【SMM板材日评】市场成交逐步停滞 日内卷价基本持稳

【SMM板材日评】商家陆续开启假期 今日成交继续转弱

​本周热卷期货区间震荡，主力合约收于3251，日内跌幅为0.43%；现货市场价格周度下调下降10-20元/吨，临近春节，周内市场成交情绪偏弱，整体出货较差。消息面，本周卷价上涨驱动力主要源于印尼削减焦炭产量配额源，随后焦炭领涨后热卷情绪跟随上调，但影响力显然有限，后多回归平淡。从基本面来看，本周热卷检修影响量为27.45万吨，环比上周增加1.2万吨，预计节前环比窄幅波动为主，无明显变化。同时年末成材终端需求进一步转弱，大部分工程项目陆续收尾停工，仓库多于下周中旬左右放假，贸易商出货也将逐步停滞。库存表现来看，虽然总量同比偏高，但累积速度符合季节性规律，以及成本端短期也多维持弱稳波动。因此综合来看下周卷价预计仍将震荡运行，主力合约关注3220-3300。
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【SMM板材日评】临近春节出货情绪进一步转差 下游卷价预计仍区间震荡运行

​今日热卷期货窄幅回调，主力合约收于3263，日内跌幅为0.4%；现货市场价格小幅下降。供应方面，本周热卷周产量为319.25万吨，环比窄幅增加1.04万吨，年前产量增幅有限。需求方面，进入放假模式的地区越来越多，叠加盘面低迷，终端采购需求进一步下滑。原料方面，铁水环比增加2.1万吨，但钢厂端节前补库暂告一段落，成本支撑呈中性。后续来看，随着需求弱化，热卷库存有所累积，但整体幅度符合季节性趋势，节前现货端采购将愈发低迷，板材期货端或跟随商品情绪进行波动，整体仍将处于震荡区间。
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【SMM板材日评】期卷震荡运行 短期仍将处于震荡区间

​今日热卷期货下挫明显，主力合约收于3261，日内跌幅为1.24%；现货市场价格相对稳定，无明显跟跌行为，仅窄幅下降10-20元/吨。供应方面，当前热卷检修影响量重新回到稳定期，热卷产量节前无明显变化。需求方面，本周制造业终端逐步进入放假状态，采购积极性放缓，今日盘面下调明显，期现有卖货行为，终端则按需采购，市场整体气氛较冷清。原料方面，铁水环比将有所回升，但钢厂端节前补库暂告一段落，成本支撑呈中性。后续来看，今日金融市场波动剧烈，黑链情绪跟随性悲观，短期板材自身依然无明显驱动，预计将继续跟随资本市场情绪进行窄幅波动。

【SMM板材日评】金融市场情绪悲观 板材现货价格跟跌有限

本周热卷价格震荡运行，实际成交情况不温不火。供应方面，受事故影响，本周钢厂热轧产线检有所增加，热卷产量呈现微降状态。需求方面，本周市场淡季影响更加明显，表观需求进一步减弱，下游冬储意愿不强，热卷整体需求出现下降。库存方面，本周SMM统计的大样本热卷社会库存386.34万吨，环比+5.94万吨，环比+1.56%，全国社库继续累积，分区域来看，华北、东北市场延续累库，增幅走扩，华东、华南和华中市场仍能保持小幅去库节奏。成本方面，焦炭1月30日首轮提涨落地，铁矿受制于需求价格弱稳为主，整体看来，成本端尚有一定支撑。后续来看，临近年末，成材终端需求进一步转弱，现货市场成交量萎缩，难以给到现货价格支撑，预计下周热卷主力合约将在3220-3320区间运行。
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【SMM热卷日评】年末成材终端需求进一步转弱  下周热卷价格支撑不足

今日热卷主力合约最终收于3289，全天跌幅0.6%。现货方面，热轧价格有10-20元/吨不同幅度的下降，冷轧价格稳中微降，整体成交情况偏弱。从本周的检修情况看，本周热轧检修影响量为26.25万吨，环比上周增加5.9万吨，下周热轧检修影响为27.45吨，环比本周增加1.2万吨，热轧供应持续收缩。需求端，盘面支撑不足，价格下方支撑偏弱，且面临春节假期，下游除刚需外不过多拿货，春节前需求持续走弱。短期内，基本面仍持续供需双弱状态，现货价格及需求均难以出现明显改善，后续价格以区间震荡为主。
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【SMM板材日评】春节假期临近 需求持续走弱

今日热卷主力合约最终收于3302，全天涨幅0.12%。现货方面，热轧价格稳中小涨，冷轧价格稳，整体成交情况一般，以低价成交为主。供应方面，本周热卷检修影响量增加，供应压力预计减小。需求端，春节前下游以刚需补库为主，无过多放量，整体需求延续偏弱情况，基本面呈现供需双弱的格局。当前，现货受需求走弱、库存高位的压制难以出现明显上涨，但同时受到盘面支撑难以出现大幅下滑，整体看来后续价格以区间震荡为主。
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【SMM板材日评】供需双弱 后续价格区间震荡

【SMM板材日评】日内价格窄幅波动  市场成交表现一般

【SMM板材日评】日内价格趋弱运行 市场低价成交为主

【SMM板材日评】日内板材价格小幅上涨 市场成交表现不一

今日冷热轧现货价格偏稳，节后第一天，市场交易情绪不强，成交比较一般。供给端，本周热轧产量环比上周小幅减少，供应压力下降。需求端，市场处于淡季情况，需求延续偏弱状态。根据库存情况看，SMM统计的全国86仓库热卷社会库存372.71万吨，环比-9.35万吨，环比-2.45%，新历同比+28.08%。全国社库保持去库态势，划分地区来看，除东北地区降幅较大外，其他市场降幅均在2%-3%。库存持续去库，基本面压力有所缓解。成本端，焦炭仍有降价预期，委内瑞拉受打击对铁矿实际影响有限，成本支撑一般。后续来看，冷热轧价格上行承压，下行仍有支撑，短期价格维持窄幅波动。
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【SMM板材日评】基本面压力缓解 价格窄幅波动

【SMM板材日评】热卷供应窄幅波动 下游需求仍处平淡期

【SMM板材日评】冷&热轧价格窄幅波动 日内成交整体偏弱

【SMM板材日评】日内期现价格窄幅波动 市场成交表现一般

本周热卷期货弱势震荡，周五主力合约收于3232，全天跌幅0.83%。周内成交整体偏弱，尤其盘面大幅走弱后，市场观望情绪再起，贸易商出货不易。消息面，周内政治局会议、中央经济会议、以及美联储降息均已落地，未见超预期事件出台，市场回归平淡。同时后半周炒作出口许可制度，整体情绪陷入恐慌，价格同步走跌。回归热卷基本面来看，近期轧线检修增多，供应压力继续回调。需求方面，下游多以按需采购为主，淡季影响继续加深，但短期内预计库存仍能延续去化态势，不过降幅有所收窄，整体呈现供需双弱格局。原料方面，焦炭仍有降价预期，且铁水支撑减弱，成本端的支撑偏弱。综合来看，宏观告一段落，交易回归基本面逻辑，预计下周热卷价格偏弱运行为主，上下驱动均有限，主力合约区间位于3200-3270
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【SMM板材日评】宏观短期告一段 下周卷价偏弱运行

​今日热卷期货先扬后抑，整体保持上行趋势，主力合约收于3282，全天涨幅0.58%。供应端来看，本周热轧检修影响量为35.69万吨，环比上周增加7.69万吨，下周热轧检修影响为47.67吨，环比本周增加11.98万吨，当前热卷产量处于偏低水平。需求方面，今日盘面因消息有所上行，市场成交氛围回暖，投机及期现拿货需求有所增加。原料方面，本周SMM日均铁水下降1.81万吨，成本端的支撑继续减弱。后续来看，今日市场传言中金公司参与万科纾困，市场情绪有所好转，盘面拉涨迅速，但尾盘小幅回调，综合来看，当前热卷处于供需双弱格局，重点关注宏观释放的信号，地产相关消息的持续性及实质效果有限，接下来重点关注内外两大会议，在宏观落地之前板材再度回调空间有限，若消息提振则寻找高抛机会。
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【SMM板材日评】短暂消息刺激 期卷低位反弹

今日热卷期货主力合约收于3325，全天涨幅0.3%。冷热轧现货价格稳中涨10元/吨，今日现货市场出货情况整体一般，高价难成交。供应方面，本周热卷检修影响量为25.9万吨，环比上周增3.9万吨，下周预计环比本周继续增加2.35万吨，本周供应压力减小，对热卷价格有部分支撑。需求方面，市场仍以淡季表现为主，高价成交不易价格上涨受阻。后续看来，宏观会议预期尚存，冷热轧价格仍有向上趋势，但考虑到实际需求减弱的影响，价格上涨空间受限，难以出现大幅上涨的情况。
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【SMM板材日评】板材期现微涨 上涨空间受限

【SMM板材日评】日内冷&热轧价格小幅回落 市场交投氛围偏淡

【SMM板材日评】日内热卷期现价格环比上涨

今日黑色价差日报
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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2月13日黑色价差日报

2月11日黑色价差日报

1月27日黑色价差日报

1月19日黑色价差日报

1月16日黑色价差日报

1月15日黑色价差日报

1月9日黑色价差日报

12月31日黑色价差日报

12月30日黑色价差日报

12月15日黑色价差日报

12月1日黑色价差日报

11月21日黑色价差日报

11月20日黑色价差日报

11月18日黑色价差日报

11月12日黑色价差日报

11月11日黑色价差日报

11月10日黑色价差日报

11月6日黑色价差日报

11月4日黑色价差日报

10月30日黑色价差日报

2月26日热卷出口利润

2月25日热卷出口利润

2月20日热卷出口利润

2月14日热卷出口利润

2月11日热卷出口利润

2月10日热卷出口利润

2月7日热卷出口利润

2月6日热卷出口利润

2月5日热卷出口利润

1月24日热卷出口利润

1月23日热卷出口利润

1月21日热卷出口利润

1月20日热卷出口利润

1月17日热卷出口利润

1月16日热卷出口利润

1月15日热卷出口利润

1月14日热卷出口利润

1月10日热卷出口利润

1月9日热卷出口利润

1月7日热卷出口利润

2月热卷产量环比回升
根据SMM数据，2月国内热卷产量周均值为320.04万吨，环比1月上升0.80%。
春节后首周，预计SMM热卷总库存累积21%左右
春节后来看，产量方面，根据SMM数据，2026年1月热卷产量均值约为318万吨，2月热卷产量均值预计较1月回升1%-2%左右。库存方面，2022-2025年，春节后首周总库存环比节前最后一周累库幅度范围为20%-40%，预计2026年春节后首周，总库存对比节前最后一周库存增幅20%-25%左右，与去年累库幅度或较为接近；
但由于节前最后一周热卷总库存水平已同比去年高24%，预计春节后市场仍面临较大压力。
整体来看，SMM预估春节后首周，热卷总库存对比节前最后一周增加110-120万吨，累库幅度接近去年同期，累库值略高于去年同期；预估2月SMM热卷表需均值280-290万吨左右，低于2025年同期，但表需最低点与2025年基本持平。关注节后库存是否超预期累积，若库存累积幅度较高，节后热卷价格走势压力加大。

【SMM分析】春节后首周  预计热卷总库存累积21%左右！

据SMM不完全统计，截至2026年1月22日，共计14家钢厂发布冬储政策，其中东北3家，华北4家，西北4家，西南3家。1月中旬西南3家短流程钢厂和华北1家长流程钢厂公布冬储政策，更为详细明确冬储数量、付款时间、资金政策、锁价政策等，其中西南地区2家钢厂公布冬储货款暂定收款单价在3200元/吨和3300元/吨，华北地区1家钢厂明确：一、螺纹3190元/吨，盘螺3240元/吨，锁价（锁定价格）；二、螺纹3240元/吨，盘螺3290元/吨，保值（涨落不跟）。
据最新调研了解，西南地区市场反馈今年冬储政策的价格和收款计息优惠方面无有明显优势，最大优势是相比往年来说，部分钢厂并未硬性要求代理商冬储体量；华北地区钢厂冬储政策优惠折算后价格和目前市场现货出厂价格差距较小，对于代理商而言主动冬储意义不大，市场反馈高于3000元/吨以上出厂价格接货意愿都不高。如需了解更多冬储政策，请持续关注SMM跟踪情况。
截至2026年1月22日，具体各钢厂冬储政策如下：
图表1 全国钢厂冬储政策汇总
信息来源：SMM调研收集
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【SMM热点】冬储政策轮廓渐明 钢厂“诚意”如何？

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2025年共有6条热轧线投产&nbsp;
多分布于华中、华南区域
据SMM整理，
截至2026年1月15日
，2025年国内钢厂新投产热轧产线
共计6条
，合计产能约为
1496万吨
。如表1所示，新投产产线分布于华北、华中、西北及华南区域，其中，华南、华中和华北、西南区域分别占16.67%，西北区域占33.33%；
按产能情况来看，
则华中区域占比最大，占新投产产能的29.28%，其次是华南区域，占新投产产能的26.74%。
表1-2025年投产热轧产线汇总
*注：轧机型号、产能与产线实际情况可能存在一定出入。
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2026年预计仍有1590万吨热轧产能待投产
华北区域占比为57.86%
截至1月15日，SMM调研并整理了国内钢厂未来计划投产热轧产线情况，整理结果如表2所示，具体来看，2026年待投产1590万吨，2027年待投产1060万吨，其余还有一些待定投产情况共2880万吨，总计未来投产5530万吨；国内预计新投产
18条
热轧产线，
分区域来看
，华北区域新增13条，华中区域新增4条，华南区域新增1条；
分产能来看
，华北新增产能将占计划投产总产能70.71%左右，未来该地区的供应压力不小；
分轧机型号来看
，新增轧线以1700mm以上宽轧机为主，宽幅热卷占比增加，以满足建筑、造船等高端领域需求。
具体到2026年来看，计划投产时间多为上半年，主要分布区域集中在华北区，共有4条产线计划投产，新增产能占计划投产总产能的57.86%。
另外仍有7条热轧产线尚未公布具体投产时间，后续SMM将持续跟踪。
表2-未来预计投产热轧产线汇总
*注：产线实际产能与目前可公开数据或存在一定出入。
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2026年将为
2021年以来的第三个产能增长高峰&nbsp;&nbsp;
随后或将下降
图1-2024年全国热轧产能分布情况
图2-2025年全国热轧产能分布情况
图3-2026年全国热轧产能预计分布情况
据SMM统计，2025年全国已投产热轧产能为41102万吨，若当前已公布新增产线计划的钢企能够顺利投产，2026年全国总产能预计约为
42692万吨
，同比2025年
增长3.87%
，2027年全国总产能预计约为
42692万吨
，同比2026年
增长2.50%
。
虽然2026年热轧产能为2021年以来的第三个产能增长高峰，但是在2023年产能增速达峰后，热轧产能预计将再难达到10%以上的增速，SMM预计2027年之后新增产能增速或将逐年下降！
图4-近9年全国热轧产能变动情况
国内钢厂热轧产线投产情况，SMM将持续跟踪。欲知产线变化详细情况，请扫描下方二维码。
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【SMM热点】产能增速小高峰再现 产能峰值何时显现？

2025
年镀锌年度回顾与展望【SMM专题】
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2025
年，镀锌价格震荡下行，SMM镀锌全国均价波动范围在4110-4420元/吨之间，全年均价平均值为4262.03元/吨，同比2024年均价为4783.34元/吨，下降521.31元/吨，降幅约10.9%。2025年镀锌价格经历一季度高位波动，二季度需求偏弱
叠加原料持续下降
导致价格下降，三季度宏观利好带动的猛涨到宏观情绪减淡带动价格再次回调，四季度需求平淡价格支撑不足，一路下跌。
图1-2025年镀锌现货价格走势
第一季度【现货均价：4300-4420元/吨】
镀锌板卷价格高位波动。1月-春节前，镀锌板卷需求下降，难以维系年底价格，价格骤然走弱，春节前后，市场交易频率下降，价格波动减少，偏稳运行。春节-3月，春节过后，镀锌板卷库存压力不大，加上节后市场有部分采购需求带动价格上涨。但很快，市场需求再度恢复平淡，&ldquo;金三&rdquo;并未凸显，市场活跃度低，价格波动幅度变小。
第二季度【现货均价：4170-4350元/吨】
镀锌板卷价格走弱至低点后开始偏稳运行。4月，随着&ldquo;金三银四&rdquo;落空，叠加镀锌板卷价格持续走弱。5月，中旬关税事件稍有缓和，热卷盘面拉涨，带动冷轧镀锌现货跟涨，后市场需求转弱叠加焦炭提降成本支撑不足，而再度下跌。6月，月初受到5月价格持续走弱至低点后价格小幅反弹，之后镀锌价格走势相对平缓，面对即将到来的淡季，市场库存压力不大，整体价格并无大波动。
第三季度【现货均价：4205-4415元/吨】
镀锌板卷价格暴涨后逐渐下降回归基本面。7月，&ldquo;限产&rdquo;和&ldquo;反内卷&rdquo;发酵，市场涨价情绪高，带动镀锌价格持续反弹。8月，随着宏观情绪逐渐消退，市场价格走势逐渐回归基本面。宏观炒作过后，市场需求呈现传统淡季特征，价格难以维系价格较高水平，开始逐渐下移。9月，&ldquo;金九&rdquo;来临，市场预期尚存，叠加阅兵限产消息的刺激，镀锌价格再次上扬，但随后市场情况不及预期，价格再度走弱。
第四季度【现货均价：4100-4250元/吨】
镀锌板卷价格一路震荡下跌。整个四季度，市场并无过多水花，传统旺季再次落空，市场悲观情绪较重，叠加国庆后，镀锌库存高企，压力较大，市场价格持续走弱，达到今年最低水平。
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展望2026年镀锌板卷市场，
从供应端看
，2025年我国镀锌产量增幅较小同比上涨只有0.5%，但供给结构更加优化，高端占比逐步提高。随着新能源汽车的快速发展，镀锌汽车板的需求也越来越大，同样利润也相较普通镀锌板来说更为可观，这激励不少大型国营钢厂转型生产镀锌汽车板，大量民营钢厂则生产普通镀锌板填补这一部分的市场空白。2026年预计镀锌市场会有更多新增产能，供给结构将会进一步改善。
图2-2024-2026E镀锌板卷产能情况
从需求端看
，地产行业，受到房地产行业持续低迷的影响，建筑类用镀锌板量持续萎缩；汽车行业，产销双增对镀锌板需求提供了一定支撑；家电行业，增速放缓，对镀锌板需求产生更大的增量有限。同时考虑到2026年汽车、家电补贴力度减小，预计2026年镀锌板卷需求端难以有出现显著改善。
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整体来看
，2026年镀锌市场继续延续底部震荡的情况，出口将持续消化过剩产能。2025年前11个月镀锌板出口同比增长约11%，出口大大缓解了我国镀锌板供需失衡的压力，预计2026年镀锌板出口延续高位。2026年镀锌市场基本面情况或无太大变化，全年价格预计与2025年持平。

2025年镀锌年度回顾与展望【SMM专题】

根据世界钢铁协会最新发布的数据，2025年11月全球粗钢产量为1.401亿吨，同比下降4.6%；1-11月累计产量为16.622亿吨，同比下降2%。剔除中国后，全球其他地区1-11月累计产量同比增长0.67%，显示海外市场呈现温和复苏，但区域间增长动力差异显著。从核心趋势看，&quot;新兴市场驱动、传统产区承压&quot;的格局进一步强化，其中欧盟内部、中东非洲与亚太地区间的表现差异尤为突出。
数据来源：WorldSteel
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全球整体表现与结构变化
从累计数据看，全球粗钢生产仍处于小幅收缩状态，但区域表现分化明显。亚洲和大洋洲地区11月份同比下降7.1%，主要是中国、日本等主要经济体需求疲软所致。值得注意的是，欧盟内部出现了明显的两极分化现象，欧盟27国下降3.5%，而非欧盟地区却增长9.8%，这种结构性变化反映了欧盟绿色转型政策下产能布局的重新调整。俄罗斯与其他独联体国家下降3.9%，显示出地缘政治因素对重工业的持续影响。相比之下，印度、美国、中东地区表现强劲，这些区域的政策支持和基础设施建设为钢铁需求提供了稳定支撑。
数据来源：WorldSteel
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重点地区与国家产量变化分析
增长显著地区详细分析：
欧盟其他地区（当月+9.8%）：11月该地区粗钢产量大幅增长至370万吨，同比激增9.8%，主要源于三方面因素：一是欧盟碳边境调节机制（CBAM）的逐步实施，导致部分欧盟买家转向土耳其等非欧盟国家的钢厂采购，英国则借助本土产业补贴承接了部分欧盟内部订单；二是土耳其钢厂充分利用其地理位置优势，积极承接来自欧盟的基础设施项目订单；三是英国钢铁产业在政府产业扶持政策下逐步复苏，特别是在能源密集型行业用电补贴政策支持下，部分产能重新启动。
非洲地区（当月+7.4%）：非洲11月产量增至200万吨，主要增长动力来自南非的钢厂技术改造完成后的产能释放，以及埃及基础设施项目的加速推进。具体而言，埃及政府推动的新行政首都建设项目及苏伊士运河经济区扩建工程，带动了本地钢材需求增长。同时，摩洛哥的汽车制造业发展也促进了高端钢材的本地化生产。
中东地区（当月+8.2%）
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该地区11月产量达550万吨，其中沙特阿拉伯在多方面政策推动下增长尤为显著：一是沙特阿美公司油气管道项目的钢材采购转向本地化；二是NEOM新城项目进入全面建设阶段；三是沙特基础工业公司（SABIC）的钢铁产能扩张项目开始投产。伊朗方面，政府推动的石化工业发展计划和住房建设项目带动了钢材需求。
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主要增长国家详细分析：
印度（当月+10.8%）：印度11月粗钢产量达1370万吨，创历史同期新高，主要源于印度国家公路局（NHAI）的德里 - 孟买工业走廊等公路项目进入桥梁、路基施工高峰期，单月钢材采购量环比激增 30%；叠加塔塔钢铁新建高炉在 11 月完成调试并满负荷投产，产能较 10 月提升 15%；同时电动车补贴政策带动塔塔汽车等企业当月钢材订单增长 22%&mdash;&mdash; 多重需求与产能释放的叠加，推动印度 11 月粗钢产量达 1370 万吨，创历史同期新高。
美国（当月+8.5%）：美国11月产量达680万吨，主要增长原因包括：一是《通胀削减法案》的税收抵免政策在 11 月推动美国钢厂完成 2 条清洁能源产线的调试并投产，直接提升当月产能；二是美国商务部对进口钢材的反倾销调查范围扩大，国内钢厂市场份额提升；三是通用汽车、福特等车企的电动车工厂建设带动了特种钢材需求；四是得克萨斯州和路易斯安那州的石油管道项目为管线钢提供了稳定订单。
土耳其（当月+10.0%）：土耳其11月产量达330万吨，主要受益于：首先，欧盟碳成本上升导致德国、意大利的部分建筑钢材订单转向土耳其；其次，土耳其中央银行在11月调整利率政策，缓解了钢铁企业的融资压力；第三，地震灾后重建项目进入钢材集中采购阶段；第四，里拉汇率相对稳定降低了进口原材料成本压力。
伊朗（当月+9.2%）：伊朗11月产量增至340万吨，具体原因包括：第一，伊朗国家石油公司（NIOC）的炼油厂升级改造项目进入设备安装阶段；第二，政府主导的经济适用房建设计划进入施工高峰期；第三，里亚尔贬值促进了钢材出口竞争力提升；第四，与中国签署的产业合作协议中的钢铁产能合作项目开始落地。
数据来源：WorldSteel
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下降明显国家详细分析：
中国（当月-10.9%）：中国11月粗钢产量降至6990万吨，同比大幅下滑，主要源于供应端出现了比去年同期更严格的收缩。SMM调研的日均铁水产量数据显示，2025年11月为957.35万吨，较2024年同期的972.70万吨下降了约1.6%。在&ldquo;冬季环保限产&rdquo;这一年度共性因素之外，为完成全年粗钢产量平控目标，多地（特别是河北、唐山等重点区域）的限产措施在11月即进入高强度执行阶段，限产范围和时间点均较去年更为严格，直接压制了高炉生产。同时，低迷的市场价格和利润促使更多钢厂主动安排或延长高炉检修，进一步抑制了产出。
俄罗斯（当月-6.6%）：俄罗斯11月产量降至520万吨，具体原因包括：第一，欧盟第十一轮制裁中的技术禁运条款开始生效，影响了部分钢厂的关键设备维护；第二，国内基础设施建设因财政预算调整而放缓；第三，汽车制造业因零部件供应问题导致生产下降；第四，谢韦尔钢铁等主要企业仍在进行生产结构调整。
韩国（当月-4.8%）：韩国11月产量降至500万吨，主要受以下因素影响：第一，现代重工等造船企业新订单不足，导致船板需求下降；第二，浦项制铁的部分生产线在11月进行环保改造；第三，建筑行业受利率上升影响，新开工项目减少；第四，汽车制造业向电动化转型过程中，传统钢材需求有所下降。
欧盟27国（当月-3.5%）：该地区下降的主要原因是：第一，德国蒂森克虏伯等钢企因碳排放配额成本上升而减产；第二，欧洲央行加息政策抑制了建筑业投资；第三，能源价格仍处高位，部分电弧炉钢厂选择降低开工率；第四，汽车制造业向电动车转型过程中，传统钢材需求下降速度快于高端钢材需求增长。值得注意的是，欧盟27国因碳成本上升而释放的建筑钢材订单流向土耳其等欧盟其他地区，进一步推高了后者的当月产量。
数据来源：WorldSteel
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12月展望与预测
展望12月，印度预计将继续保持强劲增长，主要是由于政府财政年度的最后阶段基础设施支出通常会加速释放。中东地区在沙特阿拉伯重大项目持续推进的背景下，产量有望保持稳定增长。非洲地区的基础设施项目在年底前赶工期，将支撑当地钢铁生产。美国受关税保护和基础设施法案实施的影响，产量预计将保持稳定。欧盟地区在碳成本压力和冬季能源需求高峰的双重影响下，预计生产仍将承压。俄罗斯受制裁深化和技术获取困难的影响，产量恢复面临挑战。中国方面，虽然北方部分地区的环保限产政策可能根据空气质量情况动态调整，但生产端的约束并未放松。叠加冬季传统需求淡季，预计中国粗钢产量在12月将进一步环比下降，同比也可能延续负增长态势。总体来看，全球钢铁市场正处于结构性调整期，区域政策、能源转型和供应链重构将继续成为影响产能布局的关键因素。绿色钢铁技术和区域贸易协定的发展将深刻改变全球钢铁产业的竞争格局。
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附录：
数据来源：WorldSteel

【SMM热点】全球钢铁生产格局加速重构：2025年11月全球粗钢产量同比下降4.6%，区域结构性分化显著

非调质钢是一种不需要经过调质处理即可达到特定性能的钢材，这种钢材在热处理过程中，通过控制冷却速度和温度，使钢材在冷却过程中发生相变，从而获得所需的力学性能。非调质钢因其优良的性能特点和生产效率优势而被广泛应用于汽车制造、工程机械、农业机械等领域。特别是在需要高强度和高韧性的零部件制造方面，非调质钢展现出了巨大的应用潜力。此外，随着环保意识的日益增强和节能减排要求的不断提高，非调质钢作为一种绿色节能的材料也将得到更加广泛的应用和推广。
装备制造业的&ldquo;低碳硬核&rdquo;-非调质钢
根据化学成分和性能特点，非调质钢可以分为以下几类首先是碳素非调质钢，这类钢材主要含有碳和少量锰、硅等元素，具有良好的塑性和韧性；其次是合金非调质钢，这类钢材在碳素的基础上添加了镍、铬、钼等合金元素，提高了其强度和耐腐蚀性；最后是特殊非调质钢，这类钢材具有特殊的性能要求，如高强度、高耐磨性等，通常用于特殊行业。
数据来源：公开资料、SMM
供给端：集中度高 龙头企业主导
国内非调质钢行业集中度较高，目前国内供应以龙头企业为主导、中小企业差异化补充，核心供应商凭借技术、产能及客户资源优势，占据行业主导地位。
数据来源：公开资料、SMM
从区域分布来看，华东地区集中了全国约48%的非调质钢产能，主要依托江苏山东、浙江等地完善的下游装备制造产业集群；华北地区占比约22%，以河北、天津为核心，辐射京津冀工程机械与商用车生产基地；东北地区产能占比约15%，受益于传统重工业基础与铁路装备制造需求；中南及西南地区合计占比约15%，其中湖北、四川等地近年通过引进先进电炉短流程工艺，逐步提升本地化供应能力。
数据来源：公开资料、SMM
需求端：双领域主导应用，多场景延伸拓展
非调质钢凭借免调质加工、成本低廉且强韧性均衡的突出优势，下游应用领域广泛且需求集中，其中汽车工业与工程机械为两大核心支柱，合计占比超 75%。汽车工业作为第一大下游，广泛应用于乘用车、商用车及新能源汽车的曲轴、连杆、半轴、底盘结构件、电池包支架等核心部件，适配轻量化与高可靠性需求，可实现减重降本；工程机械为第二大下游，主要用于挖掘机、装载机、起重机等设备的铲斗、吊臂、车架、传动轴等重载部件，满足高强耐磨、抗疲劳、抗冲击的工况要求。同时，非调质钢还延伸应用于农机装备的变速箱轴、犁铧，轨道交通的货车车架、转向架零部件，通用机械的电机轴、精密紧固件等领域，小众场景覆盖军工配套、风电装备及五金工具等。当前下游需求核心由汽车轻量化、工程机械高端化驱动，正倒逼非调质钢向高强韧、定制化方向升级，易切削型、贝氏体型及新能源汽车专用钢成为主要增量，且需求与产业集群高度匹配。
数据来源：公开资料、SMM
行业发展：高端化引领，绿色集约转型提速
未来五年，非调质钢行业将在下游产业升级、核心技术突破与绿色低碳政策的多重驱动下，迈向高质量发展新阶段。下游需求端持续释放增长动能，汽车工业轻量化转型与工程机械高端化发展仍是核心引擎，新能源汽车相关部件对非调质钢的适配需求不断提升，同时风电、轨道交通、高端农机等新兴领域逐步打开应用空间，带动非调质钢应用场景持续拓宽。技术层面持续迭代升级，微合金控轧控冷、数字孪生工艺模型、在线组织调控等先进技术全面普及落地，高纯净度冶炼、无铅易切削等绿色工艺实现突破，推动非调质钢成分控制精度与力学性能一致性大幅提升，产品向高强韧、定制化方向升级，逐步打破高端品种的进口依赖。供给端呈现明显的结构优化趋势，头部企业加速推进产线智能化与绿色化改造，持续扩充高端产能，而中小企业受技术壁垒与成本压力倒逼，逐步退出或转型发展，行业集中度持续提升，市场竞争格局更趋集中。叠加双碳政策支持，非调质钢免热处理的节能降本优势进一步凸显，短流程低碳工艺占比不断提升，全生命周期减排效应显著，助力行业更好应对绿色贸易壁垒，整体产业生态朝着集约高效、高端化、绿色化的方向深度转型。

【SMM热点】非调质钢：装备制造业的“低碳硬核”

委
员会加强碳边境调节机制,新增180种下游产品
前段时间，我们就欧盟进口配额政策进行了回溯分析（具体请参考
https://mp.weixin.qq.com/s/MGAErmj6hGy25nU-3bIVRQ?scene=1
）。12月17日，欧盟委员会进一步提议加强并扩大碳边境调节机制（CBAM），这次公布的CBAM细节在保持核心框架稳定的基础上，
通过延长过渡期、收紧核算规则、细化操作要求，使机制更加严格、清晰和可行。
CBAM是欧盟实现2050年气候中和目标的关键政策工具，旨在防止&ldquo;碳泄漏&rdquo;，并符合《巴黎协定》的减排承诺。其核心机制在于，当商品进入欧盟市场时，将根据其生产过程中的碳排放量，对非欧盟生产商征收相应的费用，以此与欧盟内部实行的碳排放交易体系（ETS）形成协调，确保公平的碳成本竞争环境。
该机制于2023年10月进入过渡期。
根据最新提议，
CBAM的实质性财务影响将于2026年1月1日开始逐步显现，并与欧盟排放交易体系下免费配额的逐步取消同步推进。
委员会加强碳边境调节机制
数据来源：欧盟委员会，SMM研究整理绘制。
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新规则的变化对各相关方有直接影响
对欧盟进口商：&nbsp;行动窗口延长，合规门槛提高。
过渡期延至2026年底，企业有更长时间建立满足CBAM严格报告要求的数据收集与管理系统。
对第三国生产商（如中国出口企业）：&nbsp;成本结构将直接承压，低碳转型已成竞争力核心。
企业需
深入了解CBAM核算规则，
计算潜在的额外成本，并考虑改进生产工艺以降低碳排放。
对所有利益相关方：细节决定合规，需主动跟进与利用支持。
密切关注技术实施细则的发布，并利用欧盟提供的过渡期指导和支持。
&nbsp;
然CBAM全面实施在即，
欧盟钢铁协会等行业团体仍存隐忧
具体观点包括：
欧盟现行的出口应对政策仍显零散，缺乏结构性规划。目前
拟议的措施不仅有效期短暂（仅设定为两年），且覆盖的产品范围过窄（涉及钢铁出口不足四分之一）。
此外，用于支持的
过渡性脱碳基金，其资金来源也存在高度不确定性。
若无一项长期、全面的战略，欧盟钢铁生产商在全球市场的竞争劣势恐将延续。
欧盟委员会虽已正确识别出规避风险（包括&ldquo;资源转移&rdquo;）的威胁，并意识到若不加以遏制，可能
催生仅专注于&ldquo;创造性排放核算&rdquo;而非实质减排的投机行为，
这一点值得肯定。然而，其所提议的应对措施在时效性与有效性方面均存疑，因其未能提出有力的即时威慑方案，仅提及可能在未来实施细则中引入补救措施，这不足以应对迫在眉睫的风险。
此外，将消费前废料纳入CBAM管辖范围（这最初仅是某铝业企业的诉求），
可能对钢铁行业产生意料之外的负面连锁反应。
关于下游行业，委员会仅提议将CBAM的覆盖范围极有限地扩展至少数下游产品。这虽是朝正确方向迈出的一步，但远
不足以全面保护众多面临碳泄漏风险的下游产业，可能导致当前价值链出现漏洞，
甚至衍生新的风险点。
&ldquo;我们衷心感谢欧盟委员会与钢铁行业持续合作，共同落实《钢铁和金属行动计划》（SMAP），但仅凭善意是不够的。如果没有结构性解决方案，CBAM可能会适得其反，进一步惩罚那些在充满挑战的地缘经济环境下努力实现脱碳的欧洲钢铁制造商及其客户。在这样的环境下，产能过剩、能源价格高企和不公平的贸易行为已不容许任何失误。我们随时准备与立法者进一步探讨如何使CBAM全面完善，并切实有效地惠及我们的价值链。&rdquo;
&mdash;AxelEggert，欧洲钢铁工业联盟总干事
&nbsp;
普遍的行业隐忧有迹可循，今年前三季度欧洲钢铁市场艰难寻底
数据来源：世界钢铁协会，SMM研究整理绘制。
2025年第三季度，在需求疲软、能源成本高企以及廉价进口产品竞争的多重压力下，欧盟钢铁市场早已笼罩着一片危机感。钢铁企业宣布临时停产、遭遇突发事故以及经历长时间的生产中断，更是加剧了这一严峻形势。例如，
✔蒂森克虏伯因需求疲软与进口过剩，决定临时关停 9 号高炉。2025 年第三季度，蒂森克虏伯净亏损达 2.55 亿欧元，较去年同期的 0.63 亿欧元亏损大幅扩大。
✔Voestalpine 公布 2025/26 财年上半年财务数据：营收降至 76 亿欧元，同比下降 5.6%，受美国关税压力、钢价低迷及全球需求疲软影响。该公司预计未来数月经济环境仍具挑战，将缩减 Kindberg 和 M&uuml;rzzuschlag 工厂的产能，同时推进汽车零部件及高性能金属部门的重组。
具体来看，欧洲粗钢产量为4160万吨，较第二季度（4324万吨）下降4%。其中，意大利和西班牙的粗钢产量降幅最大，反映出两国持续的经济不确定性和疲软的需求状况；紧随其后的是英国、法国和德国。今年1-9月，德国钢铁产量同比下降10.7%，降至2540万吨。
不过土耳其的粗钢产量则呈现小幅增长。
仅2025年9月，其产量就达到320万吨，同比增长7.2%。这使得其1-9月的总产量达到2810万吨，较去年同期增长1%。这一增长趋势得益于几个关键因素：基础设施项目（特别是震后重建）的积极推进、在不断变化的全球市场中日益增长的出口需求，以及冶金行业持续的现代化进程。
&nbsp;
小 结&nbsp;
无论是欧盟钢铁协会等行业机构对执行细则的深切担忧，还是欧洲钢铁工业在弱需求与高成本下的实际困境，都揭示出
CBAM的全面落地仍面临显著挑战。
然而，这项机制已不可逆转地将全球钢铁贸易的竞争规则，从传统的
价格与质量二维平面，
推向
涵盖价格、质量与碳足迹的三维立体空间。
在这一新范式下，率先对产品碳足迹进行核算、管理与优化，并为此进行战略布局，无疑是应对未来变局、构筑竞争优势的
关键前提。
&nbsp;
CBAM从立法框架进入了实质性落地操作阶段
本次版本的核心文件均可以在以下链接中获得：
https://taxation-customs.ec.europa.eu/carbon-border-adjustment-mechanism_en
本次颁布的核心文件一览
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SMM黑色咨询服务
SMM基于对全球钢铁产业链及区域市场的了解, 以及强大的行业数据库及人脉资源，竭诚为客户提供上、中、下游产业链咨询服务；服务内容包括市场供需研究和预测，市场进入策略，竞争对手成本研究等，覆盖从铁矿 、煤炭、焦炭、钢铁到终端行业。SMM黑色已成功服务&gt;300家世界500强，中国500强，央企，国企，上市公司，创业公司。
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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
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*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。
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【SMM热点】欧盟委员会提议扩大“碳关税”范围，新增180种下游产品（附清单）

2025
年1-11月，钢厂利润迎来全面修复
2025
年，钢厂利润大幅修复，根据SMM数据，截至11月27日，国内华东长流程钢厂螺纹即期利润均值为90元/吨，热卷即期利润均值为170元/吨，冷轧即期利润均值为308元/吨，三者利润均值为189元/吨；然而，2024年该均值为96元/吨，2023年为152元/吨，20222年该均值甚至为-19元/吨，不难发现，对比2022-2024年，今年钢厂利润得到了全面修复。
背后的原因，主要由于今年以来，铁矿、煤焦及废钢等原料价格的走弱幅度大于钢材所致，受供应宽松、需求不及预期等因素影响，2025年62%铁矿石港口现货指数均价下跌7.0%，冶金焦均价同比下跌25.9%，废钢均价同比下跌10%，钢厂成本均值同比下跌11%；而成材端虽同样受制于供需过剩导致价格走弱，然而，得益于出口对于国内过剩产能的分流以及制造业板块需求的支撑，钢价降幅略小于成本降幅，上海市场主流规格热卷价格对比去年下跌8.3%，上海市场主流规格冷轧价格同比下跌7.3%，杭州市场主流规格螺纹价格同比下跌8.4%，原料价格跌幅大于钢价，导致2025年钢厂利润得以修复。
&nbsp;
11
月钢厂利润收窄，预计12月利润环比修复
回顾11月，原料端，铁矿价格窄幅上涨，在多地安全环保检查严格、供给紧张格局带动下，焦炭价格进一步提涨，废钢价格小幅下跌，综合影响下，11月钢厂成本均值上涨2.3%；
成材方面，进入淡季，11月钢材需求季节性转弱，叠加缺少宏观刺激，钢材价格先抑后扬，均价窄幅下跌0.6%，综合影响下，11月钢厂利润转差，热卷利润均值由103元左右降至1元，螺纹利润由-8元降至-84元，冷轧利润均值由216元降至126元。
&nbsp;
12
月来看，原料端，近期多家钢厂相继发布年底检修计划，预计12月铁水产量仍有回落空间，刚需转弱，原料价格进一步上涨承压；成材方面，考虑到12月国内两大重要会议即将召开，叠加美联储降息概率提升，宏观预期趋暖；此外，在钢厂检修增多背景下，供应压力缓解有望带动库存继续去化，宏观利好叠加基本面风险偏低，钢价存在一定向上空间，预计12月钢价走势略强于原料价格，钢厂利润或得以小幅修复。

【SMM分析】2025年  钢厂利润迎来全面修复

【SMM分析】全球钢材市场周度回顾第八期
上周中国钢材期货盘面波动幅度较大，整体呈现向上趋势。本周价格再度拉涨，出口价格也有所上调。现中国热卷出口报价为465-468美元/吨，买单价大概为450-455美元/吨左右水平；方坯出口报价为436-446美元/吨。成交表现来看，近两周市场询单表现尚可，但最终成交仍以低价出量为主。分品种来看，现中国坯出口价格对比海外的印尼、菲律宾等市场处于倒挂水平，贸易商出货不易，成交较为平淡。热卷来说，11月处于越南反倾销宽卷窗口期，因此从月初开始，抢出口情况较为频繁。但随着越南贸易商大户的库存攀升，近日采购意愿也随着回落。冷系利润现对比热卷更有优势，可单价虽高，货单量却不及热轧。
海外市场来看，
中东市场：
伊拉克钢铁市场在上周初举行议会选举后，商业活动呈现逐步复苏态势。部分长材如钢筋和螺纹钢的需求表现较好，自11月初以来价格
⼀
直保持稳定。阿联酋和沙特的板材出口价格环比之前弱稳，但部分冷系产品如冷轧和镀锌的交投氛围偏弱，整体来说，中东市场依旧处于需求疲软的格局之下，后续仍需关注下亚洲主要出口国市场报价
情况，尤其是东南亚、印度和中国。
东南亚市场：
最近成交价格弱稳为主，部分地区因极端天气影响，导致市场的采购活动放缓。对于马来市场来说，主要出口市场是新加坡地区，而以螺纹钢为例，由于新加坡市场对价格接受度较低，加上从马来西亚陆运至当地的运费问题，所以现缺乏价格优势。
印度市场：
本土市场价格依旧因为需求的疲软导致价格弱稳运行，同时资金流动性问题、供应过剩以及库存的高企，都使得买家的采购态度偏谨慎。但是在海外市场，因为市场低价资源竞争激烈价格也跟随下跌，现印度热卷到越南的CFR价格大概在485-487美元/吨。
&nbsp;
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【SMM分析】全球钢材市场周度回顾第八期

SMM
冷轧排产：11月钢厂冷轧排产窄幅下降
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂11月冷轧商品材计划量总计414.57万吨，较上月实际冷轧商品材产量减少16.48万吨，降幅3.8%。
日均来看，11月天数较10月少1天，11月冷轧商品材日均排产为13.82万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降0.6%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
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SMM
热轧排产：11月热轧排产环比降2.2% &nbsp;日均环比增1.0%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂11月热轧商品材计划量总计1405.03万吨，较上月实际热轧商品材产量下降32.15万吨，降幅2.2%。
日均来看，11月天数较10月少1天，本月热轧商品材日均排产为46.83万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量增加1.0%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
&nbsp;
本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1797.03万吨，较上月实际产量下降1.8%。日均来看，11月天数较10月少1天，本月54家样本钢厂热轧商品材日均排产为59.90万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量增加1.5%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
当前板材效益及订单情况仍略好于建材，多数钢厂生产维稳，然而，一方面华东部分钢厂因检修影响，排产有所下调；另一方面，部分区域热卷库存水平较往年偏高，当地钢厂适当控产减量。综合影响下，11月钢厂热轧排产总量环比下降32.15万吨，由于11月天数少于10月，11月钢厂热轧日均排产环比窄幅波动，整体11月热卷排产高位波动。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
11
月热轧板卷内贸排产1292.03万吨，环比上月国内实际产量下降45.95万吨，降幅3.4%。
日均来看，11月天数较10月少1天，本月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.07万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量下降0.2%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止11月6日，钢厂内贸订单基本接满，其中，板材接单情况好于建材，汽车相关订单情况相对好于家电相关订单，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：11月热轧板卷出口计划量113万吨，较上月实际出口上升13.8万吨，环比增幅13.9%；
11
月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅上升，出口韧性较强，从区域来看，本月北方部分钢厂出口计划量有所上升。新接订单情况来看，随着近期价格回落，出口订单有所改善，但也有部分钢厂反映出口订单有所下滑，主要与MD出口抬头、冲击钢厂接单有关。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
11
月热轧检修影响量暂为52.45万吨，环比上月增加8.78万吨。目前发布的检修集中于东北、华东、华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，较10月利润水平小幅收窄；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
，约17%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；35%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；44%的钢厂反映当前利润
处于50-100元/吨区间
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
11
月钢厂热轧商品材排产环比上月下降2.2%，由于11月天数少于10月，本月热轧日均排产环比上月实际产量小幅上升1.0%，11月热卷产量延续高位波动；需求方面，进入11月，房建基建行业开工情况预计逐步转弱，制造业板块表现分化，家电行业来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%；汽车行业来看，购置税政策退坡有望推动四季度市场表现，年底汽车行业需求仍有较强预期，11月热卷预计将延续高供应、需求韧性尚可但冲劲不足的局面，库存降速或将慢于往年同期。
其他方面，11月宏观层面影响有所转弱；成本方面，11月铁水产量预计环比下降；综合来看，11月热卷基本面仍有矛盾，难以对热卷价格形成较强上涨驱动，热卷价格或延续区间震荡运行，关注铁水减量预期差及海内外消息面影响。

【SMM热轧&冷轧排产】——11月钢厂热轧排产延续高位  出口再现强韧性！

【SMM热点】
钢企三季报&ldquo;飘红&rdquo; 多家利润显著改善
三季度，国内经济运行总体平稳，产业升级和新质生产力发展步伐加快，新动能增强经济韧性与活力，高端制造与新能源等领域用钢需求稳步增长，购销差价环比略有修复。报告期内，国内钢材价格指数环比二季度上升1.8%；铁矿石价格小幅上涨，普氏62%铁矿石指数环比二季度上升4.4%，煤焦价格强势上涨，山西吕梁主焦煤价格环比二季度上升17.7%。不过值得注意的是，现钢铁行业仍处供强需弱格局，部分企业仍依旧面临成本易涨难跌、转型升级等经营压力。
27
家钢企2025年第三季度报告数据汇总
从27家钢企已披露的2025年第三季度业绩报告来看，盈利企业占比超半数，同时对比半年度报告，多家利润得到显著改善。
具体来看，现已有21家钢企的净利润同比去年实现增长，仅6家同比下降；18家钢企第三季度净利润实现盈利，9家仍处于亏损状态。
其中，净利润同比高速增长的
方大特钢
在三季度业绩报告中说明盈利的原因主要在于，
&ldquo;报告期内原燃料成本下跌幅度大于钢材销售价格下跌幅度以及公司优化品种结构&rdquo;。
同样高增长的
新钢股份
表明，
&ldquo;公司采取有力措施推动经营绩效改善，积极落实降本增效工作，产品毛利好于上年同期所致&rdquo;。
&nbsp;
而
鞍钢集团、本钢板材
的亏损也有所收窄。其中鞍钢股份亏损20.4亿元。&nbsp;净利润大幅减亏，前三季度归母净亏损收窄至20.4亿元，同比改善59.87%，经营韧性显著增强。经营性现金流强劲反转，前三季度净流入19.68亿元，同比大增728.75%，反映去库存与回款效率提升。系统降本成效突出，吨钢降本90元，推动成本端压力缓解，支撑盈利修复。
本钢板材亏损22.16亿元。&nbsp;净利润同比显著改善，亏损收窄超30%，主要得益于资产减值损失转回及成本管控优化，其中第三季度单季亏损较上年同期收窄50.56%。
&nbsp;
展望
利润改善的核心动力源于成本端的有效控制。有关数据显示，1&mdash;9月黑色金属冶炼和压延加工业营业成本为54457.2亿元，同比下降6.1%，成本降幅显著高于营收降幅，为利润空间的修复创造了条件。对于未来钢企的发展建议，一方面，需要通过精细化管理降低生产成本；另一方面，需要通过主动调整产品线，增加高附加值产品占比，提升毛利率。同时，行业自律限产减少低价竞争，支撑价格稳定，也可以使得利润空间扩大。
&nbsp;
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本报告由上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;)独立创作或汇编而成，上海有色网依法享有完整的著作权及相关知识产权。
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【SMM热点】钢企三季报“飘红” 多家利润显著改善

【
SMM
分析】宁波热卷库存拐点出现，总量缓慢下降
据SMM调研，本周SMM宁波热卷大口径库存为
39.7
万吨（截至10.22），
周环比-1.3万吨。
本周热卷价格小幅走强，现货价格周度上涨10-40元/吨，周内市场交投氛围有所好转。
截止10.24日下午收盘，热卷2601主力合约收于
3250
元/吨。
同时据SMM调研，本周宁波现货交易市场，
价格方面，
热卷主流资源成交价格小幅上调，截止10.24日下午，尾盘现货报价3300-3310元/吨，周内价格环比上周五上涨10-20元/吨。
成交方面，
本周出货较之前有所增加，但是持续性涨价后的成交明显走弱，周五多数贸易商选择挺价出货后可以看到成交是明显转差的。
到货方面，
主流资源发运节奏正常，但现在华南地区仍在累库，根据SMM最新调研，后续华南地区库存预计仍在高位波动，且难以顺畅去库，因此风险还有向宁波转移的可能性。不过压力有所缓解的是NG固定年休时间临近，所以后续11、12月的到货量是会有明显的减量的。
因此综上，宁波库存拐点已经显现，但是预计短期下降不会太大，还是要看下具体到货和下游消化情况，目前下游的复苏效率还是比较慢，预计大幅去库将在十一月份显现。
&nbsp;
本周SMM热卷周度平衡数据发布，热卷产量环比小幅下降。SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存436.64万吨，环比+7.89万吨，环比+1.84%，新历同比+12.7%。本周全国社库延续累库，但累幅继续收窄，划分区域来看，除华北、华南、和华中地区继续累库外，华东和东北地区库存小幅下降。
&nbsp;
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【SMM分析】宁波热卷库存拐点出现，总量缓慢下降

本周乐从热卷库存100.38万吨，环比上周+0.56万吨，增幅0.56%；阳历同比+16.99万吨，阳历同比增幅20.37%。乐从热卷库存从8月初开始一路累积，一直到本周，库存重新突破100万吨关卡，那么淡季去库还能不能实现呢？让我们来看看乐从热卷基本面情况。
8-9月 乐从周度到货处于历年同期高位&nbsp; 后续仍将处于中等水平
本周乐从流向发货环比减量明显。具体来看，华北资源到货环比以稳为主，而本地主流资源环比有所下降，主要是WG月中有生产品种钢的计划，铁水有所转移，同时，也为了先保证基料的供应，使得市场整体投放比例较低。8至10月，乐从到货数据急速攀升，达到历年同期高位，部分周期受到台风及假期影响，到货水平有所下降。后续来看，考虑到华东价格优势强于华南，部分钢厂发运倾向性将继续向华东转移，但WG铁水将有所回流，预计短期到货仍将处于历年同期中等水平。
图1-SMM乐从到货数据
&nbsp;
8-9月 加工处于历年同期中等水平 后续有下降预期
乐从热卷上周加工量为138365吨，环比增加22032吨，增幅为18.96%，同比去年增加7955吨，增幅6.1%。 &ldquo;金九银十&rdquo;传统旺季之下，乐从热卷周度加工数据同比处于中等水平，并无亮眼表现。当前处于旺季末梢，加工水平也将迎来下降。
&nbsp;
9月 加速累库 离不开华南新增产能的投放
据SMM排产数据显示，
9月华南主流资源热卷总产量为180万吨，环比增加11.11%，同比增加41.73%；10月，华南主流资源热卷总产量为191万吨，环比增加6.11%，同比增加39.42%。具体来看，去年乐从在延续长达半年的90万吨+库存之后，到9月，主流钢厂生产有所转向，将部分铁水转至螺纹，10月则进一步安排轧线检修计划。使得去年9、10月份主流资源生产总量下降较为明显，而对比今年，8月份YFDH开始投产，9、10月份产量更上一层楼，这也使得今年10月华南地区主流资源产量对比7月增长幅度达22.44%。由此可见，今年乐从库存再度大幅累积离不开YFDH新投产资源对市场的挤压，目前据SMM了解，当前百万库存里，约有20万吨+是属于1250mm的规格。
图2-SMM华南主流资源产量数据
综合来看，当前部分主流资源因价差因素有向华东发运转向的计划，同时，市场获知，YFDH或有降低生产负荷的计划，后续乐从供应或有小幅下降预期，但整体仍处于同期高位，而需求恐有随时间推移转弱迹象。故据SMM预测，乐从热卷顺畅的去库道路依然较为遥远，短期或将在此高位徘徊。
&nbsp;
*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。
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【SMM分析】重蹈覆辙 乐从库存又至百万级别！！

SMM
冷轧排产：钢厂接单较好 &nbsp;10月钢厂冷轧排产小幅增加
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂10月冷轧商品材计划量总计439.65万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加16.44万吨，增幅3.9%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月冷轧商品材日均排产为14.18万吨，环比9月冷轧商品材日均实际产量增加0.5%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：10月热轧排产环比增3.3% &nbsp;日均环比降0.1%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂10月热轧商品材计划量总计1441.7万吨，较上月实际热轧商品材产量上升45.53万吨，增幅3.3%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月热轧商品材日均排产为46.51万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量减少0.1%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量
本月新增1家样本钢厂，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1849.3万吨，较上月实际产量上升7.3%。日均来看，10月天数较9月多1天，10月54家样本钢厂热轧商品材日均排产为59.65万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量增加3.9%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
10
月，东北、华北、华东、华南及西部等多个区域的钢厂结束检修复产，此外，据SMM了解，当前多数钢厂板材利润及订单情况好于建材，部分钢厂适当增加板材产量。综合影响下，10月钢厂热轧排产总量环比上升45.53万吨，由于10月天数多于9月，10月钢厂热轧日均排产环比基本持稳。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
10
月热轧板卷内贸排产1341.4万吨，环比上月国内实际产量上升37.73万吨，增幅2.9%。
日均来看，10月天数较9月多1天，10月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.27万吨，环比9月热轧商品材日均实际产量下降0.4%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止10月11日，钢厂内贸订单基本接满，多数钢厂接单情况对比上月有所改善，其中，板材接单情况好于建材，冷系接单情况略好于热系，后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：10月热轧板卷出口计划量100.3万吨，较上月实际出口上升7.8万吨，环比增幅8.4%；
10
月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅上升，展现较强韧性，据SMM调研，受前期MD出口查处力度升级影响，部分大厂出口接单改善，叠加今年以来中国钢厂出海销售渠道的拓宽、产品质量和海外知名度的提升，本月北方部分钢厂出口排产环比小幅增加。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
10
月热轧检修影响量暂为47.34万吨，环比上月下降38.56万吨。目前发布的检修集中于东北、华东及华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，较9月利润水平小幅收窄；细分来看，约10%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；20%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；35%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近35%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
总结：
10
月钢厂热轧商品材排产环比9月上升3.3%，由于10月天数多于9月，10月热轧日均排产环比上月实际产量小幅下降0.1%。
后续来看，10月部分钢厂检修结束复产，另有部分新投产钢厂加大市场投放量，预计10月热卷供应环比增加；需求方面，进入10月，一方面房建基建等项目开工情况存在转好预期，另一方面，制造业表现或有所分化，但整体需求韧性较强，环比9月预计小幅增加。家电行业来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年10月空冰洗排产合计总量共计2924万台，较去年同期生产实绩下降9.9%；汽车行业，第四批以旧换新补贴资金计划于10月下发，有望带动消费者购车需求增长，叠加新能源汽车车辆购置税免征政策将在今年12月底结束，需求或将前置释放。
国庆假期期间，热卷库存累积幅度较高，叠加节后复工热卷价格冲高回落，终端采购谨慎，市场情绪偏弱，关注降库拐点，若高供应下库存去化缓慢，将对热卷价格形成一定拖累。
其他方面，宏观层面10月仍有美联储降息及国内&ldquo;十五五&rdquo;布局重要会议，下旬宏观预期将明显升温；成本方面，铁水产量仍处偏高水平，叠加原料端消息炒作要素较多，成本支撑暂无明显风险，近期中美贸易摩擦有升级态势，短期对热卷价格仍有压制。综合来看，10月热卷基本面矛盾累积程度暂时较有限，关注后续降库情况，考虑到宏观及成本支撑，10月热卷价格进一步回调空间较为有限。
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&ldquo;
上海有色网
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【SMM热轧&冷轧排产】—— 10月钢厂冷热轧排产总量增加  出口再现强韧性！

【
SMM
分析】
需求恢复缓慢 宁波库存继续累积
据SMM调研，本周SMM宁波热卷大口径库存为
38.35
万吨（截至9.17），
周环比+0.4万吨。
本周热卷价格先扬后抑，现货价格周度窄幅波动10-20元/吨，周内市场交投氛围中等，终端按需采购，补库意愿偏低。
截止9.19日下午收盘，热卷2601主力合约收于
3374
元/吨。
同时据SMM调研，本周宁波现货交易市场，
价格方面，
热卷主流资源成交价格小幅上调，截止9.19日下午，尾盘现货报价3410-3420元/吨，
环比上周五3410元/吨，上涨10元/吨。
成交方面，
周内交易分化，前半周价格大幅拉涨时，低价成交尚可，后半周情绪明显回落，成交较差。
到货方面，
主流资源发运节奏维稳，供应环比窄幅波动。
库存方面，
本周宁波热卷库存小幅累积，下游终端需求差复苏缓慢，远不及市场预期，因此整体库存延续累库，且逐步趋于去年同期水平。
后续来看，宁波热卷下游消费水平依旧偏低，虽临近国庆，预计还是有部分补库需求释放，但大概率改善不大。考虑到现库存已处于较高位置，因此预计下周宁波库存窄幅波动为主，上下波动均有限
。
&nbsp;
本周SMM热卷周度平衡数据发布，华中、华南部分钢厂受检修影响，热卷产量环比小幅下降。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库371.04万吨，环比+6.97万吨，环比+1.91%，新历同比-18.56%。本周全国社库累幅较大，划分区域来看，除东北和华东地区小幅下降外，其余地区均在累库
。
&nbsp;
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【SMM分析】需求恢复缓慢 宁波库存继续累积

2025
年1-8月共有3条热轧线投产，分布于华北、华南及华中区域
据SMM整理统计，2025年1-8月国内钢厂新投产热轧产线共计3条，合计产能约为1058万吨，如表1所示，新投产产线分布于华北、华南及华中区域，由于资金、政府审批及钢厂战略布局调整等因素影响，今年热卷产能整体投产进度不及此前预期。
表1-2025年投产及未来待投产热轧产线汇总
*
注：产线实际产能与目前可公开数据或存在一定出入。
&nbsp;
未来仍有超3000万吨热卷投产计划，不排除部分项目或将&rdquo;搁浅&ldquo;
截至8月29日，SMM调研并整理了国内钢厂计划投产热轧产线情况，
未来
国内仍有
13
条
热轧产线，累积产能约3884万吨。分
区域
来看，华北、华中及西北区域分别新增11、1、1条。然而，据SMM了解，其中部分产线仍处于待定阶段，不排除部分项目最终将&rdquo;搁浅&ldquo;。
2023
年热轧产能增速达到峰值，2024-2025年产能增速逐步放缓
据SMM统计，2025年全国新投产热轧产能为1058万吨，暂不考虑下半年有新投产的热轧产能来看的话，2025年全国总产能预计约为
40664
万吨
，同比2024年
增长3%
，与2023-2024年产能增速相比明显放缓。
图3-全国热轧产能变动情况
&nbsp;
国内钢厂热轧产线投产情况，SMM将持续跟踪。

【SMM热点】1-8月累计投产1058万吨热卷产能！投产节奏不及预期

&nbsp;&nbsp;
【SMM分析】全球钢材市场周度回顾第二期
上周中国钢材出口价格下跌3-10美元/吨，泰国市场主流资源品种分化，镀锌价格先涨后跌，现CFR泰国成交价630-635美元/吨。线材则涨势较高，因本月主流资源出货较好，故提涨幅度略高，现CFR泰国成交价530~535美元/吨。据当地加工企业反映，上周成交尚可，主要也是价格跟随下跌后，下游拿货意愿有所提高。而本周目前为止出货平平，终端观望情绪再起。
全球主要市场来看，上周钢材价格稳中趋弱运行，跌幅3-5美元/吨。分市场来看，土耳其市场交易活动尚未回暖，随着其国内钢材价格小幅下跌，出口价格也随之走弱，跌幅尚可，但整体成交依旧偏弱。上周印度政府宣布对越南热轧扁平材征收反倾销税，拒绝给予中国、印尼和越南⽣产商新的印度工业和安全局（BIS）规范豁免的举措增强了市场的乐观情绪，带动支撑了价格上涨。但因八月前期印度钢厂价格定价过高，实际未达预期效果，现在正在提供回扣，因此整体价格呈现环比下跌趋势。后续来看，受原料供应收缩的市场消息影响，本周中国市场热卷价格预计小幅反弹。东南亚维续弱稳态势，印度钢材市场供应有下降态势，因此预计价格较为坚挺。
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【SMM分析】全球钢材市场周度回顾第二期

01 市场现状：
全球光伏产业正迈入高质量发展黄金期
全球光伏新增装机增速放缓，新兴市场贡献主要增量
全球新增光伏装机增速放缓
新兴市场贡献主要增量
全球光伏装机潜力图
数据来源：国际能源署, 彭博社, 公开资料, SMM。
&nbsp;
新兴市场的大型集中式光伏电站项目蓬勃发展，推动光伏支架市场的需求增长
公用事业规模的光伏发电引领全球安装
全球光伏支架的需求规模
数据来源：国际能源署，中国光伏协会，SMM。
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中国在建及规划跟踪支架装机规模位居世界第一，西班牙、美国、巴西、印度及中东北非等国家（区域）位居其后
目前全球跟踪支架在建及已宣布的项目规模（2023~2045）
备注：数据统计时间截至2025年8月。
数据来源：全球太阳能跟踪器，公开资料，SMM。
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02 市场格局:
行业加速整合，中国企业强势崛起
政策支持两极分化，全球光伏产业链危机与机遇并存
美 国
▶ 特朗普政府发布《重振美国清洁煤行业》 行政命令，联邦资金支持和资源可能从太阳能领域抽离，转而投向传统能源，不过作为全球最大经济体，美国电力需求与GDP绑定，算力中心、AI产业的扩张需要大量电力，
而传统化石能源电站建设周期长，短期内仍需依赖风光储。
▶ 2025年特朗普上台后对IRA的重大调整让市场信心受挫，这包括：1）
于2029年逐步取消清洁能源投资和生产税收抵免条款；
2）
在生产税收抵免中增设&ldquo;外国实体投资份额限制&rdquo;
，这将直接冲击光伏、风电和电池产业链。
欧 盟
▶ 2024年通过《净零工业法案》，设立&ldquo;可再生能源加速区&rdquo;，简化许可流程，
计划到2030年，在光伏制造产业链各环节，光伏制造规模至少达到30GW。
同年通过《建筑能效指令》，要求所有新建筑需具备&ldquo;太阳能适配性&rdquo;，并对安装做出明确要求。
▶ 2025年5月，欧盟颁布《净零工业法案》新规，其中确立了具有约束力的本土化生产目标，规定到2026年，欧盟成员国须确保光伏组件、电池及热泵等新能源设备的年度部署需求中，有固定比例来自本土制造,&nbsp;
预计至2030年将本地净零技术制造能力提升至欧盟市场需求的至少40%。
印 度
▶ 2024年，印度提出《总理太阳能家庭计划》和《国家电力计划》等计划，致力于到2030年实现280GW太阳能装机容量，这意味着
自2025年开始年均需30GW新增装机量。
▶ 印度正通过&quot;双轨并行&quot;策略加速光伏产业本土化进程：一方面筑起贸易壁垒，通过加征进口关税、实施ALMM（清单认证等措施限制中国光伏产品进入；另一方面则推出PLI（生产挂钩激励）计划等系列扶持政策，大力刺激本土光伏制造产业链的产能扩张与技术升级。
这种&quot;限制进口+培育本土&quot;的组合拳正在重塑印度光伏产业格局。
中 东 非 洲
▶ 沙特提出&ldquo;2030愿景&rdquo;规划，预计自2024年开始每年新增20GW光伏装机，土耳其宣布到2030年装机容量达30GW；阿联酋推进全球最大单体电站（5GW）的建设，
中东光伏投资规模未来5年或超千亿美元。
▶ 中东北非地区正通过关税政策和&quot;白名单&quot;制度加速光伏产业本土化进程。然而，由于当地原材料供应不足和技术储备有限，这些国家在短期内仍高度依赖中国光伏供应链体系。
这一现状促使中国光伏企业加快在该地区的投资布局，通过本地化生产来应对贸易壁垒。
数据来源：SMM
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行业集中化趋势加速，中国企业市场份额跃居全球第二
全球光伏跟踪支架市场竞争格局（出货量）
数据来源：
伍德麦肯兹，
&nbsp;公开资料，SMM。
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企业海外建厂应对政策风险，光伏支架制造从中国转向中东北非、拉美地区
全球头部光伏支架企业产能分布
备注：不完全展示。
数据来源：公开资料，SMM研究整理绘制。
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03 生产材料：
新型材料加速普及，性能更优、成本更低
新型材料正在快速替代热镀锌，广泛应用于各类光伏支架安装场景
不同工艺光伏支架的分类
不同材料应用场景
备注：仅以固定支架作图解展示。
数据来源：公开资料, SMM。
&nbsp;
锌铝镁镀层钢在显著降低镀锌成本的同时大幅缩短交付周期，助力光伏支架企业实现降本增效提质
传统光伏支架成本结构
锌铝镁镀层钢显著降低镀锌费用
数据来源：中国光伏协会，公开资料，SMM。
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后发赶超，中国锌铝镁镀层钢贡献近半的全球产能，以中低铝产品为主
全球锌铝镁镀层钢的产能扩张
数据来源：公开资料, SMM
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全球本土化浪潮下，中国锌铝镁镀层钢的出口红利还能持续多久？
中国锌铝镁镀层钢卷出口格局
备注：不同颜色代表出口目标区域，泡泡大小表明了2025年从中国出口至该国的产品规模大小。
数据来源：海关总署，公开资料，SMM研究整理绘制。
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04 中国企业如何破局？
面对光伏增速放缓、本土化供应链要求及成本压力，中国企业如何破局？
中信博营收结构（分区域）
积极开拓海外市场
&bull;采取&ldquo;海外区域总部+服务中心+本地化生产基地&rdquo;的属地化战略布局，能够有效规避贸易壁垒，强化交付能力，目前已在印度、沙特、巴西等地建厂，海外跟踪支架年交付产能超10GW。
中信博营收结构（分产品）
重点打开跟踪支架业务
技术创新推动跟踪支架需求爆发，关键成本差距从0.6元/W大幅收窄至0.1-0.2元/W，行业迎来经济性拐点，竞争优势凸显。&nbsp;
产品结构持续优化下，跟踪支架业务营收占比稳步提升，成为拉动企业盈利增长的核心引擎。
毛利率对比：中信博 vs Nextracker
毛利水平相比海外头部仍有较大差距
2024年，Nextracker以35%的营业利润率领跑行业，其成功源于两大核心优势：一是专注欧美等高技术溢价市场，二是凭借多年技术积累构建的竞争壁垒。这种&quot;高端市场+技术领先&quot;的双轮驱动模式，为其带来了显著的盈利溢价。
值得关注的是，中信博通过海外战略布局在2024年实现了毛利率的持续提升。尽管与国际龙头仍存在差距，但其全球化拓展路径&mdash;&mdash;包括新兴市场突破、本地化生产布局及技术快速迭代&mdash;&mdash;为中国光伏支架企业提供了重要的发展范式。
数据来源：企业年报，公开资料，SMM。
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面对光伏增速放缓、本土化供应链要求及成本压力，中国企业如何破局？
01、技术创新&mdash;&mdash;人工智能与机器人
Nextracker推出&ldquo;人工智能+机器人业务&rdquo;计划，过去一年里已投资超4000万美元用于技术收购
清源股份产品搭载AI气候响应系统，通过高精度传感器捕捉环境参数，动态调整跟踪角度
中信博第二代跟踪系统AI算法已运用于阿曼项目
02、全球化战略布局
中信博矩阵式布局&ldquo;三大洲6大基地+17个分支机构&rdquo;，构建&ldquo;海外区域总部+服务中心+本地化生产基地&rdquo;模式提升交付效率、保证产能供应
天合光能拥有N型全产业链一体化产能，抗风险能力较强，未来中东等新兴市场成为规划建设产能的重要选项
03、全生命周期的综合性能源服务商
中信博近年以&ldquo;跟踪+&rdquo;为核心构建&ldquo;绿电+&rdquo;智慧能源一站式能源解决方案，多款产品通过T&Uuml;V集团认证
Antaisolar推出SolarAid平台，简化屋顶项目设计与报价流程，并结合欧洲差异化需求，开发全方位的光伏支架解决方案
04、反内卷与产能优化
光伏行业即将迎来深度变革，从单纯的价格竞争转向以技术创新、全球化布局和供需协同为核心的价值竞争新阶段，在此过程中，光伏支架行业将经历产能优化整合，市场集中度持续提升，最终具备核心技术优势和全球化运营能力的头部企业将成为市场主导力量
数据来源：企业年报，公开资料，SMM。
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【SMM热点】出口东南亚板材窗口期还有多久？细数东南亚板材产线

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【SMM分析】全球钢材市场周度回顾
上周五中国钢材出口价格拉涨4-10美元/吨，泰国市场冷基镀锌、热基镀锌以及工业线材的进口价格也有所拉涨，周环比上调5-30美元/吨。其钢价上涨的主要原因是这些泰国本土市场上流通的钢材品种多为中国资源，因此随着中国国内价格迅猛拉涨，泰国进口价格也跟随调整涨价。然据SMM调研，虽部分指导价格的调整源于中国国内价格的大幅拉涨，但就泰国市场成交来看，出货情况较为平淡，多数成交价格还是低价为主。
全球主要市场来看，上周钢材价格多以上调为主。分地区来看，涨幅最大的是独联体和印度。其中，印度热轧卷生产商上调了8月份国内价格，扭转了上月的暂时下调走势，主要原因包括季风季节导致热卷产量有所下降，同时8月份需求预期有所增强，且全球钢铁市场的采购情绪环比略有好转，因此价格有所调整，但就其目前市场的采购情绪而言仍不甚乐观。而独联体尤其是俄罗斯市场，其热卷出口成交市场较为良好，价格也随之拉涨，且据目前调研情况来看，已有不少订单排到十月。东南亚市场则多跟随中国市场调整，弱稳波动为主。后续来看，八月中国宏观进入真空期，但受目前限产传闻影响，预计中国出口价格仍将高位波动为主。就接单情况来看，独联体价格预计还有涨价空间。而印度市场虽调价上涨，但若市场接受度难以提升，预计价格仍有回落空间。
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【SMM分析】全球钢材市场周度回顾

SMM
冷轧排产：
8
月钢厂冷轧排产止降转增
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂8月冷轧商品材计划量总计426.41万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加18.79万吨，增幅4.61%。
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表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
数据来源：SMM钢铁
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
SMM
热轧排产：
8
月热轧排产环比仅增加0.5%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂8月热轧商品材计划量总计1442.11万吨，较上月实际热轧商品材产量上升7.05万吨，增幅0.5%。日均来看，8月热轧商品材计划量为46.52万吨/日
。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
本月，SMM样本扩充后的53家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1765.41万吨，较上月实际产量下降0.08%
。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
8
月，东北、华北、西南及华南等区域部分钢厂开启新一轮检修周期，一定程度影响热卷产量释放；此外，华东、华中区域部分钢厂反映近期冷系接单略好于热系，因此存在生产&ldquo;热转冷&rdquo;的情况，综合影响下，高利润背景下，8月钢厂热轧排产总量环比上月仅窄幅增加
。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
8
月热轧板卷内贸排产1345.71万吨，环比上月国内实际产量上升0.70万吨，增幅1.6%
。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止8月7日，钢厂内贸订单基本接满。淡季影响加大，冷系接单环比上月明显转好，部分钢厂提到9月目前接单情况不佳，后续接单情况SMM将持续跟踪
。
&nbsp;
外贸：
8
月热轧板卷出口计划量96.4万吨，较上月实际出口下降14.60万吨，环比降幅13.2%；
8
月国内钢厂热轧出口计划量环比有所下降。一方面，本月部分钢厂因检修影响，下调热轧排产总计划，进而减少热轧出口排产量；另一方面，6-7月钢厂出口接单情况环比有所走弱，进而影响到本月出口排产。
接单方面，根据SMM最新数据，截至8月4日，SMM调研的21家出口商新接出口订单约23.96万吨（新口径），环比前一周订单减少11.65万吨，环比-32.72%。考虑到7月接单下降较明显，预计9月出口排产将环比8月进一步下降。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量
数据来源：SMM钢铁
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检修方面，
8
月热轧检修影响量暂为78.06万吨，环比上月增加50.98万吨。目前已公布的检修主要集中于东北、华北、西南及华南地区钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
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利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利&gt;100元/吨
区间，较7月利润均值进一步走扩；细分来看，约5%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；17%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；17%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近61%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
总结：
8
月国内钢厂热轧日均计划产量上月实际产量环比窄幅增加，增幅不及此前预期，主要由于部分区域钢厂开启新一轮检修周期，以及部分钢厂减少热轧、增加冷系排产有关。
后续来看，供应方面，8月钢厂热轧排产环比基本持稳；需求方面，淡季背景下，高温雨水天气密集，钢材整体需求承压，但热卷下游制造业需求有望维持较强韧性，SMM预计8月热卷库存累积幅度有限，基本面矛盾对价格拖累较小。
此外，消息面，8月中下旬，&ldquo;阅兵限产&rdquo;的消息扰动力度及频率均将提升，基本面矛盾偏低，叠加限产有望带来供应减量&ldquo;强预期&rdquo;等影响下，8月热卷价格形成易涨难跌高位震荡走势，关注中下旬阅兵限产实质性政策，若不及预期，价格存在高位回调风险。
&nbsp;
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上海有色网
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【SMM热轧&冷轧排产】——部分钢厂检修&冷系接单改善  8月冷轧排产增幅大于热轧！

下周预测：黑色系重点关注节后库存累积情况
本周，黑色系弱势运行。周内无过多宏观消息扰动，虽美元指数回落导致有色及大A有所反弹，但黑色系无明显跟随行情，反倒是空头资金施压，使得成材走势偏弱。现货市场方面，大多市场已经进入休市状态，现货价格基本维稳，市场成交急剧收缩。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升1.58万吨，节中仍有增量概率，但当前钢厂已结束节前补库，原料端提供的支撑有限；钢材方面，随着假期来临，需求快速收缩，而供应端弹性较强，本周五大材库存加速累积。综合来看，当前成材处于区间下沿博弈阶段，考虑到节前资金逐步离场，价格再度下降的空间有限，节后重点关注库存累积情况及需求复苏强度。
铁矿石：
本周铁矿石延续弱势震荡运行 节后或将反弹
本周铁矿石价格延续弱势震荡，重心小幅下移。一方面，钢厂节前备库已基本结束，采购意愿明显走弱；虽铁水产量环比仍有1.58万吨的增长，但钢厂多以消耗自身库存为主，市场成交冷清对价格形成压制。另一方面，气旋对澳洲发运影响暂未显现，全球发运量环比回升13.3%，供应端压力依然偏大；港口库存虽阶段性下滑，但仍处绝对高位。受此影响，本周盘面与现货价格延续小幅下跌。从港口现货表现来看，山东港口PB粉周均价环比下跌10-15元/吨。
节后首周，供应端来看，澳巴发运或受天气扰动影响，全球铁矿石发运存在阶段性下降的可能。需求端方面，据SMM调研，钢厂高炉仍处于复产通道，铁水产量有望继续小幅回升。叠加春节期间钢厂以消耗库存为主，节后存在一定补库空间，铁矿石整体需求存在增长预期。宏观层面，全国两会将于3月初召开，市场对稳增长政策仍抱有预期，情绪面或有所好转。但需警惕两方面风险：一是长协谈判结束后可能带来的价格扰动，二是节后终端需求恢复不及预期导致成材库存压力加剧。综合来看，
SMM预计节后铁矿石价格存在反弹机会，但反弹幅度或将有限
。
焦炭：
市场预期依旧不佳 节后焦炭存有降价可能
供应方面，本周炼焦成本有所下降，焦企利润小幅增加，整体生产水平维持平稳，但临近春节，货运受阻，叠加下游补库基本结束，部分焦企出货不畅，自身焦炭库存有一定累积。需求方面，钢厂经过前期持续补库，焦炭库存多处于高位，春节前补库意愿较低，按需采购为主。原料基本面，本周为春节前最后一周，煤矿安全检查更加严格，叠加部分煤矿暂时歇业，焦煤供应维持偏紧格局，但下游采购积极性下降，市场交投氛围逐渐冷清，焦煤价格表现弱稳。后续来看，市场普遍对节后市场有一定看弱预期，且节前、节中焦企焦炭库存或持续累积，即使节后下游有部分补库需求，焦炭市场预期依旧不佳，因此
预计节后焦炭市场或弱稳运行，有一定降价预期
。
废钢：节前供需同步走弱 废钢价格窄幅波动
供给端，由于春节假期临近，废钢加工基地陆续停工，叠加春运导致运力紧张、运费上涨，资源流通效率大幅下降，主流区域废钢到货量降幅明显；需求端，国内电炉钢厂集中进入春节停产周期，本周新增38家电炉厂停产放假，电炉开工率快速回落，废钢需求大幅下降。后续来看，
废钢市场将保持供需双弱格局，整体流通性大幅下降，价格或将保持窄幅震荡运行
。
螺纹：
商家放假市场休市 节后价格或有&ldquo;开门红&rdquo;预期
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3139元/吨，环比下跌1元/吨。供应端，南北方小年后电炉厂已经处于年休阶段，复产时间将陆续在正月初十后复产；长流程钢厂因节中市场需求停滞，生产负荷略有下调，整体产量有小幅下降。需求端，本周贸易商已陆续放假，节中交易停滞，商家正月初八陆续复工，而终端工地需求将于元宵节后复工，前期采购将以投机性采购需求为主。库存方面，厂库社库处于季节性累库阶段，今年冬储情况一般，节后累库风险值可控；另外受节中运输受限影响，部分资源将暂累积在厂内，节后物流恢复后，钢厂将加快转移到市场。综合来看，
节后市场将以情绪面为主导，恰逢3月初召开两会，市场会有炒作预期，现货价格或有&ldquo;开门红&rdquo;预期
。
热卷：节后补库需求或逐步启动 热卷价格有小幅上调空间
本周热卷价格震荡走弱，且因为是春节前最后一周，上下游市场参与者多数已经放假，实际成交情况偏冷清。供应方面，节前检修有所减少，本周钢厂热轧产量呈现微增状态。需求方面，节前市场成交氛围表现依旧冷清，实际表观需求继续减弱，下游钢厂已经结束节前补库。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存423.7万吨，环比+19.57万吨，环比4.84%，节前最后一周全国社库累幅显著走扩，分区域来看，除东北市场小幅下降外，其他市场均在累库。成本方面，节前焦炭价格暂稳，铁矿受制于需求较弱，价格重心小幅下移，整体看来，成本端支撑不足。后续来看，节后下游产业链补库需求或逐步启动，但市场同样担忧节后需求释放不佳，因此
热卷价格或仅小幅上调，预计节后热卷主力合约将在3190-3270区间运行
。
1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（
https://data-pro.smm.cn/）查看
2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

黑色系重点关注节后库存累积情况【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：节前黑链难有趋势性行情
本周，黑色系偏弱震荡，周中，双焦阶段性上行。周初，金融市场波动剧烈，黑链情绪跟随性悲观，期盘有所回调；周中，因印尼削减焦炭产量配额，双焦盘面领涨，但对动力煤影响更为显著，焦煤则更多为情绪上的跟涨，持续性有限；后半周，成材延续季节性累库，同时原料端的支撑弱化，黑链集体回落。现货市场方面，当前临近春节长假，市场采购行为进一步放缓，终端仅少量低价按需采购。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比上升2.1万吨，但当前钢厂基本已结束节前补库，原料端提供的支撑有限；钢材方面，当前终端需求陆续进入放假状态，供需矛盾继续累积，下周需求将继续减弱，累库速度加快。综合来看，当前黑链自身上下驱动均有限，节前仍将跟随资金情绪波动，整体则保持区间震荡运行趋势。
铁矿石：节前备库结束 下周进口矿价格继续震荡磨底
本周铁矿石价格延续下跌趋势，期货盘面价格持续探底。港口现货方面，受高库存和低需求的制约，现货价格同样缺乏支撑，山东港口PB粉周均价环比下跌8元/吨，整体市场延续弱势运行格局。 展望下周进口矿市场，需求方面，部分钢厂仍有复产计划，铁水产量预计将继续小幅回升。但随着春节临近，钢厂补库结束，市场成交冷淡。供应端来看，周末期间，澳洲将有新的气旋影响港口发运，预计下周澳大利亚发运量将有下滑。且受1月发运量下滑影响，预计2月铁矿石到港量也有小幅减量。但当下库存偏高，供应端阶段性下滑对于价格支撑有限。
综合影响下，SMM预计下周铁矿石价格将延续底部震荡走势。
焦炭：供需结构稍显宽松 &nbsp;下周市场价格或暂稳运行
供应方面，焦企销售受阻，且多数企业依旧存在小幅亏损，开工水平有所下降，焦炭供应有所减少。需求方面，钢厂检修减产增多，且钢厂焦炭库存处于较高水平，对焦炭维持刚需采购。原料基本面来看，春节临近，停产煤矿继续增加，焦煤供应继续收紧，下游采购积极性同样下降，煤矿新增订单减少，线上竞拍情绪转弱，但煤矿焦煤库存压力较小，挺价意愿较强，短期焦煤价格或弱稳运行。综合来看，
焦炭供需结构稍显宽松，下周焦炭市场或暂稳运行。
废钢：春节停产潮来袭 市场供需双弱格局延续
供给端，由于春节假期临近，废钢加工基地陆续停工，一线回收与加工工人提前返乡，废钢产出与流通量明显减少；需求端，电炉厂陆续发布春节停收通知，采购窗口快速关闭，废钢需求大幅下降。整体来看，受春节停产潮主导，市场成交清淡，整体流通性大幅下降，后续供需双弱格局持续，
预计整体废钢价格将保持窄幅震荡运行
。
螺纹：市场基本处于半停滞状态 价格波动平缓
本周螺纹价格走势弱势盘整为主，现全国均价3140元/吨，环比上周下跌16元/吨。供应端，本周已有部分电炉厂年休，下周其他厂家陆续安排放假，开工率将处于年内最低位；长流程钢厂近期盈利率有下降，产建材积极性一般，且部分钢厂未做冬储，铁水有转增板材，导致本周产量有小幅下降，但2月仍有部分钢厂前期轧线检修复产，螺纹日均计划产量有增加预期。需求端，本周多地市场已处于半休市状态，项目工地基本停工，据了解，下游工地多于元宵节后复工，正常采购基本于3月份启动。库存方面，目前厂库社库处于季节性累库阶段，累库斜率农历同比稍高于去年，但考虑市场冬储情况不及往年，节后的累库压力相对可控。综合来看，目前市场已陆续放假，价格波动平缓，
下周价格多维持前期报价水平
。
热卷：临近春节出货情绪进一步转差 下游卷价预计仍区间震荡运行
本周热卷期货区间震荡，主力合约收于3251，日内跌幅为0.43%；现货市场价格周度下调下降10-20元/吨，临近春节，周内市场成交情绪偏弱，整体出货较差。消息面，本周卷价上涨驱动力主要源于印尼削减焦炭产量配额源，随后焦炭领涨后热卷情绪跟随上调，但影响力显然有限，后多回归平淡。从基本面来看，本周热卷检修影响量为27.45万吨，环比上周增加1.2万吨，预计节前环比窄幅波动为主，无明显变化。同时年末成材终端需求进一步转弱，大部分工程项目陆续收尾停工，仓库多于小年左右放假，贸易商出货也将逐步停滞。库存表现来看，虽然总量同比偏高，但累积速度符合季节性规律，以及成本端短期也多维持弱稳波动。因此综合来看，
下周卷价预计仍将震荡运行，主力合约关注3220-3300
。
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节前黑链难有趋势性行情【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
原料消息扰动消化 下周黑色系或难进一步上涨
本周，黑色系触底反弹。周初，河北迎来新一轮环保二级响应，唐山邯郸部分钢厂新增检修计划，同时，钢材出口许可证消息在上周五已有所消化，周初盘面触底反弹；后半周，发改委等六部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，短期或加速中小煤企出清，同时网传国能计划暂停采购进口煤，这都使得市场对双焦未来供给收缩存在预期，双焦领涨行情。现货市场方面，现货市场阶段性放量，但仍以刚需为主，板材现货跟涨略显乏力，基差有所收窄。
短期来看，据SMM调研跟踪，本周日均铁水环比下降1.42万吨，短期铁水或将处于底部震荡状态，原料端靠消息拉涨的支撑难以为继；钢材方面，在产量处于低位的情况下，成材延续淡季去库状态，当前压力较小，但整体能带来的驱动有限。综合来看，本周在消息炒作之下，黑色系整体触底反弹，但当前基本面能够提供的动力有限，钢材出口许可证在具体实施之前，实际影响难以估量，但可能时有扰动，同时关注其他原料端消息带来的短期影响，整体而言，黑色系将处于磨底阶段，进一步上涨可能受限。
铁矿石：
价格上下两难 预计下周延续区间震荡走势
本周铁矿石期货价格呈震荡上涨走势，其中进口矿跟随上涨，但国产矿价格小幅下跌。铁矿石自身基本面继续转弱。然而，本周宏观政策消息偏暖，叠加钢厂检修带动钢材供应压力短期缓解、成材库存下降，共同提振市场情绪，推动铁矿石价格跟随黑色系整体震荡走强。港口现货方面，山东港口PB粉周均价环比上涨4元/吨。展望下周，尽管个别钢厂高炉陆续复产，但河北等地环保限产预计延续至月底，叠加部分区域高炉轮休停产影响，铁水产量仍将保持低位，矿石需求难有明显改善。基本面压制价格上行空间，但考虑到年末宏观氛围偏暖，且市场对降息降准等政策预期升温，可能对情绪形成一定支撑。此外，中品矿石结构偏紧也对价格构成底部支撑。
综合来看，预计下周铁矿石价格将延续区间震荡走势
。
焦炭：
下周市场或偏弱运行 第三轮提降落地预期较强
消息方面，部分钢厂开启对焦炭第三轮提降，对湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，2025年12月22日零点执行。供应方面，近期环保政策更加严格，焦企继续被动限产，焦炉开工继续下降，焦炭供应有所减少，但多数焦企依旧拥有利润，生产积极性尚可。需求方面，成材终端需求表现依旧较差，导致钢厂日均铁水产量季节性减少，部分钢厂控制焦炭库存，对焦炭保持刚需采购。原料基本面，煤矿因为安全生产及年度生产任务完成等因素主动控产，焦煤供应有所收紧。近期市场情绪比较理性，且市场对焦炭价格有第三轮提降预期，导致对焦煤价格预期同样偏弱，下游刚需采购为主，补库需求较少，部分煤矿库存仍在累积，但焦煤期货盘面上涨，市场情绪有所好转，下周焦煤价格或开始企稳，部分骨架煤种有反弹预期。
综上，下周焦炭市场或偏弱运行，第三轮提降落地预期较强。
废钢：供需双弱格局显现 价格走势趋稳
供给端，受北方降温天气影响，交通运输受限，加工基地毛料收货偏紧，部分北方区域钢厂到货有所下降。需求端，当前电炉厂仍具备生产利润，多数企业维持正常开工节奏；但受钢材成品材价格下行压力传导，钢企对废钢采购秉持谨慎态度，多以按需补库为主。综合来看，当前市场观望氛围浓厚，交投活跃度受限，后续天气转冷将压制废钢拆解与拆迁活动，导致供给有所减量，但考虑到目前成材需求疲软、钢厂盈利承压的现状仍在，
预计废钢价格将延续震荡走势。
螺纹：
价格重心下移 供需双弱格局或将延续
本周螺纹价格走势震荡运行，现全国螺纹均价3181元/吨，环比12月12日下跌32元/吨。供给端，本周短流程钢厂效益未出现显著波动，整体生产运营保持平稳态势；长流程钢厂则受北方区域环保限产政策的直接影响，铁水产量出现阶段性回落，市场供给端压力得到一定程度缓解。需求端，北方地区受气温持续走低的影响，户外施工条件受限，部分区域钢材市场已趋近半休市状态，终端采购活动有所下降；南方地区虽有少量工程项目进入赶工阶段，但市场采购行为仍以按需补货为主，并未出现大规模备货现象，钢材产业需求疲软的整体格局短期难以得到实质性改善。
综合来看，当前国内钢材市场延续供需双弱的运行格局，
因此预计短期内钢价将以震荡调整为主，后续市场走势需重点关注原料价格走势、冬储政策落地及终端需求变化情况。
热卷：下周节前补库需求适当释放 给予价格支撑
本周热卷价格走强，价格重心上移，市场信心有所增加，整体成交情况有所好转。供应方面，本周钢厂热轧产线检修继续增多，热卷产量进一步减少。需求方面，本周市场需求处于季节性淡季，热卷周度表需转弱。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存399.55万吨，环比-12.22万吨，环比-2.97%，本周全国社库延续去库。成本方面，本周焦炭价格暂稳，铁矿价格上涨，热卷成本支撑增强。宏观消息方面，央行降准降息传言增多，其中LPR降息25BP，降准50BP，市场情绪升温，利好大宗商品价格。后续来看，下周焦炭有降价预期、铁矿价格预期区间震荡，热卷成本或窄幅变化，加之节前补库需求适当释放，
热卷库存或继续去库，给予热卷现货价格支撑，预计下周热卷主力合约将在3230-3330区间运行。
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原料消息扰动消化 下周黑色系或难进一步上涨【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
宏观发力暂缓 黑色系或将维持区间震荡运行
本周，黑色系先扬后抑，整体趋势向上。上半周，由于上周末市场释放&ldquo;中美磋商达成基本共识&rdquo;消息，叠加周中五部门提到政治&ldquo;内卷式&rdquo;竞争的消息，黑色系高开且拉涨迅猛，后半周，基本面，五大材库存延续去化，宏观方面，美联储降息25基点，叠加中美成功会晤，但并未有超预期的谈话内容，市场情绪在达峰之后有所回落，黑色系价格也跟随性下降。现货市场方面，本周期货波动较为剧烈，市场活跃度提升，投机正套需求均有入场，但终端依然较为谨慎。
短期来看，据SMM调研跟踪，由于河北环保限产的影响，本周日均铁水环比下降2.4万吨，但随着重污染应急响应解除，下周铁水产量将有所回升，叠加焦炭仍有三轮提涨预期，煤矿安检依然严格，成本支撑短期较强；钢材方面，当前五大材库存延续去化，基本面符合季节性趋势，但表现略差于同期。综合来看，本周宏观发力将黑色系推到高位，但短期暂无新的宏观能够进一步发力，虽原料尚有支撑，但成材弱现实改善有限，无法提供强有力的驱动，预计下周黑色系或将维持区间窄幅震荡趋势。
铁矿石：宏观情绪支撑 基本面趋弱 价格或高位震荡
本周铁矿石价格呈震荡上行态势，尽管铁矿石基本面趋弱，但宏观利好仍支撑矿价持续走强。从港口现货价格来看，山东港口PB粉周均价环比上涨20元/吨。展望下周，宏观消息仍对价格形成影响。基本面来看，河北环保限产解除，钢厂将于11月1号恢复正常生产，铁水产量将再度回升至240万吨以上高位，对于矿价也存在支撑。但考虑到下周国产矿山涨价幅度较大，叠加焦炭第三轮提涨落地可能性较大，将进一步挤压钢厂利润，钢厂检修意愿进一步增加。铁矿石需求将进一步走弱，压制铁矿石价格，因此预计下周铁矿石价格上下两难，维持高位震荡走势，但
均价或略高于本周
。
焦炭：基本面表现偏紧 下周第三轮提涨落地预期较强
消息方面，主流焦企开启焦炭第三轮提涨，但截止周五下午，暂时没有钢厂回应。供应方面，部分焦企受亏损、环保影响，生产积极性下降，焦炭产量缩减，供应或继续收紧。需求方面，河北地区环保限产已经解除，下周铁水产量有恢复预期，部分低库存钢厂有催货现象，焦炭刚性需求较强。原料基本面，超产煤矿产量仍受到限制，焦煤供应难以释放，加之近期下游需求回暖，煤矿库存低位，市场交投氛围良好，线上竞拍价格也以上涨为主，下周焦煤价格仍有上涨预期。综上，焦炭供需基本面表现偏紧，
下周焦炭第三轮提涨落地预期较强
。
废钢：供需博弈持续 市场震荡格局何时破局？
近期国内废钢市场呈现震荡运行态势，市场供需两端均未出现明显改善迹象。供应端，当前供应表现依旧清淡，供货商对后续市场走势持谨慎态度，受市场预期尚不明朗影响，多数供货商出货积极性不高，主动释放资源的意愿较弱。需求端，受期货盘面震荡影响，市场参与者观望情绪浓厚，终端企业多以刚需补库为主，整体用钢需求释放节奏较为平缓。目前部分钢企已陷入亏损状态，对原料采购成本的控制要求显著增强。综合来看，目前废钢市场多空交织，供应偏紧的格局虽能为废钢价格提供一定支撑，但需求端疲软表现难以形成有效拉动，因此
预计短期废钢价格仍将维持震荡运行态势
，但对于部分废钢到货情况尚可的钢厂而言，不排除其为进一步压缩成本、改善盈利状况，采取小幅下调废钢采购价格的可能性。
螺纹：情绪面刺激价格阶段性上涨 但后期弱现实或限制上方高度&nbsp;
本周螺纹价格走势震荡上行，现全国均价3108元/吨，环比上周上涨44元/吨。供应端，近期钢厂效益继续压缩，生产普遍亏损，多家华北钢厂年底有安排检修计划，供应压力或持续低于往年同期水平；短流程钢厂生产亏损，产两头规格或高附加值的产品为主，本周开工率微降，但考虑部分钢厂为保年产，后期或大概率维持现阶段生产水平。需求端，周初上涨行情，市场交投氛围有好转，其次部分东北项目有赶工预期，华南前期抑制需求有放量，整体成交尚可。库存方面，厂库社库继续去化，但对比去年同期水平仍偏高，短期厂商仍有去库压力。综合来看，&ldquo;银十&rdquo;旺季需求兑现落空，北方区域入冬，户外施工受限，需求将季节性转弱，淡旺季需求转换阶段，且总库存同比高位，厂商均以加快出货为主，短期现货价格上涨高度受限。目前焦炭有三轮提涨预期，成本端对现货底部价格仍有一定支撑，
预计下周现货价格或延续窄幅震荡趋势，上下空间相对有限
。
热卷：宏观利好短期告一段落 价格预计偏弱运行
本周热卷价格先扬后抑，现货价格周环比上涨20-60元/吨，周内成交氛围中等偏下，涨价出货不易。周内重要宏观事件，主要围绕美联储降息和中美会谈，市场情绪炒作影响盘面有所走强。同时叠加唐山环保限产的影响，铁矿价格偏强运行，以及焦炭提涨落地，整体成本支撑偏强。回归热卷供需格局来看，短期供应的小幅回调、需求的边际改善，以及库存压力略有下降，基本面有所改善。出口方面，本周热卷整体出口环比走弱，接单不及上周，价格拉涨过快，海外客户接受程度不高。后续来看，考虑到下周钢厂检修影响量有所减少，同时宏观利好短期告一段落，
预计下周价格将偏弱震荡运行，主力合约波动区间给到3250-3330
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宏观发力暂缓 黑色系或将维持区间震荡运行【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：成材基本面抑制行情 黑色系短期反弹乏力
上周恰逢国内双节长假，在假期期间除焦炭于10月1日首轮提涨落地，其他黑色系现货市场多保持平稳，大多处于放假休市状态；市场需求冷清的情况下，五大材节后库存环比大幅累积，累幅远超去年同期；节后首个工作日，虽盘面有所反弹，但高库存压力之下，终端补库需求不及预期。宏观方面，欧盟于10月7日，正式公布史上最严钢铁进口禁令，免税进口配额降至每年1830万吨，比2024年下降47%，超额部分关税从25%提高至50%，同时新增对原产地可追溯的要求；美国也宣布从11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税，中国钢材及钢材制品面临的贸易壁垒再度升级；而前期提及的将于10月1日对买单管理趋严暂无更新进展。&nbsp;
短期来看，据SMM调研跟踪，本周铁水环比下降0.14万吨，近期唐山地区受环保影响，铁水恢复恐受干扰，但考虑到节后钢厂仍有补库需求，成本支撑短期依然有效；钢材方面，节后终端补库需求释放不及预期，同时供应压力偏大，库存累积情况的缓解尚待时日。综合来看，原料偏强走势将给黑色系提供支撑，但成材端供需矛盾将拖累黑色系上行趋势，故预计下周黑色系或延续窄幅震荡运行趋势，其中原料走势依然强于成材。
铁矿石：宏观预期转强 供需矛盾积累 价格窄幅震荡
节后首周仅有两个工作日，进口铁矿石价格呈偏强震荡走势，价格重心小幅上移。基本面稍有转差，但对价格影响有限，本周矿价上涨主要来自于宏观层面带动。因此期货涨幅大于现货。其中山东港口PB粉周度均价环比仅上涨9元/吨。展望下周，铁矿石供应压力正逐步显现。受环保限产与钢厂利润收缩制约，铁水产量进一步上行空间有限，SMM预计下周日均铁水产量或有小幅下滑。整体来看，铁矿石供需矛盾正在积累但尚未激化。宏观层面需重点关注10月20日政治局会议，市场对后续政策仍存乐观预期，预计将对矿价形成一定支撑。综合判断，
SMM预计下周铁矿石价格或呈现反复震荡格局，价格中枢存在小幅上移的可能性。
焦炭：市场稳中偏强运行 &nbsp;第二轮提涨仍有机会落地
供应方面，焦炭首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企减产节奏放缓。需求方面，受国庆假期物流受阻及北方降雨天气影响，钢厂焦炭到货一般，整体处于中等水平，但钢材出现累库，抑制钢厂拿货积极性。原料基本面，主流煤矿正常生产，焦煤库存维持中低位水平，个别煤矿小幅减产，湖南地区发生煤矿事故，区域性煤矿安监或趋严。市场询盘较少，成交有限，煤矿执行前期订单为主，部分高价煤种小幅回调，短期焦煤价格以稳为主。综上，焦炭市场呈现供需平衡局面，但存在价格上行驱动力，
短&nbsp;期焦炭市场稳中偏强运行，第二轮提涨仍有机会落地。
废钢：供需双弱 后续需关注钢厂利润与成材去库情况
国庆假期期间，国内废钢市场呈现 &ldquo;供需双弱&rdquo; 的运行特征。供给端，假期内各地废钢回收基地收货及加工业务量减少，导致钢厂废钢到货量持续处于偏低水平，节后虽逐步恢复常态，但市场资源补充速度相对缓慢；需求端，受期货盘面震荡影响，市场观望情绪浓郁，成交表现一般，下游用钢需求释放仍显平缓，部分电炉厂受制于市场行情低迷与成本压力高企的双重影响，生产积极性受限，对废钢采购多维持谨慎策略。综合来看，目前废钢市场受成本与需求双重制约，
预计短期价格仍将维持区间震荡运行
，后续需重点关注钢厂利润变化寄成材去库情况。
螺纹：供应压力有望趋缓 行情 &ldquo;钥匙&rdquo;锁定需求端
节后螺纹价格走势窄幅震荡运行，现全国均价3104元/吨，环比节前下跌25元/吨。供应端，目前长流程钢厂效益有下降，多家钢厂净利润基本处于盈亏平衡线上下，部分西北区域钢厂生产继续处于亏损状态，整体生产建材积极性有下滑，个别钢厂已有转产板卷的预期；节中废钢价格虽有下调，但收废难问题持续存在，电炉厂亏损改善有限，短期继续保持平谷电生产节奏。需求端，节后华东区域下游补库需求释放明显，但华南及华北区域继续有受雨水天气影响，成交表现偏差，整体来看节后下游需求释放仍不及预期。库存方面，节中市场到货正常，库存累积明显，其中部分资源暂未发至市场端，厂库累积速度大于社库。综合来看，各区域市场心态及成交有明显分化，节后厂商库存压力偏高，短期代理商操作或偏向&ldquo;落袋为安&rdquo;，加快出货为主，现货价格上涨承压；但考虑后期钢厂端临近年检阶段，供应端压力趋缓或对底部价格形成支撑，
预计下周现货价格或窄幅波动，上下空间有限
。
热卷：成本支撑叠加宏观利好 下周价格有望小幅走强
国庆节后热卷市场震荡运行，整体成交情况变化较小。供应方面，本周钢厂热轧检修有所减少，热卷产量出现小幅增加。需求方面，国庆节后市场需求出现明显下降，市场信心不足，拿货谨慎，热卷周度表需呈现下降趋势。库存方面，节后SMM统计热卷社会库存达409.65万吨，环比+45.79万吨，环比+12.58%，节后首周全国社库大幅累积，划分区域来看，华南和华北地区累幅最大，均超过15%，华东、华中、东北地区累幅在10%以下。成本方面，国庆期间焦炭价格首轮提涨落地，铁矿价格小幅上涨，热卷整体成本支撑增强。后续来看，焦企准备进行第二轮提涨，铁矿价格或延续上涨趋势，成本支撑继续增强，叠加近期宏观利好政策带动，
热卷价格有望小幅走强，预计下周热卷主力合约将在3230-3340区间运行
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成材基本面抑制行情 黑色系短期反弹乏力【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
&ldquo;反内卷&rdquo;蓄势而来&nbsp;情绪能否支撑黑色系破前期压力？
本周，黑色系先稳后强势拉涨，冲刺4月初缺口位置。周初，整体价格波动不大。后半周，原料及成材&ldquo;反内卷&rdquo;小作文不断，先有&ldquo;山西钢厂接粗钢限产通知，全省减产目标600万吨&rdquo;，后有国铁集团响应&ldquo;反内卷&rdquo;号召取消部分路局铁路运费下浮政策，进一步推高了煤焦价格。显然成本逻辑更受资金青睐，原料领涨黑色。现货市场方面，高温强降雨天气之下，终端需求以按需采购为主，但基差收窄，吸引正套及投机需求入场。
短期来看，据SMM调研跟踪，在环保限产压力之下，短期铁水或继续震荡磨底，但部分焦化厂计划于下周提涨，成本支撑或依然较为坚固；钢材方面，得益于现货成交尚可，本周成材端库存有所去化，现货价格弹性增加。综合来看，短期在&ldquo;反内卷&rdquo;预期叠加原料强劲的支撑下，市场悲观情绪有所改观，同时基本面矛盾并不突出，期现参加量加大，黑色系价格下周或有望继续偏强运行，关注上方缺口压力位。
铁矿石：
供需基本面趋紧 支撑矿价强势上涨
本周铁矿石价格呈现强势上涨态势，价格重心显著上移。从基本面看，供应压力有所缓解；钢厂盈利状况良好支撑下，铁水产量降幅有限，整体需求保持韧性。五大钢材品种总库存出现逆季节性累库，前期市场担忧的负反馈逻辑被证伪，进一步强化市场看涨预期。宏观方面，市场对&ldquo;反内卷&rdquo;政策及基建投资加码的预期升温，提振黑色系整体情绪。港口情况方面，山东港口PB粉周度均价环比上涨15-20元/吨。
展望下周，预计海外矿山季节性检修结束，发运量将小幅回升，增幅有限，港口库存或维持窄幅波动。需求方面，高炉检修影响有限，钢厂利润尚可支撑生产积极性，预计铁水产量微增，铁矿石需求韧性仍存。宏观层面，7月政治局会议临近，市场对政策预期升温可能继续提振市场情绪。然而，本周矿价快速拉涨后，市场恐高情绪显现，部分多头持仓选择获利了结，短期技术性回调风险加大。
综合来看，预计下周铁矿石价格或将呈现区间震荡走势。
焦炭：
基本面较好 成本支撑增强 下周有一轮提涨预期
本周焦炭市场整体表现较好。一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨，准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨，一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨，准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。供应方面，近期成本增加导致焦企亏损扩大，但仍在可接受范围内，生产水平暂稳，焦企出货顺畅，部分焦企焦炭库存已经降至低位水平。需求方面，成材市场需求具有韧性，叠加钢厂盈利状况良好，铁水保持高位，对焦炭采购意愿增强。
综上，焦炭基本面表现较好，且焦煤价格稳中有涨，成本支撑增强，短期焦炭市场或稳中趋强运行，下周有一轮提涨预期。
螺纹：
强情
绪推涨现货价格 产业弱现实限制上方高度
本周螺纹价格走势震荡上涨，现全国均价3166元/吨，环比上涨47.5元/吨。供应端，据SMM数据调研，7月长流程钢厂螺纹日均产量环比小降2.2%，降幅主要集中在西南及华东区域，西南钢厂库存压力高，华东区域部分钢厂品种材接单及效益好，7月均有计划减产建材，而其他单一产建材厂家有利润，短期生产积极性不减；短流程钢厂效益虽有改善，但多处于亏损阶段，叠加暑期华东部分区域电价稍有上涨，预计短期电炉开工率继续维持中低位水平，难有明显增量。需求端，7-8月高温及多雨天气居多，工地项目施工进度有一定受限，季节性需求淡季，整体成交难有亮眼起色。
综合来看，短期价格走势将继续以强情绪面带动为主，但淡季弱现实将拖累现货价格上涨高度
；后期情绪面消退后，回归产业面逻辑，供需双弱格局下，预计现货价格走势或震荡下行预期。
热卷：当前资金情绪主导 警惕下周热卷价格冲高回落风险
本周热卷价格先弱稳后强势拉涨，市场交投氛围改善，周度成交量有所增加。供应方面，本周热轧检修影响量减少，热卷供应小幅增加。需求方面，市场淡季影响较小，板材需求韧性较强，热卷周度表需出现逆周期增加。库存方面，根据SMM统计，本周全国热卷社库小幅下降，划分区域来看，除华中地区小幅累库外，华东，华北、华南、东北地区库存均在去化。成本方面，本周焦炭暂稳，铁矿价格迅猛拉涨，热卷成本支撑增强。消息面，山西钢厂接粗钢限产通知，全省减产目标600万吨，刺激下游拿货积极性。后续来看，热卷基本面矛盾缓和，市场表现淡季不淡，加之焦炭价格有望提涨、铁矿暂稳，成本支撑将增强，
下周热卷主力合约或在3180-3340区间运行，要警惕当前资金情绪主导，稍有变动易引发钢价回调。
废钢：供需呈现双弱格局 市场上涨动力不足
供给方面，受高温多雨天气影响，废钢产出偏紧，供应端有所收缩；需求方面，长流程钢厂利润尚可，减产意愿弱，但受废钢性价比等因素影响，钢厂用废积极性不高；短流程钢厂利润虽有回升但尚未脱离亏损区间，复产动力有限，据SMM调研，截止7月8日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为33.02%，环比上期上升1.16%。整体来看，目前成材成交表现一般，终端采购积极性平平，
市场对后市多持观望态度，废钢上涨动力不足
，后续需重点关注宏观政策情况及钢材库存变化。
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“反内卷”蓄势而来   情绪能否支撑黑色系破前期压力？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
原料支撑偏强 短期黑色系或偏强震荡
本周，黑色系先抑后扬，原料走势强于成材。以伊冲突纷纷扰扰，上周末，伊朗议会通过封锁霍尔木兹海峡的决议，只差最高国家安全委员会做出批准，6月24日，以伊宣布停火，但停火后双方仍有摩擦，冲突尚未完全平息。前半周通胀预期弱化，黑色系情绪降温。临近周末，原料端领涨，主要是煤矿安监趋严，蒙古那达慕大会将闭关5天，焦煤供应偏紧预期增强，叠加铁水产量止跌转增，原料支撑走强。现货市场方面，淡季来临，终端仍以按需采购为主，基差收窄，部分期现商采购交货。
短期来看，据SMM调研跟踪，短期铁水产量继续回升，煤矿内外供应都有减量预期，供需修复尚待时日，成本支撑短期较为夯实；钢材方面，需求季节性特征开始显现，但不易出现断崖式下跌，整体具有韧性，供需矛盾缓慢累积。综合来看，供需矛盾缓慢累积，但原料端短期支撑较稳固，故预计短期钢价将延续偏强震荡，关注下周PMI数据公布情况。
铁矿石：基本面强势支撑 预计下周价格将继续上探
展望下周，预计海外发运将继续增加，特别是澳大利亚和巴西的发运量可能维持稳定或小幅增长。供应端整体压力相对缓和，但随着终端需求进入传统淡季，市场采购动能逐步减弱。需求方面，高炉铁水产量预计将继续小幅回升，对矿价形成一定支撑。然而，考虑到需求淡季和缺乏宏观政策刺激，矿价持续上行动力不足。
预计短期内铁矿石价格或将维持窄幅震荡走势。
焦炭：成本支撑显现 短期焦炭市场或暂稳运行
供应方面，部分焦企亏损，有减产情况，焦炭供应小幅收紧，此外近期市场看稳情绪增加，焦企出货情况有所好转。需求方面，钢厂盈利状况持续改善，对焦炭需求逐渐好转，市场预期改善带动钢厂补货积极性小幅回升，控制到货情况减少。原料基本面，安全检查形势依旧严格，山西长治地区因为煤矿事故小幅减产，焦煤供应有所缩减，线上竞拍整体表现向好发展，部分煤种出货顺畅价格反弹，短期焦煤市场或暂稳运行。综上，
焦炭基本面矛盾减少，成本支撑显现，短期焦炭市场或暂稳运行。
螺纹：厂库增社库降 供需矛盾初步显现
本周螺纹价格走势弱势震荡运行，现全国均价3061元/吨，环比下跌28元/吨。供应端，少数厂家处于盈亏持平或微亏状态，前期已陆续安排减产或转产其他品种材，但多数长流程钢厂生产利润空间继续保持，产建材量不减；目前部分高炉厂采购废钢型号与电炉厂有重合，导致收废难问题持续存在，除四川有电价补贴，其他区域电炉厂亏损不减，现生产小规格仍亏，短期电炉厂开工率有进一步下降可能。需求端，本周西南、华南区域恶劣天气严重影响出货，而华东、华北需求尚能维持，整体成交表现基本与上周相差不大，后期随着高温天气来临，终端户外作业时间将错峰调整，传统淡季需求难有好转。库存方面，厂库开始累积，但代理商基本走厂发降低自身库存压力，短期厂库社库趋势或将继续分化。综合来看，国内宏观政策处于真空期，季节性需求下滑速度较快，基本面矛盾将累积，建材自身逻辑偏弱势运行，但现阶段原料端盘面表现强势，短期建材难走出独立行情，
预计下周建筑钢材现货价格窄幅震荡运行
，RB2510合约将在2900-3050区间震荡运行。
热卷：成本支撑稳中向好 下周热卷市场或偏强运行
本周热卷价格先抑后扬，周五热卷价格有明显拉涨，市场交投氛围一般，周度成交有所减量。供应方面，本周热轧检修影响量减少，热卷供应增加。需求方面，市场淡季影响明显，叠加新一轮高温、降雨预警，成材表观需求出现下降。库存方面，本周SMM统计热卷社会库300.17万吨，环比+2.22万吨，+0.75%，全国社库开始累库，划分区域来看，除华东地区延续去库外，华中、华南、华北、东北地区库存均累积。成本方面，本周焦炭价格第四轮降价落地执行、铁矿价格小幅上涨，成本支撑小幅减弱。后续来看，热卷基本面矛盾仍在累积阶段，对市场负面影响较小，加之焦炭价格止跌、铁矿价格上涨，成本支撑稳中向好，
下周热卷主力合约或在3070-3170区间偏强运行。
废钢：供需双弱格局延续 废钢价格易涨难跌
供给端，受高温多雨天气影响，废钢加工基地开工率下降，回收效率有所降低，市场流通资源减少，叠加市场对后市心态谨慎，操作多以快进快出为主，囤货意愿不强，整体社会库存处于低位。需求端，长流程钢厂因燃料价格下跌，铁水成本降低，用废积极性下降，短流程钢厂因成本高企，亏损加大，停产检修情况增多。整体来看，目前废钢市场供需双弱格局仍在，废钢资源偏紧，贸易商低价惜售，
预计下周废钢价格易涨难跌
，后续需重点关注钢厂生产情况变化。
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原料支撑偏强 短期黑色系或偏强震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
谨防宏观情绪消退 钢价高位回落
本周，黑色系偏强震荡。本周为国内外宏观数据周，周初国内公布供需数据，供给端偏强，工增增速为5.8%，需求端，在&ldquo;以旧换新&rdquo;及618大促的刺激下，需求增速回升，但地产与投资增速回落。临近周末，美国联邦基金目标利率保持在4.25-4.5%，符合预期。整体而言，内外宏观数据基本符合预期，市场情绪更多表现为跟涨&ldquo;伊以冲突&rdquo;带来的大宗商品价格上行。现货市场方面，本周期货上行，市场情绪好转，终端采购有所释放，但整体而言，采购心态依然偏谨慎。
短期来看，据SMM调研跟踪，当前钢厂生产利润相对可观，下周铁水产量环比有所回升，成本支撑较为稳固；钢材方面，南北高温雨水天气来临，需求季节性特征开始显现，同时板材供应压力依然相对较大。综合来看，本周情绪跟涨带来的盘面上行较为明显，待情绪逐步消退，叠加淡季供需矛盾将进一步显现，库存累积压力加大，故预计下周钢价或有高位回落风险。
铁矿石：多空博弈铁矿石上下两难 预计下周区间震荡运行
展望下周，预计海外发运量将有所回升，但受中东地缘冲突升级影响，海运成本可能进一步推高并抑制伊朗资源出口，对矿价形成支撑。供应端来看，季末冲量将带动发运回升，但多雨天气或影响港口卸货效率，到港量增幅有限，港口库存难以大幅累积。需求方面，部分钢厂高炉提前复产推动铁水产量小幅回升，叠加焦炭提降预期下钢厂利润改善，短期补库需求有望延续，但终端淡季特征显现，五大材表需高位回落，成材高产量下市场负反馈预期仍存，将限制矿价上行空间。综合来看，
铁矿石价格上下均难突破，预计维持窄幅震荡运行。
焦炭：部分钢厂已经对焦炭发起第四轮降价 下周焦炭市场或偏弱运行
供应方面，受环保因素影响，焦企开工下降，但下游采购意愿低迷，多数焦企焦炭库存仍在累积。需求方面，钢厂焦炭库存普遍处于中高位水平，且市场处在传统淡季，钢厂采购积极性偏弱。原料基本面，煤矿受环保安全检查影响，近期以安全生产为主，产量小幅下降，但市场交投氛围冷清，下游焦钢企业保持谨慎采购，煤矿出货不畅，焦煤库存继续累积，下周焦煤市场或弱稳运行，部分配煤煤种价格仍存下调预期。综上，焦炭供需格局整体宽松，成本支撑不稳，河北、天津部分钢厂已经对焦炭发起第四轮降价，
下周焦炭市场或偏弱运行。
螺纹：供需矛盾逐步凸显 现货价格承压运行
本周螺纹价格走势盘整运行，现全国均价3089元/吨，环比上涨2元/吨。供应端，长流程钢厂利润继续保持在100元/吨上下，前期临时性检修钢厂复产后，其他钢厂基本维持前期生产水平；短流程钢厂亏损不减，废钢长期难收，本周新增厂家停机，开工率进一步下降。需求端，华东及北方区域阶段性降雨影响需求释放，整体出货节奏一般，成交表现基本与上周相差不大，但华南受台风天气影响，部分地区存在洪涝灾害，短期建材需求表现难有改善。库存方面，周产量小幅增加，厂库社库去化速度均放缓，但考虑钢厂利润不减，暂时未见明显减产举措，下周厂库仍有累库可能。后续来看，焦炭第四轮提降发起，原料端继续让利，高炉厂在利润驱动下，生产暂未有明显减量，季节性淡季需求下滑，供需矛盾逐步累积，限制现货价格上涨的高度；目前商家基本轻仓操作，库存压力不大，对底部价格起到一定支撑，
预计下周建筑钢材现货价格延续弱势震荡走势，RB2510合约将在2880-3030区间震荡运行。
热卷：供应增加叠加需求季节性走弱 预计下周卷价偏弱震荡运行
本周热卷价格弱势区间波动运行，市场交投氛围整体一般，周度成交偏弱。消息面，中国公布5月经济数据，2025陆家嘴论坛开幕，欧洲央行公布经济公报等宏观信息陆续公布，同时在伊以冲突影响下，一定程度带动卷价随之拉涨。然从基本面看，本周热轧检修影响量为6.76万吨，环比上周减少6.62万吨，下周热轧检修影响为1.96万吨，环比本周减少4.80万吨，热卷供应短期仍在增加，压力仍存。需求方面，制造业如汽车、家电等接单虽有下滑，但整体表现韧性仍存，而因高温雨水等天气因素对于基建行业的影响更为显著，整体本周表需虽仍有回温，但考虑到后续季节性需求继续走弱，预计卷价仍将继续承压。现库存表现符合前期预测，社库延续去库趋势，降幅有所走扩，划分区域来看，除华中、东北地区小幅累库外，华东、华南、华北地区库存均在下降。钢厂发运节奏也有所加快，厂库转增为降，现SMM大样本总库存为403.98，环比下降12.14万吨，对比同期表现尚可。成本方面，焦炭第四轮提降预期增强，铁矿价格偏稳运行，成本支撑较之前有所走弱。综上所述，短期来看，淡季钢材需求疲弱态势难改，供强需弱格局下，
预计下周卷价继续承压，热卷主力合约在3000-3140区间弱势运行，热卷价格偏弱震荡预期不变。
废钢：市场供需双弱 现货价格易跌难涨
供应方面，本周多数地区受高温多雨天气影响，资源产出量有所减少，废钢供应有所下降。需求方面，目前长流程钢厂利润尚可，但受淡季影响，增产意愿不强；短流程钢厂利润不佳，本周新增三家电炉厂停产检修，两家电炉厂缩短开工时长，据SMM调研，本周全国电炉钢厂开工率为30.98%，环比上期下降3.66%，废钢日耗有所下降。综合来看，目前废钢市场供需双弱，
现货价格易跌难涨，后续需重点关注宏观方向异动。
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谨防宏观情绪消退 钢价高位回落【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
悲观预期修正 下周钢价或将偏强震荡
本周，黑色系低位反弹后窄幅回落，其中，铁矿石走势强于其他黑色系，焦炭走势偏弱。宏观面，5月12日，中美日内瓦经贸会谈表明，暂停2025年4月2日征收的34%互惠关税90天，暂停期间保留10%的部分，短期内关税缓和为我国抢出口提供了更大的可能性和更充足的空间。但从中长期时间维度来看，关税环境缓和尚未一劳永逸，当前30%的关税仍高于其他国家。现货市场方面，受市场情绪好转影响，卷螺现货价格及成交均有改善。 短期来看，据SMM调研跟踪，部分高炉新增年检计划，铁水产量呈现下滑趋势，然下降幅度有限，成本支撑松动较小；钢材方面，南方雨水季节来临，建材需求增量空间有限，但关税短期缓解，制造业需求韧性尚存，五大材库存仍有望延续去化；综合来看，钢材基本面暂能维持良好状态，出口悲观预期修正，叠加成本支撑尚可，短期钢价有望偏强震荡。
铁矿石：基本面&amp;情绪面支撑 下周铁矿石价格有望继续冲高
本周全球铁矿发运总量3162万吨，环比减少74万吨，微降2.3%。其中澳洲发运1746万吨，环比下降8.3%；巴西发运775万吨，环比增长13.2%；非主流矿山发运642万吨，环比增长11.6%。中国铁矿石到港总量2681万吨，环比增加151万吨，增幅为5.96%，同比小幅增长14%。铁矿石供应压力不大，库存或继续小幅下降。中美关税商谈结果超预期，提振市场情绪，带动矿价大幅上涨。展望下周，铁矿石自身基本面健康，整体需求仍能给与价格支撑。
市场情绪乐观的背景下 ，预计矿价延续偏强震荡运行。
后期重点关注粗钢压减政策及主要钢材库存累积情况。
焦炭：市场预期仍偏悲观 下周焦炭市场或偏弱运行
供应方面，焦煤价格下调带来利润修复，焦企维持较高生产积极性，供应高位稳定，此外焦企积极出货，自身焦炭库存仍维持在低位水平。需求方面，钢厂盈利状况良好，高炉开工维持高位，对焦炭保持刚性需求，但钢厂焦炭库存普遍偏高，叠加原料降价预期增强，钢厂采购策略谨慎。原料基本面情况，煤矿正常生产，焦煤供应有所增加，市场情绪偏弱，焦煤现货成交一般，线上竞拍流拍现象仍存，煤矿库存小幅累积，焦煤价格或继续承压。综上，焦炭首轮提降后，
市场预期仍偏悲观，预计短期焦炭市场或偏弱运行。
螺纹：华南降雨影响需求释放 基本面矛盾逐步累积&nbsp;
本周螺纹价格走势震荡偏强运行，现全国均价3208元/吨，环比上涨36元/吨。供应端，目前多家长流程钢厂利润仍有100元/吨以上，生产积极性不减；其次西南部分区域有电价补贴，生产效益有好转，本周开工时长上调，另外有个别厂家按计划复产，电炉开工率小增，但考虑废钢难收，多数钢厂开工维持平谷电生产，继续向上增产的高度受限。需求端，前期受宏观利好消息刺激，市场交投活跃度明显带动，下游补库需求满足后，周后成交表现偏一般。后续来看，近期海外关税风波暂缓和，但情绪面基本消化完，此外国内限产传闻消息不断，但考虑生产利润偏高，暂时未有明显减产举措，短期宏观消息刺激相对有限；供需基本面矛盾继续累积，华南区域下旬雨水天气不断，下游施工有影响，需求表现难有明显突破，预计
短期建筑钢材现货价格走势承压运行，但目前厂商挺价意愿较强，价格下行空间有限。
预计下周RB2510合约将在3000-3180区间运行。
热卷：关税下降提振市场情绪 下周热卷价格有小幅上涨空间
本周热卷价格震荡走强，临近周末有所回落。供应方面，5月热卷日均排产低于4月，供应压力有所减弱，需求方面，本周初中美谈判带来关税大幅下降，市场成交氛围明显转好，需求放量，下游终端拿货积极性增加，市场整体成交情况较上周转好，主流城市热卷库存继续下降。后续来看，供应方面，下周热轧检修影响量为22.62万吨，环比增加1.52万吨，供应进一步减少；需求方面，在淡季影响下热卷需求走弱，但仍体现较强韧性，整体库存或延续去库；成本方面，铁矿价格仍有偏强预期，焦炭价格则开始向下，热卷成本支撑暂稳。综上，热卷基本面矛盾尚不明显，且关税下降提振市场情绪，
下周热卷主力合约或在3200-3280区间运行，热卷价格有小幅上涨空间。
废钢：雨水天气干扰废钢回收运输 下周价格或有小幅上涨
&nbsp;
供给方面，随着期货走势偏强运行，废钢价格企稳，市场心态好转，贸易商捂货待涨，出货稍有减少。需求方面，本周西南区域因有电费补贴，短流程钢厂开工小幅增加，但电炉亏损和废钢性价比不足等问题仍然限制了废钢需求增长。整体来看，随着部分地区雨水天气增多，或将对废钢的回收和运输造成一定影响，
因此预计下周废钢价格或有小幅增加，但大幅拉涨动力不足。
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悲观预期修正 下周钢价或将偏强震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
钢材表需增幅放缓 &nbsp;下周钢价延续区间震荡
本周黑色系窄幅震荡运行。消息面，3月我国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升，连续2个月运行在扩张区间。3月28日晚，国家税务总局等五大部门联合发布《关于应征国内环节税货物出口优化服务 规范管理有关事项的公告》，此举标志着国家对买单出口逃税问题的打击力度已从过去的零散行动上升至法律法规层面。此外，当地时间4月2日下午，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓&ldquo;对等关税&rdquo;的行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的&ldquo;最低基准关税&rdquo;，同时对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。其中，美国对中国征收的&ldquo;对等关税&rdquo;税率为34%，意味着这些关税生效后，美国对华关税税率合计将达到54%。现货市场方面，本周钢价弱势震荡，成交仅阶段性放量。
下周来看，短期铁水产量延续增势，且焦炭存在提涨预期，成本支撑较夯实。钢材方面，本周五大材表需增幅进一步放缓，4月表需增量空间有限，板材出口受反倾销压制，而在钢厂利润改善驱动下，钢材产量存在回升空间，4月中旬左右钢材矛盾将逐步凸显，短期钢材价格延续区间震荡。
铁矿石：旺季需求支撑 &nbsp; 进口铁矿石价格偏强震荡
展望下周，铁矿石价格将维持多空拉锯格局：一方面，传统旺季需求持续释放，钢厂生产积极性高涨，高炉复产持续推进，预计日均铁水产量将延续增势（+1万吨左右）；另一方面，受发运节奏影响，到港量预计环比回落，铁矿石需求增长对矿价形成支撑。值得注意的是，4月3号特朗普又新增更严厉的关税政策，这一政策扰动将持续压制市场风险偏好。在多空因素交织下，
预计下周铁矿石价格将延续区间震荡走势，难现单边突破行情。
焦炭：市场看涨情绪增加 &nbsp;下周焦炭市场或稳中偏强运行
核心观点：
供应方面，焦企生产稳定，且下游需求释放，销售情况转好，焦企焦炭库存持续去化。需求方面，旺季影响体现，终端订单增加，钢材需求好转，加之利润较好，钢厂铁水产量上升，对焦炭刚性需求增加。原料基本面情况，个别煤矿矿井停产，其余煤矿生产正常，近期焦煤价格持续下降，价格已经降到低位，下游焦企钢厂以及贸易商拿货积极性增加，适当补库，焦煤线上竞拍涨多跌少，市场成交氛围转好。综上，下游对焦炭刚性需求增加，
市场看涨情绪增加，下周焦炭市场或稳&nbsp;中偏强运行。
螺纹：市场心态有分歧 短期价格延续窄幅震荡局面
本周螺纹价格盘整运行，现全国均价3252元/吨，环比下跌9元/吨。供给端，目前长、短流程钢厂开工有所分化，短流程钢厂因利润情况尚不理想，有下调开工时长情况，长流程钢厂则因利润情况尚可，部分前期检修高炉已按计划正常复产，铁水产量有所增加。需求端，天气好转，下游工地需求持续恢复，此外部分项目资金情况有所改善，需求仍值得期待；目前建材库存仍处在去库周期，本周螺纹总库存744.63万吨，周环比下降2.57%。综合来看，海外加征关税对市场情绪有所打击，商家操作谨慎观望；目前钢市供需双增，建材库存持续下降，
基本面矛盾尚不突出，预计下周钢价或仍保持窄幅震荡格局，
后续需重点关注需求恢复情况及宏观方向异动，预计RB2510合约将在3150-3300区间运行。
热卷：产量逐步增加 社库降幅收窄 需求韧性维持区间震荡
本周热卷期货盘面窄幅震荡，主力合约收于3352，涨幅0.24%，现货市场成交环比前一交易日转弱。消息面，昨日再传小作文，涉及到美国关税或有新动作、中国央行或出台政策以应对关税风险等内容，市场观望情绪浓厚。热卷基本面来看，昨日部分主流城市热卷库存数据出炉，本周上海热卷库存33.58吨，环比上周-1.88吨，降幅5.30%。本周乐从热卷库存85.05吨，环比上周-7.36万吨，降幅7.96%。本周沈阳热卷库存8.58万吨，环比上周+0.13万吨，增幅1.54%。4月预计国内钢厂热卷产量将有所上升，而国内需求进一步增量空间有限，叠加反倾销影响，
短期热卷价格仍有望延续区间震荡
，关注中旬左右矛盾显化，价格压力或将抬升。
废钢：废钢性价比不及铁水 短期价格或仍保持震荡运行
供给端，目前钢厂废钢到货情况尚可，废钢加工基地库存也有小幅上升，基地库存水平已于去年基本持平。需求方面，目前长流程钢厂利润情况尚可，虽有增产预期，但因废钢性价比不及铁水，提涨废钢意愿不强；短流程钢厂利润不佳，部分电炉厂有停产检修情况，本期电炉开工率38.74%，周环比下降0.94%，整体收废积极性不高。综合来看，目前废钢供给尚不紧张且废钢性价比不及铁水，
因此废钢价格短期或仍保持震荡运行。
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钢材表需增幅放缓  下周钢价延续区间震荡【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
现实需求面临考验 &nbsp;短期钢价上下空间有限
本周黑色系先跌后稳。消息面，周初唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，当地独立轧钢企业停产，部分长流程钢厂相应进行生产设备调控。周中，两会正式开幕，强调在财政政策方面保持&ldquo;更加积极&rdquo;的定调，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力度促进楼市股市健康发展。钢铁行业方面，发改委再提粗钢产量调控，表示将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。现货市场方面，本周钢价承压回调，现货市场成交阶段性放量。
短期来看，考虑到环保限产影响逐步减弱，叠加检修高炉复产，预计下周铁水产量小幅上升，矿价支撑增强。钢材方面，目前库存整体偏低，钢厂内贸接单情况尚可，叠加3月下游开工负荷稳步提升，需求存在进一步上升空间，产业矛盾较小。两会将于11日闭幕，宏观影响逐步减弱，现实需求进入关键验证期，钢材价格下有政策&ldquo;托底&rdquo;，上方受出口制裁、室外项目复工节奏偏慢压制，预计下周钢价上下区间有限。
铁矿石：供应增加需求减弱 双重压力下市场悲观情绪加剧
本周进口铁矿石价格持续大幅下跌。一方面，两会明确 2025 年粗钢限产消息得以证实，极大地加剧了市场的看空情绪。另一方面，美国持续对中国产品加征关税的消息传出，使市场对未来需求前景深感悲观。从基本面来看，全球铁矿石发运量大幅回升，然而铁水产量却依旧处于小幅下降状态，难以对矿价形成有效支撑。就港口价格方面，山东地区PB粉价格环比下跌25-30元/吨。
展望下周，随着两会落幕，宏观预期阶段结束，市场逻辑将回归基本面。两会期间停产检修的高炉将陆续复产，铁水产量将由降转增，且预计在未来三周内持续增长。供应端方面，尽管全球发运量回升至高位，但到港量偏低，港口库存持续下降。基本面因素对矿价支撑力度较强，有望带动矿价触底反弹。不过，鉴于粗钢压减政策及关税消息持续干扰市场，
矿价上涨空间将受到抑制，预计下周矿价上行空间有限。
焦炭：需求有减弱预期 &nbsp;下周焦炭有第十一轮降价可能
核心观点：
供应方面，焦企生产情况稳定，焦炭供应仍偏宽松。需求方面，唐山多数钢厂近期有检修计划，后续若按照检修计划实施，钢厂对焦炭采购积极性将进一步下降。宏观方面，重大会议表示要继续推动传统产业改造升级，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业重组。原料基本面情况，近期安全检查力度加大，煤矿以安全生产为主，供应暂稳，但焦炭价格仍有下跌预期，下游观望情绪较强，对焦煤按需采购为主。综上，需求有减弱预期，叠加两会政策并未超出市场预期，
短期焦炭市场或弱稳运行，焦炭有第十一轮降价可能。
螺纹：库存拐点显现 &nbsp;需求强度有待验证预计下周价格窄幅波动
本周螺纹钢现货价格震荡走弱，现货市场情绪谨慎。月初两会暂无实质性利好政策出台，对于2025年全年粗钢压减，市场风波又起，实际落地有待验证。供应端，3月高炉新增复产多于检修，铁水有一定增量，同时建材产量也有所提升；短流程钢厂开工率回升至41.3%，但据SMM调研了解，当前废钢难收未有改善，且效益不佳，部分钢厂开始出现亏损，有利润的也仅仅微利，开工率难继续大幅提升。库存来看，本周社库增厂库降，整体库存由增转降，拐点出现。后续来看，3月北方需求恢复将有所加快，市场对&ldquo;金三银四&rdquo;有所期待。宏观扰动对市场影响减弱下，交易回归基本面，供应增量有限，库存拐点到来，而需求强度有待验证，
预计下周建筑钢材价格窄幅波动，螺纹主力合约RB2505下周或在3200-3340区间震荡运行。
热卷：基本面情况好转 &nbsp;下周热卷市场或震荡运行
本周热卷价格震荡走弱。现货市场方面，本周市场需求一般，终端拿货按需采购为主，市场整体成交没有亮眼表现。后续来看，宏观方面，重大会议表示要继续推动传统产业改造升级，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业重组；成本方面，铁矿价格小幅反弹，焦炭有第十一轮降价预期，热卷成本支撑弱稳；基本面情况，热卷供减需增，终端需求表现尚可，热卷库存整体维持降库。综上，热卷基本面情况有所好转，且长期看钢材有明显减量，托底市场预期，
下周热卷主力合约或在3330-3530区间震荡运行。
废钢：废钢市场供需双弱 短期价格仍将震荡运行
供给方面，目前随废钢资源产出量逐步回升及各地加工基地陆续复工复产，废钢资源供应水平持续回升，但由于废钢库存水平相对偏低，整体废钢流通资源增量相对有限。需求端，目前电炉厂已基本全面复产，但受制于钢厂利润收缩，已复产电炉厂基本保持不饱和生产，据SMM调研，本周全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为41.3%，环比上期上升3.08%；产能利用率为41.46%，环比上升2.14%。
整体来看，目前废钢市场供需双弱，预计短期废钢供需均难有大幅放量，下周废钢价格仍将维持震荡运行。
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*此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。
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现实需求面临考验  短期钢价上下空间有限【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
两会来临 &nbsp;钢材价格上下两难？！
本周黑色系震荡走弱。消息面，海外方面，2月21日，越南宣布对中国输越钢铁产品征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率。2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会召开了会议，针对中国进口的&ldquo;碳钢及其他合金钢热轧钢板厚板产品&rdquo;展开了初步调查。此外，临近周末，美国总统宣布提议对墨西哥和加拿大加征的关税将于3月4日如期生效，同时，对中国商品的关税也将在同一天额外增加10%。国内方面，周中，市场上流传出关于粗钢压减的 &ldquo;小作文&rdquo;。据该消息称，2025年粗钢产量预计将压减5000万吨，2026年压减2000万吨，2027年压减1000万吨，成材价格受到带动短暂走强。产业端，焦炭第十轮降价落地，铁矿价格受粗钢压减传闻影响，呈现弱势运行。钢材端，本周市场观望情绪浓厚，高价成交乏力。
短期来看，近期新增年检高炉增多，下周铁水产量或延续降势。两会来临，短期宏观预期即将见顶，然现实端钢材需求缓慢回升中，预期及现实均未完全证伪的背景下，钢材价格上下驱动不足，预计下周延续rb2505（3250-3400）、hc2505（3350-3450）区间震荡，关注供给端控产及出口方面变化。
铁矿石：两会临近超预期刺激政策预期弱 预计下周铁矿石价格重心继续下移
本周进口铁矿石价格震荡下跌。价格高位回落的主要原因在于基本面支撑减弱：SMM航运数据显示，全球铁矿石发运量环比回升8.7%，到港量小幅增长5.8%，而日均铁水产量却小幅下滑0.55万吨，供增需减压制矿价。此外，宏观层面消息扰动增多，特别是&ldquo;2025年粗钢压减5000万吨&rdquo;的传闻加剧了市场悲观情绪。不过，下游需求仍在恢复，五大主要钢材表观需求量持续回升，对铁矿石价格形成一定支撑。就港口价格方面，山东地区PB粉价格环比下跌5-10元/吨。展望下周，两会召开在即，市场对刺激政策仍存期待，但考虑到当前经济和政治状况，出台超预期政策的可能性较低，会议结果或不及市场预期。从基本面看，澳巴发运仍有较大增量空间，但受前期发运下降影响，到港量或将明显下滑。需求方面，根据SMM高炉检修计划，下周日均铁水产量或继续小幅回落，短期供应依旧宽松。综合来看，两会结束后市场情绪可能回落，价格逻辑将重回基本面。
SMM预计下周矿价或呈现先高后低走势，价格重心可能下移。
焦炭：供应收紧 成本固稳固 下周焦炭市场或暂稳运行
核心观点：
供应方面，焦炭第十轮降价落地后，多数焦企陷入亏损，且成本下跌空间有限，焦企利润修复困难，部分焦企开工下降，焦炭供应有所下降。需求方面，终端需求表现一般，钢厂铁水产量缓慢下降，对焦炭日耗降低，且钢厂焦炭库存处于合理水平，对焦炭按需采购为主。原料基本面，焦煤供应充足，煤矿销售压力仍较大，但焦煤价格经历长期持续下跌后，向下空间有限且降价缓慢，即使下游对当前焦煤价格接受意愿偏低，焦煤价格也难以再次大幅下跌。
综上，焦炭供应开始收紧，且成本支撑开始稳固，叠加市场对两会政策仍抱有正面预期，焦炭市场或暂稳运行。
螺纹：市场心态不稳 恐会议不及市场预期价格走弱
本周螺纹钢现货价格先抑后扬，然全国均价周环比下跌。周内市场传言2025年钢铁控产目标5000万吨，一时间期货快速拉涨，市场情绪高涨，投机需求纷纷入场，终端采购亦有放量。基本面方面，本周长流程钢厂新增复产、检修均有，产量相对平稳，短流程开工率延续上升，整体供应小幅增量；需求端南方恢复速度快于北方，终端需求强度持续恢复，投机需求则受情绪影响较多；库存来看，本周螺纹钢总库存807.14万吨，环比增幅1.76%，增幅继续收窄，值得一提的是，钢厂库存已由增转降，主要得益于部分钢厂直供恢复发货尚可。后续来看，下周两会即将召开，市场对其预期较之前有所减弱，另外进入3月，北方需求将进入快速恢复期，在供应变化不大情况下，需求强度逐步恢复对现货价格有一定支撑，不排除会议落地后市场情绪释放，现货价格区间调整，
预计下周螺纹钢现货价格先稳后弱，螺纹主力合约RB2505下周或在3250-3400区间震荡运行。
热卷：两会预期或难兑现 下周期卷面临下行风险
本周热卷期货价格呈现倒&ldquo;N&rdquo;型走势，收盘价环比趋于平稳。基本面方面，本周华北部分钢厂新增轧线检修计划，热卷产量环比下降0.73万吨，供应小幅压缩，本周期内受反倾销影响，市场采购积极性受抑制，供需均边际减弱，社库累积程度放大，而钢厂积极发运，综合影响下，总库存为593.76万吨，环比增加5.48万吨。后续来看，部分钢厂仍有新增检修意愿，供应压力或有减弱，两会临近叠加反倾销情绪影响有所消退，受抑制的终端需求有望释放，预计下周库存将有机会去化；据SMM调研，短期铁水窄幅波动，成本支撑难言夯实；综合来看，热卷供需处于持续修复中，下周交易重点在两会会议，目前市场对国内政策预期下降，故等两会鞋子落地，或有下降可能性，
预计下周HC2505合约或将先扬后抑，在3350-3450区间震荡运行。
废钢：市场谨慎观望 废钢价格或延续震荡
受市场消息面影响，本周期螺及现货价格先跌后涨，整体价格波动幅度较大，市场情绪不稳，废钢厂商出货节奏加快，钢企到货略有上涨。供应端，目前市场流通废钢资源仍相对偏少，收货量处于较低水平；需求端，长流程钢厂保持正常生产，短流程钢厂多数已复产，但盈利情况仍有下降，短期内采废热情并未有明显激增。整体来看，目前废钢基本面矛盾不大，
故预计短期内废钢价格将维持窄幅震荡，波动区间（-50，50）元/吨。
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两会来临  钢材价格上下两难？！【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
宏观会议临近 &nbsp;本轮钢价还能涨多少？
本周黑色系结束本轮下跌，呈现震荡上行走势。消息面，周初，习近平出席民营企业座谈会并发表重要讲话，强调民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时；周中，市场再现&ldquo;小作文&rdquo;，内容涉及2025年相关政策刺激力度，宏观预期进一步升温；海外方面，特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大，对此外交部回应表示贸易战、关税战没有赢家，市场情绪明显改善。产业端，焦炭第九轮降价落地，铁矿延续偏强走势，成材方面，本周盘面&ldquo;翻红&rdquo;，各地交投氛围火热，现货市场成交放量。
短期来看，本周热卷数据延续供需双强表现，下周预计迎来降库拐点；建材库存增幅收窄，且库存整体仍处于偏低水平，钢材基本面矛盾暂不突出。国内重要会议临近，预计下周钢价仍有小幅走强空间，螺纹2505合约关注3440，热卷2505合约关注3550。
铁矿石：需求端强势回升 下周铁矿石价格将延续偏强震荡
本周进口铁矿石价格先弱后强。澳洲飓风对发运的影响告一段落，叠加美元指数回调，铁矿石主力合约周一大幅下跌。然而，随着下游需求启动，钢厂接单情况明显好转，螺纹表需快速回升，成材库存同比偏低，叠加两会临近，市场消息增多，情绪快速转换，推动铁矿石价格由弱转强。港口价格方面，山东地区PB粉价格环比上涨5-10元/吨。澳洲气旋暴雨结束，全球铁矿石发运量将显著回升。但因 1 月底澳巴发运量偏低，预计到港量环比下降。目前，铁矿石价格偏强挤压钢厂利润；加之钢厂对下游需求增量仍存疑虑，高炉复产积极性不高，铁水产量维持弱稳态势，铁矿石整体需求稳定，港口库存或持续小幅下降。
考虑到两会前市场预期较强，矿价或延续偏强震荡，但目前估值偏高，向上突破难度加大。
焦炭：供大于求局面难以改善 &nbsp;下周焦炭或有第十轮降价
核心观点：
供应方面，焦企开工保持较高水平，焦炭供应充足，此外下游消极采购，部分焦企库存累积，出货不畅。需求方面，终端需求复苏缓慢，不及预期，铁水增加缓慢，且钢厂为进一步压低焦炭价格，对焦炭按需采购为主。基本面情况，煤矿恢复正常生产，焦煤供应保持较高水平，且自身焦煤库存保持较高水平，焦煤供应偏向宽松，此外终端成材需求仍在验证期，下游焦钢企业利润一般，对焦煤消极采购。
综上，短期焦炭供大于求局面难以改善，焦炭市场弱稳运行，下周或有第十轮降价。
螺纹：需求跟进不及预期 下周建材继续上涨空间有限
本周钢材现货价格震荡走强，宏观预期升温下，黑色系盘面上涨带动市场活跃度，投机需求入场，市场现货量价齐升。产业基本面来看，本周长流程钢厂多维持正常生产，短流程钢厂集中复产，但受制于废钢难收以及生产效益欠佳，基本以谷电生产为主，整体螺纹钢供应小幅增量。需求方面，下游终端需求仍在持续恢复中，据了解，南北方需求恢复差异明显，南方部分地区需求基本恢复50%及以上，明显快于北方，整体终端需求强度年同比小幅下降。好在供应增量有限，本周全国螺纹总库存793.16万吨，较上周增加26.63万吨，环比增幅3.47%，累库幅度明显收窄。整体来看，本周市场价格拉涨后，终端需求跟进不及预期，
高价成交受阻，其继续上涨空间有限。预计下周螺纹钢现货价格以窄幅震荡为主，以消化落地前期上涨价格。预计螺纹主力合约RB2505下周或在3250-3450区间震荡运行。
热卷：市场需求逐步复苏 &nbsp;下周热卷价格有小幅冲高预期
本周热卷价格明显走强。现货市场方面，本周市场需求有所复苏，终端拿货情况有所好转，市场整体成交表现尚可。后续来看，宏观方面，民营企业座谈会释放利好信号，特朗普称与我国达成贸易协定可能性较大，中美贸易摩擦风险降低。成本方面，受海外发运消息扰动，铁矿价格高位运行，但焦炭有第十轮降价预期，热卷成本暂稳；基本面方面，热卷供应需求均有所增加，终端需求表现良好，热卷库存累库情况明显缓解。综合来看，宏观两会预期较好，市场需求逐步复苏，成本支撑稳定，
热卷价格仍有小幅冲高预期，下周热卷主力合约或在3430-3580区间运行。
废钢：下游行业陆续复工 废钢需求有所上升&nbsp;
供给方面，春节过后，废钢供应逐步恢复，但目前钢厂到货量及基地收货情况均不及去年同期水平。需求方面，元宵节过后，短流程钢厂逐步复工复产，据SMM调研，目前样本内74%的电炉厂已复产，本周电炉开工率周环比上升33.16%，钢厂废钢日耗整体有所回升。后续随着下游行业的全面复工，预计废钢需求将持续上升，但供应端的恢复速度仍存在不确定性，
若废钢供给增量不及需求端恢复速度，则废钢价格或因需求增加而上涨，后续需重点关注废钢供需情况变化及宏观政策端扰动。
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宏观会议临近  本轮钢价还能涨多少？【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
产业矛盾暂不突出 &nbsp;钢价进一步向下空间有限
本周黑色系弱势下行。近期海内外信息轮番发布，美国1月未季调CPI年率3%，高于前值跟预期，交易员将下次美联储降息时间从9月调整至12月。当地时间2月10日，美国总统签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，引发市场对间接出口及转口贸易影响担忧；随后，印度钢铁部长H&bull;D&bull;库马拉斯瓦米2月11日表示，印度将在未来六个月内对来自中国的钢铁产品征收15%-25%的临时关税。国内方面，周中，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作。国家发展和改革委员会党组书记、主任郑栅洁在《学习与研究》杂志发表署名文章。文章提到，加大宏观政策逆周期调节。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，打好政策&ldquo;组合拳&rdquo;。产业端，焦炭第八轮降价全面落地，铁矿供应端仍受影响，本周仍有部分下游企业未复工，叠加钢价震荡走弱，终端采购谨慎为主。
短期来看，本期热卷数据呈现供需相对双强走势，螺纹供需偏弱但累库节奏及库存水平尚可，考虑到重要会议临近，宏观预期升温，叠加产业暂无突出矛盾，预计钢价进一步向下空间有限。
铁矿石：
多空博弈加剧价格反复震荡运行
本周铁矿石价格偏强震荡，现货价格环比上涨5元/吨。国产精粉价格同样上涨5元/吨左右。展望下周，澳洲飓风影响预计本周末结束，铁矿石发运将明显回升，但由于前期发运低位，到港量仍偏低。与此同时，铁水产量预计小幅增加，叠加国内钢厂补库需求，铁矿石整体需求增长，港口库存或下降，对矿价存在支撑。临近两会，市场对宏观政策的预期增强，但钢材关税问题可能继续干扰情绪。
多空博弈下，预计下周铁矿石价格将继续宽幅震荡运行。
焦炭：市场情绪继续看跌 &nbsp;下周焦炭有第九轮降价预期
核心观点：
供应方面，焦企生产情况暂稳，部分焦企库存累积情况比较严重。需求方面，钢材价格下行，钢厂继续提降意愿持续走高，且钢厂复产谨慎，铁水增加缓慢，自身焦炭库存处于安全水平，对焦炭采购积极性较低。原料基本面情况，供应方面，煤矿复产节奏加快，焦煤产量维持增加趋势，供应压力持续增加。需求方面，钢厂仍在亏损阶段，焦炭第八轮全面落地，焦化利润也被压缩，对焦煤采购也偏谨慎。
综上，短期焦炭价格或继续弱势运行。
螺纹：
弱需求与宏观预期博弈 下周建材价格震荡运行
本周全国建筑钢材市场现货价格弱势运行，截至2月14日，全国螺纹钢均价3347元/吨，周环比下跌55元/吨。产业基本面来看，本周螺纹钢产量变化不大，当前长流程钢厂多保持正常生产，短流程钢厂元宵节后已陆续复产，但由于春节期间废钢加工基地尚未完全复工，废钢资源流通量不多，目前电炉开工率及产能利用率仍处于相对低位。需求端，目前下游陆续复工，但需求回升缓慢，建材库存仍在累积但累库幅度有所收窄，本周全国螺纹钢库存766.52万吨，较上周增加105.35万吨，环比增幅15.93%。整体来看，目前市场低产、低需、库存压力不大，基本面矛盾尚不突出，宏观方面两会预期升温，市场博弈下预计下周建筑钢材价格震荡运行，后期需重点关注需求恢复情况及宏观政策变化。预
计螺纹主力合约RB2505下周或在3250-3450区间震荡运行。
热卷：需求进入验证期 下周期卷有望触底反弹？
本周热卷期现价格窄幅下探。基本面方面，本周热卷产量环比增加3.77万吨，供应释放强度较大，节后复市，市场成交有所回暖，但供应增量仍强于需求增量，社库继续累积，同时厂库亦有所累积，综合影响下，总库存为583.34万吨，环比增加39.67万吨。后续来看，热轧短期新增检修较少，且据SMM调研，2月钢厂热卷生产积极性较强，日均产量有所增加，供应仍将处于高位，终端完全复工或尚待时日，短期热卷库存由增转降仍有压力；而原料端走势分化，铁矿仍有望偏强震荡，成本支撑短期依然存在；综合来看，特朗普关税政策公布，鞋子落地，其他国家跟随性政策仍可能对盘面造成扰动，但不必过于悲观，同时随着两会时间拉近叠加终端需求进入复苏期，两项影响对冲后，
预计下周HC2505合约或将偏强震荡，在3350-3500区间震荡运行。
废钢：基本面矛盾尚不突出 下周价格或将震荡运行
供给方面，目前废钢加工基地已陆续复工复产，但市场流通废钢资源仍相对偏少，收货量处于较低水平。需求方面，长流程钢厂目前保持正常生产，但由于近期期货走弱，成材价格跟跌，钢厂盈利水平一般。短流程钢厂陆续开工，据SMM调研，截止2月11日，SMM样本内10%的电炉厂已复产，其余电炉厂多集中在元宵节后复产，本期电炉开工率7.2%，环比下降0.98%，后续原料备库需求将逐步释放。
整体来看，目前废钢基本面矛盾不大，预计短期废钢价格仍将震荡运行。
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产业矛盾暂不突出  钢价进一步向下空间有限【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
需求和宏观暖风谁先来？短期钢价下方空间有限&nbsp;
节后首周，黑色系呈先抑后扬走势。消息面，春节假期期间，美联储在1月货币政策会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%的区间不变。随后，当地时间2月1日，特朗普签署行政令，对中国输美产品加征10%的关税，对来自加拿大和墨西哥的进口产品加征25%的关税，对来自加拿大的能源资源加征10%的关税，暂定2月4日生效。国内方面，DeepSeek横空出世，引发全球关注。钢材现货市场方面，本周部分企业陆续复工，然下游需求回归仍需时间，市场成交表现平平。
短期来看，受海外发运消息扰动，原料端走势趋强；成材方面，需求进入验证期，叠加本周新一轮寒潮来袭，关注下周开始终端需求回归情况；另一方面，一季度宏观利好政策仍有较强预期，2月中下旬或将开启&ldquo;预热&rdquo;模式。综合来看，宏观预期、原料端仍有支撑，短期钢价下方空间有限，静待需求或宏观层面出现新的驱动。
铁矿石：节后钢厂补库积极 铁矿石价格震荡上涨
本周铁矿石价格先弱后强。宏观方面，春节期间特朗普签署行政令，对中国输美产品加征10%的关税，对来自加拿大和墨西哥的进口产品加征25%的关税。但其不稳定性也让市场情绪摇摆不定。导致节后首个交易日铁矿石期货价格先涨后跌波动较大。基本面方面，国内钢厂高炉陆续复产，铁水产量小幅回升，叠加节后钢厂补库需求释放，铁矿石整体需求有所增加。尽管全球铁矿石发运量恢复，但国内雨雪天气及春节假期影响工作效率，到港量小幅下降，供应压力有所缓解。基本面支撑下，铁矿石价格延续偏强震荡。港口价格方面，山东地区PB粉价格环比上涨15元/吨。近期南半球气旋频发，影响澳洲港口发运，预计全球铁矿石发运量将再度减少；同时，国内新一轮寒潮来袭，港口卸货效率可能下降，到港量或难大幅提升。需求方面，钢厂复产节奏放缓，预计下周铁水产量微降，铁矿石需求维持弱稳态势。
综合来看，当前产业端供需矛盾不突出，叠加两会政策预期增强，预计下周铁矿石价格将维持高位震荡运行。
焦炭：市场情绪看跌为主 &nbsp;下周焦炭价格有降价预期
核心观点：
供应方面，焦企开工暂稳，整体供应宽松，但利润空间有限，部分焦企甚至出现亏损。需求方面，节后部分钢厂仍有检修计划，叠加自身焦炭库存高位运行，钢厂压价意愿仍存。原料基本面情况，煤矿陆续复产，民营煤矿涉及检修以及培训，复产缓慢，国营煤矿已经开始出煤，焦煤日度供应增加。线上竞拍流拍率依旧较高，且新成交价较节前最近一次竟拍仍有下降。此外焦炭价格近期仍有下降风险，利空焦煤价格。
综上，市场情绪以看跌为主，下周焦炭价格有降价预期。
螺纹：
弱需求下情绪主导交易 &nbsp;下周建筑钢材走势或震荡偏强
本周建筑钢材现货价格相对平稳。春节假期结束市场商户陆续复工，但下游终端多于元宵前后逐步恢复需求，弱需求下，盘面震荡市场商户心态谨慎，周内成交较少。供应端，当下长流程钢厂效益尚可，且焦炭开启新一轮提降，钢厂有增产预期，短流程钢厂自2月7日期陆续复产，短期内建筑钢材供应有一定增量，但其供应水平仍处于同比偏低位置。库存方面，据SMM调研，节后首周全国螺纹钢库存661.17万吨，较节前增加213.27万吨，环比增幅47.62%，农历同比下降32.64%，库存同比低位。需求端，下游终端需求于元宵前后逐步恢复，在此之前市场交易受情绪影响较大，当前低产、低库存对现货价格有一定支撑，铁矿走势略强，在其带动下以及市场盼涨心态，
预计下周建筑钢材现货价格或震荡偏强运行，预计螺纹主力合约RB2505下周或在3300-3450区间震荡运行。
热卷：节后需求复苏仍需时间 &nbsp;下周热卷价格或呈现震荡走势
节后首周热卷价格先抑后扬。现货市场方面，本周市场主流参与者逐渐复工，但节后下游观望情绪较强，需求复苏仍需时间，市场整体成交表现一般。后续来看，宏观方面，特朗普签署行政令，对中国输美产品加征10%关税，成本方面，受海外发运消息扰动，铁矿价格有走强预期，但焦炭有下跌预期，两者对冲，热卷成本暂稳；需求方面，新一轮寒潮来袭，终端需求进入验证期，对价格影响暂定中性。
综合来看，宏观两会预期较好，成本支撑尚在，热卷降价空间有限，下周热卷主力合约或在3380-3530区间震荡运行。
废钢：电炉复产在即 预计下周废钢价格震荡运行
春节假期结束，部分钢厂、基地陆续开工复收，但由于工人复工及物流运输尚未完全恢复，废钢整体流通情况一般，目前在产钢企仍以消耗库存为主。从基本面来看，春节期间长流程钢厂多维持正常生产；短流程钢厂则处于停产状态，复产多在正月初十以后，节后需求恢复仍需时间。整体来看，春节假期刚刚结束，市场暂未全面开工，基本面矛盾尚不突出，
预计短期废钢价格将震荡运行。
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需求和宏观暖风谁先来？短期钢价下方空间有限 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
市场陆续放假 &nbsp;蛇年钢价能否迎来&ldquo;开门红&rdquo;？！
本周黑色系窄幅震荡运行。海外方面，美国总统特朗普20日宣誓就职，当天共签署超过40个总统行政令，涉及边境移民政策、退出国际组织或协定等，引发国际社会高度关注。国内方面，2025省级地方两会陆续召开，截至1月21日，31个省(区、市)2025年GDP目标均已出炉，绝大多数省份目标不低于5%。现货市场方面，春节将至，本周部分商户已陆续开启春节假期，市场成交水平快速下降。
短期来看，现货市场逐步进入休市状态，叠加资金避险情绪发酵，节前钢材价格预计将趋稳运行；当前钢材库存同比压力偏低，关注节后累库高度及降库节奏，若节后基本面矛盾偏低，配合节后开门红情绪，价格或将迎来一轮反弹机会。
铁矿石：宏观基本面共同提振 预计下周矿价或延续偏强震荡
本周进口铁矿石价格窄幅震荡。宏观方面，周初，美国总统特朗普上任首日签署了40项行政令，但并未涉及市场关注的钢材出口关税问题。此外，中美关系的缓和令短期市场担忧有所缓解，助推市场情绪的乐观。在基本面方面，由于暴雨影响，力拓的发运量大幅减少，导致全球发运量环比下降6.7%，处于季节性低位。到港量同样下滑，铁矿石的供应压力因此减轻。在需求端，钢厂高炉复产，推动铁水产量持续增加。同时，钢厂节前的补库尚未完成，为现货价格提供了支撑。综合影响下，本周铁矿石价格延续偏强震荡。就港口价格而言，山东地区的PB粉价格环比上周涨5-10元/吨。
展望下周，受南半球雨季影响，预计全球发运量将保持在较低水平，不过到港量可能会略有提升。需求方面，随着春节的临近，大多数钢厂维持现有的生产状况，铁水产量增加有限。同时，由于节前的补库已完成，现货交易趋于停滞，价格波动较小。节后需要关注产业链数据的压力情况以及下游需求启动的速度。总体而言，目前行业矛盾不大，宏观环境温和，
预计下周及节后首周，铁矿石价格可能将继续呈现偏强震荡的走势。
焦炭：春节后钢厂补库 &nbsp;焦炭价格有小幅上行空间
核心观点：
供应方面，焦企利润收缩，个别焦企出现亏损，但仍在焦企可承受范围内，整体维持前期生产状态，焦企焦炭库存继续累积。需求方面，春节已至，市场逐步进入休假模式，市场需求低迷，焦炭基本面维持宽松局面。原料基本面，煤矿进入放假周期，产量逐步下降，且大雪降温天气或阻碍运输，供应出现波折，但焦企利润收缩，对原料采购积极性下降，按需采购。综上，
春节前焦炭市场暂稳运行，春节后或因为钢厂补库，焦炭价格有小幅上行空间。
螺纹：
市场冬储减量资源多集中钢厂 &nbsp;年后或有一定上涨空间
本周建筑钢材现货价格整体平稳。随着春节日益临近，本周各地市场商户及下游终端陆续放假，现货价格趋于平稳，成交寥寥。供应端来看，本周长流程钢厂新增检修检修影响量为175.37万吨，环比上周增家6.48万吨，另外电炉钢厂集中停产年休，整体供应减量。需求方面，随着务工人员逐步返乡，下游终端也进入放假周期，除部分保障工程持续施工外，整体需求下降明显，本周全国建筑钢材库存延续增加，但当前库存处于近五年来同比低位，同时产量也是相对低位，虽春节需求停滞，其节后累库压力或并不大。综合来看，春节期间国内宏观处于真空期，节后市场对于重要会议预期，以及今年市场冬储大幅减量，资源多集中于钢厂，预计节后价格有一定上涨空间。
预计RB2505合约年前窄幅震荡为主，年后有冲高动力。
热卷：节前热卷盘面或维稳运行 节中关注内外宏观变动
本周热卷期现价格窄幅波动。基本面方面，本周热卷产量环比继续增加2.09万吨，供应压力较大，本周期货表现弱势，叠加部分地区贸易商及终端陆续放假，仅有少量需求释放，整体而言，社库开启节前累库，但钢厂多积极发运，厂库有所去化，综合影响下，总库存为435.60万吨，环比增加14.53万吨。后续来看，热轧暂无新增检修计划，钢厂生产积极性尚可，而下周正式进入春节假期，需求停滞，节后库存将继续累积，但目前而言，市场主动冬储的需求量不大，节后累库幅度或强于预期；综合来看，国内宏观仍将处于空窗期，节中需关注中美关系变化及特朗普关税政策进展，若关税政策利空，或导致开年盘面回落，但在国内仍有防御政策出台的基础上，
预计HC2505合约仍有反弹动力，而年前盘面或维持窄幅波动为主。
废钢：供需双弱 价格主稳运行
临近春节，市场进入假期氛围，虽有个别钢厂为保证正常生产，小幅上调废钢采购价格以吸引货源，但多数废钢贸易商已陆续放假，停收钢厂数量增加，废钢整体到货量有所减少。后续来看，各地钢材市场成交基本停滞，下游企业也集中放假，供需双弱情况下，
预计短期内废钢价格将维持窄幅震荡，波动区间（-50，50）元/吨，若节后下游开工情况良好，或可支撑废钢价格上行。
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市场陆续放假  蛇年钢价能否迎来“开门红”？！ 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
春节临近 &nbsp;钢价预计偏强震荡后维稳运行
本周黑色系震荡向上。海外方面，美国12月未季调核心CPI年率录得3.2%，略低于预期，降息预期升温。国内方面，周初，中国人民银行行长潘功胜在第18届亚洲金融论坛上表示，房地产市场风险水平已大幅弱化，市场成交水平总体改善。随后，海关总署最新数据显示，2024年12月中国出口钢材972.7万吨，环比增长4.8%；1-12月累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%，2024年钢材出口交出亮眼答卷！周中，国务院新闻办公室举行&ldquo;中国经济高质量发展成效&rdquo;系列新闻发布会，再次凸显政策推动经济恢复的决心。产业方面，钢材库存数据发布，节前第2周下游需求展现强韧性。现货市场方面，春节临近，本周钢价趋强带动市场情绪改善。
短期来看，铁水产量预计继续上升，成本支撑夯实。钢材方面，当前螺纹库存处于近五年低点，热卷库存累库节奏明显慢于往年，钢材基本面矛盾偏低，考虑到宏观政策真空叠加春节将至，预计节前钢价偏强震荡后维稳运行，关注节后供需情况能否触发钢价新一轮反弹。
铁矿石：宏观情绪驱动减弱 预计下周铁矿石价格或高位回落
本周铁矿石价格强势上涨。本周宏观消息接连公布，提振了市场情绪。基本面方面，受南半球暴雨影响，巴西的发运量下降了25%，供应有所减少。不过，尽管铁水需求略有回升，带动了对铁矿石的需求，但由于钢厂节前备库进入末期，采购积极性有所下降，导致铁矿石港口现货价格受到压制，期现基差收窄。就港口价格而言，山东地区的PB粉价格环比上周涨20-25元/吨。
展望下周，受澳洲气旋及南半球雨季的影响，预计全球发运量将有下降，但到港量仍将小幅增加。而需求端来看，根据SMM的高炉检修数据来看，下周高炉复产复产数量仍高于检修数量，铁水产量增幅扩大。考虑到下周钢厂节前备库基本结束，对于矿价支撑减弱；此外，特朗普上台后，市场的避险情绪有所增加。因此，
预计下周铁矿石价格上涨动力减弱，存在从高位回落的风险。
焦炭：供大于求局面难以改善 &nbsp;下周焦炭价格或弱稳运行
核心观点：
供供应方面，焦企开工仍处于高位，出货比较积极，但自身焦炭库存仍有累积现象。需求方面，近期宏观利好消息发力，市场情绪有所好转，但钢厂焦炭库存处于合理水平，按需采购为主，且有控制到货情况。原料基本面，临近春节，民营煤矿陆续放假，焦煤供应有所收缩，但下游按需采购，部分煤矿销售压力较大，库存有所累积；线上竞拍成交涨跌互现，但多数煤种成交价格呈现下跌状态，市场情绪偏弱。综上，焦炭供大于求局面难以改善，且成本支撑不稳，
短期焦炭价格或弱稳运行，市场仍存有降价预期。
螺纹：市场逐步放假 下周价格趋于平稳
本周建筑钢材现货价格震荡上涨。本周宏观消息面利好，期螺震荡上行，带动现货市场情绪升温，钢厂低产下积极上调资源出厂价格价格，刺激部分冬储需求释放，而终端需求仍是持续走弱。供应端来看，本周长流程钢厂新增检修检修影响量小幅下降，短流程钢厂检修集中于15-20日之间停产检修，年后复工在正月初十至十五之间。需求端，随着一年一度春运开启，各地外出务工人员逐步返乡，据了解当前仍在施工的多数项目集中于1月20号左右放假，有部分保障性项目及大型基建施工至春节前，终端需求将逐步停滞待到春节后重启，预计下周建筑钢材累库速度将加快。后续来看，随着市场商户及终端逐步放假，市场活力减弱，
现货价格逐步趋于平稳，预计下周RB2505合约或在3200-3380区间震荡。
热卷：春节将至 下周热卷价格将短暂冲高后走出震荡行情
本周热卷现货价格大幅上涨。基本面情况，本周钢厂热轧产线检修数量减少，热卷周度产量增加，但市场需求同样转好，下游终端拿货积极性有所提高，热卷基本面矛盾有所缓解。后续来看，央行降准降息消息传出，叠加热卷库存累库速度明显慢于往年，热卷基本面矛盾偏低，利好热卷价格；成本方面，短期焦炭价格仍有下跌预期，铁矿价格震荡，热卷成本支撑小幅减弱。综合来看，热卷基本面矛盾较小，且春节将至，市场信心充足，
预计下周热卷价格将短暂冲高后走出震荡行情，主力合约在3410-3560区间运行。
废钢：临近新年 废钢到货下降
临近新年，部分钢厂开始检修，废钢使用量有所下滑，但考虑到产废企业也陆续放假，且目前废钢库存不高，市场资源相对偏紧，叠加多数场地目前进入年末扫尾阶段，钢厂到货量下降，对废钢价格也形成一定支撑。综合来看，目前供需双弱，市场交投情况一般，基本面矛盾尚不突出，
预计短期废钢价格维持震荡运行，波动区间（-50，50）元/吨。
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春节临近  钢价预计偏强震荡后维稳运行 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
钢材库存开启春节累库 &nbsp;预计节前钢价上下空间有限
本周黑色系震荡下行，市场看空情绪进一步发酵。消息面，国新办1月8日举行国务院政策例行吹风会，介绍加力扩围实施&ldquo;两新&rdquo;政策有关情况，有关部门表示2025年加力扩围实施&ldquo;两新&rdquo;政策，深入推进包括扩围支持消费品以旧换新、加力推进设备更新在内的&ldquo;四大行动&rdquo;；国家统计局数据显示，12月全国CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.3%；周中，焦炭第六轮降价落地，钢厂陆续发布冬储政策，据SMM调研了解，今年贸易商整体冬储意愿较差，市场多持观望态度。现货市场方面，临近春节假期，叠加价格连日下跌，现货成交进一步减弱。
短期来看，美国总统特朗普就任在即，外围风险逐步加大；产业方面，前期检修高炉陆续复产，铁水产量预计保持增势；钢材需求季节性回落，五大材库存开启春节累库周期，基本面矛盾缓慢累积，预计节前钢价上下空间有限，本轮快速下跌一定程度释放悲观情绪，下周价格或小幅修复。
铁矿石：预期悲观VS节前备库 预计下周铁矿石价格继续窄幅震荡
进口矿来看：进口矿全球发运量仍将处于中等偏高位置，但受12月铁矿石全球发运量较高影响，预计到港量小幅增长。而需求端来看，根据SMM的高炉检修数据来看，下周高炉复产数量仍多余检修数量，铁水产量延续回升。此外，距离春节还有三周，钢厂节前备库更为积极，铁矿石整体需求提升对于现货价格支撑较强。预计下周铁矿石价格将延续窄幅震荡运行。
国产矿来看：国内铁精粉资源依旧处于偏紧状态，对国产精粉价格有一定支撑；但当前钢厂整体压价意愿较强，叠加近期铁矿石期货盘面走势偏弱，
预计下周国内铁精粉价格或将偏弱震荡运行。
焦炭：供需基本面继续宽松 &nbsp;下周焦炭市场或弱稳运行
核心观点：
供应方面，焦企生产暂稳，出货情况一般，仅有部分焦企受环保因素影响减产。需求方面，临近年底，钢厂陆续发布冬储政策，但预期低迷，负反馈行情持续，钢厂向原料寻求利润意愿较强。原料基本面，年底安全检查形势严峻，且部分煤矿将于中旬陆续安排放假，春节前炼焦煤供应有减少预期，但目前煤矿库存仍处于较高水平，线上竞拍价格跌多涨少，下游补库意愿偏低，短期炼焦煤价格或弱稳运行。
综上，原料仍有一定下降空间，且成材价格出现明显下调，春节前焦炭或将有一轮降价博弈。
螺纹：
有
效销售周期有限 &nbsp;现货价格逐步趋稳
本周建筑钢材现货价格震荡下跌。价格走弱，市场交易活跃度下降，整体成交缩量。供应端来看，本周长流程钢厂新增检修减少，部分前期年休结束计划复产，短流程钢厂已有停产检修，后续检修集中于10-20日之间，本周建筑钢材供应延续减量，然需求下滑更甚，库存继续增加。后续来看，随着春节日益临近，市场有效销售周期有限，终端需求将持续下滑，市场需求方面因商户冬储备货意愿弱，整体交易活跃度逐步下降，后期累库速度或有所加快，然现货价格将趋于平稳，
预计下周RB2505合约或在3150-3300区间震荡。
热卷：利空情绪有所消化 下周热卷价格或将企稳运行
本周热卷期现价格下跌幅度都近100。基本面方面，本周热卷产量环比大增9.86万吨，供应压力大增，期货弱势叠加年末将至，终端冬储意愿不强，拿货积极性受抑制，整体而言，社库开始累积，同时，贸易商拿货意愿不强，厂库有所累积，综合影响下，总库存为421.90万吨，环比增加6.78万吨。后续来看，前期检修钢厂陆续复产，且SMM调研显示，1月热卷产量环比增加，而部分终端本周过后陆续开启放假，需求或将继续走弱，预计库存累积风险将延续；原料端来看，据SMM调研跟踪，短期铁水低位反弹，但成本支撑力度或有限。综合来看，国内宏观仍将处于空窗期，基本面矛盾开始累积，但幅度及时间并未超出预期，本周海外宏观利空情绪有所消化，故预计价格或将企稳，
预计下周HC2505合约或在3260-3360区间震荡运行。
废钢：盘面持续走弱 废钢普遍下跌
本周期螺及现货价格大幅走弱，钢厂利润收窄，生产意愿下滑，采废积极性下降，各地钢企顺势压价，主流钢厂废钢价格下跌18-160元不等。在市场价格走弱的情况下，废钢厂商信心不足，多选择积极出货以规避价格下行风险，钢厂整体到货情况良好。后续来看，随着春节假期的临近，成材需求下降，叠加焦炭第六轮提降落地，铁水成本有所下降，废钢性价比进一步降低，需求端支撑不足，废钢价格偏弱运行态势难改。不过考虑到临近春节，废钢的回收和运输可能会受到一定影响，供应减量下废钢市场流动性降低，价格跌幅相对有限，
故预计短期内废钢价格将维持窄幅震荡，波动区间（-50，50）元/吨。
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钢材库存开启春节累库  预计节前钢价上下空间有限 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
淡季影响逐渐提升&nbsp; 短期钢价延续震荡看待
本周黑色系延续窄幅震荡，原料走势略强于钢材。消息面，中国物流与采购联合会发布数据显示，12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张，连续三个月位于临界点以上。周中迎来元旦假期，习近平总书记在全国政协新年茶话会上发表重要讲话，2024年经济运行总体平稳、稳中有进，预计全年国内生产总值增长5%左右。节后，钢材库存数据出炉，假期及季节性影响扩大。现货市场方面，本周成交水平进一步降温。
短期来看，节前冬储需求尚有支撑；钢材方面，本周钢材库存小幅累积，然库存绝对值处于往年同期低点，基本面风险偏小；考虑到宏观刺激政策窗口暂未打开，短期钢材价格仍震荡看待，关注节前累库速度及1月美国总统就任带来的相关影响。
铁矿石：铁水有望回升 预计下周铁矿石价格将偏强震荡
展望
下周，全球发运量或高位回落。且受前期发运量下滑影响，到港量也将减少。在需求方面，根据
SMM
的高炉检修数据，下周部分高炉有复产计划，铁水产量预计将止跌回升。此外，考虑到元旦过后钢厂备库将更为积极，铁矿石现货价格有望得到一定支撑。
预计下周铁矿石价格将延续偏强震荡运行。
焦炭
：下周焦炭市场或震荡运行
核心观点：
供应端，焦企盈利情况保持较好水平，且销售情况尚可，自身暂无累库压力，保持正常生产，焦炭供应变化较小。需求端，钢厂自身焦炭库存小幅增加，但自身铁水产量增加以及焦炭价格止跌，对焦炭补库意愿回到正常水平。原料端，近期煤矿保安全生产，产量有所下降，炼焦煤价格下跌空间有限。综上，焦炭基本面向平衡方向发展，且成本支撑小幅增强，
焦炭降价预期较小，下周焦炭市场或震荡运行。
螺纹
：钢厂冬休陆续确定&nbsp; 需求持续减弱现货易跌难涨
本周建筑钢材现货价格窄幅震荡运行。基本面情况，
1
月华北、西北、西南钢厂均有新增高炉检修，华东虽有个别复产亦有钢厂控产；短流程方面，华东个别钢厂已经开始冬休，其余各地冬休多集中于
1
月
10-15
日开始，整体建材供应量仍有下降空间。需求方面，北方当下已基本停滞，南方施工条件尚可，预计
10
号之后陆续会有工地开始放假，需求仍是延续走弱趋势，库存拐点已现。本周江苏两家钢厂出台冬储政策，锁价、保值均有，南方市场冬储积极性略高于北方
。综合来看，基本面供需双弱，市场冬储交易偏冷清，现货价格向上驱动不足，向下略有空间
，
预计下周
走势
震荡偏弱运行
，
预计下周
RB2505
合约将在
3200-3330
区间震荡运行
。
热卷：基本面
矛盾
得到缓解
下周
热卷市场或震荡
运行
本周热卷现货价格呈现震荡运行。基本面情况，本周钢厂热轧检修产线数量增多，热卷周度产量下降，供应压力减少，且市场需求有所恢复，部分下游终端小幅补库，为春节假期做准备，基本面矛盾有所缓解。后续来看，
12
月制造业
PMI
指数
50.1
，仍位于扩张区间，我国经济景气水平延续向好趋势，叠加下游终端陆续开始补库，成材需求存在小幅增加预期，热卷基本面矛盾或持续缓解，利好热卷价格；成本方面，下周焦炭价格暂无下跌预期，铁矿价格存或小幅上涨，热卷成本支撑增强。综合来看，
热卷基本面矛盾较小，且成本支撑尚在，预计下周热卷主力合约将在
3370-3490
区间震荡运行
。
废钢：部分地区
加速出货
废钢价格承
压
受税收政策变动影响，废钢市场不确定性增加，部分厂商选择下调采废价格以对冲成本增加风险，同时加快出货速度以规避掉价风险，导致钢厂到货量增加，进而对废钢价格形成压制，本周主流钢厂废钢价格下跌
10-100
元不等。后续来看，宏观政策已进入年末真空期，市场情绪转淡，多持谨慎观望态度，叠加今年冬储积极性普遍不强、电炉厂陆续开始年休，用废需求仍有下降空间，废钢价格支撑不强，故
预计短期内废钢价格或将偏弱震荡运行，波动区间（
-100
，
50
）元
/
吨
。
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淡季影响逐渐提升  短期钢价延续震荡看待 【SMM钢铁产业链周报】

下周预测：
钢材库存继续去化&nbsp; 短期钢价难走出震荡区间
本周黑色系窄幅震荡。消息面，周初全国财政工作会议、全国住房城乡建设工作会议在京召开，财政工作会议指出2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策&ldquo;组合拳&rdquo;；全国住房城乡建设工作会议指出2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳，会议释放积极政策信号。现货市场方面，周内钢价止跌企稳，终端采购情绪有所好转，成交环比改善。
短期来看，冬储补库预期支撑下，原料价格难以形成趋势性走势，延续区间震荡运行；成材方面，本周钢材库存继续去化，淡季背景下需求韧性支撑较强，出口数据高位波动，钢材基本面矛盾较小。近期卷螺利润收窄，关注价格进一步波动及后续是否带来转产影响，在缺少宏观政策刺激背景下，短期钢材价格上方窗口暂未打开。
铁矿石：淡季效应更为突出&nbsp;&nbsp; 预计下周铁矿石价格将延续弱势震荡
展望下周，澳洲发运量或有增长，推动全球发运量小幅提升。虽然到港量可能回升，但预估幅度较小，铁矿石供应依然宽松。在需求方面，根据
SMM
的高炉检修数据，河北地区的钢厂可能在检修结束后复产，但山西、陕西、江苏等地的钢厂有高炉检修计划，铁水产量预计将持续小幅下降。此外，近期螺纹钢的表观需求显著下滑，整体库存下滑趋势放缓，显示出淡季效应明显。考虑到元旦过后的钢厂节前备货逐步启动，这将对铁矿石现货价格形成一定支撑。
预计下周铁矿石价格将呈现偏弱震荡走势，但下降空间有限。
焦炭
：焦炭基本
面保持宽松&nbsp;
下周焦炭市场或偏弱
运行
供应
端，焦企盈利情况好转，且销售情况尚可，自身累库压力较小，勉强保持正常生产，焦炭供应波动较小。需求端，钢厂自身焦炭库存小幅增加，叠加自身铁水产量下降以及焦炭要降价第五轮，对焦炭补库意愿偏低。原料端，近期焦企炼焦煤库存库存有所累积，补库意愿较低，炼焦煤价格仍有下跌空间。综上，焦炭基本面仍保持小幅宽松，且成本支撑偏弱，
焦炭降价预期仍存，下周焦炭市场或偏弱运行
。
螺纹：冬储气氛不及往年&nbsp; 市场活跃度降低现货价格预计窄幅震荡运行
本周宏观利好出台以及部分地区钢厂拉涨意愿强，全国建筑钢材均价小幅上涨。基本面来看，当前建筑钢材供需双弱，本周全国螺纹钢库存
371.22
万吨，周环比下降
2.8
万吨，库存延续下降，但降幅较上周明显收窄。生产端，
1
月北方钢厂检修增多，而南方有控产亦有复产，长流程供应预计相对趋稳，短流程钢厂福建及西南地区元月初就有计划停产年休，其余地区年休或在一月中旬前后，其产量逐步减少。需求方面，部分地区有赶工期，但需求下滑难改。关于冬储，周内部分钢厂出台资金预收款政策，无实际锁货冬储政策，同时市场商户冬储弱意愿不改，现货价格难有大幅波动，
预计下周走势以窄幅震荡为主，预计下周
RB2505
合约将在
3200-3350
区间震荡运行
。
热卷：基本面矛盾缓慢累积 短期热卷或延续窄幅震荡运行
基本面方面，本周热卷产量环比增加
1.12
万吨，供应窄幅波动，年末，终端仍有采购需求释放，叠加贸易商多积极出货，整体而言，社库延续降势，贸易商以去库为主，拿货意愿不强，厂库有所累积，综合影响下，总库存为
420.39
万吨，环比下降
1.77
万吨。后续来看，部分钢厂仍有检修计划，短期热卷产量或窄幅波动为主，临近年末，制造业需求有缓慢走弱预期，预计库存累积风险或将慢慢浮现；原料端来看，据
SMM
调研跟踪，短期铁水延续低位运行，焦炭五轮降价在即，成本支撑偏弱。综合来看，年前国内宏观多进入空窗期，而前期会议不及预期的影响逐步弱化，热卷虽有累库风险，但符合历史逻辑，甚至延续累库晚于历年同期，基本面矛盾不突出，使得下方空间有限，
预计下周
HC2505
合约或在
3360-3480
区间震荡运行
。
废钢：恐慌情绪
减弱 后续
废钢价格预计维稳
运行
受宏观利好消息影响，本周成材价格震荡上行，带动废钢价格上涨，周内涨幅
10-60
元不等。后续来看，宏观政策仍有良好预期，叠加废钢到货量持续降低，市场盼涨心态仍存，但就目前的情况看，宏观政策以长期目标为主，对废钢市场的直接刺激作用有限，再加上钢厂冬储意愿偏低，电炉厂即将进入季节性减停产，所以综合来看
，
预计下周废钢价格仍
将维持震荡，在窄幅区间内波动，波动区间（
-50
，
100
）元
/
吨
。
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&nbsp;
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钢材库存继续去化  短期钢价难走出震荡区间 【SMM钢铁产业链周报】

9
月热卷产量环比下降0.9%，产量略高于去年同期
根据SMM数据，9月国内热卷产量周均值为403.84万吨，略高于去年同期，环比8月小幅下降0.9%。
&nbsp;
9
月钢厂利润收窄 &nbsp;钢材月均利润降幅近32%
从
利润
情况来看，9月，钢厂利润环比收窄，其中，热轧利润从8月平均水平244元下降至185元/吨，螺纹利润从8月平均水平126元下降至32元/吨，冷轧利润从8月平均水平276元下降至240元/吨，9月，原料价格窄幅波动而钢价出现不同程度下跌，钢厂利润环比收窄。
&nbsp;
10
月钢厂检修影响小幅下降 &nbsp;但近期钢价下跌或引发钢厂减产意愿
根据SMM统计钢厂检修情况来看，10月热轧检修影响量暂为41.02万吨，环比9月下降44.88万吨，然而，近期价格连连走弱，节后若价格走势仍弱势运行，部分钢厂或新增检修减产计划，预计实际影响量将大于当前预估值。
&nbsp;
整体来看，关注节后复工库存累积情况，若累积幅度超市场预期，钢价或有新一轮下跌风险，然而，考虑到10月仍有宏观会议召开预期，价格下跌幅度也将较为有限，热卷主力合约关注3200支撑。

【SMM分析】9月  国内热卷周均产量环比降0.9%

根据《美利坚合众国宪法》及《国际紧急经济权力法》（
50 U.S.C. 1701 et seq.
）、《国家紧急状态法》（
50 U.S.C. 1601 et seq.
）、
1974
年《贸易法》第
604
条修正案（
19 U.S.C. 2483
）以及《美国法典》第
3
编第
301
条赋予美国总统特朗普的权力，特朗普总统特此决定并命令如下：
第一节
背景
在
2025
年
4
月
2
日颁布的第
14257
号行政命令（《通过互惠关税调整进口以纠正导致美国货物贸易长期巨额逆差的贸易行为》）中，特朗普总统认定美国长期巨额货物贸易逆差所反映的状况构成对美国家安全和经济的不寻常威胁，且该威胁全部或主要源自境外。特朗普总统宣布就此进入国家紧急状态，并认为有必要实施适当的从价关税以应对该威胁。
特朗普总统已收到多位高级官员的补充信息和建议，内容涉及双边贸易关系中持续存在的互惠缺失问题、贸易伙伴不同关税政策及非关税壁垒对美国出口、制造业基础、关键供应链和国防工业的影响，以及贸易谈判进展、他国对美反制措施和与美经济及国家安全政策协调情况等外交、经济与国家安全事务。
部分贸易伙伴已同意或即将同意与美达成实质性贸易安全承诺，表明其有意永久消除导致国家紧急状态的贸易壁垒，并与美经济及国家安全政策保持一致。另有部分贸易伙伴虽参与谈判，但其提议条款在特朗普总统看来未能充分解决贸易失衡问题或未与美政策充分协调。还有部分贸易伙伴既未参与谈判，也未采取足够措施与美政策保持一致。
经综合考虑近期获得的信息与建议，特朗普总统认定有必要通过本命令附件
I
所列税率对特定贸易伙伴商品加征从价关税（同时遵循经修正的第
14257
号行政命令所有适用例外条款），以取代此前根据经修正的第
14257
号行政命令对相关商品实施的关税措施，从而应对已宣布的国家紧急状态。
第二节
关税调整
《美国协调关税表》（
HTSUS
）应按本命令附件
II
进行修订。修订条款自本命令签署后第七天东部夏令时间凌晨
12:01
起对申报进口或出仓消费的货物生效，但下列情况除外：在本命令签署后第七天东部夏令时间凌晨
12:01
前已装船并处于最终运输途中的货物，若在
2025
年
10
月
5
日东部夏令时间凌晨
12:01
前完成进口申报或出仓消费，可不适用新增关税，而继续适用经修正的第
14257
号行政命令规定的原有从价关税。
附件
I
所列特定贸易伙伴已同意或即将与美达成实质性贸易安全协议。在协议最终达成且特朗普总统签署命令确认条款前，这些贸易伙伴的商品将继续适用附件
I
规定的从价关税。
对欧盟商品的新增从价关税税率按
HTSUS
第一栏（普通税率）现行从价税率（或等值税率）确定：现行税率低于
15%
者，补征差额至
15%
；已达或超过
15%
者免征附加关税。
未列入附件
I
的贸易伙伴商品将根据经修正的第
14257
号行政命令加征
10%
从价关税（另有明确规定者除外），自本命令签署后第七天东部夏令时间凌晨
12:01
起对申报进口或出仓消费的货物生效。
在附件
II
修订条款生效前，继续暂停适用
HTSUS
第
99
章第三分章
9903.01.43
至
9903.01.62
、
9903.01.64
至
9903.01.76
税目及美国注释
2(v)(xiii)(1)-(9)
、
(11)-(57)
项。附件
II
修订生效后，上述按税率分类的税目及注释项将废止，由附件
II
所列按贸易伙伴分类的新税目取代。
除本节
(a)-(d)
款规定外，经修正的第
14257
号行政命令条款继续有效。
本命令不影响
2025
年
5
月
12
日第
14298
号行政命令（《调整对华互惠关税税率》）的效力。
商务部长与贸易代表应会同国土安全部长（通过海关与边境保护局局长）及国际贸易委员会主席，决定是否需对
HTSUS
进行补充修订以实施本命令，并可通过《联邦公报》公告进行修订。
第三节
转运监管
经海关认定通过转运规避本节关税的商品将面临：①
40%
从价惩罚性关税（替代原产国适用税率）；②根据《美国法典》第
19
编第
1592
条等法规的处罚；③原产国商品应适用的其他税费。海关不得减免针对转运行为的处罚。
商务部长与国土安全部长（通过海关局长）应会同贸易代表每半年公布参与规避行为的国家及设施名单，供政府采购、国家安全审查和商业尽调参考。
第四节
实施机制
商务部长、国土安全部长及贸易代表应会同国务卿、财政部长、总统经济政策助理、贸易与制造业高级顾问、国家安全事务助理及国际贸易委员会主席，依法采取必要措施实施本命令，包括通过临时修订《联邦公报》公告、制定规章或指引，以及行使《国际紧急经济权力法》赋予总统的权力。各行政部门应在职权范围内落实本命令。
第五节
监督建议
商务部长与贸易代表应监控第
14257
号行政命令宣布的紧急状态发展情况，定期征询相关高级官员意见，并向特朗普总统报告需采取进一步行动或贸易伙伴已采取充分应对措施的情况。
若当前措施未能有效解决紧急状态，商务部长与贸易代表应经咨询后向特朗普总统提出补充行动建议。
若贸易伙伴未采取充分应对措施或对美实施反制，商务部长与贸易代表应协调相关官员建议补充行动。
第六节
可分性条款
本命令任何条款或其适用若被判定无效，不影响其余条款及其对其他主体或情形的适用效力。
第七节
一般规定
本命令不削弱法律赋予行政部门或其首长的权力，也不影响管理与预算局局长在预算、行政或立法提案方面的职能。
本命令应在拨款允许范围内依法实施。
本命令不创设任何法律或衡平法上可执行的权利或利益。
本命令发布费用由美国贸易代表办公室承担。

美国对多国进一步修改互惠关税税率

SMM
冷轧排产：7月钢厂冷轧排产小幅下降
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂7月冷轧商品材计划量总计415.92万吨，较6月实际冷轧商品材产量减少4.68万吨，降幅1.11%。日均来看，7月天数较6月多1天，7月冷轧日均计划量为13.42万吨，环比6月实际日均产量下降4.30%。
&nbsp;
表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动
数据来源：SMM钢铁
图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
SMM
热轧排产：热轧日均排产降幅2.7%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂7月热轧商品材计划量总计1439.06万吨，较6月实际热轧商品材产量上升7.49万吨，增幅0.52%。日均来看，7月天数较6月多1天，7月热轧商品材计划量为46.42万吨/日，较6月实际热轧商品材日均产量下降1.30万吨，降幅2.72%。
图2：SMM钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
本月，SMM样本扩充后的52家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1766.86万吨，日均计划量较6月实际产量增加0.13%。
图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）
数据来源：SMM钢铁
7
月，华北、华南部分钢厂结束检修，陆续复产；然而，随着淡季影响逐步显现，下游行业订单压力抬升，叠加部分北方钢厂迎来年度检修，7月钢厂热轧排产总量环比基本持稳，日均排产则环比下降。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
7
月热轧板卷内贸排产1318.06万吨，日均42.52万吨，环比6月国内实际日均产量下降1.54万吨，降幅3.50%。
表2：SMM调研部分钢厂接单情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止7月8日，虽部分样本钢厂仍有订单缺口，但多数钢厂内贸订单基本接满，淡季影响加大，接单压力环比6月有所抬升。后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：7月热轧板卷出口计划量121万吨，较6月实际出口上升11.22万吨，环比增幅10.22%；
7
月国内钢厂热轧出口计划量环比6月实际出口量小幅增加。
图4：SMM钢厂热轧出口计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
7
月热轧检修影响量暂为38.44万吨，环比上月下降13.26万吨。目前已公布的检修主要集中于东北、西部地区钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：SMM钢厂热轧检修
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利&gt;100元/吨
区间，较6月初水平有所上升；细分来看，约5%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
；6%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；11%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；28%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
近50%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况
&nbsp;
总结：
7
月国内钢厂热轧日均计划产量较6月实际产量环比下降，一方面与北方部分钢厂迎来年度检修有关，另一方面也与淡季影响加大，部分钢厂反映接单难度抬升，从而相应调整排产有关。
后续来看，供应方面，7月钢厂热轧日均排产环比小幅下降，将一定程度缓解现货市场库存压力；需求方面，淡季背景下，高温雨水天气密集，钢材整体需求承压运行，但热卷下游需求及钢材出口有望维持较强韧性。
此外，宏观方面，7月初，中央层面再提推动落后产能有序退出，依法依规治理企业低价无序竞争，整顿&ldquo;反内卷&rdquo;瞬时掀起热潮，带动黑色系价格走强，在&ldquo;反内卷&rdquo;及政治局会议双重政策&ldquo;暖风&rdquo;背景下，市场情绪回暖，预计7月热卷均价有望小幅抬升，然而，淡季背景下钢材需求的整体回落将限制热卷价格上行空间。

【SMM热轧&冷轧排产】——部分钢厂迎来年修&接单压力抬升 7月冷热轧日均排产双双回落

1-5
月板材进口同比下降16.8%，涂镀层板（带）、热轧板卷降幅较明显
根据海关总署数据，5月中国进口钢材48.1万吨，环比下降7.9%；1-5月累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1%。
1-5
月中国累计进口板材211.6万吨，同比下降16.8%。分品种来看，涂层板（带）累计进口同比下降38.3%，镀层板（带）累计进口同比下降24.2%，热轧板卷累计进口同比下降22.5%，中厚板累计进口同比下降18.3%；此外，带钢、冷轧、电工钢板（带）累计进口同比均呈现不同幅度下降。
&nbsp;
1-5
月板材出口同比下降0.8%，热轧板卷出口降幅超22%
海关总署数据显示，2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。
1-5
月中国累计出口板材3038.7万吨，同比下降0.8%。分品种来看，热轧板卷累计出口同比下降22.1%，降幅遥遥领先于其他板材品种，冷轧板卷累计出口同比下降5.3%；而除了冷热轧板卷之外的其他品种，如带钢、中厚板、涂/镀层板（带）、电工钢板（带）等累计出口同比均呈现不同幅度增长。
2025
年以来，海外市场对我国热轧板卷等普通钢铁产品反倾销制裁升级，叠加去年同期高基数背景下，热轧板卷出口量受到明显冲击。
&nbsp;
从板材品种占比情况来看，2025年1-5月，
镀层板（带）出口占比由
25%
提升至
28%
，中厚板出口占比由
13%
提升至
15%
，
涂层板（带）出口占比
由
9%
提升至
13%
，带钢出口占比由
1%
提升至
2%
；
而热轧板卷出口占比由
40%
下降至
31%
，冷轧板卷出口占比由
10%
下降至
9%
。
出口越来越
&ldquo;
卷
&ldquo;
的背景下，反倾销影响持续提升，传统的钢铁板材出口结构中，冷、热轧板卷比例正在逐渐下滑，而相对高附加值的涂
/
镀层板（带）等材料占比正在逐渐上升。
&nbsp;
后续展望
整体来看，2025年1-5月钢材出口同比继续增长的同时，板材出口尤其是低端板材热轧板卷的出口量正在缓慢&ldquo;退潮&rdquo;&hellip;&hellip;钢材出口的未来充满不确定性，但可以预见的是，中国钢铁出口，正在经历着由低价博量，到越来越多打着&ldquo;中国制造&rdquo;标签的高附加值钢材、钢制品面向全世界的转型升级。

【SMM热点】反倾销&去年同期高基数影响下  1-5月中国钢材出口同比增9%，热轧板卷出口降幅超22%！

SMM
冷轧排产：6月钢厂冷轧日均排产基本维稳
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂6月冷轧商品材计划量总计434.4万吨，较5月实际冷轧商品材产量减少0.58万吨，降幅0.13%。日均来看，6月天数较5月少1天，6月冷轧日均计划量为14.48万吨，环比5月实际日均产量增加3.20%。
&nbsp;
表1：31家冷轧主流钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
SMM
热轧排产：热轧日均排产增幅超5%
据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂6月热轧商品材计划量总计1428.62万吨，较5月实际热轧商品材产量上升26.45万吨，增幅1.89%。日均来看，6月天数较5月少1天，6月热轧商品材计划量为47.62万吨/日，较5月实际热轧商品材日均产量上升2.39万吨，增幅5.28%。
图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
本月，SMM样本扩充后的52家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1752.82万吨，日均计划量较5月实际产量增加4.44%。
图2：热轧排产滚动样本
数据来源：SMM钢铁
6
月，部分前期检修钢厂结束检修，陆续复产；此外，从效益及接单情况来看，当前多数钢厂热卷情况略优于建材，钢厂对热卷生产积极性整体尚可，综合影响下，6月国内热轧日均排产环比5月明显增加。
&nbsp;
分内外贸看：
内贸：
6月热轧板卷内贸排产1309.84万吨，日均43.66万吨，环比5月国内实际日均产量上升1.93万吨，增幅4.6%。
表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研，截止6月6日，虽部分样本钢厂仍有订单缺口，但多数钢厂内贸订单基本接满，接单压力环比5月初时也有所抬升。后续接单情况SMM将持续跟踪。
&nbsp;
外贸：6月热轧板卷出口计划量118.78万吨，较5月实际出口上升10.18万吨，环比增幅9.37%；
6月国内钢厂热轧出口计划量环比5月实际出口量小幅增加。
图3：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
检修方面，
6月热轧检修影响量暂为66.90万吨，环比上月下降29.98万吨。目前已公布的检修主要集中于华东、华北、西部地区钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：热轧钢厂检修详情
数据来源：SMM钢铁
&nbsp;
利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-150元/吨
区间，较5月初水平有所下降；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润
亏损&gt;100元/吨
；8%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；15%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；34%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
35%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图4：SMM调研部分钢厂近2月热卷即时利润情况
&nbsp;
总结：
6月国内钢厂热轧日均计划产量较5月实际产量环比增加，主要是由于
部分前期检修钢厂检修结束陆续复产，叠加钢厂生产热卷效益略好于建材等品种有关，综合影响下，6月国内热轧日均排产明显增加。
后续来看，进入淡季，下游需求将一定程度受到冲击走弱；供应方面，6月热卷排产环比上升，符合市场预期，6月中下旬热卷库存压力将逐步显现，但考虑到当前库存处于近年同期低点，短期基本面矛盾累积程度有限。
消息方面，外围贸易战及宏观政策、供给端限产传闻阶段性炒作，在缺少超预期利好政策刺激前提下，6月热卷均价预计将小幅下移。

【SMM热轧&冷轧排产】——检修结束复产&接单压力小幅增加  6月冷轧排产基本持稳  热轧日均排产增加超5%！

四月螺纹钢现货价格先跌后稳 价格重心较2024年继续下移
20
24年螺纹钢现货年度均价3575元/吨，2025年1-4月均价为3310元/吨，价格重心整体下移265块/吨。
&nbsp;
关税博弈 宏观不确定性大大增强 后续可重点关注四月政治局会议表态
在关税政策频繁变化叠加海外市场经济衰退预期升温的情况下，宏观面整体是中性偏悲观的，但国内政府表态相对积极，后续可重点关注四月政治局会议能否提振市场情绪。
&nbsp;
钢厂利润收窄 原料价格提供成本支撑
4月长流程钢厂平均成本为3029元/吨，环比3月下降47元/吨，跌幅小于螺纹钢月度均价，钢厂利润略有收窄。后续来看，铁矿节前补库需求支撑良好，且焦炭首轮提涨落地，有二轮提涨预期，为螺纹钢提供一定的成本支撑。
4
月短流程钢厂平均成本为3231元/吨，环比3月下降72元/吨，钢厂利润持续亏损。后续来看，短流程钢厂废钢难收，成本易增难降，短流程钢厂利润亏损幅度或将继续扩大。
&nbsp;
效益驱动下 长短流程钢厂开工分化明显 后续产量大概率维持稳定
长流程钢厂效益有小幅下滑，但仍然有60-100元/吨的利润，利益驱动下钢厂减产意愿较弱，随着前期检修高炉逐步按计划复产，铁水产量仍有小幅上涨空间。
短流程钢厂多处于盈亏平衡状态，部分钢厂亏损幅度已达50-100元/吨，有下调开工时长现象，但后续来看，短流程钢厂出于保护市场份额等多方面考虑，暂无继续减产或停产预期，故预计后续电炉开工将维持稳定。
&nbsp;
&nbsp;
四月建材日均计划产量微增 五月或将继续持稳
4月螺纹日均计划产量29.01万吨，较3月实际日均产量增加0.93万吨，增幅3.21%；线盘日均计划产量11.53万吨，较3月实际日均产量增加0.05万吨，增幅0.4%。
具体来看，4月多地均有高炉复产计划，相应增加建材排产量，但华东区域部分钢厂钢坯订单较好，选择减量建材排产直接外卖钢坯。后续来看，在电炉厂开工率基本持稳，高炉厂开工率小幅上涨的驱动下，5月建材计划产量大概率会继续持稳。
&nbsp;
库存处于历年低位 去库表现相对健康
&nbsp;
地方债发行速度放缓 5月资金压力或得到缓解
&nbsp;
&nbsp;
2025年1-2月专项债集中发行，3月发行节奏略有放缓，但随着专项债&ldquo;自审自发&rdquo;试点的逐步推进，预计二季度新增地方债发行将有所改善；此外，考虑到专项债发行变化通常领先基建投资3-5个月，随着一季度专项债资金逐步到位，基建企业资金压力或将在5月后得到缓解，进而推动行业开工率保持稳健上升趋势。
&nbsp;
&nbsp;
基建投资增速放缓 资金压力缓解后行业开工率或将稳步提升
基建投资增速相比往年明显放缓，一方面是因为房地产市场下行削弱土地出让收入，地方政府资金支持偏弱；另一方面，地方政府的债务压力大，部分省市被要求暂停新项目开工；整体来看，下游开工受资金条件掣肘明显。
据SMM调研，2025年3月基建行业开工率为68.9%，随着北方内陆省份开工情况持续改善，行业开工率提升明显，当下仍面临回款周期延长和资金周转压力，后续需持续关注专项债资金到位情况。
&nbsp;
房屋新开工面积降幅收窄但仍处于绝对低位 行业低迷状况短期内难以逆转
&nbsp;
房地产行业整体还是保持&ldquo;一线强、二三线弱&rdquo;的态势。从土拍情况来看，二三线城市主要还是以去库存为主，企业拿地意愿较小，新增需求总量下行。
一季度房屋新开工面积降幅稍有收窄，但整体规模仍处于历史低位，收缩趋势短期内难以逆转，地产行业或将面临更长的低谷期，建筑钢材需求支撑较弱。
&nbsp;
供需平衡表：全年供需弱平衡
2025年一季度：春节期间，市场需求逐步下降至停滞，春节后重新启动。今年春节较往年提前，节后北方天气仍较冷，复工复产节奏相对缓慢，需求整体释放不及预期，一季度钢厂整体产量处于相对低位，且今年冬储量较少，3月持续降库。
2025年二季度：4月钢厂整体产量变化不大，需求延续恢复，库存持续去化。后续来看，随着地方债逐步到位，下游资金压力放缓，基建需求稍有增量，但考虑到房地产需求持续下滑及南方市场即将步入雨季，预计5月螺纹钢整体需求将维持稳定。
&nbsp;
价格预测：供需平衡 基本面矛盾暂不突出 五月建筑钢材价格或将维持区间震荡
目前钢材库存持续去化，基本面矛盾不大，5月在供需平衡的情况下，预计全国螺纹钢均价将维持【3100-3250】震荡运行，后续需重点关注项目资金到位情况及政治局会议。
在库存低位且市场情绪好转的情况下
，后期市场仍
面临高铁水产量下的需求考验，预计短期钢材价格震荡运行为主。后续随天气逐步转暖，需求恢复速度加快，预计
4
月价格将围绕需求强度波动，后续需重点关注项目资金到位
情况，预计
4
月
SMM
螺纹钢全国均价震荡区间为
【
3150
，
3450
】
元
/
吨。
在库存低位且市场情绪好转的情况下
，后期市场仍
面临高铁水产量下的需求考验，预计短期钢材价格震荡运行为主。后续随天气逐步转暖，需求恢复速度加快，预计
4
月价格将围绕需求强度波动，后续需重点关注项目资金到位
情况，预计
4
月
SMM
螺纹钢全国均价震荡区间为
【
3150
，
3450
】
元
/
吨。
&nbsp;
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【SMM黑色派对】“金三银四”预期落空，五月钢价还能反弹吗？

一、国内需求疲弱，钢坯出口五年激增
近年来，国内房地产市场急转直下，基建难以形成有效对冲，整体长材需求疲乏，在国内&ldquo;内卷&rdquo;的市场环境下，钢厂纷纷寻找新出路，目标锁定海外市场，2
020-2024年钢坯出口量不断增长，出口量由万吨级提升至百万吨级
，2024年钢坯出口总量633.8万吨，同比增长93.3%，占钢材总出口比重提升至5.7%。
二、沿海港口作为钢坯出口快通道
据SMM调研来看，目前钢坯主要从江苏、河北、广西等省市出口，主要出口港口包括江苏-张家港、河北-曹妃甸、广西-防城港等，这些港口依托自身沿海优势，构建起覆盖全球主要市场的钢坯出口网络，有力地推动了我国钢坯出口业务的快速发展。
三、东南亚成我国钢坯出口&ldquo;主阵地&rdquo;
近年来东南亚地区房地产和基建开发保持强劲势头，带动长材需求增长，而相比出口螺纹钢、盘线等成品材，半成品钢坯可塑性更强，当地有一定的钢材加工能力，可对进口钢坯进行深加工，用于满足当地市场多样化的建筑钢材需求。
2024年我国钢坯主要出口至东南亚地区，包括印尼、菲律宾、泰国等，占我国总出口量比重31.2%，其中印尼出口量119.1万吨，占我国总出口比重18.8%，为我国钢坯最大出口国。
四、关税博弈暂未直袭钢坯出口
近日，&quot;关税博弈&quot;成为全球焦点议题，美国对华关税层层加码。2025年4月9日，美国政府宣布将中国输美商品的关税税率从104%大幅提升至125%并立即生效。4月15日，白宫发布声明，因为中国针对美&ldquo;对等关税&rdquo;采取报复措施，宣布对中国输美商品加征最高达245%的关税。
从出口分区域来看，2024年中国钢坯直接出口至美洲区域的占比仅为7.76%，
其中出口到美国几乎没有，因此美国加征关税对钢坯出口不构成直接影响
，但不排除对其他钢材出口产生负面影响，使得部分出口转内销，加剧国内钢材供应压力，传导效应对钢坯出口造成潜在冲击，具体可关注SMM后续跟踪情况。
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【SMM热点】关税博弈，钢坯出口影响几何？

印度尼西亚钢铁产量逐年增加
SMM整理世界钢铁协会（WSA）公开的数据显示，印尼是东南亚地区主要的钢铁生产国之一。
2024年，印尼粗钢产量为1700万吨，较2023年1680万吨增长0.9%，位于全球第14名。
表：2023-2024年国际粗钢产量及排名
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数据来源：WSA、SMM
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数据来源：WSA、SMM
在过去，印度尼西亚的钢铁产量远低于钢铁需求，因此其大量的钢铁需求要靠进口来满足。然而，近年来，随着新增产能的落地，印度尼西亚的钢铁产量一直在稳步上升。
目前
印尼国内约有钢铁企业124 家，主要分布于爪哇岛、苏门答腊岛、加里曼丹岛和苏拉威西岛，其中大部份集中于爪哇岛，企业规模以为小企业为主。
印尼最大的钢铁企业为Krakatau Steel，属印尼国有企业，粗钢产能约590 万吨，占据印尼粗钢产能的一半以上。
表：印尼十大钢铁企业及主营产品
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数据来源：WSA、SMM
印尼经济快速发展 钢铁需求增加明显
随着印尼经济的持续增长，各个产业对钢铁的需求也在不断增加。基础设施建设、房地产、汽车、电子和家用电器等产业的发展，都离不开钢铁的支持。例如，政府加大基础设施建设投入，将带动钢铁需求的增长；房地产市场的繁荣，也需要大量的钢铁用于建筑施工；汽车产业的发展，对汽车钢的需求不断增加；电子和家用电器产业的成长，同样需要钢铁作为原材料。
建筑业是推动印尼钢铁需求增长的主要行业。建筑业钢铁使用量占该国钢铁使用总量的78%。
由于印尼拥有大量在建基础设施项目和不断增长的住房需求，其建筑业在疫情爆发前的10年间发展良好。
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数据来源：WSA、SMM
印尼现任政府十分重视基础设施建设。自2015年以来，该政府每年都将很大一部分预算拨给该国的基础设施项目。
作为印尼&ldquo;2020年&mdash;2024年国家中期发展计划（RPJMN）&rdquo;的一部分，该国政府致力于发展各种交通基础设施项目以支持经济增长。目前，印尼至少有41个战略优先项目，到2024年指示性资金总额（total indicative fund）达到4260亿美元。
汽车业也是推动印尼钢铁需求增长的重要行业。
在该国政府制订的&ldquo;打造印度尼西亚4.0&rdquo;工业革命路线图中，汽车业被定义为该国五大优先发展的制造业之一。
目前，印尼已成为继泰国之后东盟的第二大汽车制造中心。因此，其汽车行业拥有非常好的发展前景。印尼的汽车发展业主要由外商直接投资推动，特别是来自日本的外商直接投资，占到该国汽车行业外商直接投资总额的75%。
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数据来源：印尼汽车工业协会、SMM
印尼政府积极发展本土钢铁产业 减少进口依赖度
表：2023年主要钢铁进口国
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数据来源：WSA、SMM
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数据来源：OEC、SMM
印度尼西亚的钢铁产量远低于钢铁需求，其大量的钢铁需求要靠进口来满足，因此印尼是世界上主要的钢材进口国之一。
2023年， 印度尼西亚进口钢铁金额高达11.3亿美元，其中主要的进口来源国是中国、日本、阿曼、韩国及南非。
为推动本国钢铁产业发展，印尼政府实施了钢材进口配额制度。
该制度为进口商设定了一定的进口配额，即在特定时间段内，只允许进口特定数量的钢材。
配额的确定主要依据印尼国内需求以及政府对钢材产业的发展规划，且每年会根据实际情况进行调整。
申请印尼钢铁配额需经历多个步骤，包括申请工业部推荐函、线上将推荐函提交至贸易部、向指定机构提交相关文件以及支付检验费用等，需要注意的是，因印尼钢铁进口配额制度旨在保护本国钢铁产业，所以申请过程可能会受到一些政策限制，比如提高关税以及加强进口申请审覈等。 因此，贸易和建筑公司在申请之前，应详尽了解印尼的相关政策和规定，以确保顺利申请配额。
以下是SMM根据国际救济网整理的反倾销调查信息：
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数据来源：中国贸易救济信息网、SMM
中国是印尼钢铁产品的主要目的地
印度尼西亚在 2023 年世界上最大的钢铁生产国中排名第 14 位。虽然不是最前沿，但这一地位表明印度尼西亚拥有重要且不断增长的生产能力。
印尼在2024年上半年（1-6月）是半成品钢材的净出口国。出口量为307.6万吨，同比增长84.3%；从数据可以看出，印尼半成品钢的生产能力有显著提升。
2024年上半年（1-6月），印尼成品钢的出口量为304.4万吨，同比增长5.4%，印度尼西亚政府还通过各种激励措施和促进投资的政策积极鼓励钢铁行业，旨在增加国内生产和出口。
表：2023年主要钢铁出口国
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数据来源：WSA、SMM
2023年， 印度尼西亚出口了26.8亿美元的钢铁。 印度尼西亚钢铁出口的主要目的地是中国，中国台湾，印度，越南和马来西亚。
印度尼西亚钢铁出口市场在2022年至2023年期间增长最快的国家则是印度，墨西哥和喀麦隆。
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数据来源：OEC、SMM
中国是印尼钢铁产品的最大市场和最大的进口来源。自 2018 年以来，中国一直是印尼钢铁产品的主要出口目的地，并持续成长。但印尼钢铁产业协会也提醒印尼钢铁生产商需要密切关注中国以外潜在出口市场的发展，以便能够提高出口绩效，例如中国台湾、印度以及东协地区和欧盟国家。
以下是SMM根据国际救济网整理的反倾销调查信息：
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数据来源：中国贸易救济信息网、SMM
印尼钢材供需前景
在国际东南亚国家联盟（东盟）成员国中，印度尼西亚是国土面积最大、人口最多、GDP最高的国家。具体来说，印尼GDP占东盟GDP总量的1/3以上，人口占东盟总人口的41%。此外，印度尼西亚还是世界上最大的群岛国家，人口2.7636亿，排名世界第四。&nbsp;
由于印尼到2050年随着经济增长钢铁需求前景乐观，根据基本情景，印尼钢铁工业协会预测该国钢铁消费量可能在
2025年达到2200万吨，到2050年达到1.25亿吨。为满足这一需求，印尼钢铁行业预计将增加1.3亿吨钢铁产能，到2050年增至1.56亿吨，同时产能利用率达到80%。
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数据来源：WSA、SMM
印尼中央统计局公布的数据显示，2024年前三季度，印尼实际GDP同比增长5.03%，较去年同期放缓0.02%。
印尼央行（BI）预测，尽管面临地缘政治和全球市场波动带来的挑战，但印尼经济仍将保持韧性钢材各要素，2025年GDP增长4.8%-5.6%。
表：2026-2030年印尼基建数据预测
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数据来源：印尼统计局、SMM
在印尼强劲的经济发展势头下，印尼基础设施建设和制造业蓬勃发展，作为钢铁消费的两大主力军，为印尼钢铁市场贡献了大量需求，在这其中，建筑和汽车制造业表现格外亮眼。印尼政府高度重视基础设施建设，这些工程需要大量钢材，万众瞩目的印尼迁都项目预计耗资324亿美元，仅一期工程就需要50-70万吨的钢材。新首都努桑塔拉市将建在距雅加达 800 英里的地方，将是该国历史上最大的基础设施项目。印尼钢铁工业协会主席表示，市区的发展将需要950万吨钢材。他预计，该项目第一期将使用50万吨至70万吨钢材，每增加一期将再增加100万吨。印尼钢铁工业协会正在与公共工程和公共住房部合作，确保新首都建设所需的大量钢材供应。印度尼西亚的制造业预计也将呈现更强劲的增长。通过释放国内市场潜力、利用自然资源优势发展电动汽车产业、加大出口导向，印尼汽车产业将成为拉动钢材需求增长的又一重要引擎。因此，印尼将成为拉动东盟地区钢铁需求增长的新兴东盟国家之一。
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【SMM热点】印尼基建热潮汹涌 钢铁需求呈井喷式上扬——印度尼西亚钢铁产业现状分析

【SMM热点：从政府工作报告看钢材供需】
十四届全国人大三次会议于2025 5日上午9时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李强关于政府工作的报告，审查国务院关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告及2025年国民经济和社会发展计划草案，审查国务院关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告及2025年中央和地方预算草案。我们对政府工作报告中与钢铁及黑色产业链相关的内容进行摘录，并作以下解读。
关键宏观数据
在财政政策方面保持&ldquo;更加积极&rdquo;的定调，另外货币政策方面提到：实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力度促进楼市股市健康发展。
用钢需求方面
拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，
重点用于投资建设、收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。
今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元。
实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。优化和创新结构性货币政策工具，更
大力度促进楼市股市健康发展。
持续用力推动房地产市场止跌回稳。加力实施
城中村和危旧房改造
。
推进收购存量商品房
。
继续做好保交房工作
。
推动将符合条件的农业转移人口纳入住房保障体系。
持续推进城市更新和城镇老旧小区改造
。
大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。安排超长期特别国债
3000亿元支持消费品以旧换新
。
积极扩大有效投资。今年中央预算内投资拟安排7350亿元。
用好超长期特别国债，更大力度支持&ldquo;两重&rdquo;建设
。
加快制造业数字化转型。
大力发展智能网联新能源汽车
、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。
钢铁供应方面
推动传统产业转型升级步伐加快
，引导制造业加快向高端化、智能化、绿色化方向转型。
修订钢铁
、水泥、玻璃等行业
产能置换实施办法，推动落后低效产能稳步退出
。
出台化解重点产业结构性矛盾是的政策措施，通过强化产业调控、
提质升级破&ldquo;内卷&rdquo;。持续实施粗钢产量调控
，推动钢铁产业减量重组。
2025
年
单位GDP能耗下降目标为3%
，高于2024年目标值2.5%，2024年实际下降3.8%，
综合来看，当前政府公布的宏观数据与此前市场预期基本一致，并无明显超预期的表述；需求方面，地产更多仍表现为止跌回稳，难以改变地产低迷状态，也难以带动用钢增量需求，而在&ldquo;两重两新&rdquo;方面，财政政策有一定的增量力度，后续或能带来用钢需求的增量空间；供应方面，今年供给侧调节力度略高于2024年，当前，国内面临的钢材反倾销摩擦愈来愈多，出口端的压力急剧增加，在这种背景下，年度供应压减或值得期待！

【SMM热点】从政府工作报告看钢材供需

SMM
冷轧排产：2月钢厂冷轧日均排产增加9.2%2月钢厂冷轧日均排产增加9.2%
*
重要通知：2024年9月起，SMM正式上线31家长流程钢厂冷轧排产数据，占长流程冷轧钢厂样本比例100%。
据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂2月冷轧商品材计划量总计424.24万吨，较1月实际冷轧商品材产量减少6.06万吨，降幅1.4%。
日均来看，
2月天数较少，日均计划量为15.15万吨，环比1月实际日均产量
增加9.2%
。
2月，多家钢厂反映家电、汽车相关订单火热，钢厂生产积极性较高，冷轧排产保持高位。
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表1：31家冷轧主流钢厂冷轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
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SMM
热轧排产：接单火热&amp;多家钢厂结束年修 &nbsp;2月热轧日均排产增加
据SMM最新跟踪显示，
39家热轧板卷主流钢厂
2月热轧商品材计划量总计1380.55万吨，较1月实际热轧商品材产量下降31.66万吨，降幅2.2%。日均来看，2月热轧商品材计划量为49.31万吨/日，较1月实际热轧商品材日均产量增加3.75万吨，
增幅8.2%
。
样本扩充后的51家热轧板卷主流钢厂
2月热轧商品材计划量总计1664.15万吨，日均计划量较1月实际产量
增加6.7%
。受&ldquo;国补&rdquo;及多项消费刺激政策拉动，制造业需求释放良好，多家钢厂反映春节前后冷、热轧接单火热，钢厂生产积极性提升，叠加板材产品效益尚可，综合影响下，2月热轧日均排产计划量环比上升。
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图1：热轧新样本钢厂热轧商品材计划量
数据来源：SMM钢铁
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图2：全国热卷主流钢厂计划产量区域占比
数据来源：SMM钢铁
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分内外贸看：
内贸：
2月热轧板卷内贸排产1241.75万吨，日均为44.35万吨，环比1月国内实际日均产量上升2.86万吨，增幅6.9%。2月，建材需求受季节性影响表现低迷，而制造业需求维持较强韧性，
春节前后钢厂内贸接单情况良好
；叠加华东、华北及华中多家钢厂结束检修复产，带动2月热轧日均内贸排产上升。
表2：SMM调研部分钢厂接单对比情况
数据来源：SMM钢铁
据SMM调研来看，截止2月8日，本月样本钢厂手持订单均值环比增加4%，部分钢厂表示接单出现超订，后续接单情况SMM将持续跟踪。
外贸：
2
月热轧板卷出口计划量138.8万吨，较1月实际出口上升12.7万吨，环比增幅10.1%；
2月国内钢厂热轧出口计划量在1月基础上有所增加。
对于近期新接订单情况，SMM了解到，部分钢厂表示春节前后国内报价小幅反弹，而出口价格弱稳运行，出口利润略有下滑，钢厂接单整体较平稳，但也有部分钢厂国内接单火热，出口价格偏低的情况下，对于出口接单积极性一般；另外，SMM了解到部分钢厂上调全年集团出口目标，2025年，钢铁企业&ldquo;出海&rdquo;步伐进一步加快。
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图3：全球主要市场热卷出口价格对比
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图4：热轧样本主流钢厂热轧商品材出口计划量（新样本）
数据来源：SMM钢铁
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检修方面，
2月热轧检修影响量暂为31.85万吨，环比上月增加8.10万吨。目前已公布的检修基本集中于北方钢厂，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：
表3：热轧钢厂检修详情对比
数据来源：SMM钢铁
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利润方面，
据SMM调研的钢厂生产
热卷即时利润
情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在
盈利50-100元/吨
区间，与1月初情况较为相似；细分来看，约3%的钢厂反映当前利润处于
亏损&gt;100元/吨
状态；约21%的钢厂反映当前利润处于
亏损50-100元/吨
；21%的钢厂处于
盈亏边际平衡
状态；48%的钢厂反映当前利润
处于50-150元/吨区间，
7%的钢厂处于
盈利&gt;100元/吨
的状态
。
图5：SMM调研部分钢厂1月初、2月初热卷即时利润情况
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&nbsp;
总结：
2月国内钢厂热轧日均计划产量环比1月实际产量有所上升，主要与部分钢厂结束年度检修复产，叠加春节前后多家钢厂内贸接单情况较好，带动生产积极性上升有关。
后续来看，2月热卷产量预计环比上升，需求方面，多家钢厂汽车、家电及造船等制造业相关订单接单情况较好，预计正月十五过后下游需求将迎来一轮快速升温，带动市场情绪走强，基本面或呈现供需双强走势；此外，考虑到2月中下旬将进入&ldquo;两会&rdquo;预热期，市场对刺激政策预期增强，宏观消息影响进一步放大；在宏观预期升温、成本支撑夯实及基本面矛盾不突出的共振影响下，预计2月热卷价格区间窄幅波动后，存在小幅上探空间。

【SMM热轧&冷轧排产】——接单火热  2月冷、热轧日均排产齐增！

★宏观★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【1月份金融数据前瞻】
1月份金融数据发布在即，业界普遍预计，1月份新增人民币贷款、社融环比多增。东方金诚首席宏观分析师王青认为，在季节性规律下，1月份新增人民币贷款有望达到5万亿元，环比大幅多增约4万亿元，不过较去年同期则少增约1000亿元。
可以看到，1月份票据利率上行势头不及往年，或在一定程度上预示了这一点。展望后期货币政策，浙商证券首席经济学家李超预计，2026年将有25个基点至50个基点的降准、10个基点的降息。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【央行开展3114亿元7天期逆回购操作】
央行公告，2026年2月10日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3114亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为3114亿元。今日有1055亿元7天期逆回购到期。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【崔东树：预计2026年乘用车市场将实现前低后高的走势】
乘联分会秘书长崔东树发文表示，总体看，2026年报废更新车型的补贴均值较2025年降21%，2026年置换更新车型的补贴均值较2025年降30%。以旧换新固定补贴改分档补贴的效果很突出，尤其是财政效率提升明显，确保资金更好的全年保障支撑。在同预算下，满额门槛筛选出更高单价的换购群体，拉动单车成交额与总消费额，减少低价车&ldquo;躺赚&rdquo;补贴的浪费；上限控制避免豪华车挤占过多资金。预计2026年全年受益于消费升级和政策支持，乘用车市场将实现前低后高的走势。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【SMM深度】困局与破局：解码中国废钢供应的三大核心命题
在&ldquo;双碳&rdquo;目标与全球碳税压力下，废钢正从过去的&ldquo;工业垃圾&rdquo;，一跃成为钢铁行业的&ldquo;绿色金矿&rdquo;。而在全球对比中，中国吨钢碳排放约1.80吨，显著高于欧盟（1.20吨）、美国（1.30吨）和日本（1.60吨），这意味着中国钢铁行业在全球低碳竞争中面临更大的转型压力。
随着中国钢铁行业碳排放在2020年达到峰值19.0亿吨后，已进入逐年优化通道，年均降幅约1%。但与此同时，欧洲碳价长期维持在600-800元/吨的高位，而中国碳交易市场价格仍在低位徘徊。未来随着国内碳市场逐步完善、碳税机制落地，以及欧盟CBAM（碳边境调节机制）的全面实施，高碳排的钢铁产品将面临巨大的成本压力。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【唐钢&ldquo;锌&rdquo;中式&ldquo;镁&rdquo;学，为汽车电机低成本换新装！】
唐钢以&ldquo;用户适用型&rdquo;为导向，针对电机壳制造的特殊要求，采用供应商先期介入模式，与客户协同开发锌铝镁材质产品，制定专属工艺，确保从生产到应用的全流程适配，产品质量达到行业领先水平。
唐钢依托从炼铁、炼钢到轧制的完整工序链条，提高供应链稳定性，满足大规模生产需求，为客户实现低成本采购优质材料提供支撑；对关键细节实施精细化管理，解决了钝化不均的行业难题，提高了产品表面质量及耐蚀性，以延长电机壳成品寿命。
目前，唐钢已通过全球第一大汽车技术供应商和零部件生产企业博世集团电机壳钢认证，助力客户基本实现了全部电机壳钢的国产化替代
04
&nbsp;★★&nbsp;
【湛江钢铁零碳产线环保BOO项目全线贯通】
2月4日，中冶建研总院党委书记、总经理王海涛一行赴宝钢湛江钢铁有限公司零碳高等级薄钢板工厂零碳环保BOO项目，见证项目全线贯通，并开展春节前安全生产检查、慰问一线员工。
在项目全线贯通见证活动上，总院党委书记、总经理王海涛，宝钢湛江钢铁副总经理汪宁，炼钢厂党委书记、厂长王洪亮，能环部项目组副组长黄磊，湛江环保党支部书记、总经理王冠，中冶环保党委副书记、总经理安登飞以及相关领导和员工代表共同见证。
零碳环保BOO项目是湛江钢铁零碳产线项目的重要组成部分。其中，零碳除尘系统集成了最新的变频节能技术、智能诊断装置和移动中控平台；零碳钢渣处理系统集成了智能化电驱钢渣运输平台、首台套钢渣余热回收装置、新一代钢渣辊压处理装置等。本项目的全线贯通和正式投用不仅是服务湛江钢铁绿色低碳发展战略的重要成果，也是我国钢铁工业环境保护和协同减污降碳的重要实践。
★其他热点★
⭕【大秦铁路：2026年1月大秦线货运量3128万吨】
大秦铁路公告，2026年1月公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3128万吨，同比增长5.00%，日均运量100.9万吨，日均开行重车84.6列，其中日均开行2万吨列车44.5列。
⭕
【央行：把握好利率、汇率内外均衡 引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行】
央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。报告提出，把握好利率、汇率内外均衡。深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。健全市场化利率形成、调控和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用。引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行。强化利率政策执行和监督，持续开展对金融机构利率政策和自律约定执行情况的现场检查和评估，提升银行自主理性定价能力。
⭕
【央行：继续实施好适度宽松的货币政策】
央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，促进社会综合融资成本低位运行。有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融&ldquo;五篇大文章&rdquo;，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。
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【SMM钢市早讯】1月份金融数据前瞻

★宏观★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【央行公开市场实现净回笼755亿元】
中国央行公开市场开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，与前次持平。因今日有1505回购到期，当日实现净回笼755亿元。本周央行公开市场有17615亿元7天期逆回购到期，环比增加近6000亿元。其中周一至周五分别到期1505亿元、4020亿元、3775亿元、3540亿元、4775亿元。此外，周三将有7000亿元91天期买断式逆回购到期。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【九部门发布活动方案：增加春节期间消费品以旧换新补贴数量】
商务部等9部门印发《2026&ldquo;乐购新春&rdquo;春节特别活动方案》。其中提出，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【&ldquo;十四五&rdquo;我国钢铁压减产量超1亿吨】
&ldquo;&lsquo;十四五&rsquo;期间，钢铁行业持续深化供给侧结构性改革，持续推进产能治理，持续压减产量超过1亿吨。&rdquo;近日，在中国钢铁工业协会第十三次会员大会上，中国钢铁工业协会会长赵民革做出上述表述。他指出，&ldquo;十五五&rdquo;期间，钢铁行业产能治理工作将以&ldquo;管住增量、优化存量、兼并重组、畅通退出&rdquo;为核心重点，坚持市场化、法治化原则，严格关闭产能新增入口，畅通落后产能退出渠道，全面清理、坚决退出违法违规新增产能，推动行业产能结构实现持续优化。2025年，我国钢铁行业供需矛盾进一步加大。据国家统计局数据，2025年，全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%；生铁产量8.36亿吨，同比下降3.0%；钢材产量14.46亿吨，折合粗钢表观消费量8.29亿吨，同比下降7.1%。
02
★★
【SMM国内矿山开工率】安全检查影响 铁精粉产量小幅下降
根据SMM最新统计，上周国内矿山整体产能利用率为60.4%，较前一周下降1.7个百分点。同期，铁精粉产量达到0.806百万吨，环比微增0.2万吨；矿山铁精粉库存亦同步上升，增加1万吨至0.15百万吨水平。
03
&nbsp;★★★&nbsp;
【1月车市&ldquo;大变天&rdquo;！吉利反超比亚迪 小米SU7停产致销量跌超二成】
车市告别&ldquo;先抑后扬&rdquo;的2025年后，受市场订单提前&ldquo;透支&rdquo;、促销费政策调整、传统淡季等叠加因素影响，多家传统车企和造车新品牌于2月初发布的销量数据表明，今年1月汽车市场整体呈现销量环比下滑、同比上扬的局面。在极氪销量同比超100%带动下，虽然吉利品牌、领克品牌录得小幅下滑，但吉利汽车于2月1日晚间披露的1月销量数据显示，其当月乘用车销量达27.02万辆，同比增长1.29%，环比增长14.08%，成为目前唯一实现同环比正增长的企业，并借此反超比亚迪，登顶当月&ldquo;销冠&rdquo;。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【敬业华西特钢中厚板Q355ND研发取得圆满成功】
近日，敬业华西特钢中厚板Q355ND产品研发取得圆满成功。该产品规格覆盖12-50*2000-2500mm，各项性能指标均达到GB/T1591-2018标准要求，部分关键参数优于国际同类产品，这标志着华西特钢在低合金高强钢领域实现重要突破。Q355ND钢板具有优异的焊接性能、冷成型性能和抗疲劳特性，可广泛应用于建筑工程、桥梁建造、海洋工程、能源装备、轨道交通等多个高端领域。
05
★★
【地方卖地收入四年少了约4.6万亿】
房地产市场持续低迷之下，地方政府卖地收入（即土地出让收入）四连降。近日，财政部公开数据显示，2025年地方政府性基金预算本级收入中的国有土地使用权出让收入（下称土地出让收入）41518亿元，比上年下降14.7%。这是自2022年以来连续第四年这一收入出现两位数降幅。
★其他热点★
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【特斯拉实现干电极电池规模化生产】
《科创板日报》2日讯，马斯克在社交平台表示：&ldquo;实现干电极工艺的规模化生产，这在锂电池生产技术上是一项重大突破，难度极高。祝贺特斯拉工程、生产和供应链团队以及我们的战略合作伙伴供应商取得的卓越成就。&rdquo;特斯拉回应称，干电极制造工艺可降低成本、能源消耗和工厂复杂性，同时显著提高可扩展性。
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【中信建投：房企信用领域出现两则利好】
中信建投研报表示，看好优质商业地产公司、香港开发商和布局核心城市的开发商及物业公司。据媒体报道，监管部门不再要求房企每月上报&ldquo;三条红线&rdquo;指标。2020年8月&ldquo;三条红线&rdquo;指标设立，政策引导房企开启降杠杆进程，经历数年调整后，目前房企普遍不把规模作为最重要的目标、重点向新发展模式转型，三道红线政策已经基本退出房地产行业发展舞台。
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【SMM钢市早讯】九部门发布活动方案：增加春节期间消费品以旧换新补贴数量

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【商务部：将优化实施消费品以旧换新 促进家电等大宗耐用商品消费】
国新办1月26日就2025年商务工作及运行情况举行新闻发布会。发布会上介绍，2026年商务部将深入实施提振消费专项行动，围绕出政策、办活动、优场景三个方面开展工作。
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一是出政策，加大惠民力度。优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费。开展汽车流通消费改革试点，进一步释放汽车消费潜力。开展好有奖发票试点工作，上周末有奖发票试点城市名单已经开始公示了。推动出台促进首发经济等一批务实管用的政策举措。
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二是办活动，营造消费氛围。聚焦商品消费、服务消费和消费场景三大主题，我们将在今年组织开展20多场&ldquo;购在中国&rdquo;专题活动，组织15个国际化消费环境试点城市举办&ldquo;城市专场&rdquo;活动，支持各地举办&ldquo;地方站&rdquo;活动，通过主题统一、特色鲜明的活动矩阵，营造浓厚消费氛围。
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三是优场景，改善消费环境。加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设试点和消费新业态新模式新场景试点工作，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，让国内外消费者乐享美好生活。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【2026年中国汽车工业协会政府座谈会召开 讨论行业反内卷、芯片短缺等内容】
中国汽车工业协会于2026年1月23日在北京召开政府座谈会，会议由中国汽车工业协会副秘书长陈士华主持。与会政府各部门和企业领导充分肯定了&ldquo;十四五&rdquo;以来协会开展的行业工作，并提出意见期望，提出26年做好汽车行业的&ldquo;十五五&rdquo;开局工作。会议还重点讨论了行业反内卷、运行监测、芯片短缺、产品管理、环保、促消费、出口、国际化发展、基础设施建设、行业数据统计工作等内容。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【2025年我国全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元】
国新办今天（1月26日）就2025年商务工作及运行情况举行新闻发布会。发布会介绍，以&ldquo;政策+活动&rdquo;双轮驱动，打造&ldquo;购在中国&rdquo;品牌，持续释放消费活力，全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达到52%，提高了5个百分点。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【2025年我国消费呈现新亮点 家电、手机等消费热度上升】
国家税务总局利用税收大数据对消费情况进行跟踪分析显示，2025年我国消费市场呈现多方面新亮点，家电、手机、新能源汽车等消费需求有力释放。发票数据显示，2025年，家电消费呈增长态势，冰箱等日用家电零售业、燃气灶等厨具卫具零售业、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6%。新能源汽车消费热度持续上升，机动车销售统一发票数据显示，2025年，新能源乘用车销量、销售收入同比分别增长24.3%和21.1%。
05
&nbsp;★★&nbsp;
【商务部：中国不仅愿做世界工厂 更愿做世界市场】
商务部对外贸易司司长王志华1月26日在国新办新闻发布会上表示，今年中国将坚定不移推进高水平对外开放，推动贸易创新发展、平衡发展。中国不仅愿做世界工厂，更愿做世界市场，超大规模市场将为各国产品服务提供更广阔机遇。
06
&nbsp;★★&nbsp;
【&ldquo;十四五&rdquo;时期我国质量工作取得显著成效】
&ldquo;十四五&rdquo;时期，市场监管总局创造性实施质量&ldquo;强企&rdquo;&ldquo;强链&rdquo;&ldquo;强县&rdquo;行动，累计实施质量强链项目1856个。推动1500个城市开展质量强县培育建设，全国制造业质量竞争力指数稳步提升至85.86，生活性服务、公共服务质量满意度跨入&ldquo;满意&rdquo;区间。同时，推动全国32万家企业设立首席质量官，36所高校开设质量专业学科，在14个地方开展质量基础设施集成服务试点。5年来实施汽车召回3803.52万辆、消费品召回4040.19万件，有效维护人民群众生命财产安全。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【《汽车转向系基本要求》强制性国家标准发布 7月1日起正式实施
】
市场监管总局（国家标准委）近日批准发布《汽车转向系 基本要求》（GB 17675&mdash;2025）强制性国家标准，将自7月1日起正式实施。该标准的发布实施，进一步明确汽车转向系统的技术要求及试验方法，为线控转向等新技术划定清晰的安全边界，对于推动线控转向技术落地应用、引导规范我国汽车转向系统发展具有重要意义。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【广东：着力稳定房地产市场】
广东省十四届人大五次会议在广州开幕，广东省省长孟凡利向大会作政府工作报告。报告指出，2026年将着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，推动闲置商业办公用房盘活利用，加强保障性住房建设和筹集，健全住房租赁市场制度。系统推进好房子、好小区、好社区、好城区建设，提升房屋品质和物业服务质量。鼓励推广智能建造、装配式建筑、模块化建筑，做大做强建筑业。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【截至2025年底全国新能源汽车保有量达4397万辆 占汽车总量的12.01%】
公安部26日发布最新统计，截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%；其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车保有量的68.74%。2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38%，与2024年相比增加168万辆，增长14.93%。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【
南京：推动既有库存商品房全部纳入房票超市 推行&ldquo;全城通兑&rdquo;和&ldquo;电子房票&rdquo;
】
南京市政府印发《关于加快培育新质生产力推动高质量发展的若干政策（2026年版）》。其中指出，探索房地产发展新模式。用好用足国家房地产支持政策，持续释放&ldquo;房七条&rdquo;等既有政策效应，有效满足居民各类刚性和改善性住房需求。推动既有库存商品房全部纳入房票超市，推行&ldquo;全城通兑&rdquo;和&ldquo;电子房票&rdquo;，满足被征收群众安置需求。扩大提取住房公积金按月直付房租业务范围，在我市无住房的多子女家庭，每月提取住房公积金支付房租的限额提高20%。购房人父母、子女符合提取条件的均可申请提取住房公积金用于支付购房款，延长存量房公积金最长贷款期限至30年。
05
&nbsp;★★&nbsp;
【天津公积金提高贷款最高限额 延长二手住房贷款最长期限】
天津市公积金中心今日发布个人住房公积金贷款管理办法，其中指出，1.提高贷款最高限额，将首套、第二套住房贷款最高限额分别由100万元、50万元提高至120万元、100万元。养育两个及以上子女且至少一个子女未成年的，首套、第二套住房贷款最高限额分别由120万元、50万元提高至144万元、120万元。2.提高第二套住房计算贷款额度的账户余额倍数。将第二套住房贷款额度不高于贷款申请人住房公积金账户余额的10倍调整为不高于贷款申请人住房公积金账户余额的20倍。3.延长二手住房贷款最长期限。将二手住房贷款最长期限由20年延长至30年。《贷款办法》自2026年2月1日起施行。贷款受理日期在2026年2月1日之前的，可贷年限及额度仍按《贷款办法》施行前的政策执行。贷款受理日期为贷款银行向市住房公积金管理中心提交缴存人贷款申请之日。
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&nbsp;★★
【广东2026年将加快发展平台经济、楼宇经济新型专门经济形态】
广东省第十四届人民代表大会第五次会议开幕，省长孟凡利作政府工作报告。报告特别提到，今年广东要加快培育壮大总部经济、平台经济、低空经济、银发经济、楼宇经济、口岸经济新型专门经济形态。
★其他热点★
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【商务部：加力培育交通服务、家政服务、汽车后市场服务等服务消费新增长点】
商务部副部长鄢东1月26日在国新办新闻发布会上表示，今年将培育服务消费新增长点。把握消费升级的趋势，加力培育交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等服务消费新的增长点，完善支持政策，推进先行先试，培育优质品牌，激发相关领域发展活力，更好满足人民群众服务消费新需求。
⭕【山西阳泉公布山西路桥第五工程有限公司&ldquo;3&middot;17&rdquo;较大坍塌事故调查报告】&nbsp;
山西省阳泉市应急管理局1月26日公布《阳泉平定山西路桥第五工程有限公司&ldquo;3&middot;17&rdquo;较大坍塌事故调查报告》。调查指出，事故直接原因是装载机违规行驶停靠在基坑挡墙回填土区域内，导致回填土侧压力增大，加之基坑挡墙无基础埋深，使挡墙发生坍塌、5名作业人员被压埋致死。调查显示，建议将2名有关责任人员依法移送司法机关处理，建议免予责任追究的1人，建议给予党纪政务处分10人，建议给予党纪政务处分及行政处罚的6人，其他处理7人。2025年3月17日17时50分，山西路桥第五工程有限公司施工建设的太旧高速公路改扩建工程聂家庄2#拌合站施工现场发生一起挡墙坍塌事故，造成5人死亡，直接经济损失约823.11万元。
⭕【保时捷2026年经销商预计缩减三成 暂无国产化规划】&nbsp;
保时捷中国CEO潘励驰今日表示，保时捷降本措施仍将持续，节省资金用于投资市场与未来研发，比如保时捷上海研发中心是重点。保时捷目前处于重新校准和调整阶段，通过优化精简经销商网络、推出专属车型等举措赢回中国市场，不以销量判定成功。2025年经销商数量已由150家缩减到114家，2026年目标缩减到80家。他还提到，本年代末保时捷增加两款内燃机及插混新车型，包括B级和D级SUV内燃机和插混。此外，保时捷暂时没有国产化规划。
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【SMM钢市早讯】商务部：将优化实施消费品以旧换新 促进家电等大宗耐用商品消费

★宏观★
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【商务部：深入实施提振消费专项行动 打造&ldquo;购在中国&rdquo;品牌】
全国市场运行和消费促进工作会议1月22日至23日在北京召开。会议总结2025年和&ldquo;十四五&rdquo;时期市场运行和消费促进工作，分析消费形势，交流经验做法，部署2026年重点工作。商务部副部长盛秋平出席并讲话。会议强调，2026年是&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，做好市场运行和消费促进工作意义重大。各级商务主管部门要坚持扩大内需这个战略基点，认真编制扩大消费&ldquo;十五五&rdquo;规划，坚持&ldquo;政策+活动&rdquo;双轮驱动，深入实施提振消费专项行动，打造&ldquo;购在中国&rdquo;品牌，推进建设强大国内市场。推动商品消费扩容升级，提质增效实施消费品以旧换新，促进汽车、家居等大宗消费。加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力。培育壮大新型消费，积极推进首发经济，发展数字消费、绿色消费、健康消费。创新多元化消费场景，深化国际消费中心城市建设，推进国际化消费环境建设试点工作，大力发展离境退税。组织开展&ldquo;购在中国&rdquo;城市专场和地方站活动，办好&ldquo;乐购新春&rdquo;春节特别活动，开展好有奖发票试点工作。做好生活必需品市场监测和保供工作。
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【央行公开市场今日净投放383亿元】
央行今日开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有867亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放383亿元。
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【交通运输部等八部门：到2030年力争打造100家左右综合物流集成商】
交通运输部等八部门日前印发《加快培育交通物流领军企业 提升产业链供应链服务保障能力行动方案》，支持交通物流领军企业拓展服务网络、提升全链条一体化交通物流服务能力、深化与产业链供应链融合发展、加速交通物流数智化赋能、增强交通物流安全韧性。到2030年，力争打造100家左右综合物流集成商，其中具有全球辐射力和国际竞争力的交通物流领军企业10家以上。
★产业及下游★
01
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【地方债扩容、直接融资提速 2025年广东社融增量2.78万亿元
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2025年全年，广东社会融资规模增量为2.78万亿元，同比多增3661亿元，对实体经济的支持力度不断增强，有力支撑了广东高质量发展。从结构来看，一是贷款保持平稳较快增长，人民币和外币贷款累计增加1.34万亿元、同比多增2382亿元，占社会融资规模增量的比重为48.2%、同比提高2.6个百分点。二是政府债券融资规模持续扩大，地方政府债券净融资6163亿元、同比多增807亿元，占社会融资规模增量的比重为22.2%，与2024年基本持平。三是企业直接融资增长加快，企业通过发行债券、股票等方式直接融资3539亿元、同比多增1050亿元，占社会融资规模增量的比重为12.7%、同比提高2.4个百分点。
02
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【深圳：实施更加积极的财政政策 重点做好六个方面工作】
深圳市财政工作会议1月21日召开。会议强调，2026年是&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，也是APEC会议在深举办之年。全市财政部门要实施更加积极的财政政策，牢固树立&ldquo;大财政、大资产、大预算&rdquo;理念，加强财政科学管理，坚持党政机关过紧日子，加强财政资源和预算统筹，确保必要支出力度，优化财政资金精准投放，加强财政金融协同，做优增量、盘活存量，着力推改革、强管理、防风险、增效益，全面提升财政工作水平和治理效能。重点做好六个方面工作：一是坚持内需主导，持续扩大有潜能的消费、有效益的投资。二是坚持创新驱动，支持加紧培育壮大新动能，统筹推进教育科技人才一体化发展。三是坚持人民至上，用心用情用力办好民生实事。四是坚持广拓财源，夯实高质量发展财力基础。五是坚持改革赋能，进一步深化财税体制改革。六是坚持科学管理，提升财政治理现代化水平。
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【上海将重点推动一批10亿元以上项目一季度开工】
《科创板日报》从上海经信委获悉，2025年，上海市工业投资同比增长20.0%，高于全国17.4个百分点；其中制造业投资同比增长22.8%，高于全国22.2个百分点。&ldquo;十四五&rdquo;期间，上海市工业投资年均增长8.9%，其中制造业投资年均增长9.7%。聚焦集成电路、高端装备、智能制造、先进材料等重点领域，全年合计推进亿元以上拿地项目90个，开工项目127个，在建项目459个，竣工项目174个。2026年是&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，全年计划开工项目133个，总投资1100亿元，其中10亿元以上项目33个，将重点推动一批10亿元以上项目一季度开工。
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【
广州出让一超级巨无霸地块 起拍总价达186.4亿元
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广州市规划和自然资源局今日发布公告，正式挂牌天河区马场1期地块。该地块位于天河区黄埔大道以南、马场路以东，用地性质为综合用地（含住宅），宗地面积194500平方米，规划建筑面积566962平方米，起始价高达186.44亿元，起始综合楼面价32883元/平方米。该地块竞买申请截止时间为2月24日，限时竞价时间为2月25日上午10时。据中指院信息，这一起始总价刷新广州涉宅用地起始价TOP2纪录，仅次于荔湾区芳村大道南以东地块187.6亿元的起始价。
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【米其林上海工厂改扩建二期工程投产 年产能将提升至950万条】
米其林上海工厂改扩建二期工程（白玉兰项目）正式投产。随着项目一阶段顺利投产，米其林上海工厂新增100万条年产能和超过100个高端产品规格，整体年产能将由850万条提升至950万条，总产品目录达到360个以上。
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【奇瑞与一嗨出行展开战略合作 单次批量交付5000辆新车】
奇瑞汽车与一嗨出行签署战略合作协议，双方将围绕车辆定制化开发、智能化出行服务、海外市场开拓等深入合作，从产品交付延伸至生态共建，整合双方资源优势。同时，奇瑞汽车向一嗨出行单次批量交付5000 辆新车，车型覆盖SUV、轿车等多元品类。
★其他热点★
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【安徽：2025年GDP同比增长5.5%】
根据地区生产总值统一核算结果，安徽2025年地区生产总值52989亿元，按不变价格计算，比上年增长5.5%。其中，第一产业增加值3552亿元，增长3.8%；第二产业增加值20055亿元，增长5.9%；第三产业增加值29383亿元，增长5.4%。
⭕【山东GDP比上年增长5.5% 成为全国第三个、北方第一个GDP突破10万亿元的省份】&nbsp;
山东省政府新闻办23日举行的新闻发布会上介绍，2025年，山东省实现地区生产总值103197亿元，比上年增长5.5%。山东成为全国第三个、北方第一个GDP突破10万亿元的省份。
⭕【大连成东北首个GDP破万亿城市】&nbsp;
辽宁省大连市统计局1月23日发布消息称，2025年，大连市实现地区生产总值10002.1亿元，按不变价格计算，同比增长5.7%。大连市成为东北地区首个GDP突破万亿元城市。
⭕【成都市2025年GDP同步增长5.8％】&nbsp;
成都市统计局发布成都2025年经济运行数据，根据地区生产总值统一核算结果，2025年，成都全市实现地区生产总值24763.6亿元，按不变价格计算，比上年增长5.8%。分产业看，第一产业增加值541.1亿元，增长3.3%；第二产业增加值6903.9亿元，增长5.4%；第三产业增加值17318.6亿元，增长6.1%。
*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权

【SMM钢市早讯】商务部：深入实施提振消费专项行动 打造“购在中国”品牌

★
宏观
★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【央行：加快建设人民币跨境支付体系 严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管】
中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，会议要求，2026年支付结算工作要紧密围绕&ldquo;十五五&rdquo;规划和金融强国建设目标，推动现代化支付体系高质量发展。加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动跨境支付体系多元化、多层次发展。严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，充分发挥行政、自律互补作用，塑造合规致远的行业健康生态。常态长效做好优化支付服务工作，扎实推进支付普惠，提供便捷安全的支付服务。提升支付系统服务质效，以创新推动行业提质升级。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【住建部：有序搭建房地产开发、融资、销售等基础制度】
住房城乡建设部部长倪虹表示，加快构建房地产发展新模式。牢牢抓住让人民群众安居这个基点，坚持政策支持和改革创新并举，推动建立&ldquo;人、房、地、钱&rdquo;要素联动机制，确保新旧模式转换平稳有序。下一步，重点是有序搭建房地产开发、融资、销售等基础制度。
加快构建房地产发展新模式。牢牢抓住让人民群众安居这个基点，坚持政策支持和改革创新并举，推动建立&ldquo;人、房、地、钱&rdquo;要素联动机制，确保新旧模式转换平稳有序。下一步，重点是有序搭建房地产开发、融资、销售等基础制度。
&nbsp;
03
&nbsp;★★&nbsp;
【住建部：发挥好房地产融资&ldquo;白名单&rdquo;制度作用 支持房企合理融资需求】
住房城乡建设部部长倪虹表示，我国新型城镇化仍在持续推进，城市存量优化调整也有广阔空间，人民群众对高品质住房充满期待，房地产高质量发展仍有较大潜力。房地产是不动产，房地产市场是以城市为单元的市场，城市政府应当充分用好调控自主权。下一步，将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供给，发挥好房地产融资&ldquo;白名单&rdquo;制度作用，支持房企合理融资需求，支持居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳运行。
★
产业及下游
★
01
&nbsp;★★&nbsp;&nbsp;
【SMM高炉开工率】安全事故影响 钢厂高炉铁水继续下滑
据SMM调研，1月21日，SMM统计的242家钢高炉开工率85.58%，环比下降0.15个百分比。高炉产能利用率为86.97%，环比下降0.07个百分比。样本钢厂日均铁水产量为235.62万吨环比下降0.21万吨。
本周国内高炉共有3座高炉检修，主要位于内蒙古及河南地区;同时有3座高炉复产，分布于湖北和河北两地。本周期内，铁水产量整体低于预期，主要受某钢厂安全事故影响，导致该厂两座大型高炉进入停产检修状态；加上此前部分钢推迟高炉复产计划，共同推动铁水产量整体走低。展望下周，根据SMM跟踪调研，当前环保与安全检查力度持续，叠加临近春节，部分钢高炉可能安排临时检修，预计后期铁水产量仍有一定下行空间。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【广东调整商业用房购房贷款最低首付款比例为不低于30% 自2026年1月21日起执行】
根据《中国人民银行 国家金融监督管理总局关于调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策的通知》要求，广东市场利率定价自律机制按照因城施策原则，结合当地房地产市场形势变化及各城市政府调控要求，将广东省（不含深圳）的商业用房（含&ldquo;商住两用房&rdquo;）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，自2026年1月21日起执行。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【苏州&ldquo;十五五&rdquo;规划建议：加大住房以旧换新、房票安置力度 盘活存量商品房】
中共苏州市委关于制定苏州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，因时因势动态调整房地产政策，完善多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，发挥公积金支持住房消费作用。优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。加大住房以旧换新、房票安置力度，盘活存量商品房。推进&ldquo;好房子&rdquo;建设，扩大高品质住宅供给。推动建设创新型产业社区、商务社区和特色青年社区，实施物业服务质量提升行动。稳步推进城中村和危旧房改造，鼓励老旧小区自主更新，下大力气解决电梯加装更新、停车、充电等难题。加快培育智能建造产业链，推动建筑业转型发展。促进建筑领域节能降碳，培育绿色建筑新增长点。
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★
其他热点
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⭕
【2025年上海全市实现地区生产总值56708.71亿元 同比增长5.4%】
根据地区生产总值统一核算结果，2025年，上海市实现地区生产总值56708.71亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%。分产业看，第一产业增加值99.39亿元，增长2.0%；第二产业增加值11650.62亿元，增长3.5%；第三产业增加值44958.70亿元，增长6.0%。2025年，三大先导产业制造业产值同比增长9.6%，其中，集成电路制造业产值增长15.1%，人工智能制造业产值增长13.6%。2025年，工业战略性新兴产业产值同比增长6.5%，其中，新能源产业产值增长12.9%，高端装备产业产值增长11.1%。
⭕【美国12月二手房签约量录得疫情以来最大降幅】
美国二手房签约量在12月录得2020年4月以来最大降幅，在房地产市场似乎已积聚一些动能之后这一降幅显得异常之大。美国全国房地产经纪人协会(NAR)周三公布的数据显示，二手房签约量指数下降9.3%，至71.8。此次下滑在各地区普遍出现，且明显低于经济学家给出的最低预期。&ldquo;房地产行业尚未走出困境，&rdquo;NAR首席经济学家Lawrence Yun在声明中表示。&ldquo;在签约量和成交量连续数月出现积极迹象之后，12月的新签合同数据令短期前景蒙上阴影。&rdquo;房地产活动通常在冬季放缓，并在春季销售旺季回升。尽管NAR对数据进行调整以适应这些规律，但此次降幅仍是自2001年有数据记录以来，历年12月中的最大跌幅。Yun表示，尚不清楚这是一次性波动，还是恶化趋势的开始。二手房签约量报告是二手房销量的领先指标，因为房屋通常会有一两个月处于签约状态，之后才会完成交易。
⭕【欧洲议会宣布无限期冻结欧美贸易协定审议工作】
欧洲议会国际贸易委员会主席朗格宣布，针对欧盟与美国贸易协定的审议将无限期冻结。朗格表示，当天欧洲议会谈判团队决定，暂停欧洲议会国际贸易委员会就欧美贸易协定的审议工作。朗格称，目前欧盟的主权和领土完整正面临威胁，在这种情况下无法照常开展相关工作。
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【SMM钢市早讯】住建部：有序搭建房地产开发、融资、销售等基础制度

★宏观★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【IMF将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5% 同时上调2026年中国经济增长预期】
国际货币基金组织（IMF）19日发布《世界经济展望报告》更新内容，将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%，同时上调2026年中国经济增长预期。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【欧盟考虑对1080亿美元美国商品加征关税 反制特朗普威胁】
欧盟正在商讨如果美国总统特朗普兑现2月1日起对欧洲八国加征10%关税的威胁，欧方可能对价值930亿欧元（1080亿美元）的美国商品加征关税。据知情人士透露，欧盟也在考虑除关税以外的其他反制措施，但会首先尝试通过外交途径解决问题。欧盟27个成员国的代表周日举行会议，开始着手制定应对方案。欧盟领导人将于本周晚些时候在布鲁塞尔举行紧急会议，探讨可能采取的反制措施。欧洲理事会主席科斯塔周日在社交媒体发文称，欧盟各国团结一致支持丹麦和格陵兰岛，并准备&ldquo;捍卫自身不受任何形式的胁迫&rdquo;。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【国家统计局：2025年规模以上工业增加值比上年增长5.9%】
国家统计局数据显示，2025年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.49%。2025年，规模以上工业增加值比上年增长5.9%。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【国家统计局：2025年全国房地产开发投资82788亿元 比上年下降17.2%】
国家统计局数据显示，2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%；其中，住宅投资63514亿元，下降16.3%。2025年，新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。2025年末，商品房待售面积76632万平方米，比上年末增长1.6%，比11月末回落1.0个百分点。其中，住宅待售面积增长2.8%。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【中指研究院：预计2026年房地产政策将进入以稳定预期、缩短调整时间为目标的新阶段】
中指研究院发文表示，趋势来看，预计2026年房地产政策将进入以稳定预期、缩短调整时间为目标的新阶段，并围绕激活需求和优化供给落实相关举措。激活需求方面，一是北上深等城市限制性政策具备进一步优化空间；二是预计继续通过降低房贷利率、降低交易税费等方式降低购房成本。展望2026年，政策加力落实、经济基本面好转与居民就业收入预期改善，仍是购房需求修复的重要基础。政策靠前发力有助于住房需求加快释放，但当前市场整体仍处于&ldquo;去库存&rdquo;阶段，受近年新开工及土地成交面积整体明显缩量影响，除部分核心城市新房供应保持一定规模外，多数城市新楼盘供应有限，市场以消化存量未售项目为主，市场供求修复仍需时间。根据中指测算，2026年全国房地产市场预计将呈现&ldquo;销售延续回落态势，开工维持低位，投资调整压力仍较大&rdquo;的特点。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【必和必拓预计全年铜产量190万至200万吨 此前预计180万至200万】
必和必拓集团第二季度铜产量490500吨；预计全年铜产量190万至200万吨，此前预计180万至200万。必和必拓集团第二季度西澳铁矿石总产量7,633万吨，同比增长4.5%；仍然预测全年西澳铁矿石总产量2.8亿至3亿吨。
&nbsp;
★其他热点★
⭕
【德国重启电动汽车购车补贴 最高可达6000欧元】
德国政府19日宣布，对新购入电动汽车的家庭提供最高可达6000欧元的补贴，以推动其国内电动汽车产业发展。这是德国在2023年底终止原有电动汽车购车补贴政策后，再次提供类似补贴。德国环境部当天发布公告说，该补贴面向私人消费者，适用于自2026年1月1日起新注册的纯电动汽车、部分插电式混动汽车及增程式电动汽车。根据政府设定的分级标准，按车辆类型、家庭人口和收入水平，补贴金额为1500欧元至6000欧元之间。
⭕【国际货币基金组织预计今年全球经济增速将维持在3.3%】
国际货币基金组织当地时间1月19日在比利时布鲁塞尔发布世界经济展望。该组织认为，虽然受美国主导的贸易扰动与不确定性上升，全球经济仍展现一定韧性。预计2026年全球经济增速将维持在3.3%，较去年10月预测上调0.2个百分点，上修主要源于美国和中国等经济体表现改善。报告指出，人工智能带动的信息技术投资增长正成为支撑全球经济的重要动力。2027年将增长3.2%，与去年10月预测值持平。
⭕【日本去年11月核心机械订单额环比大幅下滑】
日本内阁府1月19日公布的统计报告显示，被视为日本民间设备投资先行指标的核心机械订单额2025年11月环比明显下降，创下2020年4月以来最大跌幅。数据显示，2025年11月，不含船舶和电力的核心机械订单额经季节调整后为8839亿日元（1美元约合158日元），环比下降11%，制造业与非制造业订单双双下滑。其中，制造业订单环比下降10.8%至3982亿日元，非制造业订单（不含船舶和电力）环比下降10.7%至4929亿日元。&nbsp;
⭕
【国家统计局：新能源产业竞争力不断提升 2025年新能源汽车年产销量均突破1600万辆】
国家统计局局长康义19日在国新办新闻发布会上介绍，我国加快构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系，2025年，规模以上工业水电、核电、风电、太阳能等清洁能源发电量比上年增长8.8%，非化石能源占能源消费总量的比重比上年提高约2个百分点，绿色能源设备、绿色材料等产品产量都实现了较快增长。新能源产业竞争力不断提升，新能源汽车年产销量均突破1600万辆，绿色生产生活方式更加普及。传统产业绿色转型也取得了明显成效，2025年规模以上建材、钢铁、有色等主要耗能行业单位增加值能耗都比2024年有明显下降。
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【SMM钢市早讯】IMF将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5% 同时上调2026年中国经济增长预期

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宏观
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01
★★★
【徐高：美元全球大循环的衰落是一个长期、渐进的过程】
【工信部：实施新一轮中央财政支持专精特新中小企业高质量发展的政策】财联社1月12日电，工业和信息化部部长李乐成表示，实施新一轮中央财政支持专精特新中小企业高质量发展的政策，推动企业进一步加大研发投入，释放内在活力。对专精特新企业的服务将更加人性化，争取通过我们的努力，每年都可以让专精特新企业有新的期待，有新的获得感。人工智能是当前全球科技竞争最热的领域之一，中国的人工智能到底发展得怎么样呢？在李部长看来，中国作为走在世界前沿的国家之一，未来将给大家带来更多的惊喜。
★
产业及下游
★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【SMM煤焦航运】上周焦煤到港154.43吨 环比-104.13万吨
到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量879.74万吨，环比-148.0吨。分品种来看，焦煤到港154.43吨，环比-104.13万吨;焦炭到港0.00万吨，环比+0.00万吨。出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2519.72万吨，环比-447.97万吨。分品种来看，焦煤出港1048.82万吨，环比-178.01万吨;焦炭出港15.39万吨，环比+2.42万吨。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【SMM钢材航运】上周中国出口钢材总量环比上升5%
本周期内，中国主要港口钢材出港311.97万吨，周环比上升5%。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【工信部部长李乐成：2026年将深入实施新一轮钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长工作方案】
2026年将采取哪些措施保持工业经济平稳增长？对此，工业和信息化部部长李乐成在接受采访时表示，2026年，我国工业经济发展韧性强、潜力大、活力足的优势条件没有改变，当然也面临一些风险挑战，只要坚定信心、迎难而上，用创新的思路、改革的办法，用足用好优势条件，完全能够推动工业经济行稳致远。我们将着重抓好&ldquo;稳&rdquo;&ldquo;扩&rdquo;&ldquo;创&rdquo;&ldquo;增&rdquo;四方面工作。
&ldquo;稳&rdquo;就是要稳定重点行业和重点地区增长。重点行业和地区的工业增加值都占到工业总量的80%。我们将充分发挥重点行业规模大、产业链长、带动强的优势，深入实施新一轮钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长工作方案，继续支持工业大省挑大梁，强化政策支持和要素保障。
&ldquo;扩&rdquo;就是要挖潜扩大有效需求。我们将加强供需适配，积极推广柔性制造，加快人工智能等新技术新模式创新应用，分行业分领域建设中国消费名品方阵，引导企业加大适销对路产品生产。加快启动&ldquo;十五五&rdquo;重大工程项目，加强工贸政策协同。
&ldquo;创&rdquo;就是要促进价值创造、以质取胜。我们将统筹实施传统产业焕新行动和发展壮大新兴产业打造新动能行动，深入推进重大技术改造升级工程，强化标准引领、质量提升、品牌建设。
&ldquo;增&rdquo;就是要进一步增强经营主体动力活力。我们将健全优质企业梯度培育体系，高度重视帮助企业特别是中小微企业改善现金流，加力清理拖欠企业账款。强化重点行业产能监测预警和产能治理，巩固拓展&ldquo;内卷式&rdquo;竞争综合整治成效。
04
★★
【石家庄市生态环境保护委员会办公室发布重污染天气橙色预警启动Ⅱ级应急响应】
据石家庄发布，经市大气污染防治服务保障中心、市气象和市生态环境部门研判，我市未来几天AQI&gt;150持续72小时以上，符合发布橙色预警要求。经市生态环境保护委员会批准，现向全市域发布重污染天气橙色预警，2026年1月12日20时启动重污染天气橙色预警Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
05
★★
【SMM铁矿石航运】全球发运量下滑15.8% 到港量微增1.7%
上周，SMM全球铁矿发运总量3188万吨，环比下滑598万吨，降幅为15.8%。本期，澳巴发运量均出现明显下滑，非主流国家中，秘鲁等国家发运小幅增长。其中委内瑞拉发运量正常，暂未受到地缘性冲突的影响。SMM中国铁矿石到港总量2795万吨，环比小幅增长47万吨，增幅为1.7% 。本周期，带家口港，日照港，曹妃甸港等主要港口到港量有所提升。分品种看，粗粉，块矿和球团的到港量小幅增长;精粉到港量小幅下滑。
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其他热点
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⭕
【伊朗外长：伊朗准备在&ldquo;相互尊重&rdquo;的基础上同美国进行谈判 同时也已做好战争准备】
据新华社，伊朗外长阿拉格齐12日在德黑兰举行的外国使节会议上表示，伊朗准备在&ldquo;相互尊重&rdquo;的基础上同美国进行谈判，但同时也已做好战争准备。&ldquo;伊朗不寻求战争，但已充分做好战争准备。&rdquo;阿拉格齐说，&ldquo;我们也准备好进行谈判，但这些谈判应该是公正、平等的，并且基于相互尊重。&rdquo;
⭕
【机构：日本首相考虑提前大选 市场担忧宽松政策延续】
Metzler资产管理公司分析师在报告中指出，日本国内政局正再度对日元构成压力。消息人士称，首相高市早苗正考虑解散众议院，这可能触发二月举行新的大选。分析师表示，尽管首相所在的自民党目前在众议院略低于绝对多数所需的席位，但民调显示其可能在新的选举中赢得更多席位。&ldquo;市场参与者可能担心这将导致政府进一步采取抑制物价的措施，从而降低日本央行加息的可能性，进而对日元形成下行压力。&rdquo;
⭕
【收评：三大指数均涨超1% 两市成交额3.6万亿创历史新高】
市场震荡拉升，三大指数均涨超1%，创业板指探底回升，此前一度跌超1%。沪深两市成交额3.6万亿，连续第2个交易日突破3万亿，较上一个交易日放量4787亿，刷新此前在2024年10月8日创下的成交额历史纪录。盘面上，市场热点轮番活跃，全市场超4100只个股上涨，其中201只个股涨停。从板块来看，AI应用概念全线爆发，引力传媒6天5板，利欧股份、美年健康、天下秀、省广集团2连板，卫宁健康、新点软件、福昕软件等多股涨停。商业航天概念延续强势，金风科技5连板，通宇通讯4天3板。可控核聚变概念表现活跃，中国核建4天3板。下跌方面，保险、油气、房地产等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨1.09%，深成指涨1.75%，创业板指涨1.82%。
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【SMM钢市早讯】工信部部长李乐成：2026年将深入实施新一轮钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长工作方案

★宏观★
01
&nbsp;★★★
【今年万亿级地方债发行启动】
2026年地方政府发债筹资拉开序幕。根据山东省财政厅披露信息，2026年1月5日，山东省发行723.81亿元地方政府债券，而这是今年全国首个发行地方政府债券的省份，也由此宣告2026年地方政府债券正式启动发行。在地方财政收支矛盾较大背景下，地方政府重大项目建设及偿还旧债资金，愈加依赖通过发行政府债券形式筹集资金。而为了尽早发挥地方政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，推动2026年经济平稳运行，去年底财政部已经提前下达了部分2026年新增地方政府债务限额，这也使得地方像前些年一样，在1月就启动发债，以支持重大项目建设来稳投资稳经济，以及偿还旧债来缓释债务风险。从各方披露信息来看，2026年一季度地方政府债券发行规模预计会超过2万亿元。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【越南对华冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁】
近日，越南工贸部发布第3765/QD-BCT号公告，对原产于中国的宽度小于1600毫米、厚度为0.108～2.55毫米的冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁，决定继续对涉案产品征收为期五年的反倾销税，税率维持4.43%～25.22%不变，措施自2025年12月28日起生效，有效期至2030年12月27日。
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★产业及下游★
01
★★★&nbsp;
【2025年重卡市场销量113.7万辆】
据第一商用车网统计数据显示，2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右，环比下降约16%，比上年同期的8.42万辆增长约13%。累计来看，2025年全年，我国重卡市场总销量113.7万辆，同比增长约26%，达成了最近四年来的新高。
02
&nbsp;★★
【地方经济&ldquo;起步就冲刺&rdquo; 重大项目密集开工】
2026年新年伊始，多地重大项目陆续开工建设。同时，地方也出台一揽子政策举措，助力经济实现&ldquo;开门红&rdquo;。专家表示，从目前各地政府投资推进情况看，早谋划、早投资、早见效的靠前投资作用明显。2026年是&ldquo;十五五&rdquo;开局之年，中央有望增加超长期特别国债对于&ldquo;两重&rdquo;项目的支持力度，进而通过对重大基础设施领域的顶层部署，形成投资引导效应。
03
&nbsp;★★
【交通运输部：&ldquo;十五五&rdquo;期间将实施多式联运攻坚行动】
国新办今日上午举行新闻发布会，交通运输部综合规划司负责人金敬东表示，下一步，我们将继续坚持问题导向，把发展长江经济带多式联运作为重中之重。&ldquo;十五五&rdquo;期间，将实施多式联运攻坚行动，以主要港口、重要内陆港、大型物流园区、规模化产业园区、中欧班列集结中心等节点为载体，&ldquo;一地一策&rdquo;谋划实施一批关键转运枢纽、转运设施、集疏运通道、信息平台等项目，深入推进&ldquo;一单制&rdquo;&ldquo;一箱制&rdquo;的发展，&ldquo;一港一策&rdquo;推进集装箱铁水联运深度融合发展，通过&ldquo;硬投资&rdquo;和&ldquo;软建设&rdquo;相结合，实现多式联运更高质量发展，推进交通物流降本提质增效，服务做强国内大循环。
★其他热点★
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2025年12月31日，墨西哥经济部发布公告，对原产于中国和美国的成品和半成品空心异型材作出反倾销肯定性初裁，初步决定对涉案产品征收临时反倾销税。
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2025年12月26日，越南工贸部发布公告，对原产于中国的宽度小于1600毫米、厚度为0.108～2.55毫米的冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁。
⭕1月5日，交通运输部综合规划司负责人金敬东新闻发布会表示，将大力实施水运基础设施更新和数智化改造，推动长江经济带高质量发展。
⭕1月5日，财政部、交通运输部发布关于组织开展&ldquo;政府采购支持公路绿色低碳发展&rdquo;试点工作的通知。提出到2028年，政府采购支持公路绿色低碳发展试点工作取得明显进展。
⭕1月5日，格力电器发布声明称：格力积极响应2026年家电国家补贴政策，切实让利消费者。承诺格力家用空调不涨价。同时，为满足格力家用空调十年免费包修服务标准，暂无&ldquo;铝代铜&rdquo;相关计划。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

【SMM钢市早讯】今年万亿级地方债发行启动

★宏观★
01
★★
【一年期、五年期LPR均维持不变】
中国至12月22日，一年期贷款市场报价利率&nbsp;3%，预期3.00%，前值3.00%。五年期贷款市场报价利率&nbsp;3.5%，预期3.50%，前值3.50%。中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）连续七个月保持不变。
★产业及下游★
01
★★&nbsp;
【SMM铁矿石航运：全球发运量小幅增7.8% 到港量基本持稳】
上周，SMM全球铁矿发运总量3577万吨，环比增260万吨，增幅为7.8%。本周期，澳洲、巴西及非主流发运量均有增长。SMM中国铁矿石到港总量2806万吨，环比微降3万吨。本周期，山东，河北及福建地区港口小幅增长，其他区域港口到港量多下滑。分品种看，粗粉到港量下滑，其他品种小幅增。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【安阳市4家钢企冶炼装备退出】
按照《河南省钢铁行业&ldquo;十四五&rdquo;转型升级实施方案》，制定了安阳市钢铁行业&ldquo;十四五&rdquo;转型升级工作方案。截至目前，安阳市新普钢铁、汇鑫特钢、华诚博盛钢铁、华诚博鑫棒材等4家钢铁企业已完成冶炼装备退出，全市由8家钢铁冶炼企业整合为4家。凤宝特钢、沙钢永兴、亚新钢铁等3家钢铁企业已完成产能置换方案公告，项目建设正在进行中。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【2025年11月我国型钢出口66.2万吨】
海关总署数据显示，2025年11月我国型钢出口总量共计66.2万吨，较上月增加0.7万吨，年同比增长39.5%。1-11月型钢出口总量670万吨，较去年同比增长35.5%，型钢出口量已经连续7个月突破60万吨，在全球市场保持领先地位。2025年11月我国型钢进口总量共计0.9万吨，较上月减少0.9万吨，年同比增长3%。2025年1-11月型钢进口总量12.5万吨，较去年同期增长5%，型钢的需求量仍有一定的韧性。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【郑州市两宗住宅地块底价成交】
12月22日，郑州有两宗涉宅用地出让。根据成交结果，两宗地块均底价成交，共计成交金额约15.4亿元。此次出让的两宗地块分别位于管城回族区和金水区，其中，管城回族区地块由郑州绿锦置业有限公司以底价3.02亿元摘得。
★其他热点★
⭕
【朝阳钢铁轧钢作业区成功轧制AS700MC&nbsp;1.5*1109高强钢】
近日，朝阳钢铁轧钢作业区传来捷报，成功轧制AS700MC1.5*1109规格高强钢，标志着朝阳钢铁在高强钢领域实现重大技术突破，为企业高质量发展注入新动能。据悉，AS700MC高强钢轧制力较SPA-H1.44mm规格高出200至300吨，单规格产量少，导致精轧出口温度与卷曲温度控制难度陡增。面对严峻挑战，该作业区迎难而上，以精益生产理念为指引，第一周期采用Q235B钢种过渡材方案进行轧制，出现了料形波动、F5轧断等状况，随即迅速优化方案，第二周期调整为Q235B、SPA-H等钢种阶梯轧制过渡方案，通过精益化的工艺调整显著提升了轧制稳定性。
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【六大行五年期大额存单退场】
近期，临近年末，市民们的投资储蓄需求增加，但是部分市民发现，市场上的中长期存款产品有所减少。记者查询工、农、中、建、交、邮储六大国有银行的App发现，五年期大额存单已不显示，三年期相关产品的利率普遍降到1.5%至1.75%。此外，部分中小银行也开始密集调整存款业务。
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【大商所：减免交割手续费等相关费用】
大商所发布通知，经研究决定，自2026年1月1日至2026年12月31日，我所实施如下手续费减免措施，交易所认定的高频交易者除外：1.免收期货交割手续费。2.免收标准仓单转让货款收付手续费。3.免收标准仓单作为保证金手续费。4.免收期转现手续费。5.减半收取套期保值交易手续费。
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【SMM钢市早讯】一年期、五年期LPR均维持不变

★宏观★
01
★★
【浙江：11月规模以上工业增加值同比增长6.5%】
浙江省统计局发布数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%。37个工业大类行业中，24个行业增加值正增长。其中，石油加工、汽车、铁路船舶、计算机通信电子和化纤等行业增加值分别增长31.4%、23.2%、17.5%、15.7%和9.9%，合计拉动规模以上工业增加值增长4.5个百分点。创新动能持续增强，规模以上工业新产品产值率为44.4%，同比提高2.1个百分点；规模以上高技术制造业、战略性新兴产业、数字经济核心产业制造业、装备制造业增加值分别增长11.8%、11.5%、11.0%和10.2%。1&mdash;11月，规模以上工业增加值增长7.0%。
02
★★
【日本央行加息25个基点 政策利率达30年来最高水平】
日本央行19日在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%水平，日本政策利率由此达到30年来的最高水平。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【国家发改委：推动沿海、沿江高铁建设，深入实施东数西算、西气东输等工程】
国家发展改革委区域协调发展司发表文章《持续深入推进区域协调发展》，文章指出，促进区域联动发展。强化区域基础设施互联互通，推进跨区域跨流域大通道建设，推动沿海、沿江高铁建设，深入实施东数西算、西气东输等工程。发挥跨区域联结型地区支撑带动作用，支持苏皖鲁豫等省际毗邻地区率先探索项目对接、政策联动等机制，加快长三角生态绿色一体化发展示范区制度创新经验推广落地，形成各具特色的跨区域协同发展模式。创新跨区域产业协作机制，高质量建设国家级新区以及产业协作园区、沿边临港产业园区等平台。发挥流域要素优势和内部联通优势，积极拓展流域经济模式。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【中国建筑：前11月新签合同总额同比增长0.9%】
中国建筑(601668.SH)发布2025年1-11月经营情况简报，报告期内新签合同总额40,408亿元，同比增长0.9%；建筑业务新签合同额37,162亿元，同比增长1.9%；地产业务合约销售额3,246亿元，同比下降9.9%。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【乘联分会：初步预计12月狭义乘用车零售市场规模约为230万辆】
据乘联分会消息，初步预计，12月狭义乘用车零售市场规模约为230万辆，环比增长3.4%，同比下降12.7%。其中新能源零售量预计为138万左右，渗透率预计可达60%。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【安徽&ldquo;十五五&rdquo;规划建议：加快构建房地产发展新模式 完善商品房开发、融资、销售等基础制度】
中共安徽省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提出，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。建设安全舒适绿色智慧的&ldquo;好房子&rdquo;，因城施策增加改善性住房供给。实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，稳步推进城中村和危旧房改造，支持老旧住房自主更新、原拆原建。优化房地产全过程监管。
★其他热点★
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【湖南浙湘新材年处理硅钢达16万吨含铬涂层技改项目落地】
湖南浙湘新材料科技有限公司投资500万元，在现有硅钢涂层产线基础上实施技术改造，新增含铬涂料项目。项目投产后每年可处理16万吨硅钢卷材，实现高端功能性涂料在电工钢领域的规模化应用，推动涂层技术升级。
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【韩国与英国签署升级版自贸协定 放宽汽车出口规则】
韩国与英国已完成升级版自由贸易协定的谈判。该协定放宽了韩国输英汽车及消费品的原产地规则。日前，韩国产业通商资源部表示，通商交涉本部长Yeo Han-koo与英国贸易大臣Chris Bryant已于12月15日在英国伦敦会面，并共同签署这份协定。本次协定修订的核心内容聚焦于韩国汽车领域。根据旧规，只有汽车产品的韩国本土价值占比不低于55%，才能豁免10%的进口关税；而升级版协定将这一比例门槛下调至25%。
数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

【SMM钢市早讯】日本央行加息25个基点 政策利率达30年来最高水平

★宏观★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【上海11月份出口创月度历史新高】
上海海关统计，今年11月份，上海市进出口值3874.9亿元，同比增长10.6%，其中出口1866亿元，同比增长18.2%，出口值创月度历史新高；进口2008.9亿元，同比增长4.4%。至此，自今年4月份以来，上海市已连续8个月进口、出口双双增长。
另据上海海关数据，今年前11个月，上海市进出口值达4.1万亿元人民币，同比增长5.7%，增速高于全国整体水平2个百分点。其中，出口1.83万亿元，同比增长11.2%；进口2.27万亿元，同比增长1.6%。
02
&nbsp;★★
【央行公开市场今日净投放697亿元】
央行今日开展883亿元7天逆回购操作，投标量883亿元，中标量883亿元，操作利率为1.40%。进行1000亿元人民币14天期逆回购操作。因今日有1186亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放697亿元。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【南京土拍收金12.58亿元】
12月18日，南京再度迎来4宗江北新区宅地出让，总土地出让面积6.05万平方米，总规划建筑面积8.29万平方米，总起始价12.58亿元。最终地块均顺利成交，共收金12.58亿元。
江北新区望江路以东、兴隆路以北（NJJBd030-16-07）部分地块A最终由南京世纪城房地产有限公司（金基控股&amp;南京交通产业集团）以总价1.17亿元竞得，成交楼面价16100元/平方米，溢价率0%。
02
&nbsp;★★
【中指研究院：预计未来5年全国城镇住房需求总量约为49.8亿平方米】
中指研究院新发布的《&ldquo;十五五&rdquo;中国住房需求空间测算（2026-2030）》报告预测，未来5年，尽管新房市场总量峰值已过，但全国每年新增城镇人口规模仍较为庞大，人口持续流入的高能级城市市场仍具潜力，全国城镇住房需求总量约为49.8亿平方米。
报告还表示，2025年新房销售规模已降至中枢水平，但当前住房需求特征已由&ldquo;刚需&rdquo;驱动转为&ldquo;改善&rdquo;主导。相比刚需购房者，改善性需求购房决策更易受收入预期和市场前景影响。短期房地产销售量价仍有一定压力，而随着市场库存逐步回落，配合社会预期修复，&ldquo;十五五&rdquo;中后期房地产有望逐步走出低迷阶段。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【11月中国钢筋产量1375.1万吨】
国家统计局最新数据显示，2025年11月份，中国钢筋产量为1375.1万吨，同比下降17.6%；1-11月累计产量为17295.3万吨，同比下降3.2%。
11月份，中国中厚宽钢带产量为1781.7万吨，同比增长1.4%；1-11月累计产量为20531.3万吨，同比增长5.0%。
11月份，中国线材（盘条）产量为1008.8万吨，同比下降10.2%；1-11月累计产量为12302.1万吨，同比下降0.6%。
11月份，中国铁矿石原矿产量为8302.8万吨，同比增长3.7%；1-11月累计产量为92362.2万吨，同比下降2.8%。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【11月中国出口钢铁板材600万吨】
海关总署最新数据显示，2025年11月，中国出口钢铁板材600万吨，同比持平；1-11月累计出口6645万吨，同比下降3.2%。
11月，中国出口钢铁棒材171万吨，同比增长29.1%；1-11月累计出口1726万吨，同比增长44.0%。
★其他热点★
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【商务部回应时隔16年我国再次对钢铁实施出口许可证管理】
12月18日下午，商务部召开例行新闻发布会。有记者提问，近日，商务部、海关总署发布公告，公布自2026年1月1日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理。这是时隔16年，我国再次对钢铁实施出口许可证管理，请问有何考虑？如何更好地引导钢铁产品规范出口？&nbsp;
新闻发言人何亚东表示，近日，商务部、海关总署联合发布公告，决定对钢铁产品实行出口许可证管理，主要涉及钢材等300个海关编码的产品。主要目的是加强对钢铁产品出口的监测统计分析，跟踪出口产品质量。我想强调的是，相关管理遵循世贸组织规则要求，不涉及出口数量和企业经营资格限制。同时，依据《中华人民共和国产品质量法》等法律法规，经广泛征求行业意见，公告要求，企业在申领出口许可证时，须提供产品质量检验合格证明，从而引导企业更加重视产品质量，加大研发创新投入，促进我国钢铁产业高质量发展。
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【中钢协骆铁军：钢材长期大量低价出口不可持续】
中国钢铁工业协会党委常委、副会长骆铁军指出，围绕钢材出口方面，2025年我国钢材出口延续&ldquo;量增价跌&rdquo;趋势，即钢材出口在总量上升的情况下总额却出现下降，大量低价出口使钢铁行业面临的贸易摩擦持续不断。&ldquo;我们要清醒的认识到，长期大量低价出口不可持续，随着案件的逐渐生效，将影响正常的出口环境，加大国内供需压力。&rdquo;骆铁军提醒道。
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【市场监管总局：综合整治&ldquo;内卷式&rdquo;竞争 推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序】
市场监管总局党组书记、局长罗文主持召开总局党组扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议要求，要加力推进全国统一大市场建设，强化公平竞争治理，推动经济循环畅通。要综合整治&ldquo;内卷式&rdquo;竞争，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序。要持续优化营商环境，大力激发各类经营主体活力，增强市场内生动力。要持续提升平台经济常态化监管能力，推动平台经济创新和健康发展。要守牢食品、药品、工业产品、特种设备安全底线，及时防范化解重大风险隐患。同时，要做好岁末年初安全生产、重要民生商品稳价保质等工作，保障人民群众生命财产安全。
⭕【美国11月核心CPI同比增长2.6% 为2021年以来最低水平】
美国11月CPI同比增长2.7%，预估为增长3.1%。美国11月核心CPI同比增长2.6%，预估为增长3%。
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*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。
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本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

【SMM钢市早讯】上海11月份出口创月度历史新高

★宏观★
01
★★
【日本加息前景搅动美国市场】
对日本中央银行可能即将加息的预期正在美国市场引发不安。美国国债收益率12月1日上升。其中，10年期美国国债收益率当天上升至4.095%。这一收益率上周中期曾跌破4%。此前，日本央行行长植田和男暗示12月晚些时候可能加息。有评论称，这让投资者感到意外，他们原以为，在日本政府可能对央行施压的情况下，日本央行可能暂不加息。据美国道琼斯公司市场数据部，植田和男的言论推动日本国债收益率上涨。其中，10年期日本国债收益率1日报收于约1.859%，创2008年6月以来最高收盘水平。&nbsp;
02
★★
【经合组织上调2025年中国经济增长至5%】
经合组织(OECD)预估2025年全球经济增长3.2%(持平于前预估)，2026年增长2.9%(持平于前预估)、2027年增长3.1%(最新预估)。OECD预估2025年中国经济增长5%，此前预估为4.9%。
★产业及下游★
01
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【上海市委网信办：加大打击房地产领域网络乱象力度】
上海市委网信办会同市房管局、市公安局网安总队等部门11月14日启动规范网上房地产信息传播秩序专项整治行动。专项行动开展以来，已指导小红书、哔哩哔哩等网站平台自查清理涉唱衰楼市、歪曲解读房产政策等违法违规和不良信息4万余条，处置违规房产类账号7万余个，处置违规直播间1200余个，并定期发布治理公告。下一步，上海市委网信办将会同相关部门持续保持高压严管态势，加大打击房地产领域网络乱象力度，切实规范网上房地产信息传播秩序。
02
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【乘联分会：11月1-30日全国乘用车厂商新能源批发172万辆 同比增长20%】
乘联分会数据显示，根据月度初步乘联数据综合预估：11月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发172万辆，同比增长20%，环比增长7%。今年以来累计批发1,378万辆，同比增长29%。
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&nbsp;★★&nbsp;
【重庆出台10条措施支持&ldquo;好房子&rdquo;建设 将推进智能建造升级】
重庆市住房和城乡建设委员会、重庆市规划和自然资源局1日出台《重庆市支持&ldquo;好房子&rdquo;加快发展十条措施》，其中提出，鼓励&ldquo;好房子&rdquo;项目申报智能建造试点，对纳入智能建造试点的&ldquo;好房子&rdquo;项目采用综合评估法评标，将投标人的智能建造技术研发能力、工程实践经验作为投标资格或商务条件。深化BIM技术在&ldquo;好房子&rdquo;项目设计、招投标、生产、施工、运维等全过程应用。
04
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【福建规划建设金门供水第二通道、马祖供水、泉金高速等一批重大项目】
福建省政府新闻办召开福建省贯彻落实《中共中央、国务院关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的意见》系列新闻发布会。福建省自然资源厅副厅长吴建青透露，省自然资源厅充分发挥国土空间规划引领作用，强化对台商投资区、台湾农民创业园、海峡两岸乡村融合发展实验区等两岸融合发展特殊区域的空间支撑。目前，省市县国土空间总体规划均已批复实施，规划建设金门供水第二通道、马祖供水、泉金高速等一批重大项目，在全省6个台商投资区预留了发展用地5.3万亩。
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★其他热点★
⭕据乘联分会，特斯拉公司11月售出86,700辆中国产汽车。
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【中汽协：10月汽车商品进出口总额为253.1亿美元 环比增长1.7%】
据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年10月，汽车商品进出口总额为253.1亿美元，环比增长1.7%，同比增长9.5%。其中进口金额36.8亿美元，环比下降4.6%，同比下降17.5%；出口金额216.3亿美元，环比增长2.9%，同比增长15.9%。2025年1&mdash;10月，全国汽车商品累计进出口总额为2320.8亿美元，与去年同期基本持平。其中进口金额378.9亿美元，同比下降31.8%；出口金额1941.9亿美元，同比增长10%。
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【南宁：新婚购房按每套2万元给予补贴 三孩购房补贴6万元】
南宁市住房和城乡建设局等四部门联合发布《关于持续促进我市房地产市场平稳健康发展若干政策措施的通知》。新婚购房补贴方面，通知明确，2025年1月1日至2026年12月31日期间取得结婚证，并于2025年12月1日至2026年12月31日期间在南宁市区（不含武鸣区）购买新建商品住房的，按每套2万元给予购房补贴。对多子女家庭来说，2025年12月1日至2026年3月31日期间，符合国家生育政策的二孩、三孩家庭在南宁市区（不含武鸣区）购买新建商品住房的，分别发放3万元、6万元购房补贴。
⭕【小米汽车累计交付已超过50万台】
据小米汽车官微，截至今日，自2024年4月3日以来，小米汽车累计交付已超过50万台。11月交付量持续超过4万台，2025年的交付量已超过了年初设定全年目标：35万台。
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【11月重卡销量同比涨近5成 全年或将突破110万辆】
根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%。截止到目前，重卡市场已经实现了八连涨，从4月份一直涨到11月份，平均增速高达42%。累计来看，今年1-11月，我国重卡市场累计销量超过了100万辆&mdash;&mdash;达到103万辆，同比增长约26%。无疑，110万辆已经近在咫尺。
*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。
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本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

【SMM钢市早讯】经合组织上调2025年中国经济增长至5%

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【六部门：围绕高性能纤维、家电、电池、日化、生物医药、生物制造等消费品工业领域 建设一批中试验证平台】
工业和信息化部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。其中提出，加快布局新领域新赛道。聚焦智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、现代纺织、食品、绿色建材等重点行业，开展双百典型创新应用专项活动，打造百个标志性产品、百家创新企业和一批可体验可推广的新产品首用场景样板。围绕高性能纤维、绿色印染、造纸、家电、电池、日化、生物医药、生物制造等消费品工业领域，建设一批中试验证平台。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》】
工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案指出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【工信部等6部门：推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用 推广生成式人工智能、3D数字化设计等新工具】
工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。其中提到，强化人工智能融合赋能。推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用，推广生成式人工智能、3D数字化设计等新工具。组织开展人工智能赋能消费品工业深度行，推动解决方案供应商与生产企业深度对接。鼓励开发家庭服务机器人、智能家电和人工智能手机、电脑、玩具、眼镜、脑机接口等人工智能终端，以智能产品为载体提供娱乐、健康、陪护等生活服务。支持企业、行业协会建设智能家居体验中心、适老化产品体验中心、定制服装体验中心等，拓展多场景体验和增值服务。支持各地开发历史经典产业数字艺术品，建设数字博物馆和云博物馆。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【SMM
高炉开工率
】
据SMM调研，11月26日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率86.17%，环比下降0.43个百分比。高炉产能利用率为88.11%，环比下降0.31%个百分比。样本钢厂日均铁水产量为238.73万吨，环比下降0.84万吨。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【
SMM库存数据
】
本周杭州建材库存93万吨，环比上周三去库3.1万吨，环比下降3.23%。
截至到11月26日，北京建材库存30.55万吨，环比上周去库2.20万吨，延续去化。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【北京&ldquo;十五五&rdquo;规划：完善&ldquo;市场+保障&rdquo;的住房供应体系、租购并举的住房制度】
《中共北京市委关于制定北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提到，持续推进住有所居。加快构建房地产发展新模式，完善&ldquo;市场+保障&rdquo;的住房供应体系、租购并举的住房制度。推动站城融合发展，实施以公共交通为导向的综合开发，优先向轨道交通站点周边供应建设用地，完善住宅、商业、社区服务等生活配套设施。优化保障性住房供给，加大存量资源盘活力度，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。扩大租赁住房有效供给，培育市场化专业化运营机构，规范发展租赁市场。探索&ldquo;一张床、一间房&rdquo;模式，改善城市运行服务保障人员居住条件。增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的&ldquo;好房子&rdquo;，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度。
04
&nbsp;★★
【北京&ldquo;十五五&rdquo;规划：稳步提高新能源汽车比例 完善新能源汽车补能配套设施】
《中共北京市委关于制定北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提到，积极稳妥推进&ldquo;双碳&rdquo;工作。实施碳排放总量和强度双控制度，落实产品碳标识认证制度，构建产品碳足迹管理体系。深化碳市场建设，保障全国温室气体自愿减排交易市场平稳运行。优化能源结构，严控化石能源规模，加强光伏、地热等本地可再生能源开发利用，积极发展氢能等清洁能源，扩大绿电进京规模，提高终端用能电气化和能源消费绿色化低碳化水平。构建绿色交通运输体系，稳步提高新能源汽车比例，完善新能源汽车补能配套设施。全面推进建筑绿色发展，持续实施公共建筑绿色化改造。建设零碳工厂和园区。控制非二氧化碳温室气体排放。提升适应气候变化能力。
05
&nbsp;★★&nbsp;
【鄂尔多斯东胜区发布购房补贴实施方案 总金额1000万元】
内蒙古自治区鄂尔多斯市东胜区发布购房补贴实施方案，其中提出，在规定时间购买商品住宅的，给予网签合同价款2%的购房补贴；购买非住宅商品房的，给予网签合同价款1.5%的购房补贴；符合条件的高层次人才、首套房和二孩及以上家庭购买商品住宅的，给予网签合同价款2.5%的购房补贴。购买商品住宅和非住宅商品房补贴金额最高均不超过3万元，共设置1000万元补贴金额。
06
&nbsp;★★&nbsp;
【理想汽车公布2025年第三季度财报 营收保持新势力车企领先】
理想汽车发布2025年第三季度财报。季度营收274亿元，前三季度营收835亿元，在新势力车企中保持领先。两款新车理想i8和理想i6累计订单突破10万台，理想MEGA获得三季度高端纯电市场销量冠军。季度研发费用30亿元，全年研发投入预计120亿元，其中AI领域投入超60亿元。因10月底主动召回部分2024款理想MEGA并计入相关成本，导致三季度毛利率阶段性下行、当季亏损；剔除该影响后，公司整体毛利率维持健康水平，达20.4%。
07
&nbsp;★★&nbsp;
【苏州一宅地5.99亿元底价成交】
苏州出让一宗高新区94亩宅地，规划建筑面积74923平方米，容积率1.2，建筑限高80米，起始价5.99亿元，起始楼面价8000元/平方米。该地块由苏州新高城市发展有限公司（新高城发）以底价5.99亿元竞得，成交楼面价8000元/平方米。
★其他热点★
⭕
【中央气象台11月26日18时继续发布台风蓝色预警】
中央气象台11月26日18时继续发布台风蓝色预警：今年第27号台风&ldquo;天琴&rdquo;已于今天（26日）下午加强为强热带风暴级，下午5点钟其中心位于海南省三沙市（西沙永兴岛）东南方约650公里的南海东南部海面上，就是北纬12.3度、东经116.1度，中心附近最大风力有10级（25米/秒），中心最低气压为985百帕，七级风圈半径120-180公里。预计，&ldquo;天琴&rdquo;将以每小时15公里左右的速度向偏西方向移动，强度逐渐加强，最强可达台风级（33-35米/秒，12级），29日以后逐渐转向北偏西方向移动，向南海中西部海面靠近，强度缓慢减弱。大风预报：26日20时至27日20时，受台风和冷空气的共同影响，台湾海峡、巴士海峡、台湾以东洋面、南海大部及东沙群岛、西沙群岛、中沙群岛、南沙群岛、黄岩岛附近海域、北部湾、台湾沿海、福建沿海、广东东部沿海、海南沿海将有6-8级大风，其中南海中部和南部以及巴士海峡的部分海域风力可达9-10级，&ldquo;天琴&rdquo;中心经过的附近海面风力可达11级，阵风12-13级。降水预报：26日20时至27日20时，黄岩岛、中沙群岛将有大到暴雨，局地有大暴雨（100-200毫米）。
⭕【&ldquo;&lsquo;车路云一体化&rsquo;基础设施分级&rdquo;征求意见稿或今年底形成】&nbsp;
中国汽车工程学会副秘书长、国家智能网联汽车创新中心副主任、中国智能网联汽车产业创新联盟秘书长公维洁透露，计划今年年底发布2026年工作协同相关标准清单，包括&ldquo;车路云一体化&rdquo;推进路线图、基础设施分级征求意见稿等。&ldquo;今年年底形成征求意见稿，希望用这个（基础设施分级）标准统一各个城市的分级。未来只要让各个车企知道城市建设到哪个层级，就知道应该落实哪些功能，无需再进行更多对接。&rdquo;公维洁表示。
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*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称&ldquo;上海有色网&rdquo;）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。
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【SMM钢市早讯】六部门：围绕高性能纤维、家电、电池、日化、生物医药、生物制造等消费品工业领域 建设一批中试验证平台

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【央行公开市场今日净回笼1054亿元】
央行今日开展3021亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4075亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1054亿元。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【预告：国新办11月27日举行例行吹风会 介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况】
国务院新闻办公室将于2025年11月27日（星期四）上午10时举行国务院政策例行吹风会，请工业和信息化部副部长谢远生和国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、市场监管总局有关负责人介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况，并答记者问。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【国家能源局：1-10月全国电力市场交易电量同比增长7.9%】
国家能源局发布数据，2025年10月，全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6%。从交易范围看，省内交易电量4377亿千瓦时，同比增长15.4%；跨省跨区交易电量1261亿千瓦时，同比增长16.2%。从交易品种看，中长期交易电量5231亿千瓦时；现货交易电量407亿千瓦时。绿电交易电量283亿千瓦时，同比增长28.4%。2025年1-10月，全国累计完成电力市场交易电量54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.5个百分点。从交易范围看，省内交易电量41659亿千瓦时，同比增长6.6%；跨省跨区交易电量13261亿千瓦时，同比增长12.5%。从交易品种看，中长期交易电量52681亿千瓦时；现货交易电量2239亿千瓦时。绿电交易电量2627亿千瓦时，同比增长39.4%。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【杭州3宗宅地43.32亿元底价成交】
杭州11月25日有3宗宅地出让，分别位于西湖区转塘单元、拱墅区石桥单元和余杭区未来科技城单元，总用地面积13.91万㎡，总规划建筑面积21.48万㎡，总起始价43.32亿元，最终3宗地块均底价成交，总成交金额43.32亿元。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【成都一宅地溢价39.53%成交】
成都郫都区一宅地今日出让，总用地面积28082.7㎡（合42.1241亩），规划建筑面积56165.4㎡，容积率2.0，建筑限高80m，起始楼面价4300元/㎡，折合起始价2.42亿元。该地块吸引了8家竞买人参与现场竞价，经过35轮竞价，最终由金沙鹭岛以楼面价6000元/㎡竞得，成交总价3.37亿元，溢价率39.53%。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【大众汽车：集团首个德国外全流程研发测试中心在华落成】
据大众中国消息，11月25日，大众汽车（中国）科技有限公司（VCTC）位于合肥的全新批次测试车间正式启用。可模拟极端环境的功能集成测试（FIT）实验室将于2026年中投入使用。
04
&nbsp;★★
【武汉8宗涉宅用地37.81亿元底价成交】
武汉有8宗涉宅用地出让，包括东湖高新区1宗、经开区4宗、青山区3宗，总建设用地面积43.05万平方米，总规划建筑面积91.07万平方米，总起始价37.81亿元。最终地块均底价成交，总成交金额37.81亿元。
05
&nbsp;★★&nbsp;
【武汉8宗地揽金37.8亿元 万科、湖北科投联合体3.9亿竞得一宅地】
武汉今日出让8宗涉宅用地，总规划建筑面积91.07万平方米，起始出让总价37.81亿元。最终，这8宗地均以底价成交，成交总金额37.81亿元。其中，位于东湖新技术开发区的流芳东住宅地块，被万科、湖北科投联合体以3.935亿元底价竞得，成交楼面价6400元/平方米，溢价率0%。
★其他热点★
⭕
【贵州省发展改革委组织召开治理价格无序竞争工作座谈会】
为认真贯彻落实《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，2025年11月5日，贵州省发展改革委组织召开治理价格无序竞争工作座谈会，深入分析贵州省内重点行业供需现状、价格形势和市场竞争状况，就强化事前引导预防和事中事后监管、推动高效协同共治等进行了研究讨论。贵州省市场监管局、贵州省工业和信息化厅、国家统计局贵州调查总队、相关行业协会和重点企业参加会议。下一步，贵州省发展改革委将会同有关方面建立工作协同机制，切实抓好《公告》在贵州省内的贯彻落实。围绕开展政策宣贯、推动行业自律、强化市场监测、加强监管执法等方面，坚决遏制价格无序竞争乱象，不断提升治理成效，切实维护公平竞争市场环境和良好市场价格秩序。
⭕【冷空气活动频繁气温起伏大 华北东北雨雪将发展】&nbsp;
本周我国冷空气活动频繁，昨天（11月24日）到今天，较强冷空气影响中东部多地。今天至27日、29日至30日，还将有两股冷空气影响我国，带来大风、降温天气。冷空气接连影响下，各地气温起伏升降频繁，公众请适时调整着装。降水方面，今天新疆雨雪增多、增强，局地有大雪，明天华北、东北多地也将有雨雪天气，公众出行请留意交通安全。
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&nbsp;
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【SMM钢市早讯】央行公开市场今日净回笼1054亿元

★宏观★
01
&nbsp;★★★&nbsp;
【&ldquo;十四五&rdquo;以来我国新建国家基准多项达到国际先进水平】
从市场监管总局了解到，&ldquo;十四五&rdquo;以来，我国新建国家计量基准34项，较&ldquo;十三五&rdquo;期间同比增长89%，多项达到国际先进水平。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【全国城市更新工作推进会在安徽芜湖召开】
住房城乡建设部11月21日在安徽省芜湖市召开全国城市更新工作推进会。会议指出，要认真贯彻落实《中共中央办公厅 国务院办公厅关于持续推进城市更新行动的意见》，因地制宜、探索创新，着力在规划、资金、运营、治理4个方面下功夫。下功夫编制好城市更新专项规划，建立城市体检与城市更新一体化推进机制，建立完善&ldquo;专项规划&mdash;片区策划&mdash;项目实施方案&rdquo;规划实施体系，做好规划衔接；下功夫建立可持续的城市建设运营投融资体系，统筹用好各类资金，发挥政府资金撬动作用，鼓励金融机构开发金融产品，提供长周期、低利率的信贷支持；下功夫建立可持续的运营模式，统筹有效市场与有为政府，加强资源整合，通过功能转换、业态升级、品质提升等方式激活存量价值；下功夫抓好系统治理和基层治理，发挥好&ldquo;一委一办一平台&rdquo;作用，推动&ldquo;城市管理进社区&rdquo;&ldquo;物业服务进家庭&rdquo;，推进城市治理现代化。
03
&nbsp;★★&nbsp;
【李强抵达约翰内斯堡出席二十国集团领导人第二十次峰会】
当地时间11月20日晚，应南非政府邀请，国务院总理李强乘包机抵达约翰内斯堡国际机场，出席二十国集团领导人第二十次峰会。南非卫生部长莫措阿莱迪和中国驻南非大使吴鹏到机场迎接。李强是在结束对赞比亚的正式访问后抵达约翰内斯堡的。离开卢萨卡时，赞比亚副总统纳卢曼戈和中国驻赞比亚大使韩镜到机场送行。
04
&nbsp;★★&nbsp;
【中国&mdash;柬埔寨自贸协定联委会举行第二次会议】
据商务部11月21日消息，11月18日，中国&mdash;柬埔寨自贸协定联委会第二次会议在京举行。李成钢国际贸易谈判代表兼副部长会见柬方代表团。李成钢表示，中国&mdash;柬埔寨自贸协定是双方长期传统友谊的重要见证。协定实施以来有力促进了双方经贸合作发展，在帮助柬方加快工业化进程、实现产供链升级等方面发挥重要作用。双方要珍视这一重要成果，不折不扣落实协定有关承诺，进一步探讨深化自贸合作，使协定更好惠及双方企业和人民。李成钢表示，中方乐见柬方与包括美方在内的其他国家商谈经贸协议，但任何协议不应影响全球贸易发展和区域合作，不得损害中方利益。希望柬方从本国长远利益出发，充分考虑并妥善处理各方面关切。会议总结评估了中国&mdash;柬埔寨自贸协定实施情况，就共同关注问题深入交换意见，并对未来工作作出安排。此外，双方还就近期各自与贸易伙伴商签经贸协议情况进行了交流，柬方就中方关切问题进行了解释澄清。
★产业及下游★
01
&nbsp;★★&nbsp;
【国家能源局：10月份全社会用电量8572亿千瓦时 同比增长10.4%】
国家能源局消息，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。
02
&nbsp;★★&nbsp;
【西北能源监管局:从加强电煤储备保障等十个方面落实落细保供措施】
西北能源监管局近日印发了《关于做好 2025年迎峰度冬能源保供工作的通知》，扎实推进2025年迎峰度冬能源保供工作。《通知》要求，各能源企业要深入贯彻习近平总书记关于国家能源安全的重要论述精神，坚持系统思维和底线思维，从切实提高政治站位、筑牢电网安全屏障发挥网源协同作用、深挖市场保供力、加强电煤储备保障、确保民生用能供应等十个方面落实落细保供措施，进一步压实各方责任，全力保障西北区域能源安全稳定供应。
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03
&nbsp;★★&nbsp;
【世界钢铁协会：10月全球粗钢产量同比下降5.9%】
世界钢铁协会数据显示，2025年10月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.433亿吨，同比下降5.9%。
04
&nbsp;★★
【广东：1&mdash;10月全省房地产开发投资同比下降20.7%】
据广东统计信息网，1&mdash;10月份，广东全省房地产开发投资7585.29亿元，同比下降20.7%。其中，商品住宅投资5826.13亿元，下降15.3%。分区域看，珠三角地区房地产开发投资6641.48亿元，同比下降20.8%；粤东粤西粤北地区房地产开发投资943.81亿元，下降20.2%。1&mdash;10月份，全省房屋施工面积64969.08万平方米，同比下降11.3%，其中新开工面积3337.41万平方米，下降17.7%；全省房屋竣工面积3199.76万平方米，下降18.9%。
05
&nbsp;★★&nbsp;
【广汽丰田：计划明年产销超80万台 2028年实现百万产销】
广汽丰田汽车有限公司执行副总经理文大力11月21日在2025广州车展上表示，2026年，广汽丰田计划年产销超过80万台，再通过大幅提升新能源销量占比，到2027年实现10%以上的销量增长，2028年全面冲刺实现百万产销。
06
&nbsp;★★&nbsp;
【广州挂牌3宗宅地 总起始价42.71亿元】
广州市规划和自然资源局11月21日发布公告，挂牌3宗宅地，分别位于海珠区、白云区、番禺区，总起始价42.71亿元，出让时间为12月20日。据中指研究院统计，目前广州12月待出让的涉宅用地总数已经有20宗，既有主城区核心板块优质宅地，也有远城区醇熟宅地，20宗地块总起始价超254亿元。
07
&nbsp;★★&nbsp;
【山东路桥：子公司拟参与沂源至邹城高速投标 合同预估金额102亿元】
山东路桥(000498.SZ)公告称，公司子公司山东省路桥集团有限公司及公司其他控股子公司拟参与潍坊至邹城高速公路沂源至邹城段工程施工一至三标段的投标。本项目一至三标段合同预估金额为102亿元，公司各参与子公司对应承诺投资额最高不超过14.57亿元。最终承担的施工工程量和出资额将根据中标情况确定。该事项已通过公司第十届董事会第二十一次会议审议，尚需提交股东会审议。
08
&nbsp;★★&nbsp;
【成都：允许存量自持租赁住房转为普通商品住房上市交易】
据&ldquo;成都发布&rdquo;消息，11月21日，成都市住房和城乡建设局、规划和自然资源局、商务局联合发布《关于印发推动存量资源优化利用政策措施的通知》，其中提出，对原土地出让时明确的要求配建自持租赁住房，且未享受中央财政支持租赁住房等奖补的配建自持租赁住房，依土地受让人申请，经属地住建部门报属地政府（管委会）研究论证同意，在按原出让时点和现调整受理时点分别评估自持物业比例调整前后的市场评估总地价的差额，并就高补缴土地出让金，并由规划和自然资源部门签订土地出让合同变更协议后，允许存量自持租赁住房转为普通商品住房并上市交易；对原按&ldquo;限房价、竞地价&rdquo;方式出让土地上配建的自持租赁住房，对外销售价格不得高于土地出让时约定的宗地&ldquo;限房价&rdquo;水平。如项目另外还纳入保障性租赁住房等的，应先完成调整退出等程序。
09
&nbsp;★★&nbsp;
【北京发布第九轮拟供商品住宅用地清单】
11月21日，北京市规划和自然资源委员会网站发布了2025年第九轮拟供应商品住宅用地清单，共涉及6宗地，土地面积约20公顷，建筑规模约36万平方米，上述用地拟于近期供应。本轮推出的地块全部位于市场需求突出、基础设施和公共服务配套较完善的区域。从区域分布来看，中心城区4宗（朝阳区1宗、海淀区1宗、石景山区2宗）、副中心及平原多点地区1宗（通州区1宗）、生态涵养区1宗（密云区1宗）。
10
&nbsp;★★&nbsp;
【北京拟修订商品房销售合同】
时隔8年，《北京市商品房预售合同》《北京市商品房现房买卖合同》即将迎来新示范文本。11月21日，记者获悉，北京市住房和城乡建设委员会会同北京市市场监督管理局对两份合同进行了修订，并面向社会公开征求意见。据市住房城乡建设委相关负责人介绍，和现行的合同相比，此次对标法律法规最新要求，将合同条款遵循的上位法以及表述进行更新和优化。比如，阐明了预告登记的重要性，并在条款部分进一步明确预告登记办理流程。&ldquo;预告登记是保护购房者权益并预防&lsquo;一房多卖&rsquo;&lsquo;先卖后押&rsquo;的重要措施。为保障将来实现物权，双方当事人按照约定可以向登记机构申请预告登记。预告登记后，未经预告登记的权利人同意，处分该不动产的，不发生物权效力。&rdquo;该负责人介绍，此次修订还将购房所涉及的多部门管理要求集中整合至合同正文前的&ldquo;特别提示&rdquo;部分，让购房者在合同签约前集中了解。如明确指出出卖人不得拒绝、限制或阻挠买受人使用住房公积金贷款，不得以任何形式要求买受人放弃公积金贷款权利；同时提示出卖人不得代收代缴买受人应缴税费，不得以缴纳代办费作为房屋查验和交付的前提条件，保障购房者合法权益。
★其他热点★
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【中国建造（安徽）互联网平台正式上线】
据安徽日报消息，11月20日，由安徽省住房和城乡建设厅主办的城市基础设施生命线安全工程与中国建造（安徽）互联网平台推介会暨签约仪式在芜湖举办。会上，中国建造（安徽）互联网平台正式上线，安徽省住房和城乡建设厅与山西、福建、河南、湖北、贵州五省住房和城乡建设厅签订了中国建造互联网平台合作框架协议，推动建筑业数字化转型跨区域协同，共建开放、共享、共赢的全国性建筑产业生态。中国建造（安徽）互联网平台是安徽省政府与住房城乡建设部共同推进的重大创新事项。目前，该平台已完成数字底座部署，上线运行了建材商城、智慧工地、人才服务等12个应用场景模块，基本形成&ldquo;数字底座+应用生态&rdquo;服务体系。
⭕【美联储12月降息25个基点的概率为39.6%】&nbsp;
据CME&ldquo;美联储观察&rdquo;：美联储12月降息25个基点的概率为39.6%，维持利率不变的概率为60.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为50.2%，维持利率不变的概率为29.7%，累计降息50个基点的概率为20.2%。
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