​今日热卷主力合约高位回调，尾盘收于3378，环比-0.82%。热卷现货价格有所回调。供应方面，本周热轧检修影响量为19.95万吨，环比上周增加1万吨，下周热轧检修影响为18.85吨，环比本周减少1.1万吨，短期供应延续高位水平。需求方面，期货盘面有所回调，叠加部分市场挺价意愿较强，市场成交表现一般。成本方面，当前海外局势依然不明，成本支撑相对中性。后续来看，短期板材处于供需双强格局，海外看涨情绪存在，板材主力合约回调空间相对有限。
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【SMM板材日评】短期板材回调相对有限

​今日热卷主力合约呈N型走势，尾盘收于3394，环比暂稳。热卷现货价格稳中探涨。供应方面，华北有钢厂新增检修，短期供应窄幅减少。需求方面，市场成交表现一般，一些市场维持周末高价，限制需求释放。成本方面，当前海外局势依然不明，成本支撑相对中性。后续来看，短期板材处于供需双强格局，当前出口接单表现尚可，对成材的支撑依然存在，上周钢协举行的会议，据SMM了解尚未直接谈及限制半成品出口，短期风险可控，板材主力合约或将延续高位震荡走势。
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【SMM板材日评】短期板材延续高位震荡

本周热卷均价走强，整体成交较上周转好。供应方面，本周轧线检修情况小幅增加，热卷整体产量呈现下降状态。需求方面，本周市场需求表现乐观，市场整体成交氛围良好。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存501.22万吨，环比-24.08万吨，环比-4.58%，本周全国社库降幅加快，分区域来看，东北、华北降库幅度快于其他市场，华东市场降幅有所加快。成本方面，前半周在海外局势不明的驱动下，成本支撑尚可，后半周影响逐渐消退，成本支撑环比走弱。后续来看，下周预期产量小幅下降，受到五一假期节前备货的影响，预计表需持续回温，热卷供需结构矛盾不大，但考虑到当前热卷价格已处于较高水平，市场整体需求不足以支撑价格大幅走强，因此预计下周热卷主力合约将在3320-3430区间震荡。
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【SMM板材日评】成交回暖库存速降 短期区间震荡运行

今日热卷期货收于3385，全天涨幅0.33%。现货市场方面，热轧上涨10-20元/吨，冷轧上涨10元/吨，整体成交一般。今日出热卷周度平衡，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存501.22万吨，环比-24.08万吨，环比-4.58%。本周全国社库降幅加快，分区域来看，东北、华北降库幅度快于其他市场，华东市场降幅有所加快。从基本面角度，本周产量-1.08万吨，表需环比+8.55万吨，热卷基本面压力不大，持续向好。后续来看，五一假期来临，需求有继续增加预期，但当前市场需求不足以支撑价格持续走强，预计后续冷热轧价格持续高位波动区间震荡。
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【SMM板材日评】去库加快 冷热轧高位震荡

今日热卷期货收于3388，全天涨幅0.62%。现货市场方面，热轧上涨10-20元/吨，冷轧稳中上涨10元/吨，整体成交尚可。今日出热卷区域库存，张家港、宁波、上海、乐从、沈阳均持续良性降库走势，整体去库速度加快，预计本周热卷总库存继续下降，库存压力减小。从基本面角度，本周热卷供应小幅回升，库存下降，基本面整体压力缓解。短期看，基本面压力不大，五一假期来临，需求有继续增加预期，预计后续冷热轧价格持续高位波动，偏强震荡。
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【SMM板材日评】社库小幅去库  冷热轧价格预计窄幅偏强震荡

今日热卷期货收于3366，全天涨幅0.72%。现货市场方面，热轧稳中上涨20元/吨，冷轧上涨10元/吨，整体成交一般。供应方面，本周热轧检修影响量为10.5万吨，环比上周减少1.2万吨，下周热轧检修影响为12.6吨，环比本周增加2.1万吨，本周热轧检修影响量减少，供应回升。需求方面，期货市场持续大幅上涨，带动现货市场需求回温，但据今日市场成交来看，现货市场高价出货不易，受制于市场需求现货价格再度大幅上涨较为困难，或将需要更强的外部冲击或者更有力的基本面推动。后续看，冷热轧基本面向好发展叠加五一假期来临，仍有部分采购需求释放，价格支撑尚存，预计冷热轧价格窄幅震荡。

【SMM板材日评】基本面温和向好 冷热轧维持震荡格局

今日热卷期货收于3362，全天涨幅1.17%。现货市场方面，冷热轧上涨20-30元/吨不等，整体成交尚可。供应方面，本周热卷检修影响量减少，供应预计小幅回升。需求方面，期货市场大幅上涨，带动现货市场需求回温，整体出货情绪转好。成本方面，受到海外国际形势影响，原油再度上涨，叠加焦炭第二轮提涨落地，多种因素累积，板材成本支撑较强。后续看，冷热轧基本面向好发展，后续仍围绕国际形势及原料端走势波动偏强震荡。

【SMM板材日评】海外扰动加剧 短期板材偏强震荡

【SMM板材日评】黑色系全线上涨 短期卷价偏强运行

【SMM板材日评】原料带动成材走强  日内冷热轧成交表现转好

【SMM板材日评】日内板材价格窄幅震荡

​本周冷热轧均价偏稳，整体成交较上周无明显变化，但部分区域低价成交及期现成交尚可。供应方面，本周轧线检修情况有所减少，热卷整体产量呈现增加状态。需求方面，本周表需环比增加。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存543.82万吨，环比-6.56万吨，环比-1.19%，本周全国社库延续去化，分区域来看，华南、华北、东北市场去库良好，华东、华中地区则仍在累库。成本方面，铁矿石谈判尚未落地叠加基本面预期偏宽松，价格偏弱运行，双焦价格维稳，冷热轧成本支撑整体一般。后续来看，下周焦炭存在提涨预期，铁矿石谈判能否顺利落地仍有较大不确定性，成本端或围绕本周价格窄幅震荡，热卷基本面并未有显著改善，后续产量仍有增加预期，表需进一步上升空间有限。综合来看，热卷价格向上向下驱动均不大，预计延续底部震荡的走势，预计下周热卷主力合约将在3250-3300区间运行。
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【SMM板材日评】基本面未有显著改善 下周热卷预计延续底部震荡

今日热卷期货震荡向下，主力合约收于3270，环比-0.15%。现货市场方面，市场报价暂稳，市场成交表现较为一般。供应方面，本周热轧周度产量为321.55万吨，环比增加7.18万吨，后续供应仍有增量预期。需求方面，终端拿低价按需拿货为主。库存方面，热卷总库存环比下降11.11万吨，华南华北基差给到一定空间，部分基差商了结止盈，库存有所去化。后续来看，美伊冲突及中矿长协谈判据说都有新的进展，关注后续国际扰动对原料端的影响，同时，美伊冲突的结束或将提升市场对出口端的信心，近期半成品出口接单表现良好，也对成材提供一定支撑，短期热卷主力合约仍将维持窄幅震荡趋势，波动空间相对原料较有限。
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【SMM板材日评】短期板材价格波动空间有限

​今日热卷期货先抑后扬，主力合约收于3282，环比+0.06%。现货市场方面，市场报价涨跌互现，市场成交表现较为一般，低价成交尚可。供应方面，本周热轧检修影响量为10.64万吨，环比上周减少8.88万吨，下周热轧检修影响为11.7吨，环比本周增加1.06万吨，供应整体依然处于增加态势。需求方面，终端拿货积极性很难有超预期表现，多为低价按需拿货。库存方面，今日主流城市库存数据公布，各市场表现不一，但整体去化程度要高于累库程度，整体或将继续保持去库状态。后续来看，今日美伊冲突据说已进入最后细节敲定阶段，关注后续国际扰动对原料端的影响，同时，美伊冲突的结束或将提升市场对出口端的信心，短期热卷主力合约仍将维持窄幅震荡趋势。
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【SMM板材日评】期卷价格维持震荡走势 关注原料价格变化

​今日热卷期货震荡下行，主力合约收于3275，环比-0.37%。现货市场方面，市场报价以稳为主，部分市场小幅降价，市场成交表现较为一般，刚需拿货为主。供应方面，本周新增检修较少，叠加前期检修陆续复产，供应呈现增量状态。需求方面，期现价格走势分歧，现货市场拿货积极性较弱，以刚需为主。库存方面，今日张家港库存环比节前累积3万吨，受假期影响，部分市场去化表现或难达预期。后续来看，短期热卷基本面格局或将难以提供有力支撑，关注原料端的扰动，今日市场传言铁矿长协谈判达成合作，真假未明，还得等待最终结果公布，短期热卷主力合约仍将维持震荡行情。
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【SMM板材日评】短期期卷价格维持震荡走势

本周热卷均价小幅走弱，整体成交较上周小幅转差。供应方面，本周轧线检修情况有所增加，热卷整体产量呈现下降状态。需求方面，本周市场需求表现较差，不增反降，市场整体成交氛围一般。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存550.39万吨，环比-1.90万吨，环比-0.34%，本周全国社库降幅放缓，分区域来看，华东、华北市场环比累库，东北、华南及中部环比降库。成本方面，本周焦炭价格提涨落地，但铁矿小幅下降，使得热卷成本端支撑仅小幅增强。后续来看，热卷基本面矛盾依旧存在，后续产量逐步增加预期，表需数据不佳，热卷供需结构难以支撑当前价格。综合来看，宏观逻辑弱化，基本面权重增加，市场偏空因素相对较多，因此预计下周热卷主力合约将在3230-3320区间运行。
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【SMM板材日评】表需不容乐观 下周热卷价格存有降价空间

今日热卷期货收于3277，全天跌幅0.55%。现货市场方面，冷热轧价格稳中微降10元/吨，受盘面走弱影响，市场询价和成交整体偏少，下游按需采购，无过多备货驱动。今日出SMM热卷周度平衡，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存550.39万吨，环比-1.90万吨，环比-0.34%，农历同比+22.07%。本周全国社库降幅放缓，分区域来看，华东、华北市场环比累库，东北、华南及中部环比降库。预计短期冷热轧价格持续窄幅偏弱震荡。
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【SMM板材日评】需求乏力库存分化，板材价格短期窄幅偏弱震荡

今日热卷期货收于3287，全天跌幅0.42%。现货市场方面，热卷价格稳中微降，冷轧价格下降10元/吨，整体成交偏弱。今日出SMM热卷城市库存，张家港、宁波库存小幅增加，沈阳、上海、乐从库存延续去化状态，预计本周热卷社库继续下降，但降幅减小。从基本面的角度，当前钢厂保持一个正常生产节奏，检修减少，供应预计增加，但需求整体偏弱，后续库存持续下降有一定的压力。短期来看，国际消息扰动减弱，基本面暂无驱动，后续价格预计偏弱震荡。
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【SMM板材日评】热卷期现偏弱震荡，库存分化去库放缓

今日热卷期货收于3294，全天跌幅0.33%。现货市场方面，热卷下跌10元/吨，冷轧价格稳中微降，整体成交偏弱。供应方面，本周热轧检修影响量为14.62万吨，环比上周减少0.16万吨，下周热轧检修影响为5.74吨，环比本周减少8.88万吨，本周热卷检修影响量减少，供应小幅回升。需求方面，受盘面走弱影响，市场询价及出货都环比转弱。后续看，成本支撑下，板材价格难有大幅下降空间，但受制于基本面，价格难以自身驱动上涨，短期仍围绕国际形势及原料端走势波动，板材价格震荡为主。
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【SMM板材日评】期卷微跌成交偏弱，板材震荡为主

今日热卷期货收于3308，全天涨幅0.33%。现货市场方面，热卷上涨10-20元/吨不等，冷轧价格持稳，整体成交尚可。供应方面，本周热卷检修影响量减少，供应预计回升。需求方面，市场需求回温，带动整体出货情绪转好，但下游仍以刚需为主，暂未出现大批量采购的信号。成本方面，铁矿石、双焦受到基本面及国际形势的影响仍有上涨的空间，对成材的成本支撑较强。后续看，冷热轧基本面暂无明显波动，后续仍围绕国际形势及原料端走势波动。
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【SMM板材日评】热卷期现小幅上涨，冷镀市场暂稳运行

【SMM板材日评】需求端不温不火，预计下周热卷延续区间震荡

今日黑色价差日报
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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4月28日黑色价差日报

4月27日黑色价差日报

4月24日黑色价差日报

4月23日黑色价差日报

4月21日黑色价差日报

4月17日黑色价差日报

4月16日黑色价差日报

4月15日黑色价差日报

4月14日黑色价差日报

4月13日黑色价差日报

4月10日黑色价差日报

4月9日黑色价差日报

4月8日黑色价差日报

4月7日黑色价差日报

4月3日黑色价差日报

4月2日黑色价差日报

4月1日黑色价差日报

3月31日黑色价差日报

3月27日黑色价差日报

3月26日黑色价差日报

2月26日热卷出口利润

2月25日热卷出口利润

2月20日热卷出口利润

2月14日热卷出口利润

2月11日热卷出口利润

2月10日热卷出口利润

2月7日热卷出口利润

2月6日热卷出口利润

2月5日热卷出口利润

1月24日热卷出口利润

1月23日热卷出口利润

1月21日热卷出口利润

1月20日热卷出口利润

1月17日热卷出口利润

1月16日热卷出口利润

1月15日热卷出口利润

1月14日热卷出口利润

1月10日热卷出口利润

1月9日热卷出口利润

1月7日热卷出口利润

2026年3月，全球钢铁市场遭遇了一场猛烈的地缘&ldquo;倒春寒&rdquo;。根据世界钢协最新数据显示，3月份全球粗钢产量同比下降4.2%至1.599亿吨。如果说中国产量的回落是基于利润的&ldquo;主动收缩&rdquo;，那么中东地区产量的骤降则是地缘黑天鹅事件下的&ldquo;被动瘫痪&rdquo;。2月28日爆发的美伊冲突及随之而来的霍尔木兹海峡封锁，彻底打乱了全球钢铁供应链的春季复苏节奏，能源危机与物流中断的阴霾正迅速向全球蔓延。
区域盘点：中东与独联体的&ldquo;倒春寒&rdquo; vs 非洲与东欧的放量
从月度区域产出看，3月份全球供应重心出现了剧烈漂移。
数据来源：世界钢协
在3月份的各大区域数据中，中东地区的暴跌最为触目惊心。该区域3月份粗钢产量同比暴跌33.5%，仅录得3.5百万吨。
此前市场曾普遍预期该地区会受到斋月等季节性因素影响，但如此规模的&ldquo;物理级&rdquo;减产，其核心元凶正是
2月28日骤然升级的美伊冲突与霍尔木兹海峡的全面封锁。
能源与物流的双重切断：
伊朗作为中东最大的钢铁生产国，其高度依赖天然气直接还原铁（DRI）工艺的电炉产能遭到了致命打击。冲突导致区域内能源基础设施受损或被实行战时管控，钢厂大面积断气停电。
进出口通道锁死：
霍尔木兹海峡的封锁不仅切断了中东成品钢材的出口路线，更致命的是阻断了维持区域内运转的废钢及相关原材料进口，迫使大量钢厂直接宣布不可抗力并关停高炉与电炉。
同时，独联体3月降幅较前两月有所扩大，反映出俄罗斯在出口受阻后，国内3月建筑开工季回暖力度不及预期。欧盟的负增长则锁定在能源成本波动与制造业订单疲软的交织期。值得注意的是，非洲是3月增长最快的区域，主要受北非新兴产能释放及当地季节性基建补库带动。
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核心国解析：中国主动收缩与印度&ldquo;季末冲刺&rdquo;
地缘冲突的冲击波不仅停留在中东，全球能源价格及航运费的飙升和霍尔木兹海峡的完全停摆，直接导致了3月份各主产国的分化加剧。
数据来源：世界钢协
欧美地区（成本重压与结构性亮点）：
尽管面临能源成本输入性上涨的威胁，美国（+5.2%）与德国（+7.5%）在3月份依然表现坚挺。这主要得益于两国本土汽车及高端制造业的季节性排产增加，以及基建法案的持续托底，短期内板材需求消化了成本上涨的压力。但值得警惕的是，欧盟整体（-4.6%）依然疲软，表明地缘溢价已对欧洲脆弱的建筑业开工造成了实质性压制。
中国（主动防御的-6.3%）：
面对原油飙升带动的大宗商品普涨，中国钢厂面临的输入型成本压力剧增，而国内终端成材需求复苏仍处结构转换期。在严重挤压的利润面前，国内钢厂顺势在传统旺季加大了检修减产力度，这是一种典型的市场化防御策略。
印度（+9.4%）的产能狂飙：
印度正朝着国家钢铁产能战略目标迈进。在过去的2025/2026财年，其国内钢铁巨头（如JSW、Tata等）投入巨资的新建高炉产能相继落地，并在今年一季度进入实质性的出钢爬坡期。庞大的
产能基数跃升
，叠加财年末（3月31日）指标冲刺的拉动，造就了其产量的结构性高增。
越南（+5.7%）的刚需承接：
越南及东盟地区3月份保持了稳定的正增长，核心得益于和发（Hoa Phat）榕桔二期等千万吨级高端扩产项目的陆续投产爬坡。更为重要的是，该区域目前正处于典型的
快速发展期
，较低的人均钢铁保有量提供了巨大的向上弹性，强劲的本土基建内需完美承接并消化了这些新投产的增量，维持了极高的产能利用率。
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全球趋势：不含中国产区的存量博弈
数据来源：世界钢协
通过对比可以看出2026年3月全球（不含中国）产量为212百万吨。虽然在量级上维持了近年来的均值水平，但增量空间正在收窄。3月份全球各地粗钢产量的堆叠结构显示，除了亚洲和大洋洲维持绝对统治力外，其他地区的存量增长已接近天花板，月度波动更多取决于原材料（如废钢）的供应平衡。
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月度动能图谱：主要市场走势拆解
通过SMM的月度跟踪数据，可以更直观地看到各国的即时斜率。
数据来源：世界钢协
俄罗斯与日本的阴跌：
俄罗斯（-11.4%）和日本（-4.1%）的3月产量线处于历史低位。日本受制造业出口放缓影响，3月产量线未能如期抬头。
美德两国的逆势修复：
美国3月产量达720.0万吨（+5.2%），德国达330.0万吨（+7.5%）。这主要得益于3月两国汽车行业及高端装备制造业的季节性排产增加，带动了板材类需求的短期放量。
土耳其的出口回暖：
土耳其3月份产量反弹（+6.4%），很大程度上是利用了俄罗斯减产留下的国际贸易缺口。
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4月展望：紧平衡加剧与&ldquo;汇率购买力&rdquo;的避险效应
展望2026年4月，霍尔木兹海峡封锁的持续化与战争溢价，将使全球粗钢产量持续承压，市场运行逻辑将发生深刻改变。
中东缺口难以弥补，全球废钢&ldquo;紧平衡&rdquo;极致化：
随着冲突延续，中东在4月份大概率无法实现产能的有效恢复，这将留下巨大的区域性供应缺口。更严峻的是，全球废钢资源本就处于长期的
紧平衡
状态。中东作为重要的废钢流转节点被切断，将迫使土耳其、南亚甚至欧美的电炉钢厂在全球范围内高价抢夺废钢资源。废钢价格的暴涨将无情反噬海外电炉钢厂的利润，成为4月份除中东以外地区产量扩张的绝对&ldquo;天花板&rdquo;。
东南亚：快速发展期的刚需与汇率博弈：
面对高企的能源成本与全球供应链重组，东盟地区（ASEAN-4及越南等）展现出独特的市场定位。该区域目前正处于典型的
快速发展期
，较低的人均钢铁保有量与承接的产业转移，为其提供了不可忽视的本土基建与厂房建设刚需。 在4月份的动荡局势下，该区域的核心变量将聚焦于
汇率端
。在地缘危机引发的资本流动中，若马来西亚令吉、泰铢等买方国家的本币对美元能够保持相对升值态势，将实质性放大其
美元实际购买力
。这种购买力的提升能够有效对冲进口钢材的美元计价成本，从而保障区域内加工厂和贸易商对海外钢坯与热卷的备库能力，使东盟成为4月全球钢铁贸易流中少有的稳定压舱石。
总结：
2026年的春天，钢铁行业不再仅仅是供需曲线的博弈。霍尔木兹海峡的封锁彻底撕裂了旧有的贸易平衡。4月份的全球产出，将在高昂的能源成本、极度紧缺的废钢资源，以及新兴市场汇率购买力的多方拉扯中，寻找一个艰难的新平衡点。

【SMM热点】地缘风暴席卷钢铁业：2026年3月份全球粗钢产量下滑4.2%

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2025年出口总量高位回落&nbsp;
土耳其进口强势崛起
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从冷轧出口来看，整体呈现增长趋势，
其中2021年出口量出现明显增长，主要与海外实施宽松货币政策带动制造业产需增长，同时海外受疫情影响冷轧供应链中断，供应存在缺口，海外冷轧价格大幅上涨。此时中国率先控制疫情，产能快速恢复，叠加中国出口资源具备一定价格优势，企业存在出口动力等因素有关，后续出口量出现大幅下跌主要与出口退税政策取消、海外供应恢复等有关。
2025年我国冷轧出口出现小幅下降，同比2024年下降6.4%，一方面受到国际贸易壁垒的影响，另一方面2025年全球制造业PMI均值为49.6%，较2024年上升0.3个百分点，制造业复苏稳中偏弱，无法给我国冷轧出口带来更为强大的需求增量。
我国冷轧出口已经从过去的增量扩张进入到存量博弈的阶段。
数据来源：海关总署、SMM
从月度出口情况看，2025年上半年受到关税影响存在抢出口的情况，使整体出口呈现高位运行的特点，下半年受前期订单的影响出口有所回落，但12月份担忧到2026年1月出口许可证实施会对出口产生制约，出口量再度上升。
2026年1月冷轧出口环比下降27%，同比未有明显变化；2月冷轧出口环比上涨8%，同比上涨14.4%；3月冷轧出口环比上涨40%，同比上涨19%。
2026年1月由于前期抢出口的透支了部分需求，环比有较为明显下降，但实施出口许可证制虽增加了出口流程的繁琐程度，但并未对出口总量形成刚性约束，因此1月出口规模同比平稳变化；2月企业已基本熟悉许可证流程，出口效率恢复叠加2月面临国内春节假期，内需走弱，钢厂或贸易商加大出口接单以消化库存，同时全球制造业PMI为51.2%，较1月上升0.2个百分点，景气度回升，海外冷轧需求回暖，带动2月冷轧出口总量增加；3月国内结束春节假期，节后出口补量增加明显叠加春节后国内库存高累，需求平淡，部分内贸资源转向出口，带动出口增量明显。
数据来源：海关总署
从出口国家看，2025年我国出口前十大出口国家中新兴国家占比增长，
尤其是土耳其。
一方面其国内建筑业与制造业强劲增长，冷轧需求增加，但其国内冷轧生产技术尚不成熟，产能不足，无法满足国内需求；另一方面也得益于地理位置优越，物流成本优势明显，中国冷轧性价比更高，内外部双重驱动，使土耳其对我国冷轧需求大幅增长。
数据来源：海关总署、SMM
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中国冷轧高性价比&nbsp;
多流向于东南亚与拉丁美洲地区
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从2025年我国冷轧出口流向国看，基本与各国本土冷轧产业发展情况一致，由此我们大致可以把前十大国家分为以下三类：本土高端冷轧产能占主导地位、本土冷轧产能较少、本土无冷轧产能。不同类型国家的供给缺口、需求结构、贸易优势存在一定差异，也决定了我国出口在何种方面对其有更强的吸引力。
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本土高端冷轧产能占主导地位
韩国
供给侧：韩国以浦项制铁、现代钢铁为核心企业，专注于高端冷轧产品的研发与生产，本土普冷板产能布局较少。
地理位置：与中国隔海相望，海运时效短，海运费用低。
价格：中国钢厂在原材料集采、能源利用效率及人工成本上具有优势，冷轧板相对低的价格对韩国企业来说具有相当大的吸引力。
下游需求：现代、起亚、三星、LG等大型制造业企业中高端和普冷板都有巨大需求。
中国台湾
供给侧：中国台湾的中钢、义联产能集中于中于汽车、硅钢等高端钢，普冷板产能不足且报价过高。
地理位置：内地华东、华南钢厂距离台湾近，海运时效短、班次多。
价格：内地冷轧板价格低，更具性价比，叠加台湾对内地热卷征收反倾销税提高了热卷进口成本，进口冷轧可以规避热轧反倾销带来的成本上涨。
下游需求：台湾电子、基建对普冷板需求量大且稳定，且内地钢厂能满足定制化需求。
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本土冷轧产能较少
越南
供给侧：越南以长材、热卷为主，冷轧产能虽然在增加，但存在较大缺口。
下游需求：越南正逐渐成为全球家电、电子和汽车零部件的新制造中心，对普通及高端冷轧板需求剧增。
地理位置：与中国接壤，陆运、海运都具有更高的时效性。
价格：中国钢厂产品价格低种类齐全，性价比更高；越南虽然对中国冷轧板征收反倾销税，但中国材料价格低扣除关税后仍在越南市场具有一定的竞争力。
政策：RCEP关税优惠，降低成本。
印度尼西亚
供给侧：印尼多以建材为主，冷轧产能不足且产能利用率低，对于汽车、家电等薄规格高强钢类型的生产更为稀少。
下游需求：作为东南亚制造业中心，下游行业扩张带动冷轧板需求攀升。
价格：中国钢厂产品价格低，显著低于日韩，印尼对中国出口的冷轧板存在反倾销，但到岸价仍然低于印尼本土价格。
政策：RCEP 与 ACFTA 关税优惠，降低成本。
土耳其
供给侧：土耳其本土以长材为主，本土冷轧产能不足以满足制造业生产的高端需求。
下游需求：Vestel、Ar&ccedil;elik、雷诺、菲亚特设厂，制造业扩张带来对冷轧钢材的刚需。
价格：中国冷轧价格低，规格品种全，质量优，性价比高。
政策：中土经贸合作促进中国制造业在土建厂，带动冷轧需求，同时土耳其对华免签，带动两国商务合作。
阿联酋
供给侧：阿联酋以建筑用钢生产为主，冷轧产能较低，无法覆盖国内需求。
下游需求：&ldquo;工业3000亿&rdquo;计划推动基建、制造业、光伏等发展。
价格：中国冷轧价格低，规格品种全，质量优，性价比高。
巴西
供给侧：巴西本土冷轧产能不足，缺乏高端板。
价格：中国冷轧价格低，规格品种全，质量优，性价比高；虽然2026年巴西对中国冷轧板征收为期5年的反倾销税，但供需缺口仍迫使巴西进口中国冷轧。
下游需求：巴西是拉美地区的制造大国，大众、菲亚特等汽车厂对冷轧板质量有较高要求。
哥伦比亚
供给侧：哥伦比亚本土以长材为主，板材如冷轧产能及利用率较低。
价格：中国冷轧价格低，即使在海运费波动的情况下也比本土钢厂价格低。
下游需求：哥伦比亚的金属包装、家电、家具及汽车零部件等长期依赖中国冷轧板。
&nbsp;
本土无冷轧产能
哥斯达黎加
供给侧：哥斯达黎加以长材为主，几乎无热卷、冷轧产能。
下游需求：哥斯达黎加具有发达的金属罐装和办公家具制造业；自贸区建设需要大量冷轧镀锌材料。
价格：中国冷轧价格低，即使加上海运费较欧洲、美国价格仍处于较低水平。
政策：中哥自贸协定实现零关税通关。
秘鲁
供给侧：秘鲁本土侧重长材，冷轧产能几乎没有。
地理位置：2025 年底钱凯港的正式运营，从中国主要港口到秘鲁的航程缩短了约 10-15 天，极大缩减了运输时间。
价格：中国冷轧价格比拉美本土价格低，规格品种全，质量优，性价比高。
下游需求：基建、矿业配套设备需要大量冷轧镀锌材料。
政策：中秘自贸协定下，冷轧板已实现零关税。
数据来源：SMM
&nbsp;
未来五年冷轧出口量稳质升
&nbsp;
未来冷轧出口何去何从？出口总量、出口流向地、出口结构有何变化，我们可以从以下几个角度分析。
&nbsp;
从
反倾销
角度看，截至今日，据SMM统计，2026-2030年中国冷轧出口反倾销影响量逐渐减少，其中主要反倾销国家对我国冷轧出口贡献量有限。同时考虑到我国冷轧板低价确实会对其他国家的本土冷轧产生一定的市场挤压，未来预计存在更多反倾销政策出台，反倾销影响量预计增加。但我们也不必对反倾销的存在太悲观，虽然存在反倾销，但由于中国具有较完善的冷轧生产体系，冷轧产能充足，在国际市场上更具有性价比，竞争力较强，国际市场的刚性需求仍能对我国冷轧出口带来一定支撑，
反倾销实际影响量预计低于预估影响量。
数据来源：SMM
从SMM统计的未来五年国际
新投产冷轧产线
看，未来仍有较多新投产冷轧产线，其中多数分布在我国冷轧出口流向前几的国家，预计会对我国冷轧出口产生一定的挤压。但考虑到短期内，市场对新品牌的接受需要经过一段时间的检验以及我国冷轧更具有性价比口碑的支撑，我们认为这些新投产产线短期内对我国冷轧出口的替代性有限。且位于南美洲的国家受到自身技术及生产结构的影响，对我国冷轧出口仍具有较强的需求支撑。
数据来源：SMM
从未来
冷轧出口集中地
来看，中国冷轧出口将继续以东南亚为第一大核心市场，依托 RCEP 政策红利与制造业转移保持高速增长；中东及北非凭借中阿 CEPA、基建需求成为增速较快的出口拉动带；拉丁美洲依托转口贸易与本地基建、制造业需求稳居第三大市场；韩国、中国台湾作为高端冷轧板出口地区持续扮演进口普冷板的角色；欧洲、中亚等区域则以高端渗透和基建需求实现稳步增长，整体形成 &ldquo;
东南亚主导、中东高速增长、拉美稳定支撑、台韩深加工引领
&rdquo; 的区域格局，
贸易结构持续向高附加值产品升级
，并通过转口、海外布局及低碳认证规避贸易壁垒，提升全球竞争力。
数据来源：SMM
因此，我们预计2026-2030年冷轧出口总量预计呈现一个
高位波动
的变动趋势。在出口结构上，受到东南亚、拉丁美洲、欧洲等需求的变动影响，逐渐向高端冷轧板偏移，
出口结构逐步改善。
数据来源：SMM
&nbsp;
中国冷轧进口量持续下行&nbsp;
来源国结构高度集中化
&nbsp;
2017&mdash;2025 年，中国冷轧进口量整体呈现
持续下行
的趋势，期间虽在 2020 年受到国内疫情影响出现阶段性峰值，但并未改变长期缩减的走向，整体降幅显著。
数据来源：海关总署、SMM
从2017 年与 2025 年中国冷轧进口来源结构可见，整体格局从 &ldquo;日韩台三足鼎立&rdquo; 转向 &ldquo;韩国一家独大&rdquo; 的高度集中态势，这一变化凸显了韩国在高端冷轧产品供给上的核心竞争力。但我们仍需注意，韩、日、台三个地区占比仍处于绝对高位水平，一方面，这些地区的高端冷轧板仍有不可替代的绝对优势；另一方面，我国内地有不少韩日台投资的外资企业，这些企业更倾向用原产地的冷轧板以保证供应稳定与质量。一系列的变化，都显示我国在高端冷轧板领域已经有了巨大进步，竞争力也有明显提高，但未来仍有发展空间。
来源：海关总署、SMM
我国未来冷轧出口将继续保持
稳步缩减
的节奏。国内冷轧产能的提升和技术突破，尤其是高端冷轧板的研发和自给能力持续增强，取代了原本依赖进口的需求，但仍保留了少量特殊规格、高附加值产品的进口空间，整体反映出中国冷轧产业正加速从&ldquo;依赖外部供给&rdquo;向&ldquo;自主可控供给&rdquo;转型的核心方向。
来源：海关总署、SMM
综上，从长期发展视角来看，中国冷轧进出口市场呈现出鲜明的阶段性演变特征。回顾过往，出口经历了从增量扩张到存量博弈的转变，2025年的高位回落是这一转型过程中的具体体现，同时新兴市场的崛起为出口增长注入新活力；进口则长期保持下行态势，来源国结构向高端供给集中，反映了我国国内产业自主能力正在持续提升。展望未来五年，中国冷轧进出口将继续沿着&ldquo;稳量提质、自主可控&rdquo;的方向前行，实现产业竞争力的稳步升级。
&nbsp;
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp;

【SMM深度】中国冷轧出口路在何方？——反倾销与海外投产背景下的趋势预测

SMM
冷轧排产：4月钢厂冷轧日均排产降0.6%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计421.18万吨，较上月实际冷轧商品材产量下降16.46万吨，降幅3.8%。
日均来看，4月天数较3月少1天，4月冷轧商品材日均排产为14.04万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降0.6%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：4月热轧排产环比增5%，日均增9%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1344.8万吨，较上月实际热轧商品材产量上升63.55万吨，增幅5.0%。
日均来看，4月天数较3月少1天，4月热轧商品材日均排产为44.83万吨，环比上月实际日均产量上升8.5%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1743.3万吨，较上月实际产量上升5.7%。
日均来看，4月天数较3月少1天，4月54家钢厂热轧商品材日均排产为58.11万吨，环比上月实际日均产量上升9.2%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
3月，东北、华北、华东、中西部等多家钢厂高炉或轧线检修，叠加环保限产影响，部分钢厂降负荷生产，而随着检修结束陆续复产，4月钢厂热卷产量出现明显回升。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1259.7万吨，环比上月国内实际产量增加56.85万吨，增幅4.7%，日均内贸排产环比增8.2%。据SMM调研，当前钢厂接单已基本接满，部分钢厂反映3月下旬接单压力环比中上旬有所抬升。
&nbsp;
外贸：本月热轧板卷出口计划量85.1万吨，较上月实际出口上升6.7万吨，环比增幅8.5%。
本月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅回升，区域情况来看，东北钢厂出口计划量小幅下降，华北、华南钢厂出口计划量小幅增加，华东及其他市场钢厂出口计划量基本持稳。
新接订单方面，据SMM最新调研了解，受海外地缘冲突影响，近期钢坯出口接单情况较好，而热卷新订单情况相对一般，钢厂对钢坯生产积极性明显抬升。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
4月热轧检修影响量暂为43.14万吨，环比上月下降95.66万吨。目前发布的检修集中于东北、华东及西北等区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元
区间，样本钢厂盈利率较上月初有所提升；细分来看，约3%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约7%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；29%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；36%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
25%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
4月钢厂热轧商品材排产总量环比上升，且由于4月天数少于3月，日均排产增幅较为明显。
需求方面，据SMM最新数据，当前热卷表需低于去年同期，随着4月供应水平的回升，&ldquo;银四&rdquo;需求承接面临较大挑战，叠加海外冲突持续背景下，板材出口承压，也将进一步推升国内热卷供需矛盾。
整体来看，市场预期外围因素对黑色系影响或边际弱化，成本端进一步向上突破难度加大，交易重心逐步回归至黑链基本面，若下游需求承接情况不佳，库存延续缓慢降库，热卷价格预计区间震荡后趋弱运行。

【SMM热轧&冷轧排产】——检修结束  4月钢厂热轧排产环比上升！

2026年4月2日，白宫发布的最新总统公告标志着美国钢铁贸易政策进入了&ldquo;2.0时代&rdquo;。此次政策并非简单的&ldquo;加税复读&rdquo;，而是一场精准的战略校准：在原材料端通过
全额价值计征和熔炼溯源
锁死低端进口资源；在成品端通过结构性降税缓解制造业成本通胀。美国正试图通过这套组合拳，强行诱导全球供应链向美国本土钢材回流。
政策深层解读：原材料端&ldquo;铁幕&rdquo;依旧，堵塞规避漏洞
对于初级钢材而言，50% 的高关税早已是存量政策，本次公告的核心增量在于&ldquo;全方位堵漏&rdquo;。
全额价值计征与基数修正：
公告明确，钢坯、钢卷、钢板等纯钢铁产品（Annex I-A）维持
50%
关税。更具杀伤力的是计税基数的改变&mdash;&mdash;从&ldquo;申报到岸价&rdquo;转向
&ldquo;实际支付价格&rdquo;
。这彻底封死了通过关联交易低报货值来规避关税的路径，确保 50% 的税负实打实地落在进口原材料上。
&ldquo;熔炼与浇铸&rdquo;终极溯源：
公告第20条赋予了海关（CBP）穿透式执法权。这意味着即使在东南亚进行了冷轧或涂镀加工，只要原始钢水源自非豁免国，一律执行 50% 税率。这宣告了&ldquo;亚洲资源+东南亚洗产地&rdquo;模式的终结。
美国国内平衡预测：精准补位低端缺口，无过剩忧虑
SMM 认为，美国本土钢厂的复产逻辑并非盲目扩张，而是对进口低端资源的精准替代。
低端补位的真实逻辑：
美国是一个高端钢材（如高强钢、汽车板）自给自足的市场，而低端基础材料（钢坯、普卷）则长期依赖海外廉价供应。随着 50% 关税锁死进口路径，本土钢厂迎来了收复低端市场的绝佳窗口。
进口萎缩与产能爬坡：
2025 年美国钢铁进口量约
2,320 万吨
，其中非豁免国资源占比约 70%（约
1,620 万吨
）。随着这部分资源因成本失去竞争力，预计 2026 年总进口量将萎缩约
25%
。
产能利用率展望：
目前美国产能利用率约
77.2%
，尚未达到 80% 的安全目标。本土复产将精准填补由进口减量留下的缺口。由于这种增量是&ldquo;补空&rdquo;而非&ldquo;创量&rdquo;，市场担心的低端材过剩情况大概率不会出现，供需将维持紧平衡。
在50%关税下，巴西、韩国、越南等非豁免国的低端材将彻底失去竞争力。预计2026年美国总进口量将下跌约
25%
，留下的缺口将由国内产能承接。同时，进口将极度萎缩至仅剩加拿大、墨西哥（USMCA协议）及获得25%优惠税率的英国资源。
粗钢产量：锚定 80% 安全线的定向补位
图表显示，美国目前产能利用率约
77.2%
，距离 80%的安全目标仍有空间。SMM 认为，美资钢厂的复产逻辑并非盲目扩张，而是对进口低端资源的&ldquo;存量替换&rdquo;。美国的产能定位本身偏向高端，过去由于成本原因，本土钢厂在低端材市场竞争中处于劣势。
关税的&ldquo;价值堵漏&rdquo;强行抹平了国内外价差，为美国本土钢厂提供了重启闲置产能、生产
普碳热卷、线盘和钢坯
的绝佳契机。本土复产是为了&ldquo;收复失地&rdquo;，大概率要弥补的是低端材料的缺口。因此，市场担心的&ldquo;低端材过剩&rdquo;不会出现，产量的增加将与进口的减少形成精确的对冲替代。
消费端：结构性降
税
与&ldquo;成本转嫁&rdquo;的博弈
此次政策的&ldquo;温柔面&rdquo;体现在对下游制成品的税率优化上，旨在对冲昂贵的本土原材料成本。成品端大面积降税：
低含量产品：
金属含量 &lt;15% 的产品直接
取消 50% 关税（降至 0%）
。
工业/电网设备：
税率降至
15%
。
&ldquo;美国钢材&rdquo;激励：
若衍生品使用美国本土熔炼的钢材，关税仅为
10%
。
这种结构性降税将有效缓解汽车、基建行业的&ldquo;原材料焦虑&rdquo;。虽然 50% 的原料关税抬高了价格地板，导致 2026 年表观消费量预测下滑
4.5
%，但下游制造端的成本压力释放，赋予了市场更强的抗风险韧性。
海外市场连锁反应：全球流向的&ldquo;二次溢出&rdquo;
我们必须关注美国市场&ldquo;关门&rdquo;后，原本流向美国的数千万吨钢材去向何处：
全球资源的&ldquo;溢出&rdquo;：
2025美国主要进口国：加拿大和墨西哥占约 30%，剩余
70%（约 1,650 万吨）
资源来自巴西、韩国、越南、日本等。原本发往休斯顿或长滩港的亚洲（中、日、韩、印、越）及巴西资源，将被迫涌向其他市场。这将导致这些地区的钢价面临剧烈的下行压力。
供应链的&ldquo;朋友圈化&rdquo;：
只有像英国这样获得特定豁免（公告第2b/3b条，25%或15%税率）的国家，才能维持对美出口。未来，钢铁贸易将不再取决于成本，而取决于&ldquo;熔炼地&rdquo;是否在政治豁免名单内。
衍生品贸易受阻：
公告第11条授权商务部可根据绕道行为随时增加受限品种。这意味着下游钢铁制品（如紧固件、小型结构件）也将面临极高的准入成本。
未来后果与警示：不可忽视的潜在风险
通胀传导风险：
尽管成品降税，但原材料的50%关税依然会推高美国整体工业成本，导致建筑、工程机械、耐用消费品价格集体上涨，可能对美联储的通胀目标构成威胁。
贸易报复与连锁反应：
如此剧烈的单边行动极易引发WTO框架下的贸易报复。欧盟、韩国、巴西等受损严重的贸易伙伴可能会针对美国出口的汽车、农产品发起反制。
&ldquo;洗产地&rdquo;查处风险：
进口商应高度重视公告第20条。CBP未来将采取类似&ldquo;强迫劳动预防法案&rdquo;的查验力度，对每一吨到港钢材进行&ldquo;熔炼与浇铸&rdquo;国家溯源。一旦申报不实，面临的将不仅是高额关税，还有刑事调查风险。
结论
白宫 2026 年 4 月公告标志着美国 232 条款进入了&ldquo;引力重塑&rdquo;阶段。通过&ldquo;锁定原材料、释放成品端、诱导本土采购&rdquo;的策略，美国正在强行改变全球钢铁流向。进口减量将精准倒逼国内低端产量爬坡，实现产能利用率向 80% 靠拢；而这种结构性调整产生的系统性成本，最终将由全球供应链和美国消费端共同分担。

【SMM 热点分析】美国公布最新232条款钢铁关税调整：深度解读对进口结构及本土供应的影响

一、
3
月钢铁市场大事件回顾
【中东局势持续紧张
全球或面临每日
1500
万桶原油供应缺口】
3
月
2
日，分析人士对
CNBC
表示，霍尔木兹海峡已经进入了一种事实上的关闭状态。分析指出，霍尔木兹海峡每天承载大约
2000
万桶原油运输，占到全球供应量的大约
20%
。虽然中东海湾国家还可以动用陆上通道，将部分原油绕开海峡出口，但预计能绕开的量大约只有每天
400
万到
500
万桶，也就是说，一旦海峡受阻，全球市场仍可能面临每日高达
1500
万桶的供应缺口。此外，针对当地时间周日，石油输出国组织欧佩克宣布的增产措施，分析人士指出增产量仍是杯水车薪。如果当前局势持续，分析人士指出，国际油价可能会飙升到三位数的水平。
【中远海运集运：鉴于中东地区冲突持续升级
即日起暂停相关航线新订舱业务】
3
月
4
日，中远海运集运发布关于中东地区局势更新的服务提示（二）。鉴于中东地区冲突持续升级，霍尔木兹海峡海上交通受到相应限制，为最大程度保障您的货物运输安全及整体航运运营的稳定性，根据中远海运集运最新的风险评估结果，现决定即日起暂停相关航线新订舱业务，恢复时间另行通知为止。涉及业务范围如下：
1
、暂停全球至阿联酋（富查伊拉、豪尔费坎除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特阿拉伯王国（吉达除外）、科威特的所有新订舱业务。
2
、暂停阿联酋（富查伊拉、豪尔费坎除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特阿拉伯王国（吉达除外）、科威特至全球的所有新订舱业务。
【海关总署：
2
月中国出口钢铁板材
463
万吨】
海关总署最新数据显示，
2026
年
2
月，中国出口钢铁板材
463
万吨，同比下降
12.6%
；
1-2
月累计出口
933
万吨，同比下降
14.5%
。
2
月，中国出口钢铁棒材
119
万吨，同比下降
7.7%
；
1-2
月累计出口
232
万吨，同比下降
5.9%
。
【
1-2
月全国分省市粗钢产量出炉】
国家统计局数据显示，
2026
年
1-2
月中国粗钢产量
16033.5
万吨，同比下降
3.6%
。
从分省市数据来看，
2026
年
1-2
月河北以产量
3427.05
万吨位列第一；江苏产量
2009.01
万吨排在第二；山东产量
1106.20
万吨排在第三。
【伊朗革命卫队
:
霍尔木兹海峡已关闭】
3
月
27
日，据伊朗媒体：伊朗革命卫队表示，霍尔木兹海峡已关闭，任何经该航道的通行都将面临&ldquo;严厉措施&rdquo;。禁止所有&ldquo;往返于美以敌对盟友及支持者港口&rdquo;的船舶通过任何航道或前往任何目的地。此前据伊朗媒体报道，三艘不同国籍的集装箱船在伊朗海军的警告后，已被迫从霍尔木兹海峡折返。
【美以空袭伊朗钢铁厂及配套发电厂】
据伊朗迈赫尔通讯社
3
月
27
日报道，美国与以色列空袭了伊朗胡齐斯坦钢铁厂及伊斯法罕穆巴拉克钢铁厂，穆巴拉克钢铁厂配套的发电厂也遭到了袭击。此外，伊朗胡齐斯坦省副安全官瓦利奥拉
&middot;
哈亚提
27
日表示，美以战机当天对胡齐斯坦钢铁公司实施了空袭。
二、
3
月冷镀市场价格回顾
3
月冷轧市场均价
3771
元
/
吨，环比
2
月均价
3768.2
元
/
吨，
上涨
0.07%
。
3
月镀锌市场均价
4037.12
元
/
吨，环比
2
月均价
4028.63
元
/
吨，上涨
0.21%
。
3
月冷镀市场主要围绕国际战争形势变化带来的原料基本面变化波动。
3
月上旬，海外地缘冲突使国际原油供应流通受限，海外原油价格上涨，能源板块走强带动双焦盘面上涨，后中矿谈判，港口库存堆积，引发铁矿石价格走强，原料端交替走强，带动冷镀价格接连上涨。
3
月下旬，铁矿石谈判并未有明确消息，市场消息频传，情绪稍降温，以及美伊战争局势波动影响，原料盘面波动反复，冷镀受制于基本面，价格稳中偏弱运行。
来源：
SMM
来源：
SMM
3
月镀冷价差均价
266.76
元
/
吨，环比
2
月均价
260.43
元
/
吨走扩
6.3
元
/
吨，镀冷价差虽走扩但仍处于较低水平，价差低于冷轧
-
镀锌加工费，镀锌市场处于亏损状态。受到
3
月市场涨价情绪的影响，镀锌跟涨，后并未跟随市场消息波动回调，价格整体较冷轧坚挺。
来源：
SMM
三、
3
月冷镀市场基本面回顾
3
月冷轧、镀锌产量均处于较高水平。
3
月底，冷轧总库存约
180
万吨，较
2
月下降
4.2%
，镀锌总库存约
201
万吨，较
2
月上升
3.8%
。
3
月冷镀库存均处于先升后降的走势，但冷轧需求恢复强于镀锌，叠加市场持续性涨价，贸易商有意识降库，带动冷轧库存下降快于镀锌。从历史角度看，当前冷轧库存虽处于较去年同期的高位，但并未突破历史高位，虽去库速度放缓但仍处于去库良性阶段；镀锌库存压力大于冷轧，当前镀锌库存仍处于历史最高水平，但镀锌同样处于去库阶段。
来源：
SMM
来源：
SMM
从需求角度看，家电行景气度大于汽车行业。
2026
年
1-2
月我国汽车总产量
412.2
万辆，同比
2025
年
1-2
月下降
9.5%
；
2026
年
1-2
月我国四大家电总产量
10002
万台，同比
2025
年
1-2
月上升
1.1%
。
来源：国家统计局
来源：国家统计局
四、
4
月冷镀市场展望
展望
4
月
，短期内国际形势复杂多变，预计钢铁行业仍处于随消息变化而波动的阶段。从基本面角度看，
供应端
，当前钢厂家电订单好于汽车订单，但考虑到制造业传统旺季来临，钢厂多保持良好节奏生产以满足市场需求。
需求端
，冷轧下游汽车产销进入传统旺季、家电出口与内销促销季同步启动，需求预计保持稳健支撑；镀锌下游地产基建仍处弱复苏阶段，新开工与钢结构、五金等终端需求平淡，采购以按需补库为主，难以带动价格大幅上行
。
成本端
，受中矿谈判结果的不确定性以及国际原油价格大涨的影响，铁矿石、双焦价格在有明确结果出现前预计偏强走势。
整体来看，
4
月冷轧价格将偏强震荡，后续仍需关注海外形势变化，注意地缘冲突结束因能源危机解除带来的原料下跌导致的成材价格回调。
&nbsp;
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&nbsp;

【SMM分析】3月冷镀走强 4月关注海外局势新动态

成本走强带动 &nbsp;3月热卷现货均价窄幅上涨
截至3月30日，热卷主力合约收盘价为3307点。3月，SMM热卷全国现货均价为3265.93元/吨，月均价环比上涨0.72%。
3
月热卷价格窄幅上涨，主要与中东冲突引发海运费上涨并抬升矿价，叠加能源替代逻辑带动焦煤价格走强等因素有关。
4
月 &nbsp;热卷价格走势仍需关注中东冲突、铁矿长协谈判等关键事件
基本面方面，受3月环保限产影响，多家钢厂进行设备检修或降负荷生产，SMM热卷周产量均值为317.39万吨，月环比下降1.47%。随着本轮检修结束，预计4月热卷产量将环比回升1.5-2%左右。
需求端，3月SMM热卷表观需求均值为315.86万吨，环比回升18.91%，同比去年低8.44%，受制于部分下游行业新订单表现不佳，及热卷出口走弱导致供应回流国内等因素影响，热卷表需低于往年同期，预计4月热卷表需回升2%左右，仍略低于往年同期。
预计4月热卷供需同步回升，库存延续缓慢去化；此外，考虑到热卷高仓单库存仍形成压制，基本面难以给到较强驱动。
综合来看，进入4月，钢材自身基本面仅边际改善，交易重心仍需关注中东冲突何时结束，及中矿&amp;BHP谈判何时落地，市场目前预期中东冲突有望于4月中下旬迎来尾声，预计4月热卷价格先强后弱，受关键事件带来的反复影响，热卷价格有望阶段性向上突破，4月均价或环比3月小幅上升10-20元/吨。

【SMM热点】4月热卷价格走势或先强后弱  关注中东冲突及铁矿长协谈判进展

近期，中东地缘局势的急剧恶化深刻扰动了全球大宗商品贸易流，中东内部钢铁供需结构正经历剧变。一方面，核心产钢国伊朗深陷能源短缺与物流受阻的&ldquo;双重绞杀&rdquo;，直接导致东南亚市场出现超230万吨的钢坯供应真空；
另一方面，霍尔木兹海峡航运危机也卡住了中国钢铁出海的咽喉，原本依靠双边贸易优势、对海湾国家保持强劲输出的中国板材与管材，如今面临运输停滞的窘境。
数据显示，在这场由地缘风险引发的&ldquo;供应断点&rdquo;与&ldquo;出海受阻&rdquo;的双重错配中，中国与印度正凭借产能与品种优势，快速承接原本属于伊朗的钢坯避险订单。亚洲钢铁贸易版图正以前所未有的速度，在阵痛中加速重塑。
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波斯湾停摆：从&ldquo;巅峰时刻&rdquo;到大动脉受阻
近期，中东地区复杂的地缘局势正向全球大宗商品市场传导。作为全球关键的钢铁生产与消费枢纽，中东内部的供需平衡正随着美伊冲突的发酵而被彻底打破。核心产钢国伊朗正陷入一场深刻的&ldquo;供需错配&rdquo;，传统出口大动脉严重受阻。伊朗国内常年受制于&ldquo;冬缺气、夏缺电&rdquo;的能源瓶颈，且表观需求相对疲软，其庞大的半成品产能极度依赖海运出口。
回顾战火爆发前，根据伊朗钢铁生产商协会（ISPA）公布的数据，
2025年无疑是伊朗钢铁出口的&ldquo;巅峰时刻&rdquo;
，其出口结构表现出极强的攻击性，特别是在半成品领域展现出了绝对统治力：2025年3月至12月，伊朗方坯出口量达到
458万吨
（同比+37.7%），板坯出口达
154万吨
（同比+44.6%）。
然而，随着美伊冲突的发酵，这条顺畅的半成品&ldquo;外输大动脉&rdquo;被严重扼流。大批原本应发往海外的钢坯被迫滞留港口，伊朗实质上从一个半成品超级输出国，瞬间变成了全球钢铁供应链上的巨大&ldquo;断点&rdquo;。
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结构性输出：中国对中东三大核心品种保持强势
除了伊朗面临的物流&ldquo;错配&rdquo;，整个中东地区在品种供需上也存在极强的结构性特征。观察中国对中东地区的钢材出口品类，能够最直观地透视该地区的真实需求底色。
数据来源：SMM
如上方数据图表所示，2025年中国发往中东部分核心国（如阿联酋、沙特、伊拉克等）的钢材中，呈现出极强的品类集中度，其中
钢管、热轧与涂镀产品
占据了绝对的主导地位。值得注意的是，沙特阿拉伯对
钢坯
需求量巨大，占了海湾国家对中国钢坯总进口量约84%。
中东各国近年来进口量居高不下，底层逻辑不仅在于当地的基础设施建设，更在于良好的双边贸易环境。以沙特和阿联酋为例，两国对中国钢材进口的显著增长，
核心得益于其与中国日益紧密的经贸合作关系、有利的
汇率
结算条件，以及中国企业在当地不断优化的营商环境。
在本土产能端，尽管中东本土（如沙特、阿联酋）大力发展直接还原铁（DRI）和电炉炼钢（EAF）工艺，在长材上具备自给能力。
在实际冶炼过程中，向电炉中兑入铁水是基于经济性考量的合理操作，通常长流程钢厂比独立电炉钢厂更有可能采用这种灵活配比。
但即便工艺不断优化，依然无法弥补中东地区在板材及高端管材领域的产能空白，必须持续依赖中国等成熟供应链的&ldquo;硬核&rdquo;补给。
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大错配：中国板材出海中东遭遇寒冬，但方坯接单显韧性
然而，红海局势的突变打破了这一原有的双边贸易默契。我们需要重新复盘地缘危机对中国钢铁出口的综合影响，这并非一个单纯的&ldquo;此消彼长&rdquo;，而是一次深刻的产业大错配。一方面，中国原本发往海湾国家的板材、管材订单因运输受阻而几乎完全停滞，面临&ldquo;出海寒冬&rdquo;；但另一方面，中国整体出口接单却展现出了惊人的韧性。
数据来源：SMM
SMM中国出口接单数据直接印证了这一转移趋势。如图所示，2026年一季度中国钢材出口周度接单量在经历年初震荡后，近期呈现出显著的上升势头。这其中，买家为规避伊朗断供风险而转移过来的&ldquo;避险订单&rdquo;贡献了至关重要的增量。
从基本面透视，中国正凭借完善的出口供应链和&ldquo;全品类降维承接&rdquo;完美填补这一市场真空。回顾2025年，中国往东南亚区域出口约
3500万吨
钢材，其中涂镀、热轧、钢坯作为前三大主力，合计高达
1900万吨
。中国庞大的产能基数与完善的出口供应链，能够毫无压力地消化掉东南亚由于断供引发的半成品急切需求。
但必须直面的是数据背后的结构性真相
。如果我们以偏概全，就会忽略中国同时也损失了由于红海局势动荡而几乎完全停滞的海湾国家
板材、管材订单
。
此外，值得注意的是，印度的&ldquo;精准补位&rdquo;。
2025年印度往东南亚出口约
46万吨
，绝对体量虽小，但品种高度集中于
钢坯（约20万吨）
和
热轧（约11万吨）
。这一出口结构与伊朗断供的品种极度重合，凭借更近的地理位置优势，印度也正积极抢占这部分短期的高溢价缺口。
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东南亚缺口：约230万吨供给遭遇断点
中东（伊朗）这场供需错配带来的连锁反应，在东南亚市场表现得尤为剧烈。当前，东盟多国正处于
快速发展阶段
，其人均钢铁消费量依然偏低，未来仍有广阔的提升空间。这种处于上升期的经济体对基础建材和半成品原料有着极大的胃口。
数据来源：SMM
SMM调研数据揭示了这一高度依赖的现状：2025年东南亚从中东进口钢材约231万吨，其中
高达 97% 为半成品钢坯
。因此，当霍尔木兹海峡通行受限，东南亚市场瞬间暴露出超过200万吨的硬性缺口。买家为了维持产线运转，不得不紧急将目光转向亚洲其他核心供应商。
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后市展望：错配带来的卷螺价差收缩
预计在未来一段时间内，出于对供应链&ldquo;去风险化&rdquo;的长期考量，东南亚等传统上依赖伊朗出口的国别，将实质性地把采购重心向中国、印度倾斜。这一贸易流向的长效重塑，不仅是一次短期的局部物流受阻，更将对中国国内钢市产生深远影响。
数据来源：SMM
随着
中国出口结构呈现出明显的&ldquo;方坯强于热卷&rdquo;态势
，地缘政治危机带来的&ldquo;错配&rdquo;最终将传导至国内现货市场价格体系。中国板材出海受阻会导致卷板类供应压力回流国内市场，而东南亚对钢坯的旺盛需求则会消耗掉更多的资源。基于此，SMM 对后市作出大胆预判：
这股由于大错配引发的出口洪流，
或将导致国内钢材卷螺价差在阵痛中加速收缩
。
全球钢铁贸易版图的重塑，正以一种意想不到的方式，开启新的产业轮回。

【SMM 热点分析】中东局势突变引发“错配”，中国加速承接东南亚约230万吨供给真空

【SMM分析】运费大涨 钢材出口商成交不易
因美伊冲突影响，能源紧张，油费大幅上涨，叠加汇率波动，近日中国出口报价不断拉涨，环比月初（3月6日），SMM热卷价格已上调9美元/吨；镀锌价格上涨11美元/吨；冷轧上涨5美元/吨；方坯上涨6美元/吨；螺纹上涨6美元/吨。
但回顾市场成交表现来看，近期成交再度走弱，据SMM调研，海运费大幅上涨，现到中东运费高达50-60美金，海外客户多处于观望状态；船东也因等待市场稳定而拒绝承诺吨位；对于国内出口商，有价无市，难以出货。同时有消息称，海湾合作委员会唯一的扁轧钢生产商Hadeed提高了其5月轧热轧卷（HRC）价格，仍与霍尔木兹海峡的航运限制有关。之前从中国和其他来源预订的HRC货物也正被重新定向到西海岸，主要是前往吉达港，这带来了高昂的内陆运输成本。
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全球钢价方面，印度国内除了面临原料成本上升及卢比贬值，突发的LNG能源短缺进一步推高了生产成本，迫使钢厂在国内传统淡季及出口受阻的情况下，依然维持强烈的挺价意愿。东南亚市场则完全是被动接受涨价，这主要源于海外供应商对高昂海运费的刚性转嫁，东南亚买家虽接单犹豫，但在地缘物流成本居高不下的背景下不得不被动性接受。与此同时，独联体出口报价亦显著上涨，得益于中东地缘冲突加剧，全球短期供应收紧。而中东市场，受战争紧张局势持续升级影响，霍尔木兹海峡关闭导致运输完全中断，运费及交货不确定性使得阿联酋和沙特阿拉伯的板材进口市场陷入全面沉寂。
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【SMM分析】运费大涨 钢材出口商成交不易

◼ 2026年初，马斯克SpaceX 100 GW太空光伏年产能计划引爆A股市场，多家概念股单月涨幅超过30%。但与此同时，光伏龙头2025年业绩预告普遍亏损，行业基本面仍处寒冬。马斯克SpaceX概念热炒与业绩冰点的巨大背离背后，是市场对&ldquo;第二增长曲线&rdquo;的过度期待，还是产业变革的真实信号？
◼&nbsp;随着全球光伏行业正从高速扩张迈入理性发展的新阶段，其价值已超越单纯的清洁能源属性：
在AI算力爆发带来巨量电力需求的背景下，叠加中东地缘冲突引发的能源安全焦虑，发展光伏或成为各国实现&ldquo;双碳&rdquo;目标、构建自主可控能源体系，降低终端用户用电成本的核心战略选择。&nbsp;
◼&nbsp;2月底美伊冲突升级以来，全球四大基准油价便步入急涨通道。冲突爆发前，油价整体保持平稳；而自3月2日起，随着战事扩大并波及波斯湾，油价应声进入急涨通道。
备注：上海原油价格按结算日1:0.15的汇率折算。
数据来源：公开资料，SMM。
◼&nbsp;尽管不同区域因能源结构、地缘位置与政策响应的差异，所承受的冲击不尽相同，但进口原油成本飙升推动能源价格普涨，已成为各国面临的共同挑战。以欧洲为例，尽管欧洲对中东原油的直接依赖度不高（仅约5%，数据来源为能源市场情报公司Kpler），但其在成品油（如柴油、航空煤油）和液化天然气方面却高度依赖该地区。霍尔木兹海峡因冲突受阻，直接引起欧洲终端能源价格上升&mdash;&mdash;各地加油站油价飙升，天然气价格在9日突破60欧元/兆瓦时，创下2022年以来的新高。能源价格的持续走高，势必向更广泛的经济领域传导，推高整体通胀压力，再次印证构建能源系统安全可控的重要性。
&nbsp;
全球能源结构清洁化提速，光伏行业迈向高质量发展
◼ 国际能源署（IEA）预测，尽管面临经济压力，2025年
全球电力需求增长势头依然强劲
，2025年和2026年增速预计分别为3.3%和3.7%。 2020年至2025年间数据显示，全球电力市场呈现出
总量持续增长与结构清洁化转型并行
的轨迹，太阳能等可再生能源的份额显著提升，但化石燃料仍占据主导份额。
◼&nbsp;根据IEA净零排放情景的预测，太阳能发电在能源结构中的占比将从目前的不足2%，分别于2035年跃升至12%、2050年达到28%。这意味着光伏装机远未触及天花板，未来增长空间依然广阔。
◼&nbsp;过去五年是全球光伏市场由高速扩张迈向理性发展的关键时期。IEA预测，未来五年全球新增光伏装机总量约为3.68太瓦，将占同期可再生能源新增规模的近80%，并有望在2030年底成为全球第一大可再生能源；这主要由于其经济优势的持续放大&mdash;&mdash;2024年，太阳能光伏发电成本已比最便宜的化石燃料方案低41%, 成本优势正推动光伏装机规模和发电占比的快速提升。
数据来源：IEA , 公开资料，SMM。
◼ 作为光伏装机的关键载体，尤其是集中式电站的骨架，光伏支架的安装规模有望随装机增长而保持年均5%-6%的增速。具体来看，若要实现年均500-600GW的新增光伏装机，按容配比估算，对应的组件需求约为550-700GW。若按组件与支架1:1的常规配置测算，集中式光伏电站所需的支架，年均安装规模就至少达到250-300GW。
数据来源：公开资料，SMM。
&nbsp;
挑战升级，全球光伏市场发展逻辑正在重构
◼ 光伏行业正经历内外双重压力的共振。内部看，全球经济放缓与社会问题交织，叠加行业自身从高速扩张转入理性发展阶段，装机增速放缓已成为确定性趋势。外部看，全球贸易摩擦持续升温，欧美等国通过反倾销、反补贴关税及本地含量要求等壁垒，筑起难以逾越的成本鸿沟。
挑战一：全球贸易摩擦，贸易壁垒升级
◼ 近年来各国正通过一系列政策
构筑光伏贸易壁垒，重塑全球产业竞争格局。
美国对东南亚四国光伏产品裁定最高3403.96%的&ldquo;双反&rdquo;税率、南非将组件关税提升至10%、巴西通过配额制将配额外关税从9.6%大幅提升至25%。印度和土耳其的光伏市场准入条件也日趋严格。与此同时，以欧盟《净零工业法案》为代表的供应链管控新规，将贸易壁垒延伸至产业链深层，通过设定&ldquo;第三国依赖&rdquo;红线，为供应链重构制定了量化标准。这一系列变革重塑了国际光伏产业的竞争维度，显著提升了光伏产品的进出口门槛。
数据来源：公开资料，SMM。
挑战二：光伏市场新博弈，激励与限制政策并存
数据来源：公开资料，SMM。
&nbsp;
海外企业内外并举，多维破局
◼ 美、印等国光伏支架企业的实践表明，应对海外政策变局的关键在于&ldquo;服务化&rdquo;与&ldquo;高值化&rdquo;并举。一是纵向延伸，从单一设备销售转向覆盖全生命周期的服务生态；二是横向深耕，持续优化业务结构，向高附加值环节要效益。
方案一：深度契合政府政策和地方需求，
推出专项方案
◼ 当前全球光伏产业已步入一个由市场和政策深度重塑的新阶段。
企业的增长逻辑，正从过去依赖技术迭代与成本下降的单一维度，转向复杂政策环境和本地化需求紧密结合的多维竞争。
在这一背景下，能否精准解读政策意图，并推出与市场和政策契合的发展方案，是企业成功的关键。
塔塔电力（TPREL）精准对接印度&ldquo;总理阳光之家免费用电计划&rdquo;，推出&ldquo;家家有光伏&rdquo;专项方案并持续提供定制化光伏解决方案，在2026财年一季度新增屋顶光伏装机220MW，同比激增416%。TPREL还积极响应本土制造政策，建成4.3GW电池片与组件产能，规避进口关税的同时保障供给。 TPREL通过&ldquo;政策响应+本地产能+定制服务&rdquo;的协同，将政策红利充分转化为市场竞争力，稳步巩固其在印度光伏市场领先地位。
方案二：以收购为纽带整合资源，从单一产品向全产业链延伸
◼&nbsp;
全球光伏产业的竞争已全面升级至全产业链系统集成能力的比拼，
企业的增长引擎正从过往依托单一环节的优势，转向通过资源整合提供整体解决方案的新模式。
2025年，Nextracker以收购为核心整合全链资源，先后收购Solar Pile International、Ojjo等基础工程企业，Origami Solar等组件配套企业，以及Bentek等电气系统企业，构建起覆盖结构、电气、数字的全链路产品矩阵。其业绩持续爆发，收入从2023财年的19亿美元增长到截至2025年9月的过去十二个月的34亿美元，最终以更名为Nextpower宣告转型为综合能源解决方案提供商，目标2030财年营收突破56亿美元。这一战略使其成功从单一产品供应商转型为全产业链服务商，稳固了全球市场领先地位。
方案三：优化自身业务结构
◼&nbsp;
当前光伏市场贸易保护主义持续升温，各类贸易壁垒层层加码。面对这一挑战，
光伏企业可通过业务架构优化，实现&ldquo;合规经营&rdquo;与&ldquo;市场留存&rdquo;的双重目标。
阿特斯为规避美国OBBB法案对FEOC的股权约束，与控股股东CSIQ启动美国业务重组：新设两家合资公司分管光伏与储能业务，自身持股24.9%精准满足合规要求；同时将三家供应美市场的海外工厂75.1%股权转出，获3.52亿元一次性对价。此举让阿特斯通过分红、租赁收入保留美国市场收益，2025年前三季度实现净利润9.9亿元，大型储能出货量同比增32%。调整后其聚焦非美市场强化优势，成功以合规架构稳固全球业务布局，为行业应对贸易壁垒提供了典型范本。
◼ 对于中国企业而言，面对贸易摩擦与海外产能缺口，
企业需通过&ldquo;核心市场就近建厂、技术创新降本增效、产业链内外协同&rdquo;三重路径破局&mdash;&mdash;
在东南亚、墨西哥等区域进行本土化布局，以规避频繁的贸易摩擦；推广标准化生产与高端产品研发以提升竞争力，构建&ldquo;国内+海外&rdquo;双循环供应链以稳定成本。然而，海外扩张仍面临土地环保成本、人才短缺及供应链波动等挑战，需企业做好风险评估与政策借力，完善海外投资服务体系。唯有将科学的产能布局、技术创新与产业链协同深度融合，才能推动支架产业从&ldquo;中国制造&rdquo;向&ldquo;全球智造&rdquo;升级，在双碳目标下实现长效发展。
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&ldquo;十五五&rdquo;新要求，光伏企业新课题
◼ 在充满变数的全球市场中，国内政策的一贯与有力，为中国光伏支架企业提供了成长土壤。最新发布的&ldquo;十五五&rdquo;规划进一步明确我国能源与产业发展路径。一方面，以
消纳为核心的新型电力系统建设
被列为优先任务，
绿色制造与全生命周期管理
正式纳入考核体系。另一方面，科技自立自强与新质生产力取代规模竞赛，成为新发展阶段的主线。这一系列变化，标志着国家正推动经济从&ldquo;卷产能&rdquo;向&ldquo;卷系统价值&rdquo;深度转型，其核心目标是实现能源结构的自主可控。预估两会后，各部门将陆续出台细化方案，推动规划全面落地。
◼&nbsp;重点落地措施包括：
1）建立碳排放总量和强度&ldquo;双控&rdquo;制度，完善激励约束机制；
2）大力开发非化石能源并推动化石能源高效利用，同时加强新型电力系统建设，保障绿电稳定供应；
3）做好&ldquo;加减法&rdquo;，培育绿色低碳产业并推动重点行业节能降碳；
4）此外加快生产生活方式绿色转型，夯实绿色发展基础。
◼&nbsp;
从区域发展布局来看，&ldquo;十五五&rdquo; 时期我国光伏产业将形成区域协同的特征：
西北地区凭借自然禀赋成为战略重心，通过跨省绿电交易等方式发电外送，实现能源资源与用电负荷的双向匹配；东部地区则聚焦高耗能产业和零碳园区的就地消纳。
数据来源：公开资料，SMM。
◼ SMM预测显示，2025年中国光伏新增装机量有望达到208GW，未来五年以9%的年均增速持续增长，至&ldquo;十五五&rdquo;末将突破292GW。集中式光伏仍是主力，装机占比稳定在50%以上。基于同样逻辑，我们预估中国光伏装机市场将至少维持年均100-120GW的增量。
数据来源：公开资料，SMM。
◼ 聚焦中国光伏支架耗钢市场，SMM测算，2026-2030年国内光伏支架年均耗钢量约为400-450万吨，占同期光伏行业总耗钢量的比重约30%（以2026年数据为基准）。
备注：仅统计集中式光伏支架装机需求，不含分布式钢结构、存量折旧替换及出口部分。
数据来源：公开资料，SMM。
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SMM 黑色咨询
SMM基于对全球钢铁产业链及区域市场的了解, 以及强大的行业数据库及人脉资源，竭诚为客户提供上、中、下游产业链咨询服务；服务内容包括市场供需研究和预测，市场进入策略，竞争对手成本研究等，覆盖从铁矿 、煤炭、焦炭、钢铁到终端行业。SMM黑色已成功服务&gt;300家世界500强，中国500强，央企，国企，上市公司，创业公司。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。
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【SMM热点】太空光伏：“算力上天”遇上能源革命，是泡沫还是未来？

SMM
冷轧排产：3月钢厂冷轧日均排产降3.6%
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计407.30万吨，较上月实际冷轧商品材产量上升25.75万吨，增幅6.7%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月冷轧商品材日均排产为13.14万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降3.6%。
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表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
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SMM
热轧排产：3月热轧排产环比增1%，日均降8%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1304.15万吨，较上月实际热轧商品材产量上升18.18万吨，增幅1.4%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月热轧商品材日均排产为42.07万吨，环比上月实际日均产量下降8.4%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1680.15万吨，较上月实际产量上升3.7%。
日均来看，3月天数较2月多3天，3月54家钢厂热轧商品材日均排产为54.20万吨，环比上月实际日均产量下降6.3%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
3
月，东北、华北、华东及华中多家钢厂发布检修计划，叠加两会期间华北部分钢厂自发减产、降负荷；此外，SMM了解到少量钢厂生产调节至冷系，综合影响下，本月钢厂总排产较2月仅窄幅波动，日均排产较2月降幅明显。
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分内外贸看：
内贸：
本月热轧板卷内贸排产1222.25万吨，环比上月国内实际产量增加30.68万吨，增幅2.6%，日均内贸排产环比降7.4%。据SMM调研，3月钢厂接单压力对比2月有所上升。
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外贸：本月热轧板卷出口计划量81.9万吨，较上月实际出口下降12.5万吨，环比降幅13.2%。
本月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅下降，区域情况来看，东北、华北钢厂3月出口排产环比回落，部分大厂调整产品结构，将部分出口计划量调整至冷系产品；中东部及华南钢厂出口计划量基本维稳。
新订单方面，据SMM最新调研了解，受伊朗地缘冲突影响，现多数贸易商保持观望，暂停对中东地区的报价；而部分国内出口商可以承接部分原本流向伊朗的订单，近期其他市场询盘有所好转，尤其是东南亚市场。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
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检修方面，
3
月热轧检修影响量暂为81.85万吨，环比上月下降72.89万吨。目前发布的检修集中于东北、华北、华东及中部区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表2：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
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利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元
区间，较2月初水平基本维稳；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约17%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；29%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；42%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间；
4%的钢厂反映当前利润
&gt;100
元/吨
。
图5：SMM调研部分钢厂本月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
3
月钢厂热轧商品材排产总量环比上升，但由于3月天数较2月多3天，钢厂日均排产环比降幅较大。
&nbsp;
需求方面，根据SMM数据，节后第二周热卷表需水平处于近四年同期相对偏低水平，仅略高于2025年同期1.2%左右，金三银四需求面临较大挑战；叠加中东冲突导致我国出口中东方向钢材订单受阻，引发市场对于出口下降导致产量回流国内，或进一步推升库存去化难度的担忧。
宏观层面，近期海内外多空因素交织，海外地缘冲突持续升级，国内两会期间则有政策&ldquo;暖风&rdquo;不断，对于资金及市场情绪扰动加大。
整体来看，宏观层面消息影响不确定性较大，基本面需关注3月中下旬热卷内外需求表现及库存去化情况，若需求仍处于近年同期偏弱水平，3月热卷价格存在承压回落空间。

【SMM热轧&冷轧排产】——3月钢厂热轧日均排产环比回落  出口再迎挑战！

制造业回顾：从&ldquo;建筑主导&rdquo;到&ldquo;制造驱动&rdquo;的粗钢需求转变
全国粗钢需求从2020年10.5亿吨降至2025年9.1亿吨，其中制造业（机械、汽车、家电、船舶）用钢量2.42亿吨增至2.8亿吨，增幅达15.7%，占比由23%提升至31%，成为拉动粗钢需求结构升级的关键力量。相比之下，建筑业需求则从6.31亿吨回落4.4亿吨，占比从 60% 降至 49%。
数据来源：SMM
制造业内部，机械行业贡献了主要增量，用钢占粗钢需求比重从2020年15%提升至2025年20%；汽车行业中新能源汽车渗透率提升与更新换代对用钢需求有刚性支撑，占比从2020年5%提升至2025年7%；家电行业在存量市场下产品迭代与出口需求平稳拉动下，占比维持在2%左右；船舶行业在周期筑底反弹和中国船期竞争力提升背景下，占比小幅提升，2025年占比2%。
&nbsp;
&nbsp;
数据来源：SMM
机械行业：内外需共振 工程机械行业进入新一轮上行周期
受益于水利工程、川藏铁路等大型项目以及更新周期等因素，2024年起主要机械销量由降转增，2025年保持增长态势，挖掘机年销量23.53万台，同比增长17.0%；装载机销量12.81万台，同比增长18.4%，其中出口表现依旧亮眼，挖掘机出口量11.67万条，同比增长16.1%，出口占总销量比重由2020年11%提升至50%，出口市场成为我国工程机械行业发展不可或缺的部分。
数据来源：公开资料、SMM
数据来源：公开资料、SMM
内需方面，2026年财政政策持续发力，大型基建项目带动工程机械使用，同时国家推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案持续作用，为工程机械内需市场保驾护航。出口方面，一方面，随着美联储降息周期推进，欧美市场逐步修复，基建投资增长和制造业回流带动工程机械需求；另一方面，东南亚、中东等新兴市场因道路建设、油气开采等项目基建需求旺盛，仍将成为工程机械出口增长主要驱动力。综合来看，内外需均有向好趋势，预计2026年工程机械销量仍将保持增长态势。
汽车行业：产销稳步增长 新能源汽车潜力亮眼
2025
年汽车总产量3453万辆，同比增长10.4%，总销量3440万辆，同比增长9.4%。细分来看，出口表现依旧亮眼，汽车出口量832万辆，同比增长29.9%，其中新能源汽车出口量343万辆，同比增长70%；内销2608万辆，同比增长4.2%。
数据来源：公开资料、SMM
数据来源：公开资料、SMM
从未来发展的角度看，根据中国车百会的统计数据，截至2024年年底，我国千人汽车拥有量仅250辆，而欧洲、美国、日本的千人汽车拥有量则分别为567辆、868辆、624辆。由此可见，中国千人汽车拥有辆远低于欧美日等国家和地区，未来仍具备增量空间。展望2026年，随着汽车补贴的结束，内需受到一定影响，但出口仍将持续发力，同时新能源汽车作为发展的大趋势，具有一定的增长潜力，预计2026年汽车产量及销量或将小幅平稳增长。
家电行业：内需韧性犹在 开拓外需新兴市场
2025
年家电行业在以旧换新&ldquo;国补&rdquo;的带动下交出不错成绩，其中空调产量26697.5万台，同比增长0.7%；冰箱产量10924.4万台，同比增长1.6%；洗衣机产量12516.8万台，同比增长4.8%；彩电产量20273.9万台，同比下降2.6%。
数据来源：公开资料、SMM
出口方面，四大家电表现有所分化，其中冰箱出口
8165
万台，同比增长1.7%；洗衣机出口3616万台，同比增长10.0%。高基数效应显著，空调出口5895万台，同比下降4.3%；彩电出口10673万台，同比下降2.8%。
数据来源：公开资料、SMM
展望后期，国内居民每百户家电保有量已见顶，新增量空间有限，行业发展更多聚焦出口和更新换代需求。一方面企业会持续加码东南亚、中东等新兴市场，通过本地化生产和品牌建设巩固出口优势；另一方面，围绕绿色智能家电下乡、以旧换新等政策红利，加速产品高端化、智能化迭代，同时空调等品类仍将受益于全球气候变暖带来的需求韧性，预计整体行业将在&ldquo;稳出口、拓内需、促升级&rdquo;的节奏中实现稳健增长。
船舶行业：手持订单充沛 绿色主导生态
从船舶行业相关指标的变化情况看，2025年我国造船完工量同比增长15%，手持船舶订单同比增长27%，船舶出口金额同比增长28%，均保持高速增长，为钢材需求提供坚实支撑。新接订单方面，受美国301调查影响，2025年中国新签订单同比下滑7%，部分份额流向韩国，但中国手持订单总量占全球比重仍有62%，行业头部地位未受动摇。
数据来源：公开资料、SMM
数据来源：公开资料、SMM
在全球航运绿色转型的大趋势下，我国绿色船舶新接订单占国际市场的比重已经从2021年的31.5%增长到了2024年的78.5%，2025年前三季度，同样保持在70.8%的高位，体现了中国在高附加值、绿色船舶等领域的国际竞争力。
数据来源：公开资料、SMM
展望2026年，行业预计继续保持稳步增长的状态。一方面，当前大多数船企订单排期已延至2030年，新船订单趋于平缓，但中国船厂仍将长期处于满产状态。另一方面，2025-2027年是新建船坞投产最集中的年份，因此预计2028年，中国造船产量将达到顶峰。
未来展望：制造业内外韧性凸显 托举钢材需求基本盘
展望2026&ndash;2030年，我国钢材需求将在总量温和回落的背景下，迎来结构性重塑的关键阶段。从需求总量来看，预计全国钢材消费将从2025年的9.05亿吨逐步回落至2030年的8.59亿吨，年均降幅约1%，整体进入总量调控下的平稳下行通道。其中制造业（机械、汽车、家电、船舶）用钢需求将持续发力，成为托举钢材消费的核心力量，预计制造业用钢量将从2025年的2.8亿吨稳步攀升至2030年的3.0亿吨，占粗钢总需求的比重将从31%提升至35%。
未来五年制造业四大细分行业粗钢需求呈现出差异化发展态势，出口成为制造业发展关键突破口。机械行业内外需共振，将持续领跑，成为拉动用钢需求增长的绝对主力；汽车行业则在稳中微增，新能源、轻量化转型下的用钢升级；家电行业凭借其稳定的需求，托举行业基本盘；而船舶行业则将随着全球航运周期的起伏，先扬后抑，上演一场典型的周期复苏与回归。
数据来源：公开资料、SMM
整体来看，未来五年钢材需求将呈现&ldquo;总量收缩、结构升级&rdquo;的鲜明特征。依托内需韧性和外需增量，制造业用钢仍有稳增长预期，不仅为钢铁行业提供了需求托底，更推动行业从&ldquo;规模扩张&rdquo;向&ldquo;高端化、绿色化、国际化&rdquo;转型，为钢铁企业布局特钢、高端板材等产品指明方向。

【SMM热点】用钢近3亿吨！2026-2030年制造业如何托举钢铁需求

一、
2
月钢铁市场大事件回顾
【中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议】
2
月
23
日，韩国贸易委员会就中国、日本产热轧板卷反倾销案作出最终裁定，在公布反倾销关税征收方案的同时，正式接受了中国宝钢、本钢等
6
家企业的价格承诺，以及日本
JFE Steel
、日本制铁、东京制铁
3
家企业，其中中韩双方达成的价格承诺共识成为本次裁决的核心亮点。本次裁定中，中国企业适用
28%
至
33%
的反倾销税率，区间整体略低于日本企业
31%
至
33%
的税率水平，韩国同时将国内无法生产的特殊钢材品类排除在征税范围外，此次中韩达成的价格承诺共识契合双边钢铁产业共同利益，将有效提升中韩钢铁贸易的稳定性与可预期性。
【工信部重磅公示：首批符合
2025
版钢铁规范企业名单出炉】
2
月
25
日，工业和信息化部公示了符合《钢铁行业规范条件（
2025
年版）》企业（第一批），其中
&nbsp;&ldquo;
引领型规范企业
&rdquo;35
家：长流程企业
25
家，短流程企业
10
家；
&ldquo;
规范企业
&rdquo;195
家。
【
2
月中旬重点钢企粗钢日产上升】
据中国钢铁工业协会统计数据显示，
2026
年
2
月中旬重点钢企生铁日均产量
184.4
万吨，旬环比上升
4.1%
，同比下降
3.4%
；粗钢日均产量
202.9
万吨，旬环比上升
4.3%
，同比下降
5.7%
；钢材日均产量
190.1
万吨，旬环比上升
8.6%
，同比下降
6.7%
。
2026
年
2
月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量
1812
万吨，环比上一旬增加
301
万吨，增长
19.9%
；比年初增加
398
万吨，增长
28.2%
；比上月同旬增加
199
万吨，增长
12.3%
；比去年同旬增加
139
万吨，增长
8.3%
，比前年同旬减少
86
万吨，下降
4.5%
。
【上海发布楼市&ldquo;沪七条&rdquo;】
为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，
2
月
25
日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自
2026
年
2
月
26
日起施行。进一步调减住房限购政策服务宜居安居，促进职住平衡，聚焦满足居民合理住房需求，《通知》明确进一步调减住房限购政策。
二、
2
月冷镀市场价格回顾
2
月冷轧市场均价
3770
元
/
吨，环比
1
月均价
3814
元
/
吨下降
44
元
/
吨。
2
月镀锌市场均价
4030
元
/
吨，环比
1
月均价
4087
元
/
吨下降
57
元
/
吨。
2
月面临春节假期，上旬下游制造业工人多处于停工放假阶段，采购需求减弱。贸易商询单、成交减少，且对春节后市场预期较为消极，部分贸易商节前两周有低价成交的情况，但大部分仍以挺价为主，进入春节假期休假阶段，市场参与度减弱，价格浮动减弱。春节后，冷镀市场库存处于高位情况，加上制造业企业尚未完全复工，市场需求未恢复，价格有下降趋势。同时市场受到两会期间减排消息及上海房地产利好政策的影响，盘面有所反弹，随后情绪平淡盘面回调，现货市场保持弱稳为主。
2
月镀冷价差均价
260
元
/
吨，环比
1
月均价
273
元
/
吨收缩
13
元
/
吨。镀锌库存近期处于较高水平，压力高于冷轧，高库存压制下，镀锌价格易降难涨。
&nbsp;
三、
2
月冷镀市场库存回顾
从库存情况看，
2
月冷轧、镀锌库存均远高于去年同期，压力较大。
2
月底冷轧总库存约
188
万吨，环比
1
月增
23%
，镀锌总库存约
193
万吨，环比
1
月增
13%
。从库存压力看，镀锌总库存高于冷轧总库存水平，且镀锌库存基本处于历年较高水平，压力上镀锌大于冷轧。
四、
3
月冷镀市场展望
3
月两会召开在即，且叠加元宵节过后，下游制造业逐步恢复生产，采购需求预计回升，市场或会有一定的预期波动，但考虑到当前仍受到库存压制，价格上涨幅度预计有限。根据往年情况看，库存在节后第三周到第四周开始出现明显去库趋势，为此对于
3
月上半旬价格及库存情况，仍需关注需求恢复情况及有无新的宏观消息的出现。

【SMM分析】2月冷镀库存高位 3月需求及宏观有何走向？

根据SMM数据，节后首周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存537.75万吨，环比+114.04万吨，环比26.92%，农历同比+31.57%。节后首周全国社库大幅累积，分区域来看，累幅较大的市场是华南、华东和华北地区。
SMM热卷总库存672.06万吨，环比+130.68万吨，环比+24%，农历同比+24%，符合此前对于节后首周库存增幅20%-25%预期。
后续来看，考虑到3月开始下游需求逐步有序启动，叠加宏观预期升温带动，预计3月中旬左右（节后第三周-节后第四周）国内热卷库存进入去库周期。
热卷价格走势来看，节后首周黑色系弱势震荡运行，但卷螺主力合约进一步向下（螺纹3000点/热卷3180点）均有较强阻力；下周两会预期+钢厂减产预期+需求逐步启动等成为交易主线，或给到钢材价格一定刺激，预计热卷价格存在小幅走强机会，关注热卷主力合约上方3315压力；若会议刺激力度不及预期，价格存在回落风险。

【SMM热点】预计热卷总库存将于3月中旬迎来降库拐点

【
SMM
分析】
节后宁波热卷大幅累积 需求恢复缓慢拖累成交
据SMM调研，节后首周SMM宁波热卷大口径库存为
49.2
万吨（截至2.25），
环比节前一周+11.4万吨。
本周热卷期货先扬后抑，现货价格环比节前下跌10-30元/吨，周内成交表现偏差。
截止2.27日下午收盘，热卷2605主力合约收于
3215
元/吨。
同时据SMM调研，本周宁波现货交易市场，
价格方面，
截止2.27日下午，尾盘现货报价3230-3240元/吨，周内价格环比2.13日下跌10元/吨。成交方面，节后下游采购需求恢复速度不及预期，整体成交偏差，即使周中期货拉涨时，现货跟调也难有成交。
到货方面，
主流资源发运节奏正常，DDH到货有所增加，因此库存累积幅度对比预期略有抬高。后续来看，物流恢复正常，库存将逐步下降，但考虑到目前需求恢复缓慢，因此降幅未见太乐观，预计2-3周内将陆续走扩。
&nbsp;
本周SMM热卷周度平衡数据发布，热卷产量环比有所增加。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存总计537.75万吨，环比节前+114.04万吨，农历同比+31.57%。分区域来看，累幅较大的市场是华南、华东和华北地区
。
&nbsp;
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【SMM分析】节后宁波热卷大幅累积 需求恢复缓慢拖累成交

【SMM分析】
节中海外价格多维稳波动，成交情况分化
泰国和马来市场热卷价格多维稳，假期与国内市场大多同步，且受春节发运影响，整体成交表现偏弱。泰国镀锌市场表现尚可，但因低价资源抢占市场，对下游出货造成一定影响，故提价空间较小。受斋月等因素影响，印尼市场热卷交投同样趋于平淡，海外出口报价持稳观望；不过，得益于政府推动本地造船业增加使用国产钢材的政策支撑，印尼国内板材中长期需求预期仍相对乐观。
黑海市场近期整体表现平静，热卷出口FOB报价较节前小幅回落，虽有一般性成交释出，但目前市场整体交投依然偏向清淡。
印度国内热卷市场尽管现货供应偏紧，但因整体采购需求疲软而维持区间盘整，提涨动能不足。
土耳其热卷出口报价则跟随欧洲生产商提价的步伐，出现小幅探涨。
欧美市场面临强烈的政策与成本扰动：美国最高法院虽推翻了总统此前加征的部分关税，但随即宣布的最高达15%的新全球关税计划令市场避险情绪急剧升温；欧洲市场（如意大利）则在现货供应偏紧的背景下，由钢厂端主导推涨出厂价
。
&nbsp;
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【SMM分析】节中海外价格多维稳波动，成交情况分化

2月热卷产量环比回升
根据SMM数据，2月国内热卷产量周均值为320.04万吨，环比1月上升0.80%。
春节后首周，预计SMM热卷总库存累积21%左右
春节后来看，产量方面，根据SMM数据，2026年1月热卷产量均值约为318万吨，2月热卷产量均值预计较1月回升1%-2%左右。库存方面，2022-2025年，春节后首周总库存环比节前最后一周累库幅度范围为20%-40%，预计2026年春节后首周，总库存对比节前最后一周库存增幅20%-25%左右，与去年累库幅度或较为接近；
但由于节前最后一周热卷总库存水平已同比去年高24%，预计春节后市场仍面临较大压力。
整体来看，SMM预估春节后首周，热卷总库存对比节前最后一周增加110-120万吨，累库幅度接近去年同期，累库值略高于去年同期；预估2月SMM热卷表需均值280-290万吨左右，低于2025年同期，但表需最低点与2025年基本持平。关注节后库存是否超预期累积，若库存累积幅度较高，节后热卷价格走势压力加大。

【SMM分析】春节后首周  预计热卷总库存累积21%左右！

据SMM不完全统计，截至2026年1月22日，共计14家钢厂发布冬储政策，其中东北3家，华北4家，西北4家，西南3家。1月中旬西南3家短流程钢厂和华北1家长流程钢厂公布冬储政策，更为详细明确冬储数量、付款时间、资金政策、锁价政策等，其中西南地区2家钢厂公布冬储货款暂定收款单价在3200元/吨和3300元/吨，华北地区1家钢厂明确：一、螺纹3190元/吨，盘螺3240元/吨，锁价（锁定价格）；二、螺纹3240元/吨，盘螺3290元/吨，保值（涨落不跟）。
据最新调研了解，西南地区市场反馈今年冬储政策的价格和收款计息优惠方面无有明显优势，最大优势是相比往年来说，部分钢厂并未硬性要求代理商冬储体量；华北地区钢厂冬储政策优惠折算后价格和目前市场现货出厂价格差距较小，对于代理商而言主动冬储意义不大，市场反馈高于3000元/吨以上出厂价格接货意愿都不高。如需了解更多冬储政策，请持续关注SMM跟踪情况。
截至2026年1月22日，具体各钢厂冬储政策如下：
图表1 全国钢厂冬储政策汇总
信息来源：SMM调研收集
&nbsp;

【SMM热点】冬储政策轮廓渐明 钢厂“诚意”如何？

&nbsp;
&nbsp;
2025年共有6条热轧线投产&nbsp;
多分布于华中、华南区域
据SMM整理，
截至2026年1月15日
，2025年国内钢厂新投产热轧产线
共计6条
，合计产能约为
1496万吨
。如表1所示，新投产产线分布于华北、华中、西北及华南区域，其中，华南、华中和华北、西南区域分别占16.67%，西北区域占33.33%；
按产能情况来看，
则华中区域占比最大，占新投产产能的29.28%，其次是华南区域，占新投产产能的26.74%。
表1-2025年投产热轧产线汇总
*注：轧机型号、产能与产线实际情况可能存在一定出入。
&nbsp;
2026年预计仍有1590万吨热轧产能待投产
华北区域占比为57.86%
截至1月15日，SMM调研并整理了国内钢厂未来计划投产热轧产线情况，整理结果如表2所示，具体来看，2026年待投产1590万吨，2027年待投产1060万吨，其余还有一些待定投产情况共2880万吨，总计未来投产5530万吨；国内预计新投产
18条
热轧产线，
分区域来看
，华北区域新增13条，华中区域新增4条，华南区域新增1条；
分产能来看
，华北新增产能将占计划投产总产能70.71%左右，未来该地区的供应压力不小；
分轧机型号来看
，新增轧线以1700mm以上宽轧机为主，宽幅热卷占比增加，以满足建筑、造船等高端领域需求。
具体到2026年来看，计划投产时间多为上半年，主要分布区域集中在华北区，共有4条产线计划投产，新增产能占计划投产总产能的57.86%。
另外仍有7条热轧产线尚未公布具体投产时间，后续SMM将持续跟踪。
表2-未来预计投产热轧产线汇总
*注：产线实际产能与目前可公开数据或存在一定出入。
&nbsp;
2026年将为
2021年以来的第三个产能增长高峰&nbsp;&nbsp;
随后或将下降
图1-2024年全国热轧产能分布情况
图2-2025年全国热轧产能分布情况
图3-2026年全国热轧产能预计分布情况
据SMM统计，2025年全国已投产热轧产能为41102万吨，若当前已公布新增产线计划的钢企能够顺利投产，2026年全国总产能预计约为
42692万吨
，同比2025年
增长3.87%
，2027年全国总产能预计约为
42692万吨
，同比2026年
增长2.50%
。
虽然2026年热轧产能为2021年以来的第三个产能增长高峰，但是在2023年产能增速达峰后，热轧产能预计将再难达到10%以上的增速，SMM预计2027年之后新增产能增速或将逐年下降！
图4-近9年全国热轧产能变动情况
国内钢厂热轧产线投产情况，SMM将持续跟踪。欲知产线变化详细情况，请扫描下方二维码。
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【SMM热点】产能增速小高峰再现 产能峰值何时显现？

2025
年镀锌年度回顾与展望【SMM专题】
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2025
年，镀锌价格震荡下行，SMM镀锌全国均价波动范围在4110-4420元/吨之间，全年均价平均值为4262.03元/吨，同比2024年均价为4783.34元/吨，下降521.31元/吨，降幅约10.9%。2025年镀锌价格经历一季度高位波动，二季度需求偏弱
叠加原料持续下降
导致价格下降，三季度宏观利好带动的猛涨到宏观情绪减淡带动价格再次回调，四季度需求平淡价格支撑不足，一路下跌。
图1-2025年镀锌现货价格走势
第一季度【现货均价：4300-4420元/吨】
镀锌板卷价格高位波动。1月-春节前，镀锌板卷需求下降，难以维系年底价格，价格骤然走弱，春节前后，市场交易频率下降，价格波动减少，偏稳运行。春节-3月，春节过后，镀锌板卷库存压力不大，加上节后市场有部分采购需求带动价格上涨。但很快，市场需求再度恢复平淡，&ldquo;金三&rdquo;并未凸显，市场活跃度低，价格波动幅度变小。
第二季度【现货均价：4170-4350元/吨】
镀锌板卷价格走弱至低点后开始偏稳运行。4月，随着&ldquo;金三银四&rdquo;落空，叠加镀锌板卷价格持续走弱。5月，中旬关税事件稍有缓和，热卷盘面拉涨，带动冷轧镀锌现货跟涨，后市场需求转弱叠加焦炭提降成本支撑不足，而再度下跌。6月，月初受到5月价格持续走弱至低点后价格小幅反弹，之后镀锌价格走势相对平缓，面对即将到来的淡季，市场库存压力不大，整体价格并无大波动。
第三季度【现货均价：4205-4415元/吨】
镀锌板卷价格暴涨后逐渐下降回归基本面。7月，&ldquo;限产&rdquo;和&ldquo;反内卷&rdquo;发酵，市场涨价情绪高，带动镀锌价格持续反弹。8月，随着宏观情绪逐渐消退，市场价格走势逐渐回归基本面。宏观炒作过后，市场需求呈现传统淡季特征，价格难以维系价格较高水平，开始逐渐下移。9月，&ldquo;金九&rdquo;来临，市场预期尚存，叠加阅兵限产消息的刺激，镀锌价格再次上扬，但随后市场情况不及预期，价格再度走弱。
第四季度【现货均价：4100-4250元/吨】
镀锌板卷价格一路震荡下跌。整个四季度，市场并无过多水花，传统旺季再次落空，市场悲观情绪较重，叠加国庆后，镀锌库存高企，压力较大，市场价格持续走弱，达到今年最低水平。
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展望2026年镀锌板卷市场，
从供应端看
，2025年我国镀锌产量增幅较小同比上涨只有0.5%，但供给结构更加优化，高端占比逐步提高。随着新能源汽车的快速发展，镀锌汽车板的需求也越来越大，同样利润也相较普通镀锌板来说更为可观，这激励不少大型国营钢厂转型生产镀锌汽车板，大量民营钢厂则生产普通镀锌板填补这一部分的市场空白。2026年预计镀锌市场会有更多新增产能，供给结构将会进一步改善。
图2-2024-2026E镀锌板卷产能情况
从需求端看
，地产行业，受到房地产行业持续低迷的影响，建筑类用镀锌板量持续萎缩；汽车行业，产销双增对镀锌板需求提供了一定支撑；家电行业，增速放缓，对镀锌板需求产生更大的增量有限。同时考虑到2026年汽车、家电补贴力度减小，预计2026年镀锌板卷需求端难以有出现显著改善。
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整体来看
，2026年镀锌市场继续延续底部震荡的情况，出口将持续消化过剩产能。2025年前11个月镀锌板出口同比增长约11%，出口大大缓解了我国镀锌板供需失衡的压力，预计2026年镀锌板出口延续高位。2026年镀锌市场基本面情况或无太大变化，全年价格预计与2025年持平。

2025年镀锌年度回顾与展望【SMM专题】

根据世界钢铁协会最新发布的数据，2025年11月全球粗钢产量为1.401亿吨，同比下降4.6%；1-11月累计产量为16.622亿吨，同比下降2%。剔除中国后，全球其他地区1-11月累计产量同比增长0.67%，显示海外市场呈现温和复苏，但区域间增长动力差异显著。从核心趋势看，&quot;新兴市场驱动、传统产区承压&quot;的格局进一步强化，其中欧盟内部、中东非洲与亚太地区间的表现差异尤为突出。
数据来源：WorldSteel
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全球整体表现与结构变化
从累计数据看，全球粗钢生产仍处于小幅收缩状态，但区域表现分化明显。亚洲和大洋洲地区11月份同比下降7.1%，主要是中国、日本等主要经济体需求疲软所致。值得注意的是，欧盟内部出现了明显的两极分化现象，欧盟27国下降3.5%，而非欧盟地区却增长9.8%，这种结构性变化反映了欧盟绿色转型政策下产能布局的重新调整。俄罗斯与其他独联体国家下降3.9%，显示出地缘政治因素对重工业的持续影响。相比之下，印度、美国、中东地区表现强劲，这些区域的政策支持和基础设施建设为钢铁需求提供了稳定支撑。
数据来源：WorldSteel
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重点地区与国家产量变化分析
增长显著地区详细分析：
欧盟其他地区（当月+9.8%）：11月该地区粗钢产量大幅增长至370万吨，同比激增9.8%，主要源于三方面因素：一是欧盟碳边境调节机制（CBAM）的逐步实施，导致部分欧盟买家转向土耳其等非欧盟国家的钢厂采购，英国则借助本土产业补贴承接了部分欧盟内部订单；二是土耳其钢厂充分利用其地理位置优势，积极承接来自欧盟的基础设施项目订单；三是英国钢铁产业在政府产业扶持政策下逐步复苏，特别是在能源密集型行业用电补贴政策支持下，部分产能重新启动。
非洲地区（当月+7.4%）：非洲11月产量增至200万吨，主要增长动力来自南非的钢厂技术改造完成后的产能释放，以及埃及基础设施项目的加速推进。具体而言，埃及政府推动的新行政首都建设项目及苏伊士运河经济区扩建工程，带动了本地钢材需求增长。同时，摩洛哥的汽车制造业发展也促进了高端钢材的本地化生产。
中东地区（当月+8.2%）
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该地区11月产量达550万吨，其中沙特阿拉伯在多方面政策推动下增长尤为显著：一是沙特阿美公司油气管道项目的钢材采购转向本地化；二是NEOM新城项目进入全面建设阶段；三是沙特基础工业公司（SABIC）的钢铁产能扩张项目开始投产。伊朗方面，政府推动的石化工业发展计划和住房建设项目带动了钢材需求。
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主要增长国家详细分析：
印度（当月+10.8%）：印度11月粗钢产量达1370万吨，创历史同期新高，主要源于印度国家公路局（NHAI）的德里 - 孟买工业走廊等公路项目进入桥梁、路基施工高峰期，单月钢材采购量环比激增 30%；叠加塔塔钢铁新建高炉在 11 月完成调试并满负荷投产，产能较 10 月提升 15%；同时电动车补贴政策带动塔塔汽车等企业当月钢材订单增长 22%&mdash;&mdash; 多重需求与产能释放的叠加，推动印度 11 月粗钢产量达 1370 万吨，创历史同期新高。
美国（当月+8.5%）：美国11月产量达680万吨，主要增长原因包括：一是《通胀削减法案》的税收抵免政策在 11 月推动美国钢厂完成 2 条清洁能源产线的调试并投产，直接提升当月产能；二是美国商务部对进口钢材的反倾销调查范围扩大，国内钢厂市场份额提升；三是通用汽车、福特等车企的电动车工厂建设带动了特种钢材需求；四是得克萨斯州和路易斯安那州的石油管道项目为管线钢提供了稳定订单。
土耳其（当月+10.0%）：土耳其11月产量达330万吨，主要受益于：首先，欧盟碳成本上升导致德国、意大利的部分建筑钢材订单转向土耳其；其次，土耳其中央银行在11月调整利率政策，缓解了钢铁企业的融资压力；第三，地震灾后重建项目进入钢材集中采购阶段；第四，里拉汇率相对稳定降低了进口原材料成本压力。
伊朗（当月+9.2%）：伊朗11月产量增至340万吨，具体原因包括：第一，伊朗国家石油公司（NIOC）的炼油厂升级改造项目进入设备安装阶段；第二，政府主导的经济适用房建设计划进入施工高峰期；第三，里亚尔贬值促进了钢材出口竞争力提升；第四，与中国签署的产业合作协议中的钢铁产能合作项目开始落地。
数据来源：WorldSteel
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下降明显国家详细分析：
中国（当月-10.9%）：中国11月粗钢产量降至6990万吨，同比大幅下滑，主要源于供应端出现了比去年同期更严格的收缩。SMM调研的日均铁水产量数据显示，2025年11月为957.35万吨，较2024年同期的972.70万吨下降了约1.6%。在&ldquo;冬季环保限产&rdquo;这一年度共性因素之外，为完成全年粗钢产量平控目标，多地（特别是河北、唐山等重点区域）的限产措施在11月即进入高强度执行阶段，限产范围和时间点均较去年更为严格，直接压制了高炉生产。同时，低迷的市场价格和利润促使更多钢厂主动安排或延长高炉检修，进一步抑制了产出。
俄罗斯（当月-6.6%）：俄罗斯11月产量降至520万吨，具体原因包括：第一，欧盟第十一轮制裁中的技术禁运条款开始生效，影响了部分钢厂的关键设备维护；第二，国内基础设施建设因财政预算调整而放缓；第三，汽车制造业因零部件供应问题导致生产下降；第四，谢韦尔钢铁等主要企业仍在进行生产结构调整。
韩国（当月-4.8%）：韩国11月产量降至500万吨，主要受以下因素影响：第一，现代重工等造船企业新订单不足，导致船板需求下降；第二，浦项制铁的部分生产线在11月进行环保改造；第三，建筑行业受利率上升影响，新开工项目减少；第四，汽车制造业向电动化转型过程中，传统钢材需求有所下降。
欧盟27国（当月-3.5%）：该地区下降的主要原因是：第一，德国蒂森克虏伯等钢企因碳排放配额成本上升而减产；第二，欧洲央行加息政策抑制了建筑业投资；第三，能源价格仍处高位，部分电弧炉钢厂选择降低开工率；第四，汽车制造业向电动车转型过程中，传统钢材需求下降速度快于高端钢材需求增长。值得注意的是，欧盟27国因碳成本上升而释放的建筑钢材订单流向土耳其等欧盟其他地区，进一步推高了后者的当月产量。
数据来源：WorldSteel
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12月展望与预测
展望12月，印度预计将继续保持强劲增长，主要是由于政府财政年度的最后阶段基础设施支出通常会加速释放。中东地区在沙特阿拉伯重大项目持续推进的背景下，产量有望保持稳定增长。非洲地区的基础设施项目在年底前赶工期，将支撑当地钢铁生产。美国受关税保护和基础设施法案实施的影响，产量预计将保持稳定。欧盟地区在碳成本压力和冬季能源需求高峰的双重影响下，预计生产仍将承压。俄罗斯受制裁深化和技术获取困难的影响，产量恢复面临挑战。中国方面，虽然北方部分地区的环保限产政策可能根据空气质量情况动态调整，但生产端的约束并未放松。叠加冬季传统需求淡季，预计中国粗钢产量在12月将进一步环比下降，同比也可能延续负增长态势。总体来看，全球钢铁市场正处于结构性调整期，区域政策、能源转型和供应链重构将继续成为影响产能布局的关键因素。绿色钢铁技术和区域贸易协定的发展将深刻改变全球钢铁产业的竞争格局。
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附录：
数据来源：WorldSteel

【SMM热点】全球钢铁生产格局加速重构：2025年11月全球粗钢产量同比下降4.6%，区域结构性分化显著

下周预测：黑色系短期或将处于高位盘整状态
本周，黑色系延续反弹趋势，其中成材表现强于原料。周初，主要体现为原料驱动，因中东局势不明叠加市场传言蒙煤限量发运，带动煤炭板块走强，其他黑色系跟涨；周中， 中办、国办发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，其中包含钢铁行业，市场对供给侧改革的期望增强；后半周，五大材数据公布，供需双增，库存去化，成材涨势强于原料。现货市场方面，盘面连续上涨，终端拿货积极性有所增加，周中基差收窄，期现有低价拿货行为。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.53万吨，短期铁水高位徘徊，当前铁矿石港口库存尚未释放，市场看空情绪有所缓解，成本支撑以中性为主；钢材方面，下周五一节前备库，短期钢材依然处于供需双强格局。综合来看，当前黑色系矛盾点不大，自身驱动有限，偶有宏观或海外情势的变化都会对其行情产生波动，短期成材在出口接单表现尚可的情况下，走势或将继续强于原料，整体黑色系处于高位盘整状态。
铁矿石：宏观预期VS基本面转弱 价格或高位回落
本周铁矿石价格呈现偏强震荡走势，宏观方面仍存在支撑。基本面供弱需强，共同推动矿价偏强运行。不过，港口现货涨幅小于期货，山东港口PB粉均价仅上涨12元/吨。 展望下周，4月政治局会议即将召开，市场对相关政策存在一定预期，但从基本面来看，澳洲气旋影响已结束，铁矿石发运量及到港量均有上涨空间，供应将明显增加；而需求方面，铁水产量已见顶，且节前备库接近尾声，整体需求环比回落。在供强需弱、支撑力度减弱的背景下，
预计下周铁矿石价格或呈现冲高后回落的走势。
焦炭：第三轮提涨出现 下周价格或稳中偏强运行
消息方面，主流焦企对焦炭发起第三轮提涨，预计4月27日零时落地执行。供应方面，焦企吨焦利润尚可，生产积极性尚可，加之焦企订单充足，出货比较顺畅，自身焦炭库存处于低位。需求方面，近期钢厂到货情况有所改善，同时钢厂成材利润尚可，刺激钢厂生产积极性，叠加五一假期将至，部分钢厂有提前备货需求，对焦炭有一定补库需求。焦煤方面，多数煤矿供应基本正常，下游拿货补库积极性提高，部分煤种价格上涨，市场情绪有所转暖，多数煤种线上竞拍成交价格小幅上涨，提振市场信心，短期焦煤市场或稳中偏强运行。综上，焦炭供需格局处于紧平衡阶段，
短期焦炭市场或稳中偏强运行，第三轮提涨有落地预期。
废钢：节前补库支撑 下周价格或偏强运行
供给端，本周基地出货积极性尚可，操作多以快进快出的低库存策略为主，但由于目前全国性税票紧张，对废钢流通与操作节奏稍有制约。需求端，目前长流程钢厂废钢日耗整体保持稳定，短流程钢厂则受效益制约，生产积极性受限，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.4%，环比上期下降0.6%。后续来看，五一假期临近，市场仍有刚性补库需求，
对废钢价格仍有一定支撑
，但考虑到钢厂整体利润薄弱，采购成本管控严格，或对废钢涨价幅度也有一定限制。
螺纹：成本端支撑较强 节前备货需求陆续释放
本周螺纹价格走势偏强运行，现全国均价3182元/吨，环比上周涨32元/吨。供应端，近期部分高炉厂因效益问题临时安排轧线检修，其次个别电炉厂因收废问题，稍有下调开工时长，导致本周整体产量下降；此外近期中部及北方区域多地出现盘螺缺货现象，部分钢厂有减螺纹转增线盘生产计划，另外华东区域仍有计划内的检修，后期产量压力或有继续放缓。需求端，华东、华南区域因天气影响，施工进度稍有放缓，而其他区域需求有阶段性的释放，整体成交表现尚可。库存方面，部分终端节前备货需求有放量，本周总库存去化速度加快。据了解，目前多数钢厂产中间规格处于亏损阶段，因此更偏向产加价规格，提高整体效益水平，其中本周部分钢厂继续上调组距加价，来调整厂内的生产效益。后续来看，原料端的价格走势偏坚挺，对成本端支撑力度较强，结合产业面情况，目前螺纹基本面情况有改善，下周节前备货需求或有集中释放可能，因此
螺纹底部价格有支撑，但上涨高度或有受需求释放情况限制。
热卷：成交回暖库存速降 短期区间震荡运行
本周热卷均价走强，整体成交较上周转好。供应方面，本周轧线检修情况小幅增加，热卷整体产量呈现下降状态。需求方面，本周市场需求表现乐观，市场整体成交氛围良好。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存501.22万吨，环比-24.08万吨，环比-4.58%，本周全国社库降幅加快，分区域来看，东北、华北降库幅度快于其他市场，华东市场降幅有所加快。成本方面，前半周在海外局势不明的驱动下，成本支撑尚可，后半周原料盘面上行动力放缓，钢材走强节奏同步转弱。后续来看，下周预期产量小幅下降，受到五一假期节前备货的影响，预计表需持续回温，热卷供需结构矛盾不大，但考虑到当前热卷价格已处于较高水平，市场整体需求不足以支撑价格大幅走强，因此
预计下周热卷主力合约将在3320-3430区间震荡。
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黑色系短期或将处于高位盘整状态【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：市场阶段性消化利空情绪 钢价或跟随成本偏强震荡
本周，黑色系呈现先弱后强走势。周初，美伊和谈未达成协议后，美军方宣布将对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁，国际油价再次上涨；周中，铁矿长协谈判扰动加大，市场传闻前期受限的部分品种目前已得到部分解除；随后传出澳洲炼油厂发生意外停产，市场担忧柴油供应短缺或引发矿山停产，进而导致短期供应收紧；叠加焦炭第二轮提涨预期抬升，后半周黑色系顺利拉涨。现货市场方面，随着后半周市场情绪转好，市场交投氛围明显升温，海外方面，近期海外询单积极性尚可，钢坯接单好于成材。
短期来看，中东局势&amp;铁矿长协谈判影响预计延续，考虑到市场已阶段性消化利空情绪，预计谈判落地对黑色系价格冲击程度有限。基本面方面，近期卷板供需双升，建材需求略有拖累但库存整体延续降势，成材基本面矛盾不显，预计下周钢价跟随成本走势偏强震荡。若利空顺利出尽，钢价仍有小幅向上突破空间。
铁矿石：中品矿库存释放风险仍存 预计下周价格窄幅震荡
本周铁矿石价格呈现震荡上涨态势。铁矿石刚性需求依然偏强，港口库存维持去库，为矿价提供了基本面支撑。此外，消息面也刺激盘面价格上涨。综合影响下，铁矿石价格迎来小幅反弹。 展望下周，进口矿方面，短期终端需求仍有一定增长空间，且钢厂利润尚可。钢厂生产积极，铁水产量仍有小幅增长空间；五一小长假即将到来，铁矿石刚性需求给与矿价支撑。此外，中东冲突或将持续，海运费处于高位，叠加市场对澳洲柴油问题相对敏感，铁矿石价格存在支撑。但不排除下周部分中品矿库存集中释放，仍会对现货价格形成冲击可能性，
预计下周铁矿石价格将窄幅震荡。
焦炭：第二轮提涨有落地预期 下周市场或偏强运行
供应方面，山西、河北等地区焦企受政府超低排放改造集中推进影响，产量有所收紧，但其它地区生产不降反增，焦炭整体供应稳中有增。需求方面，钢厂铁水产量持续增加，对焦炭刚需强劲，低库存钢厂补库意愿强烈，其余多数钢厂按需采购、刚需稳定。焦煤方面，多数煤矿生产平稳，部分煤矿产能有序释放，整体供应呈现增量格局。下游按需采购拿货，线上竞拍市场回暖显著，成交价格小幅上行，整体市场交投氛围稳步改善，短期焦煤价格维持稳中偏强走势。综合来看，焦炭供需处于紧平衡状态，
焦炭第二轮提涨有落地预期，下周焦炭市场或偏强运行。
废钢：缺乏核心驱动 下周价格或将维持窄幅波动
供给端，本周基地出货积极性尚可，钢厂到货压力不大，少数库存处于低位的钢厂采购询货相对积极。需求端，由于废钢价格高于铁水，钢企对废钢采购秉持谨慎保守态度，补库意愿不强，多以刚性按需补库为主，短流程钢厂则受企业经营效益制约，持续增产的空间相对有限，据SMM调研，截至4月14日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为42%，环比上期上升0.58%。综合来看，当前市场观望情绪浓厚，交投心态偏谨慎，
废钢市场暂无明确单边行情驱动，短期价格大概率维持区间震荡运行。
螺纹：需求表现难有亮眼改善 难走出独立行情
本周螺纹价格走势先抑后扬，现全国均价3150元/吨，环比上周涨23元/吨。供应端，华北区域钢厂产螺纹综合毛利相对强于卷板，本周有转增螺纹现象，此外中西部地区线盘成交表现偏差，部分厂家有减量产线盘，导致整体产量变化不大；本周西南区域有电炉厂新增复产，开工率微增，但目前电炉厂整体效益处于盈亏平衡线上下，短期开工率将维持前期生产水平。需求端，本周需求阶段性有放量，但部分区域受天气影响，整体成交表现未见明显改善，此外下游多以按需采购为主，囤货意愿不强。库存方面，厂库社库季节性去化，降库速度不及去年同期，五一节前需继续关注库存去化问题。后续来看，目前宏观消息面处于真空期，情绪面影响较小，市场交易回归产业链角度；但螺纹自身基本面驱动力不足，需求预期偏差，库存去化速度不足以提振市场心态，因此短期内价格大概率仍将继续跟随原料端价格走势波动，考虑到近期钢厂挺价意愿较强，
预计下周现货价格或震荡偏强运行。
热卷：供需双增 下周价格存在上涨空间
本周热卷价格先抑后扬，周度均价小幅上移，整体成交较上周转好。供应方面，本周轧线检修情况减少，热卷整体产量呈现增加状态。需求方面，本周市场需求表现较好，在买涨不买跌情绪影响下，市场整体成交氛围转暖。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存525.30万吨，环比-18.52万吨，环比-3.41%，本周全国社库降幅加快，分区域来看，东北、华南降库幅度较快，华北及中东部库存小幅去化。成本方面，铁矿长协谈判扰动加大，市场传闻前期受限的部分品种目前已经解除限制，铁矿价格下跌，但焦炭第二轮提涨预期增加，对热卷形成一定成本支撑。后续来看，热卷供需双增，基本面矛盾弱化，且成本支撑有增强预期。综上，
预计下周热卷主力合约将在3280-3350区间偏强运行。
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市场阶段性消化利空情绪 钢价或跟随成本偏强震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期原料波动幅度或较大
本周，黑色系震荡下行，其中，原料跌幅明显大于成材。周内成本逻辑进一步弱化，周中，美伊双方均表示进入和谈的最后细节敲定阶段，外盘原油跳水，导致煤炭板块下滑；后半周，中矿及BHP谈判传言将于下周发公告，铁矿石引领下跌趋势；成材方面，五大材库存延续去化，处于供需双增结构。现货市场方面，盘面弱势，终端拿货积极性一般，基差有所走扩，部分市场期现商开始获利了结。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.84万吨，后续铁水维持供应，原料端的需求表现尚可，但同时若铁矿长协谈判结束，未来铁矿石供应宽松预期将大大抬升，短期原料端支撑逻辑将继续弱化；钢材方面，供需双增，基本面结构维持中性，利好的点在于近期半成品出口接单表现良好，叠加中东局势放缓后或使得出口需求有增量预期。综合来看，当前扰动原料的利多因素有所消退，且下周为两大谈判关键时点，仍需关注谈判进展如何，考虑到当前成材仍有支撑，短期原料波动或大于成材。
铁矿石：外围消息影响 &nbsp;下周价格或将延续偏弱震荡运行
本周铁矿石价格继续下跌。从基本面来看，受前期发运减量影响，上周到港量延续下滑趋势，而钢厂高炉铁水持续增长至高位，铁矿石需求增长带动疏港量明显提升，港口库存去库幅度增大，给与现货价格较强支撑。然而，周初美伊冲突双方宣布停战谈判导致原油价格大幅下跌，铁矿石成本支撑减弱；周中又传出长协谈判相关消息并将于下周公布结果，引发内外期货价格大幅下跌。从港口现货来看，青岛港PB粉周度均价环比下跌20元/吨左右。展望下周进口矿市场，从基本面看，短期到港量仍处于低位，前期复产带来的铁水产量仍有小幅增量空间，且当前铁水已处于高位，铁矿石刚需支撑较强。价格波动更多受消息面扰动：一方面，美伊冲突谈判期间局势易反复，可能引发盘面震荡；另一方面，长协谈判是否结束尚未得到核实。
预计下周铁矿石价格延续偏弱震荡走势。
焦炭：头部焦企发起提涨 下周市场或稳中偏强运行
消息方面，头部焦企对焦炭发起提涨，提涨幅度50-55元/吨，4月13日零时起执行。供应方面，当前多数焦企亏损较小，开工情况比较稳定，且出货情况较好，厂内焦炭库存继续下降。需求方面，钢厂开工维持高稳，铁水产量高位运行，对焦炭日耗增加，且受部分铁路段检修影响，焦炭到货受阻，部分钢厂焦炭库存小幅下降。焦煤方面，多数煤矿生产稳定，产量正常，个别煤矿有停产减量的情况。经过前期补库，下游焦煤库存水平改善，对高价资源观望增加，市场情绪有所回落。综上，部分焦企对后市仍有看涨预期，
短期焦炭市场或稳中偏强运行。
废钢：供需矛盾暂不突出 价格窄幅震荡概率较大
供给端，本周破碎料加工企业开工率提升，社会废钢资源流通量同步增加，钢厂废钢到货量随之有所提高。需求端，目前长流程用废以刚需补库为主，采购节奏偏谨慎，多根据生产计划和库存水平灵活调整；短流程钢厂则受企业经营效益制约，生产积极性不高，增产动力明显不足，据SMM调研，截至4月7日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.42%，环比上期持平。整体来看，目前废钢供需矛盾暂不突出，
预计下周价格仍以窄幅震荡为主，整体难现趋势性行情。
螺纹：需求难以支撑现货价格 底部仍有下行压力
本周螺纹价格走势弱势震荡运行，现全国均价3127元/吨，环比上周跌16元/吨。供应端，本周区域间钢厂生产情况有分化，华东区域钢厂前期检修复产，产量逐步恢复正常，华南及西北、华北区域有钢厂新增检修，导致本周整体产量变化不大；部分区域仍存在废钢回收难度较大的问题，叠加近期螺纹钢价格下行，短流程钢厂经营效益进一步压缩，多数钢厂维持前期开工水平，但下周考虑个别钢厂有复产计划，开工率或有小幅回升。需求端，多地受阶段性降雨影响，下游施工进度有受限，其次据下游反馈，年后开工项目半数以上是去年的老项目续存，部分新项目将在下半年开工，需求的释放情况将继续弱于去年。库存方面，总库存延续季节性去化，但厂库去化速度有放缓，短期将继续关注去库斜率。综合来看，当前螺纹钢市场基本面矛盾尚未凸显，但需求端的疲软态势难以支撑现货价格上涨，市场自身驱动力不足，价格走势更多跟随原
料端波动。预计下周螺纹钢现货价格将延续震荡运行格局，同时由于厂商心态存在分歧，多数商家秉持&ldquo;落袋为安&rdquo;的操作思路，
短期内螺纹钢底部价格仍面临一定的下行压力。
热卷：基本面未有显著改善 预计下周延续底部震荡
本周冷热轧均价偏稳，整体成交较上周无明显变化，但部分区域低价成交及期现成交尚可。供应方面，本周轧线检修情况有所减少，热卷整体产量呈现增加状态。需求方面，本周表需环比增加。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存543.82万吨，环比-6.56万吨，环比-1.19%，本周全国社库延续去化，分区域来看，华南、华北、东北市场去库良好，华东、华中地区则仍在累库。成本方面，铁矿石谈判尚未落地叠加基本面预期偏宽松，价格偏弱运行，双焦价格维稳，冷热轧成本支撑整体一般。后续来看，下周焦炭存在提涨预期，铁矿石谈判能否顺利落地仍有较大不确定性，成本端或围绕本周价格窄幅震荡，热卷基本面并未有显著改善，后续产量仍有增加预期，表需进一步上升空间有限。综合来看，热卷价格向上向下驱动均不大，
预计延续底部震荡的走势，下周热卷主力合约将在3250-3300区间运行。
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短期原料波动幅度或较大【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系风险开始累积
本周，黑色系偏弱运行。周内主要逻辑还是成本支撑走弱，周二，伊朗拟对霍尔木兹海峡征收通行费，同时川普释放缓和言论&ldquo;即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动&rdquo;，市场对于原油供给收紧预期有弱化，能源板块走低拖累煤炭板块，成本逻辑有弱化；周内五大材库存延续去化，但表需依然处于历年同期低位，基本面对盘面的驱动有限。现货市场方面，市场拿货积极性一般，以低价补库为主，现货价格相对坚挺，基差有所走扩。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升2.57万吨，后续检修影响继续减弱，但同时10港库存主流矿累库明显，原料基本面支撑走弱，同时宏观的权重或难以再达到前期水平，短期原料端的支撑以中性为主；钢材方面，后续产量面临逐步回升态势，表需数据且不尽如人意，钢材供需结构较难提供支撑。综合来看，宏观逻辑弱化，但仍有阶段性扰动的可能性，市场多空因素交织，重点关注旺季需求表现及海外地缘局势变化，短期或将继续处于震荡走势。
铁矿石：宏观影响反复&amp;基本面转弱 下周价格存下跌风险
本周铁矿石价格呈先扬后抑走势，价格重心有所下移。基本面仍有一定支撑，然而宏观消息面反复不定，大宗商品价格随之震荡。此外，市场传闻长协谈判结束，进一步加快盘面下行速度。从港口现货来看，青岛港PB粉周度均价环比下跌11元/吨。 展望下周，从基本面来看，澳洲气旋天气影响结束，铁矿石全球发运量预计将有所回升；需求端来看，下周无新增高炉复产和检修，但受前期复产高炉影响，铁水产量有望保持小幅增长；基本面整体支撑转弱。宏观方面来看，两大主要影响因素仍未确定，消息面仍对矿价形成干扰；但考虑到市场反应疲弱，叠加铁矿石主力合约移仓换月，05合约波动变小，
预计下周进口矿价格呈现窄幅震荡走势。
焦炭：下周市场或暂稳运行 继续上涨难度较大
供应方面，焦企入炉煤成本有所下降，加之焦炭首轮提涨已经全面落地，焦企亏损显著缩小，生产积极性有所提高，焦炭供应稳中有增，且下游需求尚可，焦企出货顺畅，自身库存不断下降。需求方面，钢厂高炉逐步复产，日均铁水产量持续增加，对焦炭刚性需求增加，但近期钢厂焦炭到货情况较好，多数钢厂焦炭库存处于中位水平，整体采购情绪一般。焦煤方面，多数煤矿生产稳定，但山西吕梁某煤矿发生事故，局部焦煤供应出现短缺现象。受期货盘面下降影响，下游焦钢企业采购更加谨慎，市场观望情绪增加，前期涨幅过大的煤种出货压力增加，线上竞拍流拍率不断提高，短期焦煤市场或弱稳运行。综上，焦炭供需基本面转向宽松，叠加近期焦炭成本支撑减弱，
短期焦炭市场或暂稳运行，继续上涨难度较大。
废钢：供需节奏温和调整 废钢市场谨慎运行
供给端，本周废钢资源投放节奏略有加快，钢厂废钢到货量随之小幅提升。需求端，本周电炉钢厂开工率及产能利用率均有小幅回升，但受企业经营效益制约，电炉厂持续增产的空间相对有限，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.42%，环比上期上升1%；产能利用率42.6%，环比上期上升0.86%。整体来看，当前市场情绪仍偏谨慎，贸易商操作多以快进快出为主，
预计短期废钢价格仍以窄幅震荡为主
，后续需重点关注成材现货成交与电炉厂利润修复情况。
螺纹：区域心态有分化 基本面驱动力弱
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3143元/吨，环比上周跌2元/吨。供应端，近期仍有部分电炉厂微增开工时长，主要是调整规格加价后，综合利润水平有改善，但产中间规格仍处于亏损阶段，后期考虑效益难见明显改善，开工水平或多维持为主；本周部分高炉厂生产有调整品种结构，螺增盘减，导致整体产量微降，下周多数钢厂维持前期生产水平。需求方面，华东地区雨水天气影响出货不畅，其他区域因盘面走弱，市场心态受损，导致整体出货情况略显一般，旺季需求释放稍有落空。库存方面，本周厂库社库虽继续去化，但总库存去库斜率偏缓，主要是社库去化速度不及往年，短期将继续关注总库去化速度。据了解，目前区域心态有分歧，北方区域厂商多挺价出货，而西南区域则为加快库存去化或转移，价格有领跌迹象。后续来看，螺纹基本面驱动力弱，暂时未走出趋势性行情，短期市场将继续加快去库速度，对于现货价格上涨支撑不足，
预计下周现货价格或继续处于窄幅震荡行情。
热卷：表需不容乐观 下周价格存有降价空间
本周热卷均价小幅走弱，整体成交较上周小幅转差。供应方面，本周轧线检修情况有所增加，热卷整体产量呈现下降状态。需求方面，本周市场需求表现较差，不增反降，市场整体成交氛围一般。库存方面，本周SMM统计的热卷社会库存550.39万吨，环比-1.90万吨，环比-0.34%，本周全国社库降幅放缓，分区域来看，华东、华北市场环比累库，东北、华南及中部环比降库。成本方面，本周焦炭价格提涨落地，但铁矿小幅下降，使得热卷成本端支撑仅小幅增强。后续来看，热卷基本面矛盾依旧存在，后续产量逐步增加预期，表需数据不佳，热卷供需结构难以支撑当前价格。综合来看，宏观逻辑弱化，基本面权重增加，市场偏空因素相对较多，
因此预计下周热卷主力合约将在3230-3320区间运行。
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黑色系风险开始累积【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色系或将延续高位
本周，黑色系冲高回落。周初，上周市场称亚洲因天然气供应短缺而转向煤炭供电，另印尼将提高煤炭产量并征收出口税，国际煤价的上涨传导至国内，双焦引领黑色系上涨；周中，中东局势反复，美伊双方对战争态度不一，黑色系高位盘整；而后半周的回调也主要是成本逻辑的弱化所致，市场传言铁矿长协谈判完成，铁矿石供应收缩预期下降，原料转为回调驱动。现货市场方面，前半周市场投机及终端拿货积极性好转，后半周则继续以刚需为主，基差有所走扩。 短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升1.5万吨，后续检修继续复产，同时铁矿及双焦端的扰动依然存在，短期原料端的支撑或依然存在；钢材方面，终端需求继续恢复，五大材库存延续去化。综合来看，成材供需双增，基本面延续弱平衡状态，短期运行逻辑依然在原材料方面，黑色系或将延续高位震荡运行趋势，但需谨防原料传闻对行情的扰动。
铁矿石：多消息共振引发高波动 短期价格仍易涨难跌
本周铁矿石价格呈现冲高回落走势，主要受消息面因素扰动。展望下周，从基本面来看，供应端受澳洲气旋天气影响，铁矿石全球发运量预计将有所下滑；需求端则受益于高炉复产持续推进，铁水产量有望继续增长，铁矿石整体需求维持稳中有升态势。然而，不确定风险依然存在。若中东冲突得以缓和，能源价格可能出现明显回落，进而带动海运费下行，削弱对矿价的成本支撑；此外，若长协谈判落地，中品资源集中释放，亦可能对矿价形成压制。在上述风险因素尚未实质性发生的前提下，
矿价仍具备再度回升并冲击新高的动能。
焦炭：成本支撑持续增强 下周提涨或落地执行
消息方面，部分钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2026年4月1日零点执行。供应方面，当前焦企出货情况较好，焦炭库存维持较低水平。且当前炼焦成本显著增加，焦企提涨意愿更加强烈。需求方面，钢材销售情况有所好转，且钢厂处于复工复产阶段，铁水产量呈上升态势，对焦炭采购积极性增强。焦煤方面，主流煤矿维持正常生产，近期焦煤价格企稳反弹，市场情绪明显好转，线上竞拍成交量增加，部分下游焦钢企业积极拿货，煤矿预售订单较好，心态乐观，下周焦煤价格或继续稳中偏强运行。综上，
焦炭首轮提涨或在下周落地执行，短期焦炭市场或偏强运行。
废钢：基本面保持弱平衡 下周价格或将维持震荡运行
供给端，随着天气转暖及加工企业复工，废钢产出环比有所增加。需求端，本周仍有部分短流程钢厂按计划复产，电炉厂开工情况延续上升，废钢需求有所增加，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为40.42%，环比上期上升1.78%，不过当前终端成材市场价格走势疲软，压制电炉钢厂盈利空间，企业经营效益表现一般，多采取严控废钢采购价格的方式压降原料成本、保障生产利润。整体来看，本周废钢供需双增，整体基本面格局保持弱平衡，
预计下周废钢价格或仍以窄幅震荡为主。
螺纹：基本面矛盾不大 但市场心态偏悲观
本周螺纹价格走势弱势震荡运行，现全国均价3145元/吨，环比上周跌9元/吨。供应端，本周前期检修高炉厂有复产，铁水流向线盘产线，此外电炉厂本周仍有复工，整体建材产量继续处于微增态势；考虑近期钢厂效益有压缩，后期主动增产/提产速度或放缓。需求端，近期终端工地多按需拿货，部分北方市场需求继续有好转，但整体需求表现仍不及去年同期水平。库存方面，本周厂库社库均有去化，但去库速度不及市场预期，下周继续关注去库斜率。目前市场心态有转变，部分区域需求表现偏差，商家多以&ldquo;落袋为安&rdquo;心理居多，对短期走势持谨慎观望态度。后续来看，海外宏观消息扰动多，对原料端影响波幅较大，但对成材驱动弱，甚至成材处于跟跌不跟涨的状态；目前螺纹基本面矛盾不突出，但需求表现未见亮眼起色，若库存去化速度仍偏慢，不排除部分区域商家有砸价甩货现象，
预计短期现货价格仍将处于震荡偏弱阶段。
热卷：需求端不温不火 预计下周价格延续区间震荡
今日热卷期货偏弱震荡，全天跌幅0.27%，主力合约收于3299。本周期货先扬后抑，现货市场方面，周度价格上下波动10-20元/吨，成交表现一般。周内消息多围绕铁矿谈判展开，市场偏空预期下，矿价随之走弱，同时双焦期货也因原油波动而冲高回落。回归热卷供需来看，本周产量窄幅波动，下游需求表现依旧不温不火，对热卷及冷卷、镀锌等大幅采购意愿不高。据SMM数据显示，本周热卷总库存678.21万吨，周环比-8.91万吨；社库整体保持去库态势，但分区域来看，除华南、华北市场延续降库，其他市场库存均有所抬升；贸易商拿货节奏尚可，厂库转增为降。后续来看，热卷自身库存压力对比同期仍较大，基本面难见亮眼表现，
预计下周仍将跟随成本端区间震荡运行。
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短期黑色系或将延续高位【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：中东冲突&amp;长协谈判背景下 黑色系预计延续偏强运行
本周，黑色系高位震荡运行，原料矿焦走势强于钢材。中东冲突持续升级背景下，受海运成本推升及煤焦能源替代传导，矿焦走势偏强运行；后半周，卷螺供需数据发布，螺纹库存增幅明显放缓，然而热卷需求低于去年同期且节后恢复节奏较缓慢，钢材整体向上动力不畅，盘面呈现冲高回落。现货市场方面，本周国内市场成交表现一般，海外方面，近期海运费大涨，海外客户观望情绪浓厚，整体成交表现平平。
短期来看，中东冲突短期恐难以平息，阶段性缓和或进一步升级概率较大，对黑色系价格影响仍偏多看待。基本面来看，螺纹供需同步回升，短期预计维持，热卷国内需求释放承压，海外地缘冲突叠加海运成本抬升，进一步冲击热卷出口进而加剧国内市场供需压力，受此影响下，短期钢材基本面无强势支撑，短期交易主线仍为中东冲突及铁矿谈判，预计下周钢价跟随成本走势波动，卷螺差进一步走扩难度较大。
铁矿石：谈判决定未来走向&nbsp;下周矿价涨跌机会各半
本周铁矿石价格延续震荡，周度均价小幅上移，基本面边际好转；同时，中东冲突持续推高海运费，对矿价形成支撑；不过，受长协谈判影响，市场情绪趋于谨慎，部分多单止盈离场，交易活跃度有所下降。现货方面，价格波动幅度仍弱于期货，青岛港PB粉周均价环比上涨12元/吨。
展望下周，铁矿石基本面预计维持坚挺，需求端有望继续回升；受新一轮飓风影响，澳洲铁矿石发运量预计再度下降，供弱需强格局对矿价形成支撑。不过，市场的主要变数在于长协谈判，
若谈判达成积极成果，导致主流品种资源彻底解禁，短期供应压力将骤然增大，矿价或面临急跌风险
。
焦炭：基本面矛盾依旧存在&nbsp; 下周市场或保持平稳
供应方面，两会结束，焦企开工有所提高，但多数焦企依旧存在小幅亏损，压制提产意愿，同时焦企出货情况转好，焦炭库存不断去库。需求方面，钢厂高炉复工复产，铁水产量有增加预期，加之钢厂利润有所改善，以及成材出货情况好转，钢厂生产积极性提高，但下游多维持刚需采购，缺乏拿货补库意愿。焦煤方面，多数煤矿正常生产，焦煤供应比较稳定。近期市场情绪好转，询价拿货情况增多，煤矿库存压力持续下降，且部分煤矿存在预售情况，优质主焦煤资源价格已经出现小幅上涨。综上，焦炭基本面矛盾依旧存在，
下周焦炭市场或保持平稳运行
。
废钢：供给逐步增加&nbsp;需求端受利润约束难有大幅释放
供给端，本周废钢加工基地与贸易商已逐步复工，社会资源供应量环比回升，贸易商则紧盯钢厂日耗，操作多采取快进快出策略。需求端，本周电炉厂复产提速，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为38.64%，环比上期上升3.26%，但多数电炉厂效益环比下降，企业控本意愿强烈。整体来看，目前供应继续宽松，需求受利润约束难有大幅释放，
预计下周废钢价格或以窄幅震荡为主，后续需重点关注螺纹钢现货成交与电炉利润修复情况
。
螺纹：价格窄幅震荡&nbsp;建材总库存下周或迎来拐点
截至3月20日，全国螺纹均价3154元/吨，环比3月13日下跌10元/吨。供应端，本周仍有部分电炉厂复产，产量继续增加，而前期废钢成本相对低，叠加部分厂家继续侧重小规格生产，综合成本下生产仍有微利，但生产全规格品种处于保本或亏损阶段，因此后期电炉厂产量增量将趋于平缓；部分长流程钢厂考虑板卷效益不及螺纹，铁水有转增螺纹现象，但仍有少数钢厂近期有年检计划，导致短期产量增幅相对有限。需求端，下游终端工地陆续复工，需求有逐步好转，但受多重消息影响，市场投机性采购需求未见改善。库存方面，本周厂库已开始去化，社库虽有累库，但增速放缓，叠加近期东北项目已陆续复工，短期需求或有一定增量，预计下周总库存将迎来去库拐点。后续来看，螺纹钢基本面虽有改善，但市场交易关注重点仍集中在原料及海外地缘政治矛盾上，短期市场操作仍相对谨慎，厂家加快厂库前移，贸易商操作则继续以快进快出为主，
预计现货价格仍将窄幅震荡运行，但不排除阶段性原料端带动上涨预期，短期需关注去库斜率
。
热卷：成本支撑有走强预期&nbsp;下周价格或继续上调
本周热卷均价小幅走强，但整体成交较上周基本没有变化。供应方面，本周轧线检修情况减少，热卷整体产量呈现微增状态。需求方面，本周市场需求缓慢恢复，不及市场预期，市场整体成交氛围一般，缺乏大规模拿货补库。库存方面，本周SMM统计的全国热卷社会库555.91万吨，环比-3.63万吨，环比-0.65%，全国社库继续去化，分区域来看，除华中、东北市场小幅累积，其他市场保持去库状态。成本方面，本周焦炭价格暂稳，但铁矿小幅上涨，使得热卷成本端支撑有所增强。后续来看，热卷基本面矛盾依旧存在，但中东冲突持续，推高能源价格，利多焦煤焦炭，中澳铁矿谈判持续，在谈判结果落地前，铁矿价格同样偏强运行，热卷成本支撑有走强预期，
价格或继续上调，因此预计下周热卷主力合约将在3260-3350区间运行
。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
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2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

中东冲突&长协谈判背景下 黑色系预计延续偏强运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：成本支撑仍强 短期黑色系或偏强运行
本周，黑色系底部拉涨。周初，双焦引领盘面，主要源自于海外原油上涨，能化板块应势走强；周中，美伊双方均表现出对战争放松的态度，地缘局势降温，煤炭同步下跌，成本逻辑弱化，黑色系高位震荡；后半周，BHP铁矿港口库存短期流动性问题加剧，引发铁矿石外盘价格走强，同时中东局势依然反复，成本支撑强化，黑色系再度冲高。现货市场方面，随着盘面刺激，本周终端及期现拿货积极性环比均有好转。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降3.64万吨，环保及安检的存在，本周日均铁水下降明显，下周影响减弱，铁水将快速增加，同时铁矿及双焦端的扰动依然存在，短期原料端的支撑将偏强；钢材方面，终端陆续复产，五大材库存即将引来去库拐点，符合季节性走势。综合来看，当前成材基本面符合预期，重点驱动依然在原材料方面，短期美伊冲突及中必谈判仍有反复，成本支撑将继续推动钢价偏强运行。
铁矿石：供需博弈加剧价格涨幅明显 预计下周维持高位震荡
本周铁矿石价格大幅上涨。本周铁矿石基本面供需双弱，但长协谈判博弈升级，部分主流中品矿被纳入限制名单，并明确将于3月20日禁止疏港，进一步收紧可流通资源。与此同时，澳洲皮尔巴拉地区传出工人罢工相关消息，市场情绪受到提振。在多重因素叠加影响下，中品矿现货偏紧格局加剧，推动铁矿石价格大幅反弹至高位。就港口现货价格来看，上涨幅度弱于期货，青岛港PB粉周均价环比上涨23元/吨。
展望下周进口矿市场，随着两会结束，河北地区钢厂高炉陆续复产，铁水产量回升较快，将带动铁矿石需求阶段性改善。与此同时，市场进入博弈政策执行阶段，相关消息仍可能对盘面形成较强扰动，情绪面驱动仍在。但需注意的是，当前港口库存偏高，可替代资源充裕，且随着澳巴天气影响消退，全球铁矿石发运逐步恢复正常，整体供应端依然保持宽松格局，对矿价形成压制，上行空间有限。综合来看，
预
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计下周矿价或呈现高位震荡走势。
焦炭：下周市场或暂稳运行 降价预期暂时消散
供应方面，成本小幅下移，焦企利润有所修复，整体开工水平尚可，但下游采购情绪一般，部分焦企出货节奏放缓，仍有一定库存压力。需求方面，钢厂盈利没有明显好转，部分钢厂采购节奏放缓，对焦炭按需采购为主。焦煤方面，煤矿保持正常生产，焦煤供应充足，近期下游低库存企业有一定补库意愿，叠加部分贸易商进场拿货，市场成交氛围有所回暖，部分煤矿报价下调后，出货情况有所改善，库存压力略有缓解。综上，
下周焦炭市场或暂稳运行，降价预期暂时消散
。
废钢：供需紧平衡 下周价格或将偏强运行
供给端，本周废钢回收与加工环节虽逐步恢复，但市场流通资源总量依旧偏紧，商家有盼涨情绪，出货节奏偏缓；需求端，国内电炉钢厂复产进程持续推进，本周新增24家电炉厂复产，带动电炉厂整体开工率快速回升，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为35.38%，环比上期上升24.62。整体来看，废钢供需延续紧平衡状态，
预计下周废钢价格或将偏强运行
。
螺纹：基本面驱动力弱 跟随性波动较明显
本周螺纹价格走势偏强运行，现全国均价3164元/吨，环比上周五涨31元/吨。供应端，本周多家电炉厂恢复正常生产，产量有明显回升，但少部分厂家因效益及废钢难收问题，复产计划有后延；长流程钢厂多维持前期生产水平，部分厂家考虑品种间优势问题，近期有将铁水回流至建材的计划，下周产量仍有增量空间。需求端，终端工地陆续复工，实际需求有逐步释放，其次本周阶段性利好消息刺激，市场投机性采购需求有好转，但考虑北方工地复工时间偏晚，预计近1-2周需求将继续改善。库存方面，本周厂库社库增速放缓，部分钢厂财务库存已出现负库存现象，且按照往年累库周期推算，下周厂库或将迎来去库拐点；目前冬储资源陆续提货，基本需要在3月底前提完，因此3月下旬前社库仍有增量预期。后续来看，螺纹基本面驱动力较弱，难有趋势性行情，因此将继续跟随原料端走势波动，其次厂商操作相对谨慎，商家操作以快进快出，落袋为安心理为主，
预计价格虽有情绪面带涨预期，但上方涨幅或有受限。
热卷：基本面短期无叙事空间 预计下周跟随成本端偏强震荡
本周热卷震荡走强，周五主力合约收于3295，全天涨幅0.52%，现货市场方面，周度价格上调30-70元/吨，成交环比有所改善。本周消息面多围绕原料端发酵，传国内多家企业因担心新限制而急于转移BHP矿石，市场对铁矿阶段性短缺的担忧情绪带动卷价大幅走强。回归热卷基本面，因限产和检修影响，本周热卷产量延续下降，社库方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库559.53万吨，环比-1.68万吨，环比-0.3%，农历同比+25.02%，热卷总库存增幅明显放缓；表需环比上周小幅回升，但仍低于去年同期。后续来看，板材基本面难有叙事空间，成本端支撑更有支配地位，热卷内外需求无明显放量前，
短期继续跟随成本走势偏强运行，预计主力合约波动空间在3250-3330左右
。
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成本支撑仍强 短期黑色系或偏强运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：短期黑色恐仍难有趋势性行情&nbsp;
本周，黑色系窄幅偏强运行。上周末，中东战局动荡，美伊冲突升级导致国际能源市场剧烈波动，能源、贵金属应势大涨，而黑色系除双焦外，开盘后多冲高回落；周中，虽然存在两会利多预期，但无新的新闻传出，钢市相对稳定，依然延续原料走势强于成材的局面；后半周，两会对宏观定论符合预期，但前期盘面已消化，国际油价高位波动对原料依然有支撑，进而使得黑色系稳中探涨。现货市场方面，节后第二周，市场陆续复工复产，但盘面驱动不足，整体拿货意愿不高，以低价成交为主。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降0.59万吨，两会环保限产的存在，导致铁水恢复低于预期，后续焦炭仍有提降预期，但考虑到海外通胀的存在，原料端的支撑短期偏中性；钢材方面，终端陆续复产，五大材库存累积幅度放缓。综合来看，在海外冲突带来的成本抬升和情绪升温之下，以及国内两会仍有一定预期，下周黑色系或将维持震荡局面，随着行情演绎由预期向现实转化，后续重点关注在需求恢复程度及库存拐点的出现时间，谨防长期横盘后，矛盾累积出现的下跌情形。
铁矿石：基本面走弱 下周矿价回调风险加大
本周铁矿石价格呈现偏强震荡走势。一方面，两会召开虽未释放强烈政策信号，但仍对市场预期形成一定支撑，情绪面有所修复。同时，受中矿供应紧张的传言影响，市场对供应端的担忧情绪升温，进一步助推矿价。基本面呈现供需双弱格局，支撑仍显不足。 进口矿来看，预计下周铁矿石基本面将进一步走弱，需关注长协谈判进展。若谈判进一步抑制部分中品矿的成交，可能在一定程度上增加中品矿的市场流通量，从而对价格形成一定支撑。此外，两会期间的政策信号或消息面扰动仍可能对盘面产生短期影响。整体来看，
下周矿价或将延续震荡格局，基本面偏弱运行，但需警惕消息面带来的波动风险。
焦炭：市场或稳中偏弱运行 首轮提降后仍有第二轮降价预期
供应方面，焦炭首轮降价落地，焦企亏损扩大，压制焦企生产积极性，焦炭供应有小幅收紧预期，但焦企有累库情况，供应暂时处于宽松状态。需求方面，两会已经召开，部分钢厂已经进行高炉检修，日均铁水下降，对焦炭刚需减弱，同时首轮焦炭降价后当前钢厂利润依旧不佳，仍有压价想法。焦煤方面，多数煤矿已经恢复正常生产，产能产量不断释放，焦煤供应更加宽松，但下游需求复苏节奏比较缓慢，部分煤矿出现库存累积，下周焦煤价格仍有小幅下调预期。综上，
焦炭市场或稳中偏弱运行，首轮提降后仍有第二轮降价预期。
废钢：供给恢复不及需求端 本周供需呈紧平衡态势
供给端，元宵节后废钢回收与加工环节虽逐步恢复，但市场流通资源总量依旧偏紧，钢厂废钢到货量未能达到预期水平；需求端，国内电炉钢厂复产进程持续推进，本周已有部分电炉企业陆续恢复生产，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为10.76%，环比上期上升10.76%，带动废钢需求增加。后续来看，随着回收加工全面恢复，废钢供应逐步放量，但钢厂补库需求仍在，
预计短期废钢价格或将震荡偏强运行。
螺纹：需求释放初期节奏偏缓 厂商操作相对谨慎
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3133元/吨，环比上周五下跌2元/吨。供应端，部分前期检修高炉厂3月已恢复正常生产，且产品种材优势不及前期，部分铁水回流至建材，3月建材计划日产继续增加；而本周短流程钢厂陆续复产，下周开工率将继续回升，后期产量将逐步增至常规水平。需求端，元宵节后终端工地陆续复工，但采购速度暂未完全恢复，且部分区域有受雨水天气影响，导致需求整体释放初期相对偏缓。库存方面，目前总库存体量虽大于去年农历同期水平，但本周累库速度同比相对趋缓，厂商体感库存压力仍相对可控。后续来看，两会召开阶段有宏观利好消息出台，但对市场情绪助推力度有限，且受海外地缘政治矛盾影响，厂商操作相对偏谨慎，现货价格向上拉涨困难，
预计价格或震荡偏弱运行。
热卷：市场需求难达预期 价格仍有下跌空间
本周热卷价格震荡运行，市场逐步复苏，整体成交较上周有所转好。供应方面，本周检修有所增多，本周钢厂热轧产量呈现下降状态。需求方面，本周市场需求持续恢复，但不及市场预期，基本面也暂无明显改善，市场整体情绪并未有过多起伏。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存561.21万吨，环比+23.46万吨，环比4.36%，农历同比+26.06%，本周全国社库延续累积。成本方面，本周焦炭价格降价，但铁矿小幅上涨，使得热卷成本端支撑仅小幅减弱。后续来看，热卷基本面偏弱，且成本支撑同样不足，如果需求恢复情况持续不及预期，且宏观没有更多利好，
热卷价格仍将有下跌空间，因此预计下周热卷主力合约将在3170-3270区间运行。
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短期黑色恐仍难有趋势性行情【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：下周重点关注宏观扰动&nbsp;
本周，黑色系偏弱运行。节后复工首日，因长假期间海外风险事件影响，主要为美国拟对约六个行业（大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等）加征新一轮关税以及美伊对峙升级，导致整体情绪波动较大，黑链盘面也多触及近期新低；周中，在唐山地区部分钢厂收到两会期间自主减排通知叠加上海调整住房限购政策及两会地产利好政策传言的加持下，盘面低位反弹，板块共振效应明显；但临近周末，无新的利多政策传出，盘面再度回调。现货市场方面，建材终端工地的复工多集中于下周，需求相对停滞，而板材方面因盘面受限，节后首周成交表现略显平淡。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升0.77万吨，因节中个别钢厂突发事故，整体增量未达预期，后续呈现缓慢增长趋势，考虑到两会期间有新增检修的可能性，原料端的支撑相对弱势；钢材方面，节后五大材库存有所累积，但库存压力相对可控。综合来看，当前成材依然处于基本面偏弱格局，随着两会临近，下周交易重点在宏观层面，若宏观提供相应利好消息，或为利润兑现时机，后续则重点关注产业端的&ldquo;需求验证&rdquo;。
铁矿石：节后首周价格延续下滑 下周或有小幅反弹可能
节后首周，铁矿石价格延续下滑态势。上海楼市&ldquo;沪七条&rdquo;政策短暂提振市场情绪，但影响并未持久。供应保持高位，需求回升缓慢，铁矿石价格延续偏弱震荡走势。 展望下周，两会即将召开，华北地区钢厂或将面临环保限产要求，铁水产量存在小幅下滑可能。但考虑到钢厂库存持续消耗，补库意愿有望回升，铁矿石整体需求或能维持。供应方面，下周预计多个气旋将影响澳洲，或再次抑制澳洲铁矿石发运量；加之当前矿价处于低位，可能抑制部分高成本非主流矿的发运，预计整体发运将出现阶段性收缩。宏观层面，作为&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，市场对两会利多政策仍存预期。基于此，
SMM预计下周铁矿石价格存在小幅反弹的可能
，但考虑到长期供应过剩格局的压制以及终端需求复工复产仍处验证期，预计反弹空间有限。
焦炭：基本面逐步转弱 价格有提降预期
供应方面，焦企维持正常生产节奏，开工比较稳定，但两会召开在即，部分地区发布自主减排通知，焦炭供应有小幅下降预期。此外春节期间运输受阻，部分焦企库存有所累积，但节后市场运输逐步恢复，焦企销售压力减轻。需求方面，受环保政策影响，唐山等地区多数钢厂已经安排检修计划，限产幅度大约在30%左右，钢厂铁水产量存有下降预期，对焦炭刚性需求减弱，加之钢材现货价格震荡走弱，钢厂对焦炭采购偏谨慎，有控制到货情况。焦煤方面，节后首周煤矿不断复工复产，部分前期停产煤矿已经恢复正常生产，而节后首周下游以消耗自身库存为主，对焦煤采购偏谨慎，线上竞拍成交价普遍出现下跌。综上，焦炭基本面逐步转弱，价格有提降预期，
下周焦炭市场或弱稳运行
。
废钢：供需双弱 价格震荡运行
供给端，受复工节奏偏慢制约，原料回收与加工效率尚未恢复至正常水平，预计全面复产需待元宵节后；需求端，本周建筑工地及制造业仍未全面复工，钢厂成材出货压力大，进一步抑制了废钢的采购力度，市场整体处于供需双弱格局。后续来看，元宵节后供需两端将同步回升，但供应端的恢复弹性大概率大于需求端，叠加成材库存高企对钢厂补库的制约，
预计废钢价格将以窄幅震荡为主
。
螺纹：节后基本面暂无驱动 情绪面主导为主
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3135元/吨，环比节前下跌4元/吨。供应端，临近两会期间，河北区域有部分钢厂进行检修，但实际影响建材产量有限，其他区域长流程钢厂生产基本维持前期水平；叠加电炉厂在正月初十后陆续复产，后期产量将稳步回升。需求端，下游工地工人返岗时间基本在正月十五以后，且恢复正常需求采购仍需1-2周筹备阶段，因此短期实际下游需求暂未启动，但本周仍有少量投机性采购需求释放。库存方面，节后总库存处于季节性累积阶段，虽农历同比库存数据高于去年水平，但累库速度较去年偏缓，相对符合市场预期，在下游需求复苏前，将继续处于传统累库阶段。后续来看，市场供需基本面暂无驱动，短期关注宏观政策面以及海外消息，情绪面将主导价格走势，
预计下周现货价格仍有阶段性上涨可能
，但需谨防政策面释放力度不及预期，拖累价格下行风险。
热卷：节后首周需求恢复缓慢 下周卷价预计有回暖空间
本周热卷价格先扬后抑，今日主力合约尾盘收于3215，日内跌幅0.25%。主流城市热卷现货报价周度环比节前波动10-30元/吨，成交偏弱。本周消息面多围绕限产、两会预期等发酵，但对市场情绪面持续驱动有限，短期拉动后卷价再度走弱。回归热卷基本面，本周热卷产量继续回温，但是节后下游采购积极性未完全恢复，加之节前贸易商客户多有一定的备货库存，因此整体内需偏弱。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存总计537.75万吨，环比节前+114.04万吨，农历同比+31.57%。分区域来看，累幅较大的市场是华南、华东和华北地区。厂库同步累积16.63万吨，总库存达到了672.06万吨，对比同期处于高位，但未超市场预期。综上，热卷基本面整体偏弱，难有叙事空间。短期重点还需落在下游需求恢复速度，以及宏观利好传闻的带动性，
预计下周热卷主力合约波动空间在3180-3280
。
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下周重点关注宏观扰动 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：黑色系重点关注节后库存累积情况
本周，黑色系弱势运行。周内无过多宏观消息扰动，虽美元指数回落导致有色及大A有所反弹，但黑色系无明显跟随行情，反倒是空头资金施压，使得成材走势偏弱。现货市场方面，大多市场已经进入休市状态，现货价格基本维稳，市场成交急剧收缩。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升1.58万吨，节中仍有增量概率，但当前钢厂已结束节前补库，原料端提供的支撑有限；钢材方面，随着假期来临，需求快速收缩，而供应端弹性较强，本周五大材库存加速累积。综合来看，当前成材处于区间下沿博弈阶段，考虑到节前资金逐步离场，价格再度下降的空间有限，节后重点关注库存累积情况及需求复苏强度。
铁矿石：
本周铁矿石延续弱势震荡运行 节后或将反弹
本周铁矿石价格延续弱势震荡，重心小幅下移。一方面，钢厂节前备库已基本结束，采购意愿明显走弱；虽铁水产量环比仍有1.58万吨的增长，但钢厂多以消耗自身库存为主，市场成交冷清对价格形成压制。另一方面，气旋对澳洲发运影响暂未显现，全球发运量环比回升13.3%，供应端压力依然偏大；港口库存虽阶段性下滑，但仍处绝对高位。受此影响，本周盘面与现货价格延续小幅下跌。从港口现货表现来看，山东港口PB粉周均价环比下跌10-15元/吨。
节后首周，供应端来看，澳巴发运或受天气扰动影响，全球铁矿石发运存在阶段性下降的可能。需求端方面，据SMM调研，钢厂高炉仍处于复产通道，铁水产量有望继续小幅回升。叠加春节期间钢厂以消耗库存为主，节后存在一定补库空间，铁矿石整体需求存在增长预期。宏观层面，全国两会将于3月初召开，市场对稳增长政策仍抱有预期，情绪面或有所好转。但需警惕两方面风险：一是长协谈判结束后可能带来的价格扰动，二是节后终端需求恢复不及预期导致成材库存压力加剧。综合来看，
SMM预计节后铁矿石价格存在反弹机会，但反弹幅度或将有限
。
焦炭：
市场预期依旧不佳 节后焦炭存有降价可能
供应方面，本周炼焦成本有所下降，焦企利润小幅增加，整体生产水平维持平稳，但临近春节，货运受阻，叠加下游补库基本结束，部分焦企出货不畅，自身焦炭库存有一定累积。需求方面，钢厂经过前期持续补库，焦炭库存多处于高位，春节前补库意愿较低，按需采购为主。原料基本面，本周为春节前最后一周，煤矿安全检查更加严格，叠加部分煤矿暂时歇业，焦煤供应维持偏紧格局，但下游采购积极性下降，市场交投氛围逐渐冷清，焦煤价格表现弱稳。后续来看，市场普遍对节后市场有一定看弱预期，且节前、节中焦企焦炭库存或持续累积，即使节后下游有部分补库需求，焦炭市场预期依旧不佳，因此
预计节后焦炭市场或弱稳运行，有一定降价预期
。
废钢：节前供需同步走弱 废钢价格窄幅波动
供给端，由于春节假期临近，废钢加工基地陆续停工，叠加春运导致运力紧张、运费上涨，资源流通效率大幅下降，主流区域废钢到货量降幅明显；需求端，国内电炉钢厂集中进入春节停产周期，本周新增38家电炉厂停产放假，电炉开工率快速回落，废钢需求大幅下降。后续来看，
废钢市场将保持供需双弱格局，整体流通性大幅下降，价格或将保持窄幅震荡运行
。
螺纹：
商家放假市场休市 节后价格或有&ldquo;开门红&rdquo;预期
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3139元/吨，环比下跌1元/吨。供应端，南北方小年后电炉厂已经处于年休阶段，复产时间将陆续在正月初十后复产；长流程钢厂因节中市场需求停滞，生产负荷略有下调，整体产量有小幅下降。需求端，本周贸易商已陆续放假，节中交易停滞，商家正月初八陆续复工，而终端工地需求将于元宵节后复工，前期采购将以投机性采购需求为主。库存方面，厂库社库处于季节性累库阶段，今年冬储情况一般，节后累库风险值可控；另外受节中运输受限影响，部分资源将暂累积在厂内，节后物流恢复后，钢厂将加快转移到市场。综合来看，
节后市场将以情绪面为主导，恰逢3月初召开两会，市场会有炒作预期，现货价格或有&ldquo;开门红&rdquo;预期
。
热卷：节后补库需求或逐步启动 热卷价格有小幅上调空间
本周热卷价格震荡走弱，且因为是春节前最后一周，上下游市场参与者多数已经放假，实际成交情况偏冷清。供应方面，节前检修有所减少，本周钢厂热轧产量呈现微增状态。需求方面，节前市场成交氛围表现依旧冷清，实际表观需求继续减弱，下游钢厂已经结束节前补库。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存423.7万吨，环比+19.57万吨，环比4.84%，节前最后一周全国社库累幅显著走扩，分区域来看，除东北市场小幅下降外，其他市场均在累库。成本方面，节前焦炭价格暂稳，铁矿受制于需求较弱，价格重心小幅下移，整体看来，成本端支撑不足。后续来看，节后下游产业链补库需求或逐步启动，但市场同样担忧节后需求释放不佳，因此
热卷价格或仅小幅上调，预计节后热卷主力合约将在3190-3270区间运行
。
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上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

黑色系重点关注节后库存累积情况【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：节前黑链难有趋势性行情
本周，黑色系偏弱震荡，周中，双焦阶段性上行。周初，金融市场波动剧烈，黑链情绪跟随性悲观，期盘有所回调；周中，因印尼削减焦炭产量配额，双焦盘面领涨，但对动力煤影响更为显著，焦煤则更多为情绪上的跟涨，持续性有限；后半周，成材延续季节性累库，同时原料端的支撑弱化，黑链集体回落。现货市场方面，当前临近春节长假，市场采购行为进一步放缓，终端仅少量低价按需采购。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升2.1万吨，但当前钢厂基本已结束节前补库，原料端提供的支撑有限；钢材方面，当前终端需求陆续进入放假状态，供需矛盾继续累积，下周需求将继续减弱，累库速度加快。综合来看，当前黑链自身上下驱动均有限，节前仍将跟随资金情绪波动，整体则保持区间震荡运行趋势。
铁矿石：节前备库结束 下周进口矿价格继续震荡磨底
本周铁矿石价格延续下跌趋势，期货盘面价格持续探底。港口现货方面，受高库存和低需求的制约，现货价格同样缺乏支撑，山东港口PB粉周均价环比下跌8元/吨，整体市场延续弱势运行格局。 展望下周进口矿市场，需求方面，部分钢厂仍有复产计划，铁水产量预计将继续小幅回升。但随着春节临近，钢厂补库结束，市场成交冷淡。供应端来看，周末期间，澳洲将有新的气旋影响港口发运，预计下周澳大利亚发运量将有下滑。且受1月发运量下滑影响，预计2月铁矿石到港量也有小幅减量。但当下库存偏高，供应端阶段性下滑对于价格支撑有限。
综合影响下，SMM预计下周铁矿石价格将延续底部震荡走势。
焦炭：供需结构稍显宽松 &nbsp;下周市场价格或暂稳运行
供应方面，焦企销售受阻，且多数企业依旧存在小幅亏损，开工水平有所下降，焦炭供应有所减少。需求方面，钢厂检修减产增多，且钢厂焦炭库存处于较高水平，对焦炭维持刚需采购。原料基本面来看，春节临近，停产煤矿继续增加，焦煤供应继续收紧，下游采购积极性同样下降，煤矿新增订单减少，线上竞拍情绪转弱，但煤矿焦煤库存压力较小，挺价意愿较强，短期焦煤价格或弱稳运行。综合来看，
焦炭供需结构稍显宽松，下周焦炭市场或暂稳运行。
废钢：春节停产潮来袭 市场供需双弱格局延续
供给端，由于春节假期临近，废钢加工基地陆续停工，一线回收与加工工人提前返乡，废钢产出与流通量明显减少；需求端，电炉厂陆续发布春节停收通知，采购窗口快速关闭，废钢需求大幅下降。整体来看，受春节停产潮主导，市场成交清淡，整体流通性大幅下降，后续供需双弱格局持续，
预计整体废钢价格将保持窄幅震荡运行
。
螺纹：市场基本处于半停滞状态 价格波动平缓
本周螺纹价格走势弱势盘整为主，现全国均价3140元/吨，环比上周下跌16元/吨。供应端，本周已有部分电炉厂年休，下周其他厂家陆续安排放假，开工率将处于年内最低位；长流程钢厂近期盈利率有下降，产建材积极性一般，且部分钢厂未做冬储，铁水有转增板材，导致本周产量有小幅下降，但2月仍有部分钢厂前期轧线检修复产，螺纹日均计划产量有增加预期。需求端，本周多地市场已处于半休市状态，项目工地基本停工，据了解，下游工地多于元宵节后复工，正常采购基本于3月份启动。库存方面，目前厂库社库处于季节性累库阶段，累库斜率农历同比稍高于去年，但考虑市场冬储情况不及往年，节后的累库压力相对可控。综合来看，目前市场已陆续放假，价格波动平缓，
下周价格多维持前期报价水平
。
热卷：临近春节出货情绪进一步转差 下游卷价预计仍区间震荡运行
本周热卷期货区间震荡，主力合约收于3251，日内跌幅为0.43%；现货市场价格周度下调下降10-20元/吨，临近春节，周内市场成交情绪偏弱，整体出货较差。消息面，本周卷价上涨驱动力主要源于印尼削减焦炭产量配额源，随后焦炭领涨后热卷情绪跟随上调，但影响力显然有限，后多回归平淡。从基本面来看，本周热卷检修影响量为27.45万吨，环比上周增加1.2万吨，预计节前环比窄幅波动为主，无明显变化。同时年末成材终端需求进一步转弱，大部分工程项目陆续收尾停工，仓库多于小年左右放假，贸易商出货也将逐步停滞。库存表现来看，虽然总量同比偏高，但累积速度符合季节性规律，以及成本端短期也多维持弱稳波动。因此综合来看，
下周卷价预计仍将震荡运行，主力合约关注3220-3300
。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
https://data-pro.smm.cn/）查看
2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
&nbsp;
*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

节前黑链难有趋势性行情【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
原料消息扰动消化 下周黑色系或难进一步上涨
本周，黑色系触底反弹。周初，河北迎来新一轮环保二级响应，唐山邯郸部分钢厂新增检修计划，同时，钢材出口许可证消息在上周五已有所消化，周初盘面触底反弹；后半周，发改委等六部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，短期或加速中小煤企出清，同时网传国能计划暂停采购进口煤，这都使得市场对双焦未来供给收缩存在预期，双焦领涨行情。现货市场方面，现货市场阶段性放量，但仍以刚需为主，板材现货跟涨略显乏力，基差有所收窄。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降1.42万吨，短期铁水或将处于底部震荡状态，原料端靠消息拉涨的支撑难以为继；钢材方面，在产量处于低位的情况下，成材延续淡季去库状态，当前压力较小，但整体能带来的驱动有限。综合来看，本周在消息炒作之下，黑色系整体触底反弹，但当前基本面能够提供的动力有限，钢材出口许可证在具体实施之前，实际影响难以估量，但可能时有扰动，同时关注其他原料端消息带来的短期影响，整体而言，黑色系将处于磨底阶段，进一步上涨可能受限。
铁矿石：
价格上下两难 预计下周延续区间震荡走势
本周铁矿石期货价格呈震荡上涨走势，其中进口矿跟随上涨，但国产矿价格小幅下跌。铁矿石自身基本面继续转弱。然而，本周宏观政策消息偏暖，叠加钢厂检修带动钢材供应压力短期缓解、成材库存下降，共同提振市场情绪，推动铁矿石价格跟随黑色系整体震荡走强。港口现货方面，山东港口PB粉周均价环比上涨4元/吨。展望下周，尽管个别钢厂高炉陆续复产，但河北等地环保限产预计延续至月底，叠加部分区域高炉轮休停产影响，铁水产量仍将保持低位，矿石需求难有明显改善。基本面压制价格上行空间，但考虑到年末宏观氛围偏暖，且市场对降息降准等政策预期升温，可能对情绪形成一定支撑。此外，中品矿石结构偏紧也对价格构成底部支撑。
综合来看，预计下周铁矿石价格将延续区间震荡走势
。
焦炭：
下周市场或偏弱运行 第三轮提降落地预期较强
消息方面，部分钢厂开启对焦炭第三轮提降，对湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，2025年12月22日零点执行。供应方面，近期环保政策更加严格，焦企继续被动限产，焦炉开工继续下降，焦炭供应有所减少，但多数焦企依旧拥有利润，生产积极性尚可。需求方面，成材终端需求表现依旧较差，导致钢厂日均铁水产量季节性减少，部分钢厂控制焦炭库存，对焦炭保持刚需采购。原料基本面，煤矿因为安全生产及年度生产任务完成等因素主动控产，焦煤供应有所收紧。近期市场情绪比较理性，且市场对焦炭价格有第三轮提降预期，导致对焦煤价格预期同样偏弱，下游刚需采购为主，补库需求较少，部分煤矿库存仍在累积，但焦煤期货盘面上涨，市场情绪有所好转，下周焦煤价格或开始企稳，部分骨架煤种有反弹预期。
综上，下周焦炭市场或偏弱运行，第三轮提降落地预期较强。
废钢：供需双弱格局显现 价格走势趋稳
供给端，受北方降温天气影响，交通运输受限，加工基地毛料收货偏紧，部分北方区域钢厂到货有所下降。需求端，当前电炉厂仍具备生产利润，多数企业维持正常开工节奏；但受钢材成品材价格下行压力传导，钢企对废钢采购秉持谨慎态度，多以按需补库为主。综合来看，当前市场观望氛围浓厚，交投活跃度受限，后续天气转冷将压制废钢拆解与拆迁活动，导致供给有所减量，但考虑到目前成材需求疲软、钢厂盈利承压的现状仍在，
预计废钢价格将延续震荡走势。
螺纹：
价格重心下移 供需双弱格局或将延续
本周螺纹价格走势震荡运行，现全国螺纹均价3181元/吨，环比12月12日下跌32元/吨。供给端，本周短流程钢厂效益未出现显著波动，整体生产运营保持平稳态势；长流程钢厂则受北方区域环保限产政策的直接影响，铁水产量出现阶段性回落，市场供给端压力得到一定程度缓解。需求端，北方地区受气温持续走低的影响，户外施工条件受限，部分区域钢材市场已趋近半休市状态，终端采购活动有所下降；南方地区虽有少量工程项目进入赶工阶段，但市场采购行为仍以按需补货为主，并未出现大规模备货现象，钢材产业需求疲软的整体格局短期难以得到实质性改善。
综合来看，当前国内钢材市场延续供需双弱的运行格局，
因此预计短期内钢价将以震荡调整为主，后续市场走势需重点关注原料价格走势、冬储政策落地及终端需求变化情况。
热卷：下周节前补库需求适当释放 给予价格支撑
本周热卷价格走强，价格重心上移，市场信心有所增加，整体成交情况有所好转。供应方面，本周钢厂热轧产线检修继续增多，热卷产量进一步减少。需求方面，本周市场需求处于季节性淡季，热卷周度表需转弱。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存399.55万吨，环比-12.22万吨，环比-2.97%，本周全国社库延续去库。成本方面，本周焦炭价格暂稳，铁矿价格上涨，热卷成本支撑增强。宏观消息方面，央行降准降息传言增多，其中LPR降息25BP，降准50BP，市场情绪升温，利好大宗商品价格。后续来看，下周焦炭有降价预期、铁矿价格预期区间震荡，热卷成本或窄幅变化，加之节前补库需求适当释放，
热卷库存或继续去库，给予热卷现货价格支撑，预计下周热卷主力合约将在3230-3330区间运行。
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原料消息扰动消化 下周黑色系或难进一步上涨【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
宏观发力暂缓 黑色系或将维持区间震荡运行
本周，黑色系先扬后抑，整体趋势向上。上半周，由于上周末市场释放&ldquo;中美磋商达成基本共识&rdquo;消息，叠加周中五部门提到政治&ldquo;内卷式&rdquo;竞争的消息，黑色系高开且拉涨迅猛，后半周，基本面，五大材库存延续去化，宏观方面，美联储降息25基点，叠加中美成功会晤，但并未有超预期的谈话内容，市场情绪在达峰之后有所回落，黑色系价格也跟随性下降。现货市场方面，本周期货波动较为剧烈，市场活跃度提升，投机正套需求均有入场，但终端依然较为谨慎。
短期来看，据SMM调研跟踪，由于河北环保限产的影响，本周日均铁水环比下降2.4万吨，但随着重污染应急响应解除，下周铁水产量将有所回升，叠加焦炭仍有三轮提涨预期，煤矿安检依然严格，成本支撑短期较强；钢材方面，当前五大材库存延续去化，基本面符合季节性趋势，但表现略差于同期。综合来看，本周宏观发力将黑色系推到高位，但短期暂无新的宏观能够进一步发力，虽原料尚有支撑，但成材弱现实改善有限，无法提供强有力的驱动，预计下周黑色系或将维持区间窄幅震荡趋势。
铁矿石：宏观情绪支撑 基本面趋弱 价格或高位震荡
本周铁矿石价格呈震荡上行态势，尽管铁矿石基本面趋弱，但宏观利好仍支撑矿价持续走强。从港口现货价格来看，山东港口PB粉周均价环比上涨20元/吨。展望下周，宏观消息仍对价格形成影响。基本面来看，河北环保限产解除，钢厂将于11月1号恢复正常生产，铁水产量将再度回升至240万吨以上高位，对于矿价也存在支撑。但考虑到下周国产矿山涨价幅度较大，叠加焦炭第三轮提涨落地可能性较大，将进一步挤压钢厂利润，钢厂检修意愿进一步增加。铁矿石需求将进一步走弱，压制铁矿石价格，因此预计下周铁矿石价格上下两难，维持高位震荡走势，但
均价或略高于本周
。
焦炭：基本面表现偏紧 下周第三轮提涨落地预期较强
消息方面，主流焦企开启焦炭第三轮提涨，但截止周五下午，暂时没有钢厂回应。供应方面，部分焦企受亏损、环保影响，生产积极性下降，焦炭产量缩减，供应或继续收紧。需求方面，河北地区环保限产已经解除，下周铁水产量有恢复预期，部分低库存钢厂有催货现象，焦炭刚性需求较强。原料基本面，超产煤矿产量仍受到限制，焦煤供应难以释放，加之近期下游需求回暖，煤矿库存低位，市场交投氛围良好，线上竞拍价格也以上涨为主，下周焦煤价格仍有上涨预期。综上，焦炭供需基本面表现偏紧，
下周焦炭第三轮提涨落地预期较强
。
废钢：供需博弈持续 市场震荡格局何时破局？
近期国内废钢市场呈现震荡运行态势，市场供需两端均未出现明显改善迹象。供应端，当前供应表现依旧清淡，供货商对后续市场走势持谨慎态度，受市场预期尚不明朗影响，多数供货商出货积极性不高，主动释放资源的意愿较弱。需求端，受期货盘面震荡影响，市场参与者观望情绪浓厚，终端企业多以刚需补库为主，整体用钢需求释放节奏较为平缓。目前部分钢企已陷入亏损状态，对原料采购成本的控制要求显著增强。综合来看，目前废钢市场多空交织，供应偏紧的格局虽能为废钢价格提供一定支撑，但需求端疲软表现难以形成有效拉动，因此
预计短期废钢价格仍将维持震荡运行态势
，但对于部分废钢到货情况尚可的钢厂而言，不排除其为进一步压缩成本、改善盈利状况，采取小幅下调废钢采购价格的可能性。
螺纹：情绪面刺激价格阶段性上涨 但后期弱现实或限制上方高度&nbsp;
本周螺纹价格走势震荡上行，现全国均价3108元/吨，环比上周上涨44元/吨。供应端，近期钢厂效益继续压缩，生产普遍亏损，多家华北钢厂年底有安排检修计划，供应压力或持续低于往年同期水平；短流程钢厂生产亏损，产两头规格或高附加值的产品为主，本周开工率微降，但考虑部分钢厂为保年产，后期或大概率维持现阶段生产水平。需求端，周初上涨行情，市场交投氛围有好转，其次部分东北项目有赶工预期，华南前期抑制需求有放量，整体成交尚可。库存方面，厂库社库继续去化，但对比去年同期水平仍偏高，短期厂商仍有去库压力。综合来看，&ldquo;银十&rdquo;旺季需求兑现落空，北方区域入冬，户外施工受限，需求将季节性转弱，淡旺季需求转换阶段，且总库存同比高位，厂商均以加快出货为主，短期现货价格上涨高度受限。目前焦炭有三轮提涨预期，成本端对现货底部价格仍有一定支撑，
预计下周现货价格或延续窄幅震荡趋势，上下空间相对有限
。
热卷：宏观利好短期告一段落 价格预计偏弱运行
本周热卷价格先扬后抑，现货价格周环比上涨20-60元/吨，周内成交氛围中等偏下，涨价出货不易。周内重要宏观事件，主要围绕美联储降息和中美会谈，市场情绪炒作影响盘面有所走强。同时叠加唐山环保限产的影响，铁矿价格偏强运行，以及焦炭提涨落地，整体成本支撑偏强。回归热卷供需格局来看，短期供应的小幅回调、需求的边际改善，以及库存压力略有下降，基本面有所改善。出口方面，本周热卷整体出口环比走弱，接单不及上周，价格拉涨过快，海外客户接受程度不高。后续来看，考虑到下周钢厂检修影响量有所减少，同时宏观利好短期告一段落，
预计下周价格将偏弱震荡运行，主力合约波动区间给到3250-3330
。
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宏观发力暂缓 黑色系或将维持区间震荡运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：成材基本面抑制行情 黑色系短期反弹乏力
上周恰逢国内双节长假，在假期期间除焦炭于10月1日首轮提涨落地，其他黑色系现货市场多保持平稳，大多处于放假休市状态；市场需求冷清的情况下，五大材节后库存环比大幅累积，累幅远超去年同期；节后首个工作日，虽盘面有所反弹，但高库存压力之下，终端补库需求不及预期。宏观方面，欧盟于10月7日，正式公布史上最严钢铁进口禁令，免税进口配额降至每年1830万吨，比2024年下降47%，超额部分关税从25%提高至50%，同时新增对原产地可追溯的要求；美国也宣布从11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税，中国钢材及钢材制品面临的贸易壁垒再度升级；而前期提及的将于10月1日对买单管理趋严暂无更新进展。&nbsp;
短期来看，据SMM调研跟踪，本周铁水环比下降0.14万吨，近期唐山地区受环保影响，铁水恢复恐受干扰，但考虑到节后钢厂仍有补库需求，成本支撑短期依然有效；钢材方面，节后终端补库需求释放不及预期，同时供应压力偏大，库存累积情况的缓解尚待时日。综合来看，原料偏强走势将给黑色系提供支撑，但成材端供需矛盾将拖累黑色系上行趋势，故预计下周黑色系或延续窄幅震荡运行趋势，其中原料走势依然强于成材。
铁矿石：宏观预期转强 供需矛盾积累 价格窄幅震荡
节后首周仅有两个工作日，进口铁矿石价格呈偏强震荡走势，价格重心小幅上移。基本面稍有转差，但对价格影响有限，本周矿价上涨主要来自于宏观层面带动。因此期货涨幅大于现货。其中山东港口PB粉周度均价环比仅上涨9元/吨。展望下周，铁矿石供应压力正逐步显现。受环保限产与钢厂利润收缩制约，铁水产量进一步上行空间有限，SMM预计下周日均铁水产量或有小幅下滑。整体来看，铁矿石供需矛盾正在积累但尚未激化。宏观层面需重点关注10月20日政治局会议，市场对后续政策仍存乐观预期，预计将对矿价形成一定支撑。综合判断，
SMM预计下周铁矿石价格或呈现反复震荡格局，价格中枢存在小幅上移的可能性。
焦炭：市场稳中偏强运行 &nbsp;第二轮提涨仍有机会落地
供应方面，焦炭首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企减产节奏放缓。需求方面，受国庆假期物流受阻及北方降雨天气影响，钢厂焦炭到货一般，整体处于中等水平，但钢材出现累库，抑制钢厂拿货积极性。原料基本面，主流煤矿正常生产，焦煤库存维持中低位水平，个别煤矿小幅减产，湖南地区发生煤矿事故，区域性煤矿安监或趋严。市场询盘较少，成交有限，煤矿执行前期订单为主，部分高价煤种小幅回调，短期焦煤价格以稳为主。综上，焦炭市场呈现供需平衡局面，但存在价格上行驱动力，
短&nbsp;期焦炭市场稳中偏强运行，第二轮提涨仍有机会落地。
废钢：供需双弱 后续需关注钢厂利润与成材去库情况
国庆假期期间，国内废钢市场呈现 &ldquo;供需双弱&rdquo; 的运行特征。供给端，假期内各地废钢回收基地收货及加工业务量减少，导致钢厂废钢到货量持续处于偏低水平，节后虽逐步恢复常态，但市场资源补充速度相对缓慢；需求端，受期货盘面震荡影响，市场观望情绪浓郁，成交表现一般，下游用钢需求释放仍显平缓，部分电炉厂受制于市场行情低迷与成本压力高企的双重影响，生产积极性受限，对废钢采购多维持谨慎策略。综合来看，目前废钢市场受成本与需求双重制约，
预计短期价格仍将维持区间震荡运行
，后续需重点关注钢厂利润变化寄成材去库情况。
螺纹：供应压力有望趋缓 行情 &ldquo;钥匙&rdquo;锁定需求端
节后螺纹价格走势窄幅震荡运行，现全国均价3104元/吨，环比节前下跌25元/吨。供应端，目前长流程钢厂效益有下降，多家钢厂净利润基本处于盈亏平衡线上下，部分西北区域钢厂生产继续处于亏损状态，整体生产建材积极性有下滑，个别钢厂已有转产板卷的预期；节中废钢价格虽有下调，但收废难问题持续存在，电炉厂亏损改善有限，短期继续保持平谷电生产节奏。需求端，节后华东区域下游补库需求释放明显，但华南及华北区域继续有受雨水天气影响，成交表现偏差，整体来看节后下游需求释放仍不及预期。库存方面，节中市场到货正常，库存累积明显，其中部分资源暂未发至市场端，厂库累积速度大于社库。综合来看，各区域市场心态及成交有明显分化，节后厂商库存压力偏高，短期代理商操作或偏向&ldquo;落袋为安&rdquo;，加快出货为主，现货价格上涨承压；但考虑后期钢厂端临近年检阶段，供应端压力趋缓或对底部价格形成支撑，
预计下周现货价格或窄幅波动，上下空间有限
。
热卷：成本支撑叠加宏观利好 下周价格有望小幅走强
国庆节后热卷市场震荡运行，整体成交情况变化较小。供应方面，本周钢厂热轧检修有所减少，热卷产量出现小幅增加。需求方面，国庆节后市场需求出现明显下降，市场信心不足，拿货谨慎，热卷周度表需呈现下降趋势。库存方面，节后SMM统计热卷社会库存达409.65万吨，环比+45.79万吨，环比+12.58%，节后首周全国社库大幅累积，划分区域来看，华南和华北地区累幅最大，均超过15%，华东、华中、东北地区累幅在10%以下。成本方面，国庆期间焦炭价格首轮提涨落地，铁矿价格小幅上涨，热卷整体成本支撑增强。后续来看，焦企准备进行第二轮提涨，铁矿价格或延续上涨趋势，成本支撑继续增强，叠加近期宏观利好政策带动，
热卷价格有望小幅走强，预计下周热卷主力合约将在3230-3340区间运行
。
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成材基本面抑制行情 黑色系短期反弹乏力【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
&ldquo;反内卷&rdquo;蓄势而来&nbsp;情绪能否支撑黑色系破前期压力？
本周，黑色系先稳后强势拉涨，冲刺4月初缺口位置。周初，整体价格波动不大。后半周，原料及成材&ldquo;反内卷&rdquo;小作文不断，先有&ldquo;山西钢厂接粗钢限产通知，全省减产目标600万吨&rdquo;，后有国铁集团响应&ldquo;反内卷&rdquo;号召取消部分路局铁路运费下浮政策，进一步推高了煤焦价格。显然成本逻辑更受资金青睐，原料领涨黑色。现货市场方面，高温强降雨天气之下，终端需求以按需采购为主，但基差收窄，吸引正套及投机需求入场。
短期来看，据SMM调研跟踪，在环保限产压力之下，短期铁水或继续震荡磨底，但部分焦化厂计划于下周提涨，成本支撑或依然较为坚固；钢材方面，得益于现货成交尚可，本周成材端库存有所去化，现货价格弹性增加。综合来看，短期在&ldquo;反内卷&rdquo;预期叠加原料强劲的支撑下，市场悲观情绪有所改观，同时基本面矛盾并不突出，期现参加量加大，黑色系价格下周或有望继续偏强运行，关注上方缺口压力位。
铁矿石：
供需基本面趋紧 支撑矿价强势上涨
本周铁矿石价格呈现强势上涨态势，价格重心显著上移。从基本面看，供应压力有所缓解；钢厂盈利状况良好支撑下，铁水产量降幅有限，整体需求保持韧性。五大钢材品种总库存出现逆季节性累库，前期市场担忧的负反馈逻辑被证伪，进一步强化市场看涨预期。宏观方面，市场对&ldquo;反内卷&rdquo;政策及基建投资加码的预期升温，提振黑色系整体情绪。港口情况方面，山东港口PB粉周度均价环比上涨15-20元/吨。
展望下周，预计海外矿山季节性检修结束，发运量将小幅回升，增幅有限，港口库存或维持窄幅波动。需求方面，高炉检修影响有限，钢厂利润尚可支撑生产积极性，预计铁水产量微增，铁矿石需求韧性仍存。宏观层面，7月政治局会议临近，市场对政策预期升温可能继续提振市场情绪。然而，本周矿价快速拉涨后，市场恐高情绪显现，部分多头持仓选择获利了结，短期技术性回调风险加大。
综合来看，预计下周铁矿石价格或将呈现区间震荡走势。
焦炭：
基本面较好 成本支撑增强 下周有一轮提涨预期
本周焦炭市场整体表现较好。一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨，准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨，一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨，准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。供应方面，近期成本增加导致焦企亏损扩大，但仍在可接受范围内，生产水平暂稳，焦企出货顺畅，部分焦企焦炭库存已经降至低位水平。需求方面，成材市场需求具有韧性，叠加钢厂盈利状况良好，铁水保持高位，对焦炭采购意愿增强。
综上，焦炭基本面表现较好，且焦煤价格稳中有涨，成本支撑增强，短期焦炭市场或稳中趋强运行，下周有一轮提涨预期。
螺纹：
强情
绪推涨现货价格 产业弱现实限制上方高度
本周螺纹价格走势震荡上涨，现全国均价3166元/吨，环比上涨47.5元/吨。供应端，据SMM数据调研，7月长流程钢厂螺纹日均产量环比小降2.2%，降幅主要集中在西南及华东区域，西南钢厂库存压力高，华东区域部分钢厂品种材接单及效益好，7月均有计划减产建材，而其他单一产建材厂家有利润，短期生产积极性不减；短流程钢厂效益虽有改善，但多处于亏损阶段，叠加暑期华东部分区域电价稍有上涨，预计短期电炉开工率继续维持中低位水平，难有明显增量。需求端，7-8月高温及多雨天气居多，工地项目施工进度有一定受限，季节性需求淡季，整体成交难有亮眼起色。
综合来看，短期价格走势将继续以强情绪面带动为主，但淡季弱现实将拖累现货价格上涨高度
；后期情绪面消退后，回归产业面逻辑，供需双弱格局下，预计现货价格走势或震荡下行预期。
热卷：当前资金情绪主导 警惕下周热卷价格冲高回落风险
本周热卷价格先弱稳后强势拉涨，市场交投氛围改善，周度成交量有所增加。供应方面，本周热轧检修影响量减少，热卷供应小幅增加。需求方面，市场淡季影响较小，板材需求韧性较强，热卷周度表需出现逆周期增加。库存方面，根据SMM统计，本周全国热卷社库小幅下降，划分区域来看，除华中地区小幅累库外，华东，华北、华南、东北地区库存均在去化。成本方面，本周焦炭暂稳，铁矿价格迅猛拉涨，热卷成本支撑增强。消息面，山西钢厂接粗钢限产通知，全省减产目标600万吨，刺激下游拿货积极性。后续来看，热卷基本面矛盾缓和，市场表现淡季不淡，加之焦炭价格有望提涨、铁矿暂稳，成本支撑将增强，
下周热卷主力合约或在3180-3340区间运行，要警惕当前资金情绪主导，稍有变动易引发钢价回调。
废钢：供需呈现双弱格局 市场上涨动力不足
供给方面，受高温多雨天气影响，废钢产出偏紧，供应端有所收缩；需求方面，长流程钢厂利润尚可，减产意愿弱，但受废钢性价比等因素影响，钢厂用废积极性不高；短流程钢厂利润虽有回升但尚未脱离亏损区间，复产动力有限，据SMM调研，截止7月8日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为33.02%，环比上期上升1.16%。整体来看，目前成材成交表现一般，终端采购积极性平平，
市场对后市多持观望态度，废钢上涨动力不足
，后续需重点关注宏观政策情况及钢材库存变化。
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“反内卷”蓄势而来   情绪能否支撑黑色系破前期压力？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
原料支撑偏强 短期黑色系或偏强震荡
本周，黑色系先抑后扬，原料走势强于成材。以伊冲突纷纷扰扰，上周末，伊朗议会通过封锁霍尔木兹海峡的决议，只差最高国家安全委员会做出批准，6月24日，以伊宣布停火，但停火后双方仍有摩擦，冲突尚未完全平息。前半周通胀预期弱化，黑色系情绪降温。临近周末，原料端领涨，主要是煤矿安监趋严，蒙古那达慕大会将闭关5天，焦煤供应偏紧预期增强，叠加铁水产量止跌转增，原料支撑走强。现货市场方面，淡季来临，终端仍以按需采购为主，基差收窄，部分期现商采购交货。
短期来看，据SMM调研跟踪，短期铁水产量继续回升，煤矿内外供应都有减量预期，供需修复尚待时日，成本支撑短期较为夯实；钢材方面，需求季节性特征开始显现，但不易出现断崖式下跌，整体具有韧性，供需矛盾缓慢累积。综合来看，供需矛盾缓慢累积，但原料端短期支撑较稳固，故预计短期钢价将延续偏强震荡，关注下周PMI数据公布情况。
铁矿石：基本面强势支撑 预计下周价格将继续上探
展望下周，预计海外发运将继续增加，特别是澳大利亚和巴西的发运量可能维持稳定或小幅增长。供应端整体压力相对缓和，但随着终端需求进入传统淡季，市场采购动能逐步减弱。需求方面，高炉铁水产量预计将继续小幅回升，对矿价形成一定支撑。然而，考虑到需求淡季和缺乏宏观政策刺激，矿价持续上行动力不足。
预计短期内铁矿石价格或将维持窄幅震荡走势。
焦炭：成本支撑显现 短期焦炭市场或暂稳运行
供应方面，部分焦企亏损，有减产情况，焦炭供应小幅收紧，此外近期市场看稳情绪增加，焦企出货情况有所好转。需求方面，钢厂盈利状况持续改善，对焦炭需求逐渐好转，市场预期改善带动钢厂补货积极性小幅回升，控制到货情况减少。原料基本面，安全检查形势依旧严格，山西长治地区因为煤矿事故小幅减产，焦煤供应有所缩减，线上竞拍整体表现向好发展，部分煤种出货顺畅价格反弹，短期焦煤市场或暂稳运行。综上，
焦炭基本面矛盾减少，成本支撑显现，短期焦炭市场或暂稳运行。
螺纹：厂库增社库降 供需矛盾初步显现
本周螺纹价格走势弱势震荡运行，现全国均价3061元/吨，环比下跌28元/吨。供应端，少数厂家处于盈亏持平或微亏状态，前期已陆续安排减产或转产其他品种材，但多数长流程钢厂生产利润空间继续保持，产建材量不减；目前部分高炉厂采购废钢型号与电炉厂有重合，导致收废难问题持续存在，除四川有电价补贴，其他区域电炉厂亏损不减，现生产小规格仍亏，短期电炉厂开工率有进一步下降可能。需求端，本周西南、华南区域恶劣天气严重影响出货，而华东、华北需求尚能维持，整体成交表现基本与上周相差不大，后期随着高温天气来临，终端户外作业时间将错峰调整，传统淡季需求难有好转。库存方面，厂库开始累积，但代理商基本走厂发降低自身库存压力，短期厂库社库趋势或将继续分化。综合来看，国内宏观政策处于真空期，季节性需求下滑速度较快，基本面矛盾将累积，建材自身逻辑偏弱势运行，但现阶段原料端盘面表现强势，短期建材难走出独立行情，
预计下周建筑钢材现货价格窄幅震荡运行
，RB2510合约将在2900-3050区间震荡运行。
热卷：成本支撑稳中向好 下周热卷市场或偏强运行
本周热卷价格先抑后扬，周五热卷价格有明显拉涨，市场交投氛围一般，周度成交有所减量。供应方面，本周热轧检修影响量减少，热卷供应增加。需求方面，市场淡季影响明显，叠加新一轮高温、降雨预警，成材表观需求出现下降。库存方面，本周SMM统计热卷社会库300.17万吨，环比+2.22万吨，+0.75%，全国社库开始累库，划分区域来看，除华东地区延续去库外，华中、华南、华北、东北地区库存均累积。成本方面，本周焦炭价格第四轮降价落地执行、铁矿价格小幅上涨，成本支撑小幅减弱。后续来看，热卷基本面矛盾仍在累积阶段，对市场负面影响较小，加之焦炭价格止跌、铁矿价格上涨，成本支撑稳中向好，
下周热卷主力合约或在3070-3170区间偏强运行。
废钢：供需双弱格局延续 废钢价格易涨难跌
供给端，受高温多雨天气影响，废钢加工基地开工率下降，回收效率有所降低，市场流通资源减少，叠加市场对后市心态谨慎，操作多以快进快出为主，囤货意愿不强，整体社会库存处于低位。需求端，长流程钢厂因燃料价格下跌，铁水成本降低，用废积极性下降，短流程钢厂因成本高企，亏损加大，停产检修情况增多。整体来看，目前废钢市场供需双弱格局仍在，废钢资源偏紧，贸易商低价惜售，
预计下周废钢价格易涨难跌
，后续需重点关注钢厂生产情况变化。
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原料支撑偏强 短期黑色系或偏强震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
谨防宏观情绪消退 钢价高位回落
本周，黑色系偏强震荡。本周为国内外宏观数据周，周初国内公布供需数据，供给端偏强，工增增速为5.8%，需求端，在&ldquo;以旧换新&rdquo;及618大促的刺激下，需求增速回升，但地产与投资增速回落。临近周末，美国联邦基金目标利率保持在4.25-4.5%，符合预期。整体而言，内外宏观数据基本符合预期，市场情绪更多表现为跟涨&ldquo;伊以冲突&rdquo;带来的大宗商品价格上行。现货市场方面，本周期货上行，市场情绪好转，终端采购有所释放，但整体而言，采购心态依然偏谨慎。
短期来看，据SMM调研跟踪，当前钢厂生产利润相对可观，下周铁水产量环比有所回升，成本支撑较为稳固；钢材方面，南北高温雨水天气来临，需求季节性特征开始显现，同时板材供应压力依然相对较大。综合来看，本周情绪跟涨带来的盘面上行较为明显，待情绪逐步消退，叠加淡季供需矛盾将进一步显现，库存累积压力加大，故预计下周钢价或有高位回落风险。
铁矿石：多空博弈铁矿石上下两难 预计下周区间震荡运行
展望下周，预计海外发运量将有所回升，但受中东地缘冲突升级影响，海运成本可能进一步推高并抑制伊朗资源出口，对矿价形成支撑。供应端来看，季末冲量将带动发运回升，但多雨天气或影响港口卸货效率，到港量增幅有限，港口库存难以大幅累积。需求方面，部分钢厂高炉提前复产推动铁水产量小幅回升，叠加焦炭提降预期下钢厂利润改善，短期补库需求有望延续，但终端淡季特征显现，五大材表需高位回落，成材高产量下市场负反馈预期仍存，将限制矿价上行空间。综合来看，
铁矿石价格上下均难突破，预计维持窄幅震荡运行。
焦炭：部分钢厂已经对焦炭发起第四轮降价 下周焦炭市场或偏弱运行
供应方面，受环保因素影响，焦企开工下降，但下游采购意愿低迷，多数焦企焦炭库存仍在累积。需求方面，钢厂焦炭库存普遍处于中高位水平，且市场处在传统淡季，钢厂采购积极性偏弱。原料基本面，煤矿受环保安全检查影响，近期以安全生产为主，产量小幅下降，但市场交投氛围冷清，下游焦钢企业保持谨慎采购，煤矿出货不畅，焦煤库存继续累积，下周焦煤市场或弱稳运行，部分配煤煤种价格仍存下调预期。综上，焦炭供需格局整体宽松，成本支撑不稳，河北、天津部分钢厂已经对焦炭发起第四轮降价，
下周焦炭市场或偏弱运行。
螺纹：供需矛盾逐步凸显 现货价格承压运行
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3089元/吨，环比上涨2元/吨。供应端，长流程钢厂利润继续保持在100元/吨上下，前期临时性检修钢厂复产后，其他钢厂基本维持前期生产水平；短流程钢厂亏损不减，废钢长期难收，本周新增厂家停机，开工率进一步下降。需求端，华东及北方区域阶段性降雨影响需求释放，整体出货节奏一般，成交表现基本与上周相差不大，但华南受台风天气影响，部分地区存在洪涝灾害，短期建材需求表现难有改善。库存方面，周产量小幅增加，厂库社库去化速度均放缓，但考虑钢厂利润不减，暂时未见明显减产举措，下周厂库仍有累库可能。后续来看，焦炭第四轮提降发起，原料端继续让利，高炉厂在利润驱动下，生产暂未有明显减量，季节性淡季需求下滑，供需矛盾逐步累积，限制现货价格上涨的高度；目前商家基本轻仓操作，库存压力不大，对底部价格起到一定支撑，
预计下周建筑钢材现货价格延续弱势震荡走势，RB2510合约将在2880-3030区间震荡运行。
热卷：供应增加叠加需求季节性走弱 预计下周卷价偏弱震荡运行
本周热卷价格弱势区间波动运行，市场交投氛围整体一般，周度成交偏弱。消息面，中国公布5月经济数据，2025陆家嘴论坛开幕，欧洲央行公布经济公报等宏观信息陆续公布，同时在伊以冲突影响下，一定程度带动卷价随之拉涨。然从基本面看，本周热轧检修影响量为6.76万吨，环比上周减少6.62万吨，下周热轧检修影响为1.96万吨，环比本周减少4.80万吨，热卷供应短期仍在增加，压力仍存。需求方面，制造业如汽车、家电等接单虽有下滑，但整体表现韧性仍存，而因高温雨水等天气因素对于基建行业的影响更为显著，整体本周表需虽仍有回温，但考虑到后续季节性需求继续走弱，预计卷价仍将继续承压。现库存表现符合前期预测，社库延续去库趋势，降幅有所走扩，划分区域来看，除华中、东北地区小幅累库外，华东、华南、华北地区库存均在下降。钢厂发运节奏也有所加快，厂库转增为降，现SMM大样本总库存为403.98，环比下降12.14万吨，对比同期表现尚可。成本方面，焦炭第四轮提降预期增强，铁矿价格偏稳运行，成本支撑较之前有所走弱。综上所述，短期来看，淡季钢材需求疲弱态势难改，供强需弱格局下，
预计下周卷价继续承压，热卷主力合约在3000-3140区间弱势运行，热卷价格偏弱震荡预期不变。
废钢：市场供需双弱 现货价格易跌难涨
供应方面，本周多数地区受高温多雨天气影响，资源产出量有所减少，废钢供应有所下降。需求方面，目前长流程钢厂利润尚可，但受淡季影响，增产意愿不强；短流程钢厂利润不佳，本周新增三家电炉厂停产检修，两家电炉厂缩短开工时长，据SMM调研，本周全国电炉钢厂开工率为30.98%，环比上期下降3.66%，废钢日耗有所下降。综合来看，目前废钢市场供需双弱，
现货价格易跌难涨，后续需重点关注宏观方向异动。
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谨防宏观情绪消退 钢价高位回落【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
悲观预期修正 下周钢价或将偏强震荡
本周，黑色系低位反弹后窄幅回落，其中，铁矿石走势强于其他黑色系，焦炭走势偏弱。宏观面，5月12日，中美日内瓦经贸会谈表明，暂停2025年4月2日征收的34%互惠关税90天，暂停期间保留10%的部分，短期内关税缓和为我国抢出口提供了更大的可能性和更充足的空间。但从中长期时间维度来看，关税环境缓和尚未一劳永逸，当前30%的关税仍高于其他国家。现货市场方面，受市场情绪好转影响，卷螺现货价格及成交均有改善。 短期来看，据SMM调研跟踪，部分高炉新增年检计划，铁水产量呈现下滑趋势，然下降幅度有限，成本支撑松动较小；钢材方面，南方雨水季节来临，建材需求增量空间有限，但关税短期缓解，制造业需求韧性尚存，五大材库存仍有望延续去化；综合来看，钢材基本面暂能维持良好状态，出口悲观预期修正，叠加成本支撑尚可，短期钢价有望偏强震荡。
铁矿石：基本面&amp;情绪面支撑 下周铁矿石价格有望继续冲高
本周全球铁矿发运总量3162万吨，环比减少74万吨，微降2.3%。其中澳洲发运1746万吨，环比下降8.3%；巴西发运775万吨，环比增长13.2%；非主流矿山发运642万吨，环比增长11.6%。中国铁矿石到港总量2681万吨，环比增加151万吨，增幅为5.96%，同比小幅增长14%。铁矿石供应压力不大，库存或继续小幅下降。中美关税商谈结果超预期，提振市场情绪，带动矿价大幅上涨。展望下周，铁矿石自身基本面健康，整体需求仍能给与价格支撑。
市场情绪乐观的背景下 ，预计矿价延续偏强震荡运行。
后期重点关注粗钢压减政策及主要钢材库存累积情况。
焦炭：市场预期仍偏悲观 下周焦炭市场或偏弱运行
供应方面，焦煤价格下调带来利润修复，焦企维持较高生产积极性，供应高位稳定，此外焦企积极出货，自身焦炭库存仍维持在低位水平。需求方面，钢厂盈利状况良好，高炉开工维持高位，对焦炭保持刚性需求，但钢厂焦炭库存普遍偏高，叠加原料降价预期增强，钢厂采购策略谨慎。原料基本面情况，煤矿正常生产，焦煤供应有所增加，市场情绪偏弱，焦煤现货成交一般，线上竞拍流拍现象仍存，煤矿库存小幅累积，焦煤价格或继续承压。综上，焦炭首轮提降后，
市场预期仍偏悲观，预计短期焦炭市场或偏弱运行。
螺纹：华南降雨影响需求释放 基本面矛盾逐步累积&nbsp;
本周螺纹价格走势震荡偏强运行，现全国均价3208元/吨，环比上涨36元/吨。供应端，目前多家长流程钢厂利润仍有100元/吨以上，生产积极性不减；其次西南部分区域有电价补贴，生产效益有好转，本周开工时长上调，另外有个别厂家按计划复产，电炉开工率小增，但考虑废钢难收，多数钢厂开工维持平谷电生产，继续向上增产的高度受限。需求端，前期受宏观利好消息刺激，市场交投活跃度明显带动，下游补库需求满足后，周后成交表现偏一般。后续来看，近期海外关税风波暂缓和，但情绪面基本消化完，此外国内限产传闻消息不断，但考虑生产利润偏高，暂时未有明显减产举措，短期宏观消息刺激相对有限；供需基本面矛盾继续累积，华南区域下旬雨水天气不断，下游施工有影响，需求表现难有明显突破，预计
短期建筑钢材现货价格走势承压运行，但目前厂商挺价意愿较强，价格下行空间有限。
预计下周RB2510合约将在3000-3180区间运行。
热卷：关税下降提振市场情绪 下周热卷价格有小幅上涨空间
本周热卷价格震荡走强，临近周末有所回落。供应方面，5月热卷日均排产低于4月，供应压力有所减弱，需求方面，本周初中美谈判带来关税大幅下降，市场成交氛围明显转好，需求放量，下游终端拿货积极性增加，市场整体成交情况较上周转好，主流城市热卷库存继续下降。后续来看，供应方面，下周热轧检修影响量为22.62万吨，环比增加1.52万吨，供应进一步减少；需求方面，在淡季影响下热卷需求走弱，但仍体现较强韧性，整体库存或延续去库；成本方面，铁矿价格仍有偏强预期，焦炭价格则开始向下，热卷成本支撑暂稳。综上，热卷基本面矛盾尚不明显，且关税下降提振市场情绪，
下周热卷主力合约或在3200-3280区间运行，热卷价格有小幅上涨空间。
废钢：雨水天气干扰废钢回收运输 下周价格或有小幅上涨
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供给方面，随着期货走势偏强运行，废钢价格企稳，市场心态好转，贸易商捂货待涨，出货稍有减少。需求方面，本周西南区域因有电费补贴，短流程钢厂开工小幅增加，但电炉亏损和废钢性价比不足等问题仍然限制了废钢需求增长。整体来看，随着部分地区雨水天气增多，或将对废钢的回收和运输造成一定影响，
因此预计下周废钢价格或有小幅增加，但大幅拉涨动力不足。
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悲观预期修正 下周钢价或将偏强震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
钢材表需增幅放缓 &nbsp;下周钢价延续区间震荡
本周黑色系窄幅震荡运行。消息面，3月我国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升，连续2个月运行在扩张区间。3月28日晚，国家税务总局等五大部门联合发布《关于应征国内环节税货物出口优化服务 规范管理有关事项的公告》，此举标志着国家对买单出口逃税问题的打击力度已从过去的零散行动上升至法律法规层面。此外，当地时间4月2日下午，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓&ldquo;对等关税&rdquo;的行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的&ldquo;最低基准关税&rdquo;，同时对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。其中，美国对中国征收的&ldquo;对等关税&rdquo;税率为34%，意味着这些关税生效后，美国对华关税税率合计将达到54%。现货市场方面，本周钢价弱势震荡，成交仅阶段性放量。
下周来看，短期铁水产量延续增势，且焦炭存在提涨预期，成本支撑较夯实。钢材方面，本周五大材表需增幅进一步放缓，4月表需增量空间有限，板材出口受反倾销压制，而在钢厂利润改善驱动下，钢材产量存在回升空间，4月中旬左右钢材矛盾将逐步凸显，短期钢材价格延续区间震荡。
铁矿石：旺季需求支撑 &nbsp; 进口铁矿石价格偏强震荡
展望下周，铁矿石价格将维持多空拉锯格局：一方面，传统旺季需求持续释放，钢厂生产积极性高涨，高炉复产持续推进，预计日均铁水产量将延续增势（+1万吨左右）；另一方面，受发运节奏影响，到港量预计环比回落，铁矿石需求增长对矿价形成支撑。值得注意的是，4月3号特朗普又新增更严厉的关税政策，这一政策扰动将持续压制市场风险偏好。在多空因素交织下，
预计下周铁矿石价格将延续区间震荡走势，难现单边突破行情。
焦炭：市场看涨情绪增加 &nbsp;下周焦炭市场或稳中偏强运行
核心观点：
供应方面，焦企生产稳定，且下游需求释放，销售情况转好，焦企焦炭库存持续去化。需求方面，旺季影响体现，终端订单增加，钢材需求好转，加之利润较好，钢厂铁水产量上升，对焦炭刚性需求增加。原料基本面情况，个别煤矿矿井停产，其余煤矿生产正常，近期焦煤价格持续下降，价格已经降到低位，下游焦企钢厂以及贸易商拿货积极性增加，适当补库，焦煤线上竞拍涨多跌少，市场成交氛围转好。综上，下游对焦炭刚性需求增加，
市场看涨情绪增加，下周焦炭市场或稳&nbsp;中偏强运行。
螺纹：市场心态有分歧 短期价格延续窄幅震荡局面
本周螺纹价格盘整运行，现全国均价3252元/吨，环比下跌9元/吨。供给端，目前长、短流程钢厂开工有所分化，短流程钢厂因利润情况尚不理想，有下调开工时长情况，长流程钢厂则因利润情况尚可，部分前期检修高炉已按计划正常复产，铁水产量有所增加。需求端，天气好转，下游工地需求持续恢复，此外部分项目资金情况有所改善，需求仍值得期待；目前建材库存仍处在去库周期，本周螺纹总库存744.63万吨，周环比下降2.57%。综合来看，海外加征关税对市场情绪有所打击，商家操作谨慎观望；目前钢市供需双增，建材库存持续下降，
基本面矛盾尚不突出，预计下周钢价或仍保持窄幅震荡格局，
后续需重点关注需求恢复情况及宏观方向异动，预计RB2510合约将在3150-3300区间运行。
热卷：产量逐步增加 社库降幅收窄 需求韧性维持区间震荡
本周热卷期货盘面窄幅震荡，主力合约收于3352，涨幅0.24%，现货市场成交环比前一交易日转弱。消息面，昨日再传小作文，涉及到美国关税或有新动作、中国央行或出台政策以应对关税风险等内容，市场观望情绪浓厚。热卷基本面来看，昨日部分主流城市热卷库存数据出炉，本周上海热卷库存33.58吨，环比上周-1.88吨，降幅5.30%。本周乐从热卷库存85.05吨，环比上周-7.36万吨，降幅7.96%。本周沈阳热卷库存8.58万吨，环比上周+0.13万吨，增幅1.54%。4月预计国内钢厂热卷产量将有所上升，而国内需求进一步增量空间有限，叠加反倾销影响，
短期热卷价格仍有望延续区间震荡
，关注中旬左右矛盾显化，价格压力或将抬升。
废钢：废钢性价比不及铁水 短期价格或仍保持震荡运行
供给端，目前钢厂废钢到货情况尚可，废钢加工基地库存也有小幅上升，基地库存水平已于去年基本持平。需求方面，目前长流程钢厂利润情况尚可，虽有增产预期，但因废钢性价比不及铁水，提涨废钢意愿不强；短流程钢厂利润不佳，部分电炉厂有停产检修情况，本期电炉开工率38.74%，周环比下降0.94%，整体收废积极性不高。综合来看，目前废钢供给尚不紧张且废钢性价比不及铁水，
因此废钢价格短期或仍保持震荡运行。
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钢材表需增幅放缓  下周钢价延续区间震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
现实需求面临考验 &nbsp;短期钢价上下空间有限
本周黑色系先跌后稳。消息面，周初唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，当地独立轧钢企业停产，部分长流程钢厂相应进行生产设备调控。周中，两会正式开幕，强调在财政政策方面保持&ldquo;更加积极&rdquo;的定调，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力度促进楼市股市健康发展。钢铁行业方面，发改委再提粗钢产量调控，表示将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。现货市场方面，本周钢价承压回调，现货市场成交阶段性放量。
短期来看，考虑到环保限产影响逐步减弱，叠加检修高炉复产，预计下周铁水产量小幅上升，矿价支撑增强。钢材方面，目前库存整体偏低，钢厂内贸接单情况尚可，叠加3月下游开工负荷稳步提升，需求存在进一步上升空间，产业矛盾较小。两会将于11日闭幕，宏观影响逐步减弱，现实需求进入关键验证期，钢材价格下有政策&ldquo;托底&rdquo;，上方受出口制裁、室外项目复工节奏偏慢压制，预计下周钢价上下区间有限。
铁矿石：供应增加需求减弱 双重压力下市场悲观情绪加剧
本周进口铁矿石价格持续大幅下跌。一方面，两会明确 2025 年粗钢限产消息得以证实，极大地加剧了市场的看空情绪。另一方面，美国持续对中国产品加征关税的消息传出，使市场对未来需求前景深感悲观。从基本面来看，全球铁矿石发运量大幅回升，然而铁水产量却依旧处于小幅下降状态，难以对矿价形成有效支撑。就港口价格方面，山东地区PB粉价格环比下跌25-30元/吨。
展望下周，随着两会落幕，宏观预期阶段结束，市场逻辑将回归基本面。两会期间停产检修的高炉将陆续复产，铁水产量将由降转增，且预计在未来三周内持续增长。供应端方面，尽管全球发运量回升至高位，但到港量偏低，港口库存持续下降。基本面因素对矿价支撑力度较强，有望带动矿价触底反弹。不过，鉴于粗钢压减政策及关税消息持续干扰市场，
矿价上涨空间将受到抑制，预计下周矿价上行空间有限。
焦炭：需求有减弱预期 &nbsp;下周焦炭有第十一轮降价可能
核心观点：
供应方面，焦企生产情况稳定，焦炭供应仍偏宽松。需求方面，唐山多数钢厂近期有检修计划，后续若按照检修计划实施，钢厂对焦炭采购积极性将进一步下降。宏观方面，重大会议表示要继续推动传统产业改造升级，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业重组。原料基本面情况，近期安全检查力度加大，煤矿以安全生产为主，供应暂稳，但焦炭价格仍有下跌预期，下游观望情绪较强，对焦煤按需采购为主。综上，需求有减弱预期，叠加两会政策并未超出市场预期，
短期焦炭市场或弱稳运行，焦炭有第十一轮降价可能。
螺纹：库存拐点显现 &nbsp;需求强度有待验证预计下周价格窄幅波动
本周螺纹钢现货价格震荡走弱，现货市场情绪谨慎。月初两会暂无实质性利好政策出台，对于2025年全年粗钢压减，市场风波又起，实际落地有待验证。供应端，3月高炉新增复产多于检修，铁水有一定增量，同时建材产量也有所提升；短流程钢厂开工率回升至41.3%，但据SMM调研了解，当前废钢难收未有改善，且效益不佳，部分钢厂开始出现亏损，有利润的也仅仅微利，开工率难继续大幅提升。库存来看，本周社库增厂库降，整体库存由增转降，拐点出现。后续来看，3月北方需求恢复将有所加快，市场对&ldquo;金三银四&rdquo;有所期待。宏观扰动对市场影响减弱下，交易回归基本面，供应增量有限，库存拐点到来，而需求强度有待验证，
预计下周建筑钢材价格窄幅波动，螺纹主力合约RB2505下周或在3200-3340区间震荡运行。
热卷：基本面情况好转 &nbsp;下周热卷市场或震荡运行
本周热卷价格震荡走弱。现货市场方面，本周市场需求一般，终端拿货按需采购为主，市场整体成交没有亮眼表现。后续来看，宏观方面，重大会议表示要继续推动传统产业改造升级，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业重组；成本方面，铁矿价格小幅反弹，焦炭有第十一轮降价预期，热卷成本支撑弱稳；基本面情况，热卷供减需增，终端需求表现尚可，热卷库存整体维持降库。综上，热卷基本面情况有所好转，且长期看钢材有明显减量，托底市场预期，
下周热卷主力合约或在3330-3530区间震荡运行。
废钢：废钢市场供需双弱 短期价格仍将震荡运行
供给方面，目前随废钢资源产出量逐步回升及各地加工基地陆续复工复产，废钢资源供应水平持续回升，但由于废钢库存水平相对偏低，整体废钢流通资源增量相对有限。需求端，目前电炉厂已基本全面复产，但受制于钢厂利润收缩，已复产电炉厂基本保持不饱和生产，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.3%，环比上期上升3.08%；产能利用率为41.46%，环比上升2.14%。
整体来看，目前废钢市场供需双弱，预计短期废钢供需均难有大幅放量，下周废钢价格仍将维持震荡运行。
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现实需求面临考验  短期钢价上下空间有限【SMM钢铁产业链周报】

【SMM钢铁出口专题】2026钢铁出口预增0.9%，钢坯借&ldquo;冲突溢出&rdquo;或成增长主力军
一2025年钢铁出口回顾和2026年预测
回顾前文（
内需重构下的向外跃迁：全景透视中国钢铁2025出口背后的深层逻辑
），对于2026年钢铁出口进行展望。首先我们给出结论，26年钢铁（钢材+钢坯）出口总量预计1.35亿吨，同比仍将实现增长趋势，增速0.9%。
数据来源：SMM、海关总署&nbsp;
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分品种预测：
涂镀继续蝉联榜首，
钢坯借力&ldquo;冲突溢出&rdquo;奋起直追
数据来源：SMM、海关总署
回顾25年的品种分布，涂镀位居首位，热轧、钢坯紧随其后，此外管材、线材等表现也较为亮眼。
数据来源：SMM对出口商调研直接整理得到
根据SMM问卷调研结果，可以发现，更受出口商喜爱的26年出口品种主要是镀锌、热轧和型材。值得注意的是，硅钢也在榜上有名，推测原因可能在于其一，全球电网更新换代，变压器对取向硅钢的需求进入增长期；其二，作为新能源车电机的核心材料，也是我国高附加值出口的主要利润来源。
而SMM结合往期出口数据以及当下市场分析，推算预测26年出口的主要品种，分别是：
①涂镀产品（24%，已连续三年实现正增长）
，随着国内制造业向高端化转型，产业转移以及家电出口的火热，东南亚和北美等地区的家电、汽车工厂均已进入投产期，对国内高质量镀锌、彩涂板的需求具有刚性。同时相比普通热轧，中厚板等深加工产品，涂镀在部分国家享受了更低的反倾销税率，也是规避贸易摩擦的重要抓手。
②钢坯（14%）作为今年发展潜力最大的品种，
当下优势是显而易见的。一方面，我国钢坯价格低廉，且至今所受的贸易壁垒极少，在2025年全年，钢坯出口总量就高达1483万吨，同比增长134%。根据最新海关数据SMM统计得到，26年1-2月钢坯累计出口总量达177.45万吨，同比仍实现增长16%。另一方面，美伊冲突背景下，伊朗钢坯对东南亚出口近乎中断，而中国钢坯海外贸易壁垒较少，将直接填补伊朗退出后的市场空白，近日SMM钢材出口周报调研到的钢坯出口火热也已反复印证了这一情况。
综上预计2026年钢坯将继续保持高速增长趋势，总量1900万吨，同比增长28%。
③热轧（13%）
，随着今年越南对华热轧板卷反规避落地，热轧出口总量将继续回落。同时25年中国出口到沙特的热轧总量仅次于越南，但现在海运封锁，高昂保险和运费，都将成为去往中东的阻碍因素，因此热卷出口不容乐观。但所谓瘦死的骆驼比马大，作为&ldquo;中国制造&rdquo;机械设备出海（间接出口）的必要产物，其市场主导地位在短期内仍难以撼动，所以即使降幅较大，但总量排名仍较为靠前。
数据来源：SMM、海关总署
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分区域预测：亚洲稳中求变，非洲潜力掘金，欧美市场在&ldquo;壁垒&rdquo;下寻求差异化渗透
数据来源：SMM、海关总署
回顾25年的钢铁出口分洲域数据，可以看到明显看到亚洲市场的核心地域与其他区域多元化。对于26年流向的预测，SMM认为大体区域保持不变，但是细分来看，
①位处亚洲（60%）
的东南亚市场占比将在钢坯、涂镀的增长和热卷下降的博弈中保持微增，但沙特等中东地区占比大概率会因地缘冲突而导致走弱，而作为运输到中东地区中转的印度市场，占比却有抬升的可能。
②非洲（16%）仍是潜力巨大的蓝海
，其中非洲大陆自由贸易区的推进，会让北非、西非的住房和基础设施建设提速，而本地矿产与能源项目也将继续带动矿山机械专用钢材的需求。
③南美洲（9%），欧洲（8%），北美洲（6%）分庭抗衡
，其中在新基建与资源开发的双轮驱动下，南美洲地区对比同期预计仍有继续扩张的态势；而欧洲市场则在严格的 CBAM（碳边境调节机制）实施预期下，继续调整钢材出口转向&ldquo;少而精&rdquo;；北美洲则继续受制于高额的232关税和贸易保护主义，低占比是客观现实。
数据来源：SMM、海关总署
下图为SMM问卷里出口商更喜爱的出口区域排名，可辅助参考。
数据来源：SMM对出口商调研直接整理得到
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七成商户转向&ldquo;守正出奇&rdquo;：SMM调研揭示2026年出口贸易的复合生存逻辑
同时我们还将目的国与适配的出口品种也做了相关调研，如图可以看到，热点地区集中在拉美、非洲、中东和东南亚，明星产品依旧是涂镀、热轧、线材、型钢和钢坯。
数据来源：SMM对出口商调研直接整理得到
在全球化浪潮遭遇逆流、国际政治经济格局剧烈震荡的当下，出口贸易企业正站在一个前所未有的十字路口。面对供应链波动、地缘政治博弈及消费需求迭代等错综复杂的外部环境，坐以待毙或消极守成早已不再是可选项。据SMM问卷调研数据显示，近七成的出口商在审视自身版图后，毅然选择了&ldquo;守正出奇&rdquo;的复合应对策略：即在确保既有优势品种稳健运营的基石上，将触角伸向更具前瞻性的新产品开发与新赛道拓展。我们必须承认，在复杂局势的熔炉中，只有不断迭代产品矩阵，以灵活多变的姿态应对瞬息万变的市场需求，企业才能在风暴中站稳脚跟。
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二影响2026年钢铁出口的核心因素
虽然对于26年整体钢材出口量预测偏好，但我们也必须注意现在面临的一些外部考验，除了此前提到的中国出口许可证事件，SMM认为影响今年出口的因素主要有三个：其一是限产预期（2026 年是&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，国家发改委明确将持续实施粗钢产量压减）；余下两个则是欧盟CBAM（碳边境调节机制）和反倾销案件，下面我们将针对这两大因素做出解读。
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2026&ldquo;碳税&rdquo;元年开启：实质性征收压境，中国钢铁出口欧盟如何破局？
从 2026年1月1日起，CBAM已正式结束&ldquo;只申报、不交费&rdquo;的过渡期，进入了实质性的征收阶段。这一机制被视为欧盟实现&ldquo;2050碳中和&rdquo;目标的关键拼图，其核心逻辑在于对进口到欧盟的高碳产品征收与欧盟内部碳价相当的税费，以消除&ldquo;碳泄漏&rdquo;风险，保护欧盟本土产业的竞争力。
数据来源：SMM根据公开资料整理
据SMM最新调研，现多数贸易商因为证书费用问题，对于欧盟地区的钢铁出口暂时保持观望态度。同时为了给贸易商缓冲期，欧盟在2026年不会100%收费，而是根据欧盟内部企业的&ldquo;免费配额&rdquo;来评定。即现阶段只需为其中一小部分排放支付证书费用，但随着时间推移，这个系数会逐年下降（2034年降至0，即全额收费）。综上所述，对于短期不必过度担忧，但由于中国钢铁生产结构（高炉长流程为主）与欧盟（电炉短流程占比较高）存在较大差异，故对中国钢铁行业中长期影响仍不可小觑，详情见下图分析。
数据来源：SMM、公开资料
若想在政策影响下，仍能保持向欧盟输送钢铁，我们提出如下优化建议：
①数据合规：
尽快完善出口产品的全生命周期（LCA）碳足迹核算，建立符合欧盟标准的碳账本，同时积极准备各项材料。
②产品优化
：优先安排低碳排放产线（如废钢占比高的电炉线）承接出口欧盟的订单。
③溢价转移
：探索&ldquo;绿色钢材&rdquo;的品牌溢价，尝试通过环保溢价来抵消部分碳关税成本。
④布局调整
：关注东南亚等地区的产能布局，评估通过海外基地规避或缓解碳足迹压力的可行性。
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穿越&ldquo;反倾销&rdquo;迷雾，跳出&ldquo;悲观预期&rdquo;陷阱
最后，我们整理了2025年后半期及2026年已裁定的反倾销案件，影响2026年钢铁出口的主要品种分别是热轧、涂镀、硅钢和中厚板，市场则多集中于韩国、巴西、埃及、印度等。
数据来源：SMM、海关总署
同时考虑到从立案到裁定通常有1年到1年半的时间周期，因此针对有可能会影响26年钢铁出口的市场和品种的相关案件，我们也整理了如下表格。
2026年待落地的反倾销案件汇总
数据来源：SMM、中国贸易救济信息网
需要注意的是，虽然25年新增的反倾销案件也很多，但对于当年实际出口总量并未有预期悲观效果，因此SMM平衡模型对于这部分的影响因数占比并不大，所以即便以最大落地影响去评估，今年的实际出口量也仍有增长预期，其中钢坯增速仍是主力。
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【SMM钢铁出口专题】2026钢铁出口预增0.9%，钢坯借“冲突溢出”或成增长主力军

【SMM分析】风起中东，价传全球：地缘政治专题研讨与二季度展望
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【SMM分析】风起中东，价传全球：地缘政治专题研讨与二季度展望

一、区域价差锚定唐山，基差与库存的当下博弈
1）全国钢坯市场进入&ldquo;弱平衡&rdquo;状态
唐山作为国内最大的钢坯主产区，也代表全国钢坯价格的成本底，而江阴代表需求端价格锚，两地的价差对比能反应钢坯内贸供需间的情况。结合唐山及江阴普方坯的价差对比，2023年5月之前的价差波动剧烈，市场交易相对活跃；但2024年至今区域价差收窄，且长期保持100元/吨的价格内，反应了长三角下游需求（建筑、制造、出口）韧性不足，无法支撑更高的区域溢价，价格逐步向唐山靠拢。
图1：2020-2026年唐山及江阴普方坯价格对比
数据来源：SMM
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2）钢坯套利操作趋势化
近年来的钢坯操作也多集中在套利保值方面，2022-2024年期间，唐山普方坯与期螺走势阶段性有分化，基差波动剧烈，出现多个峰值现象，套利窗口也频繁开启。而2025年后基差走势波幅未见以往峰值水平，多控制在-180点位以内的区间。一方面反应期螺的走势波幅偏缓，市场操作对远期螺纹持悲观态度；另一方面是唐山普方坯现货价格走势的稳定性及抗跌性都明显好于期螺表现，也是市场套利保值策略中首选钢坯替代螺纹来操作品种套利的原因。
图2：2022-2026年唐山普方坯现货价格&amp;螺纹主力合约价
数据来源：SMM
具体看近年来的基差走势变化，基差的均值有上移趋势，2022年基差均值在-183点，2023-2024年基差均值在231-237点，而2025年的基差均值却在150点，基差持续向上修复，从前期的&ldquo;期货偏强、现货偏弱&rdquo;的状态，逐步发展成&ldquo;现货偏强、期螺偏弱&rdquo;的局面。相对符合目前市场的操作，按照往年的基差交易点位基本在-120至-130点位，期现商会大量入手，但2025年期现商普遍反馈基差点位在-80至-90点位，就会逐步开始进行套利行为。
结合基差的季节性走势，当基差向上偏离中枢过多（即负值收窄，钢坯现货相对走强）时，会触发做空基差的套利交易。反之基差向下偏离中枢明显（即负值走扩，钢坯现货相对走弱）时，则会进行做多基差的套利交易。
图3：2022-2026年基差走势（钢坯-期螺）
数据来源：SMM
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3）钢坯高库存压力下，未来基差格局有变
那再结合唐山钢坯的库存水平同步参考，2025年6月中旬至11月初的库存持续累积，一方面是季节性的累库因素，另一方面则是在7月底基差负值持续走扩，远低于基差常规均值水平，则做多基差的期现商也入手拿货。而2025年11月惯例去库阶段，库存反而不降反增，其实可以回溯9-11月基差波动值并未打开套利空间，大部分死库存积压导致，而后套利空间打开，12月基差持续处于负值放大阶段，恰逢淡季，导致2026年初钢坯高基数的原因。
但2026年春节后库存却持续增长至难以理解的水平，市场却反馈&ldquo;不愁卖&rdquo;心理，变相说明市场多数资源为期现商库存。一季度的基差水平波幅暂未达到线上解套空间，因此短期钢坯库存将继续有累库风险，但一旦套利空间打开，则有一波解套需求，或不利于市场价格稳定。
图4:2022-2026年唐山钢坯季节性库存走势
数据来源：SMM
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二、&ldquo;国内蓄水池&rdquo;与&ldquo;海外泄洪闸&rdquo;之间的水位差
2022年后房地产行业的衰退也逐步影响了国内钢坯市场的变革，其中在进出口上变化格局最为明显，从原先的进口为主，现以依靠出口来平衡国内的需求，2025年钢坯已成主要出口品种。
图5:2025年分品种出口量占比以及钢坯出口分国别情况
数据来源：海关总署、SMM
2020-2022年：关联海外国家方坯与国内唐山普方坯出厂价差负值较大；价差最低至-300美元/吨，进口暴增到300多万吨/月，而出口几乎可以忽略不计。&rarr;进口暴增、出口低迷。
2023年至今：关联海外国家方坯与国内方坯价差正值且长期保持；价差冲高至100美元/吨以上，出口量猛增，进口减量明显，且2025年后长期保持100美元/吨以内的价差水平，出口量也出现阶段性减量波动。&rarr;出口激增、进口缩量。
因此，海外-中国钢坯价差决定了国内钢坯&ldquo;泄洪&rdquo;是否通畅，且流速是否快速。目前国内钢坯&ldquo;蓄水池&rdquo;已至历史高位，国内压力巨大，为了保证出口压力较小，国内钢坯价格向上波动的空间有受限，若涨势较快也会限制出口，增加国内的压力。
图6:2020-2026年土耳其、印度、独联体方坯FOB与中国出厂美金价
数据来源：SMM
图7:2020-2026年国内钢坯进出口数据及唐山钢坯月均总库存
数据来源：公开资料、SMM
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三、宏观层面多重因素交织影响当下钢坯市场格局
1）国内宏观因素
短期来看，政策面利空或利好影响资金与情绪维度影响市场波动，期货资金流向、贸易商囤货抛货行为及全产业链库存周期，扰动期现基差走势与真实供需表现。
长周期看，基本面依旧是核心矛盾，房地产开工施工节奏、基建投资落地力度及制造业景气度，共同决定钢坯下游需求韧性，直接影响国内库存 &ldquo;蓄水池&rdquo; 的消耗速度，而钢厂与轧材企业的开工匹配度，又进一步加剧供需格局的失衡或平衡；因此，政策端需从供需两侧发力，唐山环保限产、粗钢产量调控等供给端政策直接压减钢坯供给，地产基建刺激政策托底下游需求。
2）
海外宏观因素
短期看，地缘政治问题，美伊冲突，原油暴涨，海外运输物流成本增加，原料端进口价格受影响，成本底部托底；其次部分伊朗发往东南亚订单，将由低价国家抢占份额，目前国内方坯出口优势明显的情况下，多数订单将由国内满足。
长期看，国内虽在2026年1月1日起实施钢材出口许可证管理制度，但未有实质性的限制钢材常规出口，且前期中钢协建议限制钢坯出口，但尚未落地为正式政策，因此中国对钢坯出口的政策态度的不确定性，未来还是存在导致出口节奏不稳定的情况；另外美元周期主导全球大宗商品定价与海外采购力，直接作用于国内钢坯与海外的价差水平及出口分流效率；以及东南亚、中东等主要出口地的经济复苏节奏，叠加土耳其、印度等海外产钢国的产业政策，进一步重塑全球钢坯贸易流向，左右国内 &ldquo;海外泄洪闸&rdquo; 的通畅性。

【SMM热点】基差交易及出口“泄洪”，解码钢坯高库存矛盾点

跨品种价差是螺纹钢价差体系中逻辑复杂、交易机会丰富的领域。与期现基差反映期现结构、跨期价差反映远近预期不同，
跨品种价差的核心是宏观经济结构调整和产业链利润分配
。从产业链的角度来说，长材的跨品种价差主要聚集在以下四个部分：
数据来源：SMM
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螺废差：产业链利润的纵向切割
数据来源：SMM
废钢作为短流程电炉厂炼钢的核心原料，其价格走势整体与螺纹钢价格保持较高的联动性，但由于基本面传导节奏差异，以及螺纹钢具备一定金融属性导致波动相对更剧烈等因素影响，两者价差仍呈现明显的波动特征。
从近三年价差走势看，螺纹钢与废钢的价差整体稳定在500-1200元/吨的区间范围内波动。2024年，在政策和市场情绪的双重影响下，螺废价差曾出现较为极端的波动。2024年6月国内出台新旧螺纹强制转换政策，市场恐慌抛货，导致螺纹价格一路下探；而废钢价格则受资源偏紧支撑，价格表现相对坚挺，使得螺废价差在短短一个月内由800元/吨快速收窄至500元/吨。到9月底，国内外宏观利好政策集中落地，大幅提振市场情绪，金融属性带动下，螺纹现货价格的反弹速度与幅度均强于废钢，推动螺废差迅速走扩。其余时段螺废价差基本在合理区间内波动。
数据来源：SMM
从螺废差、电炉利润及电炉开工率的联动表现来看，三者变化趋势高度协同，清晰反映短流程钢厂炼钢从成本、利润到生产决策的完整传导链条，是判断短期钢厂盈利与供给弹性的关键依据。结合往年数据规律看，当螺废价差收窄至750元/吨及以下时，电炉厂亏损将扩大至百元以上，钢厂或将进入大面积减产状态；当螺废价差在750-950元/吨区间波动时，各地区钢厂多跟随具体需求情况灵活调整开工时长；而当螺废价差突破950元/吨后，电炉利润将显著修复，生产端倾向增产。
目前螺废价差为710元/吨，
考虑到当前下游工地复工进度偏缓慢，螺纹期现价格上行动力有限；而废钢资源相对紧缺，钢厂库存逐渐消耗下或出现被动涨价补库，螺废差预计将延续低位波动
。长期来看，未来五年螺废价差预计也将呈现收窄趋势。主要是考虑到欧洲碳关税正式实施，国内碳市场进入配额收紧阶段，高排放长流程炼钢或被迫向电炉工艺转型，带动废钢需求提升。反观地产行业需求增量有限，螺纹上行驱动不足。在废钢需求增量与碳成本传导形成的双重推动下，废钢走势或逐渐强于螺纹，致使螺废差逐渐收窄。
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螺坯差：从中间品到成品的利润分配格局
数据来源：SMM
回顾近三年螺纹与钢坯价格走势，两者基本保持同涨同跌的特征。从生产流程的角度看，二者的理论价差来源于螺纹制造过程中的加工成本，主要包括加热及轧制费用，合计约为250元/吨。
当螺坯价差收窄至轧制成本线以下时，生产螺纹的利润优势不及钢坯，钢厂倾向于减少螺纹排产直接外卖钢坯。
以去年四季度为例，螺坯差由200元/吨收窄至140元/吨，东北地区钢厂因建材效益表现不佳，叠加钢坯出口需求支撑尚可，钢厂选择减量成材外销钢坯。
反之，当螺坯价差显著高于轧制成本时，螺纹生产效益较钢坯更具优势，钢厂生产重心将重新向螺纹倾斜
。
近两月螺坯价差基本围绕200-220元/吨的区间进行波动，略低于轧制费用，后续来看，螺坯价差近期仍有小幅收窄预期，主要是考虑到在国际局势影响下，部分东南亚市场订单转向中国出口商采购，钢坯需求增量相对明显，价格韧性较螺纹更强。
数据来源：SMM
但需要注意的是，目前唐山钢坯总库存为250.23万吨，远高于历年同期水平，整体库存压力大于螺纹，需警惕钢坯需求不及预期情况下，市场砸价导致螺坯差扩大的情况。
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螺盘差：同用途不同形态产品的需求差异
数据来源： SMM
螺纹与盘螺同属建筑用长材，产品属性相近，但受机构与贸易商期现布局、钢厂生产计划调整、以及市场资源实际投放节奏等因素影响，两者之间仍会出现阶段性的价差波动。从过去三年价差变化来看，2023-2024年全国螺盘均价的价差围绕150-250元/吨区间波动，而2025-2026年价差则基本围绕150-220元/吨波动。
可以发现与历史数据相比，当前螺盘价差波动幅度有所减弱，运行区间更趋收敛
。主要是近些年房地产市场行情回落明显，盘螺实际使用需求受到压制；叠加盘螺金融属性不及螺纹，投机需求亦有明显减量，导致市场提货结构向螺纹倾斜，不敢多提盘螺资源， 使得螺盘价差波动逐步收窄。
在需求表现整体趋同的背景下，供应端结构便成为影响螺盘价差的关键变量。
以2024年市场行情为例，6月至8月中旬螺盘价差持续走扩，核心原因就在于下跌行情中钢厂生产亏损持续扩大，盘螺排产及投放量明显收缩，市场资源供给较螺纹更为短缺，从而推动价差阶段性走扩。
此外，钢厂主导调价也是影响螺盘价差的重要因素
。各个地区的钢厂会根据自身排产计划、利润情况，对螺纹与盘螺进行差异化定价，进入直接引导两者价差波动。以近期西南市场为例，云南及川渝地区集中发函，调涨盘螺加价，带动螺盘差小幅走扩。
数据来源：SMM
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卷螺差：不同终端领域需求差异
数据来源：SMM
单就长流程生产工艺而言，螺纹与热卷的生产原料均为铁水，仅在终端轧制工艺上存在不同，所以从理论上来说，卷螺价差就是二者的生产成本差异。
按加工费用测算，热卷的加工成本大约高出螺纹80-120元/吨左右，市场也将这一区间视为卷螺差运行的正常区间。但由于下游终端应用不同，二者需求节奏时常存在分化，导致卷螺实际价差会逐渐偏离理论区间，品种间也会阶段性出现强弱切换。
回顾过去三年卷螺差走势，可以发现多数情况下热卷价格都高于螺纹，仅在2024年出现过价格大幅倒挂的情况。主要是近年建筑行业需求疲弱，而制造业和出口景气度逐年上升，导致用钢需求明显从螺纹转向热卷，需求韧性支撑下，热卷价格整体高于螺纹，卷螺差多数情况下表现为正值。2024年7月，螺纹新旧国标切换事件发酵，价格大幅下挫，多数钢厂开始检修转产缓解压力，供需矛盾大幅缓解；而热卷端，东南亚国家开启反倾销调查，前期支撑热卷的强劲需求突然减弱，高供应环境下价格承压明显，双重推动下卷螺差大幅倒挂。
数据来源：SMM
从历史价差走势来看，卷螺差也存在较为明显的季节性特征。通常情况下，卷螺差在夏季和冬季会出走扩态势，主要是因为这两个时间段雨水、雨雪天气较多，工地施工进度易受影响，而制造业加工多在室内车间进行，受天气扰动较小。相比之下，9月前后往往是卷螺差最有可能收窄的阶段，此时处于螺纹季节性需求旺季，价格表现通常强于热卷。
目前卷螺价差为135元/吨，略高于正常波动区间。后续来看，考虑到海外地缘冲突带来的不确定因素，热卷对中东核心区域的出口量面临较大冲击；相较之下，长材端棒材影响相对有限，而钢坯更是有望加速取代伊朗资源受限后腾出的出口份额，整体需求支撑强于热卷，故预计后续卷螺差有收窄可能。

【SMM热点】螺纹钢跨品种价差全拆解！4 大核心价差，看懂产业链利润分配的底层逻辑

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，4月1日起玉昆、呈钢、仙福、云南德胜、曲靖恒特等将调整建筑钢材规格组距价差。
具体调整如下：
螺纹钢HRB400E、HRB500E的&Phi;20规格价格上调160元/吨；
其他规格的螺纹钢，全部规格的盘圆和盘螺的价格不变。
下图为各钢厂公告，以上价格调整自2026年4月1日起执行。
&nbsp;

【SMM热点】云南市场流通钢厂规格组距价差调整

【SMM分析】前二月钢材出口复盘，地缘博弈将开启钢坯替代窗口?
在钢坯出口方面
，前
1-2
月主要目标市场仍是印尼地区，一部分被印尼
中资或合资
轧钢厂进口后再加工使用，
以此规避
东南亚对成品钢材的进口
关税
，另一部分被直供给当地
在建项目。
同时东南亚
、非洲与南美市场
构筑了稳固
的出口基本盘
。
尤其
是
在非洲方向，吉布提作为核心
的转口
枢纽
，一直在承接大量
流转资源
。而土耳其则是因
废钢船期延误及基差
套利的原因，出现了一波集中向外采购的现象。
在棒材出口方面
，到中国
香港的份额相较
去年年底下降了一些，但对
新加坡的
出口则实现了反
超
。主要原因是新加坡
的采购由本地组屋更新及公共基建项目（如南部大海滨）按施工节点刚性驱动，实际终端
消耗
较为
稳定
；而中国香港作为资金与物流中转枢纽，前期的部分投机性转口订单受年初离岸汇率波动
博弈和资金
拆借成本压制，贸易商出于财务避
险而主动缩减了部分投机性
敞口
，这才导致
中转采购
量有所下滑。
展望
3
月
，随着霍尔木兹海峡全面封锁，伊朗的半成品出口通道被实质性切断。中国钢坯预计将承接这部分由
地缘冲突新增的海外
订单，贸易商与钢
厂也将
加速向东南亚
市场等海外
市场发运，以获取更大的替代
份额，因此钢坯出口总量仍有上升空间。
相较之下，中国棒
材则主要
依赖短途近洋航线流向亚洲内部腹地，受中东远洋物流阻断的直接冲击极其有限
，因此预计
3
月发运量将依托区域内的刚需补库继续保持平稳态势。
数据来源：SMM、海关总署
不同于方坯的火热，前两月板材端出口表现不尽人意，冷镀和热轧
1-2
月的累计同比均有所下降，其中热轧降幅更为明显。不过需要注意是的是，在
2
月底霍尔木兹海峡全面停航前
，中东
方向的物流
通道尚还畅通
，
这也为
板材交货争取了关键的时间窗口
。因此在
热轧
出口方面
，
沙特仍以
34.8
万吨的体量稳居出口
榜首，主要还是其国内大型
非油基建及制造业正值密集建设期，终端用钢
需求强劲，也促使了当地
买家在航运阻断
前提前锁定
了
具备
相对
价格较低的中国
热
卷，保持了优势地位。巴基斯坦
（
23.0
万吨
）则是因
国内供应存在瓶颈
，
有
阶段性集中
补
库需求，且据
SMM
调研，多数是下游管厂在采购。
冷镀
出口
来看
，
东南亚市场目前正处于快速发展阶段，宏观经济扩张催生了庞大的扁平材缺口。特别是泰国（
30.4
万吨
），今年年初处于当地
下游汽车
制造厂密集
的原料备库周期
，所以多家实体
制造业的刚
需采购直接
拉高了当地进口量。
展望
3
月
，在霍尔木兹海峡封锁与斋月效应的双重冲击下，板材对中东核心区域的
出口量将
面临大幅
缩减，据
SMM
航运数据可见已有超
90
万吨的钢材到货量在减少。但在
国内高企的去库压力倒逼下，这部分受阻的出口量
预计
会
转向具备
&ldquo;制造刚需&rdquo;的东南亚及其他替代
市场进行分流
，以此对冲局部物流受阻带来的发运减
量，因此对于三月板材系出口总量不必过度担忧。
数据来源：SMM、海关总署
&nbsp;
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【SMM分析】前二月钢材出口复盘，地缘博弈将开启钢坯替代窗口?

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，宝武鄂钢、金盛兰、武汉钢铁、九江萍钢、安徽贵航、大冶华鑫将调整建筑钢材规格组距价差。
具体调整如下：
螺纹钢Ф16、Ф22规格在原价格组距基础上，组距加价上调20元/吨；
下图为各钢厂公告，供您参考。
&nbsp;

【SMM热点】湖北市场部分流通钢厂规格组距价差调整

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，3月17日起福建主流钢厂（如三钢闽光、福建三宝、福建大东海、吴航、福建宏丰）陆续调整建筑钢材规格组距价差。
具体调整如下：
&Phi;12规格在Ф18规格的基础上加价上调20，由150元/吨调整为170元/吨。
此外，三钢闽光&Phi;10规格在Ф18规格的基础上加价上调20，由210元/吨调整为230元/吨。
下图为部分钢厂公告，以上价格调整自2026年3月17日起执行。

【SMM热点】福建市场流通钢厂规格组距价差调整

近期多地钢厂调整螺纹组距价差，将原先不加价的规格或加价比较少的规格提价20-100元/吨不等，提涨幅度较快，但调价的底层逻辑却有变化。原先调价是考虑成本差异、优化盈利结构进行的差异化的调整，而现在却改变为&ldquo;龙头定价&rdquo;主动拉高效益，市场跟风整体趋势。
1）不同规格生产成本差异显著
小规格（如&phi;12-&phi;14）：轧制速度慢、成材率低、精度要求高、单位能耗与加工费更高。
大规格（如&phi;25-&phi;40）：坯料更重、轧制压力大、合金/辅料消耗更高、设备损耗更大。
基准规格（通常&phi;18-&phi;22）：生产效率最高、成本最低、规模效应最强。
结合上述规格差异，两头规格的成本相对偏高，而中间基准规格成本略低，最初的价差调整本质是让定价回归成本。但自2022年后钢价年均价持续下移，钢厂的盈利水平从最高吨钢千元效益，到现在仅百来块甚至亏损的阶段，因此加快钢厂主动去调整规格间的价差。
2）跟风市场格局+主动拉高效益
3月6日至3月10日，云贵川渝区域代表性钢厂发公告主动调整价差，云贵两地主要调整小规格跟中间规格加价，另外将盘螺的加价也上调，加大了效益空间。而在此次调价中，川渝两地调价是相对复杂化的，川渝区域是在2025年密集调整组距加价，包括调整了基价定价模式，实际上是钢厂与市场间博弈后，市场逐步接受了基价定价模式。具体来看，2024年是基价就是&phi;18，而2025年基价跟&phi;18规格定义区分，&phi;18规格在基价基础上加价100元/吨，而其他规格均在18规格基础上再次加价。因此看待川渝区域调价分两种情况，到底是调整组距加价，还是调整基价加价。
图1：川渝地区代表性钢厂组距调整（&phi;18基价）
数据来源：SMM
而晋陕豫地区调价相对简单，直接是以&phi;20作为基价，且在20规格基础上再进行加价。从近几年的走势看，明显看到原先不加价的18/22规格，到此次调价后均调整为加价100元/吨。此次调价由当地代表性钢厂主动调整，随后2-3天内，区域内其他钢厂均完成加价公告发布，同步速度较快，基本暂无钢厂内部成本核算后的差异化调整定价，多为区域钢厂集体跟风调整行为，主动去提高其他规格间的效益。而再此各钢厂均有默契保持不动基价规格，避免了价格战的情况。
图2：晋陕豫地区代表性钢厂组距价差调整（&phi;20基价）
数据来源：SMM
3）利润主导，加价/基价模式调整成趋势
螺纹钢行业长期处于低利润甚至亏损状态，钢厂难以通过整体提价改善盈利。综合各地区调价规律，未直接进行调整基价避免引发各地间的价格战，通过调整组距价差实现隐性调价，既保各钢厂品牌效益又能稳定利润。
综合西南、华中、西北及华北地区钢厂的调价行为，其他区域未调整钢厂近期仍有效仿预期，提高利润点的操作更能接受。其次，类似川渝区域的设定基价，再调整到规格（&phi;18）上的操作行为，很大概率会被推行到其他市场操作（南昌也是此基价方式）。

【SMM热点】螺纹规格加价调整：跟市场，赚效益！

自2026年3月17日起，南京钢铁股份有限公司调整螺纹钢部分产品规格组距价差，具体如下:
以直径&Phi;18mm规格螺纹钢价格为基准：螺纹直径&Phi;22mm规格加价调整至50元，&Phi;25mm规格加价调整至80元。
&nbsp;
&nbsp;
&nbsp;
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&nbsp;

【SMM热点】南京钢铁股份有限公司调整螺纹钢部分产品规格组距价差

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，3月16日起，龙钢、山西晋钢、山西建龙、山西建邦、山西宏达、酒钢、敬业、河南闽源、济钢、信钢、郑特钢等部分流通钢厂，对晋陕豫地区建筑钢材规格组距价差进行如下调整：
1.以HRB400EФ20螺纹钢价格为基准，HRB400EФ18、HIRB400EФ22、HRB400EФ25螺纹钢加价调为100元/吨。
2.其他品规的加价保持不变，同时，四级钢HRB500E对应规格的加价也将进行同幅度的调整。
3.本次品规价差调整自2026年3月16日起正式执行。
其中部分钢厂对高线、盘螺规格加价单独调整，可参考下文内容。
&nbsp;

【SMM热点】晋陕豫区域部分流通钢厂规格组距价差调整

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，3月10日起玉昆、仙福、呈钢、德胜、恒钢调整建筑钢材规格组距价差。
具体调整如下：
&Phi;16、&Phi;18、Ф22、Ф25规格在Ф20规格的基础上加价由100元/吨调整为160元/吨；
&Phi;12
、&Phi;14规格在Ф20规格的基础上加价由180元/吨调整为200元/吨；
Ф28
规格在Ф20规格的基础上加价由200元/吨调整为260元/吨；
Ф32
规格在&Phi;20规格的基础上加价由250元/吨调整为310元/吨；
盘螺、盘圆基价在Ф20规格的基础上加价由250元/吨调整为310元/吨；
下图为各钢厂公告，以上价格调整自2026年3月10日起执行。

【SMM热点】云南市场部分流通钢厂规格组距价差调整

【SMM热点】中国钢材出口&ldquo;断崖&rdquo;预估&mdash;&mdash;是斋月惯例还是战争冲击？
上文说到
《波斯湾停摆？美伊战争对全球钢材贸易的影响》
，美伊战火之下，全球钢铁贸易的震荡与重构。而近期市场热烈讨论的另一话题是&mdash;&mdash;此次战争将对于我国出口总量带来怎样的冲击？在详细介绍之前，需要提醒大家注意的是，当前关注重心多停留在地缘冲突上，却常常忽略了此时正值&ldquo;斋月&rdquo;这一季节性低谷。因此为了更精准地量化战争的实际影响，现SMM经黑色全景航运数据做了对应的&ldquo;脱水处理&rdquo;。
&nbsp;
最直接影响：发运端的深度缺口
数据来源：SMM黑色全景航运
根据上表可以看到，在没有战争冲突的情况下，2025年斋月期间中国出口到海湾国家周均发货量约为32.7万吨，而斋月结束后一个月内的周均发货量为45.04万吨，那么斋月期间周均发货量保持在30万吨左右属于&ldquo;正常缩量&rdquo;水平。
再通过对比2026年与2025年的同期数据，我们可以精准计算出战争导致的量化影响。
截至日前，
斋月前20天我国出口到仅发运0.5万吨，周均仅0.175万吨。
测算逻辑：
若无战争，按2025年斋月标准中性评估来看，前20天总发运量应约为93万吨左右，故战争导致的发运损失量约92.5万吨。
因此我们可以得出结论，发运端的锐减99%以上可能性是因为战争（航道封锁、船东避险）而导致的，斋月因素在如此巨大的跌幅面前几乎可以忽略不计。
&nbsp;
到货端的延迟效应
数据来源：SMM黑色全景航运
除了发货端的冲击，根据SMM黑色全景航运也可以看到，多处港口停止作业后，船舶无法停靠、卸货等多重原因而导致钢材到港总量下滑。
截至日前，
周均到货约22.02万吨，较去年同期的30.22万吨下降了约8.2万吨/周。
测算逻辑：
若无战争影响，按2025年斋月标准中性评估来看，前20天累计到货约为86.34万吨，故累计少到货约23.4万吨。
成因剥离：
可以预见，到货端并没有发运端下降的那么明显，也是因为这12条到货船中，大部分是战争全面爆发前或局势初期已经发出的订单（1月25日-2月25日）。因此这23.4万吨的缺口主要是由于战争导致的航线绕行（延时）和部分港口停摆所致。
数据来源：SMM黑色全景航运
综上，从数据表现来看，我们可以得出结论，斋月只是&ldquo;背景板&rdquo;，战争才是&ldquo;主因&rdquo;，
如果只是受斋月影响，我们每周仍应有约30万吨的钢材发往海湾。但现实是，2月18日至今我们的周均发运量骤降至不足 0.2万吨。这意味着，在目前监测到的缺口中，超过90万吨的发运损失是完全由战争冲突导致的订单停滞或航道阻断造成的。
而到货端目前看到的27%的降幅仅仅是开始，真正的&ldquo;真空期&rdquo;将在3月下旬斋月后期彻底显现。
&nbsp;
当前，中国钢材出口中东总量的阶段性收缩已成定局。这是否意味着中国全年出口强劲的势头将就此止步？
根据SMM钢材出口接单数据，上周，31家出口商接单总量约76.5万吨，环比+20.76%。其中长材出口订单约43.7万吨，环比+56.07%。板材出口订单约32.8万吨，环比-7.21%。在出口价格上涨的背景下，这种增长并非源于全球经济的全面复苏，而是由地缘政治冲突导致的贸易流向被迫转移。一方面，伊朗局势不稳定导致东南亚订单流向中国，钢坯出口火热；另一方面，中东冲突推高了航运成本，油费的暴涨，直接导致了贸易链条的物理性受阻。即使海外有需求，运费的激增也降低了中国钢材的报价优势。
数据来源：SMM钢材出口周报
因此中东区域的出口减量虽已在数据端得到印证，但评估其对中国全年出口总量的影响，仍需建立在&ldquo;全球再平衡&rdquo;的视角下，海湾国家需求受限后的&ldquo;缺口&rdquo;，是否正转化为其他市场的&ldquo;增量&rdquo;？这些新兴增量市场的消化能力究竟有多少？能否对冲中东月度90万吨的发运损失？请持续关注SMM钢铁产业研究，我们将定期更新全球航运动态&hellip;&hellip;
&nbsp;
&nbsp;
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【SMM热点】中国钢材出口“断崖”预估——是斋月惯例还是战争冲击？

十四届全国人大四次会议5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。SMM根据政府工作报告相关内容，对部分核心关键词的表述，与2025年进行了对比：
经济增长目标
2025年和2026年均设定GDP增长5%左右，2026年目标区间为4.5%-5%，与2025年基本持平；货币政策方面，连续两年强调&quot;实施适度宽松的货币政策&quot;，保持流动性充裕。
而相较于2025年，部分核心指标有所变化&mdash;&mdash;
碳排放目标
2025年单位国内生产总值能耗降低3%左右，2026年调整为单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，综合考虑了经济社会发展、绿色低碳转型和国家能源安全等多种需要，有利于有序实现2030年前碳达峰目标。
赤字规模
赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。
新型政策性金融工具
发行新型政策性金融工具8000亿元，比上年增加3000亿元，将有效带动更多社会资本参与投资。
财政金融协同促内需专项资金
设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。
整体来看，宏观层面政策&ldquo;组合拳&rdquo;发力，聚焦扩内需、稳增长。对于钢铁行业来说，短期宏观氛围偏暖，有望带动市场情绪；中长期来说，宏观层面托底需求预期增强，但仍需关注相关资金落地节奏。

【SMM分析】2026 V.S 2025 政府工作报告核心关键词对比来了！

根据当前生产实际情况，结合目前市场需求，3月7日起成渝钒钛、四川达钢、四川德胜、成都冶金、四川冶控、重庆永航将调整建筑钢材规格组距价差。
具体调整如下：
&Phi;16、&Phi;20和Ф22规格在Ф18规格的基础上加价由120元/吨调整为170元/吨；
&Phi;12、&Phi;14和Ф25规格在Ф18规格的基础上加价由140元/吨调整为190元/吨；
Ф28和Ф32规格在Ф18规格的基础上加价由200元/吨调整为250元/吨；
Ф36和Ф40规格在&Phi;18规格的基础上加价由300元/吨调整为350元/吨；
盘螺、盘圆基价在Ф18规格的基础上加价由250元/吨调整为330元/吨；
Ф18规格在基价的基础上加价由100元/吨调整为150元/吨；
下图为各钢厂公告，以上价格调整自2026年3月7日起执行。

【SMM热点】川渝市场部分流通钢厂规格组距价差调整

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【中共中央政治局：努力稳定房地产市场 稳定和增强资本市场信心】
中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要有效防范化解重点领域风险。努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题。推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【广东&ldquo;十五五&rdquo;规划纲要：加大对汽车、家电等大宗耐用消费品以旧换新支持力度 持续实施&ldquo;广东优品购&rdquo;等促消费政策】
《广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布。其中提到，推行&ldquo;财政补贴+企业让利+金融赋能&rdquo;模式，加大对汽车、家电等大宗耐用消费品以旧换新支持力度，持续实施&ldquo;广东优品购&rdquo;等促消费政策。实施汽车置换更新、报废更新政策，鼓励有条件的地市发放汽车购新补贴。拓展汽车改装、租赁等后市场消费。加快汽车、电子产品、家电家具等回收体系建设。积极稳妥有序推进新模式下的城中村改造，扩大保障性住房供给，更好满足住房消费需求。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【长沙公积金新政发布：新房最高可贷156万元 5月1日起执行】
长沙市住房公积金管理中心连发两份重磅文件&mdash;&mdash;《关于调整住房公积金业务政策的通知》《关于优化灵活就业人员住房公积金缴存使用政策的通知》，新政自5月1日起施行。此次新政最受关注的是贷款额度的全面提高。缴存人家庭购买新建商品房申请公积金贷款，最高贷款额度提高至120万元；购买二手房申请公积金贷款的，最高贷款额度提高至100万元。同时，生育二孩及以上的缴存人家庭购买首套或第二套自住房，最高贷款额度可在现行标准基础上提高30%，新房最高贷款额度156万元，二手房最高贷款额度130万元。
02
&nbsp;★★★【SMM电炉开工率】减产检修增多 电炉开工率环比下降1.2%
截至4月28日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为40.2%，环比上期下降1.2%；产能利用率41.7%，环比上期下降0.84%；建材日均产量9.28万吨，环比上期下降0.19万吨。
★其他热点★
⭕
太钢不锈：2026年计划产钢1350万吨，其中不锈钢565万吨。
⭕
4月28日，英美资源集团（Anglo American）发布2026年第一季度生产报告，公司该季度铁矿石产量达到1520.8万吨，同比微降2%。
⭕
交通运输部规划司副司长刘东：一季度，投资规模亿元以上的1845个公路水运项目加快建设，完成投资约3300亿元。其中，新开工项目174个，新增投资约160亿元。
⭕据国际船舶网跟踪：2026年4月20日至2026年4月26日，全球船厂共接获60+4艘新船订单。其中中国船厂接获50+4艘新船订单；韩国船厂接获10艘新船订单。
⭕克拉克森：2026年3月全球新签订单161艘，共计4,500,273CGT。与2026年2月份全球新签订单207艘，共计6,614,792CGT相比较，数量环比减少46艘，修正总吨环比下降31.97%。
⭕产业在线：2026年5月空冰洗排产合计总量3611万台，较去年同期生产实绩下降1.4%。分产品来看，家用空调排产2028万台；冰箱排产856万台；洗衣机排产727万台。
&nbsp;

【SMM钢市早讯】减产检修增多 电炉开工率环比下降1.2%

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【一季度经济大省&ldquo;挑大梁&rdquo;更有力】
截至4月25日，全国31个省份一季度地区生产总值（GDP）数据悉数出炉。据证券时报记者统计，一季度，共有15个省份经济增速在全国整体水平（5.0%）及以上，其中，经济大省占了10个。江西、天津、甘肃、青海、西藏等省份增速也均在5.0%或以上。受访专家认为，一季度全国经济运行呈现&ldquo;大省领跑、多点支撑&rdquo;的良好格局，为全国经济稳定增长提供坚实支撑，而以高技术制造业为代表的新质生产力拉动经济增长的动能加速释放，成为多地核心增长引擎。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【本周逆回购及MLF到期合计6170亿元】
中国央行公开市场本周共170亿元逆回购到期，其中周一到周五分别到期5亿、50亿、60亿、5亿和50亿元。周一另有6000亿元中期借贷便利(MLF)到期，周一央行将开展4000亿元1年期MLF操作，净回笼2000亿元。
03
&nbsp;★★
【中方敦促美方停止滥施制裁和长臂管辖的错误做法】
4月27日，外交部回应美国对中企实施制裁：中方一贯反对缺乏国际法依据的非法单边制裁，敦促美方停止滥施制裁和长臂管辖的错误做法，中方将坚决维护本国企业的合法权益。
&nbsp;
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【大型油船订单创纪录】
苏伊士型油船订单潮持续升温，两家以集装箱船为主业的船东联手订造首批新船，将一家长期深耕中小型船舶的中国船企推向了大型油船的建造舞台。据贸易风消息，新加坡集装箱船船东X-Press Feeders正在与以色列XT Shipping合作，计划在蓬莱中柏京鲁船业下单订造3+3艘苏伊士型原油船。新船将采用常规燃料，配备脱硫装置，预计每艘造价约为8000万美元，备选订单确认生效后交易总金额将达4.8亿美元（约合人民币32.77亿元）。作为参考，克拉克森的数据显示，目前一艘156000-158000载重吨苏伊士型原油船新造船价格约为8900万美元，相比去年同期的8650万美元增长3%。
02
&nbsp;★★★【
一季度机械工业主要涉及行业大类利润总额4降1稳】
国家统计局：2026年一季度，机械工业主要涉及行业大类利润总额4降1稳。其中，通用设备制造业下降1.9%，专用设备制造业下降8.2%，汽车制造业下降17.7%，仪器仪表制造业下降0.1%。
★其他热点★
⭕
中钢协：3月份，煤焦采购成本环比下降；铁矿类除铁精矿环比增长外，其他品种环比下降；生铁、废钢采购成本环比增长；合金类品种采购成本环比升降不一。
⭕
4月27日，国家能源局电力司副司长刘明阳表示，预计2026年全国全社会用电量将继续超十万亿千瓦时，比上年可能增长约5000亿千瓦时，整体保持平稳增长态势。
⭕
三钢闽光发布2025年年报显示，2026年计划产铁1021万吨、钢1176万吨、钢材1153万吨、焦炭99万吨、入炉烧结矿1394万吨、球团97万吨。
⭕国家能源局：截至2026年3月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2148.1万个，同比增长46.9%。其中，公共充电设施（枪）486.3万个，同比增长28.1%。
⭕新加坡集装箱船船东X-Press Feeders正在与以色列XT Shipping合作，计划在蓬莱中柏京鲁船业下单订造3+3艘苏伊士型原油船，交易总金额将达4.8亿美元（约合人民币32.77亿元）。
⭕4月26日，由招商局重工（江苏）有限公司自主设计建造的全国首艘18万立方米液化天然气（LNG）运输船&ldquo;乔治敦&rdquo;号顺利完成交付。
&nbsp;

【SMM钢市早讯】中方敦促美方停止滥施制裁和长臂管辖的错误做法

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【伊朗提出一项分三阶段解决的谈判方案】
伊朗方面消息人士称，伊朗已通过中间人向美方传达了一个三阶段谈判方案。谈判第一阶段的重点是彻底结束战争，并获得防止对伊朗和黎巴嫩重新发动战争的保证。如果在第一阶段达成协议，各方将进入第二阶段，该阶段将专门研究霍尔木兹海峡如何管理的问题。第三阶段与核问题讨论有关，但在前两个阶段达成协议之前，伊朗绝不会参与核问题谈判。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【今年超长期特别国债开始发行】
近日，财政部将发行今年首批超长期特别国债，首发时间与去年保持一致。同时，中央金融机构注资特别国债将于5月启动发行，全国系统重要性银行获得注资后，将有力夯实金融风险防控基础、增强服务实体经济能力。专家认为，今年政府债券资金尽早投放、管理持续优化，将更好支持经济高质量发展。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【六大行个人住房贷款余额同比减少超7000亿】
2025年六大行个人住房贷款余额同比减少超7000亿元，但最新一批年报数据显示，长三角地区一众城农商行去年走出独立行情，按揭贷款逆势增长。
02
&nbsp;★★★&nbsp;
商务部决定将赫斯塔尔公司等7家欧盟实体列入出口管制管控名单
商务部决定将赫斯塔尔公司等7家欧盟实体列入出口管制管控名单，并采取以下措施：禁止出口经营者向上述7家实体出口两用物项，禁止境外组织和个人将原产于中华人民共和国的两用物项转移或提供给上述7家实体；正在开展的相关活动应当立即停止。特殊情况下确需出口的，出口经营者应当向商务部提出申请。
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★其他热点★
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油价走高，旨在重启伊朗战争和平谈判的努力陷入僵局，至关重要的霍尔木兹海峡仍处于几乎完全封闭状态。布伦特原油期货一度上涨2.5%，至每桶107.97美元，WTI原油期货位于每桶96美元附近。美国总统特朗普取消了周末高级特使原定前往巴基斯坦的行程，伊朗方面表示不会在威胁和封锁之下进行谈判。4月初以来，停火协议基本得到维持，但美国和伊朗对霍尔木兹海峡的封锁使得这一能源运输咽喉要道仍几乎无法通行。供应冲击导致原油、燃料、天然气甚至化肥的供应受影响，引发了外界对通胀危机的担忧。
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世界钢铁协会：3月全球69个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.599亿吨，同比下降4.2%。
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4月23日，有四川德润钢铁集团航达钢铁有限责任公司和陕钢集团汉中钢铁有限责任公司通过极致能效工程能效标杆示范企业验收并公示。截至目前，已有44家钢铁企业在中钢协网站进行验收并公示。
⭕今年以来，18省份发布2026年重点建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目209个。
⭕沙钢股份：2025年营业收入131.21亿元，同比下降8.98%；净利润为2.67亿元，同比增64.48%。2026年计划生产铁306万吨、钢348万吨、材341万吨。
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【SMM钢市早讯】油价上涨 美伊和谈搁浅后霍尔木兹海峡仍处封闭状态

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【事关节能降碳工作 中办、国办重磅文件对外发布】
中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布。意见要求，一以贯之坚持节约优先方针，把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，更高水平、更高质量做好节能降碳工作，坚决遏制能源消费总量不合理增长，持续提升能源资源产出效率，从源头有效减少碳排放，为实现碳达峰碳中和、加快经济社会发展全面绿色转型提供有力保障。意见从协同推进节能降碳与绿色转型、大力推进重点领域节能降碳、进一步加强节能降碳监督管理、强化节能降碳工作支撑保障等方面作出具体部署。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【中办、国办：持续推进绿色交通基础设施建设 积极发展电动（氢能）重型卡车和绿色燃料船舶】
中办、国办发布关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见，推进交通运输节能降碳。大力发展铁路、水路运输，持续提升公路运输效率和绿色化水平，提高民航空管运行效率，积极发展多式联运。持续推进绿色交通基础设施建设，提升交通场站、高速公路等设施设备绿色化智能化水平，健全充换电站、岸电等设施网络。建设零碳运输走廊。推广节能低碳运输工具，合理优化车辆能耗限值要求，积极发展电动（氢能）重型卡车和绿色燃料船舶，支持清洁低碳燃料掺混替代。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【中办、国办：合理控制煤电装机规模和发电量 大力发展非化石能源和新型储能】
中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布。意见要求，统筹节能降碳与能源绿色转型。处理好节能降碳和能源安全的关系，科学调控能源消费总量，严格控制化石能源消费，深入推进减煤控油，强化新增用煤用油需求管理，积极推进存量燃煤锅炉、工业窑炉等用煤设备清洁替代，有序推进散煤替代，推动煤炭消费和石油消费逐步达峰。合理控制煤电装机规模和发电量，大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统，科学布局抽水蓄能，创新发展绿电直连、智能微电网等业态，促进绿色电力消纳，推动新增清洁能源发电量逐步覆盖全社会新增用电需求。提高能源生产效率，推广化石能源高效开采技术装备，加强煤电节能降碳改造、灵活性改造等，合理确定煤电调度顺序和调峰深度，持续提升风光发电效率和储能装置能量转化效率，稳步降低电网综合线损率。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【中办、国办：持续降低产业对能源的依赖 加快发展先进制造业、高新技术产业和现代服务业】
中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见。意见指出，统筹节能降碳与产业优化升级。加强节能降碳与产业规划、产能调控等政策衔接协同，强化节能降碳激励约束和标准提升引领，持续降低产业对能源的依赖。大力推广节能低碳、清洁生产技术装备和产品，积极推行市场化节能降碳服务，支持运用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。有力有效管控高耗能高排放项目，依法有序推进落后低效产能和工艺设备出清，协同化解重点产业结构性矛盾。加快发展先进制造业、高新技术产业和现代服务业，大力发展绿色低碳产业，积极培育有利于节能降碳的新产业、新业态。推进零碳园区建设，发展以绿色能源制造绿色产品的&ldquo;以绿制绿&rdquo;模式。
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★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【SMM高炉开工率】前期检修高炉复产 铁水产量小幅上涨
据SMM调研，4月22日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率90.10%，环比上升0.25个百分比。高炉产能利用率为90.41%，环比上升0.20个百分比。样本钢厂日均铁水产量为244.94万吨，环比上升0.53万吨。本周，据SMM最新调研，暂无新增高炉检修，辽宁地区有1座前期长期检修的高炉恢复生产。受近期高炉检修明显放缓影响，整体铁水产量仍呈小幅上涨趋势。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【SMM热卷&amp;建材库存】
本周上海热卷库存54.66万吨，环比上周-3.05万吨，降幅5.29%；阳历同比增幅64.39%，农历同比增幅62.78%。
本周乐从热卷库存82.57万吨，环比上周-2.46万吨，降幅2.89%；阳历同比+6.35%，阳历同比-2.92%。
本周杭州库存145.3万吨，环比上周三去库4.4万吨，环比下降2.94%。本周期货盘面震荡上行，市场交投氛围有所好转，库存去化节奏略有加快。
本周西安建材总库存49.7万吨，环比上周减少3.3万吨，降幅6.23%，同比降幅14.03%。
03
&nbsp;★★
【上海：一季度工业投资在集成电路和半导体器件制造、汽车制造、船舶制造等重点领域项目带动下增长22.8%】
上海市统计局发布数据，一季度，全市固定资产投资同比增长7.6%，其中，设备工器具购置大幅增长72.4%，上拉全市固定资产投资总额增速7.7个百分点。主要领域中，工业投资在集成电路和半导体器件制造、汽车制造、船舶制造等重点领域项目带动下，增长22.8%；全市加大新型基础设施和民生基础设施建设力度，城市基础设施投资增长13.7%。
04
&nbsp;★★
【乘联分会：4月1-19日全国乘用车市场零售62.7万辆 同比下降26%】
乘联分会发布数据，4月1-19日，全国乘用车市场零售62.7万辆，同比去年4月同期下降26%，较上月同期下降18%，今年以来累计零售484.8万辆，同比下降19%。4月1-19日，全国乘用车新能源市场零售38.7万辆，同比去年4月同期下降14%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售229.5万辆，同比下降20%。4月1-19日，全国乘用车市场新能源零售渗透率61.7%；4月1-19日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率54.7%。
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★其他热点★
⭕【中国大陆首条极地空中货运航线正式运行】
从中国南方航空了解到，4月22日，满载货物的CZ2544次货运航班从纽约飞抵广州，这是中国大陆首条极地运行的货运航线，将进一步提升广州国际航空物流枢纽双向辐射能力，为构建绿色高效航空物流体系提供坚实支撑。作为连接中国与北美洲的最短空中通道，极地航路利用地球球面几何特性，可大幅压缩跨太平洋航线的飞行距离。此次南航物流打造的北美至广州极地货运航线，由具备超远程飞行能力的波音777F全货机执飞，该机型最大可载货物达105吨，能够充分满足大宗跨境货物的运输需求。航线穿越北极区域上空，避开了传统太平洋航路的高空急流影响，飞行时间较传统航路缩短约40分钟，同时显著降低燃油消耗与碳排放。
⭕【欧盟提议采取进一步的能源措施 以应对伊朗战争危机】
欧盟在公布一项应对伊朗战争引发能源危机的计划时，提出了包括优化航空燃料分配在内的措施。这项名为&ldquo;AccelerateEU&rdquo;的计划由欧盟委员会于周三发布，旨在为成员国提供工具，在不损害欧盟气候目标、也不引发各国之间恶性竞争的情况下，遏制能源价格并应对潜在的燃料短缺。从更长期来看，其目标是推动经济电气化，以避免未来再次受到化石能源冲击。根据该计划，欧盟委员会最早将于下个月提出相关具体措施，在成员国之间&ldquo;优化&rdquo;航空燃料分配，并准备在出现短缺时对现有规则提出调整建议。欧盟执行机构还将协调成员国在夏季期间的天然气储备充填工作，并重申现行立法中的灵活性安排。
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【SMM钢市早讯】事关节能降碳工作 中办、国办重磅文件对外发布

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【国家发展改革委：积极扩大国内有效需求，加快培育壮大新动能，推动产业园区规范发展】
国家发展改革委主任郑栅洁4月20日主持召开民营企业座谈会，与来自金属材料、新能源汽车、产业园区服务、矿产资源、纺织等领域的海亮集团、小鹏集团、万洋集团、天齐锂业、鲁泰纺织等企业负责人深入交流，面对面听取对当前经济形势及积极应对外部环境复杂变化的意见建议。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【国家能源局：3月份全社会用电量同比增长3.5% 一季度同比增长5.2%】
国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。3月份，全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%。从分产业用电看，第一产业用电量113亿千瓦时，同比增长6.7%。第二产业用电量5708亿千瓦时，同比增长2.0%；其中，工业用电量5661亿千瓦时，同比增长2.3%，高技术及装备制造业用电量1054亿千瓦时，同比增长5.6%。第三产业用电量1601亿千瓦时，同比增长7.7%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为130亿、80亿千瓦时，增速分别达到51.3%、40.1%。城乡居民生活用电量1172亿千瓦时，同比增长5.2%。1～3月，全社会用电量累计25141亿千瓦时，同比增长5.2%。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【4月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】
4月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。
04
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【中钢协：3月重点钢企粗钢日产226.93万吨】
2026年3月，全国生产粗钢8704万吨、同比下降6.3%，日产280.77万吨/日；生产生铁7328万吨、同比下降3.3%，日产236.39万吨/日；生产钢材13098万吨、同比下降2.3%，日产422.52万吨/日；1-3月，全国累计生产粗钢2.48亿吨，同比下降4.6%，累计日产275.06万吨；生产生铁2.11亿吨、同比下降2.9%，累计日产234.42万吨；生产钢材3.51亿吨、同比下降1.7%，累计日产390.49万吨。
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★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【SMM铁矿石航运】全球铁矿石发运量下滑4.3% 到港量大幅下滑20.7%
上周，SMM全球铁矿发运总量3227万吨，环比小幅下滑144万吨，降幅为4.3%。其中，本周期澳洲小幅增长;巴西发运量有所下滑；非主流矿山发运量相对稳定。SMM中国铁矿石到港总量2152万吨，环比大幅下滑561万吨，降幅超20%。本周期，董家口港、连云港和京唐港小幅增长外其他港口多下滑。分品种看，本周期，粗粉、精粉、块矿和球团到港量均有下滑。
02
&nbsp;★★
【SMM钢材航运】上周中国出口钢材总量环比上升21%
本周期内，中国主要港口钢材出港327.27万吨，周环比上升21%。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【珠海市住房和城乡建设局等六部门优化调整本市房地产政策措施】
珠海市住房和城乡建设局等六部门发布关于优化调整本市房地产政策措施的通知。通知提出，优化住房公积金贷款政策。一是提高住房公积金贷款额度。符合公积金贷款资格的，单、双缴存职工家庭住房公积金个人住房贷款最高额度分别由80万元调整为100万元、由130万元调整为150万元。二是扩大多子女家庭购房支持范围。多子女家庭购买第二套自住住房申请公积金贷款，贷款额度在可贷额度基础上可上浮20%，但不超过我市公积金贷款最高限额。三是提高购买绿色建筑贷款额度上浮比例。缴存职工购买达到国标二星级绿色建筑标准的商品住房或已认定为装配式建筑项目的商品住房，贷款额度在可贷额度基础上可上浮20%，但不超过我市公积金贷款最高限额；购买达到国标三星级绿色建筑标准的商品住房，贷款额度在可贷额度基础上可上浮30%，但不超过我市公积金贷款最高限额。
04
&nbsp;★★★&nbsp;
【一季度中国出口钢铁板材1460万吨】
海关总署最新数据显示，2026年3月，中国出口钢铁板材528万吨，同比下降19.1%；1-3月累计出口1460万吨，同比下降16.3%。3月，中国出口钢铁棒材192万吨，同比增长15.5%；1-3月累计出口423万吨，同比增长2.7%。
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&nbsp;★★&nbsp;
【青岛住房公积金再优化 家庭最高可贷240万元】
青岛市住房公积金管理中心对部分住房公积金贷款、提取政策进行调整。提高住房公积金贷款额度方面，一是提高基础最高贷款额度。借款申请人及配偶均符合申贷条件的，住房公积金贷款最高额度由100万元上调至130万元，借款申请人仅本人符合申贷条件的，住房公积金贷款最高额度由60万元上调至90万元。二是提高额度上浮政策叠加上限。青岛市各项住房公积金贷款额度上浮政策可叠加使用的政策不变，借款申请人及配偶均符合申贷条件的，叠加各项额度上浮政策后最高贷款限额由170万元上调至240万元；借款申请人仅本人符合申贷条件的，叠加各项额度上浮政策后最高贷款限额由110万元上调至160万元。
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★其他热点★
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【伊朗外交部：目前无法实现霍尔木兹海峡航行正常化】
伊朗外交部发言人巴加埃表示，霍尔木兹海峡危机的根源是美国和以色列的军事侵略，应直接由其承担当前局势的后果。巴加埃表示，鉴于美国反复违反停火协议并对伊朗港口和船只构成威胁，目前的局势仍被视为&ldquo;战争状态&rdquo;，因此单方面实现航行正常化是不可能的；特别是现有的不安全因素已导致保险公司和货主放弃在该海域通行。巴加埃指出，伊朗已将制定新的安全议定书提上议程，旨在确保未来的长期安全并防止侵略行为再次发生。
⭕【中天钢铁发布4月下旬价格政策】
一、4-2旬补差：
1、线盘160
2、螺纹180
二、4-3旬暂定价：
1、线盘3600
2、螺纹3400
三、承兑月贴现基准利率调整至0.92&permil;
*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

【SMM钢市早讯】国家发展改革委：积极扩大国内有效需求

★宏观★
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【一季度全国铁路货运发送量超12亿吨】
记者15日从国家铁路局获悉，一季度，全国铁路累计完成货运发送量12.81亿吨，同比增长2.2%；完成货运周转量9071.98亿吨公里，同比增长5.1%。从分品类运输情况看，一季度，全国铁路累计发送煤炭6.81亿吨、集装箱2.56亿吨、粮食1528万吨，同比分别增长1.7%、10.7%、11.3%。客运方面，铁路部门持续优化客运产品供给，加强元旦、春运客流高峰时段运输组织和监督检查工作。
一季度，全国铁路累计完成旅客发送量11.33亿人次，同比增长5.5%；完成旅客周转量4146.83亿人公里，同比增长3.2%。固定资产投资方面，一季度，全国铁路固定资产投资完成1379亿元，同比增长5.1%，铁路建设投资稳步增长。国家铁路局有关负责人表示，一季度，全国铁路货物运输增势良好、旅客运输保持高位，有力服务保障人民群众平安、有序、温馨出行和货物运输需求。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【央行今日将开展5000亿元买断式逆回购操作】
中国人民银行4月14日发布公告称，将于15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天）。本次操作后，4月两个品种的买断式逆回购均为减量续作，合计净回笼4000亿元。
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★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【一季度土地储备专项债发行超900亿元】
据中指研究院不完全统计，2025年二季度至四季度，土地储备专项债券季度发行规模均超1400亿元，其中四季度发行1982亿元，在房地产相关债券中占比达71.3%，在当期新增专项债券中占比超20%；2026年一季度土地储备专项债券发行节奏小幅放缓，累计发行约918亿元，在房地产相关债券中占比回落至40.8%。
02
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【一季度全国铁路固定资产投资完成1379亿元】
国家铁路局：一季度，全国铁路累计完成货运发送量12.81亿吨，同比增长2.2%；完成货运周转量9071.98亿吨公里，同比增长5.1%。3月份，完成货运发送量4.60亿吨，同比增长3.4%；完成货运周转量3342.67亿吨公里，同比增长6.9%。
从分品类运输情况看，一季度，全国铁路累计发送煤炭6.81亿吨、集装箱2.56亿吨、粮食1528万吨，同比分别增长1.7%、10.7%、11.3%。一季度，全国铁路固定资产投资完成1379亿元，同比增长5.1%，铁路建设投资稳步增长，实现全年良好开局。
03
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【一季度水利建设&ldquo;成绩单&rdquo;出炉】
一季度水利建设干得怎么样？在水利部近日召开的新闻发布会上，水利部副部长孙志禹给出答案。孙志禹表示，第一季度水利基础设施建设取得积极成效，新开工重大水利工程超去年同期，完成水利建设投资稳中有增，社会资本投入创历史同期新高，实现良好开局。新开工重大水利工程15项，超去年同期；完成水利建设投资2070亿元，实现稳中有增；多渠道落实水利投资，社会资本投入创历史同期新高。
04
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【世界钢铁协会：2026年全球钢铁需求量将微增0.3%】
世界钢铁协会4月14日发布了2026-2027年短期钢铁需求预测报告，该报告预计2026年全球钢铁需求量将微增0.3%至17.24亿吨，2027年需求量将加速增长2.2%至17.62亿吨。
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【乘联分会：4月1-12日全国乘用车市场零售37.7万辆 同比降20%】
乘联分会发布数据，4月1-12日，全国乘用车市场零售37.7万辆，同比去年4月同期下降20%，较上月同期下降12%，今年以来累计零售459.8万辆，同比下降18%；4月1-12日，全国乘用车新能源市场零售22.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售213.2万辆，同比下降20%；4月1-12日，全国乘用车市场新能源零售渗透率59.5%；4月1-12日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率53.2%。
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★其他热点★
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【两部门：将境内外商独资银行、境内中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5 将进出口银行的境外贷款杠杆率由3上调至3.5】
中国人民银行、国家外汇管理局发布关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知（银发〔2026〕72号），将境内外商独资银行、境内中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的金融机构在内地（大陆）设立的银行机构比照适用。将进出口银行的境外贷款杠杆率由3上调至3.5。如计算的境外贷款余额上限小于100亿元，核定该银行境外贷款余额上限为100亿元。境内银行通过向境外银行融出资金等方式间接向境外企业发放一年期以上本外币贷款的，可由境外银行依据其所在国家或地区相关法律法规办理。本通知自发布之日起实施。
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【美国参议院民主党领袖舒默：对伊作战是史诗失败行动】
美国参议院民主党领袖查克&middot;舒默4月14日在国会表示，特朗普政府对伊朗发动的&ldquo;史诗怒火&rdquo;军事行动，是一场&ldquo;史诗失败&rdquo;行动。他斥责国会无视该行动对美国及全球经济造成的重创，&ldquo;没有听证会、监督和问责 &rdquo;，毫无作为。舒默说，民主党将在本周内提交一份限制总统战争权力议案，直到这场战争结束或国会追究政府的责任为止。
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【美官员：美方尚未正式同意延长对伊停火协议】
一名美国高级官员当地时间4月15日表示，美国尚未正式同意延长与伊朗的停火协议，尽管此前有报道称双方原则上已同意延长期限以争取更多谈判时间。该官员称，&ldquo;美国尚未正式同意延长停火协议，目前仍在与伊朗持续接触，以推动达成协议。&rdquo;知情人士表示，延长停火的选项仍在讨论之中，但美国总统特朗普领导的政府正希望尽快敲定一项潜在协议。
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【伊朗称该国南部航运活动正常进行 无任何中断】
据伊朗方面当地时间15日消息，伊朗南部航运和港口行业的信息显示，尽管美国声称对伊朗港口实施海上封锁，但伊朗的海上运输仍正常且持续进行，无任何中断。过去24小时内，伊朗商船按照既定计划驶向世界各地的不同目的地，进出口作业通过伊朗的港口顺利进行。美军中央司令部14日发表声明称，美军对伊朗港口的封锁已全面实施，&ldquo;美军已完全切断伊朗海上进出口经济贸易&rdquo;。另据航运数据显示，14日有数艘船只通过霍尔木兹海峡。
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【SMM钢市早讯】一季度全国铁路货运发送量超12亿吨

★宏观★
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【央行逆回购今日净投放5亿元】
央行今日开展5亿元7天逆回购操作，投标量5亿元，中标量5亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日无逆回购到期，央行公开市场实现净投放5亿元。
02
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【一季度专项债发行节奏加快】
为实现地方政府专项债券（以下简称&ldquo;专项债&rdquo;）靠前发力，今年一季度，各地累计发行新增专项债超1.1万亿元，较去年同期多发近2000亿元，发行节奏显著加快。据企业预警通统计，今年以来，已发行的新增专项债资金将投向超过1万个项目，继续支持产业园区基础设施、交通基础设施等重点领域，积极扩大有效投资。
今年一季度，投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、保障性安居工程领域的专项债资金占一季度总发行规模的比例超六成。在上海财经大学中国公共财政研究院副教授汪峰看来，上述三类项目成为地方专项债项目申报的优先选择。
03
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【人民币对美元汇率周度大涨
】
上周，人民币对美元汇率大涨。其中，4月8日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中一度涨超300基点，双双创下2023年4月以来新高。
专家表示，受中东局势缓和等外部因素影响，人民币汇率持续走强。从内部因素看，当前，我国外贸环境稳定，出口持续高增，国内消费、投资增速也在改善，为人民币汇率提供了有力支撑。
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【央行：3月末广义货币(M2)余额353.86万亿元 同比增长8.5%】
央行数据显示，3月末，广义货币(M2)余额353.86万亿元，同比增长8.5%。狭义货币(M1)余额119.32万亿元，同比增长5.1%。流通中货币(M0)余额14.71万亿元，同比增长12.5%。一季度净投放现金6135亿元。
★产业及下游★
01
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【印尼海洋热镀锌机组热试成功】
4月10日，由中冶京诚工程技术有限公司（以下简称&ldquo;中冶京诚&rdquo;）设备供货的印尼海洋钢铁集团公司热镀锌工程1#热镀锌机组一次性热试成功。
印尼海洋钢铁集团公司位于印度尼西亚雅加达地区，是印尼集板、带、型材多品种的大型综合性钢铁企业之一。本项目的成功投产实现了印尼海洋公司镀锌、镀铝锌产品的突破，完善了该公司从炼钢、热轧到冷轧镀锌的完整产业链，丰富了产品品种，提升了市场竞争力。
1250镀锌/镀铝锌项目设计年产能44万吨，包括一条年产量20万吨的镀锌/镀铝锌两用线和一条年产量24万吨的镀铝锌生产线，具备生产厚度0.2mm以下极薄规格产品的能力。镀锌/镀铝锌板以其高耐腐蚀的性能广泛应用于家电、建筑、农业、畜牧业、电气设备等行业，将有力填补区域市场的供应缺口。
02
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【印尼TSI580m&sup3;高炉改扩建项目投产】
4月11日，中国二十冶承建的印尼TSI580m&sup3;高炉改扩建工程顺利产出第一炉铁水，标志着项目正式进入生产运行阶段。
印尼TSI580m&sup3;高炉改扩建工程位于印度尼西亚西苏拉威西省莫罗瓦利县青山工业园区,该项目是国家&ldquo;一带一路&rdquo;倡议下印尼青山钢铁园区产能升级的重点项目，承载着提升区域钢铁供给能力、完善冶金产业链、推动印尼工业化发展的重要使命。
03
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【秘鲁对华盘条作出反倾销终裁】
2026年4月12日，秘鲁国家竞争和知识产权保护局倾销、补贴和消除非关税贸易壁垒委员会在官方日报《秘鲁人报》发布第065-2026/CDB-INDECOPI号公告，对原产于中国的盘条作出反倾销肯定性终裁，正式对涉案产品征收为期五年的反倾销税，具体如下：鞍钢股份有限公司、鞍钢集团香港有限公司、本溪北方轧钢有限公司、本钢集团香港有限公司及其他生产商/出口商税额均为81.3美元/吨。涉案产品为直径介于5.5～16毫米、表面和横截面光滑的低碳和高碳非合金盘条，涉及秘鲁税号7213.20.00.00、7213.91.10.00、7213.91.90和7213.99.00.00项下的产品。
措施自公告发布次日起生效。
★其他热点★
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【特朗普罕见承认：11月中期选举前油价或维持高位】
美国总统特朗普上周日表示，石油和汽油价格可能会在11月中期选举前一直维持高位&mdash;&mdash;罕见地承认自己六周前作出的对伊朗发动袭击这一决定可能带来的政治代价。当在一次采访中被问及到秋季油价是否会走低时，特朗普表示，&ldquo;可能会（降低），也可能一样，或许再高一点，但应该会跟当前水平差不多。&rdquo;根据GasBuddy的数据，4月大部分时间，美国加油站普通汽油均价已超过每加仑4美元。而2月份美国汽油还徘徊在每加仑3美元以下，过去一年也从未超过3.25美元。此前数周，特朗普一直声称油价飙升只是短期现象。不过，有美国官员透露，他的高级顾问们都清楚这场战争带来的经济影响。
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【霍尔木兹海峡船舶通行再次完全中断】
记者当地时间13日获悉，有英国方面消息显示，在美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布美国将对霍尔木兹海峡实施封锁后，海峡&ldquo;所有通行&rdquo;均已停止。据悉，该封锁已持续数小时。详情显示，在特朗普宣布&ldquo;封锁令&rdquo;前，11日通过霍尔木兹海峡的油轮数量一度略有增加，12日海峡航运量虽有所减少，但仍可通行。然而，&ldquo;特朗普宣布实施海上封锁后，所有交通似乎都已停止&rdquo;，至少两艘原本正驶出海峡的船只已经掉头。
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【央行：一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元 比上年同期少3545亿元】
央行数据显示，初步统计，2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.9万亿元，同比少增7960亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加852亿元，同比多增1819亿元；委托贷款减少657亿元，同比多减712亿元；信托贷款增加132亿元，同比少增399亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5797亿元，同比多增497亿元；企业债券净融资1.05万亿元，同比多5213亿元；政府债券净融资3.54万亿元，同比少3303亿元；非金融企业境内股票融资1173亿元，同比多211亿元。
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【央行数据：一季度人民币贷款增加8.6万亿元】
央行数据显示，一季度人民币贷款增加8.6万亿元。分部门看，住户贷款增加2967亿元，其中，短期贷款减少1640亿元，中长期贷款增加4607亿元；企（事）业单位贷款增加8.6万亿元，其中，短期贷款增加4.13万亿元，中长期贷款增加5.42万亿元，票据融资减少1.1万亿元；非银行业金融机构贷款减少3680亿元。
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