来2-3周热卷库存有望延续去化，5月底前基本面矛盾累积程度有限。
其他方面，海外能源溢价短期难以缓解，铁水产量延续偏高水平，下旬前卷价延续高位震荡，期间中东冲突缓解预期带来的煤焦价格回撤与热卷出口接单阶段性转弱预计将导致价格短暂承压回调，回调空间有限。
&nbsp;
&nbsp;
数据来源声明：
(
本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。

【SMM钢厂排产分析】——5月  钢厂热轧出口排产明显回升！

SMM
冷轧排产：4月钢厂冷轧日均排产降0.6%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计421.18万吨，较上月实际冷轧商品材产量下降16.46万吨，降幅3.8%。
日均来看，4月天数较3月少1天，4月冷轧商品材日均排产为14.04万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降0.6%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：4月热轧排产环比增5%，日均增9%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1344.8万吨，较上月实际热轧商品材产量上升63.55万吨，增幅5.0%。
日均来看，4月天数较3月少1天，4月热轧商品材日均排产为44.83万吨，环比上月实际日均产量上升8.5%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1743.3万吨，较上月实际产量上升5.7%。
日均来看，4月天数较3月少1天，4月54家钢厂热轧商品材日均排产为58.11万吨，环比上月实际日均产量上升9.2%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
3月，东北、华北、华东、中西部等多家钢厂高炉或轧线检修，叠加环保限产影响，部分钢厂降负荷生产，而随着检修结束陆续复产，4月钢厂热卷产量出现明显回升。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1259.7万吨，环比上月国内实际产量增加56.85万吨，增幅4.7%，日均内贸排产环比增8.2%。据SMM调研，当前钢厂接单已基本接满，部分钢厂反映3月下旬接单压力环比中上旬有所抬升。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量85.1万吨，较上月实际出口上升6.7万吨，环比增幅8.5%。
本月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅回升，区域情况来看，东北钢厂出口计划量小幅下降，华北、华南钢厂出口计划量小幅增加，华东及其他市场钢厂出口计划量基本持稳。
新接订单方面，据SMM最新调研了解，受海外地缘冲突影响，近期钢坯出口接单情况较好，而热卷新订单情况相对一般，钢厂对钢坯生产积极性明显抬升。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
4月热轧检修影响量暂为43.14万吨，环比上月下降95.66万吨。目前发布的检修集中于东北、华东及西北等区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元
区间，样本钢厂盈利率较上月初有所提升；细分来看，约3%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约7%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；29%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；36%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
25%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
4月钢厂热轧商品材排产总量环比上升，且由于4月天数少于3月，日均排产增幅较为明显。
需求方面，据SMM最新数据，当前热卷表需低于去年同期，随着4月供应水平的回升，&ldquo;银四&rdquo;需求承接面临较大挑战，叠加海外冲突持续背景下，板材出口承压，也将进一步推升国内热卷供需矛盾。
整体来看，市场预期外围因素对黑色系影响或边际弱化，成本端进一步向上突破难度加大，交易重心逐步回归至黑链基本面，若下游需求承接情况不佳，库存延续缓慢降库，热卷价格预计区间震荡后趋弱运行。

【SMM热轧&冷轧排产】——检修结束  4月钢厂热轧排产环比上升！

SMM
冷轧排产：3月钢厂冷轧日均排产降3.6%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计407.30万吨，较上月实际冷轧商品材产量上升25.75万吨，增幅6.7%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月冷轧商品材日均排产为13.14万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降3.6%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：3月热轧排产环比增1%，日均降8%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1304.15万吨，较上月实际热轧商品材产量上升18.18万吨，增幅1.4%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月热轧商品材日均排产为42.07万吨，环比上月实际日均产量下降8.4%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1680.15万吨，较上月实际产量上升3.7%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月54家钢厂热轧商品材日均排产为54.20万吨，环比上月实际日均产量下降6.3%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
3
月，东北、华北、华东及华中多家钢厂发布检修计划，叠加两会期间华北部分钢厂自发减产、降负荷；此外，SMM了解到少量钢厂生产调节至冷系，综合影响下，本月钢厂总排产较2月仅窄幅波动，日均排产较2月降幅明显。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1222.25万吨，环比上月国内实际产量增加30.68万吨，增幅2.6%，日均内贸排产环比降7.4%。据SMM调研，3月钢厂接单压力对比2月有所上升。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量81.9万吨，较上月实际出口下降12.5万吨，环比降幅13.2%。
本月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅下降，区域情况来看，东北、华北钢厂3月出口排产环比回落，部分大厂调整产品结构，将部分出口计划量调整至冷系产品；中东部及华南钢厂出口计划量基本维稳。
新订单方面，据SMM最新调研了解，受伊朗地缘冲突影响，现多数贸易商保持观望，暂停对中东地区的报价；而部分国内出口商可以承接部分原本流向伊朗的订单，近期其他市场询盘有所好转，尤其是东南亚市场。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
3
月热轧检修影响量暂为81.85万吨，环比上月下降72.89万吨。目前发布的检修集中于东北、华北、华东及中部区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元
区间，较2月初水平基本维稳；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约17%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；29%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；42%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
4%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂本月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
3
月钢厂热轧商品材排产总量环比上升，但由于3月天数较2月多3天，钢厂日均排产环比降幅较大。
&nbsp;
需求方面，根据SMM数据，节后第二周热卷表需水平处于近四年同期相对偏低水平，仅略高于2025年同期1.2%左右，金三银四需求面临较大挑战；叠加中东冲突导致我国出口中东方向钢材订单受阻，引发市场对于出口下降导致产量回流国内，或进一步推升库存去化难度的担忧。
宏观层面，近期海内外多空因素交织，海外地缘冲突持续升级，国内两会期间则有政策&ldquo;暖风&rdquo;不断，对于资金及市场情绪扰动加大。
整体来看，宏观层面消息影响不确定性较大，基本面需关注3月中下旬热卷内外需求表现及库存去化情况，若需求仍处于近年同期偏弱水平，3月热卷价格存在承压回落空间。

【SMM热轧&冷轧排产】——3月钢厂热轧日均排产环比回落  出口再迎挑战！

SMM
冷轧排产：2月钢厂冷轧日均排产增3%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计387.55万吨，较上月实际冷轧商品材产量下降27.83万吨，降幅6.7%。
日均来看，2月天数较1月少3天，2月冷轧商品材日均排产为13.84万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量增加3.3%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：2月热轧排产环比降7%，日均增3%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1283.07万吨，较上月实际热轧商品材产量下降92.36万吨，降幅6.7%。
日均来看，2月天数较1月少3天，2月热轧商品材日均排产为45.82万吨，环比上月实际日均产量增加3.3%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1622.72万吨，较上月实际产量下降6.9%。
日均来看，2月天数较1月少3天，2月54家钢厂热轧商品材日均排产为57.95万吨，环比上月实际日均产量增加3.1%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
2月，华东、北方及华中部分钢厂发布检修计划，2月钢厂检修影响量较1月有所上升，使得2月钢厂热轧排产量环比下降近7%；然而，由于2月天数较少，钢厂日均排产对比1月则呈现环比上升态势。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1190.17万吨，环比上月国内实际产量减少83.16万吨，降幅6.5%，日均内贸排产环比增3.5%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，2月钢厂冷热系订单基本接满，部分钢厂反馈3月订单存在一定压力，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量92.9万吨，较上月实际出口下降9.2万吨，环比降幅9.0%。
本月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅下降，区域情况来看，东北钢厂2月出口排产延续偏高水平波动，中东部钢厂出口计划量多维稳运行，受出口新规及海外反倾销等影响，华北、华南部分钢厂接单窄幅下滑。
新订单方面，据SMM最新调研了解，当前钢厂出口订单船期多集中于4月，部分钢厂手持订单充裕，排单存在一定压力，近期降价接单积极性相对一般。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
2月热轧检修影响量暂为131.88万吨，环比上月增加13.85万吨。目前发布的检修集中于华东、北方及华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈亏边缘或盈利50-100元
区间，较1月初利润水平波动较小；细分来看，约5%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约21%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；27%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；42%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
5%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
受钢厂检修影响，2月钢厂热轧商品材排产总量环比下降，但由于2月天数较少，钢厂日均排产较1月上升3%。需求方面，春节将至，市场需求逐步停滞，SMM热卷总库存于1月底开始进入春节累库周期。
春节后来看，需关注钢材累库幅度及降库拐点，以及节后钢厂补库、宏观重要会议预期的拉动情况，考虑到下游需求将于3月开始陆续启动，警惕宏观会议节点结束后，需求恢复不及预期带来的板材价格存在冲高回落风险。
&nbsp;
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3
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(
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【SMM热轧&冷轧排产】——2月钢厂热轧排产总量环比降7%  日均增3%

SMM
冷轧排产：1月钢厂冷轧排产增加5%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计410.48万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加19.51万吨，增幅5.0%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：1月热轧排产环比增4.6%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1398.83万吨，较上月实际热轧商品材产量上升61.33万吨，增幅4.6%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1768.33万吨，较上月实际产量上升3.9%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
进入1月，部分前期检修钢厂陆续复产，带动1月钢厂热卷排产明显回升；然而，部分市场存在钢厂冷系接单压力增加，或是螺纹、中板利润优于热卷的情况，这也导致部分钢厂出现小幅度冷转热、卷转螺、卷转中板等调整。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1299.03万吨，环比上月国内实际产量增加71.23万吨，增幅5.8%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，1月钢厂接单情况品种分化较明显，热系订单基本接满，冷系订单情况不一，部分钢厂反映家电、汽车相关订单压力较大，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量99.8万吨，较上月实际出口下降9.9万吨，环比降幅9.0%；
本月国内钢厂热轧出口计划量环比有所下降，部分北方大厂于2025年11-12月集中冲刺年度出口目标，推高11-12月出口总量基数，本月其出口排产回落至常态化水平；除此之外，也有部分钢厂提到近期
&zwnj;
人民币升值对出口接单有所影响。
新订单方面，据SMM最新调研了解，当前出口订单船期集中于3月，元旦假期过后市场采购情绪有所恢复，询单量逐步增加。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
1月热轧检修影响量暂为78.62万吨，环比上月减少87.66万吨。目前发布的检修集中于华东、华北及华中区域，此外还有部分钢厂热轧产量受高炉检修影响减量，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈亏边缘或微幅盈利
区间，较12月初利润水平波动较小；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约20%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；40%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；36%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
受钢厂检修结束复产带动，1月钢厂热轧商品材排产环比上月增加4.6%。需求方面，临近年底，1月板材需求预计对比12月继续下降，中下旬库存或将开启累库周期，基本面矛盾有所抬升。
近期在基本面及消息面带动下，炉料走势及钢材成本支撑偏强；然而，考虑到现实需求持续走弱，难以支持热卷价格持续性上涨，1月板材价格预期走势先强后弱，均价环比12月波动空间有限。

【SMM热轧&冷轧排产】——钢厂检修结束  1月钢厂排产环比上升

SMM
冷轧排产：12月钢厂冷轧排产小幅下降
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计401.22万吨，较上月实际冷轧商品材产量减少5.75万吨，降幅1.4%。
日均来看，12月天数较11月多1天，12月冷轧商品材日均排产为12.94万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降4.6%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：12月热轧排产环比降2% &nbsp;日均降5%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1357.05万吨，较上月实际热轧商品材产量下降27.98万吨，降幅2.0%。
日均来看，12月天数较11月多1天，本月热轧商品材日均排产为43.78万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量下降5.2%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1717.55万吨，较上月实际产量下降3.3%。日均来看，12月天数较11月多1天，本月54家样本钢厂热轧商品材日均排产为55.40万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量减少6.4%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
年末，东北、华北、华东及华中多家钢厂发布高炉或轧线年度检修计划，受此影响，本月钢厂热轧排产总量环比下降27.98万吨，12月热卷高供应压力有望得到缓解。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1241.35万吨，环比上月国内实际产量下降36.98万吨，降幅2.9%。
日均来看，12月天数较11月多1天，本月样本钢厂热轧内贸日均排产为40.04万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量下降6.0%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止12月4日，钢厂内贸订单基本接满，其中，板材接单情况好于建材，钢厂冷系接单情况略有分化，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量115.7万吨，较上月实际出口上升9万吨，环比增幅8.4%；
12月国内钢厂热轧出口计划量环比上月小幅上升，出口展现较强韧性，从区域来看，临近年底，部分东北钢厂冲刺年度出口目标，叠加价格竞争优势较强，本月出口计划量延续高位，华东、华北及华南钢厂出口计划量维稳为主。
新订单方面，据SMM最新调研了解，当前多数钢厂出口订单船期为1-2月，12月首周出口接单小幅走弱，主要与近期价格拉涨后，海外询盘意愿一般，叠加部分钢厂内贸接单及利润相对更好，优先交付内贸订单有关。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
12月热轧检修影响量暂为151.68万吨，环比上月增加61.13万吨。目前发布的检修集中于东北、华东、华北及华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈亏边缘
区间，较11月利润水平再次收窄；细分来看，约5%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约10%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；58%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；16%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
11%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
12月钢厂热轧商品材排产环比上月下降2.0%，由于12月天数多于11月，本月热轧日均排产环比上月实际产量下降5.2%，受北方、华东及华中多家钢厂检修影响，12月热卷产量环比下降，供应压力有望缓解；
需求方面，进入淡季，房建及机械行业开工情况预计逐步转弱，家电行业来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年12月空冰洗排产合计总量共计3018万台，较去年同期生产实绩下降14.1%，汽车行业来看，12月作为全年的收官月，在政策尾声效应和年底销量冲刺叠加下，汽车行业需求有望延续强韧性。整体来看，淡季背景下钢材消费释放承压，12月板材需求预计对比11月窄幅下降，库存有望延续去化，但降幅慢于往年同期。
其他方面，&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，近期宏观预期明显升温，受此影响下，年末热卷价格存在上涨机会；然而，高库存背景下，终端实际需求仍以按需采购为主，价格难以形成宏观与产业的共振走强，预计12月冷轧、热轧价格重心环比上移，但幅度有限。

【SMM热轧&冷轧排产】—— 12月热卷供应压力有望缓解  出口仍有较强韧性！

SMM
冷轧排产：11月钢厂冷轧排产窄幅下降
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂11月冷轧商品材计划量总计414.57万吨，较上月实际冷轧商品材产量减少16.48万吨，降幅3.8%。
日均来看，11月天数较10月少1天，11月冷轧商品材日均排产为13.82万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降0.6%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：11月热轧排产环比降2.2% &nbsp;日均环比增1.0%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂11月热轧商品材计划量总计1405.03万吨，较上月实际热轧商品材产量下降32.15万吨，降幅2.2%。
日均来看，11月天数较10月少1天，本月热轧商品材日均排产为46.83万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量增加1.0%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
&nbsp;
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1797.03万吨，较上月实际产量下降1.8%。日均来看，11月天数较10月少1天，本月54家样本钢厂热轧商品材日均排产为59.90万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量增加1.5%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
当前板材效益及订单情况仍略好于建材，多数钢厂生产维稳，然而，一方面华东部分钢厂因检修影响，排产有所下调；另一方面，部分区域热卷库存水平较往年偏高，当地钢厂适当控产减量。综合影响下，11月钢厂热轧排产总量环比下降32.15万吨，由于11月天数少于10月，11月钢厂热轧日均排产环比窄幅波动，整体11月热卷排产高位波动。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
11
月热轧板卷内贸排产1292.03万吨，环比上月国内实际产量下降45.95万吨，降幅3.4%。
日均来看，11月天数较10月少1天，本月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.07万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量下降0.2%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止11月6日，钢厂内贸订单基本接满，其中，板材接单情况好于建材，汽车相关订单情况相对好于家电相关订单，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：11月热轧板卷出口计划量113万吨，较上月实际出口上升13.8万吨，环比增幅13.9%；
11
月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅上升，出口韧性较强，从区域来看，本月北方部分钢厂出口计划量有所上升。新接订单情况来看，随着近期价格回落，出口订单有所改善，但也有部分钢厂反映出口订单有所下滑，主要与MD出口抬头、冲击钢厂接单有关。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
11
月热轧检修影响量暂为52.45万吨，环比上月增加8.78万吨。目前发布的检修集中于东北、华东、华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，较10月利润水平小幅收窄；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约17%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；35%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；44%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
11
月钢厂热轧商品材排产环比上月下降2.2%，由于11月天数少于10月，本月热轧日均排产环比上月实际产量小幅上升1.0%，11月热卷产量延续高位波动；需求方面，进入11月，房建基建行业开工情况预计逐步转弱，制造业板块表现分化，家电行业来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%；汽车行业来看，购置税政策退坡有望推动四季度市场表现，年底汽车行业需求仍有较强预期，11月热卷预计将延续高供应、需求韧性尚可但冲劲不足的局面，库存降速或将慢于往年同期。
其他方面，11月宏观层面影响有所转弱；成本方面，11月铁水产量预计环比下降；综合来看，11月热卷基本面仍有矛盾，难以对热卷价格形成较强上涨驱动，热卷价格或延续区间震荡运行，关注铁水减量预期差及海内外消息面影响。

【SMM热轧&冷轧排产】——11月钢厂热轧排产延续高位  出口再现强韧性！

SMM
冷轧排产：钢厂接单较好 &nbsp;10月钢厂冷轧排产小幅增加
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂10月冷轧商品材计划量总计439.65万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加16.44万吨，增幅3.9%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月冷轧商品材日均排产为14.18万吨，环比9月冷轧商品材日均实际产量增加0.5%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：10月热轧排产环比增3.3% &nbsp;日均环比降0.1%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂10月热轧商品材计划量总计1441.7万吨，较上月实际热轧商品材产量上升45.53万吨，增幅3.3%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月热轧商品材日均排产为46.51万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量减少0.1%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月新增1家样本钢厂，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1849.3万吨，较上月实际产量上升7.3%。日均来看，10月天数较9月多1天，10月54家样本钢厂热轧商品材日均排产为59.65万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量增加3.9%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
10
月，东北、华北、华东、华南及西部等多个区域的钢厂结束检修复产，此外，据SMM了解，当前多数钢厂板材利润及订单情况好于建材，部分钢厂适当增加板材产量。综合影响下，10月钢厂热轧排产总量环比上升45.53万吨，由于10月天数多于9月，10月钢厂热轧日均排产环比基本持稳。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
10
月热轧板卷内贸排产1341.4万吨，环比上月国内实际产量上升37.73万吨，增幅2.9%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.27万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量下降0.4%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止10月11日，钢厂内贸订单基本接满，多数钢厂接单情况对比上月有所改善，其中，板材接单情况好于建材，冷系接单情况略好于热系，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：10月热轧板卷出口计划量100.3万吨，较上月实际出口上升7.8万吨，环比增幅8.4%；
10
月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅上升，展现较强韧性，据SMM调研，受前期MD出口查处力度升级影响，部分大厂出口接单改善，叠加今年以来中国钢厂出海销售渠道的拓宽、产品质量和海外知名度的提升，本月北方部分钢厂出口排产环比小幅增加。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
10
月热轧检修影响量暂为47.34万吨，环比上月下降38.56万吨。目前发布的检修集中于东北、华东及华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，较9月利润水平小幅收窄；细分来看，约10%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；20%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；35%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近35%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
10
月钢厂热轧商品材排产环比9月上升3.3%，由于10月天数多于9月，10月热轧日均排产环比上月实际产量小幅下降0.1%。
后续来看，10月部分钢厂检修结束复产，另有部分新投产钢厂加大市场投放量，预计10月热卷供应环比增加；需求方面，进入10月，一方面房建基建等项目开工情况存在转好预期，另一方面，制造业表现或有所分化，但整体需求韧性较强，环比9月预计小幅增加。家电行业来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年10月空冰洗排产合计总量共计2924万台，较去年同期生产实绩下降9.9%；汽车行业，第四批以旧换新补贴资金计划于10月下发，有望带动消费者购车需求增长，叠加新能源汽车车辆购置税免征政策将在今年12月底结束，需求或将前置释放。
国庆假期期间，热卷库存累积幅度较高，叠加节后复工热卷价格冲高回落，终端采购谨慎，市场情绪偏弱，关注降库拐点，若高供应下库存去化缓慢，将对热卷价格形成一定拖累。
其他方面，宏观层面10月仍有美联储降息及国内&ldquo;十五五&rdquo;布局重要会议，下旬宏观预期将明显升温；成本方面，铁水产量仍处偏高水平，叠加原料端消息炒作要素较多，成本支撑暂无明显风险，近期中美贸易摩擦有升级态势，短期对热卷价格仍有压制。综合来看，10月热卷基本面矛盾累积程度暂时较有限，关注后续降库情况，考虑到宏观及成本支撑，10月热卷价格进一步回调空间较为有限。
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上海有色网
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&nbsp;
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本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息
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包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等
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、市场交流、依托
SMM
内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
&nbsp;
上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利

【SMM热轧&冷轧排产】—— 10月钢厂冷热轧排产总量增加  出口再现强韧性！

SMM
冷轧排产：9月钢厂冷轧排产窄幅波动
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂9月冷轧商品材计划量总计424.11万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加0.18万吨，增幅0.04%。日均来看，9月天数较8月少1天，9月冷轧商品材日均排产为14.14万吨，环比8月冷轧商品材日均实际产量增加0.04%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：9月热轧日均排产环比增0.5%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂9月热轧商品材计划量总计1404.07万吨，较上月实际热轧商品材产量下降39.04万吨，降幅2.7%。日均来看，9月天数较8月少1天，9月热轧商品材日均排产为46.80万吨，环比8月热轧商品材日均实际产量增加0.5%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量
&nbsp;
本月，SMM样本扩充后的53家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1727.37万吨，较上月实际产量下降2.2%。日均来看，9月天数较8月少1天，9月53家样本钢厂热轧商品材日均排产为57.58万吨，环比8月热轧商品材日均实际产量增加1.1%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
9月，据SMM调研，东北、华北、华东、中南部、西部等多个区域钢厂发布年度检修或自发减产安排；此外，9月钢厂利润环比8月有所下降，叠加部分钢厂接单情况相对一般，抑制钢厂增产积极性；综合影响下，9月钢厂热轧排产总量环比下降39.04万吨，由于9月天数少于8月，9月钢厂热轧日均排产环比基本持稳。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
9月热轧板卷内贸排产1310.57万吨，环比上月国内实际产量下降40.14万吨，降幅3.0%。
日均来看，9月天数较8月少1天，9月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.69万吨，环比8月热轧商品材日均实际产量增加0.3%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止9月8日，钢厂内贸订单基本接满，钢厂接单情况存在一定分化，部分钢厂提到9月接单情况一般，手持订单量环比上月有所下降，然而也有钢厂表示9月接单较好，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：9月热轧板卷出口计划量93.5万吨，较上月实际出口上升1.1万吨，环比增幅1.2%；
9月国内钢厂热轧出口计划量环比微幅上升，据SMM调研，部分钢厂反映，受前期MD出口查处力度升级影响，部分钢厂出口接单有所改善，从而带动本月出口排产未出现超预期下滑。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
9月热轧检修影响量暂为75.40万吨，环比上月下降5.23万吨。目前，北方、华东、中南部、西部等多区域钢厂发布检修计划，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，较8月利润均值小幅收窄；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；13%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；44%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近39%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
9月钢厂热轧日均排产环比上月实际产量小幅增加0.5%，日均水平波动幅度较小。
后续来看，供应方面，9月钢厂热轧排产环比基本持稳；需求方面，进入9月，淡旺季切换节奏逐步加快，钢材需求存在改善空间，热卷库存也有望迎来降库拐点，基本面矛盾对价格拖累较小。
其他方面，宏观层面9月将迎来美联储降息，然市场对此或已提前消化；成本方面，月初限产结束后铁水快速回升，中下旬钢厂开启节前补库，成本支撑较为夯实，综合影响下，9月热卷价格有望小幅上探，但高度较为有限，上方窗口暂未打开。

【SMM热轧&冷轧排产】—— 热轧日均排产基本持稳  部分大厂出口计划量增加！

SMM
冷轧排产：
8
月钢厂冷轧排产止降转增
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂8月冷轧商品材计划量总计426.41万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加18.79万吨，增幅4.61%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
数据来源：SMM钢铁
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
SMM
热轧排产：
8
月热轧排产环比仅增加0.5%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂8月热轧商品材计划量总计1442.11万吨，较上月实际热轧商品材产量上升7.05万吨，增幅0.5%。日均来看，8月热轧商品材计划量为46.52万吨/日
。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
本月，SMM样本扩充后的53家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1765.41万吨，较上月实际产量下降0.08%
。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
8
月，东北、华北、西南及华南等区域部分钢厂开启新一轮检修周期，一定程度影响热卷产量释放；此外，华东、华中区域部分钢厂反映近期冷系接单略好于热系，因此存在生产&ldquo;热转冷&rdquo;的情况，综合影响下，高利润背景下，8月钢厂热轧排产总量环比上月仅窄幅增加
。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
8
月热轧板卷内贸排产1345.71万吨，环比上月国内实际产量上升0.70万吨，增幅1.6%
。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止8月7日，钢厂内贸订单基本接满。淡季影响加大，冷系接单环比上月明显转好，部分钢厂提到9月目前接单情况不佳，后续接单情况SMM将持续跟踪
。
&nbsp;
外贸：
8
月热轧板卷出口计划量96.4万吨，较上月实际出口下降14.60万吨，环比降幅13.2%；
8
月国内钢厂热轧出口计划量环比有所下降。一方面，本月部分钢厂因检修影响，下调热轧排产总计划，进而减少热轧出口排产量；另一方面，6-7月钢厂出口接单情况环比有所走弱，进而影响到本月出口排产。
接单方面，根据SMM最新数据，截至8月4日，SMM调研的21家出口商新接出口订单约23.96万吨（新口径），环比前一周订单减少11.65万吨，环比-32.72%。考虑到7月接单下降较明显，预计9月出口排产将环比8月进一步下降。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
8
月热轧检修影响量暂为78.06万吨，环比上月增加50.98万吨。目前已公布的检修主要集中于东北、华北、西南及华南地区钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利&gt;100元/吨
区间，较7月利润均值进一步走扩；细分来看，约5%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；17%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；17%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近61%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
总结：
8
月国内钢厂热轧日均计划产量上月实际产量环比窄幅增加，增幅不及此前预期，主要由于部分区域钢厂开启新一轮检修周期，以及部分钢厂减少热轧、增加冷系排产有关。
后续来看，供应方面，8月钢厂热轧排产环比基本持稳；需求方面，淡季背景下，高温雨水天气密集，钢材整体需求承压，但热卷下游制造业需求有望维持较强韧性，SMM预计8月热卷库存累积幅度有限，基本面矛盾对价格拖累较小。
此外，消息面，8月中下旬，&ldquo;阅兵限产&rdquo;的消息扰动力度及频率均将提升，基本面矛盾偏低，叠加限产有望带来供应减量&ldquo;强预期&rdquo;等影响下，8月热卷价格形成易涨难跌高位震荡走势，关注中下旬阅兵限产实质性政策，若不及预期，价格存在高位回调风险。
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【SMM热轧&冷轧排产】——部分钢厂检修&冷系接单改善  8月冷轧排产增幅大于热轧！

SMM
冷轧排产：7月钢厂冷轧排产小幅下降
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂7月冷轧商品材计划量总计415.92万吨，较6月实际冷轧商品材产量减少4.68万吨，降幅1.11%。日均来看，7月天数较6月多1天，7月冷轧日均计划量为13.42万吨，环比6月实际日均产量下降4.30%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
数据来源：SMM钢铁
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
SMM
热轧排产：热轧日均排产降幅2.7%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂7月热轧商品材计划量总计1439.06万吨，较6月实际热轧商品材产量上升7.49万吨，增幅0.52%。日均来看，7月天数较6月多1天，7月热轧商品材计划量为46.42万吨/日，较6月实际热轧商品材日均产量下降1.30万吨，降幅2.72%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
本月，SMM样本扩充后的52家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1766.86万吨，日均计划量较6月实际产量增加0.13%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
7
月，华北、华南部分钢厂结束检修，陆续复产；然而，随着淡季影响逐步显现，下游行业订单压力抬升，叠加部分北方钢厂迎来年度检修，7月钢厂热轧排产总量环比基本持稳，日均排产则环比下降。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
7
月热轧板卷内贸排产1318.06万吨，日均42.52万吨，环比6月国内实际日均产量下降1.54万吨，降幅3.50%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止7月8日，虽部分样本钢厂仍有订单缺口，但多数钢厂内贸订单基本接满，淡季影响加大，接单压力环比6月有所抬升。后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：7月热轧板卷出口计划量121万吨，较6月实际出口上升11.22万吨，环比增幅10.22%；
7
月国内钢厂热轧出口计划量环比6月实际出口量小幅增加。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
7
月热轧检修影响量暂为38.44万吨，环比上月下降13.26万吨。目前已公布的检修主要集中于东北、西部地区钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利&gt;100元/吨
区间，较6月初水平有所上升；细分来看，约5%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
；6%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；11%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；28%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近50%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
总结：
7
月国内钢厂热轧日均计划产量较6月实际产量环比下降，一方面与北方部分钢厂迎来年度检修有关，另一方面也与淡季影响加大，部分钢厂反映接单难度抬升，从而相应调整排产有关。
后续来看，供应方面，7月钢厂热轧日均排产环比小幅下降，将一定程度缓解现货市场库存压力；需求方面，淡季背景下，高温雨水天气密集，钢材整体需求承压运行，但热卷下游需求及钢材出口有望维持较强韧性。
此外，宏观方面，7月初，中央层面再提推动落后产能有序退出，依法依规治理企业低价无序竞争，整顿&ldquo;反内卷&rdquo;瞬时掀起热潮，带动黑色系价格走强，在&ldquo;反内卷&rdquo;及政治局会议双重政策&ldquo;暖风&rdquo;背景下，市场情绪回暖，预计7月热卷均价有望小幅抬升，然而，淡季背景下钢材需求的整体回落将限制热卷价格上行空间。

【SMM热轧&冷轧排产】——部分钢厂迎来年修&接单压力抬升 7月冷热轧日均排产双双回落

SMM
冷轧排产：6月钢厂冷轧日均排产基本维稳
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂6月冷轧商品材计划量总计434.4万吨，较5月实际冷轧商品材产量减少0.58万吨，降幅0.13%。日均来看，6月天数较5月少1天，6月冷轧日均计划量为14.48万吨，环比5月实际日均产量增加3.20%。
&nbsp;
表1：31家冷轧主流钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：热轧日均排产增幅超5%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂6月热轧商品材计划量总计1428.62万吨，较5月实际热轧商品材产量上升26.45万吨，增幅1.89%。日均来看，6月天数较5月少1天，6月热轧商品材计划量为47.62万吨/日，较5月实际热轧商品材日均产量上升2.39万吨，增幅5.28%。
图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
本月，SMM样本扩充后的52家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1752.82万吨，日均计划量较5月实际产量增加4.44%。
图2：热轧排产滚动样本
数据来源：SMM钢铁
6
月，部分前期检修钢厂结束检修，陆续复产；此外，从效益及接单情况来看，当前多数钢厂热卷情况略优于建材，钢厂对热卷生产积极性整体尚可，综合影响下，6月国内热轧日均排产环比5月明显增加。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
6月热轧板卷内贸排产1309.84万吨，日均43.66万吨，环比5月国内实际日均产量上升1.93万吨，增幅4.6%。
表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止6月6日，虽部分样本钢厂仍有订单缺口，但多数钢厂内贸订单基本接满，接单压力环比5月初时也有所抬升。后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：6月热轧板卷出口计划量118.78万吨，较5月实际出口上升10.18万吨，环比增幅9.37%；
6月国内钢厂热轧出口计划量环比5月实际出口量小幅增加。
图3：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
6月热轧检修影响量暂为66.90万吨，环比上月下降29.98万吨。目前已公布的检修主要集中于华东、华北、西部地区钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：热轧钢厂检修详情
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-150元/吨
区间，较5月初水平有所下降；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
；8%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；15%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；34%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
35%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图4：SMM调研部分钢厂近2月热卷即时利润情况
&nbsp;
总结：
6月国内钢厂热轧日均计划产量较5月实际产量环比增加，主要是由于
部分前期检修钢厂检修结束陆续复产，叠加钢厂生产热卷效益略好于建材等品种有关，综合影响下，6月国内热轧日均排产明显增加。
后续来看，进入淡季，下游需求将一定程度受到冲击走弱；供应方面，6月热卷排产环比上升，符合市场预期，6月中下旬热卷库存压力将逐步显现，但考虑到当前库存处于近年同期低点，短期基本面矛盾累积程度有限。
消息方面，外围贸易战及宏观政策、供给端限产传闻阶段性炒作，在缺少超预期利好政策刺激前提下，6月热卷均价预计将小幅下移。

【SMM热轧&冷轧排产】——检修结束复产&接单压力小幅增加  6月冷轧排产基本持稳  热轧日均排产增加超5%！

SMM
冷轧排产：2月钢厂冷轧日均排产增加9.2%2月钢厂冷轧日均排产增加9.2%
*
重要通知：2024年9月起，SMM正式上线31家长流程钢厂冷轧排产数据，占长流程冷轧钢厂样本比例100%。
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂2月冷轧商品材计划量总计424.24万吨，较1月实际冷轧商品材产量减少6.06万吨，降幅1.4%。
日均来看，
2月天数较少，日均计划量为15.15万吨，环比1月实际日均产量
增加9.2%
。
2月，多家钢厂反映家电、汽车相关订单火热，钢厂生产积极性较高，冷轧排产保持高位。
&nbsp;
表1：31家冷轧主流钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：接单火热&amp;多家钢厂结束年修 &nbsp;2月热轧日均排产增加
据SMM最新跟踪显示，
39家热轧板卷主流钢厂
2月热轧商品材计划量总计1380.55万吨，较1月实际热轧商品材产量下降31.66万吨，降幅2.2%。日均来看，2月热轧商品材计划量为49.31万吨/日，较1月实际热轧商品材日均产量增加3.75万吨，
增幅8.2%
。
样本扩充后的51家热轧板卷主流钢厂
2月热轧商品材计划量总计1664.15万吨，日均计划量较1月实际产量
增加6.7%
。受&ldquo;国补&rdquo;及多项消费刺激政策拉动，制造业需求释放良好，多家钢厂反映春节前后冷、热轧接单火热，钢厂生产积极性提升，叠加板材产品效益尚可，综合影响下，2月热轧日均排产计划量环比上升。
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图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
图2：全国热卷主流钢厂计划产量区域占比
数据来源：SMM钢铁
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分内外贸看：
内贸：
2月热轧板卷内贸排产1241.75万吨，日均为44.35万吨，环比1月国内实际日均产量上升2.86万吨，增幅6.9%。2月，建材需求受季节性影响表现低迷，而制造业需求维持较强韧性，
春节前后钢厂内贸接单情况良好
；叠加华东、华北及华中多家钢厂结束检修复产，带动2月热轧日均内贸排产上升。
表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研来看，截止2月8日，本月样本钢厂手持订单均值环比增加4%，部分钢厂表示接单出现超订，后续接单情况SMM将持续跟踪。
外贸：
2
月热轧板卷出口计划量138.8万吨，较1月实际出口上升12.7万吨，环比增幅10.1%；
2月国内钢厂热轧出口计划量在1月基础上有所增加。
对于近期新接订单情况，SMM了解到，部分钢厂表示春节前后国内报价小幅反弹，而出口价格弱稳运行，出口利润略有下滑，钢厂接单整体较平稳，但也有部分钢厂国内接单火热，出口价格偏低的情况下，对于出口接单积极性一般；另外，SMM了解到部分钢厂上调全年集团出口目标，2025年，钢铁企业&ldquo;出海&rdquo;步伐进一步加快。
&nbsp;
图3：全球主要市场热卷出口价格对比
&nbsp;
图4：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量（新样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
2月热轧检修影响量暂为31.85万吨，环比上月增加8.10万吨。目前已公布的检修基本集中于北方钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：热轧钢厂检修详情对比
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，与1月初情况较为相似；细分来看，约3%的钢厂反映当前利润处于
亏损&gt;100元/吨
状态；约21%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；21%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；48%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
7%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂1月初、2月初热卷即时利润情况
&nbsp;
&nbsp;
总结：
2月国内钢厂热轧日均计划产量环比1月实际产量有所上升，主要与部分钢厂结束年度检修复产，叠加春节前后多家钢厂内贸接单情况较好，带动生产积极性上升有关。
后续来看，2月热卷产量预计环比上升，需求方面，多家钢厂汽车、家电及造船等制造业相关订单接单情况较好，预计正月十五过后下游需求将迎来一轮快速升温，带动市场情绪走强，基本面或呈现供需双强走势；此外，考虑到2月中下旬将进入&ldquo;两会&rdquo;预热期，市场对刺激政策预期增强，宏观消息影响进一步放大；在宏观预期升温、成本支撑夯实及基本面矛盾不突出的共振影响下，预计2月热卷价格区间窄幅波动后，存在小幅上探空间。

【SMM热轧&冷轧排产】——接单火热  2月冷、热轧日均排产齐增！

SMM
冷轧排产：年底订单较好，1月钢厂冷轧排产小幅增加
*
重要通知：2024年9月起，SMM正式上线31家长流程钢厂冷轧排产数据，占长流程冷轧钢厂样本比例100%。
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂1月冷轧商品材计划量总计442.3万吨，较12月实际冷轧商品材产量上升5.12万吨，增幅1.17%。
1月，钢厂冷系接单较好，国内31家钢厂冷轧排产环比小幅上升。
&nbsp;
表1：31家冷轧主流钢厂1月冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：钢厂检修结束复产&amp;效益略优于螺纹 &nbsp;1月热轧排产增加
SMM钢铁1月7日讯：据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂1月热轧商品材计划量总计1424.31万吨，较12月实际热轧商品材产量上升70.67万吨，增幅5.2%。样本扩充后的51家热轧板卷主流钢厂1月热轧商品材计划量总计1742.61万吨，较12月实际热轧商品材产量上升66.97万吨，增幅4.0%。
1月，华北、华东部分前期年修钢厂陆续复产，带动热卷产量回升；此外，进入淡季，建材需求加速萎缩，制造业需求韧性较强，钢厂冷、热轧产品接单情况尚可，生产积极性增加；另一方面，本月钢厂积极交付前期出口订单，综合影响下，1月钢厂热轧排产计划量环比上升。
&nbsp;
图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
图2：全国热卷主流钢厂计划产量区域占比
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
1月热轧板卷内贸排产1298.21万吨，环比12月国内实际产量上升56.27万吨，增幅4.5%。
春节临近，建材需求快速下滑，制造业需求降幅相对缓慢，钢厂热卷订单及效益优于建材等品种，部分钢厂将部分铁水转向热卷；此外，叠加部分钢厂年度检修结束复产，带动1月热卷内贸排产环比上升。
表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研来看，截止1月7日，国内钢厂内贸接单情况环比转好，本月样本钢厂手持订单均值环比增加23%，多数钢厂反映内贸接单情况良好，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：1月热轧板卷出口计划量126.1万吨，较12月实际出口上升14.4万吨，环比增幅12.9%；
多家钢厂积极交付前期订单，1月国内钢厂热轧出口计划量环比增加。
对于目前新接订单情况，SMM了解到，钢厂接单情况有所分化。部分钢厂为缓解内贸订单受季节性影响下滑，以及2025年出口不确定性风险，积极接触新订单；然而，也有部分钢厂反映近期内贸订单较好，对比出口价格来说，当前出口利润不佳，接单积极性中等，预计未来2个月钢厂端出口水平环比1月大幅波动风险较小，后续情况SMM将持续跟进。
&nbsp;
图3：全球主要市场热卷出口价格对比
&nbsp;
图4：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量（新样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
1月热轧检修影响量暂为51.47万吨，环比上月减少45.48万吨。仍有部分钢厂检修计划未确定，SMM将持续跟踪，具体检修情况见下表：
表3：热轧钢厂检修详情对比
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，与12月初情况较为相似；细分来看，约3%的钢厂反映当前利润处于
亏损&gt;100元/吨
状态；约10%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；30%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；34%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
23%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂12月初、1月初热卷即时利润情况
&nbsp;
&nbsp;
总结：
1月国内钢厂热轧计划产量环比12月实际产量小幅上升，主要与部分钢厂结束检修复产、热卷订单效益略优于建材导致部分钢厂调整铁水，以及1月钢厂出口计划量上升有关。
后续来看，1月热卷供应水平预计环比小幅上升；需求方面，临近春节，下游采购需求将逐渐降温，热卷库存也将迎来累库拐点，预计1月热卷价格弱势震荡运行，价格重心或将小幅下移；叠加缺少宏观消息面刺激，预计春节前热卷价格波动空间将进一步放缓。

【SMM热轧&冷轧排产】——钢厂年修结束复产&出口量增加 1月热轧排产环比上升

SMM
冷轧排产：
接单情况较好，12月钢厂冷轧排产继续增加
*
重要通知：2024年9月起，SMM正式上线31家长流程钢厂冷轧排产数据，占长流程冷轧钢厂样本比例100%。
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂12月冷轧商品材计划量总计437.18万吨，较11月实际冷轧商品材产量上升11.58万吨，增幅2.72%。
12月，钢厂冷系接单较好，国内31家钢厂冷轧排产环比继续上升。
&nbsp;
表1：31家冷轧主流钢厂12月冷轧商品材计划量
&nbsp;
SMM
热轧排产：
年度检修集中 &nbsp;12月钢厂日均热轧排产小幅下降
SMM钢铁12月9日讯：据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂12月热轧商品材计划量总计1353.81万吨，较11月实际热轧商品材产量上升5.13万吨，增幅0.4%，12月日均排产环比11月实际产量小幅下降1.28万吨，降幅2.9%。样本扩充后的51家热轧板卷主流钢厂12月热轧商品材计划量总计1563.31万吨，较11月实际热轧商品材产量上升23.13万吨，增幅1.50%。
12月，相对螺纹等品种来说，热卷订单及效益可观，钢厂生产积极性小幅增加；然而，钢厂新一轮年度检修来袭，华东、华中及华北区域多家钢厂发布检修计划，受此影响下，12月钢厂日均热轧排产小幅下降。
&nbsp;
图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
图2：全国热卷主流钢厂计划产量区域占比
数据来源：SMM钢铁
分内外贸看：
内贸：
12月热轧板卷内贸排产1237.11万吨，环比11月国内实际产量下降9.92万吨，降幅0.8%。11-12月以来，全国多地气温下降，建材需求快速走弱，而与热卷密切关联的下游制造业需求韧性较强，汽车、家电等行业年底冲量带动下，钢厂热卷订单及利润明显强于建材等品种，使得部分前期转产的华东、华南钢厂将产量回流热卷；然而，由于多家钢厂进入年修集中期，综合影响下，12月热卷内贸排产小幅下降。
表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况
据SMM调研来看，截止12月9日，国内钢厂内贸接单情况环比继续改善，本月样本钢厂手持订单均值环比增加7%，多数钢厂反映内贸接单情况尚可，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：12
月热轧板卷出口计划量116.7万吨，较11月实际出口上升15.05万吨，环比增幅14.8%；
12月国内钢厂热轧出口计划量环比升温，多数钢厂反映，10月底以来，中国钢厂出口报价高位回调，钢厂接单压力有所缓解。
后续接单情况来看，SMM了解到，虽市场出口商多积极&ldquo;抢出口&rdquo;以应对特朗普当选所带来的钢材出口风险，钢厂端多更关注出口效益，当前中国热卷内贸与出口价差较窄，出口利润较低，钢厂接单积极性中等，预计1月钢厂端出口水平环比12月难有明显增量。
&nbsp;
图3：全球主要市场热卷出口价格对比
图4：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量（新样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
&nbsp;
检修方面，
12月热轧检修影响量暂为81.97万吨，环比上月减少33.67万吨。仍有部分钢厂检修计划未确定，SMM将持续跟踪，具体检修情况见下表：
表3：热轧钢厂检修详情对比
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
亏损50-盈利50元/吨
区间，月环比有所下降；细分来看，约7%的钢厂反映当前利润处于
亏损&gt;100元/吨
状态；约8%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；31%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；27%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
27%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的
状态
。
图5：SMM调研部分钢厂11月初、12月初热卷即时利润情况
&nbsp;
总结：
12月国内钢厂热轧日均计划产量环比11月实际日均产量小幅下降，主要由于年底部分大厂年修较为集中所致。
12月，宏观会议集中召开，市场对经济预期博弈加剧。基本面方面，12月热卷供应压力进一步缓解；需求方面，部分下游制造业春节前产销旺季预期带动，预计需求下降较为缓慢，热卷产业矛盾不突出，关注宏观政策导向，预计12月热卷价格偏强震荡运行，若会议出台政策低于市场预期，警惕价格小幅回调风险。

【SMM热轧&冷轧排产】—— 年度检修集中  12月热轧日均排产小幅下降 冷轧排产延续上升

SMM
冷轧排产：
接单情况尚可，11月钢厂冷轧排产小幅增加
*
重要通知：2024年9月起，SMM正式上线31家长流程钢厂冷轧排产数据，占长流程冷轧钢厂样本比例100%。
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂11月冷轧商品材计划量总计427.6万吨，较10月实际冷轧商品材产量上升6.52万吨，增幅1.55%。
11月，钢厂冷系接单情况较好，国内31家钢厂冷轧排产环比小幅上升。
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表1：31家冷轧主流钢厂11月冷轧商品材计划量
&nbsp;
SMM
热轧排产：
卷螺利润差收窄&amp;部分钢厂检修&nbsp; 11月热轧排产小幅增加
SMM钢铁11月8日讯：据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂11月热轧商品材计划量总计1353.72万吨，较10月实际热轧商品材产量下降5.27万吨，降幅0.4%，日均排产环比小幅增加。样本扩充后的47家热轧板卷主流钢厂11月热轧商品材计划量总计1557.22万吨，较10月实际热轧商品材产量上升22.23万吨，增幅1.45%。
11月，热卷利润有所修复，叠加内贸接单情况尚可，部分钢厂生产积极性增加，然由于年底钢厂年度检修增多，使得排产增幅低于市场预期。
&nbsp;
图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
图2：全国热卷主流钢厂计划产量区域占比
数据来源：SMM钢铁
分内外贸看：
内贸：
11月热轧板卷内贸排产1252.07万吨，环比10月国内实际产量上升42.90万吨，增幅3.5%。
9-10月，热卷供应压力逐步缓解，部分下游行业旺季需求带动库存降幅加快，叠加宏观层面强预期带动，热卷均价环比明显上移，SMM全国热卷均价环比上涨366元/吨，利润修复的过程中，卷螺利润差收窄，部分前期转产的钢厂将产量回流热卷；除此之外，11月热卷出口排产大幅下降，部分排产回流内贸；综合影响下，11月热卷排产小幅增加。
表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况
据SMM调研来看，截止11月8日，国内钢厂内贸接单情况环比继续改善，本月样本钢厂手持订单均值环比增加2%，多数钢厂反映内贸接单情况尚可，后续接单情况SMM将持续跟踪。
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外贸：
11月热轧板卷出口计划量101.65万吨，较10月实际出口下降48.17万吨，环比降幅32.2%；
据SMM最新调研，11月钢厂热卷出口计划量环比10月实际出口水平大幅下降，降至年内低点。多数钢厂反映，10月以来接单转差，主要与中国报价上涨过快、价格优势减弱，以及出口贸易政策等因素有关。
后续接单情况来看，SMM了解到，多家钢厂仍表示近期价格优势偏弱，叠加海外需求低迷，出口接单压力较大，预计将影响年底出口水平。
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图3：全球主要市场热卷出口价格对比
图4：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量（新样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
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检修方面，
11月热轧检修影响量暂为82.87万吨，环比上月减少43.99万吨，但仍有部分钢厂检修计划仍未确定，SMM将持续跟踪，具体检修情况见下表：
表3：热轧钢厂检修详情对比
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-150元/吨
区间，月环比有所改善；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润处于
亏损&gt;100元/吨
状态；约4%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；31%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；61%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间。
图5：SMM调研部分钢厂10月初、11月初热卷即时利润情况
&nbsp;
总结：
11月国内钢厂热轧日均计划产量环比10月实际日均产量小幅增加。主要由于热卷利润逐步修复，且下游需求韧性强于建材，部分前期检修减产钢厂复产有关。
&nbsp;
近期，受宏观事件密集影响，热卷价格偏强震荡。后续来看，进入11月，随着建材需求见顶回落，热卷产量将逐步回升；需求方面，考虑到仍有汽车、家电等行业消费旺季预期带动，下游需求降幅较为缓慢。基本面矛盾暂时不突出，强预期逻辑延续，关注后续宏观预期指引及11月中下旬产量压力增加后需求承接情况，11月中下旬热卷价格存在冲高回调风险。

【SMM热轧&冷轧排产】——11月热轧出口排产降至年内低点！冷轧排产窄幅波动

SMM
冷轧排产：接单好转，10月钢厂冷轧排产小幅增加
*
重要通知：2024年9月起，SMM正式上线31家长流程钢厂冷轧排产数据，占长流程冷轧钢厂样本比例100%。
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂10月冷轧商品材计划量总计427.58万吨，较9月实际冷轧商品材产量上升23.73万吨，增幅5.88%。
10月，钢厂接单情况环比有所改善，叠加利润明显修复，国内31家钢厂冷轧排产环比小幅上升。
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表1：31家冷轧主流钢厂10月冷轧商品材计划量
&nbsp;
SMM
热轧排产：利润修复不及其他品种 &nbsp;10月热轧排产继续下降？
SMM钢铁10月10日讯：据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂10月热轧商品材计划量总计1373.24万吨，较9月实际热轧商品材产量下降6.62万吨，降幅0.5%。
&nbsp;
图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
分内外贸看：
内贸：
10月热轧板卷内贸排产1223.42万吨，环比9月国内实际产量下降12.84万吨，降幅1.0%。
9月中上旬热卷价格颓势不减，延续弱势震荡运行。国庆节前，宏观层面释放多项超预期利好政策&ldquo;组合拳&rdquo;，市场情绪瞬间被点燃，钢材价格迎来大幅拉涨，利润随之快速修复，钢厂接单情况明显改善。
然在此过程中，热卷利润修复节奏略慢于螺纹及其他品种，此外，热卷社会库存仍然处于偏高水平，使得钢厂增产热卷积极性不佳，部分钢厂10月维持转产、控产安排；叠加部分钢厂10月新增检修计划或调整协议交货，综合影响下，10月国内热轧内贸排产环比小幅下降。
表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况
据SMM调研来看，截止10月10日，国内钢厂内贸接单情况环比有所改善，本月样本钢厂手持订单均值环比增加10%，后续接单情况SMM将持续跟踪。
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外贸：10月热轧板卷出口计划量149.82万吨，较9月实际出口上升6.22万吨，环比增幅4.3%；
据SMM最新调研，10月钢厂热卷出口计划量环比9月实际出口水平小幅增加，预计10月热卷出口量维持同比高位。
后续接单情况来看，SMM了解到，部分钢厂表示近期出口价格竞争优势下滑，叠加海外需求疲软，出口接单压力有所加大。
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图2：全球主要市场热卷出口价格对比
图3：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量（新样本）
数据来源：SMM钢铁
分地区来看：
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东北地区：热轧板卷商品材计划量总计145.79万吨，环比下降6.07万吨，降幅4.00%。出口计划量总计30.8万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.65%；
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华北地区：热轧板卷商品材计划量总计664.95万吨，环比下降16.65万吨，降幅2.44%。出口计划量总计52.82万吨，环比上升5.62万吨，增幅11.91%；
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华东地区：热轧板卷商品材计划量总计234万吨，环比上升2.4万吨，增幅1.04%。出口计划量总计44.2万吨，环比下降4.6万吨，降幅9.43%；
&nbsp;
华中地区：热轧板卷商品材计划量总计102.5万吨，环比上升3.5万吨，增幅3.54%。出口计划量总计8万吨，环比上升4万吨，增幅100.00%；
&nbsp;
华南地区：热轧板卷商品材计划量总计131万吨，环比上升8万吨，增幅6.50%。出口计划量总计14万吨，环比上升1.4万吨，增幅11.11%；
&nbsp;
西南地区：热轧板卷商品材计划量总计63.2万吨，环比上升29.5万吨，增幅87.54%。出口计划量总计0万吨，环比持稳；
&nbsp;
西北地区：热轧板卷商品材计划量总计29.3万吨，环比下降1.7万吨，降幅5.48%。出口计划量总计0万吨，环比持稳。
&nbsp;
图4：全国热卷主流钢厂计划产量区域占比
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
10月热轧检修影响量暂为71.76万吨，环比上月减少30.40万吨。但仍有部分钢厂检修计划仍未确定，SMM将持续跟踪，具体检修情况见下表：
表3：热轧钢厂检修详情对比
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈亏平衡、盈利50-150元/吨
区间，月环比有所改善；细分来看，约14%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；36%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；50%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间。
图5：SMM调研部分钢厂9月初、10月初热卷即时利润情况
&nbsp;
&nbsp;
总结：
10月国内钢厂热轧日均计划产量环比9月实际日均产量小幅下降。主要与热卷利润修复情况略慢于螺纹等其他品种，且多地社会库存居高不下，钢厂对增产热卷积极性一般，另有部分钢厂继续减产、转产有关。
&nbsp;
国庆节后，钢材价格冲高回落，转入震荡区间波动。后续来看，钢厂逐步复产，原料支撑趋强；热卷基本面方面，10月热卷排产小幅下降，供应短期难以恢复至高位；近期市场情绪改善，叠加下游汽车等订单好转，预计10月热卷需求有望边际改善。宏观环境及原料双重助力下，热卷底部支撑较强，重点关注宏观政策刺激力度与空间，预计中下旬热卷价格仍有进一步上行空间。

【SMM热轧&冷轧排产】——利润回升？！  10月冷&热轧排产一增一降

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存451.96万吨，环比+4.22万吨，环比+0.94%，新历同比+38.3%。分区域来看，除东北和华南市场窄幅下降外，其他市场仍在累库，但节奏有所放缓。
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【SMM热卷周度平衡】本周产量回落  总库存延续累积

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存447.73万吨，环比+8.37万吨，环比+1.90%，新历同比+40.27%。分区域来看，除东北市场小幅去库外，其他市场均在累库，其中华东市场波动较大。
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【SMM热卷周度平衡】本周产量开始回升  总库存累积状态不变

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存439.37万吨，环比+6.06万吨，环比+1.40%，农历同比+41.44%。分区域来看，华南、东北市场累库幅度较高，中东部库存窄幅去化。

【SMM热卷周度平衡】本周产量回落 总库存延续累积

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存433.30万吨，环比-0.94万吨，环比-0.22%，农历同比+44.35%。分区域来看，东北市场累库幅度较大，中南部库存窄幅去化。

【SMM热卷周度平衡】产量继续下降 本周正式进入累库周期

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存434.25万吨，环比-3.32万吨，环比-0.76%，农历同比+45.74%。分区域来看，东北市场降库幅度较大，华中市场小幅累积，华南、华东及华北市场窄幅去库。

【SMM热卷周度平衡】本周产量下降 热卷总库存环比去化

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存437.57万吨，环比+8.45万吨，环比+1.97%，农历同比+43.10%。分区域来看，各市场均环比累库，东北市场累库幅度较明显。

【SMM热卷周度平衡】产量小幅回升 本周库存继续累积

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存429.12万吨，环比+6.45万吨，环比+1.53%，农历同比+39.78%。分区域来看，东北、华中及华北市场累库幅度大于华东市场，华南市场小幅去库。

【SMM热卷周度平衡】本周热卷库存环比累积

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存422.66万吨，环比-7.48万吨，环比-1.74%，农历同比+39.40%。分区域来看，华南、东北降库幅度略大于华北及中东部市场。

【SMM热卷周度平衡】产量小幅回升 本周热卷库存继续去化

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存427.90万吨，环比-7.29万吨，环比-1.68%，农历同比+37.16%。分区域来看，东北、华南市场环比累库，华东、华北及华中市场环比去库。

【SMM热卷周度平衡】本周热卷库存降幅明显放缓

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存435.19万吨，环比-11.45万吨，环比-2.56%，农历同比+32.03%。分区域来看，华北、华东市场降库幅度较大，东北、华南及华中市场环比累库。

【SMM热卷周度平衡】本周热卷库存继续去化

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存446.64万吨，环比-6.17万吨，环比-1.36%，农历同比+29.97%。分区域来看，中东部、华北市场库存延续去化，华南及东北市场环比累库。

【SMM热卷周度平衡】价格波动幅度较大 本周社库降幅放缓

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存452.81万吨，环比-18.53万吨，环比-3.93%，农历同比+35.03%。分区域来看，华北、华东及东北区域降库幅度较明显，中西部窄幅去化，华南市场延续累库。

【SMM热卷周度平衡】本周热卷总库存延续良好去化

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存471.34万吨，环比-15.51万吨，环比-3.19%，农历同比+30.49%。分区域来看，东北、华北及华东市场库存降幅较明显，华中市场库存小幅去化，华南市场累库。

【SMM热卷周度平衡】产量下降 本周热卷库存良好去化

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存486.85万吨，环比+10.49万吨，环比+2.20%，农历同比+26.96%。受假期影响，本周全国社库环比累积，分区域来看，东北、华南、华中市场累库幅度较大。

【SMM热卷周度平衡】假期影响 本周热卷库存环比累积

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存476.36万吨，环比-23.86万吨，环比-4.77%，农历同比+18.19%。本周全国社库延续降势，分区域来看，华南、东北、华东市场降幅较快。

【SMM热卷周度平衡】本周产量回落 总库存降幅环比收窄

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存501.22万吨，环比-24.08万吨，环比-4.58%，农历同比+22.79%。本周全国社库降幅加快，分区域来看，东北、华北降库幅度快于其他市场，华东市场降幅有所加快。
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【SMM热卷周度平衡】热卷库存降幅加快 本周表需继续回升

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存525.30万吨，环比-18.52万吨，环比-3.41%，农历同比+25.65%。本周全国社库降幅加快，分区域来看，东北、华南降库幅度较快，华北及中东部库存小幅去化。
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【SMM热卷周度平衡】供需双增  本周库存降幅加快

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存543.82万吨，环比-6.56万吨，环比-1.19%，农历同比+22.18%。本周全国社库延续去化，分区域来看，华南、华北、东北市场去库良好，华东、华中地区则仍在累库。

【SMM热卷周度平衡】供需双增 本周热卷库存降幅略有加快

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存550.39万吨，环比-1.90万吨，环比-0.34%，农历同比+22.07%。本周全国社库降幅放缓，分区域来看，华东、华北市场环比累库，东北、华南及中部环比降库。

【SMM热卷周度平衡】库存降幅缓慢 本周热卷表需环比降温

本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库552.29万吨，环比-3.62万吨，环比-0.65%，农历同比+21.22%。本周全国社库整体保持去库态势，但分区域来看，除华南、华北市场延续降库，其他市场库存均有所抬升。

【SMM热卷周度平衡】本周产量窄幅波动 总库存延续缓慢去化

本周热轧社库284.95万吨，较前+2.65万吨，环比+0.94%，同比+38.64%，农历同比+48.82%。
本周热轧厂库109.63万吨，较前+0.60万吨，环比+0.55%，同比+12.54%，农历同比+4.70%。
本周热轧板卷总库存394.58万吨，较前+3.25万吨，环比+0.83%，同比+30.24%，农历同比+33.22%。

2026年8月第1周热卷库存

本周热轧社库282.29万吨，较前+5.26万吨，环比+1.90%，同比+40.16%，农历同比+45.61%。
本周热轧厂库109.03万吨，较前-0.57万吨，环比-0.52%，同比+9.81%，农历同比+5.45%。
本周热轧板卷总库存391.32万吨，较前+4.69万吨，环比+1.21%，同比+30.14%，农历同比+31.64%。

2026年7月第5周热卷库存

本周热轧社库277.03万吨，较前+3.82万吨，环比+1.40%，同比+39.97%，农历同比+41.35%。
本周热轧厂库109.60万吨，较前-1.15万吨，环比-1.04%，同比+7.13%，农历同比+5.86%。
本周热轧板卷总库存386.63万吨，较前+2.67万吨，环比+0.70%，同比+28.78%，农历同比+29.08%。

2026年7月第4周热卷库存

本周热轧社库273.81万吨，较前-2.10万吨，环比-0.76%，同比+41.23%，农历同比+45.65%。
本周热轧厂库107.12万吨，较前-2.57万吨，环比-2.34%，同比+3.60%，农历同比+5.56%。
本周热轧板卷总库存380.93万吨，较前-4.66万吨，环比-1.21%，同比+28.14%，农历同比+31.60%。

2026年7月第2周热卷库存

本周热轧社库275.90万吨，较前+5.33万吨，环比+1.97%，同比+40.77%，农历同比+43.01%。
本周热轧厂库109.69万吨，较前+8.76万吨，环比+8.68%，同比+5.95%，农历同比+5.59%。
本周热轧板卷总库存385.59万吨，较前+14.09万吨，环比+3.79%，同比+28.74%，农历同比+29.91%。

2026年7月第1周热卷库存

本周热轧社库270.57万吨，较前+4.08万吨，环比+1.53%，同比+42.86%，农历同比+39.69%。
本周热轧厂库100.93万吨，较前+3.69万吨，环比+3.80%，同比-2.82%，农历同比-2.76%。
本周热轧板卷总库存371.50万吨，较前+7.77万吨，环比+2.14%，同比+26.68%，农历同比+24.88%。

2026年6月第4周热卷库存

本周热轧社库271.11万吨，较前-4.63万吨，环比-1.68%，同比+40.52%，农历同比+36.71%。
本周热轧厂库97.48万吨，较前+1.7万吨，环比+1.85%，同比-6.15%，农历同比-5.42%。
本周热轧板卷总库存368.59万吨，较前-2.86万吨，环比-0.77%，同比+24.19%，农历同比+22.30%。

2026年6月第2周热卷库存

本周热轧社库275.74万吨，较前-7.24万吨，环比-2.56%，同比+42.35%，农历同比+31.59%。
本周热轧厂库95.71万吨，较前-1.06万吨，环比-1.10%，同比-7.78%，农历同比-9.28%。
本周热轧板卷总库存371.45万吨，较前-8.31万吨，环比-2.19%，同比+24.86%，农历同比+17.90%。

2026年6月第1周热卷库存

本周热轧社库282.98万吨，较前-3.90万吨，环比-1.36%，同比+46.82%，农历同比+29.54%。
本周热轧厂库96.78万吨，较前-3.43万吨，环比-3.42%，同比-6.55%，农历同比-10.08%。
本周热轧板卷总库存379.76万吨，较前-7.33万吨，环比-1.89%，同比+28.17%，农历同比+16.46%。

2026年5月第4周热卷库存

本周热轧社库286.88万吨，较前-11.74万吨，环比-3.93%，同比+44.66%，农历同比+34.58%。
本周热轧厂库100.21万吨，较前+2.21万吨，环比+2.26%，同比-2.78%，农历同比-8.49%。
本周热轧板卷总库存387.09万吨，较前-9.52万吨，环比-2.40%，同比+28.44%，农历同比+19.96%。

2026年5月第3周热卷库存

本周热轧社库298.62万吨，较前-9.84万吨，环比-3.19%，同比+42.51%，农历同比+30.06%。
本周热轧厂库97.99万吨，较前-0.49万吨，环比-0.50%，同比-7.13%，农历同比-11.68%。
本周热轧板卷总库存396.61万吨，较前-10.33万吨，环比-2.54%，同比+25.89%，农历同比+16.46%。

2026年5月第2周热卷库存

本周热轧社库308.46万吨，较前+6.64万吨，环比+2.20%，同比+41.20%，农历同比+26.55%。
本周热轧厂库98.48万吨，较前-3.05万吨，环比-3.00%，同比-8.50%，农历同比-12.49%。
本周热轧板卷总库存406.94万吨，较前+3.59万吨，环比+0.89%，同比+24.80%，农历同比+14.22%。

2026年5月第1周热卷库存

本周热轧社库301.82万吨，较前-15.12万吨，环比-4.77%，同比+41.59%，农历同比+17.81%。
本周热轧厂库101.53万吨，较前-0.15万吨，环比-0.15%，同比-7.28%，农历同比-8.64%。
本周热轧板卷总库存403.35万吨，较前-15.27万吨，环比-3.65%，同比+25.00%，农历同比+9.81%。

2026年4月第5周热卷库存

本周热轧社库343.89万吨，较前-4.14万吨，环比-1.19%，同比+34.23%，农历同比+21.54%。
本周热轧厂库112.05万吨，较前-4.18万吨，环比-3.60%，同比+0.83%，农历同比-0.71%。
本周热轧板卷总库存455.94万吨，较前-8.33万吨，环比-1.79%，同比+24.12%，农历同比+15.20%。

2026年4月第2周热卷库存

本周热轧社库348.03万吨，较前-1.19万吨，环比-0.34%，同比+34.13%，农历同比+21.43%。
本周热轧厂库116.24万吨，较前+0.34万吨，环比+0.29%，同比+6.15%，农历同比+1.64%。
本周热轧板卷总库存464.27万吨，较前-0.85万吨，环比-0.18%，同比+25.83%，农历同比+15.79%。

2026年4月第1周热卷库存

本周热轧社库349.22万吨，较前-2.28万吨，环比-0.65%，同比+31.41%，农历同比+20.59%。
本周热轧厂库115.90万吨，较前-4.87万吨，环比-4.0%，同比+3.60%，农历同比-1.91%。
本周热轧板卷总库存465.12万吨，较前-7.15万吨，环比-1.51%，同比+23.17%，农历同比+14.07%。

2026年3月第4周热卷库存

本周热轧社库351.5万吨，较前-2.30万吨，环比-0.65%，同比+24.23%，农历同比+20.86%。
本周热轧厂库120.77万吨，较前+2.17万吨，环比+1.83%，同比+7.01%，农历同比+2.00%。
本周热轧板卷总库存472.27万吨，较前-0.13万吨，环比-0.03%，同比+19.32%，农历同比+15.40%。

2026年3月第3周热卷库存

本周热轧社库353.80万吨，较前-1.06万吨，环比-0.30%，同比+23.44%，农历同比+24.36%。
本周热轧厂库118.60万吨，较前+4.29万吨，环比+3.75%，同比+3.70%，农历同比-1.04%。
本周热轧板卷总库存472.40万吨，较前+3.22万吨，环比+0.69%，同比+17.81%，农历同比+16.83%。

2026年3月第2周热卷库存

本周热轧社库354.87万吨，环比+14.83万吨，环比+4.36%，同比+22.54%，农历同比+25.40%。
本周热轧厂库114.31万吨，环比-9.31万吨，环比-7.53%，同比-3.25%，农历同比-4.17%。
本周热轧板卷总库存469.18万吨，环比+5.52万吨，环比+1.19%，同比+15.07%，农历同比+16.63%。

2026年3月第1周热卷库存

本周热轧社库340.04万吨，较节前+72.12万吨，环比节前+26.92%，同比+16.92%，农历同比+30.87%。
本周热轧厂库123.62万吨，较节前+15.30万吨，环比节前+14.13%，同比+4.41%，农历同比+4.90%。
本周热轧板卷总库存463.66万吨，较节前+87.43万吨，环比+23.24%，同比+13.30%，农历同比+22.77%。

2026年2月第4周热卷库存

本周张家港热卷库存30.5万吨，环比上周+0.8万吨，增幅2.69%；阳历同比增幅25.51%。

【SMM张家港热卷库存】8月11日张家港热卷库存播报

本周沈阳热卷库存20.05万吨，环比上周-0.6万吨，-2.91%。同比+2.6万吨，+14.9%。

【SMM沈阳热卷库存】本周沈阳热卷库存20.05万吨

【SMM上海热卷库存】8月5日上海热卷库存

【SMM宁波热卷库存】8月5日宁波热卷库存播报

本周乐从热卷库存99万吨，环比上周-0.42万吨，降幅0.42%；阳历同比+45.61%，农历同比+48.60%。
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【SMM热卷区域库存】8月5日乐从热卷库存播报

本周张家港热卷库存29.7万吨，环比上周+2万吨，增幅7.22%；阳历同比增幅18.8%。

【SMM张家港热卷库存】8月4日张家港热卷库存播报

本周沈阳热卷库存20.65万吨，环比上周-0.15万吨，-0.72%。同比+2.97万吨，+16.8%。

【SMM沈阳热卷库存】本周沈阳热卷库存20.65万吨

【SMM上海热卷库存】7月29日上海热卷库存

【SMM宁波热卷库存】7月29日宁波热卷库存播报

本周乐从热卷库存99.42万吨，环比上周+2.41万吨，增幅2.48%；阳历同比+44.72%，农历同比+44.02%。
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【SMM热卷区域库存】7月29日乐从热卷库存播报

【SMM张家港热卷库存】7月28日张家港热卷库存播报

本周沈阳热卷库存20.8万吨，环比上周+0.66万吨，+3.28%。同比+1.7万吨，+8.9%。

【SMM沈阳热卷库存】本周沈阳热卷库存20.8万吨

本周乐从热卷库存97.01万吨，环比上周+4.87万吨，增幅5.29%；阳历同比+45.62%，农历同比增+35.66%。
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【SMM热卷区域库存】7月22日乐从热卷库存播报

【SMM上海热卷库存】7月22日上海热卷库存

【SMM宁波热卷库存】7月22日宁波热卷库存播报

【SMM张家港热卷库存】7月21日张家港热卷库存播报

本周沈阳热卷库存20.14万吨，环比上周+1.28万吨，+6.79%。同比+1.18万吨，+6.22%。

【SMM沈阳热卷库存】本周沈阳热卷库存20.14万吨

本周乐从热卷库存92.14万吨，环比上周-0.91万吨，降幅0.98%；阳历同比+33.48%，农历同比+34.10%。
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【SMM热卷区域库存】7月15日乐从热卷库存播报

【SMM宁波热卷库存】7月15日宁波热卷库存播报

【SMM上海热卷库存】7月15日上海热卷库存

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本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM分析】镀锌板市场回顾及价格展望

从冷热轧历史利润看，冷轧在多数周期内即期利润高于长流程热卷。但从2025年末到2026年上半年，冷热轧利润中枢同步下移，两者利润曲线差距持续收窄，冷轧相对热卷的传统加工溢价显著收缩。现阶段冷热轧即期利润均围绕盈亏平衡线窄幅震荡，行业盈利水平显著下降。一方面，原料端成本韧性较强，支撑成材价格底部，另一方面，下游终端今年以来需求持续性走弱，需求拖累下冷轧价格更难以支撑，同时钢厂今年热卷接单好于冷轧，热卷价格保持坚挺持续挤压冷轧加工收益，热冷轧利润差距持续减小。
展望2026年下半年，冷热轧利润整体或将维持偏弱震荡格局，冷轧仍有望保有小幅加工溢价，但难以复刻2023至2024年利润大幅上行的行情。供给端方面，长流程高炉存在季节性检修预期，能够阶段性托底热卷供给；冷轧在持续低利润环境下，部分钢厂产线存在主动减少产量意愿，有望为冷轧加工费形成一定支撑。需求将成为主导利润变化的核心变量，下半年传统制造业 &ldquo;金九银十&rdquo; 预计季节性回暖，下游汽车、家电行业预计冲刺全年生产计划会带来一定的需求支撑。
但本轮终端需求修复高度仍存不确定性，短期看来若无较强稳增长的政策加持，下游需求复苏节奏或将平缓，冷热轧利润大概率持续在盈亏线附近震荡。原料端，铁矿石暂无特殊行情，整体跟随成材波动，焦炭第二轮提降落地，成本支撑走弱，冷热轧利润存在修复空间。同时若8月下旬开始下游旺季备货意愿强烈，订单持续释放，受到需求支撑，冷轧利润有望迎来阶段性修复，冷热轧价差重新走阔；如若制造业复苏不及预期，冷热轧盈利将同步承压。后续重点关注汽车产销数据、下游排单情况以及原料端价格波动走势，警惕因旺季落空带来的利润不及预期情况。
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【SMM分析】冷热轧利润持续收缩，旺季是否有突破可能

2026年6月全球粗钢产量录得1.557亿吨，环比5月下降1.4%，展现出受天气与成本挤压下的整体收缩态势。在经历了5月的短生产周期后，6月份北半球全面进入高温与梅雨淡季，下游建筑施工节奏放缓，成材需求受阻，同时电炉厂饱受高电价与废钢成本居高不下的双重挤压。整体来看，全球产量的缩量主要由欧美夏季检修与中国防御性控产所主导，而中东与独联体则呈现出超跌后的边际修复走势。
6月区域与核心国家微观驱动拆解
亚洲与大洋洲作为全球钢铁生产的绝对核心，在2026年上半年占据了全球74%的粗钢产量份额，其6月总产量环比微降0.9%至1.152亿吨。中国作为最大生产国，当月粗钢产量录得8370万吨，环比微降0.8%，主因系南方梅雨季与大范围高温深入导致户外施工进度放缓，钢厂在成材去库受阻与利润持续倒挂的重压下，主动延长检修周期以防御性控产。相比之下，南亚与东南亚市场保持强劲韧性，印度与越南6月产量均环比持平，分别企稳于1410万吨和260万吨的高位；印度依托国内基建赶工韧性支撑开工，越南则得益于和发榕橘二期新产能释放后的平稳运行及下游备库需求。反观东北亚的日本与韩国，6月产量分别环比下降2.9%至680万吨和1.9%至530万吨，主要是受到汽车及通用机械制造业排产放缓的季节性拖累。
欧洲产区在6月份集体步入季节性走弱通道，欧盟27国产量环比显著下降5.3%至1080万吨，其他欧洲国家亦环比下降2.6%至370万吨。其中，德国粗钢产量大跌9.4%至290万吨，成为欧洲主要的下滑拉动国，这不仅反映出德国制造业订单低迷的现实，也与主营钢厂自6月中下旬提前启动夏季高炉及轧线检修密切相关。此外，土耳其6月产量环比下降2.9%至330万吨，其以电炉为主的生产模式面临高企的国际废钢采购成本与亚洲低价成材出口竞争的双重挤压，导致钢厂被迫削减高峰时段的开工率。整体而言，欧洲产区由于集中进入夏季检修期，叠加高电价与废钢成本对电炉利润的严重侵蚀，开工意愿大幅下降。
美洲市场同样呈现出北弱南稳的格局，北美洲6月粗钢产量环比下降5.9%至950万吨，而南美洲则环比持平于350万吨。北美回调的主要驱动来自美国，其6月粗钢产量环比下降4.0%至720万吨，这一方面是由于全美夏季用电高峰导致峰谷电价差扩大，使得电炉巨头主动削减高峰时段班次；另一方面，北美汽车主机厂为下半年新车型切换在6月末陆续开展停产改造，致使下游成材需求出现阶段性回落。南美洲方面，巴西6月产量录得280万吨，环比持平，国内建筑与工业需求保持平稳，钢厂生产节奏维持常态。
与欧美及东亚的走弱不同，中东与独联体产区在6月呈现出超跌后的边际修复特征。中东地区在5月因地缘冲突及突发性战时能源管制深跌后，6月随着局势缓和与能源配给方案微调，伊朗及海湾国家钢厂获得部分能源额度修复，带动当月粗钢产量环比回升2.6%至400万吨。独联体及乌克兰区域6月产量环比上涨1.5%至680万吨，其中俄罗斯产量环比持平于560万吨，虽然高利率与出口瓶颈依然制约其回升空间，但哈萨克斯坦等周边国家在完成5月检修后复工，拉动了区域整体微幅回升。此外，非洲产区环比增长4.8%至220万吨，主要得益于北非直接还原铁与电炉新项目的持续放量。
7月份展望与核心风险提示
展望2026年7月，全球粗钢产量预计将在需求淡季压制与高成本挤压利润的双重框架内维持低位震荡格局。核心驱动逻辑如下：
夏季休假与高温淡季全面叠加：
7月是欧洲及北美传统的夏季休假高峰期，大量下游加工厂与汽车厂休工，终端需求将触及三季度低点；同时中国与南亚（印度季风高峰）将全面进入高温暴雨期，户外工程施工将进一步放缓。
电炉高成本&ldquo;天花板&rdquo;效应显现：
随着全球电力迎峰度夏，欧美及中东地区的工业电价居高不下，叠加全球废钢市场依然保持&ldquo;紧平衡&rdquo;状态，电炉厂利润将被彻底压缩。海外钢厂将在电炉中进一步提高铁水或直接还原铁的添加比例以经济降本，但这难以完全对冲成本压力，7月电炉开工率预计继续承压。
利润反噬下的主动减产：
高品位铁矿石与废钢等原料成本的高位固化，将持续反噬全球钢厂边际利润。在缺乏强有力终端需求拉动的情况下，7月全球粗钢产量大概率维持环比小幅收缩趋势。

【SMM 分析】2026年6月全球粗钢产量深度分析：淡季效应显现、成本挤压与区域边际修复

NLMK 集团是全球前 20 大、俄罗斯第一大钢铁生产商。翻开它的 2025 年报，看到的不是塔塔钢铁那样&ldquo;印度扩张、欧洲转型&rdquo;的双速故事，而是一条以垂直一体化和低成本为盾的防守之路&mdash;&mdash;在需求收缩、中国创纪录出口与卢布走强的多重挤压下，守住产量与流动性，同时用一份跨越 2050 的路线图为脱碳预留选项。需要提醒的是：自 2022 年制裁后，NLMK 已不再披露合并利润表，本文财务信息有限，美元数据由卢布按年均价 83.8 换算，仅供量级参考。
一、行业背景：需求疲软、过剩加剧、中国出口创纪录
2025 年全球钢铁业面对结构性逆风。全球粗钢产量降至 1,850 百万吨，同比下降约 2%；中国需求走弱叠加转口，钢材出口冲上 119 百万吨的历史新高，把过剩压力传导至全球价格，世界钢价回落约 3%。俄罗斯市场受创更深：粗钢产量降至 67.8 百万吨（下降 4.5%），为近 15 年最低；央行高利率压制建筑等内需，国内钢价按美元计降 5%，国内轧材需求同比减少 13%（约 270 万吨）。卢布走强削弱了出口价格竞争力，中国厂商又挤入传统市场，俄产品外销进一步承压。
二、运营表现：垂直一体化是真正的护城河
在钢价与原料双向波动的年份，
NLMK 的抗压能力来自全流程自控：上游原料自给率最高达 100%、就近消化，把外部冲击与物流风险降到最低。其主要基地年钢产能约 14.3 百万吨，产品组合从常规热轧覆盖到电工钢等高附加值利基品种，可按行业分散销售。2025 年，公司从一季度末起主动下调采购价、重新议定承包商费率、推迟非关键检修、压降库存，并通过优化原料库存释放约 7,200 万美元营运资本&mdash;&mdash;既保住流动性，也把产量维持在目标水平。
三、财务表现：在成本端与营运资本上做文章
与其他钢厂公布完整财务不同，
NLMK 在制裁环境下不再披露合并损益表，只能从零散的投入与风险披露勾勒其财务取向。核心逻辑是&ldquo;守成本、保流动性&rdquo;：收入端受制于全球钢价，而收入以外币计价、成本以卢布计价，卢布走强直接侵蚀出口利润。从可披露的投入结构看，环保与气候是主要资本去向&mdash;&mdash;2025 年环保投入超 4.3 亿美元、气候/温室气体项目约 1.61 亿美元、社会投资约 1.49 亿美元、职业健康与安全约 5,500 万美元。这既是履行 2030 气候纲领与最佳可得技术升级的需要，也延续了&ldquo;以效率换成本、以合规保准入&rdquo;的一贯思路。
四、关键业务动向：脱碳是一场绑定高炉大修周期的长跑
NLMK 的吨钢碳强度长期在 2.0&ndash;2.4 吨 CO2/吨钢区间。2025 年地域法强度为 2.20、市场法为 2.08，均已低于其 2030 年 2.27（地域法）的目标&mdash;&mdash;这意味着目标偏保守，真正的减排要靠 2030 年后的工艺革命。公司的长期路线图是：2050 年前全面转向 HBI+EAF（热压铁＋电弧炉）、使用自有铁矿，把强度压到不高于 1.2 吨（较当前约减 40%）；待工业化氢基还原与充足低碳电力到位，配合 CCUS 或碳汇，最终降至 0.2 吨（约减 90%）直至碳中和。
在等待氢基炼铁成熟之前，
NLMK 用两把现成杠杆压低碳足迹：2025 年俄罗斯基地外部用电几乎全部由核电满足（约 54 亿 kWh，Scope 2 减排 180 万吨 CO2），使市场法 Scope 2 接近于零；同时综合利用高炉与焦炉煤气 196 亿立方米（含约 28 亿立方米纯氢），利佩茨克自发电占其用电的 60% 以上。此外，公司产品在消费端帮助客户减排：2025 年供应的目标产品每年可帮客户避免 240 万吨 CO2，全生命周期相当于 2,990 万吨。环境绩效方面，利佩茨克实现废水零外排（俄罗斯首家），再生资源利用率超 99%，工伤频率（LTIFR）同比下降 18%、严重事故下降 29%。
结论：低成本堡垒能否撑过脱碳长跑？
NLMK 2025 年讲的不是扩张故事，而是一则约束下的韧性故事。与塔塔钢铁&ldquo;用印度现金流为欧洲绿色转型买单&rdquo;的双速命题不同，NLMK 面对的是一道更冷峻的算术题：在一个受制裁、难以获取绿氢与低碳设备的环境里，如何为一条要到 2030 年后才真正发力的脱碳路线储备资本与技术选项。它的 2030 强度目标（2.27）已被 2025 年现状（2.20）小幅超越，说明近期减排空间有限，真正的跳跃要等 HBI+EAF 与工业化氢基还原成熟。最终的问题是：当外部环境尚不具备时，NLMK 能否凭借成本堡垒的现金创造能力，在保持财务纪律的同时，把这场跨越 2050 的脱碳长跑坚持到底？

【SMM 全球钢企专题】低成本堡垒的防守：NLMK 在收缩的市场里守利润，用长周期押注脱碳

【SMM分析】资源流向格局变化，淡季阶段成材何时翻盘

在上篇的
【SMM 分析】欧盟钢铁关税墙翻倍至50%：全新配额体系重构与1A热卷深度解析
中，SMM深度解析了欧盟1,835万吨新配额的残酷分配逻辑。当 &ldquo;50%关税墙&rdquo; 与 &ldquo;熔炼浇筑&rdquo; 规则彻底封堵了传统的免税出口路径，全球钢铁供应链正在经历一次强制重洗。今天，我们将视角转向这场风暴的波及面与宏观推演。
六、受击面扫描：哪些国家冲击最大 / 最小
在全新体系下，各国的受影响程度取决于三大核心要素：对欧出口绝对体量、是否拥有欧盟FTA（决定是否有额外配额层级缓冲），以及出口钢材是否为本土真实熔炼（而非使用进口基材再轧制）。
冲击最大阵营：
中国（无FTA、面临反倾销、转口路径被熔炼浇筑封堵、碳成本偏高）；印尼（对欧出口曾激增、无FTA、基材多与中国关联）；印度（热轧板出口大国、且面临DRI-EAF路线的高碳负担）；以及土耳其（作为最大单一供应国，绝对削减量居首）。
冲击最小阵营：
拥有欧盟FTA且具备本土真实熔炼能力的伙伴，如韩国、日本、英国，以及享有优惠联系国准入的乌克兰。它们不仅保留了额外的FTA配额层级，更能轻松通过熔炼浇筑检验。当然，真正的净赢家是受到全方位保护的欧盟本土钢厂。
七、 未来贸易流向推演：亚洲外溢与&ldquo;孤岛&rdquo;效应
新保障措施与2026年全面起征的CBAM（碳边境调节机制）正式形成 &ldquo;双重挤压&rdquo; 。高碳且无FTA的来源国同时面对更小的配额与高昂的碳账单，全球钢铁贸易流向将出现三大重塑：
亚洲钢材的 &ldquo;南下与西进&rdquo;
欧洲大门大幅收窄（尤其是对高碳的高炉钢），原本每年稳定流向欧洲的数百万吨亚洲钢材将被迫寻找替代市场。
中东、东南亚与北非将成为主要的&ldquo;泄洪区&rdquo;
。值得注意的是，尽管面临低价进口资源的激增与激烈内卷，东南亚本土的高炉-转炉（BF-BOF）产能并不会因此被轻易出清或关停。真实的区域博弈将体现为本土钢厂利润空间的反复挤压，进而大幅提高当地发起新一轮反倾销行动的概率（在越南等国已成为现实议题），贸易摩擦将被&ldquo;输出&rdquo;而非消除。
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转口贸易的终结
&ldquo;熔炼浇筑&rdquo; 规则实施后，过去流行的
&ldquo;中国热卷出口至东南亚，冷轧/镀锌后再出口至欧洲&rdquo;
的模式将彻底走入历史。东南亚本土的再轧枢纽（如越南、马来西亚等国）若不使用本土或欧盟认可的绿钢基材，其成品前往欧洲将直接面临50%的惩罚性关税。
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绿色溢价与欧洲 &ldquo;孤岛市场&rdquo;
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由于印度、中国等主要出口国目前仍以高炉 (BF) 路线为主导，CBAM碳税成本的叠加与配额的极端稀缺，将使得能在欧洲本土合规销售的&ldquo;绿钢&rdquo;获得极高的溢价空间。
长远来看，欧洲市场将逐渐演变为一个被50%保护墙与高昂碳价支撑的 &ldquo;孤岛市场&rdquo; ，其内部钢价将长期且结构性地高于全球平均水平。
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八、 战略结论与后续核心观察点
2026年的欧盟已彻底告别全球过剩钢铁的 &ldquo;倾销地&rdquo; 角色。对于非FTA国家和高碳排放钢厂而言，除了加速低碳转型或直接进行本地化建厂（如在欧洲直接投资电炉），常规的出口路径已基本被封死。
企业应对与后续观察建议：
按季度重构发货节奏：
配额外50%关税近乎绝对禁入，必须严格按季度配额安排发运。季初的 &ldquo;抢配额&rdquo; 大概率会导致欧洲港口出现周期性拥堵。
备妥 &ldquo;首次熔炼地&rdquo; 证据链：
2026年10月1日起，熔炼浇筑证明将成为清关的核心单证，企业需提前重估供应链合规性。
将FTA原产地视为核心商业资产：
经由韩、日、英、乌等具备真实产能的来源地出口，是获取额外配额层级的唯一通道。
合并测算配额与CBAM碳成本：
高碳叠加无FTA意味着双重绝杀，企业在做远期报价时必须将两项合二为一进行综合成本测算。
持续跟踪关键汇率波动：
在钢材被迫向东南亚等地区转移的背景下，密切关注核心汇率的变化。其带来的出口定价权变化和当地购买力波动，将成为决定这批 &ldquo;溢出&rdquo; 钢材消化速度的重要宏观变量。

【SMM 分析】高碳与配额的双重挤压：欧盟新政将如何重塑全球钢铁贸易流向？

一、核心结论
2026年7月1日，欧盟以一套明显更严厉的进口配额体系，取代了自2018年起实施的钢铁保障措施&mdash;&mdash;这不只是旧政策的延续，而是底层逻辑的彻底重构：核心目标从 &ldquo;防止贸易转移&rdquo; 升级为 &ldquo;针对性防御高碳与过剩产能&rdquo; 。
免税配额年度总量降至1,835万吨，较2024年削减约47%、较2025/26年削减约49%；配额外关税由25%翻倍至50%。新增的 &ldquo;熔炼浇筑&rdquo; 原产地规则与细分FTA/非FTA配额池，意在封堵转口，优待有真实产能的自贸协定伙伴。对出口方而言，信号极为直白：免税空间大幅收窄，一旦用完即面临近乎禁止性的关税。
二、核心机制演变：从&ldquo;防转移&rdquo;到&ldquo;防过剩&rdquo;
旧措施下，免税量每年增长约1&ndash;3%，进口钢材占欧盟钢铁消费比重一路升至约29%的历史高位。新规冻结并削减这一空间，更让惩罚机制真正&ldquo;咬人&rdquo;：50%足以让绝大多数配额外钢材在欧洲市场失去竞争力。
官方的战略目标非常明确，即对冲全球产能过剩、并硬性保护2025年产量创历史新低、开工率仅约67%的欧盟本土钢厂。
三、配额分配逻辑：阶梯式池化与&ldquo;友岸&rdquo;优待
全新的1,835万吨配额先按产品类别切分，每一类别内再细分为 &ldquo;国别专属配额&rdquo; 与 &ldquo;剩余配额池&rdquo;，并按季度实行严格管理:
新机制最大的变化在于阶梯式的准入等级：
拥有欧盟自贸协定 (FTA) 的国家可获得额外的 FTA 配额层级，在结构上比纯最惠国 (MFN) 出口方更受保护。既无FTA、又无较大国别专属配额的国家，将被无情挤入极小的共享剩余池。更致命的是，一旦 &ldquo;熔炼浇筑&rdquo; 证明生效 (1/10/2026) ，仅在第三国再轧的钢材将彻底丧失 &ldquo;借用&rdquo; 该国配额的资格。
四、聚焦1A 热轧板：配额分配深度剖析
1A热轧板是进口需求最大、市场最关注的核心品类。
其新配额总量从高峰期大幅跳水，降至约520万吨/年。在新框架下，
土耳其、印度、日本、韩国、乌克兰五国合计获得约274万吨/年的免税配额
，占该品类总量约53%&mdash;&mdash;配额明显向少数FTA/优惠伙伴集中。
阶梯式配额池防御机制：
新机制在国别配额之外，创新性地设立了阶梯式的 &ldquo;补充性配额池&rdquo; ，形成明显的准入等级:
日本逆势受益：
凭本土真实熔炼与高端制造背景，1A配额逆势增长约24%至约55.2万吨/年&mdash;&mdash;熔炼浇筑规则奖励 &ldquo;真产能&rdquo; 。
乌克兰、埃及受保护：
乌克兰经贸易豁免后获约48.4万吨/年独立国别配额；埃及基本维持约40.5万吨/年。
非FTA几近清零：
中国、马来西亚、泰国等仅能分享约2.2万吨的非FTA池，季度未用量虽可结转但杯水车薪&mdash;&mdash;1A免税出口通道对非FTA国家基本关闭。
数据说明：
1A国别与配额池数值为基于实施条例结构的预估。关于1A削减幅度：以2025/26年度约896万吨为基准,新520万吨约降42%；若以更早高峰配额 (约1,260万吨) 为基准，则降幅约59%。
五、品类影响分化：大口径管受挫，建材相对抗跌
从全品类来看，平均削减幅度约47%，但分配极不均衡。大口径焊管 (25A)、电工钢板 (3A)、冷加工棒材 (27) 沦为重灾区，削减幅度高达85&ndash;94%；中厚板 (7)、不锈热轧板 (8) 降约66%。相比之下，与建筑相关的螺纹钢 (13)、燃气管 (20) 削减最小，降幅约39&ndash;41%。出口量最大的扁平材&mdash;&mdash;热轧板 (1A) 与冷轧板 (2)&mdash;&mdash;则分别减少了42%与52%。
【下篇预告】
伴随1A等核心品类免税通道的极度收窄，无法再按原计划进入欧盟的亚洲钢材将流向何方？叠加2026年全面起征的CBAM碳成本，哪些国家将面临最严峻的生存挑战？请关注明日
【SMM 分析】高碳与配额的双重挤压：欧盟新政将如何重塑全球钢铁贸易流向？

【SMM 分析】欧盟钢铁关税墙翻倍至50%：全新配额体系重构与1A热卷深度解析

一、6月冷镀市场价格回顾
6月冷轧市场均价3824.33元/吨，环比5月3881.32元/吨，下跌56.98元/吨，-1.5%。
6月镀锌市场均价4109.05元/吨，环比5月4131.77元/吨，下跌22.72元/吨，-0.5%。
6月冷镀市场呈现持续走弱的走势。6月处于政策空窗期，叠加淡季正当时，市场需求持续走弱，拖累价格持续下降。消息面上主要围绕原料端消息波动。本月黑色板块走势分化，双焦持续走强、成本端反复扰动，但成材淡季压力持续压制板材价格。月内焦炭提涨至第8轮，第9轮预计7月落地，焦炭多轮提涨推升钢材成本，但考虑到钢材终端需求进入传统淡季，下游按需采购、补库意愿薄弱，冷轧、镀锌需求跟进不足，市场涨价乏力，受需求压制，价格一路下跌，贸易商与钢厂利润持续收窄。同时海外反倾销政策落地、内外价差收窄，板材出口承压。月底，铁水产量回落、环保政策扰动，叠加钢材整体库存开始累积、宏观情绪偏弱，市场持续承压。整体来看，成本尚有支撑但由于需求弱势主导行情，冷轧、镀锌全程窄幅偏弱运行，无明显反弹行情。
数据来源：SMM
数据来源：SMM
从价差角度
，6月镀冷价差均价284.72元/吨，环比5月均价250.45元/吨走扩34.27元/吨。本月价差走扩核心源于两类品种走势分化，冷轧价格跌幅更大、镀锌相对抗跌。成材整体淡季承压，镀锌依托终端刚需及海外需求支撑，价格韧性更强；而冷轧受内外价差收缩、出口走弱影响，价格下行压力更突出。叠加钢厂利润收缩，镀锌板利润始终低于冷轧利润，镀锌板价格更为坚挺，最终推动本月镀冷价差明显走扩。
数据来源：SMM
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二、6月冷镀市场基本面回顾
从基本面角度
，6月钢厂订单较5月下滑，淡季背景下钢厂订单减少。6月冷轧、镀锌库存走势分化，冷轧总库存约173.76万吨，较5月小幅累积3.11万吨，镀锌总库存约185.82万吨，较5月下降2.2万吨。6月冷轧、镀锌库存累库节后均出现在端午假期过后，一方面端午假期期间下游采购节奏放缓，另一方面，端午过后市场并未出现大幅补库现象，受到淡季影响，市场需求并未如预期恢复，出现小幅累库现象。
数据来源：SMM
数据来源：SMM
从需求角度
，汽车、家电等制造业5月产量较4月走势分化，整体对钢材的需求支撑一般。2026年5月我国汽车总产量261.6万辆，环比4月增加约1.6%，同比2025年5月减少约1.2%；2026年5月我国四大家电总产量6043.2万台，环比4月减少约3.9%，同比2025年4月减少约4.3%。
数据来源：国家统计局
数据来源：国家统计局
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三、7月冷镀市场展望
展望7月
，7月预计冷镀价格呈现偏弱震荡走势，目前看来无趋势性上涨行情。从成本端看，据SMM统计，当前铁水产量基本见顶，后续铁水产量无继续增加预期，铁矿石走势预计偏弱，焦炭预计后续仍有提涨预期，但考虑到当前钢厂利润压缩较重，后续提涨预计仍需考虑市场博弈情况，整体看来，7月成本端支撑一般。从需求端看，7月仍处于淡季行情，需求方面预计无明显变化。总体来看，7月份冷镀价格基本处于底部震荡行情，但仍需关注7月会议是否存在利好的宏观政策消息，若利好政策突出，7月价格有望走出当前低谷。
数据来源声明：
(
本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM分析】6月冷镀价格弱势下行 7月或底部震荡

汽车：电动化与出口双驱动
汽车行业冷轧和镀锌板最大的消费领域之一，其中车身覆盖件、结构件大量使用冷轧板和镀锌板。
从汽车年度产量来看，从2021年开始汽车产量增速明显，新能源汽车产量从2021年开始出现明显增长，从2021年353.3万辆增加到2025年1659万辆，整体呈现将近4倍增长，而普通燃油车产量呈现震荡下行趋势，从2015年到2025年已经下降约30%。从销量看，汽车销量尤其是新能源汽车销量也基本从2021年开始逐年增加，从2021年到2025年汽车整体销量已增加7%，其中出口发展强势，2025年汽车出口已经占到总销量的20%，外销成为拉动汽车销量、填补国内需求空白的不可缺少的一大动力。
来源：中国汽车工业协会、SMM
来源：中国汽车工业协会、海关总署、SMM
从月度数据看，今年汽车行业产量较去年有所回落，但降幅有限，产量仍处于较高水平。2026年1-5月，汽车产量1223.5万辆，同比-4.6%，销量1220.7万辆，同比-4.2%；新能源汽车产量584.1万辆，同比+2.5%，销量580.2万辆，同比+3.5%，新能源汽车销量占汽车总销量的47.5%。分车型看，1-5月，乘用车产量1034.9万辆，同比-6.6%，销量1031.8万辆，同比-6.2%；商用车产量188.6万辆，同比+8%，销量188.8万辆，同比分+7.7%。出口情况看，1-5月，汽车总出口405.9万辆，同比增长63%，其中，新能源汽车出口183.3万辆，同比增长1.1倍。出口呈现逐月上升的趋势，出口势头强劲，填补了因国内内需较弱导致的需求空白。
来源：中国汽车工业协会
来源：海关总署
从汽车库存预警指数情况看，今年指数整体处于历年较低水平，走势整体与历年同期走势匹配，但4、5月汽车库存预警指数并未出现同历年走势一样下降的走势，说明一季度汽车库存去化进度不及预期，后面月份库存压力较大。一季度末汽车市场补库行为已经完成，但市场承接力不足，汽车库存开始积压，这一现象与今年一季度汽车行业景气度有所下降息息相关。
来源：中国汽车流通协会
从SMM统计的汽车行业耗钢量来看，今年一季度汽车行业耗钢量较2025年回落，但从4月开始耗钢量回升至高于2025年同期水平，一方面我国新能源汽车渗透率持续提升，虽然单台车重量有所下降，但对于高强钢、热成型钢等钢材的用量显著增加，带动单台车用钢价值量和总量上升，据SMM了解，单台汽车用冷轧、镀锌量约占整台车用钢量的40%左右，新能源车占比更高至45%左右。另一方面，国内车企出海加速，海外订单支撑汽车总需求，带动汽车行业开工率维持高位，钢材采购需求不会随国内消费淡季大幅下滑。一系列的因素带动汽车行业对冷轧、镀锌材料需求的增加，作为冷系最大的消费下游，汽车行业的快速发展对冷系钢材的需求起到极大的支撑作用。
来源：SMM
从SMM计算的汽车行业冷镀耗钢量看，2023年至今，冷镀耗钢量迎来新一轮快速增长，核心驱动力来自出口的爆发与新能源转型的双重作用。国内汽车产量重回增长通道，2023-2025年产量从3012万辆增至3449万辆，新能源汽车产量占比从32%提升至超48%；出口更是成为关键增量，2024年出口量达584万辆，2025年突破700万辆，同比增长21%，其中2025年新能源汽车出口占比超40%。出口车型为适应海外自然环境以及符合海外市场标准要求，普遍采用更高标准的冷轧板及镀锌板，单车冷镀用钢量高于国内车型，叠加新能源车型电池包壳体、车身结构件对高强冷镀钢板的需求提升，共同推动2025年冷镀耗钢量突破3000万吨。
展望未来，中国汽车冷镀耗钢量预计将延续稳健增长态势，2026年有望达到3300万吨左右。出口方面，2026年1-5月出口量已达405万辆，同比增长63%，全年汽车出口量预计有望突破1000万辆，新能源汽车出口占比预计提升至45%以上，海外市场对防腐性能的高要求将持续拉动高端冷镀钢板需求；国内市场方面，新能源汽车产量预计突破1800万辆，插混、纯电车型的结构升级将进一步提升冷镀用钢的单车用量。同时，商用车用钢需求有望随基建政策发力和出口增长回升，对整体需求形成支撑。不过，全球贸易壁垒加剧以及车企成本及轻量化要求，新车型用钢标准下调，一定程度上对冷镀耗钢量增长形成一定抑制。整体来看，出口与新能源双轮驱动下，冷镀耗钢量后续仍有望稳步增长。
来源：SMM
家电：存量更新与出海并举
家电是冷轧、镀锌的第二大消费下游，冰箱、洗衣机、空调等白色家电的外壳和内部结构件都离不开冷轧镀锌板。
从家电行业产销出口数据看，当前行业整体呈现出产销与出口双增的明确景气信号，这种增长对冷轧、镀锌市场产生持续的需求拉动效应。
首先，从行业规模来看，中国家电年度产量从2021年到2025年以年均8%的增速快速增长，空调、冰箱是主要增量贡献来源，彩电、洗衣机也有不同幅度的增长。据SMM了解冰箱用钢量在四大家电中最高，冰箱产量增长直接扩大了家电用钢的整体基数，其中冷轧、镀锌板作为家电结构件的主要材料，随家电产量稳步增长，冷轧、镀锌板的需求增长也有更稳定的支撑。此外，随着家电产品质量不断升级，也对用于冰箱侧板、洗衣机滚筒、空调室内机外壳等部件的深冲级、超深冲级冷轧、镀锌板提出了更高的要求，推动高端化冷轧、镀锌板需求同步提升。
来源：国家统计局
同时，家电出口也保持较高景气度发展，外需成为家电产量释放的重要支撑。出口产品对板材的耐腐蚀性、表面质量要求更高，这使得镀锌板成为更直接的受益品种，尤其是用于空调室外机壳体、冰箱背板等高防锈需求部件的热镀锌板，以及高端机型配套的超薄电镀锌板，需求弹性显著高于普通冷轧产品。
来源：海关总署
从产销月度数据来看，2026年一季度家电产量同比2025年增约1.6%，但4月产量受到需求减弱叠加原料价格上涨企业利润压缩等因素影响有小幅回调。总体看来，家电行业生产整体依旧保持较高的景气度。出口几乎占据我国产量的一半，虽我国内需由于前两年的国补消耗了很大一部分的需求，且新一轮的更新置换期尚未到来，内需整体看来呈现下滑趋势，但出口的强势增长支撑家电总体需求。
来源：国家统计局、SMM
来源：海关总署、SMM
从家电行业开工率和耗钢量看，3月进入传统备货旺季，行业开工率在二季度达到峰值，耗钢量也呈现 &ldquo;前高后稳&rdquo; 的高位震荡走势，无论是开工率还是耗钢量均远高于前几年的同期水平，家电行业保持较高景气度，极大支撑了冷轧、镀锌需求。
具体来看，冷轧板的采购高峰主要对应国内家电的内销备货，而镀锌板的需求节奏则与出口订单更为同步，由于海外订单通常提前3-6个月备货，镀锌板的采购高峰会略早于冷轧板，形成季节性的需求错峰。这种结构性差异也体现在不同家电品类的用钢结构上，空调品类对镀锌板的需求占比更高，其出口高增长将进一步放大镀锌板的需求弹性；冰箱、洗衣机品类则以冷轧板为基础需求支撑，同时高端机型升级也会带动中高端冷轧、镀锌板的增量需求。
后续来看，家电行业的增长动能将持续支撑冷轧、镀锌的需求，其中冷轧板需求将随产量增速稳步增长，同时产品升级推动板材结构向高端化倾斜；镀锌板则受益于出口增速和耐腐蚀性要求提升双重驱动，需求增速预计高于冷轧板，高耐指纹、高锌层等附加值产品的占比也将持续扩大。从短期来看，SMM认为海外需求是支撑我国家电行业蓬勃发展的重要因素，同时出口需求的增加，也会极大提高镀锌基板的用量，支撑镀锌板的需求。
来源：SMM
从SMM计算的家电行业冷镀耗钢量看，从2015年至2025中国家电冷镀耗钢量呈现规模稳步扩张、结构持续升级的特征，总耗钢量从约920万吨增长至1297万吨左右，年均增速约4%。其中空调作为第一大用钢品类，用钢量从422万吨增长至约711万吨，占比提升至54%，成为拉动冷镀需求的核心引擎；冰箱用钢量稳步增长，从292万吨提升至400万吨，而洗衣机、彩电的用钢量占比则持续下降，反映出家电内部结构性分化格局。
展望未来，家电行业对冷轧、镀锌的需求将进入 &ldquo;增速放缓、结构升级&rdquo; 的新阶段。预计2026-2030年，冷镀总耗钢量将以年均2-3%的增速增长，到2030年达到约1500万吨，其中空调、冰箱仍为核心支撑，而洗衣机、彩电的贡献度将进一步降低。需求结构上，高强冷轧板、高锌层热镀锌板的占比将持续提升，普通冷轧板需求逐步萎缩，高端化、定制化成为行业发展的核心方向。同时，内销市场需求乏力、轻量化新材料替代等因素可能对冷轧、镀锌耗钢量产生一定的下行压力，这也倒逼钢厂加快产品结构调整，重点布局高端产能，贴近下游家电集群优化布局，以适配行业升级需求。
来源：SMM
机械：高端制造与设备更新
从机械年度产量看，据SMM统计，2015-2025 年挖掘机、大型拖拉机、金属切削机床三大核心品种的总产量呈震荡增长态势，2025 年更是创下历史新高。
来源：国家统计局
据SMM分析，2026年机械行业开工率与耗钢量的回暖，进一步增强了机械行业对钢材的需求支撑。2026 年 1-4 月机械行业开工率同比显著提升，3-4 月已突破 80%，创下历年新高，且SMM预测后续将维持高位，总体开工率高于去年同期；同时，2026 年机械行业耗钢量从3月开始已明显高于 2025 年同期，据保守估计，冷轧、镀锌在机械行业耗钢总量中大概占比最低约25%，且随着行业向智能、高端、绿色化发展，对冷轧、镀锌的需求只增不减。
2026 年机械行业预计保持高度的景气度，机械行业的发展是支撑冷轧、镀锌需求的重要力量。
来源：SMM
从SMM计算的机械行业主要品种冷镀耗钢量看，机械行业冷镀需求呈现总量快速扩张、结构性驱动显著的特征，整体耗钢量从2015年的28.2万吨增长至2025的约92万吨，年均增速约13%。其中，挖掘机、大型拖拉机、金属切屑机床三大品类的冷镀耗钢量走势分化，挖掘机用钢量自2020年起大幅攀升，成为拉动需求的核心动力，2025其耗钢量占比约56%；大型拖拉机耗钢量随农机政策周期波动，整体呈现总量增长但占比收缩的走势，冷镀耗钢量增长慢于机械行业冷镀耗钢量增长速度；金属切屑机床耗钢量则呈现稳步增长态势，2025占比提升至33%左右，高端装备制造对冷镀钢材仍有刚性需求支撑。
展望未来，机械行业对冷轧、镀锌的需求将持续提升。其中，挖掘机出口市场的持续扩张、高端数控机床的国产替代、农业机械化的深入推进，将成为核心支撑力量；需求结构上，环保政策推动机械行业减少电镀锌使用，转向热镀锌工艺，高强冷轧板、高耐蚀热镀锌板的占比将进一步提升，普通冷轧板和电镀锌需求逐步萎缩。同时，海外战争重建预计对机械出口仍有一定需求支撑，但我们仍需考虑海外市场竞争加剧对机械行业海外市场布局存在一定下行压力，需求与供给竞争的博弈对机械行业发展仍有较强考验。绿色环保、高端轻质等市场需求趋势带动机械行业生产调整，对冷轧、镀锌材料需求也引导钢厂生产结构又进一步调整。
来源：SMM
基建&amp;建筑：传统承压与光伏突围
与汽车、家电、机械行业冷轧、镀锌都有较大需求量不同，基建、建筑行业中通常用镀锌板更多，主要在建筑屋面、墙体、通风管道等领域。
从基建投资增速看，2023-2024年虽增速放缓但仍呈现正增长趋势，但2025年第四季度增速开始为负，投资开始收缩，地方债务化解进入攻坚阶段，政府紧平衡财政状况下还本付息优先级最高，基建资金被压缩，项目进程因资金不到位而进程放缓，且基建项目时间周期长，难以有限衔接，一系列因素拖累基建投资额增速转负。2026年迎来开门红，增速大幅反弹，主要在1-2月新增专项债发行、中央预算内投资及超长期特别国债提前批资金快速下达，政策性金融工具的拉动效应在年初集中释放，有效缓解了项目资金缺口，同时，&ldquo;两重&rdquo; 项目与 &ldquo;六张网&rdquo; 建设成为新的投资抓手，拉动2026年初基建投资增速出现比较明显的抬升，一季度靠前发力、集中开工，4 月回归常态，边际拉动减弱。
从光伏装机新增容量看，国内光伏新增装机容量自2015年起保持年均35%的高速扩容态势，装机规模连年攀升，2025年新增装机量突破27000万千瓦，持续扩张的光伏产业链从支架、逆变器箱体、光伏边框到电站配套钢结构，持续拉动冷系尤其是热镀锌、锌铝镁的刚性需求。
来源：国家统计局
综合基建行业情况来看耗钢量，2026年耗钢量基本处于历年高位，后续据SMM预测仍持续在高耗钢量波动。一方面开春专项债落地、两重与六张网基建项目集中开工，带动冷系尤其是镀锌板需求集中释放；另一方面国内光伏装机高速扩张，光伏支架、边框、电站配套结构持续拉动热镀锌、锌铝镀等用钢刚需，双重力量托举全年基建用钢维持高位。但随着 4 月基建集中开工潮褪去，专项债前置投放红利逐步兑现，后续基建投资边际拉动放缓，叠加地方财政管控持续，下半年耗钢环比或逐步回落，但全年总量依旧高于 2024-2025 年均水平，镀锌相关钢材需求韧性仍强。
来源：SMM
从房地产产销存数据看，从2019年开始全国房地产新开工面积呈现连续下降的走势，而从2021年开始商品房销售面积逐年减少，同时待售商品房面积从2021年开始逐年累积。仅从21年至今的数据看，新开工面积年均-26%，商品房销售面积年均-16%，商品房待售面积年均+11%，且从2021年开始销售面积反超新开工面积，但待售面积增速并未下降，这说明房地产行业景气度逐年下降，呈现去化放缓供给收缩但库存仍高企的发展现状。
来源：国家统计局
房地产开发投资额在2021年达到顶峰后，2022年开始出现大幅下滑，年均-13%。主要原因在，2021年&ldquo;三道红线&rdquo;正式实施后，房地产企业偿债压力大，头部企业信用暴雷、资金链断裂，叠加国内正在经历新冠疫情，经济增速放缓，居民消费支撑不足，房地产企业开始走下坡路。从建筑行业耗钢量也可以看出，近三年耗钢量呈现逐步下降的趋势，并未有好转苗头，且SMM预测后续耗钢量同样维持在低位水平，建筑行业需求的萎缩，对镀锌的需求有较大的拖累，但制造业的持续向好发展，可以弥补这一部分的空白。
来源：国家统计局、SMM
展望：制造业承压有底，建筑业转型在即
从当前PMI数据来看，制造业与建筑业的景气分化。
制造业PMI整体在荣枯线附近波动，新订单指数位于50%左右，反映出汽车、家电、机械等冷轧镀锌核心下游的即时需求缺乏强劲动能，短期采购节奏整体偏弱。不过，制造业经营活动预期指数维持在较高扩张区间，说明当前企业对未来需求仍有信心，叠加新能源、高端制造等结构性支撑，冷轧镀锌的中到远期需求仍具备边际改善的可能，整体韧性相对较强。
相比之下，建筑业PMI的走弱对冷轧镀锌板尤其是镀锌板需求形成了更为明显的拖累。建筑业商务活动指数回落至收缩区间，新订单指数持续低位运行，反映出房地产等传统建筑需求极度疲软。但我们仍可以考虑，2026年全国政府工作报告明确提出发展智能建造、培育现代化建筑产业链，将智能建造与先进制造业同步纳入新质生产力培育范畴，彻底改变建筑业传统粗放发展定位，在国家大方向的指导下，建筑业朝智能化转型，同时用钢也必然需求升级，即使总用钢量有所收缩但用钢质量预计提高，这对未来钢厂生产必然起到一个结构上的指导作用。同时光伏新增装机容量持续扩张对镀锌、锌铝镁等需求仍有较强支撑，在一定程度上可以对冲地产行业萎缩的钢材需求。
总体而言，冷轧和镀锌市场正处于制造业有支撑，建筑业拖后腿的格局中，高端与低端、传统与新兴领域之间的分化将成为未来需求演化的主线。
来源：国家统计局
数据来源声明：
(
本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM分析】分化与重塑——四大下游行业如何影响冷轧、镀锌需求？

【SMM热点】中东钢材出口流向异动：成材失速与钢坯逆袭
回顾2025年，中东市场无疑是中国钢铁海外版图中最耀眼的&ldquo;新兴活跃市场&rdquo;。2025年中国对中东钢铁出口总量达到了1581万吨，月均发货量基本稳定在120-130万吨的高位区间。在全年钢铁出口总量1.34亿吨，实现同比增长14%的前提下，中东市场占据了中国钢材海外总出口份额的11%-12%。这意味着在单一地缘经济区域中，其份额和战略依赖度仅次于东南亚，是我国钢材走出去的&ldquo;第二大核心支柱&rdquo;。产品结构上，高附加值的热卷（占比 29%）、油气项目刚需的钢管（占比 18%）以及中厚板（占比14%）三足鼎立，体现了该区域强劲的多元化工业与基建吞吐能力。然而，正是基于2025年如此庞大的贸易基数和对波斯湾常规海运航道的高调依赖，当地缘政治风暴突袭、海峡轰然封锁时，所造成的&ldquo;大盘失速&rdquo;和供应链震荡才会如此剧烈。
下面我们来依次分析，中国钢铁出口到中东的具体情况、海峡封锁期间如何利用港口替换转移货源压力，以及美以最新谈判后出口格局又将如何重塑呢？
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中国对中东钢铁出口的&ldquo;失速&rdquo;与结构异动
数据来源：SMM、中国海关总署&nbsp;
先来看看出口总量表现，根据 SMM 历史数据与最新海关出口推移，2026年前四个月中国出口中东钢材总量由 2025年同期的
547万吨
剧烈下滑至
357万吨，四月出口量更是直接砍半。
具体来看，2025年1-4月中国出口中东的547万吨钢材中，呈现出极高阶的成品材外向型特征。热轧（29%）、钢管（18%）、涂镀（15%）以及中厚板（14%）构成了中国钢贸赖以生存的四大支柱。在国别流向上，沙特阿拉伯对海工/油气管材（98.6万吨）的刚性刚需，以及阿联酋对通用热卷（160.7万吨）和中厚板（77.9万吨）的强劲加工吞吐，共同确立了波斯湾内部&ldquo;双核消费腹地&rdquo;的传统格局。
数据来源：SMM、中国海关总署&nbsp;
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供给休克与物理剪刀差：双重绞杀下&ldquo;坯子出口大火&rdquo;
而进入2026年后，因地缘政治冲突导致的波斯湾海峡封锁，发运大盘显著走弱，同时在品种结构上，也在上演一场剧烈的&ldquo;底层变异&rdquo;。过去仅占8%份额（43.1万吨）的次要品种&mdash;&mdash;
钢坯，在2026年前四个月强势逆势实现24%的增幅
。根据SMM调研显示，这一反常现象的底层驱动力来源于伊朗地缘变局导致的局部供应休克。
如果说波斯湾海峡的锁闭切断了中东钢铁进口的&ldquo;主动脉&rdquo;，那么
2026年3月27日伊朗两家最大钢铁巨头&mdash;&mdash;伊斯法罕穆巴拉克钢铁厂（MSC）与胡齐斯坦钢铁厂（KSC）突遭战火摧毁，则彻底引爆了中东本土的&ldquo;原材料大震荡&rdquo;
。伊朗是全球第十大、中东第一大粗钢生产国（占中东粗钢总产量超50%），年出口钢材超1000万吨，其中半成品钢坯是绝对主力。穆巴拉克（MSC）年产能达1180万吨（占伊朗全国总产能20%），是中东无可争议的&ldquo;扁平材/板材之王&rdquo;；而胡齐斯坦（KSC）是伊朗第二大钢铁生产商，也是最核心的板坯与方坯生产基地。
数据来源：SMM、中国海关总署&nbsp;
常态下，伊朗是中东本土轧钢厂最主要的低价钢坯供应商。随着伊朗外部供应的急剧萎缩，中东（特别是湾外未受直接封锁影响的阿曼及阿联酋部分区域）的轧钢厂面临严峻的原料断供风险。为维持生产，当地买方迅速向国际市场释放大量紧急询单。
据SMM调研，这一因伊朗退场带来的巨额坯子需求缺口，被中国、印度和俄罗斯的资源所替代和瓜分
。由于当地主要短缺用于轧制板材的粗钢原材，而爆炸导致的设备摧毁，最先运行起来的也是轧材线，因此在这波逆势增长的订单中，
主要的增量品种指向了板坯。
这一现状和
https://mp.weixin.qq.com/s/bsrZaRRSRDHC_FmGLulJOQ
（中东局势突变引发&ldquo;错配&rdquo;，中国加速承接东南亚约230万吨供给真空）文中提到的中国将加速承接钢坯供应空缺，存在相似之处，可联动分析。即在今年钢材出口下降的情况下，钢坯出口也实现了逆势增长。
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存量博弈：湾内停摆与湾外避风港的&ldquo;X型大交叉&rdquo;
经SMM向货代验证，钢铁贸易（尤其是中厚板、管材、钢坯）极度依赖散货或件杂货船。集装箱班轮遭遇封锁可以轻易通过电脑系统改单绕航，但大宗散货船的改道面临目的港码头吃水、特种装卸设备（如大型岸吊）以及内陆卡车接驳刚性限制。因此过去两个月供应链在波斯湾内外上演了一场惊心动魄的&ldquo;港口大漂移&rdquo;，接下来通过处理SMM全景航运数据给大家详细解释港口间货物的流向变化。
常态下，中国发往中东的钢铁有超过70%密集涌向
波斯湾内部的杰贝阿里港（Jebel Ali）和沙特东岸的达曼港（Dammam）。
但海峡封锁后，这两大传统枢纽的钢铁到港量在SMM 航运高频数据中呈现出历史性的&ldquo;物理休克&rdquo;（4-5月连续归零）。
而流失的货量为了求生，疯狂涌向海峡外侧的替代港口，在空间上撕裂出一条&ldquo;安全生命线&rdquo;：
①
阿曼索哈港（Sohar）的&ldquo;超载爆发&rdquo;
：作为湾外最核心的跨境多式联运中转站，4月份到港量环比暴增近5倍。大批原本属于湾内的中国热卷和钢坯在此强行上岸，导致该港口在5月份因跨境重卡运力崩溃而爆发大面积压港。
②
沙特吉达港（Jeddah）的&ldquo;西线对流&rdquo;
：沙特举国放弃东海线（达曼港），将中国订单全量强行变更为红海侧的吉达港，使其在4月份飙升至36.1万吨的吞吐峰值。
数据来源：SMM、谷歌地图
不过需要注意的是，虽然短期内可以依靠其他港口转接货物，但五月份的到港量已经呈现出再度走弱的趋势了，这背后的原因在于，湾外替代港口根本无法承接如此庞大且集中的货量，陷入极其严重的严重压港状态。
据SMM调研，因为波湾内已无法通航，部分船司原本定的杰贝阿里，不得不改港到了富查伊拉，但仍在排队等靠泊。吉达港也有类似的问题，因为仓位紧张，价格不断拉涨，运输面临严重阻碍。
数据来源：SMM
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变局前瞻：美以达成解封协议，航运供应链将迎来怎样冲击？
经过108天牵动全球能源与大宗商品命脉的&ldquo;双重封锁&rdquo;（伊朗封锁海峡、美国反封锁伊朗港口）后，美国与伊朗官方相继发布重磅声明，宣布达成停战谅解备忘录，相关时间线整理如下。
数据来源：SMM根据公开渠道整理
消息一经发出，引起市场剧烈反应。一方面，对于航运恢复出口增量有，另一方面，对于灾后重建抱有一定的需求预期。
据SMM最新调研，多数出口商对于解封的反馈并不热烈，并且对于能否落地持有怀疑态度。因此从实际接单的角度考虑，往中东地区的发货还需等待3-4周的时间检验。如果确认能实现全面解封，由于前期海运熔断导致的&ldquo;需求堰塞湖&rdquo;将迎来集中释放。
SMM根据往期海关数据与本地供需平衡表粗略预测，成品材将迎来较强增长预期，可回补约170-210万吨左右的因灾缺口。
其中，中国出口中东的成品材中热卷占比最高（29%），尽管中东最大的扁平材巨头伊朗穆巴拉克钢铁厂（MSC）此前被战火破坏的高炉已传出复产消息，但其产能处于灾后修复期，预期无法在短期内弥补中东本地的缺口。
不过近期有市场传言，印度资源正在以更低的价格抢占中东市场，这对我国出口接单也将带来一定冲击。
但对于半成品来说，过去几个月中国钢坯之所以能&ldquo;大火&rdquo;，是因为海峡封锁和伊朗钢厂被炸等带来的供应缺口，一旦伊朗物流完全恢复，中国钢坯在绝对价格、物流距离以及周边多边竞争上将丧失优势，此前替代伊朗货源补充到东南亚的需求缺口也可能会被收回。。近期据SMM调研，中东市场已有正在流通的方坯资源，我们通过以下中东市场方坯综合落地成本（CFR）对比，可以清晰看到中国资源的全面承压：
数据来源：SMM
因此，预估钢坯出口到中东将有所受限，只能以低价去拼优势，初步预测压力减量在5-25万吨。
然而，我们还需将视线拉长至全球多边贸易视角，不可因局部的边际减量而陷入过度悲观。虽然出口到中东的坯子在承压，但是此前替代伊朗出口到东南亚的钢坯增量，并不一定会清零。因为中东局势的不确定性，基于对更稳定供应链的考虑，东南亚买方或将延续采购中方资源。
那么在整体钢材回温，钢坯存有韧性的局势下，SMM仍保留此前观点，对全年钢铁出口持偏乐观态度，维持&ldquo;稳中增量&rdquo;的预期。
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最后需要补充说明的是，当前因为港口严重堵塞，即使海峡确认可以通航，实际货物到港也仍需较长时间等待，无法立刻体现在数据上。同时当前海运费也将因疏港不利，短期内保持高位波动，后续事态发展SMM将持续追踪......
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【SMM热点】中东钢材出口流向异动：成材失速与钢坯逆袭

2026年6月8日下午4时15分，印度国家钢铁联合公司（RINL）旗下维沙卡帕特南钢厂（VSP）一号炼钢车间（SMS-1）连铸机二区，一只满载高温钢水的钢包在滑动水口打开前突然发生剧烈爆炸。据印度工厂首席督察局初步调查，事故原因系液态钢水中夹带气体突然释放，引发钢包倾覆，超过1500&deg;C的钢水倾泻至下方作业平台。爆炸产生的火球直冲车间屋顶，并引燃高架起重机，现场惨烈程度震动全印。据印度钢铁部门截至6月10日凌晨的最新确认数字：8名工人当场死亡，其中包括5名正式员工与3名合同工；另有6人遭受重度烧伤，正在重症监护室接受治疗。前首席部长贾根&middot;雷迪公开抨击，指出连年大规模裁撤人员是摧毁安全体系的核心元凶。
一、事故还原与政府响应
1.1 事故经过
SMS-1车间的连铸机-2是VSP冶炼工序的核心环节，液态粗钢从钢包经中间包注入连铸机，冷却成型为钢坯后再进入后续轧制工序。按照正常操作规程，装载约300吨液钢的钢包在完成旋转对中后，应由人工操控滑动水口启动浇铸。然而，正是在这一关键节点，积聚的气体突破了钢包底部的密封，引发了灾难性的钢水外溢。高温钢水以每秒数百升的速度涌出，迅速淹没了正在作业平台操控设备的工人。由于事发时间为正常班次交接前后，现场人员相对密集，造成了大规模伤亡。
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1.2 政府赔偿与救援安排
事故消息传出后，印度各级政府迅速采取危机干预措施：
总理莫迪从总理国家救济基金拨款：每名遇难者家属20万卢比（约合2400美元）、每名重伤者5万卢比（约合600美元）
钢铁部长库马拉斯瓦米宣布专项补偿：每名遇难者家属250万卢比（约合3万美元）、每名伤者100万卢比（约合1.2万美元）
配套保障措施：遇难家庭可继续居住工厂宿舍至正常退休年龄；子女享有免费教育；符合条件的家庭成员可获工厂永久岗位
印度钢铁部成立以SAIL博卡罗钢厂负责人牵头的3人外部专家委员会，独立调查事故机械故障及管理漏洞
二、涉事企业深度解析：RINL与维沙卡帕特南钢厂
2.1 企业基本情况
RINL（Rashtriya Ispat Nigam Limited，印度国家钢铁联合公司）是印度中央政府全资拥有的大型国营钢铁企业，隶属于印度钢铁部，旗下的维沙卡帕特南钢厂（VSP）是印度迄今唯一的海岸综合性长流程钢厂，也是该国最大的国营钢铁基地之一。VSP具备730万吨液态钢年产能，工厂占地超过3.3万英亩，拥有独立的深水港口（AGPL），铁矿石、焦炭等原料可直接通过海运到厂，成本优势显著。钢厂采用高炉-转炉（BF-BOF）长流程工艺，主要生产棒材、线材、螺纹钢（TMT钢筋）及型钢等长材产品，广泛应用于印度基础设施建设、城市轨道交通、国防工程等战略性项目。
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2.2 产品结构与市场地位
根据RINL第43届年报（FY2024-25）披露数据：RINL在印度长材市场（棒材、型钢）的市场份额已从FY2023-24的5.55%跌至FY2024-25的4.41%，在全印排名第四，落后于塔塔钢铁（TSL，7.11%）、JSW钢铁（6.20%）和印度钢铁管理局（SAIL，6.05%）。
三、财报解剖：从资产负债表走向灾难
追溯RINL近年财报，这场惨剧的伏笔早已埋下。2021-22财年，VSP迎来历史产销高峰，营业收入攀至282亿卢比（约合33亿美元），然而此后急转直下&mdash;&mdash;受全球钢价下行、原料成本飙升以及自身债务危机共同拖累，收入连续三年下滑，至FY2024-25已跌至182.88亿卢比（约合21.5亿美元），同比骤降21%。更为严峻的是，RINL已在连续五个财年内深陷亏损泥沼。FY2024-25税前亏损达50.32亿卢比（约合5.96亿美元），税后净亏13.89亿卢比（约合1.64亿美元）&mdash;&mdash;数字的收窄并非经营改善，而是源于政府注入72.83亿卢比（约合8.6亿美元）股权资金后的会计调整。EBITDA仍为负值，经营现金流无法覆盖任何资本性支出。公司的流动比率仅为0.35倍，远低于1.0倍的安全基准线，
这意味着公司的流动负债是流动资产的近三倍，现金极度紧张，维持日常生产已如履薄冰，遑论设备大修与安全系统升级。
在产能层面，高炉接连停炉导致产量的坍塌同样触目惊心。
2024年5月至9月间，受流动资金枯竭与原材料短缺双重打击，公司被迫停运两座高炉，全厂最低谷时仅剩一座高炉维持运转。FY2024-25全年可销售钢产量仅为346万吨，相比FY2021-22峰值时的496万吨，降幅超过30%。值得注意的是，第三座高炉直至2025年6月27日才重新点火。债务方面，在政府注资114.40亿卢比（约合13.5亿美元）综合复苏方案的介入下，总负债从峰值逐步下降，但116.72亿卢比（约合13.8亿美元）的存量债务仍与净资产形成10.26倍的杠杆比率。债务利息每年高达2172亿卢比（约合2.57亿美元），远超公司的实际经营能力。
成本结构的解剖揭示了安全资金被系统性挤压的本质：在FY2024-25年度的总支出中，修理与维护支出仅为545亿卢比（约合6442万美元），占全部支出不足2%；而债务金融费用（利息）高达2172亿卢比（约合2.57亿美元），是维护预算的整整4倍。研发投入仅为5.78亿卢比（约合68.3万美元），占销售额的0.03%，
物联网（IoT）钢包监控、滑动水口自动预警等现代化安全系统几近于无。
这一数字背后的逻辑极为残酷：当债务利息以4倍于维护预算的规模侵占公司现金流，留给高危特种设备检修与工业安全升级的空间，便已被压缩至危险的极限值以下。
四、人员削减与技术停滞：错位的&ldquo;降本&rdquo;如何摧毁安全护城河
年报数据揭示了一条触目惊心的人员缩减轨迹：截至2025年4月1日，RINL正式在编员工总数仅剩10,943人，对比2019-20年度的17,566人，六年间净减少6,623人，降幅高达37.7%。在此过程中，FY2024-25年内又有1,123名员工通过自愿退休计划（VRS）正式离职，公司预计每月节省人工成本约20亿卢比（约合236万美元）。更令人忧虑的是，年报明确记载：第二轮VRS邀约已于2025年6月14日正式发出，减员仍在持续推进。
正式员工的大幅减少，与合同工的大规模解雇并行发生。安得拉邦前首席部长贾根&middot;雷迪在事故发生后强烈指控：近两年内约6500名合同工被解雇，3000名员工自愿退休，另有1500人届龄离职。
这些数字共同勾勒出一个令人不安的现实&mdash;&mdash;在年均降低几亿卢比人工成本的背后，是1500度高温钢水环境中经验积累的快速流失，以及由合同工在未经充分培训的情况下接手高危岗位所带来的操作风险激增。
RINL年报披露其劳动生产率仅为496吨粗钢/人年。在宏观视角下，这一数据放在全球冶金进阶的时间轴上显得极度落后。对比当前中国头部钢企（如宝武集团的智慧制造基地）以及日韩发达国家的现代化钢厂，借助AI视觉识别、全域物联网（IoT）传感器以及钢包自动加盖追踪系统，其全要素劳动生产率已普遍跃升至1000-1500吨粗钢/人年 以上，真正实现了高危炉前作业的&ldquo;黑灯工厂&rdquo;与无人化。
VSP的致命危机并不在于人员缩减本身，而在于其&ldquo;系统性错位&rdquo;。
管理层在缺乏配套自动化资本支出（CapEx）、未引入任何智能测温与漏钢预警系统的情况下，单方面暴力裁撤了数千名具备炉前应急肌肉记忆的熟练工。用廉价的外包工填补劳动密集型的高危敞口，并非产业升级中的&ldquo;提质增效&rdquo;，而是剥削安全底线的恶意降本。
五、市场影响与贸易流向传导
5.1 直接产能冲击与区域供需平衡表重塑
从供需平衡的绝对量化维度来看，SMS-1车间的停摆与全厂长周期的安全整顿，将直接在印度南部的供给端撕开一个巨大缺口。VSP具备 730万吨 的粗钢年产能，结合其高炉与转炉的日常高频运转负荷测算，此次事故预计将造成该区域每月 15万吨 至 20万吨 的长材及半成品的隐性供应减量。
这种突发性的区域平衡表赤字，将产生极其明确的贸易流传导：失去稳定内贸原料供给的印度周边独立轧机，将被迫恐慌性地转向海运市场进行补库。这不仅会阶段性冻结印度向外输出半成品的能力，更将直接转化为对周边国家（如辐射范围内的东南亚及中东地区）钢坯的进口询盘增量，进而为三季度的亚洲海运半成品提供底部的流动性支撑。
&nbsp;
5.2 进出口倒挂与资源内流
自2024年起，印度已正式转为钢铁净进口国，全年贸易逆差突破230万吨关口。本次VSP停产将进一步收窄印度对外出口的可用资源，同时逼迫国内钢厂加大对远东（特别是俄罗斯）废钢及低价钢坯的采购力度，从而对亚洲区域的原料定价形成一定支撑。
从国际价格看，2026年6月首周印度热卷出口报价区间维持在555-560美元/吨 FOB，在全球钢材市场缺乏明显竞争力，进出口倒挂格局短期难以扭转。
&nbsp;
5.3 钢坯贸易流重构：印度供应退场与中国资源的战略机遇窗口
从微观高频的跨国招标流向来看，VSP的突发性停摆正精准击穿中东半成品市场的现有定价平衡。近期，RINL正活跃于海外钢坯招标盘面，前两周刚有批量低价印度资源通过海运向沙特阿拉伯等中东腹地输出。在当前中东买家极度青睐低价竞标资源的采购逻辑下，印度向来是压制区域溢价的强势做空力量。
随着SMS-1炼钢车间的彻底封锁，液态粗钢断流意味着RINL对外输出半成品的能力将被瞬间&ldquo;物理级&rdquo;冻结。这一供给端真空的出现，将激发出极其明确的替代效应：
印度低价扰动的出清
：中东市场将阶段性失去一个底部的价格锚点，采购商通过压价印度资源来逼迫其他供应商让步的策略将失效。
中国出口的确定性利好
：对于正面临国内需求承压、急需打通出海渠道的中国钢坯资源而言，这无疑撕开了一个绝佳的战略窗口。当前中国钢坯出口具备极强的底层竞争力，在缺乏印度低价资源近身肉搏的背景下，中国对沙特及周边中东国家的钢坯出口不仅能顺势填补减量，更有望在三季度实现量价齐升的微观套利。
&nbsp;
5.4 欧盟贸易壁垒与CBAM压力共振
从宏观贸易政策来看，欧盟对进口钢材的保障措施即将于7月1日迎来修订落地，碳边境调节机制CBAM（CBAM）过渡期数据填报亦对长流程钢厂形成实质性的碳排放成本追溯压力。在印度本土下游实际开工率依然维持高位（季风季前赶工）的背景下，内外因素共振，使印度钢企在短期内无法有效向欧洲转移碳成本压力，
国内因事故触发的合规与安全审查成本将呈指数级上升。
六、私有化前途与深层系统性隐患
RINL当前正处于印度中央政府推行私有化的风口浪尖。
这场惨剧的爆发，极有可能成为阻断或彻底改变RINL私有化命运的历史性转折点：一方面，事故暴露了底层设备老化与管理混乱的严重缺陷，将令潜在的私人买家对安全改造成本的评估大幅提升；另一方面，劳工组织和政治反对力量将借助这一事件，强力反对任何以&quot;削减人工换取资产出售&quot;为逻辑的私有化方案。从历史纵深来看，VSP近年来并非首次发生严重安全事故：2020年12月，同一炼钢车间曾发生钢水溢出事故，造成4人重伤；2016年该厂氧气工厂爆炸导致16人遇难；2012年新建炼钢车间调试期间爆炸造成19人死亡，是印度钢铁史上最惨烈的事故之一。
这一系列悲剧表明，维护资金的长期不足与人员削减的连年叠加，已将安全隐患积累至无法通过局部补救来化解的系统性风险层级。
结语：当利润表重于液态钢水
这场灾难的根源，绝不仅仅是一次操作失误，而是印度国营钢铁企业在长达数年的财务危机中，被迫以牺牲安全底线为代价换取账面平衡的终极代价。
债务利息四倍于维护预算、六年减员超过三分之一、高危岗位被廉价合同工替代
&mdash;&mdash;这一系列数字，共同构成了1500摄氏度钢水倾覆时最冷酷的注脚。SMM建议，业内人士需密切关注以下三条信号线：其一，下周印度海关到港船期及南部地区螺纹钢现货成交的异动；其二，RINL私有化谈判进程的暂停或重启；其三，印度劳工部与钢铁部联合启动的全行业安全特种设备审计范围与时间表。区域产能从&quot;过剩扩张&quot;转向&quot;衰退性故障频发&quot;的长周期拐点或已临近。作为行业观察者，SMM将持续跟踪这一标的的最新动态，并及时更新相关供需及价格预判。

【SMM热点】印度维沙卡帕特南(VSP)钢厂突发伤亡事故对南亚钢材供应链的传导解析

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，6月1日起，河南闽源、济钢、郑特钢、龙钢、山西建邦等部分流通钢厂，对河南地区建筑钢材规格组距价差进行如下调整：
1.螺纹钢
以 20 规格为基价
，HRB400EФ18、22、25在螺纹钢基础价格上加价110元/吨，HRB400EФ28、32在在螺纹钢基础价格上加价180元/吨。
2.其他品规的加价保持不变，同时四级钢对应品规的加价也将进行同幅度的调整。
3.本次价差调整将从2026年6月1日起正式执行。
以下为各钢厂的调价表，供参考！
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【SMM热点】河南区域部分流通钢厂规格组距价差调整

2025
年 &nbsp;全球钢厂盈利情况分化
2025
年，全球不同区域钢厂盈利情况有所分化：
北美市场
来看，美国克利夫兰-克利夫斯(Cleveland-Cliffs)2025年净利润亏损14.78亿美元，同比亏损加大；美国纽柯钢铁(Nucor)2025年净利润17.4亿美元，同比下降13.58%；
南美市场
来看，巴西盖尔道钢铁公司
&zwnj;
（
Gerdau S.A.)2025
年净利润2.48亿美元，同比下降70.69%。
欧洲市场
来看，卢森堡安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)2025年净利润31.5亿美元，同比上升135.4%；奥地利奥钢联(voestalpine GROUP)2025年净利润1.09亿美元，同比上升178.01%。
亚洲市场
来看，韩国现代钢铁（Hyundai Steel）2025年净利润约合68万美元，同比下降88.89%；韩国浦项制铁（POSCO Steel）2025年净利润7.76亿美元，同比上升26.7%；中国华菱钢铁2025年净利润约合3.83亿美元，同比上升28.49%。
全球多区域钢价下行背景下 &nbsp;中国钢厂利润表现较好
2025年，全球多数区域钢价呈下跌走势，以热卷为例，2025年黑海地区出口FOB价格同比下跌14%，土耳其出口FOB价格同比下跌11%，中国、日本、印度出口FOB及欧盟进口CFR价格同比下跌9%，东南亚进口CFR下跌7%，美国进口CFR价格上涨8%。
通过对比2025年全球部分钢企营业收入及净利润情况发现，营收规模较高（&gt;100亿美元）的钢企中，中国钢企净利润表现略优于海外钢企。

【SMM热点】2025年全球钢价下行背景下  中国钢企利润迎来修复

全球钢铁行业正进入一个比过去二十年推动其扩张的环境更为严峻的时期。全球粗钢产量大体停滞在
18.3 - 18.4亿吨
左右，但由于需求疲软、供应过剩、贸易壁垒和脱碳成本挤压了整个行业的利润空间，竞争仍在不断加剧。对许多钢铁企业来说，增加钢铁产量已不再能保证更高的盈利能力。
然而，印度的情况却大不相同。该国的钢铁需求从2017 - 18财年的9100万吨增长到2025 - 26财年的1.64亿吨，
在八年内增长了近1.8倍
。钢铁消费增长持续超过GDP增长约
1 - 1.5倍
，而人均钢铁使用量仍
仅为100公斤
，不到全球平均水平215公斤的一半。换句话说，印度仍然是全球少数几个长期需求增长似乎是结构性支撑而非周期性的主要钢铁市场之一。
这种不断变化的形势处于塔塔钢铁转型的核心。该公司正日益呈现出&ldquo;双速发展&rdquo;的态势：印度推动着增长、利润率和现金流，而欧洲则在考验绿色钢铁转型的经济性。
运营表现：塔塔钢铁的未来正越来越多地围绕印度构建
塔塔钢铁的运营表现揭示了公司内部更为深刻的结构性转变。尽管合并粗钢产量仅从
3092万吨
在2025财年适度增长至
3167万吨
在2026财年，但真正的故事是印度作为公司核心增长和盈利引擎的加速崛起。印度不再仅仅是塔塔钢铁最大的市场，它正成为公司长期战略的基石。国内粗钢产量从
2167万吨
在2025财年攀升至创纪录的
2348万吨
在2026财年，而海外产量则从
930万吨
下降至
820万吨
。这种对比清晰地凸显了塔塔钢铁的运营动力如何从欧洲转移，越来越集中在印度，在那里基础设施支出、制造业增长和城市化继续支撑着强劲的钢铁需求基本面。
为了抓住印度强劲的钢铁需求增长机遇，塔塔钢铁在过去十年中积极扩大其国内炼钢业务版图。印度的粗钢产能
增长了一倍多
，从2018财年的1300万吨/年增至目前的约2740万吨/年，长期目标是达到4000万吨/年。
卡林加纳加尔
仍然是这一战略的核心，
二期扩建
将产能从300万吨/年提高到800万吨/年，并增强了塔塔钢铁的下游和汽车用钢能力。
相比之下，欧洲主要仍是一个结构调整的故事。
塔塔钢铁英国公司
继续向基于电弧炉的炼钢方式转型，而
塔塔钢铁荷兰公司
仍面临高运营成本和环境法规的压力。因此，塔塔钢铁的业务结构日益分化：印度推动增长和盈利，而欧洲则专注于脱碳和运营转型。
财务表现：塔塔钢铁的盈利复苏得益于利润率扩张和成本转型
塔塔钢铁的财务表现并非仅仅是钢铁市场疲软后的周期性反弹。更重要的是，它显示出早期迹象，表明在经历了数年以利差薄弱、欧洲业务亏损和沉重转型成本为特征的艰难时期后，该公司的盈利能力结构正开始改善。
乍一看，营收增长相对温和。合并营收同比增长约
6%
，达到232140亿卢比。然而，表象之下，盈利能力的提升速度远快于销售额。息税折旧及摊销前利润（EBITDA）
同比飙升35%
，达到34848亿卢比，而报告期内的税后利润（PAT）则
从3174亿卢比跃升至10886亿卢比
。营收增长与利润增长之间的差距至关重要，因为这表明塔塔钢铁不仅是销售了更多的钢材，而且运营效率更高，从业务中获取了更好的盈利能力。最明显的证据来自每吨息税折旧及摊销前利润，该指标从
2025财年的约8335卢比/吨大幅增至2026财年的10900卢比/吨
。实际上，尽管钢铁价格波动和全球需求疲软的压力持续存在，但塔塔钢铁从每吨钢材销售中获得的利润大幅增加。这表明，该公司的复苏越来越多地受到内部改善的推动，而不仅仅是外部钢铁周期的影响。
这一转变背后的一个主要原因是塔塔钢铁积极的成本转型计划。该公司透露，成本转型在2026财年对息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的提升贡献了约
1086.8亿卢比
，远高于产量增长带来的收益。事实上，成本节约已成为集团整体盈利复苏的最大单一驱动力之一。这反映了塔塔钢铁内部更广泛的战略转变：管理层不再只专注于规模扩张，而是越来越重视运营纪律、利润率保护和现金流创造。
印度再次成为集团的财务支柱。印度塔塔钢铁公司实现息税折旧及摊销前利润（EBITDA）3427.2亿卢比，
息税折旧及摊销前利润率约为24%
，显著高于集团合并利润率15%。这种反差越来越明显：印度正在产生强劲的现金流和良好的盈利能力，而欧洲在进行重组和脱碳的过程中仍在消耗资本。
与此同时，塔塔钢铁的资产负债表也开始企稳。净债务/息税折旧摊销前利润（EBITDA）从3.19倍改善至
2.30倍
，而利息保障倍数提高到
4.9倍
。尽管为印度扩张和下游项目维持超过1400亿卢比的高额资本支出，该公司仍产生了约1073.8亿卢比的正自由现金流。穆迪和标准普尔均维持其投资级信用评级，进一步增强了市场对塔塔钢铁财务状况的信心。
然而，与许多全球钢铁企业相比，该公司的财务状况仍然异常复杂。塔塔钢铁实际上正试图同时为两项转型提供资金：在印度进行大规模的增长扩张，以及在欧洲进行代价高昂的绿色转型。这就需要在增长、脱碳、杠杆率和股东回报之间进行微妙的平衡。因此，虽然2026财年是
财务上有意义的复苏之年
，但更大的问题是，塔塔钢铁能否在未来几年继续承担欧洲转型成本的同时，可持续地保持这种较强的盈利能力。
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关键商业活动：塔塔钢铁正在悄然重新定义它想成为什么样的钢铁制造商
塔塔钢铁最近的商业举措表明，该公司的准备远不止应对下一个钢铁周期。在产能扩张和重组的新闻头条背后，该集团正在稳步重塑自身，以适应一个比以往更加艰难、更加绿色且对利润率更为敏感的行业。
公司的
产品战略
发生的变化最为明显。塔塔钢铁正在向汽车用钢、涂层产品、管材、马口铁、品牌钢材和下游加工领域深入拓展，而不是严重依赖商品级钢材的产量。卡林加纳加尔CRM综合项目等就是这一举措的一部分。其逻辑很简单：商品级钢材容易受到供应过剩和价格剧烈波动的影响，而特种钢材产品通常能与客户建立更稳固的关系，并拥有更强的定价权。塔塔钢铁正试图更贴近终端用户，进一步远离单纯的产量竞争。
该公司还在加强对其
产业生态系统
的控制。与许多受波动的海运原材料市场影响的钢铁制造商相比，其在印度的自有铁矿石和煤炭资产已经提供了重大优势。但塔塔钢铁正在更进一步。对
Thriveni球团公司和TM国际物流有限公司（TMILL）
的投资加强了对球团供应、运输和物流基础设施的控制。在一个利润可能迅速消失的行业中，这种整合至关重要，因为它减少了供应链中对外部冲击的暴露。
然而，最大的变化正在
脱碳
领域展开。塔塔钢铁不再将绿色钢铁视为遥不可及的目标。它已经在围绕低排放技术重新设计其生产网络的主要部分。在印度，塔塔钢铁于2026年3月在
卢迪亚纳
投产了一座
0.75百万吨/年的废钢电弧炉（EAF）
设施，该设施获得了约320亿卢比的投资支持，旨在实现
每生产一吨粗钢的排放量低于0.3吨二氧化碳当量
。在英国，塔塔钢铁正在将塔尔伯特港从基于高炉的运营转变为电弧炉炼钢，预计未来的设施到2027 - 2028财年每年将生产约
320万吨低排放钢铁
，同时将现场碳排放减少多达90%。与此同时，塔塔钢铁荷兰公司提出了一项绿色钢铁计划，该计划基于关闭一座高炉并在2030年前开发
直接还原铁 - 电弧炉（DRI - EAF）路线
。这些项目表明，脱碳不再被视为一项独立的ESG倡议，而是越来越被视为长期竞争力和监管合规的战略要求。塔塔钢铁特别引人注目的是，该公司并没有把所有赌注都押在单一的脱碳模式上。相反，它根据地理位置、法规、能源经济和原材料可用性采用不同的技术。这使得塔塔钢铁比许多仍在努力确定现实转型路线图的竞争对手更具灵活性。
科技
正成为这一演变的另一重要层面。塔塔钢铁继续在研发、数字平台和产品创新方面大力投资，不仅是为了提高效率，也是为了让企业更好地响应客户需求和不断变化的市场环境。随着时间的推移，这可能会逐渐使塔塔钢铁摆脱传统钢铁生产商的形象，更接近成为一家更先进的工业材料公司。
综合来看，这些举措指向一个更广泛的现实：塔塔钢铁不再仅仅在钢铁产量上展开竞争。该公司正在为一个竞争优势将越来越取决于产品质量、供应链管控、碳强度、技术能力以及在市场波动周期中保护利润率能力的行业做好准备。
结论
塔塔钢铁不再仅仅是在扩大钢铁产能。它正在为一个比以往更具竞争力、更受碳排放限制、对利润率更为敏感的钢铁行业重塑自身。印度已成为该公司增长、盈利和现金创造的主要动力，而下游扩张、供应链整合和成本变革正在增强各周期的盈利韧性。与此同时，塔塔钢铁正在通过在印度、英国和荷兰的电弧炉（EAF）和直接还原铁 - 电弧炉（DRI - EAF）投资，加速向低碳炼钢转型。然而，这一转型也带来了艰难的平衡挑战。该公司必须同时为印度的积极扩张提供资金，承担欧洲的重组和脱碳成本，并在日益动荡的全球钢铁市场中保持财务纪律。最终，塔塔钢铁的未来将取决于一个关键问题：
其印度业务的实力能否在未来十年内产生足够的盈利能力和现金流，以成功资助其向更具附加值、低碳的钢铁生产商转型？
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【SMM分析】 塔塔钢铁的双速转型：印度盈利创纪录，欧洲绿色钢铁挑战加剧

一、5月冷镀市场价格回顾
5月冷轧市场均价3884.18元/吨，环比4月3780.52元/吨，上涨97.65元/吨，+2.5%。
5月镀锌市场均价4131.78元/吨，环比4月4045.72元/吨，上涨86.06元/吨，+2.1%。
5月冷镀市场呈现一个
先强后弱
的走势。5月初，五一假期中海外局势发酵，节后第一周原料盘面大幅拉涨带动成材价格走强，现货市场周度价格涨幅在50-70元/吨。后随市场情绪消退及动力煤保供会议召开的传闻，盘面资金支撑不足，黑色系整体回调，但考虑到成本尚有支撑，冷镀价格回调并不明显。回归基本面后，淡季情绪发酵，成材基本面整体矛盾并不突出，价格呈现震荡偏弱走势。5月25日，受到周末煤矿爆炸事件影响，双焦盘面涨停，成材也大幅跟随上涨，后受到禁止炒作煤矿事件影响及基本面暂时难以支撑价格维持高位，价格震荡下行。
来源：SMM
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来源：SMM
从价差角度，5月镀冷价差均价247.61元/吨，环比4月均价259.2元/吨收窄11.59元/吨。5月镀冷价差收缩至250元/吨以下，基本突破冷轧-镀锌的加工费，镀锌生产利润收到大幅挤压，多归结于，镀锌受到下游淡季转弱影响强于冷轧，市场对镀锌的需求多以下游刚需为主，市场需求收窄难以支撑镀锌市场价格较大幅度的上涨。
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来源：SMM
二、5月冷镀市场基本面回顾
从基本面角度，5月钢厂订单基本与4月持平，但考虑到淡季即将来临，钢厂生产速度有所放缓。5月底，冷轧总库存约170.65万吨，较4月基本持平，但已出现小幅累库趋势，镀锌总库存约185万吨，较4月下降1.2%。5月受到五一假期的影响，冷轧、镀锌库存节后均出现小幅累库现象，假期影响消退后库存依旧持续去库，但去库速度有所放缓。从库存压力看，冷轧库存从年初高库存水平到现在已基本接近去年同期水平，从库存去化情况较良好，但镀锌库存保持同去年同样的走势，整体库存仍处于高位水平，压力大于冷轧。
从基本面角度，冷轧基本面压力小于镀锌
。
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来源：SMM
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来源：SMM
从需求角度，汽车、家电等制造业4月产量均出现
明显下滑
，整体对钢材的需求支撑减弱。2026年4月我国汽车总产量257.5万辆，环比3月减少约11.7%，同比2025年4月减少约2%；2026年4月我国四大家电总产量6287.1万台，环比3月减少约13.7%，同比2025年4月减少约2.9%。
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来源：国家统计局
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来源：国家统计局
三、6月冷镀市场展望
展望6月，6月预计冷镀价格呈现
区间震荡
的走势，6月预计基本面影响加强。从成本端看，据SMM统计，6月铁水仍有上涨空间，对铁矿石的需求仍有部分支撑，煤矿事故叠加焦炭第五轮提涨，双焦价格预计偏强，总体看来，成本端对成材价格尚有支撑。从需求端看，6月需求进入季节性淡季，需求走弱处于预期范围内，市场并未因需求走弱而有大幅降价意愿。总体来看，6月份冷镀价格底部尚有支撑，需求走弱未超出预期，虽由于需求走弱，价格不可避免受到压制，同时考虑到基本面矛盾并不凸显，预计6月价格受到成本支撑价格仍有上涨空间，但需求压制，价格上涨空间有限，总体价格呈现区间偏强震荡走势，但
仍要关注6月库存累库节点及累库速度
。
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数据来源声明：
(
本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。

【SMM分析】5月冷镀市场价格大幅走强 6月预计区间偏强震荡

根据世界钢协的最新数据显示，2026年4月份全球69个纳入统计的主产国粗钢总产量为1.534亿吨，同比下降1.9%。单从月度绝对量观察，4月份全球粗钢产量更较3月份环比下跌了650万吨（降幅达4.1%）。同时，4月份全球日均产量为511万吨，较3月份的516万吨仅微幅调降不足1%。这表明全球供给基本盘依然具备韧性，而真正主导短期现货及期货波动的驱动力，则隐匿于各产区环比结构与排产节奏的分化之中。
一、 区域产量解析：亚洲筑底，地缘与政策扰动外围基本盘
从宏观区域结构观察，亚洲和大洋洲依然稳坐全球75%的供给基石。在4月的日均排产动能上，各区域受地缘、宏观利率及贸易政策的交叉影响，呈现出显著的边际分化：
中东地区（底部修复但战损尤存）
：4月产量录得370万吨，同比依然深跌27.6%。尽管其绝对环比回升5.7%（日均绝对环比 +9.3%），但这仅是阿联酋、沙特等海湾国家正常排产带来的脉冲修复。核心症结在于前期空袭导致伊朗约25%-30%的钢铁产能受损，该区域的供给塌方在短期内难以彻底扭转。
俄罗斯及独联体（宏观压制加速下行）
：区域产量4月环比大跌9.1%至600万吨。这清晰反映出在长期高利率及强势汇率环境的压制下，独联体区域的钢铁产出正面临趋势性的被动收缩。
欧盟及北美（政策与需求双重托底）
：受贸易壁垒预期及本土基建用钢刚需支撑，欧美产区在4月份维持了偏强的排产斜率。
二、 核心国家透视：检修扰动与主动复产的真实图谱
在剥离了宏观区域的表象后，核心产钢国的单月异动往往隐藏着具体的产业逻辑。
中国：绝对量微降掩盖铁水新高，复产意愿强劲
中国4月绝对产量为8360万吨（绝对环比 -3.9%），但剔除历法因素后，日均产量环比仅微调-0.7%。关键的边际增量在于：中钢协（CISA）口径下的4月高炉铁水日产环比显著增长5.2%至239万吨/天，触及上半年高点。 随着环保限产松动及成材利润边际修复，国内钢企主动提产意愿极强，当月铁矿石进口量（1.039亿吨，同比+0.7%）也印证了原料补库的刚性需求。
俄罗斯：高利率与强势卢布双向施压
俄罗斯4月产量500万吨，日均环比加速回落4.3%。据俄钢巨头 Severstal 披露，一季度国内表观消费同比降幅高达15%。俄罗斯央行的极端高息环境实质性冻结了建筑与工业新开工；同时，卢布兑美元走强，严重剥蚀了俄钢的出口利润，迫使钢企延长检修期。
印度与越南：单点大修拖累与新建产能稳步释放
印度4月日均环比虽录得-6.9%的减速，但这完全归因于
头部钢企 JSW 旗下的 Vijayanagar 3号高炉（BF3）计划内扩容大修
。剔除该单点扰动，JSW 正常运行高炉的利用率仍高达94%，叠加印度本土螺纹钢价格环比上涨，印度整体满产基调未变。越南（210万吨）排产亦符合预期，和发集团榕桔二期维持常态化满负荷运转。
美国与德国：政策大限临近触发的&ldquo;防御性备库&rdquo;
美德两国4月日均排产逆势提速（分别+3.3%与+0.3%）。美国受232条款关税及数据中心基建支撑。德国动能则深度绑定
贸易政策预期
：欧盟理事会4月中旬通过了将于7月1日生效的进口新政（免税配额大幅调减47%，超额关税翻倍至50%）。下半年进口收紧预期促使欧洲下游集中展开预防性备库，带动本土及周边钢厂短期订单迅速饱和。
三、 全球（除中国外）存量博弈与边际上限
聚焦海外大盘，2026年1-4月全球（不含中国）累计粗钢产量录得2.82亿吨。通过历史数据的堆叠结构可以清晰界定： 海外产区的粗钢供给已基本触及近年来的存量均值上限。尽管美国、土耳其及欧洲部分电炉在4月份因政策预期全力排产，但这部分增量仅能勉强弥补中东战损及独联体萎缩所留下的供给真空。
此外，废钢成本作为海外电炉的天然约束，目前进入了阶段性的震荡盘整期。4月下旬 CFR 土耳其 HMS 80:20 废钢触及 404美元/吨高点后，5月已理性回撤至 395美元/吨区间（亚洲口岸更具备30-40美元的贴水优势）。这意味着，只要海外成材端未现爆发性反弹，当前的废钢价格并不构成极致的硬性阻力，海外供给总量的天花板更多受制于中东与欧洲终端实质性需求的疲弱。
四、 结尾与后市交易展望
综合而言，4月全球粗钢供给呈现&ldquo;总量韧性与结构转换&rdquo;的特征。产量的边际波动并非宏观需求的系统性坍塌，而是交织了中东战损、俄国高息抑需、中国利润修复以及欧美防壁垒抢运等多重具体产业逻辑。
展望5-6月，黑色系品种的跨境交易与排产节奏需密切追踪两大核心变量：
欧盟7月1日&ldquo;关税大限&rdquo;前的冲刺效应
：5-6月是海外买家利用旧版免税配额的最后窗口，这将阶段性刺激中国、越南等国的成品钢出口装船，对短期现货情绪形成局部支撑，但需高度警惕7月政策落地后订单真空期的反噬风险。
亚洲本币贬值分化对进口购买力的实质性削弱
：当前除马来西亚林吉特外，印尼盾、泰铢、越南盾及印度卢比兑美元均逼近近一年以来的低位。本币的普遍疲软将直接抬升美元计价钢材的进口成本，大幅削弱东南亚买家的实际购买力。受此拖累，二季度末东盟区域的整体备库动能料将趋于克制，对国际低价资源的边际拉动力度面临下修考验。

【SMM分析】总量持稳与结构分化：2026年4月全球粗钢产量环比异动解析

随着印度商工部长正式宣布，印度&mdash;阿曼《全面经济伙伴关系协定》（CEPA）将于
2026年6月1日
生效。市场普遍将目光聚焦于
&ldquo;阿曼对98%的印度出口商品免除平均5%的进口关税&rdquo;
这一表层利好。然而，穿透关税减让的表象往更深处探究，
卢比对美元长期贬值带来的出口定价红利
，以及
阿曼作为海湾国家转口枢纽的战略卡位
，才是真正驱动本轮印度钢铁产业链大举出海、重塑中东供需格局的核心驱动力。
一、宏观底层逻辑：关税归零 &times; 卢比贬值，构筑双重利润安全垫
理解这场即将在中东爆发的贸易机遇，首先要把握两个独立变量的叠加效应。
关税归零的系统性优势：
CEPA生效后，阿曼对印度钢材普遍适用的5%进口加权关税（IWT）将全面归零。这意味着印度出口商在价格上直接获得了系统性竞争优势。尤其在与中国（面临约3.5%的中间税率）、土耳其等主要竞争对手的报价博弈中，这5%的价差可直接转化为更具杀伤力的报价或更丰厚的利润空间。
卢比贬值的出口定价红利：
阿曼里亚尔（OMR）长期实行严格盯住美元的硬性汇率机制（1 OMR &asymp; 2.6 USD）。过去五年，印度卢比对美元呈现趋势性贬值&mdash;&mdash;这意味着即使印度国内钢厂的卢比出厂价保持坚挺，换算成美元后的印度钢材报价也在持续走低。这实质上是出口商美元定价空间的扩大（即出口销售红利），而非单纯进口方购买力的提升。
当&ldquo;5%关税归零&rdquo;与&ldquo;卢比贬值出口红利&rdquo;在2026年6月历史性交汇，两股力量叠加形成的综合竞争力优势，将远超简单的关税减让测算。这种底层优势不仅停留在钢材直供层面，还会沿产业链向下游汽车、商用车、机械零部件传导，并由下游出口的繁荣反身拉动国内高端冷轧、汽车板、涂镀品种的订单预期。
二、 十年双边贸易复盘：三大周期揭示供需节律
纵观近十年印度与阿曼的双边钢铁贸易，可清晰识别出三段截然不同的周期，每一段均有其宏观驱动逻辑支撑：
扩张期（2015&ndash;2021）：
印度出口量从8.1万吨攀升至23万吨的历史峰值。核心驱动力是阿曼&ldquo;愿景 2040&rdquo;战略早期落地的基建热潮，港口、道路、工业园区集中上马，直接引爆了热轧卷板与钢管的需求。即便在2020年疫情冲击下，阿曼基建项目的政策刚性依然维持了强劲的采购需求。
收缩期（2022&ndash;2024）：
出口量从15.2万吨持续下滑至2024年谷底的6.7万吨。同期，阿曼对印钢坯出口却在2023年创下历史峰值（7.9万吨），双边贸易顺差几近归零。此异动背后，是阿曼财政在低油价压力下收紧了基建投资，而印度庞大的电炉短流程产能对阿曼廉价钢坯的刚性采购需求却在持续上升。
反弹期（2025年至今）：
2025年，印度出口量骤升至16.97万吨，同比暴增153.95%，创下过去十一年最大的单年涨幅。尤为值得关注的是，钢管单品种出口突破11.6万吨，几乎是2024年的12倍。这并非偶然，而是CEPA预期效应发酵下，印度出口商与阿曼采购商提前完成&ldquo;长协锁单&rdquo;的集中体现。
三、 微观品种解构：钢管领跑成品输出，钢坯主导半成品回流
深入海关进出口细分品种，我们可以清晰地看到双边贸易在产业链上下游的深度互补性。
【出口端：高附加值比重扩张】
钢管（CEPA最显著受益者）：
2025年钢管出口达11.5万吨，是2024年的12.1倍。这与阿曼油气管网扩建及杜库姆工业区管廊配套建设高度吻合。CEPA关税归零后，印度ERW/SSAW管材对中东本地及欧洲进口管的价格优势将进一步扩大。
热轧（周期性主力护盘）：
热轧卷板长期占据累计出口总量第一（2019年高峰达13.6万吨），仍是阿曼重型基建用钢的基本盘。但2025年单年已被钢管超越，印证了出口结构的品种轮动。
型钢与涂镀（边际增量）：
型钢在2023&ndash;2024年出现历史性跃升，与Duqm工业区钢结构厂房建设同步。涂镀板出口量近三年维持在7,500&ndash;12,000吨的平稳区间，客观来看，目前数据尚不支持&ldquo;份额持续攀升&rdquo;的判断，但CEPA落地后，伴随阿曼轻工制造升级，存在显著的边际增量空间。
&nbsp;
【进口端：跨洋产业链的闭环】
与出口端的多元化截然不同，印度自阿曼进口高度集中于
钢坯
这一半成品。2015年钢坯占进口总量98.4%；2023年创下6.8万吨的历史峰值；近三年（2023&ndash;2025）累计进口约17.2万吨，持续高位运行。
核心产业逻辑：
印度庞大的电弧炉/中频炉短流程产能长期面临废钢短缺，而阿曼凭借廉价天然气（电力成本约为印度的1/3）生产的钢坯具有显著成本优势。这批钢坯回流印度进入独立轧钢厂，形成了&ldquo;阿曼炼坯&mdash;印度轧材&rdquo;的跨洋产业链闭环。CEPA配套的双边投资条约（BIT）有望激励更多印度钢企赴阿直接投资炼钢环节。
四、 核心阿尔法：阿曼&mdash;&mdash;GCC的&ldquo;原产地套利&rdquo;与转口枢纽
仅着眼于双边消耗，不足以看透这盘大棋。阿曼真正的战略价值，在于它是印度钢材进入 GCC 腹地（沙特、阿联酋）的跳板与合法通道。
地缘避险与&ldquo;海转陆&rdquo;多式联运优势：
近年来，为规避霍尔木兹海峡潜在的政治摩擦、军事风险以及波斯湾内高昂的战争险保费，越来越多的大宗钢铁货物开始改变传统航线，果断选择在海峡外侧的深水港进行卸货。在此背景下，
阿联酋的富查伊拉港与阿曼的马斯喀特港
面阿拉伯海的绝佳地理位置，强势确立了其作为南亚钢材西进核心承接节点的战略地位。印度钢材由孟买或坎德拉港直发至上述外侧港口卸货后，直接化整为零，通过陆路重卡车队高效转运至沙特、阿联酋内陆以及卡塔尔等地。这一&ldquo;海转陆&rdquo;的物流重构，不仅彻底斩断了驶入波斯湾的不可控风险，更大幅压缩了整体交期，为终端客户提供了极强的供应链确定性。
原产地规则下的半成品深加工套利（核心机制）：
近年来，沙特、阿联酋等GCC国家为保护本土产能，对直接进口的成品钢材竖起了关税/非关税壁垒。CEPA为此提供了一条合法合规的绕行通道：印度向阿曼苏哈尔自贸区输送低成本钢坯，在当地单体轧钢厂完成二次热轧，只要实现
30%以上的价值增值
，即可合法获取&ldquo;阿曼原产地&rdquo;身份。随后，这批钢材可以GCC成员国身份零关税长驱直入沙特与阿联酋腹地，完美规避贸易救济措施。
五、需求增量测算：直接出口 + 间接出口的双层量化框架
基于前述的&ldquo;关税+汇率&rdquo;双重利润安全垫以及&ldquo;原产地转口套利&rdquo;逻辑，我们构建了一个双层量化预测模型。
需要明确的是，本模型测算的是CEPA落地后带来的&ldquo;新增&rdquo;纯增量空间。
直接出口增量（市占率提升 + 基建新增）：
以2025年为基准，印度在阿曼约260万吨的进口总盘子中占比已达到
约6.5%（17万吨）
。随着CEPA零关税带来的价格优势进一步拉开，与中国/土耳其等竞争产品的价差将扩大5%-8%，印度的市占率有望在中期迅速攀升至20%-25%。结合阿曼&ldquo;愿景 2040&rdquo;释放的新增需求，预计将额外创造约
60万吨
的直接出口增量，主力拉动热轧、钢管与冷轧。
间接出口增量（转口套利 + 下游带动）：
依托阿曼原产地身份撬动沙特6000亿美元级别的基建需求，加之汽车零部件出口对高端配套板材的拉动，这部分深水区红利预计将额外贡献约
37.5万吨
的间接增量。
综合来看，在
17万吨
的现有历史基数上，高达
97.5万吨
的总增量一旦全量释放，将系统性推高印阿双边钢铁贸易的总量盘子。
SMM 测算说明与时间轴释放节奏：
阶段一（2026-2027年）直击直接出口：
共计 60万吨 的&ldquo;阿曼市占率提升&rdquo;与&ldquo;愿景2040增量&rdquo;，依赖于零关税带来的直接价格优势，这部分短期红利将在CEPA生效后的1-2年内率先、快速兑现。
阶段二（2028-2030年）等待间接出口：
共计 37.5万吨 的&ldquo;GCC转口套利&rdquo;与&ldquo;下游汽车带动&rdquo;，由于受到阿曼本土单体轧钢厂（二次加工）产能建设周期的物理限制，属于中期逻辑。这部分红利预计将在2028-2029年产能陆续投产后，才会进入全量释放期。
六、 盘面异动、风险提示与 SMM 终局推演
【盘面异动：Q1现&ldquo;长协锁单&rdquo;抢跑潮】
政策预期永远走在基本面之前。2026年1&ndash;2月，印度出口至阿曼的钢材报关量高达
54,220吨
（相当于2023年全年的66%）。这种反季节极端的&ldquo;抢跑&rdquo;信号表明，敏锐的跨国贸易商已开始围绕6月的零关税节点进行实操布局，提前向海外仓备货，并与终端客户高频度地签订跨度更长的供应长协。
&nbsp;
【风险提示：四重约束条件不可忽视】
客观而言，这场重塑中东格局的贸易红利仍需跨越四重约束条件：
&nbsp;
【结论：SMM 终局推演】
2026年6月落地的印度&mdash;阿曼CEPA，绝非停留在纸面上的双边让利，而是印度钢铁与汽车制造业重构中东及北非市场版图的关键跳板。
短期（2026&ndash;2027）抢占直供盘：
直接出口（热轧、钢管、冷轧）的订单加速最为确定。在2025年17万吨的基础盘上，伴随直接出口红利的逐步兑现，2026-2027年的年化出口总量有望率先跃升至
40~50万吨
量级。
中期（2028&ndash;2030）转口套利全量释放：
随着阿曼苏哈尔/杜库姆等自贸区的单体轧线产能逐步建成，约37.5万吨的&ldquo;间接转口增量&rdquo;将被彻底激活。届时，
&ldquo;17万吨历史基盘 + 60万吨直接新增 + 37.5万吨间接新增&rdquo;
的三重叠加，将系统性抬升双边贸易体量，推动印度对阿曼的年出口总量历史性地迈过
100万吨
大关。
在此【卢比贬值 + 关税归零 + 原产地套利】的三重驱动共振下，那些提前在阿曼物流与加工节点布局的企业，将在这场重塑区域定价权的博弈中，攫取最为丰厚的时代超额收益。

【SMM热点】印度—阿曼 CEPA 落地在即：关税归零与卢比贬值共振，重塑中东钢铁供应链格局

2026年5月26日，由浙商期货有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司联合主办的&ldquo;2026 SMM黑色沙龙&mdash;&mdash;杭州站&rdquo;活动顺利召开。近四十位黑色产业链相关客户参加会议，就黑色产业现状、钢材出口机遇、市场交易热点、钢企风险管理等主题进行分享交流，激发后续钢铁产业合作及交易灵感。
会议致辞
浙商期货有限公司
黑色项目部总监 叶文凯
主持本次会议
浙商期货有限公司 营销培训部经理 吴子蕴对本次会议致辞。
浙商期货有限公司
营销培训部经理&nbsp; 吴子蕴 &nbsp;致辞
&nbsp;
主题发言环节
主题发言环节，浙商期货黑色项目部副总监邹强、浙商期货研究中心黑色首席陈凯航、上海有色网资深黑色分析师丁晓莉、浙商期货黑色项目部总监叶文凯分别对二季度钢铁市场、2026年钢材出口、交易风险控制及风险管理进行了主题分享。
浙商期货黑色项目部副总监&nbsp; 邹强
期货交易投资者适当性与风险控制
浙商期货黑色项目部副总监&nbsp; 邹强详细分享了期货交易投资者适当性与风险控制原则。
&nbsp;
浙商期货研究中心黑色首席 &nbsp;陈凯航
二季度钢铁市场聚焦
浙商期货研究中心黑色首席&nbsp; 陈凯航认为：
1
、螺纹需求下降，供应去匹配需求。电炉产量坚挺，高炉无法给出利润；
2
、热卷靠国际钢价推动行情，但中国FOB需要处于价格洼地才能有出口优势；
3
、铁矿石供应增加，需求难增，库存高位，成本下降，跌势凸显；
4
、焦煤炒作无法带动钢材，交割问题始终存在，炒作结束后风险更大；
总结：热卷fob决定了热卷期货的价格上限，卷螺价差将会维持高位甚至继续小幅扩大。钢铁原材料价格面临下跌。整体来看，钢材维持逢高做空思路。摸底需要在高炉螺纹产量重新回落的时候才有可行性。
&nbsp;
上海有色网资深黑色分析师&nbsp; 丁晓莉
2026
年钢铁出口情况介绍
上海有色网资深黑色分析师&nbsp; 丁晓莉认为：
产能过剩周期下，出口成为国内供需平衡的核心调节器。中国钢铁出口依赖度持续攀升，2025 年已达 27%，国内过剩产能高度依赖海外市场消化。为抢占订单，中国出口价格长期低于印度、土耳其等主要竞争市场，出口定价成为国内钢价的核心牵引，2026 年国内钢价将深度绑定海外定价，当海外价格上行，中国钢材才有一定上探机会。
&nbsp;
浙商期货黑色项目部总监&nbsp; 叶文凯
钢企如何利用期货期权进行风险管理
浙商期货黑色项目部总监&nbsp; 叶文凯，从专业角度讲解了钢企如何利用期货期权进行风险管理。此外，在使用期权时，期权费或保证金太高，可以通过调整保障点位、调整到期时间、调整到期时间等措施降低成本。

【SMM新闻】关注二季度钢材出口变化对钢价安全边际扰动，SMM黑色沙龙-杭州站顺利召开！

2026
年开年以来，国内冷轧市场&ldquo;热强冷弱&rdquo;格局持续固化，冷热价差一路收窄，
当前已逼近行业成本线
，冷轧企业利润被持续挤压，盈利修复之路步履维艰。
从价差走势来看，对比历史数据，2026年冷热价差走势较前几年更为平缓，同时2026年冷热价差也居于前两年历史低位。2026年初冷热价差仍维持在550元/吨左右，处于行业可覆盖加工成本并留存合理利润的区间。但随着时间推移，价差呈现持续下行态势，尤其是进入4月中下旬后，跌势明显加快。进入5月初，价差由420元/吨缓慢修复至450元/吨的常规成本线处，基本处于近三年同期低位水平。
价差持续收窄的核心，在于供需格局的显著分化。供应端，铁水持续向板材倾斜，冷轧产能利用率维持高位，排产未见明显下调，叠加市场资源投放充裕，价格上涨动力不足。需求端，2026年虽然受到海外战争局势影响，冷热轧成本支撑推高价格，但热卷由于市场需求面较冷轧更广，且热卷存在期货盘面操作等需求支撑，热卷价格韧性更强；冷轧终端需求跟进乏力，汽车、家电等下游行业旺季需求释放节奏偏慢，终端多以按需补库为主，受制于需求增长乏力影响冷轧价格传导受阻，难以跟上热卷的上涨节奏，两者走势分化导致价差收窄。
从SMM利润角度看
，从2026年以来，热卷利润持续增长，到现在已完全反超，高于冷轧利润，利润端压力已从理论测算传导至企业实际经营。当前冷轧加工成本普遍在400-450元/吨，而当前冷热价差基本与之持平，意味着部分企业每生产一吨冷轧产品可盈利空间非常小，甚至中小冷轧厂盈利空间已被完全压缩。尽管主流钢厂挺价意愿强烈，但在高库存、弱需求压制下，现货市场成交不畅，大幅涨价落地困难，钢厂&ldquo;挺价&rdquo;与&ldquo;去库&rdquo;陷入两难。
&nbsp;
短期来看
，冷轧利润修复仍面临多重制约。供应端，高炉产能利用率维持高位，铁水产量未有明显下降趋势，钢厂冷轧排产也未有下降趋势，冷轧资源压力难缓解；需求端，终端刚需释放仍需时间，且二季度下游淡季来临，短期内难有实质性改善；成本端，原料价格高位震荡，进一步压缩利润修复空间。预计短期内冷热价差仍将在低位徘徊，冷轧行业利润承压态势难改，企业盈利修复需等待终端需求实质性回暖，带动价差回归合理区间。
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【SMM分析】冷热价差逼近成本线，冷轧利润承压几何？

【SMM分析】地缘冲突对钢材出口的影响
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【SMM分析】地缘冲突对钢材出口的影响

★
宏观
★
01
&nbsp;★★★
央行公开市场今日净回笼450亿元
央行：今日开展180亿元7天逆回购操作，投标量180亿元，中标量180亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。
因今日有630亿元逆回购到期，当日央行实现净回笼450亿元。
本周中国央行公开市场短期限逆回购到期规模1165亿元，其中，周一至周五分别到期630亿元、465亿元、50亿元、10亿元、10亿元，均为7天期。此外，周五将有10000亿元182天期买断式逆回购到期。
★
产业及下游
★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【SMM煤焦航运】上周煤炭中国到港量745万吨 环比-10% 同比-18%
出港情况,据SMM跟踪,上周煤炭全球出港量2640万吨,环比-12%,同比-5%,2026年累积出
港量87141万吨。
到港情况,据SMM跟踪,上周煤炭中国到港量745万吨,环比-10%,同比-18%,2026年累积到
港量22456万吨。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【SMM铁矿石航运】上周全球铁矿石发运量环比持稳 到港量微降2%
上周,SMM全球铁矿发运总量3224万吨,环比持稳,累积同比增1%。分区域看,澳大利亚与非
主流国家发运量略有上升,巴西则出现轻微回落。非主流国家中,印度、阿曼、挪威等发运增长
显著,而秘鲁、南非则降幅明显。此外,上周,SMM中国铁矿石到港总量2968万吨,环比微降
2%,累积同比增6%。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【深圳8月新房、二手房成交同步走高】
8月深圳楼市迎来开门红，一二手市场同步升温，购房需求加速释放。深圳贝壳研究院监测数据显示，上周贝壳深圳合作门店二手房签约量环比增长13%，8月以来日均签约量较7月增长9%，8月9日单日签约量更是创下6月以来峰值。上周新房认购量环比增长14%，8月份日均认购量较7月大幅增长40%，前期被积压的购房需求正加速释放。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【《煤炭工业发展&ldquo;十五五&rdquo;规划》印发：到2030年 全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%】
国家发展改革委、国家能源局印发《煤炭工业发展&ldquo;十五五&rdquo;规划》。其中指出，到2030年，煤炭兜底保障能力进一步增强，生产开发布局持续优化，优质先进产能比重进一步提升，产供储销体系更加完善，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%；安全绿色开发和清洁高效利用水平明显提高，全系统智能化建设深入推进，智能化煤矿产能比例提升至75%；煤基多元化产业格局加快形成，煤炭消费实现达峰，供需动态平衡保障机制进一步健全，行业现代化治理能力显著提高，现代煤炭产业体系基本建成，煤炭高质量发展迈上新台阶。
05
★★
【SMM钢材航运】上周中国出口钢材总量环比下降8%
本周期内,中国主要港口钢材出港312.59万吨,周环比下降8%。
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其他热点
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【土耳其官员否认黑海通航受限】
土耳其政府官员9日证实，经土耳其海峡进入黑海的航线目前仍然畅通。美国媒体早些时候报道称，由于近期黑海商船遭袭事件增多，土方已限制商船进入黑海。
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【胡塞武装袭击也门政府控制港口】
也门胡塞武装8月9日发表声明称，为回应&ldquo;沙特支持的武装力量&rdquo;在也门西海岸和塔伊兹省持续发动袭击，胡塞武装当天以塔伊兹省红海沿岸摩卡港&ldquo;沙特支持的武装力量&rdquo;为目标，动用大量弹道导弹和无人机，对其集结点和武器库发动了&ldquo;大规模、高强度&rdquo;袭击。声明称，袭击造成相关武器装备&ldquo;大范围损毁&rdquo;，并&ldquo;导致数十人死伤，其中包括沙特方面人员&rdquo;。也门政府方面称，袭击造成多人死亡、数十人受伤，港口建筑和码头严重损毁，商业货物和食品供应受影响。据了解，摩卡港是也门政府控制的主要港口之一，经过翻新后，该港口已能够处理避开胡塞武装控制的荷台达港的航运业务。
⭕【美国对进口自中国的排量为99cc～225cc的立式发动机及其零部件作出第一次双反日落复审终裁】
中国贸易救济信息网消息，7月31日，美国商务部对进口自中国的排量为99cc～225cc的立式发动机及其零部件作出第一次反补贴快速日落复审终裁：若取消现行反补贴措施，将导致中国涉案产品的补贴以2.84%&mdash;18.13%的税率继续或再度发生。同时，美国商务部对进口自中国的排量为99cc～225cc的立式发动机及其零部件作出第一次反倾销快速日落复审终裁：若取消现行反倾销措施，将会导致中国涉案产品以541.75%的倾销幅度继续或再度发生。
⭕【两部门：统筹煤矿关闭退出与区域供应保障 推动落后产能煤矿有序退出】
国家发展改革委、国家能源局印发《煤炭工业发展&ldquo;十五五&rdquo;规划》。其中提到，提高资源开发准入标准。坚持先立后破，统筹煤矿关闭退出与区域供应保障，按照市场化法治化原则，推动落后产能煤矿有序退出。西部地区优化生产结构，加快淘汰技术装备差、与生态敏感区重叠煤矿。东中部地区稳妥推进灾害严重不能有效治理、资源枯竭煤矿退出，妥善做好遗留问题处置和职工安置。西南、东北等地区因地制宜设置政策标准，合理引导资源条件差、安全保障程度低的中小煤矿退出，运用政策引导、市场手段等加快推动长期停产停建煤矿应退尽退。
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【SMM钢市早讯】两部门：统筹煤矿关闭退出与区域供应保障 推动落后产能煤矿有序退出

★
宏观
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01
&nbsp;★★★
【国家统计局：7月份CPI同比上涨0.5% CPI总体保持温和上涨】
国家统计局发布数据显示，7月份，受国际输入性因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨0.5%，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。1&shy;&shy;&mdash;7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。国内部分行业需求增加，但受输入性和季节性等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【中信证券：7月非农意外转负 加息预期降温】
中信证券研报指出，2026年7月美国新增非农就业人数大幅低于预期，政府部门拖累显著，主因是地方政府教育岗位人数在夏季减少。私人部门结构上，商品生产部门2025年合计减少13.5万人，今年截至7月初值已增加10.5万人，服务业部门则连续4月新增人数下降，其背后可能反映了数据中心建设的需求以及世界杯并未如预期提振服务业就业。7月失业率下降至 4.1%，主要是劳动力参与率进一步下滑所致。我们认为劳动力参与率下滑既有&quot;老龄化+移民收缩压低供给&quot;的持续性因素，也有今夏壮年人口尚未恢复劳动参与的短期因素。整体来看，美国就业市场依旧处于&ldquo;低招聘+低裁员&rdquo;的紧平衡，7月非农报告发布后市场对9月加息的预期有所下修。
02
★★
【中央气象台继续发布暴雨橙色预警】
中央气象台8月10日06时继续发布暴雨橙色预警：预计，8月10日08时至11日08时，浙江大部、上海、江苏、安徽、湖北北部和中东部、河南东部和中南部、山东南部、湖南东北部、江西北部、福建北部及内蒙古西部、云南南部、海南岛南部、台湾岛等地有大到暴雨，其中浙江东部和北部、上海西部、江苏南部、安徽中南部、河南南部等地部分地区有大暴雨，浙江东部、安徽皖南山区等地局地有特大暴雨(250～320毫米)。上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量20～50毫米，局地可超过80毫米），局地有雷暴大风等强对流天气。
★
产业及下游
★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【重大项目加快推进 扩投资稳增长有支撑】
今年以来，包括&ldquo;六张网&rdquo;在内的一批重大项目建设加快推进，为扩投资、稳增长提供有力支撑。专家预计，为做好项目谋划储备和要素保障，包括地方政府专项债、新型政策性金融工具在内的多路资金有望加快下达使用。此外，有关部门还将加强规划引导，财政金融协同促内需一揽子政策效能将持续释放，为民间投资营造良好环境。&nbsp;
02
★★
【江苏发布暴雨黄色预警 6市启动防汛Ⅲ级应急响应】
江苏省气象台2026年8月9日13时00分升级发布暴雨黄色预警：预计今天下午到明天，南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江等地区将出现1小时雨量50毫米或24小时雨量150毫米及以上的强降雨。记者从江苏省防汛抗旱指挥部获悉，2026年8月9日14时起，因江苏省气象台发布暴雨黄色预警，针对南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江等6市启动防汛Ⅲ级应急响应。江苏要求相关地区各级政府及有关部门要密切关注雨水情，加强应急值守和分析研判，强化风险管控，做好防洪排涝应急处置准备，果断组织风险区域群众转移避险。&nbsp;
★
其他热点
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⭕
【货币政策工具储备充足 增量措施有望适时出台】
全年经济运行到承上启下的关键时点，货币政策如何加码受到关注。&ldquo;适时调整&rdquo;&ldquo;增量政策&rdquo;等来自政策层的超预期表态，打开了货币政策的想象空间。7月下旬以来，DR基准利率贷款面世，个人贷款业务明示综合融资成本，货币金融领域多项改革举措接续推出。分析人士认为，我国货币政策工具箱储备充足，各类工具将协同发力，强化逆周期调节，增量措施亦有望适时出台。&nbsp;
⭕
【受台风&ldquo;白海豚&rdquo;影响 明日上海两大机场近四成航班调减取消】
据上海机场集团消息，受今年第13号台风&ldquo;白海豚&rdquo;影响，明日（10日）上海浦东机场和虹桥机场通行能力将出现下降，近四成进出港航班调减取消。两场计划取消进出港航班943架次，其中，浦东机场取消642架次、虹桥机场取消航班301架次。请旅客及时向所乘航司了解查询航班最新动态，合理安排出行。&nbsp;
⭕【伊朗外长强调霍尔木兹海峡未重新开放】
伊朗外长阿拉格齐当地时间8月9日表示，伊朗正与阿曼就调整霍尔木兹海峡航道进行磋商，目前已进入最后阶段。他同时强调，即使双方就航道调整达成协议，也不意味着霍尔木兹海峡重新开放，海峡重新开放仍需满足一系列条件。阿拉格齐称，目前，双方讨论以新航道取代原有航道，相关专家正在开展技术工作。&nbsp;
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【SMM钢市早讯】国家统计局：7月份CPI同比上涨0.5% CPI总体保持温和上涨

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【央行5000亿元3个月（92天）期买断式逆回购于今日落地】
央行5000亿元3个月（92天）期买断式逆回购于今日落地。由于本月有3000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次操作实现净投放2000亿元，与7月持平。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【美国土安全部系列涉华消极措施，严重违背两国元首达成的重要共识】
美国联邦通信委员会、美国土安全部系列涉华消极措施，严重违背两国元首达成的重要共识，严重损害中方正当权益。商务部新闻发言人8月5日表示，中方只能采取必要的反制措施予以回应，包括：加强无人机及其关键零部件、技术对美出口管制，暂停中国强制性产品认证指定机构委托美认证机构实施的工厂跟踪检查，将美国合规性测试公司列入反制清单，对进口打印复印办公设备发起对外贸易国家安全调查，将6家美国实体列入反制清单等。
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★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【SMM高炉开工率】年度常规检修增多 铁水产量继续下滑
据SMM调研，8月5日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率89.04%，环比上升0.11个百分比。高炉产能利用率为88.80%，环比下降0.10个百分比。样本钢厂日均铁水产量为240.58万吨，环比下降0.29万吨。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【日本将对中国部分产品征加关税】
日本经济产业省和财务省：今年8月8日至12月7日期间，将对从中国和韩国进口的热浸镀锌钢卷、钢板和钢带征收29.2%至55.3%的临时反倾销税；从中国香港地区和澳门地区进口的相关产品不在征税范围内。
★其他热点★
⭕
8月5日，有17家钢铁企业通过钢铁极致能效工程能效标杆示范企业验收并公示，分别为四川罡宸不锈钢有限责任公司、德龙钢铁有限公司、迁安市九江线材有限责任公司等。截至目前，已有79家钢铁企业在中钢协网站进行验收并公示。
⭕
业内人士透露，英伟达、AMD以及云服务巨头已将ABF载板长约延伸至2028年，仍难以解除IC载板未来短缺焦虑。
⭕
印尼煤炭供应放量趋势已定，配额总量有望突破年初的6亿吨计划。据印尼能矿部数据显示，上半年印尼煤炭产量3.67亿吨，同比下降4.2%；出口量2.32亿吨，同比下降3.2%，但降幅低于预期。
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7月重点50城土地供应建面979.36万平方米，同比下降9.1%、环比下降18.0%；土地成交建面877.64万平方米，同比下降17.2%、环比下降25.9%。
⭕
乘联分会：7月1-31日，全国乘用车市场零售150.6万辆，同比下降18%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售1020.7万辆，同比下降20%。
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【SMM钢市早讯】美国土安全部系列涉华消极措施，严重违背两国元首达成的重要共识

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【2030年废钢铁年回收利用量达3亿吨】
7月31日，《工业绿色低碳发展&ldquo;十五五&rdquo;规划》印发，要求稳妥有序推进钢铁、有色等重点行业化解结构性矛盾，依法依规淘汰落后低效产能。重点推广电炉短流程炼钢及低碳冶金技术，加强再生资源利用，目标到2030年废钢铁年回收利用量达3亿吨，赤泥综合利用率达到25%。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【大力度、更实举措有效扩大国内需求】
近期，国家发展改革委正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）。下一步，国家发展改革委将会同有关部门，以更大力度、更实举措有效扩大国内需求。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2% &nbsp;景气水平有所回落】
国家统计局：7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【房源成交价格增加 &nbsp;活跃程度增加】
7月深圳二手房各梯队价格表现分化，500万元至1000万元的改善型房
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【印度或将对产自中国焦炭增加关税】
近日，印度对原产于或进口自中国、澳大利亚、哥伦比亚、印度尼西亚、日本和俄罗斯的低灰冶金焦炭作出的反倾销终裁建议，决定对上述国家的涉案产品征收为期5年的反倾销税。
★其他热点★
⭕
近日，中钢国际中标并与全球钢铁巨头AcerlorMittal正式签订合同，负责为其法国敦刻尔克钢厂新建一套320吨双工位钢包精炼炉及配套的物料输送系统、除尘系统。
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近日，辽宁省营口鑫晶钢铁烧结厂技改复产工程项目圆满完成全部施工任务，顺利通过热负荷试车，正式建成投产
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全国首台百吨级纯电动双向行驶无人驾驶矿用自卸车AT150，7月30日在国家电投内蒙古公司南露天煤矿成功投运。
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福建省印发&ldquo;十五五&rdquo;新型冶金产业集群高质量发展行动方案，明确到2030年集群规模力争达8800亿元，其中钢铁4800亿元、有色金属4000亿元。
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近日，广东金晟兰冶金科技有限公司年产800万吨优特钢项目二期三区（1780mm热连轧生产线）工程正式破土动工。
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【SMM钢市早讯】M2同比增长8.6%，M1同比增长5.5%

★
宏观
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01
&nbsp;★★★
【中共中央政治局：深化资本市场投融资综合改革 提升资本市场韧性和信心】
中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要切实筑牢安全屏障。稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。深入排查整治各类风险隐患，坚决遏制重特大事故发生。加强对病险水库、江河堤防、山洪和地质灾害危险区、城市低洼易涝点等隐患排查治理，扎实做好防汛应急抢险救灾各项工作，全力维护人民群众生命财产安全。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【中共中央政治局：加快财政支出和债券资金使用进度 有力推进&ldquo;两重&rdquo;建设和&ldquo;两新&rdquo;工作】
中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进&ldquo;两重&rdquo;建设和&ldquo;两新&rdquo;工作。兜牢基层&ldquo;三保&rdquo;底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。
03
&nbsp;★★★&nbsp;
【中共中央政治局：制定实施全国统一大市场建设条例 继续综合整治&ldquo;内卷式&rdquo;竞争】
中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要营造公平有序的市场竞争环境，制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治&ldquo;内卷式&rdquo;竞争，常态化解决企业账款拖欠问题。深化国资国企改革，优化民营经济发展环境，推动平台经济规范健康发展。
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产业及下游
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01
&nbsp;★★&nbsp;
【杭州2宗涉宅用地14.18亿元成交 最高溢价率46.69%】
杭州2宗涉宅用地出让，总成交金额14.18亿元。其中，余杭良渚东地块规划建筑面积47698.50㎡，容积率1.5，起始价5.25亿元，起始楼面价11000元/㎡，最终由保亿置业集团有限公司以总价7.7亿元竞得，成交楼面价16137元/㎡，溢价率46.69%；萧山科技城地块规划建筑面积65697.50㎡（地上61498.5㎡，地下4199㎡），容积率1.05，起始价6.48亿元，起始综合楼面价9861元/㎡，最终由金帝以6.48亿元底价竞得，成交综合楼面价9861元/㎡。
02
&nbsp;★★
【广州推出首个现房销售试点】
7月29日，广州市规划和自然资源局南沙区分局公开挂牌出让一宗住宅用地的使用权，要求竞得者承诺在其中一个地块执行现房销售，而地方政府则给予土地出让金分期缴纳的支持。南沙区住房和城乡建设局相关人士对记者表示，这是广州首个将&ldquo;现房销售承诺制&rdquo;纳入出让条件的住宅项目，有效解决了&ldquo;能否按时交房&rdquo;的信任问题，下一步，该区将有序扩大现房销售承诺制试点范围，在更多优质地块推广这一模式，加快形成可复制经验。
03
&nbsp;★★★&nbsp;
【重庆：加力培育建设国际消费中心城市 打造世界知名商圈】
《重庆市加力培育建设国际消费中心城市若干政策措施》印发。其中提出，支持提质打造世界知名商圈。支持打造世界知名商圈，鼓励推进消费环境优化、信息化改造等建设，支持发展首发经济、夜间经济，引导推动符合规划的存量商业资源转型盘活和特色商业街区提档升级；支持优化消费载体建设。加大对新产业、新业态用地的支持力度，引导全球引领型、区域地标型、整体持有型新消费项目在商圈、特色街区等重点区域精准布局。系统性推进城市更新，推广实施方案跨部门联合审批模式，压缩审批时间，着力盘活符合规划的闲置商业资源。利用老旧厂房发展养老、医疗等国家支持产业和行业的企业，可享受5年过渡期政策，继续按原用途和土地权利类型使用土地。
04
&nbsp;★★★&nbsp;
【SMM铁矿石十港库存数据】
据SMM调研，7月30日，SMM统计的10港总库存为10692万吨，环比上升129万吨，粗粉，精粉，块矿以及球团皆呈现小幅累库局面。
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其他热点
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⭕
【美军称结束对伊朗实施的新一轮大规模打击】
当地时间7月29日，美国中央司令部发布声明表示，美国东部时间29日22时，美军中央司令部结束了对伊朗实施的一轮大规模打击。声明表示，中央司令部部队打击了伊朗境内数十个伊斯兰革命卫队（IRGC）的目标，包括军事指挥中心、导弹与无人机设施、海岸监视与防御阵地以及海上作战能力相关设施。此次打击旨在进一步削弱伊朗及其代理人对美军、商业航运及海湾邻国构成的威胁。美军称，伊斯兰革命卫队7月28日从伊朗境内发射了多枚弹道导弹，企图对驻中东美军发动突袭，所有伊朗导弹均被成功拦截。目前，有超过5万名美军人员部署在中东地区，他们保持着高度警惕与专注，具备强大战力，随时准备应对各种情况。
⭕
【截至6月底 全国投运新型储能装机1.53亿千瓦】
从国家能源局今天举行的新闻发布会上了解到，今年以来，我国新型储能延续了良好的发展态势。截至6月底，全国已建成投运新型储能装机规模达1.53亿千瓦，同比增长61%。与此同时，上半年，我国新型储能利用小时数持续提升。
⭕【国家能源局：今年迎峰度夏电力供应总体平稳】
从国家能源局今天举行的新闻发布会上了解到，今年迎峰度夏期间，全国用电负荷虽屡创历史新高，但总体上各地电力供应平稳。7月初以来，全国出现较大范围持续性高温天气。在经济运行持续向好与高温天气共同驱动下，多地用电需求持续旺盛增长，全国用电负荷三创历史新高，最高达15.53亿千瓦，较去年极值增长约4500万千瓦。6月以来，辽宁、江苏、湖北等15个省级电网用电负荷累计32次创新高。从电力供给看，当前全国各地电力供应形势总体平稳。国家能源局电力司副司长刘明阳介绍，与去年迎峰度夏相比，今年6月比去年6月全国新增发电装机约4亿千瓦，其中水电、气电、煤电等支撑性调节性电源新增装机1.1亿千瓦；今年度夏以来，电煤、天然气等一次能源供应充足，全国统调电厂存煤可用天数超过30天，处于历史较好水平，各类支撑性调节性电源应开尽开、稳发满发，全国电力供应保障形势平稳。
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【SMM钢市早讯】中共中央政治局：深化资本市场投融资综合改革 提升资本市场韧性和信心

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宏观
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01
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【美联储利率决议及沃什发布会要点总结：美联储今年连续第5次宣布维持利率不变，沃什称美国通胀问题不可能在九周内解决，沃什强调美联储不会对任何市场走势背书】
一、利率①美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。这是今年连续第5次维持利率不变。②美国利率互换市场显示，不再完全定价美联储9月加息。③美联储主席沃什表示，必要和适当时会毫不犹豫地采取行动。④美联储主席沃什称，若通胀持续高企，利率可能成为解决方案的一部分。二、通胀①美联储FOMC声明重申美国通胀仍然高企，部分原因是受到冲击影响。②美联储主席沃什表示，没有软性通胀目标，2%的通胀目标不会动摇。③美联储主席沃什表示，通胀问题不可能在九周内解决。④美联储主席沃什表示，6月的核心CPI数据对决策影响不大，美联储将关注今后一段时间的通胀数据。⑤美联储主席沃什表示，PCE是美联储的参考指标，将继续坚持。三、美国经济①美联储FOMC声明显示，尽管不确定性仍然较高，美国经济活动继续保持稳健扩张。②美联储主席沃什表示，美国经济展现出令人印象深刻的韧性。③美联储主席沃什表示，债券市场似乎在表明经济强劲稳定。四、金融市场①FOMC将继续维持银行体系充裕准备金政策。②美联储维持贴现率在3.75%不变。③美联储主席沃什表示，名义和实际国债收益率大幅上升。④美联储主席沃什表示，前瞻指引减少可能已影响了市场走势，淡化前瞻指引需要一定过渡期。⑤美联储主席沃什表示，美联储在观察收益率上升，正努力置身事外。⑥美联储主席沃什表示，美联储不会对任何市场走势背书，但会以高度关注的态度观察市场动态。⑦美联储主席沃什表示，如果从宏观角度观察市场价格，表明金融环境已趋紧。五、其他①美联储主席沃什表示，人工智能相关投资正在为未来经济增长奠定基础。②美联储主席沃什表示，资本支出供应副作用的发生时间难以预测。③美联储主席沃什表示，还没开始考虑是否在杰克逊霍尔发表演讲。④美联储主席沃什承诺在年底前继续举行新闻发布会。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【特朗普称将痛击伊朗 并要对伊朗加征关税】
美国总统特朗普当地时间7月29日下午在白宫对媒体表示，因&ldquo;伊朗向中东地区美军发射导弹&rdquo;，美国&ldquo;要给予伊朗沉重打击&rdquo;，现在&ldquo;轮到美国反击了&rdquo;。特朗普称，&ldquo;伊朗知道这一击在所难免，并请求美国不要发动打击&rdquo;，但美国将&ldquo;给他们一个教训&rdquo;。特朗普还称，他希望在猝死参议员林赛&middot;格雷厄姆此前推动的对俄罗斯制裁法案中，加入授权美国对伊朗征收关税的条款。
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产业及下游
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01
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【韩国三家造船厂第二季度营业利润突破2.7万亿韩元 得益于高附加值LNG运输船】
今年二季度，韩国三大国内造船厂业绩强劲，综合营业利润超过2.7万亿韩元，主要得益于液化天然气（LNG）运输船等高附加值船舶比例的增加。据业内消息，29日，HD韩国造船海上工程[009540]、韩华海洋[042660]和三星重工业[010140]在第二季度实现了2.7062万亿韩元的合计营业利润。总销售额为17.609万亿韩元。造船热潮期间订购的高价船舶现已反映在销售中，生产力提升和选择性订单策略被认为提升了盈利能力。
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【国家能源集团：上半年煤炭产销量约4.2亿吨 同比增长6.9%】
国家能源集团召开二季度新闻发布会，集团新闻发言人赵喆在会上表示，上半年，集团煤炭产销量约4.2亿吨，同比增长6.9%；发电量近6000亿千瓦时，同比增长3.3%；铁路货运量、两港装船量、航运货运装船量同比增长均超5%；化工品产量超1380万吨，同比增长2.2%。
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【乘联分会：7月1-26日全国乘用车新能源市场零售同比去年7月同期下降2% 较上月同期下降10%】
乘联分会发布数据，7月1-26日，全国乘用车市场零售112.3万辆，同比去年7月同期下降18%，较上月同期下降13%，今年以来累计零售982.4万辆，同比下降20%；7月1-26日，全国乘用车新能源市场零售73.8万辆，同比去年7月同期下降2%，较上月同期下降10%，今年以来累计零售544.3万辆，同比下降13%；7月1-26日，全国乘用车市场新能源零售渗透率65.7%。
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【上海中心城区全面推进收购二手房用作保租房 三个试点区已收购551套】
上海中心城区收购二手住房工作全面加快推进。2026年7月26日，记者从上海市房管局获悉，自今年2月启动收购二手住房用于保障性租赁住房（以下简称&ldquo;保租房&rdquo;）试点以来，徐汇、浦东和静安三区积极探索，截至7月25日，三个试点区共收购二手住房551套，其中16户居民已完成置换购置新房。黄浦、长宁、虹口、普陀、杨浦五个区随后于5月扩围实施，积极服务居民置换安居，促进存量住房资产有效流动，加快中心城区保租房筹措供应。
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其他热点
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【《上海市2026年消费品以旧换新自主品类补贴政策实施细则》发布】
上海市商务委员会等8部门联合发布《上海市2026年消费品以旧换新自主品类补贴政策实施细则》。实施细则明确，对个人消费者购买智能清洁机器人（含扫地、擦窗机器人）、智能马桶（含智能马桶盖）、智能床（含智能床垫）、功能沙发（含按摩椅）、智能吸油烟机、智能家用燃气灶（含集成灶）、数码相机（含运动相机）、智能净水器、智能洗碗机等9类智能家居产品，按扣除各环节优惠后最终销售价格的15%予以补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，单件最高补贴不超过1500元。对个人消费者购买智能助行机（含电动轮椅、外骨骼机器人）等适老化家居产品，按扣除各环节优惠后最终销售价格的20%予以补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，单件最高补贴不超过2000元。
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【全国碳排放权成交额突破629亿元 占我国二氧化碳排放总量的65%以上】
全国碳排放权交易市场于2021年7月启动，截至今年7月28日，成交额已累计突破629亿元，覆盖发电、钢铁、水泥和铝冶炼四个高排放行业，占我国二氧化碳排放总量的65%以上。预计到2027年，全国碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域主要排放行业，覆盖范围扩展到化工、石化、民航、造纸等高排放行业，碳市场将覆盖全国温室气体排放量的80%左右。
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【&ldquo;十五五&rdquo;期间单位国内生产总值二氧化碳排放将降低17%】
生态环境部会同国家发展改革委等18个部门今天（29日）联合发布《国家应对气候变化&ldquo;十五五&rdquo;规划》，系统部署&ldquo;十五五&rdquo;时期应对气候变化的目标任务，为今后五年应对气候变化工作提供清晰指引。根据《规划》，到2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放较2025年降低17%，全国碳排放权交易市场覆盖行业单位产品二氧化碳排放比2025年下降3%左右，建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场，产品碳足迹管理体系基本建成，加强非二氧化碳温室气体监测管控，形成3000万吨二氧化碳当量减排能力，适应气候变化工作体系更加完善，气候适应型社会建设取得阶段性进展，应对气候变化意识和能力持续增强。我国在全球气候治理中的影响力、引导力、塑造力和道义感召力显著提升。
⭕【伊朗称在霍尔木兹海峡拦截3艘&ldquo;违规&rdquo;油轮】
伊朗伊斯兰革命卫队29日发布多份公告说，伊朗伊斯兰革命卫队海军继续&ldquo;全面掌控霍尔木兹海峡&rdquo;，几小时前打击并拦截了3艘&ldquo;违规&rdquo;油轮。公告说，这些油轮&ldquo;无视其警告，继续在不安全且非法的航线上航行，已被击中并拦截&rdquo;。
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