下载App
【SMM分析】成本重心显著上移 期现背离警示高位风险 【SMM不锈钢期货周评】
SMM数据显示，本周（2026年1月19日-1月23日）不锈钢主力合约（SS2603）在原料成本强势上行的驱动下重心继续抬升，但现货端呈现显著负反馈，基差结构由正转负。截至1月23日10:30，合约报价为14720元/吨，较上周五收盘价14405元/吨上涨315元/吨（+2.19%）。本周盘面虽保持强势，但现货市场并未同步跟进，反而出现从高升水转为大幅贴水的结构性变化。这种“期强现弱”的格局表明，在缺乏实质性需求配合的情况下，单纯依靠成本推升的估值已面临现货端的强力修正，高位调整风险正在累积。
从宏观层面来看，外围扰动与政策支持并存，有色板块整体情绪企稳。海外方面，受地缘政治因素（特朗普格陵兰立场逆转）及市场对美联储宽松预期的影响，美元指数全日震荡下行收至98.31，美元的走弱有效提振了有色金属的金融属性。国内方面，上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，旨在提升资源配置能力与全球定价影响力，政策面的积极信号为板块情绪提供了支撑。在宏观资金博弈下，不锈钢跟随板块大势维持偏强运行。
从基本面来看，现货市场流动性明显收缩，且基差呈现深度贴水特征。SMM最新数据显示，本周社会库存微增至84.41万吨，去库趋势出现停滞。最为关键的市场信号在于现货价格与期货盘面的背离导致基差迅速转负。临近春节，下游终端陆续放假，接货意愿降至低点，而贸易商面临年末回款压力，回笼资金意愿增强。据SMM监测，无锡304现货升贴水区间已从周初的85-285元/吨（升水）迅速转为大幅贴水状态，23日跌至-185至-85元/吨。这种从高升水到深度贴水的逆转，反映了产业端对当前期货高价的承接意愿不足，现货估值已无力支撑盘面的进一步上攻。
成本端的强势运行依旧是支撑盘面的核心逻辑。截至1月23日，高镍生铁（NPI）报价继续大幅攀升至1042.5元/镍点，较上周上涨25元；高碳铬铁微调至8450元/50基吨。印尼矿端配额政策的不确定性使得原料价格持续处于高位，大幅抬升了钢厂的边际生产成本，且随着盘面上行，即期生产利润已逐步修复回正。值得注意的是，近期市场关于“逼仓”的讨论升温，市场讨论主要围绕期现机构虽持有挂单空头头寸，但受制于钢厂近期到货节奏缓慢，且市场零售流通货源本就偏紧，不排除出现可交割资源阶段性偏紧、交割组织难度上升的情况。这种交割层面的结构性矛盾，在资金面上为盘面提供了额外支撑，使得期货价格在现货贴水背景下依然坚挺。
总体研判，本周不锈钢市场处于“成本强驱动”与“现实弱需求”的深度博弈中。NPI的高位运行限制了盘面的回调深度，但现货端的负反馈已十分显著——现货转为大幅贴水直接警示了现货端的承接乏力。展望节前最后一周，随着市场进入实质性假期模式，现货流动性将进一步收缩。虽然成本与交割逻辑支撑坚实，但需高度警惕基差修复逻辑下的盘面回调风险，预计盘面将维持高位震荡整理，建议产业客户密切关注贴水变化，做好风险管理。
不锈钢采购商机
查看更多 >-
1张
-
9张
-
9张
