SMM3月26日讯：

钨作为国家关键战略矿产，兼具高熔点、高硬度、高耐磨性，广泛应用于高端制造、军工、新能源等领域。近年来随着原生钨矿品味下降及开采管制政策趋严等原因，原生矿资源日益稀缺，废钨回收已成为钨产业链不可或缺的 “第二矿山”，既能缓解资源供给压力，又能实现节能降碳，产业价值愈发凸显。废钨市场的发展将成为未来钨市场绕不开的重要一环，下文从废钨的循环利用工艺上做简单的梳理，方便产业链更好的梳理原生和再生的逻辑。

1. 废钨的定义与分类

废钨即再生钨原料，指钨产品生产工序废料、失去原有功能的报废钨制品及残损品，从结构形态角度上废钨主要分为两类：

• 废钨软料：碳化钨粉、钨粉、仲钨酸铵（APT）、氧化钨等生产粉状边角料、各类磨制、粉末冶金过程中产生的钨废料；
• 废钨硬料：废钨棒 / 板 / 丝 / 管材、微钻、硬质合金刀具、模具、地质矿山工具、钨基高比重合金以及硬质合金生产过程中产生的边角料。

从回收来源看，废钨分为废钨新料及旧料，其中废钨新料指，生产及冶炼过程中产生的边角料，一般直接可以在直接在生产工艺中返回至上一步工序。废钨旧料则指通过终端使用淘汰回收的废旧硬质合金、废钨丝、废钨材等产品。除此之外，部分废钨来源含钨催化剂废料、矿山钨尾矿与矿山含钨废料等。国内约 1/3 来自深加工中间废料，2/3 来自终端报废产品，其中硬质合金类废钨回收价值最高、规模最大。

2. 废钨全产业链链路

废钨已形成完整闭环产业链，覆盖回收 — 预处理 — 再生加工 — 下游应用四大环节：

1. 上游回收端：企业内部废料循环、下游客户定向回购、市场散户 / 贸易商收购，网络分散但覆盖全行业；
2. 中游加工端：破碎、分选、除杂后，通过锌熔法、化学法、电熔法三大工艺，转化为再生钨粉、碳化钨粉、APT 等核心原料；
3. 下游应用端：重回硬质合金、钨钢、切削工具、耐磨件、军工器件等生产，实现资源循环利用。

3.核心工艺

根据《中国再生钨资源回收利用现状及建议》（匡兵，2021），目前已形成锌熔法、电熔法和化学法三大主流再生钨资源回收利用工艺，主要是面向废旧硬质合金、钨磨削料的回收，制备成碳化钨粉、钴粉及混合料、仲钨酸铵与钨酸铵。

锌熔法：

其中废旧硬质合金制备锌熔料是目前废钨回收中占比最高的，占国内废钨使用总量的50%，其他的以化学法为主。

锌熔料是指锌熔料是指将废硬质合金小件、破碎后的大件废合金与锌锭在密闭锌熔炉内共同加热至 900℃以上，利用锌在 925℃以上形成锌蒸气，溶解并分离废硬质合金中的钴，使硬质合金结构崩解、转化为疏松多孔海绵状的中间再生物料，该物料主要成分为碳化钨及少量残留金属，是废钨回收过程中经锌熔法处理得到的关键中间产物。锌熔料在通过原料掺配，元素调配等方式直接制备相应的硬质合金。在国内原生碳化钨粉价格持续高位的情况下，部分下游硬质合金选择成本低的锌熔混合料制备硬质合金降本。

锌熔料相关制备工艺如下：

为了使得产出的锌熔料在成分上比较稳定且减少下游硬质合金生产过程的微量元素的干扰，生产企业多在废钨合金处理环节中将不同的废钨材料分类，从质量平衡的角度上，1吨废钨合金材料基本对应产出一吨锌熔混合料，但里面的钨含量多要根据投入废钨合金中的钨含量占比，其他元素也多为钴、镍、钛等元素。废钨合金材料是锌熔料最主要的成本，近期废钨价格弱势震荡，锌熔料市场价格承压为主，根据SMM粗略测算：截止3月26日用废钨棒材制备的棒材锌熔料现货价格约1650元/公斤，对应90%碳化钨含量测算其中的碳化钨价格约合1833元/千克左右，对比2300元/千克的原生碳化钨价格优势明显。

废钨电熔法制备再生碳化钨粉：

根据调研信息了解，制备一吨电解再生碳化钨粉大约需要消耗1.25-1.3吨废钨合金材料，动力辅料等加工成本约1.2万元/吨，近期废钨合金材料冲高回落，再生碳化钨粉成本支撑明显，成交价格也较前期呈现明显回落，截止3月26日，国内电解再生碳化钨粉价格约178万元/吨，与原生碳化钨价差从40万元/吨扩大到52万元/吨，当然再生碳化钨粉多用于低端硬质合金产品的生产中。

废钨化学法处理：最近市场经常问到一个问题，废钨制备仲钨酸铵跟矿制备仲钨酸铵的成本差距，其实废钨直接制备仲钨酸铵的在废钨中利用中占比比较少，产业链流程较长，冶炼厂多会按照废钨含量掺配在矿端利用，或者需要先把废钨合金制备的粗制钨酸钠/氧化钨产品再制备仲钨酸铵产品，所以不能像前面两种工艺直接对比。

SMM根据目前行业里比较有代表性的废钨合金制备仲钨酸铵的生产工艺测算，根据项目，若采购的80%碳化钨含量的废钨合金作为原料制备仲钨酸铵，在生产单耗上需要消耗0.82吨废钨合金还要加上0.4吨钨酸，如图中的红色框区域。以废钨棒材为例，目前废钨数控刀片不含税价格1025元/千克为例，测算制备仲钨酸铵原料成本约合124万元/吨，再考虑加工成本最后折合含税成本约143万元/吨.目前国内仲钨酸铵主流成交价格集中在148-150万元/吨，虽然从理论测算上废钨制备APT目前是具有成本优势，但国内完全用废钨制备的仲钨酸铵企业有限，产量有限，并不能代表主流，废钨合金在3月中旬快速上涨时，根据这个模型测算废钨制备APT也出现倒挂的情况，这也致使在3月下旬废钨市场需求下降，行业出现价格承压下跌原因之一。

除此之外，国内部分钨铁生产也可以用废钨制备，钨铁生产工艺多通过炉外法（铝热法）、电炉结块法、电炉取铁法生产，目前炉外法和电炉结块法可以使用废钨为原料来生产钨铁。铝热法可以用废硬质合金分离钴后的再生碳化钨以及其他废钨为原料，利用碳和铝燃烧的热能使钨和铁生成钨铁。现在，电炉结块法甚至取铁法都可以投入废钨来生产钨铁。国内废钨制备钨铁量占比逐年走高，在钨铁市场方面暂时没有因原料性质价格产生较大分化。

总结：通过上文的废钨加工工艺及对比梳理，不难看出，废钨不管从制备碳化钨及仲钨酸铵等产品，都具有一定的成本优势，但是目前废钨产品制备的产品质量及应用范围仍需要进一步提升，这种提升不光需要产业加工工艺的提升，也需要在废钨回收产业链在回收分类环节做更详尽的分类，尽量保证废钨产品的同级利用。整体来看，废钨回收不仅具备节能降碳的战略价值，更已成为影响钨价运行、平衡行业利润的关键变量，其成本竞争力、替代空间与需求变化，将持续主导钨产业链上下游的定价逻辑与市场节奏。

除此之外国内废钨进口仍处于管控状态，2025 年 9 月，工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026）》，明确提出提升钨硬质合金等高端产品应用水平及加快制定钨等再生金属进口标准。后续仍需关注国内政策方面的预期。未来，随着政策规范、技术升级、模式优化三重驱动，废钨回收将从 “粗放加工” 转向 “高端再生”，回收率向欧美看齐，企业盈利水平稳步提升，成为钨产业链中兼具经济效益与战略价值的核心环节。

返回到废钨产业链最关心的短期的价格方面，三月下旬以来，国内钨矿及上游冶炼端价格高位横盘整理，行业散单成交量下降，市场观望情绪浓厚，但废钨市场踩踏情绪较浓，价格波动较原生端波动更大，截止3月26日以废钨棒材为例，SMM废钨棒材收报1165元/千克，较3月12日的历史高点下跌190元/千克，跌幅14%，而65%钨精矿跌幅仅3.8%。废钨制备的 碳化钨粉跟原生端钨粉价差持续扩大，一定程度上制约原生端产品成交以及价格稳定，但部分领域再生钨产品存在壁垒，原生钨市场中长期受矿端供需矛盾凸出支撑，仍维持偏强震荡为主，SMM认为随着废钨市场着恐慌抛压逐步释放，叠加原生端钨产品支撑尚存，预计跌势将逐步放缓，后续大概率进入窄幅盘整、弱势寻稳阶段，但需要注意的是，随着再生行业反向开票的普及部分区域打击灰产的力度，废钨行业发票行业也一定程度上制约废钨的采购情绪。

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