今日热卷主力合约收于3281，跌幅0.42%。现货方面，冷热卷价格稳中跌10元/吨，今日成交一般。供应端，本周热轧检修影响量为19.21万吨，环比上周减少1.70万吨，下周热轧检修影响为5.01万吨，环比本周减少14.20万吨，供应逐步回升。成本端，焦炭第二轮预计明天落地。后续看，政治局会议即将召开，市场预期尚存，积极情绪回升，但考虑到需求仍然偏弱，同时成本支撑减弱，预计短期板材价格保持底部震荡。
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【SMM板材日评】成本支撑减弱，板材价格延续底部震荡

今日热卷主力合约收于3294，涨幅0.34%。现货方面，热卷价格稳中涨10元/吨，冷轧价格涨10元/吨，今日成交一般。供应端，从今日统计的热卷检修情况看，本周热卷检修影响量预计小幅减少，供应预计回升。需求端，今日市场跟随盘面上涨带动出货略微好转，多数成交集中于贸易商，下游成交依旧谨慎，无明显起色，整体需求处于淡季偏弱情况。成本端，焦炭第二轮提降发起。后续看，政治局会议即将召开，市场预期尚存，积极情绪回升，但考虑到需求仍然偏弱，同时成本支撑减弱，预计短期板材价格保持底部震荡。
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【SMM板材日评】宏观、基本面博弈，板材价格保持底部震荡

今日热卷主力合约先抑后扬，尾盘收于3289，微降0.12%。本周热卷价格震荡走弱，成交表现偏冷清。供应方面，本周轧线检修情况有所增加，热卷整体产量小幅减少。需求方面，本周热卷表需转差，高温降雨拖累下游开工，终端按需采买、出口增量不足，库存累积，需求弱势短期难以改变。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存439.37万吨，环比+6.06万吨，环比+1.40%，分区域来看，华南、东北市场累库幅度较高，中东部库存窄幅去化。成本方面，铁矿均价微降，焦炭首轮降价落地，热卷成本支撑减弱。后续来看，焦炭将继续降价，热卷成本支撑减弱，且淡季需求差，热卷价格缺乏上涨动力，但热卷供给收缩，对价格形成支撑。综上，预计下周热卷主力合约将运行在3260-3340区间，涨跌两难。关注宏观及原料扰动，能否带来阶段性行情。&nbsp;
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【SMM板材日评】供需双弱 下周热卷价格或涨跌两难

日内热卷主力合约先扬后抑，尾盘收于3291，涨幅0.21%。现货市场方面，热卷现货价格下降5-10元/吨；冷轧现货价格暂稳。供应方面，本周热卷产量环比下降3.11万吨，部分钢厂新增短期的轧线检修，整体而言，热卷供应压力低位变化；需求方面，今日盘面反复，上午市场低价有所放量，午后成交转弱，整体成交较前几日有所好转；成本端来看，日均铁水本周下降1.35万吨，焦炭首轮提降落地，但盘面此前提前交易多轮提降，叠加在安检驱严和石油价格高涨的带动下，成本支撑尚存。综合来看，淡季特征深化，热卷总库存延续累积，但在宏观预期未落空叠加成本支撑尚存之前，热卷价格短期依然处于震荡之中。

【SMM板材日评】原料支撑 板材价格稍有反弹

日内热卷主力合约窄幅震荡，尾盘收于3282，降幅0.06%。现货市场方面，热卷现货价格下降5-10元/吨；冷轧现货价格暂稳。供应方面，本周热轧检修影响量为18.51万吨，环比上周增加0.58万吨，下周热轧检修影响为19.21万吨，环比本周增加0.7万吨，热卷整体供应压力窄幅波动；需求方面，板材依然处于淡季之中，投机需求也少见；成本端来看，日均铁水本周下降1.35万吨，焦炭首轮提降落地，若原料端缺乏扰动因素，短期将继续处于弱稳状态。综合来看，华南前期资源集中到货，导致库存加速累积，其他地区的库存也延续微累状态，供需矛盾持续扩大，但在宏观预期未落空之前，热卷价格短期依然处于震荡之中。
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【SMM板材日评】短期板材将延续震荡行情

日内热卷主力合约先抑后扬，尾盘收于3297，降幅0.27%。现货市场方面，热卷现货价格弱稳；冷轧现货价格下降10元/吨。供应方面，本周热轧检修影响量为18.51万吨，环比上周增加0.58万吨，下周热轧检修影响为19.21万吨，环比本周增加0.7万吨，热卷整体供应压力窄幅波动；需求方面，板材依然处于淡季之中，阶段性的行业也难以刺激需求增加；成本端来看，铁水仍处于下滑通道，焦炭首轮提降正在发起中，若原料端缺乏扰动因素，短期将继续处于弱稳状态。综合来看，今日，关于《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》即将发布，双焦率先企稳反弹，板材跟随性上涨，但实际来看，板材基本面依然无明显驱动，故预计热卷价格短期依然处于震荡之中。

【SMM板材日评】短期板材震荡行情难以逆转

​日内热卷主力合约震荡下行，尾盘收于3298，降幅0.84%。现货市场方面，热卷现货价格下降10-20元/吨，部分市场价格维稳；冷轧现货价格下降10元/吨。供应方面，本周轧线检修影响量环比窄幅波动，热卷整体产量压力尚可；需求方面，板材依然处于淡季之中，需求难以企稳回升；成本端来看，铁水仍处于下滑通道，焦炭首轮提降正在发起中，若原料端缺乏扰动因素，短期将继续处于弱稳状态。综合来看，当前板材基本面处于持续累积中，但暂未产生大的矛盾，对行情缺乏明显的上下驱动，谷预计热卷价格短期依然处于底部震荡之中。
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【SMM板材日评】短期板材延续震荡行情

日内热卷主力合约震荡下行，尾盘收于3318，降幅0.15%。本周热卷价格较前一周走强，整体成交较前一周转好。供应方面，本周轧线检修影响量环比上周增多，热卷整体产量下降。需求方面，本周表需环比下降。库存方面，本周热卷总库存环比+3万吨，厂库环比+3.94万吨，但社库去化，据SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存433.30万吨，环比-0.94万吨，环比-0.22%，农历同比+44.35%。分区域来看，东北市场累库幅度较大，中南部库存窄幅去化。成本方面，本周必和必拓工人罢工消息发酵，铁矿价格走强，热卷成本支撑加强。后续看，铁矿受到消息扰动价格保持高位波动，但SMM统计的7月下旬铁水产量预计下降对矿价形成压制，同时市场对焦炭提降预期尚存，成本支撑一般。从基本面角度，当前热卷尚处于淡季阴影下，基本面矛盾不断累积，压制价格上行空间，热卷价格预计跟随成本走势波动，下周热卷主力合约将在3280-3350区间运行。
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【SMM板材日结】成本扰动&淡季承压，热卷震荡运行

日内热卷主力合约窄幅震荡，尾盘收于3324，涨幅0.15%。现货市场方面，日内冷热轧价格窄幅波动。今日SMM热卷周度供需平衡数据发布，受部分钢厂检修减产影响，本周热卷产量继续下降；库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存433.30万吨，环比-0.94万吨，环比-0.22%，农历同比+44.35%。分区域来看，东北市场累库幅度较大，中南部库存窄幅去化，本周热卷总库存553.46万吨，正式进入累库周期，淡季影响进一步深化，基本面矛盾逐步抬升。
短期来看，考虑到当前热卷基本面难以给到价格较强驱动，短期热卷价格预计跟随成本走势底部震荡。进入中下旬，宏观会议预期及成本方面扰动或加大，预计下旬板材价格波动空间也将有所拓宽，热卷主力合约关注3260-3350。

【SMM板材日评】期现价格窄幅震荡  日内成交表现一般

日内热卷主力合约延续昨日涨势，尾盘收于3327，涨幅1.12%。现货市场方面，日内冷热轧价格上涨10-20元/吨，成交表现中等，淡季之下，价格持续上涨难以刺激续需求的持续增加，投机及期现需求也有所放缓。基本面来看，热卷新增检修较少，供应压力持续，淡季逐步深入，终端需求难以大幅释放，阶段性的行情仅带来资源的流转，7月库存延续缓慢累积；综合来看，当前整体氛围有所好转，但考虑到成材依然处于淡季之中，短期消息扰动带来的上涨或难以持续，节奏上或仍有反复，关注市场消息情况。
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【SMM板材日评】基本面淡季或限制盘面上行空间

日内黑色系多个品种盘面翻红，热卷主力合约收于3302，涨幅0.67%。现货市场方面，日内冷热轧价格小幅上涨，成交表现中等，环比有所改善。消息面，日内原料端消息扰动加大，热卷盘面跟随走强。
基本面来看，7月钢厂检修影响抬升，产量预计维持中低水平，淡季背景下7月库存将缓慢累积；其他方面，7月下旬仍有宏观会议预期，且成本端仍面临原料矿焦阶段性刺激，预计短期板材价格跟随成本走势波动，考虑到热卷基本面难以给到价格较强驱动，受到宏观及成本阶段性刺激的价格上涨空间暂时较为有限，热卷主力合约关注3330-3350。

【SMM板材日评】原料消息带动盘面翻红 日内板材成交略有改善

日内黑色系全线下跌，热卷主力合约收于3272，跌幅1.06%。现货市场方面，日内冷热轧价格下跌10-30元/吨不等，整体成交冷清，终端观望为主。
短期来看，热卷基本面方面，受利润及部分区域限产影响，热卷产量延续中低水平波动，需求则受到淡季及极端天气压制，供需同步走弱，预计7月库存进入缓慢累库周期，基本面角度难以给到价格较强支撑和驱动。其他方面，近期市场关注出口订单边际变化、铁矿长协谈判落地情况，以及中下旬政治局会议能否阶段性刺激价格反弹，短期来看，板材价格延续低位震荡运行，关注相关消息对价格波动率阶段性放大的情况。

【SMM板材日评】日内期现价格环比下跌 市场交投氛围低迷

本周热卷价格震荡走强，成交小幅回暖。供应方面，本周轧线检修情况有所增加，热卷整体产量小幅减少。需求方面，本周热卷表需明显转好，钢厂减产预期较强，且成本支撑尚在，下游制造业适当拿货，整体成交氛围有所转好。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存434.25万吨，环比-3.32万吨，环比-0.76%，分区域来看，东北市场降库幅度较大，华中市场小幅累积，华南、华东及华北市场窄幅去库。成本方面，铁矿均价窄幅波动，焦炭价格暂稳，热卷成本支撑尚在。后续来看，热卷成本支撑尚在，但淡季需求差，热卷价格或维持底部震荡，价格波动空间未打开。综上，预计下周热卷主力合约将运行在3250-3330区间。
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【SMM板材日评】成本支撑尚在 下周热卷价格或维持底部震荡

今日热卷期货盘面收于3298，全天涨幅0.12%。现货方面，板材价格多数持稳，整体成交较前一交易日略有回落，终端观望情绪较浓厚。今日SMM热卷周度供需平衡数据发布，受部分钢厂检修影响，本周热卷产量环比下降；库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存434.25万吨，环比-3.32万吨，环比-0.76%，农历同比+45.74%。分区域来看，东北市场降库幅度较大，华中市场小幅累积，华南、华东及华北市场窄幅去库，本周库存小幅去化，预计下周开始库存将进入累库周期，基本面矛盾将逐步抬升。
整体来看，短期板材价格底部震荡运行，热卷主力合约关注3270-3330；关注中下旬宏观会议炒作及钢厂减产力度等博弈，预计中下旬热卷价格波动空间将有所加大。

【SMM板材日评】日内价格窄幅波动  市场成交较昨转弱

今日热卷期货盘面收于3300，全天涨幅0.33%。现货方面，冷热卷价格上涨10元/吨，整体成交较前一交易日略微好转。消息面，铁矿石方面传必和必拓出口端工人将于7月16日进行八小时罢工，带动期货价格扰动。数据方面，今日出热卷城市库存，张家港、上海、唐山库存小幅累积，宁波、沈阳、乐从库存有不同幅度的去化，预计本周热卷社会库存可能出现小幅下降，但幅度有限。后续看，当前市场仍处于季节性淡季，需求并无起色预期，基本面压力尚存，同时市场虽有消息扰动但并无明确利好消息，市场整体呈现谨慎态度，短期价格延续底部震荡状态。
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【SMM板材日评】短期价格延续底部震荡状态

今日热卷期货盘面收于3283，全天跌幅0.21%。现货方面，冷热轧价格多持稳运行。根据SMM数据，近期，钢厂利润快速缩水，叠加淡季背景下接单压力明显抬升，部分钢厂新增检修减产计划，综合影响下，7月钢厂日均热轧排产环比下降。需求方面，二季度仍处国内消费淡季，下游采购及市场成交表现低迷，预计库存压力持续抬升，基本面矛盾逐步累积，热卷自身供需格局对价格支撑有限。
整体来看，7月热卷基本面矛盾逐步累积，成本短期进一步上行难度加大，考虑到宏观预期及外围矛盾变化方面能够给到钢材价格的刺激有限，预计短期热卷价格延续底部震荡运行。

【SMM板材日评】日内期现价格窄幅波动 整体成交表现一般

今日热卷期货盘面收于3289，全天涨幅0.34%。现货方面，热卷上涨10-20元不等，冷轧持稳，今日整体成交一般。数据方面，今日出SMM调研的7月钢厂冷热轧排产报告，7月日均排产较6月实际均呈现下降趋势，受淡季影响，钢厂接单和利润数据均不乐观，钢厂增加检修计划，缓解当前供给压力；出口方面，热卷出口排产环比上升，但考虑到海外局势的不确定性及低价资源的挤压，出口量短期难以大幅改善。后续看，当前基本面并无改善趋势，库存压力尚存，需求仍处于淡季偏弱水平，预计短期内价格保持底部震荡水平。
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【SMM板材日评】期卷微涨现货小涨，淡季行情难有起色

今日热卷主力合约震荡运行，尾盘收于3279，日内微跌0.3%。本周冷热轧价格持续走弱，整体成交保持较低水平。供应方面，本周轧线检修影响量环比上周减少，热卷整体产量小幅增加。需求方面，本周表需环比下降。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存437.57万吨，环比+8.45万吨，环比+1.97%，农历同比+43.10%。分区域来看，各市场均环比累库，东北市场累库幅度较明显。成本方面，本周焦炭第九轮提涨落地，受到原料市场消息扰动，成本端呈现先强后弱的走势。后续看，虽然市场发起焦炭第10轮提涨，但铁水产量见顶后缓慢回调，成本支撑较之前预计持平。从热卷基本面看，当前基本面矛盾持续累积，淡季需求下，预计库存压力持续增大，价格受到压制，叠加成本端尚有支撑，价格下行空间较小，下周热卷价格预计呈现底部震荡走势，热卷主力合约将在3250-3330区间运行。
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【SMM板材日评】基本面矛盾持续累积 热卷价格延续底部震荡走势

​今日热卷主力合约震荡下行，尾盘收于3283，日内跌幅为0.33%。今日热卷现货价格以稳为主，部分市场小幅下降，冷轧现货价格暂稳。供应方面，本期热卷产量环比增加0.77万吨，后续仍有增加预期。需求方面，终端依然淡季，市场整体氛围较冷清。成本方面，焦炭10轮提涨即将发起，本周铁水环比下降0.47万吨，成本端的支撑有所弱化，但尚未坍塌。后续来看，板材矛盾持续累积，本周库存环比增加17.95万吨，后续或将进入延续累库通道，后续基本面支撑依然偏弱，但盘面已经达到一个相对低位，短期将处于磨底阶段，后续重点关注钢厂检修情况，以此判断成本支撑能否延续。
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【SMM板材日评】短期板材延续磨底

​今日热卷主力合约震荡下跌，尾盘收于3285，日内跌幅为079%，跌破前期支撑。今日热卷现货价格下降10-25元/吨，冷轧现货价格下降10元/吨。供应方面，本周热轧检修影响量为6.31万吨，环比上周减少8.5万吨，下周热轧检修影响为2.31万吨，环比本周减少4.0万吨，热卷整体产量有小幅增加预期。需求方面，终端依然淡季，盘面持续下调，导致市场投机情绪较差，市场整体氛围惨淡。成本方面，焦炭9轮提涨落地，网传周五将发起10轮提涨，本周铁水环比下降0.47万吨，成本端的支撑有所弱化，但尚未坍塌。后续来看，板材矛盾持续累积，本周已公布的库存数据来看，多数城市延续累库，后续支撑依然偏弱，但盘面已经达到一个相对低位，短期进一步回调的空间暂时不看太大，后续重点关注钢厂检修情况。
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【SMM板材日评】短期板材回调空间有限

7月28日黑色价差日报

7月27日黑色价差日报

7月24日黑色价差日报

7月23日黑色价差日报

今日黑色价差日报
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7月22日黑色价差日报

7月21日黑色价差日报

7月20日黑色价差日报

7月17日黑色价差日报

7月16日黑色价差日报

7月15日黑色价差日报

7月14日黑色价差日报

7月13日黑色价差日报

7月10日黑色价差日报

7月9日黑色价差日报

7月8日黑色价差日报

7月7日黑色价差日报

7月6日黑色价差日报

7月3日黑色价差日报

7月2日黑色价差日报

7月1日黑色价差日报

2月26日热卷出口利润

2月25日热卷出口利润

2月20日热卷出口利润

2月14日热卷出口利润

2月11日热卷出口利润

2月10日热卷出口利润

2月7日热卷出口利润

2月6日热卷出口利润

2月5日热卷出口利润

1月24日热卷出口利润

1月23日热卷出口利润

1月21日热卷出口利润

1月20日热卷出口利润

1月17日热卷出口利润

1月16日热卷出口利润

1月15日热卷出口利润

1月14日热卷出口利润

1月10日热卷出口利润

1月9日热卷出口利润

1月7日热卷出口利润

尊敬的用户：
您好！感谢您一直以来对上海有色网（SMM）的关注与支持！
SMM钢铁行业研究部始终致力于为市场提供精准、可靠且具有代表性的数据参考。SMM在对重庆、武汉市场冷轧硬卷、酸洗板卷、镀锌板卷等价格点询价过程中，
由于相关区域、相关品牌资源的市场体量较小、贸易商数量较少，导致相关价格的采集样本有限，难以形成有效且连续的统计。经过综合评估，为了确保我们所提供的价格对市场具有实际参考价值，我们决定
自2026年8月3日起，停更 晋钢-重庆-冷轧硬卷价格、晋钢-武汉-镀锌板卷价格、晋钢-重庆-酸洗板卷价格、晋钢-重庆-酸洗汽车卷价格。
我们将继续聚焦于国内主流市场，为大家提供更具参考价值的钢铁板材行业市场信息。再次感谢您的理解与支持！
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SMM钢铁行业研究部
2026年7月28日

【SMM公告】关于重庆、武汉市场部分酸洗及冷镀价格点停更公告

2026年6月全球粗钢产量录得1.557亿吨，环比5月下降1.4%，展现出受天气与成本挤压下的整体收缩态势。在经历了5月的短生产周期后，6月份北半球全面进入高温与梅雨淡季，下游建筑施工节奏放缓，成材需求受阻，同时电炉厂饱受高电价与废钢成本居高不下的双重挤压。整体来看，全球产量的缩量主要由欧美夏季检修与中国防御性控产所主导，而中东与独联体则呈现出超跌后的边际修复走势。
6月区域与核心国家微观驱动拆解
亚洲与大洋洲作为全球钢铁生产的绝对核心，在2026年上半年占据了全球74%的粗钢产量份额，其6月总产量环比微降0.9%至1.152亿吨。中国作为最大生产国，当月粗钢产量录得8370万吨，环比微降0.8%，主因系南方梅雨季与大范围高温深入导致户外施工进度放缓，钢厂在成材去库受阻与利润持续倒挂的重压下，主动延长检修周期以防御性控产。相比之下，南亚与东南亚市场保持强劲韧性，印度与越南6月产量均环比持平，分别企稳于1410万吨和260万吨的高位；印度依托国内基建赶工韧性支撑开工，越南则得益于和发榕橘二期新产能释放后的平稳运行及下游备库需求。反观东北亚的日本与韩国，6月产量分别环比下降2.9%至680万吨和1.9%至530万吨，主要是受到汽车及通用机械制造业排产放缓的季节性拖累。
欧洲产区在6月份集体步入季节性走弱通道，欧盟27国产量环比显著下降5.3%至1080万吨，其他欧洲国家亦环比下降2.6%至370万吨。其中，德国粗钢产量大跌9.4%至290万吨，成为欧洲主要的下滑拉动国，这不仅反映出德国制造业订单低迷的现实，也与主营钢厂自6月中下旬提前启动夏季高炉及轧线检修密切相关。此外，土耳其6月产量环比下降2.9%至330万吨，其以电炉为主的生产模式面临高企的国际废钢采购成本与亚洲低价成材出口竞争的双重挤压，导致钢厂被迫削减高峰时段的开工率。整体而言，欧洲产区由于集中进入夏季检修期，叠加高电价与废钢成本对电炉利润的严重侵蚀，开工意愿大幅下降。
美洲市场同样呈现出北弱南稳的格局，北美洲6月粗钢产量环比下降5.9%至950万吨，而南美洲则环比持平于350万吨。北美回调的主要驱动来自美国，其6月粗钢产量环比下降4.0%至720万吨，这一方面是由于全美夏季用电高峰导致峰谷电价差扩大，使得电炉巨头主动削减高峰时段班次；另一方面，北美汽车主机厂为下半年新车型切换在6月末陆续开展停产改造，致使下游成材需求出现阶段性回落。南美洲方面，巴西6月产量录得280万吨，环比持平，国内建筑与工业需求保持平稳，钢厂生产节奏维持常态。
与欧美及东亚的走弱不同，中东与独联体产区在6月呈现出超跌后的边际修复特征。中东地区在5月因地缘冲突及突发性战时能源管制深跌后，6月随着局势缓和与能源配给方案微调，伊朗及海湾国家钢厂获得部分能源额度修复，带动当月粗钢产量环比回升2.6%至400万吨。独联体及乌克兰区域6月产量环比上涨1.5%至680万吨，其中俄罗斯产量环比持平于560万吨，虽然高利率与出口瓶颈依然制约其回升空间，但哈萨克斯坦等周边国家在完成5月检修后复工，拉动了区域整体微幅回升。此外，非洲产区环比增长4.8%至220万吨，主要得益于北非直接还原铁与电炉新项目的持续放量。
7月份展望与核心风险提示
展望2026年7月，全球粗钢产量预计将在需求淡季压制与高成本挤压利润的双重框架内维持低位震荡格局。核心驱动逻辑如下：
夏季休假与高温淡季全面叠加：
7月是欧洲及北美传统的夏季休假高峰期，大量下游加工厂与汽车厂休工，终端需求将触及三季度低点；同时中国与南亚（印度季风高峰）将全面进入高温暴雨期，户外工程施工将进一步放缓。
电炉高成本&ldquo;天花板&rdquo;效应显现：
随着全球电力迎峰度夏，欧美及中东地区的工业电价居高不下，叠加全球废钢市场依然保持&ldquo;紧平衡&rdquo;状态，电炉厂利润将被彻底压缩。海外钢厂将在电炉中进一步提高铁水或直接还原铁的添加比例以经济降本，但这难以完全对冲成本压力，7月电炉开工率预计继续承压。
利润反噬下的主动减产：
高品位铁矿石与废钢等原料成本的高位固化，将持续反噬全球钢厂边际利润。在缺乏强有力终端需求拉动的情况下，7月全球粗钢产量大概率维持环比小幅收缩趋势。

【SMM 分析】2026年6月全球粗钢产量深度分析：淡季效应显现、成本挤压与区域边际修复

【SMM分析】
中国同印尼钢材价差倒挂 海外需求依旧未有起色
中国-印尼价差倒挂
价差
模型来看
，
波动幅度最明显的是中国同印尼的价差，其中板坯价差已打平，方坯甚至出现了倒挂现象，而热卷价格也在明显下滑。具体来看，据
SMM
调研，印尼价格大幅走弱，一方面是客户库存偏高，想低价出货。另一方面还是源自配额影响，出口欧盟受阻，因此需要降低价格同亚洲资源竞争。
数据来源：SMM
日本废钢承压走弱
继关东招标走弱后，东京制铁等多家日本钢厂相继下调废钢收购价。上周国内废钢价格指数失去稳定性，虽然7月底已有所下调，但预计下行趋势仍将持续。成材方面，上周多数大型钢厂公布的7月出厂价格大多维持平盘。然而在出口端，欧盟实施新配额政策后，日本钢铁出口挑战加剧，尽管日方反应强烈，但短期贸易困境难改，预计将倒逼日本钢厂进一步调整产量，继续减产。
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受配额影响，印度热卷发往东南亚将有所增加
上周印度钢材继续承压，孟买热卷价格周环比下跌约3美元/吨至602美元/吨EXW，市场成交价约571-611美元/吨。季风天气抑制建筑及基础设施需求，现货采购和补库意愿偏弱，市场低价资源竞争加剧。出口方面，受欧盟政策及配额调整影响，印度钢铁出口欧洲面临困境，促使钢厂调整外销策略，预计未来发往越南等东南亚市场的热轧卷板等资源流向将显著增加。考虑到7月底前基本面难有改善，市场预期印度国内钢铁价格在7月底前仍将延续弱势下行趋势。
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【SMM分析】中国同印尼钢材价差倒挂 海外需求依旧未有起色

2026
年上半年卷螺差略高于2025年同期
2026
年初至今，主力合约卷螺差位于130-230元之间波动，均值为187元，高于2025年同期均值128元。
图1-上期所主力合约卷螺差走势
今年卷螺差整体略高于去年同期，主要原因仍然要回到供需基本面，2025-2026年，地产行业持续下行，螺纹供需低位运行，而得益于国内制造业需求韧性及板材出口积极分流，在国内钢材整体需求低迷的背景下，热卷基本面矛盾相对低于螺纹。
2026
年下半年 &nbsp;卷螺差走扩空间有限
后续来看，8月底开始，淡季影响将逐步消散，需求将逐步回归旺季，届时螺纹相关地产基建行业及热卷相关制造业行业需求均有改善预期，预计下半年卷螺价格有望同步小幅度反弹，但考虑到国内钢铁整体供需矛盾仍然突出，卷螺差走扩空间较为有限，或将位于180-230元之间波动。
临近年末，随着多地气温下降，室外施工节奏持续放缓，而制造业部分行业年底仍有需求冲量预期，届时卷螺差或将小幅走扩，进入200-250元之间波动。

【SMM分析】2026年下半年  卷螺差或位于150-250元之间波动

NLMK 集团是全球前 20 大、俄罗斯第一大钢铁生产商。翻开它的 2025 年报，看到的不是塔塔钢铁那样&ldquo;印度扩张、欧洲转型&rdquo;的双速故事，而是一条以垂直一体化和低成本为盾的防守之路&mdash;&mdash;在需求收缩、中国创纪录出口与卢布走强的多重挤压下，守住产量与流动性，同时用一份跨越 2050 的路线图为脱碳预留选项。需要提醒的是：自 2022 年制裁后，NLMK 已不再披露合并利润表，本文财务信息有限，美元数据由卢布按年均价 83.8 换算，仅供量级参考。
一、行业背景：需求疲软、过剩加剧、中国出口创纪录
2025 年全球钢铁业面对结构性逆风。全球粗钢产量降至 1,850 百万吨，同比下降约 2%；中国需求走弱叠加转口，钢材出口冲上 119 百万吨的历史新高，把过剩压力传导至全球价格，世界钢价回落约 3%。俄罗斯市场受创更深：粗钢产量降至 67.8 百万吨（下降 4.5%），为近 15 年最低；央行高利率压制建筑等内需，国内钢价按美元计降 5%，国内轧材需求同比减少 13%（约 270 万吨）。卢布走强削弱了出口价格竞争力，中国厂商又挤入传统市场，俄产品外销进一步承压。
二、运营表现：垂直一体化是真正的护城河
在钢价与原料双向波动的年份，
NLMK 的抗压能力来自全流程自控：上游原料自给率最高达 100%、就近消化，把外部冲击与物流风险降到最低。其主要基地年钢产能约 14.3 百万吨，产品组合从常规热轧覆盖到电工钢等高附加值利基品种，可按行业分散销售。2025 年，公司从一季度末起主动下调采购价、重新议定承包商费率、推迟非关键检修、压降库存，并通过优化原料库存释放约 7,200 万美元营运资本&mdash;&mdash;既保住流动性，也把产量维持在目标水平。
三、财务表现：在成本端与营运资本上做文章
与其他钢厂公布完整财务不同，
NLMK 在制裁环境下不再披露合并损益表，只能从零散的投入与风险披露勾勒其财务取向。核心逻辑是&ldquo;守成本、保流动性&rdquo;：收入端受制于全球钢价，而收入以外币计价、成本以卢布计价，卢布走强直接侵蚀出口利润。从可披露的投入结构看，环保与气候是主要资本去向&mdash;&mdash;2025 年环保投入超 4.3 亿美元、气候/温室气体项目约 1.61 亿美元、社会投资约 1.49 亿美元、职业健康与安全约 5,500 万美元。这既是履行 2030 气候纲领与最佳可得技术升级的需要，也延续了&ldquo;以效率换成本、以合规保准入&rdquo;的一贯思路。
四、关键业务动向：脱碳是一场绑定高炉大修周期的长跑
NLMK 的吨钢碳强度长期在 2.0&ndash;2.4 吨 CO2/吨钢区间。2025 年地域法强度为 2.20、市场法为 2.08，均已低于其 2030 年 2.27（地域法）的目标&mdash;&mdash;这意味着目标偏保守，真正的减排要靠 2030 年后的工艺革命。公司的长期路线图是：2050 年前全面转向 HBI+EAF（热压铁＋电弧炉）、使用自有铁矿，把强度压到不高于 1.2 吨（较当前约减 40%）；待工业化氢基还原与充足低碳电力到位，配合 CCUS 或碳汇，最终降至 0.2 吨（约减 90%）直至碳中和。
在等待氢基炼铁成熟之前，
NLMK 用两把现成杠杆压低碳足迹：2025 年俄罗斯基地外部用电几乎全部由核电满足（约 54 亿 kWh，Scope 2 减排 180 万吨 CO2），使市场法 Scope 2 接近于零；同时综合利用高炉与焦炉煤气 196 亿立方米（含约 28 亿立方米纯氢），利佩茨克自发电占其用电的 60% 以上。此外，公司产品在消费端帮助客户减排：2025 年供应的目标产品每年可帮客户避免 240 万吨 CO2，全生命周期相当于 2,990 万吨。环境绩效方面，利佩茨克实现废水零外排（俄罗斯首家），再生资源利用率超 99%，工伤频率（LTIFR）同比下降 18%、严重事故下降 29%。
结论：低成本堡垒能否撑过脱碳长跑？
NLMK 2025 年讲的不是扩张故事，而是一则约束下的韧性故事。与塔塔钢铁&ldquo;用印度现金流为欧洲绿色转型买单&rdquo;的双速命题不同，NLMK 面对的是一道更冷峻的算术题：在一个受制裁、难以获取绿氢与低碳设备的环境里，如何为一条要到 2030 年后才真正发力的脱碳路线储备资本与技术选项。它的 2030 强度目标（2.27）已被 2025 年现状（2.20）小幅超越，说明近期减排空间有限，真正的跳跃要等 HBI+EAF 与工业化氢基还原成熟。最终的问题是：当外部环境尚不具备时，NLMK 能否凭借成本堡垒的现金创造能力，在保持财务纪律的同时，把这场跨越 2050 的脱碳长跑坚持到底？

【SMM 全球钢企专题】低成本堡垒的防守：NLMK 在收缩的市场里守利润，用长周期押注脱碳

本周热卷库存正式迎来累库拐点
根据SMM数据，本周热卷产量为311.31万吨，受检修减产影响，本周产量继续回落；库存方面，一方面是淡季需求走弱，另一方面是台风高温等极端天气压制，截至7月16日，国内热卷总库存553.46万吨，环比上升3万吨，增幅0.54%，正式迎来累库拐点。
后续来看，考虑到7月中下旬部分钢厂检修较为集中，7月中下旬至8月中旬，热卷产量或延续低位波动，呈现先降后增的走势。库存方面，淡季背景下需求释放及资源流通不畅，预计未来四周库存将持续累积，7月下旬至8月中旬，热卷总库存预计将累积30-40万吨左右，去年同周期约累积20-25万吨。
预计7月底前热卷价格区间震荡运行&nbsp; 上下空间暂未打开
整体来看，未来四周热卷基本面矛盾逐步抬升，对于价格支撑力度将有所转弱，关注后续铁水见底回升预期及需求是否出现进一步下行情况，预计7月底前热卷价格将在3260-3350区间震荡运行，上下空间尚未打开。
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【SMM分析】库存止降转增  热卷基本面矛盾逐步抬升

【SMM分析】钢坯同比增量明显，阿联酋降幅再创新低
分品种来看
钢坯依旧实现高速增长，而热卷依旧是降幅最大的品种。
2026
年
1-5
月，我国钢坯累计出口量达到
676
万吨（去年同期为
472
万吨），大幅增加
204
万吨，增长态势依然强劲。这主要得益于海外供应链阶段性供需错配，以及全球买家向中国大举询盘的后续效应，特别是东南亚等市场采购情绪的边际支撑。相比之下，热卷出口量由去年同期的
1051
万吨骤降至
721
万吨，减少了
330
万吨，这与前期海外热卷反倾销政策落地以及高基数效应密切相关。
数据来源：SMM、海关总署
​​​​分国别来看
新加坡顶替吉布提成为增量榜榜首。其品种饼图清晰显示：棒材（
61%
）与线盘（
12%
）构成了绝对主力，合计占比达
73%
。而新加坡作为全球航运与贸易结算中心，增量显著主要由于东盟内部以及跨国中资建筑项目在新加坡进行了集中采购与贸易结算，为我国棒线材及基建配套成材出口提供了强力支撑。反观跌幅榜，阿联酋（下降
118
万吨）、巴西（下降
85
万吨）、越南（下降
78
万吨）以及沙特阿拉伯（下降
57
万吨），这主要受中东地缘政治不确定性以及部分地区贸易壁垒政策的直接影响。
数据来源：SMM、海关总署
展望
根据
SMM最新钢材出口接单数据显示，
短期美伊冲突依然反复，风险不确定的情况下，中东买家采购会相对谨慎；中国出口价格相对其他市场而言，价格优势继续收窄，整体出口接单量难有明显改善，但考虑到上周板材成交有较明显的下滑，短期或有望得到一点修复。
数据来源：SMM
&nbsp;
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【SMM分析】钢坯同比增量明显，阿联酋降幅再创新低

【SMM分析】
钢材内外价差波动收窄 多数海外市场依旧承压
价差窄幅波动
价差
模型来看
，中印板坯价差低位回弹，收紧
明显
，印尼降价明显导致二者价
差在
近期大幅收缩了
15
美元
/
吨，目前
水平已
显著低于季度平均水平（
-44
），基本回归至年度平均线（
-23
）附近。热卷方面，受欧盟新配额影响
，土耳其滞留板材流回国内销售，造成价格踩踏性走跌，主流
热卷出口报价暴跌至
585
美元
/
吨
FOB
，导致同中国的价格收缩明显。此外，中国
-
黑海的价格也在收窄，因受制于需求的疲软，以及出口的受限，俄罗斯出口报价同步下调，不过据
SMM
调研，尽管钢厂低价让利，实际成交也比较有限。
数据来源：SMM
进口资源竞争延续，价格承压
上周东南亚钢材市场整体偏弱运行，区域需求持续疲软。尽管越南本土钢厂大幅下调热卷价格，但买家仍以消化库存和按需采购为主，印度及印尼资源成交有限。半成品方面，亚洲板坯价格继续下跌，越南出口报价降至490美元/吨FOB，印尼报价约为475&ndash;495美元/吨FOB，而价格更低的中国资源进一步加大了市场压力。泰国线材需求同样疲软，买家对570美元/吨的82B线材接受度较低。马来西亚方面，下游采购保持谨慎，热卷市场继续维持区间震荡。整体来看，高库存、淡季需求疲软及低价进口资源竞争，预计将继续对东南亚成品材及半成品材价格形成压力。
&nbsp;
俄罗斯市场出口成交走弱
上周俄罗斯热卷出口成交极度有限。因国内需求表现尚可，多数钢厂已退出海外市场。过去两周，某未受制裁钢厂下调出口价10&ndash;20美元/吨至510&ndash;520美元/吨FOB 黑海，在以525美元/吨成交少量8月资源后因国内抢购及土耳其市场走弱封盘；另一家受制裁钢厂下调5&ndash;7美元/吨后，向伊朗/独联体提供9月船期热卷报555美元/吨FOB，预计本轮销售即将收尾且后续不再提供黑海报价。其余钢厂由于国内需求远超预期，预计未来1&ndash;2个月将暂停出口业务。
&nbsp;
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【SMM分析】钢材内外价差波动收窄 多数海外市场依旧承压

SMM
冷轧排产：7月钢厂冷轧排产降2%&nbsp; 日均排产降6%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计411.15万吨，较上月实际冷轧商品材产量下降9.97万吨，降幅2.4%。
日均来看，7月天数较6月多1天，7月冷轧商品材日均排产为13.26万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降5.5%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：7月钢厂热轧排产增1%&nbsp; 日均排产降2%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1344.57万吨，较上月实际热轧商品材产量上升13.28万吨，增幅1.0%。
日均来看，7月天数较6月多1天，7月热轧商品材日均排产为43.37万吨，环比上月实际日均产量下降2.3%。
近期，钢厂利润快速缩水，叠加淡季背景下接单压力明显抬升，部分钢厂新增检修减产计划，综合影响下，7月钢厂日均热轧排产环比下降。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1765.07万吨，较上月实际产量上升0.4%。
日均来看，7月天数较6月多1天，7月54家钢厂热轧商品材日均排产为56.94万吨，环比上月实际日均产量下降2.9%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1238.67万吨，环比上月国内实际产量上升8.08万吨，增幅0.7%，日均内贸排产环比降2.6%。接单情况来看，据SMM调研，受钢材消费淡季影响，钢厂接单压力明显抬升。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量105.9万吨，较上月实际出口上升5.2万吨，环比增幅5.2%。
本月国内钢厂热轧出口排产环比上升，具体来看，东北及华南钢厂出口计划有小幅增量，据SMM数据，自5月中旬以来，国内出口企业板材出口订单逐步改善，叠加5-6月国内港口对MD出口查处力度趋严，部分大厂订单有所放量，综合影响下，7月钢厂热卷出口计划量小幅增加。
新订单方面，近期国内出口价格回调，随着霍尔木兹海峡的恢复，市场板材询单有所增加。当前，出于对霍尔木兹海峡通航的不确定性，大规模放量成交依然难以看到；同时，印度资源到中东的价格较低，成为国内资源的强劲对手。综合来看，短期板材出口接单仍难以大幅改善。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
7
月热轧检修影响量暂为37.20万吨，环比上月下降31.20万吨。后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
亏损50元-盈利50元
区间，样本钢厂盈利率较上月初明显下滑；具体来看，约9%的钢厂表示当前利润处于
亏损&gt;100元/吨
；约14%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；50%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；23%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
4%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
7
月钢厂热轧商品材排产总量较上月基本持平，由于7月天数多于6月，日均排产环比小幅下降。需求方面，二季度仍处国内消费淡季，下游采购及市场成交表现低迷，预计库存压力持续抬升，基本面矛盾逐步累积，热卷自身供需格局对价格支撑有限。
整体来看，热卷基本面矛盾逐步累积，成本短期进一步上行难度加大，考虑到宏观预期及外围矛盾变化方面能够给到钢材价格的刺激有限，预计7月热卷价格底部震荡运行，均价或较6月小幅下移。
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【SMM钢厂排产分析】——7月  钢厂日均排产环比下降

在上篇的
【SMM 分析】欧盟钢铁关税墙翻倍至50%：全新配额体系重构与1A热卷深度解析
中，SMM深度解析了欧盟1,835万吨新配额的残酷分配逻辑。当 &ldquo;50%关税墙&rdquo; 与 &ldquo;熔炼浇筑&rdquo; 规则彻底封堵了传统的免税出口路径，全球钢铁供应链正在经历一次强制重洗。今天，我们将视角转向这场风暴的波及面与宏观推演。
六、受击面扫描：哪些国家冲击最大 / 最小
在全新体系下，各国的受影响程度取决于三大核心要素：对欧出口绝对体量、是否拥有欧盟FTA（决定是否有额外配额层级缓冲），以及出口钢材是否为本土真实熔炼（而非使用进口基材再轧制）。
冲击最大阵营：
中国（无FTA、面临反倾销、转口路径被熔炼浇筑封堵、碳成本偏高）；印尼（对欧出口曾激增、无FTA、基材多与中国关联）；印度（热轧板出口大国、且面临DRI-EAF路线的高碳负担）；以及土耳其（作为最大单一供应国，绝对削减量居首）。
冲击最小阵营：
拥有欧盟FTA且具备本土真实熔炼能力的伙伴，如韩国、日本、英国，以及享有优惠联系国准入的乌克兰。它们不仅保留了额外的FTA配额层级，更能轻松通过熔炼浇筑检验。当然，真正的净赢家是受到全方位保护的欧盟本土钢厂。
七、 未来贸易流向推演：亚洲外溢与&ldquo;孤岛&rdquo;效应
新保障措施与2026年全面起征的CBAM（碳边境调节机制）正式形成 &ldquo;双重挤压&rdquo; 。高碳且无FTA的来源国同时面对更小的配额与高昂的碳账单，全球钢铁贸易流向将出现三大重塑：
亚洲钢材的 &ldquo;南下与西进&rdquo;
欧洲大门大幅收窄（尤其是对高碳的高炉钢），原本每年稳定流向欧洲的数百万吨亚洲钢材将被迫寻找替代市场。
中东、东南亚与北非将成为主要的&ldquo;泄洪区&rdquo;
。值得注意的是，尽管面临低价进口资源的激增与激烈内卷，东南亚本土的高炉-转炉（BF-BOF）产能并不会因此被轻易出清或关停。真实的区域博弈将体现为本土钢厂利润空间的反复挤压，进而大幅提高当地发起新一轮反倾销行动的概率（在越南等国已成为现实议题），贸易摩擦将被&ldquo;输出&rdquo;而非消除。
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转口贸易的终结
&ldquo;熔炼浇筑&rdquo; 规则实施后，过去流行的
&ldquo;中国热卷出口至东南亚，冷轧/镀锌后再出口至欧洲&rdquo;
的模式将彻底走入历史。东南亚本土的再轧枢纽（如越南、马来西亚等国）若不使用本土或欧盟认可的绿钢基材，其成品前往欧洲将直接面临50%的惩罚性关税。
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绿色溢价与欧洲 &ldquo;孤岛市场&rdquo;
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由于印度、中国等主要出口国目前仍以高炉 (BF) 路线为主导，CBAM碳税成本的叠加与配额的极端稀缺，将使得能在欧洲本土合规销售的&ldquo;绿钢&rdquo;获得极高的溢价空间。
长远来看，欧洲市场将逐渐演变为一个被50%保护墙与高昂碳价支撑的 &ldquo;孤岛市场&rdquo; ，其内部钢价将长期且结构性地高于全球平均水平。
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八、 战略结论与后续核心观察点
2026年的欧盟已彻底告别全球过剩钢铁的 &ldquo;倾销地&rdquo; 角色。对于非FTA国家和高碳排放钢厂而言，除了加速低碳转型或直接进行本地化建厂（如在欧洲直接投资电炉），常规的出口路径已基本被封死。
企业应对与后续观察建议：
按季度重构发货节奏：
配额外50%关税近乎绝对禁入，必须严格按季度配额安排发运。季初的 &ldquo;抢配额&rdquo; 大概率会导致欧洲港口出现周期性拥堵。
备妥 &ldquo;首次熔炼地&rdquo; 证据链：
2026年10月1日起，熔炼浇筑证明将成为清关的核心单证，企业需提前重估供应链合规性。
将FTA原产地视为核心商业资产：
经由韩、日、英、乌等具备真实产能的来源地出口，是获取额外配额层级的唯一通道。
合并测算配额与CBAM碳成本：
高碳叠加无FTA意味着双重绝杀，企业在做远期报价时必须将两项合二为一进行综合成本测算。
持续跟踪关键汇率波动：
在钢材被迫向东南亚等地区转移的背景下，密切关注核心汇率的变化。其带来的出口定价权变化和当地购买力波动，将成为决定这批 &ldquo;溢出&rdquo; 钢材消化速度的重要宏观变量。

【SMM 分析】高碳与配额的双重挤压：欧盟新政将如何重塑全球钢铁贸易流向？

一、核心结论
2026年7月1日，欧盟以一套明显更严厉的进口配额体系，取代了自2018年起实施的钢铁保障措施&mdash;&mdash;这不只是旧政策的延续，而是底层逻辑的彻底重构：核心目标从 &ldquo;防止贸易转移&rdquo; 升级为 &ldquo;针对性防御高碳与过剩产能&rdquo; 。
免税配额年度总量降至1,835万吨，较2024年削减约47%、较2025/26年削减约49%；配额外关税由25%翻倍至50%。新增的 &ldquo;熔炼浇筑&rdquo; 原产地规则与细分FTA/非FTA配额池，意在封堵转口，优待有真实产能的自贸协定伙伴。对出口方而言，信号极为直白：免税空间大幅收窄，一旦用完即面临近乎禁止性的关税。
二、核心机制演变：从&ldquo;防转移&rdquo;到&ldquo;防过剩&rdquo;
旧措施下，免税量每年增长约1&ndash;3%，进口钢材占欧盟钢铁消费比重一路升至约29%的历史高位。新规冻结并削减这一空间，更让惩罚机制真正&ldquo;咬人&rdquo;：50%足以让绝大多数配额外钢材在欧洲市场失去竞争力。
官方的战略目标非常明确，即对冲全球产能过剩、并硬性保护2025年产量创历史新低、开工率仅约67%的欧盟本土钢厂。
三、配额分配逻辑：阶梯式池化与&ldquo;友岸&rdquo;优待
全新的1,835万吨配额先按产品类别切分，每一类别内再细分为 &ldquo;国别专属配额&rdquo; 与 &ldquo;剩余配额池&rdquo;，并按季度实行严格管理:
新机制最大的变化在于阶梯式的准入等级：
拥有欧盟自贸协定 (FTA) 的国家可获得额外的 FTA 配额层级，在结构上比纯最惠国 (MFN) 出口方更受保护。既无FTA、又无较大国别专属配额的国家，将被无情挤入极小的共享剩余池。更致命的是，一旦 &ldquo;熔炼浇筑&rdquo; 证明生效 (1/10/2026) ，仅在第三国再轧的钢材将彻底丧失 &ldquo;借用&rdquo; 该国配额的资格。
四、聚焦1A 热轧板：配额分配深度剖析
1A热轧板是进口需求最大、市场最关注的核心品类。
其新配额总量从高峰期大幅跳水，降至约520万吨/年。在新框架下，
土耳其、印度、日本、韩国、乌克兰五国合计获得约274万吨/年的免税配额
，占该品类总量约53%&mdash;&mdash;配额明显向少数FTA/优惠伙伴集中。
阶梯式配额池防御机制：
新机制在国别配额之外，创新性地设立了阶梯式的 &ldquo;补充性配额池&rdquo; ，形成明显的准入等级:
日本逆势受益：
凭本土真实熔炼与高端制造背景，1A配额逆势增长约24%至约55.2万吨/年&mdash;&mdash;熔炼浇筑规则奖励 &ldquo;真产能&rdquo; 。
乌克兰、埃及受保护：
乌克兰经贸易豁免后获约48.4万吨/年独立国别配额；埃及基本维持约40.5万吨/年。
非FTA几近清零：
中国、马来西亚、泰国等仅能分享约2.2万吨的非FTA池，季度未用量虽可结转但杯水车薪&mdash;&mdash;1A免税出口通道对非FTA国家基本关闭。
数据说明：
1A国别与配额池数值为基于实施条例结构的预估。关于1A削减幅度：以2025/26年度约896万吨为基准,新520万吨约降42%；若以更早高峰配额 (约1,260万吨) 为基准，则降幅约59%。
五、品类影响分化：大口径管受挫，建材相对抗跌
从全品类来看，平均削减幅度约47%，但分配极不均衡。大口径焊管 (25A)、电工钢板 (3A)、冷加工棒材 (27) 沦为重灾区，削减幅度高达85&ndash;94%；中厚板 (7)、不锈热轧板 (8) 降约66%。相比之下，与建筑相关的螺纹钢 (13)、燃气管 (20) 削减最小，降幅约39&ndash;41%。出口量最大的扁平材&mdash;&mdash;热轧板 (1A) 与冷轧板 (2)&mdash;&mdash;则分别减少了42%与52%。
【下篇预告】
伴随1A等核心品类免税通道的极度收窄，无法再按原计划进入欧盟的亚洲钢材将流向何方？叠加2026年全面起征的CBAM碳成本，哪些国家将面临最严峻的生存挑战？请关注明日
【SMM 分析】高碳与配额的双重挤压：欧盟新政将如何重塑全球钢铁贸易流向？

【SMM 分析】欧盟钢铁关税墙翻倍至50%：全新配额体系重构与1A热卷深度解析

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月卷螺利润均大幅下滑
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月中下旬以来，受进入淡季，下游成交逐步转弱带来的影响，钢价呈现弱势下跌走势，6月至今，SMM华东地区螺纹、热卷及冷轧中板价格较5月下跌1.5%-2%不等；
反观成本方面，6月，61%铁矿石港口现货指数均值较5月均值下跌6.7%，而焦炭价格则强势拉涨，6月焦炭现货市场价格较5月均值大幅上涨近10%，矿价下跌而焦炭价格走强，废钢价格窄幅波动，最终导致6月钢厂成本均值较5月仅微降0.1%-0.3%，钢价下跌幅度明显大于原料，钢厂利润快速收窄。
表1-华东地区长流程钢厂即期吨钢利润
根据SMM数据，截至6月25日，华东区域长流程钢厂螺纹、热卷及冷轧利润对比5月上旬高点时均有不同程度下降，螺纹吨钢利润由35元下滑至-80元，降幅328%，热卷吨钢利润由232元下滑至70元，降幅70%，冷轧吨钢利润由192元下滑至100元，降幅约48%。
图1-华东地区长流程钢厂利润走势
在本轮利润快速收窄过程中，生铁成本占比相应出现变化：铁矿石成本占比由56%下降至53%，焦炭成本占比由30%上升至33%，喷吹煤及其他成本占比变动较小，焦炭价格上涨挤压钢厂利润空间。
图2-5月 V.S 6月钢厂生铁成本变化
利润后续走势
短期来看，钢材方面，淡季背景下终端需求释放有限，进入7月库存将逐步累库，钢材自身基本面难以支撑价格走强；
成本方面，考虑到市场存在部分区域钢厂检修影响或将扩大的预期，矿价承压运行；焦炭方面，现货价格仍有第九轮提涨落地概率，预计短期钢厂利润仍有一定收窄空间。

【SMM分析】5月中下旬以来  钢厂利润快速收窄

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月，钢材价格受到终端需求及成本支撑同步转弱影响，热卷期现价格窄幅震荡后逐步下探，主力合约月均价下跌1.85%，SMM全国热卷现货月均价下跌1.93%。
基本面方面，根据SMM最新调研，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存429.12万吨，环比+6.45万吨，环比+1.53%，农历同比+39.78%。分区域来看，东北、华中及华北市场累库幅度大于华东市场，华南市场小幅去库。近期成交表现不佳，市场成交疲软，钢材库存小幅累积。
7
月来看，
供应方面
，据SMM最新了解，当前钢厂新增热卷检修较少，预计7月国内热卷钢厂排产较6月窄幅回升。
需求方面
，考虑到二季度仍处国内消费淡季，下游采购及市场成交表现低迷，预计7月开始库存压力将持续抬升，基本面矛盾逐步累积，热卷自身供需格局对价格支撑较有限。
成本端，当前市场对于煤焦价格走势看法较分化，铁矿价格预计仍有向下空间，综合来看，热卷基本面矛盾逐步累积，成本进一步上行难度加大，考虑到宏观及外围方面能够给到钢材价格的刺激有限，预计7月热卷价格跟随成本走势底部震荡，均价或小幅下移。

【SMM分析】7月  热卷价格重心预计小幅下移

从热卷价格来看，
未来一年来看，
2026-2027年中国有近4000万吨热卷产能项目正在规划建设中，预计2026年产量进一步增加。需求方面，中国宏观政策预计延续偏暖态势，制造业板块有望继续出台刺激消费政策，需求仍有较强韧性期待。然而，受反倾销及出口结构调整影响，热卷出口的下降将对国内高供应格局形成压制；综合来看，预计2026年卷价延续底部震荡；但考虑到海外地缘冲突推升通胀预期并传导至大宗商品价格，叠加煤焦价格自2025年触底之后，进入新一轮修复性上行周期，在
成本推升背景下，热卷均价较2025年或小幅反弹。
未来五年来看，
考虑到本轮投产高峰期已过，随着行业兼并重组加速推进及产能结构持续优化，热卷供应增速或将于2027年开始逐步放缓并转向平稳。SMM预计，2028年左右，供给端限产+钢材出口规模收紧的政策&ldquo;组合&rdquo;或将再次出现，产能过剩矛盾改善或带动热卷价格出现一轮上行机会。
然而，不同于2015年供给侧改革配合房地产宽松、棚改去库存等政策的力度，阶段性去产能结束后，中国整体钢材消费下行趋势难以扭转，导致本轮由供给矛盾缓解带来的卷价阶段性上行空间较为有限；此外，铁矿供需格局趋于宽松也将拉低成本，预计卷价短暂上行后再次承压回调。
从钢厂利润来看：
考虑到中国过剩钢铁产能依赖钢材出口化解，导致我国钢铁价格需保持相对低位以支撑价格优势和订单，这也将限制中国钢铁价格上行空间，预计2026年下半年钢厂利润维持低位微利状态运行。

【SMM分析】预计2026年热卷价格重心或窄幅上移但高度有限

【SMM分析】
海外卷价跌幅大于中国&nbsp;整体采购需求持续走弱
中外热卷价差被动收缩与出口通道受阻
价差模型来看，呈现了截然不同的走势。钢坯价差表现较为稳定，而热卷价差仍在收缩。其中中国-印度热卷价差在6月中旬连续阴跌后，近期直接杀到了-36的全表历史底线。这一数值不仅远高于季度均值（-65），也大幅脱离了本月平均水平（-49）。造成这个现象的根本原因并不是中国出口价格的急速下滑，而是印度本土需求表现十分疲软。为了保住本土市场份额并消化过剩产量，印度当地钢厂采取了极为激进的&ldquo;防御性杀价&rdquo;策略。同时因本土供强需弱的格局，
预计短期内印度本土钢价还有进一步走弱的空间，中印价差将维持低位震荡格局。
数据来源：SMM
季风雨季压制下游需求，印度钢材市场呈弱势震荡格局
受季风雨季带来的传统需求淡季影响，加之买方采购态度普遍极其谨慎，上周印度长材价格持续承压。其中，螺纹钢出厂价显著下跌至约 630美元/吨 EXW，触及自5月份以来的最低水平。比之下，赖布尔（Raipur）方坯表现略显坚挺，价格小幅上涨约 2美元/吨 至约 453美元/吨 EXW。这主要得益于前期成交的拉动以及周边市场偏强情绪的短期支撑，但目前的现货采购依然维持谨慎克制。需要注意的是，恰蒂斯加尔邦（Chhattisgarh）已计划上调电价，预计自7月份起，此举将有往推高当地电炉方坯的生产成本约3&ndash;4美元/吨，给予一定的成本支撑。总体来看，印度钢材市场短期内仍将面临需求疲软与成本支撑并存的格局，价格预计
延续弱势震荡走势。
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季节性淡季压制刚需叠加航运受阻：东南亚钢市短期延续弱势震荡
受季节性因素影响，近期越南、菲律宾、印尼及泰国等东南亚核心国家的建筑工程开工率均处于低位。这直接导致螺纹钢、线材等长材的刚性需求难有释放。目前，东南亚本地大厂的螺纹钢出厂价格整体偏弱，维持在520&ndash;535美元/吨 EXW之间。同时由于终端买盘情绪持续低迷，市场库存的去化速度较为缓慢。面对当前的弱势行情，多数买家选择持币观望，采购策略上普遍以&ldquo;按需采购、随用随买&rdquo;为主。此外，受美伊谈判进展及霍尔木兹海峡可能解封的消息刺激，东南亚市场买方对未来海运费回落的预期有所升温。在&ldquo;买涨不买跌&rdquo;的心理驱使下，
这一预期进一步加重了市场的看空与等待情绪
。不过地缘政治引发的实际航运压力缓解仍需要一定的时间，短期内，
国际运费预计仍将以高位波动为主。
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7/1新配额生效在即买方全线观望：欧洲热卷交投平淡，进口报价环比走弱
上周欧洲钢铁市场整体表现较为平淡，供需双方在政策窗口期前陷入深度博弈，现货与进口市场均表现低迷
：目前德国 8&ndash;9 月交期的热卷主流可成交价格维持在 680&ndash;700欧元/吨 EXW。意大利 7&ndash;8 月交期的热卷主流可成交价格则处于 670&ndash;680欧元/吨 EXW。欧洲多数买家目前普遍选择封盘不买，全力等待即将于7月1日正式生效的全新进口配额制度落地。终端与贸易商急于评估新政对后续进口资源的实际限制力度，以便重新调整采购策略。同时受欧洲本土需求不振以及配额政策不确定性的双重打击，欧洲的钢材进口活动同样降至冰点。目前，来自土耳其和亚洲的 8 月船期热卷对欧报价已回落至 640&ndash;650欧元/吨 DDP。
由于缺乏买盘支撑，海外钢厂的远期出口报价环比已表现出明显的走弱迹象。
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【SMM分析】海外卷价跌幅大于中国 整体采购需求持续走弱

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【SMM热点分析】2026 年上半年钢材市场回顾及下半年行情展望

2026年6月8日下午4时15分，印度国家钢铁联合公司（RINL）旗下维沙卡帕特南钢厂（VSP）一号炼钢车间（SMS-1）连铸机二区，一只满载高温钢水的钢包在滑动水口打开前突然发生剧烈爆炸。据印度工厂首席督察局初步调查，事故原因系液态钢水中夹带气体突然释放，引发钢包倾覆，超过1500&deg;C的钢水倾泻至下方作业平台。爆炸产生的火球直冲车间屋顶，并引燃高架起重机，现场惨烈程度震动全印。据印度钢铁部门截至6月10日凌晨的最新确认数字：8名工人当场死亡，其中包括5名正式员工与3名合同工；另有6人遭受重度烧伤，正在重症监护室接受治疗。前首席部长贾根&middot;雷迪公开抨击，指出连年大规模裁撤人员是摧毁安全体系的核心元凶。
一、事故还原与政府响应
1.1 事故经过
SMS-1车间的连铸机-2是VSP冶炼工序的核心环节，液态粗钢从钢包经中间包注入连铸机，冷却成型为钢坯后再进入后续轧制工序。按照正常操作规程，装载约300吨液钢的钢包在完成旋转对中后，应由人工操控滑动水口启动浇铸。然而，正是在这一关键节点，积聚的气体突破了钢包底部的密封，引发了灾难性的钢水外溢。高温钢水以每秒数百升的速度涌出，迅速淹没了正在作业平台操控设备的工人。由于事发时间为正常班次交接前后，现场人员相对密集，造成了大规模伤亡。
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1.2 政府赔偿与救援安排
事故消息传出后，印度各级政府迅速采取危机干预措施：
总理莫迪从总理国家救济基金拨款：每名遇难者家属20万卢比（约合2400美元）、每名重伤者5万卢比（约合600美元）
钢铁部长库马拉斯瓦米宣布专项补偿：每名遇难者家属250万卢比（约合3万美元）、每名伤者100万卢比（约合1.2万美元）
配套保障措施：遇难家庭可继续居住工厂宿舍至正常退休年龄；子女享有免费教育；符合条件的家庭成员可获工厂永久岗位
印度钢铁部成立以SAIL博卡罗钢厂负责人牵头的3人外部专家委员会，独立调查事故机械故障及管理漏洞
二、涉事企业深度解析：RINL与维沙卡帕特南钢厂
2.1 企业基本情况
RINL（Rashtriya Ispat Nigam Limited，印度国家钢铁联合公司）是印度中央政府全资拥有的大型国营钢铁企业，隶属于印度钢铁部，旗下的维沙卡帕特南钢厂（VSP）是印度迄今唯一的海岸综合性长流程钢厂，也是该国最大的国营钢铁基地之一。VSP具备730万吨液态钢年产能，工厂占地超过3.3万英亩，拥有独立的深水港口（AGPL），铁矿石、焦炭等原料可直接通过海运到厂，成本优势显著。钢厂采用高炉-转炉（BF-BOF）长流程工艺，主要生产棒材、线材、螺纹钢（TMT钢筋）及型钢等长材产品，广泛应用于印度基础设施建设、城市轨道交通、国防工程等战略性项目。
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2.2 产品结构与市场地位
根据RINL第43届年报（FY2024-25）披露数据：RINL在印度长材市场（棒材、型钢）的市场份额已从FY2023-24的5.55%跌至FY2024-25的4.41%，在全印排名第四，落后于塔塔钢铁（TSL，7.11%）、JSW钢铁（6.20%）和印度钢铁管理局（SAIL，6.05%）。
三、财报解剖：从资产负债表走向灾难
追溯RINL近年财报，这场惨剧的伏笔早已埋下。2021-22财年，VSP迎来历史产销高峰，营业收入攀至282亿卢比（约合33亿美元），然而此后急转直下&mdash;&mdash;受全球钢价下行、原料成本飙升以及自身债务危机共同拖累，收入连续三年下滑，至FY2024-25已跌至182.88亿卢比（约合21.5亿美元），同比骤降21%。更为严峻的是，RINL已在连续五个财年内深陷亏损泥沼。FY2024-25税前亏损达50.32亿卢比（约合5.96亿美元），税后净亏13.89亿卢比（约合1.64亿美元）&mdash;&mdash;数字的收窄并非经营改善，而是源于政府注入72.83亿卢比（约合8.6亿美元）股权资金后的会计调整。EBITDA仍为负值，经营现金流无法覆盖任何资本性支出。公司的流动比率仅为0.35倍，远低于1.0倍的安全基准线，
这意味着公司的流动负债是流动资产的近三倍，现金极度紧张，维持日常生产已如履薄冰，遑论设备大修与安全系统升级。
在产能层面，高炉接连停炉导致产量的坍塌同样触目惊心。
2024年5月至9月间，受流动资金枯竭与原材料短缺双重打击，公司被迫停运两座高炉，全厂最低谷时仅剩一座高炉维持运转。FY2024-25全年可销售钢产量仅为346万吨，相比FY2021-22峰值时的496万吨，降幅超过30%。值得注意的是，第三座高炉直至2025年6月27日才重新点火。债务方面，在政府注资114.40亿卢比（约合13.5亿美元）综合复苏方案的介入下，总负债从峰值逐步下降，但116.72亿卢比（约合13.8亿美元）的存量债务仍与净资产形成10.26倍的杠杆比率。债务利息每年高达2172亿卢比（约合2.57亿美元），远超公司的实际经营能力。
成本结构的解剖揭示了安全资金被系统性挤压的本质：在FY2024-25年度的总支出中，修理与维护支出仅为545亿卢比（约合6442万美元），占全部支出不足2%；而债务金融费用（利息）高达2172亿卢比（约合2.57亿美元），是维护预算的整整4倍。研发投入仅为5.78亿卢比（约合68.3万美元），占销售额的0.03%，
物联网（IoT）钢包监控、滑动水口自动预警等现代化安全系统几近于无。
这一数字背后的逻辑极为残酷：当债务利息以4倍于维护预算的规模侵占公司现金流，留给高危特种设备检修与工业安全升级的空间，便已被压缩至危险的极限值以下。
四、人员削减与技术停滞：错位的&ldquo;降本&rdquo;如何摧毁安全护城河
年报数据揭示了一条触目惊心的人员缩减轨迹：截至2025年4月1日，RINL正式在编员工总数仅剩10,943人，对比2019-20年度的17,566人，六年间净减少6,623人，降幅高达37.7%。在此过程中，FY2024-25年内又有1,123名员工通过自愿退休计划（VRS）正式离职，公司预计每月节省人工成本约20亿卢比（约合236万美元）。更令人忧虑的是，年报明确记载：第二轮VRS邀约已于2025年6月14日正式发出，减员仍在持续推进。
正式员工的大幅减少，与合同工的大规模解雇并行发生。安得拉邦前首席部长贾根&middot;雷迪在事故发生后强烈指控：近两年内约6500名合同工被解雇，3000名员工自愿退休，另有1500人届龄离职。
这些数字共同勾勒出一个令人不安的现实&mdash;&mdash;在年均降低几亿卢比人工成本的背后，是1500度高温钢水环境中经验积累的快速流失，以及由合同工在未经充分培训的情况下接手高危岗位所带来的操作风险激增。
RINL年报披露其劳动生产率仅为496吨粗钢/人年。在宏观视角下，这一数据放在全球冶金进阶的时间轴上显得极度落后。对比当前中国头部钢企（如宝武集团的智慧制造基地）以及日韩发达国家的现代化钢厂，借助AI视觉识别、全域物联网（IoT）传感器以及钢包自动加盖追踪系统，其全要素劳动生产率已普遍跃升至1000-1500吨粗钢/人年 以上，真正实现了高危炉前作业的&ldquo;黑灯工厂&rdquo;与无人化。
VSP的致命危机并不在于人员缩减本身，而在于其&ldquo;系统性错位&rdquo;。
管理层在缺乏配套自动化资本支出（CapEx）、未引入任何智能测温与漏钢预警系统的情况下，单方面暴力裁撤了数千名具备炉前应急肌肉记忆的熟练工。用廉价的外包工填补劳动密集型的高危敞口，并非产业升级中的&ldquo;提质增效&rdquo;，而是剥削安全底线的恶意降本。
五、市场影响与贸易流向传导
5.1 直接产能冲击与区域供需平衡表重塑
从供需平衡的绝对量化维度来看，SMS-1车间的停摆与全厂长周期的安全整顿，将直接在印度南部的供给端撕开一个巨大缺口。VSP具备 730万吨 的粗钢年产能，结合其高炉与转炉的日常高频运转负荷测算，此次事故预计将造成该区域每月 15万吨 至 20万吨 的长材及半成品的隐性供应减量。
这种突发性的区域平衡表赤字，将产生极其明确的贸易流传导：失去稳定内贸原料供给的印度周边独立轧机，将被迫恐慌性地转向海运市场进行补库。这不仅会阶段性冻结印度向外输出半成品的能力，更将直接转化为对周边国家（如辐射范围内的东南亚及中东地区）钢坯的进口询盘增量，进而为三季度的亚洲海运半成品提供底部的流动性支撑。
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5.2 进出口倒挂与资源内流
自2024年起，印度已正式转为钢铁净进口国，全年贸易逆差突破230万吨关口。本次VSP停产将进一步收窄印度对外出口的可用资源，同时逼迫国内钢厂加大对远东（特别是俄罗斯）废钢及低价钢坯的采购力度，从而对亚洲区域的原料定价形成一定支撑。
从国际价格看，2026年6月首周印度热卷出口报价区间维持在555-560美元/吨 FOB，在全球钢材市场缺乏明显竞争力，进出口倒挂格局短期难以扭转。
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5.3 钢坯贸易流重构：印度供应退场与中国资源的战略机遇窗口
从微观高频的跨国招标流向来看，VSP的突发性停摆正精准击穿中东半成品市场的现有定价平衡。近期，RINL正活跃于海外钢坯招标盘面，前两周刚有批量低价印度资源通过海运向沙特阿拉伯等中东腹地输出。在当前中东买家极度青睐低价竞标资源的采购逻辑下，印度向来是压制区域溢价的强势做空力量。
随着SMS-1炼钢车间的彻底封锁，液态粗钢断流意味着RINL对外输出半成品的能力将被瞬间&ldquo;物理级&rdquo;冻结。这一供给端真空的出现，将激发出极其明确的替代效应：
印度低价扰动的出清
：中东市场将阶段性失去一个底部的价格锚点，采购商通过压价印度资源来逼迫其他供应商让步的策略将失效。
中国出口的确定性利好
：对于正面临国内需求承压、急需打通出海渠道的中国钢坯资源而言，这无疑撕开了一个绝佳的战略窗口。当前中国钢坯出口具备极强的底层竞争力，在缺乏印度低价资源近身肉搏的背景下，中国对沙特及周边中东国家的钢坯出口不仅能顺势填补减量，更有望在三季度实现量价齐升的微观套利。
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5.4 欧盟贸易壁垒与CBAM压力共振
从宏观贸易政策来看，欧盟对进口钢材的保障措施即将于7月1日迎来修订落地，碳边境调节机制CBAM（CBAM）过渡期数据填报亦对长流程钢厂形成实质性的碳排放成本追溯压力。在印度本土下游实际开工率依然维持高位（季风季前赶工）的背景下，内外因素共振，使印度钢企在短期内无法有效向欧洲转移碳成本压力，
国内因事故触发的合规与安全审查成本将呈指数级上升。
六、私有化前途与深层系统性隐患
RINL当前正处于印度中央政府推行私有化的风口浪尖。
这场惨剧的爆发，极有可能成为阻断或彻底改变RINL私有化命运的历史性转折点：一方面，事故暴露了底层设备老化与管理混乱的严重缺陷，将令潜在的私人买家对安全改造成本的评估大幅提升；另一方面，劳工组织和政治反对力量将借助这一事件，强力反对任何以&quot;削减人工换取资产出售&quot;为逻辑的私有化方案。从历史纵深来看，VSP近年来并非首次发生严重安全事故：2020年12月，同一炼钢车间曾发生钢水溢出事故，造成4人重伤；2016年该厂氧气工厂爆炸导致16人遇难；2012年新建炼钢车间调试期间爆炸造成19人死亡，是印度钢铁史上最惨烈的事故之一。
这一系列悲剧表明，维护资金的长期不足与人员削减的连年叠加，已将安全隐患积累至无法通过局部补救来化解的系统性风险层级。
结语：当利润表重于液态钢水
这场灾难的根源，绝不仅仅是一次操作失误，而是印度国营钢铁企业在长达数年的财务危机中，被迫以牺牲安全底线为代价换取账面平衡的终极代价。
债务利息四倍于维护预算、六年减员超过三分之一、高危岗位被廉价合同工替代
&mdash;&mdash;这一系列数字，共同构成了1500摄氏度钢水倾覆时最冷酷的注脚。SMM建议，业内人士需密切关注以下三条信号线：其一，下周印度海关到港船期及南部地区螺纹钢现货成交的异动；其二，RINL私有化谈判进程的暂停或重启；其三，印度劳工部与钢铁部联合启动的全行业安全特种设备审计范围与时间表。区域产能从&quot;过剩扩张&quot;转向&quot;衰退性故障频发&quot;的长周期拐点或已临近。作为行业观察者，SMM将持续跟踪这一标的的最新动态，并及时更新相关供需及价格预判。

【SMM热点】印度维沙卡帕特南(VSP)钢厂突发伤亡事故对南亚钢材供应链的传导解析

【SMM分析】钢坯同比增量明显，阿联酋降幅再创新低
分品种来看
钢坯
增量依旧亮眼，主要还是因此前地缘冲突的影响，中东部分本土短流程厂和长流程高炉的方坯、板坯主产区出现了阶段性的物流梗阻和保险费飙升。海外钢坯供应出现真空
期，直接&ldquo;倒逼&rdquo;了全球买家向中国大举询盘，尤其是东南亚市场的采购情绪明显走强，且据
SMM
接单调研，短期内出口量仍将维持高位。同时值得注意的是，越南对我国的热卷反倾销将在
4
月
17
日落地，所以此次
4
月出口到越南的热卷总量对比三月有所增加，
是最后集中赶船期冲量的结果，
5
月将再度回落。
数据来源：SMM、海关总署
分国别来看
吉布提增量高居榜首，其品种饼图清晰显示：热卷（
42%
）与钢坯（
30%
）构成了绝对主力。吉布提作为&ldquo;东非门户&rdquo;和转口枢纽，本身并无大规模消耗能力。这一暴增本质上是因为红海局势反复导致大船直接在地中海或苏伊士运河以南&ldquo;卸货中转&rdquo;，通过吉布提作为安全中转站，辐射至埃塞俄比亚等东非内陆基建项目，或通过拼船运往北非。新加坡作为全球航运与贸易结算中心，增量达到
29
万吨。主要是东盟内部以及跨国中资建筑项目在新加坡进行了集中采购与贸易结算，为我国棒线材及基建配套成材出口提供了边际支撑。阿联酋下降
87
万吨，沙特阿拉伯下降
45
万吨，主要是由于中东地缘政治的不确定性，叠加前期中东大户为规避物流风险过度囤货，导致中东市场整体处于&ldquo;去库存、缓拿货&rdquo;的防御周期。
数据来源：SMM、海关总署
展望：SMM四月接单位处高位，五月出口仍有增量预期
根据
SMM
钢材出口接单数据显示，受到节假日影响，
4
月钢材出口接单环比
3
月小幅减弱
0.57%
，但同时了解到，发往中东地区的船运正在逐步恢复，
4
月东南亚流向的板坯订单也有明显的增加。
综合考虑之下，在新出口订单指数重新站上扩张期、出口价格优势依然显著，叠加出口接单表现优异的情况下之下，
SMM
预计
5
月中国钢材出口依有增量预期，其中钢坯仍将占据主导位置。
数据来源：SMM
&nbsp;
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据SMM钢材航运最新数据，5月国内32港口钢材出口总量1146万吨，环比下降3.43%。主要港口中，湛江5月钢材出港量45.09万吨，环比增加66.63%；防城港5月钢材出港量17.11万吨，环比增加40.13%；张家港5月钢材出港量67.07万吨，环比增加45.52%；罗泾港5月钢材出港量122.24万吨，环比增加30.15%。天津新港5月钢材出港量260.11万吨，环比下降14.76%；曹妃甸5月钢材出港量33.74万吨，环比下降33.23%
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【SMM钢材月度航运】5月中国32港口出港环比小幅下降3.43%

SMM
冷轧排产：6月钢厂冷轧排产增3%&nbsp; 日均排产增7%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计421.32万吨，较上月实际冷轧商品材产量上升12.49万吨，增幅3.1%。
日均来看，6月天数较5月少1天，6月冷轧商品材日均排产为14.04万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量上升6.5%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：6月热轧排产环比降0.5% &nbsp;日均增3%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1326.79万吨，较上月实际热轧商品材产量下降6.90万吨，降幅0.5%。
日均来看，6月天数较5月少1天，6月热轧商品材日均排产为44.23万吨，环比上月实际日均产量上升2.8%。
6
月，随着部分前期检修钢厂陆续复产，叠加当前多数区域热卷利润相对好于螺纹，钢厂热卷排产总量环比5月实际水平波动较小；由于6月天数少于5月，日均来看钢厂热卷排产环比上升。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1753.8万吨，较上月实际产量上升1.0%。
日均来看，6月天数较5月少1天，6月54家钢厂热轧商品材日均排产为58.46万吨，环比上月实际日均产量上升4.4%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1223.79万吨，环比上月国内实际产量上升3.20万吨，增幅0.3%，日均内贸排产环比增3.6%。接单情况来看，据SMM调研，当前钢厂热系接单压力相对较小，冷系接单一般。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量103万吨，较上月实际出口下降10.10万吨，环比降幅8.9%。
本月国内钢厂热轧出口排产环比回落，减量主要体现在北方钢厂，据SMM了解，部分北方大厂前期已积极承接一轮新订单，近日接单意愿有所转弱。
新订单方面，据SMM调研，近几周以来，中国钢材出口接单边际转弱，目前长材接单船期普遍在8月，少数船期在9月初，而板材船期多数在7-8月，少量船期仍在6月。短期随着中东宰牲节结束，部分海外需求或有一定恢复；但考虑到海外买家采购偏观望的情况下，短期出口订单依然难以起量。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
6
月热轧检修影响量暂为33.35万吨，环比上月下降58.40万吨。目前发布的检修集中于华东、华北及华南等市场，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利&gt;100元
区间，样本钢厂盈利率较上月初窄幅波动；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；15%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；19%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
58%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
6
月钢厂热轧商品材排产总量环比基本持平，由于6月天数少于5月，日均排产环比小幅增加。需求方面，进入钢材消费淡季，预计6月终端需求逐步转弱，6月下旬热卷库存或将出现累库拐点。
其他方面，短期黑色系矿焦钢走势分化，由于材自身需求承压，价格主动性较弱，关注原料煤焦方面是否有新的驱动以使得成材价格跟随波动，预计6月热卷价格区间震荡运行，上下空间较为有限。
&nbsp;
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【SMM钢厂排产分析】——6月  钢厂热轧日均排产窄幅上升

下周预测：
宏观预期升温但需求承压 黑色系震荡格局难改
本周黑色系走势略有分化，焦煤表现偏强，而铁矿石、焦炭及卷螺整体偏弱，其中铁矿石跌幅居前。周内美伊冲突消息反复，但市场反应平淡，焦点更多集中于需求侧。尽管焦炭价格经历一轮下调后钢厂利润小幅修复，但终端需求持续走弱，钢厂内外贸接单均显疲态，库存压力逐渐上升。此外，唐山限产影响有限，铁水产量仍小幅回落，原料端整体需求进一步收缩，对原料及成材价格形成压制，现货市场成交氛围清淡。
展望下周，铁矿石供应量预计回升，而需求仍有下行空间，基本面压力尚存；焦炭方面，市场普遍预期第二轮价格下调，成本支撑力度趋弱，对钢价难以形成有效提振。同时，新一轮台风天气即将影响华东及东北地区，其余区域虽不受台风直接影响，但受高温天气制约，终端需求预计将明显走弱。钢厂出货压力加大，库存累积斜率或有扩大趋势，基本面整体对黑色系各品种形成压制。
不过，考虑到政治局会议即将召开，且二季度GDP整体表现偏弱，市场对政策面利多的预期有所升温，或对情绪面形成一定支撑。综合来看，预计下周黑色系价格走势仍以反复震荡为主，需重点关注钢厂接单进展及政治局会议相关消息对盘面的潜在扰动。
铁矿石：
基本面与宏观面博弈加剧 预计下周价格延续震荡格局
本周铁矿石盘面偏弱震荡，基本面呈现供需双弱格局。受台风天气影响，铁矿石到港量大幅下滑21%，同时铁水产量亦小幅回落，港口库存去库幅度有所收窄。展望下周，唐山地区将启动新一轮重点时段环保管控，区域内钢厂停产限产要求下，铁水产量降幅或超预期，铁矿石需求将进一步下探。供应端则呈现回升预期，海外发运量存增量空间，加之台风影响消退后到港量将有回升，港口库存有望转向累库，供应压力逐步抬升。不过，考虑到政治局会议即将召开，市场对下半年经济政策利多预期有所升温，情绪面或对矿价形成提振，短期存在小幅反弹可能。综合来看，基本面承压与宏观预期升温相互作用，
预计下周铁矿石价格仍以反复震荡为主。
焦炭：供需结构进一步宽松 下周价格或进行第二轮降价
供应方面，焦炭首轮提降落地，多数焦企亏损，但焦煤价格有下跌预期，当前焦企开工维持稳定，此外焦企出货节奏放缓，厂内焦炭库存进一步累积。需求方面，当前终端需求依旧偏弱，钢厂高炉检修计划增多，对焦炭采购持谨慎态度，控制焦炭到货节焦煤方面，煤矿安全检查维持高压态势，停产煤矿复产进度缓慢，但焦炭首轮降价落地，市场对焦煤观望情绪增加，交投氛围冷清，煤矿新签订单较少，线上竞拍流拍现象仍比较普遍，但受煤矿安全新规影响，市场普遍认为煤矿保供存在压力，短期焦煤价格或弱稳。
综上，焦炭供需结构进一步宽松，短期焦炭市场或偏弱运行，存在第二轮降价预期。
废钢：多空交织 短期价格波动空间有限
供应端，近期高温限制废钢加工流通，叠加票源紧俏，场地利润水平偏低，操作多以快进快出操作为主，出货体量较为有限。需求端，长流程钢厂处于盈亏平衡线附近，废钢采购偏谨慎，同时河北地区多家钢厂管控限产，废钢消耗小幅下降；传统需求淡季情况下电炉多保持中低位生产水平，用废量难有增量空间。综合来看，废钢基本面呈现供需双弱格局，多空交织下供需仍处于紧平衡状态，
预计短期废钢价格波动空间有限。
螺纹：成本端支撑减弱 市场操作偏谨慎
本周螺纹价格走势先扬后抑，现全国均价3092元/吨，环比上周五下跌20元/吨。供应端，近期部分长流程钢厂的板带订单转差，铁水有回流至建材端，叠加个别厂家线盘轧线按计划复产生产，产量较上周有增加；而短流程钢厂收废难，废钢价格相对成材偏坚挺，导致成本增加，生产效益继续转差，部分厂家下调开工时长，甚至个别华东厂家直接卖钢坯，目前电炉厂开工率已处于中低位水平，后期继续下降空间有限。需求端，本周阶段性行情带涨，市场投机性采购行为增加，但多地受高温及多雨天气影响，下游项目实际需求难有增量，导致整体全国成交表现仍显一般。库存方面，本周总库存延续淡季累库趋势，但累库速度有放缓。据了解，近期山东市场价格处于全国最高位，西北、华北、华中均有钢厂资源流入，其中外来资源影响本地资源成交，导致山东本省资源库存有明显增加，短期山东价格将有下降空间。后续来看，焦炭第一轮提降落地，成本端支撑继续减弱；叠加传统需求淡季，螺纹自身基本面驱动力偏弱，底部价格仍有下移空间，但不排除月底宏观层面消息影响，价格底部有托底可能，
预计短期现货价格呈现区间震荡格局。
热卷：供需双弱 下周热卷价格或涨跌两难
本周热卷价格震荡走弱，成交表现偏冷清。供应方面，本周轧线检修情况有所增加，热卷整体产量小幅减少。需求方面，本周热卷表需转差，高温降雨拖累下游开工，终端按需采买、出口增量不足，库存累积，需求弱势短期难以改变。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存439.37万吨，环比+6.06万吨，环比+1.40%，分区域来看，华南、东北市场累库幅度较高，中东部库存窄幅去化。成本方面，铁矿均价微降，焦炭首轮降价落地，热卷成本支撑减弱。后续来看，焦炭将继续降价，热卷成本支撑减弱，且淡季需求差，热卷价格缺乏上涨动力，但热卷供给收缩，对价格形成支撑。
综上，预计下周热卷主力合约将运行在3250-3330区间，涨跌两难。
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宏观预期升温但需求承压 黑色系震荡格局难改【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
短期黑色系延续区间震荡走势
本周黑色系整体呈现小幅反弹走势，品种间有所分化：铁矿石及卷螺表现偏强，焦炭则相对疲弱。周初，受淡季终端消费乏力、钢厂利润持续承压影响，各品种期货盘面震荡趋弱；周中，受BHP工人罢工传闻、美伊地缘冲突反复，以及唐山环保限产预期升温等多重因素共振，铁矿石及卷螺期现价格出现阶段性企稳反弹。但从基本面看，需求端淡季特征依然明显，房地产与基建项目施工进度放缓，终端采购意愿低迷，钢材现货价格跟涨动力不足，市场整体成交维持一般水平。
短期来看，7月中下旬唐山环保限产已陆续启动，但对高炉及轧线生产的实际影响有限，供应端整体仍维持高位运行。需求方面，南方降雨与北方高温天气持续制约施工节奏，终端需求虽具备一定韧性，但边际走弱的风险依然存在。原料端，焦炭价格因前期持续拉涨，钢厂利润已明显收窄，抵制情绪渐浓，预计下周焦炭提降的可能性较大。而铁矿石在消息面扰动下价格维持高位震荡，将进一步压制钢厂利润空间，不排除环保限产期间部分钢厂高炉安排临时检修的可能。供应端的阶段性收缩，将对钢价形成一定底部支撑。
宏观层面，二季度经济数据表现平平，市场对月底政治局会议出台进一步稳增长政策的预期有所升温，情绪面或对黑色系形成一定提振。综合来看，预计下周黑色系仍以区间震荡格局为主，铁矿石及卷螺价格走势相对强于焦炭。后续需重点关注长协谈判进展及美伊冲突对原料成本的潜在扰动。
铁矿石
：供给受限需求走弱&nbsp;下周价格或区间震荡
本周铁矿石盘面震荡走强，DCE主力合约I2609自周二起上行并突破760元/吨关口。本周价格上涨主要受消息面的影响，下周来看，唐山环保限产已于7月中下旬陆续启动，但目前对高炉及轧线生产的实际影响较为有限。若下周限产力度进一步加码，不排除部分钢厂高炉安排临时检修的可能，届时铁水产量仍有下滑空间，铁矿石需求端或继续承压。不过，供给端及成本端仍存支撑，SSF港口受限态势尚未缓解，低品矿流通量维持偏紧格局；同时，地缘政治冲突反复对成本中枢形成阶段性提振。
综合来看，铁矿石价格短期向下空间有限，预计仍以区间震荡运行为主。
焦炭：
市场情绪趋弱&nbsp;下周价格存有降价预期
供应方面，多数焦企维持盈利水平，开工相对稳定，焦炭供给有所增量；同时下游采购意愿回落，部分焦企库存逐步累积。需求方面，成材需求持续偏弱，钢厂盈利承压，叠加原料存在降价预期，钢厂对焦炭采购保持审慎。焦煤方面，安全检查持续保持高压，整体产能释放依旧受限，产地供应偏紧格局未出现明显改善。下游终端需求偏弱，煤矿新增订单不足，市场恐高情绪延续；近期线上竞拍成交价持续下行，流拍现象未有好转。不过煤矿自身库存压力不大，预计短期焦煤价格或以震荡持稳为主。
综合来看，市场情绪趋弱，短期焦炭行情或以弱稳态势运行。
废钢：供需双弱格局不改&nbsp;价格或延续窄幅震荡
供应端，近期全国高温多雨天气集中，回收基地收货量水平较少，市场流通资源整体偏紧。需求端，终端用钢需求处于传统淡季，成材成交偏弱，钢厂利润持续承压，长、短流程综合吨钢效益处于盈亏平衡线水平，高炉厂多保持现有生产节奏，电炉厂陆续有压减开工时长情况，用废需求有所收缩。综合来看，在供应偏紧与需求疲弱的博弈下，
预计短期废钢市场将延续窄幅震荡、偏弱整理的运行格局。
螺纹：
需求淡季现货跟涨乏力 行情继续围绕情绪面波动
本周螺纹价格走势窄幅上行，现全国均价3111元/吨，环比上周五涨7元/吨。成本端，钢厂生产效益多处于盈亏线上下，但区域间效益有分化，目前华东市场效益表现继续强于其他区域，华北区域亏损在50-100元/吨之间。供应端，前期长流程钢厂已陆续安排减量或检修计划，但本周有部分钢厂按计划复产盘线，产量有微增；短流程钢厂近期收废难，叠加效益亏损加剧，部分厂家有下调开工时长，短期仍有继续压减可能。需求端，近期北方受强降雨影响，部分工地已暂停作业，需求表现偏差；但南方台风天气后，项目有集中采购需求释放，此外涨价阶段投机性需求有增加，全国整体需求表现仍偏一般。库存方面，本周厂库社库均有增量，但累库斜率明显放缓，后期随着产量压力的缓解，总库存有阶段性去化预期。后续来看，目前供需基本面矛盾凸显，自身驱动力不足以支撑现货价格走强，短期将继续受宏观情绪面及原料端走势推动，但考虑需求淡季阶段，现货价格实际涨价空间受限，
预计下周现货价格仍将处于窄幅震荡局面。
热卷：成本扰动淡季承压&nbsp;价格震荡运行
本周热卷价格较前一周走强，整体成交较前一周转好。供应方面，本周轧线检修影响量环比上周增多，热卷整体产量下降。需求方面，本周表需环比下降。库存方面，本周热卷总库存环比+3万吨，厂库环比+3.94万吨，但社库去化，据SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存433.30万吨，环比-0.94万吨，环比-0.22%，农历同比+44.35%。分区域来看，东北市场累库幅度较大，中南部库存窄幅去化。成本方面，本周必和必拓工人罢工消息发酵，铁矿价格走强，热卷成本支撑加强。后续看，铁矿受到消息扰动价格保持高位波动，但SMM统计的7月下旬铁水产量预计下降对矿价形成压制，同时市场对焦炭提降预期尚存，成本支撑一般。从基本面角度，当前热卷尚处于淡季阴影下，基本面矛盾不断累积，压制价格上行空间，
热卷价格预计跟随成本走势波动，下周热卷主力合约将在3280-3350区间运行。
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短期黑色系延续区间震荡走势【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色系上下空间有限
本周，成材磨底后小幅反弹，双焦表现略差强人意。周初，基本面及消息面都无明显变化，黑色系延续磨底状态；后半周，市场传言，必和必拓工会宣布将采取停工行动，潜在停工带来的短期供应偏紧预期，叠加中东冲突带来的能源成本抬升，铁矿石价格有所反弹，带动黑色系上涨；炼焦煤线上竞拍涨跌互现，钢厂利润收窄，焦炭10轮提涨博弈激烈，焦炭支撑弱化，盘面有所回调。现货市场方面，终端按需低价补库，基差收窄，一些正套需求出来拿货，但淡季笼罩之下，投机情绪较弱。 短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降1.54万吨，钢厂利润收窄，检修计划较前期有所增加，焦炭10轮提涨落地难度加大，短期成本支撑弱稳，关注原料端的供应扰动；钢材方面，虽然生产端承压下降，但淡季特征深化，长板板材进入连续累库阶段，成材端供需双弱。综合来看，黑色系依然处于磨底阶段，短期上下空间有限，后续关注重点依然在原料方面。
铁矿石：消息面扰动加剧 下周价格区间震荡运行
本周铁矿石价格低位反弹，但基本面持续走弱，上涨主要由于BHP工会罢工消息，叠加中东局势再度紧张，原油价格上涨推高海运费。展望下周，铁矿石基本面预计延续弱势，铁水产量仍有小幅下滑空间，而供应端维持高位，供需差或进一步扩大，港口库存面临累库压力，对矿价构成压制。不过，下周正值多个主要传闻的关键验证期，市场不确定性较强，多空因素交织下，
预计铁矿石价格将以区间震荡运行为主。
焦炭：基本面走弱 下周市场或暂稳运行
供应方面，焦企整体利润稍有修复，多数焦企处于微利状态，生产稳定，同时贸易商出现恐高情绪，出货较为积极，使得焦炭供应进一步增加。需求方面，当前钢厂高炉开工仍处高位，对焦炭刚需韧性尚存，但随着钢材淡季影响加大，钢材成交表现低迷，多地钢厂陆续发布高炉检修计划，铁水产量走弱，对焦炭采购力度有所放缓，部分钢厂出现控量行为。焦煤方面，山西停产煤矿数量仍较多且复产缓慢，焦煤产量难以释放，煤矿库存压力暂不明显，煤矿报价暂稳。但近期高价资源抑制下游采购积极性，且终端需求疲弱，市场情绪整体偏向观望。
综上，焦炭基本面走弱，短期焦炭市场或暂稳运行。
废钢：基本面供需双弱 价格或维持盘整运行
供应端，高温多雨季节，产废量稍有缩减，同时废钢税票资源紧张问题仍然存在，不少废钢回收加工基地业务开展受到明显限制，整体供应偏紧。需求端，近期废钢价格持续走弱，废钢性价比逐步显现，但淡季成材需求承压，高炉钢厂陆续检修，用废意愿偏低。短流程电炉厂多数处于盈亏平衡线以下，陆续减产甚至停产，废钢需求有限。综合来看，废钢基本面呈现供需双弱格局，
短期废钢价格或维持盘整趋势。
螺纹：天气影响因素增加 需求淡季表现加重
本周螺纹价格走势先扬后抑，现全国均价3104元/吨，环比上周五涨15元/吨。供应端，近期高炉厂亏损加剧，部分厂家已经开始有检修或降负荷的情况，产建材量有明显减少；短流程钢厂产小规格减少亏损，整体效益变化不大，暂能维持平谷电生产，但华南部分厂家因库存压力较大，有停炉或降时长情况，开工率整体下滑。需求端，近期华南、华中市场受极端天气影响，项目工地施工进度放缓，采购节奏后延，需求表现不佳，而华东区域天气阶段性好转，成交略有改善，全国市场整体表现仍处淡季需求疲软阶段。库存方面，厂库社库继续累积，但因供应端减量，总库存累库速度周环比放缓。据了解，西南资源外发至中部及西北市场，导致当地价格承压运行，底部价格持续走低；此外华东个别主流仓库有分配锈货资源，且临近台风天，部分浙江工地已停止车辆进场，导致市场贸易商心态转弱，存在低价抢跑现象，不利于底部价格稳定。后续来看，短期供应端减量速度仍不及需求降幅，淡季阶段基本面矛盾难以缓解，但多数钢厂已处于盈亏平衡线以下，底部成本支撑仍在
&nbsp;
，
现
货价格下跌空间相对有限，但向上动力不足
，仍需关注宏观方面及原料端消息情况。
热卷：成本支撑尚在 下周价格或维持底部震荡
本周热卷价格震荡走强，成交小幅回暖。供应方面，本周轧线检修情况有所增加，热卷整体产量小幅减少。需求方面，本周热卷表需明显转好，钢厂减产预期较强，且成本支撑尚在，下游制造业适当拿货，整体成交氛围有所转好。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存434.25万吨，环比-3.32万吨，环比-0.76%，分区域来看，东北市场降库幅度较大，华中市场小幅累积，华南、华东及华北市场窄幅去库。成本方面，铁矿均价窄幅波动，焦炭价格暂稳，热卷成本支撑尚在。后续来看，热卷成本支撑尚在，但淡季需求差，热卷价格或维持底部震荡，价格波动空间未打开。综上，
预计下周热卷主力合约将运行在3250-3330区间，关注后续限产是否进一步扩大。
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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短期黑色系上下空间有限【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色系处于磨底状态 重点关注钢厂检修情况
本周，成材延续阴跌状态，原料则开始企稳，其中，焦煤有所反弹。周内，市场上关于山西煤矿事故及蒙古海关通关受限的传言四起，对情绪有所提振，叠加中矿会谈，原料端低位反弹；后半周，随着全国各地区钢厂检修传闻传出，负反馈预期有所加深，原料有所回调；但临近周末，焦炭10轮提涨发起，双焦盘面有所走高。现货市场方面，终端淡季特征愈发明显，市场按需低价补库，现货价格相对坚挺的情况下，基差继续走扩。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降0.47万吨，铁水继续回落，后续在利润收窄、环保力度增加的预期下，铁水仍呈回调趋势，回调速度好于市场预期，焦炭10轮提涨发起，但落地难度或较前期有所增加，短期成本支撑弱稳；钢材方面，南方梅雨持续影响户外作业，成材淡季特征完全显现。综合来看，黑色系处于宏观真空期，叠加产业需求淡季，短期或依然处于磨底状态，后续重点关注钢厂检修情况，以此判断原料支撑力度。
铁矿石：高炉检修计划增多 价格承压偏弱运行
本周铁矿石价格呈现先扬后抑走势，价格中枢继续下移。核心驱动因素在于，钢厂亏损面进一步扩大，叠加部分区域存在环保限产预期，高炉检修计划增多，铁水产量持续回落，需求端承压明显。周内市场一度传出长协谈判或将限制低品矿港口库存疏港，推动盘面短期反弹；现货价格表现弱于期货，港口现货方面，MMI 61%指数周度均值环比下滑5元/吨。
展望下周，焦炭10轮提涨，落地几率偏大。钢厂亏损导致检修进一步增多，铁水产量跌幅扩大。铁矿石需求继续转差。而6月矿山发运冲量，近两周进口矿到港量仍有上升空间，港口库存将小幅累积。此外，美伊将于中旬进行新一轮谈判，原油价格仍有下滑预期，铁矿石海运成本偏弱。铁矿石价格继续承压。但考虑到长协谈判消息扰动，或给与价格反弹机会，
预计下周铁矿石价格延续偏弱运行。
焦炭：市场或或稳中偏强 第十轮提涨或要进行博弈
消息方面，各地区焦企对焦炭价格发起第十轮提涨，2026年7月6日零点执行。供应方面，焦炭第九轮提涨落地，多数焦企拥有利润，生产积极性尚可，但下游拿货积极性减弱，且贸易商积极出货，焦炭供应呈现增加状态。需求方面，近期钢厂成材价格震荡下行，钢厂利润进一步收缩，导致钢厂开始压减铁水产量，且后续铁水产量仍有下降预期，对焦炭刚需减弱。焦煤方面，近期沁源县煤矿复产进度缓慢，且部分煤矿在复产后又出现不同程度减产，焦煤供应延续偏紧格局，但下游出现恐高情绪，部分高价煤种销售情况转差，线上竞拍流拍情况明显增加，短期焦煤市场或开始持稳运行。综上，市场情绪转弱，
短期焦炭市场或或稳中偏强运行，第十轮提涨或要进行博弈。
废钢：低库存和弱需求拉锯 短期价格继续弱势盘整
供应端，多雨天气影响，前端货场开工率下降，废钢加工产量能力受到限制。需求端，终端下游需求进入传统淡季，钢价承压倒逼钢厂利润收缩，废钢相较铁水经济性不占优，同时因税票开立难、回款周期长等因素，高炉厂大多按需采购，维持低库存战略；短流程钢厂吨钢效益不佳，部分电炉厂下调开工时长，废钢需求量下降。综合来看，市场核心矛盾仍是低库存支撑和弱需求压制的拉锯，
预计短期国内废钢价格或继续底部盘整。
螺纹：供应端虽有减量预期 但需求疲软难支撑底部价格&nbsp;
本周螺纹价格走势弱势下行，现全国均价3089元/吨，环比上周五跌20元/吨。供应端，目前钢厂效益继续压缩，少数长流程钢厂已陆续安排检修减产计划，但目前大部分仍处于前期生产状态，仍将关注钢厂的减量情况；各区域短流程钢厂效益稍有分化，西南区域丰水期电价有补贴，效益相对偏好，多数暂维持前期水平，而华东区域暑期尖峰电时段有调整，华南区域钢厂库存压力大，均有下调开工时间，电炉整体产量也有下滑。需求端，本周华东阶段性降雨，项目施工进度偏缓，中部及西北区域受外来低价资源影响，下游采购偏观望，整体成交表现一般。库存方面，总库存继续小幅增加，需求弱预期下，社库将延续阶段性累积阶段。后续来看，供应端利润转差，生产动力减弱，但需求疲软对底部价格支撑力弱；原料端虽有情绪上的推动，但螺纹基本面颓势难改，
短期市场价格或底部震荡运行，后期关注累库斜率。
热卷：基本面矛盾持续累积 价格延续底部震荡走势
本周冷热轧价格持续走弱，整体成交保持较低水平。供应方面，本周轧线检修影响量环比上周减少，热卷整体产量小幅增加。需求方面，本周表需环比下降。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存437.57万吨，环比+8.45万吨，环比+1.97%，农历同比+43.10%。分区域来看，各市场均环比累库，东北市场累库幅度较明显。成本方面，本周焦炭第九轮提涨落地，受到原料市场消息扰动，成本端呈现先强后弱的走势。后续看，虽然市场发起焦炭第10轮提涨，但铁水产量见顶后缓慢回调，成本支撑较之前预计持平。从热卷基本面看，当前基本面矛盾持续累积，淡季需求下，预计库存压力持续增大，价格受到压制，叠加成本端尚有支撑，价格下行空间较小，
下周热卷价格预计呈现底部震荡走势，热卷主力合约将在3250-3330区间运行。
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短期黑色系处于磨底状态 重点关注钢厂检修情况【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色将继续底部震荡
本周，黑色系连续阴跌。周内，小道消息扰动因素较多，但整体宏观情绪较差，海外加息预期持续压制商品情绪。先有BHP罢工传言，铁矿稍有反弹；后半周，唐山市发布《唐山市2026年下半年工业源减排方案》的通知，叠加节后五大材库存累积，市场情绪偏弱，黑色系再度下跌。现货市场方面，终端淡季特征愈发明显，市场需求继续走弱，现货价格相对坚挺的情况下，基差有所走扩，期现资源解套，以低于市场的价格成交，进一步拉低市场价格。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降0.43万吨，铁水见顶回落，后续在利润收窄、环保力度增加的预期下，铁水仍呈回调趋势，焦炭九轮提涨有落地概率，成本端一增一减，短期成本中枢不明；钢材方面，梅雨季节影响之下，建材需求减弱明显，板材需求也呈现淡季特征，出口方面，因霍尔木兹海峡通航，海外一些市场的需求有所提振，询单成交有所增加，或为一支撑因素。综合来看，成本托举力量减弱，叠加成材弱现实情况兑现，短期黑色系或依然底部震荡，后续重点关注海外需求的持续性情况，判断其能否成为托底力量，及山西煤矿复产进展。
铁矿石：消息面影响反复震荡 下周价格将窄幅震荡
本周铁矿石价格反复震荡运行，整体呈现反弹乏力并再创新低的格局。周内消息面扰动频繁，导致价格反复。展望下周，若焦炭第九轮提涨顺利落地，钢厂亏损幅度将进一步扩大，叠加淡季终端需求疲软及厂内库存压力攀升，铁水产量预计持续回落，对铁矿的需求支撑继续走弱。供应方面，季末冲量驱动下，全球发运量或将延续增势，港口库存面临进一步累积的风险。此外，若原油价格续跌，将继续从成本端削弱矿价支撑。综合来看，进口矿价格承压明显，
预计将再度转弱，呈现窄幅震荡走势。
焦炭：市场或稳中偏强 第九轮提涨仍有落地预期
供应方面，焦企成本压力依然存在，制约生产积极性，目前焦企多维持前期限产水平，同时当前焦企出货节奏较快，维持低库存运行。需求方面，目前钢厂铁水产量有小幅减量预期，钢厂对焦炭采购积极性依旧较好，但成材市场处于淡季，钢厂利润情况不佳，同时唐山地区出台减排减产政策，对焦炭刚需造成打击。焦煤方面，山西停产煤矿复产节奏缓慢，且市场传闻某地区各煤矿企业从29号开始全面进行闭矿，焦煤产量依旧偏低，近期线上竞拍原价成交居多，焦煤溢价幅度有限，且流拍率明显升高，部分高价煤种价格开始松动，但由于焦炭第九轮提涨开启，部分市场参与者心态尚可，煤矿存在挺价意愿。综上，
短期焦炭市场或稳中偏强运行，焦炭第九轮提涨仍有落地预期。
废钢：基本面呈现紧平衡状态 价格或底部盘整运行
供应端，南方部分地区受降雨天气影响，废钢加工量略有下降。需求端，目前钢材市场终端下游需求逐步进入淡季，钢价承压运行，长流程钢厂考虑成本因素对于采废表现相对谨慎，而由于废钢性价优势不高，钢厂用废积极性平淡，部分钢厂减少废钢使用量；短流程钢厂吨钢效益多处于盈亏平衡线附近，部分电炉厂陆续有下调开工时长情况，废钢需求量下降。综合来看，废钢基本面呈现紧平衡状态，
预计短期废钢价格或低位震荡运行。
螺纹：钢厂生产效益转差 短期基本面矛盾将限制钢价企稳
本周螺纹价格走势弱势下行，现全国均价3109元/吨，环比上周五跌58元/吨。供应端，近期钢厂生产基本处于盈亏平衡线附近，部分厂家已处于微亏阶段，但考虑目前库存压力仍可控，且停产亏损更大，因此目前有部分厂家已开始降负荷生产或者7月有提前安排年检计划，短期供应端压力或有缓解；短流程钢厂收废难问题延续，但考虑废钢价格跌幅不及成材，部分电炉厂逐步亏损，开工时间有下调。需求端，南方入梅，雨水天气影响项目施工，且受跌价行情影响，下游多按需拿货，市场已处于淡季弱需求阶段。库存方面，本周厂库社库均开始累库，但代理商提货速度不及预期，厂库压力有凸显。后续来看，进入淡季，弱需求预期下，基本面对现货价格难有支撑，市场将继续围绕叙事性强的原料端展开，
预计短期现货价格仍将处于底部震荡阶段
；此外钢厂成本高企，效益保本或微亏阶段，生产动力将减弱，后期将关注钢厂停减产情况。
热卷：基本面矛盾扩大 下周价格仍有下探空间
本周热卷价格持续下移，导致成交偏冷清。供应方面，本周轧线检修情况有所增加，热卷整体产量小幅减少。需求方面，本周热卷表需明显转差，梅雨季节压制提货，下游制造业进入淡季，采购谨慎，叠加钢价下行，加剧市场观望情绪。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存429.12万吨，环比+6.45万吨，环比+1.53%，分区域来看，东北、华中及华北市场累库幅度大于华东市场，华南市场小幅去库。成本方面，铁矿均价小幅下移，焦炭第八轮提涨落地，热卷成本支撑小幅增强。后续来看，成本或继续增加，但成品钢材弱现实情况逐步显现，基本面矛盾扩大，热卷价格仍有下探空间。综上，
预计下周热卷主力合约将运行在3260-3360区间。
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短期黑色将继续底部震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色系仍承压运行
本周，黑色系小幅冲高后延续回调，其中焦煤回调幅度最大。周初，国家发展改革委等部门发布关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知和美伊将于19日签署谅解书，市场情绪好转，黑色系均有上涨；后半周，焦炭盘面8轮涨价预期兑现，因钢厂利润进一步收窄，现货端多计价8轮提涨后，再度上涨空间有限，叠加铁水见顶预期出现，盘面开启回调，成本支撑弱化，同时，五月宏观数据表现低于预期，黑色系全线下跌。现货市场方面，本周热卷基差有所走缩，部分投机需求有入场，螺纹基差有所走扩。终端按需采购，节前无明显补库行为。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.53万吨，铁水已有见顶预期，原料端需求支撑走弱，叠加铁矿石供应增加，铁矿方面仍有一定下滑预期，部分头部焦企发起8轮提涨，但后续再度涨价难度加大，短期成本支撑略有弱化；钢材方面，淡季因素继续加深，成材的基本面矛盾将继续累积，叠加近期东南亚及中东都有新的低价资源流出，内外价差优势收窄，出口收单难度加大。综合来看，成本支撑略有弱化，成材已跟随性回调，后续压力关注需求淡季情况，短期或依然承压运行。
铁矿石：铁水拐点出现&amp;成本支撑减弱 价格将继续探底
本周铁矿石市场延续下行趋势，主力合约周内最大跌幅约2.61%。展望下周，若焦炭第八轮提涨完成落地后，钢厂亏损加剧，部分钢厂将开启高炉检修计划，预计下周铁水开始回落，铁矿石需求转差；供应端压力继续增加，预计港口库存将进一步累积。此外，随着原油价格下跌，铁矿石海运费仍有明显下滑空间，供应增长，需求下滑，叠加成本支撑减弱，
预计下周铁矿石价格将进一步探底。
焦炭：成本支撑强劲 下周第八轮提涨落地预期较强
供应方面，受山西安全监察持续发力影响，焦煤供应依旧紧张，且焦煤价格涨幅始终领先焦炭涨幅，多数焦企依旧亏损，该部分焦企为减少亏损主动加大限产力度，焦炭供应短期呈现下降状态。需求方面，当前钢厂开工依旧处于高位，且受焦炭供应偏紧影响，钢厂焦炭库存补充不及预期，对焦炭仍有补库需求。焦煤方面，煤矿复产缓慢，焦煤产量依旧处于偏低水平，供应量相对不足，加之六月安全月高压监察，供应延续紧张格局。在焦炭第八轮提涨消息影响下，下游焦钢企业及贸易商采购积极，煤矿库存均处于低位，供不应求，焦煤价格仍有上涨预期，其中临汾地区部分低硫主焦煤已经再度上涨60元/吨。综上，焦炭第八轮提涨已经提出，多重利好加持，落地预期较强，
短期焦炭市场将保持偏强走势。
废钢：货源收紧与刚需走弱共振 价格或呈现震荡趋势
供应端，由于税收政策持续收紧，带票资源愈发紧张，随着近日南方多地持续强降雨，导致工地进程放缓，废钢产出减少，整体废钢流通资源收紧。需求端，短流程电炉厂吨钢利润处于盈亏平衡线附近，多保持中低水平开工时长，废钢采购采用按需补库操作为主；长流程钢厂来看，虽然近期废钢和铁水价差缩小，但废钢成本仍高于铁水，钢厂对废钢使用比例难有大幅增长驱动。综合来看，废钢基本面呈现供需两弱格局，
预计短期废钢价格或震荡运行。
螺纹：基本面驱动不足 底部仍有下行压力
本周螺纹价格走势震荡下行，现全国均价3167元/吨，环比上周五跌24元/吨。供应端，个别短流程钢厂有复产，其次代理商拿货阶段性有增量，个别厂家开工时长间接性微增，整体产量稍有增加；此外现阶段多数长流程钢厂仍有微利的情况下，生产仍维持前期水平。需求端，前期高考期间部分需求限制，近期逐步释放，叠加周初行情阶段性的上涨带动了市场部分投机性需求释放，成交表现尚可，但周中开始期货走势转弱，市场交投氛围冷清，其次南方进入梅雨季节，短期需求释放仍有受限。库存方面，本周总库存处于下降状态，厂库微增社库去化，跌价后代理商拿货速度放缓，考虑逐步进入需求淡季，库存将逐步处于累积阶段。据了解，焦炭第8轮提涨发起，但铁矿持续让利，导致部分钢厂生产持续有利润空间，暂时难有主动减产可能；但区域间利润有分化，北方效益不及华东区域，后期将继续关注产量情况。综合来看，&ldquo;淡旺季&rdquo;需求转换阶段，螺纹基本面矛盾将逐步凸显，自身驱动力不足以支撑价格稳定，后期将继续跟随原料端消息面影响，
预计下周现货价格仍有下行压力。
热卷：淡季叠加成本支撑走弱 下周预计偏弱走势
本周冷热轧价格走弱，整体成交较上周小幅转弱。供应方面，本周轧线检修环比上周减少，影响量减少，热卷整体产量小幅增加。需求方面，本周表需环比小幅增加。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库热卷社会库存422.66万吨，环比-7.48万吨，环比-1.74%。分区域来看，华南、东北降库幅度略大于华北及中东部市场。成本方面，本周铁矿石、双焦期货周度均走弱，现货方面，焦炭第7轮提涨落地，铁矿石价格走弱。后续看，焦炭第8轮提涨预计下周落地，后续再度提涨困难程度加大，铁水产量预期见顶叠加后续铁矿石供应预期增加，铁矿石价格预计偏弱运行，总体成本支撑预计较之前走弱。从热卷基
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本面看，当前基本面矛盾虽然尚不明显，但淡季需求偏弱仍对价格形成拖累，
下周热卷预计偏弱走势，热卷主力合约将在3300-3390区间运行。
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短期黑色系仍承压运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
黑色系仍呈现原料强于钢材的走势
本周黑色系走势分化且波动较为反复，周初，四大股指集体收跌，黑色系焦煤走势强劲，主力合约2609触及1486.5元/吨高点，而矿钢盘面趋弱运行。随后，受陕西省有关部门对煤炭企业保供相关消息冲击，叠加钢材消费持续疲软，基本面矛盾逐步累积，双焦盘面大幅下挫。后半周，一方面是铁矿发运及市场流动性收紧的消息带动其盘面走强，另一方面，焦煤供应紧缺情况的升级再次推升了双焦及卷螺期货价格上行。现货市场方面，周中焦炭第六轮提涨落地，钢厂利润进一步挤压，下游端采购意愿低迷，本周整体成交表现不佳。
短期来看，供应紧缺背景下，煤焦价格仍有上涨空间；钢材方面，淡季影响持续，下游消费不佳限制钢价向上空间；整体来看，预计下周黑色系仍呈现原料强于钢材的走势，钢厂利润将进一步收窄，后续需关注利润收窄导致铁水产量下降，进而压制原料价格进一步向上的预期。
铁矿石：
铁水大增形成底部支撑&nbsp;本周价格触底回升
本周铁矿石价格触底回升但重心继续下移。周初受美伊冲突消息影响，原油价格下跌拖累海运费明显回落，铁矿石价格随之下挫，主力合约与港口现货价格均创近期新低。展望下周，铁矿石基本面维持偏弱格局。供应端，澳巴进入财年末冲量周期，到港量延续高位，港口库存累库压力持续增大；需求端，成材消费处于淡季，叠加焦炭价格高位侵蚀钢厂利润，铁水产量已见顶回落，钢厂维持低库存、快周转的采购策略，现货市场成交偏淡。宏观层面，美元维持偏强走势，叠加海运费下行，铁矿石到岸成本支撑有所松动。不过，当前矿价已处于相对低位，前期悲观情绪释放较为充分，加之钢厂刚性补库需求仍存，将对价格形成一定底部支撑。
综合来看，预计下周铁矿石期货价格将呈低位震荡运行，上下空间均有限。
焦炭：
基本面偏好&nbsp;下周第七轮提涨即将落地
消息方面，部分地区钢厂已经接受湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2026年6月15日零点执行（第七轮）。供应方面，受原料煤涨势放缓影响，焦炭第六轮提涨虽已落地，但焦企成本压力仍存，亏损局面未实质好转，叠加安全检查趋严，焦企产能释放受限，叠加下游钢厂采购积极，焦化厂库存低位，焦炭供给持续偏紧。需求方面，当前钢厂生产平稳、铁水产量居高不下，焦炭刚需稳固，低库存钢厂补库意愿强烈。焦煤方面，受煤矿事故与六月安全月双重影响，安全检查全面趋严，多地煤矿停产减产，原煤供应收紧。叠加焦炭第六轮提涨落地，焦企、贸易商采购活跃，煤矿库存低位、货源紧张，市场看涨预期强烈，煤价仍有上行动力。综合来看，成本端形成有力支撑，钢厂到货偏紧、整体库存偏低，焦炭偏紧格局延续。
预计下周市场偏强运行，焦炭价格第七轮提涨落地预期较强。
废钢：
&nbsp;
供
需两弱格局持续&nbsp;短期价格或盘整运行
供应方面，南方地区陆续进入梅雨季节，叠加本期恰逢2026年高考，要求建筑工地单位在规定时段停止产生噪音，直接影响到建筑废钢产出及回收效率，废钢供应仍处于偏紧状况。需求端，成材上涨动力受传统需求淡季制约，在废钢相较铁水仍处于成本劣势情况下，长流程钢厂用废比难有明显提升空间，同时短流程电炉厂吨钢效益空间有限，多保持中低水平开工时长，采购废钢多以刚需为主。综合来看，供应偏紧、票源紧张问题为废钢价格提供底部支撑，但考虑到钢厂利润承压、终端需求起色有限，一定支撑压制废钢价格，
预计短期废钢价格或盘整运行
。
螺纹：原料牵动市场情绪&nbsp;短期现货价格或区间波动
本周螺纹价格走势先抑后扬，现全国均价3191元/吨，环比上周五跌17元/吨。供应端，近期长流程钢厂生产效益转差，但多数仍有微利阶段，生产多维持前期水平，其中个别北方钢厂为保证终端需求，本周有增产情况，整体产量稍有微增；短流程钢厂生产情况分区域有区别，华东、华南区域效益继续压缩，部分钢厂库存压力增加，有下调开工时长情况，但西南区域处于丰水期，电费有补贴，部分开工时长有上调，整体产量变化不大。需求端，周初高考期间，部分区域工地有管制，需求释放受限，周中受原料端消息刺激，阶段性需求有放量，但后期项目需求被满足后，整体成交表现有回落。库存方面，需求淡季阶段，总库存由降转增，近期代理商提货速度偏慢，厂库累积速度稍快于社库。综合来看，现阶段市场多跟随原料端消息影响，情绪面主导价格波动，而螺纹基本面自身矛盾开始累积，驱动力不足，且有拖累价格下行压力，
预计下周现货价格将处于区间震荡阶段。
热卷：成本支撑&amp;淡季加深&nbsp;
下周价格延续区间震荡
本周热卷价格震荡走弱，周度均价略微下移，整体成交减少。供应方面，本周轧线检修情况有所减少，热卷整体产量小幅增加。需求方面，本周热卷表需再度转差，下游进入淡季、高温降雨制约项目开工，投机需求退场，终端观望情绪加重，实际采购量逐步减少。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存427.90万吨，环比-7.29万吨，环比-1.68%，分区域来看，东北、华南市场环比累库，华东、华北及华中市场环比去库，库存去化支撑热卷价格。成本方面，铁矿均价小幅下移，焦炭第6轮提涨落地，热卷成本支撑小幅增强。后续来看，成本或继续增加，但随着淡季效应加深，热卷库存去化幅度或收窄，短期热卷价格窄幅震荡运行。
综上，预计下周热卷主力合约将运行在3340-3410区间。
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黑色系仍呈现原料强于钢材的走势【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期成材依然处于窄幅震荡局势 原料走势或有分化
本周，黑色系走势分化，双焦延续强势，铁矿有所让利，成材窄幅震荡。周初，煤矿安检相关传闻依然沸沸扬扬，供应紧缺预期加深，带动焦煤涨停，铁矿石供需基本面偏弱的情况下，走出为双焦让利的行情，成材窄幅上涨；后半周，五大材数据公布，热卷库存延续去化，建材需求淡季效应显现，库存去化程度收窄，成材整体的库存压力也开始缓慢累积，叠加铁矿石支撑再度走弱，双焦单边成本支撑难以拉动成材，成材后半周走势偏弱。现货市场方面，本周热卷基差有所走缩，但较前期仍有利润，北方期现商依然去库获利了结为主，热卷终端按需补库，建材则因气候原因，需求呈现淡季特征。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.21万吨，后续铁水将继续回升，但考虑到安检力度加强&amp;钢厂利润进一步收窄，增量或不及预期，焦炭六轮提涨开启，且七轮仍在酝酿之中，短期双焦给到的底部成本支撑依然存在；钢材方面，淡季因素继续加深，成材的基本面矛盾将继续累积。综合来看，成本走势略有分化，双焦提供的单边走强恐难以带来强势拉涨驱动，叠加成材基本面边际转差的弱现实亦形成掣肘，短期成材或仍处于窄幅震荡趋势，后续重点关注淡季需求成色及成本端政策的情况。
铁矿石：成本支撑&amp;终端需求转弱 价格继续探底
本周铁矿石价格继续下跌，价格创新低。供给方面，全球铁矿石发运量与到港量环比双双提升，其中到港量增幅尤为明显。需求方面，铁水产量基本持稳，但在价格持续走低的背景下，钢厂采购意愿减弱，导致港口库存由降转增，累库压力增大。从港口现货价格看，青岛港PB粉周度均价环比下跌19元/吨。
展望下周，钢厂高炉铁水将小幅增长，对铁矿石需求形成一定支撑；但焦炭价格仍有继续提涨预期，钢厂利润继续承压，同时终端需求存在走弱预期，加之美伊冲突进入收尾阶段、海运成本支撑持续坍塌，
综合来看，预计下周铁矿石价格继续承压偏弱震荡。
焦炭：供应偏紧格局难改 下周焦炭市场或继续偏强运行
消息方面，主流焦企开启焦炭第六轮提涨，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨，2026年6月8日零时起执行。供应端焦煤资源持续收紧，部分焦化厂被迫限产，企业销售顺畅，焦炭厂库普遍处于低位。需求端钢厂高炉开工维持高位，铁水产量不减，对焦炭刚需支撑力度充足。焦煤方面，适逢六月安全生产月，叠加山西煤矿安全事故，区域安监收紧、煤炭产能释放受阻，各品类线上竞拍货源偏紧，煤价普遍大幅上行。综上，焦炭供应偏紧格局难改，
下周焦炭市场或持续偏强运行。
废钢：钢厂收废心态偏谨慎 短期价格或震荡磨底
供应方面，随着再生资源反向开票政策严格执行，行业交易越来越规范，废钢整体流通成本有所抬升，小型回收站被迫整改或关停，零散废钢收集难度加大。需求端，6月梅雨季拖累建筑业施工节奏，钢材需求季节性回落，价格易跌难涨，吨钢效益有限情况下长流程钢厂减少收废，钢厂主动下调废钢添加比例；短流程电炉厂多处于微利或亏损状态，废钢采购以刚需为主。综合来看，废钢基本面表现或将呈现供需双弱的局面，
预计短期废钢价格或震荡磨底。
螺纹：原料与成材走势分化 现货价格跟涨乏力
本周螺纹价格走势先扬后抑，现全国均价3208元/吨，环比上周五跌8元/吨。供应端，本周西南区域有电炉厂技改结束，产量稍有增加，但华东区域有部分钢厂新增检修或转增产卷板，导致建材整体产量下降；据SMM数据显示，6月样本钢厂计划总产量有下降，但日产反而微增，整体变化不大，主要是近期钢厂效益进一步压缩，多数钢厂处于微利阶段，短期仍能维持前期生产节奏。需求端，临近高考、中考，各地对项目终端管制各异，叠加南方阶段性强降雨影响，整体需求释放节奏有放缓，短期需求将继续处于疲软阶段。库存方面，建材总库存去化速度继续放缓，叠加中高考项目施工稍有限制，且南方梅雨季节即将到来，后期库存将由降转增。后续来看，原料端继续偏强势，成本端虽有支撑，但成材基本面矛盾逐步累积，且弱需求预期下，现货价格跟涨乏力，
预计下周市场价格仍有下行压力。
热卷：成本支撑需求偏弱 热卷下周区间震荡
本周冷热轧价格走弱，整体成交较上周转差。供应方面，本周轧线检修影响量环比上周减少，热卷整体产量呈现增加状态；需求方面，本周表需环比微幅增加。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库热卷社会库存435.19万吨，环比-11.45万吨，环比-2.56%。分区域来看，华南、东北区域库存小幅累积，华北、华东、中西部均延续库存去化状态。成本方面，本周双焦期货走势较强，焦炭第五轮提涨落地，热卷成本支撑较强。后续看，焦炭发起第六轮提涨，且据SMM统计，后续铁水产量仍有上升预期，对铁矿石尚有需求支撑，总体成本端仍有支撑。从热卷基本面看，当前基本面矛盾尚未累积，尚未对价格形成拖累，但考虑到当前淡季下游以按需采购为主，需求难有大幅放量，对价格上涨形成压制，
下周热卷价格预计延续震荡状态，热卷主力合约将在3340-3420区间运行。
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短期成材依然处于窄幅震荡局势 原料走势或有分化【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：下周黑色系或存在小幅反弹空间
本周，黑色系多冲高回落，仅双焦一枝独秀，开盘一度涨停。周初，主要表现为双焦领涨黑色系的行情，上周末山西发生煤矿事故，市场对煤矿后续监管趋严、停产增加带来的供应偏紧预期加强，黑色系在成本支撑下出现反弹；但随后部分煤矿快速复产，叠加美伊协议有望达成，原油下跌带来的铁矿石价格下跌，成本支撑松动，除双焦外多高位回落；后半周，五大材数据公布，库存延续去化，但表需边际走弱，供需压力有所抬升。现货市场方面，本周现货相对坚挺，热卷螺纹基差均有走扩，给到期现商出货机会，终端则依然按需低价补库。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.23万吨，后续铁水将继续回升，但考虑到安检力度加强，增量或不及预期，焦炭五轮提涨落地在即，叠加煤矿事故带来的供给收紧预期，短期双焦给到的底部成本支撑依然存在；钢材方面，供需矛盾短期相对有限，但淡季因素加深，基本面走弱的趋势可以预见。综合来看，短期煤矿导致的焦煤供应趋紧状态依然存在，成本端的支撑或使得下周黑色系存在小幅反弹空间，行情进一步的走势需关注安检趋严对原料供应的影响及成材淡季需求成色。
铁矿石：驱动不足 铁矿石价格将延续窄幅震荡
本周铁矿石价格冲高回落，价格重心再度下移。周初，受山西煤矿瓦斯爆炸事故影响，黑色各个品种价格反弹，随着情绪面的释放，铁矿石价格逻辑重回基本面。展望下周，进入6月后，矿山发运将更加积极，预计全球铁矿石发运量将继续增长。需求方面，根据SMM高炉检修数据推算，下周铁水产量维持小幅增长，焦炭第五轮提涨预计将于下周落地，挤压钢厂利润；此外，雨季来临，全国多个地区受暴雨影响，终端需求有走弱预期，预计钢厂采购积极性偏弱。宏观方面，地缘性冲突反复，能源价格继续给与铁矿石价格底部支撑，
预计下周铁矿石短期驱动不足，跟随成材窄幅波动。
焦炭：主流焦企发起第五轮提涨 下周市场或继续偏强运行
供应方面，焦企成本增加，加之焦企销售情况良好，部分焦企库存处于低位，焦炭基本面偏紧。需求方面，钢厂开工积极性尚可，且部分钢厂焦炭库存处于低位水平，对焦炭存在刚需，但终端成材市场淡季影响加大，钢材价格表现偏弱，钢厂对焦炭继续提涨接受度有限。焦煤方面，近期山西主要产区部分煤矿逐步恢复生产，但安全检查依旧严格，实际产量较小，炼焦煤供应紧缺问题缓解有限，且下游刚性拿货需求较强，下周焦煤价格或继续偏强。综上，焦炭基本面继续偏紧，成本支撑较强，
下周焦炭市场或继续偏强运行。
废钢：供需矛盾暂不突出 短期价格或盘整运行
供应方面，近期全国整体废钢到货量略有增加；需求方面，长流程钢厂添加废钢比例变化不大，短流程钢厂有电炉升级改造及停产情况，废钢日耗稍有下降，钢厂废钢库存可用天数环比微增。综合来看，基本面表现稍显宽松，库存出现温和抬升但尚不构成矛盾，
预计短期废钢价格或盘整运行为主。
螺纹：基本面逻辑难有驱动 原料端支撑较强
本周螺纹价格走势冲高回落，现全国均价3216元/吨，环比上周五跌13元/吨。供应端，近期长流程钢厂生产效益有下滑，但整体仍处于盈利阶段，生产暂维持前期水平，其次个别厂家有阶段性复产，产量继续增加；而短流程钢厂收废问题，叠加效益收缩，部分钢厂有下调开工时长，产量微降，但现阶段仍将维持平谷电生产水平。需求端，近期中部及南方地区有强降雨影响，终端施工进度放缓；北方区域施工节奏正常，需求表现尚可。库存方面，周初受煤矿事故影响市场情绪，投机性拿货需求增加，厂库由增转降，而下游工地按需采货，且部分地区雨水天气影响，社库去库斜率放缓。后续来看，建材基本面可叙事点少，多围绕原料端价格走势波动，6月政策上对于安全检查或加严，成本端仍有一定支撑；但考虑6月初北方农忙及南方梅雨季节，需求预期差，
预计下周现货价格或处于窄幅震荡局面。
热卷：成本支撑稳中有增 下周价格有望走强
本周热卷价格震荡走弱，周度均价小幅下移，整体成交略微减少。供应方面，本周轧线检修情况增多，热卷整体产量小幅下降。需求方面，本周热卷表需环比下降，南方雨季阻碍施工、地产与制造业需求偏弱，终端观望情绪加重，按需采购。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存446.64万吨，环比-6.17万吨，环比-1.36%，分区域来看，中东部、华北市场库存延续去化，华南及东北市场环比累库。成本方面，铁矿均价小幅下移，焦炭第四轮提涨落地，热卷成本支撑小幅增强。后续来看，热卷消费受淡季影响进一步加大，但成本支撑稳中有增，下周热卷价格仍有走强可能。综上，
预计下周热卷主力合约将运行在3340-3440区间。
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下周黑色系或存在小幅反弹空间【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色系处于底部偏弱震荡状态
本周，黑色系延续回调，其中，双焦回调最为明显。上半周，工业和信息化部印发钢铁行业产能置换实施办法的通知，提出炼铁、炼钢产能置换比例不低于1.5:1，进一步加严产能置换要求影响偏长期，叠加海外宏观市场波动较大，市场对海外&ldquo;加息&rdquo;预期增强；后半周，五大材数据公布，产量有所增加，库存依然保持去化状态。现货市场方面，贸易商价格开始有所松动，热卷基差继续收窄，一些期现商止损出货为主，终端则依然按需补库。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降0.10万吨，下周开始前期检修陆续复产，铁水有低位回升趋势，但海外加息预期存在使得成本支撑短期将处于偏弱状态；钢材方面，库存将继续延续去化状态，但需求有见顶预期，叠加近期出口接单转弱、半成品出口受限传言，导致市场对出口的预期转弱。综合来看，近期市场情绪有所降温，短期黑色系或将处于底部偏弱震荡状态。
铁矿石：黑色系冲高回调 短期窄幅震荡运行
本周铁矿石价格大幅下跌。从基本面来看，供应量虽有所增加，但受天气影响，发运增长缓慢，短期压力有限。需求方面，钢厂综合利润相对可观，刚需仍对铁矿石价格形成支撑。展望下周，进口矿市场澳巴及几内亚发运量均呈现明显增长，预计全球铁矿石发运量将继续攀升，供应宽松格局进一步扩大。需求方面，根据SMM高炉检修数据推算，下周将有2座高炉检修结束后复产，铁水产量有望小幅增长。但考虑到目前成材终端需求边际转弱，去库放缓，若后续铁水产量持续增长，钢材供需矛盾将进一步加剧，进而挤压钢厂利润，将抑制铁矿石需求。
预计下周铁矿石向下空间有限，或触底回升后区间震荡运行。
焦炭：钢焦企业博弈将继续 下周市场或暂稳运行
供应方面，焦企焦炭产量保持稳定，且焦企出货相对顺畅，自身焦炭库存维持低位运行。需求方面，钢厂开工保持高位，且后续日均铁水仍有增加预期，焦炭刚需呈现增加态势，但近期黑色期货盘面持续下行，钢材盈利收窄，加之钢材市场已经处于消费淡季，抑制焦炭需求，同时多数钢厂焦炭库存处于合理库存，对焦炭提涨接受意愿较低。焦煤方面，煤矿焦煤产量平稳，焦煤供应相对稳定，但近期双焦期货走弱，焦煤市场情绪遇冷，贸易商等中间环节加快出货，下游对焦煤采购节奏放缓，煤矿新签订单情况一般，部分地区煤矿焦煤库存出现累积，价格稳中有降。综上，钢焦企业博弈将继续，
下周焦炭市场或暂稳运行。
废钢：钢厂采购多以按需补库 短期价格或低位震荡
供应端，近期废钢供应较为平稳，场地出货意愿较强；需求端，钢厂受行情转弱，成交表现乏力影响，吨钢利润空间压缩，采购多以按需补库为主。整体来看，目前供应相对需求略显宽松，电炉厂利润承压情况下后续收废意愿有限，
预计短期废钢价格或将保持低位震荡运行。
螺纹：市场心态分歧明显 底部仍有下行压力
本周螺纹价格走势震荡下行，现全国均价3229元/吨，环比上周五跌46元/吨。供应端，目前长流程钢厂综合效益仍相对可观，多数钢厂维持前期生产水平，本周华东区域有钢厂轧线复产，产量有明显回升；部分区域废钢因发票问题，导致电炉厂收废难，部分厂家有下调开工时长，其次成本抬升导致效益不及前期水平，短期产量将维持中低位水平。需求端，跌价行情叠加部分地区阶段性降雨天气影响，终端项目拿货速度放缓，基本按需采购，需求表现较上周有回落。库存方面，本周代理商提货速度放缓，且钢厂直供需求有下滑，厂库由降转增，社库暂延续去化趋势。据了解，目前市场心态出现分歧，一部分表示基本面矛盾不大，深跌空间压缩后有回涨可能；而其他商家表示宏观暂无利好消息，且需求表现仍低于预期水平，价格仍有下行压力。后续来看，钢厂利润空间较大，短期供应端将继续处于可增长空间，而需求端即将进入6月传统淡季阶段，基本面矛盾将逐步累积，市场多空博弈阶段，
预计下周现货价格仍有下行压力。
热卷：需求增长遇阻 下周价格震荡偏弱
本周冷热轧价格小幅下跌，整体成交较上周转弱。供应方面，本周轧线检修影响量环比上周减少，热卷整体产量呈现增加状态。需求方面，本周表需微幅回升。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存452.81万吨，环比-18.53万吨，环比-3.93%，分区域来看，华北、华东及东北区域降库幅度较明显，中西部窄幅去化，华南市场延续累库。成本方面，本周双焦期货盘面走弱，对双焦价格形成压制，铁矿跟随市场走势偏弱震荡，热卷成本支撑小幅减弱。后续来看，焦炭第四轮提涨预期不足叠加海外加息预期，热卷成本支撑偏弱，从热卷基本面看，本周热卷需求增幅已遇瓶颈，叠加当前淡季影响，需求进一步增加缺乏动力。综合来看，热卷库存持续去化，基本面矛盾并不突出，同时考虑淡季影响逐步加深，基本面进一步转好驱动不大，
下周热卷价格预计偏弱震荡，热卷主力合约将在3340-3440区间运行。
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短期黑色系处于底部偏弱震荡状态【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系短期维持震荡状态
本周，黑色系冲高回调，整体窄幅波动，其中，双焦回调较为明显。前半周，市场传言动力煤保供会议将于周五召开，叠加产业资金出逃带动的原料端大幅回调，进而导致黑色系整体回调；后半周，川普访华、经贸磋商同步进行，但盘面前期以交易，多明显波动；五大材数据公布，供应有所分化，需求普增，库存去化幅度好。现货市场方面，现货相对挺价，市场成交多以低价为主，基差走扩时，存在期现商出货现象。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降0.39万吨，但到下旬之后，前期检修陆续复产，铁水仍有低位回升趋势，当前焦炭三轮提涨落地，叠加蒙煤供应增加，后续高位受限，成本支撑相对转弱；钢材方面，库存将继续延续去化状态，短期矛盾不明显，海外价格高企依然提供支撑。综合来看，短期黑色系将依然处于当前水平震荡盘整状态，关注成本端的扰动。
铁矿石：宏观驱动转弱 需求底部支撑 下周矿价偏弱窄幅震荡
本周铁矿石价格呈现冲高回落走势。周初，受美国总统特朗普访华等宏观利好预期提振，期货价格一度上行至年内高点；随后随着市场情绪消化，多头主动减持，盘面承压回落。展望下周，本轮天气扰动已基本结束，全球铁矿石发运量有望回升，加之此前发运量处于相对高位，预计到港量将环比小幅增加。需求方面，据SMM高炉检修数据推算，下周铁水产量或将出现微幅下降，但终端需求表现良好且钢厂利润维持在较好水平，铁矿石刚性需求仍将对矿价形成一定支撑。整体来看，随着宏观驱动作用进一步弱化，期货盘面上行动能不足，
预计矿价将在多空博弈下呈现偏弱窄幅震荡格局。
焦炭：供需结构维持紧平衡 下周市场或稳中偏强运行
供应方面，焦企开工比较积极，焦炭供应小幅增加，焦企出货顺畅，自身焦炭库存处于较低水平。需求方面，当前钢厂利润尚可，钢厂生产积极性较高，部分焦炭库存较低的钢厂有催货行为，但多数钢厂焦炭已经回归合理水平，按需采购为主。焦煤方面，个别煤矿因为安全检查产量受限，但多数煤矿生产稳定。当前高价煤种成交依旧乏力，部分煤种出现流拍情况，上涨势头受到压制，后续来看煤矿端报价以稳为主。综上，焦炭供需结构维持紧平衡状态，
下周焦炭市场或稳中偏强运行。
废钢：供需双双偏弱 短期价格窄幅震荡
供给端，近期废钢回收端收货难度加大，贸易商惜售心态渐起，社会库存持续维持低位运转；需求端，目前长流程钢厂刚需平稳、用废意愿边际改善，但短流程电炉受成材成交平淡、利润空间受限拖累，采购多以按需补库为主。整体来看，目前供应偏紧格局延续支撑价格底部，但需求乏力及成材走势承压也将压制其上行空间，
因此预计短期废钢价格仍将维持窄幅震荡。
螺纹：部分市场存在缺规格 底部价格有支撑
本周螺纹价格走势先扬后抑，现全国均价3275元/吨，环比上周五上涨1元/吨。供应端，近期长流程钢厂螺纹产线多维持现有生产节奏，而部分北方钢厂有新增线盘轧线检修或停产，线盘产量稍有下降；而短流程钢厂吨钢综合效益稍有改善，开工时长稍有增加，但基本维持在平谷电生产时段，此外收废难问题仍存，后期电炉厂产量增量空间或相对受限。需求端，近期北方部分项目需求仍有阶段性释放，但华东及中部地区稍有受雨水天气影响，施工进度放缓，整体需求表现环比上周基本相差不大。库存方面，厂库社库延续去化，去库速度加快，厂商库存压力不大。据了解，目前市场对短期观点持相似态度，表示近期处于高位回调阶段，商家有暗降抢跑，部分项目需求提前配送情况，后期需求延续性或有影响。后续来看，原料端走势偏坚挺，成本端支撑仍在，叠加供需基本面暂无矛盾，部分市场存在缺规格现象，对底部价格有一定强支撑。但目前市场心态有分歧，部分商家操作上加快落袋为安，因此阶段性仍有回调压力，但后期基本面矛盾不大，且6月农忙及梅雨季节前需求仍有阶段性释放，
因此后期仍有止跌反弹可能。
热卷：基本面矛盾缓解 下周价格仍有走强预期
本周热卷价格震荡走弱，周度均价小幅下移，整体成交转差。供应方面，本周轧线检修情况增多，热卷整体产量小幅下降。需求方面，本周下游复工补库，贸易商拿货积极性提高，同时宏观情绪及原料成本偏强共振，带动表需转暖。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存471.34万吨，环比-15.51万吨，环比-3.19%，分区域来看，东北、华北及华东市场库存降幅较明显，华中市场库存小幅去化，华南市场累库。成本方面，铁矿均价小幅下移，焦炭第三轮提涨落地，热卷成本支撑小幅增强。后续来看，热卷基本面矛盾缓解，且成本支撑尚在，以及本周部分恐高情绪已经得到释放，下周热卷价格仍有走强可能。综上，
预计下周热卷主力合约将运行在3400-3490区间。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
https://data-pro.smm.cn/）查看
2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

黑色系短期维持震荡状态【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系短期高位震荡
节后，黑色系高开，但后续走势不一，成材及铁矿高位震荡，焦炭则冲高回调。周内出现强势上涨行情，主要原因还是在于海外扰动，节中美伊博弈升级，谈判分歧加大，导致原料领涨黑色，加上资金节后流入，对价格驱动明显；后半周，市场传言伊朗和美国已就缓解美国海上封锁以换取霍尔木兹海峡逐步重新开放达成共识，焦炭有空头资金增持动作。五大材数据公布，供需双弱，节后库存并未出现累积。现货市场方面，贸易商挺价意愿较强，低价情况下期现均有采购。
短期来看，据SMM调研跟踪，最近一些钢厂新增年度检修计划，本周日均铁水环比下降0.98万吨，但钢厂盈利水平尚可，后续铁水仍有低位回升趋势，焦炭三轮提涨处于博弈阶段，同时考虑到海外局势不明，短期成本支撑依然存在；钢材方面，节后终端恢复正常采购，库存将延续去化状态，短期矛盾不易显现。综合来看，当前黑色系市场情绪偏暖，在海外局势不明朗叠加海外价格高企的情况下，短期黑色系或将继续处于高位水平，上下空间都有限，后续关注内需表现。
铁矿石：宏观刺激下价格继续冲高 下周回落风险加大
本周铁矿石价格高开高走，主力合约创下半年以来新高，支撑因素来自基本面支撑和宏观面刺激。现货方面，港口库存仍处高位，主流货源供应充足，钢厂压价意愿较强，压制了港口现货价格的涨幅，导致现货价格跟涨缓慢。以山东港口为例，青岛港PB粉均价环比仅上涨20元/吨。
展望下周，根据SMM高炉检修数据，预计下周铁水产量将延续小幅下滑。与此同时，随着供应端增量逐步释放，到港量将有明显增加，港口库存或呈现累库趋势，供需矛盾有所加剧，将对矿价形成压制。不过，宏观层面仍存在情绪支撑，有消息称，美国和俄罗斯总统均有访华计划，市场预期保持乐观。从产业数据来看，当前钢材需求较为旺盛，库存去化良好，整体供需矛盾并不突出。综合判断，
预计下周铁矿石价格将维持高位震荡走势。
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焦炭：第三轮提涨仍处于博弈阶段 下周市场或稳中偏强运行
供应方面，当前焦企仍有盈利，生产积极性尚可，供应稳中有增，且焦企出货顺畅，当前焦企焦炭库存处于较低水平。需求方面，近期成材价格有所上涨，钢厂利润有所增加，日均铁水依旧处于相对高位，钢厂对焦炭需求比较坚挺。焦煤方面，多数煤矿生产稳定，供应保持平稳。节后下游焦钢企业拿货节奏放缓，自身焦煤库存处于合理水平，
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市场成交活跃度有所降低，但多数煤矿保持低库存状态，出货压力不大。综上，焦炭第三轮提涨仍处于博弈阶段，
短期焦炭市场或稳中偏强运行。
废钢：供需格局偏弱 短期行情仍以震荡运行为主
供应端，受假期停工停产及上游发票供给紧张、税票监管政策收紧等多重因素共同影响，废钢市场资源流通量回落，社会库存持续处于低位，各回收基地整体到货量表现相对偏弱。需求端，主流钢厂生产节奏保持平稳，废钢日耗水平与节前基本持平，但当前废钢性价比仍不及铁水，导致钢厂采购积极性偏弱，整体采购以按需补库为主。综合来看现，当前废钢市场呈现供需双弱格局，
短期行情或将维持窄幅震荡运行态势。
螺纹：节后补库需求有释放 但谨防阶段性回调风险
本周螺纹价格走势宽幅上行，现全国均价3274元/吨，环比节前上涨73元/吨。供应端，本周华东区域有钢厂按计划检修，但华北及西南区域均有轧线复产，导致整体产量微增，考虑近期北方区域线盘有缺货现象，部分钢厂有增产线盘情况；近期收废难问题仍存，电炉厂多维持平谷电生产水平，考虑个别厂家有外卖钢坯，建材整体产量稍有减量。需求端，五一节后下游有补库需求释放，其次涨价行情，投机性采购需求有增加，整体交投氛围活跃。库存方面，节中部分地区休市，代理商提货速度放缓，导致厂库微增，而社库延续去化，但节中成交有限，去库速度较缓。据了解，目前部分钢厂产螺纹中间规格处于盈亏平衡线上下，结合加价规格情况，整体综合效益可观，毛利在100元/吨以上；目前板带效益仍偏好，因此近期建材的产量未有明显增量。后续来看，钢厂生产有效益，产量仍有可增量空间，而节后补库完成后，需求的可持续性有待观察；其次本周价格涨幅较快，部分商家心态有分歧，且高价成交仍显乏力，不排除下周有阶段性回调风险，但
综合成本有支撑且基本面矛盾不大的情况下，下方回调空间有限。
热卷：节后成本强撑库存累库 价格冲高后下周高位震荡
本周冷热轧价格大幅上涨，叠加节后补库需求带动整体成交较节前有所改善。供应方面，本周轧线检修情况有所减少，热卷整体产量呈现增加状态。需求方面，受到五一假期的影响，本周表需环比下降。库存方面，受假期影响，本周全国社库环比累积，本周SMM统计的热卷社会库存486.85万吨，环比+10.49万吨，环比+2.20%，分区域来看，东北、华南、华中市场累库幅度较大。成本方面，本周美伊冲突反复带动石油价格走强，双焦能源属性凸显，热卷成本支撑较强。后续来看，焦炭存在第三轮提涨预期，成本支撑仍然偏强，后续产量存在增加预期，但表需一步增加有限。综合来看，热卷受制于需求增速不及价格增速，价格难以延续大幅增长，
预计下周价格高位震荡，热卷主力合约将在3440-3530区间运行。
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下周预测：黑色系短期高位震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
黑色系短期或将继续高位震荡
本周，黑色系窄幅震荡上行。周内，因美伊谈判无进展，霍尔木兹海峡持续关闭，叠加美国原油库存下降，加速布伦特原油大涨，带动焦煤上涨，虽然BHP港口现货可以采购，对市场情绪利空，但盘面前期已体现相关预期，故铁矿回调有限，成本支撑相对中性；周中召开的政治局会议政策与黑色直接关联度不高，黑色系周内呈现高位震荡局势。现货市场方面，节前终端有低价补库的行为，后半周盘面上行，投机需求也有释放。
短期来看，据SMM调研跟踪，一些钢厂制定短期检修计划，导致本周日均铁水环比下降0.89万吨，后续仍有环保等因素影响，铁水或将处于高位回落状态，但焦炭有第三轮提涨落地预期，叠加海外局势不明，成本支撑依然存在；钢材方面，节前有集中采购需求释放，库存去化良好，节后库存仍能保持季节性趋势，暂无突出矛盾。综合来看，当前黑色系矛盾暂不突出，依然需要警惕美伊形势变化对市场情绪的影响，节后黑色系或将继续处于高位震荡状态。
铁矿石：
供需双强 节后价格高位震荡
本周铁矿石价格呈现先弱后强走势。周初，随着港口现货禁止出港品种正式解禁，市场价格小幅回落，但由于该政策已持续影响市场逾一个月，解禁后利空情绪集中释放，矿价随即快速反弹。从宏观及全局供需看，铁矿石到港量环比大幅增加411万吨；但当前铁水产量维持高位，叠加五一小长假前钢厂备库需求释放，疏港量持续攀升并创下新高，带动港口库存明显去化。产业层面，终端表观需求仍处增长阶段，成材去库斜率扩大，产业矛盾尚不显著，铁水产量高位震荡使得铁矿石需求维持强劲，对矿价形成支撑。不过，由于金布巴粉资源集中释放，压制了主流中品PB粉价格，导致现货涨幅相对有限，基差继续收窄。
展望下周，进口矿市场整体供应仍有增量，预计全球发运量及到港量将继续增长。需求方面，根据SMM高炉检修调研情况，铁水产量基本见顶，后期部分钢厂将开展常规检修，铁水产量或有小幅回落，但整体仍将维持高位。整体来看，进口矿市场呈现供需双强格局，对价格依旧存在支撑。但需注意，中东冲突仍在持续，叠加政策层面消息频出，仍将对盘面形成扰动，
预计节后进口矿价格将以高位震荡运行为主
。
焦炭：
基本面维持紧平衡状态 节后市场或稳中偏强运行
供应方面，焦企稳定生产，且焦炭成本端支撑稳固，加之焦企出货相对顺畅，自身焦炭库存呈下降趋势。需求方面，钢厂对焦炭存在一定刚性补库需求，但铁水产量出现小幅回落，加之钢材市场表现偏弱，钢厂盈利情况一般，对焦炭采购趋于谨慎，存在控制到货的情况。焦煤方面，多数煤矿生产正常，五一假期将至，下游继续拿货，基本面表现较好，但市场有恐高情绪，部分前期涨幅较高的煤种价格小幅回落，预计节后焦煤价格或暂稳。综上，焦炭基本面依旧维持紧平衡状态，且焦炭成本支撑尚在，
预计节后焦炭市场或稳中偏强运行。
废钢：市场交投谨慎 下周价格或将维持窄幅波动
供给端，节前贸易商出货积极性尚可，市场流通货源稳步增加，废钢基地货场库存维持低位运转。需求端，近期钢厂到货情况变化不大，但由于税票成本增加，钢厂效益仍受制约，生产积极性有所受限，原料采购多以按需补库为主。整体来看，当前市场观望心态浓厚，交投心态仍偏谨慎，预计短期废钢价格难有趋势性行情，
下周价格大概率维持区间震荡运行
。
螺纹：
节前备货需求释放 现货价格窄幅上行
本周螺纹价格走势震荡偏强，现全国均价3202元/吨，环比上周涨20元/吨。供应端，本周华东、西南区域有钢厂按计划进行轧线检修，而西北区域有钢厂线盘产线复产，整体产量变化不大；而短流程钢厂因收废难问题，叠加部分区域价格启动慢，导致生产效益不佳，个别厂家本周有下调开工时长，产量稍有下降。需求端，临近五一假期，节前下游工地备货需求陆续释放，整体需求表现强于上周。库存方面，厂库社库去化速度加快，钢厂资源加快前移至市场端，其次终端项目节前备货，整体库存去化明显。据了解，本周部分区域钢厂仍有调整小规格组距加价，一方面因市场对部分规格的需求有增加，市场对加价接受度相对较高，另一方面为继续提高厂内综合利润水平。后续来看，节中市场基本处于休市状态，但厂家生产多维持前期水平，因此节后厂库社库将有阶段性的回升，而节后第一周下游需求或有集中性的采购需求，后期库存将继续处于去化阶段；目前供需基本面矛盾不大，原料端的支撑力度仍有，因此
节后现货价格仍将偏强震荡运行，但仍需关注节后的需求释放情况。
热卷：基本面矛盾不显 节后价格或高位震荡
本周热卷价格震荡走强，周度均价小幅上移，但整体成交较上周小幅转差。供应方面，本周轧线检修情况增多，热卷整体产量转为下降。需求方面，本周市场需求表现转差，五一节前补库结束，且市场有一定恐高情绪，拿货谨慎。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存476.36万吨，环比-23.86万吨，环比-4.77%，全国社库延续降势，分区域来看，华南、东北、华东市场降幅较快。成本方面，铁矿价格上涨，焦炭第三轮提涨没有回应，热卷成本支撑小幅增强。后续来看，热卷基本面矛盾不显，且成本支撑有增强预期，热卷价格或高位震荡。综上，
预计节后热卷主力合约将运行在3360-3450区间。
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黑色系短期或将继续高位震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系短期或将处于高位盘整状态
本周，黑色系延续反弹趋势，其中成材表现强于原料。周初，主要体现为原料驱动，因中东局势不明叠加市场传言蒙煤限量发运，带动煤炭板块走强，其他黑色系跟涨；周中， 中办、国办发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，其中包含钢铁行业，市场对供给侧改革的期望增强；后半周，五大材数据公布，供需双增，库存去化，成材涨势强于原料。现货市场方面，盘面连续上涨，终端拿货积极性有所增加，周中基差收窄，期现有低价拿货行为。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.53万吨，短期铁水高位徘徊，当前铁矿石港口库存尚未释放，市场看空情绪有所缓解，成本支撑以中性为主；钢材方面，下周五一节前备库，短期钢材依然处于供需双强格局。综合来看，当前黑色系矛盾点不大，自身驱动有限，偶有宏观或海外情势的变化都会对其行情产生波动，短期成材在出口接单表现尚可的情况下，走势或将继续强于原料，整体黑色系处于高位盘整状态。
铁矿石：宏观预期VS基本面转弱 价格或高位回落
本周铁矿石价格呈现偏强震荡走势，宏观方面仍存在支撑。基本面供弱需强，共同推动矿价偏强运行。不过，港口现货涨幅小于期货，山东港口PB粉均价仅上涨12元/吨。 展望下周，4月政治局会议即将召开，市场对相关政策存在一定预期，但从基本面来看，澳洲气旋影响已结束，铁矿石发运量及到港量均有上涨空间，供应将明显增加；而需求方面，铁水产量已见顶，且节前备库接近尾声，整体需求环比回落。在供强需弱、支撑力度减弱的背景下，
预计下周铁矿石价格或呈现冲高后回落的走势。
焦炭：第三轮提涨出现 下周价格或稳中偏强运行
消息方面，主流焦企对焦炭发起第三轮提涨，预计4月27日零时落地执行。供应方面，焦企吨焦利润尚可，生产积极性尚可，加之焦企订单充足，出货比较顺畅，自身焦炭库存处于低位。需求方面，近期钢厂到货情况有所改善，同时钢厂成材利润尚可，刺激钢厂生产积极性，叠加五一假期将至，部分钢厂有提前备货需求，对焦炭有一定补库需求。焦煤方面，多数煤矿供应基本正常，下游拿货补库积极性提高，部分煤种价格上涨，市场情绪有所转暖，多数煤种线上竞拍成交价格小幅上涨，提振市场信心，短期焦煤市场或稳中偏强运行。综上，焦炭供需格局处于紧平衡阶段，
短期焦炭市场或稳中偏强运行，第三轮提涨有落地预期。
废钢：节前补库支撑 下周价格或偏强运行
供给端，本周基地出货积极性尚可，操作多以快进快出的低库存策略为主，但由于目前全国性税票紧张，对废钢流通与操作节奏稍有制约。需求端，目前长流程钢厂废钢日耗整体保持稳定，短流程钢厂则受效益制约，生产积极性受限，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.4%，环比上期下降0.6%。后续来看，五一假期临近，市场仍有刚性补库需求，
对废钢价格仍有一定支撑
，但考虑到钢厂整体利润薄弱，采购成本管控严格，或对废钢涨价幅度也有一定限制。
螺纹：成本端支撑较强 节前备货需求陆续释放
本周螺纹价格走势偏强运行，现全国均价3182元/吨，环比上周涨32元/吨。供应端，近期部分高炉厂因效益问题临时安排轧线检修，其次个别电炉厂因收废问题，稍有下调开工时长，导致本周整体产量下降；此外近期中部及北方区域多地出现盘螺缺货现象，部分钢厂有减螺纹转增线盘生产计划，另外华东区域仍有计划内的检修，后期产量压力或有继续放缓。需求端，华东、华南区域因天气影响，施工进度稍有放缓，而其他区域需求有阶段性的释放，整体成交表现尚可。库存方面，部分终端节前备货需求有放量，本周总库存去化速度加快。据了解，目前多数钢厂产中间规格处于亏损阶段，因此更偏向产加价规格，提高整体效益水平，其中本周部分钢厂继续上调组距加价，来调整厂内的生产效益。后续来看，原料端的价格走势偏坚挺，对成本端支撑力度较强，结合产业面情况，目前螺纹基本面情况有改善，下周节前备货需求或有集中释放可能，因此
螺纹底部价格有支撑，但上涨高度或有受需求释放情况限制。
热卷：成交回暖库存速降 短期区间震荡运行
本周热卷均价走强，整体成交较上周转好。供应方面，本周轧线检修情况小幅增加，热卷整体产量呈现下降状态。需求方面，本周市场需求表现乐观，市场整体成交氛围良好。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存501.22万吨，环比-24.08万吨，环比-4.58%，本周全国社库降幅加快，分区域来看，东北、华北降库幅度快于其他市场，华东市场降幅有所加快。成本方面，前半周在海外局势不明的驱动下，成本支撑尚可，后半周原料盘面上行动力放缓，钢材走强节奏同步转弱。后续来看，下周预期产量小幅下降，受到五一假期节前备货的影响，预计表需持续回温，热卷供需结构矛盾不大，但考虑到当前热卷价格已处于较高水平，市场整体需求不足以支撑价格大幅走强，因此
预计下周热卷主力合约将在3320-3430区间震荡。
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黑色系短期或将处于高位盘整状态【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：市场阶段性消化利空情绪 钢价或跟随成本偏强震荡
本周，黑色系呈现先弱后强走势。周初，美伊和谈未达成协议后，美军方宣布将对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁，国际油价再次上涨；周中，铁矿长协谈判扰动加大，市场传闻前期受限的部分品种目前已得到部分解除；随后传出澳洲炼油厂发生意外停产，市场担忧柴油供应短缺或引发矿山停产，进而导致短期供应收紧；叠加焦炭第二轮提涨预期抬升，后半周黑色系顺利拉涨。现货市场方面，随着后半周市场情绪转好，市场交投氛围明显升温，海外方面，近期海外询单积极性尚可，钢坯接单好于成材。
短期来看，中东局势&amp;铁矿长协谈判影响预计延续，考虑到市场已阶段性消化利空情绪，预计谈判落地对黑色系价格冲击程度有限。基本面方面，近期卷板供需双升，建材需求略有拖累但库存整体延续降势，成材基本面矛盾不显，预计下周钢价跟随成本走势偏强震荡。若利空顺利出尽，钢价仍有小幅向上突破空间。
铁矿石：中品矿库存释放风险仍存 预计下周价格窄幅震荡
本周铁矿石价格呈现震荡上涨态势。铁矿石刚性需求依然偏强，港口库存维持去库，为矿价提供了基本面支撑。此外，消息面也刺激盘面价格上涨。综合影响下，铁矿石价格迎来小幅反弹。 展望下周，进口矿方面，短期终端需求仍有一定增长空间，且钢厂利润尚可。钢厂生产积极，铁水产量仍有小幅增长空间；五一小长假即将到来，铁矿石刚性需求给与矿价支撑。此外，中东冲突或将持续，海运费处于高位，叠加市场对澳洲柴油问题相对敏感，铁矿石价格存在支撑。但不排除下周部分中品矿库存集中释放，仍会对现货价格形成冲击可能性，
预计下周铁矿石价格将窄幅震荡。
焦炭：第二轮提涨有落地预期 下周市场或偏强运行
供应方面，山西、河北等地区焦企受政府超低排放改造集中推进影响，产量有所收紧，但其它地区生产不降反增，焦炭整体供应稳中有增。需求方面，钢厂铁水产量持续增加，对焦炭刚需强劲，低库存钢厂补库意愿强烈，其余多数钢厂按需采购、刚需稳定。焦煤方面，多数煤矿生产平稳，部分煤矿产能有序释放，整体供应呈现增量格局。下游按需采购拿货，线上竞拍市场回暖显著，成交价格小幅上行，整体市场交投氛围稳步改善，短期焦煤价格维持稳中偏强走势。综合来看，焦炭供需处于紧平衡状态，
焦炭第二轮提涨有落地预期，下周焦炭市场或偏强运行。
废钢：缺乏核心驱动 下周价格或将维持窄幅波动
供给端，本周基地出货积极性尚可，钢厂到货压力不大，少数库存处于低位的钢厂采购询货相对积极。需求端，由于废钢价格高于铁水，钢企对废钢采购秉持谨慎保守态度，补库意愿不强，多以刚性按需补库为主，短流程钢厂则受企业经营效益制约，持续增产的空间相对有限，据SMM调研，截至4月14日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为42%，环比上期上升0.58%。综合来看，当前市场观望情绪浓厚，交投心态偏谨慎，
废钢市场暂无明确单边行情驱动，短期价格大概率维持区间震荡运行。
螺纹：需求表现难有亮眼改善 难走出独立行情
本周螺纹价格走势先抑后扬，现全国均价3150元/吨，环比上周涨23元/吨。供应端，华北区域钢厂产螺纹综合毛利相对强于卷板，本周有转增螺纹现象，此外中西部地区线盘成交表现偏差，部分厂家有减量产线盘，导致整体产量变化不大；本周西南区域有电炉厂新增复产，开工率微增，但目前电炉厂整体效益处于盈亏平衡线上下，短期开工率将维持前期生产水平。需求端，本周需求阶段性有放量，但部分区域受天气影响，整体成交表现未见明显改善，此外下游多以按需采购为主，囤货意愿不强。库存方面，厂库社库季节性去化，降库速度不及去年同期，五一节前需继续关注库存去化问题。后续来看，目前宏观消息面处于真空期，情绪面影响较小，市场交易回归产业链角度；但螺纹自身基本面驱动力不足，需求预期偏差，库存去化速度不足以提振市场心态，因此短期内价格大概率仍将继续跟随原料端价格走势波动，考虑到近期钢厂挺价意愿较强，
预计下周现货价格或震荡偏强运行。
热卷：供需双增 下周价格存在上涨空间
本周热卷价格先抑后扬，周度均价小幅上移，整体成交较上周转好。供应方面，本周轧线检修情况减少，热卷整体产量呈现增加状态。需求方面，本周市场需求表现较好，在买涨不买跌情绪影响下，市场整体成交氛围转暖。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存525.30万吨，环比-18.52万吨，环比-3.41%，本周全国社库降幅加快，分区域来看，东北、华南降库幅度较快，华北及中东部库存小幅去化。成本方面，铁矿长协谈判扰动加大，市场传闻前期受限的部分品种目前已经解除限制，铁矿价格下跌，但焦炭第二轮提涨预期增加，对热卷形成一定成本支撑。后续来看，热卷供需双增，基本面矛盾弱化，且成本支撑有增强预期。综上，
预计下周热卷主力合约将在3280-3350区间偏强运行。
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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市场阶段性消化利空情绪 钢价或跟随成本偏强震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期原料波动幅度或较大
本周，黑色系震荡下行，其中，原料跌幅明显大于成材。周内成本逻辑进一步弱化，周中，美伊双方均表示进入和谈的最后细节敲定阶段，外盘原油跳水，导致煤炭板块下滑；后半周，中矿及BHP谈判传言将于下周发公告，铁矿石引领下跌趋势；成材方面，五大材库存延续去化，处于供需双增结构。现货市场方面，盘面弱势，终端拿货积极性一般，基差有所走扩，部分市场期现商开始获利了结。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.84万吨，后续铁水维持供应，原料端的需求表现尚可，但同时若铁矿长协谈判结束，未来铁矿石供应宽松预期将大大抬升，短期原料端支撑逻辑将继续弱化；钢材方面，供需双增，基本面结构维持中性，利好的点在于近期半成品出口接单表现良好，叠加中东局势放缓后或使得出口需求有增量预期。综合来看，当前扰动原料的利多因素有所消退，且下周为两大谈判关键时点，仍需关注谈判进展如何，考虑到当前成材仍有支撑，短期原料波动或大于成材。
铁矿石：外围消息影响 &nbsp;下周价格或将延续偏弱震荡运行
本周铁矿石价格继续下跌。从基本面来看，受前期发运减量影响，上周到港量延续下滑趋势，而钢厂高炉铁水持续增长至高位，铁矿石需求增长带动疏港量明显提升，港口库存去库幅度增大，给与现货价格较强支撑。然而，周初美伊冲突双方宣布停战谈判导致原油价格大幅下跌，铁矿石成本支撑减弱；周中又传出长协谈判相关消息并将于下周公布结果，引发内外期货价格大幅下跌。从港口现货来看，青岛港PB粉周度均价环比下跌20元/吨左右。展望下周进口矿市场，从基本面看，短期到港量仍处于低位，前期复产带来的铁水产量仍有小幅增量空间，且当前铁水已处于高位，铁矿石刚需支撑较强。价格波动更多受消息面扰动：一方面，美伊冲突谈判期间局势易反复，可能引发盘面震荡；另一方面，长协谈判是否结束尚未得到核实。
预计下周铁矿石价格延续偏弱震荡走势。
焦炭：头部焦企发起提涨 下周市场或稳中偏强运行
消息方面，头部焦企对焦炭发起提涨，提涨幅度50-55元/吨，4月13日零时起执行。供应方面，当前多数焦企亏损较小，开工情况比较稳定，且出货情况较好，厂内焦炭库存继续下降。需求方面，钢厂开工维持高稳，铁水产量高位运行，对焦炭日耗增加，且受部分铁路段检修影响，焦炭到货受阻，部分钢厂焦炭库存小幅下降。焦煤方面，多数煤矿生产稳定，产量正常，个别煤矿有停产减量的情况。经过前期补库，下游焦煤库存水平改善，对高价资源观望增加，市场情绪有所回落。综上，部分焦企对后市仍有看涨预期，
短期焦炭市场或稳中偏强运行。
废钢：供需矛盾暂不突出 价格窄幅震荡概率较大
供给端，本周破碎料加工企业开工率提升，社会废钢资源流通量同步增加，钢厂废钢到货量随之有所提高。需求端，目前长流程用废以刚需补库为主，采购节奏偏谨慎，多根据生产计划和库存水平灵活调整；短流程钢厂则受企业经营效益制约，生产积极性不高，增产动力明显不足，据SMM调研，截至4月7日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.42%，环比上期持平。整体来看，目前废钢供需矛盾暂不突出，
预计下周价格仍以窄幅震荡为主，整体难现趋势性行情。
螺纹：需求难以支撑现货价格 底部仍有下行压力
本周螺纹价格走势弱势震荡运行，现全国均价3127元/吨，环比上周跌16元/吨。供应端，本周区域间钢厂生产情况有分化，华东区域钢厂前期检修复产，产量逐步恢复正常，华南及西北、华北区域有钢厂新增检修，导致本周整体产量变化不大；部分区域仍存在废钢回收难度较大的问题，叠加近期螺纹钢价格下行，短流程钢厂经营效益进一步压缩，多数钢厂维持前期开工水平，但下周考虑个别钢厂有复产计划，开工率或有小幅回升。需求端，多地受阶段性降雨影响，下游施工进度有受限，其次据下游反馈，年后开工项目半数以上是去年的老项目续存，部分新项目将在下半年开工，需求的释放情况将继续弱于去年。库存方面，总库存延续季节性去化，但厂库去化速度有放缓，短期将继续关注去库斜率。综合来看，当前螺纹钢市场基本面矛盾尚未凸显，但需求端的疲软态势难以支撑现货价格上涨，市场自身驱动力不足，价格走势更多跟随原
料端波动。预计下周螺纹钢现货价格将延续震荡运行格局，同时由于厂商心态存在分歧，多数商家秉持&ldquo;落袋为安&rdquo;的操作思路，
短期内螺纹钢底部价格仍面临一定的下行压力。
热卷：基本面未有显著改善 预计下周延续底部震荡
本周冷热轧均价偏稳，整体成交较上周无明显变化，但部分区域低价成交及期现成交尚可。供应方面，本周轧线检修情况有所减少，热卷整体产量呈现增加状态。需求方面，本周表需环比增加。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存543.82万吨，环比-6.56万吨，环比-1.19%，本周全国社库延续去化，分区域来看，华南、华北、东北市场去库良好，华东、华中地区则仍在累库。成本方面，铁矿石谈判尚未落地叠加基本面预期偏宽松，价格偏弱运行，双焦价格维稳，冷热轧成本支撑整体一般。后续来看，下周焦炭存在提涨预期，铁矿石谈判能否顺利落地仍有较大不确定性，成本端或围绕本周价格窄幅震荡，热卷基本面并未有显著改善，后续产量仍有增加预期，表需进一步上升空间有限。综合来看，热卷价格向上向下驱动均不大，
预计延续底部震荡的走势，下周热卷主力合约将在3250-3300区间运行。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
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2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
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短期原料波动幅度或较大【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系风险开始累积
本周，黑色系偏弱运行。周内主要逻辑还是成本支撑走弱，周二，伊朗拟对霍尔木兹海峡征收通行费，同时川普释放缓和言论&ldquo;即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动&rdquo;，市场对于原油供给收紧预期有弱化，能源板块走低拖累煤炭板块，成本逻辑有弱化；周内五大材库存延续去化，但表需依然处于历年同期低位，基本面对盘面的驱动有限。现货市场方面，市场拿货积极性一般，以低价补库为主，现货价格相对坚挺，基差有所走扩。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升2.57万吨，后续检修影响继续减弱，但同时10港库存主流矿累库明显，原料基本面支撑走弱，同时宏观的权重或难以再达到前期水平，短期原料端的支撑以中性为主；钢材方面，后续产量面临逐步回升态势，表需数据且不尽如人意，钢材供需结构较难提供支撑。综合来看，宏观逻辑弱化，但仍有阶段性扰动的可能性，市场多空因素交织，重点关注旺季需求表现及海外地缘局势变化，短期或将继续处于震荡走势。
铁矿石：宏观影响反复&amp;基本面转弱 下周价格存下跌风险
本周铁矿石价格呈先扬后抑走势，价格重心有所下移。基本面仍有一定支撑，然而宏观消息面反复不定，大宗商品价格随之震荡。此外，市场传闻长协谈判结束，进一步加快盘面下行速度。从港口现货来看，青岛港PB粉周度均价环比下跌11元/吨。 展望下周，从基本面来看，澳洲气旋天气影响结束，铁矿石全球发运量预计将有所回升；需求端来看，下周无新增高炉复产和检修，但受前期复产高炉影响，铁水产量有望保持小幅增长；基本面整体支撑转弱。宏观方面来看，两大主要影响因素仍未确定，消息面仍对矿价形成干扰；但考虑到市场反应疲弱，叠加铁矿石主力合约移仓换月，05合约波动变小，
预计下周进口矿价格呈现窄幅震荡走势。
焦炭：下周市场或暂稳运行 继续上涨难度较大
供应方面，焦企入炉煤成本有所下降，加之焦炭首轮提涨已经全面落地，焦企亏损显著缩小，生产积极性有所提高，焦炭供应稳中有增，且下游需求尚可，焦企出货顺畅，自身库存不断下降。需求方面，钢厂高炉逐步复产，日均铁水产量持续增加，对焦炭刚性需求增加，但近期钢厂焦炭到货情况较好，多数钢厂焦炭库存处于中位水平，整体采购情绪一般。焦煤方面，多数煤矿生产稳定，但山西吕梁某煤矿发生事故，局部焦煤供应出现短缺现象。受期货盘面下降影响，下游焦钢企业采购更加谨慎，市场观望情绪增加，前期涨幅过大的煤种出货压力增加，线上竞拍流拍率不断提高，短期焦煤市场或弱稳运行。综上，焦炭供需基本面转向宽松，叠加近期焦炭成本支撑减弱，
短期焦炭市场或暂稳运行，继续上涨难度较大。
废钢：供需节奏温和调整 废钢市场谨慎运行
供给端，本周废钢资源投放节奏略有加快，钢厂废钢到货量随之小幅提升。需求端，本周电炉钢厂开工率及产能利用率均有小幅回升，但受企业经营效益制约，电炉厂持续增产的空间相对有限，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.42%，环比上期上升1%；产能利用率42.6%，环比上期上升0.86%。整体来看，当前市场情绪仍偏谨慎，贸易商操作多以快进快出为主，
预计短期废钢价格仍以窄幅震荡为主
，后续需重点关注成材现货成交与电炉厂利润修复情况。
螺纹：区域心态有分化 基本面驱动力弱
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3143元/吨，环比上周跌2元/吨。供应端，近期仍有部分电炉厂微增开工时长，主要是调整规格加价后，综合利润水平有改善，但产中间规格仍处于亏损阶段，后期考虑效益难见明显改善，开工水平或多维持为主；本周部分高炉厂生产有调整品种结构，螺增盘减，导致整体产量微降，下周多数钢厂维持前期生产水平。需求方面，华东地区雨水天气影响出货不畅，其他区域因盘面走弱，市场心态受损，导致整体出货情况略显一般，旺季需求释放稍有落空。库存方面，本周厂库社库虽继续去化，但总库存去库斜率偏缓，主要是社库去化速度不及往年，短期将继续关注总库去化速度。据了解，目前区域心态有分歧，北方区域厂商多挺价出货，而西南区域则为加快库存去化或转移，价格有领跌迹象。后续来看，螺纹基本面驱动力弱，暂时未走出趋势性行情，短期市场将继续加快去库速度，对于现货价格上涨支撑不足，
预计下周现货价格或继续处于窄幅震荡行情。
热卷：表需不容乐观 下周价格存有降价空间
本周热卷均价小幅走弱，整体成交较上周小幅转差。供应方面，本周轧线检修情况有所增加，热卷整体产量呈现下降状态。需求方面，本周市场需求表现较差，不增反降，市场整体成交氛围一般。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存550.39万吨，环比-1.90万吨，环比-0.34%，本周全国社库降幅放缓，分区域来看，华东、华北市场环比累库，东北、华南及中部环比降库。成本方面，本周焦炭价格提涨落地，但铁矿小幅下降，使得热卷成本端支撑仅小幅增强。后续来看，热卷基本面矛盾依旧存在，后续产量逐步增加预期，表需数据不佳，热卷供需结构难以支撑当前价格。综合来看，宏观逻辑弱化，基本面权重增加，市场偏空因素相对较多，
因此预计下周热卷主力合约将在3230-3320区间运行。
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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黑色系风险开始累积【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色系或将延续高位
本周，黑色系冲高回落。周初，上周市场称亚洲因天然气供应短缺而转向煤炭供电，另印尼将提高煤炭产量并征收出口税，国际煤价的上涨传导至国内，双焦引领黑色系上涨；周中，中东局势反复，美伊双方对战争态度不一，黑色系高位盘整；而后半周的回调也主要是成本逻辑的弱化所致，市场传言铁矿长协谈判完成，铁矿石供应收缩预期下降，原料转为回调驱动。现货市场方面，前半周市场投机及终端拿货积极性好转，后半周则继续以刚需为主，基差有所走扩。 短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升1.5万吨，后续检修继续复产，同时铁矿及双焦端的扰动依然存在，短期原料端的支撑或依然存在；钢材方面，终端需求继续恢复，五大材库存延续去化。综合来看，成材供需双增，基本面延续弱平衡状态，短期运行逻辑依然在原材料方面，黑色系或将延续高位震荡运行趋势，但需谨防原料传闻对行情的扰动。
铁矿石：多消息共振引发高波动 短期价格仍易涨难跌
本周铁矿石价格呈现冲高回落走势，主要受消息面因素扰动。展望下周，从基本面来看，供应端受澳洲气旋天气影响，铁矿石全球发运量预计将有所下滑；需求端则受益于高炉复产持续推进，铁水产量有望继续增长，铁矿石整体需求维持稳中有升态势。然而，不确定风险依然存在。若中东冲突得以缓和，能源价格可能出现明显回落，进而带动海运费下行，削弱对矿价的成本支撑；此外，若长协谈判落地，中品资源集中释放，亦可能对矿价形成压制。在上述风险因素尚未实质性发生的前提下，
矿价仍具备再度回升并冲击新高的动能。
焦炭：成本支撑持续增强 下周提涨或落地执行
消息方面，部分钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2026年4月1日零点执行。供应方面，当前焦企出货情况较好，焦炭库存维持较低水平。且当前炼焦成本显著增加，焦企提涨意愿更加强烈。需求方面，钢材销售情况有所好转，且钢厂处于复工复产阶段，铁水产量呈上升态势，对焦炭采购积极性增强。焦煤方面，主流煤矿维持正常生产，近期焦煤价格企稳反弹，市场情绪明显好转，线上竞拍成交量增加，部分下游焦钢企业积极拿货，煤矿预售订单较好，心态乐观，下周焦煤价格或继续稳中偏强运行。综上，
焦炭首轮提涨或在下周落地执行，短期焦炭市场或偏强运行。
废钢：基本面保持弱平衡 下周价格或将维持震荡运行
供给端，随着天气转暖及加工企业复工，废钢产出环比有所增加。需求端，本周仍有部分短流程钢厂按计划复产，电炉厂开工情况延续上升，废钢需求有所增加，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为40.42%，环比上期上升1.78%，不过当前终端成材市场价格走势疲软，压制电炉钢厂盈利空间，企业经营效益表现一般，多采取严控废钢采购价格的方式压降原料成本、保障生产利润。整体来看，本周废钢供需双增，整体基本面格局保持弱平衡，
预计下周废钢价格或仍以窄幅震荡为主。
螺纹：基本面矛盾不大 但市场心态偏悲观
本周螺纹价格走势弱势震荡运行，现全国均价3145元/吨，环比上周跌9元/吨。供应端，本周前期检修高炉厂有复产，铁水流向线盘产线，此外电炉厂本周仍有复工，整体建材产量继续处于微增态势；考虑近期钢厂效益有压缩，后期主动增产/提产速度或放缓。需求端，近期终端工地多按需拿货，部分北方市场需求继续有好转，但整体需求表现仍不及去年同期水平。库存方面，本周厂库社库均有去化，但去库速度不及市场预期，下周继续关注去库斜率。目前市场心态有转变，部分区域需求表现偏差，商家多以&ldquo;落袋为安&rdquo;心理居多，对短期走势持谨慎观望态度。后续来看，海外宏观消息扰动多，对原料端影响波幅较大，但对成材驱动弱，甚至成材处于跟跌不跟涨的状态；目前螺纹基本面矛盾不突出，但需求表现未见亮眼起色，若库存去化速度仍偏慢，不排除部分区域商家有砸价甩货现象，
预计短期现货价格仍将处于震荡偏弱阶段。
热卷：需求端不温不火 预计下周价格延续区间震荡
今日热卷期货偏弱震荡，全天跌幅0.27%，主力合约收于3299。本周期货先扬后抑，现货市场方面，周度价格上下波动10-20元/吨，成交表现一般。周内消息多围绕铁矿谈判展开，市场偏空预期下，矿价随之走弱，同时双焦期货也因原油波动而冲高回落。回归热卷供需来看，本周产量窄幅波动，下游需求表现依旧不温不火，对热卷及冷卷、镀锌等大幅采购意愿不高。据SMM数据显示，本周热卷总库存678.21万吨，周环比-8.91万吨；社库整体保持去库态势，但分区域来看，除华南、华北市场延续降库，其他市场库存均有所抬升；贸易商拿货节奏尚可，厂库转增为降。后续来看，热卷自身库存压力对比同期仍较大，基本面难见亮眼表现，
预计下周仍将跟随成本端区间震荡运行。
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短期黑色系或将延续高位【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：中东冲突&amp;长协谈判背景下 黑色系预计延续偏强运行
本周，黑色系高位震荡运行，原料矿焦走势强于钢材。中东冲突持续升级背景下，受海运成本推升及煤焦能源替代传导，矿焦走势偏强运行；后半周，卷螺供需数据发布，螺纹库存增幅明显放缓，然而热卷需求低于去年同期且节后恢复节奏较缓慢，钢材整体向上动力不畅，盘面呈现冲高回落。现货市场方面，本周国内市场成交表现一般，海外方面，近期海运费大涨，海外客户观望情绪浓厚，整体成交表现平平。
短期来看，中东冲突短期恐难以平息，阶段性缓和或进一步升级概率较大，对黑色系价格影响仍偏多看待。基本面来看，螺纹供需同步回升，短期预计维持，热卷国内需求释放承压，海外地缘冲突叠加海运成本抬升，进一步冲击热卷出口进而加剧国内市场供需压力，受此影响下，短期钢材基本面无强势支撑，短期交易主线仍为中东冲突及铁矿谈判，预计下周钢价跟随成本走势波动，卷螺差进一步走扩难度较大。
铁矿石：谈判决定未来走向&nbsp;下周矿价涨跌机会各半
本周铁矿石价格延续震荡，周度均价小幅上移，基本面边际好转；同时，中东冲突持续推高海运费，对矿价形成支撑；不过，受长协谈判影响，市场情绪趋于谨慎，部分多单止盈离场，交易活跃度有所下降。现货方面，价格波动幅度仍弱于期货，青岛港PB粉周均价环比上涨12元/吨。
展望下周，铁矿石基本面预计维持坚挺，需求端有望继续回升；受新一轮飓风影响，澳洲铁矿石发运量预计再度下降，供弱需强格局对矿价形成支撑。不过，市场的主要变数在于长协谈判，
若谈判达成积极成果，导致主流品种资源彻底解禁，短期供应压力将骤然增大，矿价或面临急跌风险
。
焦炭：基本面矛盾依旧存在&nbsp; 下周市场或保持平稳
供应方面，两会结束，焦企开工有所提高，但多数焦企依旧存在小幅亏损，压制提产意愿，同时焦企出货情况转好，焦炭库存不断去库。需求方面，钢厂高炉复工复产，铁水产量有增加预期，加之钢厂利润有所改善，以及成材出货情况好转，钢厂生产积极性提高，但下游多维持刚需采购，缺乏拿货补库意愿。焦煤方面，多数煤矿正常生产，焦煤供应比较稳定。近期市场情绪好转，询价拿货情况增多，煤矿库存压力持续下降，且部分煤矿存在预售情况，优质主焦煤资源价格已经出现小幅上涨。综上，焦炭基本面矛盾依旧存在，
下周焦炭市场或保持平稳运行
。
废钢：供给逐步增加&nbsp;需求端受利润约束难有大幅释放
供给端，本周废钢加工基地与贸易商已逐步复工，社会资源供应量环比回升，贸易商则紧盯钢厂日耗，操作多采取快进快出策略。需求端，本周电炉厂复产提速，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为38.64%，环比上期上升3.26%，但多数电炉厂效益环比下降，企业控本意愿强烈。整体来看，目前供应继续宽松，需求受利润约束难有大幅释放，
预计下周废钢价格或以窄幅震荡为主，后续需重点关注螺纹钢现货成交与电炉利润修复情况
。
螺纹：价格窄幅震荡&nbsp;建材总库存下周或迎来拐点
截至3月20日，全国螺纹均价3154元/吨，环比3月13日下跌10元/吨。供应端，本周仍有部分电炉厂复产，产量继续增加，而前期废钢成本相对低，叠加部分厂家继续侧重小规格生产，综合成本下生产仍有微利，但生产全规格品种处于保本或亏损阶段，因此后期电炉厂产量增量将趋于平缓；部分长流程钢厂考虑板卷效益不及螺纹，铁水有转增螺纹现象，但仍有少数钢厂近期有年检计划，导致短期产量增幅相对有限。需求端，下游终端工地陆续复工，需求有逐步好转，但受多重消息影响，市场投机性采购需求未见改善。库存方面，本周厂库已开始去化，社库虽有累库，但增速放缓，叠加近期东北项目已陆续复工，短期需求或有一定增量，预计下周总库存将迎来去库拐点。后续来看，螺纹钢基本面虽有改善，但市场交易关注重点仍集中在原料及海外地缘政治矛盾上，短期市场操作仍相对谨慎，厂家加快厂库前移，贸易商操作则继续以快进快出为主，
预计现货价格仍将窄幅震荡运行，但不排除阶段性原料端带动上涨预期，短期需关注去库斜率
。
热卷：成本支撑有走强预期&nbsp;下周价格或继续上调
本周热卷均价小幅走强，但整体成交较上周基本没有变化。供应方面，本周轧线检修情况减少，热卷整体产量呈现微增状态。需求方面，本周市场需求缓慢恢复，不及市场预期，市场整体成交氛围一般，缺乏大规模拿货补库。库存方面，本周SMM统计的全国热卷社会库555.91万吨，环比-3.63万吨，环比-0.65%，全国社库继续去化，分区域来看，除华中、东北市场小幅累积，其他市场保持去库状态。成本方面，本周焦炭价格暂稳，但铁矿小幅上涨，使得热卷成本端支撑有所增强。后续来看，热卷基本面矛盾依旧存在，但中东冲突持续，推高能源价格，利多焦煤焦炭，中澳铁矿谈判持续，在谈判结果落地前，铁矿价格同样偏强运行，热卷成本支撑有走强预期，
价格或继续上调，因此预计下周热卷主力合约将在3260-3350区间运行
。
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中东冲突&长协谈判背景下 黑色系预计延续偏强运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：成本支撑仍强 短期黑色系或偏强运行
本周，黑色系底部拉涨。周初，双焦引领盘面，主要源自于海外原油上涨，能化板块应势走强；周中，美伊双方均表现出对战争放松的态度，地缘局势降温，煤炭同步下跌，成本逻辑弱化，黑色系高位震荡；后半周，BHP铁矿港口库存短期流动性问题加剧，引发铁矿石外盘价格走强，同时中东局势依然反复，成本支撑强化，黑色系再度冲高。现货市场方面，随着盘面刺激，本周终端及期现拿货积极性环比均有好转。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降3.64万吨，环保及安检的存在，本周日均铁水下降明显，下周影响减弱，铁水将快速增加，同时铁矿及双焦端的扰动依然存在，短期原料端的支撑将偏强；钢材方面，终端陆续复产，五大材库存即将引来去库拐点，符合季节性走势。综合来看，当前成材基本面符合预期，重点驱动依然在原材料方面，短期美伊冲突及中必谈判仍有反复，成本支撑将继续推动钢价偏强运行。
铁矿石：供需博弈加剧价格涨幅明显 预计下周维持高位震荡
本周铁矿石价格大幅上涨。本周铁矿石基本面供需双弱，但长协谈判博弈升级，部分主流中品矿被纳入限制名单，并明确将于3月20日禁止疏港，进一步收紧可流通资源。与此同时，澳洲皮尔巴拉地区传出工人罢工相关消息，市场情绪受到提振。在多重因素叠加影响下，中品矿现货偏紧格局加剧，推动铁矿石价格大幅反弹至高位。就港口现货价格来看，上涨幅度弱于期货，青岛港PB粉周均价环比上涨23元/吨。
展望下周进口矿市场，随着两会结束，河北地区钢厂高炉陆续复产，铁水产量回升较快，将带动铁矿石需求阶段性改善。与此同时，市场进入博弈政策执行阶段，相关消息仍可能对盘面形成较强扰动，情绪面驱动仍在。但需注意的是，当前港口库存偏高，可替代资源充裕，且随着澳巴天气影响消退，全球铁矿石发运逐步恢复正常，整体供应端依然保持宽松格局，对矿价形成压制，上行空间有限。综合来看，
预
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计下周矿价或呈现高位震荡走势。
焦炭：下周市场或暂稳运行 降价预期暂时消散
供应方面，成本小幅下移，焦企利润有所修复，整体开工水平尚可，但下游采购情绪一般，部分焦企出货节奏放缓，仍有一定库存压力。需求方面，钢厂盈利没有明显好转，部分钢厂采购节奏放缓，对焦炭按需采购为主。焦煤方面，煤矿保持正常生产，焦煤供应充足，近期下游低库存企业有一定补库意愿，叠加部分贸易商进场拿货，市场成交氛围有所回暖，部分煤矿报价下调后，出货情况有所改善，库存压力略有缓解。综上，
下周焦炭市场或暂稳运行，降价预期暂时消散
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废钢：供需紧平衡 下周价格或将偏强运行
供给端，本周废钢回收与加工环节虽逐步恢复，但市场流通资源总量依旧偏紧，商家有盼涨情绪，出货节奏偏缓；需求端，国内电炉钢厂复产进程持续推进，本周新增24家电炉厂复产，带动电炉厂整体开工率快速回升，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为35.38%，环比上期上升24.62。整体来看，废钢供需延续紧平衡状态，
预计下周废钢价格或将偏强运行
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螺纹：基本面驱动力弱 跟随性波动较明显
本周螺纹价格走势偏强运行，现全国均价3164元/吨，环比上周五涨31元/吨。供应端，本周多家电炉厂恢复正常生产，产量有明显回升，但少部分厂家因效益及废钢难收问题，复产计划有后延；长流程钢厂多维持前期生产水平，部分厂家考虑品种间优势问题，近期有将铁水回流至建材的计划，下周产量仍有增量空间。需求端，终端工地陆续复工，实际需求有逐步释放，其次本周阶段性利好消息刺激，市场投机性采购需求有好转，但考虑北方工地复工时间偏晚，预计近1-2周需求将继续改善。库存方面，本周厂库社库增速放缓，部分钢厂财务库存已出现负库存现象，且按照往年累库周期推算，下周厂库或将迎来去库拐点；目前冬储资源陆续提货，基本需要在3月底前提完，因此3月下旬前社库仍有增量预期。后续来看，螺纹基本面驱动力较弱，难有趋势性行情，因此将继续跟随原料端走势波动，其次厂商操作相对谨慎，商家操作以快进快出，落袋为安心理为主，
预计价格虽有情绪面带涨预期，但上方涨幅或有受限。
热卷：基本面短期无叙事空间 预计下周跟随成本端偏强震荡
本周热卷震荡走强，周五主力合约收于3295，全天涨幅0.52%，现货市场方面，周度价格上调30-70元/吨，成交环比有所改善。本周消息面多围绕原料端发酵，传国内多家企业因担心新限制而急于转移BHP矿石，市场对铁矿阶段性短缺的担忧情绪带动卷价大幅走强。回归热卷基本面，因限产和检修影响，本周热卷产量延续下降，社库方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库559.53万吨，环比-1.68万吨，环比-0.3%，农历同比+25.02%，热卷总库存增幅明显放缓；表需环比上周小幅回升，但仍低于去年同期。后续来看，板材基本面难有叙事空间，成本端支撑更有支配地位，热卷内外需求无明显放量前，
短期继续跟随成本走势偏强运行，预计主力合约波动空间在3250-3330左右
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成本支撑仍强 短期黑色系或偏强运行【SMM钢铁产业链周报】

【SMM分析】资源流向格局变化，淡季阶段成材何时翻盘

一、6月冷镀市场价格回顾
6月冷轧市场均价3824.33元/吨，环比5月3881.32元/吨，下跌56.98元/吨，-1.5%。
6月镀锌市场均价4109.05元/吨，环比5月4131.77元/吨，下跌22.72元/吨，-0.5%。
6月冷镀市场呈现持续走弱的走势。6月处于政策空窗期，叠加淡季正当时，市场需求持续走弱，拖累价格持续下降。消息面上主要围绕原料端消息波动。本月黑色板块走势分化，双焦持续走强、成本端反复扰动，但成材淡季压力持续压制板材价格。月内焦炭提涨至第8轮，第9轮预计7月落地，焦炭多轮提涨推升钢材成本，但考虑到钢材终端需求进入传统淡季，下游按需采购、补库意愿薄弱，冷轧、镀锌需求跟进不足，市场涨价乏力，受需求压制，价格一路下跌，贸易商与钢厂利润持续收窄。同时海外反倾销政策落地、内外价差收窄，板材出口承压。月底，铁水产量回落、环保政策扰动，叠加钢材整体库存开始累积、宏观情绪偏弱，市场持续承压。整体来看，成本尚有支撑但由于需求弱势主导行情，冷轧、镀锌全程窄幅偏弱运行，无明显反弹行情。
数据来源：SMM
数据来源：SMM
从价差角度
，6月镀冷价差均价284.72元/吨，环比5月均价250.45元/吨走扩34.27元/吨。本月价差走扩核心源于两类品种走势分化，冷轧价格跌幅更大、镀锌相对抗跌。成材整体淡季承压，镀锌依托终端刚需及海外需求支撑，价格韧性更强；而冷轧受内外价差收缩、出口走弱影响，价格下行压力更突出。叠加钢厂利润收缩，镀锌板利润始终低于冷轧利润，镀锌板价格更为坚挺，最终推动本月镀冷价差明显走扩。
数据来源：SMM
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二、6月冷镀市场基本面回顾
从基本面角度
，6月钢厂订单较5月下滑，淡季背景下钢厂订单减少。6月冷轧、镀锌库存走势分化，冷轧总库存约173.76万吨，较5月小幅累积3.11万吨，镀锌总库存约185.82万吨，较5月下降2.2万吨。6月冷轧、镀锌库存累库节后均出现在端午假期过后，一方面端午假期期间下游采购节奏放缓，另一方面，端午过后市场并未出现大幅补库现象，受到淡季影响，市场需求并未如预期恢复，出现小幅累库现象。
数据来源：SMM
数据来源：SMM
从需求角度
，汽车、家电等制造业5月产量较4月走势分化，整体对钢材的需求支撑一般。2026年5月我国汽车总产量261.6万辆，环比4月增加约1.6%，同比2025年5月减少约1.2%；2026年5月我国四大家电总产量6043.2万台，环比4月减少约3.9%，同比2025年4月减少约4.3%。
数据来源：国家统计局
数据来源：国家统计局
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三、7月冷镀市场展望
展望7月
，7月预计冷镀价格呈现偏弱震荡走势，目前看来无趋势性上涨行情。从成本端看，据SMM统计，当前铁水产量基本见顶，后续铁水产量无继续增加预期，铁矿石走势预计偏弱，焦炭预计后续仍有提涨预期，但考虑到当前钢厂利润压缩较重，后续提涨预计仍需考虑市场博弈情况，整体看来，7月成本端支撑一般。从需求端看，7月仍处于淡季行情，需求方面预计无明显变化。总体来看，7月份冷镀价格基本处于底部震荡行情，但仍需关注7月会议是否存在利好的宏观政策消息，若利好政策突出，7月价格有望走出当前低谷。
数据来源声明：
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本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM分析】6月冷镀价格弱势下行 7月或底部震荡

汽车：电动化与出口双驱动
汽车行业冷轧和镀锌板最大的消费领域之一，其中车身覆盖件、结构件大量使用冷轧板和镀锌板。
从汽车年度产量来看，从2021年开始汽车产量增速明显，新能源汽车产量从2021年开始出现明显增长，从2021年353.3万辆增加到2025年1659万辆，整体呈现将近4倍增长，而普通燃油车产量呈现震荡下行趋势，从2015年到2025年已经下降约30%。从销量看，汽车销量尤其是新能源汽车销量也基本从2021年开始逐年增加，从2021年到2025年汽车整体销量已增加7%，其中出口发展强势，2025年汽车出口已经占到总销量的20%，外销成为拉动汽车销量、填补国内需求空白的不可缺少的一大动力。
来源：中国汽车工业协会、SMM
来源：中国汽车工业协会、海关总署、SMM
从月度数据看，今年汽车行业产量较去年有所回落，但降幅有限，产量仍处于较高水平。2026年1-5月，汽车产量1223.5万辆，同比-4.6%，销量1220.7万辆，同比-4.2%；新能源汽车产量584.1万辆，同比+2.5%，销量580.2万辆，同比+3.5%，新能源汽车销量占汽车总销量的47.5%。分车型看，1-5月，乘用车产量1034.9万辆，同比-6.6%，销量1031.8万辆，同比-6.2%；商用车产量188.6万辆，同比+8%，销量188.8万辆，同比分+7.7%。出口情况看，1-5月，汽车总出口405.9万辆，同比增长63%，其中，新能源汽车出口183.3万辆，同比增长1.1倍。出口呈现逐月上升的趋势，出口势头强劲，填补了因国内内需较弱导致的需求空白。
来源：中国汽车工业协会
来源：海关总署
从汽车库存预警指数情况看，今年指数整体处于历年较低水平，走势整体与历年同期走势匹配，但4、5月汽车库存预警指数并未出现同历年走势一样下降的走势，说明一季度汽车库存去化进度不及预期，后面月份库存压力较大。一季度末汽车市场补库行为已经完成，但市场承接力不足，汽车库存开始积压，这一现象与今年一季度汽车行业景气度有所下降息息相关。
来源：中国汽车流通协会
从SMM统计的汽车行业耗钢量来看，今年一季度汽车行业耗钢量较2025年回落，但从4月开始耗钢量回升至高于2025年同期水平，一方面我国新能源汽车渗透率持续提升，虽然单台车重量有所下降，但对于高强钢、热成型钢等钢材的用量显著增加，带动单台车用钢价值量和总量上升，据SMM了解，单台汽车用冷轧、镀锌量约占整台车用钢量的40%左右，新能源车占比更高至45%左右。另一方面，国内车企出海加速，海外订单支撑汽车总需求，带动汽车行业开工率维持高位，钢材采购需求不会随国内消费淡季大幅下滑。一系列的因素带动汽车行业对冷轧、镀锌材料需求的增加，作为冷系最大的消费下游，汽车行业的快速发展对冷系钢材的需求起到极大的支撑作用。
来源：SMM
从SMM计算的汽车行业冷镀耗钢量看，2023年至今，冷镀耗钢量迎来新一轮快速增长，核心驱动力来自出口的爆发与新能源转型的双重作用。国内汽车产量重回增长通道，2023-2025年产量从3012万辆增至3449万辆，新能源汽车产量占比从32%提升至超48%；出口更是成为关键增量，2024年出口量达584万辆，2025年突破700万辆，同比增长21%，其中2025年新能源汽车出口占比超40%。出口车型为适应海外自然环境以及符合海外市场标准要求，普遍采用更高标准的冷轧板及镀锌板，单车冷镀用钢量高于国内车型，叠加新能源车型电池包壳体、车身结构件对高强冷镀钢板的需求提升，共同推动2025年冷镀耗钢量突破3000万吨。
展望未来，中国汽车冷镀耗钢量预计将延续稳健增长态势，2026年有望达到3300万吨左右。出口方面，2026年1-5月出口量已达405万辆，同比增长63%，全年汽车出口量预计有望突破1000万辆，新能源汽车出口占比预计提升至45%以上，海外市场对防腐性能的高要求将持续拉动高端冷镀钢板需求；国内市场方面，新能源汽车产量预计突破1800万辆，插混、纯电车型的结构升级将进一步提升冷镀用钢的单车用量。同时，商用车用钢需求有望随基建政策发力和出口增长回升，对整体需求形成支撑。不过，全球贸易壁垒加剧以及车企成本及轻量化要求，新车型用钢标准下调，一定程度上对冷镀耗钢量增长形成一定抑制。整体来看，出口与新能源双轮驱动下，冷镀耗钢量后续仍有望稳步增长。
来源：SMM
家电：存量更新与出海并举
家电是冷轧、镀锌的第二大消费下游，冰箱、洗衣机、空调等白色家电的外壳和内部结构件都离不开冷轧镀锌板。
从家电行业产销出口数据看，当前行业整体呈现出产销与出口双增的明确景气信号，这种增长对冷轧、镀锌市场产生持续的需求拉动效应。
首先，从行业规模来看，中国家电年度产量从2021年到2025年以年均8%的增速快速增长，空调、冰箱是主要增量贡献来源，彩电、洗衣机也有不同幅度的增长。据SMM了解冰箱用钢量在四大家电中最高，冰箱产量增长直接扩大了家电用钢的整体基数，其中冷轧、镀锌板作为家电结构件的主要材料，随家电产量稳步增长，冷轧、镀锌板的需求增长也有更稳定的支撑。此外，随着家电产品质量不断升级，也对用于冰箱侧板、洗衣机滚筒、空调室内机外壳等部件的深冲级、超深冲级冷轧、镀锌板提出了更高的要求，推动高端化冷轧、镀锌板需求同步提升。
来源：国家统计局
同时，家电出口也保持较高景气度发展，外需成为家电产量释放的重要支撑。出口产品对板材的耐腐蚀性、表面质量要求更高，这使得镀锌板成为更直接的受益品种，尤其是用于空调室外机壳体、冰箱背板等高防锈需求部件的热镀锌板，以及高端机型配套的超薄电镀锌板，需求弹性显著高于普通冷轧产品。
来源：海关总署
从产销月度数据来看，2026年一季度家电产量同比2025年增约1.6%，但4月产量受到需求减弱叠加原料价格上涨企业利润压缩等因素影响有小幅回调。总体看来，家电行业生产整体依旧保持较高的景气度。出口几乎占据我国产量的一半，虽我国内需由于前两年的国补消耗了很大一部分的需求，且新一轮的更新置换期尚未到来，内需整体看来呈现下滑趋势，但出口的强势增长支撑家电总体需求。
来源：国家统计局、SMM
来源：海关总署、SMM
从家电行业开工率和耗钢量看，3月进入传统备货旺季，行业开工率在二季度达到峰值，耗钢量也呈现 &ldquo;前高后稳&rdquo; 的高位震荡走势，无论是开工率还是耗钢量均远高于前几年的同期水平，家电行业保持较高景气度，极大支撑了冷轧、镀锌需求。
具体来看，冷轧板的采购高峰主要对应国内家电的内销备货，而镀锌板的需求节奏则与出口订单更为同步，由于海外订单通常提前3-6个月备货，镀锌板的采购高峰会略早于冷轧板，形成季节性的需求错峰。这种结构性差异也体现在不同家电品类的用钢结构上，空调品类对镀锌板的需求占比更高，其出口高增长将进一步放大镀锌板的需求弹性；冰箱、洗衣机品类则以冷轧板为基础需求支撑，同时高端机型升级也会带动中高端冷轧、镀锌板的增量需求。
后续来看，家电行业的增长动能将持续支撑冷轧、镀锌的需求，其中冷轧板需求将随产量增速稳步增长，同时产品升级推动板材结构向高端化倾斜；镀锌板则受益于出口增速和耐腐蚀性要求提升双重驱动，需求增速预计高于冷轧板，高耐指纹、高锌层等附加值产品的占比也将持续扩大。从短期来看，SMM认为海外需求是支撑我国家电行业蓬勃发展的重要因素，同时出口需求的增加，也会极大提高镀锌基板的用量，支撑镀锌板的需求。
来源：SMM
从SMM计算的家电行业冷镀耗钢量看，从2015年至2025中国家电冷镀耗钢量呈现规模稳步扩张、结构持续升级的特征，总耗钢量从约920万吨增长至1297万吨左右，年均增速约4%。其中空调作为第一大用钢品类，用钢量从422万吨增长至约711万吨，占比提升至54%，成为拉动冷镀需求的核心引擎；冰箱用钢量稳步增长，从292万吨提升至400万吨，而洗衣机、彩电的用钢量占比则持续下降，反映出家电内部结构性分化格局。
展望未来，家电行业对冷轧、镀锌的需求将进入 &ldquo;增速放缓、结构升级&rdquo; 的新阶段。预计2026-2030年，冷镀总耗钢量将以年均2-3%的增速增长，到2030年达到约1500万吨，其中空调、冰箱仍为核心支撑，而洗衣机、彩电的贡献度将进一步降低。需求结构上，高强冷轧板、高锌层热镀锌板的占比将持续提升，普通冷轧板需求逐步萎缩，高端化、定制化成为行业发展的核心方向。同时，内销市场需求乏力、轻量化新材料替代等因素可能对冷轧、镀锌耗钢量产生一定的下行压力，这也倒逼钢厂加快产品结构调整，重点布局高端产能，贴近下游家电集群优化布局，以适配行业升级需求。
来源：SMM
机械：高端制造与设备更新
从机械年度产量看，据SMM统计，2015-2025 年挖掘机、大型拖拉机、金属切削机床三大核心品种的总产量呈震荡增长态势，2025 年更是创下历史新高。
来源：国家统计局
据SMM分析，2026年机械行业开工率与耗钢量的回暖，进一步增强了机械行业对钢材的需求支撑。2026 年 1-4 月机械行业开工率同比显著提升，3-4 月已突破 80%，创下历年新高，且SMM预测后续将维持高位，总体开工率高于去年同期；同时，2026 年机械行业耗钢量从3月开始已明显高于 2025 年同期，据保守估计，冷轧、镀锌在机械行业耗钢总量中大概占比最低约25%，且随着行业向智能、高端、绿色化发展，对冷轧、镀锌的需求只增不减。
2026 年机械行业预计保持高度的景气度，机械行业的发展是支撑冷轧、镀锌需求的重要力量。
来源：SMM
从SMM计算的机械行业主要品种冷镀耗钢量看，机械行业冷镀需求呈现总量快速扩张、结构性驱动显著的特征，整体耗钢量从2015年的28.2万吨增长至2025的约92万吨，年均增速约13%。其中，挖掘机、大型拖拉机、金属切屑机床三大品类的冷镀耗钢量走势分化，挖掘机用钢量自2020年起大幅攀升，成为拉动需求的核心动力，2025其耗钢量占比约56%；大型拖拉机耗钢量随农机政策周期波动，整体呈现总量增长但占比收缩的走势，冷镀耗钢量增长慢于机械行业冷镀耗钢量增长速度；金属切屑机床耗钢量则呈现稳步增长态势，2025占比提升至33%左右，高端装备制造对冷镀钢材仍有刚性需求支撑。
展望未来，机械行业对冷轧、镀锌的需求将持续提升。其中，挖掘机出口市场的持续扩张、高端数控机床的国产替代、农业机械化的深入推进，将成为核心支撑力量；需求结构上，环保政策推动机械行业减少电镀锌使用，转向热镀锌工艺，高强冷轧板、高耐蚀热镀锌板的占比将进一步提升，普通冷轧板和电镀锌需求逐步萎缩。同时，海外战争重建预计对机械出口仍有一定需求支撑，但我们仍需考虑海外市场竞争加剧对机械行业海外市场布局存在一定下行压力，需求与供给竞争的博弈对机械行业发展仍有较强考验。绿色环保、高端轻质等市场需求趋势带动机械行业生产调整，对冷轧、镀锌材料需求也引导钢厂生产结构又进一步调整。
来源：SMM
基建&amp;建筑：传统承压与光伏突围
与汽车、家电、机械行业冷轧、镀锌都有较大需求量不同，基建、建筑行业中通常用镀锌板更多，主要在建筑屋面、墙体、通风管道等领域。
从基建投资增速看，2023-2024年虽增速放缓但仍呈现正增长趋势，但2025年第四季度增速开始为负，投资开始收缩，地方债务化解进入攻坚阶段，政府紧平衡财政状况下还本付息优先级最高，基建资金被压缩，项目进程因资金不到位而进程放缓，且基建项目时间周期长，难以有限衔接，一系列因素拖累基建投资额增速转负。2026年迎来开门红，增速大幅反弹，主要在1-2月新增专项债发行、中央预算内投资及超长期特别国债提前批资金快速下达，政策性金融工具的拉动效应在年初集中释放，有效缓解了项目资金缺口，同时，&ldquo;两重&rdquo; 项目与 &ldquo;六张网&rdquo; 建设成为新的投资抓手，拉动2026年初基建投资增速出现比较明显的抬升，一季度靠前发力、集中开工，4 月回归常态，边际拉动减弱。
从光伏装机新增容量看，国内光伏新增装机容量自2015年起保持年均35%的高速扩容态势，装机规模连年攀升，2025年新增装机量突破27000万千瓦，持续扩张的光伏产业链从支架、逆变器箱体、光伏边框到电站配套钢结构，持续拉动冷系尤其是热镀锌、锌铝镁的刚性需求。
来源：国家统计局
综合基建行业情况来看耗钢量，2026年耗钢量基本处于历年高位，后续据SMM预测仍持续在高耗钢量波动。一方面开春专项债落地、两重与六张网基建项目集中开工，带动冷系尤其是镀锌板需求集中释放；另一方面国内光伏装机高速扩张，光伏支架、边框、电站配套结构持续拉动热镀锌、锌铝镀等用钢刚需，双重力量托举全年基建用钢维持高位。但随着 4 月基建集中开工潮褪去，专项债前置投放红利逐步兑现，后续基建投资边际拉动放缓，叠加地方财政管控持续，下半年耗钢环比或逐步回落，但全年总量依旧高于 2024-2025 年均水平，镀锌相关钢材需求韧性仍强。
来源：SMM
从房地产产销存数据看，从2019年开始全国房地产新开工面积呈现连续下降的走势，而从2021年开始商品房销售面积逐年减少，同时待售商品房面积从2021年开始逐年累积。仅从21年至今的数据看，新开工面积年均-26%，商品房销售面积年均-16%，商品房待售面积年均+11%，且从2021年开始销售面积反超新开工面积，但待售面积增速并未下降，这说明房地产行业景气度逐年下降，呈现去化放缓供给收缩但库存仍高企的发展现状。
来源：国家统计局
房地产开发投资额在2021年达到顶峰后，2022年开始出现大幅下滑，年均-13%。主要原因在，2021年&ldquo;三道红线&rdquo;正式实施后，房地产企业偿债压力大，头部企业信用暴雷、资金链断裂，叠加国内正在经历新冠疫情，经济增速放缓，居民消费支撑不足，房地产企业开始走下坡路。从建筑行业耗钢量也可以看出，近三年耗钢量呈现逐步下降的趋势，并未有好转苗头，且SMM预测后续耗钢量同样维持在低位水平，建筑行业需求的萎缩，对镀锌的需求有较大的拖累，但制造业的持续向好发展，可以弥补这一部分的空白。
来源：国家统计局、SMM
展望：制造业承压有底，建筑业转型在即
从当前PMI数据来看，制造业与建筑业的景气分化。
制造业PMI整体在荣枯线附近波动，新订单指数位于50%左右，反映出汽车、家电、机械等冷轧镀锌核心下游的即时需求缺乏强劲动能，短期采购节奏整体偏弱。不过，制造业经营活动预期指数维持在较高扩张区间，说明当前企业对未来需求仍有信心，叠加新能源、高端制造等结构性支撑，冷轧镀锌的中到远期需求仍具备边际改善的可能，整体韧性相对较强。
相比之下，建筑业PMI的走弱对冷轧镀锌板尤其是镀锌板需求形成了更为明显的拖累。建筑业商务活动指数回落至收缩区间，新订单指数持续低位运行，反映出房地产等传统建筑需求极度疲软。但我们仍可以考虑，2026年全国政府工作报告明确提出发展智能建造、培育现代化建筑产业链，将智能建造与先进制造业同步纳入新质生产力培育范畴，彻底改变建筑业传统粗放发展定位，在国家大方向的指导下，建筑业朝智能化转型，同时用钢也必然需求升级，即使总用钢量有所收缩但用钢质量预计提高，这对未来钢厂生产必然起到一个结构上的指导作用。同时光伏新增装机容量持续扩张对镀锌、锌铝镁等需求仍有较强支撑，在一定程度上可以对冲地产行业萎缩的钢材需求。
总体而言，冷轧和镀锌市场正处于制造业有支撑，建筑业拖后腿的格局中，高端与低端、传统与新兴领域之间的分化将成为未来需求演化的主线。
来源：国家统计局
数据来源声明：
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本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM分析】分化与重塑——四大下游行业如何影响冷轧、镀锌需求？

【SMM热点】中东钢材出口流向异动：成材失速与钢坯逆袭
回顾2025年，中东市场无疑是中国钢铁海外版图中最耀眼的&ldquo;新兴活跃市场&rdquo;。2025年中国对中东钢铁出口总量达到了1581万吨，月均发货量基本稳定在120-130万吨的高位区间。在全年钢铁出口总量1.34亿吨，实现同比增长14%的前提下，中东市场占据了中国钢材海外总出口份额的11%-12%。这意味着在单一地缘经济区域中，其份额和战略依赖度仅次于东南亚，是我国钢材走出去的&ldquo;第二大核心支柱&rdquo;。产品结构上，高附加值的热卷（占比 29%）、油气项目刚需的钢管（占比 18%）以及中厚板（占比14%）三足鼎立，体现了该区域强劲的多元化工业与基建吞吐能力。然而，正是基于2025年如此庞大的贸易基数和对波斯湾常规海运航道的高调依赖，当地缘政治风暴突袭、海峡轰然封锁时，所造成的&ldquo;大盘失速&rdquo;和供应链震荡才会如此剧烈。
下面我们来依次分析，中国钢铁出口到中东的具体情况、海峡封锁期间如何利用港口替换转移货源压力，以及美以最新谈判后出口格局又将如何重塑呢？
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中国对中东钢铁出口的&ldquo;失速&rdquo;与结构异动
数据来源：SMM、中国海关总署&nbsp;
先来看看出口总量表现，根据 SMM 历史数据与最新海关出口推移，2026年前四个月中国出口中东钢材总量由 2025年同期的
547万吨
剧烈下滑至
357万吨，四月出口量更是直接砍半。
具体来看，2025年1-4月中国出口中东的547万吨钢材中，呈现出极高阶的成品材外向型特征。热轧（29%）、钢管（18%）、涂镀（15%）以及中厚板（14%）构成了中国钢贸赖以生存的四大支柱。在国别流向上，沙特阿拉伯对海工/油气管材（98.6万吨）的刚性刚需，以及阿联酋对通用热卷（160.7万吨）和中厚板（77.9万吨）的强劲加工吞吐，共同确立了波斯湾内部&ldquo;双核消费腹地&rdquo;的传统格局。
数据来源：SMM、中国海关总署&nbsp;
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供给休克与物理剪刀差：双重绞杀下&ldquo;坯子出口大火&rdquo;
而进入2026年后，因地缘政治冲突导致的波斯湾海峡封锁，发运大盘显著走弱，同时在品种结构上，也在上演一场剧烈的&ldquo;底层变异&rdquo;。过去仅占8%份额（43.1万吨）的次要品种&mdash;&mdash;
钢坯，在2026年前四个月强势逆势实现24%的增幅
。根据SMM调研显示，这一反常现象的底层驱动力来源于伊朗地缘变局导致的局部供应休克。
如果说波斯湾海峡的锁闭切断了中东钢铁进口的&ldquo;主动脉&rdquo;，那么
2026年3月27日伊朗两家最大钢铁巨头&mdash;&mdash;伊斯法罕穆巴拉克钢铁厂（MSC）与胡齐斯坦钢铁厂（KSC）突遭战火摧毁，则彻底引爆了中东本土的&ldquo;原材料大震荡&rdquo;
。伊朗是全球第十大、中东第一大粗钢生产国（占中东粗钢总产量超50%），年出口钢材超1000万吨，其中半成品钢坯是绝对主力。穆巴拉克（MSC）年产能达1180万吨（占伊朗全国总产能20%），是中东无可争议的&ldquo;扁平材/板材之王&rdquo;；而胡齐斯坦（KSC）是伊朗第二大钢铁生产商，也是最核心的板坯与方坯生产基地。
数据来源：SMM、中国海关总署&nbsp;
常态下，伊朗是中东本土轧钢厂最主要的低价钢坯供应商。随着伊朗外部供应的急剧萎缩，中东（特别是湾外未受直接封锁影响的阿曼及阿联酋部分区域）的轧钢厂面临严峻的原料断供风险。为维持生产，当地买方迅速向国际市场释放大量紧急询单。
据SMM调研，这一因伊朗退场带来的巨额坯子需求缺口，被中国、印度和俄罗斯的资源所替代和瓜分
。由于当地主要短缺用于轧制板材的粗钢原材，而爆炸导致的设备摧毁，最先运行起来的也是轧材线，因此在这波逆势增长的订单中，
主要的增量品种指向了板坯。
这一现状和
https://mp.weixin.qq.com/s/bsrZaRRSRDHC_FmGLulJOQ
（中东局势突变引发&ldquo;错配&rdquo;，中国加速承接东南亚约230万吨供给真空）文中提到的中国将加速承接钢坯供应空缺，存在相似之处，可联动分析。即在今年钢材出口下降的情况下，钢坯出口也实现了逆势增长。
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存量博弈：湾内停摆与湾外避风港的&ldquo;X型大交叉&rdquo;
经SMM向货代验证，钢铁贸易（尤其是中厚板、管材、钢坯）极度依赖散货或件杂货船。集装箱班轮遭遇封锁可以轻易通过电脑系统改单绕航，但大宗散货船的改道面临目的港码头吃水、特种装卸设备（如大型岸吊）以及内陆卡车接驳刚性限制。因此过去两个月供应链在波斯湾内外上演了一场惊心动魄的&ldquo;港口大漂移&rdquo;，接下来通过处理SMM全景航运数据给大家详细解释港口间货物的流向变化。
常态下，中国发往中东的钢铁有超过70%密集涌向
波斯湾内部的杰贝阿里港（Jebel Ali）和沙特东岸的达曼港（Dammam）。
但海峡封锁后，这两大传统枢纽的钢铁到港量在SMM 航运高频数据中呈现出历史性的&ldquo;物理休克&rdquo;（4-5月连续归零）。
而流失的货量为了求生，疯狂涌向海峡外侧的替代港口，在空间上撕裂出一条&ldquo;安全生命线&rdquo;：
①
阿曼索哈港（Sohar）的&ldquo;超载爆发&rdquo;
：作为湾外最核心的跨境多式联运中转站，4月份到港量环比暴增近5倍。大批原本属于湾内的中国热卷和钢坯在此强行上岸，导致该港口在5月份因跨境重卡运力崩溃而爆发大面积压港。
②
沙特吉达港（Jeddah）的&ldquo;西线对流&rdquo;
：沙特举国放弃东海线（达曼港），将中国订单全量强行变更为红海侧的吉达港，使其在4月份飙升至36.1万吨的吞吐峰值。
数据来源：SMM、谷歌地图
不过需要注意的是，虽然短期内可以依靠其他港口转接货物，但五月份的到港量已经呈现出再度走弱的趋势了，这背后的原因在于，湾外替代港口根本无法承接如此庞大且集中的货量，陷入极其严重的严重压港状态。
据SMM调研，因为波湾内已无法通航，部分船司原本定的杰贝阿里，不得不改港到了富查伊拉，但仍在排队等靠泊。吉达港也有类似的问题，因为仓位紧张，价格不断拉涨，运输面临严重阻碍。
数据来源：SMM
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变局前瞻：美以达成解封协议，航运供应链将迎来怎样冲击？
经过108天牵动全球能源与大宗商品命脉的&ldquo;双重封锁&rdquo;（伊朗封锁海峡、美国反封锁伊朗港口）后，美国与伊朗官方相继发布重磅声明，宣布达成停战谅解备忘录，相关时间线整理如下。
数据来源：SMM根据公开渠道整理
消息一经发出，引起市场剧烈反应。一方面，对于航运恢复出口增量有，另一方面，对于灾后重建抱有一定的需求预期。
据SMM最新调研，多数出口商对于解封的反馈并不热烈，并且对于能否落地持有怀疑态度。因此从实际接单的角度考虑，往中东地区的发货还需等待3-4周的时间检验。如果确认能实现全面解封，由于前期海运熔断导致的&ldquo;需求堰塞湖&rdquo;将迎来集中释放。
SMM根据往期海关数据与本地供需平衡表粗略预测，成品材将迎来较强增长预期，可回补约170-210万吨左右的因灾缺口。
其中，中国出口中东的成品材中热卷占比最高（29%），尽管中东最大的扁平材巨头伊朗穆巴拉克钢铁厂（MSC）此前被战火破坏的高炉已传出复产消息，但其产能处于灾后修复期，预期无法在短期内弥补中东本地的缺口。
不过近期有市场传言，印度资源正在以更低的价格抢占中东市场，这对我国出口接单也将带来一定冲击。
但对于半成品来说，过去几个月中国钢坯之所以能&ldquo;大火&rdquo;，是因为海峡封锁和伊朗钢厂被炸等带来的供应缺口，一旦伊朗物流完全恢复，中国钢坯在绝对价格、物流距离以及周边多边竞争上将丧失优势，此前替代伊朗货源补充到东南亚的需求缺口也可能会被收回。。近期据SMM调研，中东市场已有正在流通的方坯资源，我们通过以下中东市场方坯综合落地成本（CFR）对比，可以清晰看到中国资源的全面承压：
数据来源：SMM
因此，预估钢坯出口到中东将有所受限，只能以低价去拼优势，初步预测压力减量在5-25万吨。
然而，我们还需将视线拉长至全球多边贸易视角，不可因局部的边际减量而陷入过度悲观。虽然出口到中东的坯子在承压，但是此前替代伊朗出口到东南亚的钢坯增量，并不一定会清零。因为中东局势的不确定性，基于对更稳定供应链的考虑，东南亚买方或将延续采购中方资源。
那么在整体钢材回温，钢坯存有韧性的局势下，SMM仍保留此前观点，对全年钢铁出口持偏乐观态度，维持&ldquo;稳中增量&rdquo;的预期。
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最后需要补充说明的是，当前因为港口严重堵塞，即使海峡确认可以通航，实际货物到港也仍需较长时间等待，无法立刻体现在数据上。同时当前海运费也将因疏港不利，短期内保持高位波动，后续事态发展SMM将持续追踪......
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【SMM热点】中东钢材出口流向异动：成材失速与钢坯逆袭

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，6月1日起，河南闽源、济钢、郑特钢、龙钢、山西建邦等部分流通钢厂，对河南地区建筑钢材规格组距价差进行如下调整：
1.螺纹钢
以 20 规格为基价
，HRB400EФ18、22、25在螺纹钢基础价格上加价110元/吨，HRB400EФ28、32在在螺纹钢基础价格上加价180元/吨。
2.其他品规的加价保持不变，同时四级钢对应品规的加价也将进行同幅度的调整。
3.本次价差调整将从2026年6月1日起正式执行。
以下为各钢厂的调价表，供参考！
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【SMM热点】河南区域部分流通钢厂规格组距价差调整

2025
年 &nbsp;全球钢厂盈利情况分化
2025
年，全球不同区域钢厂盈利情况有所分化：
北美市场
来看，美国克利夫兰-克利夫斯(Cleveland-Cliffs)2025年净利润亏损14.78亿美元，同比亏损加大；美国纽柯钢铁(Nucor)2025年净利润17.4亿美元，同比下降13.58%；
南美市场
来看，巴西盖尔道钢铁公司
&zwnj;
（
Gerdau S.A.)2025
年净利润2.48亿美元，同比下降70.69%。
欧洲市场
来看，卢森堡安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)2025年净利润31.5亿美元，同比上升135.4%；奥地利奥钢联(voestalpine GROUP)2025年净利润1.09亿美元，同比上升178.01%。
亚洲市场
来看，韩国现代钢铁（Hyundai Steel）2025年净利润约合68万美元，同比下降88.89%；韩国浦项制铁（POSCO Steel）2025年净利润7.76亿美元，同比上升26.7%；中国华菱钢铁2025年净利润约合3.83亿美元，同比上升28.49%。
全球多区域钢价下行背景下 &nbsp;中国钢厂利润表现较好
2025年，全球多数区域钢价呈下跌走势，以热卷为例，2025年黑海地区出口FOB价格同比下跌14%，土耳其出口FOB价格同比下跌11%，中国、日本、印度出口FOB及欧盟进口CFR价格同比下跌9%，东南亚进口CFR下跌7%，美国进口CFR价格上涨8%。
通过对比2025年全球部分钢企营业收入及净利润情况发现，营收规模较高（&gt;100亿美元）的钢企中，中国钢企净利润表现略优于海外钢企。

【SMM热点】2025年全球钢价下行背景下  中国钢企利润迎来修复

全球钢铁行业正进入一个比过去二十年推动其扩张的环境更为严峻的时期。全球粗钢产量大体停滞在
18.3 - 18.4亿吨
左右，但由于需求疲软、供应过剩、贸易壁垒和脱碳成本挤压了整个行业的利润空间，竞争仍在不断加剧。对许多钢铁企业来说，增加钢铁产量已不再能保证更高的盈利能力。
然而，印度的情况却大不相同。该国的钢铁需求从2017 - 18财年的9100万吨增长到2025 - 26财年的1.64亿吨，
在八年内增长了近1.8倍
。钢铁消费增长持续超过GDP增长约
1 - 1.5倍
，而人均钢铁使用量仍
仅为100公斤
，不到全球平均水平215公斤的一半。换句话说，印度仍然是全球少数几个长期需求增长似乎是结构性支撑而非周期性的主要钢铁市场之一。
这种不断变化的形势处于塔塔钢铁转型的核心。该公司正日益呈现出&ldquo;双速发展&rdquo;的态势：印度推动着增长、利润率和现金流，而欧洲则在考验绿色钢铁转型的经济性。
运营表现：塔塔钢铁的未来正越来越多地围绕印度构建
塔塔钢铁的运营表现揭示了公司内部更为深刻的结构性转变。尽管合并粗钢产量仅从
3092万吨
在2025财年适度增长至
3167万吨
在2026财年，但真正的故事是印度作为公司核心增长和盈利引擎的加速崛起。印度不再仅仅是塔塔钢铁最大的市场，它正成为公司长期战略的基石。国内粗钢产量从
2167万吨
在2025财年攀升至创纪录的
2348万吨
在2026财年，而海外产量则从
930万吨
下降至
820万吨
。这种对比清晰地凸显了塔塔钢铁的运营动力如何从欧洲转移，越来越集中在印度，在那里基础设施支出、制造业增长和城市化继续支撑着强劲的钢铁需求基本面。
为了抓住印度强劲的钢铁需求增长机遇，塔塔钢铁在过去十年中积极扩大其国内炼钢业务版图。印度的粗钢产能
增长了一倍多
，从2018财年的1300万吨/年增至目前的约2740万吨/年，长期目标是达到4000万吨/年。
卡林加纳加尔
仍然是这一战略的核心，
二期扩建
将产能从300万吨/年提高到800万吨/年，并增强了塔塔钢铁的下游和汽车用钢能力。
相比之下，欧洲主要仍是一个结构调整的故事。
塔塔钢铁英国公司
继续向基于电弧炉的炼钢方式转型，而
塔塔钢铁荷兰公司
仍面临高运营成本和环境法规的压力。因此，塔塔钢铁的业务结构日益分化：印度推动增长和盈利，而欧洲则专注于脱碳和运营转型。
财务表现：塔塔钢铁的盈利复苏得益于利润率扩张和成本转型
塔塔钢铁的财务表现并非仅仅是钢铁市场疲软后的周期性反弹。更重要的是，它显示出早期迹象，表明在经历了数年以利差薄弱、欧洲业务亏损和沉重转型成本为特征的艰难时期后，该公司的盈利能力结构正开始改善。
乍一看，营收增长相对温和。合并营收同比增长约
6%
，达到232140亿卢比。然而，表象之下，盈利能力的提升速度远快于销售额。息税折旧及摊销前利润（EBITDA）
同比飙升35%
，达到34848亿卢比，而报告期内的税后利润（PAT）则
从3174亿卢比跃升至10886亿卢比
。营收增长与利润增长之间的差距至关重要，因为这表明塔塔钢铁不仅是销售了更多的钢材，而且运营效率更高，从业务中获取了更好的盈利能力。最明显的证据来自每吨息税折旧及摊销前利润，该指标从
2025财年的约8335卢比/吨大幅增至2026财年的10900卢比/吨
。实际上，尽管钢铁价格波动和全球需求疲软的压力持续存在，但塔塔钢铁从每吨钢材销售中获得的利润大幅增加。这表明，该公司的复苏越来越多地受到内部改善的推动，而不仅仅是外部钢铁周期的影响。
这一转变背后的一个主要原因是塔塔钢铁积极的成本转型计划。该公司透露，成本转型在2026财年对息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的提升贡献了约
1086.8亿卢比
，远高于产量增长带来的收益。事实上，成本节约已成为集团整体盈利复苏的最大单一驱动力之一。这反映了塔塔钢铁内部更广泛的战略转变：管理层不再只专注于规模扩张，而是越来越重视运营纪律、利润率保护和现金流创造。
印度再次成为集团的财务支柱。印度塔塔钢铁公司实现息税折旧及摊销前利润（EBITDA）3427.2亿卢比，
息税折旧及摊销前利润率约为24%
，显著高于集团合并利润率15%。这种反差越来越明显：印度正在产生强劲的现金流和良好的盈利能力，而欧洲在进行重组和脱碳的过程中仍在消耗资本。
与此同时，塔塔钢铁的资产负债表也开始企稳。净债务/息税折旧摊销前利润（EBITDA）从3.19倍改善至
2.30倍
，而利息保障倍数提高到
4.9倍
。尽管为印度扩张和下游项目维持超过1400亿卢比的高额资本支出，该公司仍产生了约1073.8亿卢比的正自由现金流。穆迪和标准普尔均维持其投资级信用评级，进一步增强了市场对塔塔钢铁财务状况的信心。
然而，与许多全球钢铁企业相比，该公司的财务状况仍然异常复杂。塔塔钢铁实际上正试图同时为两项转型提供资金：在印度进行大规模的增长扩张，以及在欧洲进行代价高昂的绿色转型。这就需要在增长、脱碳、杠杆率和股东回报之间进行微妙的平衡。因此，虽然2026财年是
财务上有意义的复苏之年
，但更大的问题是，塔塔钢铁能否在未来几年继续承担欧洲转型成本的同时，可持续地保持这种较强的盈利能力。
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关键商业活动：塔塔钢铁正在悄然重新定义它想成为什么样的钢铁制造商
塔塔钢铁最近的商业举措表明，该公司的准备远不止应对下一个钢铁周期。在产能扩张和重组的新闻头条背后，该集团正在稳步重塑自身，以适应一个比以往更加艰难、更加绿色且对利润率更为敏感的行业。
公司的
产品战略
发生的变化最为明显。塔塔钢铁正在向汽车用钢、涂层产品、管材、马口铁、品牌钢材和下游加工领域深入拓展，而不是严重依赖商品级钢材的产量。卡林加纳加尔CRM综合项目等就是这一举措的一部分。其逻辑很简单：商品级钢材容易受到供应过剩和价格剧烈波动的影响，而特种钢材产品通常能与客户建立更稳固的关系，并拥有更强的定价权。塔塔钢铁正试图更贴近终端用户，进一步远离单纯的产量竞争。
该公司还在加强对其
产业生态系统
的控制。与许多受波动的海运原材料市场影响的钢铁制造商相比，其在印度的自有铁矿石和煤炭资产已经提供了重大优势。但塔塔钢铁正在更进一步。对
Thriveni球团公司和TM国际物流有限公司（TMILL）
的投资加强了对球团供应、运输和物流基础设施的控制。在一个利润可能迅速消失的行业中，这种整合至关重要，因为它减少了供应链中对外部冲击的暴露。
然而，最大的变化正在
脱碳
领域展开。塔塔钢铁不再将绿色钢铁视为遥不可及的目标。它已经在围绕低排放技术重新设计其生产网络的主要部分。在印度，塔塔钢铁于2026年3月在
卢迪亚纳
投产了一座
0.75百万吨/年的废钢电弧炉（EAF）
设施，该设施获得了约320亿卢比的投资支持，旨在实现
每生产一吨粗钢的排放量低于0.3吨二氧化碳当量
。在英国，塔塔钢铁正在将塔尔伯特港从基于高炉的运营转变为电弧炉炼钢，预计未来的设施到2027 - 2028财年每年将生产约
320万吨低排放钢铁
，同时将现场碳排放减少多达90%。与此同时，塔塔钢铁荷兰公司提出了一项绿色钢铁计划，该计划基于关闭一座高炉并在2030年前开发
直接还原铁 - 电弧炉（DRI - EAF）路线
。这些项目表明，脱碳不再被视为一项独立的ESG倡议，而是越来越被视为长期竞争力和监管合规的战略要求。塔塔钢铁特别引人注目的是，该公司并没有把所有赌注都押在单一的脱碳模式上。相反，它根据地理位置、法规、能源经济和原材料可用性采用不同的技术。这使得塔塔钢铁比许多仍在努力确定现实转型路线图的竞争对手更具灵活性。
科技
正成为这一演变的另一重要层面。塔塔钢铁继续在研发、数字平台和产品创新方面大力投资，不仅是为了提高效率，也是为了让企业更好地响应客户需求和不断变化的市场环境。随着时间的推移，这可能会逐渐使塔塔钢铁摆脱传统钢铁生产商的形象，更接近成为一家更先进的工业材料公司。
综合来看，这些举措指向一个更广泛的现实：塔塔钢铁不再仅仅在钢铁产量上展开竞争。该公司正在为一个竞争优势将越来越取决于产品质量、供应链管控、碳强度、技术能力以及在市场波动周期中保护利润率能力的行业做好准备。
结论
塔塔钢铁不再仅仅是在扩大钢铁产能。它正在为一个比以往更具竞争力、更受碳排放限制、对利润率更为敏感的钢铁行业重塑自身。印度已成为该公司增长、盈利和现金创造的主要动力，而下游扩张、供应链整合和成本变革正在增强各周期的盈利韧性。与此同时，塔塔钢铁正在通过在印度、英国和荷兰的电弧炉（EAF）和直接还原铁 - 电弧炉（DRI - EAF）投资，加速向低碳炼钢转型。然而，这一转型也带来了艰难的平衡挑战。该公司必须同时为印度的积极扩张提供资金，承担欧洲的重组和脱碳成本，并在日益动荡的全球钢铁市场中保持财务纪律。最终，塔塔钢铁的未来将取决于一个关键问题：
其印度业务的实力能否在未来十年内产生足够的盈利能力和现金流，以成功资助其向更具附加值、低碳的钢铁生产商转型？
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【SMM分析】 塔塔钢铁的双速转型：印度盈利创纪录，欧洲绿色钢铁挑战加剧

一、5月冷镀市场价格回顾
5月冷轧市场均价3884.18元/吨，环比4月3780.52元/吨，上涨97.65元/吨，+2.5%。
5月镀锌市场均价4131.78元/吨，环比4月4045.72元/吨，上涨86.06元/吨，+2.1%。
5月冷镀市场呈现一个
先强后弱
的走势。5月初，五一假期中海外局势发酵，节后第一周原料盘面大幅拉涨带动成材价格走强，现货市场周度价格涨幅在50-70元/吨。后随市场情绪消退及动力煤保供会议召开的传闻，盘面资金支撑不足，黑色系整体回调，但考虑到成本尚有支撑，冷镀价格回调并不明显。回归基本面后，淡季情绪发酵，成材基本面整体矛盾并不突出，价格呈现震荡偏弱走势。5月25日，受到周末煤矿爆炸事件影响，双焦盘面涨停，成材也大幅跟随上涨，后受到禁止炒作煤矿事件影响及基本面暂时难以支撑价格维持高位，价格震荡下行。
来源：SMM
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来源：SMM
从价差角度，5月镀冷价差均价247.61元/吨，环比4月均价259.2元/吨收窄11.59元/吨。5月镀冷价差收缩至250元/吨以下，基本突破冷轧-镀锌的加工费，镀锌生产利润收到大幅挤压，多归结于，镀锌受到下游淡季转弱影响强于冷轧，市场对镀锌的需求多以下游刚需为主，市场需求收窄难以支撑镀锌市场价格较大幅度的上涨。
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来源：SMM
二、5月冷镀市场基本面回顾
从基本面角度，5月钢厂订单基本与4月持平，但考虑到淡季即将来临，钢厂生产速度有所放缓。5月底，冷轧总库存约170.65万吨，较4月基本持平，但已出现小幅累库趋势，镀锌总库存约185万吨，较4月下降1.2%。5月受到五一假期的影响，冷轧、镀锌库存节后均出现小幅累库现象，假期影响消退后库存依旧持续去库，但去库速度有所放缓。从库存压力看，冷轧库存从年初高库存水平到现在已基本接近去年同期水平，从库存去化情况较良好，但镀锌库存保持同去年同样的走势，整体库存仍处于高位水平，压力大于冷轧。
从基本面角度，冷轧基本面压力小于镀锌
。
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来源：SMM
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来源：SMM
从需求角度，汽车、家电等制造业4月产量均出现
明显下滑
，整体对钢材的需求支撑减弱。2026年4月我国汽车总产量257.5万辆，环比3月减少约11.7%，同比2025年4月减少约2%；2026年4月我国四大家电总产量6287.1万台，环比3月减少约13.7%，同比2025年4月减少约2.9%。
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来源：国家统计局
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来源：国家统计局
三、6月冷镀市场展望
展望6月，6月预计冷镀价格呈现
区间震荡
的走势，6月预计基本面影响加强。从成本端看，据SMM统计，6月铁水仍有上涨空间，对铁矿石的需求仍有部分支撑，煤矿事故叠加焦炭第五轮提涨，双焦价格预计偏强，总体看来，成本端对成材价格尚有支撑。从需求端看，6月需求进入季节性淡季，需求走弱处于预期范围内，市场并未因需求走弱而有大幅降价意愿。总体来看，6月份冷镀价格底部尚有支撑，需求走弱未超出预期，虽由于需求走弱，价格不可避免受到压制，同时考虑到基本面矛盾并不凸显，预计6月价格受到成本支撑价格仍有上涨空间，但需求压制，价格上涨空间有限，总体价格呈现区间偏强震荡走势，但
仍要关注6月库存累库节点及累库速度
。
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数据来源声明：
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本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM分析】5月冷镀市场价格大幅走强 6月预计区间偏强震荡

根据世界钢协的最新数据显示，2026年4月份全球69个纳入统计的主产国粗钢总产量为1.534亿吨，同比下降1.9%。单从月度绝对量观察，4月份全球粗钢产量更较3月份环比下跌了650万吨（降幅达4.1%）。同时，4月份全球日均产量为511万吨，较3月份的516万吨仅微幅调降不足1%。这表明全球供给基本盘依然具备韧性，而真正主导短期现货及期货波动的驱动力，则隐匿于各产区环比结构与排产节奏的分化之中。
一、 区域产量解析：亚洲筑底，地缘与政策扰动外围基本盘
从宏观区域结构观察，亚洲和大洋洲依然稳坐全球75%的供给基石。在4月的日均排产动能上，各区域受地缘、宏观利率及贸易政策的交叉影响，呈现出显著的边际分化：
中东地区（底部修复但战损尤存）
：4月产量录得370万吨，同比依然深跌27.6%。尽管其绝对环比回升5.7%（日均绝对环比 +9.3%），但这仅是阿联酋、沙特等海湾国家正常排产带来的脉冲修复。核心症结在于前期空袭导致伊朗约25%-30%的钢铁产能受损，该区域的供给塌方在短期内难以彻底扭转。
俄罗斯及独联体（宏观压制加速下行）
：区域产量4月环比大跌9.1%至600万吨。这清晰反映出在长期高利率及强势汇率环境的压制下，独联体区域的钢铁产出正面临趋势性的被动收缩。
欧盟及北美（政策与需求双重托底）
：受贸易壁垒预期及本土基建用钢刚需支撑，欧美产区在4月份维持了偏强的排产斜率。
二、 核心国家透视：检修扰动与主动复产的真实图谱
在剥离了宏观区域的表象后，核心产钢国的单月异动往往隐藏着具体的产业逻辑。
中国：绝对量微降掩盖铁水新高，复产意愿强劲
中国4月绝对产量为8360万吨（绝对环比 -3.9%），但剔除历法因素后，日均产量环比仅微调-0.7%。关键的边际增量在于：中钢协（CISA）口径下的4月高炉铁水日产环比显著增长5.2%至239万吨/天，触及上半年高点。 随着环保限产松动及成材利润边际修复，国内钢企主动提产意愿极强，当月铁矿石进口量（1.039亿吨，同比+0.7%）也印证了原料补库的刚性需求。
俄罗斯：高利率与强势卢布双向施压
俄罗斯4月产量500万吨，日均环比加速回落4.3%。据俄钢巨头 Severstal 披露，一季度国内表观消费同比降幅高达15%。俄罗斯央行的极端高息环境实质性冻结了建筑与工业新开工；同时，卢布兑美元走强，严重剥蚀了俄钢的出口利润，迫使钢企延长检修期。
印度与越南：单点大修拖累与新建产能稳步释放
印度4月日均环比虽录得-6.9%的减速，但这完全归因于
头部钢企 JSW 旗下的 Vijayanagar 3号高炉（BF3）计划内扩容大修
。剔除该单点扰动，JSW 正常运行高炉的利用率仍高达94%，叠加印度本土螺纹钢价格环比上涨，印度整体满产基调未变。越南（210万吨）排产亦符合预期，和发集团榕桔二期维持常态化满负荷运转。
美国与德国：政策大限临近触发的&ldquo;防御性备库&rdquo;
美德两国4月日均排产逆势提速（分别+3.3%与+0.3%）。美国受232条款关税及数据中心基建支撑。德国动能则深度绑定
贸易政策预期
：欧盟理事会4月中旬通过了将于7月1日生效的进口新政（免税配额大幅调减47%，超额关税翻倍至50%）。下半年进口收紧预期促使欧洲下游集中展开预防性备库，带动本土及周边钢厂短期订单迅速饱和。
三、 全球（除中国外）存量博弈与边际上限
聚焦海外大盘，2026年1-4月全球（不含中国）累计粗钢产量录得2.82亿吨。通过历史数据的堆叠结构可以清晰界定： 海外产区的粗钢供给已基本触及近年来的存量均值上限。尽管美国、土耳其及欧洲部分电炉在4月份因政策预期全力排产，但这部分增量仅能勉强弥补中东战损及独联体萎缩所留下的供给真空。
此外，废钢成本作为海外电炉的天然约束，目前进入了阶段性的震荡盘整期。4月下旬 CFR 土耳其 HMS 80:20 废钢触及 404美元/吨高点后，5月已理性回撤至 395美元/吨区间（亚洲口岸更具备30-40美元的贴水优势）。这意味着，只要海外成材端未现爆发性反弹，当前的废钢价格并不构成极致的硬性阻力，海外供给总量的天花板更多受制于中东与欧洲终端实质性需求的疲弱。
四、 结尾与后市交易展望
综合而言，4月全球粗钢供给呈现&ldquo;总量韧性与结构转换&rdquo;的特征。产量的边际波动并非宏观需求的系统性坍塌，而是交织了中东战损、俄国高息抑需、中国利润修复以及欧美防壁垒抢运等多重具体产业逻辑。
展望5-6月，黑色系品种的跨境交易与排产节奏需密切追踪两大核心变量：
欧盟7月1日&ldquo;关税大限&rdquo;前的冲刺效应
：5-6月是海外买家利用旧版免税配额的最后窗口，这将阶段性刺激中国、越南等国的成品钢出口装船，对短期现货情绪形成局部支撑，但需高度警惕7月政策落地后订单真空期的反噬风险。
亚洲本币贬值分化对进口购买力的实质性削弱
：当前除马来西亚林吉特外，印尼盾、泰铢、越南盾及印度卢比兑美元均逼近近一年以来的低位。本币的普遍疲软将直接抬升美元计价钢材的进口成本，大幅削弱东南亚买家的实际购买力。受此拖累，二季度末东盟区域的整体备库动能料将趋于克制，对国际低价资源的边际拉动力度面临下修考验。

【SMM分析】总量持稳与结构分化：2026年4月全球粗钢产量环比异动解析

随着印度商工部长正式宣布，印度&mdash;阿曼《全面经济伙伴关系协定》（CEPA）将于
2026年6月1日
生效。市场普遍将目光聚焦于
&ldquo;阿曼对98%的印度出口商品免除平均5%的进口关税&rdquo;
这一表层利好。然而，穿透关税减让的表象往更深处探究，
卢比对美元长期贬值带来的出口定价红利
，以及
阿曼作为海湾国家转口枢纽的战略卡位
，才是真正驱动本轮印度钢铁产业链大举出海、重塑中东供需格局的核心驱动力。
一、宏观底层逻辑：关税归零 &times; 卢比贬值，构筑双重利润安全垫
理解这场即将在中东爆发的贸易机遇，首先要把握两个独立变量的叠加效应。
关税归零的系统性优势：
CEPA生效后，阿曼对印度钢材普遍适用的5%进口加权关税（IWT）将全面归零。这意味着印度出口商在价格上直接获得了系统性竞争优势。尤其在与中国（面临约3.5%的中间税率）、土耳其等主要竞争对手的报价博弈中，这5%的价差可直接转化为更具杀伤力的报价或更丰厚的利润空间。
卢比贬值的出口定价红利：
阿曼里亚尔（OMR）长期实行严格盯住美元的硬性汇率机制（1 OMR &asymp; 2.6 USD）。过去五年，印度卢比对美元呈现趋势性贬值&mdash;&mdash;这意味着即使印度国内钢厂的卢比出厂价保持坚挺，换算成美元后的印度钢材报价也在持续走低。这实质上是出口商美元定价空间的扩大（即出口销售红利），而非单纯进口方购买力的提升。
当&ldquo;5%关税归零&rdquo;与&ldquo;卢比贬值出口红利&rdquo;在2026年6月历史性交汇，两股力量叠加形成的综合竞争力优势，将远超简单的关税减让测算。这种底层优势不仅停留在钢材直供层面，还会沿产业链向下游汽车、商用车、机械零部件传导，并由下游出口的繁荣反身拉动国内高端冷轧、汽车板、涂镀品种的订单预期。
二、 十年双边贸易复盘：三大周期揭示供需节律
纵观近十年印度与阿曼的双边钢铁贸易，可清晰识别出三段截然不同的周期，每一段均有其宏观驱动逻辑支撑：
扩张期（2015&ndash;2021）：
印度出口量从8.1万吨攀升至23万吨的历史峰值。核心驱动力是阿曼&ldquo;愿景 2040&rdquo;战略早期落地的基建热潮，港口、道路、工业园区集中上马，直接引爆了热轧卷板与钢管的需求。即便在2020年疫情冲击下，阿曼基建项目的政策刚性依然维持了强劲的采购需求。
收缩期（2022&ndash;2024）：
出口量从15.2万吨持续下滑至2024年谷底的6.7万吨。同期，阿曼对印钢坯出口却在2023年创下历史峰值（7.9万吨），双边贸易顺差几近归零。此异动背后，是阿曼财政在低油价压力下收紧了基建投资，而印度庞大的电炉短流程产能对阿曼廉价钢坯的刚性采购需求却在持续上升。
反弹期（2025年至今）：
2025年，印度出口量骤升至16.97万吨，同比暴增153.95%，创下过去十一年最大的单年涨幅。尤为值得关注的是，钢管单品种出口突破11.6万吨，几乎是2024年的12倍。这并非偶然，而是CEPA预期效应发酵下，印度出口商与阿曼采购商提前完成&ldquo;长协锁单&rdquo;的集中体现。
三、 微观品种解构：钢管领跑成品输出，钢坯主导半成品回流
深入海关进出口细分品种，我们可以清晰地看到双边贸易在产业链上下游的深度互补性。
【出口端：高附加值比重扩张】
钢管（CEPA最显著受益者）：
2025年钢管出口达11.5万吨，是2024年的12.1倍。这与阿曼油气管网扩建及杜库姆工业区管廊配套建设高度吻合。CEPA关税归零后，印度ERW/SSAW管材对中东本地及欧洲进口管的价格优势将进一步扩大。
热轧（周期性主力护盘）：
热轧卷板长期占据累计出口总量第一（2019年高峰达13.6万吨），仍是阿曼重型基建用钢的基本盘。但2025年单年已被钢管超越，印证了出口结构的品种轮动。
型钢与涂镀（边际增量）：
型钢在2023&ndash;2024年出现历史性跃升，与Duqm工业区钢结构厂房建设同步。涂镀板出口量近三年维持在7,500&ndash;12,000吨的平稳区间，客观来看，目前数据尚不支持&ldquo;份额持续攀升&rdquo;的判断，但CEPA落地后，伴随阿曼轻工制造升级，存在显著的边际增量空间。
&nbsp;
【进口端：跨洋产业链的闭环】
与出口端的多元化截然不同，印度自阿曼进口高度集中于
钢坯
这一半成品。2015年钢坯占进口总量98.4%；2023年创下6.8万吨的历史峰值；近三年（2023&ndash;2025）累计进口约17.2万吨，持续高位运行。
核心产业逻辑：
印度庞大的电弧炉/中频炉短流程产能长期面临废钢短缺，而阿曼凭借廉价天然气（电力成本约为印度的1/3）生产的钢坯具有显著成本优势。这批钢坯回流印度进入独立轧钢厂，形成了&ldquo;阿曼炼坯&mdash;印度轧材&rdquo;的跨洋产业链闭环。CEPA配套的双边投资条约（BIT）有望激励更多印度钢企赴阿直接投资炼钢环节。
四、 核心阿尔法：阿曼&mdash;&mdash;GCC的&ldquo;原产地套利&rdquo;与转口枢纽
仅着眼于双边消耗，不足以看透这盘大棋。阿曼真正的战略价值，在于它是印度钢材进入 GCC 腹地（沙特、阿联酋）的跳板与合法通道。
地缘避险与&ldquo;海转陆&rdquo;多式联运优势：
近年来，为规避霍尔木兹海峡潜在的政治摩擦、军事风险以及波斯湾内高昂的战争险保费，越来越多的大宗钢铁货物开始改变传统航线，果断选择在海峡外侧的深水港进行卸货。在此背景下，
阿联酋的富查伊拉港与阿曼的马斯喀特港
面阿拉伯海的绝佳地理位置，强势确立了其作为南亚钢材西进核心承接节点的战略地位。印度钢材由孟买或坎德拉港直发至上述外侧港口卸货后，直接化整为零，通过陆路重卡车队高效转运至沙特、阿联酋内陆以及卡塔尔等地。这一&ldquo;海转陆&rdquo;的物流重构，不仅彻底斩断了驶入波斯湾的不可控风险，更大幅压缩了整体交期，为终端客户提供了极强的供应链确定性。
原产地规则下的半成品深加工套利（核心机制）：
近年来，沙特、阿联酋等GCC国家为保护本土产能，对直接进口的成品钢材竖起了关税/非关税壁垒。CEPA为此提供了一条合法合规的绕行通道：印度向阿曼苏哈尔自贸区输送低成本钢坯，在当地单体轧钢厂完成二次热轧，只要实现
30%以上的价值增值
，即可合法获取&ldquo;阿曼原产地&rdquo;身份。随后，这批钢材可以GCC成员国身份零关税长驱直入沙特与阿联酋腹地，完美规避贸易救济措施。
五、需求增量测算：直接出口 + 间接出口的双层量化框架
基于前述的&ldquo;关税+汇率&rdquo;双重利润安全垫以及&ldquo;原产地转口套利&rdquo;逻辑，我们构建了一个双层量化预测模型。
需要明确的是，本模型测算的是CEPA落地后带来的&ldquo;新增&rdquo;纯增量空间。
直接出口增量（市占率提升 + 基建新增）：
以2025年为基准，印度在阿曼约260万吨的进口总盘子中占比已达到
约6.5%（17万吨）
。随着CEPA零关税带来的价格优势进一步拉开，与中国/土耳其等竞争产品的价差将扩大5%-8%，印度的市占率有望在中期迅速攀升至20%-25%。结合阿曼&ldquo;愿景 2040&rdquo;释放的新增需求，预计将额外创造约
60万吨
的直接出口增量，主力拉动热轧、钢管与冷轧。
间接出口增量（转口套利 + 下游带动）：
依托阿曼原产地身份撬动沙特6000亿美元级别的基建需求，加之汽车零部件出口对高端配套板材的拉动，这部分深水区红利预计将额外贡献约
37.5万吨
的间接增量。
综合来看，在
17万吨
的现有历史基数上，高达
97.5万吨
的总增量一旦全量释放，将系统性推高印阿双边钢铁贸易的总量盘子。
SMM 测算说明与时间轴释放节奏：
阶段一（2026-2027年）直击直接出口：
共计 60万吨 的&ldquo;阿曼市占率提升&rdquo;与&ldquo;愿景2040增量&rdquo;，依赖于零关税带来的直接价格优势，这部分短期红利将在CEPA生效后的1-2年内率先、快速兑现。
阶段二（2028-2030年）等待间接出口：
共计 37.5万吨 的&ldquo;GCC转口套利&rdquo;与&ldquo;下游汽车带动&rdquo;，由于受到阿曼本土单体轧钢厂（二次加工）产能建设周期的物理限制，属于中期逻辑。这部分红利预计将在2028-2029年产能陆续投产后，才会进入全量释放期。
六、 盘面异动、风险提示与 SMM 终局推演
【盘面异动：Q1现&ldquo;长协锁单&rdquo;抢跑潮】
政策预期永远走在基本面之前。2026年1&ndash;2月，印度出口至阿曼的钢材报关量高达
54,220吨
（相当于2023年全年的66%）。这种反季节极端的&ldquo;抢跑&rdquo;信号表明，敏锐的跨国贸易商已开始围绕6月的零关税节点进行实操布局，提前向海外仓备货，并与终端客户高频度地签订跨度更长的供应长协。
&nbsp;
【风险提示：四重约束条件不可忽视】
客观而言，这场重塑中东格局的贸易红利仍需跨越四重约束条件：
&nbsp;
【结论：SMM 终局推演】
2026年6月落地的印度&mdash;阿曼CEPA，绝非停留在纸面上的双边让利，而是印度钢铁与汽车制造业重构中东及北非市场版图的关键跳板。
短期（2026&ndash;2027）抢占直供盘：
直接出口（热轧、钢管、冷轧）的订单加速最为确定。在2025年17万吨的基础盘上，伴随直接出口红利的逐步兑现，2026-2027年的年化出口总量有望率先跃升至
40~50万吨
量级。
中期（2028&ndash;2030）转口套利全量释放：
随着阿曼苏哈尔/杜库姆等自贸区的单体轧线产能逐步建成，约37.5万吨的&ldquo;间接转口增量&rdquo;将被彻底激活。届时，
&ldquo;17万吨历史基盘 + 60万吨直接新增 + 37.5万吨间接新增&rdquo;
的三重叠加，将系统性抬升双边贸易体量，推动印度对阿曼的年出口总量历史性地迈过
100万吨
大关。
在此【卢比贬值 + 关税归零 + 原产地套利】的三重驱动共振下，那些提前在阿曼物流与加工节点布局的企业，将在这场重塑区域定价权的博弈中，攫取最为丰厚的时代超额收益。

【SMM热点】印度—阿曼 CEPA 落地在即：关税归零与卢比贬值共振，重塑中东钢铁供应链格局

2026年5月26日，由浙商期货有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司联合主办的&ldquo;2026 SMM黑色沙龙&mdash;&mdash;杭州站&rdquo;活动顺利召开。近四十位黑色产业链相关客户参加会议，就黑色产业现状、钢材出口机遇、市场交易热点、钢企风险管理等主题进行分享交流，激发后续钢铁产业合作及交易灵感。
会议致辞
浙商期货有限公司
黑色项目部总监 叶文凯
主持本次会议
浙商期货有限公司 营销培训部经理 吴子蕴对本次会议致辞。
浙商期货有限公司
营销培训部经理&nbsp; 吴子蕴 &nbsp;致辞
&nbsp;
主题发言环节
主题发言环节，浙商期货黑色项目部副总监邹强、浙商期货研究中心黑色首席陈凯航、上海有色网资深黑色分析师丁晓莉、浙商期货黑色项目部总监叶文凯分别对二季度钢铁市场、2026年钢材出口、交易风险控制及风险管理进行了主题分享。
浙商期货黑色项目部副总监&nbsp; 邹强
期货交易投资者适当性与风险控制
浙商期货黑色项目部副总监&nbsp; 邹强详细分享了期货交易投资者适当性与风险控制原则。
&nbsp;
浙商期货研究中心黑色首席 &nbsp;陈凯航
二季度钢铁市场聚焦
浙商期货研究中心黑色首席&nbsp; 陈凯航认为：
1
、螺纹需求下降，供应去匹配需求。电炉产量坚挺，高炉无法给出利润；
2
、热卷靠国际钢价推动行情，但中国FOB需要处于价格洼地才能有出口优势；
3
、铁矿石供应增加，需求难增，库存高位，成本下降，跌势凸显；
4
、焦煤炒作无法带动钢材，交割问题始终存在，炒作结束后风险更大；
总结：热卷fob决定了热卷期货的价格上限，卷螺价差将会维持高位甚至继续小幅扩大。钢铁原材料价格面临下跌。整体来看，钢材维持逢高做空思路。摸底需要在高炉螺纹产量重新回落的时候才有可行性。
&nbsp;
上海有色网资深黑色分析师&nbsp; 丁晓莉
2026
年钢铁出口情况介绍
上海有色网资深黑色分析师&nbsp; 丁晓莉认为：
产能过剩周期下，出口成为国内供需平衡的核心调节器。中国钢铁出口依赖度持续攀升，2025 年已达 27%，国内过剩产能高度依赖海外市场消化。为抢占订单，中国出口价格长期低于印度、土耳其等主要竞争市场，出口定价成为国内钢价的核心牵引，2026 年国内钢价将深度绑定海外定价，当海外价格上行，中国钢材才有一定上探机会。
&nbsp;
浙商期货黑色项目部总监&nbsp; 叶文凯
钢企如何利用期货期权进行风险管理
浙商期货黑色项目部总监&nbsp; 叶文凯，从专业角度讲解了钢企如何利用期货期权进行风险管理。此外，在使用期权时，期权费或保证金太高，可以通过调整保障点位、调整到期时间、调整到期时间等措施降低成本。

【SMM新闻】关注二季度钢材出口变化对钢价安全边际扰动，SMM黑色沙龙-杭州站顺利召开！

2026
年开年以来，国内冷轧市场&ldquo;热强冷弱&rdquo;格局持续固化，冷热价差一路收窄，
当前已逼近行业成本线
，冷轧企业利润被持续挤压，盈利修复之路步履维艰。
从价差走势来看，对比历史数据，2026年冷热价差走势较前几年更为平缓，同时2026年冷热价差也居于前两年历史低位。2026年初冷热价差仍维持在550元/吨左右，处于行业可覆盖加工成本并留存合理利润的区间。但随着时间推移，价差呈现持续下行态势，尤其是进入4月中下旬后，跌势明显加快。进入5月初，价差由420元/吨缓慢修复至450元/吨的常规成本线处，基本处于近三年同期低位水平。
价差持续收窄的核心，在于供需格局的显著分化。供应端，铁水持续向板材倾斜，冷轧产能利用率维持高位，排产未见明显下调，叠加市场资源投放充裕，价格上涨动力不足。需求端，2026年虽然受到海外战争局势影响，冷热轧成本支撑推高价格，但热卷由于市场需求面较冷轧更广，且热卷存在期货盘面操作等需求支撑，热卷价格韧性更强；冷轧终端需求跟进乏力，汽车、家电等下游行业旺季需求释放节奏偏慢，终端多以按需补库为主，受制于需求增长乏力影响冷轧价格传导受阻，难以跟上热卷的上涨节奏，两者走势分化导致价差收窄。
从SMM利润角度看
，从2026年以来，热卷利润持续增长，到现在已完全反超，高于冷轧利润，利润端压力已从理论测算传导至企业实际经营。当前冷轧加工成本普遍在400-450元/吨，而当前冷热价差基本与之持平，意味着部分企业每生产一吨冷轧产品可盈利空间非常小，甚至中小冷轧厂盈利空间已被完全压缩。尽管主流钢厂挺价意愿强烈，但在高库存、弱需求压制下，现货市场成交不畅，大幅涨价落地困难，钢厂&ldquo;挺价&rdquo;与&ldquo;去库&rdquo;陷入两难。
&nbsp;
短期来看
，冷轧利润修复仍面临多重制约。供应端，高炉产能利用率维持高位，铁水产量未有明显下降趋势，钢厂冷轧排产也未有下降趋势，冷轧资源压力难缓解；需求端，终端刚需释放仍需时间，且二季度下游淡季来临，短期内难有实质性改善；成本端，原料价格高位震荡，进一步压缩利润修复空间。预计短期内冷热价差仍将在低位徘徊，冷轧行业利润承压态势难改，企业盈利修复需等待终端需求实质性回暖，带动价差回归合理区间。
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本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。
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【SMM分析】冷热价差逼近成本线，冷轧利润承压几何？

【SMM分析】地缘冲突对钢材出口的影响
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【SMM分析】地缘冲突对钢材出口的影响

5
月18日消息，工业和信息化部发布《钢铁行业产能置换实施办法》（以下简称《置换办法》）。SMM对相关内容进行了对比整理及分析：
《置换办法》核心修订内容
《置换办法》进一步加严了产能置换要求，更加突出差异化政策引导，强化了监督管理要求。修订的主要内容如下：
一是提高置换比例。全国炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1，兼并重组置换比例提高至不低于1.25:1。
二是逐步取消不同企业间产能置换。对不同企业间实施产能置换设置2年过渡期；过渡期后，仅可通过实质性兼并重组实现产能转移。
三是设置有效期。明确方案有效期为24个月。
四是规范不锈钢企业设备建设。不锈钢企业建设熔化合金感应炉设备数量和容积，须与其电炉或转炉工艺的需求相匹配，防范企业滥用熔化合金名义建设感应炉新增炼钢产能。
五是支持高端化、绿色化发展。建设氢冶金等低碳冶炼设备、电炉以及特钢企业建设限制类及以下电炉可实施差异化置换比例。
六是增加产能置换方案闭环管理。省级工业和信息化主管部门负责组织核实产能置换方案落实情况，按年度开展实施情况自查，并报送自查报告。
七是强化政策联动。在环评、排污许可、节能审查和碳排放评价等方面，加强与国家发展改革委、生态环境部政策协同，形成部门合力。
置换比例的提高及统一化，意味着从源头把控钢铁行业总产能
对比2021年，新修订的《
置换办法
》对于钢铁企业产能置换要求趋于严格。具体来看，炼铁、炼钢产能置换比例从2021年版本的大气污染防治重点区域置换比例不低于1.5:1、其他地区置换比例不低于1.25:1，提升为全国范围内炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1；
兼并重组置换比例由2021年版本的大气污染防治重点区域的置换比例可以不低于1.25:1、其他地区的置换可以不低于1.1:1，提高至全国范围内炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.25:1，
再次凸显政策层面鼓励企业兼并重组和绿色低碳发展总方针。
另外，SMM认为，新规不再对不同区域进行差异化管控，非重点区域的置换比例同步提升至全国统一水平，这意味着每新建1吨产能，将退出1.5吨旧产能，
从源头把控行业总产能，确保产能持续性下降；除此之外，也能够有效遏制非重点管控区域钢铁产能的无序扩张，推动行业产能持续优化。
&nbsp;
不同企业间产能置换设置过渡期，或将刺激行业迎来一轮产能置换&ldquo;高峰期
新规通过设置2年过渡期，逐步取消不同企业（集团）之间炼铁、炼钢的产能置换，此举旨在结束存续十余年之久的跨企业间&ldquo;钢铁产能指标交易&rdquo;模式。
SMM
认为，
过渡期的设置，有较高的概率导致新规落地后的2年内，钢铁行业迎来一轮产能置换&ldquo;高峰期&rdquo;，
部分此前本就有产能置换计划的企业或考虑加快进程，短期内没有相关计划的企业也将考虑是否在政策窗口期内落地置换或兼并重组，最终将导致2年的产能置换&ldquo;高峰期&rdquo;内，
一定程度对冲钢铁行业总产能减量的同时，反向刺激钢铁企业加大兼并重组力度。
新规执行过程中，受制于自身规模体量、技术水平等约束，中小型民营钢企可能面临着实质性兼并重组的资金门槛。然而，从另一角度来看，
优质中小民营钢企在此过程中，也存在着包括加快低碳转型、发展高附加值产品以提升核心竞争力等转型升级机会。
&nbsp;
数据来源声明：
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【SMM分析】SMM对于《钢铁行业产能置换实施办法》解读

【SMM全球钢企专题】详解美国&ldquo;钢王&rdquo;纽柯：100%电弧炉炼就高利润，垂直整合消解成本波动
纽柯公司（Nucor Corporation）是一家于1958年在特拉华州注册成立的公司，其及其附属公司从事钢铁及钢铁产品的制造。还生产和采购黑色金属和有色金属材料，主要用于其钢铁制造业务。大部分的经营设施和客户都位于北美，业务包括国际贸易和销售公司，负责买卖本公司及他人制造的钢铁和钢铁产品。纽柯也是北美最大的回收商，使用废钢作为生产钢铁和钢铁产品的主要原材料。在2025年，回收了约2000万总吨的废钢。
&nbsp;
经营状况
数据来源：纽柯公司年报、SMM
&nbsp;
业绩变动背后的原因：
①
毛利下降：
2025
年毛利润下降的主要原因是钢产品业务部门的利润空间被压缩。由于平均销售价格下降，该部门下的格栅和甲板、建筑系统以及钢筋加工业务的毛利均出现显著下滑 。
②
钢厂业务增长：
相比之下，钢厂业务部门的毛利润有所增加，主要得益于销量的提升和钢材行业利差的改善 。
③
投资支出：
过去三年纽柯公司在资本支出和收购方面共投入约97.3亿美元，旨在扩大产品组合并提高运营灵活性。
&nbsp;
分部、主要产品及与市场营销
纽柯按三个分部报告其业绩：钢厂分部、钢铁产品分部和原材料分部。钢厂分部
是纽柯最大的分部，占本公司截至2025年度对外客户销售额的62%。主要将其产品销售给位于美国、加拿大和墨西哥的钢铁服务中心、制造商和制造企业。2025年，钢厂分部向外部客户售出约1984.8万吨产品。
数据来源：纽柯公司年报、SMM
&nbsp;
钢产品分部
主要生产高附加值的下游建筑及工业组件，在钢桁架、预制金属建筑及绝缘金属板等多个细分领域均处于全美领先地位。占本公司截至2025年度对外客户销售额的29%。2025年，钢铁产品分部的主要产品总销量约为147.8万吨。其中，钢桁架和桁架梁约65.8万吨；钢承板约43.6万吨；金属建筑系统约38.4万吨。尽管实物销量（吨数）远低于钢厂分部，但单吨售价和利润率远高于基础钢材，也在多个领域市占率全美第一。
数据来源：纽柯公司年报、SMM
&nbsp;
原材料分部
是纽柯垂直整合战略的基石，主要通过其全资子公司The David J. Joseph Company (DJJ) 运营，并管理路易斯安那州和特立尼达的DRI（直接还原铁）生产设施。将DRI与废钢混用，支持电弧炉（EAF）生产更高等级的板材，并确保原料的成本优势与供应安全。占本公司截至2025年度对外客户销售额的9%。2025年，回收并处理了约2000万总吨的废钢。
数据来源：纽柯公司年报、SMM
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客户与市场
数据来源：纽柯公司年报、SMM
&nbsp;
近年重大发展项目
纽柯公司绝大部分（91%）用于内部建设（CapEx），通过技术升级（如电弧炉、微型厂）强化核心竞争力；小部分用于战略收购，以实现向高利润下游领域的&ldquo;向外扩张&rdquo;。 并通过收购SWDP等动作，快速切入数据中心、绿色能源等高壁垒、高增长的细分领域，使业务结构更加抗周期。
数据来源：纽柯公司年报、SMM
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垂直整合降低成本的核心逻辑：原材料供应结构图
数据来源：浦项年报
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核心风险因素
纽柯公司面临的最大风险是&ldquo;内忧外患&rdquo;&mdash;&mdash;内部面临废钢和能源的成本波动，外部面临由于全球（尤其是中国）产能过剩导致的低价进口钢材冲击，具体来看。
1
、核心行业风险
①
全球供需严重失衡：2025年全球钢铁过剩产能达7.04亿净吨（是美国年产量的8倍）。预计到2027年将进一步增至7.95亿吨。
②
特定地区影响：中国过去8年年产量均超10亿吨，且中国钢企在东南亚和非洲持续投资新产能。
②
进口冲击：这种过剩会导致大量低价钢材涌入美国市场，对纽柯的产品价格、销售额和利润率造成巨大下行压力。
2
、生产成本风险
①
废钢价格敏感性：纽柯100%采用电弧炉（EAF），废钢是最大成本项。废钢价格波动极大，且不受纽柯控制。
②
供应链不确定性：尽管纽柯通过DRI工厂和DJJ回收系统实现了一定程度的自给，但生铁和铁矿石球团仍依赖国际采购，面临地缘政治动荡风险（如乌克兰、俄罗斯、巴西）。
3
、运营挑战
①
能源密集型属性：炼钢依赖大量电力（用于熔化）和天然气（用于加热和DRI生产）。
②
成本传导：能源价格受需求、监管环境及输送基础设施（管线/电网）影响，成本激增可能侵蚀利润。
4
、合规与ESG风险
①
减排压力：钢铁行业因温室气体（GHG）排放受到高度关注。
②
政策风险：虽然纽柯排放强度远低于高炉同行，但日益严格的环保法律法规可能增加资本支出或限制现有设施的运营。
5
、终端市场风险
①
行业周期性：钢铁行业与宏观经济高度相关。
②
终端市场波动：纽柯最大的市场是非住宅建筑，如果该领域（如商业办公、工业设施）因高利率或经济衰退而萎缩，将直接重创纽柯业绩。
&nbsp;
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【SMM全球钢企专题】详解美国“钢王”纽柯：100%电弧炉炼就高利润，垂直整合消解成本波动

★
宏观
★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【1&mdash;6月份全国规模以上工业企业利润情况】
1&mdash;6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13077.4亿元，同比增长17.9%；股份制企业实现利润总额30443.2亿元，增长24.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额8873.2亿元，增长2.6%；私营企业实现利润总额9655.6亿元，增长13.0%。1&mdash;6月份，采矿业实现利润总额5745.0亿元，同比增长33.5%；制造业实现利润总额29712.1亿元，增长20.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4022.7亿元，下降4.2%。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【中央气象台7月27日10时继续发布暴雨橙色预警】
中央气象台7月27日10时继续发布暴雨橙色预警:预计，7月27日14时至28日14时，广东北部和东南部、福建南部、广西北部和西部、湖南中东部、江西西部和北部、湖北中东部、河南中东部、安徽南部、山东北部、河北南部、吉林东北部陕西西部、宁夏南部、甘肃东部、四川盆地西部和南部、云南中东部等地部分地区有大到暴雨，其中，广东北部和东南部广西北部、福建东南部、湖南东北部、西西北部、湖北南部、四川盆地西部、甘肃东部等地部分地区有大暴雨(100~240毫米)。上述部分地区伴有短时强降水(最大小时降雨量20~50毫米，局地可超江过80毫米)，局地有雷暴大风或冰雹等强对流天气。
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产业及下游
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01
&nbsp;★★&nbsp;
【上半年煤炭开采和洗选业实现盈利2107.2亿元】
1&mdash;6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13077.4亿元，同比增长17.9%；股份制企业实现利润总额30443.2亿元，增长24.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额8873.2亿元，增长2.6%；私营企业实现利润总额9655.6亿元，增长13.0%。
02
&nbsp;★★
【2026年6月重点统计企业板带材产销情况分析】
6月份，重点统计企业中厚板轧机和冷连轧机产量同比上升，热连轧机产量同比下降。主要品种板产量同比各有升降，其中造船板和工程机械用钢板产量增幅较大；管线钢板和风电用钢板产量降幅较大。产品价格除冷轧薄板带环比下降外，其他产品均有所上升。
03
&nbsp;★★★&nbsp;
【6月份钢铁行业实现利润136亿元】
1&mdash;6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%。1&mdash;6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13077.4亿元，同比增长17.9%；股份制企业实现利润总额30443.2亿元，增长24.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额8873.2亿元，增长2.6%；私营企业实现利润总额9655.6亿元，增长13.0%。1&mdash;6月份，采矿业实现利润总额5745.0亿元，同比增长33.5%；制造业实现利润总额29712.1亿元，增长20.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4022.7亿元，下降4.2%。
04
&nbsp;★★★&nbsp;
【中国汽车流通协会乘联分会负责人崔东树：2026年1-6月汽车行业利润率3.8%】
中国汽车流通协会乘联分会负责人崔东树发文表示，2026年1-6月的汽车行业收入51893亿元，同比增1.8%；成本46100亿元，增2.8%；利润1954亿元，同比降20%；汽车行业利润率3.8%，相对于下游工业企业利润率6.5%的平均水平，汽车行业仍偏低。
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其他热点
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【上海黄浦区：推动区内体育场地设施智慧化、品质化升级 体育场地设施利用效率明显提升】
上海黄浦区印发《黄浦区体育发展&ldquo;十五五&rdquo;规划》，到2030年，经常参加体育锻炼人数比例达53%。每千人拥有社会体育指导员不少于5.5名，每万人拥有体育健身组织不少于32个。持续拓展&ldquo;一江一河&rdquo;滨水体育空间，推动区内体育场地设施智慧化、品质化升级，体育场地设施利用效率明显提升。
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【巴西对原产于中国的无缝合金钢瓶启动反倾销日落复审调查】
近日，巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处发布2026年第60号公告，应巴西国内企业Mat Equipamentos para Gases Ltda于2026年3月26日提交的申请，对原产于中国的无缝合金钢瓶（葡萄牙语：cilindros para GNV）启动第一次反倾销日落复审调查。涉案产品的南共市税号为7311.00.00。本案倾销调查期为2025年1月至2025年12月，损害调查期为2021年1月至2025年12月。公告自发布之日起生效。
*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权

【SMM钢市早讯】6月份钢铁行业实现利润136亿元

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宏观
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01
&nbsp;★★&nbsp;
【特朗普下令暂停空袭伊朗】
当地时间7月25日，美国总统特朗普下令美军当天不要对伊朗发动新的空袭，结束了此前连续近两周、持续13天的每日打击行动。据悉，特朗普此前每天都会批准军方提交的对伊朗打击方案，但25日收到新的作战计划后，并未批准执行，而是直接下令当天暂停空袭。目前尚不清楚这一决定只是一天的临时安排，还是意味着军事行动将进入暂停阶段。两名知情人士表示，特朗普此举一方面是为了给外交谈判留出更多空间，另一方面是认为在不重新展开大规模军事行动的情况下，目前的空袭已基本达到其效果上限。不过，美军仍在制定恢复大规模军事行动的预案，一旦特朗普下令，仍可在短时间内恢复打击。
02
★★
【中国气象局启动重大气象灾害Ⅱ级应急响应】
今年第12号台风&ldquo;红霞&rdquo;于25日夜间至26日早晨在香港到广东惠来一带沿海登陆（台风级或强台风级），过程维持时间长、累计雨量大、致灾风险高，中央气象台7月25日6时继续发布台风橙色预警、强对流天气蓝色预警，发布暴雨橙色预警。经综合研判和应急会商，中国气象局启动重大气象灾害（台风、暴雨、强对流）Ⅱ级应急响应。
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产业及下游
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01
&nbsp;★★
【水利部和中国气象局联合发布红色山洪灾害气象预警】
水利部和中国气象局7月26日18时联合发布红色山洪灾害气象预警：预计，7月26日20时至27日20时，江西西部和南部、湖南东南部、广东中北部、四川中部和北部、陕西西部、甘肃南部和东部、新疆东南部等地部分地区等地部分地区发生山洪灾害可能性大（橙色预警），其中，江西南部、广东中北部局地发生山洪灾害可能性很大（红色预警）。其他地区也可能因局地短历时强降水引发山洪灾害，请各地注意做好实时监测、防汛预警和转移避险等防范工作。
02
&nbsp;★★★
【台风&ldquo;红霞&rdquo;登陆后移动速度变慢 粤湘赣局地或有极端降雨】
国家防总办公室、应急管理部继续组织中国气象局、水利部、自然资源部、工业和信息化部、住房和城乡建设部、交通运输部等部门26日上午联合会商，研判台风&ldquo;红霞&rdquo;和强降雨发展趋势，研究部署重点地区防汛防台风工作。国家防总办公室主任、应急管理部副部长兼水利部副部长陈敏主持会商。会商指出，台风&ldquo;红霞&rdquo;登陆后，移动速度变慢，风雨持续时间长、影响范围广，广东、湖南、江西等地局地可能有极端降雨，强降雨区多山地丘陵、地形复杂，且夜雨特性明显，容易引发山洪和地质灾害，防汛防台风形势严峻复杂。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【2026年质量督察第一督察组进驻广东省开展质量督察】
国家质量强国建设协调推进领导小组办公室会同有关成员单位组成质量督察组，近日进驻广东省开展质量督察。质量督察组将坚持问题导向、源头治理，对&ldquo;内卷式&rdquo;竞争突出领域、社会关切和群众反映强烈的重点领域存在的突出质量问题开展抽查核查，切实推动质量治理能力提升。
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其他热点
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【卡塔尔宣布将恢复海上航行】
卡塔尔7月25日宣布，自26日起，全面恢复各类船舶的海上航行活动。此前，卡塔尔曾于7月12日建议公民暂停所有海上活动。海事部门在声明中表示，所有船员和运营方须严格遵守国家海事法规。出航前及航行期间，务必全面检查并配齐安全与安保设备，保障海上航行安全。
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【&ldquo;红霞&rdquo;即将登陆 港珠澳大桥桥梁航道交通管制再升级】
受&ldquo;红霞&rdquo;台前飑线影响，港珠澳大桥水域出现10~11级阵风。为保障通航安全，港珠澳大桥海事局于25日18时起升级港珠澳大桥桥梁航道临时交通管制措施，管制期间禁止所有船舶通过港珠澳大桥桥梁航道。目前，港珠澳大桥海事局已进入防台应急状态，持续跟踪辖区天气及水文变化，及时发布安全预警信息，并将根据风力情况动态调整管制措施。港珠澳大桥海事局提醒有关航运企业及船舶全面落实各项防台措施，确保人民生命财产安全。
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【《2026能源产业生态报告》发布 风电光伏装机超越火电】
《2026能源产业生态报告》正式发布。报告显示，&ldquo;十四五&rdquo;时期，我国风电光伏装机历史性超越火电，核能、生物质能领域领跑全球。&ldquo;十四五&rdquo;期间，我国能源产业实现安全保供与绿色低碳转型双向协同发展。2025年全国能源重点项目投资额首超3.5万亿元，同比增长近11%。新能源产业实现跨越式发展，2020至2025年风电光伏装机从5.3亿千瓦增至18.4亿千瓦。核电运行装机总量稳居全球第一，生物质能发电装机连续7年规模全球第一。&nbsp;

【SMM钢市早讯】水利部和中国气象局联合发布红色山洪灾害气象预警

★宏观★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【广东上半年GDP同比增长4.5%】
广东统计官微7月23日公布数据显示，根据地区生产总值统一核算结果，上半年，广东实现地区生产总值72281.05亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%。其中，第一产业增加值2248.94亿元，增长3.8%；第二产业增加值27327.61亿元，增长4.7%；第三产业增加值42704.50亿元，增长4.5%。
02
&nbsp;★★
【杭州：上半年全市生产总值同比增长5.3%】
杭州市统计局发布数据，根据地区生产总值统一核算结果，上半年全市生产总值12013亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值163亿元，增长4.1%；第二产业增加值2806亿元，增长5.1%；第三产业增加值9045亿元，增长5.4%。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【四川：力争到2027年底新能源货车保有量超4万辆】
四川省人民政府办公厅近日印发《四川省加力推进新能源货车规模化发展应用工作方案》，方案提出，争取大规模设备更新政策支持。用好大规模设备更新政策，积极争取国家超长期特别国债资金，对符合国家大规模设备更新政策支持范围的老旧营运货车，支持其报废更新为新能源货车，支持新购置新能源城市冷链配送货车，力争到2027年底新能源货车保有量超4万辆。
02
&nbsp;★★
【北京以旧换新增加10类智能产品】
据北京市商务局消息，对在京个人消费者购买智能门锁、智能摄像头、智能扫地机（含智能洗地机、智能吸尘器）、智能马桶（含智能马桶盖）、数码相机（含运动相机）、智能耳机、全屋智能主机（含智慧家庭服务器、智能网关）、智能床（含智能床垫）、智能电动轮椅、具身智能机器人（含陪伴类机器人、机器狗、外骨骼机器人、养老照护机器人）等10类产品给予补贴。补贴标准为上述产品扣除各环节优惠后最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过1500元。采用&ldquo;立减补贴&rdquo;模式。消费者须通过&ldquo;京通&rdquo;移动端完成实人认证后，进入&ldquo;智能家居补贴&rdquo;专区，按需领用智能家居产品补贴资格券码，通过政策参与企业购买上述智能家居产品时，于订单支付环节享受立减补贴，线上线下消费享受同等补贴力度。产品须具备智能功能，具有统一国标商品编码，其中有能效或水效标识的，须为1级能效或水效标准。
03
&nbsp;★★★&nbsp;
【中汽协：6月中国品牌乘用车共销售181.2万辆 同比增长6.2%】
据中国汽车工业协会统计分析，2026年6月，中国品牌乘用车共销售181.2万辆，环比增长7.3%，同比增长6.2%，占乘用车销售总量的75.5%，销量占有率比去年同期提升8.2个百分点。2026年1&mdash;6月，中国品牌乘用车共销售913.8万辆，同比下降1.4%，占乘用车销售总量的71.8%，销量占有率比去年同期提升3.3个百分点。
04
&nbsp;★★★&nbsp;
【两部门：&ldquo;十五五&rdquo;期间全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右】
国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展&ldquo;十五五&rdquo;规划》，其中提到，&ldquo;十五五&rdquo;期间，全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机规模达到1亿千瓦以上。持续加快近海海上风电建设。加快建设已复函省级海上风电项目。开展新一轮省级海上风电规划修订和评估。做好近海海上风电海缆路由路径优化。大力推进深远海海上风电基地布局建设。建立深远海海上风电基地项目库，做好用海等要素协同，分批推动基地项目规范有序建设。统筹推进源网工程规划建设，推动海底输电廊道和登陆点集约共享。推动海上风电融合发展。推动海上风电与海上光伏、海洋能等融合开发利用。鼓励海上风电与海洋油气、海水淡化、海洋牧场、海底算力等业态融合发展，推动海上风电与海洋观测、生态监测、地震监测等设施一体化建设。探索海上能源岛建设，打造海上绿色能源综合开发与高效利用新模式。
★其他热点★
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【两部门：到2030年全国常规水电装机规模达到4.1亿千瓦左右】
国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展&ldquo;十五五&rdquo;规划》，其中提到，统筹水电开发和生态保护，兼顾防洪、供水、灌溉、航运等需要，到2030年，全国常规水电装机规模达到4.1亿千瓦左右。积极稳妥推进重大水电工程开发建设。高质量建设雅鲁藏布江下游水电工程。统筹推进重点流域或河段水电规划调整，研究论证怒江流域水电规划。扎实推进流域龙头水库电站等重大水电项目前期工作。持续推进在建项目建设，推动大渡河双江口、金沙江拉哇等项目按期投产。科学有序推进存量水电灵活性提升改造。坚持流域上下游、左右岸一体统筹，重点在开发程度较高的流域水电基地，支持建设水电扩机项目，因地制宜实施老旧水电机组增容改造。推进小水电绿色改造提升。加快流域水风光一体化基地规划建设。完善全国主要流域水风光一体化基地规划布局，加快推进已规划布局基地建设。统筹就地消纳与外送，推动水风光与产业集成融合发展。
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【2026年1-6月全国吸收外资4021.4亿元人民币】
2026年1-6月，全国新设立外商投资企业31617家，同比增长5.3%；实际使用外资金额4021.4亿元人民币，同比下降5%。6月当月实际使用外资同比增长15.1%。从行业看，制造业实际使用外资1050.3亿元人民币，服务业实际使用外资2896.2亿元人民币。高技术产业实际使用外资1703.3亿元人民币，同比增长33.2%，占全国实际使用外资的42.4%，较去年同期提升12.2个百分点。其中，研发与设计服务、电子及通信设备制造业、计算机及办公设备制造业实际使用外资分别增长82%、52%、29.2%。
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【SMM钢市早讯】中汽协：6月中国品牌乘用车销售同比增长6.2%

★宏观★
01
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【财政部：上半年全国财政收入平稳增长 支出靠前发力】
财政部召开新闻发布会，介绍了今年上半年全国财政收支运行情况。总体来看，财政收入平稳增长，财政支出总体保持靠前发力。上半年，全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%。其中，税收收入增幅持续提高，上半年，全国税收收入9.79万亿元，同比增长5.3%，增幅比一季度提高3.1个百分点。分税种看，国内增值税增长6%，进口货物增值税、消费税增长11.8%，证券交易印花税增长97.3%。财政部国库司副司长 马宏兵：全国一般公共预算收入，累计增幅逐月提高，主要是我国经济韧性强、活力足，上半年延续总体平稳、向新向优发展态势。同时，价格上行、股市活跃、外贸增势强劲等因素也有力支撑了财政收入增长。支出方面，今年上半年，全国一般公共预算支出143329亿元，同比增长1.5%。保持必要财政支出力度，保障重点领域支出。全国主要支出领域中，社会保障和就业支出26360亿元，同比增长7.6%；卫生健康支出12191亿元，同比增长10.8%。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【上半年新增专项债券发行2.07万亿元 发行进度约47%】
财政部债务管理司副司长赵则永介绍，今年上半年新增专项债券发行2.07万亿元，发行进度约47%，主要是用于市政和产业园区基础设施、交通基础设施、城市更新和社会事业等重点领域，切实保障重大项目重点领域资金需求，用作项目资本金专项债超1700亿元，更好发挥政府投资四两拨千斤的撬动作用。
★产业及下游★
01
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【新增发电装机容量】
国家能源局发布1-6月份全国电力统计数据。2026年1-6月新增发电装机容量15870万千瓦，同比减少14114万千瓦。其中光伏新增发电装机容量7207万千瓦，同比减少14209万千瓦。
截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【《上海市加快国际航运中心建设&ldquo;十五五&rdquo;规划》出台】
上海市正式出台《上海市加快国际航运中心建设&ldquo;十五五&rdquo;规划》。按照《规划》，到2030年，上海要达成的总体目标是：基本建成枢纽门户能级全球领先、现代航运服务优质便捷、航运智慧低碳创新引领、航运治理体系韧性完备、全球航运资源配置力显著提升的国际航运中心。这一目标，将集中体现在以下四个方面。一是航运枢纽地位更加稳固。上海港要发挥好在长三角港口群中的核心引领作用，集装箱年吞吐量力争达到5800万标准箱以上。上海机场要基本建成亚太领先的航空枢纽，航空旅客年吞吐量达1.50亿人次，货邮年吞吐量达470万吨左右。二是物流体系更加畅达高效。要形成集疏运网络更加完善、多种运输方式结构合理、全链条物流服务优质高效、产业链与物流链深度融合的多式联运高质量发展格局。到2030年，集装箱水水中转比例将达到55%，集装箱海铁联运量将达200万标准箱左右。三是航运服务功能显著增强。聚焦航运保险、海事仲裁等现代航运服务业，推动航运服务要素加速集聚、能级全面提升、自主供给能力显著增强。规划期末，面向绿色船舶的风险保障金额从23亿元提升到100亿元；航运仲裁的年标的金额要达到30亿元以上。四是数智低碳转型进一步提速升级。要加快构建跨界融通的数字航运生态圈，促进绿色航运产业集群发展。港口自动化作业量要达到1500万标准箱，机场旅客出行实现全流程无纸化。船用绿色燃料加注形成规模，其中保税LNG加注量达到100万立方米。
03
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【交通运输部：上半年完成交通固定资产投资1.5万亿元】
交通运输部发布2026年上半年交通运输经济运行情况，上半年，完成交通固定资产投资1.5万亿元，其中公路、水运分别完成投资1.0万亿元和1099亿元。
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【广州：拟优化&ldquo;房票&rdquo;安置政策 拓宽&ldquo;房票&rdquo;适用范围】
&ldquo;十五五&rdquo;时期，广州拟综合施策消化存量商品房库存。建立全口径库存数据库，动态监测已供应未开工、已开工未批售、在建未售、竣工未售等各类商品住宅规模。优化&ldquo;房票&rdquo;安置政策，拓宽&ldquo;房票&rdquo;适用范围，提升&ldquo;房票&rdquo;使用效能。支持在城中村改造过程中收购存量商品住宅用作安置房，鼓励收购存量商办用房用于经营性物业的安置。加大商办物业去库存力度，因地制宜推动存量商办物业合规转为医疗、教育、养老、酒店、康养、保障性住房等用途。稳步推进收购存量商品房用作保障性住房。
★其他热点★
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【上半年全国港口完成货物吞吐量90.7亿吨 同比增长2.0%】
交通运输部发布2026年上半年交通运输经济运行情况，上半年，全国港口完成货物吞吐量90.7亿吨，同比增长2.0%，其中二季度同比增长0.1%。分结构看，内贸吞吐量同比增长1.0%，外贸吞吐量同比增长4.3%。完成集装箱吞吐量1.8亿标箱，同比增长5.9%。
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【福建2026年上半年GDP同比增长4.0%】
福建省统计局网站发布了2026年上半年全省经济运行情况。根据地区生产总值统一核算结果，上半年全省地区生产总值29315.82亿元，按不变价格计算，同比增长4.0%。其中，第一产业增加值1259.79亿元，同比增长3.6%；第二产业增加值12476.08亿元，增长3.8%；第三产业增加值15579.95亿元，增长4.1%。
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【江苏上半年GDP增长5.2%】
据江苏省统计局，根据地区生产总值统一核算结果，上半年全省实现地区生产总值70387.3亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。其中，第一产业增加值1930.7亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值29520.6亿元，增长4.9%；第三产业增加值38935.9亿元，增长5.5%。
*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权

【SMM钢市早讯】上半年新增专项债券发行2.07万亿元 发行进度约47%

★宏观★
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【交通运输部：&ldquo;十五五&rdquo;时期实施8万公里交通基础设施改造】
交通运输部副部长徐成光在国新办发布会上表示，&ldquo;十五五&rdquo;时期总体目标是基本建成现代化综合交通运输体系。在优化交通运输结构方面，重点推进交通基础设施更新和数字化改造。到2030年，实施8万公里左右的设施改造，实施新一轮农村公路提升行动，新改建农村公路50万公里。在加强系统集成融合方面，重点是完善现代化都市圈综合交通运输体系，实施都市圈城际通勤效率提升工程，加快建设20个国际性，80个全国性综合交通运输枢纽城市，实施多式联运攻坚，打通堵点、卡点行动，力争用5年左右的时间推动1000个主要货运节点，提升多式联运功能。
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【安徽上半年GDP同比增长5.6%】
安徽省政府新闻办召开新闻发布会。会上，安徽省统计局公布2026年上半年全省经济运行情况。根据地区生产总值统一核算结果，上半年全省地区生产总值27370亿元，按不变价格计算，同比增长5.6%。分产业看，第一产业增加值1259亿元，增长2.4%；第二产业增加值10661亿元，增长6.7%；第三产业增加值15450亿元，增长5.2%。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【山东上半年GDP增长5.6%】
山东省人民政府新闻办公室举行&ldquo;数说山东看发展&rdquo;主题系列新闻发布会，邀请省人民政府新闻发言人等介绍2026年上半年山东省经济社会运行情况。根据地区生产总值统一核算结果，上半年山东地区生产总值为53173亿元，按不变价格计算，增长5.6%。分产业看，第一产业增加值3010亿元，增长4.2%；第二产业增加值20947亿元，增长4.8%；第三产业增加值29216亿元，增长6.4%。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★
【SMM电炉开工率】部分厂家提高开工时长 本期电炉开工率微增
截至7月21日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为36.62%，环比上期微增0.04%；产能利用率36.50%，环比上期下降0.06%；建材日均产量8.13万吨，环比上期下降0.01万吨。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【国家铁路局：坚持适度超前、不过度超前 全力推进一批重大工程建设】
国务院新闻办公室举办介绍加快建设交通强国、完善现代化综合交通运输体系有关情况的新闻发布会。据介绍，&ldquo;十五五&rdquo;时期，我国铁路将以基本实现现代化为总目标，坚持适度超前、不过度超前，突出安全化提升、协调化布局、数智化升级、绿色化转型、融合化发展、系统化治理，全力推进一批重大工程的建设。加快补齐路网短板、打通瓶颈制约、畅通网络循环，加快建设覆盖广泛、结构合理、功能完备、集成高效的现代化铁路网，从&ldquo;基本适应&rdquo;迈向&ldquo;提质增效&rdquo;新阶段。服务国家区域协调发展战略、区域重大战略、新型城镇化战略和乡村振兴战略，为中国式现代化建设注入强劲的动力，提供关键的支撑。
03
★★
【交通运输部：2030年新能源重卡渗透率有望超过40%】
国务院新闻办公室举办介绍加快建设交通强国、完善现代化综合交通运输体系有关情况的新闻发布会。交通运输部安全总监兼运输服务司司长蔡团结介绍了新能源重卡规模化应用的情况。据介绍，今年5月，交通运输部会同国家发改委等十一个部门联合印发了《推动新能源重卡规模化应用实施方案》。这个《实施方案》比较系统，已经公开，以实现交通运输领域2030年前碳达峰为核心目标，提出到2030年新能源重卡渗透率达到40%、保有量突破160万辆等目标。当然，根据现在的发展态势，可能会超过这个目标，但是我们还要尽力去更好完成。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【国家能源局：6月全国新增建档立卡新能源发电项目共3825个】
国家能源局数据显示，2026年6月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共3825个，其中风电项目32个，光伏发电项目3787个（集中式光伏发电项目36个，工商业分布式光伏发电项目3751个），生物质发电项目6个。
★其他热点★
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【我国将建设3000个以上电动重卡充换电站】
交通运输部安全总监兼运输服务司司长蔡团结在国新办新闻发布会上说，聚焦国家高速公路、普通国省道货运繁忙路段，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区等城市群都市圈，货运枢纽、港口、矿区、厂区、园区等重要节点，建设3000个以上电动重卡充换电站，推进补能设施&ldquo;连点成线组网&rdquo;。
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【秘鲁对华热轧碳钢管作出反倾销终裁】
据贸易救济局，秘鲁国家竞争和知识产权保护局倾销、补贴和消除非关税贸易壁垒委员会在官方日报《秘鲁人报》（El Peruano）发布第156-2026/CDB-INDECOPI号公告，对原产于中国的热轧碳钢管作出反倾销终裁，决定征收49.2美元/吨至193.6美元/吨的反倾销税，措施有效期五年。
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【SMM钢市早讯】“十五五”时期实施8万公里交通基础设施改造

★宏观★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【工信部：上半年规模以上工业增加值同比增长5.4%】
国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2026年上半年工业和信息化发展情况。工业和信息化部总工程师王卫明表示，上半年工业和信息化持续向新向优发展，规模以上工业增加值同比增长5.4%，工业对经济增长贡献率超过35%，工业企业效益明显改善，前5个月规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%。
02
★★★&nbsp;
【北京上半年GDP同比增长5.4%】
2026年上半年北京经济运行情况新闻发布会举办，北京市统计局、国家统计局北京调查总队亮出上半年北京经济成绩单。根据地区生产总值统一核算结果，上半年全市实现地区生产总值26411.9亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%。分产业看，第一产业实现增加值46亿元，增长3.9%；第二产业实现增加值3293.4亿元，增长0.9%；第三产业实现增加值23072.5亿元，增长6.1%。
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【湖南上半年GDP同比增长2.7%】
湖南省统计局发布2026年上半年全省经济运行情况：根据地区生产总值统一核算结果，上半年全省地区生产总值27033.6亿元，同比增长2.7%。其中，第一产业增加值1746.9亿元，增长4.1%；第二产业增加值9499.4亿元，增长1.1%；第三产业增加值15787.3亿元，增长3.5%。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【强降雨影响 国内精粉产量继续下探】
根据SMM最新统计，本周国内矿山整体产能利用率为57.9%，较上周下降2.7个百分点；铁精粉产量降至89.5万吨，环比减少4.1万吨。与此同时，矿山精粉库存小幅去化1万吨，当前维持在31.5万吨左右。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
【中国汽车流通协会：上半年二手车累计交易量971.32万辆 同比增长1.50%】
据中国汽车流通协会消息，2026年6月，全国二手车市场交易量161.84万辆，环比增长1.05%，同比下降2.36%，交易金额为1071.58亿元。2026年1-6月，二手车累计交易量971.32万辆，同比增长1.50%，与同期相比增加了14.31万辆，累计交易金额为6385.30亿元。
03
&nbsp;★★★
【上半年中国四大家电出口量出炉】
海关总署最新数据显示，2026年6月中国出口空调511万台，同比增长11.5%；1-6月累计出口3916万台，同比下降4.6%。
6月出口冰箱817万台，同比增长18.9%；1-6月累计出口4641万台，同比增长14.6%。
6月出口洗衣机319万台，同比增长12.2%；1-6月累计出口1854万台，同比增长10.1%。6月出口液晶电视761万台，同比下降2.6%；1-6月累计出口4995万台，同比增长2.9%。
04
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【量价同步修复 京深楼市释放企稳信号】
&ldquo;门店上半年卖了86套二手房，同比去年增长43%。优质&lsquo;好房子&rsquo;很受客户青睐。&rdquo;北京链家澳洲康都店商圈经理李松强告诉中国证券报记者。 进入7月，北京、深圳楼市回暖态势持续巩固。记者实地走访多家房产中介门店发现，两地新房、二手房市场成交量、成交均价同步改善，客户咨询、实地带看热度居高不下，市场修复势头愈发清晰。专家认为，当前市场仍具有较强的韧性和自我调整能力，后续修复将以优质供给驱动的结构性改善为主要特征。
★其他热点★
⭕【土耳其6月份钢铁出口增长23%】
土耳其钢铁出口商联盟（CIB）在7月7日的一份声明中表示，6月份土耳其钢厂的钢材出口总量环比增长23.3%至210万吨，这是由于土耳其主要出口目的地需求强劲，出货量增加。螺纹钢仍然是土耳其生产商的主要出口产品，6月份出口量环比增长62.2%至44.55万吨。除热轧卷和焊接钢管外，6月份土耳其几乎所有钢材产品出口均环比增长。热轧卷出口量环比下降5.1%至32.45万吨，焊接钢管出口量环比下降1.8%至16.9万吨。
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【吉林鑫达365㎡烧结机项目竣工投产】
时序盛夏，捷报频传。2026年7月18日19时57分，吉林鑫达钢铁有限公司365㎡烧结机按计划准时投料生产。现场信号铃声响起，配混线皮带顺序启动，物料依设定配比均匀给入。首辆台车缓缓从火红的点火炉驶出，点火效果良好，料面呈青蓝色，料层平整均匀。系统全程运行平稳，开机料顺利产出成品，标志着365㎡烧结机一次性投产成功，公司全面推进超低排放、加快绿色转型发展迈上新台阶。
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【中国煤炭运销协会：7月上旬重点监测煤炭企业旬产量、销量均有下降】
中国煤炭运销协会发布煤炭市场调度旬报。7月上旬，受安全监管趋严、矿井检修、产地降雨影响，煤炭整体供应有所收缩，重点监测煤炭企业旬产量、销量均有下降。分行业看需求：电力行业，降雨增多带动水电高发，叠加新能源出力增加，火电及电厂耗煤量回落；钢铁行业，淡季特征明显，钢市需求偏弱，生铁产量、重点监测焦钢企业煤炭消费量低于去年同期水平。7月上旬主产地企业库存小幅回升；下游用户拉运积极性有所提升，北方主要港口煤炭库存环比回落；下游库存增长，重点监测钢焦企业存煤回升，高温天气推动电厂持续备煤，电厂存煤已超过2.2亿吨。7月上旬国内外煤炭市场价格波动调整；重点监测澳洲高品质动力煤进口价格低于国内同品质煤炭，结束倒挂。
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