2025年硫磺市场在供应端多重收缩与新能源需求快速释放的双重作用下经历剧烈波动，全年价格涨幅超过200%。展望2026年，供需紧张的格局预计仍将延续。

供应端遭遇多重收缩

硫磺作为单质硫，全球90%以上来源于油气回收，是石油炼制与天然气净化过程中因环保要求而被动产生的副产物。2025年，全球硫磺供应端遭遇多重因素制约。

俄罗斯受地缘冲突影响，硫磺出口量逐年减少。至2025年10月，俄罗斯开始进口硫磺，由原先的出口国转变为净进口国，预计每年需进口约100万吨，进一步加剧全球硫磺供需矛盾。哈萨克斯坦方面，根据MCS及联合国贸易数据库数据，2024年其硫磺出口量已超本国产量，占全球硫磺贸易量约25%。但为推动本土转化，预计未来三年哈萨克斯坦硫磺出口量将呈下降趋势。在此背景下，中东成为全球唯一具备大规模、稳定硫磺出口能力的区域。然而，中东地区内部亦出现结构性调整，2025年科威特、阿联酋出口总量下降，卡塔尔贸易流向发生转变，流向美洲的资源被分流，更多进入欧洲及亚太地区。

据SMM测算，受上述因素影响，2025年全球硫磺市场出现178万吨的供应缺口。

新能源需求成为核心增量

从需求结构看，硫磺90%以上用于制取硫酸，硫酸下游覆盖化肥、化工及新能源三大领域。2025年，化肥行业仍占据硫磺消费半数以上份额，但受高价影响产量预计有所下降；化工行业中，己内酰胺与钛白粉全球开工负荷放缓，钛白粉行业逐步向低耗硫的氯化法过渡。

新能源领域则成为需求端的核心增长极。2025年，全球新能源领域硫磺需求量同比增长29%，由约800万吨增长至超1000万吨。其中，磷酸铁锂产量达377万吨，MHP（氢氧化镍钴）产量为44.39万镍吨，两者合计硫磺消费量达1043万吨。新能源需求的快速释放，成为冲击硫磺供需平衡的关键变量，呈现出“小占比、大影响”的显著特征。

国际硫磺价格全年上涨超200%

以SMM数据库中的印尼CIF硫磺价格为参考，2025年硫磺价格由年初不足200美元/吨上涨至年终560美元/吨以上，涨幅超过200%。

分阶段看，一季度主流化肥市场刚需提振硫磺价格；二季度受供应紧张预期影响，市场成交价格持续上行；6月后，高价吸引贸易商入场，市场供应量短期增长，供需紧张有所缓解，价格小幅下降；8月起，新能源旺季来临，MHP冶炼厂采购节奏加快，硫磺需求提升，叠加俄罗斯产量下降及加拿大生产企业检修，供需紧张格局再度驱动价格上行。直至2026年1月，下游抵触高价情绪显现，中国、印尼市场采购放缓，印度、巴西因库存管理采购行为减少，硫磺价格进入高位博弈阶段，2月出现下降趋势。近期，受地缘冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，直接威胁中东硫磺出口通道，价格再度呈现上涨态势。

中国与印尼：两大进口国市场特征

中国作为全球硫磺净进口国，2025年硫磺产量接近1200万吨，但仍需进口960万吨以满足下游需求。从历史价格走势看，中国硫磺价格经历三次历史高位：2008年受供应端检修及全球化肥行业高速增长影响，最高点达6000元/吨；2022年受俄乌冲突影响，供应缩减引发市场恐慌，价格推高至4000元/吨；2025年因供应收缩与新能源需求爆发，最高价格达4250元/吨。

印尼则呈现出需求结构的剧烈转型。作为硫磺需求重度依赖进口的国家，2025年印尼硫磺进口量增至535万吨，并进口硫酸108.8万吨，其中约75%硫磺来源于中东。从下游应用看，近四年来印尼硫酸需求中金属加工占比由51%增长至84%，其中MHP占据绝大部分，而化肥与化工领域需求由45%降至15%。印尼硫酸市场呈现出基数相对较低、增速较快、MHP占比持续提升的特点。

2026年展望：供需紧张格局延续

展望2026年，全球硫磺供应增量预计有限。原油端，高硫原油产量预期将受地缘冲突影响低速增长，受2月底伊朗局势影响甚至可能出现下降；航运受阻对硫磺供应的冲击风险持续存在。天然气端，美国、加拿大及非洲新LNG液化项目加速，或将成为硫磺供应的增量补充。

需求端，2026年农业领域预计低速增长，化工行业稳健扩张，仍将构成硫磺的稳定需求支撑。新能源领域硫磺需求预计仍将保持高速增长，总需求有望超过1400万吨，增速达34%。其中，中国磷酸铁锂产量预计达565万吨，对应约510万吨硫磺需求；全球MHP产量预计达76.3万镍吨，带来接近900万吨的硫磺需求。

整体来看，2026年硫磺供需紧张的格局难以根本性扭转。潜在缓解方案主要包括硫铁矿、冶炼酸、磷石膏等替代产品的应用，历史库存的开采以及跨地区转运等，但其实际效果仍需市场进一步验证。长周期而言，硫磺市场正呈现“农业稳盘、化工扩容、新能源放量”的格局，以MHP与磷酸铁锂为代表的边际需求增量已成为影响供需平衡的关键变量，硫磺价格预计将不再仅受农资季节性影响，或持续保持增长态势。

///SMM已上线硫磺（CIF印尼）和SMM硫磺(固体)价格点，以供市场参考。

硫磺（CIF印尼）价格定义：印度尼西亚主要港口到岸价；质量标准：硫含量大于等于99.5%，颗粒；价格产生区域：印尼。

SMM硫磺(固体) 价格定义：中国出厂价；质量标准：硫（S）含量至少99.00%，符合GB/T 2449-2006；价格产生区域：中国。